（管理科学与工程专业论文）银行流动性风险度量与管理研究.pdf

中文摘要 当前金融危机不仅造成世界经济的衰退、金融系统动荡，也证明了流动性泛 滥给经济发展带来的巨大危害。这场以美国次贷危机引发的金融危机向银行的流 动性风险度量和管理提出了新的挑战。巴塞尔银行监管委员会指出：流动性管理 是银行最关键的任务。一家银行必须保持一定的流动性，否则即使在资本上有偿 付力也会倒闭。 自2 0 0 7 年我国银行业全面对外开放，被纳入全球化的竞争格局和游戏规则， 不得不面对更为巨大的挑战。其中，流动性风险的度量与管理是最重要的一个方 面。而我国银行在流动性风险管理的战略理念、方法手段和技术水平诸方面都非 常落后，对于银行流动性风险的系统研究刚刚起步。所以，系统总结和归纳同际 先进的流动性风险度量和管理理论，对我国银行的流动性风险进行系统和深入的 研究，无疑具有非常重要的理论和现实意义。 本文系统地讨论了目前银行流动性风险度量与管理的先进理论和研究成果， 并采用理论与案例、实证研究相结合的方法，对我国银行的流动性风险度量与管 理现状进行了研究，提出了改进建议。本文的创新有如下三点： 1 利用翔实全面的最新数据，对我国银行的流动性风险进行了定量分析和 实证研究，得到了有说服力的结论。使用多种流动性指标，通过纵向的历史比较 和横向的指标分析，得出目f j i 我国出现了一定程度的流动性过剩的结论。本文区 分了宏观和微观层面的流动性概念，特别分析指出：目前我国的流动性过剩是一 种宏观的货币现象，不代表微观上银行没有流动性风险。本文在大量数据支持下 论证指出，我国银行在流动性过剩的表象下隐藏了潜在的流动性风险，从动态的 角度看，这些不利因素可能转化为现实的流动性困境乃至危机，应引起足够重视。 2 本文基于对比研究的方法，对国际金融危机前后，我国银行流动性的变 化进行研究。发现国际金融危机之后银行流动性风险的变化规律。同时，本文分 析了银行的资产质量、盈利能力与银行流动性风险的相互关系，并将贷款迁徙率 这一动态指标引入到研究中。 3 本文对流动性压力测试进行了案例研究，引述了上海银行实施流动性压 力测试的情况，分析指出其在风险识别、压力情景设计、预测期问、运用模型等 方面的关键缺陷，并从银行和监管机构两个层面提出了改进建议。 关键词：银行流动性风险压力测试 应急计划 a bs t r a c t t h ec u r r e n tf i n a n c i a lc r i s i sn o to n l yc a u s e st h ed e c l i n eo ft h ew o r l de c o n o m i c s a n dt h et u r b u l e n c eo ft h ef i n a n c i a ls y s t e m ，a l s op r o v e st h ee x c e s s i v el i q u i d i t yc o u l d c a u s et h eh u g eh a r mf o rt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h i sf i n a n c i a lc r i s i sw h i c h e v o l v e df r o mt h eu ss u b - p r i m em o r t g a g ec r i s i sh a sg i v e nn e wc h a l l e n g e st ot h eb a n k s l i q u i d i t yr i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n t t h eb a s e lc o m m i t t e eo nb a n k i n g s u p e r v i s i o np o i n t e do u tt h a tl i q u i d i t ym a n a g e m e n ti st h em o s tc r i t i c a lt a s k si nb a n k i n g ab a n km u s tm a i n t a i nac e r t a i nd e g r e eo fl i q u i d i t y , o t h e r w i s ew i l lf a c et h eb a n k r u p t e v e ni fw i t ht h es o l v e n c yi nc a p i t a l s i n c et h ef u l lo p e n i n gf r o m2 0 0 7 ，c h i n a sb a n k i n gi n d u s t r yh a sb e e ni n c o r p o r a t e d i n t ot h eg l o b a lc o m p e t i t i o na n dr u l e sa n df a c i n gg r e a t e rc h a l l e n g e s ，a m o n gw h i c h ，t h e l i q u i d i t yr i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n ti st h em o s ti m p o r t a n ta s p e c t s t h ec o n c e p t o fl i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n ts t r a t e g i e s ，m e t h o d s m e a n sa n dt e c h n i c a ll e v e l si nc h i n a b a n k sa r el a g g i n gb e h i n do t h e r s as y s t e m a t i cr e s e a r c ho nt h eb a n kl i q u i d i t yr i s ki sj u s t a tt h es t a r t i n gp o i n t t h e r e f o r e ，as y s t e m a t i cs u m m a r yo ft h ei n t e r n a t i o n a la d v a n c e d l i q u i d i t yr i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n tt h e o r yi so fg r e a tt h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a l s i g n i f i c a n c et or e s e a r c ho nc h i n e s eb a n k i n gl i q u i d i t yr i s ks y s t e m i c a l l ya n dt h o r o u g h l y t h i sp a p e rs y s t e m a t i c a l l yd i s c u s s e st h ea d v a n c e dt h e o r ya n dr e s e a r c ho fc u r r e n t b a n k i n gl i q u i d i t yr i s km e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n ti nt h em e t h o do ft h e o r e t i c a l ， e m p i r i c a la n dc a s e ss t u d y h a v ec o n d u c t e dt h er e s e a r c ht oc h i n ab a n k sl i q u i d i t yr i s k m e a s u r ea n dt h em a n a g e m e n t ，ip u tf o r w a r ds u g g e s t i o n sf o ri m p r o v e m e n t t h et h r e e i n n o v a t i o np o i n t si nt h i sp a p e ra r ea sf o l l o w s ： u s i n g o fd e t a i l e da n da c c u r a t e u p - t o - d a t e d a t ao nc h i n a sb a n k s c o m p r e h e n s i v e l yo nl i q u i d i t yr i s ka n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v ee m p i r i c a lr e s e a r c ha n d d r a wt h ec o n v i n c i n gc o n c l u s i o n s u s i n gav a r i e t yo fi n d i c a t o r so fl i q u i d i t y , t h r o u g ht h e h i s t o r yo fv e r t i c a la n dh o r i z o n t a la n a l y s i so ft h ei n d i c a t o r s ，t h i sp a p e rd r a w st h e c o n c l u s i o n so ft h ec e r t a i ne x t e n te x c e s s l i q u i d i t y i nc h i n a t h i sa r t i c l eh a s d i f f e r e n t i a t e dt h em a c r o s c o p i ca n dt h em i c r o s c o p i cc o n c e p to fl i q u i d i t y ，i np a r t i c u l a r , p o i n t e do u t ：a tp r e s e n to u rc o u n t r y se x c e s sl i q u i d i t yi so n ek i n do fm a c r o s c o p i c c u r r e n c yp h e n o m e n o n ，w h i c hd o e sn o tm e a nt h a tt h e r ei sn ol i q u i d i t yr i s ki nb a n k s m i c r o s c o p i c a l l y i nt h i sp a p e r ，al a r g ea m o u n to fd a t ai ns u p p o ao ft h ea r g u m e n tt h a t c h i n a sb a n k sh a v eap o t e n t i a ll i q u i d i t yr i s ku n d e rt h ea p p e a r a n c eo fe x c e s sl i q u i d i t y f r o mt h ed y n a m i c p o i n to fv i e w t h e s en e g a t i v ef a c t o r sm a y i n d u c et h el a c ko fl i q u i d i t y e v e nt h em o b i l i t yc r i s i s ，w h i c hs h o u l db ep a i ds u f f i c i e n ta t t e n t i o n c o m p a r i n g t h el i q u i d i t yb e f o r ea n da f t e rt h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc r i s i st h i s p a p e rh a sf o u n dt h er u l eo fi n t r i n s i cc h a n g e s i nb a n k s a tt h es a m et i m e ，t h i sa r t i c l eh a s a n a l y z e dt h ec o r r e l a t i o no f b a n ka s s e t sq u a l i t y p r o f i ta b i l i t ya n dt h eb a n kl i q u i d i t yr i s k a n di n t r o d u c e dt h el o a nm i g r a t i o nr a t ei n t ot h er e s e a r c h t h ep a p e rc a r r i e do u tc a s es t u d i e so ft h es t r e s st e s t so nl i q u i d i t y yq u o t i n g t h es t r e s st e s t si m p l e m e n t a t i o no ft h eb a n ko fs h a n g h a i ，t h ep a p e ra n a l y z e da n dp o i n t e d o u tt h ei m p e r f e c t i o n si nt h er i s ki d e n t i f i c a t i o n ，s t r e s ss c e n a r i o sd e s i g n f o r e c a s tp e r i o d a n dt h eu s eo fm o d e l s ，f u r t h e r m o r e ，p u tf o r w a r dr e c o m m e n d a t i o n sf o ri m p r o v e m e n t f r o mb o t ht h eb a n k sa n dt h es u p e r v i s i o no r g a n i z a t i o n sr e s p e c t s k 呵w o r d s ： b a n k ：l i q u i d i t yr i s k ； s t r e s st e s t ： c o n t i n g e n c ys t r a t e g y 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表 或撰乍j 过的研究成果，也不包含为获得墨叠盘堂或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签 学位论文版权使用授权书 口 月 r 本学位论文作者完全了解基盗叁堂有关保留、使用学位论文的规定。 特授权基盗盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向圜家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 誓f 口论文f 1 ：矗签乳：导师签名： 答字嗍。哆年7 月同 答字嗍。 f 2 f 多 9 月r f 天津大学博十学位论文第一章导论 第一章导论 1 1 问题的提出与选题的意义 巴塞尔委员会指出：管理流动性是银行最关键的一项业务。彼得罗斯在其名 著商业银行管理中也强调指出：“任何银行的管理层，所面临的最重要的职责 之一就保银行良好的流动性，流动性管理比我们所认为的重要的多，因为 银行不能保持一定的流动性，即使从技术上讲该银行仍然有偿付力，它也会倒闭”。 时至今日，让全世界经济和金融体系面临严重困难的国际金融危机仍然证明 了流动性风险所带来的巨大冲击。2 0 0 7 年8 月以来，起源于美国的次贷危机已经 逐步演变为一场席卷全球的金融危机，不但对主要经济体的经济增长产生了重大 影响，而且对世界金融体系的发展和稳定带来了巨大威胁。曾经是全球流动性过 剩的局面，却忽然在顷刻间转变为历史少见的流动性枯竭。随着美国财政部接管 “两房”，雷曼兄弟宣布破产、美林证券被美国银行收购、英国最大储蓄银行出现 挤兑风波、美国最大的储蓄及贷款银行华互银行倒闭、美国a i g 公司破产等 事件频出，全球金融市场持续动荡、全球经济下滑、全球央行被迫采用对金融机 构注资和降息的方式联合救市。次贷危机以异常严峻的方式，向银行流动性风险 度量和管理提出了新的挑战。 从2 0 0 7 年开始，我国银行业全面对外开放，被纳入全球化的竞争格局和游 戏规则。我国银行业进入了一个崭新的发展阶段，在全球金融危机中，不得不面 对更为巨大的挑战。其中，流动性风险的度量与管理是一个非常重要的方面。而 我同银行尚处在粗放管理和初级发展阶段，在风险管理的战略理念、方法手段和 技术水平诸方面都相对落后。面对紧迫的形势，我国银行业把风险管理提升到了 前所未有的战略高度加以重视，学术界也涌现出了大量研究成果。但是，迄今为 止，国内研究的绝大部分都集中在银行的信用风险上，对市场风险和操作风险也 有所涉及。然而，对于银行流动性风险的系统研究刚刚起步。所以，系统总结和 归纳国际先进的流动性风险度量和管理理论，对我国银行的流动性风险进行系统 和深入的研究，无疑具有非常重要的理论和现实意义，这是本文研究的出发点。 事实上，正如d i a m o n d 和d y b v i g ( 1 9 8 3 ) 1 深刻指出的那样：银行的实质是一 种流动性转换，即实现缺乏流动性的资产与高流动性的负债之间的转换，从而为 d i a m o n d d o u g l a sw a n dp h i l i ph d y b v i g 。1 9 8 3 ，b a n kr u n s ，d e p o s i ti n s u r a n c e ，a n dl i q u i d 吣，j o u r n a lo f p o l i t i c a l e c o n o m y9 1 ：4 0 1 4 1 9 天津大学博l ：学位论文第一章导论 整个经济体系创造流动性。但与此同时，提供这种服务的银行集中了整个社会的 流动性冲击，使得流动性风险成为银行体系与生俱来的问题。也就是说，流动性 风险内生于银行制度，是由银行资产与负债流动性不匹配所决定的，任何银行在 任何时候都面临流动性风险，流动性风险管理是银行一项重要而基本的日常性工 作。虽然流动性风险是银行倒闭的直接原因，但可能并不完全是由流动性管理本 身引起的，如果银行其他风险( 如信用风险、市场风险、利率风险等) 长期潜伏、 积聚而得不到有效控制，最终都会以流动性风险的形式表现和爆发出来。流动性 风险的特殊之处在于它是一种间接的综合性风险，是一种结果风险，是银行所有 风险的最终表现形式，具有潜伏性、爆发性和传染性的特点。 相对于信用风险和操作风险受到越来越多的重视而言，流动性风险目前在我 国并未引起高度关注，流动性风险度量和管理的现代方法基本上处于空白状态。 尽管我国银监会在近年陆续发布的一些监管文件中，涉及到流动性风险，并在 2 0 0 7 年以来以试点的方式，选择了部分银行进行流动性压力测试，但总体来讲效 果并不理想。绝大多数银行并没有从根本上重视流动性风险，这主要有两大原因： 第一，在我国国有银行体制下政府隐性担保，金融机构发生支付危机后，一般都 是由政府财政或中央银行行救助，使得我国金融机构对于破产和流动性危机的灾 难性后果缺乏切身经历。第二，近些年来，我国银业出现了整体性的流动性过剩 银行可自由调配的资金过多，使得银行对流性风险管理的紧迫感不足。但实际上， 这两个原因都不是我国银行可以忽略流性管理的理由，商业银行加强流动性风险 管理刻不容缓。第一，政府必然以某种方式退出对银行的隐性担保。一直以来， 政府信用的担保是我国银行业没有爆发大规模流动性危机的重要原因。但也要看 到，政府这种无限责任的模糊性担保，容易引起银行经营行为的扭曲和道德风险。 随着我国银行股份制改革的推进和建立有效金融竞争格局的需要，政府信用势必 从金融体系中有序退出，市场机制将发挥越来越大的作用。在此大背景下，银行 的诸多风险隐患很可能成为其爆发流动性危机的导火索。第二，宏观层面的流动 性过剩不表示微观上银行没有流动性风险，宏观层面流动性的过剩在客观上带动 了整个银行体系流动性状况的宽裕，但并不能代表所有银行个体的流动性风小， 许多影响流动性风险的隐形因素正在逐步凸现。第三，实践已经证明，目前的国 际金融危机对我国的经济和金融体系同样带来了重大的影响和冲击，在我国政府 一再调整宏观经济和货币政策的条件下，大多数银行能够保持正常的流动性，但 是，这些政策调整同样也带来了风险隐忧，在未来同样可能对银行的流动性带来 影响。 有鉴于此，流动性风险管理既是银行一项永恒的基础工作，也是我国银行在 现阶段刻不容缓、不容忽视的重要风险来源。随着经济全球化，国际金融市场与 2 天津大学博士学位论文第一章导论 国内金融市场日趋融合，国内货币市场、证券市场、债券市场、衍生金融工具的 发展，跨市场的资金流动愈加频繁，这些都对我国银行的流动性度量与管理技术 带来了巨大挑战。因此，总结、研究和借鉴国际理论界对流动性风险度量与管理 的研究成果，并结合我国银行实际情况，对我国银行的流动性风险状况进行客观 的度量，对流动性风险管理的重要方法进行尝试和经验积累，是完全必要和非常 紧迫的。 1 2 银行流动性与流动性风险的概念及特征 1 2 1 银行的流动性 流动性( 1 i q u i d i t y ) 是一个含义广泛的概念，有多种不同的理解，在学术界“流 动性的复杂概念还远未得到很好的规范”2 ，目前“不存在无异议的、可操作的流 动性定义”3 。按照新帕尔格雷夫经济学大辞典的界定“流动性是一种高度复 杂的现象，其具体形式深受金融机构及其实际活动变化的影响，这些变化在近几 十年来异常之快。” 一般而言，流动性包括三种层面的含义：资产的流动性、市场的流动性与机 构的流动性。资产的流动性是对流动性最常见的一种理解，指资产迅速变现而不 受损失的能力( k e y n e s ，1 9 3 0 ) 4 ，t o b i n ( 1 9 6 5 ) 5 将流动资产定义为“那些可以马上以 市场价值变现的资产”。市场的流动性指市场使投资者迅速、低成本地交易金融资 产的能力，k y l e ( 1 9 8 5 ) 6 将其定义为立即执行交易的成本。机构的流动性则主要指 企业特别是金融机构的流动性，即机构能够保证经营正常支付的能力， d e c k e r ( 2 0 0 0 ) 7 将其定义为机构在合理的价格下及时偿还负债和满足资产增长的能 力。其中，资产的流动性是核心的流动性概念，是后两种流动性的基础，因为任 何流动性市场都是由流动性的资产构成的，同时资产的流动性是机构流动性的根 本保证( l o r e 和b o r o d o s k y ，2 0 0 0 ) s 。 关于银行流动性的定义，理论界、实务界和监管者的认识不尽相同，下表1 1 归纳了具有代表性的定义。 2g - r o s s m a nsja n dm i l l e rm h l i q u i d h a n dm a r k e ts t r u c t u r e j o u m a lo f f i n a n c e 1 9 8 8 1 4 3 l ：6 1 7 - 6 6 3 3 s c h w a r t zr o b e r t a r e s h a p i n g t h ee q u i t ) m a r k e t s ：ag u i d cf o r t h e1 9 9 0 s i l l i n o i s ：b u s m e s so b ei r w i n 1 9 9 3 4k e v n e sj o h nm t r e a r i s eo nm o n e 、l o n d o n ：m a e m i l l a np r e s s 19 3 0 5 t o b i nj t h e t h e o r y 1 6 o f p o r t f o l i o s e i l e c t i o n i n t h e t h e o r 、o f i n t e r e 1 s t r a t e s l 1 0 3 n l d 5 0 n 一：m 1 3 a 3 e 5 m i l l a n p r e s s 965kyle ac o n t i n u o u sa u c t i o n sa n dn s i d e rt r a d i n ge c o n o m e t r i c a9 8 5 ( 5 3 ) ： 7 d e e k e rp a u l a t h ec h a n g i n gc h a r a c t e ro fl i q u i d i t 3 ra n dl i q u i d i t ysriskm a n a g e m e n t ：ar e g u l a t o r p e r s p e c t i v e f e d e r a lr e s e r v eb a n ko fc h i c a g o 、o r k i n gp a p e r 2 0 0 0 1 4 ) 8l o r em a n db o r o d o s kl t h ep r o f e s s i o h a l 。sh a n d b o o k o f f m a n c i a lr i s km a n a g e m e n t r e e de d u e a t i o n a la n d p r o f e s s i o np r e s s 2 0 0 0 天津大学博士学位论文 第一章导论 表1 1 银行流动性的典型定义 来源流动性定义 巴塞尔委员会，p r i n c i p l e sf o r 流动性指银行不必承担不可接受的成本，为增加资产而 s o u n dl i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n t 融资及履约到期债务的能力。 a n ds u p e r v i s i o n 9 l o r e ，b o r o d o s k y ，t h e流动性是指产生可满足支付要求的现金流，现金流包括 p r o f e s s i o n a l sh a n d b o o ko f 资产收益，和市场借入的资金 f i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n t l o 彼得罗斯，商业银行管理1 1 银行在需要资金时，若能以合理的成本立即得到资金， 则认为该银行具有流动性 唐纳德r 费雷泽等，商业银行业 流动性是指短期内出售资产而价值损失很小的能力 务一对风险的管理1 2 p e t e rn e l la n dl e o n a r dm a t z 狭义的流动性指持有现金或易变现资产，广义流动性是 l i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n t 指需要时获得现金的能力 本文的研究主要基于巴塞尔银行监管委员会的流动性定义，该定义中，强调 在满足“成本的合理性”以及“期限”要求的条件下，银行增加资产或按照约定 履行偿还债务的能力。 1 2 2 银行流动性风险的定义 “银行流动性风险”的定义与“流动性”的定义类似，监管界、学术界和实 务界各有侧重。下表1 2 列示了目前对于银行流动性风险的较为典型的定义。 总体而言，上述定义的基本思想是一致的，可以概括为：流动性风险指银行 不能及时以合理价格取得资金履行其偿债义务( 包括储户提存) 和其他承诺( 比如担 保、贷款承诺等或有负债) 的风险。 9b i s p r i n c i p l e sf o rs o u n d l i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n ta n ds u p e r 、i s i o n 2 0 0 6 1 0 l o r e b o r o d o s k y t h ep r o f e s s i o n a l sh a n d b o o ko f f i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n tr e e de d u c a t i o n a la n dp r o f e s s i o n p r e s s ，2 0 0 0 彼得s 罗斯商业银i 管理( 第四版) j e 京：机械丁业出版社，2 0 0 1 1 2 唐纳德r 费雷泽等，商业银行业务一对风险的管理，中国金融出版社，2 0 0 2 4 天津大学博1 ：学位论文第章导论 表1 2 银行流动性风险的典型定义 来源流动性风险定义 中国银行业监督管理委员会，商流动性风险足指商业银行虽然有清偿能力。但无法获得 业银行流动性风险管理指引( 第2充足资金或无法以合理成本获得充足资金以应对资产增 次征求意见稿1长或到期债务支付的风险1 3 。 c a d e ，m a n a g i n gb a n k i n g r i s k流动性风险指当银干，债务或承付款项到期时缺少足够结 ( 1 9 9 7 ) 算现金的町能性 唐纳德r 费雷泽等，商业银行流动性风险是指银行为满足存款人和借款的需要而无法 业务一对风险的管理1 4 将资产迅速转换为现金又不出现大的损失，由此产生对 收益和本金的风险。也指银行无法在需要时借入资金， 或冈资金短缺而终j ：有收益证券交易活动的风险。 p e t e rn e l la n d l e o n a r dm a t 7流动性风险是指一个金融机构被认为没有充足的现金， l i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n t 在将来一个或多个时i 日j 段内满足需求所需承担的风险。 j p m o r g a nc h a s e ，a n n u a lr e p o r t流动性风险既包括银行不能在何时的期限、利率条件下 ( 2 0 0 0 ) 为资产组合提供资金，也包括无法及时以合理的价格变 现某个持有的头寸 m e r r i l l l y n c h ， a n n u a lr e p o r t流动性风险是经营产生的现金流入与经营需要以及到期 ( 2 0 0 0 ) 债务产牛的现金流出之间的不一致 1 3 银行流动性风险度量与管理研究综述 综上可见，从银行产生的那一天起，银行的流动性风险也就同时出现了。从 这个意义而言，流动性风险的度量与管理从诞生之日起，就不是一个纯粹的理论 问题，而是由银行管理实践和理论研究相互促进、共同发展起来的。 理论界对流动性风险第一次大规模研究始于2 0 世纪3 0 年代的资本主义经济 危机，这次讨论的重要成果是存款保险制度的出现以及中央银行制度的强化。此 后一直到2 0 世纪7 0 年代末，世界银行体系相对稳定，发达国家特别是美国的银 行危机大大减少，理论界对于银行稳定和流动性风险的关注也随之减弱。在此期 间出现的研究并不系统，比如f r i e d m a n 和s e h w a r t z ( 1 9 6 3 ) 1 5 对美国银行危机进行 1 3 流动性风险口r 以分为融资流动性风险和市场流动性风险。融资流动性风险是指商业银行在不影响日常经营 或财务状况的情况下，无法囱效满足资金需求的f x l 险：市场流动性风险足指由于市场深度i i 足或市场动荡 商业银行无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险。这种定义和巴塞尔委员会在p r i n c i p l e s f o r s o u n dl i q u i d i d r i s km a n a g e m e n ta n ds u p e r v i s i o n 中的定义一致。 1 4 庸纳德r - 费甫泽等，商业银i j 业务一对风险的管理中困台融出版社2 0 0 2 1 5 f r i e d m a n ，m ，a n da ，j ，am o n e t a r yh i s t o r yo f t h eu n i t e ds t a t e s ，1 8 6 7 - 1 9 6 0 p r i n c e t o nu n i v p r e s s ，p r i n c e t o n , n j s c h w a r t z 19 6 3 天津大学博士学位论文 第一章导论 研究以及p a t i n k i n ( 1 9 6 5 ) 1 6 和t o b i n ( 19 6 5 ) 1 7 对资产流动性进行研究。 近年来，风险管理的技术手段日新月异，大量的数学、统计学、系统工程甚 至物理学的理论和方法被引入风险管理领域，涌现出各种复杂性和系统化程度相 当高的风险管理模型，其中影响很大的有1 9 9 4 年j p m o r g a n 银行提出的风险价值、 v a r 模型( 开始针对市场风险提出的，随后运用到信用风险管理中) ，c r i d i t m e t r i e s 、 c r i d i t m e t r i c s + 、k m v 模型等，同时大量采用情景分析、压力测试、蒙特卡罗模 拟等新兴的风险管理技术。目前，一些银行开始试图将这些模型和技术运用到流 动性风险管理中，但是，流动风险的特殊性使得银行将流动性风险、信用风险、 市场风险、操作风险等各种风险纳入一套体系综合分析，进行全面风险管理存在 着很多棘手的问题和重大的挑战。在探索过程中，一些银行越来越多地使用复杂 计量经济模型进行流动性风险管理，特别是运用时间序列分析、非参数法等计量 方法对流动性需求进行动态预测，一些大银行还专门聘请经济学家利用计量模型 进行宏观经济增长、贷款需求和存款增长等的预测。从监管实践而言，国际权威 的银行监管机构巴塞尔银行监管委员会及各国银行监管机构陆续发布的文件中也 开始日益关注商业银行的流动性风险管理问题。 下面我们简要概述：商业银行流动性风险的内生性和银行挤兑以及最后贷款 人制度等；商业银行的流动性风险度量与管理技术；以及最重要的流动性风险管 理方法一压力测试系统研究。 1 3 1 商业银行流动性的宏观理论与对策 1 d - d 模型及其扩展研究 2 0 世纪8 0 年代初，世界性的债务危机使银行稳定问题再次引起广泛关注与 争论。1 9 8 3 年d i a m o n d 和d y b v i g l g 发表了流动性理论中里程碑式的论文银行挤 兑、存款保险和流动性，提出了经典的d d 模型框架，从流动性转换的角度证 明了银行因其特有的流动性转换而不会被其他机构或市场取代，解释了银行挤兑 这一不稳定性的根源所在。 w a l d o ( 19 8 5 ) 1 9 和a n d e r l i n i ( 19 8 6 ) 2 0 、h a u b r i c h 和k i n g ( 19 8 4 ，19 9 0 ) 2 1 2 2 、 1 6 p a t i n k i nd m o n e y , i n t e r e s t , a n dp r i c e s ：a l li n t e g r a t i o no f m o n e t a r ya n dv a l u et h e o r y , n e wy o r k ：h a r p e r & r o w , 1 9 6 5 t o b i nj t h et h e o r yo f p o r t f o l i os e l e c t i o n i nt h et h e o r yo f l m e r e s tr a t e s l o n d o n ：m a c m i l l a np r e s s 1 9 6 5 i g d i a m o n d d ，w ，a n dp h ，d y b v i g ，b a n kr u n s d e p o s i ti n s u r a n c e ，a n dl i q u i d i t y ，j o u r n a lo f p o l i t i c a le c o n o m y 9 1 4 0 1 - 4 1 9 ，1 9 8 3 ”w a l d od g b a n k 吣，t h ed e p o s i t - c u r r e n c yr a t i o na n dt h ei n t e r e s tr a t e j o u r n a lo f m o n e t a r ye c o n o m i c s 。19 8 5 ， ( 1 5 ) ：2 6 9 7 7 2 0a n d e r l i n il c o r r e c t l ya n t i c i p a t e db a n kr u n s e c o n o m i ct h e o r yd i s s c u s s i o np a p e rn o 9 5 d e p a r t m e n to f a p p l i e d e c o n o m i e s ，u n i v e r s i t yo fc a m b r i d g e ，19 8 6 2 1 h a u b r i cjg a n dk i n grg b a n k i n ga n di n s u r a n c e ，j o u r n a lo f m o n e t a r y e c o m o m i c s ，1 9 9 0 ( 2 6 ) ：3 6 1 - 3 8 6 2 2 h a u b r i cjg a n dk i n gr g b a n k i n ga n di n s u r a n c e ，n b e rw o r k i n gp a p e r , 1 9 8 4 ( m a r c h ) ，n o 1 3 1 2 6 天津大学博l ：学位论文第章导论 h e l l w i g ( 1 9 9 4 ) 2 3 等人在d d 模型的基础上，放松了d d 模型的假设条件，对d d 模型进行了进一步的扩展研究。g o l d s t e i n 和p a n z n e r ( 2 0 0 5 ) 2 4 研究了挤兑出现的概 率，发现概率与银行提供的活期存款合约有关：当银行提供分散风险程度越高的 活期存款服务时，陷入挤兑的可能性就越大。与d d 模型存在多重均衡不同，在 此模型中只有一种情况，只有当经济基本因素低于某些指标值时，银行挤兑才会 发生。 另外，许多研究者基于信息对银行挤兑模型进行分析。这主要包括：j a e k l i n 和b h a t t a e h a r y a ( 1 9 8 8 ) 2 5 建立了基于信息的银行挤兑模型，引入了一个双向的信息 不对称问题；p o s t l e w a i t e 和v i v e s ( 1 9 8 7 ) 2 6 认为能够从观察信号中提取银行挤兑的 可能性信息，所以银行挤兑是以信息为基础的。g o r t o n ( 1 9 8 8 ) 2 7 发现历史上的银行 挤兑与恐慌都与经济周期相关。c o l d f a j i n 和v a l d e s ( 1 9 9 7 ) 2 s ，a l l e n 和g a l e ( 2 0 0 0 ) 2 9 研究了银行挤兑出现内在可能性的模型；证明了银行业恐慌与商业周期有关，而 不只是“太阳黑子”的结果。当存款人察觉到银行资产的回报异常低时，恐慌就 发生了。 以上的研究大都建立了数理模型或博弈模型对银行挤兑问题的成因进行分 析。在多数人的研究中，银行挤兑是存款人的预期行为的结果，也是商业银行流 动性管理不善的后果。应该说，银行挤兑是商业银行流动性风险引致的清偿力危 机，对银行体系的稳定性具有破坏性的影响。 关于银行流动性风险与银行危机之间的相互关系，主要的研究包括： k a u f m a n ( 1 9 9 4 ) 3 0 指出在交易双方关于资产未来价值的信息不对称的情况下，原始 资产的非流动性与消费者的流动性需求结合起来，就产生了银行业，从而也带了 银行危机的可能性。d i a m o n d ( 1 9 9 7 ) 3 1 、f r e i x a s 和r o c h e t ( 19 9 7 ) 3 ：、a l l e n 和 g a l e ( 2 0 0 0 ) 3 3 、d i a m o n d 和r a j a n ( 2 0 01 ) 3 4 、k o r e n 和s z e i d i ( 2 0 01 ) 3 5 、g o o d h a r t 和 2 3 h e l l w i gm l i q u i d i t yp r o v i s i o n b a n k i n ga n dr i s k - t a k i n gb yf i n a n c i a li n t e r m e d i a r i e d j o u r n a lo ff i n a n c e 19 9 4 4 2 f 3 1 ：5 8 3 5 9 9 2 4 g o l d s t e i nia n dp a u z n e ra d e m a n d - d e p o s i tc o n