（工商管理专业论文）我国上市公司财务报表分析研究.pdf

哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 摘要 社会的不断进步和经济全球化的发展，会计这门公认的“商业语言”更 是体现出它的强大功能：作为“商业语言”的载体一财务报表，正是全面、 系统、综合记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对它的分析越 来越关注世界投资大师巴菲特就皙经说过：。对一家企业进行投资，我主 要看这家企业的财务报表。”这是巴菲特站在投资者的立场阐明解读财务报 表的重要性；此外，债权人、政法、税务机关、社会公证等在做经济决策时 都要分析企业的财务报表；企业的管理者更是如诧。当然，单纯从财务报表 的简单数字和文字上得不出实质性的结果，而要利用一定的分析方法和分析 技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因 素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便做出科学 决策，这个系统的动态过程就是财务报表分析 目前，我国普遍采用的分析方法有比率分析法、比较分析法和趋势分析 法等，主要以比率分析法为基础，同时结合各种分析方法从企业的偿债能力、 盈利能力、营运能力和发展能力等几个方面对企业的整体财务状况和经营成 果做出评价；但是，鉴于财务报表本身的局限性以及分析方法和分析指标的 单一性。财务分析需要迸一步完善和发展。 本文就是基于这种现状的思考，提出了一些观点和看法：首先，充分认 识财务报表分析的局限性；尽可能保证财务报表分析对象财务报表披露 的内容充分、可靠和透明，使财务报表分析更具有效率和效果；在目前的财 务指标体系中修改或增加一些财务指标和非财务指标，完善财务报表分析的 指标体系；其次，运用改进后的指标对企业的整体盈利能力、偿债能力、资 产的运营能力以及持续发展能力进行分析，从长远来评价企业；“现金为王” 的理念表明了现金流量表的重要性，因而对现金流量进行着重分析，包括总 体流量、结构层次以及财务指标体系的分析，同时结合资产负债表和利润表， 将权责发生制和现金收付制结合起来，进一步完善财务报表分析通过以上 的论述，我国在财务报表分析这一领域还需要有很多问题需要解决，才能使 其提供的数据更具有权威性，更有利于上市公司的发展以及和世界的接轨 去键词：财务报表；财务报表分析；现金流量分析 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 a b s t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m ya n ds o c i e t y , a c c o u n t i n gi sg e n e r a l l y l m o w l e d g e da st h es u b j e c to f b u s i n e s sl a n g u a g e , i tg r e a d ym b o d i c si t s p o w e r f u lf u n c t i o ma st h ec , a l c ro f b u s i n e s sl a n g u a g e 一b a l a n c es h e e tg i v e s a l le n t i r e , s y s t e r a m i ca n dc o m p r e h e n s i v er e c o r da b o u tt h et r a i lh a p p e n e di nt h e e c o n o m i cb u s i n e s so fe n t e r p r i s e s t h u s , m o r ea n dm o r eb e n e f i t so fa l la m = i l ，f i 辩 黜c o n c e r n e da b o u tt h ea n a l y s i so fb a l a n c es h e e t t h ew o r l df 缸i l o l l si n v e s t m e n t e x p e r tb a t l e th a se v e ro b s e r v e d , t op l a nt oi n v e s ta ne n t e r p r i s e im a i n l yc h e c k t h eb a l a n c es h e e ti ni rt ob eo b v i o u s h ei l l u s t r a t e dt h ei m p o r t a n c eo ft h e f i n a n c i a ls t a t e m e n ti nt h ei n v e s t o r sp o s i t i o mf u r t h e r m o r e ，ac r e d i t o r , p o l i t i c s , t a x g o v e r n m e n to fo r g a n i z a t i o na n ds o c i a la 由1 l s 曲n t w o u l da n a l y z et h eb a l a n c e s h e e tw h e nt h e ya 把m a k i n g 缸e c o n o m i cd e c i s i o n s ot h em a n a g e m e n t so f 豇i t e r p f i 辩d o n a t u r a l l yi ti sh a r dt od 盯i v ot h ep r a c t i c a lr e s u l tf r o mt h es i m p l yf i g u r e sa n d s c r i p ti nt h es h e e t , i tf l o o d st om a k eu s eo fs o m oc e r t a i na n a l y s i sm e t h o d sa n d t e c h n i q u e s a tt h es a m et i m et or e l a t et ot h ef a c t u a ls i t u a t i o n , a n dr e a l i z et h e n a t u r a ll i m i t a t i o na n da b n o r m a li n f l u e n t i a l 蠡嵋椭t h e nc o m p r e h e n s i v e l y 出 a na n a l y s i so f t h eb a l a l l c a gs h e e t , i n c o m es t a t e m e n ta n ds t a t e m e n to f c a s hf l o wi n o r d e rt om a k eas c i e n t i f i cd e c i s i o n t h i ss y s t e m a t i cd e v e l o p m e n tp r o c e s si st h e a n a l y s i so f f i n a n c i a ls t a t e m e n t s a tp r e s e n t , t 妇a s o m em e t h o d sa n dt e c h n i q u e ss u c ha sr a t i oa n a l y s i sa n d t r e n da n a l y s i so ri t e ma n a l y s i s , w h i c hh a v eb e e nu s i n gd u r i n gt h ep r o c e s so f a n a l y s i st ok n o wt h ee n t e r p d s c sp r o f i ta b i l i t y , t h ea b m t yo fp a y i n g - d e b t s ，t h e t u l l l o v c ra b i l i t y , t h es a r v i v a la n dd e v e l o p m e n lb u tt h en a t u r a ll i m i t a t i o n si n f i n a n c i a li nv i e wo fs t m e m e n ti t s e l fa sw e l la sp u r e l yf e a t u r eo fa n a l y s i sm e t h o d a n dn o r m , a n dt h ea n a l y s i so ff i n a n c i a ls t a t e m e n t sn c e d $ t of u h h c ri m p r o v ea n d d e v e l o p 啥尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 t h i se s s a yo f f e r ss o m ep o i n t so fv i e wb a s e0 1 1t h ep r e s e n ts i t u a t i o n 。f i r s to f a l l ，a c k n o w l e d g ea d e q u a t e l yt h el i m i t a t i o no f b a l a n c es h e e t a n da s s u i et h a tt h e o b j e c ta n a l y s i z e db yb a l a n c es h e e t , - o rt h ec o n t e n ti sr e p e a t a b l e , r e l i a b l ea n d 臼柚哪瑚嘲鸡w h i c hm a k e st h ea n a l y s i so fb a l a n c es h e e t i sm o r ee f f i c i e n ta n d e f f e c t i v e 、 s o n d l y , t a k ea d v a n t a g eo ft h ei m p r o v e dl l o r mt oa n a l y s i z et b ea b i l i t yt o c o n t i n u ed e v e l o p m e n t , w h i c hv a l u et h ee n t e r p r i s ei nt h el o n g 眦 c a s hi sk e y ， a sas o r to f p h i l o s o p h ys h o w st h ei m p o r t a n c eo f c a s hf l o ws h e e t t h u si tf o c u s e s o i lt h ea n a l y s i so fc a s hf l o wa m o u n tw h i c hc o v e r sg e n e r a lf l o wa m o u n t , s t r u c t u r e l e v e l sa sw e l la sa c c o u n t i n gn o r ms y s t e m i nt h em e a n w h i l ec o m b i n et h eb a l a n c e s h e e ta n dp r o f i t ss h e e t , t h e ni m p r o v et h ea n a l y s i s 如舭 h g e n e r a l a c c o r d i n gt ot h ea b o v ei l l u s t r a t i o n , t h e r ea r el o t so f m a t t e r si nt h e f i e l do ft h ea n a l y s i so fb a l a n c es h e e t , w h i c hn e e d st oh a l l d l ee v e n t h a ti sm a k e s t h ed a t ao f f e r e dm o r ep o w e r f u lo rp r o f e s s i o n a l , w h i c hh e l p st h el i s t e dc o m p a n y d e v e l o pw e l la n da p p r o a c ht o t h es t e p so f t h ew o r l d ， k e y w o r d s ：b a l a n c es h t 峨a n a l ) ，s i so f b a l a n c es h e e t ；a n a l y s i so f c a s hf l o w 哈尔滨工程大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导 下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文 献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已 注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已 经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到 本声明的法律结果由本人承担。 作者( 签字) ：耋：刍刍 日期：渤舌年f 月a 日 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 论文的写作背景 财务分析是以企业会计信息为依据，采用专门方法，系统分析和评价企 业过去现在的经营成果，财务状况及其现金流量的一种理财行为，其最基本 的功能，是将大量的会计数据转换成对特定决策者有用的信息，减少决策的 不确定性，一般意义的会计信息主要是指企业财务会计报告。财务分析产生 于2 0 世纪初，至今已有1 0 0 多年的历史，财务分析经过这么多年的发展，其 相关的理论已比较完善。随着我国社会主义市场经济体制的建立，企业改革 的进一步深入，企业所面临的外部环境与内部条件日趋复杂化，财务分析对 促进企业发展的作用会越来越大 中国证券市场发展了十几年，投资理论也处于一个培养和嬗变的过程中 目前市场已由散户跟风逐步向机构投资者理性分析变化，机构投资者正统的 投资理论大部分都是价值型，因此如何从不同角度衡量上市公司的投资价值， 如何控制市场风险，是机构投资者和普通投资者所面临的问题上市公司公 开披露的财务指标很多，投资人要通过众多的信息正确把握企业的财务现状 和未来，没有其他任何工具可以比正确使用财务比率和财务分析更重要了。 虽然有不少人认为我国当前的股市仍属于“消息市0 不少人的投资理念仍是 捕捉消息，尤其是政策面的消息，在很大程度上排斥技术分析和财务分析， 甚至声称根本不看财务报表。毫无疑问，把握好一个股市的大势至关重要， 在目前中国股市行政特征浓厚的情况下，消息的重要性短期内无人能以替代 但无论如何，上市公司的质量差别很大，确实存在一些诸如“清华同方”、。贵 州茅台”等绩优股，但也不乏一些收益连年滑坡但仍在垂死挣扎以免被摘牌 的垃圾股因为从长远来看，投资者的长期收益，无论来源于价差，还是股 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 利分配，最终仍取决于被投资企业的业绩上扬。所以，通过财务分析了解上 市公司的经营状况显得异常重要。 1 2 论文的写作目的和意义 中国经济正叩响1 1 1 0 的大门，企业管理已踏上网络经济的门槛。全球经 济日益呈现出一体化的趋势，企业面临着前所未有的挑战与机遇。在应付新 的挑战与机遇中，最大的挑战莫过于怎样提高企业，尤其是高级管理者在以 分秒为节奏，以国际经营信息为视野的环境里对动荡的市场变化做出快速反 应，对企业经营进行决策，对新的利润增长点做出判断，对财务状况做出实 时监控。在新兴的市场中，当证券市场的发展和市场化交易活动不断增加， 越来越多的企业主要依靠金融市场来筹集资本时，关心企业发展的相关各方 也在通过财务报表来分析企业的发展前景，做出理性的判断。整齐的财务报 表上每个项目背后，有没有暗藏的陷阱? 我们在阅读一份洋洋洒洒数万字 的财务报告时，忽略了多少意义重大的角落? 如何挖掘报表里掩埋在数字背 后的秘密，以及报告中混杂在字里行间的真相? 在对上市公司评估工作中， 根据市场、技术等方面评估结果和财务预测提供的基本数据，对上市公司的 财务状况做出客观、公正的评价。财务报表分析的重要意义表现为以下几个 方面： l 、信息系统的观念 ( 1 ) 会计是一个信息系统，其功能是提供与决策相关的财务信息。 ( 2 ) 信息的价值是运用信息给企业带来的期望效益( 经济利益) ( 3 ) 财务报表不经过分析，便不会影响企业的决策和控制过程，因而无 任何价值。 2 、资源配置的观念 集团可视为一系列项目的投资组合，我们不仅应分析这一投资组合中个 别投资的风险和收益，而且应分析整个组合的风险和收益。惟有如此，我们 2 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 才能将稀缺资源配置于我们自己最具有优势的行业，才能以较低的投入，胃 适度的风险，获取更大的收益 3 、例外管理的原则 通过分析发现企业的异常或“例外”的财务情况，把管理层的注意力焦 距于偏离“轨道”的问题。 4 、绩效管理的观念 一切管理活动的目的就是为了组织的绩效。通过采用合适的财务指标体 系和分析方法，可以对企业的财务绩效做出评价。 5 、市场效率的观念 投资大师巴菲特说：“市场通常是有效率的，但是并不总是有效率的。 鉴于财务报表分析的重要地位，本文主要对上市公司的财务报表分析进 行探讨，针对现行财务分析存在的缺点和不足，力求寻找改善财务分析的方 法和途径。借助我国学者对上市公司财务分析进行的探讨和提出的宝贵改进 设想，本文将建立企业价值评估体系，并结合相关理论，建立新的财务分析 体系，为上市公司财务报表分析的发展方向提出建议，推动我国财务报表分 析事业的前迸 1 3 国内外研究现状 、 l 。3 。1 国际财务报表分析现状 白1 8 9 7 年格林纳( g r e e n e ) 的公司财务出版至今，西方财务管理理 论经历了两个时期，一是2 0 世纪5 0 年代以前的传统财务理论时期，另一个 是2 0 世纪5 0 年代以后至今的现代财务理论时期。传统财务理论与现代财务 理论有明显的不同。从研究对象来看，传统财务理论注重研究公司内部的财 务问题；而现代财务理论立足资金市场来研究公司财务管理问题。从研究方 法来看，传统财务理论偏重描述性方法和定性分析，视财务指标为常量；两 现代财务管理注重建立理论模型和实证检验，视财务指标为随机变量。 3 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 对于财务分析的概念有如下几种表述：w a t e r & n e i g s ( 美国加州大学 的教授) ：财务分析的本质在于搜集与决策有关的财务信息并加以分析与解释 的一种判断过程美国纽约市立大学l e o p o i da b e r n s t e i n ：财务分析是一 种判断过程，旨在评估企业现在或过去的财务状况和经营成果；其主要目的 在于对未来的状况和经营业绩进行最佳预测。美国哈佛大学管理学教授波特 认为价值可看成是资金的生成和增值，则价值链就是价值增值的各个环节 对企业的财务活动迸行分析，实质上也就是对企业的价值运动进行分析。美 国注册会计师协会总裁兼财务总监巴瑞c 麦肯兰说：为了与信息时代接轨， 需要在财务报表中反映无形资产和软资产。尽管财务管理理论总会有新的观 点提出，但财务管理的一些基本原理在各国大致相同。饲姗，财务分析中的 比率分析原理，财务计划中的平衡原理，财务控制中的分权原理，财务决策 中的风险原理都基本一致。 1 3 2 我国财务报表分析现状 我国财务理论研究大体经历了四个阶段： ( 1 ) 建国初期的引进阶段。这一阶段主要引进原苏联的财务管理理论， 基本内容是将公司财务作为国民经济各部门中客观存在的伙伴关系并纳入财 政体系中。 ( 2 ) 1 9 5 8 年。大跃进”时期的探索阶段。这一阶段的研究成果是在原 苏联的财务理论体系的框架下，结合中国国情进行修正 ( 3 ) 1 9 6 3 年的三年经济调整时期的全面建设阶段。这一阶段的研究成 果是打破了原苏联财务理论框架，以公司资金运动理论代替苏联的货币关系 理论，并增加了众管理和财务指标归口分级管理责任制内容。 ( 4 ) 1 9 7 8 年以来的改革开放阶段。1 9 7 8 年以来，在邓小平建设有中国 特色社会主义理论的指导下，密切联系改革开放的实践，并借鉴西方财务管 理理论中的部分成果，对计划经济体制下形成的传统财务管理与方法进行扬 4 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 弃，逐步建立适应社会主义市场经济发展的财务管理理论 对于我国财务管理理论结构体系目前主要有三种观点：第一种观点主张 从财务学研究对象所包含内容展开，认为从财务的本质资金运动出发，研究 对象、职能、主体、环境等要素；从资金运动规律出发，研究财务管理且标、 原则和体制等要素；资金运动规律应用出发，研究财务管理的环节和方法 第二种观点主张是按逻辑的规定性由财务管理学研究对象的概念、基本特征 及其规律体系，构成基本理论结构体系：从於延方面看包括财务管理学研究 方法论、学科体系、课程体系和方法体系等。第三种观点主张我国财务管理 理论研究方法和理论结构体系都应该与国际接轨，研究方法提倡演绎性的规 范研究方法和实证研究方法，财务管理理论结构体系包括货币市场学、公司 财务学、投资学等内容 对于财务报表分析的理解：葛家树，刘峰；财务报表分析是一种“高级” 信息生产活动，它是指运用一定的方法和手段，对财务报表及其相关资料提 供的数据进行系统和深入的分析研究，提示有关指标之间的关系及其变化的 趋势，以便对企业的财务活动和有关经济活动做出评价和预测，从而为使用 者进行相关经济决策提供更加宣接相关的信息和更有效的帮助李保存：指 对财务报表有关数据资料进行比较、分析和研究，从而了解企业财务状况， 发现企业经营中的问题，预测企业未来发展趋势，为科学决策提供依据还 有一些学者提出在财务分析的中增设自由现金流量指标和增设e v a ( 经济价 值增量) 指标等 我国由于财务分析工作起步较晚，不仅没有较权威性的行业标准，即便 是行业分类方法也较为混乱，目前对公司的财务分析的行业分类仅限于上市 公司，在对上市公司的行业分类方法上，目前还没有一个公认的标准。所以 针对以上的问题，中国在财务报表分析这领域还需要有很多问题需要解决， 才能使其提供的数据更具有权威性，更有利于上市公司的发展以及和世界接 轨 s 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 i 4 论文的主要思路 本文首先讲述选题的背景、目的和意义以及国内外财务报表分析的总体 概况。接着对财务报表分析基础理论进行介绍，主要包括财务报表分析概述， 介绍基本财务比率，上市公司财务报告分析。我国上市公司会计报表分析存 在的问题及解决的办法，最后介绍了财务分析今后面临的挑战及发展前景。 文章核心部分是介绍现在上市公司财务报告存在的问题，以及针对上述 问题提出解决的方案，并引入企业新的财务评估体系来完善现有的财务分析 方法。 1 5 论文的创新之处 1 、针对目前分析方法的不足，提出在评价企业价值时，应该将那些非量 化和不可计量的影响因素，用评分或分数化方法间接量化，将其变为各类修 正指标，然后再进行对企业财务分析的综合、全面地评价。 2 、在财务分析中建立新的评估体系，可以弥补以往财务分析的不足，扩 展财务分析的功能，充分发挥财务分析的作用。 6 啥尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 第2 章相关理论综述 2 1 财务报表相关理论 2 1 1 财务报表的定义和内涵 一般认为，财务报表分析产生于1 9 世纪末2 0 世纪初。最早的财务报表 分析主要是为银行服务的信用分析当时，借贷资本在企业资本中的比重不 断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析，借以判断客户的偿债能 力。 资本市场形成后发展出盈利分析，财务报表分析主要由为贷款银行服务 扩展到为投资人服务。随着社会筹资范围扩大，非银行的贷款人和股权投资 人增加，公众进入资本市场和债务市场，投资人要求的信息更为广泛。财务 报表分析开始对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，发展出比 较完善的外部分析体系。 财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门的方 法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果，财务状况及其变动，目的 是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析 的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决 策的不确定性。 财务报表分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发 布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。财务报表分析 的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力做出评价，或找出存 在的问题。 ， 财务报表分析的内涵可以从以下几个方面来理解：第一，财务报表分析 是在企业经济活动分析、财务管理学和会计学的基础上形成的- i 1 综合性、 7 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 边缘性学科，旨在对企业的经济活动进行分析，做出科学决策；第二，财务 报表分析有完整的理论体系，它的体系正日趋成熟；第三，财务报表分析有 健全的方法体系；第四，财务报表分析有系统，客观的资料依据，它的最基 本资料是财务报表：第五，财务报表分析有明确的目的和作用。 2 1 2 财务报表分析的主体、对象和目的 财务报表分析的主体包括内部管理者、现行和潜在的投资者、雇员、贷 款者、原材料供应商及其他债权人、客户、政府部门和公众等，他们通过财 务报表来满足不同信息的需求。 作为财务报表分析的对象主要是企业提供的财务报表，说的详细一点就 是报表中的财务数据和相关指标：同时包括了财务报表附注和审计报告：财 务报表的目的是提供某一企业的财务状况、经营状况和财务变化情况的信息， 这种信息在许多报告使用者做经济决策时都是有用的；而财务报表分析的一 般目的可以概括为：评价过去的业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发 展趋势。 2 1 。3 财务报表分析的原则和步骤 财务报表分析的原则是： ( 1 ) 要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字 游戏。 ( 2 ) 要全面看问题，坚持一分为二，反对片面的看问题。， ( 3 ) 要注重事物的联系，坚持相互联系的看问题，反对孤立的看问题。 ( 4 ) 要发展地看闯题，反对静止地看问题。要注意过去、现在和将来的 关系 ( 5 ) 要定量分析与定性分析结合，坚持定量为主。财务报表分析要透 数字看本质，没有数字就得不出结论。 财务报表分析的一般步骤如下； s 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 ( 1 ) 明确分析的目的； ( 2 ) 收集有关的信息； ( 3 ) 根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符 合需要： ( 4 ) 深入研究各个部分的联系； ( 5 ) 进一步研究各个部分的联系； ( 6 ) 解释结果，提供对决策有帮助的信息。 2 1 4 上市公司财务报告的类别 财务报告，是指企业对外提供的反映企业某一特定日期财务状况和某一 会计期间经营成果、现金流量的文件，包括会计报表和会计报表附注。它主 要由资产负债表、利润表、现金流量表、利润分配表、股东权益增减变动表 和会计报表附注。上市公司财务报告的类别包括： l 、招股说明书 招股说明书是股票发行人向证监会申请公开发行股票的申报材料的必备 部分，是向公众发布的旨在公开募集股份的书面材料。 招股说明书的主要财务信息包括：投资风险和对策；筹集资金的运用： 股利分配政策；验资证明；经营业绩；股本：债务：盈利预测以及主要的财 务会计资料。 2 、上市公告 股票获准在证券交易所交易之后，上市公司应当公布上市公告书。上市 公告书，包括了招股说明书的主要内容，此外还有以下内容：股票获准在证 券交易所交易的日期和批准文号；股票发行情况；公司创立大会或者股东大 会同意公司股票在交易所交易的决议；董事、监事和高级管理人员简历及其 持有本公司证券的情况；公司近三年或者成立以来的经营业绩和财务状况以 及下一年的盈利预测文件；证券交易所要求载明的其他事项 9 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 3 、定期报告 ( 1 ) 年度报告 年度报告内容包括公司简介、会计数据和业务数据摘要、董事长或总经 理的业务报告、董事会报告、监事会报告、股东会简介、财务报表、年度内 发生的重大事件及其披露情况要览 ( 2 ) 中期报告 中期报告内容包括财务报告、经营情况的回顾和展望、重大事件的说明、 发行在外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等。 4 、临时公告 ( i ) 重大事件公告 所谓“重大事件”，是说这些事件的发生对上市公司原有的财务状况和经 营成果已经或将要产生较大影响，并影响到上市公司的股票市价。 ( 2 ) 公司收购公告 按证券法规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市 公司已发行的股份的5 时，应当向证监会和证券交易所作出书面报告，通知 该上市公司，并予以公告。 2 2 财务报表分析的指标 财务报表分析的指标一般包括偿债能力指标、盈利能力指标、营运能力 指标和现金流量指标等。 2 2 1 偿债能力指标 偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。其中短期偿债能力是企业 偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标 志企业债权人、投资者、原材料供应单位等使用者通常都非常关注企业的 短期偿债能力。变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转交 为现金的流动资产的多少反映交现能力的财务比率主要有流动比率和速动 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 比率 1 、流动比率 流动比率是流动资产除以流动负债的比值。该指标表示企业每一元流动 负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在一年内变现的流动资 产偿还到期流动负债的能力。企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务， 以及有多少可变现偿债的流动资产流动资产越多，短期债务越少，则偿债 能力越强。 2 、速动比率 速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。在计 算速动比率要把存货从流动资产中剔除是因为：( 1 ) 在流动资产中存货的变 现速度最慢；( 2 ) 由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；( 3 ) 部分存货已抵押给某债权入；( 4 ) 存货估价还存在着成本与合理市价相差悬 殊的问题。综合上述原因，在不希望企业用交卖存货的办法还债，以及排除 使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去而计算出的 速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。速动比率越高，表明企业未来 的偿债能力越有保证 2 2 2 盈利能力指标 盈利能力是企业获取利润的能力。利润是投资者取得投资收益，债权入 收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标 。 1 、净资产收益率 净资产收益率是净利润除以平均净资产的比值。表明所有者每一元钱的 投资能够获得多少净收益。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率， 具有很强的综合性。该指标通常是越高越好。 2 、每股收益 每股收益是净利润除以年末普通股份总数的比值。表明普通股所享有的 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 利润。每股收益越大，企业越有能力发放股利，从丽投资者褥到回报越高。 每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获 利水平该指标通常也是越高越好 3 、主营业务比率 主营业务比率为主营业务利润除以利润总额的比率。该指标揭示在企业 的利润构成中，经常性主营业务利润所占的比率。通常来说，企业要获得长 足的进步，依赖于主营业务的积累。该项指标越高，说明企业的盈利越稳定。 2 2 3 营运能力指标 营运能力反映企业经营管理、利用资金的能力。通常来说，企业生产经 营资产的周转速度越快，资产的利用效率就越高。 l 、应收账款周转率 应收账款周转率反映的是应收账款周转速度，应收账款周转率为销售收 入除以平均应收账款的比值。一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期 越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应 收账款上，影响资金的正常周转。 2 、总资产周转率 总资产周转率为销售收入除以平均资产总额的比值。这一比率用来分析 企业全部资产的运用效率。该项指标反映资产总额的周转速度周转越快， 反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来 利润绝对额的增加，该指标通常是越高越好。 2 2 4 现金流量指标 现金流量指标反映现金流量的信息按照现行会计制度的权贡发生制原 则计算的财务指标难以全面反映上市公司的真实财务与盈利状况，用现金流 量表示的指标能够与之相互补充。 i 、每股营业现金流量 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 每股营业现金流量为经营活动中产生的现金净流量除以年末普通股殷数 ( 应大于每股收益，保证支付现金股利) 的比值。该指标是“每股收益”指 标的修正，反映了利用权益资本获得经营活动净流量的能力。该指标通常越 高越好。 2 、现金流量结构分析 现金流量结构分析为经营活动产生的净现金流量除以总净现金流量的比 值。该结构比率是“主营业务比率”的现金流量修正，说明了经营活动产生 的净现金流量在总净现金流量总占的比率。 2 3 财务报表的分析方法 财务报表分析的方法主要有比率分析法、比较分析法和趋势分析法。 2 3 1 比率分析法 比率分析法是指在同一会计报表的不同项目之间，或在不同会计报表的 有关项目之间进行对比，以计算出的比率反映各个项目之间的相互关系，据 此评价企业的财务状况和经营成果。 2 3 2 比较分析法 比较分析法，它主要是通过对财务报表中各类相关的数字进行分析比较， 尤其是将一个时期的报表同另一个或几个时期的比较，以判断个公司的财 务状况和经营业绩的演变趋势以及在同行业中地位的变化情况比较分析法 的目的在于：确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因；确定公司 财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利；预测公司未来发展趋势。 比较分析法是分析的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。 2 3 3 趋势分析法 趋势分析法是根据企业连续数期的会计报表，比较各个有关项目的金额、 增减方向和幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 势。趋势分析可以绘成统计图表，可以采用移动算数平均数、指数滑动平均 法等，但通常采用比较法，即将连续几期的同一类型报表加以比较。进行分 析时，应注意以下几点：( 1 ) 分析前剔除偶然性因素的影响，以使分析的数 据能表述正常的经营倩况。( 2 ) 分析的项目应适合分析的目的( 3 ) 分析时 需要突出经营管理上的重大特殊问题。( 4 ) 比较数据不限于连续几期的财务 报表数据，也可将实际与计划数或其他标准相比较( 5 ) 编制报表时，可用 绝对数进行比皎，也可用相对数进行h ：较。 2 4 本章小结 本章对本文所依据的相关理论进行了简单的介绍。本文的主要依据是财 务报表的基本比率、上市公司财务报告分析等内容。在这部分中，本文介绍 了财务报表分析的定义和内涵、主体、目标、原则和步骤；财务表报分析的 指标，包括偿债能力、盈利能力、营运能力和现金流量等指标；财务报表分 析的方法，包括比率分析、比较分析、趋势分析等。这些基本理论构成了本 文的基础框架。 1 4 啥尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 第3 章目前上市公司财务报表分析存在的问题 3 1 财务报表分析指标的局限性 3 1 1 企业偿债能力 偿债能力是指企业偿还所欠债务的能力，这里主要指上市公司的短期偿 债能力，它关系到的短期债务风险的承载程度，通常用流动比率和速动比率 来分析一般情况下，表明流动资产超出流动负债的程度越高，说明上市公 司可以保障债权在到期日得以偿还，并在清算时不会受到重大影响和损失， 但并不一定表明对短期债务具有很高的清偿能力。其局限性表现在： ( 1 ) 无法从动态上反映短期偿债能力。因为该指标的计算资料来自反映 时点状况( 如年末) 的资产负债表。( 2 ) 具有很强的粉饰效应。流动资产中各 项目历占的比重对企业的短期偿债能力影响很大，流动性较差的项目( 如存货) 占的比重越大，企业偿还到期债务的能力就越差。而企业可以通过瞬时增加 流动资产或减少流动负债来粉饰其流动比率，误导信息使用者。( 3 ) 不能量 化地反映潜在的变现能力因素，如可随时动用的银行贷款指标、准备变现的 长期资产、企业的偿债信誉等都可能增加企业的变现能力，而这些因素大都 没有在流动比率、速动比率中予以反映。 3 1 2 企业盈利能力 我国证券市场开设以来，净资产收益率一直是评判一家公司，尤其是上 市公司经营业绩的主要指标。在中国证券市场，公司能否发行股票与配股， 其资格主要由这一指标来定夺。虽然净资产收益率在企业投资管理过程中有 着极其重要的作用，但我们不能忽视其本身的缺陷。 l 、时效性缺陷。净资产收益率只是着重反映单一时期的状况。举例而言， 当一个公司为推行一种新产品而导致费用大量增加时，净资产收益率开始下 1 5 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 降，但它下降仅仅是一个时期的状态，并非显示财务业绩状况恶化。因为净 资产收益率只包含一年的盈利，它无法反映多重阶段决策所产生的全部影响。 2 、风险性缺陷。净资产收益率不能反映一家公司在产生净资产收益率时 所伴随的风险。例如，探险公司在# 洲野外油田开采业务中赚得6 的投资收 益率，与5 倍的资产权益比率相结合，产生出3 0 的净资产收益率，其间， 另一公司投资于政府证券赚得1 0 的投资收益率，在其财务来源中，负债与 权益所占的比例相同，从而产生出2 0 9 6 的净资产收益率。哪一家公司业绩好 呢? 从收益与风险的关系来看，答案应是后者。因此，净资产收益率仅着重 于收益而忽视了风险，所以，它是衡量财务业绩的不精细指标 3 、价值性缺陷。净资产收益率衡量股东投资的收益，投资数额使用的是 股东权益的账面价值，而非市场价值，这个区分很重要。例如，甲公司2 0 0 0 年度的净资产收益率是1 8 编，这是其以账面价值1 5 6 亿元购买公司的权益 而赚取的。但这可能是不现实的，因为甲公司权益的市场价值是4 5 6 亿元， 照这个价格，它每年的收益将是6 2 2 。权益的市值对股东来说更为重要， 因为它衡量现有的、可实现的股票价值，而账面价值仅仅是历史数据而已。 所以，印使净资产收益率能衡量管理者的财务业绩，但它与带给股东投资的 高收益不可同日而语，即投资者依赖于净资产收益率寻找高价值的公司是不 够的。公司的净资产收益率对别人必须是未知的，因为一旦被知晓，投资者 获取高回报的可能性就会因为更高的股票价格而消失 4 、指标上的缺陷。 净资产收益率( r o e ) = 每股净收益( e ) 每股净资产( a ) 从净资产收益率的计算公式可以看出，这一指标属相对比例数，而非绝 对水平数。提高净资产收益率的五条途径分别是如下表所示： ：堕筌堡三堡查竺三塑篁里堡主堂垡笙茎 表3 1 提高r o e 的途径表 ea提高r o e 的途径 1 种提高不变表示情况良好，值得提倡； 2 种提高提高表示情况最好，值得褒奖； 3 种提高下降表示情况不明，必须查明； 4 种不变下降表示有问题，应予以警惕： 5 种下降下降表不必须研弄； 如若在考核上市公司经营绩效或审定配股资格时只把眼光停留在净资产 收益率本身的高低而对其“高”的途径不加判明，则极有可能发生将所有途 径一视同仁的危险。 3 1 3 企业营运能力 营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。从经济角度分析应收账款 周转率，该指标是反映上市公司的营运能力的主要指标，通过其高低反映应 收账款的质量和流动性的高低，_ 般认为，应收账款周转率高，发生坏账的 可能性则小，其质量就高，若处于机制健全、发育完善的资本市场，公司在 资金短缺时可以立即实现贴现，否则相反。影响该指标正确的因素有：第一， 季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期 收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末销售大量增 加或年末销售大幅度下降这些因素都会对该指标计算结果产生较大影响。 总资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指 标体系中具有重要地位。这一指标通常被定义为销售收入与平均资产总额之 比笔者认为，该计算公式虽然计算简便、易于操作，但含义模糊，据此进 行财务分析所得出的结论，常常不能准确反映实际。说它含义模糊，主要是 因为该计算公式中分子与分母计算口径不一致。 总资产周转率= 销售收入平均资产总额( 3 - 1 ) 1 7 哈尔滨工程大学工商管理硕士学位论文 公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事营业活动 所取得的收入净额；而分母是指企业的各项资产的总和，包括流动资产( 这其 中包括短期投资和一年内到期的长期债券投资) 、长期投资、固定资产等。众 所周知，总资产中的对外投资( 即短期投资、一年内到期的长期债券投资、长 期投资) ，给企业带来的应该是投资损益，不能形成销售收入。可见，公式中 的分子、分母口径不一这一指标前后各期及不同企业之间会因资产结构的 不同失去可比性随着资本市场的发展，我国企业对外投资所占比重会逐渐 提高，但各企业的发展又很不平衡。在这种情况下，如果仍按原方法计算总 资产周转率已无多大参考价值，应进行必要的改进。 3 1 4 企业现金流量指标 目前分析中所采用的现金流量指标一般是以经营活动产生的现金流量为 基础来计算的，但不同企业或同一企业在不同会计期间的经营活动现金流量 有较大差别，使上述指标在横向和纵向可比性上都存在较大的缺陷，如：一 个主营业务突出、生产经营较单一的企业与一个规模较大但主营业务不突出、 生产经营多样化的企业相比，其经营活动产生的现金流量显然会前者多于后 者，但偿债能力是否一定强于后者呢? 再者，一个稳健经营的企业和一个积 极拓展型的公司相比，由于在筹资、投资策略上的差异，前者经营活动的现 金流量比例肯定高于后者，但后者偿债能力是否低于前者呢? 即使是同一企 业，处于成长阶段和成熟阶段的现金净流量也会有较大差别。一般