（西方经济学专业论文）商业银行信用风险度量研究.pdf

华中科技大学硕士学位论文 摘要 巴塞尔银行监管委员会在1 9 9 7 年9 月公布的有效银行监管的核心原则中， 将银行业面临的主要风险归纳为8 个方面，其中信用风险占有特殊的地位。商业 银行在我国经济发展中的地位和作用非常重要。然而，当前我国商业银行却面临 着严重的信用风险。商业银行信用风险是否能得到有效控制、管理不仅关系到我 国商业银行自身的生存发展状况，更是关系到我国经济发展中的资金融通是否顺 畅起效。 商业银行信用风险度量是有效进行商业银行信用风险管理的重要一环。本文 对西方国家主要的信用风险度量模型的原理和运用做了具体分析，并结合中国经 济发展的实际情况对这些信用风险度量模型在我国的可应用性做了相应的分析和 评判，认为现阶段我国不具有通过相关的市场价格来反映企业价值的条件，k m v 模型从总体上讲还不适用我国商业银行的具体实际。由于尚未建立c r e d i tm e t r i c 模型计算所需要的违约率和信用等级转移矩阵数据库，c r e d i tm e t r i c s 模型以及 c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型在我国现阶段也无法得到运用，但信用度量制模型因其建 立在数据事实和严密的数学推导上具有很强的说服力应成为当前度量银行信用风 险的主要工具。分析表明，在现代四大信用度量模型中c s f p 的信用风险附加模型 是一种较为简单实用的信用风险度量模型。由于信用风险附加模型对于市场机制 和数据的要求较低具有相当强的适用性，而且与我国现行使用的信用风险度量方 法有一定相似之处，因此c s f p 的信用风险附加模型是我国商业银行在今后信用风 险模型建立和风险度量中可以借鉴的有效方法。文中指出为了迎接巴塞尔新资本 协议的挑战，考虑到我国实行标准法缺乏相应的外部评级机构，我国应积极推行 内部评级法，有意识的累积和健全信用度量制模型所需的相关数据。 关键词：商业银行信用风险度量 华中科技大学硕士学位论文 a b s t r a c t i nt h ek e yp r i n c i p l eo fe f f e c t i v es u p e r v i s i o no nb a n ki ns e p t e m b e r1 9 9 7 , t h e s u p e r v i s a lc o m m i t t e eo ft h eb a n ko fb a s e ls u l n su pm a i nr i s k so f t h eb a n kf r o me i g h t r e s p e c t s t h ec r e d i tr i s ko c c u p i e st h es p e c i a lp o s i t i o n a tp r e s e n tt h ec o m m e r c i a lb a n k i no u rc o u n t r yp l a y sv e r yi m p o r t a n tr o l et oe c o n o m i cd e v e l o p m e n t h o w e v e r , t h e c o m m e r c i a lb a n ki no u rc o u n t r yi sf a c i n gt ot h es e r i o u sc r e d i t r i s k c o n t r o l l i n ga n d m a n a g e m e n tc r e d i tr i s ki sn o to n l yr e l a t e dt ot h ed e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lb a n kb u t a l s ot ot h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t i no r d e rt oi m p r o v et h el e v e lo f c r e d i tr i s km a n a g e m e n t ，i ti si m p o r t a n tt ot a k ec a r e o f t h em e a s u r e m e n tl e v e lo f c r e d i tr i s k w eh a v ea n a l y z e dt h ep r i n c i p l ea n da p p l i c a t i o n o ft h ec r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e lu s i n gi nt h ew e s tc o u n t r i e sc o m b i n i n gw i t l lt h e a p p r a i s eo f t h ea p p h c a t i o no f c r e d i tr i s km e a s u r i n gm o d e l o nt h ed e v e l o p m e n to f c h i n a f i n a n c e ，i nm yo p i n i o n ，t h ep r i c eo fs t o c kc o u l dn o tr e s p o n s et h em a r k e tv a l u e ，t h e k m vm o d e l i sn o ts u i t 曲l ef o rc h i n a t h ec r e d i tm e t r i c sm e d e la n dc r e d i tp o r t f o l i o v i e wm o d e la r ea l s on o ts u i t a b l ef o rc 1 1 i n ab e c a u s eo fl e s sd a t a h o w e v e r i ti sn od o u b t t h a tt h ec r e d i tm e t r i c sm o d e lw i l lp r o v i d es t r o n gt e c h n o s u s t a i nt ot h ec o m m e r c i a lb a n k i nc h i n aw i t ht h em a t u r ec a p i t a le c o n o m yt h ec r e d i tr i s k + m o d e li sas i m p l ea n d a p p l i e do n e i nt h em o d e r nm e a s u r e m e n tm o d e l s ，s 0i tc o u l dp r o v i d eu st h ew a yt os e tu p t h ec r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l i no r d e rt og r e e tt ot h ec h a l l e n g eo f t h en e wc a p i t a l a g r e e m e n to fb a s e la n dc o n s i d e r a t el a c ko fe x t e r n a lg r a d i n go r g a n i z a t i o ni nc h i n a ，s o a u t h o rt h i n kt h a tc h i n as h o u l di m p l e m e n ti n t e r n a lg r a d i n gm e t h o dt om e a s u r ec r e d i t r i s ka n ds e tu pa n do p t i m i z et h er e l a t i v ed a t a b a s ec o n s c i o u s l y k e y w o r d s ：t h ec o m m e r c i a lb a n k c r e d i tr i s km e a s u r e m e n t i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人 和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本 人承担。 学位论文作者签名：屠孕 日期：弦哼年f 1 月a 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据 库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本论文属于， 不保盔口。 ( 请在以上方框内打“”) 学位论文作者签名：省汐 日期：泸嗲年1 1 月gf i 指导教师签名：确毛座 日期：枷s 年f f 月g 日 华中科技大学硕士学位论文 1 1 选题背景与意义 1 绪论 金融是现代经济的核心，银行则是现代金融的支柱。现代商业银行在社会经 济发展过程中，发挥着筹集融通资金、引导资产流向、提高资金运用效率和调节 社会总需求的作用，是国民经济的“总枢器”和“调节器”。然而商业银行从诞生时起， 就经受着金融风险的威胁。巴塞尔银行监管委员会在1 9 9 7 年9 月公布的有效银 行监管的核心原则中，将银行业面临的主要风险归纳为8 个方面，即信用风险、 国家和转移风险、市场风险、利率风险、流动性风险、操作风险、法律风险和声 誉风险。其中，信用风险占有特殊的地位，世界银行对全球银行危机的研究表明， 导致银行破产的最常见原因就是信用风险。 当前我国商业银行面临着严重的信用风险，这主要表现为：一是商业银行不 良贷款数额巨大，不良贷款比例高；二是商业银行资本充足率水平难以达到巴塞 尔资本协议中规定的8 的要求；三是商业银行资产结构不合理，信贷领域的“马 太效应”使信用风险难题久难解决；四是商业银行信贷资产收益率低，2 0 世纪9 0 年代以来，国有商业银行的盈利水平基本上呈现出一种下降的趋势；五是商业银 行清收不良贷款困难，剥离到四大资产管理公司的巨额不良资产，回收率不到 3 0 ，剩下的不良资产难以收回，而之后，银行体系又产生了新的数额庞大的不良 贷款。由于我国资本市场欠发达，资金的融通和调配主要依靠商业银行来进行， 相比西方发达国家，商业银行在我国经济发展中起的作用更为显著，因而严重的 信用风险不仅危及到商业银行自身的生存、发展状况，更是危及到我国国民经济 的持续、健康发展。 导致我国商业银行严重信用风险的，除了与转轨时期我国经济体制不健全、 整个社会诚信水平不高等因素有关外，更与我国商业银行落后的信用风险度量水 平有莫大的关系。至于今，我国商业银行仍采用传统方法度量信用风险，先进的 信用j x l 险量化方法几乎没有运用。这不仅使我国商业银行信用风险难以得到有效 华中科技大学硕士学位论文 缓解，而且亦使商业银行难以适应新时期经济发展的要求。基于此，作者拟把商 业银行信用风险度量作为自己的硕士论文，其目的就是要在借鉴国内外研究成果 基础之上，良性量化商业银行信用风险，为提升我国商业银行信用风险管理水平 做出积极有益的探索。 1 2 研究方法与思路 对商业银行信用风险度量研究，采取实证分析与规范分析相结合、定性分析 与定量分析相结合的方法。为了透彻的说明问题，作者充分借助当代发达的媒介， 搜集了大量数字数据，渗透之于理论分析中，使文章观点更具有说服力。 为了论文的主题清晰需要，对研究范围做了一些限定：在对银行信用风险度 量做分析时，撇开了国别差异；文中对信用风险的研究，一般不涉及风险收益问 题。 基于商业银行信用风险度量的一般性，本文在写作过程中广泛借鉴了西方商 业银行风险度量理论，依托于这些理论，遵循从一般到特殊的逻辑原则，再结合 中国实际来分析这些理论在中国的可适用性，在目前中国商业银行信用风险度量 方法的基础上，探索出最适合我国商业银行信用风险的度量方法。本文沿着商业 银行信用风险度量的文献回顾一我国商业银行信用风险度量现状一西方商业银行 典型信用风险度量模型的研究分析一我国商业银行信用风险度量的改进这一逻辑 思路进行研究。 1 3 框架与主要观点 全文共有3 章，基本内容为： 第一章“绪论”。 第二章“商业银行信用风险度量的文献回顾”，首先探讨了商业银行信用风险 的内涵，然后对商业银行信用风险度量的有关文献做了综述，旨在为后面的研究 分析奠定一定的理论基础。 第三章“典型信用风险度量模型与我国商业银行信用风险度量”，首先简 2 华中科技大学硕士学位论文 介当前我国商业银行信用风险的表现及度量现状，指出我国商业银行信用风险的 度量方法急需改进，提出了怎样改进的问题，引出对国外商业银行典型的信用风 险度量模型的研究分析。随后分析了古典信用风险度量模型：专家制度法和z 模 型；现代信用风险度量的四大模型：c r e d i tm e t r i c s 模型，c r e d i tr i s k + 模型，k m v 模型，c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型：以及巴塞尔协议对商业银行信用风险的计量。在 借鉴西方发达国家商业银行先进的信用风险度量基础上，最后结合中国实际论述 了我国商业银行为有效进行信用风险度量须在哪些方面着力。 华中科技大学硕士学位论文 2 商业银行信用风险度量文献回顾 众所周知金融是现代经济的核心，银行则是现代金融的支柱。早在1 9 1 2 年， j o s e p ha s c h u m p e t e r 就强调过一国银行发展对该国的人均收入水平及其增长率的 促进作用【l 】。r a y m o n dw g o l d s m i t h 对3 5 个国家的相关数据进行研究，在考察期 间内，各国家的数据表明银行部门与经济之间存在着平行发展的关系【2 1 。r o b e r t g 嵇n ga n dr o s sl e v i n e 的研究表明，在近1 0 一3 0 年内，银行中介水平是经济增长、资 本积累与技术进步的良好的解释指标t 3 1 。g r e e n w o o da n dj o v a n o v i c 、b e n c i v e n g aa n d s m i t h 以及a l l e na n dg a l e 贝1 j 分别提出了一般均衡模型【4 】、内生增长模型 5 l 和世代交 替模型【6 】，指出以银行为主体的金融中介发展能提供诸如流动性安排、风险管理、 资金监管等的作用，从而提高资源配置效率，促进实体经济增长。中国学者谈儒 勇、李广众等的研究结果表明，中国以银行为主体的金融中介发展和经济增长呈 高度正相关7 】【8 1 。 在银行体系的一般构成中，商业银行具有特殊的地位，成为金融体系中的骨干。 现代商业银行在社会经济发展过程中，发挥着筹集融通资金、引导资产流向、提 高资金运用效率和调节社会总需求的作用，是国民经济的“总枢器”和“调节器”。然 而商业银行从诞生时起，就经受着金融风险的威胁。巴塞尔银行监管委员会在1 9 9 7 年9 月公布的有效银行监管的核心原则中，将银行业面临的主要风险归纳为8 个方面，即信用风险、国家和转移风险、市场风险、利率风险、流动性风险、操 作风险、法律风险和声誉风险【9 】。其中，信用风险占有特殊的地位，世界银行对全 球银行危机的研究表明，导致银行破产的最常见原因就是信用风险【1 0 】。信用风险 是金融市场中最古老的也是最重要的金融风险形式之一。它是金融机构、投资者 和消费者所面临的重大问题。它直接影响着现代经济生活中的各种活动，也影响 着一个国家的宏观决策和经济发展，甚至影响全球经济的稳定发展。规避、管制 信用风险成为银行乃至整个金融系统风险管理的重要内容。 4 华中科技大学硕士学位论文 2 , 1 商业银行信用风险内涵探讨 风险广泛存在于各个领域。对于什么是风险，目前学术界并没有形成一致的 看法。最早把风险与经济问题联系起来进行分析的是1 9 世纪下半叶至2 0 世纪初 的一些经济学家，如约翰穆勒和马歇尔等。他们在对社会财富的生产和分配问题 的分析和解释中，感受到了“风险”的存在，并对“风险”这一概念及其在经济活动中 的重要影响予以充分重视，进而作出理论归纳，认为“企业风险产生的原因很多， 其中如原材料和成品市场的变动、式样的突然改变、新的发明、附近强大的新竞 争对手的出现等等】 。一切真正的利润都与不肯定性或不完全的信息有关。 n 2 l ” 这种所谓的“不肯定性”就是企业经营的风险。此后，更多经济学家对风险进行分析 和研究。j s r o s e n b l o o m 、e c t c r a n e 等认为风险意味着未来损失的不确定性，将风 险与损失与否相挂钩3 】【1 4 】；c a w i l l i a m s 、a h m o w b r a y 等将风险定义为事件未 来可能结果发生的不确定性，也即风险是指结果的任何变化【】 1 卅；e j o r i o n 利用“在 正常的市场环境下，给定一定的时问区间和置信度水平，预期最大损失或最坏情 况下的损失”的测度方法来定义和度量风险 1 7 ；国内学者叶青认为，风险的内涵在 于它是在一定时间内，有风险因素、风险事故和风险结果递进联系而呈现的可能 性，从而将风险定义为风险是风险构成要素相互作用的结果【18 】；朱淑珍、王明涛 在总结各种风险描述的基础上，把风险定义为：风险是指损失的大小和发生的可 能性，它包括损失的概率、可能损失的数量以及损失的易变性三方面内容，其中 可能损失的程度处于最主要的位置【19 】 2 0 】。在以上诸多对风险定义的描述中， c a w i l l i a m s 、a l m o w b r a y 等对风险的定义影响最大，在实际运用中最广。对风 险定义的多种描述折射出对商业银行信用风险内涵的不同见解。 关于信用风险的概念，有许多不同的观点。传统的观点认为，它是指交易对 象无力履约的风险，也即债务人未能如期偿还债务造成违约，而给经济主体经营 带来的风险【2 “。另一种观点认为，信用风险有广义和狭义之分。广义的信用风险 指所有因客户违约所引起的风险。如资产业务中的借款人不按时还本付息引起的 资产质量恶化；负债业务中的存款人大量提前取款形成挤兑，加剧支付困难：表 外业务中的交易对手违约引致或有负债转化为表内负债等。狭义的信用风险通常 华中科技大学硕士学位论文 是指信贷风险1 2 2 1 。第三种观点认为，随着现代风险环境的变化和风险管理技术的 发展，传统的定义已经不能反映现代信用风险及其管理的本质。现代意义上的信 用风险不仅包括违约风险，还应包括由于交易对手信用状况和履约能力上的变化 导致债权人资产价值发生变动遭受损失的风险【2 3 】。与传统的信用风险定义相比， 这种对信用风险的解释更切合信用风险的本质。基于此，本文所认为的商业银行 信用风险是指由于各种不确定因素的影响，使银行在信贷经营与管理过程中，实 际收益目标与预期收益目标发生背离，有遭受信贷损失的一种可能性。 需要指出的是，信用风险与信贷风险是两个既有联系又有区别的概念。信贷 风险指在信贷过程中，由于各种不确定性，使借款人不能按时偿还贷款，造成银 行贷款本金、利息损失的可能性。这是一种狭义意义上的信用风险。对于商业银 行来说，信贷风险与信用风险的主体是一致的，即均是由于债务人信用状况发生 变动给银行经营带来的风险。二者的不同点在于其所包含的金融资产的范围，信 用风险不仅包含信贷风险，还包含存在于其它表内、表外业务，如贷款承诺、证 券投资、金融衍生工具中的风险等。由于贷款业务是商业银行的主要业务，当前 我国的金融风险主要体现在商业银行的巨额不良贷款上，因此，本文主要从信贷 资产业务来探讨商业银行信用风险的度量。 2 2 商业银行信用风险度量文献综述 从国际范围来看，商业银行信用风险度量大体可以分为古典信用风险度量和 现代信用风险度量两种。古典信用风险度量包括专家制度法及z 、z e t a 评分模型 法。由于专家制度法基本上局限于定性分析，在专家制度法的信用分析框架中是 无法对借款人的信用状况做出令人满意评定的。这就促使人们去寻求更加客观， 更为有效的信用风险度量方法。b e a v e r ( 1 9 6 7 ) 首先用多个财务比率来分辨破产倒闭 公司和非倒闭公司，此后，b e a k i n ( 1 9 7 2 ) 又开发了一系列的变量分辨模型。在前人 研究的基础上，e d w a r di a l m l a n ( 1 9 6 8 ) 提出了z 评分模型( z - s c o r em o d e l ) ，1 9 7 7 年他又对该模型进行了修正和扩展，建立了z e t a 模型( z e t ac r e d i t 础s km o d e l ) 。 这两个评分模型是根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款案例进行 统计分析，设计出一个能最大程度地区分贷款风险度的数学模型，对贷款申请人 华中科技大学硕士学位论文 进行信用风险及资信评估。由于z 评分模型和z e a t 模型具有较强的操作性、适 应性和预测能力，所以它们一经推出便在许多国家和地区得到使用、推广并取得 显著效果，成为预测企业违约或破产的核心分析方法之一。但这两个模型也存在 一些问题，首先，两个模型都依赖于财务报表的账面数据，而这些账面数据尚未 得到检验，这就会可能削弱模型预测结果的可靠性；其次，由于模型缺乏对违约 和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，难以令人信服；再次，两个模型都 假设在解释变量中存在着线性关系，而现实中的很多经济现象是非线性的。 针对古典信用风险度量方法的不足，人们一直在努力寻求新的方法和模型来 改善、替代传统的信用风险度量方法。在t a m k ya n dk i a n g m ( 1 9 9 2 ) ，l u n d r y m f 1 9 9 3 ) ，s a u n d e r s ( 1 9 9 7 ) ，g o r d y m b ( 2 0 0 0 ) ，h u l l ( 2 0 0 0 ) 等人的努力下，信用 风险度量的理论基础不断牢固，技术手段不断更新。近年来，一些大的金融机构 相继构建了比较规范的信用风险度量模型，并得到国际金融界高度重视。当今在 国际上有重大影响的四大信用风险度量模型是c r e d i tm e t r i c s 模型、c r e d i tr i s k + 模型、k m v 模型以及c r e d i t p o n f o l i o v i e w 模型。信用风险度量模型在金融领域的 发展也引起了监管当局的高度重视，巴塞尔协议、新巴塞尔资本协议都给出 了计量信用风险的方法。 c r e d i tm e t r i c s ( j p m o r g a n , 1 9 9 7 ) 模型以信用评级为基础，计算某项贷款或 某组贷款的违约概率。信用度量制模型的主要优点在于，将v a r 方法引入到信用 风险管理中来，主要缺点在于该模型测算的违约概率与宏观经济状况无关，这与 经济实践不符。c r e d i tr i s k + ( c s f b ，1 9 9 6 ) 模型可以处理不同地区、不同部门、不 同时限的信贷风险暴露。该模型的主要优点为：c r e d i tr i s k + 对贷款组合损失的概 率分布有闭型解，所以不需要采用模拟技术，计算速度也较快；c r e d i tr i s k + 模型 所需的输入数据很少，只须每笔贷款的违约概率和给定违约概率下的损失，无须 有关利率期限结构或信用等级转换矩阵的信息。该模型的不足在于：首先，c r e d i t r i s k + 模型忽视了利率的随机期限结椅会在长期内影响信用风险头寸，它假定风险 头寸是事先确定的常数；其次，在c r e d i tr i s k + 模型中，违约概率依赖于一些随机 变量，模型未解释风险头寸的变化与这些随机变量的关系。k m v 模型( 基于默顿- 米 勒1 9 7 4 年的研究成果) 最主要的分析工具是e d f ，即授信企业在正常的市场条件 7 华中科技大学硕士学位论文 下，在计划期内违约的概率。e d f 可以通过分析授信企业股票市场价格的变化而 得出。该模型的不足之处在于企业的资产价值、企业资产收益率的期望值和波动 性都无法观察到，必须使用估计技术来获得这些数据，然而估计的准确率却无从 考证。c r e d i tp o r t f o l i ov i e w ( m c k i n s e y , 1 9 9 8 ) 运用经济计量学和蒙特卡罗模拟来 实现，最大的特点是考虑了当期的宏观经济环境。该模型的优点是它给出了具体 的损失分布；能够刻画回收率的不确定性和因国家风险带来的损失。该模型的不 足之处在于：首先，实旌这一模型需要可靠的数据，而每一国家、每一行业的违 约信息均较难获得；其次，模型使用经调整后的信用等级转换概率矩阵，而调整 则基于银行信贷部门积累的经验和主观判断，因而带有主观色彩。 巴塞尔协议( 1 9 9 8 ) 对信用风险的量化是通过按资产的不同类型给出不同 的风险权重，然后再以加权的形式计算银行风险资产的方法来实现的。巴塞尔协 议通过制定银行的资本与风险资产的比率，促使其加强信用风险管理，有效地 扼制了与债务危机有关的国际风险，促进了国际银行体系的稳定发展与平等竞争。 该协议在量化信用风险上存在的主要问题是对所有的企业，无论其信用如何，风 险权重都是1 0 0 ；对国家和银行债权的风险权重仅按是否为o e c di 蛩家划分，而 不按真正的信用风险大小划分。结果“以风险为基础的巴塞尔协议几乎与银行 的实际风险没有关系”( d a n i e l a n u x o l l ，1 9 9 9 ) 。新巴塞尔资本协议( 2 0 0 1 ) 标准 法是巴塞尔协议计算方法的延续。新协议对于银行的资产，按其是否有外部 评级，以及外部评级机构对资产的评级结果给予一定的风险加权比，以弥补原协 议在风险资产权数规定上的不足。在标准法中，外部评级占据核心地位。对于广 大发展中国家来说，有国际承认的外部评级的企业数目很少，即使发达国家如美 国，有评级的企业也是资产规模较大、风险相对较小的企业，因此使用国际上的 外部评级作为标准法的基准存在一定困难。新巴塞尔资本协议( 2 0 0 1 ) 计量信 用风险的内部评级方法是新协议的核心，它继承了1 9 9 6 年计量市场风险的创新之 处，即允许使用自己的内部模型计量信用风险。内部评级方法分初级法和高级法， 其主要区别在于在初级法中风险构成因素由监管机构确定，而在高级法中允许采 用银行内部评级系统的结果计算。 华中科技大学硕士学位论文 3 典型信用风险度量模型与我国商业银行信用风险度量 3 1 我国商业银行信用风险度量现状 3 1 1我国商业银行信用风险的表现形式 ( 1 ) 不良贷款数额大，不良贷款比例高 由于信息透明度和统计口径等因素，很难准确地推测我国商业银行的不良贷款 情况。但据国内官方公布，国内外金融研究机构、学者的研究，我国商业银行的 不良贷款状况是非常严重的。原中国人民银行行长戴相龙1 9 9 8 年、2 0 0 2 年公布的 国有商业银行的不良贷款比例分别是2 5 和2 5 3 7 1 2 4 i ，银监会2 0 0 3 年首次公布 国有商业银行的不良贷款比例为2 0 4 ，不良贷款余额为1 9 2 万亿元。我国银行 业的不良贷款比例，西方社会研究的结果更为严重。j e f f r e yd s a c h s w i n gt h y e w o o ( 2 0 0 0 ) 认为中国银行体系的不良贷款比例在3 0 以上，标准普尔( 2 0 0 2 ) 估计 中国整个银行体系的不良贷款水平大约是3 5 ，法国里昂证券( 2 0 0 2 ) 估计，中 国股份制商业银行和地方商业银行的呆坏帐比例分别达到2 5 和5 0 f 2 m 。2 0 0 1 年 至2 0 0 2 年，英国金融时报、高盛公司、穆迪公司等国外研究机构先后发表了 对中国银行业的研究报告，这些研究报告都明确地指出了目前中国银行业存在巨 额不良贷款，其中国有商业银行占据8 0 的份额【2 ”。截至2 0 0 4 年9 月末，我国银 行业不良贷款余额约1 7 万亿元人民币，其中约l - 5 6 万亿( 约占不良贷款总额的 9 2 ) 存在于四大国有商业银行，1 4 0 0 亿( 约占8 ) 存在于股份制商业银行。 如果以国际流行的“不良贷款g d p ”这一指标来衡量我国银行体系的脆弱性，目 前我国商业银行的“不良贷款g d p ”指标约为1 7 左右，比这几年深受银行坏账 困扰的日本( 其不良贷款占g d p 的比例为1 0 左右) 还高。2 0 0 5 年6 月末，我国 商业银行不良贷款余额为1 2 8 万亿元人民币，不良贷款率为8 7 1 。大大高于发 达国家水平。多种研究结果表明，国有商业银行不良贷款的严重性已是不争之事 实，它成了国内银行业发展的最大顽疾。 ( 2 ) 资本充足率水平低 华中科技大学硕士学位论文 国有商业银行资本充足率水平从1 9 8 9 年的6 9 7 下降到1 9 9 7 年的3 7 1 后， 迫于形势的严峻，自1 9 9 8 年开始，政府采取注资和成立资产管理公司对国有商业 银行的不良贷款进行剥离，国有商业银行的资本充足率有所提高。然而，随后几 年问，由于没有建立正常的资本金补充制度，国有商业银行的资本充足率又在不 断下降，从1 9 9 8 年的7 0 1 下降到2 0 0 1 年的5 5 1 ，远低于巴塞尔资本协议中 8 的资本充足率水平。为了稳定金融体系，防范金融风险，2 0 0 4 、2 0 0 5 年政府利 用外汇储备先后注资6 0 0 亿美元于中国银行、中国建设银行以及中国工商银行， 以提升其资本充足率水平。虽然这三大国有银行的资本充足率水平因此有了很大 的提高，但政府的此次行为却引发了广泛的争议。不容忽视的是，我国经济实践 一再证明政府行为而非市场行为并不能真正提升国有商业银行的资本充足率水 平。 ( 3 ) 银行资产结构不合理 从我国商业银行的资产结构来看，由于我国资本市场不发达，股票、债券等 有价证券资产占商业银行资产的比例很低，贷款是商业银行资产运用的主要形式。 2 0 0 1 年我国商业银行持有的有价证券资产占商业银行资产的比例只有1 5 ，而美 国同期的比例为4 2 8 ，可见我国商业银行的信用风险主要集中在信贷风险上。由 于商业银行在资产运作时多从效益性和安全性角度出发，将贷款集中在大城市和 大企业，而对于不发达地区、中小企业和民营企业较少问滓，形成了我国信贷领 域的“马太效应”。贷款集中度的增加不仅使信贷资金的供给和需求结构出现失衡， 而且也带来了潜在的信用风险。 ( 4 ) 银行资产收益率低 2 0 世纪9 0 年代以来，国有商业银行的盈利水平基本上呈现出一种下降的趋势， 资产利润率从1 9 9 0 年的o 7 8 下降到2 0 0 1 年的o 1 0 。大多数地方商业银行的盈 利水平则更差。 ( 5 ) 银行清收不良贷款困难 剥离到四大资产管理公司1 4 0 0 0 亿元的不良资产，到2 0 0 3 年9 月为止回收的 不到2 0 0 0 亿元，不良资产回收率不及1 5 ，剩下的不良资产难以收回，此后，银 行体系又产生了数额庞大的新的不良资产。 1 0 华中科技大学硕士学位论文 当前我国商业银行严重的信用风险无疑使我国商业银行及实体经济受到了严 重的威胁，而即将推出的巴塞尔新资本协议更使我国商业银行面临着严峻的 挑战。为有效管理信用风险就必须首先对商业银行的信用风险进行度量。 3 1 2 我国商业银行信用风险度量现状 对于业务范围仍集中于传统信贷业务的我国商业银行，信用风险的度量是其在 风险管理中应首先考虑的问题。近年来，我国银行业发展很快，实力不断增强， 在信用风险度量、管理方面积累了一定的经验。目前我国商业银行信用风险度量 主要是通过信用评级方式实现的。但我国目前缺乏外部信用评级机构尤其是缺乏 真正有实力、有权威的国际知名评级机构，像新巴塞尔协议提到的标准普尔、穆 迪、惠誉等。国内的资信评估机构目前评级对象单一、规模小、业务不稳定、社 会影响力不够，其发展完善尚需较长时间，并通过市场运作和验证才能得到人们 的认可。所以暂时还不具备采用标准法度量信用风险。作为加强信用风险管理的 主要措施，中国大部分商业银行近年来都逐步建立了内部信用评级系统，主要用 于对借款企业的信用评级、贷款发放时制定授信额度以及贷款发放后的分类管理。 但目前的内部评级制度距离新资本协议的要求甚远，还存在很多弊端： ( 1 ) 方法可信度低，风险揭示严重不足 我国银行的内部评级普遍采用“打分法”，即通过选取一定的财务指标和其他定 性指标，通过专家判断或其他方法设定每一指标的权重，由评级人员根据事先确 定的打分法对每一个指标分别打分，再根据总分确定其对应的信用级别。事实表 明这一方法存在明显的缺陷：以过去财务数据为分析的起点，对未来偿债能力的 预测性差；由于缺乏足够的数据，无法利用统计技术，根据经验或专家判断确定 的指标和权重缺乏客观依据；缺乏现金流量的分析和预测，难以反映评级对象的 真实偿债能力；行业分析和研究明显不足等。 ( 2 ) 基础数据库有待充实，评级结果的运用十分有限 根据历史数据对不同信用级别的实际违约率和损失程度进行统计分析，是检 验评级标准和评级结果客观性的重要手段。但由于大多数银行开展内部评级的时 间不长，相关数据积累不足，这方面的工作明显落后。 目前我国大多数银行仅将评级结果用于授信管理等少数领域，使内部评级在信 华中科技大学硕士学位论文 用风险管理方面的作用大打折扣。这一方面是由于银行管理层对内部评级的必要 性和重要性认识不足，另一方面也是因为市场化改革进程和相关金融政策的影响， 限制了银行根据评级结果确定贷款和其他金融工具的价格、提取合理的准备金， 使银行信用风险管理的目标难以实现。 ( 3 ) 运用模型精确计量困难重重 目前我国银行业尚且不能达到内部评级初级方法的要求，短期内更无可能开 发和使用计量信用风险模型的方法。这一方面是由于我国银行内部评级制度不够 全面和科学；另一方面，开发一个精确有效的信用风险计量模型，不仅需要充分 的数据库支持、科学的计量方法，还需要长期的实证检验。而从我国目前情况看， 银行数据库资料缺乏，对数据库的管理简单而流于程序，长期以来在理论和实践 上都忽略了对计量统计模型的探讨。可见，使用风险管理模型进行信用风险计量 在当前阶段只能被看作是一个长期的发展方向。总的来看，目前我国银行业的风 险管理水平还比较落后，先进的信用风险量化方法几乎没有运用。故此我们有必 要借鉴和学习、分析西方商业银行先进的信用风险度量方法。 3 2 商业银行典型信用风险度量模型分析 在本节依此对当今具有代表性的信用风险度量模型进行研究分析，并结合中 国目前商业银行的实际，从这些信用风险度量模型中找出可供我国银行业借鉴的 东西，从而探索出适合我国商业银行信用风险度量的有效方法。 3 2 1 古典信用风险度量模型分析 ( 1 ) 专家制度法 专家制度法是一种最古老的信用风险分析方法。它的最大特征是：银行信贷的 决策权是由该机构那些经过长期训练、具有丰富经验的信贷人员所掌握，并由他 们做出是否贷款的决定。因此，在信贷决策过程中，信贷人员的专业知识、主观 判断以及某些关键要素、权重均为重要的决定因素。 在专家制度下，因为各商业银行自身条件不同，所以在对贷款申请人进行信用 分析所涉及的内容上也不尽相同。但是绝大多数银行都将重点集中在借款人的 1 2 华中科技大学硕士学位论文 6 c ”上，即品德与声望( c h a r a c t e r ) 、资格与能力( c a p a c i t y ) 、资金实力( c a p i t a lo r c a s h ) 、担保( c o l l a t e r a l ) 、经营条件或商业周期( c o n d i t i o n ) 、连续性( c o n t i n u i t y ) 。 也有些银行将信用分析的内容归纳为“5 w ”或“5 p ”。“5 w 系指借款人( w h o ) 、借 款用途( w h y ) 、还款期限( w h e n ) 、担保物( w h a t ) 、如何还款( h o w ) ；“5 p ”系 指个人因素( p e r s o n a l ) 、目的因素( p u r p o s e ) 、偿还因素( p a y m e n t ) 、保障因素 ( p r o t e c t i o n ) 、前景因素( p e r s p e c t i v e ) 。 尽管专家制度在银行的信用分析中发挥着积极的作用，然而实践证明它存在着 难以克服的缺点和不足。在专家制度下，对同一类型的借款人不同的专家采用的 标准往往不一致，这使得欲对专家的决策进行监控的个人以及其他专家难以对该 专家做出的分级排序和决策进行比较。结果是，对于类型相似的借款者不同的信 贷负责人可以运用完全不同的标准。在专家制度的信用分析框架中是无法对借款 人的信用状况做出令人满意的评定的。这就不得不促使人们去寻求更加客观，更 为有效的度量信用风险的方法和手段，来提高银行信用评估的准确性。 ( 2 ) z 信用评分模型 在信用评分模型中，a l t m a n 的z 评分模型( z s c o r em o d e l ) 和z e t a 信用 风险模型( z e t a c r e d i tr i s k m o d e l ) 【2 8 】1 2 9 最具代表性。 a l t m a n 的z 评分模型是根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款 案例进行统计分析，选择一部分最能够反映借款人的财务状况，对贷款质量影响 最大、最具预测或分析价值的比率，设计的一个能最大程度地区分贷款风险度的 数学模型，对贷款申请人进行信用风险及资信评估。若z 得分高于或大于某一预 先确定的z 值或值域，就可以判定这家公司的财务状况良好或其风险水平可被银 行接受；若该得分小于或低于预定的z 值或值域，则意味着该公司可能无法按时 还本付息，甚至破产。也就是说，z 值越大，资信就越好；z 值越小，风险就越大。 对于商业银行贷款的最合适的评分模型有如下形式： z = a x j + b x 2 + c x j + d x , + e x 5 式中：a 、b ，c 、d ，e 分别是z 值模型五变量各自的系数：营运资本总资产； 兄：留存盈余总资产；墨：利息和税收之前的收益总资产；丑：股权的市场价值 华中科技大学硕士学位论文 总负债的帐面价值；而：销售额总资产。a l t m a n 经过统计分析和计算，最后确认 借款人违约的临界值z o = 2 6 7 5 。如果z 2 6 7 5 ，借款人被划为违约组；反之则反。 当1 8 1 z o b ，如图3 5 所示。在这种情况下，企业将归还这笔 贷款并且企业的股东们还会得到企业资产的剩余价值即o a 2 o b 。贷款到期时，企 华中科技大学硕士学位论文 业资产的市值越大，企业留给股东的剩余价值就越大。相反，若企业资产市值低 于o b ( 例如o a l ) ，那么企业股东就失去了归还该笔贷款的动力，因为这时股东 们在经济上已破产，只能将企业资产交由银行来处置。图3 5 中可以注意到这样的 情况：不论企业资产市值降至借款数( b 点) 以下多大程度，股东们朝下的那条风 险线下降到某一点( l ) 后就被截取顶端成为一条直线了，这是因为“有限责任”保 护了企业股东们的损失不能超过o l ( 股东们在该企业最初的投资量) 。 股权 价值 ( e ) o l a j b a 2 。 蛰产击 图3 5企业股权作为期权买权的损益情况 该图的下面部分为一个固定的收益额直线，上面部分为一个朝上的风险斜线， 该图与投资人购买了一份股票期权买权损益图完全相同。因此，可以将借款企业 股东的股权市值头寸看做是持有一份以企业资产市值为标的买权。正像古典布莱 克一斯可尔斯一默顿模型中股票卖权定价的五变量一样，企业股权可由下式来估 价出： 豆= h ( a ，盯。，f ，瓦，f ) ( 3 5 ) 在上式中，a 是资产市值，b 是向银行借款数，r 指的是短期利率，幽表示该 企业的资产市值的波动性，7 指的是股票卖权的到期日或在贷款的情形下指的是贷 款期限( 或违约期限) 。在所有变量中，符号上方加一短横的变量是可以从市场上 观察到的。因此，借款企业股权的市值( 股票价格股票数) 取决于五个变量与 b s m 模型中对期权买权定价中的五变量一样( 以企业资产为标的) 。这一公式代 表了企业股权市值与它的资产市值之间的结构性关系。如果能够得到企业的资产 市值的波动性幽，那么就可以算出企业资产的市值，从而结合二者得到借款企业 的理论预期违约频率，对贷款的信用风险做出评价。 由于企业股权市值的波动性( 妇) 与它的资产市值波动性( a a ) 之问存在着一 华中科技大学硕士学位论文 种理论关系式： 瓦= g ( ) ( 3 6 ) 而企业股权市值的波动性是可以在市场上直接观察到的，因此，将上两等式联立 在一起，通过连续的迭代，但可以最终求出一值和值，然后就可以测定出借款 企业的理论预期违约值了。下面以一实例来说明k m v 模型是如何度量信用风险 的。 假设某一借款企业资产市值( 4 ) 为1 亿美元，它的资产市值年标准差( o a ) 为1 0 0 0 万美元，违约执行价格( 口) 为8 0 0 0 万美元，7 为一年期，为无风险利率。 那么这家企业在一年之内倒闭的概率，在理论上是该企业在一年之内从目前的资 产市值1 亿美元降到违约价格( 8 0 0 0 万美元) 以下的概率。与此同时，假定该借 款企业未来一年内它的资产市值是围绕着目