（世界经济专业论文）中小企业融资支持的国际比较研究.pdf

摘要 相对于中小企业的庞大数量及对经济发展的作用而言，其融资环境一直不太理 想，融资难已成为制约广大中小企业生存和发展的重要因素。中小企业融资困难并 不是现在才有的问题，也不是我国独有的问题。本文从中小企业融资难问题的成因 出发，通过发达国家、地区的中小企业融资现状和政策支持比较，研究解决我国中 小企业融资难问题。 本文采集了我国中小企业融资状况的有关数据，分析认为当前中国中小企业的融 资状况是：融资渠道狭窄、内源融资比垂过高、银行贷款支持十分有限以及非正规 金融发挥了重要作用。 由中小企业的特殊性出发，从经济学角度分析了中小企业融资难的原因，并且通 过对我国融资结构、风险分担机制、信用环境、金融服务体系几方面的分析，提出 我国中小企业融资难在体制、政策、环境等方面的特殊原因。 针对这些情况，作者比较了欧美、亚洲支持中小企业的金融制度和相关政策，发 现各国在针对解决中小企业融资难问题上都采取了类似措施：设立专门政府部门和 政策性金融机构、建立健全信用担保体系、鼓励创业投资和风险资本、鼓励直接融 资；针对如何解决我国中小企业融资难的问题提出了对策思路：建立和完善我国中 小企业融资的政策支持体系，围绕降低信息不对称这一核心，进行改革和改良，建 立长效机制，实现融资创新。 关键词：中小企业融资支持融资创新 a b s t r a c t c o m p a r i n gw i t ht h en u m b e ro fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sa n dt h a ti m p o r t a n tr o l e i ne c o n o m yd e v e l o p m e n t ，t h ef i n a n c i n gs i t u a t i o no fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si sn o t g o o d t h ec a p a b i l i t yt oo b t a i nf u n d si sv i t a lf o rs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s s u r v i v a l a n dd e v e l o p m e n t t h ef i n a n c i n gp r o b l e mh a sb e e na ne x i s t i n gp r o b l e mn o to n l yi nc h i n a t h i sp a p e rs t u d i e sh o wt os o l v et h ef i n a n c i n gp r o b l e mo fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si n o u rc o u n t r yb yc o m p a r i n gt h ep o l i c ys u p p o r ta n ds i t u a t i o ni nd e v e l o p e dc o u n t r i e sa n d r e g i o n s t h ep a p e rh a sc o l l e c t e dag r e a td e a lo fd a t ao nt h ef i n a n c i n ga s p e c to fs m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e si nc h i n a ，a n dd r a w nac o n c l u s i o nt h a tt h ea v a i l a b l ef i n a n c i n gm e a n si s l i t t l e ，t h ep r o p o r t i o no fi n n e rf u n d - r a i s i n gi sh i g h ，t h eb a n ks u p p o r ti sl i m i t e d ，a n dt h e u n d e r g r o u n df u n d sp l a y si m p o r t a n tr o l e t h ea u t h o rr e v e a l e dt h er e a s o no f “h a r dt og e tf u n d s p r o b l e mo fs m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e si ne c o n o m i cv i e wa n dp r e s e n t e dt h es p e c i a lr e a s o ni nm e c h a n i s m ，p o l i c ya n d s u r r o u n d i n g sb ya n a l y z i n gt h ef i n a n c i n gs t r u c t u r e ，r i s k s h a r em e c h a n i s m ，c r e d i ts y s t e m s a n df i n a n c i n gs e r v i c e s t h ea u t h o rf o u n dt h a to t h e rc o u n t r i e st o o ks i m i l a rm e a s u r e st os o l v et h es m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e sf i n a n c i n gp r o b l e mb yc o m p a r i n gt h ef i n a n c i n gi n s t i t u t i o n s a n d p o l i c i e s ，i n c l u d i n gb u i l d i n g - u ps p e c i f i cg o v e r n m e n td e p a r t m e n to rf i n a n c i a ld e p a r t m e n t ， s e t t i n g u pc r e d i tg u a r a n t e es y s t e m ，i n s p i r i n gi n v e s t m e n ta n dr i s kc a p i t a l ，a n de n c o u r a g i n g t h ed i r e c tf i n a n c i n g t h e nt h ea u t h o rp r o v i d e dt h es u g g e s t i o nf o rs o l v i n gt h ep r o b l e mi n o u r c o u n t r i e s ：b u i l d i n gu pt h ep o l i c y s u p p o r t i n gs y s t e mf o rs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s ， i m p l e m e n t i n gr e f o r ma n di m p r o v e m e n t ，s e t t i n gu pl o n gr u nm e c h a n i s m ，a n de n c o u r a g i n g t h ef i n a n c ej n n o v a t i o n k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s f i n a n c i a ls u p p o a s f i n a n c i n gi n n o v a t i o n 南开大掌学位论文电子版授权使用协议 论文中小企业融资支持的国际比较研究系本人在南开大学工作和学习期间 创作完成的作品，并已通过论文答辩。 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品收 录于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺；已提交的学位论文电子 版与印刷版论文的内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人自负。 本人完全了解南开大学图书馆关于保存、使用学位论文的管理办法。同意 南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版： 本作品呈交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘浏览以及论文全文部分 浏览服务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园网上允 许读者浏览并下载全文。 注：本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后同样适用。 院系所名称：经济学院国际经济研究所 作者签名：范雯枫 轧炙玳 学号：m 0 2 1 2 1 6 日期：2 0 0 5 年4 月2 8 日 引言 “小而强的时代来临了，当全球经济愈扩张，规模愈小的成员，影响力反而愈 大”。美国有一半的出口来自于员工人数不到2 0 人的小公司，德国的情形也是一样。 中小企业对经济发展的重要作用越发不容忽视，大企业解体，形成许多以网络连结 的中小企业，成为企业发展的重要特征之一。 一、中小企业在各国经济中的重要作用 无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。 亚太经合组织2 1 个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的9 7 - - 9 9 7 ，就业 占5 5 - - 7 8 ，g d p 比重占5 0 以上，出口总量占4 0 - 6 0 2 。德国把中小企业称为国家 的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美国 政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”3 。虽然世界各国、各地区的经济发达 程度不同、经济环境各异，导致不同形态的中小企业发展政策。但比较中小企业家 数占全部企、l k 比率来看，各国或地区几乎都在9 5 以卜，美国、闩本、香港的这一比 率更高达9 9 以上。在中小企业对于就业贡献方面，台湾与f f 本的比率最高，接近八 成，其次为香港，再次为韩国，比率也都在七成以上。由此可知，世界各大经济发 达国家与地区，均将中小企业摆在经济发展政策中的重要地位。 1 德国 根据德国联邦经济和劳动部的统计，德国目前有中小企业约3 3 0 万家，占全部 手工业、工商和服务行业企业的9 9 7 ，提供了德国所有工作岗位的6 9 7 ，其产值 占全部企业创造的增加值的4 8 8 ，投资占到国民经济总投资额的4 6 ，出口则占德 国全部出口的4 0 。从制度层面上看，中小企业是德国经济体制的支柱。 2 美国 j o h nn a i s b i t t 。“g l o b a lp a r a d o x ”，w i l l i a mm o r r o w c o ，1 9 9 4 2 资料来源：韩甲，t 我国中小企业融资问题思考”，2 0 0 4 年1 1 月i 3i j ，b ! ! 乜出! 笪出b 出必丛型k 3 韩平“我国中小企业融资问题思考”，2 0 0 4 年1 1 月1 3f | ，h 曲；出竖竖丛照! 型鱼匹盟k 4 资料来源：德国联邦经济和劳动部统计数据，2 0 0 5 年2 月1 9 曰，h t t p ：x ；r 、 , w c h i n a a h k d e 根据美国中小企业管理局( s b a ) 的统计5 ，截止2 0 0 2 年底，全美共有2 2 9 0 万家 小企业，占企业总数的9 9 7 ，提供了近1 2 亿个就业机会，在私人部门中占5 0 1 ， 新增就业机会中高达7 5 是小企业创造的，( 2 0 0 2 年，小企业新增雇工5 5 万余人， 较上年增长0 9 ) 。小企业雇佣了大量的新手、老龄工人和兼职者。与此同时，美国 小企业也获得了非凡的成功，除了少数极端的例外，绝大多数大公司都是从小企业 成长起来的。2 0 0 2 年，小企业的销售额占私人销售额的4 0 9 ，而当年全美破产的 企业总数只有3 8 1 5 5 家( 大部分是小企业) ，比2 0 世纪8 0 年代末期减少了一半。更 重要的是，中小企业有很强的创新能力，美国有一半以上的创新发明是在小企业实 现的，小企业的入均发明创造是大企业的两倍。并且中小企业对科技进步也有很大 的贡献，美国的高技术公司在起步阶段通常都是中小企业。 3 英国 据英国小企业服务局( s b s ) 统计，2 0 0 3 年始，英国中小企业约有3 9 8 6 万家( 其 中没有雇员的个体或合伙企业2 6 3 万家) ，占全部企业数目的9 9 8 。按创造就业机 会指标衡量，2 0 0 3 年始，英国就业人数约为2 1 7 0 万，其中在中小企业就业的人数高 达1 2 6 3 万人，占比5 8 2 ( 小企业就业人数为1 0 0 2 5 万人，占比4 6 2 ) 。按年产 值指标衡量，2 0 0 2 年，英国企业总产值为2 2 0 0 0 亿英镑，其中中4 , 剑k o d 造产值1 15 2 8 亿英镑，占比5 2 4 ( 小企业年产值为8 4 2 6 亿英镑占比3 8 ： ) 。 此外，巾小企 业在提高英国企、也，j ：产力、竞争力以及采用新技术、发明创造等方面做出了突出贡 献。 4 台湾地区 台湾中小企业数量达1 0 0 3 万，占全体企业数量的9 8 ，中小企业出口值高达 5 7 6 亿美元，约占全部企业总出口值的5 0 ，中小企业就业人口高达7 0 0 多万人，约 占全部就业人口7 8 。台湾中小企业仅运用3 6 5 的资产，却创造了高达5 2 的生产 总额与吸纳7 8 的就业人口6 。 5 中小企业对我国经济发展的重要性 根据国家经贸委中小企业司发布的2 0 0 1 年中国中小企业发展报告提供的权 威数字表明，在当今之中国，广义的中小企业约有3 9 8 0 万户，狭义的中小企业即经 3 资料来源：岳峥“中小企业融资的美国借鉴”2 0 0 4 年7 月2 0l t 争景蚺，h t l p ：h w w x v p s w n 。t 。资料来源：吴敬琏、柳红，台湾怎样扶持中小垒业中国经济“1 版让，1 9 9 9 年9 月 ，上童 工商注册登记有8 人以上的中小企业约有1 0 0 0 万户，其单位数量约占全国全部工商 注册登记企业总数的9 9 。我国中小企业以其4 8 5 的资产，安置着6 9 7 的职工就 业，提供着5 7 1 的社会销售额，还为国家创造了4 3 2 的税收。特别是小企业，以 其3 2 7 的资产，承担着5 2 7 的就业岗位，为社会提供了4 2 6 的销售额，为国家 创造了2 8 7 的税收。 从以上各国、地区的中小企业发展状况看，中小企业的重要性主要体现在以下 几个方面： 一是活跃市场竞争，提高效率，刺激经济增长。在新古典经济学中，完全竞争 市场是最有效率的市场形态，而市场存在众多的企业是完全竞争的条件之一。众多 的中小企业参与市场竞争，能提高效率，刺激经济增长。从我国情况看，1 9 7 9 2 0 0 2 年，我国国民经济保持了9 5 的增长速度，正是由于中小企业的长足发展才保证了 国民经济的不断提高，其中以中小企业为主的非国有经济增长速度更是达到3 0 以 上。 二是解决、创造就业机会。在市场经济中，中小企业在解决、创造就业机会方 面的作用越来越重要。工业化大发展，使得大企业趋向于以资本代替劳动，而中小 企业则成为新增劳动力的主要吸纳者。据我国劳动部2 0 0 2 年底对全国6 6 个城市劳 动力就业状况调查显示，国有企业下岗失业人员中6 5 2 在个体、私营企业中实现了 再就业。 就我国情况而占，中小企业的重要作用还体现在增加城乡收入，尤其是农民收 入，疏导农村富余劳动力方面。农民收入是我国三农问题的一个突出问题，农民收 入低，农村市场就难以启动，整个国民经济发展就会受到制约。而乡镇企业是农民 增加收入的主渠道，( 据我国劳动部2 0 0 2 年底对全国6 6 个城市劳动力就业状况调查) 由1 9 9 6 年到2 0 0 2 年，以中小企业为主体的乡镇企业提供给农民的工资收入就从4 3 8 0 亿元增加到8 2 0 0 亿元，年均增长9 ：农民从乡镇企业中获得的工资收入占农民人均 纯收入的比重由1 9 9 6 年的2 9 8 6 上升到2 0 0 2 年的3 4 4 ，其中2 0 0 2 年从乡镇企业 增加的收入约占净增部分的5 0 。乡镇企业的发展也为疏导农村富余劳动力提供了渠 道。截至2 0 0 2 年末，乡镇企业从业人员达到1 3 3 亿人，占全国农村劳动力的2 6 8 ， 大大缓解了人多地少的矛盾。 二、9 4 , 企业界定及特征 针对中小企业，世界各国、地区始终没有一个通用或公认的界定，多数国家在 统计上采用定量的方式予以确认，只有少数几个国家采用定量和定性的方式。 以英国为例，其小型企业为雇员人数在4 9 人以下。含没有雇员的个体或合伙企 业 中型企业为雇员人数在5 0 - - 2 4 9 之间；大型企业为雇员人数在2 5 0 人以上。而 根据美1 垂1 4 , 企业管理局( s b a ) 的标准，员工人数在5 0 0 人以下，资产净值低于1 8 0 0 万美元，连续两年年均税收不超过6 0 0 万美元的赢利性经济实体都可称 b 4 , i , l k 。 我国对于中小企业的界定，在中小企业促进法作了如下说明：“本法所称中 小企业，是指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业， 符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。中 小企业的划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企业职工人数、销售额、资产 总额等指标，结合行业特点制定，报国务院批准。”2 0 0 3 年国家统计局发布了大中 小型企业划分办法，主要从从业人员数、销售额、资产总额三个指标对不同行业的 企业规模进行了界定，而按照早些时候( 如2 0 0 1 年) 的统计标准，中型工业企业是 指那些销售收入超过5 0 0 万元的企业，更早些时候( 如1 9 9 4 年) 的统计，则是区别 那些具有公司独立会计核算制度的巾小企业和其他中小企业。并且，按照国有、集 体、外资以及私有等所有制类型进行企业分类。 行业名称 指标名称计算单位大型巾掣小型 从业人员数人2 0 0 0 及以上3 0 0 2 0 0 0 以下3 0 0 以下 工业企业销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资产总额万元 4 0 0 0 0 及以上 4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 从业人员数 人3 0 0 0 及以上6 0 0 3 0 0 0 以下6 0 0 以下 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 建筑业企业 资产总额万元4 0 0 0 0 及以上4 0 0 0 4 0 0 0 0 以下4 0 0 0 以下 从业人员数 人 2 0 0 及以上 1 0 0 2 0 0 以下1 0 0 以下 批发业企业 销售额力兀3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 从业人员数人5 0 0 及以上1 0 0 5 0 0 以下 1 0 0 以下 零售业企业 销售额万元1 5 0 0 0 及以上1 0 0 0 1 5 0 0 0 以下1 0 0 0 以下 交通运输业从业人员数人3 0 0 0 及以上5 0 0 3 0 0 0 以下 5 0 0 以下 企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上3 0 0 0 3 0 0 0 0 以下 3 0 0 0 以下 从业人员数 人1 0 0 0 及以上4 0 0 1 0 0 0 以下4 0 0 以下 自日政业企业 销售额万元3 0 0 0 0 及以上 3 0 0 0 ，3 0 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 住宿和餐馆从业人员数人8 0 0 及以上 4 0 0 8 0 0 以下 4 0 0 以下 业企业 销售额万元 1 5 0 0 0 及以上3 0 0 0 1 5 0 0 0 以下3 0 0 0 以下 资抖来源：国家统计局官方网站，h t t p ：脚s t a t s g o v c d 4 引吾 从定性的角度，中小企业具有如下普遍特征： l 在资产总值中，固定资产所占比重比大企业低； 2 贸易债务比大企业更重要； 3 以租赁或租购的融资方式购置设备的较多； 4 创业资金主要来源于个人积蓄或家族集资，极少通过正规渠道获得信贷和其 他的财政支持： 5 融资渠道主要是内源融资( 包括自有资金、亲友借贷、风险投资及资金积累) 和外源融资( 包括以银行、信用社等金融机构为中介的间接融资及以股票债券形式 公开募集资金的直接融资) 三、中国中小企业融资难的问题 随社会主义市场经济改革的逐步深入，中国的中小企业也在不断成长。2 0 世纪 9 0 年代以来，中小企业在经济运行中的一些独特功能。如充当经济增长引擎、创造 就业机会以及优化调攘产业结构等为中国各界所认可，中小企业发展问题在中国得 到了前所未有的关注和重视。如果说大企业是经济发展根基，那中小企业就是经济 持续发展的动力源泉，其重要的战略地位，由中小企业在总产值、销售收入、实现 利税、出口总额以及提供就业所1 1 i 的半壁江山就可见一斑。但是山于l f j 小氽业舰模 小、产品l 盯场占有率低、技术装备水平低、劳动生产率总体水平偏低等原因，造成 在与大企业的激烈竞争中处于劣势，这种劣势集中反映在资会融通方而： 1 总体状况 按照1 9 8 8 年标准对国有及规模( 年销售5 0 0 万) 以上工业企业按实物产量反映 的生产能力和固定资产原值进行的大、中、小的分类。表卜2 列示了不同规模企业 的资金来源结构状况： 表卜21 9 9 5 2 0 0 2 年不同规模国有及规模以上企业资金来源结构 单位： 流动负债 妊期负债所有者权益资产负债率 流动负债占 长期负馈占k 债务比期资金比 9 5 一o l 0 29 5 - 0 i0 29 5 一o l 0 29 5 一o l0 29 5 0 l 0 29 5 0 l 0 2 大型3 7 7 3 8 92 2 ，31 8 4 4 0 04 3 76 0 0 5 636 2 86 7 33 5 82 9 6 o 型 5 l - l 4 7 71 8 61 6 13 0 3 3 6 26 9 76 3 87 3 3 7 4 73 8 0 3 0 8 小型5 2 54 9 1 1 4 51 1 43 3 03 9 5 6 7 06 0 57 8 4 8 1 23 0 5 2 2 4 国有及舰模以l 非国青工业企业。表中9 5 一o l 列示的是7 年的均值而0 2 列示的足2 0 0 2 年的数值。 是 ! ! 童 2 专项调查结果 ( i ) 金融机构支持中小企业的实际状况 2 0 0 3 年8 月，中国人民银行专门为金融机构支持中小企业的实际状况进行了调 查，其发布的调查报告表明，到当年6 月末，金融机构对中小企业贷款余额占全部 企业贷款余额的5 1 7 。若按此比例估计全年的中小企业的贷款余额，约为8 2 2 万 亿元( 2 0 0 3 年底金融机构贷款余额为1 5 9 万亿元) 。调查同时显示，截至2 0 0 3 年上 半年，金融机构贷款占中小企业国内融资总量的9 8 7 。若按此比例估计中小企业全 年融资额，则2 0 0 3 年我国中小企业外部融资总额约为8 3 3 万亿元。 同年，类似地可推算出大型企业从金融机构获得的融资为7 6 8 万亿元。此外， 2 0 0 3 年国内股票市场上( 含a 、b 股) 筹资金额为1 3 5 7 7 6 亿元。按照国内上市的严格 条件，我们基本可以将这部分融资额归入大型企业。 根据以上基本数据，2 0 0 3 年大型企业和中小型企业在2 0 0 3 年的融资金额相差无 几。但对于数目众多的中小企业( 1 0 0 0 万家) ，平均每家企业能获得的资金额约为8 0 万元，这对于多数企业而言无异于杯水车薪。而同期，大型企业平均每家可获得资 金近1 5 亿元，是中小型企业的1 8 7 倍。 ( 2 ) 中国四川i 省3 个城市中小企业的资余来源结构状况 2 0 0 3 年，【! 上界银行国际金融公司曾对中国四j | l 省：3 个城i 肓巾小企业的资金来源 结构状况做过一项典型调查，结果如表卜3 所示： 查：；! ：! 罂竺璺掣塑! 壁塑! i 尘尘些宰垒鲞鎏竺塑鉴鎏 一 内部 l 银行i 亲友l 商业信r f li 其他if f , b i p 投资基金| 股权l 融资租赁 固定资产投资 小企业 8 3 3 6 06 2 1 6 0 4 o4 中型企业7 7 7972 23 725 3o 、卜均8 2 26 6 359 42 0 60 9 30 9 1 0 o5 7 内部银行亲友商业信用其他 1 f 正觇融资 小企业8 0 4 7 2 5 73 1 1 4 02 中型企业 7 0 g1 7 7 2 14 3 2 2 0 9 严均7 8 i 9 6 5 5 ，0 7 32 5l5 7 0 8 5 资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法 产生的6o l 寐中小企业，其中小企业4 6 1 家，中型企业1 3 2 家。行业分布为捌造业2 3 4 家，服务业7 9 家商业 4 4 家地筑业2 6 家，其他2 6 家。调查截止时间为2 0 0 2 年1 2 月3 1n 。 6 ( 3 ) 北京、成都、顺德与温州i 四地区私营企业融资结构 1 9 9 9 年，国际会融公司对中国北京、成都、顺德与温州i 四个地区的6 0 0 + 最私营 企业融资结构进行了调查。调查结果如表1 - 4 所示： 表卜41 9 9 9 年中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构 运营年限内源融资银行贷款非金融机构其他 1 0 年8 3 15 79 9 1 3 所有公司 9 0 5 4 0 2 6 2 9 n e wc e n t u r y ( w a s h i n g t o i l ：i n t e r n a t i o n a lf i n a n c ec o r p o r a t i o n ) ，2 0 0 0 ( 4 ) 浙江、福建两省中小企业融资结构 中国人民银行上海分行对辖区内浙江、福建两省3 0 0 户中小企业的问在洲 显 示：到2 0 0 2 年9 月底： 银行贷款在企业外部融资来源中所占的比重达到了5 8 且企业舰模越 、，银 行贷款- ! 乩e 越商； 约1 1 的企业有过内部集资，约8 的企业利用过民间借贷，其中资j “灿f 5 0 0 万的小企业，职工集资与民问借贷资金占1 6 ： 短期资余4 0 源于供应商或合资、合作伙伴的商业信_ e j ； 企业资本金主要来自内部集资与非正规民间借贷，其中内部集资占2 5 【t 州 借贷占1 4 ，其余来自业主及主要创业者的内部自筹资金。 ( 5 ) 广东、辽宁、湖北、云南4 省中小企业贷款调查 1 9 9 9 年1 2 月，国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究所以广东、j f j t 、 湖北、云南4 省作为调查区域，向1 5 个行业的中小企业作了一次问卷调查。r 1 “目 前不利于企业发展的问题”这一问中，绝大多数企业将“资金不足”列为缈f 。 调查发现，在1 9 9 8 年进行了固定资产投资的企业中，有6 6 9 的企业未能从台舢机 构获得贷款，有6 2 的企业自投资金占投资比重的8 0 以上；流动资金项下，钎揿利 用率稍高，但仍有4 3 8 的企业未能获得金融机构贷款，其中有5 2 的企业的l 仃资 金占流动资金比重的8 0 以上。 另据上海2 0 0 2 年对1 0 0 0 家小企业进行的调查有6 9 f 拘4 、企业认为，贷款难影 响了企业发展，只有2 1 的小企业认为能够得到贷款的支持。从已经停产或准备停产 的中小企业情况看，其中4 7 的企业停产的原因是因为资金短缺，缺乏后继供给。 3 、针对中国中小企业融资状况的基本判断 借助于上述总体数据及典型调查，我们可大致勾勒一下中国中小企业融资的基 本状况： ( 1 ) 目前发展主要依靠自身内部积累融资渠道狭窄； ( 2 ) 内源融资比重过高，外源融资比重过低： ( 3 ) 外源融资以银行贷款为主，但所获资金非常有限；且银行主要提供的是流 动资金以及固定资产更新资金，企业很难获得长期债务的支持； ( 4 ) 亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发 挥了重要作用。 从中国中小企业融资现状的分析，可知“融资难”是制约中国中小企业发展的 严重瓶颈之一。本文将从融资难问题的成因出发，通过发达国家、地区的中小企业 融资现状和政策支持比较，研究解决我国中小企业融资难问题。 一一一 苎二兰! ! ：垒些壁窭苎堕璺坌堑 第一章中小企业融资难成因分析 中小企业融资难不是一个我国独有的问题，而是世界各国中小企业都面l 临的一 个比较普遍的问题，即使是在金融资源丰富的发达国家，虽然其支持中小企业的政 瓷体系比较齐全，中小企业融资难的情况依然在一定程度上存在。 第一节一般原因 对于所有国家的中小企业，与大型企业相比，融资难都是一个普遍的问题。 一、信息不对称程度高 中小企业融资困难也并不是一个现在才有的问题，早在l 世纪二、三十年代， 人们对于余融体系中存在着的对中小企业融资壁垒问题已有所认识。当时，这种现 象被称为“麦克米伦缺欠”。1 9 2 9 年，经济危机人爆发时，英国政府为制定摆脱危机 的措施，指派以麦克米伦爵士为首的“金融产业委员会”嘲查英固金融业和工商业。 1 9 3 1 年该委员会在提交的麦克米伦报告中指出，在英国会融制度中，中小企 业在筹措必需的长期资金时，尽管有担保，但仍存在融资困难，建议政府采取一系 列措施拯救危机。由此，人们将金融制度中存在的对中小企业融资壁垒的现象称为 “麦克米伦缺欠”。在“麦克米伦缺欠”现象中，中小企业作为资金的需求者因存在 融资壁垒，资金的供给者没有将资金有效配簧到资金需求者的手j ：，供给与需求没 有得到协调，没有达到帕累托最优状态。因此，从“麦克米伦缺欠”的外在表现来 看，它是一种c 市场失灵”。7 产生上述借贷市场难以发挥自发调节作用的融资缺失的根本原因是信息不对称 程度高。中小企业经营活动的信息透明度很低，外界对中小企业经营情况难于了解， 葡中小企业自己也很难提供信用水平的证明。不完善的外部信用环境以及中小企业 o 恕琮跷u 麦克米伦缺欠哼中小企业政策忤融资”t 台融研究，2 0 0 3 芷第7 朋。 i 一 第一章中小企业融瓷难成因分析 i 自身的一些特点加重了资金提供者的风险忧虑。 以银行为例，在信息不对称程度较大的情况下，银行对借款人的行为难以做出 可靠的判断，这势必会增大贷款风险。如果银行提高贷款利率，会使低风险的借款 。人退出市场( 逆向选择行为) ，同时会促使借款人在获取贷款后选择投资于更高风险 的项目( 道德风险行为) ，结果增大了那些因支付较高利息而获得贷款的借款入的违 约率。因此，仅靠提高利率反而可能加大贷款的平均风险，最终可能降低而不是增 t 加银行的预期收益。所以银行宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款要求， 而不愿选择在高利率水平上满足所有借款人的申请。这样就出现了借贷力量的长期 非均衡现象，形成了信贷融资的缺口。而信贷融资缺口的存在，表明了资金资源没 有能够实现优化配置，市场机制在资源配置上是失灵的。要使市场调节机制重新发 挥作用，就需要降低信息的不对称性，即发挥非市场的力量，或者说，需要来自政 府“另一只手”的干预。 二、中小企业在资金市场上处于劣势 市场机制讲究的是效益、追求利益最大化，资金作为生产要素之一，其市场流 向也必须符合这一规律。如果没有其它机制的干预，规模较小的中小企业在资金市 场上是难以与大企业竞争的。其原因是：第一，中小企业在交易成本方面的劣势： 第二，与大企业相比，管理不规范，不确定因素多。 三、中小企业的特殊性 ( 一) 中小企业经营不稳定，持续时间相对较短，退出市场概率较高，难以吸 引投资者的注意 美国小企业管理局统计，全国近2 0 0 0 万多个各种不同类型的小企业，其中 3 甚至1 2 的企业由于经营失败、倒闭和其他原因，在2 4 年内关闭或退出市场特 别是在经济衰退时期，小企业关闭率更高。只是由于小企业的新生率更高，才使企 业总数逐年不断增长。但这丝毫也不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险。 这给其融资带来根本性的影响。 ( 二) 中小企业规模小，资金实力和负债能力有限 般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的，通常为资本金的一个 0 第一章中小企业融资难成因分析 分比例数( 由法律规定) ，如8 0 或6 0 等。中小企业资产少，相应地负债能力也 比较低。从各国的情况来看，美国的中小企业强调独立自主和自我奋斗的精神， 此企业的负债水平较低，一般都在5 0 以- f ；而意大利、法国等欧渊国家比较注重 队精神和社会的力量，提倡相互协助，中小企业的负债水平较高，一般在5 0 以上s 。 ( 三) 中小企业类型多，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性、 加了融资的成本和代价 中小企业以多样化和小批量著称，资金需求也具有批量小、频率多的特点。这 融资的单位成本大大提高，在不考虑其它因素的情况卜，中小企业少量的资金需 量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2 4 个百分点。从各国的比 来看，美国中小企业的贷款利率上浮水平最高，一般可高达3 6 个百分点；欧洲 1 5 3 个百分点左右。 四、金融业的特殊性 ( 一) 金融行业的谨慎性原则使中小企业在融资中处于不利地位 金融业是特殊产业，经营的是资金这样一种特殊的产品，由于资会或货币在经 济生活中的重要性、涉及广泛以及其对国民经济全局影响，金融业须遵循谨慎性原 则，各国都对盒融业制定了较为严格的经营规则，保证其安全性、有效性及流动性， 以有效避免会融危机给整个国民经济及社会带来的不利后果。事实上，这电是广大 从事金融服务业的人员和机构自身的要求。谨慎原则对国民经济的健康发展非常重 要，但在客观上也给风险性较高的中小企业的融资带来极为不利的影响，往往会使 一些非常有前途的中小企业丧失极好的发展机会。 ( 二) 金融企业融资手续繁琐使中小企业望而却步 中小企业融资量少、频率高，需要简单快捷的服务，然而，金融部门为安全起 见，必须有套完整的融资手续，繁琐的手续难以满足中小企业融资简单快捷的要 求。 ( 三) 金融企业“嫌贫爱富”，喜欢“批发”，不喜欢“零售” 如同任何一般商品一样，资金的零售比批发的成本高，相应的“价格”也较高， 因此中小企业融资的代价也较高，这进一步增加了融资的难度。大企业信誉好、融 、一 簧料柬源：刘勇、李普同，“国外中小企业融资方式及其启示”，中罔经济时撤2 0 0 1 年6 月7 口a 芝 一 笙二兰主尘垒些壁壅壅璧里坌堑 8 资量大，深得金融机构的喜欢，往往是信用资金追着贷，而且常常用不完；相反， ! 中小企业缺乏良好的信誉，融资额度有限，常常捉襟见肘。银行信贷具有比较明显 f 的规模经济性，贷款规模大，单位交易成本越小。中小企业贷款过程中交易成本捐 酷较高，这使银行不愿意给中小企业提供贷款。 据英国小企业联盟2 0 0 2 年的一份调查显示，只有4 6 的小企业对t r 银行支持” 泌到满意，3 5 的小企业对“银行贷款的可得性”感到满意，而对“信贷成本”表示 睛意的小企业只有1 3 ，对利率满意的小企业只有7 ；中小企业的融资条件明显劣 浔大型企业是不言而喻的。 中小企业融资难实际是一个世界性的问题，比较而言，西方国家这个难题是一 融较为单纯的经济运行中的问题。一方面，中小企业规模相对较小、经营变数多、 鼠险大、信用能力较低。另一方面，资金是一种特殊的服务性商品，在它的出租或 蜃托经营中极易受到侵蚀，成为所谓“坏帐”而得不到归还和补偿，由此造成的经 菥和社会影响具有连锁性和整体性，因此，一般资金所有者或金融机构在资余融通 都普遍采取谨慎性原则，有关政府部门也要求这样做，这就先天性地决定了中小 企业筹资难。另外，如同任何一般商品一样，资金的零售比批发的成本高，相应的 “价格”也较高，因此中小企业融资的代价也较高，这进一步增加了融资的难度。 这是西方困家中小食业融资面i 晦的一般情况。而我国中小企业不仅会遇到上述山经 济运行本身所带柬的不利的融资环境，而且还会遇到由于经济体制改革滞后所带来 的一些制约因素和些缺乏基本金融原则的融资规定所带来的不利影响。因此，中 小企业的资会问题在我国表现得更为复杂，既表现在融资难上，又表现在表面上的 所谓负债“过度”的反常现象上。 第二节我国中小企业融资难的特殊原因 与世界其他国家相比，我国的中小企业融资难还有其特殊的成因： 、融资结构存在缺陷 ( 一) 建国以来长期实行的赶超型发展战略，形成银行业中四大国有银行高度 第一章中小企业融资难成因分析 l 整断与产业中国有大型企业高度垄断相共生的经济金融主流机制，大银行不愿为中 勘、企业提供更多的贷款，中小银行也在不同程度上存在着重大轻小的倾向。目前缺 眇满足成长型、创业型企业融资需求的机制，同时还缺乏股权直接投资的套现或退 | 出的市场机制，使创业型或成长型企业融资非常困难，企业资本壮大的进程十分缓 i 慢，生产经营的扩张受到明显制约。 ( 二) 进一步看，我国资本融资渠道过窄、门槛过高，使得中小企业通过外部 睇 充资本金或取得长期更新改造债务资金十分困难，从而大大降低了中小企业的发 l 展壮大速度。我国资本市场虽然已有l o 多年历史，但无论在指导思想上还是在运作 匿机制上都不是针对中小企业的。目前的主板市场在股权结构、资产规模、经营年限 i 和连续盈利等多方面都不适合中小企业的股权融资。许多处于成长阶段的中小企业 i 正是由于不能及时得到股权融资的支持而错失了发展的机会，使社会资本资源无法 g 实现优化配置。同时由于缺乏多元化的融资市场，中小企业主要依靠银行信贷来获 取资金，导致对银行信贷资金的过度需求。 l( 三) 与此同时，我国金融产品还比较简单、不够丰富，包括租赁、委托贷款 等比较传统有效的会融产品都没有很好的发展起来，阻碍了资金以适当方式向中小 企业流动。 二、风险分担机制不健全 由于缺乏多元化的融资市场，中小企业主要依靠银行信贷来获取资盒。而银行 贷款为了缓释风险，往往需要抵押担保。但小企业固定资产少，缺乏足够品质的抵 押品，往往需要向外寻找担保人。到目前为止，我国已基本建立起一个覆盖全国的 中小企业信用担保体系，由政府资助成立的担保公司或担保基金开展了积极的活动， 较大地促进了中小企业融资的发展。据银监会统计，目前全国贷款担保公司约8 5 0 家，可用担保资金总额2 4 2 亿元，中小企业担保户占中小企业总数的1 3 左右。 但该担保体系中也存在不少问题： 1 除少数大型担保公司外，担保机构资本金普遍偏低，担保能力与覆盖面有限； 2 担保基金缺乏后续的资金补偿机制，缺乏可持续的制度保障； 3 无统一的担保行业规范。担保法只是对担保业务做出了相应的规范，但对 担保机构的属性、法律地位以及行业监管职责缺乏明确规定。而针对担保机构的监 。一 墨二童主! ：垒些壁塞壁堕塑坌堑 管法规中小企业融资担保机构风险管理暂行办法又主要是规范政府出资组建的 担保机构行为，对于商业性、合作性的中小担保机构没有约束力。由于缺乏一部具 有专业性、权威性、可操作性的监管法规，再加之监管主体不明确，导致担保机构 的设立于退出缺乏严格的市场监管，这是造成担保行业混乱的重要原因； 4 担保行业素质参差不齐，缺乏专业经验与专业人员风险把握能力较差： 5 国家中小企业信用再担保机构尚未成立，无法实施对全国中小企业信用担保 体系的风险控制与分散。 三、管理成本不经济 由于国内中小企业经营稳定性差，投机性更强，银行面临贷款用途监控的困难， 需要加强贷后动态监控。这些因素均带来较高的成本。据统计，国内银行对中小企 业、个体经营户贷款的管理成本平均为大中型企业的5 倍左右。由于银行对于中小 企业贷款的机会成本要远高于大企业，在市场原则驱动下，银行理所当然地不愿意 向中小企业贷款。 四、信用环境不健全 我固企、世信用制度没有完全建轰起来，个人信用制度建设更为滞后，商业信用 屡遭破环，资信评估等中介服务缺乏，而失信惩罚机制过弱，失信成本过低，造成 全社会信用观念淡薄，信用危机感较强。而中小企业违约率又明显高于大型企业， 挪用贷款、抽逃资金等情况更为突出，社会信誉度不高。在浙江义乌，信用联社几 乎9 0 以t ：的客户都是中小企业，这种资产结构的结果是到1 9 9 7 年，其不良资产率 已达到2 6 ，银行几乎被不守信的企业拖垮。 五、金融服务体系的限制 在资金管理体制上，国有独资商业银行近年来逐渐向重点行业、重点地区、重 点项目、重点企业集中，二级行和县级行信贷业务同渐收缩； 在中国当前这样一个国有银行主导的金融体系中： ( 一) 中国商业银行体系尤其国有商业银行转型之中，为防范风险，大企业、 大城市的发展战略，贷款管理权限上收、撤并机构，客观上导致中小企业信贷服务 4 ( 二) 股份制商业银行、域市商业银行和城乡信用社资金来源以及自身经营能 力有限，市场定位不清，目前发展