（金融学专业论文）保险负债公允价值评估研究.pdf

内容摘要 美国于2 0 世纪8 0 年代后期发生的存款储蓄行业的金融危机，暴露了传统历 史成本会计的严重缺陷缺乏相关性，不利于金融机构防范和化解金融风险。 同时，经济全球化的发展使得世界各个国家和地区的经济联系更加密切，为了提 高经济活动的效率和保证信息的一致性，要求统一国际会计准则的呼声越来越 高。因此，会计业提出了一个新的概念公允价值会计。i a s b ( 国际会计准则 委员会) 正着手保险会计问题的研究，并决定推行以公允价值为基础的国际保险 会计准则。目前，寿险公司已经开始以市场价值作为资产的计量属性，但要完全 实行公允价值为基础的国际保险会计准则，还必须对保险负债进行公允定价。 本文旨在通过理论分析和实证分析证明直接法和间接法的一致性( 保险负债 公允价值评估的两种方法) ，以及介绍国际保险会计的最新进展，并提出了对我 国保险会计改革的建议。 第一章阐述了公允价值评估的基本理论。先从公允价值会计产生背景和过程 切入，表明公允价值会计的发展是适应时代发展趋势的，然后具体介绍保险负债 公允价值的概念，最后讨论了保险负债公允价值在寿险公司的应用及其局限性。 第二章讨论了公允价值评估的基本方法和基本原则。公允价值评估的一般方 法，通常包括市价法、类似项目法和现值法。对于大多数的保险产品不存在流通 的二级市场，因此计算风险调整的贴现值是主要的评估手段。直接法和间接法是 现值法中最常用的两种评估方法。 第三章重点介绍了直接法和间接法，通过理论分析和数学归纳法，证明了只 要在直接法和间接法中使用一致性的假设，这两种方法就会得出相同的保险负债 公允价值。 第四章用实证分析说明了如何在直接法和间接法中确定一致性假设，并进一 步证明了各种评估方法的等价性。 第五章介绍了国际保险会计的动态，并提出了对我国保险会计改革的建议。 关键词： 公允价值会计保险负债公允价值直接法间接法国际保险会计 a b s t r a c t f i n a n c i a lc r i s i so fd e p o s i ta n ds a v i n gi n d u s t r yi nl a t e1 9 8 0 si nu ss h o w e dt h a t h i s t o r i c a lc o s ta c c o u n t i n gi sn o tc a p a b l eo fp r o v i d i n gr e l a t i v ea n dc r e d i ti n f o r m a t i o n g l o b a l i z a t i o r m a k e se c o n o m i e si nt h ew o r db a n dt o g e t h e r f o rt 1 1 ep u r p o s eo f i n c r e a s i n ge 贩c i e n c yo f e c o n o m i e sa n dk e e p i n gf i n a n c es t a t e m e n tc o n s i s t e n ta r o u n d t h ew o r d ，a c c o u n t i n gs t a n d a r ds h o u l dc h a n g ea c c o r d i n g l y r e c e n t l y , an e wc o n c e p t ， i e f a i rv a l u ea c c o u n t i n g w a sd e v e l o p e di nt h ef i n a n c i a li n s t i t u t e s i n t e r n a t i o n a l a c c o u n t i n gs t a n d a r d sb o a r di ss t u d y i n go ni n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n gf o ri n s u r a n c e c o n t r a c t sa n dh a sd e c i d e dt op u s ht h ei n t e r n a f i o n a li n s n r a l l c ea c c o u n t i n gs t a n d a r d s b a s e do nf a i rv a l u e a tp r e s e n ti n s u x a n c ee n t e r p r i s e sr e p o r t 也em a r k e tv a l u eo fa s s e t s i no r d e rt oe n f o r c et h er e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d s t h ei n s u r a n c el l a b i l i t i e sm u s tb e r e p o s e di nf a i rv a l u e t h i sp a p e ra t t e m p t st ob r i d g et h eg a pb e t w e e nt h ed i r e c ta n di n d i r e c tm e t h o d sb y t h e o r ya n de x a m p l e s i n t r o d u c et h ei n t e m a t i o n a ld e v e l o p m e n ti ni n s l l r a n c ea c c o u n t i n g a n dg i v es o m ea d v i c ef o rr e f o r l no fc h i n e s ei n s u r a n c ea c c o u n t i n g i nt h ef i r s tc h a p t e r , t h ea u t h o rf i r s ti n t r o d u c e st h eb a c k g r o u n do fd e v e l o p m e n t p r o c e s so ff a i rv a l u ea c c o u n t i n g t h e np r e s e n t st h ec o n c e p to ff a i rv a l u eo fi n s i j r a n e e l i a b i l i t i e s a tt h ee n do ft h i sc h a p t e rt h ea u t h o rd e a l sw i t ht h ea p p l i c a t i o na n d s h o r t c o m i n o ff a i rv a l u a t i o no fi n s u r a n c el l a b i l i t i e s i nt h es e c o n dc h a p t e rt h ea n t h o rd i s c u s s e st h eb a s i cm e t h o d sa n dp r i n c i p l e so f f a i rv a l u a t i o n t h e r ea r et h r e em e t h o d st oc a l c u l a t ef a i rv a l u e ：m a r k e tv a l u e c o m p a r a b l em a r k e tv a l u ea n dp r e s e n tv a l u eo ff u t u r ec a s hf l o w b u tf o rm o s t i n s u r a n c ep r o d u c t s m a r k e tv a l u ei sn o ta v a i l a b l e d i f f e r e n tm e t h o d sw e r ed e v e l o p e d t oc a c u l a t et h ef a i rv a l u e t h ed i r e c ta n di n d i r e c tm e t h o d sa r ei nt h ec o l n n l o nu s ei n p r e s e n tv a t u em e t h o d s i n 也et h i r dc h a p t e r , t h ea u t h o rp a y sa t t e n t i o nt ot h ed i r e c ta n di n d i r e c tm e 血o d s ， t w om e t h o d so ff a i rv a l u a t i o no fi n s u r a n c ei l a b i l i t i e s t h r o u g ht h e o r e t i c a la n a l y s i sa n d i n d u c t i o nm e t h o d s ，t h ea u t h o ra r r i v e sa tt h ec o n c l u s i o nt h a tu n d e rc o n s i s t e n t a s s u m p t i o n si na p p l y i n ge a c hm e t h o d ，o n ec a r tg e tt h es a l r er e s u l t t h e r e f o r et h e d k e e ta n di n d i r e c tm e t h o d sa r ee q u i v a l e n t i n 血ef o u r t hc h a p t e r , as i m p l eg i ce x a m p l ei l l u s t r a t e sh o wt om a k ec o n s i s t e n t a s s u m p t i o n s i n t h e d i r e c ta n di n d i r e c tm e t h o d s f u r t h e r m o r ei tv e r i f i e s t h e e q u i v a l e n c eo f a l lk i n d so f m e t h o d s ， i n 出el a s tc h a p t e r , t h ea u t h o rg i v e sa ni n t r o d u c t i o nt ot h el a t e s td e v e l o p m e n ti n i n t e r n a t i o n a li n s u r a n c ea c c o u n t i n ga n dp r o p o s e ds o m es u g g e s t i o n sf o rt h er e f o r mo f c h i n e s ei n s u r a n c ea c c o u n t i n g k e y w o r d s ： f a i rv a l u ea c c o u n t i n g d i r e c ta n di n d i r e c tm e t h o d s f a i r 、，砒u eo f i n s u r a n c el i a b i | l i t i e s i n t e r n a t i o n a li n s u r a n c ea c c o u n t i n g 南开大学学位论文电子版授权使用协议 论文梅潍坛该匆钆骊位诲伯碾蟊 系本 人在南开大学工作和学习期间创作完成的作品，并已通过论文答辩。 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品 收录于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：、已提交的学位论文 电子版与印刷版论文的内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人自 负。 本人完全了解南开大学图书馆关于保存、使用学位论文的管理办法。同 意南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版： 本作品呈交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘测览以及论文全文部 分浏览服务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园 网上允许读者浏览并下载全文。 注：本协议书对于“非公开学位论文”在保密期限过后同样适用。 院系所名称：协阻毛 作者签名：锄碴商 学号：鲤j ；6 苫 日期：础f 年阴f 2 日 前言 日u吾 面对知识经济的到来，社会、经济、技术环境都发生了迅速的变化，会计环 境也随之发生了深刻变化。新的经济业务，新的思想方法的出现，对传统会计产 生了冲击与挑战。美国于2 0 世纪8 0 年代后期发生的存款储蓄行业的金融危机， 暴露了传统历史成本会计的严重缺陷缺乏相关性，不利于金融机构防范和化 解金融风险。同时，经济全球化的发展使得世界各个国家和地区的经济联系更加 密切，为了提高经济活动的效率和保证信息的一致性，要求统一国际会计准则的 呼声越来越高。因此，会计业提出了一个新的概念公允价值会计。1 9 9 7 年， i a s b 的前任i a s c ( 国际会计准则委员会) 开始了保险会计问题的研究，并决定推 行以公允价值为基础的国际保险会计准则。目前，寿险公司已经开始以市场价值 作为资产的计量属性，但要完全实行公允价值为基础的国际保险会计准则，还必 须对保险负债进行公允定价。 保险负债的公允价值与资产的市场价值相对应，其评估的目的就是使负债的 评估与公司资产和权益性证券在资本市场上的评估相一致。通过对保险负债进行 公允定价，可以解决目前寿险公司财务报表中资产和负债计量属性不一致问题， 有效的提高了财务报告的相关性。一方面能更好地反映寿险公司资产和负债的价 值和整个寿险公司的价值，同时相关的信息也有利于管理层做出正确、及时地决 策，有利于寿险公司的资产管理。 中国人民银行决定，从2 0 0 4 年l o 月2 9 日起上调金融机构存贷款基准利率， 这是自1 9 9 6 年5 月1 日至2 0 0 2 年2 月2 1 目的连续八次下调后的首次利率上调， 这使得国内的寿险公司再一次体会到( 金融) 市场风险对保险业的影响。无论我 们承认与否，中国的寿险业已经越来越无法回避金融市场的市场风险影响。在一 个频繁变动的市场下，如何很好的表现公司的经营风险和经营业绩，是所有评估 的基本问题，也是永恒的问题。在我国目前的经济和金融环境下，对寿险公司负 债进行公允价值评估，将逐步成为具有现实意义的方法和工具。 本文的特点和创新点在于： l 、理论分析与实证分析相结合。对于究竟使用直接法还是间接法进行保险 日u百 负债公允价值评估这个问题，通过理论分析和数学推导，本文得出结论：只要在 直接法和间接法中使用一致性的假设，就可以得出相同的结果，说明这两种方法 是等价的。本文还通过实证分析说明了如何在直接法和间接法中确定一致性假 设，得出相同的结果。 2 、把握当前国际保险会计的最新动态，对我国目前保险会计业务处理提出 了改进的建议。 由于本文选题较新，资料非常有限以及笔者学识水平有限，文章中一定存在 缺陷和不完善的地方，敬请各位专家、学者批评指正。 第一章公允价值评估的基本理论 第一章公允价值评估的基本理论 第一节公允价值会计的产生 公允价值会计( f a i rv a l u ea c c o u n t i n g ) ，又称市场价值会计( m a r k e tv a l u e a c c o u n t i n g ) 。所谓公允价值会计，是指以市场价值或未来现金流的现值作为资 产和负债的主要计量属性的会计模式。从9 0 年代以来美国财务会计的发展动向 看，公允价值会计极可能取代沿用了几百年的历史成本会计模式，成为2 1 世纪 的最主要计量模式。 一、公允价值会计产生的背景 面对知识经济的到来，社会、经济、技术环境都发生了迅速的变化，会计环 境也随之发生了深刻变化。新的经济业务、新的思想方法的出现，对传统会计产 生了冲击与挑战。过去，以历史成本计量为主体的单一会计计量模式无法适应新 经济环境的需要，迫切需要做出相应的变革，以提供高度相关的会计信息。而公 允价值正是由于这特性，得到了越来越多人士的认同。美国、英国及国际会计 准则委员会在现行会计准则的制定过程中，都已较为普遍地使用公允价值的概 念。 在现代市场经济条件下，外界环境的迅速变化，使历史成本计量方法的局限 性日益明显。历史成本会计是建立在过去已发生的交易或事项基础之上，强调的 是会计信息的可靠性，这一原则是企业计量资产成本中所应该遵循的基本原则， 但其所提供的会计信息却难以被价格处于变动的市场和经营环境所接受。在这种 情况下，企业应该以什么为计量依据进行交易记录并对外报告有关会计信息，从 而为信息使用者提供可靠、相关的资料，成为会计理论和实践中不可回避的阅题。 而公允价值、未来现金流量现值等价值计量基础，可以随经济环境的变化及时反 映资产和负债价值的变化和风险，具有高度决策相关性，并且能够披露传统会计 所无法处理的自创商誉、衍生金融工具、人力资源等会计信息，提高了会计信息 第一章公允价值评估的基本理论 的可用性。因此，公允价值的发展是适应现代经济环境变化的需要。 自8 0 年代以来，由于利率、汇率等的放开，金融业竞争加剧，促使产生了 大量的衍生金融工具，它们往往是已经签订但尚未履行的合约，其市场价值在履 行或取消合约之前经常出现较大变化，这些变化可能导致企业巨额的利润或亏 损。而这在传统的成本计量原则下是不予反映的，必须等到合约真正履行或取消 之时才一次性地报告企业在该衍生金融工具上的损益，实际上揭示的将是一个累 积数字。在8 0 年代后半期，美国有2 0 0 0 多家银行因从事衍生金融工具交易所造 成的巨大损失而陷入财务困境甚至破产，而之前建立在历史成本计量属性上的财 务报告却未能发出任何“预警”信号，投资者的利益受到了严重侵害。因此，许多 投资者强烈呼吁财务会计准则委员会( f a s b ) 对历史成本会计计量模式的适用 性进行重新定位。9 0 年代初，公允价值作为金融工具的计量属性首次被提出。 公允价值的问世，引起了强烈反响，支持者反对者各持己见。而从财务会计准则 委员会( f a s b ) 9 0 年代颁布的一系列旨在推动公允价值向前发展的会计准则看， 它是支持采用公允价值这一技术方法的。这一系列准则的颁布与实施也标志着对 金融工具等资产项目运用公允价值计量已具备了理论基础，同时也表明公允价值 计量的运用领域也逐步呈扩展趋势。 但至今，有关公允价值能否成为主流的问题争议颇多。主要是涉及到公允价 值的应用环境及人为因素，会使信息的可靠性降低等。信息具有相关性与可靠性 的特点，从信息的相关性角度讲，公允价值的确是保护投资者等各方信息使用者 获得正确信息的一种比较好的计量方式，虽然可靠性上不象历史成本法可取得确 凿证据，但新技术、新方法以及资本市场的迅速发展，公允价值的可靠性会越来 越受到信赖。而且，相关性的特性也在一定程度上支持了可靠性的要求。笔者认 为，公允价值的发展是适应时代发展趋势的。 二、公允价值会计产生的过程 推动公允价值会计的力量来源于投资者对历史成本会计的不满和会计学界 的不懈努力。 基于传统会计模式的财务报表所提供的信息缺乏一致性和可比性。i a s c 从 4 第一章公允价值评估的基本理论 上世纪九十年代开始与发达国家的会计机构一起工作，努力建立一套国际财务报 告准则( i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lr e p o r t i n gs t a n d a r d s ，i f r s ) ，帮助国际资本市场上 的投资者使用一套统一的、更实用的、更易理解和进行比较的财务报告信息，以 做出更好的经济决策。制定国际财务报告准则的核心和方向是采用公允价值或 “准公允价值”来计量金融资产和金融负债的价值。国际证券委员会组织 ( i n t e m a f i o n a lo r g a n i z a t i o no fs e c u r i t i e sc o m m i s s i o n s i o s c o ) 和t a s c 于l9 9 5 年签订了一个工作协议，由i a s c 负责将i o s c o 于1 9 9 3 年提出的4 0 项核心准 则制定成会计准则。i o s c o 要求其成员国的跨国公司在进行跨国上市时必须按 照核心准则编制财务报告，以满足资本市场参与者对跨国公司财务信息的要求。 i a s c 于1 9 9 9 年完成了核心准则制定，i o s c o 批准了其中的3 0 项。 现代金融的发展变化，特别是2 0 世纪8 0 年代后期存款储蓄行业发生的金融 危机，使得f a s b 也意识! f l t 传统会计模式的局限性和g a a p 中存在的不足。 f a s b 也加入到公允价值会计的制定中，对公允价值会计的态度由中立转为支持。 f a s b 从1 9 9 0 年1 2 月至1 9 9 9 年1 2 月间共发布了3 2 份财务会计准则公告，其 中有1 5 份涉及到了现值技术的确认及计量问题，1 1 份涉及到现值技术的运用。 i a s c 的联合工作组( j o i n tw o r kg r o u p ，j w g ) 在1 9 9 9 年底发表了一篇关于公 允价值会计的框架性的总结论文。f a s b 随后也发表了一篇通用协议的文章，将 公允价值会计作为国际会计标准改革的目标。2 0 0 0 年1 2 月f a s b 专门发布了第 7 号概念公告，为在初始确认或新起点计量中使用公允价值会计提供了一个比较 完整的指导基础和系统的理论阐述。同时i a s c 的保险执行委员会( i s c ) 也完 成了对保险合同会计原则的草案综述( d r a f ts t a t e m e n to f p r i n c i p l e s ，d s o p ) 。公 允价值会计受到了投资者和市场监管机构的普遍欢迎。欧盟委员会要求所有在欧 盟市场上的上市公司从2 0 0 5 年开始使用新的国际会计准则。 对于公允价值会计准则的出现，全球会计界和金融界既有支持的声音也有反 对的声音。支持者认为，公允价值会计将极大提高财务信息的相关性，使会计信 息反映金融资产和负债的真实价值，且有助于防范和化解金融风险。反对的声音 主要来自银行业和保险机构，他们认为使用公允价值使财务报表中的净利润、损 失以及权益会比传统会计下的报告金额具有更大的波动性，更不易预测。这将对 他们现有的财务结果产生实质性的影响，很多未曾暴露的风险将被显示和披露。 第一章公允价值评估的基本理论 三、公允价值的定义 美国财务会计准则委员会( f a s b ) 将公允价值定义为：在当前的非强迫或非 清算的交易中，自愿双方之间进行资产( 或负债) 的买卖( 或发生与清偿) 的金额。 国际会计准则将其定义为：在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产 交换或负债清偿的金额。由此可见，公允价值的认定依据是市场上对资产或负债 公平、自愿的交易金额，从本质上讲，公允价值是一种基于市场信息的评价。 公允价值的认定方式有三种： 1 、存在市场交易的情况下，交换价格即为公允价值。市价是所有市场参与 者充分考虑了某项资产或负债的未来现金流量及其不确定后形成的共识，若没有 相反证据表明所进行的交易是不公正或非出于自愿，市场交易价格即为资产或负 债的公允价值； 2 、在不存在实际交易事项的情况下，应该寻找市场上相类似的交易，以类 似交易的价格作为公允价值的计量基础： 3 、如果某项资产或负债没有可观察到的、由市场直接决定的价格，却有合 约规定的或可以预期的未来现金流量可以估计，就可以运用现值技术估计公允价 值。 但需要注意的是，为了尽可能的接近市场价格，我们评估未来现金流量时， 应从市场的角度而非企业本身的角度出发。这是因为市场的评估和企业本身的评 估往往会不一致，原因可能包括：企业可能拥有一些特殊信息、交易秘密等，从 而导致其对现金流量的预期与市场不同；企业可能使用内部资源来达到某项目 的，如企业生产某种产品需要耗用原材料，此时可以从内部以成本价格而非市场 价格获得等。因此，公允价值与传统意义上的未来现金流量现值有着不同的含义。 公允价值从市场的角度出发，计算的是资产或负债的交换价值，而未来现金流量 现值是从企业本身的角度出发的，实际上计算的是资产的使用价值。 从公允价值的定义及其三种认定方式分析，使用公允价值有两个最主要的条 件：其一是活跃的市场，其二是公平交易。活跃的市场上形成的关于资产和负债 的交易价格，是公允价值的首选。 第一章公允价值评估的基本理论 第二节保险负债的公允价值 保险负债的公允价值是在公允价值会计不断发展壮大的大背景下提出来的。 以历史成本法为基础的传统会计不能及时、准确的反映出保险公司的真实财务状 况，这一问题在当前市场利率频繁变化的环境下显得尤为突出。采用公允价值作 为保险公司资产和负债的计量属性，可以提高财务信息的相关性，及时、准确的 反映出保险公司的真实价值。公允价值会计目前已经取得i 一定的进展，根据 s f a s l l 5 ，保险公司的资产负债表中的资产一方已经以市场价值报告了，但对于 负债一方，现在仍采用的是历史成本法确定的账面价值。这种不一致减少了财务 报告的有效性。解决这一问题的关键就是对保险负债采用公允价值报告。 一、保险负债公允价值产生的动力 任何一种技术或方法的产生都会有其内在的动力和外界的条件。 从内在的动力看，金融市场风险( 主要是利率风险) 在过去的几十年间( 国 际经验3 0 年，中国经验2 0 年) 的确对所有的金融机构产生了重大的影响，保险 公司也不例外，不论是产品还是公司本身的经营都受到影响。可以说保险公司经 营管理的核心就是对各种( 资产、负债和盈利) 市场价值的管理。为了说明这一 点，让我们作如下的假想：寿险公司的每一份保单在保险期间的任何时刻都是按 照当初设定的假设和计算方法进行计算的，这相当资产计算中的账面价值计算； 同时公司拥有的任何资产在其生命期内任何时刻的价值也是按照账面价值评估 的，也就是从资产买入的那个时刻起，它在未来生命期内的各个时点的价值都是 确定的。对于经营，只要上述两件事确定了，公司就可以不必再关心这些价值了， 公司实际经营的盈亏主要是经营者在经营过程中的费用发生和管理问题。 但是，当前的事实并非如此，首先是资本市场本身打破了这种“平静”，资产 已不再是我们当初购买的那个资产了。同时，作为另一方的负债，如果还是以当 初的“平静”的账面价值进行评估，则会最终在公司的损益上出现大的波动，而公 司也会为这种波动付出代价。例如，1 9 9 6 年之前的高保证利率的寿险产品，如 果直保持这种“平静”的账面价值评估方法，那么，在过去8 年间，这个业务看 兰二皇垒垒笪篁堡笪堕量查墨堕 上去一直是处于“利差损”的状态，公司要为此付出额外的资本成本和当期亏损， 如果我们现在假设从2 0 0 5 年开始的今后5 年内利率处于上升轨道，n _ , 这项业 务将不断的释放出资本成本和当期盈利。这样形成的在十几年间的资本和损益的 波动纯粹是由于我们对外界韵市场风险只是被动的进行调整造成的，这对于公司 的稳健发展是非常不利的。我们的确需要找到一种方法客观和及时地表现公司的 经营状况。 从外在条件看，我们可以发现，关于保险负债的公允价值评估已经成为精算、 会计与金融监管之间一个非常热烈的对话主题。出现这样现象的一些基本原因可 以从以下几个方面分析： 1 、更加透明的财务报告。一般认为，保险公司的财务报告不是一般的投资 人和分析师能够理解的，这样将直接影响到上市公司的股票价格( 市盈率) ，另 一方面，从监管的角度考虑，证券监管机构和保险监管机构以及政府都或多或少 提出了透明性的要求。 2 、金融机构风险管理的现实实践。在许多的金融服务企业中越来越多的使 用金融衍生产品和金融工程技术，公司经常决策是否要对冲一些超限的风险，要 比较对冲产生的风险降低与付出的成本。同时，也逐渐增加了对建立资产、负债 和资产负债管理的内部风险模型的需求，以前主要是出于监管考虑的精算模型也 越来越多地被企业风险管理采用，例如：资本充足率测试，在随机生成模型或各 种情境下进行的现金流测试等。所有这些都使得风险管理变得越来越现实。 3 、会计制度开始更加重视资产负债表的作用。似乎会计界对资产负债表和 损益表的认识也在经历一种反复的过程，多数人认为历史成本法并不恰当，只是 出于使用方便的考虑。公允价值方法提出了对财务报表各个元素的面向未来 ( p r o s p e c t i v e ) 的一种评估。 二、保险负债公允价值的概念 保险负债的公允价值( f a i rv a l u eo fi n s u r a n c el i a b i l i t i e s ) ，又称保险负债的 市场价值( m a r k e tv a l u eo f i n s u r a n c el i a b i l i t i e s ) ，顾名思义是对保险合同产生的 保险责任一种公平的、能够被交易双方承认和接受的评估价值。国际会计准则委 第一章公允价值评估的基本理论 员( a s b ) 下属的保险执行委员会( n s u r a n c es t e e r i n g c o m m i t t e e ，i s c ) 将公允 价值定义为：“在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债 清偿的金额。特别对于保险负债，公允价值是在评估日将保险责任转移给第三方 承担而不得不向其支付的金额。”1 它实质上是公允价值会计针对保险行业的特殊 情况而对保险负债采用的评估价值。由于保险负债有着与其他金融工具不同的特 殊性，它的公允价值评估显得更为复杂、困难和富有争议，这也使得保险负债的 公允价值评估成为公允价值会计标准延伸到保险业的最大障碍。 第三节保险负债公允价值的应用及局限性 、保险负债公允价值的应用 1 、绩效评估中的应用 保险负债公允价值的最先提出是为了解决现行会计系统对资产和负债的评 估不致的问题。在当前市场利率频繁变化的环境下，现行会计系统不能给出公 司真实的风险收益情况，公司管理者采取的改善这些会计数据的措施并不一定 带来公司实际价值的增长，因为这些数据没有真正反映出公司经济价值的变化。 造成这一问题的原因是现行会计系统对负债一方仅报告其账面价值。报告保险负 债的公允价值将克服现行财务报告对公司价值的扭曲，并最终得到公司的真实业 绩。因此，财务报表的使用者( 例如，公司股东，保险监管机构，公司管理层) 采取的改善这些业绩数据的措施，将更有可能促进公司价值的提高。 2 、资产负债管理中的应用 对保险公司业绩进行评估的最终目的是便于保险公司进行更有效的资产负 债管理。资产负债管理建立在两个基础之上。第一个基础是资产负债管理所用的 是公司实际经济价值，即资产现金流减去负债现金流。这就表明以历史成本法为 基础的传统会计般会计准则和法定会计准则对公司价值的衡量均不适用 于资产负债管理。第二个基础就是资产负债管理的中心目的是管理公司实际经济 1 a m e r i c a na c a d e m yo f a c t u a r i e s ：f a i rv a l u a t i o no f l n s u r a n e el i a b i l i t i e s ：p r i n c i p l e sa n dm e t h o d s ，s e p t e m b e r 2 0 0 2 ，p a g e1 第一章公允价值评估的基本理论 价值对市场利率变化的敏感度。第二个基础说明公司应该控制或者管理市场利率 对公司价值的影响程度。要达到这两个基础就必须对负债进行市场定价。报告负 债的公允价值，并建立以公允价值为基础的财务报表，将使得公司资产负债管理 过程与公司财务报告趋于一致。这将更便于公司管理层与公司股东理解资产负债 管理决策，从而促进公司的资产负债管理工作。 3 、在新产品定价和确定再保险分保佣金中的应用 许多保险产品都包含内嵌期权，例如，保单贷款期权、投保人的退保期权， 等等。由于这些期权有利于保单持有人，因而保险公司应当在产品设计和厘定费 率时将这些因素考虑在内。然而在保险实务中保险公司并没有对这些内嵌期权给 予足够的重视，因为在利率保持稳定的情况下保单持有人很少使用这些期权。一 直以来，保险公司都是在假定利率和保单持有人行为不变的基础上确定保费的。 但是，自2 0 世纪7 0 年代末开始，市场利率频繁改变，保单持有人也更加频繁的 行使这些内嵌期权。传统的定价方法不能完全反映出内嵌期权的价值，造成保险 公司定价风险加大。易变的市场利率也促使保险业使用负债的公允定价方法对其 新业务进行定价。 同样的，在再保险交易中，再保险人也可以用负债的公允定价方法对交易的 保险业务定价，并确定付给分出人的分保佣金。在保险公司收购合并的交易中， 运用这一方法确定保险公司的负债总额，并在此基础上进行公司的评估。 4 、风险管理中的应用 为了保证资金的安全性和盈利性，建立全面、有效的风险管理系统对保险公 司而言是十分重要的。近年来，保险公司普遍应用在险价值方法( v a l u ea tm s k ， v a r ) 对其市场风险进行衡量和控制。而v a r 方法是建立在市场价值基础上的， 因而负债的公允定价可以作为定价工具，支持公司的v a r 管理过程。 二、保险负债公允价值的局限性 尽管对保险负债进行公允定价将解决目前保险公司财务报表中资产和负债 计量方法不一致的问题，能够为保险公司提供真实的绩效评估，但是这种评估方 法自身也存在着局限性。保险负债公允定价的反对者认为保险负债的公允定价不 第一章公允价值评估的基本理论 仅缺乏精确性，而且将会导致公司收益和盈余的波动。所以尽管保险负债公允定 价的概念在全球范围内正被广泛接受，更多的公司对于使用保险负债的公允价值 仍持审慎态度。 1 、定价的复杂性 保险负债公允定价的过程是十分复杂。首先，它需要确定公司的现金流，这 建立在各种准确的精算假设之上，例如，死亡率假设、退保率假设等等。其次， 它还需要用经济情景产生器来产生利率经济情景。最后，它建立在复杂的精算模 型基础之上，例如，期权定价模型。此外，保险负债公允定价太耗时间，对于某 些假设太过敏感。保险负债公允定价既有一定的科学性，也有一定的艺术性。使 用者不能完全依赖于评估结果，因为其准确性并不完全可靠。 2 、定价的成本高 对保险负债进行公允定价需要高性能的计算机。保险负债公允定价所需要的 计算技术是非常高的，定价需要上万次的现金流规划，这么庞大的计算量如果没 有高速的计算机，恐怕要进行两三天才能计算出结果来。此外，对保险负债进行 公允定价需要经济情景器的维修费用与咨询费用，需要购买精算软件的高级应用 模块，更需要的是高级的数学和精算人才，这些高昂的费用阻碍了保险负债公允 定价的应用。 3 、评估没有统的标准 保险负债公允价值评估缺乏标准化。目前，保险负债公允价值评估存在多种 方法，尤其对该实行直接法还是间接法存在着普遍的争议。本文第三章和第四章 将证明这两种方法是统一的。 由于保险负债公允价值评估目前还没有统一的标准，各公司基于自己的经验 和方法计算的公允价值结果没有可比性。尽管在进行公众披露时很多公司对计算 使用的关键假设和大致方法进行说明，但由于计算的复杂性和专业性，一般公众、 监管者都不甚了解。这样往往使保险负债公允价值的评估仅限于公司内部的衡量 指标和内部绩效评估系统。 第二章公允价值评估的基本方法和原则 第二章公允价值评估的基本方法和原则 i a s b 的联合工作组( j w g ) 在d s o p 中提出了计量金融工具公允价值的 系列的基本方法和原则。既然保险合同符合金融工具的定义，这些方法和原则也 同样适用于保险合同。 第一节公允价值评估的基本方法 公允价值评估的一般方法，通常包括市价法、类似项目法和估价技术法。 1 、市价法，就是将负债的市场价格作为其公允价值； 2 、类似项目法，在找不到所评估负债的市场价格的情况下，通过参考类似 金融工具的市场价格，并根据风险的差异进行调整，来确定所评估负债的公允价 值； 3 、估价技术，当一项负债不存在或者只有很少的市场价格信息时，采用一 定的估计技术来评估负债的公允价值；对于保险负债，那么就用未来现金流或者 期望现金流的贴现值，并根据风险发生的时间、风险额大小，以及风险的市场价 格进行风险的调整，即现值法。 一般的认为，在评估负债的公允价值时，要从这三种方法中选择一种，而这 三种方法的采用是有一定程序的。通常情况下，首选的方法是市价法，因为一个 公开的市场价格通常是最为人接受的，从而也是最公允的；在找不到所评估负债 的市场价格时，往往采用类似项目法，通过按照一定的严格条件选择类似金融工 具的市场价格，并进行一些风险调整，得出负债的公允价格；而当所评估的负债 不存在或者只有很少的市场价格信息，从而无法运用市价法和类似项目法时，则 考虑使用估价技术来评估负责的公允价值。这三种方法的主观成分是依次增加 的，而应用难度也是依次增加的。在使用这三种方法时，还有很多严格的使用条 件和应该注意的问题。下面对这三种进行具体的介绍。 第二章公允价值评估的基本方法和原则 一、市价法 市场价格，不论其来源如何，都被认为是对资产和负债的公允价值最好的反 映。一个公开市场上的价格，通常是公允的和可接受的，对于某些资产或负债也 是容易得到的。如果对于某种金融工具存在一个公开、深入和广泛的活跃交易市 场，那么就可以直接采用市场价格作为公允价值。但是，对于保险合同，首先这 样的市场几乎是不存在的，即使存在这样的市场，市场价格也未必就可以代表公 允价值。这取决于： 1 、市场是否有足够大的容量、是否足够公开? 市场交易是不是双方在特定 情况下约定的特殊交易? 如果市场交易者的资产或负债的价值与市场活跃程度 具有相关性，那么市场价格就会随着交易日市场供需情况而发生波动，从而不能 代表当时的公允价值。 2 、市场本身可能存在一些限制，使得交易双方不能完成交易。例如，很多 国家法律都规定了，原保险人不能通过再保险将保险责任全部转移给再保险人。 由于原保险人在这样的再保交易中并不能完全的转移风险，因此，再保险价格也 就不能代表负债的公允价值。但是对于未分保的保险责任，再保险为计量它们的 价值提供了很好的参考和依据。 3 、在一些特殊情况下，衡量金融工具的价值需要考虑交易的规模。例如， 购迸大量的股票可能取得对公司的控制权，因此这些股票的公允价值就可能高于 股票的数量和市场价格的简单乘积，这当中包括了控制权所带来的溢额。 市场是评估公允价值最根本的信息来源，只要存在交易市场，就不应该忽略 市场中的信息。对于保险责任，这种市场信息来源可以是行业同类保险产品价格、 再保险市场价格、清偿价格、巨灾证券化价格等等。即使不能直接使用市场中的 信息，它也能为我们准切衡量公允价值提供了重要的参考信息。 二、类似项目法 如果金融工具在市场上没有直接的价格信息，通过市场上与之类似的金融工 具或者金融工具组合的价格，可以决定该金融工具的价格。市场上保险公司提供 的产品与一些非保险金融机构的产品非常相似，这些产品大多集中在储蓄型产品 第二章公允价值评估的基本方法和原则 中，例如趸缴保费延迟年金( s p d a ) 和保证收入合约产品( g i c ) 。我们可以通 过购买市场公开交易的证券建立一个与保险合同责任基本匹配的组合，这个资产 组合基本涵盖了保险合同的责任和风险。可以通过这一组合的市场价值来评估保 险负债的公允价值。举例来说，一个到期给付保额1 0 0 0 元的四年期g i c ，我们 可以购买在保单到期曰给付1 0 0 0 元的零息国债作为支持资产，两者在保单到期 日产生相同的现金流。现在零息债券的市场价格为9 0 0 元，那么这个g i c 的市 场参考价格就是9 0 0 元，支持资产的价格决定了负债的公允价值。这种方法也称 为资本市场一致评估法( c a p i t a lm a r k e tc o n s i s t e n tv a l u a t i o n ) 。这样的资产组合被 称为“计量资产组合l 仅仅是为了公允价值评估的目的而假设存在的。 因为保险产品通常都含有身故、残疾或者损失的保障，保险责任的现金流是 不确定的，市场上很难找到可以与保险负债完全匹配的资产组合，从而无法通过 复制资产组合完全对冲掉负债。在一些情况下，保险风险只占一小部分，经过风 险调整后的“计量资产组合”的市场价格就能为我们准切评估公允价值提供参考 依据。 三、现值法 当一项负债不存在或者只有很少的市场信息时，应当考虑采用适当的估值技 术来确定负债的公允价值。估值技术是公允价值计量中实施难度最大的一个，也 是争议最多，对公允价值计量客观性影响最大的一个。对于金融产品，因为通常 可以估计出未来的现金流情况，它们的贴现值为计算市场价格提供了合理的近似 值。即： 弓，= q ( 1 + 矿 ( 2 1 ) k = t 其中：e ，表示金融工具j 在t 时刻的价格或公允价值； c 弓，。表示金融工具j 在k 时刻产生的现金流； i 表示折现利率，如果有风险，i 中还包括风险溢额。 包括金融衍生工具和保险合同在内的许多金融工具都涉及到不确定的未来 现金流，计算公允价值需要把风险和不确定性考虑进去。风险的考虑使得贴现模 1 4 第二章公允价值评估的基本方法和原则 型中的贴现利率和现金流都发生了变化。由于等式( 2 1 ) 中的贴现模型对贴现 利率是非常有弹性的，贴现利率的轻微变化都会使最终计算出的公允价值发生巨 大的变化。 第二节现值法评估的基本原则 评估公允价值最基本的方法是用市场的即期价格作为公允价值。资产的公允 价值比较容易从市场价格得到，但对于保险合同负债而言，由于保险负债的特殊 性，通常市价法和类似项目法都不适用，计算未来现金流的风险贴现值是最可行 的方法。从等式( 2 1 ) 来看，现金流、贴现利率、风险调整三种因素决定了保 险负债的