（工商管理专业论文）X集团基于核心竞争力的并购战略研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 企业在市场竞争中要有竞争力，要快速发展，就必须增强自身的核心竞争 力。因此，本文通过以核心竞争力理论、战略管理理论以及并购动因理论为基 础，采用案例分析与理论分析相结合、定性分析与定量分析相结合的研究方法， 运用企业核心竞争力理论及并购动因理论，对x 集团的核心竞争力进行了客观 深入的分析，并针对如何提高核心竞争力提出了公司未来的发展战略，给出了 相关的建议。 全文共由六个部分构成。第一部分是绪论，论述本文的研究背景、研究目 的、研究方法及论文结构体系；第二部分主要系统阐述了战略管理理论、核心 竞争力理论以及并购动因理论，同时还介绍s w o t 分析模型等分析工具，为文章 后面的分析提供理论依据；第三部分主要阐述了x 集团的发展历程，对集团的 内外部环境进行分析；第四部分主要分析x 集团的核心竞争力，提出通过并购 战略来达到提升企业核心竞争力的目的；第五部分分析x 集团的并购战略，以 及该战略对提升现有核心竞争力的作用：最后为结论与展望部分，对本论文进 行了总结，及对以后的继续研究进行了展望。 通过分析，本文认为，由于x 集团在内部扩张上存在很多障碍，难以实施， 因此要发展，只能通过外部扩张战略，即通过与中恒健公司并购的机会，快速 实现企业规模的扩张。当然，企业并购决不只是简单地把两个或两个以上的企 业合并在一起，企业并购的价值创造、协同效应的获得、核心竞争力目标的实 现等，都存在了许多的未知之数。因此，x 集团要想继续保持其行业地位，就 要依靠横向并购的手段，通过有规划的整合管理，有效缓和或消除因并购而产 生的冲突，实现并购企业与目标企业的充分融合，获得协同效应，创造并购价 值，实现优势互补，通过不断提升自身的核心竞争力，在国内成功建立连锁机 构，最终实现上市目标。 关键词战略管理核心竞争力并购 a b s t r a c t e n t e r p r i s e si nm a n e tc o m p e t i t i o nb ec o m p e t i t i v e ，t ot h er a p i dd e v e l o p m e n t i t l sn e c e s s a r yt os t r e n g t h e ni t s c o r ec o m p e t i t i v e n e s s t h e r e f o r e t h i sa r t i c l et h r o u g h t h ec o r eo fc o m p e t i t i v e n e s st h e o r y , s t r a t e g i cm a n a g e m e n t t h e o r y , a sw e l la sm e r g e r s a n da c q u i s i t i o n sb a s e do nt h e t h e o r yo fm o t i v a t i o n ，u s i n gc a s es t u d i e sa n d t h e o r e t i c a la n a l y s i s c o m b i n i n gq u a l i t a t i v ea n a l y s i sw i t hq u a n t i t a t i v e a n a l y s i so f c o m b i n i n gr e s e a r c hm e t h o d s ，t h eu s eo fe n t e r p r i s e sc o r ec o m p e t i t i v e n e s st h e o r ya n d m&am o t i v a t i o n t h e o r yo nt h exg r o u p sc o r e c o m p e t i t i v e n e s so fa 1 1 o b j e c t i v e d e p t ha n a l y s i s ，a n dg i v et h er e l a t e dp r o p o s a l s i nt h i sa r t i c l e ，t h ef i r s tp a r ta r ed i s c u s s e di nt h i sa r t i c l et h er e s e a t c hb a c k g r o u n d r e s e a r c hp u r p o s e ，r e s e a r c hm e t h o d o l o g ya n dt h e s i ss t r u c t u r es y s t e m ；t h es e c o n d p a r t o tt h em a i ns y s t e mo nt h es t r a t e g i cm a n a g e m e n tt h e o r y , c o r ec o m p e t e n c et h e o r y , a n dm&a t h e o r yo fm o t i v a t i o n ；t h et h i r dp a r to ft h em a i n g r o u po nt h e d e v e l o p m e n tp r o c e s so fxg r o u p si n t e r n a la n de x t e r n a le n v i r o n m e n t a n a l y s i s ： f o u r t hp a r to ft h em a i na n a l y s i so fxg r o u p 。c o r e c o m p e t i t i v e n e s s ，s e e k i n g a p p r o v a lo im e r g e ra n da c q u i s i t i o ns t r a t e g i e st oa c h i e v ec o r p o r a t et h ep u r p o s eo f t h ec o r ec o m p e t i t i v e n e s s ；p a r tv a n a l y s i so fm &a s t r a t e g yg r o u px ，a sw e l la st h e s t r a t e g yf o re n h a n c i n gt h ec o m p e t i t i v e n e s so fe x i s t i n gc o r e r o l e ；f i n a l l vt h e c o n c l u s i o n sa n dp r o s p e c t sf o rp a r to ft h i st h e s i sa r es u m m a r i z e d ，a n dc o n t i n u et o s t u d ya f t e rap r o s p e c t t h r o u g ht h ea n a l y s i s ，t h i sp a p e ra r g u e st h a t ，i no r d e rt od e v e l o p ，o n l yt h r o u g h e x t e r n a l e x p a n s i o ns t r a t e g y , n a m e l y , b yt h em&a o p p o r t u n i t i e s ，f a p i d i m p l e m e n t a t i o no ft h ee x p a n s i o no fe n t e r p r i s es c a l e o fc o u r s e ，i tn e e dc o n t i n u et o m a i n t m ni t si n d u s t r ys t a t u s ，i ti sn e c e s s a r yt or e l yo nh o r i z o n t a lm & a m e a n st h e r e i sp l a n n i n g ，t h r o u g ht h ei n t e g r a t i o no fm a n a g e m e n t ，e f f e c t i v em i t i g a t eo re l i m i n a t e c o n f l i c t sa r i s i n gf r o mm e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s ，m & ab u s i n e s sa n da c h i e v et h e g o a lo ff u l li n t e g r a t i o no fe n t e r p r i s e st oo b t a i ns y n e r g i e s ，m e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s t oc r e a t ev a l u e ，a c h i e v ea d v a n t a g e st h r o u g ht h ec o n t i n u o u su p g r a d i n go fi t s o w n 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 i l 页 c o r ec o m p e t i t i v e n e s sa n ds u c c e s si nt h ed o m e s t i cs e tu pc h a i no fi n s t i t u t i o n s ，f i n a l l y a c h i e v et h eo b j e c t i v e sl i s t e d k e yw o r d s ：s t r a t e g i cm a n a g e m e n t ，c o r ec o m p e t e n c i e s ，m e r g e ra n da c q u i s i t i o n 西南交通大学四南父遗大罕 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后适用本授权书： 2 不保密嘭使用本授权书。 ( 请在以上方框内打“4 ”) 学位论文作者签名：梁镯略指导掷签名：彬岔雪 同期：w 。7 7日期：) - 7 , i 矽 西南交通大学学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所 得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体 已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 本学位论文的主要创新点如下： 本文在借鉴国内外现有研究成果的基础上，采用理论与实践相结合的方法， 分析如何通过并购扩张的方式，达到提升企业的核心竞争能力、协调效应的目 的。这一尝试对核心竞争力理论及并购理论在我国医疗美容行业的实际应用有 一定的开拓意义。 另外，文章通过对x 集团现有问题及解决途径的分析和总结，找出了提升 核心竞争力的方法和途径，提出了具体的发展战略，这也为即将并购的医疗美 容企业或正在并购的医疗美容企业提供理论指导。同时，本文对国内的其他同 行业企业，在如何应对日趋激烈的市场竞争，做好核心竞争力的培育以期获得 更进一步的发展也具有一定的借鉴意义。 学位论文作者签名：楸疹 日期：阳7 耳jj 习刁目 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 第1 章绪论 1 1 研究背景 并购是企业实施资本运营，获得核心竞争力，实现战略发展的一种方式。 自从2 0 世纪8 0 年代以来，在以美国为首的西方国家中企业并购进行得如火如 荼，并购浪潮席卷全球，涉及电信、钢铁、金融等各个领域。在我国，随着经 济体制改革的不断深入和产业结构调整的不断推进，企业并购在我国不断发展， 正越来越受到政府、企业和社会公众的广泛重视。本文就是以x 集团为背景， 通过对其原有核心竞争力的分析，研究其如何通过并购弥补自身不足，提高核 心竞争力。 x 集团创办于1 9 8 4 年，从最初的一家小美容院，经过近2 5 年的发展，逐 渐成为一家以医疗美容医院的发展为主，兼顾发展美容相关产业的医疗美容集 团。集团旗下拥有3 家医疗美容医院( x 整形美容医院、中华园整形美容医院、 攀枝花整形美容医院) ，4 大附属机构( 包括美容会所、纹绣艺术专业学校、纹 绣中心、化妆品商贸公司) 。在整个西南地区，x 集团率先开展医疗整形美容服 务，始终走在时代发展的前列，不断引进国际先进整形美容项目，参与国际整 形美容界盛事，不断壮大发展。 随着国民经济的迅速发展，医学美容业正成为继房地产、汽车、旅游之后 的第四大消费热点，这吸引了大量投资者的加入。行业新进入者为了能迅速占 领市场，利用名人代言、炒作事件、广告轰炸，极尽所能地利用各种手段吸引 消费者的目光。在行业市场额度扩大的同时，竞争也变得日益激烈，利润空间 也不断下降。与此同时，行业变得纷繁复杂，经营机构以小规模的为多，他们 的技术与设备等综合实力相对都比较薄弱，信誉不高，甚至导致了许多医疗事 故的发生，在一定程度上影响整个行业的形象，影响消费者的信心。 因此，面对日益复杂的竞争环境，x 集团想要在保持行业内的竞争优势的 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 同时，不断提高和培育自己的核心竞争力，使集团继续高速发展壮大，就必须 认真对集团外部发展环境和现有资源能力进行仔细分析，对自身的核心竞争力 有清醒的认识，才能探讨出最适合自己的发展战略。 1 2 研究目的与意义 本文在借鉴国内外现有研究成果的基础上，采用理论与实践相结合的方 法，分析如何通过并购扩张的方式，达到提升企业的核心竞争能力、协调效应 的目的。这一尝试对核心竞争力理论及并购理论在我国医疗美容行业的实际应 用有一定的开拓意义。 另外，文章通过对x 集团现有问题及解决途径的分析和总结，找出了提升 核心竞争力的方法和途径，提出了具体的发展战略，这也为即将并购的医疗美 容企业或正在并购的医疗美容企业提供理论指导。同时，本文对国内的其他同 行业企业，在如何应对日趋激烈的市场竞争，做好核心竞争力的培育以期获得 更进一步的发展也具有一定的借鉴意义。 1 3 研究内容与方法 本文主要以核心竞争力理论、战略管理理论以及并购动因理论为基础，采 用案例分析与理论分析相结合、定性分析与定量分析相结合的研究方法。在理 论方面，运用企业核心竞争力理论及并购动因理论对如何提高企业核，0 竞争力 进行分析和构建；在案例方面，对x 集团的核心竞争力进行了客观深入的分析， 并针对如何提高核心竞争力提出了公司未来的发展战略，给出了相关的建议。 本文的研究分为五个部分： 第一部分是绪论，论述本文的研究背景、研究目的、研究方法及论文结构 体系； 第二部分主要系统阐述了战略管理理论、核心竞争力理论以及并购动因理 论，同时还介绍s w o t 分析模型等分析工具，为文章后面的分析提供理论依据； 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 第三部分主要阐述了x 集团的发展历程，对集团的内外部环境进行分析； 第四部分主要分析x 集团的核心竞争力，提出通过并购战略来达到提升企 业核心竞争力的目的； 第五部分分析x 集团的并购战略，以及该战略对提升现有核心竞争力的作用； 最后为结论与展望部分，对本论文进行了总结，及对以后的继续研究进行 了展望。 文章的总体框架如下图1 1 所示： 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 并购动因分析 并购可能存在的问题及解决建议 图卜1 文章总体框架图 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 2 1 战略管理理论 第2 章文献综述 战略管理是指依据企业的战略规划，对企业的战略实施加以监督、分析与 控制，特别是对企业的资源配置与发展方向加以约束，最终促使企业顺利达成 企业目标的过程管理。乔治斯坦纳在企业政策与战略一书中说到：企业战 略管理是确定企业使命，根据企业外部环境和内部经营要素确定企业目标，保 证目标的正确落实并使企业使命最终得以实现的一个动态过程川。 战略管理的基本工作流程可以分解为以下四个步骤： 第一步：战略分析。主要是对企业所处的宏观经济环境、市场竞争格局以 及企业竞争对手的能力和战略进行分析，分析企业自身的资源状况与企业的关 键竞争资源和核心竞争能力，明确企业在市场竞争中的优势与劣势以及企业成 长过程中的机会与威胁【2 1 。 第二步，战略选择，包括选择、制定战略并进行评价。在制定战略过程中， 企业可以从对企业整体目标的保障、对中下层管理人员积极性的发挥以及企业 各部门战略方案的协调等多个角度考虑，选择自上而下的方法、自下而上的方 法或上下结合的方法来制定战略方案。然后根据备选战略是否发挥了企业的优 势，克服了劣势，将风险降低到最低程度；是否符合企业利益所有者的利益需 求等方面来评估战略是否适合自己，最后确定并准备实施战略【3 】。 第三步，战略实施。为了保证企业战略的成功实施，如何合理分配及使 用企业内部各部门和各层次间现有的资源；还需要获得哪些外部资源；需 要对组织结构做哪些调整，以解决可能出现的利益再分配与企业文化的适 应问题等等1 4 引。 第四步，战略评价和调整。通过评价企业的经营业绩，来审视战略的科学 性和有效性，然后根据企业情况的发展变化，参照实际的经营情况、外部经营 环境的变化、新的思维和新的机会，及时对所制定的战略进行调整，以保证战 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 略对企业经营管理进行指导的有效性【6 1 。 2 2 核心竞争力理论 2 2 1 核心竞争力理论发展历程 核心竞争力理论的起源，最早可追溯于塞尔兹尼克1 9 5 7 年提出的独特竞争 力的概念，他在对管理过程中领导行为的社会分析中，把那种能够使一个组织 比其他组织做得更好的特殊物质叫做组织的能力或独特竞争力1 7 】。 1 9 9 0 年，著名的战略管理学家普拉哈拉德与哈默在哈佛商业评论上发 表的企业核心竞争力一文中提出：“就短期而言，企业产品的质量和性能决 定了企业的竞争力，但长期而言，起决定作用的是造就和增强企业的核心能 力”。文中通过比较日本企业，如本田、佳能、n e c 等企业以及美国的g t e 、克 莱施勒和施乐氏的经营业绩差异，指出日本企业在八十年代的成功主要是因为 企业注重内部核心竞争力的培养，即使外部环境的变化，依然表现出企业的竞 争优势。他们将多元化的公司看成是一棵大树，树干是核心产品，小的树枝是 业务单元，叶、花、果是最终产品。而提供营养、保持稳定的根系是企业的核 心竞争力。并将核心竞争力定义为：组织中的积累性学识，特别是关于如何协 调不同的生产技能和整合多种技术的学识【8 】。 2 2 2 核心竞争力的内涵 核心竞争力是伴随知识经济而产生的一个新的概念，是传统意义上竞争概 念的深层次发展。在普拉哈拉德和哈默提出“核心竞争力”概念后，这一观点 很快就成为一个流行的术语，被理论界和企业家们所接受，一场关于核心竞争 力的研究热潮也因此得以兴起。不同的研究者从技术观、知识观、资源观、组 织与系统观等不同角度进行研究，并形成了不同的流派。主要流派有： 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 2 2 2 1技术与技术创新观的企业核心竞争力 普拉哈拉德和哈默是从技术和产品创新观研究核心竞争力的代表，他们从 该角度提出并研究了核心竞争力的思想，认为企业核心竞争力的积累过程贯穿 在企业的核心产品与核心技术的发展过程中，企业需要通过长期的学习和积累 建立自身的产品与技术平台，因而核心竞争力是企业以往的投资和学习行为所 积累的具有企业特定性的专长。此后，巴特尔和巴维特在1 9 9 4 年首次提出了“核 心技术竞争力 的概念，并就核心技术竞争力对企业战略管理的影响作了研究； 伽隆等人在1 9 9 5 年进一步完整地提出“核心技术竞争力”的概念和结构【9 1 。 2 2 2 2 资源观的企业核心竞争力 资源观强调资源和能力对企业获得高额利润回报和持续竞争优势的作用。 资源学派最著名的代表人物之一杰伊巴尼认为，企业资源只有具备价值性、稀 缺性和难以模仿性和不完全可替代性这四个特征，才能创造持续的竞争优势。 这些资源包括企业的资产、知识、信息、能力、特点和组织程序等要素，而且 这些要素又可以方便地分成财务、实物、人事和组织资源等几个种类【l 0 1 。 2 2 2 3知识观的企业核心竞争力 该理论认为企业核心竞争力是指具有企业特性的，不易外泄的企业专有知 识和信息，是从知识能否被外部获得或模仿的角度来定义企业核心竞争力。作 为该流派的代表，巴顿认为核心竞争力是使企业独具特色并为企业带来竞争优 势的知识体系，这一体系包括了技巧和知识系统、技术系统、管理系统和价值 观系统这四个维度，维度之间存在较强的相互作用，核心竞争力的基础是知识， 正是企业的专有知识使核心能力表现得独一无二、与众不同和难以模仿。学习 是核心竞争力提高的重要途径，而学习能力是核心竞争力的核心。因此，核心 竞争力构成了企业的竞争优势，它随时间积累而不易为其他企业所模仿。企业 为实现持续自主创新，必须以核心竞争力的持续积累为条件。 麦肯锡咨询公司的凯文科因、斯蒂芬霍尔和帕特里复克里福德等也 提出，核心竞争力是某一组织内部一系列互补的技能和知识的组合，它具有使 一项或多项关键业务达到业界一流水平的能力。这一提法，强化了核心竞争力 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 以知识的形式存在于企业各个方面的能力中【】。 2 2 2 4 组织与系统观的企业核心竞争力 组织与系统观流派认为，企业核心竞争力是为企业在特定经营中提供竞争 能力和竞争优势的多方面技能、互补性资产和运行机制的有机融合。核心竞争 力建立于企业战略和结构之上，以具备特殊技能的人为载体，涉及众多层次的 人员和组织的全部职能。因此，企业核心竞争力必须有沟通、参与和跨越组织 边界的共同视野和认同【1 2 】。 库姆斯于1 9 9 3 年提出了企业核心竞争力包括企业技术能力以及将技术能 力予以有效结合的组织能力。认为企业核心竞争力既具有技术特性，又具有组 织特性，它包括企业的技术专长( 包括产品和工艺在内) 和有效配置这些专长 的组织能力【b 】。 2 2 2 5 文化观的企业核心竞争力 与组织和系统观相接近的，拉法和佐罗认为企业核心竞争力不仅在于企业 的操作子系统中，而且存在于企业的文化子系统中。在知识密集的现代企业中， 核心竞争力植根于复杂的人与人、人与环境的关系中。企业真正的核心竞争力 是企业的技术核心能力、组织核心能力和文化核心能力的有机结合。核心竞争 力的积累蕴藏在企业的文化中，渗透到整个组织中，而恰恰是组织共识为一个 综合的、不可模仿的核心竞争力提供了基础【1 引。 2 2 2 6 流程观的企业核心竞争力 波士顿顾问咨询公司的斯托克和舒尔曼等人认为，成功的企业通常极为注 意行为方式，即生产能力的组织活动和业务流程，并把改善这些活动和流程作 为首要的战略目标。每个企业都必须管理一些基本业务流程，如新产品的实现， 从原材料到最终产品，从营销、订货到实现产品价值。每个流程都在创造价值， 每个流程也都要求部门间的协同配合。因此，尽管各个部门可能拥有自己的核 心能力，但是关键在于管理这些流程，使之成为竞争能力【1 5 j 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 2 3 并购动因理论 从企业规模和发展角度来说，当企业发展到一定阶段时，要实现快速增长， 就需要采取扩张战略。众所周知，企业发展壮大的基本途径有两条：一种是内 部扩张发展，即通过自身的积累，扩大企业的资产规模和市场份额；另一种是 外部扩张发展，即通过实施并购，快速实现企业规模的扩张。在西方企业并购 历史中，许多学者从各种角度对并购进行了不同层面的分析和探讨，但目前尚 未形成一个公认的系统分析框架，因此我们参考美国学者j f r e d w e s t o n 等人的 兼并、重组与公司控制等经济文献，对其中具有代表性的并购理论进行归 纳1 16 1 。 2 3 1 效率理论 效率理论认为企业并购能够给社会收益和企业收益带来一个潜在的增量， 而且对于交易双方来说都能带来各自效率的提高。效率理论包括两个最主要的 思想，即企业并购有利于改进管理者的经营业绩，有利于某种形式的协同效应 的形成。效率理论主要包括以下几个子理论【1 7 1 ： 2 3 1 1 差异效率理论 该理论认为并购产生的直接原因是由于管理者之间的效率存在着差异。如 果a 比b 公司的管理者更有效率，当a 收购了b 公司之后，b 公司的管理效率 将会被提高到a 公司的水平。通过将b 公司的非管理性组织成本与a 公司过剩 的管理成本有机组合在一起，使a 公司过剩的管理资源就得到充分利用，两家 公司的效率通过并购活动都得到了提高。这种收益不仅是一种企业的收益或者 私人的收益，同时也是一种社会的收益，所以该理论又被称为管理协同效应理 论。在该理论中，由于并购方的管理层具有在某一领域或行业所要求的特定的 经验而成为占优势的管理者，并将致力于改进目标企业的管理，因而较适用于 解释横向并购1 1 8 】。 这种理论存在一个问题，因为按照该理论进行引申，假如经过一系列兼并 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 之后，整个世界只有一家企业时，其管理效率将达到最大化，即整个世界的经 济最终将会为具有最高管理效率的公司所并购。但是，由于在现实中，任何管 理队伍的管理能力都是有限度的，所以在这一情况出现之前，公司内部的协调 问题或管理能力的限制问题就会变得非常突出，从而阻止兼并的进步扩大1 1 9 】。 2 3 1 2 经营协同效应理论 该理论认为受经营上的互补性影响，两个或两个以上的公司合并成一家公 司之后，能够造成收益增大或成本减少，即实现规模经济。对于横向并购而言， 经营的协同效应是产业存在规模经济的一种直接反映，它反过来又反映在机器 设备、人力或经费支出等方面具有不可分割性，以及并购后对企业内各种资源 和能力进行更好的利用。同时并购还可以为企业提供能力上的重要补充，带来 仅仅依靠内部投资在短期内所难以达到的收益。对于纵向并购而言，将同一行 业处于不同发展阶段的企业合并在一起，可以使相关企业的发展水平得到更有 效的协同【2 们。 但是，经营协同效应理论也面临两方面挑战。第一，在并购过程中，企业 管理层的管理能力要短时间内迅速提高到足以管理好分属不同行业的数家公司 的程度，具有很大难度；第二，企业管理层的管理才能在相同或相近产业中相 对容易扩散和转移，但一旦遇到跨行业，相关的管理才能将难以施展1 2 。 2 3 1 3 无效率的管理者理论 该理论认为由于企业现有的管理者未能充分利用既有资源以达到潜在绩 效，而其他外部企业管理者的介入能使该企业的管理更有效率，且该外部管理 团体不一定是本行业内的，因此，无效率管理理论更适用于分析混合并购【2 2 】。 但该理论也有一定的局限性，由于其成立必须基于假设企业业绩差只是因 为经理人的无效率管理，而被收购企业的股东只能通过并购来更换这些无效率 的企业管理者，当并购完成后，还必须确保目标公司的管理者会得到更换【2 3 】。 2 3 1 4 多样化经营理论 该理论是指公司通过并购其它非相关企业，持有并经营那些收益相关程度 较低的资产，来满足管理者和其他雇员分散风险，稳定收入来源的需要。多样 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 1 页 化经营虽然可以通过内部增长和并购这两种途径来实现，但在大多数情况下， 并购的途径可能更为有利，尤其当公司面临变化了的环境而调整战略思想时， 并购可以使公司在时间较短的条件下进入被并购公司的行业，在很大程度上保 持被并购公司的市场份额以及现有各种资源。通常情况下，公司员工、消费者 和供应商等利益相关者比股东更愿意公司采取多样化经营战略，因为首先股东 可以通过在资本市场上分散持股的方法来分散风险，而公司员工的收入来源却 难以多样化，他们的知识和技能大都对本公司有用，但对别的公司就不一定有 用1 2 4 1 。 同时，公司通过广告、研究开发、固定资产投资和员工培训等途径，会与 消费者和供应商形成稳定的关系，由此而形成公司的信誉。而通过并购实施多 样化经营可以降低公司破产的风险，保持公司的信誉，保障与消费者和供应商 的稳定关系。【2 5 1 。 2 3 1 5 财务协同效应理论 该理论认为具有很多现金流但缺乏好的投资机会的企业，会对具有较少内 部现金流量但很多投资机会的企业进行并购，而这种并购对双方都特别有利。 因为企业在外部募集资金，需要很大的筹资成本和交易成本，而通过并购，就 能以低成本促使资金在企业内部从低回报项目流向高回报项目 2 6 1 。 同时，该理论还认为，通过并购，企业资本扩大，破产风险相对降低，偿 还债务能力和获得外部贷款能力提高。因为企业并购扩大自有资本的数量，降 低破产风险的同时，债务负担也会由原来由一个企业负担而转变为由并购后的 企业整体共同负担，从而令原本属于高偿债能力企业的负债能力转移到低偿债 能力的企业中，解决偿债能力对企业融资带来的限制问题，为外部融资减少了 障碍，并节省了投资收入税。 2 3 2 价值低估理论 价值低估理论认为企业并购的动因在于股票市场价格低于目标公司的真实 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 价格。而造成价值低估的原因主要有：一、公司现管理层并没有使公司的经营 能力得到充分的发挥，导致企业现实和潜在价值的降低；二、市场参与者，尤 其使机构投资者强调短期经营成果，导致具有长期投资方案特征的企业的价值 被低估；三、并购企业拥有外部市场没有的，有关目标企业真实价值的内部信 息，依据这种信息，公司股票价格应当高于目前的市场价格。而相关企业则受 上述因素的影响，对目标企业进行并购f 2 7 1 。 2 。3 3 市场力理论 市场力理论将企业并购的动因归结于企业通过并购能够提高市场占有率， 并且由于市场竞争对手减少，优势企业可以增加对市场的控制能力，增加长期 的获利机会。在横向并购的情况下，该理论认为公司数目的下降将提高该行业 中剩余企业的相互依赖程度。同时，通过并购可以有效地降低进入其它行业的 壁垒，通过利用目标企业的资产、销售渠道和人力资源、技术条件等优势，实 现企业低成本、低风险扩张的目的【2 8 1 。 2 3 4 闲置现金流假说 该假说认为，由于股东与经理之间在闲置现金流量派发问题上的冲突而产 生的代理成本，是造成接管活动的主要原因。所谓闲置现金流量，是指在公司 已有现金流量中，除掉再投资于本公司中的可盈利项目的开支之后，剩下的现 金流量。如果企业希望价值最大化，那么闲置现金流就应当派发给股东，但这 样派发，将会减少经理控制的资金规模，因此很多经理不会将闲置现金流派发 给股东作为红利，而是用于投资回报率很低的项目，或者大举并购别的企业， 以扩大企业规模。闲置现金流量假说运用“闲置现金流量”的概念来解释股东 和经理之间的矛盾冲突，并进而解释并购行为的起因【2 9 】。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 3 页 2 4 相关分析工具 2 4 1s w o t 分析法 s w o t 分析法是由旧金山大学的管理学教授于2 0 世纪8 0 年代初提出来的， 是企业制定战略规划和分析竞争对手情况的常用工具。s w o t 四个英文字母分别 代表：优势( s t r e n g t h ) 、劣势( w e a k n e s s ) 、机会( o p p o r t u n i t y ) 、威胁( t h r e a t ) 。 具体如下图所示： 瓤企 j- 增长型战略 扭转型残略 。 由j i l ：一 基。 7f 。 ， 一 r。o p 口 防御型坑略多种锓营战略 图2 1s w o t 分析法 从整体上看，s w o t 可以分为内部和外部分析两部分：优势与劣势主要用 来分析内部条件，机会与威胁主要用来分析外部环境。 1 、机会与威胁分析：随着全球经济一体化，消费需求的多样化，以及金融 海啸的影响，企业所处的环境更为动荡。因此，企业需要在制定企业的发展战 略前，需要对外部环境进行深入全面的分析，如竞争者的行动、社会产业的经 济情况、贷款利率或汇率、市场成长并趋向饱和、法律或章程的更改与变化等 因素，为其发展作出更好的定位。 2 、优势与劣势分析：作为一个整体，企业在做优劣势分析时，需要从整个 价值链的各个环节上，将企业与竞争对手做详细的对比。如产品是否新颖，制 造工艺是否复杂，销售渠道是否畅通，以及价格是否具有竞争性等，分析企业 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 4 页 能在该行业应具备的关键成功要素拥有哪些方面的优势，从而进一步增强企业 的综合竞争优势。 2 4 2v rl0 分析框架 v r i o 分析框架是资源学派学者b a r n e y 于1 9 9 7 年提出的，他认为组织所拥 有的每一项要素可以用是否有价值、是否稀缺、是否容易为竞争对手模仿、为 组织所采用的程度这四个维度来度量，以确定其竞争性。 下图是v r i o 分析框架的一个示意图。从图中可以看到，只有拥有价值性越 高、资源越稀缺、对手越难模仿，同时又能为企业所充分利用的要素，才能作 为本企业相对其他企业而言的持续竞争优势。 某项要素是否为该企业的资源( 能力) ? 是否有是否稀对手模仿成为组织所 强项还是弱项?竞争上的意义 价值? 缺?本高吗?采用吗? n on 。弱项 竞争劣势 y e s n o 0 强项竞争均势 强项、独特的竞争暂时的竞争优势 力 y e sy e sn o y e s 强项、持续的独特持续竞争优势 y e sy e sy e s 竞争力 图2 - 2v r i o 分析框架示意图 企业是否具有，并且在哪方面具有核心竞争力，可根据v r i o 框架模型来分 析。v r i o 分析模型，从四个方面回答了企业的一种资源或能力是否具有竞争优 势，即( 1 ) 资源或能力是否有价值。有价值的资源或能力能使企业挖掘环境机 会或抵消环境威胁；( 2 ) 资源和能力是否稀缺。若企业拥有的资源或能力有价 值并且稀缺，说明竞争对手还比较少，企业可以获得暂时竞争优势；( 3 ) 资源 或能力是否模仿昂贵。若企业拥有的资源或能力有价值、稀有且竞争对手在取 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 5 页 得这种资源或能力时，处于成本劣势，企业则可以获得持续竞争优势；( 4 ) 资 源或能力是否被组织所利用，是指企业在拥有了有价值、稀有、模仿昂贵的资 源或能力时，是否有良好的组织、包括正式的组织结构，精确的管理控制体系、 恰当的报酬政策，来充分利用这种资源或能力。若没有，企业就会失去由这种 资源或能力带来的持续竞争优势。 2 5 本章小结 本章系统阐述了战略管理理论、核心竞争力理论，以及企业并购的动因理 论。同时，在相关理论的基础上，通过v r i o 模型来分析企业拥有的核心竞争能 力，运用s w o t 分析法分析企业自身实力，并对竞争对手进行比较，同时判断外 部环境对企业可能产生的影响。相关理论及分析工具的有机结合为企业如何实 施扩张提供有力的保障，也为接下来x 集团的案例分析打下坚实的理论基础。 西南交通大学硕士研究生学位论文第16 页 第3 章x 集团的内外部环境分析 3 1医疗美容行业的发展状况 随着生活水平的日益提高，人们对自身的美的要求越来越高，美容业已成 为继住房、汽车、旅游之后的第四大消费热点，( ( 2 0 0 5 年中国美容经济年度报 告中指出，我国的美容业一直保持着1 5 的快速增长，产值超过1 8 0 0 亿元， 间接拉动消费达1 2 0 0 多亿元，占全国生产总值1 8 ，占第三产业产值比重5 2 ， 预计到2 0 1 0 年，我国的美容业产值将超过3 0 0 0 亿元【3 0 】。 2 0 0 7 年，美容服务业已经实现产值2 2 0 0 亿元左右，行业从业人员超过1 0 0 0 万人，巨大的商机已经凸现。人们的观念已经有较大的转变，以前大多数人只 愿意做做皮肤护理，但是随着科学技术、网络技术和通讯技术等的发展，国内 外医疗美容的成功例子不断地通过各种各样的方式展现在人们面前，人造美女 甚至美男已经不再是什么稀奇的事，国内的消费者越来越能接受花钱让自己通 过医学手术方式变得更美丽的消费方式。 医疗美容在我国发展至今已经有二十多年了，从最初杂乱无序的状况发展 到今天已出现多家上规模的拥有雄厚技术力量的机构。 据有关部门统计，截至2 0 0 3 年，北京市合法的美容医疗诊所仅有五、六十 家，而对照韩国汉城3 0 0 家与日本东京的5 0 0 家的规模，医疗美容在中国无疑 有着潜在的巨大的空间市场。医疗美容在世界市场范围内正在形成新兴的产业， 美国医疗美容消费年均4 0 0 亿美元，日本、韩国整形手术比例是中国的两倍左 右。中国医疗美容业的发展空间巨大1 3 0 】。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 7 页 3 2x 集团外部环境分析 3 2 1 社会环境 医疗美容作为我国一个新兴的行业，发展到今天已经有二十多年了。经过 多年的宣传辅导，整容的观念在发达城镇及城市已经普及，人们从最初的谈刀 色变，到今天寻求美丽的意识越来越浓烈；从要偷偷摸摸地去整容，到光明正 大地走入整形美容医院；从鄙夷地谈论别人整容，到今天自己乐于去整容；从 可望不可及的天价整容，到今天的大众消费。可以说，社会对整形美容从认识 到认可，都向前迈开了大步。 3 2 2 经济环境 随着美国的次贷危机及随后席卷世界的金融危机，全球多个国家都出现了 医疗美容市场萧条的现象。 美国去年手术类整形项目消费量减少了2 0 - - - 2 5 ，而不少美国整形外科医 生认为0 9 年市场将会更加萧条。亚洲医疗美容圣地韩国，在知名整容、购物区 狎鸥亭路上，拥有3 0 0 多家整容诊所，但多家整容诊所门口挂着转让的广告牌， 另有2 0 多家诊所已经歇业。当地整容诊所医生预计，去年9 月以来每月病患人 次锐减4 0 ( 信息时报，2 0 0 9 ) 。 国内各大品牌整形机构都表示，2 0 0 8 年已完成年度计划，但却对今年的市 场消费形势不乐观，而有知名整形机构的负责人也透露，从0 8 年下半年开始， 市场消费就明显下降，连年底的一系列促销活动也刺激不了。 相对其他医疗产业，医疗美容是其中最容易受到经济冲击的一块，对于经 济不宽裕，本来就没有预算，或者特别有钱，对价格极不敏感的消费者，影响 不会很大，因此，金融危机对于医疗美容消费市场的冲击可能稍微滞后于其他 消费领域，但肯定是不可避免的，并会持续一段时间。 业内认为，2 0 0 9 年对医疗美容界而言是一把“双刃剑，国内医疗美容业 西南交通大学硕士研究生学位论文第18 页 界可以利用机会进行自我完善，对一些证件不齐，医疗设施不合格的小医院小 诊所进行淘汰，以提升我国医疗美容业的整体大环境。 3 2 3 政策环境 目前，医疗美容业的从业人员水平参差不齐，医疗美容医院的环境、设备、 管理水平等也同样参差不齐，屡屡发生毁容事件，医疗纠纷众多。随着国内各 级媒体对业内违规经营项目和医疗事件的持续曝光，政府主管部门对行业监管 的力度不断加强。 2 0 0 9 年年初，国家卫生部整形外科医师培训标准( 以下简称“标准”) 推广与修订会议在南方医科大学附属南方医院召开，来自中国医师协会培训部、 广东省卫生厅领导、中国医师协会美容与整形分会会长、首批获国家整形外科 医师培训试点基地负责人等近二十名专家学者参加了会议。业界评论认为，会 议定义为“推广和修订”，虽然未透露有关政策何时出台，但也说明脚步已经 越来越快。制订、实施标准，旨在从根本上提高从业人员资质、水平，促进 和保障医疗美容业的发展更加规范化，可将其视为国家已出台的医疗机构管 理条例实施细则、医疗美容服务管理办法等政策法规的完善和补充。 随着我国相关医疗法规的健全，以及对行业规范化的治理整顿逐步深入， 在未来的一年里，将会加快我国医疗美容行业的正规、法制、规范化建设步伐。 2 0 0 9 年，面对国际金融危机，国家制定出台了不少经济改革措施，目的是 鼓励、刺激、拉动内部消费，医疗美容业也应该可从中获益。 3 2 4 技术环境 在医疗美容领域，主要有两种技术手段，第一是激光技术，第二是手术整形。 激光美容很大程度上依赖先进的设备，而且先进的设备主要依靠国外进口。 当然，能够熟练运用设备和经验丰富的医师也是必不可少的。 手术整形美容其实始于外科整形，重点依靠医师的技术。目前，虽然国内 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 9 页 也有很多技术过硬的医师，但由于良莠不齐，消费者在韩日潮流的影响下，比 较盲目地相信日韩籍的整形美容医师，在经济条件允许的情况下，很多时候会 选择他们主刀。 3 2 5 竞争环境 国内的医疗美容机构大致分成四类，第一类是民营资本建立的专科医院； 第二类是综合性医院的医疗美容科室；第三类是某些医院的整形门诊部；第四 类是个体诊所。而准备进行医疗美容的大部分消费者的选择，都主要集中于第 一、二类专业性强的医院。毕竟，规模大、设备全，不仅意味着美丽，更意味 着安全，而发生意外时有良好的设备和各不同科室的专家进行会诊和抢救，是 很重要的。 近几年，由于看到医疗美容市场的良好发展前景，民营资本建立的专科医 院不断加大投入，纷纷想建立起属于自己的超级航母，在全国各大城市建立连 锁店，占领市场份额；各级综合性医院也纷纷开设或扩大自己的医疗美容科室， 依托消费者对公立医院的信赖心理，不断拓展扩大业务。 在成都市场上，x 集团的主要竞争对手有两家，分别是： 1 、上海西红柿投资有限公司( 以下简称“西红柿公司 ) ：该公司成立于 2 0 0 0 年，是以医疗产业投资为主的多元化投资公司。公司下属“华美”和“美 莱 两大品牌，已在上海、苏州、广州、成都、重庆等地建立8 家整形美容医 院，形成以上海为中心、长三角为重点的发展格局。 公司下属的成