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浙江大学硕士学位论文人口年龄结掏、储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验研究 摘要 人口年龄结构的变动是影响经济的重要因素。在新世纪，世界各国都面临着 人口老龄化所带来的影响，这种影响既包涵了挑战，也意味着机遇。在中国，由 于我国的特殊国情，人口老龄化的速度更快于同等收入水平的国家，因此，在我 国的人均收入达到中等收入水平之前，我国人口年龄结构的老化将带来更为深刻 的影响。以往的研究已经表明，人口年龄结构的变化是影响储蓄率波动的重要因 素，而近年来我国所面临的储蓄与经常账户“双盈余”问题也是我国制定汇率、 利率等政策时的重要参考因素。因此，研究我国人口年龄结构，尤其是人口老龄 化与我国经常项目账户的相关性，是具有其实证与理论意义的。 本文在开放经济的框架下，着力于研究中国的人口年龄结构与储蓄率，以及 影响中国经常项目账户的因素等问题。全文共分为五章。第一章介绍了论文的研 究目的、意义和思路。第二章介绍了论文研究的相关理论。第三章与第四章是本 论文的实证部分。其中，第三章是本文实证部分的基础，本章依据生命周期理论， 验证了我国的人口年龄结构与储蓄率这两个变量之间的相关性，从而为人口年龄 结构经过储蓄率进而影响经常项目账户的分析框架建立了逻辑通道。第四章则引 用了h e r b e r t s s o n 与z o e g a 在1 9 9 9 年论文中所提出的模型，对国内的情况做了 计量分析并得出结论。在此基础上，本文利用一阶自相关方法，建立双对数模型 改进了h e r b e r t s s o n 模型，并利用新模型对我国的数据进行了实证分析。第五章 是对实证部分的分析与总结。这部分对我国人口年龄结构、投资率以及汇率等因 素在长期内对经常项目账户的影响作了进一步的研究，并据此认为，在长期内， 我国人口老化所带来的对经常项目账户的影响将远大于人民币升值的影响，因 此，在制定相关政策时必须重视我国人口老龄化问题。 本文是综合生命周期理论与双缺口理论并基于中国经验进行实证应用的一 种尝试，同时，本文也为我国制定长期的人口政策与执行投资与汇率改革决策提 供了一种新的视角。 关键词：人口年龄结构储蓄率经常项目 浙江大学硕士学位论文人口年龄结构、储蓄率与经常项日关系：基于中国的经验研究 a b s t r a c t t h ev a r i a t i o no fa g es t r a c r n f ei s i m p o r t a n tf a c t o rt oa f f e e lt h ee c o n o m y i nt h i sc e n t u r y , c o u n t r i e si nt h ew o r l da r ea l lf a c i n gt h ei n f l u e n c eb r o u g h tb yt h ec h a n g i n go f t h ep o p u l a t i o n sa g e s t r u c t u r e d u et ot h es p e c i a lp o p u l a t i o np o l i c y , c h i n am a yb e c o m ea l l o l d - s o c i e t yb e f o r ei t b e c o m e sad e v e l o p e dc o u n t r y , s ow eh a v et of o c u sm o r et h a no t h e rc o u n t r i e so i lt h i sp r o b l e m m e a n w h i l e ，f o r m e rr e s e a r c hh a si n d i c a t e dt h a tt h ev a r i a t i o no ft h ea g es t r u c t u r ei sa l li m p o r t a n t f a c t o rt oa f f e c tt h es a v i n gr a t e , a n dt h e d o u b l e - s u r p l u s s i t u a t i o n , w h i c hw a sc a n s e dp a r t l yb yt h e d o m e s t i ch i g hs a v i n gr a t e , i sa l lo b v i o u sf a c t o rt oc o n s i d e rw h e nt h ee x c h a n g er a t ep o l i c ya n dt h e i n t e r e s tr a t ep o l i c yw a sm a d e i nt h i sp a p e r ，w ew i l ld os o m er e s e a r c ho nt h ec o r r e l a t i o n sb e t w e e n t h et w oa s p e c t s b a s e do i lt h eo p e n e c o n o m ys t r u c t u r e , t h i sp a p e rf o c u s e so nt h er e l a t i o n s h i p sa m o n gt h e a g es t r u c t u r e ，s a v i n gr a t e sa n dt h ef a c t o r st h a ta f f e c t st h ec h i n e s ec u r r e n ta c c o u n t t h i sp a p e ri s c o n s i s t e do f f i v ep a r t s i nt h ef i r s tt w op f l 峨w eg i v eab f i e f m t r o d u c t i o no f t h i sp a p e r , a n dm a k ea l i t e r a t u r es u m m a r yt ot h i sp a p e r i np a r tt h r e ea n dp a r tf o u r , s o m ee m p i r i c a lw o r k sa r ed o n et o m a k ead e e pa n a l y s i sb e t w e e nt h ea g es t r u c t u r ea n ds a v i n gm t e s , w h i c hi n d i c a t e st h a tt h el i f ec y c l e t h e o r yc a n n o te x p l a i ns o m eo f t h ec h i n e s es i t u a t i o n s f u r t h e r m o r e ，i np a r tf o u rw ei n d u c tam o d e l w h i c hw a sb r o u g h tf o r w a r db yh e r b e r t s s o ni n1 9 9 9 , a n db a s e do nt h ee m p i r i c a lr e s u l t sw ec h a n g e t h em o d e lb ys o m ee c o n o m e t r i c sm e t h o d s f i n a l l y , t h er e s u l t si n d i c a t e st h a ti nt h el o n gt e r m ，t h e i n f l u e n c eg e n e r a t e df r o mt h ec h a n g i n go ft h ea g es t r u c t u r ef a ro u t w e i g ht h ei n f l u e n c er e s u l t e d f o r mt h ef l u c t u a t i o no ft h ee x c h a n g er a t ea n di n v e s t m e n tr a t e , s ow h e nt h er e l a t e dp o l i c i e sw e r e m a d e ，t h ef a c t o ro f t h ea g es m l c t o r es h o u l db et a k e ni nt oc o n s i d e r a t i o n t h i sp a p e ri sa na t t e m p ti nu s i n gb e t ht h el i f e - c y c l et h e o r ya n dt h e d o u b l e - s u r p l u s t h e o r yt o a n a l y s i st h ec h i n e s ee x p e r i e n c e m e a n w h i l e , t h i sp a p e ra l s op r o v i d e sad i f f e r e n tv i e wf o rm a k i n g t h ec h i n e s el o n g - t e r mp o p u l a t i o na n dr m d e x c h a n g er a t er e f o r m u l a t i o np o l i c y k e y w o r d s ：a g es t r u c t u r e ；s a v i n gr a t e ；c u r r e n ta c c o u n t 人口年龄结构、储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验研究 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 签名： 日期： 三善 7 f 坪弘 浙江大学硕士学位论文人口年龄结构、储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验研究 1 导论 1 1 论文研究的背景与意义 在新世纪，我国经济在短期内面临着贸易( 经常账户) 持续顺差，国外资本 不断流入，人民币汇率舞值压力不断加大等压力，长期内又受到人口结构中老龄 人口不断增加，劳动力人口比例不断下降的影响，这些因素都是我国在经济发展 过程中不得不面对的问题。目前虽然国内学乔对这两个重要问题已经有所研究， 但对这两者之间相互影响与作用机制研究却仍处于初始阶段。因此笔者认为，若 能对这两个问题之间的关系进行深入的探索，就能够借鉴理论研究的成果，对我 国如何解决这两个关键问题做出有益的帮助。 1 1 1 我国人口年龄结构变化的深刻影响 我国的特殊国情决定了我国人口年龄结构的两个特点：一是在人均g d p 还未 达到中等发达国家水平以前，全国总体就将步入人口老龄化社会：二是我国的妇 女生育率较低，使得我国在未来较长期内将面对劳动力紧缺的局面。现状与预测 如表1 1 。劳动力人口的减少与老龄人口的增加将在经济的各个层面都产生深刻 影响。根据王国维等( 2 0 0 4 ) 的研究，人口老化将使得储蓄率下降。同时，我国 的经常项目账户却连年保持顺差( 见表1 2 ) ，长期的储蓄与经常账户“双盈余” 将会对我国的经济结构产生深刻的影响，具体体现为：1 、储蓄率的下降将降低 表1 1 中国劳动力人口与老龄人口的实际值与预铡值( 单位：百万，) 年份 1 9 9 01 9 9 52 0 0 02 0 l o2 0 2 02 0 3 02 0 5 0 1 5 6 4 岁年龄组 7 5 5 2 8 2 3 3 8 6 9 8 9 5 5 99 s 8 69 8 9 4 9 6 2 2 6 5 岁及以上年龄组人口 6 3 28 2 88 8 | 3i 0 4 21 5 3 62 1 4 93 0 0 4 人口赡养率。( ) 8 41 0 1l o 2i o 91 5 52 i 73 l ，2 资料来源：朱招中国的人口年龄结构与房屋总需求趋势【j 1 ，世界经济情况，2 0 0 5 。( 2 2 ) ：2 8 人口赡养宰：是指6 5 岁以上人日数量与1 5 6 4 岁人口数量之比 l 浙江大学硕士学位论文人e 1 年龄结构、储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验研究 表1 2 东亚主要经济体经常项目盈余( 单位：百万美元) 中国印尼马来西亚日本韩国 菲律宾新加坡 泰国 香港地区 1 9 9 83 1 4 7 2 4 0 9 79 5 2 9 1 1 8 7 5 04 0 3 7 11 5 4 61 8 5 7 81 4 2 4 32 5 2 9 1 9 9 92 l l l 5 5 7 8 31 2 6 0 4 1 1 4 6 0 02 4 5 2 27 2 1 91 5 2 9 11 2 4 2 81 0 2 8 5 2 0 0 02 0 5 1 87 9 9 28 4 8 81 1 9 6 6 0 1 2 2 5 16 2 5 81 3 2 5 79 3 1 37 0 8 3 2 0 0 l1 7 4 0 l6 9 0 17 2 8 78 7 8 0 08 0 3 31 3 2 31 6 0 8 66 1 9 2 9 9 4 l 2 0 0 23 5 4 2 27 8 2 47 1 9 01 1 2 4 5 05 3 9 44 3 8 31 8 9 0 97 0 1 4 1 2 5 9 6 2 0 0 34 5 8 7 57 2 5 21 3 3 8 11 3 6 2 2 01 2 3 2 13 3 4 72 8 1 8 47 9 5 3 1 6 2 1 1 2 0 0 45 3 7 4 66 7 7 71 4 7 4 9 1 7 2 0 6 02 7 6 1 32 0 8 02 7 8 0 57 2 8 11 6 0 3 9 资料来源：麓建淮高储蓄真是两难的吗? j 】，经济学( 季刊) ，2 0 0 5 ，( 5 ) ：2 0 5 实际投资率，根据双缺口模型，高储蓄与低投资率将使得经常项目出现顺差，而 货币当局为了维持较为固定的汇率制度而投放的货币将使得国内资金流动性过 剩，从而造成内外经济失衡；2 、需要赡养的老龄人口比例不断上升使得社会对 养老资金的需求不断上升，结合我国目前的社会保障基金状况，这种需求的上升 将占用再投资资金，从而对经济发展产生不利影响；3 、劳动力人口的比例下降 也将降低劳动力因素在推动经济增长中的作用。本文针对人口年龄结构与储蓄、 贸易的相关性进行研究力图度量年龄结构变动对储蓄、贸易、甚至汇率等因素对 我国宏观经济的具体影响，尤其能够为以上第l 点提供有价值的政策参考。 1 1 2 理论创新的意义 从生命周期理论提出开始，人口年龄结构对经济各项因素的影响便逐渐进入 了人们的视野。生命周期理论认为，各个年龄段的人口比例对社会的储蓄率与消 费率会形成重要影响，而根据双缺口模型，储蓄率将对“储蓄缺口”构成重要的 影响，从而使得贸易或者外汇缺口总量发生变化。国外对于人口结构对贸易等因 素的直接影响的研究主要从上世纪9 0 年代开始，且已经取得了一定的理论与实 证成果。而国内无论是对生命周期理论还是对双缺口模型的研究主要体现为结合 理论对本国情况进行简单的实证分析，在理论上的创新点不多，而对于人口年龄 结构与贸易的相关性，则研究更少。因此，本文的出发点就是基于本国的实际情 况，结合其它变量，从储蓄率的变动着手，对人口年龄结构与经常项目账户相关 性进行进一步的研究。此外，以往的实证研究显示了，在运用例如双缺口模型等 理论对中国进行实证分析时，存在着理论与实际情况不符的情况，所以本文在实 证的过程当中，还将结合研究的实证结果，力图对相关理论在国内特定条件下的 2 浙江大学硕士学位论文 人口年龄结构，储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验研究 分析结果提出可信的解释。 1 2 论文的创新点 在本文的实证过程与结论分析过程中，笔者基于实证结果与对实证的理论解 释与政策分析，试图在以下方面有所创新。 首先，本文将从实证的角度解释我国人口年龄结构与储蓄率之间的关系。国 内在这方面已经做了相当的实证研究工作，但是在实证方法上，以往的研究常常 采用人口赡养率指标，对我国少年人口和老年人口对工作年龄人口的比例与储蓄 率的关系进行分析。本文则将不同年龄段人口数占总人口比例分别与储蓄率进行 相关性的研究，分为不同的情况分别进行实证分析。其中尤其需要指出的是，在 分析我国在老龄人口比例时所出现的与生命周期理论不符合的情况时，文章将结 合国外的研究与国内的具体情况，给出进步的解释。 其次，在模型构建方面，本文引入了h e r b e r t s s o n 与z o e g a ( 1 9 9 9 ) 的文章 中所提出的相关模型，并利用模型结合中国的数据对国内的情况进行检验与分 析。在此基础上得到了相关结论之后，文章通过引入新的变量与双对数回归模型， 进一步改进了原模型，并参考d - w 检验结果，采用一阶自回归的方法，对部分模 型进行了改进，从而进一步的深化原有模型；并得到了较为满意的实证结果。 最后，在对实证结论进行分析的过程中，文章力图说明在开放经济的框架下， 长期内我国人口年龄结构的变化对我国储蓄率、经常账户的影响。同时，文章还 将对改进后的模型中所涉及的诸如汇率波动、投资率等变量各自对经常账户的影 响做出比较，从而为相关的政策制定提供有价值的参考。 1 3 论文的结构安排 在研究方法上，本文采取以实证研究为主、理论研究与实证研究相结合、定 性分析与定量分析相结合的研究方法。文章采用了双对数回归模型，并且利用 s a s 9 0 的计量分析软件，对时间序列的数据进行线性回归与一阶自回归，并做 相关的计量检验。 从结构上来看，本文共分为五章。在第一章首先提出了论文写作的背景、意 义与创新点，并对文章框架进行介绍。在第二章，主要对论文分析所涉及的例如 浙江大学硬士学位论文 人口年龄结构、储蓄宰与经常项目关系：基于中国的经验研究 生命周期理论、双缺口理论以及货币危机理论等理论的提出与发展进行回顾，并 同时总结国内外对以上理论的实证经验。进一步的，第二章还对本论文所涉及的 人口年龄结构与经常项目账户的相关性方面以往的研究做了简要的回顾。 在前两章的基础上，第三、四两章将对我国人口年龄结构与储蓄率以及经常 项目账户的关系进行详细的理论和实证分析。其中，第三章主要分析我国各个年 龄人口比例的变动与储蓄率变动之间的关系，在这部分，主要采用简单的一元线 性回归的方法，对所研究的对象进行定性的分析。第三章的研究结果表明我国的 实际情况与生命周期理论存在一定程度的偏离，但入口年龄结构的变动与储蓄率 确实存在着明显的线性相关关系，因此，第三章的工作为第四章的进一步分析提 供了实证与理论分析的基础。在第四章，论文着重于从人口年龄结构的角度出发， 研究影响我国经常项目账户的因素。第四章主要分为两个部分。第一部分引入了 h e r b e r t s s o n 的模型，利用模型对中国的历史数据进行实证分析，并检验其结果。 第二部分则是在前一部分检验结果的基础上，采用双对数模型与时间序列一阶自 回归的方法，结合相关理论对原有的模型进行改进，并做总结。以上两个方面也 是本论文对人口年龄结构、储蓄率与经常项目账户的相关性研究的最大创新之 处。 在本文的第五章，本文根据以上的理论与实证分析，从汇率波动、投资以及 人口年龄结构变动对经常账户的影响，以及人口年龄结构变动对净国外资产变动 与人民币汇率的影响方面，提出一些有针对性的政策建议，为相关的政策决策提 供一定的参考。 4 浙江大学硕士学位论文人口年龄结构、储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验研究 2 理论回顾与传导机制研究 从生命周期理论提出开始，人口年龄结构对经济各项因素的影响便逐渐进入 了人们的视野。生命周期理论认为，各个年龄段的人口比例对社会的储蓄率与消 费率会形成重要影响，而根据双缺口模型，储蓄率将对“储蓄缺口”形成重要的 影响，从而使得经常账户或者外汇缺口总量发生变化。所以，对于发展中国家而 言，研究本国的人口年龄结构及其影响就具有十分重要的意义。国外对于人口结 构对经常账户等因素的直接影响的研究主要从上世纪9 0 年代开始，且已经取得 了一定的理论与实证成果。 国内对生命周期理论与双缺口模型的研究主要体现为结合理论对本国情况 进行简单的实证分析，在理论上的创新点不多，而对于人口年龄结构与经常账户 的相关性，则研究较少。因此，结合本国实际情况，对以上各项理论都值得进行 进一步的研究。 2 1 生命周期理论发展回顾 生命周期理论是从入口年龄结构到经常账户等因素的相关性研究的重要理 论基础。该理论从对个体的储蓄行为进行研究开始，逐渐发展为对整体经济的宏 观储蓄研究为主，其作用也从单纯对k e y n e s 消费理论的影响扩展到了宏观经济 学的各项重要理论。因此，回顾生命周期理论的发展及总结国内学者利用该理论 对我国经济现象的解释，是十分有意义的。 2 1 1 生命周期理论的提出 在2 0 世纪5 0 年代以前，k e y n e s ( 1 9 3 6 ) 的绝对收入假说是消费理论的主流， 该理论提出的消费方程为：c = a + bj = ra 0 , 0 b 0 ：t o ； 单位资本边际税收递减： 对健康与教育的公共支出与工作人口的比例呈反比； 浙江大学硕士学位论文人口年龄结构、储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验研究 人口年龄结构对储蓄率与政府收支存在显著的影响。 根据双缺口理论的模型： ，一s = m x h e r b e r t s s o n 等人提出了模型假设： c a = 【s ( k ) 一月+ 【r ( k ) 一g ( k ) 】( 6 ) 其中，k ：1 5 至6 4 岁人口占总人口比例； d ：经常账户余额占g d p 比例； g ：政府预算盈余占g d p 比例； r ：税收占g d p 比例； ，：投资 进一步的，基于传统理论中人口年龄结构对储蓄率与政府收支状况相关的认 识，他们首先计算人口年龄结构单独对经常项目账户的影响，之后，在模型中加 入自变量r g ，以剔除政府收支差额因素对经常项目的影响( 这种剔除是通过 对人口年龄结构与经常项目相关性的系数的降低程度的观测得到的) ，通过这种 方式，可以观测人口年龄结构对经常项目账户的影响机制。h e r b e r t s s o n 等人利 用了8 4 个国家1 9 6 0 年至1 9 9 0 年的数据，验证了人口年龄结构对经常项目存在 显著的线性相关性，回归方程的计量结果如下： c a = - 0 2 7 + 0 3 9 l t s t a t ：一5 44 7 最后，提出以下线性回归模型假设： 翻= a + a 厶，+ 履( r g ) ”( 7 ) 回归后结果如下： c a = o 1 9 + 0 2 9 l + o 5 6 ( t g ) t s t a t ：- 4 3 6 44 0 通过在模型( 6 ) 中除去储蓄率的影响，工作年龄人口对经常项目账户的相 关程度由0 3 9 下降至0 2 9 ，即可认为人口年龄结构对经常项目的作用约有四分 之一是通过政府收支差额的作用实现的，而其余的四分之三则是通过储蓄率的变 动而实现的。 浙江大学硕士学位论文人口年龄结构、储蓄宰与经常项目关系：基于中国的经验研究 4 3h e r b e r t s s o n 模型在中国的实证 若要将h e r b e r t s s o n ( 1 9 9 9 ) 所提出的模型用于验证中国的实际情况，则首 先需要对中国各年龄段人口比例与经常账户的影响做初步的实证检验，以验证在 国内，人口年龄结构是否对经常项目账户具有显著的影响，以便进行下一步更为 深入的模型改进工作。同样，分析分别从我国少年儿童人口、劳动年龄人口以及 老年人口的比例与经常项目账户的关系出发，进行相关的计量分析工作。首先， 假设以下模型成立： c a = 口+ & 扛y ，m o ) ( 8 ) 基于这一模型，以下对各个年龄人口比例与经常项目的相关性做简单的分析 验证。 4 3 i 少年儿童人口比例与经常项目关系 对于少年儿童人口比例与经常项目的关系，首先假设模型成立： c a = a + p p ，( 9 ) 利用s a s 9 0 软件构建散点图，如图4 7 。由图可见，剔除杂点之后，拟和 线基本呈现向右下方倾斜的趋势。 图4 7 我国经常项目差额与少年儿童人口比率散点图( 1 9 8 2 至2 0 0 4 年) 运用最小二乘法方法对模型( 9 ) 迸行回归，得到结果如下： 浙江大学硕士学位论文 人口年龄结构、储蓄率与经常项目关系：基于中国的经验霹堕 c a = o 1 0 7 3 - 0 3 7 3 6 只 ts t i l t ：3 0 3- 2 8 4 s t a n d a r de r r o r ：0 0 3 5 4 0 1 3 1 6 r - s q u a r e ：0 1 7 7 4a d jr - s q ：0 2 4 3 0 采用0 l s 方法回归的结果显示，系数的t 检验在5 的置信水平上显著，且 标准差较小，计量结果显著。显然，实证证明了少年儿童人口比率与经常项目差 额存在负相关的关系，且劳动年龄人口比率的变动可以解释2 7 7 4 的经常项目 差额变动。 4 3 2 劳动年龄人口比例与经常项目关系 对于劳动年龄人i d 比例与经常项目的关系，首先假设模型成立。 a = 口+ r 0 0 ) 利用s a s 9 0 软件构建散点图，如图4 8 。由图可见，剔除杂点之后，拟和 线基本呈现向右上方倾斜的趋势。 图4 8 我国经常项目差额与劳动年龄人口比率散点图( 1 9 8 2 至2 0 0 4 年) 运用最小二乘法对模型( 1 0 ) 进行回归