《国际金融学》参考答案.doc

一、名词解释1.补偿性交易：为弥补自主性交易的缺口而进行的交易活动。2.自主性交易：指个人和企业为某种自主性目的（自身利益）而从事的交易。3.经常账户：指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，包括货物、服务、收入和经常转移。4.国际收支：一国居民在一定时期内与外国居民之间的全部经济交易的系统记录。5.国际收支平衡表：系统地纪录一国某一特定时期(一般为一年)内各种国际收支项目及其金额的一种统计报表,它集中反映该国国际收支的构成和总貌。6.米德冲突：在固定汇率条件下，政府只能主要运用影响社会总需求政策内外均衡，但在开放经济运行的特定区间出现内外不均衡的情形。7.J曲线效应：即使在马歇尔勒纳条件成立的情况下，汇率变化对贸易状况影响也有“时滞”效应。本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。过一段时间以后，待出口供给和进口需求做了相应的调整后。贸易收支才慢慢开始改善。8.马歇尔勒纳条件：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善。二、思考题1.一国的国际收支出现顺差，对经济会有什么影响？答：贸易差额是衡量一个国家对外贸易收支状况的一个重要标志，从一般意义上讲，贸易顺差反映一个国家在对外贸易收支上处于有利地位，表明它在世界市场的商品竞争中处于优势；而逆差则反映一国在对外贸易收支上处于不利地位，表明它在世界市场上的商品竞争中处于劣势。贸易逆差会使我国的外汇储备增加。外汇储备的增加使得我国面对风险的能力增加，对增强我国的国际清偿能力具有重要意义，同时增加了就业。然而顺差也会使得我国货币供应量增加，大量资金流入使得我国的货币供应增加，长期大量的顺差可能造成通货膨胀。同时大量资源类、劳动密集型产品的出口，使得我国实质性的资源对外流失。劳动价格的低下，牺牲了人们的福利水平。长期下去，国内的收入水平增加缓慢，内需无法扩大，贫富差距加大。而逆差则往往使经济出现相反的状况。长时间持续的顺差和逆差对经济的发展都有明显的负面效应，一国政府应及时采用各种政策，对持续的顺差和逆差进行宏观调控，保持贸易的相对平衡。2.国际收支失衡原因。 1）临时性不平衡。是指由临时性因素引起的国际收支不平衡。这些临时性的因素有季节性因素、自然灾害、突发性疾病流行和政治动荡等。 2）周期性不平衡。 是指由于经济周期引起国际收支失衡。每个国家的经济都具有周期性。一般来说，一个周期通常包括经济繁荣、经济衰退、经济萧条以及经济复苏四个阶段。四个阶段中经济特点具有显著差别。每个阶段经济发展对于国际收支都会发生影响，阶段不同，影响不同，因此国际收支也会出现周期性失衡。 3）货币性不平衡。 由于货币性失衡引发国际收支失衡。一国（或地区）出现通货膨胀或者通货紧缩，物价水平就会上涨或者下降从而影响本国进出口，引发国际收支失衡。当通货膨胀物价上涨时，出口产品的生产成本上升，如果汇率不作调整，出口产品的价格竞争力将会下降，导致出口减少而进口需求则会增加，贸易顺差减少，甚至出现贸易逆差，进而导致国际收支的失衡。 4）收入性不平衡。 由于国民收入的变化引起国际收支失衡。当一国（或地区）经济增长率高于其他国家（或地区）时，人均收入越高，进口增长越快，企业会增加进口生产资料，个人对消费资料的需求也会增加，同时出口商品由于国内需求大，出口相应减少，由此形成贸易逆差，导致国际收支的失衡。 5）结构性不平衡。 是指一国产出结构（主要是指可贸易产品结构）与世界市场需求结构脱节引起的国际收支失衡。这种失衡具有长期性质，需要国际收支失衡国家的经济进行结构性的调整来予以纠正。3.国际收支调节的政策选择。 政府对国际收支进行调节的手段有融资和调整两大类。调整又包括支出变更政策和支出转换型政策。具体有：1)外汇缓冲政策：指一国运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给。2)财政和货币政策：a.政策效应（紧缩）通过乘数效应国民收入减少国民商品劳务支出下降进口减少；b.政策效应（紧缩）利率上升吸引资金流入减少资金流出；c.政策效应（紧缩）诱发国内出口品和进口替代品价格下降刺激出口减少进口增加。3)汇率政策：一国当局利用汇率的调高或调低控制进出口，从而达到国际收支的平衡。4)直接管制：一国对国际经济交易直接严格的行政管制，包括外汇管制和贸易管制。4.简述国际收支自动调节机制。 答：国际收支失衡的自动调节是指由市场这只“无形的手”来实现的国际收支调节，即在政府没有干预的情况下，由市场经济中的其他变量与国际收支相互作用和相互影响来实现的国际收支调节，一国的国际收支失衡必然引起其他经济变量的变化，而后者反过来又会引起国际收支失衡的缩小，通常，国际收支的失衡会引起汇率、物价、国民收入、利率的变化，而后者的变化又会改变国际收支的失衡。纸币本位固定汇率制： 本国赤字 外国盈余 外汇储备下降 外汇储备上升 货币供给下降 货币供给上升 利率上升-利率机制-利率下降 国内支出下降-收入机制-国内支出上升 工资物价下降-相对价格效应-工资物价上升 进口需求下降-国际收支改善-进口需求上升 纸币本位浮动汇率制: 本国商品相对价格下降出口增加逆差外汇汇率 逆差改善或消除 外国商品相对价格上升进口减少国际金本位制: 国际收支逆差 黄金外流 黄金内流 货币供给量量减少 货币供给上升 国内一般价格水平下降 价格上升 出口商品价格下降, 出口减少 出口增加,进口减少 国际收支顺差5.根据所学知识，对我国近5年的国际收支状况及政府的国际收支调节政策进行分析。（供参考，要求做类似分析）国际收支双顺差是指经常项目顺差和资本与金融项目顺差，近几年，我国国际收支连续出现“双顺差”格局，其结果是以外汇储备为主要内容的储备资产不断增加。如下表所示：2003-2009年上半年国际收支顺差结构单位：亿美元 项 目 2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年上半年国际收支总顺差986 1794 2238 2599 4453 4451 1955 经常项目差额459 687 1608 2532 3718 4261 1345 占总顺差比例47 38 72 97 83 96 69 资本和金融项目差额 527 1107 630 67 735 190 610 占总顺差比例53 62 28 3 17 4 31 从表中我们可以看到经常项目占我国国际收支顺差的比重较资本和金融项目高出很多，其中，经常项目顺差增长主要来源于货物贸易顺差的大幅增长，资本和金融项目顺差下降主要是由于对外证券投资增长迅猛。经常项目顺差反映了国民储蓄大于国内投资，也反映了国内 总产出大于总需求，生产能力相对过剩。在经常项目顺差大幅增加的同时，近年来我国资本和金融项目一直保持顺差，直接投资稳定增长。国家外管局公布的中国国际收支平衡表显示，从05年到09年上半年，我国经常项目收支顺差的主要来源是货物和服务项目，但在货物和服务项目中，货物收支为顺差，服务收支又是逆差，这表明我国经济发展水平相对较低，主要依靠实际货物的出口来获取顺差。而在储备资产以外的资本和金融账户中，顺差的主要来源是外国对我国的直接投资，这反映了我国吸引外资从事直接生产的政策和对外国资本进入本国金融市场的管制状况。至09年，经常项目、资本和金融项目依旧保持“双顺差”格局，但顺差规模减少，国际收支不平衡状况得到继续改善。近些年，为改善国际收支状况，我国政府推出了以下国际收支调节政策：1） 调整出口税收。2） 积极扩大进口。3） 促进贸易投资便利化。4） 着力提高利用外资的质量。5） 促进对外投资有序开展。09年推出了以下政策措施：1） 优化和完善税收管理，缓解出口企业资金困难。2） 加大对贸易融资和防范出口风险的支持力度。鼓励银行开展贸易融资，鼓励 信贷担保机构为中小企业贸易融资提供担保。3） 进一步推进贸易便利化。4） 大力支持对外投资。5） 促进服务外包产业发展。从以上政策可以看出：1） 国家不断完善境外投资的政策支持体系，推动“走出去”战略的有效实施，引导企业采 取直接投资的方式，利用“两个市场、两种资源”获得更好的发展。 2） 对外开放和面向市场的结构性改革，使得中国成为世界上最大的FDI目的地国家。FDI的大量流入，从两个渠道加大了国际收支的失衡。FDI的流入直接增大了金融账户的顺差。 3） 境内机构调整境内外资产摆布，对境外证券投资规模大幅减少，是证券投资逆差下降的主要影响因素。4） 国家为了保护相对较弱的行业，从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护。这使得国外的同类型产业，在国内失去了竞争力，这也在一定程度上减少了我国的进口需求。5） 我国政府推进出口行业发展壮大，扶持进口替代产业。综上，我国采取鼓励出口和鼓励外资流入的非对称性国际收支政策。这些政策制度安排使得资本流出受到管制，流出渠道少，导致资本项目净流入大于净流出格局的形成。外资的大量涌入不仅拉动了我国资本和金融项目顺差，而且加大了外资企业在我国出口中不断增长的比重。6.为什么会产生内外均衡目标的冲突？试述蒙代尔政策配合理论的基本内容。 因为当一国经济与世界经济的联系日益紧密时，它一方面要保持自身的相对稳定、避免通货膨胀、失业等宏观经济失衡现象，同时，也要利用经济的开放，通过商品、劳务、资金的国际流动来增加本国福利。内外均衡的统一，即内在稳定性与合理开放性的结合就成为政府的政策目标。但是，直接影响内外均衡目标的变量很多。在开放条件下，这些变量通过各种机制发生着复杂的联系。在开放经济的运行中，经济同时处于内外均衡区间的情况是很少的，各种变量变动造成的冲击都会实现经济的稳定与开放。在一些区间内或状态下，经济的内在稳定性与合理开放性的要求使这些变量的调整方向是相反的，实现某一目标会带来另一目标的恶化。这就形成了内外均衡的冲突。蒙代尔认为如果每一种工具被合理地指派给另一目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。提出“有效市场分类原则”：每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。提出财政政策与货币政策工具的指派原则：即以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。 适当搭配使用财政政策和货币政策可以同时实现内外均衡。 当经济状况处于衰退/国际收支顺差扩张的财政政策和紧缩的货币政策当经济状况处于通货膨胀/国际收支逆差紧缩的财政政策和紧缩的货币政策当经济状况处于通货膨胀/国际收支顺差紧缩财政政策和扩张货币政策当经济状况处于衰退/国际收支顺差扩张财政政策和扩张货币政策。（一）名词 1、贴水 ：远期汇率比现汇汇率便宜。 2、外汇：是指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的资产。一种货币成为外汇的条件：1.自由兑换；2.普遍接受性。3、外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未来某一时间,依据现在约定的比例,以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 4、套汇：利用同一时刻在不同汇市上的汇率差异，通过买卖外汇而赚取差价的行为。 5、直接标价法：以一定单位的外币(1，100，等)折算成若干单位本币的汇率表示方法。中国等世界上绝大部分国家实行这种标价方法。 6、间接标价法：以一定单位的本币(1，100，等)折算成若干单位外币的汇率表示方法。美国、英国、欧元区等国家和地区实行该标价方法。 7、汇率制度：又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定，表明各国货币比价确定的原则和方式。 8、固定汇率制：是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持的本国货币与该单位参照物之间的固定比价。参照物可以是黄金，或一种或一组外国货币。 9、浮动汇率制：是指由外汇市场上的供求决定、政府不加干预而形成的汇率。 10、清洁浮动：又称自由浮动，指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定。 11、铸币平价：是指在金属本位制度下，两国货币的汇率是通过两国货币的含金(银)量的比较决定的。是金属本位制度下汇率决定的基础。（二）思考题1、影响汇率变动的主要因素。答：1)国际收支状况当一国的国际收支出现顺差时，就会增加该国的外汇供给和国外对该国货币汇率的需求，进而引起外汇的汇率下降或顺差国货币汇率的上升；反之，当一国国际收支出现逆差时，就会增加该国的外汇需求和本国货币的供给，进而导致外汇汇率的上升或逆差国货币汇率的下跌。在国际收支这一影响因素中，经常性收支尤其贸易收支，对外汇汇率起着决定性的作用。2)通货膨胀程度通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。3)利率水平一国利率水平的高低，是反映借贷资本供求状况的主要标志。即看汇率的预期变动，只有当外国利率加汇率的预期变动率之和大于本国利率时，把资本移往国外才有利可图。一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币汇率就趋于上浮。反之，一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减少对该国货币的需求，该国货币汇率就下浮。但是，利率的变化对国际资本流动影响的程度多大，还要看是否满足利率平价理论。4)经济增长率差异在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，该国货币汇率下跌。5)财政收支状况当一国出现财政赤字后，其弥补方式不当，汇率就会出现波动。6)外汇储备的多寡一般情况下，一国外汇储备充足，该国货币汇率往往会趋于上升；外汇储备不足或太少，该国货币汇率往往会下跌。7)中央银行干预在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极明显的。2、汇率的变动对一国经济的有哪些影响？答：汇率变动对一国的经济有重要的影响，以贬值为例，分析汇率变动对经济的影响。（1）对本国贸易收支的影响，本币贬值后本国出口增加，进口减少，本国的贸易收支改善。对本国非贸易收支的影响，本币贬值可以改善本国的非贸易收支。（2）汇率变动对物价水平的影响，体现在两方面：一是对贸易品价格的影响，二是对非贸易品价格的影响。以贸易品为例，当本国货币汇率下降时，以本国货币表示的进口商品价格提高，带动国内同类商品价格上升，还会促使其他商品价格上涨。（3）汇率变动对资本流动的影响，表现为两个方面：一是本币对外贬值后，单位外币能折合成更多的本币，就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少：二是如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国外逃。（4）汇率变动对外汇储备的影响，体现在三个方面：对一国外汇储备规模，实际价值的影响，影响储备货币的地位。（5）对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响。（6）对国际经济关系的影响，货币贬值，使对方国家货币相对升值，汇率战、贸易战由此而生 3、对固定汇率制与浮动汇率制进行比较，并根据我国的国情分析我国目前适合什么样的汇率制度？答：固定汇率制与浮动汇率制的联系：都是汇率制度固定汇率制与浮动汇率制的区别：两者概念不同：固定汇率制是指一国货币与黄金或某种货币保持固定汇率的制度；浮动汇率制是指一国货币的汇率根据市场供求变化，任其自由涨落，各国政府或央行原则上不加限制也不承担义务来维持汇率的稳定的制度。两者发展历史不同：历史上经历的固定汇率制有金本位制、布雷顿森林体系下的固定汇率，目前的固定汇率制一般是汇率盯住美元；而浮动汇率制晚于固定汇率制产生。两者汇率决定基础不同：金本位制下的固定汇率由铸币平价决定、纸币本位下的固定汇率由黄金平价决定；纸币本位下的浮动汇率由两国纸币代表的价值量决定。两者各有优劣：固定汇率制避免了汇率风险，利于长期的国际贸易和国际投资，但为了实现国际收支均衡要以牺牲国内经济为代价；浮动汇率能促进自由贸易提高资源配置效率，实现国际收支均衡无需牺牲国内经济，且能防止国际游资冲击避免了爆发货币危机，但外汇市场的波动不利于金融市场的稳定我国目前适合的汇率制度：管理浮动制（达到浮动与管理的平衡点）（下面这部分可自由展开，合理即可）我国近年来国际贸易活动日益频繁，我国已经连续几年处于国际收支顺差，我国一直通过增加国际货币储备（主要是美元）来稳定汇率上升的压力。但是随着顺差量逐年递增，我国的贸易伙伴（欧盟、日本）提出异议，它们与美国一同对中国施压，要求人民币升值以提升其国产品的出口竞争力。我国政府权衡利弊，于2007年开始实行人民币升值，虽然此次升值比例较大，但是仍为政府管理下的升值，并没有完全按照市场供给需求放开人民币汇率。从这个角度来看，我国需要实行有浮动的汇率制度，这样能够保证我国的国际贸易长久平稳地发展下去。同时，我国有许多中小型出口企业，外贸依存度高，如果人民币实行完全浮动制，这些出口导向型企业的竞争优势会瞬间变得很弱，短期内会有损其发展。并且，人民币汇率骤然上升会导致对外资吸引力下降，减少外商对中国的直接投资，在以经济建设为主要目标当下的中国，外资撤离或减少都不利于其发展。因此，从我国现阶段经济发展动力这个角度来看，我国需要实行有管理的汇率制度。综上所述，我国目前适合使用管理的浮动汇率制，并且我国政府应根据国际环境的变动而合理变动汇率管理的力度和强度，做到浮动与管理最佳结合的管理浮动制。4、分析影响一国汇率制度选择的主要因素。 答：1）经济规模和经济实力。经济规模较大和经济实力较强的国家往往选择弹性较大的浮动汇率制。经济规模小和经济实力较弱的发展中国家倾向于选择钉住汇率制，这主要是由于它们承受外汇风险的能力较差。 2）经济开放程度。外贸额与国民生产总值的比值反映一国经济的对外依赖程度。贸易依存度越高，汇率波动对经济的冲击力越大。这样的国家适于采用弹性较小的汇率制度。 3）对外贸易的地域和产品的多样性。若一国进出口贸易集中于与某一个贸易伙伴国之间，则钉住该国货币有助于贸易发展。若进出口贸易集中于某几个国家，则钉住某个货币篮有助于贸易发展。 4）相对通货膨胀率。若一国通货膨胀率相对高于他国，那么它更需要利用浮动汇率制自发调节国际收支的功能，以摆脱固定汇率制下的货币纪律对宏观经济政策的约束。 5）金融市场的发育程度。金融市场发育程度较高或金融国际化程度较高的国家，需要采取弹性较大的汇率制度。在货币自由兑换的情况下实行钉住汇率。 5、分析现行的人民币汇率制度的特点 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之五的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。（一）名词1、欧洲债券：由借款人在本国之外的资本市场发行，不以发行所在国的货币为面值的国际债券。2、国际储备：一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。3、国际清偿能力：主要包括一国政府与国际金融机构或其他国家政府之间所达成的临时性筹借资金的各种协议。4、自有储备：主要包括一国的货币性黄金储备、外汇储备、在IMF储备头寸以及在国际货币基金组织的特别提款权余额。5、离岸金融市场：在原货币发行国以外经营该国货币借贷业务的市场。6、第八条款国：根据IMF协定经常账户实行货币自由兑换的成员国。7、国际货币体系：各国政府为国际间各种交易支付所作的一系列安排，包括对此所确定的原则、采取的措施和建立的机构。8、特里芬两难：美元作为国际货币，必须保持经常项目下的贸易赤字，让其他国家获得足够的美元；另一方面，美元价值稳定和信心，要求美国必须保持经常项目下的贸易顺差。（二）思考题1、国际储备的构成和作用。答：构成（1）自有储备：货币性黄金；外汇储备；在基金组织的储备头寸；特别提款权贷方余额。（2）借入储备：备用信贷；互惠信贷协议；本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。作用（1）弥补国际收支差额，维持对外支付能力；（2）干预外汇市场，稳定本国货币汇率；（3）信用保证；（4）赢得竞争利益。2、影响一国国际储备需求的因素。答：国际储备规模和国民经济发展水平成正相关。经常储备量最低点；保险储备量最高点。适度的国际储备量则介于两者之间。1经济开放和对外依靠程度； 2汇率制度和外汇政策； 3外汇管制； 4对外筹措应急资金的能力。3、我国国际储备的构成及特点。答：构成：我国的国际储备资产同样由黄金、外汇储备、特别提款权和在IMF的储备头寸四个部分组成。特点：（1）黄金储备的数量稳定；（2）外汇储备的增长既迅猛；（3）在IMF中的储备头寸和SDR在我国国际储备中不占重要地位；（4）我国国际储备的作用正日益全面化。4、一国国际储备需求的因素，并分析我国目前的国际储备规模是否适度？（要点）答：国际储备规模和国民经济发展水平成正