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现代公司治理结构与中国国企改革问题探析 中文摘要 随着全球市场一体化的发展和中国加入w t o ，改革中的中国企业要在 全球市场上进行竞争，需要与国际社会在规则方面协调一致。公司治理结 构面对的主要问题将对中国企业产生越来越大的影响，从某种程度上说公 司治理结构的效率不仅影响了一个企业的核心竞争力的大小，决定了一个 企业在能否在竞争激烈的市场中生存和发展，而且对了一个国家经济质量 的提高经济实力的增强也起着非常重要的作用。当前我国正在进行以建立 现代企业制度为目标的国有企业公司制改革，如何才能把相关方面的关系 调整到最佳。以期建立与社会主义市场经济相适应的科学的公司治理结 构，实现企业的制度创新，对于我们深化国有企业改革促进国有企业摆脱 困境具有重大的意义。 本文试图运用现代公司治理结构理论，讨论和分析中国现代国企改革 中出现的有关国企产权、人力资源、国企性质及其分类以及涉及到的相关 法律等问题，并希望借鉴对这些问题解决的方法对中国邮政进行现代企业 制度改革的思路进行探讨， 关键词：公司治理结构、国企改革、中国邮政 a b s t r a c t w i t ht h et r e n do f 出o b a l i z a t i o na n dc h i n a se n t e r i n go fw t o ，c h i n ac o r p o r a t i o n c a ne x i s ti nt h ew o r l d w i d ec o m p e t i t i o no n l yi ft h e r ea r ec o n s i s t e n tr e g u l a t i o n s t h e p r o b l e m sf a c i n gt oc o r p o r a t eg o v e r n a n c es y s t e mi m p a c tt h ec o r p o r a t i o nd a yb yd a y , a n dt os o m ee x t e n d ，t h ee f f i c i e n c yo ft h e s y s t e mw i l l n o to n l yi n f l u e n c et h ec o r e c o m p e t e n c y b u ta l s od o m i n a t et h e q u a l i t y a n da b i l i t yo ft h en a t i o n a le c o n o m i e s n o w a d a y s w ea r e o nt h e w a yt o r e a l i z et h e s y s t e mr e f o r m o ft h en a t i o no w n e d c o r p o r a t i o n ，w h i c hi s a i m e da tb u i l d i n gam o d e mc o r p o r a t i o ns y s t e m i tp l a y sak e y r o l et h a th o wt o o p t i m i z e t h er e l a t e df a c t o r st oe s t a b l i s hf e a s i b l ea n ds c i e n t i f i c c o r p o r a t i o ns y s t e mf o r , b o t hr e f o r mo f n a t i o no w n e dc o r p o r a t i o na n di t sc h a n g i n go f p o o rf i n a n c es i t u a t i o n b a s e do nm o d e m c o r p o r a t eg o v e r n a n c et h e o r i e s ，i nt h i sr e s e a r c hw e d i s c u s sa n d a n a l y z et h ep r o b l e m sw i t h i nt h er e f o r mo fc h i n an a t i o no w n e dc o r p o r a t i o n ，s u c ha s p r o p r i e t a r yf i g h t ，h u m a nr e s o u r c e , p r o p e r t i e s ，c a t e g o r i e s ，a n dl a wi s s u e s ，a tt h es a m e t i m e ，ia mt r y i n gt ou s ea l lt h em e n t i o n e d i d e a st oh e l pc h i n ap o s tt op r o b eas p e c i f i c m e t h o dt oe s t a b l i s hi t so w n c o r p o r a t i o n r e f o r ms y s t e mi nf u t u r e k e y w o r d s ：c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，n a t i o no w n e dc o r p o r a t i o nr e f o r m ，c h i n a p o s t 北京邮电大学硕士学位论文 第1 页共3 9 页 第一章绪论 1 1 公司治理结构的基本概念 1 1 1 公司治理结构的定义 “公司治理结构”是个很难准确翻译的词。其英文原文是“c o r p o r a t e g o v e l - n a n c g ”，在国内有“法人治理结构”和“企业治理机制”等几种译 法。 英国牛津大学管理学院的柯林梅耶在市场经济和过援经济的企业 治理机制一文中，把公司治理定义为“公司赖以代表和服务于它的投 资者利益的种组织安排”，它包括从公司董事会到执行人员激励计划 的一切东西。公司治理的需求随市场经济中现代股份公司所有权与控制 权相分离而产生。钱颖在中国的公司治理改革和融资改革一文中 也说：“在经济学家看来公司治理结构是一套制度安排用以支配若干在 企业中有重大利害关系的团体一一投资者( 股东和贷款人) 、经理人员、 职工一一之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包 括1 、如何配置和行使控制权。2 、如何监督和评价董事会经理人员 和职工。3 、如何设计和实施激励机制。”( 青木昌彦，钱颖一1 9 9 5 ) 吴敬琏在现代公司与企业改革一书中则更具体地指出： “所谓公司 治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级管理人员三者 组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成定韵制衡关 系，通过这结构所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事 会是公司的最高决策机构拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇的 权利：高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构， 在董事会的授权范围内经营。( 企业吴敬琏1 9 9 4 ) 总的来蜕，公司治理结构研究的是各国经济中的企业制度安排问 现代公司治理菇辆与中强蕾企改革问题操析 北京邮电大学硕士学位论文第2 页共3 9 页 题。这种制度安排，狭义上指的是在企业的所有权和管理权分离的条件 下，投资者与公司企业之间的利益分配和控蒂9 关系；广义的则可以理解 为关于企业组织方式、控制机制、利益分配的所有法律、机构文化和制 度安排。其界定的不仅仅是企业与区所有者( s h a r e h o l d e r s ) 之间的关 系，而且包括企业与所有相关利益集团( 例如雇员、顾客、供货商、所 在社区，等等，通称s t a k e h o l d e r s ) 之间的关系，这种制度安排决定企 业为谁服务，由谁控制，风险和利益如何在各种利益集团之间分配等一 系列问题。这种制度安排的合理与否是企业绩效最重要的决定因素之 一。 1 1 2 公司治理研究的问题 从提高企业绩效的角度来看，公司治理结构所要研究的问题，大体 可以分为两大类：第一类是经理层、内部人的利益机制及其与企业的外 部投资者利益和社会利益的兼容问题；这里既包括经理层的激励控制问 题，也包括企业的社会责任问题。这也是经济学家研究的焦点。第二类 是经理层的管理能力问题，也就是由于企业领导层的管理能力、思想方 式也环境要求不同而引起的决策失误问题。这方面更加偏重管理学方面 的考虑。 从利益机制的角度来看，公司治理结构改革所要回答的是什么样的 企业制度最有利于“确保投资者在企业中的资产得到应有的保护和获得 合理的投资回报”的问题，或者更具体地说，是如何保证外部投资者的 合法利益不被企业的“内部人”( 经理层和占有控股权的大股东) 侵吞 的问题。亚当斯密在国富论中就指出，受雇管理企业的经理在工 作时一般不会像业主那样尽心尽力。1 9 3 2 年，爱德弗伯利( a d o l p h b e r l e ) 和加得纳米恩斯( g a r d i h e rm e a n s ) 对企业所有权和管理权分 离后产生的“委托人”和“代理人”至今的利益背离作了经济学的分析， 奠定了“代理人行为”的理论基础。由于委托人与代理人之间的利益背 离和信息成本过高而导致的监控不完全，企业的职业经理所作的管理决 策就可能偏离企业投资者的利益。例如，投资者的目的是投资利润最大 现代公司治理结构与中国国企改革问题探柝 北京邮电大学硕士学位论文 化，而职业经理往往追求 酬在实践中与商业企业规 所带来的权利和地位。与 在企业管理上表现为各种 理人员用“转移价格的方 制的其他公司，给自己支 等等。由于这种“代理人 作为“委托人”的外部投 与经理层、内部人之间的 展。如果外部人的投资利 不会充分投资，社会的新 兰! 墨苤! ! 墨 企业规模的最大化，这不单是因为经理人的报 模呈正相关关系，而且是因为规模和成长本身 此相比更为有害的是代理入的监守自盗行为， 侵蚀委托人利益的“代理人行为”。例如，经 法，以低价将企业资产出售给自己所持有、控 付过高的薪金和扩大各种不正当的公款消费， 行为”的存在，一个国家的公司治理结构对于 资者利益保护的有效与否，不仅影响到投资者 利益分配问题，而且直接影响到国家的经济发 益得不到足够的保护，他们就不会投资，或者 生企业就难以得到足够的启动资本，形成了对 整个社会资源的浪费。 从管理能力的角度来看，公司治理结构要研究的是应当如何构架企 业内部的领导体系，以确保企业的关进人事安排和重大决策的正确有效 的问题。管理学的研究认为，人的理性认识能力是有限的，对经济利益 的认识和决策方案的分析，不可避免地受到个人经验背景和认知的影 响。而且，主导人们行为的不单有对未来经济利益的预期，还有人们的 习惯、知识结构、情感、兴趣爱好和种种不确定的其他因素。分析经济 利益对改革公司治理结构非常重要，但不完全。很多时候，人的决策作 依据的并不是对边际成本和边际效益的计算，丽是出于对过去习惯了的 行为偏好的依赖和对现实的一厢情愿。从实践来看，大多数企业的失败 是一个漫长的衰亡过程。除了瞀容企业以外，可以说，大多数企业的衰 亡都是被拖垮的。在漫长的过程中，发生变化的往往并不是经理人的激 励机制，而是主管总裁的认知模型。这种由于认知模型刚性化所造成的 决策错误，并不是利益机制的调整所能解决的。经理人员的“代理人行 为”仅仅存在于管理权和所有权分离的企业中，而“认知”型问题则存 在于所有企业中，我认为我国的国有企业以上两种问题都酱遍存在，而 且有的非常严重。 现代公司治理结构与中国凰企改革问题探折 北京邮电大学硕士学位论文 第4 页共3 9 页 1 2 国外的主要公司治理模式 1 2 1 美国的模式 在一个典型的美国大型公司里，所有权是相当分散的，经理层或者 任何单个外部投资者所持的股份都没有达到控股的数量。在1 9 8 8 年的 美国最大的1 2 0 家公众公司中，首席执行官c e o 平均持股仅达0 0 3 7 。 ( i 9 9 0 )因此所有权( 由众多的股东拥有) 和控制权( 由职业经理拥 有) 是分离的。 在美国，一个公司的董事会由股东选出并被认为是代表他们的利益 的。董事会任命高层管理人员并审批重大的投资和融资决策，但董事会 对股东的利益是否真正重视却是值得怀疑的。对新董事的提名通常由原 董事做出，而后者常常包括高级管理层的成员。在通常的股东投票选举 中，这些候选入几乎总能获得通过，因此，从董事的产生机制上看，董 事会可能很难对管理层产生真正的监督和约束。不满意的股东可以通过 发动代理权竞争( p r o x yf i g h t s )来推选他们的候选人，但这种做法 是非常费时费力的，而且通常不能取得成功。因此，不满意的股东一般 选择售出股份，而不是持有股份并去争夺权利。然而售出股份仍然可以 向市场发出一个强烈的信号，如果有足够多的股东卖出股票，股价必然 会下跌，这将损害高级管理人员的声誉并影响他们的收入。高级管理人 员的收入一部分地来源于与公司净收益挂钩的奖金或与公司市场表现 相联系的股票期权。而后者在股价上升时可实现为收入，而在股价下跌 到一定程度低于执行价时则一文不值。这将激励经理们增加公司收益， 提高股价从而按照股东利益行事。 然而，在实践中对这种激励机制效果的评价却是颇有争议的，但至 少经理和董事确实是关注股价的，并且他们注意证券分析师和主要机构 投资者对公司的看法。当公司的长期发展受到威胁时，董事们也确实会 采取必要的行动通过约束或更换经理以试图改变公司的困境。 对于那些没有采取适当行动的经理和董事，则始终存在着被敌意收 现代公司治理结构与中国国企改革问题探析 北京邮电大学硕士学位论文 第5 页共3 9 页 购的威胁。个公司由于松懈的管理和不恰当的财务政策造成股价跌得 越多，别的公司或投资者购买它大部分的股份就越容易。从而别的公司 就很可能会收购该公司，并做出相应的调整以实现该公司的潜在价值。 而被敌意收购公司的管理层则往往会失去工作。 因此，在美国由所有权和控制权的分离造成的代理人问题主要通过 以下几种机制加以制衡： a 、对高级管理人员的有效激励特别是与公司收益变动和股价表现 挂钩的收入安排。 b 、经理和董事依股东利益行事的法律责任。 c 、兼并收购的威胁。 1 。2 。2 德国的模式 德国公司与美国公司的股权结构则完全不同。一个典型的德国公司 的股份是被几个大股东集中持有的，而这些大股东经常又被其他公司或 者家族控股公司持股形成一个金字塔式的持股结构，或者形成交叉持 股。f r a n k s 和m a y e r 在1 9 9 0 年观察了17 1 家德国大公司的股权结构， 发现其中有4 7 家公司被其他公司持有大量股份，3 5 家被家族持有大量 股份，只有2 6 家公司没有被任何其他公司或机构持有大量股份。 德国公司治理的另一特色是银行对公众公司的持股。这在美国是不 可能，的因为美国联邦法律禁止银行持有非金融公司的股份，而德国的 全能银行体系允许这样的投资。并且，德国的银行通常为个人和机构投 资者保管股份从而能够获得这些投资者的代理投票权，这样德国的全能 银行对公众公司的控制权比他们自己持有的大量股份还要多。 可以看到，在德国所有权和控制权之间的距离要比在美国近得多。 在德国公司里持有大量股份的家族控股公司和银行，作为内部人直接监 督高级管理层的计划和决策。如果有必要，他们一般有能力对公司的管 理和运作进行调整。另一方面外部投资者的影响力在德国要比在美国小 得多，比如说敌意收购非常少见。大股东不需要采取这种方式来实施控 制，而外部投资者则发现收购几乎是不可能的。如采内部入默许管理层 现代公司治理结掏与中厦垦企改翠目题据析 北京邮电大学硕士学位论文 第6 页共3 9 页 过度扩大公司的规模，但可能对增加公司价值无益的活动，或者与管理 层合谋侵害外部投资者的利益，普通的德国投资者对此几乎没有任何办 法。 1 2 3 日本模式 日本的公司治理结构从某些方面看位于德国式与美国式之间，从另 一些方面看又不同于两者。 日本公司治理的最明显特征是财团体系。财团是组关系密切的公 司，他们通常以一个主银行作为核心，在集团公司成员之间则存在着长 期的商业往来关系。比如一个制造企业会从集团中的供应商那里购买大 部分原材料，同样它也会将大部分产成品销售给集团内的其他公司。 位于财团核心地位的银行和其他金融机构拥有集团中大部分企业 的股份。而那些公司反过来可能持有银行的股份或集团中其他公司的股 份，在这种交叉持股的环境下，尽管公司的股票是公开交易的，但可供 外部投资者购买的股份数额远小于总股份数。 财团在其他方面也是紧密联系的，大部分债务融资来源于财团中的 银行或财团中的其他成员。到八十年代中期只有一小部分日本公司可以 进入公众债务市场，到九十年代中期由银行提供的债务融资比例仍远远 高于美国的情况。经理可以在集团中其他公司的董事会任职集团中最重 要公司的高层经理们组成总裁委员会，并经常见面。 如果将财团看成一个公司治理系统，其中的权力分布在主银行、最 大的公司和作为一个整体的集团之间。这种结构具有一定的财务优势。 首先，公司拥有了附加的财团内部的融资渠道，这样如果一个公司的资 本预算超过了它的营运现金流时，它可以向主银行或财团内的其他公司 融资，这避免了通过公开发行股份的方式融资所引致的成本和可能由此 向外界发出坏消息的信号。其次，如果财团中某公司陷入财务危机，现 金不足以偿付债务或不足以用于投资项目时，财团可以安排一个“重 组”。新的管理层一般选自集团中的其他公司，融资同样来自于内部。 在这样的制度安排下财务公司的投资显得更为稳定，不易受到营运 现代公司治理结构与中国周企改革向题探析 北京邮电大学硕士学位论文第7 页共3 9 页 现金流波动的影响或受财务危机的左右。因此财团的财务支持使得财团 成员的投资具有长期性。 日本式的公司治理也有其缺点，特别是对于外部投资者他们几乎没 有影响力，日本公司经理的收入很少与股东收益挂钩，收购是不可能的。 而且日本公司对现金红利尤其吝啬这些因素在经济快速成长期和股价 飚升时期可能算不上什么，但从长期来看，却是存在着潜在的问题的。 1 3 公司治理的重要性 1 3 1 公司治理与经济效率 一个国家的经济效率取决于经济基层组织，在现代经济中就是公司 的经济效率。笔者看来，公司治理通过影响对公司有重大作用的人们的 行为影响这个组织的运作效率，从而影响一国的经济状况。在以公司为 核心的人们中最重要的是两类人：投资者和公司管理层及职工。前者决 定了公司能否组织建立起来乃至进一步发展；后者则直接影响到公司的 经营绩效。 布莱尔( b l a i r1 9 9 5 )在所有权和控制一书中指出：财富最 大化的关键是为那些控制着关键性投入的人们提供类似所有者的激励。 她强调了人力资本，特别是公司专用性( f i t m s p e c i f ic ) 人力资本的 重要性。而决定人力资本投入的主要因素是公司的治理结构。这对我们 理孵现代经济的增长和经济效率的源泉是很有启发性的。 对我国来说，企业改革的两个主要方面投资主体的重新确立和对企 业经营者的激励与约束机制的改善，这正是公司治理所关注的问题。因 此公司治理对我国的经济发展和经济效率的改善具有重大的影响 1 3 2 公司治理与资本市场 资本市场越来越成为包括中国邮政在内的大型国有企业脱离困境 的有效渠道，而上市公司在多大程度上遵循好的公司治理原则成为投资 现代公司治理结构与申固固企改革问题探析 北京邮电大学硕士学位论文 第8 页共3 9 页 者进行投资决策越来越重要的考虑因素。我们知道资本市场作为一个直 接融资场所，一方面，是否能够吸引到大量的投资者是其能否可持续发 展的关键因素。另一方面，资本市场上的上市公司的整体质量决定了这 个市场的质量和发展潜力。公司治理的优劣在三个方面影响到资本市场 的发展。 第一，好的公司治理有助于增强投资者的信心。在一个资本市场上， 无论是一级市场还是二级市场，投资者的信心是关系到市场是否繁荣能 否发展的最基本因素。投资者的信心不仅来自于他们对宏观经济形势的 看法，更来自于他们是否确信自身的权利能够受到很好的保护，他们能 否及时、准确地了解投资对象的重大信息，和他们是否相信公司的经营 者在为他们的利益工作。说到底，投资者信心的基础在于他们是否能够 得到足够的回报。这些都是与公司治理紧密相连的。 第二，好的公司治理有助于降低资本成本。当投资者对公司信心不 足时，只有给与他们更高的回报他们才会愿意投资。公司治理不佳意味 着投资者有更大的可能收不回他们的投资，或者说投资的风险在加大， 相应的，理性的投资者此时便会索取更高的资金回报率。对公司而言这 意味着他们面临更高的资本成本，这对他们在资本市场上的筹资和运作 将是相当不利的。 第三，好的公司治理能吸引更为稳定的投资者队伍。如果可以将资 本市场上的资金提供者划分为投资者和投机者两类的话，他们对风险的 评价以及他们投资行为的稳定性是不同的。在一个公司治理不佳的环境 里，投资者将面临更多的不确定性，当投资者无法确信所投资的公司能 给他们带来足够的回报时，便会退出这个市场或者转变为投机者，而投 机者追逐的是短期的价格波动带来的盈利机会，他们会在这样的市场上 占有较多的比重。然而投机者的性质决定了他们对公司的投资行为是不 够稳定的，这将不利于资本市场的长期健康发展。 就我国而言，上市公司的公司治理状况与我国证券市场的发展是相 互依存相互促进的关系。前证监会主席周正庆在证券知识读本前言 现代公司治理结构与中国国企改革问题探析 北京邮电大学硕士学位论文第9 页共3 9 页 中概括我国发展证券市场的好处时，第三条就是有利于促进国有企业转 换经营机制建立现代企业制度。现代企业制度与一个健全良好的公司治 理体系是相通的，对公司进行股份制改造是我国国有企业改革的一个熏 要途径，国有企业改制上市要确立法人治理结构保持较高的透明度，依 法定期不定期披露信息接受股东监管部门和社会公众的监督。这些要求 有利于促进企业转换经营机制、改善管理水平、提高经济效益。然而国 有企业搞股份制进而上市并不意味着治理结构会自然而然地得到改善， 事实上我国上市公司中存在的许多问题正是由于公司治理不完善造成 的。于是我们看到问题的另一面，上市公司中存在的公司治理问题影响 到上市公司的质量，从而影响到我国证券市场的发展。可见公司治理、 上市公司质量、证券市场发展是紧密地联系在一起的，其中公司治理起 着基础性的作用。 1 3 3 公司治理与国际竞争 在日益全球化的经济格局中，各国都在参与国际竞争。国与国之间 的竞争越来越多地体现在企业的竞争。而企业实力、产品与服务、经济 竞争力的竞争最终体现为制度的竞争，直接表现为公司治理的竞争。实 际上各国都在吸取他国公司治理上的长处以改善公司治理状况，从而提 高经济效率。制度上的改进既是为了更好地应对国际竞争，这也是国际 竞争带来的必然结果。这当然并不表明各国的公司治理将完全趋于一 致，但适合各国情况的有效治理结构会被各国吸收利用，以增强经济竞 争力。 同样，公司治理在国际投资领域和国际资本市场也有重要的影响， 国际资本流动使公司可以从比国内大得多的投资者队伍中寻求资金源 泉，一国要想充分得到国际资本市场的好处，要想吸引长期的有耐心的 资本，她的公司治理状况必须得到国际的承认，被国际投资者接受。观 察目前的国际经济，不同国家在吸引国际资本方面的能力是有很大差异 的。对投资者保护的不同( 公司治理的一个重要方面) 是导致差异的主 要原因。 现代公司治理结构与中国亘企改革问题探析 北京邮电大学硕士学位论文第1 0 页共3 9 页 我国正在一步步地向世界开放产品和服务市，场融入到全球的经济 合作与竞争中去。公司治理的重要性在国际竞争中将越发显现出来，对 于国际资本市场我国已经进行了一些有益的尝试，但要进一步地利用国 际资本市场低成本的筹措国际资金，必须对公司治理加以特别的重视。 第二章我国公司治理结构现状分析 2 1 理论探讨 中国公司治理表面上要采取市场治理模式，实际上是形成了一种行 政干预下的内部人控制。既中国表面上采取了美英体制中市场治理的基 本结构，但实际治理过程中的所作所为并不符合建立在外部市场基础上 的架构所强调的种种原则，而是形成了受内部入支配的企业治理程序。 在一个正在经历体制改革的经济中，其企业治理结构的有效程度还要看 主要参与者如何互相配合以及怎样对不断变化的许多问题及时作出反 应。那种希望通过象迸口商品或技术一样的引进某种能在中国一用就灵 的外国公司治理模式的想法是不现实的。公司治理结构的基本思路可以 引进但具体的实现形式必须与各国的社会人文情况相结合也就是说公 司治理结构必须靠创新。 2 2 中国国有企业的性质与分类 2 2 1 中国国有企业的分类 到目前为止，我国进行国有企业改革已经多年，从主要方面看，我 国一直试图用非国有企业的模式来改革国有企业，或者说用普通法人或 者普通公司的模式来在国有企业建立现代企业制度，并以此作为建立市 场经济体制的基础。我认为可以尝试根据国有企业的具体条件进行分 类，针对不同类型的国有企业采用不同的改革方式。我认为可以尝试性 现代公司治理结构与中国国企改革问题探析 北京邮电大学硕士学位论文第1 1 页共3 9 页 的分为以下三大类： ( 1 ) 政府企业，是由政府所有并直接由政府机构经营的非营利性 单位，它们的目标不是商业性的。大体上说，改革前的中国国有企业都 属于政府企业。在西方国家，这种政府企业数量较少，主要是向其他政 府部门提供商品和服务，同时也向大众提供产品和服务，但数量较少。 政府企业并不具有独立的法人地位，只是隶属于主管政府部门。在西方 国家中，这类企业多位军工企业、政府出版与印刷机构、企业管理局的 单位。 在多数情况下，政府企业是向其他政府单位提供商品和服务，以使 后者能向社会提供公共用品。也就是说，政府企业的存在和运营保障了 政府公共用品的提供。政府企业提供的商品往往是免费的，或以服务于 公共的价格“出售”其他政府部门。大多数个人和私营企业往往不会自 愿从事这类的经济活动，而只能由政府来承担。所以，政府企业不可能 做到自负盈亏，也不可能实现政企分离。 ( 2 ) 特殊法人企业，这类国有企业区别于按公司法设立的普通法 人企业，主要受特殊法人的有关法律( 如烟草专营法、铁路法、邮政法) 的规范，具有法人地位，但属于特殊法人。这类企业政企应适当分开， 独立核算，以国家独资或以国家投资为主的形式，主要从事于自然垄断 和政策性垄断彳亍业，模仿标准的公司治理结构。这类企业的特点是兼顾 商业性和非商业性目标，政企不可能完全分开。特殊法人企业的主要任 务是生产垄断性行业的产品，“准共用品”或某些特殊的私用品，产品 价格与成本有较大的相关性。 ( 3 ) 股份公司企业。这类企业依据公司法设立和运作，政企分开， 国有经济或政府参股或控股，具有普通法人地位，建立标准的公司治理 结构。主要从事于竞争行业。这类企业与民营的公司制企业没有多大区 别，只是由国有经济参股或控股。很多研究表明，竞争性行业不必保留 过多的国有企业，一般的规律是竞争行业中民营企业的效率要高于国有 企、世。 现代公司治理结构与中眉国企改革闽题探析 北京邮电大学硕士学位论文 第1 2 页共3 9 页 2 ，2 。2 国有企业的性质 中国国有企业的共同特点是同时具有“二重性”，即“公共性”和 “企业性”，不同类型国旗的差别主要在于“公共性”和“企业性”的 组合比例上。一方面，国有企业由政府全部或部分所有，同时处于政府 或多或少的直接管制之下，企业行为在不同程度上类似于政府行为，因 此具有“公共性”：另方面，相当多的国有企业，特别是特殊法人企 业和股份公司企业，也具有不同程度的经营自主权和滋生的财务目标， 因此又具有“企业性”。国有企业的这种“二重性”基本上代表了国有 企业的基本性质和特征。 虽然在理论上或法律上，上述三类国有企业的性质是不同的。但是 在现实经济中，它们之间的界限在很多时候又是模糊不清的。一般来说， 国有比重越大，“公共性”越强，同时监管程度越高；反之则相反。而 “企业性”越强，企业的经营自主权越大，企业面临的竞争性越强从 而追求盈利的动机和内部效率也越高；反之相反。因此我们可以认为： 1 、 国有企业的国有比重与政府管制程度成正比。人们容易忽略的一 点是，国有企业的性质事实上已经基本决定了国有企业的经营自主权 的大小，企图负于国有企业非国有企业同等的经营自主权是完全不现 实的，也是不应该的。 2 、国有企业的经营自主权预应力形成正比。“公共性”不同的国有 企业的经营自主权受到不同程度的限制，而没有充分自主权的企业也 就难以保证企业的内部效率。而且“公共性”越高则越要以社会目标 为重的因素，可以认为过高的单纯要求企业按照“企业性”要求发展， 甚至所有企业完全做到自负盈亏是不太现实的，也是不合理的。其中 的部分企业根本就不应该做到自负盈亏，如果政府强行要求它们做到， 势必迫使这些企业利用其垄断地位或者其他优势抬高价格或以其他不 合理的方式实现盈利。这说明政府对国有企业的改革必须区别对待， 不能“一刀切”。 3 、总体来说，“公共性”和“企业性”是互为替代或成反比关系， 现代公司治理结构与中国匡企改革闻蘑探析 北京邮电大学硕士学位论文 第13 页共3 9 页 一般不能达到完美的结合。期望一个“公共性”很强的纯国有企业， 也完全像“企业性”很强的产权高度分散的股份有限公司那样政企分 开、独立核算、自负盈亏是不现实的。 2 3 中国公司治理现状的形成特点和存在的问题 我国企业的治理结构源自计划经济下的企业管理模式，因为国家 占企业出资的大部分，政府目标成为企业目标，对企业实行的是行政 性监管。同时，缺乏激励和监管的企业经理入员行为，使得这种模式 在低效率下运行。国有企业进行股份制改造后，扮演所有者角色的政 府在约束经营者的机会主义行为和处理国有资产流失现象时，处于“管 也难不管也难”的两难困境。要从根本上改变企业因失控而导致的国 有资产流失问题，就应该沿着产权明晰化的思路实现国有企业治理结 构的创新。 然而，在怎样构建一个有效率的企业治理结构方面，可以遵循不 同的改革思路。从国有企业的实际改革轨迹看，我国改革的着眼点始 终是怎样改进和完善政府对企业经营行为的激励和约束，即从确保国 有资产的保值和增值角度出发构建国有企业的治理结构。具体表现为 政府拥有企业经理人员的任免权、控制企业的重大决策、监督经营者 的行为等。不难看出这是典型的股东至上主义逻辑在支配着国有企业 的改革进程，所谓股东至上主义逻辑就是指企业制度效率的质量标准 在于所有者或股东利益的最大化，获得授权的经理人员只有按照股东 的利益行使控制权才是企业有效率的保证，如果经理人员的自由处置 行为损害了股东的利益即意味着企业的治理结构有问题，因此治理结 构就简化为单层的委托代理关系。 改革的思路就是作为委托人的股东如何设置一个最优化的对经理 人员行为的激励和约束机制，使经理人员为实现股东利益最大化而努力 工作。按此逻辑，重构国有企业治理结构的原因在于国有资本的相关权 益在企业内部人自主支配经营决策权的情况下得不到保全，因而改革的 现代公司治理结构与中国国企改革问题探析 北京邮电大学硕士学位论文第1 4 页共3 9 页 关键就是如何解决所有者缺位问题，也就是如何加强政府对企业的控 制，所以整个国有企业渐进改革的过程就表现为政府对企业的放权让利 以及放权以后对企业经理人员的监控过程。 在政府扮演所有者角色的条件下沿着股东至上主义的逻辑改制后 的国有企业就形成了行政干预下的内部人控制型企业治理结构这样一 种治理结构具有以下特征： 1 、过企业主管部门与经营者的一对一的谈判确定企业所有权的分 配，经营者可支配的经营权由政府直接授予。 2 、经营者一旦从政府那里获得正式授权便可以独立行使决策权，政 府作为所有者主要通过职位的晋升精神鼓励，从经营者的收入与企业的 经济效益相挂钩来激励经营者追求和实现国有资产保值和增殖的目标。 3 、管出于调动职工积极性的考虑，经营者也会通过职代会和工会赋 予职工某些权利，使职工的收入反映劳动生产率的变化。但经营者作为 企业的法人代表，在企业所有权的分配中处于支配地位。 4 、企业主管部门充当经营者的监督者以保护国有产权。 5 、政府监控企业经营者的主要手段是参与或干预企业的重大决策和 保持任免经营者的权力。 从以上可以看到，我国企业的治理结构应该在充分考虑企业实际情 况的前提下确立开放性、市场化的目标，允许多样化形式的存在并且是 一个循序渐进的过程。从1 9 9 4 年以来，我国大多数国有大中型企业按照 中华人民共和国公司法进行了公司化改制。但是，这些国有企业的管理 和效益并没有像原来预想的那样得到改进，相反，近年来企业经营效益 发生了大面积滑坡。国务院派出的稽察特派员对第一批2 2 家大型国有 公司的审计结果表明，所有这些企业都有较大的财务问题，国有企业经 营过程中的轻率决策、挥霍公款、拖欠债务与转移资金等情况相当严重。 既然出现严重问题的公司如此普遍，就不能仅仅归因于这些企业经理人 员的个人素质低下。而必须从企业的现行制度追溯其根源。 问题的症结在于没有建立起有效的公司治理结构，现代企业的突出 现代公司治理结构与中国国企改革问题捉析 北京邮电大学硕士学位论文第15 页共3 9 页 特征是所有权与经营权的分离，一方面现代企业的经营范围广内部结构 复杂，如果不是委托专家全权经营，企业不可能搞好。另一方面任何企 业经营都需要受到产权的约束，如果企业产权的所有者失去了对企业的 最终控制听任经营者追求自身独立于所有者和其他利害相关者的利益， 企业也不可能搞好。 所以，能够保证在所有者与经营者之间建立起制衡关系的公司治理 结构乃是现代公司制度的核心问题。在于我国国有企业进行公司化改制 时，普遍出现了以下严重影响公司治理结构建立和运作的阀题： 1 、出现了一批所谓翻牌公司 在公司化过程中建立的一些企业虽然已按公司身份注册，但不过是 行政领导机关附属单位的翻牌，上级行政领导机关继续干预企业的人财 物、产供销决策，从人事任命、投资立项到企业之间的兼并重组等。重 要企业决策仍要执行政府部门的行政指令，而这些行政机关却对它们的 决策失误不负经济责任。 2 企业内部权力机构重叠领导多头难于实现集中统一指挥 现代企业规模大、经营范围广、生产节奏快、内部结构复杂，必 须以专业的高层经理人员为中心，建立以首席执行官员( c e o 又称执行 长) 为首的管理系统。在董事会的领导和监督下对全公司的生产经营活 动进行集中统一的指挥。但在我国企业改制后建立的公司中在决策层中 老三会( 党委会工会职工代表大会) 和新三会( 股东会董事会监事会) 并 存领导多头，权责不清。虽然按照我国公司法，总经理是公司的最高执 行官员，但他们的日常经营决策受到多方面的干预很难实现集中统一的 指挥，如果这些职务由同一个人兼任，则经理人员的行为完全不受所有 者和其他利害相关者的约束，极易形成内部人控制的局面， 3 在享有较大自主权的企业中普遍发生了内部人控制失控的现象 在现代公司中，虽然高层经理人员在授权范围内享有高度自主权。 但是，他们的经营活动受到股东及其他利益相关者通过董事会进行的全 面监督，董事会根据他们的经营业绩对他们进行物质奖励。在我国，由 现代公司治理结构与中国霭企改革褐题搽析 北京邮电大学硕士学位论文 第1 6 页共3 9 页 于数十年放权让利改革的影响，人们普遍认为改革的最高原则就是给企 业( 实际上是经理人员) 以不受所有者约束的经营自主权。于是，国有资 产授权经营、股东会和董事会形同虚设等违反公司制基本原则的做法广 为流行，实际上把所有者排除在企业之外，企业内部支薪的高层经理以 法人代表的身份掌握着企业的最终控制权，实际上是在没有内外监督的 情况下全权经营这部分国有资产。于是。便相当广泛地发生了内部人控 制失控的问题。由国务院向国有独资企业派出稽察特派员进行审计，在 稽察特派员尽忠职守的条件下能够发现一些闻题，但是，出于没有鳃决 国家股东代表在公司治理结构中的地位和作用的问题，对企业经营活动 缺乏经常性的监督。 4 对经理人员没有建立起符合现代公司要求的选拔和激励机制 公司治理结构的一项重要内容是根据所有者和其他利害相关者的利 益由董事会选拔高层经理人员，弗按照他们的业绩给予激励。但在我国 大部分国有独资和国家控股公司中仍然沿用计划经济条件下的企业干 部管理办法和报酬制度，由上级组织人事部门任兔。企业经理人员很难 以他们的经营能力和市场业绩作为任免的标准，在国有企业原有的报酬 制度下严重地存在着经理人员的贡献与报酬不对等的问题。并由此引发 诸如，跑官要官、裙带关系、牺牲企业利益等一系列的官场腐败现象。 大量的人力，财力消耗在于企业正常经营发展无关的行为上，无形中既 增加了企业的负担又降低了企业的效率。医此，建立合理的经理人员选 拔和激励机制，对现代企业的发展和参与竞争是至关重要的。 现代公司治理结构与中国蟊企改革姆题探柝 北京邮电大学硕士学位论文第1 7 页共3 9 页 第三章问题分析与对策建议 3 1 国企改革中公司治理问题出现的原因分析 3 1 1 产权不明对公司治理的影响 我认为，从法律的角度来说，产权主要使用以明确经济主体与财产 的相互关系的。可以说，财产关系是构成企业制度的客观基础，制约着 企业组织形式和经营方式的基本选择。然而，我国公司( 企业) 的产权 关系长期处于若明若暗状态之中。就总体而言，公司( 企业) 财产属全 民所有，或者说是国家所有，这是明确的。但经济主体与特定财产的权 利关系，却是不明确的，特别是缺乏法律意义上的权利关系，由此产生 了“所有权缺位”、“所有权黑洞”等不正常的产权现象。 在高度集中的计划经济体制下建立的全民公司( 企业) ，在产权关 系、决策机制和经营机制等方面，无不打上计划经济的烙印，形成一套 计划型企业制度。虽然有些大型企业从政府手中获得了许多自主权，但 实质上他们还是“政府器官”。这种封闭式企业的产权制度存在如下缺 陷：( 1 ) 违背产权“明确界定的现实基础”要求，名义上是国家代表全 体人民行使产权，实际上使产权虚置、产权关系模糊：( 2 ) 违背产权演 化中的“渐进”规律，超越历史和生产力现状，产权与国家权力高度合 一，政资不分造成政企不分，带来严重的治理障碍。 由于以上原因，无论采用哪一种模式的领导体制或称“治理结构”， 由于全民所有制企业的所有权仍属于全体人民，人民委托政府行使国家 所有权，政府又把经营管理权授予企业。这样。政府仍要对全民企业承担 无限责任，企业发生了亏损，首先是向政府报告，并要求解决，而政府 作为所有者代表自然要负责处理：或者推迟归还银行贷款；或减免税收； 或增加贷款；如此等等。而且如果连续亏损，年年如法炮制。企业没有 市场观念，经营者对政府主管部门有强烈的人身依附性。在企业的领导 现代公司治理结构与申匿邑企改革河题择析 北京邮电大学硕士学位论文第18 页共3 9 页 体制中，有一套与政府主管部门一对应的党组织：党支部或党委会，以 传达“中央精神”，体现国家对企业的控制意图，防止企业脱离党的路线 和领导，而企业党组织的领导人的升迁紧系于上级组织的意志。由此可 见，这种无权力、无义务、无责任的治理结构造成了动力和约束以及执 行与监督上的种种模糊不清和治理失效。 3 1 2股权结构对公司治理的影响 虽然我国公司法第一百三十条规定，“股份的发行实行，公开、 公平、公正的原则， 在我国上市公司中， 的区 市公 份。 别表现在出资方 司运作的影响等 国企上市公司的 尚未流通股份主 必须同股同权、同股同利”。但以上市公司为例 股份是按照投资主体分为 式可流通性、产权属性、 诸多方面。 股份可以分为两大类：尚 要包括国家股和法人股； 不同的类别的。这些股东 交易市场股东行为和对上 未流通股份和已流通股 已流通股份分为境内上市 的人民币普通股( a 股又称社会公众股) 、境内上市的外资股( b 股) 和境外上市的外资股( h 股n 股等) 。 下面，对几种主 国家股，指有权 资形成的股份，包括 分股份制企业都是由 股权中占有较大的比 所占比重为2 6 ，8 ， 公司中国有性质的股 制经济在国民经济中 发点之一。周正庆在 要股份形式进行简单的描述： 代表国家投资的部门或机构，以国有资产向公司投 以公司现有国有资产折算成的股份。由于我国大部 原国有大中型企业改制而来，的因此国家股在公司 重。据统计在1 9 9 8 年末国家股在我国上市公司中 如果将法人股中的国有成分与国家股相加，则上市 份占5 3 8 8 。国有股份的控制地位是与我国公有 的主导地位相对应，的也是我国发展证券市场的出 证券知识读本前言中概括的发展证券市场的好 处，第一条就是“有利于巩固和增强公有制经济的主体地位。”事实上， 国家通过控股方式可以用较少的资金控制较多的资源，从而巩固了公有 制的主体地位。国家股一方面在我国上市公司股份中占有重大比例，拥 有重大的控制权；另一方面由于持股主体是国家，在产权性质上具有特 现代公司治理结构与中国国企改革问题探析 北京邮电大学硕士学位论文第1 9 页共3 9 页 殊性，因此国家股对我国上市公司的治理结构具有重大的和关键性的影 响。 法人股，指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会圉体以其依 法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。到19 9 8 年末据统计法人股占上市公司总股本的比例为3 5 0 1 。根据法人股认 购对象的不同，可以将法人股进一步分为境内发起人股外资法人股和募 集法人股三个部分。 我国国有股和法人股目前还不能上市交易。但经有关部门批准可以 协议转让。由于国家股和法人股占总股本的比重平均超过6 0 ，进而目 前通过公开市场购入股票以完成兼并收购等活动是菲常困难韵。股权交 易的限制使公司治理在市场经济中的主要机制之一一一接管市场的作 用发挥受到影响。而这两类股份的流通问题也成为我国资本市场旷e l 持 久的讨论焦点。 社会公众股( a 股) ，是指我国境内个人和机构，以其合法财产向 公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。1 9 9 8 年末在我国上市公 司总股本中约占3 0 8 5 。社会公众股在股权上的特征是为数众多、持 股分散、单个股东持股份额小。股票发行和管理暂行条例规定，个 人持股数不得超过公司股份的5 。他们作为小股东无论在资金、持 股数和信息上都处于劣势，因而公司治