（金融学专业论文）县域民营经济发展中的金融支持研究.pdf

中文摘要 摘要：随着我国民营经济的崛起和县域经济的发展，县域民营经济已逐渐成为国 民经济的重要组成部分。县域经济是国民经济的基础，而民营经济是县域经济的 主体，无论对于县域经济还是民营经济而言，金融支持都是保证和促进其持续发 展的重要因素。本文拟从县域这一相对微观的角度出发，研究金融发展对民营经 济增长的促进作用和影响因素，以现代金融发展和经济增长理论为指导，对县域 金融支持县域民营经济发展的现状及程度、面临的困境及成因进行了系统分析， 揭示造成民营经济融资障碍的主要原因，并提出对策建议。 在本文的研究中，作者首先介绍了研究的理论基础，界定了相关概念的内涵， 解释了县域金融深化与县域金融抑制的特征。其次，对县域金融支持民营经济的 现状进行了分析，阐述了民营经济和县域金融的发展历程，剖析了县域民营经济 发展的金融障碍。再次，引入了道格拉斯生产函数，通过多元线性回归比较分析 资金和劳动力对民营经济产值的贡献，接着以温州为案例对民营经济发展和金融 支持之间的相关关系进行了实证分析。最后在以上分析的基础上，提出了改善民 营经济融资环境的具体建议。 关键词：民营经济；县域金融：金融支持 分类号：f 8 3 2 7 a bs t r a c t a b s t r a c t ：a l o n gw i t ht h er i s i n go fp r i v a t e c a p i t a le c o n o m ya n dt h e d e v e l o p m e n to fc o u n t ye c o n o m y , c o u n t yp r i v a t ec a p i t a le c o n o m yh a sa l r e a d yb e c o m e a l li m p o r t a n tp a r to fn a t i o n a le c o n o m y g r a d u a l l y c o u n t ye c o n o m ym a i n l yc o m p o s e db y p r i v a t ec a p i t a le c o n o m yi st h ef o u n d a t i o no fn a t i o n a le c o n o m y , a n df i n a n c i a ls u p p o r ti s ac r u c i a lf a c t o rn om a t t e rt oc o u n t ye c o n o m yo rt op r i v a t ec a p i t a le c o n o m y t i l i sp a p e r s e t so u tf r o mc o u n t ya r e aa n g l e ，s t u d y i n gt h ep r o m o t i n ge f f e c ta n d a f f e c t i n gf a c t o r si n t h ec o u r s eo fe c o n o m i cg r o w t ha n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n t g u i d e db ym o d e r nf i n a n c e d e v e l o p m e n tt h e o r y , t h i sp a p e ra n a l y s e st h ep r e s e n tc o n d i t i o n ，t h ed i f f i c u l t i e sf a c e da n d t h ec a u s e so ft h ep r i v a t ec a p i t a le c o n o m y d e v e l o p m e n ta n df i n a n c i a ls u p p o r t t h e nt h i s p a p e rb r i n g sf o r w a r das e r i e so fs o l u t i o n s n ea u t h o rf i r s t l yi n t r o d u c e st h et h e o r e t i c a lb a s i so ft h e r e s e a r c h d e f t n e 8t h e m e a n i n go fr e l a t e dc o n c e p t sa n de x p l a i n st h ec h a r a c t e r i s t i c so ff i n a n c i a ld e e p e n i n ga n d r e s t r a i n tf o rc o u n t ye c o n o m yd e v e l o p m e n t s e c o n d l y , a n a l y s e st h e p r e s e n tc o n d i t i o no f i i n a n c i a l s u p p o r t f o rc o u n t y p r i v a t ee c o n o m yd e v e l o p m e n ta n dr e v i e w st h e d e v e l o p m e n tc o u r s ea b o u tp r i v a t ec a p i t a le c o n o m ya n dc o u n t yf i n a n c e a tt h es a m e 。 a n a l y z e st h er e a lo b s t a c l ei nt h ef i n a n c i n go fp r i v a t ee c o n o m y t h e n ，t h ep a p e ru t i l i z e s e m p i r i c a lm e t h o dt oa n a l y s e st h ec o r r e l a t i o nb e t w e e n p r i v a t ec a p i t a le c o n o m i c d e v e l o p m e n ta n dc o u n t yf i n a n c i a ls u p p o r t i n g i nt h i ss e c t o r , t h i sp a p e ri m p o r t sd o u g l a s f u n c t i o nt oc o m p a r et h ec o n t r i b u t i o no fc a p i t a la n d l a b o r m e a n w h i l e ，t a k ew e n z h o uf o r e x a m p l et od ot h er e s e a r c h a tl a s t , o nt h eb a s i co fa n a l y z i n ga b o v e , t h i sp a p e rm a k e s s o m es u g g e s t i o n st oi n c r e a s et h ef i n a n c i n g s u p p o r tt op r i v a t ec a p i t a le c o n o m y k e y w o r d s ：p r i v a t ec a p i t a le c o n o m y ；c o u n t yf i n a n c e ；f i n a n c i a ls u p p o r t c l a s s n o ：f 8 3 2 7 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研 究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果，也不包含为获得北京交通大学或其他教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：承药签字日期：沙? 绎6 月 二日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特 授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。 同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：积豹 签字日期劭尹莎砂日 导师签名：杠信 签字日期： 矿7 年易月z 2 1 t 致谢 本论文是在我的导师杜佳副教授的悉心指导下完成的。两年来的研究生生涯 使我受益匪浅，无论从专业理论入门，还是研究方法的掌握；无论从对市场经济 的认识，还是如何做人。杜老师严谨的治学态度和科学的工作方法给予了我极大 的帮助和影响，使我受益终身。杜老师不仅在学习上对我关怀备至，对我的生活 也是十分关心，在毕业论文的撰写过程中，杜佳老师提出了许多宝贵的意见，在 此向我最尊敬的杜老师表示最衷心的感谢。 在撰写论文期间，王佳莹等同学对我的论文研究工作给予了热情帮助，在此 向他们表达我的感激之情。 另外，也一并感谢我的家人和朋友，他们的理解和支持使我能够在学校专心 完成学业。 1 引言 1 1 选题背景和意义 县域经济是指在县级行政区划的地域和空间内统筹安排经济社会资源而形成 的一种区域经济体系，也是我国社会经济功能比较完整的基本单元，它的发展状 况不仅事关国民经济实力的提升，而且关系到基层社会稳定和全面建设小康社会 目标的实现。 民营经济在国民经济中的地位正不断加强，已成为国民经济发展中的经济增 长点。根据国家统计局的数据进行推算，2 0 0 7 年与2 0 0 0 年相比，民营经济工业总 产值上升到2 0 0 7 年的5 2 ，比2 0 0 0 年的3 6 提高约1 8 个百分点，民营经济中的 个体私营经济占城镇就业的比例从2 0 0 0 年的1 6 增加到2 0 0 7 年的2 6 以上。经 济的发展离不开金融的支持，虽然民营经济在我国国民经济中的地位日益显得重 要，然而与经济结构变化不相适应的是，我国银行信贷资金的7 0 以上却仍旧投 向国有企业，面广量大的民营企业不时遭遇融资困境。民营企业的融资困境己经 成为制约民营经济进一步发展的重要因素【1 】。 近年来，民营经济己不同程度地发展成为县域经济的主要力量或主体，尤其 是在东南沿海地区一些市县。以湖北省为例，2 0 0 7 年，全省民营经济增加值完成 4 4 5 1 亿元，比上年增长2 7 5 。民营经济对全省经济增长的贡献率达到5 0 以上， 直接拉动全省经济增长约7 个百分点。其中，民营经济在县域经济总量中的份额 达7 2 4 。可见民营经济已逐渐成为县域经济的主体。大力发展县域民营经济，有 利于繁荣城乡经济、增加财政收入、扩大社会就业、改善人民生活、优化县域经 济结构、促进经济增长。县域民营经济的发展离不开良好的金融环境和高效的金 融支持，近年来，由于多种原因，我国县级金融发展水平并不令人满意，在一定 程度上制约着县域经济的进一步增长，这同时也制约了金融自身的发展。县级金 融的欠缺主要表现为对县域民营经济的支持不足，因而县域金融的深化首先应从 增加信贷投放，改善服务水平，全力支持县域民营经济发展着手。 理论意义在于将对国家经济增长与金融发展的解释拓展到解释特定区域的经 济增长与金融发展之间的关系，验证西方经济学相关理论，可以拓宽现有金融发 展理论的解释空间，推动其与中国实践的结合。 本论文试图通过理论上的梳理，针对县域金融对民营经济的支持现状和金融 抑制问题，从所有制政策、融资体系、担保体系、社会信用评估体系等方面具体 分析了民营经济的融资障碍，并在此基础上提供一个比较科学的改进县域金融资 金供给水平、有针对性地完善农村金融服务体系改革的框架。 1 2 研究动态综述 综合已有的文献资料，本文认为对于民营经济金融支持理论的研究集中在以 下两个方面： ( 1 ) 私营企业融资和中小企业融资的研究 在十五大召开以前，由于对民营经济的地位和作用并没有充分认识，并对民 营经济的内涵还没有比较科学的界定，故在较长的一段时期，对民营经济融资问 题的研究主要体现在对私营企业和中小企业融资问题的研究上。 ( 2 ) 民营经济融资的研究 党的十五大对民营经济的定位有了重大变化，即把民营经济由原来国有经济 的必要补充，上升为社会主义市场经济的重要组成部分。民营经济获得空前发展， 融资难日益成为制约其发展的瓶颈，理论界对民营经济融资问题的探讨也随之增 多。 目前，多数文献将民营经济融资难的原因归结为金融机构对民营经济的体制 性歧视和规模性歧视，并直接给出针对性的解决对策。 另一些文献从不同的角度分析了民营经济的融资问题，如从国有银行的角度 探讨民营经济融资困难的内在机理，但没有涉及其他融资制度安排( 聂庆平，2 0 0 2 ； 杨天宇，2 0 0 2 ) ；从资本市场的角度分析私营经济在转轨时期的最优融资决策( 王 宣喻，储小平，2 0 0 2 ) ；从民营经济的技术改造的角度，分析银企之间的利益冲突 导致企业技术改造、融资困难( 马晨，马乃云，2 0 0 1 ) ：从信息不对称角度，分析 我国中小企业陷入融资困境的原因，指出大型金融机构不能有效为中小企业服务， 只有大力发展和完善中小金融机构才是根本出路( 林毅夫，李永军，2 0 0 1 ) ；从中 国国有银行制度的角度进行分析，认为民营经济的融资困境内生于体制转轨之中， 解决民营经济融资困境的根本出路在于营造内生性金融制度成长的外部环境( 张 杰，2 0 0 0 ) 等。 从国外的文献看，无论是金融深化论还是金融约束论，要么强调政府的金融 控制抑制了金融部门的发展，阻碍了经济增长，要么主张限制证券市场的发展， 以减少对银行部门特许权价值的侵蚀，其开出的药方与中国转轨时期的国情有很 大的出入。另有一些学者，基于各种融资渠道畅通无阻的背景，运用完全竞争的 市场均衡模型，研究了企业融资的方式和融资顺序，适用于解释短期的企业增量 2 资金的融资行为，却无法解释企业成长过程中资本结构的动态变化规律况且其结 论与中国民营经济的实际有一定的偏差。 以上国内外在民营经济金融支持理论领域已有的研究成果为本文的研究提供 了良好的理论基础和研究方法。 1 3 研究思路与方法 本文以现代金融发展理论和经济增长理论及金融与经济发展互动关系的理论 为支撑，通过对县域民营经济发展金融支持现状的分析，解析金融市场的资金配 置在支持县域民营经济发展中存在的问题及根源所在；根据不同需求主体以及不 同融资方式的特点，以实现县域金融资源的优化配置和发展县域民营经济为根本 出发点，探析和构建在不完全竞争市场条件下完善县域经济金融支持的框架体系， 提出能有效促进县域民营经济发展的金融支持措施及政策选择，最大限度地满足 县域民营经济发展对资金的需求。本文以前人的研究为基础，在“县域经济 这 一特定范畴内，沿着理论和实证两条主线展开研究。理论研究方面将系统分析经 济增长理论、金融发展理论、农村金融理论等。实证研究方面将对我国体制变革 中县域民营经济发展状况、金融市场资金的支持作用等做定量分析，寻求造成县 域金融抑制的主要因素，为建立健全县域金融体系，加强对县域民营经济发展的 支持提供实证依据。最后，在理论分析和实证分析的基础上，从不同层面提出进 一步深化农村金融体制改革、促进县域民营经济发展的一系列政策建议。 本文的基本写作思路是：理论基础现状及实证分析问题剖析政 策建议。根据研究目的和研究内容，本文主要采用了理论分析与实证分析相结合、 实证分析与规范分析相结合以及定性分析和定量分析相结合的研究方法。 此外，由于文章研究主题的交叉性、复杂性等特征，本文将在多种研究方法 结合的基础上完成。涉及的研究方法还有纵向比较和横向比较相结合、静态分析 与动态分析相结合、归纳与推理相结合等不同的研究分析方法来说明问题。力图 使本文的研究更具科学性、合理性和实用性。 本文注重实证分析的研究方法，根据研究的需要，搜集了中国个体私营经济 的部分统计资料，运用多元线性回归分析，考察金融体系资金供求对县域( 民营) 经济发展的贡献? 力求相关研究尽可能贴近实际。同时作者搜集了温州个私经济 的相关数据，通过a d f 检验和协整性检验，考察民营经济增长与金融支持的相关 关系。 本文中引用的数据主要来源于以下三种途径：a 引自各种公开出版的年鉴及统 3 计资料；b 来自现有的文献资料；c 作者搜集或实地调查取得的相关资料。 1 4 论文的框架结构 本文共分为六章，具体内容如下：其中第一章为引言，第二章至第五章为主 体部分，第六章是本文的结论部分其中对需进一步研究的问题进行了概括。具体 安排如下： 第一章，引言。本章阐述了论文的选题背景与意义，对已有研究文献做了回 顾与评述，并对论文的研究思路与方法、研究内容与框架做出了说明。 第二章，金融支持县域民营经济发展的理论基础。首先界定了县域经济和民 营经济的内涵，解释了农村金融的基本概念和相关理论基础，同时在县域经济内 涵的基础上，主要运用经济增长理论、金融发展理论、农村金融理论等对县域的 金融资源支持与经济发展的关系进行理论上的分析，为分析我国农村金融对民营 经济发展的支持现状和程度提供理论依据。 第三章，我国县域民营经济发展与金融支持的现状分析。首先，分析了民营 经济在我国县域经济发展中的作用。接着，阐述了民营经济和县域金融的发展历 程和现状，对县域民营经济的金融支持进行了实践探索，列举了几个典型案例。 然后分析了我国农村金融资金的供求现状，为后面的实证分析作好铺垫，同时考 察了在建设社会主义新农村的新形势下，县域经济发展中资金问题出现的新特征 和趋势，以及这种特点和趋势对农村金融资金供给和需求的影响。最后剖析了县 域民营经济发展的金融障碍。 第四章，民营经济发展与金融支持关系的实证分析。首先分析比较了三要素 在我国民营经济发展中的贡献率，可以得出金融支持是最重要的因素。接着，对 温州金融支持民营经济发展的相关问题进行了实证分析，进一步揭示金融资金支 持对于民营经济发展的重要作用。 第五章，强化金融支持县域民营经济发展的政策建议及措施。根据第三章和 第四章的分析，首先提出了包括改革县域金融制度的措施建议，接着提出构建多 层次县域金融组织体系，主要提出改革县域金融机构，包括农发行、邮政储蓄、 商业银行等，使他们能更好地作用于县域民营经济的发展。消除所有制歧视、完 善县域金融生态环境建设也是亟需进行完善的方面。 第六章，结论。对本文研究进行简要总结，提出不完善之处及有待进一步研 究的问题。 4 1 5 论文的预期创新之处 本文的研究建立在已有研究的基础之上，但研究中力求创新。论文的主要创 新之处在于： 1 论题的角度新颖。县域民营经济发展的客观要求与金融体系资金供给弱化的 矛盾日益突出，在建设社会主义新农村的大背景下，如何较好的解决这一问题非 常迫切和重要。国内外在对经济增长与金融发展的研究中，大多着眼于宏观层面， 本文则立足于从县域这一行政区划的基本单位出发，探讨金融支持民营经济发展 的模式和路径。 2 引入并改进了道格拉斯生产函数，通过分别对国有及民营的产出y 、劳动力 l 、资金投入k 以及综合制度因素a 之间进行多元回归分析，比较分析了不同因 素对产值的贡献率大小。 3 本文运用e v i e w s 5 0 软件，以温州市为案例做了实证分析。 2 金融支持县域民营经济发展的理论基础 县域经济是国民经济的基础，而民营经济是县域经济的主体，县域民营经济 的发展离不开金融支持。探索县域民营经济发展与金融支持的有效途径及合理模 式是本文研究的主旨。理论是实践的产物，又是新的实践的先导。本章拟对经济 增长与金融支持的相关理论进行介绍，以期为下文的研究奠定基础。 2 1 县域经济和民营经济的内涵界定 2 1 1县域经济 县域经济属于区域性经济，是县域范围内国民经济各部门、再生产各个方面、 各种运行机制构成的经济综合体。从经济学意义上讲，县域经济既涉及农业生产 领域，又包括工业、服务业、建筑业、交通运输业及教育、科技、卫生等部门， 是一个广义的经济学概念。从宏观角度看，县域经济具有地域性、综合性、自主 性、层次性、分散性和开放性等多种特征。县域经济是区域经济的一种形式，也 是最基本的区域经济单元。区域经济按其形成的直接缘由可粗分为两类：一类是 跨行政区域的区域经济，如长江三角洲、 “行政区域经济”，如省域、市域、县域， 珠江三角洲和环渤海地区等：另一类是 县既是行政管理层次，而其行政辖区内 的经济活动即构成县域经济。由于县一级是宏观与微观、工业与农业、城市与农 村的联结点，是经济发展、社会稳定和政权巩固的基础，因此，如果说城市经济 是国民经济的柱石，那么县域经济就是国民经济的基石。郡县制在我国历史悠久， 已有两千多年，因此，县域经济作为区域经济的一种形式，由来已久。而在国家 正式文件中提出县域经济，则是近年来的事情，党的十六大报告第一次明确提出 要“壮大县域经济 ，十六届三中全会又进一步强调要“大力发展县域经济。 2 1 2民营经济 民营经济的概念存在广义和狭义之分。广义的民营经济是指除国有和国有控 股企业以外的多种所有制经济的统称，具体包括：个体工商户、私营企业、集体 企业、合作企业、国有企业中的承包租赁以及委托给私人或合伙经营的企业、港 6 澳台投资企业和外商投资企业。狭义的民营经济则不包括港澳台投资企业和外商 投资企业。民营企业是与国营企业相对而言的，在我国市场经济条件下，民营企 业就是除国有国营以外的企业，简而言之就是非国有国营企业。除集体所有制经 济外，民营经济的其他重要组成部分，实际上与现在使用的“个体经济、私营经 济等非公有制经济 的概念是基本重合的。 从一般的经济学含义上看，民营经济就是市场主体按照商业原则和市场规则 运作的微观经济组织形式【2 】。其具有以下特征： 1 民营经济是完全依靠市场规则来运作的一种经济组织形式 民营经济以赢利为唯一目标，这一特征是相对国有经济有时需要承担一定的 非赢利任务而言的。我国民营经济发展处于国家计划之外，国家对国民经济和社 会发展的规划也没有考虑民营经济的需要，所以民营经济发展所需要的资源尤其 是资金资源完全依靠自己的努力去争取。相应的，民营经济对国民经济和社会发 展也就没有承担硬性的任务。其一切运作都是按照市场要求来进行的，以利益最 大化为唯一指标。 2 民营经济治理结构的形成是建立在纯粹经济利益关系基础上的 不管民营经济是多元产权结构还是单一产权结构，其产权关系一定是比较清 晰的。在这种产权关系和产权制度上形成的治理结构，基本上能代表各方出资者 和利益相关者的利益，并能形成较为合理的监督和约束制度，这一特征是相对国 有经济建立在产权关系不明晰基础上的政府化倾向的治理结构和一些纯私营经济 单一的产权结构以及家族化治理结构而言的。 3 民营经济具有较为灵活的内部用人、分配和激励机制 民营经济尤其是个体经济、纯私营经济产权关系非常清晰，其出资人和经营 者几乎完全吻合，所以不存在代理问题和代理成本。由产权清晰出发，所有者和 经营者拥有对企业完全的人事权、收益处分权和激励权，可以在瞬息万变的市场 上果断进行决策，捕捉时机发展自己。 2 2 金融发展与经济增长关系的理论 2 2 1经济增长理论 经济增长是指一个国家的产品和劳务数量的持续增加，或人均实际产出的持 续增加，意味着更多的产出，衡量指标常用国民生产总值( g n p ) 、国内生产总值 ( g d p ) ，或它们的人均数值。经济发展不仅意味着产出总量的持续增加，还意味 7 着国民生产总值中农业比重合理下降，其他产业结构相应调整。同时经济发展在 经济制度创新、劳动力就业结构、人口教育水平、社会福利水平等方面都会发生 质的变化。发展经济学认为：经济增长主要反映的是发达的资本主义经济问题( 把 制度结构视为既定条件时) ，而经济发展则以不发达经济作为研究对象( 把制度结 构作为影响经济发展的重要因素) 。世界各国经济发展史表明，经济增长是经济发 展的基础，经济发展是经济增长的结果和延续，无增长的发展在现实条件下是不 可能实现的。经济增长的原因、经济增长的内在机制以及经济增长的途径，历来 都是经济理论研究中的核心问题。 经济增长理论在经济学发展的历程中经历了不同的阶段：从早期的重商主义、 重农主义到亚当斯密、大卫李嘉图；2 0 世纪3 0 年代西方国家普遍的经济危机使凯 恩斯主义应运而生，在此基础上，作为凯恩斯的追随者哈罗德、多马对该理论进 行长期化和动态化，建立了著名的哈罗德多马模型，一般认为这是现代经济增长 理论的开端。此后，西方经济学界出现了以研究经济稳定增长条件为中心的“增 长热”。6 0 年代以后，经济学家们开始关注经济增长中的技术性问题，如人力资本、 技术进步和制度创新等因素与长期经济增长的关系。在这些具体研究领域所取得 的丰硕成果使经济增长理论达到了一个新的境界。 纵观经济增长理论的发展历程，2 0 世纪6 0 年代以前，经济学家普遍关注的是 经济增长的实物方面，几乎都集中于阐述资本积累、劳动力增长和技术进步等实 际变量与国民收入增长之间的关系。在众多经济增长模型中，往往只存在一种形 式的资产，即实物资产，而完全排除了货币金融资产。尽管这些经济学家的研究 对象是货币金融经济，但是他们却很少注意到金融因素在经济增长中所起的作用。 2 0 世纪6 0 年代以后，金融在经济发展中的作用得到了较多的关注。货币和金融变 量被更多地引入经济增长模型，使该领域的研究得到了前所未有的发展。自从1 9 7 3 年，美国斯坦福大学教授罗纳德麦金农和他的同事肖几乎同时提出针对发展中国 家的金融深化理论以来，金融市场和经济增长之间的关系已成为发展经济学领域 一个重要的研究课题。 2 2 2金融发展理论 金融发展是指金融总量的增长与金融结构的改善和优化，主要包括金融资产 的发展、金融机构的发展以及金融市场的发展。一般认为，金融发展是指金融资 产规模相对于国民财富的扩展。 在现代金融史上，美国经济学家约翰g 格利和爱德华s 肖最早对金融与经济 之间的关系进行了专门阐述，第一次从金融的角度探讨了金融在经济发展中的作 8 用，他们认为“一国经济能否最有效地运用其资源，在一定程度上取决于它的金 融制度的效率。 对金融发展理论更具代表性和权威性的当推1 9 6 9 年出版的戈德史密斯的金 融结构与经济发展。在这部关于金融发展理论的经典著作中，戈德史密斯虽然没 有对金融发展与经济发展的关系做出严格的定量分析，但提出了衡量金融发展程 度的指标金融相关比率( f 玳) ，金融相关比率是某一时点上一国金融工具的 市场总值与实物形式的国民财富的市场总值之比。他认为一国的f i r 值与该国的 经济发展水平呈同方向的变动，即经济越发达，f i r 值越大。他采用金融中介的资 产对g n p 的比重代表金融发展的水平，运用3 5 个国家从1 8 6 0 - 1 9 6 3 年间的有关数 据，得出的分析结论是：经济发展与金融发展是同步进行的，经济快速增长的时 期一般都伴随着金融发展的超常水平。反之，经济发展趋于缓慢甚至处于停止时 期，金融发展的成效也微乎其微【3 】。卡梅伦和帕特里克等也认为，金融发展与经济 发展之间是一种一损俱损、一荣俱荣的平行关系。 二十世纪七十年代，麦金农和肖相继提出了“金融抑制论 和“金融深化论”， 弥补了传统经济发展理论侧重资本、劳动、土地、技术和资源等因素的作用而忽 视货币金融对经济发展作用的缺陷，突出强调了金融在经济发展中的重要作用i 钔。 他们认为发展中国家经济和金融发展停滞不前的重要原因是因为各国普遍建立的 以抑制为特征的金融制度，强调经济中的金融部门与经济发展息息相关，如果金 融领域本身机制被压制或扭曲的话，金融就会对经济发展产生一定的阻碍和破坏 的影响，即。金融抑制 。为此，应推行以金融深化为目的的金融发展战略，消除 金融抑制，用价格机制与分权机制代替金融配给机制，拓展储蓄者对投资机会的 选择区间，减少人为因素对金融市场的干预，借助市场的力量以实现利率、储蓄、 投资与经济增长的协调发展【5 1 。 以此理论为基础，发展中国家在2 0 世纪7 0 年代初掀起了以自由化为趋势的 金融改革浪潮。然而令人失望的是，多数发展中国家的金融自由化的结果与理论 相差甚远，在此背景下，经济学家们后来又提出了“金融约束 论。金融约束论 认为，由于发展中国家的金融发展水平低，机构组织薄弱，储蓄动员能力差，没 有形成金融发展和经济发展相互促进的良性循环，再加上经济中存在着信息不完 全和信息不对称，广泛的代理行为和道德风险，导致了金融资本市场瓦尔拉斯均 衡不存在，资本无法自动地实现帕累托最优配置，因而金融自由化并不可取，适 度的政府干预是必要的，金融约束才是适宜的政策选择。金融约束论强调政府干 预的重要性，认为选择性的政府干预有助于金融的稳定发展，故主张各国政府( 尤 其是欠发达国家) 要优先发展金融，不能让金融发展滞后于经济增长。 金融约束与金融自由化相比，两者并不存在本质上的矛盾之处，金融自由化 9 强调政府放弃对金融领域的过分干预和保护，以此推进金融深化进程。而金融约 束并不急于否定政府的干预，认为政府选择性干预有助于而不是阻碍了金融深化。 金融约束的最优水平是政府干预金融的广度和深度应随着金融深化的加深而下 降。由此可见，在金融约束和金融自由化的关系上，金融深化是最终目的，金融 约束和金融自由化都是达到金融深化的手段。 上述分析，不论是什么理论，都表现了金融发展与经济发展之间的关系。两 者之间是一种相互影响、相互促进、但又相互制约的交替上升或下降的关系，可 见，现代经济发展离不开金融发展的支持，而金融发展又是以经济发展为基础的。 金融对经济增长具有推动作用这一基本观点已经得到了普遍认可。 2 2 3金融与经济增长关系的理论分析 最近的理论和经验研究表明，金融市场在经济增长中发挥重要的作用，金融 体系发挥的主要功能是：在一个不确定的环境中，便利资源在不同时间空间的配 置。如果进一步分析，金融在促进经济增长方面主要通过其三大功能发挥作用： 风险管理、动员储蓄、便利交易，从而促进资源配置的效率，推动经济的发展。 从理论上分析，由于金融中介的存在，一方面金融的发展使储蓄转变为未来 消费变得非常容易；另一方面，利息的存在又使储蓄能够带来增值，虽然金融的 发展，也有促进消费倾向增加的可能( 如消费信贷) ，但从总体上来看，金融中介 可以在一定范围内使储蓄率上升；金融的发展还可以促进储蓄向投资的转化，从 而促进资本投入量的增加，如果考虑到金融在现代经济中还可以提供超过储蓄量 的信用货币投入，这种促进作用还更加明显；金融还可以促进劳动投入的增长， 表现为金融通过资本投入量的增加以吸纳更多的就业人数，以及金融领域自身也 直接吸纳了就业。库兹涅茨、丹尼森等人在分析新生经济增长要素时认为，金融 不仅能促进要素投入量的增加，还能促进要素生产力的提高，因为金融促进了资 本的流动，为资源优化配置创造了条件，任何新生经济增长要素，如技术进步、 知识进展、资源配置、规模经济，都不可能离开金融而单独起作用【6 胴。 1 哈罗德多马模型 著名的哈罗德多马模型，被认为是现代经济增长理论的开端。从2 0 世纪3 0 年代，h a r r o d d o m a r 首先建立起研究经济增长的数学模型开始，经济增长理论经 历了数次变革。今天在分析金融与经济增长的关系时，仍然可以以此模型为基础， 来揭示金融发展对经济增长的作用。从而为以后衡量农村金融对农村经济增长的 支持打下理论基础。 所有经济增长模型的基石，均来源于宏观经济平衡的概念，当投资超过资本 l o 的折旧从而导致新一期更大规模的循环时，经济增长为正，经济就会扩张。否则 经济就会停滞，甚至收缩。所以说储蓄和投资规模是经济增长率的重要决定因素。 这里沿用经济学的一些标准概念：t 表示时间，y 代表总产出，c 代表总消费，s 代表总储蓄。则农村经济的预算平衡有下面方程： y ( 垆c ( t ) + s ( t ) ( 2 - 1 ) 上式对所有时刻t 成立。用文字表述为：农村的收入被消费和储蓄所瓜分。另 一方面，生产产出的价值( 也等于y ) 必须与用来消费的物品再加上用作投资的 量相匹配即： y ( 0 - - c ( t ) + i ( 0 ( 2 2 ) 其中，i 代表投资。方程( 2 1 ) 和( 2 2 ) 是由著名的宏观经济平衡方程： i ( t ) = s ( t ) ( 2 - 3 ) 或“储蓄等于投资推导而来。投资使国家的资本储备k 增长，同时又有一 部分资本储备由于折旧被消耗掉。设资本储备的折旧率为万，所以有下式： k ( t + 1 ) = ( 1 - 万) k ( t ) + i ( t ) ( 2 - 4 ) 上式告诉我们资本储备是如何随时间变化的。下面我们定义两个概念：储蓄 率和资本产出率。储蓄率只是总储蓄额除以总收入额：s ( 0 y ( 0 ，以s 表示。资本 产出率表示单位产出所需要的资本量，即k ( t ) y ( 0 ，以乡表示。 联立方程( 2 3 ) 和( 2 4 ) 得： k ( t + 1 ) = ( 1 万) k ( t ) r 卜s ( t ) ( 2 - 5 ) 这里如果储蓄对收入的因子s 是常数，那么s ( 0 = s y ( t ) 对所有时期t 都成立。 如果资本产出率为秒，那么k ( t ) = 8 y ( t ) 对所有时期t 都成立。将此代入2 5 式中 得： o y ( t + 1 ) ：( 1 - 8 ) o r ( t ) + s y ( f ) ( 2 - 6 ) 所以： y ( t + 1 ) - y ( t ) ：三一万( 2 7 ) y ( f ) 秒 s l o = g + 万 ( 2 8 ) 这就是哈罗德一多马方程，以罗伊哈罗德和艾奇多马( r o y - h a r r o d ， e v s e y d o m a r ) 的名字命名，他们分别在1 9 3 9 年和1 9 4 6 年写出了关于这个问题的 著名论文。 不难看出，为什么哈罗德多马方程如此有影响力。它可以将农村经济增长的 两个最基本的变量联系在一起：经济储蓄的能力和资本产出率。通过提高储蓄率， 国这里假设经济是封闭的一既没有资源的流入也没有资源的流出。而且忽略了政府的税收和花费。 l l 可能会使农村经济增长率提高。同样地，提高资本产出比率( 较低的0 ) ，农村经 济增长也会加速。 由以上的理论推导过程可以看出，哈罗德多马方程建立在宏观经济平衡的基 础之上，前提是“储蓄等于投资 的宏观经济平衡方程( 方程2 3 ) 。它适用于研 究宏观的经济增长与金融发展，因为一国的资金流动，无论从地区之间还是在行 业之间，如果忽略不计储蓄的漏出，“储蓄等于投资”的假设前提是可以成立的【羽。 但是在我国的农村地区，尤其是在经济欠发达的农村地区，资金外流现象非常严 重，已经严重影响当地农村的经济发展( 在以后相关章节中有详细分析) 。就这些 地区而言，储蓄( s ) 是大于投资( i ) 的。“储蓄等于投资的假设前提不成立。 所以，在研究农村金融对农村经济增长的影响及作用时，考虑到其假设前提与现 实状况差距过大，必须对模型进行修正。 2 内生经济增长模型 二十世纪八十年代中期以来，以r o m e r ，l u c a s 为代表的一批经济学家，致力 于技术进步的内生化研究，探讨经济增长的内生机制，从而实现了经济增长理论 与研究方法从外生均衡分析到内生机制分析的飞跃。一个国家在经历了主要依靠 有形要素( 资本和劳动力) 的投入、结构的优化配置以及制度上的创新所实现的 经济增长之后，都面临着如何能够保持经济持续稳定增长的问题。要实现经济的 持续增长，则需要实现从主要依靠要素数量扩充的外延式增长方式，向依靠全要 素生产率提高的内涵式增长方式的转变。这种经济增长方式转变的问题促使了内 生增长理论的出现。内生经济增长模型假设资本的边际产出是递增的，并由此引 出金融因素。下面就以最简单的a k 模型来考察内生增长模型长期增长路径的决 定： 总产出模型： y = a k( 2 9 ) a 为农村资本的边际生产率；k 为农村资本存量。 根据：k + 。一k = ，代入( 2 9 ) 式整理得： 一a y t + i ：丛一艿 zz ( 2 1 0 ) i 代表投资；6 为折旧率； 在t + 1 期的经济增长率z + 。z 等于第t 期的资本边际生产率a 与资本产出率 的乘积减去折旧率。 在均衡条件下，农村总投资等于农村总储蓄：t = 墨 假定农村储蓄在向农村投资转化的过程中存在一定的漏出，秒为农村储蓄向农 村投资的转化率，漏出比例为( 1 秒) ，实际转化为投资的储蓄为o s , 1 2 o s , = i t 将( 2 1 1 ) 式代入( 2 1 0 ) 式得： g ：盟：么盟一万：s a o 一万 ( 2 1 2 ) 。 zz 方程( 2 1 2 ) 为内生经济增长理论中a k 模型的表达式，它反映了均衡的农村经 济增长率取决于农村资本边际生产率a 、农村储蓄率s 、农村总储蓄向投资的转化 比例p 以及折旧率。因此，考察农村金融影响农村经济增长，就是考察农村金融对 s 、a 和目的影响。 1 储蓄率8 反映的是金融中介聚集金融资源的能力。金融市场和信用中介的存 在降低了信息与交易费用，其对投资时机更良好的把握可以给储蓄者提供一个相 对更高的收益，所以金融中介的存在可以通过更好地动员居民储蓄来聚集现有的 金融资源，使投资可以在更高的水平上进行，能使资本生产率得到提高，相应地 加速经济的增长。 2 金融中介和金融市场的存在可以提高农村资本边际生产率a 。金融中介通过 自己掌握的信息，可以选择有效的投资组合规避风险，在风险可控的条件下投资 有效的生产，从而提高边际资本生产率。 3 储蓄投资转化率秒反映的是金融市场改进资源分配的效率，金融中介为投资 动员足够的资源是经济增长的必要条件，而秒值越高说明金融市场的效率越高。 2 3 农村金融与县域经济发展的理论 2 3 1农村金融理论简述 农村金融理论是以现代金融基本理论为框架，结合农村的特点及国情而形成 的金融理论体系。现代金融发展理论对农村金融发展具有重要的理论指导意义， 农村金融作为整体金融发展的一个重要组成部分，不可避免的要受到现代金融发 展理论及其政策主张的影响。在发展中国家的农村金融领域，有三种不同的理论 流派，即农业融资理论、农村金融市场理论和不完全竞争市场论。 农业信贷补贴论认为农村居民没有储蓄能力，面临资金供给不足的问题。因 此，有必要从农村外部注入政策性资金，并建立非营利性的专门金融机构来进行 资金分配。此外，农业的融资利率必须低于其他产业的利率。 农村金融市场论是建立在批判农业信贷补贴论的基础上的。“它重视市场机 制，并认为：农村居民有储蓄能力，低利政策妨碍了人们向金融机构存款，从而 1 3 抑制了金融发展。贷款回收率降低的重要因素是农村金融机构资金的外部依存度 过高，而非正规金融的高利率因农村资金拥有较高机会成本和风险费用而具有一 定合理性。一 不完全竞争市场理论认为要培育稳定的有效率的金融市场，减少金融风险， 仍需必要、合理的政府干预。“斯蒂格利茨概括了金融市场中市场失败的原因，包 括对公共品的监控、金融机构破产的外部性、市场不完善、不完全竞争、投资者 缺乏信息等问题。他认为，由于存在市场失败，政府应积极介入金融市场。 政府 应对金融市场间接监管和控制，并确立其监管的范围和标准。由于农村金融市场 不是一个完全竞争的市场，所以有必要采取诸如政府适当介入金融市场以及借款 人的组织化等非市场措施。 表2 1 三种农村金融理论及政策主张比较 农业融资理论农业金融市场理论不完全竞争市场理论 政府干预农业金融 必要不必要 在补充市场机制的小 市场的必要性范围内是必要的 放松管制( 实际存款 利率管制的必要性进行低利率管制应由市场决定 利率应为正数 基本靠农村内部筹 贷款资金的筹集由农村外部注入在农村内部筹集集， 不足部分由政府供给 对金融机构保护及 指导性贷款 实行市场机制强化 灵活运用贷款互助小 组等金融或非金融手 管制的必要性自我筹资 段 专项贷款是否有效有效无效方法适当则有效 对非正规金融的评 为农村金融市场 有一定弊端，但政府 不发达产物，弊端为有效的金融形式的适当介入会使之改 价 多 盏 口 2 3 2县域的金融抑制 如前所述，在金融理论中，对不发达经济中的金融发展与经济发展之间的关 系问题进行专门探讨并且卓有成就者，首推麦金农和肖的“金融抑制论 ，其核心 思想就是金融抑制是导致发展中国家经济落后的主要原因，有效的经济增长战略 必须立足于解除金融抑制或实行金融市场的完全自由化。 根据麦金农的分析，许多发展中国家由于自然经济的比重较大，货币化程度 1 4 低，金融抑铺是由于政府对金融体系和金融活动的过多干预压制了金融体系发展， 不能有效地动员和高效地分配社会资金，阻碍了经济的发展，而呆滞的经济又限 制了资金的积累和对金融服务的需求，从而造成金融抑制与经济落后的恶性循环。 出现金融抑制的原因在于金融体系发展不平衡和存在严格的金融管制。 在发展中国家多数情况是呈现城市发达的工业部门与农村落后的农业部门构 成的“二元经济 结构。在这种“二元经济 结构中，国家金融政策取向一般是 偏向城市工业部门，而对农村农业部门一般采取金融抑制政策。而且金融抑制程 度一般与经济市场化程度以及经济现代化程度负相关，农村和农业部门在一个发 展中国家中属于落后地区和落后部门，经济的市场化程度和现代化程度处于社会 最底层，因此发展中国家的农村地区是金融抑制最为严重的地方。农村金融抑制 的主要表现为：( 1 ) 长期的低利率政策和利率不能正确反映金融资本的供求情况， 稀缺的金融资本不能按照效率原则进行合理分配，导致金融资本的供求缺口和金 融资源分配上的官僚化和无效率。( 2 ) 政府对农村自由资金融通的管制措施使农 村金融市场的发育和金融资本的供给受到严重挫伤，进一步加深了农村地区的金 融抑制。( 3 ) “二元经济 结构中，政府以城市工业优先发展为理由低成本地汲取