（国民经济学专业论文）利用资本市场化解我国商业银行不良资产的研究.pdf

中文摘要 2 0世纪八十年代以来，一些国家和地区相继爆发金融危机，银行不良资产问 题逐渐引起了国际金融界的广泛重视。我国自1 9 9 5 年第一次提出降低国有商业银 行不良资产以来，虽然在2 0 0 1 年首次实现了不良资产的净下降，但是，不良资产 率依然相当高。以往，我国化解商业银行不良资产或者从完善银行入手、或者从 与银行有着密切联系的企业的改革入手、或者从政府的改革入手，然而，银行一 企业一政府一资本市场是一个相互关联的整体，要彻底解决我国商业银行的问题， 必须同时让资本市场发展起来，充分借助资本市场的力量。 本论文在吸收借鉴以往理论成果和实践的基础上，提出 “ 利用资本市场化解 我国商业银行不良资产” 这一命题，并对这一视角的理论性与实践性进行了分析， 目的就是要强调资木市场在化解我国商业银行不良资产方面的作用与功效。本文 的结构如下: 在引言部分，分析当前我国商业银行不良资产的严重性，明确本篇论文的写 作目的。 在正文部分: 第一章:化解商业银行不良资产的有关研究。本章通过分析国际上通行的做 法和我国现行的做法，探讨化解我国商业银行不良资产的着力点。国际上化解商 业银行不良资产的方式很多，本文将其总结为七种，市场特别是资本市场一 一在化解中担当了重要的角色。 我国化解商业银行不良资产的方式可以概括为“ 内 部消化模式”与 “ 不良资产流动模式”，由于市场基础薄弱，政府在化解中担当 了重要的角色。就目前我们化解商业银行不良资产的现状而言，效果是有的，但 要达到迅速化解商业银行不良资产的目的就要开阔思路，进行创新。化解银行不 良资产的一般思路是 “ 解决存量，防范增量”，对比国际经验与我国的实践，只 有借助于资本市场，为我国的商业银行注入新的运行机制，才能提高商业银行不 良资产化解的效率与动力。 第二章，资本市场有助于我国商业银行不良资产的解决。由于我国化解商业 银行不良资产的主要手段是借助于资产管理公司 ( a mc ) 先 “ 剥离”后 “ 处置”， 因此本章从 “ 剥离”及 “ 处置”两个过程分析资本市场的功效。 “ 剥离”阶段重 要的是 “ 定价”与 “ 确定资金来源”。由于缺乏市场基础，当前我们采用的 “ 按 账面剥离” 存在诸多缺陷;由于债券市场不发达，资金来源问 题也不能妥善解决。 “ 处置” 阶段中a mc实施“ 债转股” 后需要借助资本市场实现顺利退出这是 采用 “ 债转股”手段至关重要的一步: “ 资产证券化”在我国的实施存在着诸如 不良 资产质量较差等限制，若要开拓出多元化的处置途径，必然要形成 “ 价格” 与 “ 风险”的合理组合，这个组合不能人为决定，只能依靠市场进行 “ 选择”。 第 三 章， 资 本 市 场 有助 于 我国 商 业 银 行 不良 资 产的 防 范 商 业 银 行不良 资 产 的产生与商业银行自 身、企业、政府以及经济增长有着密切的关系，因此，本章 分别从以下几个方面进行分析，突出资本市场的作用:从商业银行自身看，资本 市场有助于解决银行面临的信息不对称问题，有助于改善国有商业银行的治理结 构，有助于对商业银行形成强有力的竞争，刺激商业银行提高效益;从融资结构 看，资本市场有助于解决融资结构不合理的现状，减轻银行的负担;从商业银行 不良资产与企业的关系看， 资本市场有助于促使企业形成良 好的激励与约束机制， 通过带动企业的活力减少商业银行不良资产发生的概率; 从商业银行不良资产与 政府的关系看，资本市场有助于改善政府在金融领域的角色，减少因政府行为引 起的不良资产;从经济增长看，资本市场有助于形成储蓄与投资新的转化通道， 通过刺激经济增长，防范不良资产的产生。 第四章，利用资本市场化解我国商业银行不良资产的措施。由于我国的资本 市场目前还存在着诸多缺陷，因此，在这一部分，首先提出完善我国资本市场化 解环境的建议，包括建立条块结合的场外交易市场、 培育资本市场上的机构投资 者、 健全资本市场的法制法规、降低资本市场上的税收与费用、加强资本市场信 息的 披露等等。随后，本章从解决与防范两个层面， 就化解的具体操作进行论述。 解决方案可以通过a m c进行， 也可以 通过产权交易中心出 售。 通过a mc解决时 应当适当增加a mc接收价格的市场化成分， 并在完成任务后通过资本市场出售股 份实现a mc的退出; 通过产权交易中心解决时采用市场定价及拍卖的方式更有利 于商业银行不良资产的回收，但前提是在这个市场上化解的不良资产质量较好， 拍卖前估计能够形成一定的需求。预防方案之一是通过国有商业银行股份制改造 后 二 市，通过国有商业银行内部形成良 好的治理结构进行防范，方案之二是通过 建立货币 市场与资本市场的 “ 适度”防火墙，进行外部防范。 在结束语部分，对全文进行总结性论述。 关键词:商业银行不良资产资本市场 ab s t r a c t s i n c e t h e t w e n t y 8 0 0 , f in a n c ia l c r i s i s h a s b r o k e n o u t s u c c e s s f u l ly i n s o m e c o u n tr i e s a n d s u r b u r b s . b a d a s s e t s o f b a n k s h a v e e x t e n s iv l y a r o u s e d t h e a t t e n t i o n o f i n t e r n a t i o n a l f i n a n c i al s o c i e t i e s . s i n c e w e h a v e p o s e d t h e i d e a o f d i s p o s a l o f b a d a s s e t s o f s t a t e d - o w n e d c o m m e r c i a l b a n k s i n 1 9 9 5 , w e h a v e b r o u g h t t h e d e c r e a s i n g o f b a d a s s e t s i n t o b e i n g i n 2 0 0 1 . b u t b a d a s s e t s s t i l l a r e m o r e . b e f o r e , w e a l w a y s d i s p o s e o f b a d a s s e t s b y p e r f e c t in g b a n k s o r e n t e r p r i s e s r e l a t e d w i t h b a n k s o r g o v e r n m e n t , b u t b a n k s a n d e n t e r p r i s e s a n d g o v e r n m e n t a n d t h e c a p i t a l m a r k e t a r e a n i n t e r g r a t i o n . s o w h e n w e d i s p o s e o f b a d a s s e t s w e m u s t d e v e l o p a n d d e p e n d o n t h e c a p it a l m a r k e t . i n t h e p r e f a c e , i a n a l y s e t h e s e r i o u s s i t u a t i o n n o w a d a y i n b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s i n c h i n a a n d r e p r e s e n t t h e p u r p o s e o f t h i s a r t i c l e . i n t h e t e x t : i n t h e f i r s t c h a p t e r , i a n a l y s e t h e r e l a t i v e s t u d y o f b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s . i p r o b e t h e d o o r o f d i s p o s a l o f b a d ass e t s o f c o m m e r c ia l b a n k s t h r o u g h a s s a y i n g i n t e r n a t i o n al a c t s a n d o u r a t s . i n t e rna t i o n a l a c t s a r e g e n e r a l i z e d b y s e v e n w a y s , i n w h i c h m a r k e t , e s p e c i a l l y t h e c a p i t a l m a r k e t , p l a y th e i m p o r t a n t r o l e . t h e r e a r e t h e m o d e o f i n n e r d i g e s t i o n a n d t h e m o d e o f fl o w in c h i n a , i n w h ic h g o v e r n m e n t p l a y t h e i m p o r t a n t r o l e . t h o u g h w e h a v e r e d u c e d b a d a s s e t s , w e m u s t o p e n o u r m i n d s t o i n n o v a t e i f w e w a n t t o d i s p o s e o f b a d a s s e t s q u i c k l y . t h e u s u a l t h r e a d t o d i s p o s e o f b a d a s s e t s i s 丫 r e v e n t i o n f r o m t h e in c r e m e n t w h i l e r e d u c i n g t h e d e p o s i t . i t i s k n o w n f r o m t h e i n t e r n a t i o n a l e x p e r i e n c e t h a t w e c a n p r o m o t e e f f i c i e n c y a n d m o t i v i t y o f d i s p o s a l o f b a d as s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s i n t h e c a p it a l m a r k e t , w h i c h w i l l i n p u t t h e n e w me c h a n i s m t o o u r c o mme r c i a l b a n k s . i n t h e s e c o n d c h a p t e r , t h e c a p i t a l m a r k e t i s g o o d t o r e d u c e b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s i n c h i n a . i a n a l y s e t h e a c t o f t h e c a p i t a l m a r k e t i n a v u l s i o n a n d t a c k l i n g , w h i c h i s t h e m a i n w a y u s e d b y c o m m e r c i a l b a n k s i n c h i n a t h r o u g h a mc . wh a t i s i m p o r t a n t i s p r i c e a n d c a p i t a l i n t h e p h a s e o f a v u l s i o n . n o w w e d e c i d e p r i c e o n a c c o u n t , w h i c h h a s m a n y d r a w b a c k s s o p r i c e i s i r r a t i o n al . c a p i t a l c a n t b e g e t e as i l y b e c a u s e o f t h e f a u l t y b o n d m a r k e t . i n t h e p h a s e o f t a c k l i n g a mc m u s t b e a b l e t o q u i t i n t h e c a p i t a l m a r k e t , w h ic h i s i m p o r t a n t a ft e r d e b t - r i g h t i n t o s t o c k - r i g h t . t h e r e a r e m a n y l i m i t s s u c h a s t h e q u a l i t y o f ass e t s f o r t h e ass e t s e c u r i t i z a t i o n t o b e u s e d i n c h i n a , s o i f w e w a n t t o f i n d m a n y w a y s t o d i s p o s e o f b a d as s e t s , w e m u s t f i n d t h e as s e m b l a g e o f p r i c e a n d r i s k , w h i c h c a n t b e d e c i d e d 勿p e r s o n a n d m u s t b e s e l e c t e d 勿t h e p e f e c t c a p i t a l m a r k e t . i n t h e t h i r d c h a p t e r , t h e c a p i t a l m a r k e t i s g o o d t o p r e v e n t fr o m b a d as s e t s o f 3 c o mme r c i a l b a n k s i n c h i n a . b a d a s s e t s o f c o mme r c i a l b a n k s a r e r e l a t e d t o c o mme r c i a l b a n k s a n d e n t e r p r i s e s a n d g o v e r n m e n t a n d t h e s t r u c t u r e o f c a p i t a l . s o i a n a l y s e i n t h i s p a r t f r o m t h e s e w a y s . a s c o m m e r c i a l b a n k s t h e m s e l v e s i s c o n c e r n e d , t h e c a p i t a l m a r k e t i s g o o d t o s e t t l e t h e a s y m m e t r i c a l i n f o r m a t i o n t h a t c o m m e r c i a l b a n k s f a c e , a n d t o im p r o v e t h e r u l e s t r u c t u r e o f s t a t e d - o w n e d c o m m e r c i a l b a n k s , a n d t o c o m p e t e a g a i n s t c o m m e r c i a l b a n k s , b y w h i c h c o m m e r c i a l b a n k s c a n i m p r o v e t h e i r e f f i c i e n c y . a s t h e s t r u c t u r e o f c a p i t a l is c o n c e r n e d , t h e c a p i t a l m a r k e t i s g o o d t o c h a n g e t h e s i t u a t io n o f t h e i r r a t i o n a l s t r u c t u r e o f c a p i t a l t o l i g h t e n t h e b u r d e n o f b a n k s . a s t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s a n d e n t e r p r i s e s i s c o n c e r n e d , t h e c a p i t a l m a r k e t c a n f o r m a s t i m u l a t i v e a n d r e s t r i c t i v e m e c h a n i s m i n e n t e r p r i s e s a n d p l a y t h e s e l e c t i o n r o l e , w h i c h i s g o o d t o d w i n d l e t h e p r o b a b i l i t y o f b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s . a s t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n b a d a s s e t s o f c o m m e r c ia l b a n k s a n d g o v e r n m e n t i s c o n c e r n e d , t h e c a p i t a l m a r k e t i s g o o d t o b e t t e r t h e r o l e o f g o v e r n m e n t i n t h e f i n a n c i a l m a r k e t t o e l i m i n a t e t h e p r o b a b i l i t y o f b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s . a s e c o n o m y g r o w t h i s c o n c e r n e d , t h e c a p i t a l m a r k e t i s g o o d t o f o r m a n e w r o a d f o r s a v i n g s t o c h a n g e i n t o i n v e s t m e n t , w h i c h c a n s t i m u l a t e t h e g r o w t h o f e c o n o m y t o p r e v e n t f r o m b a d a s s e t s . i n t h e f o u r th c h a p t e r , i a n a l y s e t h e w a y o f d i s p o s a l o f b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s i n c h i n a i n t h e c a p i t a l m a r k e t . t h e r e a r e m a n y d r a w b a c k s i n t h e c a p i t a l m a r k e t i n c h i n a , s o a t f i r s t i p u t f o r w a r d m y s u g g e s t i o n s a b o u t p e r f e c t i n g t h e c a p i t a l m a r k e t , w h i c h i n c l u d e f o u n d i n g t h e c o u n t e r m a r k e t , a n d c u lt i v a t i n g i n s t i t u t i o n a l i n v e s t o r s i n t h e c a p i t a l m a r k e t , a n d p e r f e c t i n g t h e l a w a n d r u l e o f t h e c a p i t a l m a r k e t , a n d d e c r e a s i n g t a x e s a n d c o s t s i n t h e c a p it a l m a r k e t , a n d c o n s o l i d a t i n g t h e ru l e o f p r o c l a m a t i o n o f i n f o r m a t i o n . t h e n i a n a l y s e c o n c r e t e a c t s i n r e d u c i n g a n d p r e v e n t io n . b a d ass e t s c a n b e r e d u c e d b y a mc o r b y t h e p r o p e r ty r i g h t s m a r k e t . wh e n w e r e d u c e b a d a s s e t s b y a mc , p r i c e s h o u l d p a r tl y i s d e c i d e d卜 m a r k e t a n d a m c s h o u l d b e a b l e t o r e a l i z e i t s e x i t a t t h e p r o p e r t i m e b y s e l l i n g i t s s t o c k s i n t h e c a p i t a l m a r k e t . wh e n w e r e d u c e b a d a s s e t s b y t h e p r o p e r t y r i g h t s m a r k e t , b a d as s e t s w i l l b e d i s p o s e d o f w e l l i f p r i c e i s d e c i d e d b y m a r k e t a n d i t i s s o l d b y a u c t i o n , b u t t h e p r e m i s e i s t h e q u a l it y o f t h e as s e t s i s r e l a t i v e ly g o o d , w h i c h c a n b e a s s e s s e d t o h a v e t h e i r m a r k e t . wh e n w e p r e v e n t f r o m b a d ass e t s , o n t h e o n e h a n d , w e c a n l i s t s t a t e d - o w n e d c o m m e r c i a l b a n k s a f t e r t h e i r r e f o r m a t i o n o f s t o c k s , b y w h i c h t h e r e w i l l b e a g o o d ru l e s t r u c t u r e i n t h e m , o n t h e o t h e r h a n d , w e c a n b u i l d a p r o p e r w a l l b e t w e e n t h e m - n a y m a r k e t a n d t h e c a p i t a l m a r k e t . t h e s e w a y s a r e g o o d t o p r e v e n t f r o m b a d a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k s . i n t h e c o n c l u d i n g , i s u m m a r i z e t o t h e w h o l e a r ti c l e . k e y w o r d s : c o m m e r c i a l b a n k b a d a s s e t c a p i t a l ma r k e t 引言 1 9 9 1 - 1 9 9 3 年，我国四家国有商业银行的不良资产比率从1 9 9 0 年 的1 0 % 左右急升至2 0 % 左右， 1 9 9 7 - 1 9 9 8 年亚洲金融危机后银行的不良 资产比率再次急剧上升，巨额的不良资产对经济增长、财政赤字产生 了 很大的压力。虽然我国的国有商业银行有政府的支持，并没有象金 融风暴中的一些亚洲国家那样产生信用危机，发生严重挤兑，但是， 随着金融自由化进程的不断加快和跨国银行竞争力的增强，银行的政 府色彩将逐渐淡化，经营效益、服务质量和社会信誉将成为其发展的 核心因素和决定力量，因此，如果银行不良 资产比例过高，无疑是一 种负面效应，会使其陷入困境。 中国人民银行前任行长戴相龙在出席2 0 国集团第四次部长级会议 时 一说 “ 到2 0 0 6 年， 使我国银行不良资产率下降到国际上大型银行的中 等水平，即5 %，然而， 据2 0 0 4 年2 月1 9日 我国银监会发布的最新 统计表明， 2 0 0 3 年年末我国商业银行不良 资产率为1 7 .8 0 %, 2 0 0 4 年年 末预计只能下降二、三个百分点，达到1 5 %，由此可见，这之间有着 相当的差距，解决起来有着相当的难度，依靠四大国有银行自身的努 力，加强内控，增收节支，在短期内恐怕难以化解这个历史包袱。 对于这一问题，我国政府给予了高度的重视，学术界也一直在进 行着思考和探索，多角度地提出了很多方法与方案，但研究的立场或 者是商业银行自 身，或者是政府，或者是与商业银行不良资产的产生 有着密切联系的国有企业等等。银行一企业一政府一资本市场是一个 相互关联的整体，任何一方改革的滞后都会影响到其他方面改革的进 程。在我国，银行、政府、企业的改革很早就开始了，他们在不断进 行着自 我完善，而资本市场则起步较晚，经过十多年短暂的发展依旧 存在着很多缺陷，这必然会对商业银行不良资产的化解产生阻碍，一 方面不利于商业银行不良 资产多样化化解方法的运用，另一方面也不 利于商业银行不良资产增量的有效防止。事实证明，只有大力发展资 本市场，金融市场才能发挥优化资源配置且优化风险配置的稳定力， 商业银行不良资产产生的动机才能从根本上得到约束。本文的目的实 际上就是要强调资本市场在化解我国商业银行不良资产方面的作用和 功效。 今年 2月 1日，国务院发出 “ 关于推进资本市场改革开放和稳定 发展的若干意见” ，目的正是要通过资本市场的发展解决一系列问题， 为整个经济的发展扫清障碍。从这个意义上讲，本文也可以说是对此 做出的一种反应。相信随着资本市场功能的真正发挥，我国商业银行 高额不良资产的状况会得到极大的改善。 1 化解商业银行不良资产的有关研究 . 1国际上通行的做法 根据金融危机的严重性及问题银行规模的大小，国外政府一般采 取七种政策选择: 1 银行破产清算。这一政策会对整个国民经济产生深远的影响， 政府为此要付出相当大的政治代价，因此， . 各国对这一政策选择非常 谨慎，通常只选择小银行作为实施对象。在我国，由于银行业高度集 中，国有商业银行在整个国民经济中占有相当大的份额，金融系统不 够成熟和完善，银行破产必然会涉及大量的企业，造成失业和衰退， 因此，这一政策当前并不适用于我国。 2 . 放松监管，通过法制化的环境减少人为干预， 通过市场的调节 恢复经济，提高银行自 身消化不良 资产的能力。这一政策要求政府放 松银行的资本充足率、贷款损失准备金等，前提是要有一个完善的法 律环境和良 好的内部管理水平。我国显然不具备这样的前提，在经济 领域，法制环境薄弱;在银行内部，缺乏有效的激励与约束机制，内 部人控制现象较为严重，呈现出整体管理水平较弱的状况。 3 . 建立全国统一的不良 资产产权交易大市场， 通过这个市场达到 资产集中， 信息共享，产生协同效应。我国目 前有以天津为龙头的产 权交易所和以上海为龙头的产权交易所， 统一起来存在着交易标准化、 打破地区差别等难度，因此，很多学者对此质疑。( 张文魁 ( 2 0 0 3 ) ) 4 . 通过放开市场准入引进竞争， 通过实现银行体系市场结构的多 元化来提高金融效率。这种方式的支持者认为:在技术性风险不对称 的情形下，银行支付费用可获得有关技术风险的信息，费用的大小与 银行和企业之间的距离成正比，使每一个银行在更小的市场上运作， 业务集中于距离近的公司可以降低管理费用 ( 萨斯曼 ( 1 9 9 3 ) ) 。具体 操作为:放宽市场准入，引入诸如民营银行等的竞争;拆分大银 行。1 9 9 0 - 2 0 0 0 年， 前苏联和东欧国家的银行改革就是这种模式。 樊纲 ( 2 0 0 2 ) 也认为，通过在国有商业银行逐步退出的地区大力发展民间金 融，组建地方中小银行，将有助于解决金融业资源配置效率低下的问 题。 5 .对银行结构进行改革，通过解决银行软预算约束、委托一代理 中的道德风险和逆向选择等问题，防止坏帐积累。具体方法为:提 高银行资本充足率， 消除银行向政府索取补贴以解救亏损企业的动力; 设立清理银行，把足够的呆帐从银行转走，使银行的寻租行为不再 有利可图 。 ( b e r g lo f e m it c h e l l 1 9 9 5 ; a g h i o n , b l o t o n , f r i e s 1 9 9 6 ) ; 对银行进行资产重组。 这是国际上较为通行的做法， 主 要是通过银行间的并购及银行内部的资产重新整合建立新的机制，实 现银行最优的结构，有效防范不良 资产的产生。 6 . 借助于中间力量。 表 1 列出了美国、瑞典、韩国和墨西哥的具 体操作。 表 1 国家公司名称设立目的 出资和管理 不良资产的获取手段 美国 清算信托公司 ( r t c, 1 9 8 9 - 1 9 9 5 ) 过渡银行 处置储贷会的 不良 资 产、 托客 其存敬 专门经营破产 银行 由 政府出 资、 联 邦保险公司管 理 存款保险公司 出资 按公平市价购买 不良 资产; 储贷会 关闭之后， 法定 授 受人 在存活期内处置 完毕所有的接管 资产后结业 对尚在经营的机 构资 产进行监护; 利用市场手段出 售不良贷款 财务重整， 寻找买 家. 法定存活期一 般为2 年 瑞典 s e curum ( 1 9 9 2 - 1 9 9 6 ) 回收和处置银 行不良资产 由财政部出资 并管理， 经营中 所需的流动资 金通过向银行 借欲解决 以资产的可能实 现价值购买 获取抵押品、 出售 不良资产 韩国 k a mc o( 最初成 立于1 9 6 2 年， 1 9 9 7 年按资产管理公 司的模式进行了 改组) 处置银行不良 贷欲以提供流 动性 政府出资成立， 受韩国金融监 管委员会管理 以帐面价值的 1 % 购入银行不良资 产包装出 售， 获得 现金收入后偿还 银行 拍卖、 重组、 出售、 证券化 墨西哥f ob ap roa 协助问题银行 处置不良 贷款、 增加问皿银行 的资金 财政出资成立 以公司债券换取 不良 贷款， 银行负 担不良贷款处置 2 5 - 3 0 %的损失 出 售不良 贷款 资料来源 ( 陈建梁 林平 银行不良资 产处理的国际经验及我国的选择 ， 学术研究1 9 9 9 年 第 1 2期) 7 .债转股。将银行对企业的债权转变为对企业的股权， 通过阶段 性持股及适时转让股权，收回资金。 1 . 2我国现行的做法 1 . 2 . 1内 部消化模式 1 .设立呆帐准备金制度，核销部分不良资产。由于呆帐准备金提 取的比例较小， 其最高帐面余额仅为年初贷款余额的 1 %，因此对于庞 大的银行不良资产来说，作用极小。国际上通行的做法是，按照五类 资产分别提取不同比例的呆帐准备金:正常资产 0 % -5 %， 特别关注 资产5 %，次级资产2 0 %，可疑资产5 0 %，损失资产 1 0 0 %。就我国目 前的情况而言，如果也将呆帐准备金的比率提到如此高的程度必然会 防碍经济建设资金的运用。 2 .以物抵贷。根据中国人民银行2 0 0 1 年1 2 月颁布的 贷款风险 分类指导原则第三条规定，我国商业银行的贷款按其内在风险程度 的大小分为五类，即正常、关注、次级、可疑和损失，其中后三类称 为不良 资产。抵押物一般都有一定的使用寿命或一定的价值时限，由 于我们在体制、法律、监管等方面存在着缺陷，经过长时期的 “ 历史 沉淀”后，次级与可疑资产的抵押物己没有什么价值，损失类资产更 是这样。因此，回收起来十分困难，只能解决不良资产中极小的一部 分。 3 .下达降低不良 资产比 例的指标。 我们通常会在年末统计本年度 不良资产比率的同时，对下一年的不良资产比率作出一个评估，同时 作出一个适度的要求， 商业银行不良资产监测和考核暂行办法 也规定各级监管部门要按季对商业银行不良资产的余额和比例 进行考核，考核指标包括不良贷款比例变化、不良贷款余额变 化及不 良贷款余额变化幅度等。 行不良资产比率每年下降2 % -3 % 从1 9 %年开始，我们要求商业银 这虽 然显示了我们加大力度化解 不良资产的决心，但是，如果单纯讲指标，无疑会令商业银行为了推 卸责任，显示成果，而搞 “ 数字游戏”，一定程度上也助长了不良资 产的潜在风险，例如，一些商业银行为了完成指标，发放新的贷款给 企业，让企业依次偿还己 逾期的旧贷款，结果，固然在当期的帐面上 显现不出来，但实质上就是不良资产的后推，只是形式上的消失，并 没有彻底解决，中石油、中石化两大集团1 9 9 5 年以 后形成的3 3 8 5 亿 元贷款，全部是“ 借新还旧 ” 形成的。 4 .政府注资。1 9 9 8年政府通过发行巨额特种长期国债筹资 2 7 0 0 亿向四大行注资，总的来看，注资虽然降低了呆坏账比率，扩充了资 本金，但仅是应急之举，并未触动国有银行产生不良资产的病根。因 此，若要对国有银行再施援手，就不应仅仅是一个简单的资本金的注 入问题。 1 . 2 . 2不良资产流动模式 1 . 设立三大政策性银行， 剥离政策性业务，减少政府对商业银行 过多的影响。然而，这种方式只是把由此形成的那部分不良资产由专 业银行转到了政策性银行， 并没有从根本上消除不良 资产形成的机制。 同时，由于我国的资本市场， 特别是债券市场规模很小，发展滞后， 限制了三大政策性银行发行金融债券融资的渠道，降低了不良资产处 置的效率。 2 . 成立资产管理公司 ( a m c ) ，通过先剥离，后处置的方式予以 化解。 在银行不良资产实施剥离后，银行账面上不良 资产比率下降并 不意味着银行不良资产己 经得到彻底解决，就狭义的定义看，银行的 不良资产实质上就是企业的不良负债，剥离只是使其从一个行为主体 转到了另外一个行为主体，只是债权主体形式上的变换，因此，要彻 底解决“ 银行不良 资产” ， 应当在资产剥离之后， 继续关注资产管理公 司的运作。 自1 9 9 9 年成立信达、华融、长城、东方四家资产管理公司以来， 通过剥离的方式的确解决了一部分不良资产，但研究表明处理成本较 高，如2 0 0 1 年处理 1 2 2 1 .0 7 亿，仅盘活6 0 0 多亿，收回2 3 0 多亿，占 处理资产的2 0 .7 3 %, 同时， 由 于一些企业逃、 费、 悬、 贷， 在减少不 良资产存量的同时，又出现了新的增量，银行仍面临着存量与增量的 双重压力，信贷高风险的问题依然严重，不良资产的生成机制并没有 发生根本改变。我国四 家资产管理公司处置不良 资产的 进度情况参见 表2 0 表 2 处置资产 ( 亿元)回收现金 ( 亿元)现金回收率% 2 0 0 0 年 4 6 6 . 1 01 0 4 . 2 02 2. 3 6 2 0 0 1 年1 2 2 1 . 0 7 2 5 3. 1 22 0 . 7 3 2 0 0 2 年 1 3 2 7 . 2 53 7 1 . 5 02 3. 9 2 2 0 0 3 年9月末 1 1 4 0 . 2 61 8 7 . 0 91 6 . 4 1 合计 4 1 5 4 . 6 88 6 1 . 9 12 0 . 7 5 资料来源:中国金融年鉴 ( 2 0 0 0 -2 0 0 3 年) ，中国人民银行年报 ( 2 0 0 0 -2 0 0 2 年) 1 . 2 . 3我国商业银行不良资产化解的现况 通过上述方法的实施， 2 0 0 0 年，四家国有商业银行实现不良资产 增幅下降，并呈现出一直下降趋势，到2 0 0 1 年底，首次实现了不良资 产净下降， 不良 资产率为2 5 .3 6 %， 不良 资产余额比年初减少9 0 7 亿元， 到2 0 0 2 年9月底，全部金融机构人民币不良 资产率比 年初下降了3 .3 个点，到2 0 0 3 年各主要金融机构 ( 指四家国有商业银行，3 家政策性 银行和 1 1 家股份制商业银行) 不良资产的比例为 1 7 .8 0 %， 不良资产余 额为2 .4 4 万亿元， 实现了不良 资产余额与比率的大幅下降。 然而， 数 。 人民 银行盐城市中心支行课理组， 解决不良 贷款问 题需要综合治理 ，( 经济与金融a 2 0 0 2 年第8 期。 . 主要金融机构不良 贷款 双降， ， 金触电子化网 2 0 0 4 年4 月7日 . 据显示，我国金融机构不良资产余额和比 例仍然较高，与国际上优质 商业银行不良资产在 3 %以 卜 ，中等商业银行在 5 %左右的距离相差太 远。高比率的不良资产大大降低了我国银行业的竞争 一 力:一方面，一 些好的企业会因外资银行的实力及优惠的条件转向外资银行贷款 如南京爱立信公司曾彻底归还中资银行贷款而转向花旗银行贷款，这 就有可能为商业银行留下一些较差的企业，使商业银行进入恶性循环 的境地，另一方面，也会影响银行业的经营，存款方面产生压力，进 而造成贷款总量和结构的调整，影响商业客户关系;收入方面产生收 窄的趋势，经营效益、存贷及中间业务的市场份额大量萎缩。 1 . 3化解银行不良资产的一般思路与国内外对比的启示 假定: l 。 代表商业银行的期初贷款存量， b l , 代表存量贷款的不良 率，al代表本期贷款增量，ob l 。 代表不良 率的增长率，则: 期 末商 业 银行的 不良 资 产比 率 _ cl, x b l o ) 十( l o x b l , x p b l , ) / ( l o + l ) 由 此可见， 要化解商业银行的 不良 资 产比 率就要在降 低( l o x b l , ) / ( l o + p l ) 的同 时降 低 ( l o x b l o x o b l o ) / ( l o + o l ) ， 也就是说， 在解 决不良资产存量的同时防范不良资产的增量。 从国内外的对比我们可以看出: 国际上推动商业银行不良 资产化解 的主力是市场， 资本市场的发展加快了商业银行不良资产化解的速度与 效率， 我国推动商业银行不良 资产化解的主力是政府，资本市场发展滞 后阻碍了我国商业银行不良 资产化解的进程。 化解银行不良 资产， 实际上就是一个用流量资金去盘活存量资产的 过程和防范不良资产增量的过程。国际经验与我国的实践告诉我们: 发 达的资本市场有利于不良资产的防范与顺利解决， 只有借助于发达的资 本市场，引入投资者， 注入新的运行机制， 银行与企业的行为才更能市 场化，我国商业银行的不良资产才能得到更好的化解。 2 资本市场有助于我国商业银行不良资产的解决 2 . 1从 “ 剥离”过程看 2 . 1 . 1资本市场的完善有助于 “ 定价” 根据价格理论， 价格由价值决定，随市场供求关系的变动而波动， 受市场预期等各方面的影响。如果市场是有效的，信息就可以及时地 反映在价格上，使资源通过价格信号的传递达到最优配置，实现 “ 看 不见的手”的调节。体现在 “ 剥离”