（技术经济及管理专业论文）关于我国对外直接投资发展问题的研究.pdf

中文摘要 摘要：随着生产要素在全球范围内的配置，经济全球化步伐日益加快，对外 直接投资成为各国对外经济联系的主要途径，这方面的理论研究发展也很迅速。 我国政府和企业已开始重视我国企业对外直接投资的发展问题，因此对我国对外 直接投资的研究具有理论和现实意义。 本文在对对外直接投资的概念和理论进行介绍的基础上，利用我国对外投资 和利用外资的均衡分析，并结合我国的国情分析了我国开展对外直接投资的必要 性。回顾了我国对外直接投资的过程，明确了我国对外直接投资的结构，文章对 我国目前对外投资的发展过程中出现的问题进行了比较全面分析，对引起问题的 原因也作了总结，目的是为我国对外直接投资的管理制度提出有益的建议和参考。 文章的最后一部分是基于以上的研究分析，提出了鼓励我国开展对外直接投资的 可行措施，以及我国对外直接投资的发展战略中应该注意的问题，希望对我国的 对外直接投资的发展有所裨益。 本文图1 0 幅，表l o 个，参考文献3 6 篇。 关键词：对外直接投资；经济全球化；发展策略；管理体制 分类号： 请输入分类号( 1 2 ) ，以分号分隔。】 j e 峦銮适塞堂亟擅堂僮途塞旦s ! b ! a b s t r a c t a b s t r a c t - a l o n gw i m t h ep r o d u c t i o n 磊心o ri si n s t a l l e di nt h c 百o b a ls c o p e ，血e e c o n o r n i c 西o b a i i z a 矗o ns t 印s p e e d sd a yb yd a y h la i ic o u n t r i e s ，o u t 、v a r d d i r e c t i n v e s 乜i l e i l tb e c o m et l l em a i l lp a mo fc o n l a c tw i t l lm eo u 心，a r de c o n o m i c ，a i l dm e t 1 1 e o f i e sr e s e a r c ho ft 1 1 i s a s p c c ta l s ov e r yq u i c kh l 0 1 l rc o l i n t 吼g o v e m m ta n d b u s i n e s sc i l t e r p r i s eb a v es t a n e da t t a c hi m p o n a i l c et om ed e v e l o p m e i l tp r o b l 锄a b o u t o u t 、v a r dd i r e c ti n v e s n n e i l t s s ot o0 1 1 rc o u l l t 吼m e 弼哪ho f o u 觚盯dd i r e c ti n v e s n l l e i l t h a st l l e o r e t i c a la 1 1 dp r a c t i c a ls i g n i f i c a l l c e 1 1 1 i sp 印c ri n t r o d u c e st h ec d n c 印ta i l dt h e o r i e so fo u 研a r dd i r e c ti n v e s 乜n e i l t t h e e q u i l i b r i u ma 1 1 “y s i so f t l l eo u t w a r di n v e s n l l 饥ta 1 1 di 1 1 们d u c i l l gf b r d 髓i n v e s 乜1 1 朗“n o u rc o u m 吼c o m b i n e “m 也es p e c i 矗cc o n d m o i l so fo u rc o u n 舡yd i s c o u r s eo nm e n e c e s s i t ym a td e v e l o po u t w a r dd i r e c ti n v e s n n e l l t s t h er c t r o s p e c t i o no ft h eo u m a r d d i r e c ti n v e s t m 锄lp r o c e s s ，e x p l i c i t 出es 劬c t u f 。o fo u 觚a r dd r e c t 主1 1 v e s 妇e n th c 】pt h e p a p e rm a k eam o r eo v e r a l la l l a l ”i c a lt om ep r o b l 锄c a r r i e do nm ed e v c l o p m e i l to f o u 研a r dd i r e c ti n v c s n n c n ti no l 】rc o u n t r y p a p e ra i s om a d es u m m a r yt ot h er c a s o n w h i c hc a u s c st h o s ep r o b l 锄s ，a 1 1 d 也ep u q ) o s ei sp u tf b n a r dab e n e f i c i a ls u g g e s t i o n a n dr c 断e n c e 饧rm em a 工1 a g c i i l e i l ts y s t e n lo fo u m a r da n dd i r e c ti i e s t l i l 饥ti n0 1 1 r c o u n t r y t h el a s ta p a r ti sa c c o r d i n gt oa b o v er e s e a r c h ，p u tf o r w a r dp r a c t i c a b l em e a s u r c sm a tc a n e n c o u r a g 。t h ed e v e l o p m e 工l to f o u t w a r dd i r e c t 酞v e s t si no 啦c g u n 幻a n dp 。i n to u t t h ep m b l 锄m a ts h o u l db en o t i c c di nt 1 1 es t r a t e g yo f0 1 1 rc o u n t 叮so u 撕a r dd i r e c t i 嗍缸l l e i l t ，h o p et om a l ( eap o s i t i v ee 腧c to nt 1 1 ed c v e l o p m c n to fo u 咐a r dd i r c 吐 抽v e s 仃1 1 e n ti l lo u rc o l 】1 1 t r y k e y w o i t d s ：o m m r dd i r e c ti 1 1 v c s l l n e l l t ；e c o n o m i c 掣o b a l i z a t i o n ；d e v d o p m e l l t s 仃a i e g y ；m a n a g e r i a ls y s t e n l c l a s s n o ：【请输入分类号，以分号分隔。】 致谢 本论文的工作是在我的导师刘天善副教授的悉心指导下完成的，刘天善副教 授严谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢两 年来刘天善老师对我的关心和指导。 刘天善副教授悉心指导我完成了研究生期间的科研工作，在学习上和生活上 都给予了我很大的关心和帮助，在此向刘天善老师表示衷心的谢意。 两年的研究生学习期间，多位老师对于我的科研工作和论文都提出了许多的 宝贵意见，在此表示衷心的感谢。 在科研工作及撰写论文期间，许多同学对我的研究工作给予了热情帮助，在 此向他们表达我的感激之情。 另外也感谢父母及其他家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我 的学业。 l 引言 1 1 选题背景 随着国际分工进一步加深，各国经济联系日益增强，国际投资己成为一国参 与国际经济的重要手段，也是一国经济发展水平、对外开放程度和国际竞争力的 重要标志。发展中国家和地区自6 0 7 0 年代起，不仅大力吸引外资，发展出口导 向型经济，随着资本的积累，经济实力的增强，也加入到对外直接投资的队伍。 正如2 0 0 5 年世界投资报告中指出的那样，长期以来，外国直接投资一直被认 为是发达国家的资金和技术流向发展中国家的一个重要渠道。而现在，情况开始 变得多样化。其中一个最突出的新特点就是来自发展中国家和转型期经济体的外 国直接投资开始蓬勃兴起。2 0 0 5 年发展中国家跨国公司对外直接投资额达到了创 纪录的1 2 0 0 亿美元。这一年，发展中国家和地区最大的投资来源地依次为中国香 港特别行政区、俄罗斯、新加坡、中国台湾、巴西和中国大陆。对我国来说，作 为发展中国家，吸引国外直接投资进步很快，经济效应初现；作为走向成熟经济 体的大国，对外直接投资是中国持续发展的必由之路。 从战略角度看，世界经济强国无一不是对外直接投资大国，对外直接投资是 成熟经济体的标志之一和增长路径之一，中国经济要向成熟经济体转变，增强国 际竞争力，发展对外直接投资是必然的战略选择。从现实角度看，国内有一些低 增加值但出口有竞争力的行业拥有大量的过剩生产能力，面对我国出口日益增加 的贸易壁垒和反倾销，开展对外投资绕开这些壁垒是现实的选择。从投资的角度 看，国内金融机构的巨额存贷差额和巨额的外汇储备，不能转化为投资，除了国 内企业投资效率低下，投资意愿不强外，产品市场的规模和结构约束也影响了国 内投资机会。从我国对外直接投资现状看，截至2 0 0 6 年底，中国企业累计对外直 接投资( 非金融类) 达到7 3 3 3 亿美元，设立境外中资企业万余家，中国对外投资 的全球排名已由2 0 0 5 年第1 7 位上升到2 0 0 6 年的第1 3 位。我国对外直接投资虽 然规模不大，但近年来增长比较快，而且随着国内经济的发展，必将有一个大的 发展。 1 2 选题目的及意义 虽然中国对外直接投资增长速度很快，投资区域逐步扩大，投资领域不断深 7 化，但是仍然与我国目前的经济发展需要存在差距，总体看还有着许多问题。因 此要进一步从战略角度上认识对外直接投资的必要性和紧迫性。开展对外直接投 资活动，开发利用国际资源，建立稳定的国外资源供应渠道是对我国经济发展来 说是十分必要的，它有助于缓解我国能源、原材料的供应紧张局面，保持国民经 济的稳定增长。进行对外直接投资不仅是我国在更高层次上实行对外开放和参与 国际分工的战略需要，同时也是我国推进产业升级、实现国民经济持续稳定发展 的战略需要。进入新世纪，随着科学技术的高速发展，国际分工和国际间技术经 济合作进一步加强，经济全球化、经济一体化使得国际贸易越来越难以满足各国 参与国际技术、经济交流的要求，对外直接投资作为参与国际经济活动的重要形 式，成为推动全球经济高速发展的引擎。我国作为世界大家庭中的重要成员，所 取得的经济成就令人瞩目，同时我国对外开放的经济本质，都决定需要通过对外 直接投资的方式参与国际经济交往，在经济全球化过程中发展自身经济。 总之，经济全球化是一种机遇与挑战并存的趋势，我们要在这种的趋势中得 到更多的益处，就要实行“走出去”的战略，更加主动地利用两种资源和两个市 场。本文通过对我国对外直接投资的历史与现状的分析，指出目前存在的问题， 结合我国国情与国外经验，提出加强和改善我国对外直接投资的政策建议。 1 3 研究思路与结构 本文采用理论分析和实证分析相结合的研究方法。简要介绍国际投资理论的 起步和发展及对外直接投资的概念，力争用数据说话，对我国对外直接投资的必 要性进行了理论和实证相结合的分析。通过比较分析中国对外直接投资的发展与 现状，在此基础上提出了中国对外直接投资中存在的问题，并对相应的问题提出 了对策建议。 本文共分为6 章，每部分章节的安排如下： 第一章引言部分主要说明本论文的研究背景、意义和研究思路与框架结构。 第二章对对外直接投资的概念进行了界定，同时对对外直接投资领域的理论 进行了分类介绍，西方主流理论界关于发达国家和发展中国家的对外直接投资均 有不同程度的发展，但我国在这方面的研究才刚刚开始。 第三章是对外直接投资的必要性分析，结合我国的宏观经济环境从理论和实 际分别分析我国对外直接投资的必要性。 第四章对我国对外直接投资的现状进行介绍。重点是对我国对外直接投资的 结构的介绍与分析。 第五章是提出问题分析原因的部分。结合实证对我国对外直接投资领域存在 问题导致的危害进行了剖析，总结了问题产生的根源。 第六章是对发展我国对外直接投资的政策建议，重点对我国对外直接投资管 理制度的完善提出了建议和需要注意的问题。 最后结束语部分总结本文的研究分析要点，展望了我国对外直接投资领域的 发展趋势。 9 2 对外直接投资概述 2 1 对外直接投资的概念界定 国际投资是指各国之间的投资，为获得预期未来收益而将资产投放国外的活 动。国际投资分为国际直接投资和国际间接投资两种形式。 传统的国际直接投资指投资者到国外直接开办企业，投入资金、设备、劳动 力、技术、经营管理经验等所需的生产和服务要素，这种投入以资本计就是国际 间的直接投资，其最终日的在于获得高于本国生产的回报。国际间接投资是指一 国的投资者或机构，通过资本市场购买外国企业的股票或债券，依靠股息或债券 利息作为投资回报。 直接投资的定义随着国际经济的发展、认识的不断深入也在发展变化。国际 货币基金组织采用的表述是：“为了持久的生产经营利益而对外国企业进行的投 资，其意图在于取得对该企业经营管理的有效控制。”这个定义说明它既包括传统 意义上的对外直接投资，也包括过去与直接投资相对立的部分间接投资，如企业 债券、股票等形式的投资。投资者拥有了本国以外的一个企业的股票和债券，笼 统来看，应是间接投资，但当这种拥有量达到一定的比例，就有了对该企业管理 经营的权力，通过对股票和债券的长期控制，就获得了对该企业的持久生产经营 的利益。世界银行也认为，国际直接投资是指向东道国企业提供一定数量的融资， 从而能够直接参与企业管理过程的外国投资。联合国贸发会议跨国公司与投资司 采用的表述为：“一国的居民( 对外直接投资者) 或是实体( 跨国公司母公司) 在 其本国以外的另一国的企业( 国外直接投资企业、分支企业或国外分支企业) 建 立长期关系，具有长期利益，并对之进行控制的投资”。因此，广义的跨国直接投 资常被表述为：“投资者持续控制一个外国企业或部门的一种资本运动”。 关于直接投资与间接投资区分的界限，一些国家根据法定条件，规定了不同 的标准，美国1 9 6 8 年公布的对外直接投资的强制性规定是：必须拥有1 0 以上的 股权才被视为直接投资。日本对拥有外国法人发行的股票总额或出资额1 0 以上， 或持有1 0 以上的外国法人证券及超过一年以上的贷款，或持有l o 以下的股票 但通过拥有外国法人的发行证券，以及提供一年以上的贷款，而向海外派遣董事 长，长期提供原材料或销售产品，提供重要技术，并为此保持长期的关系的经营 活动，均可视为是直接投资。拥有一定股份因而能行使投票表决权，并在经营管 理中享有发言权”是国际货币基金组织对所谓“有效控制”的衡量标准，该组织1 9 9 3 年出版的国际收支手册的定义：一个紧密结合的集体在所投资的企业拥有1 0 或更多的股票权可作为控制所有权的合理标准。 1 0 j e 塞銮遭盔堂亟堂僮i 佥塞2盟筮直接塑盗扭述 拥有一定的股权比例说明母公司已经具备了对子公司的实际有效控制，面国 际经济学者则认为，在技术日益成为重要生产要素的今天，技术转让权已经有如 所有权那样成为维系跨国公司母公司和子公司的重要纽带，母公司特别重视对公 司系统研究开发的控制。可见对于控制程度的衡量上述提供了一个标准。但是在 实际情况下，有时控制更小的比例的投资者却能发挥更大的作用，相反，一个拥 有更大规模股份的投资者，所发挥的作用相对要小。 在我国，商务部在颁布的相关文件中这样定义我国的对外直接投资：对外直 接投资是指我国企业、团体在国外及港澳台地区以现金、实物、无形资产等方式 投资，并以控制国( 境) 外企业的经营管理权为核心的经济活动。对外直接投资 的内涵主要体现在一经济体通过投资于另一经济体而实现其持久利益的目标。 对外直接投资的分类有以下几种： 1 按投资者对投资企业拥有的股权比例分为：独资企业和合资企业。 2 按投资者投资组建方式分为：收购方式、创建方式和合作经营。 3 按投资者的投资动向分为：资源导向型、市场导向型、生产要素导向型、地 缘导向型、宗主导向型和全球战珞导商型。 4 按投资者投资的部门结构关系分为：垂直型和横向型。 我国商务部对于对外直接投资的划分遵从以下标准： 团囡 2 2 理论介绍 团圆 图1 ：对外直接投资的划分 2 2 1 关于对外直接投资的西方主流理论 一、垄断优势论 1 9 6 0 年美国麻省理工学院教授斯蒂芬海默在其博士论文国内企业的国际精 英：对外直接投资的研究中率先提出以垄断优势来解释美国企业对外直接投资 行为。后经其导师金德尔伯格的补充，发展成为研究国际直接投资最早的、最有 影响的垄断优势理论。该理论的提出标志着国际直接投资理论研究的开端，它以 市场的不完全性和企业的特定优势两个基本概念为前提，指出市场不完全性是企 业获得垄断优势的根源。所谓的市场不完全，是指由于各种因素的影响而引起的 偏离完全竞争的一种市场结构。垄断优势理论认为，外部市场的不完全才能使得 跨国公司对其拥有的垄断优势得以保持，垄断优势是企业开展对外直接投资的动 因。具体来看，市场的不完全主要包括以下四个方面： l 、产品市场的不完全：产品的差异性、商标、特殊的市场技能等。 2 、要素市场不完全：专利、技术诀窍、资本获得能力等的差异。 3 、规模经济和外部经济的市场不完全。 4 、贸易壁垒导致的不完全性：关税与非关税壁垒。 二、产品生命周期论 1 9 6 6 年美国哈佛大学教授雷蒙德弗农在其发表的产品周期中的国际投资与 国际贸易的论文中，提出了产品生命周期论。以美国市场为研究对象，弗农把 产品的生命周期即从推出新产品，到广泛流行，再到最后推出市场的过程或分为 三个阶段，并具体分析跨国企业如何根据产品生产条件和竞争条件而做出对外直 接投资的决策。 1 、新产品阶段，在此阶段企业处于完全的垄断优势地位，生产一般集中在美 国国内，产品主要满足国内少数高收入阶层消费需要，并部分出口满足其他收入 水平相近国家的消费需求。 2 、产品成熟阶段，在此阶段产品开始大量销往西欧市场等发达国家，部分的 销往发展中国家，但是产品越来越受至6 进口国贸易壁垒、原材料供应不足、运输 设施缺乏以及中间费用增加等问题的困扰，这种情况下，企业开始倾向于海外直 接投资设厂。这时期的对外直接投资主要面向西欧这类市场容量大、生产条件好、 要素价格比美国相对便宜的国家。 3 、标准化阶段，在这一阶段产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准 化，企业的垄断优势不复存在。自然资源丰富、低成本优势凸现的发展中国家成 为跨国公司对外直接投资的最佳投资区域。 1 9 7 4 年弗农通过引入寡头市场行为概念提出了“产品周期修正理论模型”。在 修正模型中，弗农指出，在周期的创新阶段，来自欧洲、日本等发达国家的大企 业与美国跨国企业一样具有创新优势，并且可以凭借其创新优势谋取国家市场的 寡占地位，在周期的成熟阶段和标准化阶段，寡头企业将利用其创新优势谋求和 维持对其他企业进入市场的有效壁垒，阻止其他企业的进入。同时在跨国经营上， 厂商不仅关注产品的生命周期，还密切关注其在世界各地的生产效益，统筹安排 1 2 其在全球经营网络。 三、内部化理论 英国里丁大学教授巴克利和卡森运用科斯的交易成本概念提出了内部化理 论。内部化理论认为，中间产品尤其是知识产品市场的不完全，致使企业不能利 用外部市场有效的协调其经营活动，并造成了高额的交易成本，而企业通过对外 直接投资建立内部市场，有效的降低交易成本，是跨国公司产生的基本原因。所 谓的内部化是指外部市场建立在公司内部的过程，以内部市场取代原来的外部市 场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。 四、国际生产折衷理论 约翰邓宁1 9 7 7 年在题为贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷理论探索 的论文中，提出国际生产折衷理论。他认为决定跨国公司行为和对外直接投资的 最基本的因素有三：即所有权优势、内部化优势和区位优势。 所有权优势，又称垄断优势或厂商优势，是指一国企业拥有或能够得到而他 国企业没有或者无法得到的优势。一是资产型所有权优势，指对有价值资产的拥 有。二是交易型所有权优势，指企业拥有的无形资产，技术、信息、专利、管理、 营销、品牌、商誉等。三是规模经济优势，只规模经济带来的研发、创新优势以 及低成本优势。 内部化优势，是指企业为避免外部市场的不完全性对企业经营的不利影响， 将企业优势保持在企业内部。外部市场的不完全性包括两个方面，一是结构性的 市场不完全性，如竞争壁垒、政府干预等。二是自然性的市场不完全，如知识市 场的信息不对称和高交易成本。邓宁认为，外部市场不完全性会使得企业的所有 权优势逐渐丧失或无法发挥，因此企业具有将企业优势内部化的强大动力。 区位优势是指东道国投资环境和政策等方面的相对优势对投资国所产生的吸 引力。区位优势包括两个方面的内容，一是要素禀赋优势，即自然资源、地理位 置、气候条件、土地和劳动力资源及价格等；二是制度政策性优势，即政治经济 制度、贸易金融政策、法律法规的完善性与执行情况等等。 三优势的动态组合及其消长变化决定了一国的国际直接投资地位。当企业同 时具备三种优势时，可在对外经济活动中选择对外直接投资方式，并从中获益。 五、比较优势论 2 0 世纪六七十年代，随着日本经济的崛起，日本学者小岛清发表了独具特色 的比较优势投资理论，利用国际分工的比较优势原理，分析和解释日本型对外直 接投资现象。 小岛清认为，两国劳动和经济资源的比率存在差异，将导致比较成本差异， 因而产生行业间比较利润的差异。小岛清的国际投资理论是以日本的对外直接投 1 3 资为研究对象的，可以总结为：对外直接投资应该从本国已经处于或即将陷入比 较劣势的产业( 可称为边际产业，这也是对方国家具有现在或潜在比较优势的产 业) 依次进行。这样投资国对外直接投资就可以充分利用东道国的比较优势并扩 大两国的贸易。 2 2 2 发展中国家和地区对外直接投资的理论 一、资本相对过度积累理论 前苏联学者阿波利兹诺伊利借鉴发展经济学中的“二元结构论”来解释发展中 国家的对外直接投资。阿波利兹诺伊利认为由于传统农业部门与现代工业部门在 技术水平、劳动生产率、经济组织形式上的差距，使得两产业问的联系大大减弱。 另外传统农业部门的供给弹性与需求弹性较低，使其无法对现代工业部门提供的 经济发展机会做出及时有效的反应，从而使得产业问的差距进一步扩大。这样， 发展中国家的现代工业部门有可能在未达到规模效益时，就出现了结构性供给过 剩乃至个别行业或企业的“相对过度资本积累”，于是对外直接投资便成为可能。 资本相对过度积累理论运用发展经济学中的二元结构论，辩证揭示了发展中 国家资本绝对短缺与相对过度积累的二元格局，论证了发展中国家对外直接投资 的可能性，但是，缺乏严密的理论逻辑，没有深入分析其对外直接投资的动机、 方式等。 二、小规模技术理论 美国经济学家刘易斯威尔斯在1 9 7 7 年发表的发展中国家企业的国际化一 文中提出小规模技术理论。对发展中国家对外直接投资理论的研究者中，他是被 认为最有影响的代表人物之一。 小规模技术理论指出：发展中国家跨国公司企业的竞争优势来自于它的生产 成本i 这种生产成本是与其母国的市场特征紧密相关的，威尔斯从三个方面分析 发展中国家对外直接投资的比较优势： l 、拥有微小市场需要服务的规模生产技术。 2 、发展中国家在民族产品的海外生产中颇具优势。 3 、低价产品营销策略。 威尔斯有关第三世界跨国公司的研究在西方理论界被认为是在该领域研究的 早期代表性陈述。但从本质上看，威尔斯的小规模技术理论是技术被动论。它显 然继承了弗农的产品生命周期传统，认为发展中国家所生产的产品主要是使用“降 级技术”生产在西方国家早已成熟的产品。这样，发展中国家跨国公司在技术上的 创新活动仅仅局限于对现有技术的继承和使用。 1 4 j e 峦銮逼盔堂亟堂僮i 金塞 2 蕴处直接塑终抠姿 三，投资发展周期理论 投资发展周期理论是由英国经济学家邓宁在8 0 年代初提出来的，旨在从动态 的角度揭示发展中国家对外直接投资行为，进一步发展和完善其国家生产折衷理 论。邓宁实证分析了6 7 个国家1 9 6 7 - 1 9 7 8 年间直接投资流量与人均国民生产总值 的联系，结果发现：一个国家对外直接投资的动力和能力大小，直接取决于人均 国民生产总值的高低及与之相对应的企业所有权优势、内部化优势和区位优势。 邓宁根据人均国民生产总值大小划分了四个经济发展阶段，处于不同阶段的国家 对外直接投资的地位也不同： 表l ：不同阶段国家对外直接投资的地位 经济发展所处阶 f d i 流入时f d i 流出时 f d i 流f d l 流 段 入量出量 第一阶段：外国所有权优势显著 本国所有权劣势 人均g d p 为 外国内部化优势显著 本国内部化优势不适 应 低低 4 0 0 美元以下本国区位劣势 外国区位优势不适应 第二阶段： 外国所有权优势显著 本国所有权较少 人均g d p 为 外国内部化优势可能 本国内部化优势劣势、 下降 专业化程度低 增加低 4 0 0 2 5 0 0 美元 外国区位优势开始出 本国区位上升 现 外国所有权优势下降 第三阶段：和更专业化 本国所有权上升 人均g d p 为外国内部化优势可能 本国内部化优势仍受 增加增加 2 5 0 0 _ 4 0 0 0 美元上升 限制 本国区位下降 外国区位优势上升 第四阶段： 人均g d p 为 外国所有权优势下降 和更加专业化 本国所有权优势上升下降增加 4 0 0 0 美元以上 1 9 8 8 年邓宁又提出第五个阶段。此阶段的净对外投资额仍然大于零，但是绝 对值开始下降，更多的取决于发达国家之问的交叉投资，而受经济发展阶段的影 响大大减弱。 邓宁的投资发展周期理论，从企业优势的微观基础出发进行宏观分析，对国 际投资的动因做出了新解释，说明了直接投资与经济发展水平相联系的总体趋势 及趋向，从宏观上构建了一国对外直接投资的演进模型，在一定程度上反映了发 展中国家对外直接投资的情况，但在现实世界中也有许多与该理论相悖的事实。 四、技术本地化理论 英国经济学家拉奥在1 9 8 3 年出版的新跨国公司：第三世界企业的发展一 书，提出了技术本地化理论来解释发展中国家对外直接投资行为。拉奥的研究弥 补了小规模技术论的缺陷，指出欠发达国家对外国技术不是一种被动的模仿和复 制，而是对技术的消化、改进和创新。在拉奥看来，导致发展中国家能够形成和 发展自己独特优势主要有以下四个因素： l 、发展中国家技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境中进行的，这种 新的环境往往与一国的要素价格及其质量相联系。 2 、发展中国家通过对进口的技术和产品进行某些改造，使他们的产品能更好 的满足当地或邻国市场的需求，这种全新活动必然形成竞争优势。 3 、发展中国家企业竞争优势不仅来自与其生产过程和产品与当地的供给条件 和需求条件紧密结合，而且来自创新活动中所产生的技术在小规模生产条件下具 有更高的经济效益。 4 、从产品特征看，发展中国家企业往往能开发出与名牌产品不同的消费品， 特别是当东道国市场较大、消费者的品位和购买能力有很大的差别时，来自发展 中国家的产品仍有一定的竞争能力。 拉奥的技术本地化理论对于分析发展中国家跨国公司的意义在于它不仅分析 了发展中国家企业的国际竞争优势是什么，而且更强调形成竞争优势所特有的企 业创新活动，正是这种创新活动给发展中国家企业带来了独特的竞争能力。 五、技术创新产业升级理论 英国学者坎特韦尔和其学生托兰惕诺在2 0 世纪9 0 年代初期共同提出了技术 创新产业升级理论，他们从技术累计论出发，揭示发展中国家和地区的对外直接 投资活动。首先提出了两个基本命题： l 、发展中国家和地区产业结构的升级，说明了发展中国家企业技术能力的稳 定提高和扩大，这种技术能力的提高是一个不断积累的结果。 2 、发展中国家和地区企业技术能力的提高是与其对外直接投资的增长直接相 关的。现有的技术能力水平是影响其国际生产活动的决定因素，同时也影响发展 中国家跨国公司对外直接投资的形式和增长速度。 他们认为，技术创新是一国产业和企业发展的根本动力。与发达国家不同， 发展中国家企业在技术创新上没有很强的研发能力，主要是利用特有的学习经验 和组织能力，掌握和开发现有的技术。在上述两个命题及论述的基础上，该理论 的基本结论是：发展中国家和地区对外直接投资的产业分布和地理分布是随着时 间的推移而逐渐变化的，并且是可以预测的。在产业分布上，首先是以自然资源 开发为主的纵向一体化生产活动，然后是进口替代和出口导向为主的横向一体化 生产活动。从海外经营的地理扩展看，发展中国家的跨国公司在很大程度上受“心 理距离”的影响，首先是在周边国家进行直接投资，充分利用种族联系；随着海外 1 6 投资经验的积累，种族因素的重要性下降，逐步从周边国家向其他发展中国家扩 展直接投资；最后，在经验积累的基础上，随着工业化程度的提高，产业结构发 生了明显变化，开始从事高科技领域的生产和开发活动。同时为获得更先进复杂 的制造业技术，开始向发达国家投资。 该理论由于比较全面地解释了2 0 世纪8 0 年代以后发展中国家和地区，特别 是新兴工业化国家和地区对外直接投资的现象，而受到了西方经济理论界的高度 评价。 六、投资诱发要素组合理论 该理论的核心观点是：任何形式的对外直接投资都是在投资直接诱发要素和 问接诱发要素的组合作用下而发生的。 所谓的直接诱发要素，主要是指各类生产要素，包括劳动力、资本、资源、 技术、管理及信息知识等。直接诱发要素即可存在于投资国，也可存在于东道国。 问接诱发要素是指除直接诱发要素以外的企业诱发对外直接投资的因素，主要包 括三个方面： l 、投资国政府诱发和影响对外直接投资的因素。如鼓励性投资政策和法规、 政府与东道国的协议和合作关系等。 2 、东道国诱发和影响对外直接投资的因素。如东道国政局稳定；吸引外资政 策优惠、基础设施完善、涉外法规健全等。 3 、全球性诱发和影响对外直接投资的因素。 投资诱发要素组合理论试图从新的角度阐释对外直接投资的动因和条件，其 创新之处在于强调间接诱发要素包括经济政策、法规、投资环境以及宏观经济对 国际直接投资起着重要作用，而以往诸多理论都仅从直接诱发要素单方面来解释 对外直接投资的产生，从而导致某些片面性和局限性。事实上，一国企业对外直 接投资往往是建立在直接诱发要素和间接诱发要素的共同作用之上的，两类因素 作用大小与投资者自身情况及其投资目的有关。 七、波特的竞争优势理论 美国哈福大学教授迈克尔波特在其国家竞争优势一书中提出了竞争优 势理论，成为国际直接投资理论界的新进展。竞争优势理论的核心是国际竞争环 境与跨国公司竞争战略和组织结构之间的动态调整及相适应的过程。波特认为， 跨国公司的各种职能可以用价值链的构成来描述，而价值链是跨国公司组织其跨 国生产过程中价值增值行为的方法。因此，跨国公司在国际市场上拓展其价值链 的各种活动和联系的能力就是企业竞争优势的重要来源。而跨国公司的对外直接 投资战略则表现为对不同活动的趣味和各海外子公司一体化程度的选择。波特还 指出，激烈的国内竞争将导致对外直接投资，同时国内激烈的竞争也使得企业逐 j b 塞交通太堂亟堂建i 金塞 2盟处直接拯资摄述 步获取对外直接投资的竞争优势，另外，波特将企业的竞争优势划分为“低成本竞 争优势”和“产品差异性竞争优势”，并做出了具体阐释。低成本竞争优势来源与特 殊的资源、相对容易获取的生产技术、生产方法等，因此较容易被模仿。相比较 而言，产品差异性竞争优势主要来源于对设备、技术，管理和营销等方面的创新 能力，因此很难被竞争对手仿效，成为跨国公司重要的竞争优势。 可见该理论突破了传统的比较优势、垄断优势等分析框架，从宏观竞争优势 角度分析跨国企业的对外直接投资行为，提出的理论更接近现实。另外，波特提 出的灵性动态模式指出跨国公司对外直接投资应采取冼内后外”的顺序，具有理论 创新意义。 2 2 3 我国关于对外直接投资理论的一些研究 中国学者在对外直接投资方面的研究，一方面表现为对中国的对外直接投资 发展状况和趋势进行实证分析，考察其对外直接投资的动因、优势、投资方式、 区位选择和行业选择等，如刘红忠( 2 0 0 1 ) 根据中国对外直接投资的历史统计数 据，对中国对外直接投资进行了趋势分析和模型分析，验证了中国对外直接投资 符合“投资发展周期理论”：中国处于投资发展周期的第二个阶段。 另一方面表现在对外直接投资理论研究方面，中国学者也做了深入研究，有 些并建立了相应的模型。吴彬与黄韬( 1 9 9 7 ) 在其二阶段理论中指出，各行业中 企业的一般性经营资源水平在国际的资源状况不同上的地位决定了企业进行f d i 的状况。如果母国企业的一般性经营资源水平高于东道国企业，即处于优势状态， 则优势企业侧重于利润攫取的行为。反之，如果母国的大多数企业处于劣势状态， 则母国的大多数企业要从东道国获得经验。而对于发展中国家而言，一般需要先 向发达国家东道国进行获得经验的对外直接投资，即经历第一阶段，占有当获得 了足够的经验之后才能转向利润攫取的对外直接投资。 冼国明与杨锐( 1 9 9 8 ) 把发展中国家的对外直接投资可以分为两类：发展中 国家对发达国家的逆向投资，即学习型对外直接投资，和发展中国家对其他发展 中国家的投资，即竞争策略型对外直接投资。通过前期的学习型对外直接投资， 发展中国家企业可以加强技术积累的速度和效果，并且增加了后期的所有权优势， 进而通过后期的策略对外直接投资进一步巩固“o i l 结构和市场份额。二人同 时指出，当发展中国家通过前期的学习型对外直接投资获得的技术与同期发达国 1 o 儿是指邓宁提出的所有权( o w n e r s h i p ) 、内部化( i n t 甜o r i z a l i o n ) 、区位( 1 0 c a i i o n ) 优势的 英文缩写。 j g 塞銮堑太堂亟堂焦盐塞 2 盟处直接擐瓷拯姿 家所拥有的技术之间的差距小于某个特定值时，学习型对外直接投资才能向竞争 策略型对外直接投资转换，也就是说，发展中国家在进行竞争策略型对外直接投 资的时候必须有一定的技术积累。当然，发展中国家自身技术积累程度较高的可 以直接进行竞争策略型的对外直接投资。 孙建中( 2 0 0 0 ) 提出了中国对外直接投资的综合优势理论，指出综合优势表 现在三个方面：一是投资动机的多极化：二是差别优势的多元化；三是发展空间 的多角化。该理论认为，中国是一个经济发展不平衡、但高速增长的发展中大国， 兼有发达国家和发展中国家的特征，其对外直接投资的动机呈现出多极化和综合 型；同时与被投资的东道国相比又具有多层次、综合性的差别优势：而且对外直 接投资的各个阶段并存、技术结构多层次性，投资主体多元性以及投资空问全方 位性，这三个因素之间相互激励、相互促动，形成对外直接投资的综合优势，进 而取得综合效益。 有效资本论：由邢建国( 2 0 0 3 年1 2 月) 提出，所谓有效资本是指能够适应经济 全球化的发展，有效集合生产要素建构或进行跨国性行业增值链的资本。有效资 本注重的不是资本的数量规模和垄断优势的大小，而是资本的特定功能。显然， 它是一个动态的概念。相对于中国对外直接投资，其资本的形成既不单纯取决于 过剩资本的形成过程，也不单纯地依赖于垄断优势资本的供给能力，而是取决于 资本进入东道国市场的核心能力。而要素组织能力、跨国性增殖连建构能力以及 适应性能力是“核心能力”中的必要条件。 研究对外直接投资理论对于我国大力推进走出去”战略，积极开展对外直接投 资有着重要的指导意义。实践的发展离不开理论的指导，我国对外直接投资2 0 多 年的发展，相应的理论研究并不足以为实践的发展提供指导，因此对适合我国对 外直接投资发展的理论研究是一项紧迫的任务。 3 对外直接投资的必要性分析 3 1 对外直接投资必要- 陛的理论分析 3 1 1 储蓄与投资的均衡关系分析 在宏观经济学中，产品市场的均衡要求： 储蓄= 投资 在市场经济下，家庭和企业作为储蓄的主体根据市场条件特别是相对价格条 件决定可支配收入中储蓄和消费之间的比例。在国民收入一定的情况下，国家可 以通过不同的方式和手段进行储蓄的动员，影响着社会储蓄的形成。这样，储蓄 就被分成了两部分，一部分是自发储蓄：可支配收入一部分用于消费，剩余部分 用于储蓄，储蓄的使用者虽然要支付一定的代价给储蓄者，社会显然并没有为这 些储蓄来支付什么代价，因此没有构成社会意义上的成本。还有一部分的储蓄是 在政府的储蓄动员下才能形成的，是需要付出一定的代价或者成本。同时因为政 府的储蓄动员往往导致相对价格的扭曲或比例失调进而导致国民收入的损失。例 如为了增加储蓄积累，国家人为的降低农副产品的价格，抬高工业产品的价格， 通过价格的剪刀差把农业中的大部分剩余产品集中起来用于积累，结果影响了农 业的发展，导致农业部门生产的国民收入减少。同时储蓄的增加可能引起需求的 不足，导致产出的下降同样带来国民收入的损失。把动员国内储蓄造成的国民收 入损失看作增加储蓄的引致成本，这样国内可利用的储蓄包括没有引致成本的储 蓄和存在引致成本的储蓄，可以由图2 表示： i 乙c r f o anbcfs i 图2 ：储蓄与投资的需求供给曲线引进外资 图中横轴表示储蓄或投资，纵轴表示储蓄的引致成本和投资带来的国民收入 ( 投资收益) 。图中o a 表示没有引致成本的储蓄供给，a b 表示带来成本的储蓄 供给。我们看到储蓄量曲线在d 点往上变成垂直，这是由于引致成本的存在，储 蓄增加必然伴随引致成本的增加，当储蓄增加到一定程度时，由于国民收入是一 定的，决定了可用于储蓄的收入是有上限的，当达到这一临界点时，再高的引致 成本也无法引起储蓄的增加。也就是说，储蓄量在d 点达到最大。图中a b 表示 存在引致成本的储蓄供给。储蓄是投资的资金来源，投资带来的国民收入可以看 作是储蓄或者投资的收益。我们假定投资的收益曲线是倒u 型，这是因为最初随 着投资增加单位投资带来的国民收入增加，但达到一定程度后投资带来的国民收 入递减，如图所示。按照临界点上的引致成本，国内投资需求应为o c ，而国内可 动员的最大储蓄量为o b ，这时候存在二者之差b c ，这就是该国宏观上的储蓄投 资缺口。由于这种储蓄投资缺口是在国内储蓄达到最大值时确定的，所以这种情 况反映了该国储蓄的绝对短缺，因此可称为绝对储蓄投资缺口。相比之下，我们 把国内投资需求与没有引致成本的储蓄也就是图中的o a 之间的差额称为一般储 蓄投资缺口。 还有另外一种情况存在，那就是既存在一般储蓄投资缺口同时存在储蓄的相 对过剩，储蓄投资的均衡点处于临界点以下。这种情况可以由下图表示： c o amncbg 图3 ：储蓄与投资的需求供给曲线对外投资 从国内储蓄动员的潜力来看，国内可动员的储蓄可以达到o b ，而均衡的储蓄 投资量为o n 。如果动员国内储蓄假设为0 c ，满足国内有效投资需要0 n 后，还 有剩余n c ，这就是我们所说的储蓄的相对过剩。这种储蓄的相对过剩反映了该国 一方面努力进行储蓄动员，另一方面却不能有效利用动员的国内储蓄。从图中看， 是因为投资收益曲线过低，不难看出，如果提高投资效率，使投资收益曲线上移， 这种储蓄的相对过剩就会消失，因此我们把这种储蓄过剩成为相对过剩。一旦相 2 l 对过剩储蓄消失，就会转化为一般储蓄投资缺口与绝对投资缺口并存的情况。 3 1 2 引进国际资本市场的储蓄与投资均衡分析 国际资本市场引进来，这样就出现了对外投资和引用外资，在存在国际资本 市场的条件下，一般储蓄投资缺口可以通过完全或者部分通过引进外资来弥补。 分析我国目前的经济形势，我国目前的储蓄过剩严重：2 0 0 6 年1 月1 5 日，中国人 民银行公布的最新报告显示，截至0 5 年1 2 月末，我国城乡居民储蓄存款突破1 4 万亿元，达到1 4 1 0 5 0 9 9 亿元。国内形成的过剩储蓄难以转化为投资，促进经济快 速增长。我国目前经济形势与第二种情况吻合，也就是投资收益曲线过低而导致 的一般储蓄投资缺口与相对储蓄过剩并存的情况，本文针对这种情况下的对外投 资与引用外资进行均衡分析。 由于存在相对储蓄过剩，把产生引致成本的储蓄包括在内，国内储蓄在满足 有效投资之后还有剩余，在这种情况下，既需要引进外资，同时也需要对外投资。 引进外资与对外投资的规模取决于动员国内储蓄的数量和动员国内储蓄的引致成 本与引进外资的成本比较以及对外投资的收益等。从图3 分析，假设引进单位外 资的成本为r f 其他条件不变的情况下，投资的均衡点由e 点移向h 点，投资总量 达到了o g 。如果产生引致成本的国内储蓄为a c ，那么全部用于国内投资从经济 上看并不合算，因为其中相当部分的国内储蓄( 相当于图中的n c 部分) 的引致成 本高于投资的边际收益，并且相当部分的国内储蓄( 相当于图中的m c 部分) 的 引致成本高于引进外资的成本。为使国民收入最大，可以把国内储蓄中相当于o m 的部分用于国内投资，与此同时引进相当于m g 的外资来投资。这时，如果引进 的外资能在扩大投资规模的同时，提高资源配置和利用的效率，促使投资收益曲 线上移，就可以改变储蓄相对过剩的状况，使国内相对过剩的储蓄转化为有效投 资。如果这不考虑投资收益曲线的移动，这时国内储蓄尚有相当于m c 的部分成 为过剩储蓄，其引致成本相当于f k m c 面积，由于外资对内资的有效替代而使部 分引致成本得以抵消，这种情况下利用国内相对过剩储蓄对外投资，只要其总收 益大于k l c m 所围成的面积与e f p 所围成的面积之和，就有利可图。进行有比较 优势或竞争的对外投资就可以做到这一点。由于不同国家问一些要素间存在互补 性，能