（工商管理专业论文）基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究.pdf

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中小企业作为单个企业相对于大型企业而言，在人力、财力、物力资源等方面有 明显的不足，在市场竞争中处于弱势地位。然而，作为中小企业群体在国家整个经济 中具有重要的地位，对支撑经济发展具有巨大的作用。我国中小企业发展对我国经济 社会发展的作用至少可以概括为三方面。 第一，对中国经济增长的支撑作用。2 0 世纪9 0 年代以来，我国经济增长速度主 要依赖于中小企业的发展。我国工业新增产值的7 6 6 是由中小企业创造的。 第二，中小企业的发展为国有大型企业提供了一个竞争的环境。这种竞争环境可 以调动整个国民经济的活力，促进国有大型企业改革进程。许多民营中小企业迅速发 展，极富竞争力，中小企业的许多技术和服务领域的创新成果，在很大程度上推动了 社会生产效率的提高，对国有大中型企业生存和发展构成了重要威胁，从而形成了国 有大中型企业改革的压力和动力。 第三，中小企业解决就业、实现社会稳定的重要作用。无论国际上的经验，还是 近年我国发展中小企业的实践，都表明中小企业已成为就业的主渠道。我国中小企业 主由于其基础数量十分庞大，分散了社会就业的压力，我国中小企业提供了7 5 的 城镇就业机会，而且更为重要的是吸收了大量的农村剩余劳动力和国有企业下岗职 工，增加了社会生产和消费能力，促进了社会的稳定和和谐程度的提高，这一点对于 现阶段的中国经济意义十分重大。 可见中小企业在保证中国经济适度增长、缓解就业压力、方便群众生活、推动技 术创新、促进国民经济发展和保持社会稳定等方面发挥着重要作用。没有中小企业的 发展，就不可能有改革开放以来的中国经济发展的奇迹，中小企业的发展将对中国经 济发展和社会进步具有重大的战略意义。 5 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 乃至整个世界经济的大型或巨型企业的情况，可以说是举不胜举。在企业创办的早期 或中期，公司面临一系列的问题要解决，合伙人专心于创业，创业者个性与个人利益 追求的矛盾并不显现，比较容易取得意见的统一，基本可以做到内部管理与协作，也 可以为企业争取到生存发展的空间。然而与家族公司不同，合伙公司缺乏血缘这种天 然的纽带，因而在面对企业发展过程中的内在外在的困难和问题时，难免由于合伙人 个性、阅历、专业领域以及追求目的的不同，而产生各种矛盾，尤其在企业发展渡过 最初创办期以后，企业的生存问题基本得到了解决，企业可以调动的人力物力资源相 对开始充裕起来，面对企业向哪里去、企业做到什么规模、企业的核心定位等一系列 战略问题，合伙人之间的分歧开始加大，矛盾日益突出，容易分崩离析，最终使创业 企业半途夭折，这样的例子遍布社会经济生活的各个角落，同样是比比皆是。 1 3 我国创新型中小企业的存在特征及其概念界定 1 3 1 我国创新型中小企业的存在特征 来自全球创业观察国际研究( g e m ) 2 0 0 6 年度报告显示，近年来国内民间创业活 动异常活跃。在全球4 2 个创业观察项目的成员中，中国内地已超过印度、泰国和日 本，排名全球第6 位。，在我国目前的创业者中，6 0 的人创业资本低于5 万元人民 币，其中有1 8 2 的人，创业资本低于1 万元人民币。低成本创业的企业，绝大部分 都可以划分到中小企业之中，从事的多为生产和服务领域的行业形态，而且绝大部分 处于市场产业链的末端，缺乏在技术和服务方面的创新，较多的通过创业者及其企业 员工的劳务性投入( 而非通过智力、专业技术或是资本项目的投入) ，依靠价格竞争 争取客户，获取微薄的市场份额。 从当前我国种种创业活动来看，低成本、低技术含量创业是当前我国创业活动的 主体，但值得注意的是，仍然有约占总体份额约1 0 一1 5 的创业企业，尽管从其创 办时的资产规模、员工人数以及年营业额来看，也属于中小企业范畴，但这部分企业 却具有创新型企业的显著特征，主要表现在： 1 关键性技术和服务方面的创新特征：这类企业的创办者和主要骨干员工具有 一定的教育背景( 但并不一定是最好的或者海外教育背景) ，对所从事的行业领域有 一定的专业特长、比较丰富的经营和运作经验并且对现有行业状况具有比较深入的实 践性了解和长期的系统性思考。他们对该行业领域现有技术和服务进行深入分析以 后，找到了其中仍然存在有某些缺点和问题的环节加以改进和提高，从而为自身企业 在这一细分的领域内进行了相对的技术和服务创新，形成并定型了具有独特创新性的 创新产品，由此带来了一定的竞争优势。 2 企业组织制度建立基本合理的特征：这类企业一般都是合伙型企业，( 即使有 些企业一开始是家族企业或个人单独创业型企业，也能在需要时引入新的合作者并很 7 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 那么，就风险投资公司看来，什么样的企业是有潜力的成长型企业，就本文讨论 的主题，什么样的创新型中小企业是属于风险企业希望投资并参与合作的“有潜力的 成长型企业”；风险投资公司又是怎样在进行风险投资以后与风险企业合作，在风险 企业逐步发展的过程中，如何利用风险投资公司在专业能力和经验协助风险企业规避 经营风险、不断走向成熟? 基于风险投资的视角，创新型中小企业应该采用怎样的战 略设计和实施，才能具有风险投资的价值，才能取得创业的成功呢? 这些问题就是本 篇论文所要探讨的核心命题。 探讨这些命题的意义在于以下几个方面： 1 对于创业者思考创业模式、构建创业思路的启发意义； 2 对于创新型中小企业寻求风险投资、持续发展成长的指导意义； 3 对于疏导我国民间资本的合理流向、发挥更大的资本作用的引导意义； 4 对于政府主管部门制定风险投资促进政策和创业版股票市场政策的参考意义。 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 第二章风险投资及其运作程序 2 1 什么是风险投资 根据全国人大副委员长著名学者成思危先生的定义，风险投资是指把资金投向蕴 藏着较大失败风险的技术开发领域，以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资 行为。 对于处于创业初期或中期的创新型中小企业而言，风险投资可以帮助这些企业解 决创业资金问题，使得创业者能够利用比较充裕的资金资源、完善创新成果、促成创 新成果的迅速市场化和产业化，实现企业的盈利和持续发展；对于整个国家经济而言， 风险投资在推动企业技术创新，促进产业机构的调整、改变社会就业结构、扩大民间 投资的选择渠道、加强资本市场的深度等方面都有重要的意义。 2 1 1 风险投资具有与一般投资不同的特点 1 高风险性。风险投资的对象主要是刚刚起步或还没有起步的中小型技术创新 型或服务创新型企业，企业规模小，没有固定资产或资金作为抵押或担保。由于这种 创新尚处于起步设计阶段，尚未经过市场检验，能否转化为现实生产力，有许多不确 定因素，因此风险投资极具风险，要求风险资本家具有很高的专业水准，在项目的选 择上做到高度的专业化和程序化，尽可能锁定风险。风险投资所指的风险，可以概括 为创新型技术和服务产业化的风险、市场认同与扩展的风险、投资安全性风险和竞争 风险。高风险性是风险投资的本质特征。 2 高收益性。风险投资是一种前瞻性投资战略，预期企业的高成长、高增值是 其投资的内在动因。风险资本一般不以企业分红为目的，而是在退出时以资本增值作 为回报，退出的时间一般选择在企业上市或出售时。一旦退出成功，将会带来十倍甚 至百倍的投资回报。高风险、高回报是对于风险投资最大的吸引力，而这种高风险、 高收益会在风险投资整个运作过程中充分体现出来。因此风险投资公司必须和风险企 业密切合作，帮助企业设计发展战略，提供咨询服务，以此尽可能确保风险企业的投 资价值，控制投资风险。 3 低流动性。风险资本在高新技术企业或本论文所重点讨论的创新型中小企业 创立的早期投入，一旦投资发生，风险投资公司和风险企业就形成了命运共同体。风 险资本要伴随着企业走过相当长一段时期，直至退出，当企业发展成熟后，才可以通 过资本市场将股权变现，获取回报，继而进行新一轮的投资运作。因此投资期较长， 通常为4 8 年。另外，在风险资本最后退出时，若该风险企业经营情况不理想或者 风险资本退出的出口不畅，撤资将十分困难，导致风险投资流动性降低。 1 2 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 2 1 2 风险投资活动的主体构成及其角色定位 风险投资活动中由三个主体构成：供给风险资本的投资者、管理风险资本的风险 投资公司及其风险投资家、接受并使用风险资本的企业( 即风险企业) 。风险投资公 司的风险资本也可称为风险投资基金。 从美国和西欧的经验来看，风险投资活动中资本的供给者主要是效益类长期投资 者，其中包括退休基金、基金会、保险公司、民间资本以及富裕的家庭或个人。风险 资本的使用者一般是新兴高新技术企业或具有创新特点的中小型企业( 即本论文所指 的创新型中小企业) 。 风险投资公司的主要工作职能是寻找具有投资价值的创业企业( 其中包括高新技 术企业和创新型中小企业) ，加以分析并过滤，通过资本运作使风险投资及时到位， 在必要时募集和追加风险资本，监测和管理风险资本的使用情况并尽可能规避资本风 险、使之保值和增值。 风险投资公司的基本组织形式是有限合伙制，其中风险投资家作为一般合伙人 ( g e r a lp a r t n e r ) 投资1 到风险投资基金中，对风险投资公司承担无限责任。其他投 资者作为有限合伙人( “m i t e d p a 砌e r ) 投资其余的9 9 ，以其出资额为限对企业承担有 限责任。风险投资家直接投资进行风险投资公司的管理和运作，风险投资家的报酬分 为固定报酬和可变报酬两部分，固定报酬按风险投资已投资总额的2 3 收取的管 理费，可变报酬是投资收益后2 0 左右的基金利润，其余部分由投资者获得；风险 投资者不参与风险企业日常的运作管理( 谢科范、杨青，2 0 0 4 ) 。投资者承担初始投 资并承诺在基金的生命期内分阶段增加投资到一定的规模。有限合伙制一般以1 0 年 为一产期，需要时可延期1 2 年。在一个周期结束时，所有的现金和股份都分配给投 资者。 作为一般合伙人，风险投资公司及其风险投资家有必要积极投入到所投资的风险 企业中，以股东的身份参与企业的战略制定和重要决策，但通常不充当任何风险企业 的具体管理角色。 2 1 3 有限合伙制在风险投资过程中的作用和意义 与经营业绩挂钩的激励机制在有限合伙制治理机制中处于重要地位，有限合伙制 公司的成功之处在于利用这种治理机制对人力资源和资本资源进行有效的整合。 风险投资家的主要收入来源于投资业绩，一旦投资成功一个项目并实现公开上 市，其2 0 的资本收益可能使他一夜之间成为一名富翁。风险投资实践中，投资的成 功率并不高，而且大多数有限合伙合同都有限制性利润分配手段，通常一般合伙人的 利润分成要等有限合伙人收回其全部投资或者规定达到最低的投资收益率以后才可 分配，一般合伙人才可以得到2 0 的收益分配。这样的契约安排能够使投资者与风险 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 投资家之间的目标较好地统一起来，减少风险投资家的机会主义行为，并提高工作的 努力程度。因为投资成功可以得到比管理费大得多的收入，反之投资失败其收入减少， 甚至自己的l 资产也处于风险之中。此外投资业绩不佳还会影响其市场声誉，大大 增加再次筹资的难度。 在有限合伙制的治理架构下，风险投资家一般会对风险企业采取以下投资和监管 策略： 1 分段投资。在有限合伙制的治理架构下，风险投资家与风险企业家之间的激 励与约束机制是至关重要的，风险投资家往往不是一次性注入全部资金，而是根据企 业的发展和资金需求情况分段投资，适宜的金融工具选择和管理监控等手段来保护风 险投资者的利益( 姚佐文，2 0 0 1 ) 。这样做的目的一方面是为了控制风险，在企业发 展前景不利时，能迅速做出中断投资的决策，避免更大的损失；另一方面也是对风险 企业家的激励措施，能激励风险企业家充分发挥潜能，促进企业增值。 2 可转换优先股合同。可转换优先股合同是减少投资风险的有效选择。可转换 优先股合同是介于债务合同和普通股合同之间的合同，风险投资家可以通过优先股与 普通股之间的转换比例或转换价格的调整而相应地调整风险投资公司与风险企业之 问的股权比例，达到激励与约束的目的( 姚佐文，2 0 0 1 ) 。当企业经营良好时，其资 产值增加，这时转换比例低而转换价格较高，风险企业家拥有股份的价值不会降低， 而风险投资公司拥有的股份可以增加。当企业经营不善时，转换比例较高而价格较低， 风险投资公司可以较低的价格认购更多的股份，而风险企业的股份就会减少。除了转 换特征外，可转换优先股还附带一些限制性条款，如限制新股发行( 防止收益转移) 、 强制性股份回购以及股份转移( 防止企业控制权转移) 等。 3 管理监控。作为风险企业的非执行董事，风险投资公司在所投资的风险企业 中有直接的重大经济利益，因此更有动力进行管理监控。他们往往通过参与、影响或 控制董事会对企业进行管理监控( 姚佐文，2 0 0 1 ) 。风险投资家的管理介入程度与企 业的发展阶段和状况有关。在企业发展顺利的情况下，风险资本家只是帮助企业制定 发展战略，产品开发及营销策划、追加投资计划等，很少介入日常管理工作；而当企 业出现危机时，介入较多，极端情况下甚至撤换企业的c e o 或中止投资。 2 2 风险投资的运作过程 1 评价决策过程： 风险投资公司通过对创业企业提交的商业计划书以及对企业的实地考察和访谈， 从而对创业企业进行产品技术和服务的创新性、可复制性、发展策略、企业企业家的 综合素质及团队构成、企业和项目的财务指标、行业发展的前瞻性等综合分析与评价 ( 谢科范、杨青，2 0 0 4 ) 。一旦完成了这种评价，风险投资公司内部投资决策人会对 该项目进行思考和判断，然后投资决策人行使投票权，依据投票权重的比例核算，确 1 4 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 3 再次需考察技术( 服务) 的技术创新性。风险投资家希望见到的好项目是合 适的企业家在合适的时候拥有合适的创新技术，并存在或能够创造出合适的市场，最 终带来丰厚的回报。只有适合市场需求的适度创新，才会具有真正的市场前景和投资 价值。 技术( 服务) 的新颖独特必须以存在足够的市场需求为前提。培育用户使用包含 技术( 或服务) 创新性的创新产品的时间一般会比企业家想象的要长，也会比风险投 资人所能等待时间的要长。开发创新产品，务必要确保该技术或服务不会超越客户当 前的理解力以及当前市场的经营模式和行为方式。 因此可以说，企业不应试图去制造一种客户目前还无法接受的全新的东西。通常 情况下，风险投资企业会判断风险企业( 项目) 中技术或服务是否首创、未经试用或 尚未产业化，客户对于这一技术或服务是否能够接受并乐于采用，其市场前景或产业 化的可能性如何。 4 还要考虑的是创业企业的管理能力。拥有了高素质的人才、创新的技术( 服 务) 产品和广阔的市场前景只是风险投资项目取得成功的基础，这种基础只有依靠有 效的管理机制将它们结合在一起，才能发挥更大的潜能。完备的激励、监督与约束等 各项管理制度，能够使创业企业家及其创业团队、投资股东、管理团队、员工等各方 面的利益与企业利益方向一致，充分调动了各方的积极主动性，使得创业企业能够按 照既定的企业发展战略不断发展壮大。 但同时必须认识到，创业企业在其创业和发展过程中，企业创新产品逐渐成熟， 企业市场不断拓展，企业规模逐渐扩大，创业企业也将经历企业成长的不同阶段。我 们不可能要求一家创业企业从企业创立之初，就万事俱备，拥有成熟企业或大型企业 一样的综合管理能力；而且从资源配置的角度讲，创业企业从创业之初就拥有成熟的 综合管理能力也是不经济的，我们不难想像：一家创业不久，各方面都还很不成熟的 企业用高薪聘请项级管理人才；聘请一流的咨询公司进行企业的管理咨询或者建立起 一整套完善周密的管理运作、监控和决策体系，这类做法往往会过多占用创业企业资 源，也会消耗创业企业家及其团队过多的精力，其结果往往是非但无法起到提升管理 能力的目的，反而会适得其反，使得创业企业作茧自缚，受困于自己建立的管理体系 之中。 面对企业成长的不同阶段以及这一阶段企业的内外部环境，创业企业应当具有与 之相适应的管理能力，只有这种与企业发展阶段和规模相适应的管理能力，才是最适 于创业发展的，也是在企业资源配置上最为合理的。这一企业管理能力的设计构思体 现了“权变”思想模式，也是创新型中小企业在企业创业成长战略设计中的一个基本 思想模式。 1 9 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 2 3 2 风险投资项目可行性评价的常用分析模型 风险投资公司在对风险投资项目进行可行性评价分析时，收益法是一种最常用的 评价方法，它能比较真实地反映了风险投资项目的获利目的及获利大小，是根据创新 型企业所依托的产品具有技术和服务创新的制成品( 创新产品 的市场应用及收 益大小，间接地确定创新型企业的价值创造能力。这种方法较全面地考虑了影响收益 的各种因素，如市场收益大小、创新产品获利期的长短、市场的风险等三大要素，真 实和较准确地反映风险投资本金及其收益的变化。 收益法是通过一种适当的还原利率，将被评价的项目产生的未来效益折算为现值 ( 折现) 的评价方法。收益法不考虑创新产品的开发研制成本，而集中考虑创新产品 在提供给客户并由客户使用过程中所能带来收益的能力。收益法是建立在效用价值论 的基础之上，通过对创新产品的经济效益进行预测来给创新型中小企业( 创新项目) 进行评价，可操作性较强，因而比较常用。 收益法的基本计算公式为： v 一鲁+ 南+ 叶南。塾 协， 式( 2 3 ) 中， v 一被评价的技术( 服务) 产品的价值( 净现值) r i 一第1 年的收益 r - 一还原利率 n 一被评估技术( 服务) 产品的经济寿命周期 从( 2 3 ) 式可以看出，应用收益法对技术商品进行评估的三个基本要素： 一是创新产品所能产生的收益大小( r 的确定) ； 二是创新产品收益的持久期( n 的确定) ； 三是还原利率( r 的确定) 。 收益法进行创新产品价格评估的步骤是： 1 市场调查与产品市场前景分析：创新型产品的收益，最终要通过产品在市场 上赚得的利润来实现。因而收益法评估的第一项工作就是了解该创新型产品的市场需 求情况。通过系统地、客观地收集、整理和分析市场行情资料，对该产品的需求、供 给、价格和市场竞争状况。 2 产品的经济寿命周期预测：在创新产品市场前景分析的基础上，通过收益法 评价创新产品的价值，需要对创新产品的经济寿命周期n 进行估算。该项预测的具体 做法是：应用有关产品生命周期理论，参考多个类似产品的生命周期及其类似度，采 用加权平均法做出预测。 3 产品在经济寿命周期中的年度收益预测：对年度收益ri 进行预测是采用收益 法评价创新产品的价值时最重要的步骤，该项预测的具体做法是：应用企业战略优势 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 风险企业接受风险投资，出让一部份股权以获得企业发展所需要的宝贵资金，同 时也从制度上保证了风险企业可以从风险投资公司获得各种经营管理方面的咨询和 协助。风险投资公司拥有一大批各个领域的专家，他们不仅熟悉资本运作和企业的经 营管理实践，而且丰富的投资经历和管理经验使得他们熟悉企业的成长历程，能够及 时把控风险企业在企业成长各个阶段面临的问题并提供解决的办法。 风险投资公司投资风险企业，会采用一系列的介入办法，参与风险企业的管理工 作，比如，风险投资需要阅读和检查企业定期交来的财务报告，密切关注企业的财务 状况；参加企业的董事会，参与企业重大决策的制定；参与企业经营计划的制定；企 业未能完成经营计划时，要求企业做出说明；定期到企业实地考察；对企业的重大人 事变动予以关注，需要时加以干预；指导和控制企业的融资行为，防止股份稀释；对 企业的价值定期做出评估；介绍有潜力的供应商或客户；提供有关法律与公共关系的 咨询；运用风险投资公司的关系网提供技术资迅与企业品牌推广的途径；帮助企业后 续融资，并组成投资集团；协助企业进行组织重整、兼并，实施联盟或合作策略；协 助企业上市等。 风险投资公司介入风险企业的管理，有利于风险企业的发展。同时风险企业的创 业企业家可以加强以下几个方面，以便与风险投资家更密切的合作，促进风险企业的 健康发展： 1 设计企业的发展战略。风险企业需要尽早设计企业的总体发展战略，同时根 据企业的不同发展阶段，制定与阶段发展要求相适应的阶段性战略，并使总体战略和 阶段性战略的相互结合，指导企业各方面的工作。战略的设计与实施是风险企业的创 业企业家所面l 笛的一项十分重要的工作，风险投资公司会在对风险企业的投资监管过 程中不断向创业企业家及其团队提出关于“企业战略分析和设计”的具体要求。充分 认识到战略设计的重要性，将战略设计工作作为创业企业家的一项基本日常工作来开 展，将有利于风险企业制定精确的发展战略设计路线图，并以此指导企业的各项日常 工作。 2 建立各方参加的董事会。来自于创业团队、风险投资公司、专家型的独立董 事等都可以参与董事会，董事成员的知识结构、年龄、性格构成力求合理，董事成员 能够独立客观的发表对于企业现状和未来发展的见解，并且在关系到企业生存发展的 重要问题时，发挥董事会的群体决策作用。为了使企业的重大决策更趋理性，在董事 会的决策投票权构成时有时甚至可以不必完全按照各方代表在董事会中的股份比例 来计算，而是依据各方代表在某一具体事务领域的专业程度来划分。此举可以使企业 的重大决策更为理性，减小决策的风险。 3 聘请外部专家。在重要专业领域可以聘请外部专家提供协助。现代管理日益 复杂多变，需要有更多的外部专家提供协助，如律师、会计师、管理咨询公司。这些 专家可以从“局外人”的角度，分析企业的状况，给予创业企业家以十分宝贵的咨询 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 和建议，可以帮助风险企业迅速发现当前阶段自身企业面临的问题并找到解决的办 法。外聘专家的帮助可以减少风险企业通过自己摸索寻找解决办法的成本和风险，推 动企业健康稳步快速的发展。 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 首先，如家快捷酒店所进入行业是一个传统的行业一一酒店业，这一行业由来已 久，其运营模式、服务形式和盈利方式都以相对成熟。在1 9 8 8 年，中国酒店业就已 经制定了星级酒店的评定标准，对酒店的设施、服务和定价做了比较全面的规范。如 家的创始人季琦，选择进入酒店业，是因为发现了酒店业的一个细分市场一一经济型 酒店的巨大市场潜力。 季琦通过亲身体会和市场调查发现：如果以星级划分，满足高端商务需求的高档 酒店市场拓展空间很窄，国内五星级以下的酒店大多处于亏损状态，尤其是三星级的 中档酒店，投入产出比低，客房空置率奇高。然而一批核心消费群体已经悄然形成： 中层白领这类商务人士和自助出行的游客，对交通便捷、价格经济、干净舒适的酒店 有很大的需求。 如家快捷酒店从创办之初就把服务对象牢牢定位在这一批中层白领商务人士，采 用经济型酒店的定价标准、不在酒店提供星级酒店常见的娱乐设施以降低成本，以此 作为竞争手段进入这一酒店业细分市场。从2 0 0 2 年6 月到2 0 0 4 年底，如家的连锁酒 店数量一直保持在2 6 家，直到2 0 0 5 起才开始迅速扩张。可以说，如家快捷酒店从创 办之后相当长的一段时期，都只是一家中等规模的创新型服务企业。 而且，我们还必须看到，在如家快捷酒店创办的三四年前，锦江之星和新亚之星 就以先后进入了经济型酒店这一细分市场。可以说，创业企业家季琦及其创办的如家 快捷酒店并不是通过系统创新，率先进入经济型酒店这一潜力巨大的细分市场的第一 人，因此也可以说如家快捷酒店不是依靠先发优势获得成功的。锦江之星和新亚之星 具有这种先发优势，但两者均未取得高速发展、从而迅速成为这一细分市场的“旋风 地带”的行业霸主( 大猩猩) 。由于看到了锦江之星和新亚之星的优势和地位并非不 可撼动，如家快捷酒店通过一系列的细节创新，用了3 4 年的时间就后来居上，成功 赶超了锦江之星和新亚之星，成为国内经济型快捷酒店的行业霸主，并且在美国纳斯 达克成功上市，这在传统的服务领域堪称奇迹，值得对其细节创新的具体做法进行研 究和借鉴，并且对创新型中小企业的发展战略具有一定的启示作用。 3 1 3 携程和如家创业企业家的创业思维 通过第二章的论证，我们可以发现：风险投资公司在分析某个风险投资项目是否 可行时往往依次分析人、市场、技术、管理。人的因素在创新型中小企业从创立、成 长、壮大直至成功的过程中，始终是最活跃的因素。市场、技术和管理等因素，都是 通过人来对创新型企业发生作用的。人，也就是创业企业家及其创业团队，通过市场 调查和分析，选择了准备进入和创业领域：通过建立系统创新或是细节创新理念并靠 相关的技术或( 服务) 产品，取得了创新型企业的创新产品优势；通过对创新型中小 企业不同发展阶段的战略规划和具体事务的管理行为，使得创业不断发展壮大。因此， 我们在分析创新型中小企业成功的过程中，要将人的因素作为一个重点，加以深入的 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 研究。 携程和如家两家企业虽然所处的行业领域和业务模式不同，但这两家企业都是由 同一个创业团队创办，都在其企业发展的不同阶段获得了国际知名的风险投资公司的 风险投资，并且都在美国纳斯达克成功上市。这两个创新型中小企业创业成功的典型 案例可以给我们十分有益的启示，同时我们还可以从同一个创业团队从事不同行业领 域而取得创业成功的事例，来深入分析成功的创业企业家所应该具有企业家素质及其 创业思维。 携程和如家从创立到成功的过程中，有其共通点，比如在创业前都对准备创业行 业领域的市场容量、竞争格局和服务对象进行了分析和判断；在创业过程中都在适当 的时间引入了适量的风险投资，并从风险投资企业那里汲取了十分有益的企业管理和 发展战略思想；在企业发展的过程中，都把盈利模式的建立和维护作为最为核心的任 务；在企业发展的必要阶段，都引进了专业的经营管理人才；在企业创立成长发展的 整个历程中，都体现出创业企业家良好的综合素质、创业团队内部的沟通协调技巧和 持续创新的能力；等等。 这些共通点，都从各个方面折射出创新型中小企业从创立到成功的过程中所必然 经历的各个阶段，各个发展必然面对的战略问题。对这些共通点的分析和研究，将使 得我们能够了解到关于创新型中小企业创业成功的规律性因素，同时能够在一个更全 面的视角来分析和研究创新型中小企业在走向成功的过程中的发展战略问题，这种全 面的视角也正是风险投资公司做出分析决策的过程中的视角。这种视角的建立，将帮 助更多的创新型中小企业的战略思考和规划，推动这些企业的创业、发展和成功；进 而对于我国现阶段提倡“提升自主创新能力建设创新型国家”的总体发展战略的格 局的形成和推动，将具有重要的意义。 3 2 携程旅行网的创业发展历程及其风险融资步骤 3 2 1 携程的创业种子期及创建期 1 9 9 9 年初，季琦将一帮好友招至家中聚会，热烈地讨论起携手创业的计划，季 琦等人想到的可以做的领域非常多：网上书店、网上建材超市和旅游信息服务。最后 的结论是：决定一起在中国做一个向大众提供旅游服务的电子商务网站”。对于他们 最终选择了专注于旅游信息服务。并且确定了携程的宗旨：在旅客与酒店、民航间架 起桥梁，为双方提供高性价比的信息交流平台。 1 9 9 9 年5 月公司正式成立，1 9 9 9 年6 月业务启动：四位创始人依据各自能力特 长大体定下了人事架构。沈南鹏出任c f 0 ，负责财务和融资。季琦但任c e o ，主要 对外负责市场营销；梁建章主要对内负责携程旅行网的i t 构建和管理，并在日后担 任c e o 。为加强旅游行业，梁建章又找到了上海旅行社总经理范敏加盟，从此携程 0 5 2 0 2 5 1 8 7 黄桓基于风险投资视角的创新型中小企业成长战略研究 段梁建章开始把c i t m ( 客户关系管理) 、平衡记分卡引入携程，引入这些管理标准体 系的目的就在于使携程具有独特的核心专长，使其他仅从模式上效仿携程的后进者难 以超越携程。 携程的平衡计分卡分四个维度：客户、财务、流程与效率、学习和成长。携程之 前，旅游行业一直是感性操作。“经常听到别的旅行社一旦员工流失了，业务就都没 了，而携程永远不可能出现这种状况。”在梁建章的规划下，携程的分工非常明确，“每 个员工都在复杂的流程中做一个非常专项的工作，就像大规模制造企业，实施集中式 的管理，充分利用互联网i t 技术实行远程操作。”梁建章提出：“要像制造企业一样 来对待服务质量”，“通过最理性的差错分析、流程改造、员工培训，能让每个客户都 满意”。 2 0 0 0 年至2 0 0 2 年，携程继续拓展市场、增加营业收入，同时对内制定和执行严 格的管理标准，企业经营管理水平和盈利能力日益提高。2 0 0 1 年l o 月携程对外宣布 实现盈利。在携程旅游网的这一发展阶段，交易额、毛利、会员数以及宾馆业务连 年呈直线上升趋势。 2 0 0 2 年4 月携程旅游网收购了北京最大的散客票务公司诲岸票务，在此基 础上建立了全国统一的机票预订服务中心，在十大商旅城市提供送票上门服务。2 0 0 2 年5 月全国中央机票预订系统启动，从这一时期开始，携程旅游网逐步与国内9 0 以上的星级酒店及国内外著名的酒店管理公司、各大旅行社结盟，并在全国3 0 多个 城市建立了良好的分销体系，与国内外知名航空公司联手推出常旅客假期，与国内外 知名旅行社联手推出国内外度假产品。这些产品的推出，标志着携程在原有业务模式 上，进行创新产品的二次开发。 2 0 0 2 年收入突破1 亿人民币，实现利润2 0 0 0 万元，拥有注册会员超过5 0 0 万人， 其中使用携程服务及产品的常用客户约5 0 万人。提供预订的酒店总数从2 0 0 2 年初的 1 1 0 0 多家增至年底的2 0 0 0 多家，覆盖城市从1 5 4 个增加到2 2 4 个，并开拓了海外预 订渠道。 在这一时期，携程进一步拓展合作渠道，陆续与国内外著名g d s 预订系统合作， 与中国银行、中国