（产业经济学专业论文）国际铜价形成机制与决定因素的实证研究.pdf

固际铜价形成机制j 决定冈素的戈证研究 a b s t r a c t b e c a u s eo ft h er a p i di n t e r n a t i o n a le c o n o mi cg r o w t hi nr e c e n ty e a r s ，t h ea v e r a g e i n t e r n a t i o n a lc o p p e rp r i c eo fl o n d o nm e t a le x c h a n g e ( l m e ) h a sr i s e nt ou s $ 8 8 0 0 p e rt o ni nm a y2 0 0 6f r o mu s $ 1 318 2 5p e rt o ni nn o v e m b e r2 0 01 t h ef l u c t u a t i n g r a n g ei su pt 0 5 6 7 5 5 c o p p e ri st h em o s ti m p o r t a n ta n dm o s tu s e db a s i cm e t a la n d h a sg r e a ti n f l u e n c ei nw o r l d c f ie c o n o mi cd e v e l o p m e n t 6 4 o ft h ec o p p e ri su s e di n t h ee l e c t r o n i c i n d u s t r y ，w h i c h i st h ei n d u s t r yi m p a c t i n gt h eg l o b a le c o n o m i c d e v e l o p m e n td e e p l y a m o n gt h e6 4 u s a g ei ne l e c t r o n i ci n d u s t r y ，6 0 i su s e dt o m a k ee l e c t r i cw i r e & c a b l et h a ta r ei n f l u e n t i a lt ot h ei n f r a s t r u c t u r ei ne v e r yn a t i o n 2 0 0 旷9 5 o fe l e c t r i cw i r e & c a b l ep r o d u c tc o s t sa r ec o p p e r t h e r e f o r e ，u n d e r s t a n d i n g t h ef a c t st h a td e t e r m i n ei n t e r n a t i o n a lc o p p e rp r i c ei sh e l p f u lt ot h ew h o l ec o p p e r i n d u s t r y e s p e c i a l l yt h ee l e c t r i c w i r e & c a b l ei n d u s t r y t h eu n d e r s t a n d i n go ft h e d e c i s i v ef a c t o r so fc o p p e rp r i c ea n df u r t h e rl o w e r i n gc o p p e rc o s tc a nh e l pe n h a n c et h e c o m p e t i t i v e n e s so f t h ei n d u s t r y t h i ss t u d yf o c u s e so nt h ed i s c u s s i o no ff o r m a t i o nm e c h a n i s ma n dd e c i s i v e f a c t o r so fi n t e r n a t i o n a lc o p p e rp r i c e s i nt h ef i r s th a l fo ft h es t u d y ，t h e r ei sa d e s c r i p t i v e d i s c u s s i o no nt h ef o r m a t i o nm e c h a n i s ma n d d e c i s i v ef a c t o r so f i n t e r n a t i o n a lc o p p e rp r i c e s ，w h i c hi ss u p p o r t e db yt r e n da n a l y s i so fm a n yf a c t o r s i n c l u d i n gd e m a n d & s u p p l yr e l a t i o n ，g l o b a le c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，g l o b a lp r i c e s t a n d a r d ，c o p p e rc o s t s ，i n t e r n a t i o n a lf u n d 担o p e r a t i o n ，o i lp r i c ef l u c t u a t i o n ，e x c h a n g e r a t eo fu s d ，d e v e l o p m e n to fc o p p e rr e l a t e di n d u s t r i e sa n de t c i nt h es e c o n dh a l fo f t h i ss t u d y t h e r ei sad i s c u s s i o no nt h ec o r r e l a t i o nb e t w e e nc o p p e ra n de l e c t r i cw i r e & c a b l ei n d u s t r y t h ev e r i f i c a t i o nm e t h o di sv e c mm e t h o dw h i c hw i l lb eu s e dt o e s t i m a t ea n do b s e r v et h ei m p u l s er e s p o n s ef u n c t i o n sb e t w e e nv a r i o u sf a c t o r s t h i s m e t h o dc a na n a l y z et h em u t u a li n f l u e n c ea n dl o n g - t e r mo rs h o r t - t e r mi m p a c tb e t w e e n di 髓r e n tf a c t o r s t h i ss t u d yh a sp r o v e dt h a tl m ei n v e n t o r y 。l m ef u t u r ep r i c e ，u s a & c h i n m i = l i n d u s t r i a lp r o d u c t i o ni n d e x ，o p e co i lp r i c ea n du s de x c h a n g er a t ec a na l li n f l u e n c e l m ec o p p e rp r i c ei ne i t h e rl o n g t e r mo rs h o r t t e r mp e r i o d i ts h o w sl m ei n v e n t o r y 北京e 商大学彬i 十学付论文 a n dl m ec o p p e rp r i c eh a san e g a t i v ei n f l u e n t i a lr e l a t i o nw h i l el m ef u t u r ep r i c e ， u s a & c h i n a 担i n d u s t r i a lp r o d u c t i o ni n d e x ，u s di n d e xa n do p e co i lp r i c eh a v e p o s i t i v e i n f l u e n t i a lr e l a t i o nw i t hl m ec o p p e rp r i c e b a s e do nt h ea n a l y s i so ft h i s s t u d y i ti ss u g g e s t e dt h a td o m e s t i cc o p p e ri n d u s t r ye s p e c i a l l ye l e c t r i cw i r e & c a b l e i n d u s t r ys h a l lo b s e r v er e l e v a n td e c i s i v ef a c t o r ss u c ha sd e m a n d & s u p p l y s i t u a t i o no f c o p p e r ，t h ep r i c eo fc o p p e rf u t u r ei nl m e ，e c o n o m i cd e v e l o p m e n ts i t u a t i o n s o f s e v e r a li m p o r t a n tn a t i o n si nt h ew o r l d ，u s de x c h a n g e ，o i lp r i c e ，a n de t c w h e nt h e s e v a r i a b l e sp r e d i c tal o n g - t e r mr i s eo rd r o pi nt h ei n t e r n a t i o n a lc o p p e rp r i c e ，t h e i n d u s t r ys h o u l dt a k ec o r r e s p o n d i n gm e a s u r e st ol o w e ro p e r a t i o n a lr i s k sa n de v a d et h e r i s ko ff l u c t u a t i o no ft h ei n t e r n a t i o n a lc o p p e rp r i c e s k e y w o r d s ：i n t e r n a t i o n a lc o p p e rp r i c e s ，d e c i s i v ef a c t o r s ，v e c m ，i m p u l s er e s p o n s e f u n c t i o n s 困际铜价形成机制r j 决定因袭的灾旺研究 目录 绪论1 一、研究背景和意义l 二、研究目的、论文框架、研究思路及创新之处2 第一章文献综述6 第一节国外研究部分6 一、有关铜价相关性研究方面6 二、铜价影响因素探讨方面6 三、近期研究方面7 第二节国内研究部分7 一、市场有效性理论的应用7 二、期货市场功能方面8 三、价格预测方面8 四、g r a n g e r 模型应用方面9 第二章铜及与铜相关行业的介绍1 0 第一节铜的基本介绍l o 一、铜种传统而现代的金属材料1 0 二、铜的特性1 0 三、铜的生产“ 四、铜的种类1 2 五、铜的主要应用和消费结构1 3 六、铜的再生利用。1 4 第二节铜与电线电缆产业1 4 一、电线电缆产业概述15 二、电线电缆产品种类与用铜成本比例。1 5 第三节全球铜供需情形1 7 一、国际市场1 7 二、国内市场1 9 第p q 节铜期货交易2 2 一、期货市场定义及其产生2 2 二、伦敦金属交易市场介绍2 2 三、中国铜期货市场的发展及现状2 3 第三章国际铜价形成机制和决定因素探讨2 5 l v 北京t 商入学硕十学忙论丈 第节围际制价形成机制2 5 第二节国际铜价决定冈索2 5 一、供求关系2 5 二、国际经济发展2 6 三、全球物价水平2 8 四、铜的生产成本2 9 五、国际基金操作3 l 六、相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响3 3 七、美元汇率3 4 八、期铜价格的变化3 5 九、用铜行业发展趋势的变化3 6 第四章国际铜价决定因素的实证分析3 7 第一节实证方法介绍3 7 一、格兰杰因果关系检验3 7 二、单位根检验3 9 三、协整检验( c oin t e g r a tio l lt e s t ) 4 0 四向量自回归( v a r ) 与向量误差修正模型( v e 伽) 4 l 第二节资料处理与实证分析4 3 一、资料整理与搜集4 3 二、实证分析4 3 结论与建议5 4 一、本文的研究结论5 4 二、后续研究建议5 5 尾注5 6尾；王a b 参考文献5 7 攻读学位期间的研究成果6 l 致谢6 2 v 北京- t 商大等顺十学位论文 一、研究背景和意义 绪论 近些年来，由中国经济的强劲发展势头带动的全球经济增长等多方面原因， 各种原材料价格大幅1 - 涨。有“世界工厂 之称的中国大陆，自1 9 9 2 年邓小平 南巡确立了市场经济的改革开放道路，其后中国的市场经济发展蒸蒸日上、红 红火火，也正因为如此，中国大陆这块市场经济处女地，顿时对全球原材料产 生了虹吸效果，各个原材料市场出现的被这股突然产生的强劲需求带动而形成 的供不应求的现象，使得各种原材料价格屡创新高。油价与铜价走势除在1 9 9 9 年、2 0 0 1 年和2 0 0 7 年出现过短期下降趋势外，其余皆维持急速上涨之走势。 i c s g l 数据显示2 0 0 7 年8 月全球铜市供应短缺2 5 8 ，0 0 0 吨，而2 0 0 6 年同期 为过剩3 8 。0 0 0 吨。w b m s 2 在2 0 0 7 年1 1 月2 2 日公布的报告也显示，去年前9 个月，全球铜市短缺3 3 4 ，0 0 0 吨。i c s g 和w b m s 数据都说明2 0 0 7 年全年全球铜 市供应仍比较紧张，这也是2 0 0 7 年前三个季度铜市能维持高位的最重要原因。 各种价格飙涨的原材料中，除了众所周知的对于民生影响最大的原油价格 及相关石化产品以外，基本金属原材料市场中，铜价的节节攀升对于工业影响 之巨并不亚于原油价格上涨对于全球经济的影响程度。人类从三千年前就开始 使用铜，由于铜具有优良物理特性而广泛应用于电机电子、能源、石化、机械 冶金与建筑等各种产业中，而其中尤以电机电子产业中的电线电缆产业应用最 广。 自1 9 9 2 年以来，中国对铜的消费进入一个迅速发展时期，这与中国的经济 建设和改革开放有很大关系。中国经济的高速发展和大规模的基础建设是促进 铜消费快速增长的主要原因，而发达国家制造业向中国等发展中国家转移的战 略也是中国铜消费增长的重要因素。近几年来，住房业、汽车业、电子通讯业、 内燃机业、电动机业以及基础设施等主要制消费产业的钟4 消赞昔年增幅有：3 0 以上，其中汽车业与住房业的消费 【 现了井喷效应，正是这些行业的高速发展 造成了我囝铜需求与消费的持续高涨。2 0 0 2 年国际铜消费量达到1 5 2 0 万吨， i i ；f i i ，j ；铡价形成机制与决定冈素的戈证研究 其中我国铜消费量为2 5 0 万吨，占伞球铜消费量的1 7 ，已经取代美国成为伞 球第一铜消费人国。同时，中国也是世界主要的精炼铜生产圉之一。2 0 0 0 年以 来，中国自产铜精矿含铜量徘徊在5 6 6 5 万吨，2 0 0 5 年铜精矿产量( 含铜 置) 6 5 1 万吨，i 司时阴极铜产量达2 5 8 3 万吨，占世界总产量的1 5 5 7 ，仅次于 智利。 上述数宁标志着中国已经成为国际铜市场的最重要组成部分，并且，随着 国民经济的进一步发展以及经济进一步全球化，中国铜的供给、消费与国际市 场形成了一种越来越紧密的联动关系，但是，由于国内与国际市场上决定铜价 形成的各种凶素复杂多变，铜价的剧烈波动在所难免。自2 0 0 1 年的“9 1 l ”事 件之后，美国以至世界经济格局的转变和美元的持续走软，给国际铜价带来了 巨大的冲击，中国的铜价也不可避免的受到了很大的影响。同时，中国加强宏 观调控，调整人民币汇率等因素也使得沪铜期价和现价出现了前所未有的巨大 波动。2 0 0 5 年铜市波澜壮阔，一路飙升的行情完全超越了大多数投资者的相像， 铜价更是突破了3 0 年运行区间，实现了质的飞越。由于铜是工业发展中相当重 要的金属原料，这种价格的高位振荡必然会给供给与消费者、生产与经营者的 利益带来重大影响，严重时会影响国民经济的健康发展。因此，了解国际铜价 的形成机制与决定因素对中国产铜、用铜相关企业会有很大的益处。 要了解国际铜价的运行规律、形成机制、决定因素等方面，就不得不研究 占全球铜交易约9 0 份额的l m e 5 的铜现货价格和期货价格。因其历史悠久、交易 额大、参与者众多、期货和现货市场联系紧密等原因，l m e 铜价被公认为国际铜 价的基准参考价格。从图0 - 1 中l m e 现货铜价与3 个月6 期货铜价走势图看来， l m e 铜现价与期价走势具有高度一致性，两者几乎呈完全正相关，有时甚至趋同。 基于此，本文拟选择具有高度流动性和权威性的l m e 现货铜价走势作为研究对 象，研究其形成机制和决定凶素，以揭示国际铜市场的价格变动规律。这对于 铜现货和期货市场参与企业和成员成功把握国际铜价走势，采取正确应对措施， 利用好铜期货等投资和避险工具，有效规避铜价波动风险，确保国民经济健康、 稳定发展具有蘑大的意义。 二、研究目的、论文框架、研究思路及创新之处 2 北京t 商人等顺卜学位论文 ( 一) 研究目的 依据市场经济理论，决定价格最直接且主要之因素是市场供给与需求状况， 数据来源：澎博资讯系统 图0 - 1l m e 现货铜价与3 月期价走势对比图 但在国际贸易盛行的今天，决定价格的因素将更加复杂甚至存在相互影响关系， 因此，本文将以全球观点探讨国际铜价形成机制和决定因素，研究目的如下： 1 由于铜是国际上重要期货交易金属，因此目前对于铜的相关研究以避险 操作的探讨为多，本研究希望借助对l m e 铜价的研究针对国际铜价形成机制与 决定因素加以探讨，希望能供学术界及实业界，特别是我国用铜最最大的电线 电缆产业，在判断和预期铜价走势并作出相关决策时以参考。 2 以计量理论与模型方式对l m e 铜价的各决定因素进行实证分析。因铜价 影响因素众多，受限于资料取得亦即实证分析时相关影响因素资料长度的一致 性，本研究仅选取决定铜价重要且直接之因素：l m e 铜3 月期价、期货交易市 场( l m e ) 库存量、美国及中国工业生产指数、o p e c 原油价格、美元指数等加以 分析。 ( 二) 论文框架 除绪论外，奉研究论文的框架分为五部分，说明如下： 第一章为文献综述；第二章为铜及铜相关行业的介绍，包括铜的基本属性、 线缆产业的基小情况、铜i j 线缆产业的关系、铜期货交易介绍等；第三章针对 国际铜价的决定因素包括供求关系、国际经济发展、全球物价水平、铜的生产 成本、投资基金操作、相关商品如石油的价格波动、美元汇率、用铜行n k 发展 3 困际铜价形成机制与决定冈袭的灾证彤f 究 趋辨的变化等方面加以探讨；第四章为实证研究，首先简单介绍本研究所使用 的计量经济学理论与模型，包括g r a n g e r 检验7 、单位根检验、v a rm o d e l8 、v e c m m o d e l9 ，接着为资料整理与实证分析；论文最后部分为结论与建议。 ( 三) 研究流程 参见图0 - 2 ，本文研究流程如下：首先根据研究背景，确认出研究方向与 目的。确认研究方向与目的后，接着探讨相关文献，根据所归纳出决定国际铜 价相关因素建立国际铜价形成机制，再依据所欲探讨决定铜价相关主要因素收 集实证分析所需相关数据和资料，依所收集资料建立本研究实证计量模型，依 次包括g r a n g e r 检验、单位根检验、v a rm o d e l 、v e c mm o d e l 分析等，将所收 集资料进行检验与测试，再依据实证结果加以分析，同时利用脉冲反应分析图 来判断国际铜价与各变量间的关系。最后，则是根据实证分析结果，总结出本 文的结论并针对铜相关行业企业提出建议，同时为后续研究指明方向。 ( 四) 本文的创新之处 作者在研究过程中参阅了大量国外经典文献和国内外最新的理论性及经验 性的研究文献，采用实证研究方法，在当前国际铜价高企、影响因素错综复杂、 我国铜价与国际基本接轨、铜进口依存度大等背景下，较为全面而深入地研究 和分析了国际铜价形成机制和决定因素等相关问题。通过不懈的努力，在以下 几个方面有所创新： 第一，在研究方法上，针对变量是不平稳的各经济时间序列，本文选用协 整理论和向量误差修正模型而非传统的回归模型，从数据自身所显示的关系出 发来确定变量间的相互关系，采集了最新、最权威、足够多的样本数据，确保 了模型测算的科学性和准确性。 第二，在研究内容方面，是国内外首次试图对国际铜价的形成机制和决定 凶素进行伞面深入的分析和研究，并加以实证检验。与传统的实证分析有所区 别的是，本文并不试图得出各种影响因素与国际铜价间确却的线性或是非线性 的关系，而是借助实证分析柬进行定性分析，努力找出各变最问的长期稳定的 均衡关系。 第三，第一次系统地提出了国际铜价的形成机制图。作者经过认真分析、 总结、提炼，勾画 j 一幅困际铜价的完整形成机制图，描绘出各经济变量m 的 4 北京t 商大学顺十学 节论文 错综复杂、循环交义影响的关系，并针对各主要决定因素加以深入的理论和实 证分析。 图0 - 2 研究流程图 5 固际铜价形成机制! j 决定冈素的实证形f 究 第一章文献综述弟一早义陬琢尬 第一节国外研究部分 一、有关铜价相关性研究方面 e d e l s t e i n ( 2 0 0 2 ) 针对国际铜价的研究报告指出，依据u s g s m 资料在2 0 0 3 年时全球铜消费将降低，出现超额供给，但因为美国、智利、秘鲁将减产，因 此可缓和超额供给情形。不过，根据i s g s ( 2 0 0 3 ) 资料却显示，虽然2 0 0 3 年时 全球铜消费将降低，但中国铜消费却逆势成长1 6 ，消费量比前一年同期增加 2 7 5 万吨，并保持高速增长，因此2 0 0 3 年以前所产生的生产过剩状况反转过 来，在2 0 0 3 年时全球铜库存量就减少了3 0 万吨，这也使得国际铜价从2 0 0 3 年 后不断创出新高( 参考图卜1 ) ：j o m 期刊( 2 0 0 5 ) 在2 0 0 4 年全球铜产业【旦l 顾与 展望中更指出因为中国在用铜相关运输及基础设施建设上的强烈需求，2 0 0 4 年 中国地区铜需求增加1 3 5 ，更占当年度全球总需求2 1 。 a n n ：= i 二而晶i 1 一n n n 了u u u_ v v v v v 1 0 0 0 0 0 0 8 0 0 0 0 0 鼯 8 0 0 0 ：，、 6 0 0 0 0 0 菩 蠡7 0 0 0 蟊6 0 0 0 妪5 0 0 0 藩4 0 0 0 邕3 0 0 0 4 0 0 0 0 0 一 j2 0 0 0 1 0 0 0 - 2 0 0 0 0 0 甲甲宁甲甲甲宁甲宁甲甲宁甲宁甲甲甲月度 c c 口一uh_凹cc 墨三z o 三器2 三罟墨名望三墨三。暑拐 数据来源：澎博资讯系统，经本研究整理。 图1 - 1l m e 现货铜价与库存最走势图 二、铜价影响因素探讨方面 v a r t a n e s y a n ( 1 9 9 3 ) 利用月度资料分析短期铜现货价格变化及影响过程， 发现铜现货价格与铜交易市场中库存最变化为负相犬，且当铜交易市场中库存 ：犀= 越低时铜现货价格波动越大，锌4 现货价格与铜库存最负相关性越显著。 6 北京1 商大学顿叶学位论炙 v i a l ( 1 9 8 8 ) 将技术发展、能源价格与汀率纳入铜价影响模型中考量，实证 结果发现技术变动、能源价格与汇率均对铜价有影响，当技术发展使得铜产量 增加、牛产成本降低均会影响铜价变化，能源价格与铜价则会呈现负相关，另 外更进一一步指出电线线缆广：业中铜替代材料如光纤发展将会使得铜消费减少而 影响铜价，v i a l 更以1 9 9 5 年数据与1 9 8 7 年做比较，指出光纤应用使得铜价每 磅减少7 美分。 三、近期研究方面 v a l e n c i a ( 2 0 0 5 ) 将中国大陆、韩国及台湾资料纳入研究，则发现铜交易市 场库存变化及铜生产量均与铜价呈现负相关，但库存变化显著性比生产量小， 此外，中国大陆地区工业生产指数( i p i ) 的变动将强烈影响铜的需求及铜价的变 动，并呈现正向关系，而铜生产能力与汇率因素亦对铜价具有影响关系。 第二节国内研究部分 虽然铜是金属期货交易有史以来最早进行交易的期货金属商品( 1 8 7 7 年 l m e 成立时就开始交易) ，但国内对于铜价相关研究并不多，且集中在对沪铜的 期货价格进行分析与实证，对铜现货价格的形成机制及影响因素的研究几乎没 有，以下就对与铜相关的研究做简要介绍。 一、市场有效性理论的应用 上海交通大学的花俊洲、吴冲锋、刘海龙与邹炎在期铜套期保值有效性 实证研究一文中，运用m v 模型，对1 9 9 5 年6 月1 5 日至2 0 0 2 年7 月n 日期 间上期所3 月铜1 7 7 3 个收盘价及其相应铜现货价格数据进行了最小风险套期保 值的实证研究，并从套期保值的有效性、套期后的风险比较分析巾，得出“上 海期铜市场套期保值是有效的”，“随着时间的推移，期铜市场套期保值的有效 性逐年提高”，说明“我国铜期货市场基本上逐渐趋于有效的”的结论。此研究 检验丁我【目铜期货价格形成机制对现货价格的有效性，对套期保值交易具有指 导意义。 商如斌与伍漩在期货市场有效性理论与实证研究一文巾，对1 9 9 8 年内 7 困际铜价形成机制与决定冈素的灾证硼f 究 2 4 8 个交易日的每口收盘价进行实证研究，得出“我国期货市场处于弱有效陆”， 论文说明1 9 9 8 年我斟铜期货市场是弱型有效的。同样的，侯晓鸿、曾济民与李 一智在市场弱型有效检验方法研究一兼论我国商品期货市场效率一文中， 运用“自相关系数法”与随机漫步模型，对铜9 4 1 2 、9 5 0 1 与9 8 0 9 合约交易数 据进行分析，根据k p 波普尔的证伪思想，得出“我国期货市场还未达到弱型 有效的结论，即期价走势可以利用市场历史数据加以预测”，此研究具有一定的 实际意义，可以用来指导期货交易。 吴冲锋与顾常春在铜l 。期货价格有效性实证研究一b g s 型中，运用b g s 模型，对上海金属交易所1 9 9 3 年4 月7 日至1 9 9 5 年9 月1 5 日期间“一月期铜” 与“四月期铜”的期货合约每日交易价格记录进行有效性的实证研究，得出“八 周内铜1 。期货价格基本上是交割口的现货无偏估计”的结论，检验了铜期货市 场在较短时间序列上的有效性。 二、期货市场功能方面 首都经济贸易大学沈小刚在国内外期货市场价格发现与相互关系实证研 究中运用协整理论及g r a n g e r 因果检验模型对铜、大豆、棉花三个品种的国 内外期货进行了研究。发现，三个品种的的价格发现功能都是有效的，而在国 际定价力上，仅有沪铜的国际定价力相对较强，连豆一般，郑棉最差。 三、价格预测方面 朱杰在期货价格预测一文中，运用反向传播神经网络模型对铜期货价 格进行实证研究，得出“模型对期货价格涨跌的预测较好，能达到6 0 的正确 率”的结论。此研究可用丁期货价格变动趋势的定性预测，对期货交易具有一 定的指导意义。 北京人学秦宛顺、陈衡在中国商品期货价格研究一文中，选择上海铜、 郑州绿百和伦敦铜作实证分析，认为属国内大品种的上海期铜在现货价格发现、 规避现货风险和市场投机程f f ：等方面与伦敦期货铜比较接近，而郑州绿豆投机 过度，市场风险极大，并得出在规范的市场上现货价格足期货价格的基础。大 连商铺交易所的研究人员对1 9 9 4 年到1 9 9 9 年的大豆数据进行分析，结果也衷 8 北京t 商大学顺十学位论艾 明期货、现货价格相关件较好。 另外，中人期货公到高研在沪铜价格的预测建模研究中对沪铜期价的 国际影响因素进行了分析，其结论为：用3 月伦铜期价、欧元汇率、美元指数就 能很好的对沪铜期价进行很好的预测。辛宇、陈工孟、傅明谦等在中国商品 期货市场价格波动的影响冈素研究中则认为沪铜市场与国际商品及期货市场 之间的价格联动关系越来越密切有关。 四、g r a n g e r 模型应用方面 我国期货专家吴冲锋、王海云与幸云在期铜价格引导关系和互谐关系实 证研究一文中，运用g r a n g e r 模型，对上海金属交易所和深圳有色金属交易 所的一月期铜价格、上海金属交易所与伦敦金属交易所的一月期铜价格、上海 金属交易所一月期铜和二月期铜与现货价格之间的引导关系和互谐关系进行了 深入的实证研究，研究结果表明“上海与深圳一月期铜，上海铜期货与现货之 间存在着即时的双向引导关系，而上海与伦敦的一月期铜的价格之问在总体上 不存在引导关系，只在其中很短的一段时间内存在引导关系”，研究证明了上海 期铜价格形成机制的有效性。 9 【j 4 际铜价形成机制与决定冈素的文证形 究 第二章铜及与铜相关行业的介绍 第一节铜的基本介绍 一、铜一一种传统而现代的金属材料 人类使用的所有材料中，铜对人类文明的影响最显著。从人类文明的初期 直到当今进入公元第三个千年，铜对于社会的不断进步业已做出并将继续做出 重大贡献。 铜是人类最早认识和使用的金属。考古资料证实，远在一万年以前，在西 亚就用铜来制作装饰件等物品。随着铜在生产和生活中的日益广泛应用，人类 文明从石器时代步入了铜器时代。在埃及，公元前2 7 5 0 年的基厄普斯金字塔内 发现了铜水管，说明当时铜在工程上已得到重要应用。约在公元前2 5 0 0 年，发 现了铜与锡形成的合金，生产出比纯铜更坚硬耐用的青铜器和青铜工具，进入 了青铜器时代。中国的青铜器时代，在距今3 0 0 0 - - 3 5 0 0 年的商、周年代达到了 鼎盛时期。此后，该技术逐步传入西方，最后到达英国。 1 8 世纪末和1 9 世纪初发现了电和磁，利用了铜的优异导电性能，使电的 应用得以实现，促进了工业革命。随着人类社会向电气化、自动化、信息化和 网络化的方向迈进，铜在生产建设、人民生活以及高新技术上的重要作用口益 明显。 二、铜的特性 铜与金和银在元素剧期表中同属一族，因而具有与贵金属相似的优异物理 和化学性能。它塑性好、易加工、耐腐蚀、无磁性、美观耐用。特别是，铜的 导电和导热性除略逊于银以外，是所有金属巾最好的。由于银比较昂贵，因而 铜是被广泛应用的最佳导电体和导热体。t 程上，把退火纯铜的导电性规定为 1 0 0 ，其它材料与它对比进行标定，称为i a c s 值( 同际退火铜标准值) 。凶为 铜的导电性对微量杂质很敏感，所以在生产上可以用i a c s 值作为铜纯度的一个 指标。高纯铜的 a c s 值可达1 0 i 5 。高纯铝( 9 9 9 9 6 ) 和工q p 纯锅( 9 9 5 ) 的i a c s 值分另0 为6 4 9 4 和5 9 。也就是说，在电气工程应用巾，铜材的 1 0 北京1 ：商人学颂十学 、i ，论文 导电件比销材高3 5 以上。 铜能与其它许多金属形成合金。例如，铜与锌的合金称为黄铜，铜与镍的 合金称为白铜，铜与铝、锡等元素形成的合金称为青铜等等。铜中加入合金元 素，可以提高其强度、硬度、弹性、易切削性、耐磨性以及抗腐蚀等方面的性 能，用以满足不同的使用要求。 铜不但经久耐用，而且可以再生；铜是人体健康和动植物生长不可缺少的 微量元素；溶入水中的铜还有显著的杀菌和抑菌作用。 表2 - 1铜主要物理性能与应用比例分析 物理性能传导性( 电)耐蚀性抗张、可塑性装饰性 应用比例 6 4 2 3 1 2 1 资料来源：上海期货交易所网站、本研究整理。 三、铜的生产 铜是由铜矿中提炼出来，这也是为何铜生产地集中在南美国家、美国西部 等地的重要原因。铜存在于硫化物、碳酸盐和硅酸盐等多种类型的矿床中，还 可以作为纯的“自然”铜存在。地质工作者探查出含铜矿床后，根据铜的含量、 储量及其地质分布等特点，通过技术、经济、环境和法律等方面的综合分析， 进而决定是否进行采矿。 含有硫化铜及氧化铜的铜矿经由各种人公开采方式开采出来后，进行选矿 及冶炼，而选矿过程中即进行碾碎、研磨及分类，选矿完成后即进行熔炼，也 就是将矿中铜与其他金属或废料分开，最后进行精炼操作，这也是除去铜杂质 的最后手续，经过精炼后即可得到纯度达9 9 9 以上的纯铜，另外从废铜中亦 可经过提炼方式提炼出再牛精炼铜。此外铜还可以从岩石或矿石中浸取出来。 铜矿可以通过两种方法生产出金属铜( 精铜) 。一种是传统的熔炼一精炼法，另 一种是新发展起来的浸出一电解法。考虑到再生利用在经济和环境方面的莺要 件，部分精铜用废铜生产出来。2 0 0 5 年伞球精铜产量达1 6 5 6 8 万吨，同比增 长4 7 。精铜主要以阴极板、坯料、饼坯或铸锭的形式，由冶炼厂送到加工厂。 通过锻造、轧制、挤压、扣拔、熔化、电解或粉化等- t 艺，生产出丝、棒、管、 薄板、厚板、带材、铸件、粉末以及其它犁材，销售出去以满足社会需要。 附带一提的是，通常铜矿商并不做铜矿提炼操作，而是交由专门铜矿冶炼 l l 脚际铷】价形成机制与决定冈素的戈证研究 公司提炼出精炼铜，而铜矿冶炼公司纯粹赚取冶炼费用，因此，铜生产成本即 取决于冶炼费用的高低，这也是为何近来能源价格提高及冶炼员工工资调涨对 于铜价上涨具有推波助澜之效。 四、铜的种类 铜的种类 图2 - 1 铜的种类 、铜箔 等 1 按自然界存在形态区分 自然铜铜含量在9 9 以上，但储量极少； 氧化铜矿为数也不多： 硫化铜矿啥铜量极低，一般在2 3 左右，世界上8 0 以上的铜是从硫 化铜矿精炼出来的。 2 依生产过程区分 铜精矿：冶炼之前所选出含铜量较高之矿石。 粗铜：铜精矿冶炼后的产品，含铜量在9 5 , - - 一9 8 。 纯铜：经南火炼或电解后铜含量达9 9 以上的铜；以火炼方式可达9 9 9 9 9 的纯铜，以电解方，则可达到9 9 9 5 9 9 9 9 。 3 依主要合金成分区别 黄铜：铜锌合金。 1 2 北京1 _ 确大学硕f ：学位论文 白铜：铜钴镍合金。 青铜：除锌、镍外， 4 依产品形态区别 铜管、铜棒、铜板、 含其它金属成分的合金。 铜带、铜条、铜线、铜箔等。 五、铜的主要应用和消费结构 1 电气行业 电线、电缆等导电材料约占电气行业总耗铜量的8 0o a 一8 5 ，其余的用于 制造发电设备、电动机、变压器、电工器件等。电气行业年均耗铜量占全国铜 消费量4 2 9 ，是国内最大的铜消费行业，与美国、日本在铜消费结构中所占 的比例非常接近。 2 轻工业 轻工业用铜覆盖了大部分轻工企业，涉及日用五金业( 制锁、炊事用具、日 用小五金) 、日用电气( 灯具、电风扇、空调器、电冰箱、冷柜、电热器具) 、日 用机械( 钟表、自行车、缝纫机) 、文教体育用品、乐器及金属工艺晶等。轻工 业年均消耗铜景占全国铜消费量2 0 4 ，是国内第二大的铜消费行业。西方国 家轻工业耗铜数量虽大，但所占比例较中国小。 3 机械制造业 铜及铜合金是机械制造业的基础材料，广泛应用于工程农业机械、仪器仪 表、石油化工通用机械、机床工具、通用基础件、食品及包装机械、民用机械 等行业。应用形式有常用的铜合金、铸造用铜合金及各种铜加工材料。机械制 造业年均消耗铜量占全国铜消费量的7 4 ，是国内第三人铜的消费行业。 4 交通运输业 交通运输是巾围重点发展的产业，尤以汽车工业最为突出，日前每生产1 辆汽车平均耗铜量约2 4 k g 。中国汽车产量增长速度很快，耗铜量也相应增加； 铁路、船舶、航窄等部门也是耗铜大户。交通运输业年均耗钶可量占伞围铜消费 量的5 6 ，低于美国和同本铜消费水平。 5 电了行_ k 电子行业是巾围新兴j 舡业，包括广播通讯、电视、电子计算机、雷达、电 子元器件等行业使用大最精细的铜、铜合金及加工材，耗铜最增长迅速。 13 叫助。铜价形成机制与决定浏素的史证研究 6 其他行业 邮电、军工、冶金、化工、柑油、建材、建筑等行业也消耗小少铜，其中 邮电、建筑发展较快。军事t 业用铜广泛，黄铜大量用于制造常规武器，包括 枪弹壳和炮弹壳，大口径炮弹弹带、雷管等；锡黄铜由于对海水和海洋大气有 较高的抗腐蚀能力，大量用于制造船舶、舰艇，素有“海军黄铜”之称。当今 铜仍不失为一种重要的战略金属。 六、铜的再生利用 所有金属中，铜的再生性能最好。废铜是铜工业的一个重要原料来源。在 1 9 9 7 年世界铜消费量中，有3 7 来自再生铜。 废铜按其来源有两类。一类是新废铜，它是铜工业生产过程中产生的废料。 另一类是旧废铜，它是使用后被废弃的物品。铜和铜基材料，不论处于裸露状 态，还是被包在最终产品里，在产品寿命周期的各个阶段都可回收再生。一般 来说用于再生的废铜中新废铜占一半以上。 由于废铜可以再生，从而有较高的价值。例如，清洁的一级废铜的价格可以 达到新精炼铜价格的9 0 以上；黄铜新废料的价格也可达到相应黄铜价格的8 0 以上。对于铜制品厂，由于能够收回生产过程巾铜废料的价值，可使成本显 著降低。某些国家对铜的需求在很大程度上要依靠再生铜来满足国内需要，例 如美国和欧洲。 从矿石开采到生产出精铜，需要经历许多耗能的生产过程，能量消费大。 用废铜同收生产铜，不但经济而且节能，与原生铜的生产相比可以节能8 0 - 9 0 。 铜的再生利用不但可以有效地利用自然资源，而且有利于环境保护。 第二节铜与电线电缆产业 由表2 - 1 和本章上一节第五条可看出铜由丁导电性足所有金属中最好的， 凶此应用i ：l ：, f f 0 也最高，达6 4 ，而此应用产业即为电机电子产业，其中尤以电 线电缆产业为甚。i c f 在期刊c o p p e r ：t h es t r a t e g i cm a t e r i a l ( i c f n e w s l e t t e r ，2 0 0 1 m a r c h ) 中指出，依据2 0 0 0 年统计资料，铜占线缆产_ p 净销售 额3 0 ：而全球总供给量巾，5 2 以卜铜是预定给电线电缆产业使j 订；至于2 0 0 0 1 4 北京1 商人学颂十学位论文 年伞球铜消费产量中，6 0 以上铜用于电线电缆产业中。山这些资料可看出铜用 量最人的产业即为电线电缆产业。 一、电线电缆产业概述 电线电缆产业发展与该国电