（政治经济学专业论文）我国中小企业融资面临的困境及其对策研究.pdf

硕士学位论文 m a s t e r l s t i i e s i s 中小企业是国民经济体系的有机组成部分，其在国民经济运行中所具有的特殊 功能与作用，是大型企业无法替代的。目前，融资困境已经成为制约我国中小企业 生存与发展的最大瓶颈。本文针对我国的具体国情，充分借鉴西方发达国家的经验， 在明晰相关概念、综析当前企业融资基本理论的基础上，通过对中小企业融资现状 进行分析，明确造成当前中小企业资金短缺的原因，既包括企业自身的原因，也有 我国现有的金融体系、金融机蒂4 存在缺陷的原因，以政府为主导、国有银行为主体、 间接融资占优势的单一结构体系是造成我国中小企业融资难的一个主要原因。针对 这一问题，本文提出从加强企业自身积累出发，通过发展地方性银行以及中小金融 机构等方式，拓宽中小企业间接融资渠道；通过建立多层次的资本市场体系满足中 小企业的直接融资需求，同时强调充分发挥政府职能，营造一个有利于中小企业发 展的融资环境，达到解决中小企业融资难的目的。 关键词：中小企业融资困境对策 硕士学住论文 m a s t e r l st h e s i s a b s t r a c t m i n o re n t e r p r i s ei sa l lo r g a n i cp a r to fn a t i o n a le c o n o m y i t ss p e c i a lf u n c t i o na n d e f f e c ti nn a t i o n a le c o n o m yc o u l dn o tb er e p l a c e db ys i z e a b l ee n t e r p r i s e a tt h ep r e s e n t t i m e ，f i n a n c i n gd i f f i c u l t yh a sb e c o m ea ne x t r e m eb o t t l e n e c kl i m i t i n gt h es u r v i v o r s h i pa n d e x p a n s i o n o fm i n o re n t e r p r i s e w ea n a l y s i so nt h ef i n a n c i n gs i t u a t i o no fm i n o re n t e r p r i s e a c c o r d i n gt ot h es p e c i a ls i t u a t i o no fo u rn a t i o n ，b yf u l l yu s i n ge x p e r i e n c eo fd e v e l o p e d c o u n t r yf o rr e f e r e n c e f i n a n c i n gd i f f i c u l t yh a p p e n e d ，f i r s t l yb e c a u s et h e r ea l em a n y p r o b l e m ss u c ha sv a g u ep r o p e r t yr i g h t ，u n s o u n di n t e r n a lm a n a g e m e n ts y s t e m ，l o w l e v e l c r e d i ti nm o s to fm i n o re n t e r p r i s e ；s e c o n d l yb e c a u s ei n c o m p l e t e n e s ss t i l le x i s t si n f i n a n c i a la u t h o r i t ys y s t e m t h es i n g l es t r u c t u r es y s t e mo ft a k i n gt h eg o v e r n m e n ta st h e l e a d i n gn a t i o n a lb a n k s a st h em a i nb o d ya n di n d i r e c tf i n a n c i n ga st h ed o m i n a n tp a r ti st h e m a i np r o b l e m t os o l v et h ep r o b l e m ，w es h o u l da d v a n c em i n o re n t e r p r i s e sd i a t h e s i s ， w i d e nt h ei n d i r e c tf i n a n c i n gc h a n n e l sb yd e v e l p i n gm i n o rb a n k s ，f o rt h en e e do fd i r e c t f i n a n c i n go fm i n o re n t e r p r i s eb ye s t a b l i s h i n gm u l t i a r r a n g e m e n tf i n a n c i n gs y s t e m ，a l s o g o v e r n m e n ts h o u l dp l a yi m p o r t a n t r o l eo i li m p r o v i n gm i n o re n t e r p r i s e se x t e r n a l e n v i r o n m e n to ff i n a n c i n g k e yw o r d s ：m i n o re n t e r p r i s e f i n a n c i n gd i f f i c u l t ys u g g e s t i o n 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作 所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 作者签名：级矸 日期：加r 年，j 月o 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权华中师范大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 t， 作者签名：彦酞竹 日期：2 w s ，年j 月，。日 导师签名：m 萨乏 日期知矿年肛月，。日 本人已经认真阅读“c a i i s 高校学位论文全文数据库发布章程”，同意将本人的 学位论文提交“c a l l s 高校学位论文全文数据库”中全文发布，并可按“章程”中的 规定享受相关权益。回童迨塞埕窒后进卮! 旦圭生；垦刍生；旦三生蕉壶! 作者签名：苏； 日期：p d f 年7 月，o 日 导师签名：7 缈受 日期：c 扣叫年序月，矿日 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 引言 随着经济全球化进程的加速，以及市场竞争的日趋激烈，对中小企业问题的研 究已成为世界性的长久课题，对中小企业的地位和作用的认识，无论是西方发达国 家、新兴工业化国家和地区，还是我国，都经历了一个从不够重视到逐步加深的过 程。自改革开放以来，我国中小企业对国民经济的贡献率不断提高，特别是在满足 人们多样化和个性化需求、实现社会化专业协作，进行科技创新和增加社会就业 总量等方面发挥着重要的作用。中小企业日益成为国民经济的支柱，加快中小企业 的发展，可以为国民经济的持续稳定增长奠定坚实的基础。然而要加快中小企业的 发展，对于我国或其它国家而言，都是一项长期而艰巨的任务，因为在各国各地区 中小企业的发展过程中都存在着资金短缺这一普遍性问题，这一问题是制约中小企 业发展的最大障碍，为解决这一问题，世界上许多国家和地区都不得不特别注重为 中小企业开辟融资渠道，经过长时间的实践和积累，一些国家已经形成了较为完善 的中小企业融资体系。我国近几年来各级政府部门以及金融系统也陆续出台了一系 列改善中小企业融资境况，扶持中小企业发展的政策措施。其中中央政府为扶持中 小企业，颁布了中小企业促进法，在信贷政策方面，要求商业银行在信贷方面 给予中小企业更大的支持，商业银行应优先支持符合国家产业政策的中小企业发 展；要求商业银行完善中小企业的评级、授信体系，适当下放中小企业流动资金贷 款权限，建立适应中小企业的金融服务体系；在担保政策方面，财政部、央行等对 于为中小企业提供担保的机构也会有一定的优惠政策，据不完全统计，截至2 0 0 3 年6 月，全国已设立各类中小企业信用担保机构9 9 6 家，共筹集担保资金2 8 7 亿元， 累计受保企业约5 万户，累计担保总额约1 1 8 0 亿元；受保企业担保后从业人员增加 5 8 万人。另外，政府还提出利用风险投资来加强对中小企业的融资支持。这些政策 措施的颁布和实施对促进中小企业的发展发挥了重要作用，但从总体上看，还缺乏 一套完整的，稳定的中小企业融资支持和运作体系。在这种背景下，很有必要在分 析我国已经或即将采取的一些改善中小企业融资措施的基础上，探讨如何进一步完 善我国的中小企业融资体系，解决中小企业的融资困境问题。 总结目前国内对这一问题的研究，主要集中在对中小企j 业融资难的症结分析与 融资渠道选择上。理论界认为大体上源于如下几方面原因导致中小企业融资难：1 觖 乏信贷支持。具体表现在政府缺乏支持中小企业的信贷政策；担保体系不健全；金融 服务体系不完善。2 难以进入资本市场。我国现行的证券管理原则与标准，对广人 中小企业进入证券市场是相当不利的。3 缺少融资中介机构，现有的投资帆构存种 顾士学位论文 m a s t e r st h e s i s 类和数量上都不能满足需要。4 没有与大企业形成互补关系，难以利用大企业的商 业信用。针对上述问题所提出的解决途径主要集中在以下几个方面：1 建立有政府支 持的服务于中小企业的融资体系，政府主要应解决中小企业信贷担保的问题。2 建 立有利于中小企业融资的资本管理体系，在这个方面应做好三方面的工作：( 1 ) 为中 小企业提供专门的证券交易系统，即所谓的二板市场；( 2 ) 鼓励风险投资基金向中小 企业投资；( 3 ) 允许那些有成长前景，但暂时还不能公开发行股票的企业，以定向募 集或私募的方式筹资。3 大力发展专门为中小企业融资服务的中小金融机构。4 积 极拓宽融资渠道，充分利用政府、银行、民间、国际、商业信用等多种融资渠道。 5 进行融资工具创新，在融资渠道一定的情况下，只有进行融资工具创新，才能解 决融资难的问题。 所以，总的来看，目前的研究多为发达国家融资模式和西方学者理论观点的简 单套用，只是从某一个角度或某一层次进行的研究，缺乏系统性。因此，从我国国 情出发，借鉴国外有益的经验，在对我国中小企业融资困境原因进行一一分析基础 上，综合探讨如何采取相对应的政策措施，破解中小企业融资“瓶颈”，这是本研 究的核心内容，也是本文所要解决的关键问题。本文以我国中小企业的特点以及地 位和作用为切入点，在分析当前融资现状的基础上，采用定性和定量相结合地研究 方法论述中小企业在融资中存在的主要问题并分析原因，最后系统地提出解决中小 企业融资困境的对策。 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 一、中小企业融资的一般理论概述 ( 一) 中小企业的特点、地位和作用 中小企业是企业规模形态的概念，是相对于大企业比较而言的。从整体上说， 与大型企业相比，中小企业具有以下特点： 1 产出规模小，资本构成低，财务结构不合理 一般而言，中小企业缺乏足够的资本积累，创业资本和运营资本相对匮乏，相 应地生产规模较小，资本有机构成较低。 2 竞争力较弱，受市场和外部冲击较大 中小企业在生产规模和资本积累方面的劣势，使其劳动生产率较低，生产成本 高，在市场上缺乏竞争力，而且我国中小企业的发展还主要集中在劳动密集型产业 上。另外，中小企业易受经营环境的影响，变数大，风险大，难以吸引投资者的注 意，小企业关闭率非常高，小企业开办的头三年约有1 3 至1 2 关闭，这给其融资 带来根本性的影响。 3 数量众多，分布面广 中小企业无论在发达国家还是发展中国家，在数量上都占有绝对的优势，而且， 中小企业的经营范围很广，几乎涉及所有的竞争性行业和领域，除技术、资金密集 度极高的特殊行业外，广泛地分布于第一、第二和第三产业的各个行业。 4 经营灵活，形式多样 一般来说，中小企业进入市场比较容易，经营手段灵活多变，适应性强，可以 根据市场变化较快地调整产品结构，改变生产方向，从而较快地适应市场的新需要， 具有很强的生命力。 j f 凶为中小企业量大面广，分布在国民经济的各个领域，同时以其灵活而专业 化的牛产和经营，给配套的大企业带来协作一体化的好处，大大节约了成本，减少 了风险，增强了盈利性，所以中小企业日益成为经济增长的= 三要凶素，对国民经济 起到了有效的辅助和补充作用。除此之外，中小企业在缓解就业爪力，促进技术创 新，活跃f h 场等方向也发挥着重要的作用： 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 1 中小企业是增加就业和社会稳定的重要基础 世界各国都十分重视中小企业的发展，一个重要原因就是中小企业在解决就业 方面的重要作用。就业问题，始终都是经济发展和社会稳定的一大制约因素。中小 企业一大特点就是面广量大，开业快，投资少，竞争激烈，经营灵活，对劳动者劳 动技能要求低，且大部分是从事劳动密集型产业，因而吸纳劳动力的容量相对较大， 能创造更多的就业机会。据美国联邦众、参两院中小企业委员会和中小企业管理局 介绍，在美国平均每1 0 个人拥有一个中小企业，美国1 9 9 3 年以来新增的就业机会 中的2 3 是由中小企业创造的美国就业人口的5 2 在中小企业。大量中小企业实 际上是自我雇佣，降低了政府安置的压力，也是扩大就业的主要增长点。 我国作为一个工业化水平较低、人口众多的发展中国家，妥善解决劳动力的出 路问题是国家长治久安、社会稳定的根本保障。据测算，对于相同的固定资产投资， 国有中小企业占国有资产仅1 7 ，吸纳就业量却达7 4 ，吸纳的就业容量为大型 企业的1 4 倍，而对于相同的产值，中小企业吸纳的就业容量为大型企业的1 4 3 倍。 我国面临着新增劳力和存量劳力就业问题，特别是下岗职工再就业的压力越来越 大。目前我国中小企业就业人员占城镇就业总量的7 5 以上；在工业领域，中小企 业全部就业人员1 1 亿人，占全部工业就业人数的8 3 。1 9 9 2 2 0 0 0 年，个体、私 营企业新增就业人员4 7 7 7 万，年均净增6 0 0 多万，占社会新增就业岗位的3 4 。随 着大企业技术构成和管理水平的不断提高，加上企业的优化重组，大企业已经很难 再提供新的就业岗位，富余人员和下岗、失业人员会越来越多，解决这批人员的就 业或再就业问题，主要靠中小企业的发展。 2 中小企业是技术创新的生力军 研究表明，在市场机构、规模经济、企业规模与技术创新之间存在着复杂的关 系。但有一点已成为众多学者的共识，那就是适度竞争的市场机制最有利于技术创 新和进步，而保持定比例的中小企业正是维护适度竞争的生产机制的重要条件。 同时，中小企业因其较小规模为新型技术的试用提供了便利的条件，与大企业的制 度化管理不同的灵活的经营方式，又为技术创新提供了广泛的空间。从技术创新和 发明的国际经验看，美国中小企业的技术创新成果占全美的5 5 以上，以人均技术 创新成果进行比较，中小企、i k 中的雇员平均技术创新成果量是大企业的2 5 倍，美 国高新技术企业中有9 7 是中小企业，其中7 0 的高新技术企业的职工人数在2 0 人以下。在欧盟的1 8 0 0 万企业中，2 5 0 人以卜- 的中小企业就有1 7 9 2 4 万家，占9 0 6 ， 其中9 0 是1 0 人以下。在川本，中小企业占企业总数的9 9 ，技术创新的5 5 是 硕士荦位论文 m a s t e r st h e s i s 由中小企业完成的。中小企业发展、研究出来的新型技术，一旦投入市场，会促进 经济的迅猛增长。我们国家改革开放以来，大概有6 5 的专利是由中小企业发明的， 7 5 以上的技术创新是由中小企业完成的，8 0 以上的新产品是由中小企业开发 的。目前我国中小企业中的高新技术企业，在科技创新、技术开发等方面意识强、 行动快，成为名副其实的技术创新的生力军。典型的如山东青岛海尔、江苏春兰集 团都是由中小民营企业发展起来的，其科技水平现已处于世界先进水平。据悉，深 圳市首批认定的9 家“深圳国家科技成果产业推广示范企业”全是中小企业；深圳 考核认定的9 4 家技术先进型企业中，中小企业占7 6 ，1 2 4 家高新技术企业中，中 小企业也占9 0 。 3 中小企业是经济增长的重要推动力 中小企业大多是制造业、轻工、纺织、家电、手工艺品和劳动服务等行业，它 们贴近市场，贴近用户，和人民群众的生活息息相关。实践表明，哪些地区中小企 业发展快，那里的市场就相对活跃，经济发展就快( 如广东，江浙一带) ；哪些地区 中小企业少，那罩的市场就相对呆滞。中小企业的发展在某种程度上可以减缓经济 衰退带来的影响。以韩国为例，在2 0 世纪8 0 年代，韩国经济进入萧条期，国民经 济增长为5 2 ，其中制造业为1 1 ，而此时中小企业增长高达2 1 ，从而大大减 弱了衰退所造成的经济增长下降的幅度。在东南亚金融危机中，以大企业为主的日、 韩发展模式受到了较大的冲击，而以中小企业为主的新加坡和我国台湾地区则受到 冲击较小，显示出中小企业的魅力。我国2 0 世纪8 0 年代以来，中小企业的年增长 值一直保持在3 0 左右，远远高于总的经济增长速度，工业新增产值的8 0 是由中 小企业创造的。由此可见，中小企业的放开、搞活和发展，是国民经济的主要增长 点。 4 中小企业发展加快了城镇化的发展 中小企业的发展促进了广大农村地区的经济发展，在推动我国城镇化建设中发 挥了重要作用。可以说，中小企业越发达的地方，城镇化水平就越高。我国人口多、 底子薄，农村人口比重较大，制约了人均国民收入水平的提高，实施城镇化发展战 略，是我国全面建设小康社会的重要举措。目前我国广大农村地区产业化程度低， 科技含量不足，农村富裕劳动力转移压力大，发展中小企业已是当前一个十分紧迫 的任务。中小企业特别是乡镇企业已成为联系城市和农村不可分割的重要纽带，中 小企业的快速发展将有利于推进农村小城镇建设，提高农村工业化、产业化程度， 硕士擎住论文 m a s t e r st h e s i s 增加农民收入，同时也为加快农村经济和城镇化发展创造了条件。 ( 二) 中小企业融资的基本构成 1 中小企业融资的基本含义 新帕尔格雷夫经济学大辞典对融资( f i n a n c i n g ) 的解释是：融资是指为支付超 过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段企 业融资，是社会融资的基本组成部分，是指企业作为资金需求者进行的资金融通活 动。广义的融资是指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为，这是资金 双向互动的过程，不仅包括资金的融入，还包括资金的融出，也就是说，它不仅包 括资金的来源，还包括资金的运用。狭义的融资主要是指资金的融入，也就是资 金的来源。具体是指企业从自身生产经营状况及资金运用情况出发，根据企业未来 经营策略与发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式， 利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生 产经营需要的一种经济行为。企业融资区别于一般金融机构所进行的金融活动。金 融机构是货币资金的中介机构，其任务是聚集社会的闲散资金再贷放出去，是为全 社会的经济运行服务，它筹措资金的目的是为了运用资金，获得利息。企业融资则 是为企业自身的生产经营服务，它筹集资金是为了自身的再生产或商业活动服务， 它运用资金是为了谋求更高的收益。可以说，企业融资是现代银行赖以生存和发展 的基础，它同银行金融之间具有互补性，形成了一种并立的格局。 因此，中小企业融资是指中小企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集行 为。 2 中小企业融资的主要方式 ( 1 ) 内源融资与外源融资 在市场经济中，企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资。所谓 企业内源融资又称为内部融资，是指企业依靠其内部积累进行的融资，具体包括三 种形式：资本金、折旧基金转化为重置投资和留存收益转化为新增投资，前者主要 用于弥补原有投资的不足，而后者则是企业所有者向企业追加的投资。内源融资对 企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是企业生存与 发展不【i ：或缺的重要组成部分。所谓企业外源融资，是指企业通过一定方式从外部 融入资金用于投资。外源融资对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 中性的特点。一般来说，企业外源融资是通过金融中介机制的作用，以直接融资和 间接融资的形式实现的。 ( 2 ) 直接融资和间接融资 直接融资，是指企业作为资金需求者向资金供给者融通资金的方式，是资金盈 余部门在金融市场购买资金短缺部门的直接证券，如商业期票、商业汇票、债券和 股票的融资方式。另外，政府拨款、占用其他企业资金、民间借贷和内部集资等都 属于直接融资范畴。直接融资具有直接性、长期性、不可逆性和流通性的特点。间 接融资是指企业通过金融中介机构间接向资金供给者融通资金的方式，是由金融机 构充当信用媒介来实现资金在盈余部门和短缺部门之间的流动，具体的交易媒介包 括货币、存款，银行汇票等间接证券。另外，融资租赁、票据贴现等其他方式也都 属于间接融资的方式。间接融资具有间接性、短期性、可逆性和非流通性的特点。 3 中小企业融资的一般特点 由于中小企业自身的因素和外部环境的影响，使得其在融资方面形成了融资难 度大、融资成本高和融资风险高等明显的特点。其中融资难度大又是中小企业在融 资当中最显著的问题，主要由于中小企业的直接融资渠道相对有限，以及银行由于 信用风险和贷款成本较高而不愿向中小企业提供信用贷款。据统计，目前中小企业 的贷款规模仅占银行信贷总额的8 左右，这与中小企业创造国内生产总值的1 3 ， 工业增加值的2 3 ，出m g i j t e 的3 8 和国家财政收入的1 4 的比例是极不相称的。 硕士学住论文 m a s t e r st h e s i s 二、我国中小企业融资现状及存在的主要问题 ( 一) 我国中小企业融资现状 1 金融机构仍然是中小企业融资的主要渠道 尽管改革以来企业融资渠道发生了一些多元化的变化，但由于中小企业自身底 子薄、自有资金少，民间融资等各种融资渠道又不大畅通，因此资金的主要来源仍 然是金融机构，但各地有所差别。如在东部沿海地区，当地多为民营企业，银行的 基本客户就是中小企业，因此，银行面l 临的已经不是愿不愿意为中小企业提供服务 的问题，而是如何在同业中竞争优质中小企业的问题。一些基层行对其基本客户划 分为重点支持、一般支持、限制、淘汰四大类，对重点支持的黄金客户主动送货上 门。此外，由于当地民间资金较为充裕，企业自有资金比重较高，来自民间的资金 也较多，相应对银行的依赖程度也就比较低。 中西部地区的中小企业近几年虽然改制面也有所扩大，但由于企业基础比较薄 弱，自有资金的比重仍然较低，城乡居民收入水平不高，社会闲散资金也比较少， 因此对银行的依赖程度较大。例如我国中部地区的湖南浏阳市，金融机构贷款总额 约占企业外部融资总额8 2 ，而西部地区的中小企业，除了金融机构贷款之外，正 常的民间融资渠道更少，以至于一些企业在得不到银行贷款时，不得不通过各种变 通的方式以解燃眉之急。 2 抵押贷款和担保贷款已经成为中小企业贷款的主要方式 为减少银行的不良资产，防范金融风险，1 9 9 8 年以来各商业银行( 含各类中小 金融机构1 普遍推行了抵押、担保制度，纯粹的信用贷款已经很少。据了解，浙江省 温州市只有极少数能划入“3 a ”或得到“黄金卡”的企业才能在授信额度内享受 3 0 5 0 的信用贷款。温州乐清市2 0 0 0 年上半年全市金融机构抵押贷款占6 0 ， 担保贷款占3 3 7 ，信用贷款仅占6 3 。湖南浏阳市工商银行、农业银行、中国银 行、建设银行四大国有商业银行及农村信用社，截至今年6 月底抵押贷款和担保贷 款的比重分别为6 3 和3 6 ，信用贷款仪占1 。甘肃省兰州市工商银行、农业银 行、中国银行三家银行目前1 0 0 为保证贷款，到今年8 月末，抵押贷款和担保贷 款分别占4 1 2 和5 8 8 。可见，从我国东部地区到西部地区，抵押、担保贷款的力 式已经全面推开，其中抵押贷款的比重还会进一步上升。 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 3 固定资产贷款越来越少，而流动资金短期贷款越来越多 在现行的银行信贷授权授信制度下，直接与中小企业发生信贷关系的基层银行 机构授权很小，大部分没有固定资产贷款投放权，而只有规模不大的流动资金贷款 权。例如温州市今年上半年存贷款增量中，中期流动资金贷款和中长期贷款与企业、 居民定期存款之比为3 4 1 0 0 ，而短期贷款与企业、居民活期存款之比为1 3 2 1 0 0 ， 信贷资金期限普遍较短。上半年中期流动资金贷款仅增加o 9 9 亿元，比上年同期少 增0 3 3 亿元。乐清市上半年新增短期贷款4 7 9 亿元，占贷款总增量的9 1 4 ，比上 年同期增加3 6 个百分点。在短期贷款中，绝大多数为3 6 个月期限的贷款，占 7 9 ，这种情况在中西部短期也同样存在。 4 企业法人贷款将会减少，自然人贷款成为中小企业贷款的新方式 鉴于对法人企业难以控制，东部地区一些基层银行为寻找资金出路，开始调整 贷款方向。在温州和台州，不少银行决定将进一步减少对企业特别是中小企业的贷 款，而增加对基础设施和自然人贷款。支持基础设施建设符合国家产业政策，资金 投放也安全可靠；自然人贷款是用个人财产，其中多为城镇居民住房作抵押的贷款， 回收比较有保证。由于当地个体私营企业较多，而个人的生产资金和生活资金是混 用的，因此这部分贷款在相当程度上亦可视为中小企业贷款。 此外，一个引人注目的现象是，一些银行为防范金融风险，贷款对象己从企业 法人转向该企业的几位主要股东，并且以其家庭财产作为抵押进行贷款。他们戏称 这是“跑了庙跑不了和尚”。银行认为，作为法人的企业是信用很不稳定的实体， 今天财务报表虚假，明天法人代表变更，后天甚至财产也可能会转移。而个人的住 宅则是跑不了的，况且个人的信用也往往比企业的好。把对一个企业上百万的贷款， 分解为若干个几十万元的贷款，贷款回收的保险系数可大大增加。这种贷款方式今 后可能会在东部地区继续发展，并向中西部地区扩散。这也从一个侧面反映出我国 对“有限责任公司”的管理过于松弛，对其财务真实性、透明度等方面的要求过低， 缺乏一定的社会信用和社会经济基础，人们只好仍把它们当作无限公司来对待。 ( 二) 融资存在的主要问题 1 中小企业内源融资有限 相对于外源融资，内源融资i i 丁以减少信息不对称问题及与此有关的激励问题， 节约企业的交易费用，降低融资成奉，还n ，以增强企业的剩余控制权。因此，内源 硕士举住论文 m a s t e r st h e s i s 融资在企业的生产经营和发展壮大中的作用是相当重要的。从世界范围来看，中 小企业在创业阶段基本上是靠内源融资逐步发展壮大起来的。这是由于在创业阶 段，企业的经营规模较小，产品尚不成熟，且市场风险较大，因此外源融资不仅难 度大且融资成本高，于是中小企业不得不把内源融资作为筹集发展资金的主要渠 道。从我国来看，大多数中小企业在其发展的初期阶段，也是以内源融资作为主要 的资金来源。然而目前我国绝大多数中小企业由于自有资金不足，自我积累有限， 风险投资缺乏，导致内源融资陷入捉襟见肘的境地。 2 中小企业外源融资难度高 尽管内源融资的成本一般低于外源融资，但现代经济社会中的企业仅仅靠内部 积累是难以满足全部资金需求的。所以在经济日益市场化、信用化和证券化过程中， 外源融资成为企业获得资金的主要方式。然而由于在企业自身、金融体制、融资环 境等方面存在一系列不完散、不规范的问题，因此企业无论是通过直接融资还是间 接融资的方式筹集资金都是非常困难的。在直接融资方面，靠股权融资和债权融资 来解决我国众多中小企业尤其是非国有中小企业融资难问题尚不现实。 ( 1 ) 中小企业上市门槛太高 目前，我国资本市场还很不完善，大部分企业尤其中小企业难以通过直接融资 渠道获得所需资金。从股权融资来看，作为企业发行股票上市的唯一市场，沪深证 券交易所都设置了很高的门槛，资本、财务方面的限制太多。上市的企业大都是国 有企业，而其中国有大型企业又占了相当大的比例，在上海，深圳两市上市的民营 企业，包括批准上市和借壳上市的在内，其数目占上市公司总数的比例还不足5 ， 并且上了市的多半还是大一点的企业。虽然中国证监会于2 0 0 4 年5 月1 7 日正式发 出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，但中小企业板块暂 不降低发行上市标准，按照中国证券市场监管部门的对欲上市公司所做出的市场准 入规定：注册资本5 0 0 0 万元人民币( 股本5 0 0 0 万股) 以上，连续三年盈利，今年无重 大违反财经规定的行为。对于后面两条许多中小企业到也还做得到，但第一条对于 大部分巾小企业来说只有望门兴叹了，因为在许多政府部门和银行都是把注册资金 5 0 0 0 万元人民币作为区分中型和小型企业的标准，也就是说按此规定中型企业也许 还有希望上市，而小型企业是完全没有希望。 ( 2 ) 债券融资渠道不畅 从债券融资来看，目前我国企业债券市场的发展远远落后于股票市场的发展， 国内债券l “场的规模一直很小，除去开发银行等发行的金融债券部分外，企业债券 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 总量大约在3 0 0 亿元左右( 除今年) ，这样小的规模很难满足国内众多中小企业的 需要。此外，我国企业证券发行采用“规模控制，集中管理，分级审批”的方法， 中小企业很难通过公开发行债券的方式直接融资。尤其是在1 9 9 9 年国家规定企业 债券利息征收所得税后，即便利率高达3 7 8 ( 同期储蓄率仅为2 1 5 ) ，发行额 度也很难完成；再加上二级市场上市交易的债券只数逐年减少，交易额变化十分不 均衡，波动起伏很大，而且我国中小企业普遍存在规模小，信誉等级相对较差等问 题，大企业都难以通过发行债券的方式融通资金，中小企业就更不用说了，很难吸 引投资者。 ( 3 ) 中小企业从民间融资受限制 多年来国家一直对存在于民间的各种高息集资，融资采取打击的态度，使中小 企业想走这条路也面临很大风险。即便避开国家的监管融到资金，高额的利息也常 常使中小企业难以承受。 ( 4 ) 风险投资资金难以获得 由于没有通畅的退出机制，缺少高额的利益回报，风险投资在我国陷入了一个 尴尬的境地，风险投资想投不敢投，中小企业想要要不到。一些风险投资公司不得 不把风险资金放到证券市场的短期炒作上，要么去“摇签”，申购新股，要么就是 去二级市场炒作，风险资金很难进入真正的创业企业。即使能够获得风险投资的企 业，也只是部分高科技中小企业，其他中小企业难以获得。创业投资机制建设的相 对滞后，缺乏必要的激励机制，中小企业投资不足3 0 ，远远不能满足中小企业的 投资需求。 在间接融资方面，中小企业获得的资金也非常有限。在我国中小企业的间接融 资渠道中，商业银行贷款占绝大比重。然而，商业银行在向中小企业提供贷款方面 一直存在着种种限制。我国的商业银行尤其是四大国有商业银行仍然不是市场化的 余融主体，这对中小企业的融资造成了很大障碍。 ( 1 ) 利率管制。我国目前仍实行利率管制，民营企业、中小企业风险高于一 般企业，但利率上浮的幅度却很小，收益与风险不对称，限制了银行对民营企业、 中小企业的贷款热情。 ( 2 ) 国内银行不分大小，信贷市场定位趋同，都具有国有大中型企业的贷款 偏好。国内银行缺乏针对民营企业、中小企业的贷款标准，按现行贷款标准，民营 企业和中小企业大多不符合条件。 ( 3 ) 信贷审批权限制约了商业银行的支持力度。近几年，商、【k 银行对其基层 分支机构实行信贷审批权集中 ：级审批，部分甚至上收到一级分行。如此一束，吖i 硕士学位论文 m a s t e r s t h e s i s 仅各项审批更为严格，而且审批时间加长，审批否决率也大副提高，使得企业和基 层银行都不愿费尽周折去申报无结果的贷款申请。 ( 三) 原因分析 造成现阶段我国中小企业融资窘迫的原因是多方面的，既有中小企业自身的局 限性，更有我国现阶段中小企业融资体系建设落后，金融市场不完善，金融机构内 部经营管理机制不健全以及长期计划经济体制造成的政府融资偏向指导政策等因 素，具体我们从以下方面进行分析。 1 企业自身的素质是融资难的根本原因 我国的中小企业属于以民营经济为主体的多元化经济结构，改革以来，虽然有 了长足发展，但与国有大企业相比，产业进入时间晚，一直是作为国有经济的补充 部分，其本身仍有许多不利于融资的因素，具体表现在： ( 1 ) 小企业所处行业大都是竞争性较强的行业，由于企业规模小，产品技术 含量低，许多企业仍处于粗放经营阶段，资源浪费严重。此外，企业管理水平和经 营者素质低，经营中存在无序和违规问题。这些企业仍然停留在劳动密集型和一般 工业品加工领域，受融资能力，经营者素质，技术开发能力等限制，产业升级进展 缓慢，其经营存在较大的不确定性，因此，融资具有较大的风险性。再加上企业包 袱沉重，经营困难，效益不佳，部分企业自身信誉较低，资产负债率高，导致银行 贷款大面积逾期欠息，信用环境恶。因此，银行在选择中小企业客户时，都比较谨 慎。 ( 2 ) 财务制度不健全，企业信息透明差，导致其资信不高。据调查，我国中 小企业5 0 以上的财务管理不健全，许多中小企业缺乏足够的经财务审计部门承认 的财务报表和良好的连续经营记录。另据有关调查，我国中小企业6 0 以上信用等 级是3 b 或3 b 以下，而为了规避风险，银行新增贷款的8 0 都集中在3 a 和2 a 类 企业。 ( 3 ) 信用意识淡薄，存在企业群体信用缺失的现象，严重加剧了中小企业贷 款难度。一些中小企业经营出现困难后，不是在改变产品结构，加强经营管理，开 辟市场卜- 下功夫，而是想方设法拖欠贷款利息，这不仅给金融机构信贷资金安仝造 成很大威胁，而且极大的降低了企业的信誉度，加剧了中小企业贷款难度。中小企 业转制过程中 h 现的逃废银行债务 门现象是当前信用环境恶化，道德风险上升的。 个重要表现。据调查统计，截至2 0 0 0 年术，在工、农、中、建、交5 家商业银行 顽士学位论文 m a s t e r st h e s l s 开户的6 2 6 5 6 户改制企业涉及贷款本息5 7 9 2 亿元，其中经过金融债权管理机构认 定的逃废债务企业3 2 1 4 0 户，占改制企业的5 2 3 ，逃废银行贷款本息1 8 5 1 亿元， 占改制企业贷款本息的3 2 。据中国人民银行杭州支行的调查，杭州市1 9 9 7 - - 2 0 0 1 年5 年间，银行累计起诉标的1 7 8 7 1 2 万元，胜诉率9 7 7 实际执行率2 8 6 ，而支 付的费用却高达2 4 7 0 万元。因此，悬空、逃废银行债务的中小企业成为银行压贷 和退出的对象。山东济宁有1 8 8 家改制企业逃废银行债务，占改制企业的4 3 6 ， 这些企业很难再获得贷款。江苏南通海门市麻纺厂改制后，贷款余额占年销售收入 的比例高达6 4 ，企业虽有信贷需求，银行也不敢放贷，2 0 0 1 年贷款余额不增反降。 可见，企业群体信用缺失的突出劣势，破坏了正常的银企关系，严重挫伤了各金融 机构贷款投放的积极性，加剧了其融资难度。 ( 4 ) 中小企业缺乏可用于担保抵押的财产。根据商业银行法规定，银行 发放贷款，贷款企业应提供担保，抵押但由于目前企业风险意识增强，互相之间不 愿意担保而形成担保难。而中小企业的资产负债率一般都较高，大部分财产己抵押， 导致申请新贷款抵押物不足。 2 中小企业很难得到银行贷款的间接融资支持 据调查，截至2 0 0 3 年6 月末，中国中小企业贷款余额6 。1 万亿元，占全部企业贷 款余额的5 1 7 ，同比提高0 7 个百分点；中小企业新增贷款6 5 5 8 亿元，占全部企业 新增贷款的5 6 8 ，比同期大型企业新增贷款占比高出2 8 2 个百分点。但问题是， 对于中小企业而言，这种以大国有银行为主体的融资制度安排存在巨大的信息与交 易成本，费用高昂，进而这种带有一定政策性支持的银行信贷的发放对象目前主要 仍是一些达到一定资产规模并有较高信用等级的中小企业，无法真正覆盖整个中小 企业群体。商业银行不愿向中小企业贷款的主要原因有咀下几点： ( 1 ) 国有商业银行的经营宗旨是为国有大企业服务，追求规模效益。在我国 现行的金融体制中处于垄断地位的四大国有商业银行，长期以来一直是为国有经济 服务的，双方形成了兴衰与共的牢固关系。当我国的经济成分呈现出多元化态势时， 经济结构与金融结构，信贷结构与需求的不对称性就r 益显露出来，以民营经济为 主体的中小企业在融资体制中自然处于不利地位。近年来，尽管国家丌始重视中小 企业金融服务问题，各家银行也都成立了中小企业信贷部，但收效甚微，矛盾的焦 点主要集。 】在信贷的风险、成本和效率上。 ( 2 ) 商业银行经营模式和经营策略的转变，限制了对中小企业的贷款。随着 我国市场绛济体制的逐步形成和完善，以及国际金融危机的警示和国内金融资产质 硕士学位论文 m a s t e r st h e s l s 量不高的现实，国有商业银行开始通过引进国际先进的银行管理经验来进行业务运 作，实行市场化的资产负债风险管理，把清理不良资产，降低不利贷款作为工作重 点。为此，不得不在信贷管理体制上进行相应的变革，实施集约化经营，最大限度 的压缩风险资产比重。在资金核算与风险控制方面，集中资金投向大城市，大企业， 大项目。与此相适应，国有商业银行普遍实行了集权式的信贷管理模式，造成基层 国有商业银行存多贷少，严格的授权、授信制度，使信贷资金大量向上集中，进一 步制约了基层国有商业银行的信贷行为，由于基层只有推荐权而没有信贷权，中 小企业贷款申请被推荐上去后，能否批下来，不仅要看被推荐企业的经营状况及到 期偿还能力，还要看上级银行在保证自己支持的重点企业需要后，还有没有规模和 资金。因此，严格的贷款条件，加上银行清理边散小户，控制新增贷款客户，致使 相当部分的中小企业较为集中的中小城镇因资金薄弱而出现银行信贷上的”真空”。 ( 3 ) 中小企业贷款风险高，贷款的周转期难以准确测算。由于中小企业贷款 以短期流动资金贷款为主，具有时间紧、次数多、额度小、风险高的特点，贷款的 周转期难以准确测算，逾期的可能性相对较高。国有商业银行面对这样一个经济成 分多元化、遍布城乡、涉及各行业、情况复杂且缺乏研究的中小企业市场，难以对 其生产经营情况进行评估和把握，要开拓这一市场不仅要冒风险，还必须创新各种 制度。尽管为支持中小企业发展，国家要求各商业银行都成立中小企业信贷部，可 由于商业银行的集约化经营，基层行的可用资金减少，有限的资金不可能也没必要 投到中小企业，所以面向大多数中小企业的分支机构也就失去了建立中小企业信贷 部的意义。 ( 4 ) 商业银行现行的信贷操作流程长、环节多，不适应中小企业经营灵活， 资金周转快的特点，同时增加了银行的管理成本和单项融资交易成本。虽然目前各 国有商业银行在审批和发放贷款上效率较高，但是也不能不看到，绝大多数中小企 业在申请贷款时，要对其提供的抵押物进行评估、确认、登记、这中间手续麻烦， 环节较多，时间较氏，难以适应企业对贷款需求的季节性和及时性的特点。同时， 国有商业银行对中小企业融资存在成本高，效率低，信息不对称等问题。 ( 5 ) 严厉的信贷风险追究责任制制约了基层商业银行向中小企业贷款的积极 性。亚洲金融危机以来，为了防范金融风险，国有商业银行，包括城乡信用社都普 遍实行了贷款风险责任制，要求信贷人员必须对贷款申请人的法律地位，报告所涉 及数据与企业有关报表的一致性负责，新发放的贷款要达到无逾期、无呆滞、无呆 帐。贷款本金，利息百分之百即期收回，否则，停发工资，下岗清收，同时实行终 身责任制。对于经营货币这种特殊商品的商业银行而言，面对复杂的r h 场，发放贷 硕士学位论文 m a s t e r st h e s i s 款不可能不面l 临风险，这在一定程度上不是贷款责任人所能左右的，而信贷人员却 要为此承担责任，因此导致一些基层行宁可不放款，也不愿担风险。由于国有商业 银行在强化贷款风险约束机制的同时，没有建立起与约束机制相匹配的利益激励机 制，致使信贷人员缺乏放贷的积极性，这在很大程度上影响了企业特别是中小企业 取得贷款。 3 缺乏为中小企业服务的中小企业金融机构 与经济的多层次相对应，金融机构体系也应是多层次的，然而，这种对应在我 国正处于一种断层和错位，在现行金融体制中，像国外那样为中小企业服务的中小 企业服务中心，贷款担保基金，中小企业协会等能为中小企业提供有效金融服务的 中小企业金融机构体系还没有真正建立起来，给中小企业的融资造成一些障碍。虽 然我国已有遍及城乡的农村信用合作社以及1 2 家股份制商业银行，8 8 家城市商业 银行，但是，由于它们没有得到政策性融资权，自身发展问题没有解决，以及整体 实力，知名度，业务范围，规模等方面的约束，中小金融机构在市场上的竞争仍处 于较弱的位置，相当部分的机构面临亏损和支付风险压力，具体表现在： ( 1 )