（金融学专业论文）公允价值下的保险公司盈余管理.pdf

摘要 盈余管理是股份公司财务管理中极其重要的组成部分，一个良好的盈余管理框架是有 效分配资本、获取最大资本回报、提高公司价值的保证。对于保险公司来说，其盈余管 理框架具有两方面的根本性特征：着眼长期与关注风险，因此保险公司采取面向未来、 关注风险的公允价值体系的财务制度势在必行。在该体系之下，盈余管理框架的主要组 成部分将产生根本性的变化。本文通过对盈余管理框架中主要组成部分在公允价值下的 认可与衡量进行介绍，结合同u sg a a p 的比较研究，深入而全面的分析了在公允价值 体系下，盈余、收入和比较标准的表示。不仅如此，在此基础之上本文通过对经济资本 与内涵价值两个主要的财务价值体系的分析，完善了保险公司盈余管理框架的建立，以 充分反映出长期性与风险性这两个基本特点在盈余管理中发挥的独特作用。最后，基于 当前我国保险公司财务管理发展的现状，为建立一个全面企业风险管理的盈余管理框架 模型而提出一些切实可行的改进措施。 关键词：公允价值保险公司盈余管理经济资本 内涵价值 a b s t r a c t s u r p l u sm a n a g e m e n ti s o n eo ft h em o s tc r u c i a lp a r t si ni n s u r a n c e c o m p a n yf i n a n c i a lm a n a g e m e n t ag o o ds u p l u sm a n a g e m e n t f r a m e w o r kc a n e n s u r et oa l l o c a t ec a p i t a le f f i c i e n t l y , a c q u i r ec a p i t a lg a i na n di m p r o v et h e v a l u eo fc o m p a ny t h e r ea r et w om a i nc h a r a c t e r i s t i c so ft h i sf r a m e w o r k ： l o n g t e r ma n dr i s k s t h ei n s u r a n c ec o m p a n y , t h e r e f o r e ，s h o u l da d o p tt h e f i n a n c i a lp o l i c yu n d e rf a i rv a l u e ，w h i c hi sp r o p e c t i v ea n dr i s k - b a s e d h o w e v e r , t h ec o m p o n e n t si ns u r p l u sf r a m e w o r kw i l lb ec h a n g e dd r a m a t i c a l l y i nt h e p a p e r , 1w i l li n t r o d u c et h er e c o g n i t i o na n d v a l u a t i o no ft h ec o m p o n e n t sf i r s t l y - t h e n c o m p a r e dw i t hu sg a a p ，1w i l ls h o wh o wt or e a l i z es u r p l u s ，e a r n i n g s a n db e n c h m a r ku n d e rf a i rv a l u es y s t e m f u r t h e r m o r e ，1w i l la n a l y s i st h e e c o n o m i c a lc a p i t a la n de m b e d d e dv a l u et of o r mt h es u p l u sf r a m e w o r kt o t a l l y , w h i c hc o u l ds h o wt h es p e c i a lr o l e st h e yp l a y f i n a l l y ，1 w i l lm a k es o m e a f f o r d a b l e s u g g e s t i o n s t oi n i t i a l i z eat e n t a t i v et o t a l l ye n t e r p r i s e r i s k m a n a g e m e n ts u r p l u sm a n a g e m e n t f r a m e w o r kf o rc h i n e s e i n s u r a n c e c o m p a n i e s k e y w o r d s ：f a i rv a l u e i n s u r a n c ec o m p a n ys u r p l u sm a n a g e m e n t e c o n o m i c a lv a l u ee m b e d d e dv a l u e u 南9 t - 大学掌位论文电子版授权使用协议 论文公允价值下的保险公司盈余管理系本人在南开大学工作和学习期间创作完成 的作品，并已通过论文答辩。 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品收录于”南 开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：已提交的学位论文电子版与印刷版论文 的内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人自负。 本人完全了解南开大学图书馆关于保存、使用学位论文的管理办法。同意南开大 学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版： 本作品呈交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘浏览以及论文全文部分浏览服 务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园网上允许读者浏 览并下载全文。 注：本协议书对于”非公开学位论文佳保密期限过后同样适用。 院系所名称：经济学院风险管理与保险学系 作者签名：飞振，崤 学号：0 2 1 3 6 4 日期：2 0 0 5 年0 5 月1 0 日 导言 导言 一、选题背景 股份公司财务管理的目标是追求公司价值最大化，以该目的为基础的一系列融资、投 资、股利政策等经典的财务管理方法对于保险公司1 来说是适用的。然而在早期，监管者、 管理者和股东等相关方( s t a k e h o l d e r s ) 由于没有充分意识到保险企业的独特性质一一 风险的承担与分散一一在保险公司财务管理中起到的决定性作用，无论是在法律、会计 制度还是管理操作上都或多或少的忽略了这一本质的特殊性，造成了保险公司( 特别是 人寿保险公司) 的价值被错误的评估与运用。 现在，对这种忽视的重视却恰恰成为了保险财务、会计与监管不断发展的动力。其中 会计制度的改革与完善正是这一动力的核心，因为在不同的会计语言之下，保险公司的 财务信息会得到不同的解释。本文的目的就是解释在公允价值会计框架下，保险公司传 统的盈余管理框架将产生怎样的根本性变革。 9 1 1 之后，保险公司面临着日益增长的不确定性的环境：竞争激烈、边际萎缩、利 率变动剧烈、新的营销渠道层出不穷，这些令保险业的平均杠杆率比以前高了很多，一 元的盈余要比以前支持更大的保险风险。当前的保费和利息边际不仅交小，而且波动性 增强，资产和负债的不匹配风险也前所未有的增加了，负面的经验将会对盈余造成更加 严重的影响。由于公司的杠杆率较高，相同的损失将会对公司的财务状况造成更加严重 的影响。 当然情况还不仅限于这些，不断上升的利率意味着资本成本将持续增长。在美国，保 险公司往往面临着1 5 2 0 的税后权益资本成本，由于人寿保险公司的权益回报率 ( r o e ) 至少要等于其资本成本以维持长期的生存，因此管理一个保险公司就需要具有 更高的财务管理能力。公司应该根据财务状况的改变迅速做出反应，并能够决定每个盈 利中心的盈利性。每个公司还应该了解其资本成本，资本分配也要”好钢用在刀刃上”。 当做到这些后，公司就能够更好的控制自己的命运，而不是消极的随着外力随波逐流 综上所述，建立一个适合盈余管理框架对一个公司来说至关重要。在该框架之下，公 1 对于中国的保险公司来说，其所有制形式分为国有保险公司与股份制保险公司，根据最近的发展来看r 前者在本质 上也已经成为了股份制保险公司( 集团) 1 司可以评价各种业务对资本投资的吸引力，安排各个业务的投资量，控制实际资本运用 量，监控资本回报，并在实际结果同安排目标产生显著差别时采取及时有效的措施。 传统的盈余管理框架是建立在已持续性假设为前提、以匹配和递延为原则的会计准则 之下的。这一准则的典型代表就是美国会计准则( u sg a a p ) 。我国的会计准则同u s g a a p 类似，对于保险企业的会计处理原理上没有太多差异，精算规定方面也采用了主 流的准备金计算与评估方法，而在资产方面，保监会于2 0 0 5 年1 月公布了关于资产认 可的偿付能力编制规则2 。 但是，传统的u sg a a p 已经越来越难以在不确定性环境下准确反映保险公司的财务 状况，特别是难以全面反映负债的风险状况。以公允价值( f a i r v a l u e ) 反映资产负债 价值势在必行。国际会计标准委员会( i a s b ) 中的保险工作委员会( i s c ) 将公允价值 定义为：在相互了解的有意愿的双方在一个公平( a na r m ，sl e n g t h 3 ) 交易中的清偿量， 即在资产负债表日愿承担该资产负债所支付给第三方的价值量。由此可见，公允价值实 际上是一个交易双方均认可的均衡交易价格。 在欧洲，欧盟已经宣布于2 0 0 5 年正式开始实施国际会计准则( i a s ) ，这也将是第 一套真正完全基于公允价值( f a i rv a l u e ) 的会计准则。尽管美国也通过f a s11 5 、f a s 1 3 3 等会计准则的制定向这一方向转变，但这一过程的加速则是在安然、世通等一系列 的财务丑闻的曝光后开始的。s a r b a n e s o x i e y 法案( s o ) 对公司治理的要求令管理 层追切的需要对企业面i f 岛的风险做准确认识与把握。归根结底，一方面外部财务报告跟 不上内部财务报告的发展，有些情况下甚至不能满足监管的要求；另一方面，监管跟不 上保险公司内部管理的发展。 会计变革的趋势主要表现在全球化的会计标准与偿付能力标准的统一、风险驱动的资 本充足性、内部控制的加强等方面。特别在会计制度方面，以国际会计标准委员会( i a s b ) 和欧盟( e u ) 为主要推动者，力推国际财务报告标准( i f r s ) ，其内容涵盖了金融工具、 保险合同、雇员福利等事项。未来会计准则的发展必将朝着公允价值框架、原贝4 基础、 关注风险的方向前进。因此，保险公司的盈余管理框架也要随之改变，以实现在保险业 2 这几个文件包括： 保险公司偿付能力报告编报规则第l 号：固定资产、土地使用权和计算机软件 保险公司偿付能力报告编报规则第2 号；货币资金和结构性存放 保险公司偿付能力报告编报规则第3 号：应收及预付款项 保险公司偿付能力报告编报规则第4 号：委托投资资产) 保险公司偿付能力报告编报规则第5 号：证券回购 3a na m l ，sl e n g t h ：t h ec o n d i t i o no rf a c tt h a tt h ep a r t i e st oat r a n s a c t i o na r ei n d e p e n d e n ta n do na n e q u a lf o o t i n g ( w e b s t e r sd i c t i o n a r y ) 2 务的长期性、关注风险的特性下实现公司价值最大化的目标。 二、选题意义与写作思路 我国保险公司股份制改革的步伐逐濒加快，中国人寿、人保、平安已成功在纽约证交 所、港交所上市，相信将会有越来越多的保险公司通过上市来达到拓宽融资渠道、完善 公司治理结构等目的。但是，无论是纽约证交所、港交所，还是欧洲各国的证券交易所， 都需要上市公司按照相应的会计政策( u sg a a p 或i a s ) 定期或不定期的递交本公司 的财务报告，对于保险公司，甚至要披露更加详细与深入的相关财务信息( 例如经济资 本与内涵价值) 。因此，熟悉与了解公允价值下的会计制度是我国保险公司当前必须开始 进行的工作。 不仅如此，如何建立在公允价值下的盈余管理框架，使保险公司的资本运用更加有效、 更加关注与风险与长期性，这不仅是全面迈向公允价值体系框架的目的之一，也是我国 保险公司真正同国际接轨、完全参与全球保险业竞争所作的必需努力。 国外对保险公司盈余管理进行专门研究的文章并不多见，主要从传统的财务管理理论 与当前的财务评价体系( 会计制度) 的角度来探讨。比较经典的文献是r i c h a r dk k i s c h u k ( 1 9 8 6 ) 关于保险公司盈余的战略管理一文，文中介绍了策略规划的重要性， 以及盈余管理框架的基本结构，但由于当时的限制使该文对于公允价值几乎未有涉及。 而当前国外对于保险公司进行公允价值研究的焦点主要集中在负债的评估上，基于负债 扩展到保险公司的盈余管理则比较少见。 国内学术界对于保险公司的盈余管理开始关注是近几年的事情，而基于公允价值下的 盈余管理方面的文献则更是少之又少，这也是我选择这个题目的原因之一。本文以传统 的保险公司盈余管理框架为出发点，结合u sg a a p 来探讨公允价值的会计制度( 主要 是i a s ) 下资产、负债、收入的认可及其特点，随后探讨了经济资本和内涵价值在盈余 管理中的作用。最后，根据我国保险公司财务发展的实际情况，将传统的盈余管理框架 进一步扩展，以期达到建立一个完全企业风险管理的基于风险、关注价值盈余管理框架 的目的。这一框架的建立还需要诸多过渡性的实务操作，作为实践性的应用，本文将这 些改进性的措施作为最后的结论来完成整个论文。 3 三、本文结构 根据上述的写作思路，第一章首先介绍一个经典的保险公司盈余管理框架。从中可以 得知盈余管理实际是一个比较与分配的过程，其中的关键在于盈余、收入与比较标准的 确定。 在讨论盈余之前，不能不先涉及资产负债的确认问题。在此思路之下，本文第二章 对目前国际会计准则( i a s ) 的两个关于资产和负债认可原则一一i a s3 9 和i f r s4 进 行了深入分析，从而i a s 下的资本量如何被决定的问题就得到了比较妥善地解决。不仅 如此，还需要讨论公司个体所面临的风险所需的资本量经济资本( e c ) ，本文对e c 的讨论是相对比较浅显的，各个风险敞口所对应的资本量计算方法和内容未有涉及。 第三章通过比较i a s 、u sg a a p 和e v 下的收入的产生和确认来体现公允价值体系 下收入的特点与采取公允价值体系给公司带来的好处与挑战，并完成了资本收益这个量 的确定。第四章，首先通过探讨如何将风险衡量与管理思想融合在传统的盈余管理中， 提出了建立盈余管理框架的五个职能部分的观点。不仅如此，针对我国目前保险业财务 管理的现状，从负债和收入两个角度为我国的保险公司向公允价值转变提出个人的意见 和建议，从而最终完成公允价值下保险公司盈余管理框架的建立。根据盈余管理的各个 组成部分，文章结构请见下图。 本文结构图 4 第一章传统的盈余管理框架 对于盈余，也就是资本，的一个基本的定义是资产与负债的差额。一个充足的资本量 对于保险公司的重要性毋庸置疑，对于外部人( o u t s i d e r s ) 来说意味着坚强的偿付能力 与可靠的财务头寸，对于内部人( i n s i d e r s ) 意味着有丰富的资本资源可以拓展产品线、 投资到更加广泛的领域以获得更高的股东收益从而不断的提高公司价值。而从风险管理 的角度来看，盈余是用来吸收不能通过资产负债管理消化的可能的风险损失的资本量。 在资本管理之前，首先要确认三个不同却彼此联系的概念：实际可用的资本、法定需 求的资本和需求经济资本。第一个概念来自于公司的融资结构与融资能力，第二个概念 由法定偿付能力体系决定，而第三个概念则是一个公司特定的适合的资本需求量，它同 公司的业务所对应的风险紧密相关，是公司进行盈余管理的根本。公允价值下的会计准 则会令而这逐渐逼近，直到统一。 第一节盈余管理的基本框架 当人寿保险公司通过法定偿付能力指标体系和g a a p 决定了自己的资本水平后，是 否就表示出自己的资本量就是合理的呢? 自己应该如何去分配和管理自己现有的资本 呢? 如何通过有效的盈余管理来提升公司的价值呢? 这就是盈余管理框架所要回答的问 题。一个传统的盈余管理框架主要包括以下步骤。 一、策略规划 策略规划是在资本预算之前发生的，因为在进行资本预算之前，公司需要了解哪些活 动是最具有吸引力的，在加强其资本运算过程之前，公司应该关注与改进其策略规划过 程。两者的区别在于，资本预算技术可以告诉公司是否一个给定的资本投资能够超过其 资本成本，但是其不能告诉公司这个行动是否值得做。而这个工作只有一个好的策略规 划才能够办到，如果一个活动没有好的战略价值，那么就根本不值得进行成本一盈利分析 或考患其他财务手段。 一 堡鉴竺墨叁! 墨焦墨 传统的财务管理教科书中，资本预算就是个简单地按期望回报率对资本投资进行排 序的过程。但是这样公司将很有可能放弃当前并不乐观的长期性项目，为了支持公司的 战略方向，有时有必要去支持一些收益率比公司的资本成本还要低的项目。 策略规划要关注于外部，考虑可持续发展的竞争优势，资源要用来支持公司的战略方 向，因此需要从一些认为不太具有吸引力的大的盈利中心中抽调资源。同时向一些更具 有吸引力的盈利中心将注入更高比例的资源。 二、 财务规划 ( 一) 建立财务规划结构 如果公司进行了多个业务，就有必要决定每个业务所获得的公司盈余量。 一个比较方便的决定资本分配量的方法是“需求盈余方程”。该方程定义了对公司面临 的每个主要风险的测量，并通过因子的使用来决定风险对应的法定盈余量，这个公式的 目的在于将公司偿付能力整体不足的概率维持在一个可容忍的限度内，斜如美国的r b c 就是这种方法的典型代表。在u sg a a p 下，全部盈利中心的需求盈余量等于公司法定盈 余量是一个巧合，剩余盈余( 正或负) 要保持在一个未分配盈余账户中。 此外，有必要将每个盈利中心的需求法定盈余转化为g a a p 或相似的会计基础上。对 于每个产品线。公司的盈余被投资到获得成本和盈余限制中，而法定的会计基础则不包 含这个投资。因此，g a a p 下的需求盈余通常要比法定的高，例如在一个极度简化的基础 上，u sg a a p 的需求盈余等于法定需求盈余+ 未摊销g a a pd a c + 法定盈利准备金超过 g a a p 盈利准备金的部分+ 递延税项。转化的另外的好处就是每个盈利中心可以计算其 r o e ，其中要包括g a a p 需求盈余的投资收入。g a a p r o e 等于g a a p 收入每个盈利中 心的g a a p 需求盈余。 最后，在u sg a a p 会计中还包括了”负面偏移边际”( m a d ) 的概念，通过对每个不 同的经验因子( 死亡、伤残、脱退等) 假设增加一个边际来对负面经验提供准备。如果 边际保守，则会导致g a a p 利润被递延，其结果会令g a a p - r o e 在早年被低估，而后被 高估。因此在依赖g a a p r o e 得出结论之前，精算师应当了解会计基础对结果扭曲的程 度。通常通过选择令各年产生的g a a p r o e 合理的接近定价的i r r 的假设可以避免这些 问题。另外，采取基于风险的会计基础也可以避免这些问题，本文将在“i a s t 的资产与 负债”一章之后讨论公允价值体系下收入是如何产生与确认的。 一 一 堡苎塑墨叁! 堡堡墨 ( 二) 资本成本的决定 对于每个盈利中心的r o e 评估，最好的标准是公司的资本成本4 。经典的财务理论认 为资本。通过对权益资本和负债资本的成本加权平均后可获得公司整体的资本成本。此 外，如果公司还可以通过优先股、可转债、租赁安排、再保险或合资等方式获得资本的 话，就需要对各个资本源的成本进行分别计算并加权平均。 此外，还需要根据未分配到盈利中心的公司费用的发生程度进行调整。例如假设公司 发生的未分配的公司费用税后等价于资本的1 5 ，则需要加入到以上所计算的w a c c 中。由于外部利率和公司资本结构的原因，资本成本是持续性变化的，但是管理者可以 建立一个持续数年的固定的目标，公司的实际资本成本可能高于或低于这一水平。 ( 三) 经济价值( e c o n o m i cv a l u e ) 财务计划中应将公司经济价值的增长作为其目标之一。这里的经济价值被定义为在资 本成本折现下的自由现金流的现值，自由现金流是公司法定盈余( 股东分红之前) 的增 长超过法定需求盈余的增长的部分。 当没有直接影响法定盈余的资本收益或其他项目时，自由现金流近似等于法定收益超 过法定需求盈余增长的部分。此外，前面提到的对法定需求盈余调整到g a a p 基础的方法 可以用g m p 收益超过g a a p 需求盈余增长的部分来近似自由现金流。 自由现金流的g a a p 定义对于财务计划来说更具有实用性，精算师通过比较 g a a p r o e 和g m p 权益增长率来决定哪个产品线会产生现金流。如果g a a p - r o e 高于 其权益增长率，就可以认为该盈利中心产生了自由现金流。 根据经济价值概念，当g a a p r o e 超过资本成本时这种增长就是有利的，符合这一 标准的盈利中心可以认为是创造了经济价值，反之就是损坏了经济价值。通过重视那些 有人却并不认为公司的资本成本应作为最佳标准，而是用各个盈利中心的加权平均资本成本( w a c c ) 因为如果将 公司的资本成本作为股东可接受的最低回报率( h u r d l er a t e ) 的话，高风险的盈利中心会有相对的优势 对于多种业务的公司，假设实际盈余少于每个业务线的需求盈余和如果公司管理层将这个差异分配到每个业务线上， 并且在策略决策中使用小者( 实际盈余) 的话，盈利中心的实际资本成本( 基于实际盈余) 将低于理想资本成本( 基 于每个业务线的需求盈余和) 如果情况相反，如果多业务线的公司财务不利( 比如采用多余的负债) 则实际资本成 本人为地被抬高了除非项目的回报高于理想资本成本与财务不利成本的和，否则一些有价值的项目将被抛弃 当使用公司的整体资本成本作为财务决策的标准时就有必要对每个盈利中心的相对风险程度做出判断，以达到按照 盈利中心变化r o e 目标的目的但是商业环境变化日益迅速，历史性的风险测量不能作为对未来的适合指标此外 比较盈利中心的风险性质也很困难。因此在这里使用7 盈余公式这一折衷的办法，可以不同风险复合起来衡量其财务 髟响而且通过对该公式的修正可阻主观性的反映各个盈利中心面临的未来的风险变化此外，随着技术的发展和对 风险认识的深入，人们可以逐渐剥甩经济资本( 宦c ) 这- - - r 具来相对待确的确定适合的资本成本水平。 5 这里的经济价值并不等同于内涵价值( e v ) 或评估价值( v ) ，而是仅仅根据自由现金流的贴现值来定义的一个价 值量但是这个简化的模型以足够反映出盈余管理所产生的作用 7 期望产生的r o e 高于公司资本成本的盈利中心将有助于加强经济价值。若r o e 低于资本 成本的话，公司首先要寻找提高r o e 的方法，如果未果的话流入该盈私中心的资本量就 应该降低，甚至退出。如果盈利中心在持续产生自由现金流，那么即使其r o e 比较低也 是可以允许的，也就是说r o e 可以小于公司的资本成本但必须要大于盈利中心的权益增 长率6 。 如果盈利中心的r o e 比公司的资本成本和权益增长率都低的话( 这称为“现金沉没” ( c a s hs i n k i n g ) 现象) ，意味着这些盈利中心既消耗自由现金流又破坏公司的经济价 值，大多数破坏公司经济价值的情况都属于此类。如果财务规划过程能够确认和让这种 现金沉没现象最小化的话，将能够极大的改善公司的财务状况。 三、公司组织结构 如果公司从事多种业务，那么在单一组织下进行策略管理就变得格外困难。在此环境 下，如果财务规划过程能够按照盈利中心来组织的话就可以从某种程度上解决这些问题。 但是如果盈利中心同组织单位不统一的话，也会出现责任不明确、结果不清晰的问题。 作为矛盾妥协的结果，将盈利中心按照策略规划的目的进行定义，这里将称其为策略 业务单位( s b u s ) 。一般每个s b u 按照分离的业务来组织，拥有自己的对其绩效负责的 管理团队，管理层根据其负责的s b u 的绩效获得报酉 i l 。在这样的组织结构下，s b u 管理层 的任务是开发本业务单位的财务规划，最终的财务规划则在s b u 之间和公司管理层中进 行协商来确定。 s b u 的结构并不同公司结构相对，有时一个公司内有好几个s b u 。为了监控盈余的 使用，管理层需要一种在业务单位之间分配当前盈余的方法，如果需求盈余公式足够简 单的话，就可以在每个业务单位中按季度或按月来应用。同样可以确定各个s b u 的r o e ， 并能够确定差异产生的原因。这也能够让管理层对于显著的偏差做出比较迅速、正确的 反应。 总而言之，保险公司的盈余管理是一个广泛、复杂的管理过程。本文在随后将首先讨 论在公允价值体系( i a s ) 下盈余管理中两个关键量的决定过程：资本量和收入。 6 之所以允许这样的情况存在，主要有三点原因首先，管理层对于那些r o e 较低并且同是消耗资本的盈利! ! 竺零 更高的优先考虑因为他们对经济价值产生的负面影响更大其次一般不太可能立刻从这种盈利中心中将所亳塑查 抽出，管理层也许尽量去挽救相对糟糕的盈利中心并逐年抽资最后，在评估从产品线抽资时t 管理层可能考虑要把 管理费用重新分配到其他的盈利中心上这就将r o e 放在了边际的成本基础上 堡竺塑墨缝塑- 第二节盈余管理的例子 为了理解以上所介绍的盈余管理过程，下面引进一个简单的例子。 a b c 公司有四个盈利中心，每个中心有不同的r o e 和权益增长率。所有的公司权益来源 于资本和保留收入，成本为1 5 。公司决定的红利支付是权益的3 。公司对其四个盈利中 心的五年财务规划为： 盈利中心 五年r o e期初权益期末权益权益变化权益增长率 a2 0 3 4 86 21 4 5 1 b1 2 71 0 21 6 76 51 0 3 c 6 52 1 54 4 2 2 2 71 5 5 d1 5 91 2 33 0 91 8 62 0 2 公司总计 1 1 44 8 89 8 04 9 2 1 5 表卜1 盈余调整前的基本财务状况 可以看出公司的r o e ( i i 。4 ) 要低于其资本成本( 1 5 ) ，因此在这五年的期间内， 公司是在毁坏其经济价值的。同样，公司的增长率也不能支持其收入，特别是分红策略 ( 公司的增长速度没能超过8 4 ) ，而财务规划制定的公司的增长速度为每年1 5 。 这是就有必要重新审查盈利中心的资本分配的合理性。可以得到以下结论：a s j 回报 率超过t 2 0 ，但是规模偏小，资本分配比例较低，因此值得更多的资本投入。b 的收入 低于资本成本但高于权益增长率，因此该盈利中心产生自由现金流，如果不能增加该盈 利中心的盈利性的话就要降低其增长率。c 是问题的症结，公司将一半的资本投入其中， 但r o e 却很低，这个盈利中心在迅速的消耗经济价值，需要提高其盈利性的同时降低其增 长速度。d 的收入仅仅略高于资本成本，而增长率却比较高，因此其在消耗自由现金流， 但却在创造经济价值。 根据以上结论，公司修正了其财务规划，修正后的结果为： 9 堕竺鲤垄叁篁矍壅鳖 盈利中心五年r o e期初权益期末权益权益变化 权益增长率 a2 0 3 4 8 1 4 91 0 l2 5 4 b1 2 71 0 21 2 11 93 5 1 3 22 1 52 8 16 65 5 d1 5 91 2 33 0 91 8 62 0 2 公司总计 1 54 8 88 6 03 7 21 2 表卜2 盈余调整后的财务状况 1 0 一旦! 堕堡叁 第二章公允价值下的盈余 递延与匹配的会计原则已不能反映变化、不确定的经济环境下的财务信息的认可要 求了，对于保险公司这种特殊的金融企业来说尤为如此。但是会计政策的改变是有条件 的。国际会计准则( i a s ) 要求这种改变的前提是至少要增加会计策略的相关性 ( r e l e v a n c e ) 或可靠性( r e l i a b i l i t y ) 。从公允价值( f v ) 的定义可以看出，将公允价 值作为金融工具价值评估的尺度毫无疑问是符合改变的前提条件的。国际会计标准委员 会( i a s b ) 所制定的国际会计准则( i a s ) 中就要求金融机构要逐渐以公允价值来报告 其金融资产与金融负债。特别是i a s3 2 、i a s3 9 和i f r s4 ，都将于2 0 0 5 年1 月1 日起在欧盟开始施行。 以公允价值为指导的会计准则对传统的会计准则的变革是根本性的。例如在u s g m p 中，对于寿险保险合同主要使用历史成本法，某些获得成本( a c ) 也被资本化并 递延。但是公允价值下的会计准则是一种完全的未来法，不存在a c 的资本化和摊销情 况，所有的估价假设都是非固定和可变的。因此，在确定i a s 下的盈余之前，有必要对 u sg 垆中对保险公司会计元素的确定作一些回顾。 第一节u sg a a p 下的保险公司会计元素 u sg a a p 这种以持续性经营作为前提假设的会计准则目前在全球范围内得到广泛 的应用，其中也包括我国。在u sg a a p 中，只要持续性经营假设成立，资产就等于成 本扣除诸如折旧、无法收回的应收账款、超过净实现价值的存货成本的津贴和一些可交 易证券的津贴后的量。如果持续性假设不成立，资产要按净实现价值重新表述。持续性 假设还要求所有负债要按计划清算，即当前应付负债从当前资金或可稳定转为现金的资 产清算中清偿，长期负债应从随后各年的运作获得的资金中得到清偿。从本文后面的分 析可以看到以公允价值( f v ) 为框架的会计准则在这一点上同这个原则是相违背的。 ! ! ! ：塑星叁 此外，u sg a a p 还有两个基本原则：匹配原则和成本基础。前者要求收入和费用应 按照当前基础匹配，而不要考虑现金或现金等价物实现的时间；而后者要求所有发生或 支付的产品或服务都应按实际成本的基础确认和计量。 一、 股份寿险公司g a a p 会计一一f a s6 0 与f a s9 7 1 9 8 2 年6 月，联邦会计准则委员会( f a s b ) 发布了f a s6 0 ( 保险企业会计和报 告) - 这个准则起初是应用到所有的保险合同上，但是后来新型非传统寿险产品的出现令 该准则不能满足要求。1 9 8 7 年1 2 月，f a s 发布了f a s9 7 ( 对于某些长期合同和投资 销售的实现损益的保险企业会计和报告) ，定义了收益出现的认可会计原则和具有潜在非 保证性质的长期保险合同相关收入和成本的报告表示。最后还澄清了当替代保单是万能 寿险合同时的内部替代会计。 f a s9 7 同f a s 6 0 的显著不同在于收益和初始期望变差的认可时机上，此外财务报 告的表示也有显著的不同，因此对于保单使用何种报告非常重要。下面简要比较一下二 者的主要特点。 1 合同范围。f a s6 0 包括了传统的死亡、终身、两全、分红等保险合同，而f a s 9 7 包括三种类型的保单：万能、投资、和有限支付。 2 基本会计元素的认可。f a s6 0 下，保费在实现时认为是收入，使用传统因素法 以死亡率、利率和退保率为假设计算给付准备金，递延获得成本( d a c ) 可以使用表单 法或因素法在相同的假设下计算。f a s9 7 对于万能和投资合同的菜些接受和补偿作了改 变，理论上它改变了这些合同的投资部分( 即从保单持有人基金中加入提出的货币量) 。 同银行存款的会计处理类似，收入是对”存款人”的收费和投资收益，费用是存款的成本 ( 对保单持有人承诺的利率) 和保险因素成本( 索赔支付) 。 3 给付准备金。f a s6 0 中给付准备金是对承诺未来给付的应计量，任何决定日的 负债表示为未来承诺给付的现值超过未来期望支付的净收益保费的现值的部分。f a s9 7 下，给付准备金是分配给保单的基金结余量。 4 递延获德成本( d a c ) 。f a s6 0 和f a s9 7 对于d a c 包含的内容是相同的，但 是摊销方法不同。f a s6 0 要求d a c 在保费支付期内按预期总保费流比例摊销，f a s9 7 要求在整个保单寿命期内按总利润( e g p ) 比例摊销 1 2 f v 下的盈余 二、 相互人寿保险公司g a a p 会计一一f a s1 2 0 分红人寿保险具有传统保证成本人寿保险的特性( 固定、预先决定的保费、死亡给付 和现金价值) 和万能人寿保险的特征。除了保费通常比较高、分红不能保证、摄终成本 通常同分红相关因此不能预先决定之外，分红同股份公司保险是有相似性的，分红的不 确定性令其具有某些万能人寿保险计划的利率敏感性特征。但同万能的差别在于，万能 的价值基于每个月保险公司计算利率下的基金累计，现金价值甚至死亡给付都要依赖于 基金价值。而分红计划的红利要按年声明和支付，因此决定红利的方法和公式差别很大。 分红可能是保单期的保证的一部分，或提供一个只有死亡、退保、到期才支付的终止红 利。红利可以用来现金支付、购买缴清人寿保险、一年期附加或让公司继续用来利息累 计。 对于相互人寿保险公司的会计准则于1 9 9 5 年1 月1 8 日发布，包括两个文件：f a s 1 2 0 ( 相互人寿保险企业和某些长期分红合同的保险企业的会计和报告) 和头寸报告 9 5 一l 号( s o p9 5 1 ) ( 相互人寿保险企业某些保险活动的会计) ，之后还增加了一个 4 0 号解释( 相互人寿保险和其他企业的g a a p 适用性) ，要求除了明确的除外7 之外，相 互入寿保险公司、互助给付集体等也要符合所有之前的会计准则( f a s6 0 、f a s9 7 和 f a s1 1 3 ) 。 在s o p 9 5 1 中列明了需要主动管理的分红合同所使用的会计方法：f a s6 0 和f a s 9 7 的混合。损益表基于f a s6 0 的概念，即保单持有人的保费按收入报告，死亡给付、 退保给付和保单持有人年红利在发生时按费用报告。准备金和d a c 则基于f a s9 7 概念， 给付准备金基于净平均保费准备金( 代替基金) ，a c 按总边际摊销( 代替总收入) ，d a c 的定义不变。 三、结论 从上述可见，u sg a a p 中的负债( 主要是准备金) 的决定关键在于如何建立一套最 佳的估计假设( b e a ) ，接下来就是将规划现金流按照该假设进行折现，通过进一步的会 计处理，u sg a a p 中的匹配原则、持续原则等基本原则在整个过程中得到实现，最具特 点的就是具有可递延摊销成本( d a c ) 。但是这种会计处理方式越来越遭到诟病，原因在 7 除外包括；长期的分红合同要基于保险入的实际经验支付给保单持有人红利：保单持有人的年红利的支付要基于确认 的可分配盈余，并按照台同贡献的近似比例来分配。如果以上两个条件都满足则要使用s o p 9 5 一i 中的新方法一主 动管理。股份人寿保险企业对于分红保险既可以继续使用f s6 0 和f a s9 7 也可以对分红保险使用主动管理。 1 3 一一 ! ! ! ：塑篓叁 予其不易改变、难以关注风险、不完全颓向未来。于是一种新的价值概念产生了，就是 要通过公允价值( f v ) 来作为其合理的价值尺度。 第二节i a s 下的金融资产和金融负债 递延与匹配的会计原则已不能反映变化、不确定的经济环境下的财务信息的认可要 求了，对于保险公司这种特殊的金碰企业来说尤为如此。但是会计政策的改变是有条体 的。国际会计准则( i a s ) 要求这种改变的前提是至少要增加会计策略的相关性 ( r e l e v a n c e ) 或可靠性( r e l i a b i l i t y ) 。从f v 的定义可以看出，将公允价值作为金融 工具价值评估的尺度毫无疑问是符合改变的前提条件的。国际会计标准委员会( i a s b ) 所制定的国际会计准则( i a s ) 中就要求金融机构要逐渐以公允价值来报告其金融资产与 金融负债。特别是i a s3 2 、i a s3 9 和i f r s4 ，都将予2 0 0 5 年l 胃l 固起开始施行。 以公允价值为指导的会计准则对传统的会计准则的变革是根本性的。例如在前面的 u sg a a p 中，对于寿险保险合同主要使用历史成本法，某些获得成本( a e ) 也被资本化并 递延。但是公允价值下的会计准则是种完全的未来法，不存在a c 的资本化和摊销情况 所有的估价假设都是非固定和可变的。 但是也改变是有代价的，对于保险公司来说，其负债的公允价值的衡量难度要比资产 ( 主要是各种可公开交易的金融工具) 疆大得多。这也正是目前国际上还没有一个国家 采用完全的以公允价值为框架的会计准则的主要原因之一。由于负债的公允价值对于假 设的设定非常敏感，因此采用一个一致性、原则性的假设设定方法要格外小心，开发这 样的方法同样也是一个挑战。 国际会计准则( i a s ) 是全球第一套完全基于公允价值的会计准则，因此在谈公允价 值下的盈余管理要素时，就意味着可以直接弓 用i a s 对各个要素的认可原则。对于保险 业来说，由于其特殊的本质，其经营是一项非常复杂的事业。因此，给与保险相关的会 计问题建立相应的会计框架的工作是非常具有挑战性的，所以，i a s b 在2 0 0 2 年5 月 决定，将其分为两个阶段来进行。第一个阶段包括i f r s4 以及i a s3 2 和i a s 3 9 ，这 些分别地会给财务工具的披嚣与引进以及他们的认可与测定以一定的指导a 第二阶段将 1 4 一 ! ! ! ：塑曼叁 会注重于测量保险负债这个具有高度争议性的问题8 。 一、 i a s3 9 国际会计准则第3 9 号( i a s3 9 ) ( 金融工具9 ：确认和计量制定了有关金融资产1 0 和 金融负债1 1 的确认、计量和信息披露原则) 要求所有金融资产和金融负债包括所有衍生 工具均应在资产负债表内确认，它们应以成本，即获得金融资产和金融负债所支付或收 取的对价的公允价值( 加上某些套期利得和损失) 进行初始计量。 国际会计准则3 9 中不再根据金融资产持有时间的长短将其划分为长、短期投资， 而是根据持有的目的将其分为以下四大类。具体分类简要介绍如下： 1 、为交易而持有( h f t ) 的金融资产或金融负债，指主要为了从价格或交易商保证 金的短期波动中获利而购置的金融资产或承担的金融负债。一项金融资产不论因何种原 因购置，如果它属于投资组合的组成部分，且有证据说明最近该组合可实际获得短期收 益，则该金融资产归类为为交易而持有的金融资产。对于衍生金融资产和衍生金融负债， 除非它们被指定且是有效的套期工具，否则应认为是h f t 的金融资产和金融负债。 2 、持有至到期日( h t m ) 的投资，指具有固定或可确定金额和固定期限，且企业 明确打算并自够持有至到期日的金融资产。企业源生的贷款和应收款项不包括在内。 3 、企业源生的贷款和应收款项，这是u sg a a p 的分类所没有的，指企业直接向债 务人提供资金、商品或劳务所形成的金融资产。但打算立即或在短期内就转让的贷款和 应收款项不包括在内，而应归类为为交易而持有的金融资产。在本准则中，企业源生的 贷款和应收款项不应包括在持有至到期日的投资内，而应另行归类“。 对于负债的公允价值( f v l ) 的测量将作为附录列于本文之后。 9 金融工具：指形成个企业的金融资产并形成另个企业的金融负债或投益性工具的合同。 ”盒融鹰芒，指下列某项资产； ( i ) 现金： ( 2 ) 从另一个企业收取现金或另一金融资产的合同权利： ( 3 ) 在潜在有利的条件下与另一个企业交换金融工县的合同权利： ( 4 ) 另一个企业的权益性工具 “垒壁煎值指属于下列某项合同义务的负愤： ( i ) 向另一个企业交付现金或另一金融资产的合同义务： ( 2 ) 在潜在不利的条件下，与另一个企业交换金融工具的合同义务。 1 2 如果企业在另一放教人拆放贷款的当日就提供资金，作为参与该项贷款项目所形成的贷款的一部分则所取得的贷 款属于该企业源生韵贷款但是。取得在一组贷款或应收歙项中的权益( 例如，与证券化联系在一起) 则是购买行为 而不是。源生”行为，因为企业没有直接提供货币、商品、劳务给相关的债务人，也没有在源生贷款或应收款项产生 时，通过与其他放款人共同参与该项贷款或应收款项以取得其权益。同样的实质上是购买以前源生贷款的交易( 例 f v 下的盈余 4 、可供出售的金融资产( h f s ) ，指不属于以下三类的金融资产：( 1 ) 企业源生的 贷款和应收款项；( 2 ) 持有至到期日的投资：( 3 ) 为交易而持有的金融资产。 如果金融资产不能适当地归类为三种其他类型的金融资产，则应归类为可供出售的 金融资产。如果一项金融资产属于同类资产组合的组成部分，且对该资产组合存在某种 交易方式，使企业从价格或交易商保证金的短期波动中获取利润，则该项金融资产应归 类为为交易而持有的金融资产。 二、 i f r s4 - - 保险合同 i f r s4 是i a s 新的金融报告框架第一阶段的产物，它提供了一个稳定的但还处于测 试中的暂时平台，使保险业者专注于实务操作。它由i a s b 于2 0 0 4 年3 月发布，给保 险合同制定了一定的会计准则。具体包括： 1