（金融学专业论文）基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究.pdf

论文提要 商业银行个人理财业务，就是商业银行以个人客户的理财需求为目标，充分 运用银行的资源和优势，为个人客户确定理财目标、实施理财计划和提高理财效 率而提供的一系列多功能、专业化、综合化服务。在发达国家，个人理财已经是 一项非常成熟的业务，并形成了完善的风险管理制度。然而，个人理财业务作为 一项新兴业务，其风险管理并没有引起我国商业银行的足够重视。本文的创新是 从商业银行角度提出了个人理财业务风险管理问题。商业银行个人理财业务是创 新业务，个人理财业务风险管理是银行管理的重中之重。本文论点论述的商业银 行个人理财业务风险管理是具有较强的创新性的研究。 本文首先从商业银行个人理财业务的界定谈起，结合案例分析了商业银行个 人理财业务的主要风险。在分析我国商业银行个人理财业务风险管理制约因素的 基础上，提出改进风险管理的政策建议。 本文从商业银行这个新视角，提出我国商业银行加强个人理财业务风险管理 不仅需要完善宏观金融环境，最关键的是，商业银行自身要从树立正确的个人理 财业务风险管理理念、健全个人理财业务风险管理体系、提高个人理财业务风险 管理技术等方面加以改进。特别是培养专业化人才，这是商业银行提高个人理财 业务核心竞争力，降低个人理财业务风险的重要手段。 关键词：商业银行个人理财风险管理 a b s t r a c t p e r s o n s a lf i n a n c i a lp l a n n i n gi st h ep r o c e s so fm e e t i n gt h el i f eg o a l s t h r o t l g ht h ep r o p e rm a n a g e m e n to fy o uf i n a n c e s i nd e v e l o p e dc o u n t r i e s ， p e r s o n a lf i n a n c ei sa l r e a d yav e r ym a t u r eb u s i n e s s ，a n dh a sac o n s u m m a t e m a n a g i n gs y s t e mo nr is k h o w e v e r ，a san e wb u s i n e s s ，t h er i s ko fp e r s o n a l f i n a n c eh a sn o tc a u g h ts u f f i c i e n ta t t e n t i o no fo u rc o m m e r c i a lb a n k s i nt h i sp a p e ris t a r tf r o mt h ed e f i n i t i o no fp e r s o n a lf i n a n c i a l s e r v i c e s ，a n a l y z i n gt h em a j o rr i s k se x i s t i n gi np e r s o n a lf i n a n c i n g b y a n a l y z i n gt h ec u r r e n ts i t u a t i o nip u tu pt h es u g g e s t i o n si nt h ea s p e c t o fp o l i c y t h ei n n o v a t i o n o fm y p a p e rl i e si np u t t i n gu pt h ef i e l do f r i s k m a n a g e m e n to fp e r s o n a lf i n a n c ef r o mt h ea n g e lo fc o m m e r c i a lb a n k s ，b a s e d o nf o r m e rr e s e a r c ho fo t h e r s t i l ln o wa l lt h ee x i s t i n gp a p e r sa b o u tr i s k m a n a g e m e n to fp e r s o n a lf i n a n c eg of r o mt h ea n g e lo fc l i e n t so fc o m m e r c i a l b a n k s h o w e v e rp e r s o n a lf i n a n c ei sd e s i g n e df r o mt h em o d e li nw h i c h c o m m e r c i a lb a n k sa r ea u t h o r i z e db yc l i e n t sa n dt h eb o t hs i d e sf o r ma r e l a t i o n s h i po f “o n et oo n e ”。f i n a n c i a ls e r v i c e sa r ep r o m o t e db y c o m m e r c i a lb a n k sa n dt h eo p e r a t i o ni nt h ep r o c e s si sm a i n l yu n d e rt h e c o n t r o lo fc o m m e r c i a lb a n k s ，t h e r e f o r et h er i s ks h o u l db em o r eo nt h e s h o u l d e ro fc o m m e r c i a lb a n k s ，b u tn o tc l i e n t s m a r k e tr i s ki st h em a j o rr i s ke x i s t i n gi np e r s o n a lf i n a n c e a tt h e s a m et i m eip o i n to u tt h a tb e c a u s eo ft h ei m m a t u r i t yo ft h eo u t s i d e a t m o s p h e r ea n di n s i d er i s k c o n t r o ls y s t e m ，t h ec r e d i tr i s ka n do p e r a t i o n r i s ko fp e r s o n a lf i n a n c ep r o v i d e db yo u rd o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k sa r e m u c hh i g h e rt h a nt h et w os a m ek i n d so fr i s ke x i s t i n gi nc o m m e r c i a lb a n k s o fw e s t e r nc o u n t r i e s t os o l v et h i sp r o b l e mis u g g e s to u rg o v e r n m e n ts p e e d u pt h er e f o r mi nf i n a n c i a ls y s t e m ，t h el e g i s l a t i o no fr e l a t i v el a w sa n d t h eb u i l d - u po fs o c i e t yc r e d i ts y s t e mt oi m p r o v et h em a c r oa t m o s p h e r eo f f i n a n c i a lm a r k e t a tt h es a m et i m ec o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dt a k ef u r t h e r a c t i o nt oi m p r o v et h em a n a g i n gs y s t e ma n dm a n a g i n gt e c h n o l o g yo fp e r s o n a l f i n a n c e t h es e c o n dp o i n ti st h ek e y e x p e r t s t r a i n i n gi sr e a l l ya n i m p o r t a n tw a yt os t r e n g t h e nt h e i rc o r ec o m p e t i t i v e n e s sa n dr e d u c et h er i s k i ti st h eo n l ye f f e c t i v er i s km a n a g e m e n tt h a tc o u l db r i n ga b o u tal o n g a n ds u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to ft h i sb u s i n e s s k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n kp e r s o n a lf i n a n c e r i s km a n a g e m e n t 1 1 1 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 引言 ( 一) 论文选题的背景及研究意义 2 1 世纪，金融市场竞争日趋激烈，金融创新成为商业银行生存和发展的基础。 以个人理财业务为代表的金融服务方式创新，不仅有利于提高客户忠诚度、优化 客户结构，更有利于商业银行提高服务能力、培育核心竞争力。从国际情况看， 商业银行个人理财业务在现阶段已经是国际金融市场十分成熟的金融业务，使银 行的服务能力和水平上升到新的层次，带动了银行管理能力的提高，成为银行重 要的收入来源。从国内情况看，随着我国金融改革和对外开放的深化以及经济资 本理念的推出，各种促进金融创新的措施相继出台，银行业创新环境趋于宽松， 个人理财业务应势而生，发展迅速。据上海银监局公布，截至2 0 0 5 年第三季度 末，仅上海就共有1 3 家外资银行向市场推出各种类型的理财产品，理财产品余 额为1 7 8 8 亿美元，环比增长1 5 8 8 。其中机构投资者账户余额为1 0 9 亿美 元，个人投资者账户余额为6 9 亿美元。1 风险与收益相伴是金融业发展的基本规律。自2 0 0 6 年上半年起，受人民币 升值等因素影响，沪上各银行推出的理财产品开始遭遇“信任危机”，消费者投 诉日益上升。从目前情况看，我国商业银行个人理财业务在起步发展的同时，不 可避免地面临着一些困难和问题。商业银行在产品定价和风险对冲方面，缺乏科 学的定价机制和完善的风险管理措施；在业务运作方式上，理财产品的销售、管 理、资金运用和会计核算等尚待进一步规范。这些问题的存在，造成我国商业银 行发展个人理财业务过程中出现了理财产品同质化、业务对象雷同、竞争秩序缺 乏、产品层次不高等现象，成为银行业新的风险隐患。因此，在开展个人理财业 务过程中，如何防范新生的风险成为我国商业银行面临的十分重要的问题。 银监会出台的商业银行个人理财业务管理暂行办法和商业银行个人理 财业务风险管理指引2 明确指出，商业银行应按照符合客户利益和风险承受能 力的原则，审慎尽责地开展个人理财业务及商业银行开展理财业务必须针对理财 业务的特点制定相应的风险管理制度和内部控制制度。本文正是从我国商业银行 角度出发，探讨个人理财业务中风险管理问题，具有极强的现实意义和研究价值。 ( 二) 文献综述 1 、商业银行风险管理理论 ( 1 ) 风险管理是商业银行的核心功能 数据来源：韩圣海沪外资银行筑外汇理财规模门槛：1 7 8 8 亿美 元h t t p ：n e w s l j r j c o m c n n e w s 2 0 0 5 1 2 一0 6 0 0 0 0 0 1 3 7 7 2 2 3 h t m l 2 银监会于2 0 0 5 年n 月l 仁j 出台。 1 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 风险管理( r i s km a n a g e m e n t ) 强垦源于2 0 世纪5 0 年代的美国。在2 0 世纪 5 0 年代早期和中期，美国大公司发生的重大损失使高层决策者认识到风险管理 的重要性。在过去4 0 多年中，对企业的人员、财产和自然、财务资源进行适当 保护形成了新兴的风险管理学科。在2 0 世纪7 0 年代，风险管理的概念、原理和 实践从美国传播到加拿大和欧洲、亚洲、拉丁美洲的一些国家。我国则是在2 0 世纪8 0 年代恢复国内保险业务后才开始重视风险管理的研究。 对于商业银行风险管理的研究，首先是对商业银行存在风险的理论研究。4 商 业银行是特殊的高风险企业，投资机会和风险总是共存于其业务活动中。作为金 融风险的一类，商业银行风险是市场经济条件下金融活动的伴生物，且具有必然 性。一般来说，商业银行风险包括信用风险、资本风险、利率风险、流动性风险、 购买力风险、经营风险、外汇风险和政策风险等。对于这些风险，当代金融理论 有多种解释5 。h y m a np m i n s k y ( 1 9 6 3 ) 6 建立了“金融不稳定假说”( f i n a n c i a l i n s t a b i l i t yh y p o t h e s i s ) ，指出在经济繁荣时期，投机性借款人和高风险借款人 迅速增加是金融风险上升的主要原因。c k i n d l e b e r g e r ( 1 9 8 5 ) 从周期性的角度 解释了金融风险的积累和爆发过程。m i l t o nf r i e d m a n 认为若没有货币供给的失 误，金融体系的动荡不太可能发生或至少不会太严重。货币主义则认为金融动荡 是由于货币政策的失误造成的。委托代理理论认为在非完全信息条件下，由于双 方的机会主义行为和道德风险会导致金融资产质量的恶化。s t i g l i t z w e i s s ( 1 9 8 1 ) 7 认为信息不对称对金融机构的性质和其脆弱性有重大影响，是由于 信息不对称使得逆向选择和道德风险引发金融风险。 新的金融中介理论认为8 ，金融中介机构除了传统的融资功能以外，还起着两 个重要的作用。其中之一就是运用复杂金融工具和金融技术为企业和个人投资者 管理风险，风险管理已成为金融中介机构活动的重心。s a n t o m e r o ( 1 9 8 4 ) 9 基于 t o b i n - m a r k o w i t z 资产组合模型发现，由于投资者的风险偏好程度不同，中介机 构便要在投资者之间发挥风险转移的功能，以便使整个社会的平均风险水平下降 或处在一个相对稳定的水平。正是基于此，对于银行这类吸收存款的金融中介而 言，其自身的资本便是银行本身显示其风险偏好的信号。也就是说，银行资本使 银行本身与存款人之间建立了信任关系，于是才会有人愿意把存款放在这些机构 3 许谨良风险管理第三版北京：中国金融出版社2 0 0 6 p p ：4 - 5 赵晓菊银行风险管理：理论与实践上海：上海财经大学出版社2 0 0 3 陈雨露，汪昌云金融学文献通论北京：中国人民大学出版社2 0 0 6 6 h y m a np m i n s k y t h ef i n a n c i a li n s t a b i l i t yh y p o t h e s i s ：ar e s t a t e m e n t 1 9 6 3 s t i g l i t z w e i s s c r e d i tr a t i o n i n gi nm a r k e t sw i t hi q o e r f e c ti n f o r m a t i o n a m e r i c a ne c o n o m i c s r e v i e w 1 9 8 1 。陈雨露，汪昌云金融学文献通论北京：中国人民大学出版社2 0 0 8 9 s a n t o m e r o 。a m m o d e l i n gt h eb a n k i n gf i r m ：as u r v e y j o u r n a lo fr o n e y ，c r e d i ta n db a n k i n g 1 9 8 4 ( 1 5 ) ：p p 5 7 6 6 0 2 2 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 中。m e r t o n ( 1 9 8 9 ) ”发现，中介所具有的特权( f r a n c h i s e ) 的一个主要特征便是 可以将风险打包或者拆分( b u n d i n go ru n b u n d i n g ) ，从而使风险以最低的成本加 以分散。a l l e n & s a n t o m e r o ( 1 9 9 8 ) “认为，中介是风险转移和处理日益复杂的金融 工具及市场难题的推进器( f a c i l i t a t o r s ) 。针对金融中介机构类型和业务的变化， s d l c n s a n t o m e r o ( 1 9 9 7 1 在对金融中介的新业务进行了归纳后认为，风险管理已 经成为银行和其他金融中介的主要业务。s c h o l t e n s & w c n s v e e n ( 1 9 9 9 ) 则认为，风 险管理从诞生起就是银行的核心业务，银行总是持有一定的风险资产。而随着银 行新业务的拓展和衍生金融工具的出现，银行管理风险资产的职能得到加强。 伴随着近2 0 多年来金融中介职能的巨大转型，传统的交易成本与信息不对 称已很难解释新的变化，此时风险管理和参与成本在一定程度上扮演了对理论与 现实之间困惑的诠释”。风险分析，自现代组合理论诞生以来，就被完全吸纳到 定价模型的微观分析中来，并在证券与衍生产品的研究中扮演了核心角色，然而 风险收益分析尚没有很好地在宏观经济层次上得以应用。风险转换行业如金融 中介业，其活动报酬是什么、如何计量、这种报酬与风险损失是否相当等等，将 是颇负挑战的研究领域( b e r ts c h o l t e n s & d i c hv a nw e n s v e e n ，2 0 0 0 ) “。 ( 2 ) 传统金融学风险管理理论 风险管理是现代金融理论的三大支柱“之一。最早的金融风险管理思想可以 追溯到1 9 世纪末所谓的圣经时代，以i r v i n gf i s h e r ( 1 8 9 6 ) 提出的纯粹预期 假设( p u r ee x p e c t a t i o n sh y p o t h e s i s ) 这一期限结构理论为起源”。这一理论分 别被以j r h i c k s ( 1 9 3 9 ) 和j m c u l b e r t s o n ( 1 9 5 7 ) 为代表的经济学人对其进行 了修正，提出了流动性偏好假设。1 9 5 2 年，m a r k o w i t z 提出了均值一方差理论”， 该理论假设投资收益是正态分布的，应用数学期望和方差对资产收益进行衡量， 从而改变以常识和经验等定性方法衡量风险的做法。但该理论的假设前提和运用 方差度量风险的方法受到很多质疑和批评，于是产生了基于l p m n 方法”( l o w e r p a r t i a lm o m e n t s ) 的资产配置模型。均值一方差理论本质上是一个描述性理论， 该理论并没有对如何使资本市场出清即达到市场的均衡进行说明。对这一理论进 ”j l e r t o n i lc o nt h ea p p l i c a t i o no ft h ec a n t i n u o u st i m et h e o r yo ff i n a n c et of i n a n c i a l i n t e r m e d i a t i o na n di n s u r a n c e g e n e v ap a p e r so nr i s ke n di n s u r a n c et h e o r y 1 9 8 9 ( i 4 ) ：p p 2 2 5 2 6 1 “a l i e n ，f r a n k l i n ，s a n t o m e r o ，a n t h o n y 乩t h et h e o r yo ff i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o n j o u r n a lo fb a n k i n g f i n a n c e 1 9 9 8 ( 2 1 ) ：p p 1 4 6 1 1 4 8 5 ”陈雨露，汪昌云金融学文献通论北京：中国人民大学出版社2 0 0 6 ”b e r ts c h o l t e n s 。d i c hv a i lw e n s v e e n ac r i t i q u eo nt h et h e o r yo ff i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o n j o u r n a l o f m n k i n g f i n a n c e 2 0 0 0 ，( 2 4 ) ：p p 1 2 4 3 - 1 2 5 1 “其它两大支柱分别为货币的时间价值和资产定价。 ”王平，任志安传统金融学与行为金融学的风险管理理论比较分析及启示吉林财税高等专科学校学 报2 0 0 5 ，7 7 ( 4 ) ，p p ：3 4 3 5 ”h a r r ym a r k o w i t z p o r t f o l i os e l e e t i o n j o u r n a lo ff i n a n c e 1 9 5 2 ( 3 ) ”l p m 意即只有收益分布的左尾部分才被用作风险衡量的计算凼子。 3 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 行优化，探讨资产的价格和收益率的决定方法，便产生了资本资产定价模型 ( c a p m ，1 9 6 4 ) 1 8 。c a p m 模型提示了资本市场运动的现实规律，但其一致性预测 假设和资产收益只与市场相关的假设受到了实践的挑战，且其对资产收益的估计 缺乏现实数据，1 9 7 6 年，r o s s 在多因素c a p m 模型的基础上提出了a p t 套利定价 理论”，很好地发展和完善了资本定价理论。 2 0 世纪7 0 年代，随着金融衍生工具的增加，金融衍生产品的风险管理显得 越来越必要”。在1 9 7 3 年，b l a c k 和s c h o l e s 提出了基于股票标的资产看涨期权 的定价公式“，该公式认为期权的风险实际上在标的物的价格运动中得到反映， 而且标的物的价格还反映了市场对未来的预期。该理论研究对金融衍生产品的风 险管理提出了开创性理论与决策基础。2 0 世纪9 0 年代，为了更有效地防范风险 和进行套期保值，以v a r ( v a l u ea tr i s k ) 为代表的风险管理方法被提出来并得 到了广泛的应用。y a r 是对市场风险的总括性评价，考虑了金融资产对某一风险 如利率、汇率、商品价格、股票价格等基础金融变量的敞口和市场逆向变化的可 能性。它比传统的风险测定技术，如到期时间、久期以及缺口分析等有了更大的 适应性和科学性。但它的风险管理对象相对较窄，其基于金融资产的客观概率， 不能反映经济主体本身对于面临的风险的意愿或态度，它不能决定经济主体在面 临一定量的风险时愿意承受和应该规避的风险的份额。为了弥补v a r 理论的不 足，金融风险管理理论进一步向前发展，t r m ( t o t a lr i s km a n a g e m e n t ) 作为一种 全新理论被引入。它是在现有风险管理系统的单一变量，即概率的基础上引进另 外两个变量，即价格和偏好，谋求在三要素( 3 p s ) 系统中达到风险管理上客观量 的计量与主体偏好的均衡最优。这样不但可以对基础金融工具风险进行管理，而 且也可以管理衍生工具可能带来的风险，从而实现对风险的全面控制。 资产组合管理理论、资本资产定价模型和布莱克一斯科尔斯期权定价模型这 三大获诺贝尔奖的金融理论都为现代商业银行风险管理奠定了重要的理论基础。 此外，大量的数学、统计学、系统工程、心理学等学科的理论也被应用于商业银 行风险管理的研究。 2 、投资基金风险管理理论 不论是开展个人理财业务还是投资基金业务，都要求金融业混业经营、利率 ”s h a r p e f c a p i t a la s s e tp r i c e s ：at h e o r yo fm a r k e te q u i l i b r u mu n d e rc o n d i t i o n sr i s k j o u r n a l o ff i n a n c e 1 9 6 4 ，( 9 ) ”s t e p h e na ，r o s s ，s a t h ea r b i t r a g et h e o r yo fc a p i t a la s s e tp r i c i n g j o u r n a lo fe c o n o m i c t h e o r y 1 9 7 6 ( 1 2 ) ：p p 3 4 1 6 0 ”王平，任志安传统金融学与行为金融学的风险管理理论比较分析及启示吉林财税高等专科学校学 报2 0 0 5 ，7 7 ( 4 ) ，p p ：3 4 3 5 ”b l a c k f 。s c h o l e s ，m j t h ep r i c i n go fo p t i o n sa n dc o r p o r a t el i a b i l i t i e s j o u r n a lo fp o l i t i c a l e c o n o m y 1 9 7 3 ( 5 ) ：p p 6 3 7 5 4 4 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 市场化和浮动汇率制度。从我国实际情况来看，金融业处于分业经营状态、利率 没有实行市场化且汇率没有实行浮动制，这些制度层面的原因导致了个人理财和 投资基金在实际运行中所产生的各种风险。因此，所有投资基金的风险都是个人 理财产品的风险，所有投资基金的风险防范技术都可以用于个人理财产品风险的 防范。 投资基金自2 0 世纪中期以来已经历了几个重要阶段，这也是经济理论的作 用真正开始发挥并且不断深化的时期”。经典的现代投资风险管理理论是建立在 市场参与者是理性人的假定的基础上的，核心内容是“有效市场假说”( e m h ) ”。 根据这一假说发展起来的各种金融理论，包括现代资产组合理论( m p t ) ，资本资 产定价模型( c a p m ) ，套利定价模型( a p t ) ，期权定价模型( o p t ) 等一起构成了现 代证券投资基金市场风险管理的投资策略的理论基础。但是，大量的实证研究表 明，金融市场中存在着大量的与有效市场假说相悖的异象，基于理性投资者假设 的有效市场假说存在着内在缺陷。由于可以采取针对非理性市场行为的投资策略 来实现投资目标，行为金融学成为投资基金风险管理理论发展的方向之一。另外， 博弈论是研究决策主体之间行为发生直接相互作用时的冲突和合作的理论，对基 金的外部风险管理制度的建立有参考意义。 ( 三) 研究方法及论文结构 本文在论述过程中，主要运用了实证研究法，比较分析法，举例论证法，归 纳和演绎的方法。 论文共分为四个部分。 第一部分商业银行个人理财业务综述。主要分析了商业银行个人理财业务的 界定。并分析了个人理财业务是商业银行在竞争中的突破口，这也是本文选择商 业银行角度来研究个人理财业务风险管理的实践基础。 第二部分阐述了商业银行个人理财业务的主要风险。指出市场风险是个人理 财业务的主要风险。同时，由于我国商业银行个人理财业务风险管理的外部环境 还不成熟和商业银行个人理财业务内部控制机制不够完善，我国商业银行个人理 财业务的信用风险和操作风险远远比西方国家商业银行突出。 第三部分分析了我国银行个人理财业务风险管理的制约因素，从宏观环境和 微观机制分别阐述了我国银行个人理财业务风险管理的薄弱环节。 第四部分在前文研究的基础上，提出了提高商业银行个人理财业务风险管理 ”薛劲证券投资基金风险管理研究： 硕士论文 北京：中国学位论文全文数据库，2 0 0 1 。e u g e n ef a m a e f f i c i e n tc a p i t a lm a r k e t ：ar e v i e wo ft h e o r ya n de m p i r i c a lw o r k j o u r n a lo ff i n a n c e 1 9 7 0 5 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 的可行性方法。只有有效的风险管理，才能促进我国商业银行个人理财业务的长 期健康发展。 6 基丁二商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 一、商业银行个人理财业务综述 ( 一) 个人理财业务界定 1 、个人理财与个人理财业务 关于个人理财概念的确切定义，目前业内有一些说法，诸如理财规划、理财 策划、个人财务规划及个人理财术等都进行了定义。根据美国理财师资格鉴定委 员会( c f pb o a r do fs t a n d a r d si n c ) 的定义，p e r s o n s a lf i n a n c i a lp l a n n i n gi s t h ep r o c e s so fm e e t i n gt h el i f eg o a l st h r o u g ht h ep r o p e rm a n a g e m e n to f y o uf i n a n c e s 。即个人理财是指如何制定合理利用财务资源、实现客户个人人生 目标的程序。个人理财的核心主要是根据客户的资产状况与风险偏好来实现客户 的需求与目标，根本目的是实现人生目标中的经济目标，同时降低人们对于未来 财务状况的焦虑。 商业银行个人理财业务，就是商业银行以个人客户的理财需求为目标，充分 运用银行的资源和优势，为个人客户确定理财目标、实旋理财计划和提高理财效 率而提供的一系列多功能、专业化、综合化服务，其内容既包括投资、融资服务 等一系列传统的个人业务，也包括个人全生涯规划、理财策划、理财方案设计与 实施、理财资讯服务和资产管理等多种创新业务。特点之一就是运用全新的个人 理财顾问式行销方式销售金融产品。所谓个人理财顾问式行销，就是产品销售人 员作为客户的理财顾问，以客户的理财目标和需求为导向，通过分析客户的财务 资源状况，在帮助客户实现生活目标和理财目标的同时，实现产品的销售。 西方银行业将个人理财业务归属于商业银行零售业务( r e t a i lb a n k i n g ) 中的 私人银行( p r i v a t eb a n k i n gs e r v i c e s ) 范畴。商业银行零售业务是商业银行在经 营中按客户对象划分出的专门以个人或家庭为服务对象的业务范围和市场，是对 居民个人或家庭提供的银行及其他金融产品和金融服务的总称。它包括个人银行 业务( p e r s o n a lb a n k i n gs e r v i c e s ) 和私人银行业务，虽然二者都属于商业银行 的零售业务，其服务对象都是居民和家庭，但在概念和内涵上却有很大差别。个 人银行业务主要服务于社会中低收入阶层的较为大众化的个人和家庭。私人银行 业务主要服务于社会中高收入阶层，特别是高收入阶层的个人和家庭。 由于受到金融业分业经营，利率、汇率非市场化等制度性因素的制约，我国 商业银行的个人理财业务并不简单等同于西方国家所提的个人理财业务。银监会 出台的商业银行个人理财业务管理暂行办法和商业银行个人理财业务风险 管理指引明确把我国商业银行个人理财业务分为理财顾问服务和综合理财服务 ( 如图1 - 1 ) 。前者指的是商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、 个人投资产品推介等专业化服务。后者则指商业银行在向客户提供理财顾问服务 基丁二商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行 投资和资产管理的业务活动。 我国商业银行从2 0 世纪9 0 年代末开始尝试向客户提供投资顾问和个人理财 服务。近两年，商业银行积极推行品牌化战略，招商银行“金葵花”、工商银行 “理财金账户”、建设银行“乐当家”、农业银行“金钥匙”、光大银行“阳光理 财b 计划”、民生银行“非凡理财”等产品相继面世，市场上已有2 0 多个品牌、 几百种理财产品。同时，我国境内的外资银行也将其在国外的理财业务移植到我 国市场，积极开展外汇理财业务。 图i - i 我国商业银行个人理财业务定义与分类图 2 、内在业务特性 内因是产生矛盾的根本原因。研究个人理财业务的内在特征是商业银行防范 其业务风险的前提。个人理财业务风险管理过程首先是个人理财业务内在业务特 性决定的。 ( 1 ) 业务对象分散化 个人理财业务的服务对象是单个的自然人或家庭，基本情况各异，需求各异。 简单的从数量上衡量，个人理财业务的客户要远远多于公司业务的客户数量。业 务对象的分散化在一定程度上决定了个人理财业在人员和资金运用上的分散化， 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 也就决定了对不同的理财产品很难简单套用一种方法进行操作和风险控制。 ( 2 ) 理财服务个性化 客户对个人理财业务的需求是不同的。随着银行服务竞争的加剧，个人理财 业务打破了传统的“按单选菜”的惯例，突出个性化特征。本着“为您服务”的 宗旨，银行针对客户的实际情况提供综合理财咨询，提供个性化理财方案。以瑞 士联合银行为例，其个人理财业务覆盖一个人从婴幼年到老年的每一个人生阶 段。理财服务的个性化不仅表现为理财方案的个性化，还体现为服务方式的个性 化，如人工、电话、网络等等，极大的促进了个人理财业务的普及和发展。个性 化的服务迫使商业银行要针对不同客户，灵活运用各种风险防范手段。 ( 3 ) 业务处理批量化 尽管个人理财业务的客户是分散的，其服务是个性化的，但同一类型业务在 操作流程、业务内容、风险特征等方面又是十分近似甚至是相同的，这给批量化 业务处理创造了条件。个人理财业务需要大量的服务人员、设备和众多的营业网 点，个人理财业务的管理成本要高于公司业务，但正是个人理财业务批量化的处 理方式，使得个人理财业务得以进行集约化和规模化经营，业务的风险和成本得 以分摊，这也正是商业银行依靠个人理财业务扩大利润来源和提高资产质量的重 要原因。 ( 4 ) 产品设计组合化 个人理财业务产品不同于一般银行产品，是根据客户需求和市场环境设计出 来的一种“组合型”产品，个人理财业务产品可能包括商业银行的金融工具和交 易方式的创新，也可能完全是已有产品和业务的选择性组合，并且会随着市场的 变化而变化。投资组合化是降低市场风险的有效手段，市场风险则是个人理财业 务的主要风险。理财产品自身这种抗风险能力使得商业银行敢于以积极的态度开 发新产品，并将部分精力放在其他类型风险的防范上。 ( 5 ) 风险管理综合化 这一特性主要集中在两个方面：一是在事前强调风险揭示，以降低有关法律 风险和声誉风险；二是在事中和事后将个人理财产品所涉及的信用风险、市场风 险、操作风险等，纳入构成理财产品组合的相关业务风险管理整体之中。 3 、个人理财与投资基金 投资基金在性质上是信托的一种表现形式，它受信托法的约束。个人理 财与投资基金是两种截然不同性质的金融业务，它所遵循的是公司法。 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 在法律规范确定的运作架构上，投资基金形成了“三权分立”的制度设计， 即管理人募集并管理，托管人托管，份额持有人、管理人和托管人“三权分立” 的架构“。管理人承担发起募集、投资管理等职责，托管人、其他中介机构也共 同参与，多个参与人在相互制约中实现基金的运作。个人理财则是客户通过向银 行授权形成“一对一”的制度设计，理财产品由银行发起，且从始至终主要由商 业银行一个主体来完成业务运作。由运作架构形成的风险分担机制上，基金的“三 权分立”虽不能保证收益，但能保证投资人资金安全，通过托管人的监督也能有 效防范基金投资中的违规风险等。管理人不直接承担基金投资损失的责任。一般 由银行发起并投资的理财计划的风险则偏重于银行一方承担。 但不论是开展个人理财业务还是投资基金业务，都要求金融业混业经营、利 率市场化和浮动汇率制度。从我国实际情况来看，金融业处于分业经营状态、利 率没有实行市场化且汇率没有实行浮动制，这些制度层面的原因导致了个人理财 和投资基金在实际运行中所产生的各种风险。因此，所有投资基金的风险都是个 人理财产品的风险，所有投资基金的风险防范技术都可以用于个人理财产品风险 的防范。 ( 二) 个人理财业务是商业银行发展的必然选择 1 、商业银行新的利润增长的需要 国内经济体制改革进行得如火如荼。银行改革的最终目标是要成为自负盈 亏，有市场来决定存亡的现代企业形式，这也催促着商业银行日后必须寻找利润 养活自己。在我国分业经营体制下，商业银行的主要赢利模式是通过网点以较低 的成本吸收社会存款，然后将这些资金加以运用，如发放贷款、购买央行票据、 在银行问市场买卖国债、在央行存放法定准备金和超额准备金等，从中获取利差 ( 占到总收益的9 0 以上) 。近年来，随着银行业的不断变革，特别是国有银行 通过改革从计划走向市场，从垄断走向竞争，再到现在的股份制改造，一方面直 接导致各行纷纷树立“存款立行”的原则，竞争拉存款，导致负债业务的营运成 本大量提高；另一方面贷款等资产业务方面对优质客户争夺更加激烈，直接导致 各大行的贷款集中在一些垄断性的大集团行业，风险加大的同时信贷利率却不断 偏低，显性成本和隐性成本都大大增加，从而存贷利润空间不断变小。 相反，在我国个人服务业务发展的大环境却不断改善，个人理财服务以其领 域广、批量大、风险小、个性化、收入稳定、附加值高等特点，拓宽了商业银行 的金融产品的创新空间，培育了新的利润增长点。特别是，商业银行提供个人理 财服务的过程中，通过为客户度身定做理财方案，有目的地培育和发展银行的目 “张建春，冯义秀商业银行个人理财与投资基金的比较商业银行p p ：6 5 l o 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 标客户，使客户能够借助银行的帮助使自己的资产得到最大限度的保值增值，从 而对银行产生信任和依赖，密切客户和银行的相互依存关系，成为银行稳定的客 户群体，这使银行职能得到延伸，拓展自身业务，更加了解客户的需求，以个性 化、人性化的服务体现银行服务的差异性、价值性，打造银行的品牌形象，形成 银行独特的企业文化，提升银行的核心竞争力。 2 、外资商业银行的“倒逼”因素使然 2 0 0 7 年我国银行业全面向外资开放，中外银行间的战役已经打响。个人理财 服务率先成为中外资银行竞争的焦点。有着丰富经验和高级信誉的世界级银行纷 纷将竞争重点放在了开发特色的贵宾理财服务理念和服务模式上面，把主要精力 放在个人优质客户的争夺上。如荷兰银行的“梵高贵宾理财”，汇丰银行的“卓 越理财”、渣打银行的“优先理财”、“创智理财”、花旗银行的“c i t i g o l d 贵宾理财”等。 面对外资银行的强烈进攻，我国商业银行如果不尽快调整战略，积极争夺个 人理财市场，外资银行将会很快凭借自己的优势霸占中国的个人理财市场，这将 大大打击我国商业银行未来的利润中心，影响我国商业银行的生存和发展的。 3 、我国商业银行发展个人理财业务的条件已经成熟 ( 1 ) 经济持续稳定增长为商业银行发展个人理财业务提供了良好的外部环 境 一个国家个人理财业务的发展是社会经济进入良性运行的必然结果。改革开 放2 0 多年来，我国经济得到了持续的快速发展，g d p 保持了平均每年9 4 的高 增长速度。如表卜l 。 表卜11 9 9 5 2 0 0 5 年我国经济增长情况 国内生产总值 国内生产总值人均国内生产 人均国内生产总 年份指数( 可比价，总值( 现价) 值指数( 可比价， ( 现价) ( 亿元) 上年= 1 0 0 )( 元)上年= 1 0 0 ) 1 9 9 01 8 6 6 7 81 0 3 81 6 4 4 1 0 2 3 1 9 9 12 1 7 8 1 51 0 9 21 8 9 3 1 0 7 7 1 9 9 22 6 9 2 3 5 1 1 4 22 3 1 11 1 2 8 1 9 9 33 5 3 3 3 91 1 4 02 9 9 b1 1 2 7 1 9 9 44 8 1 9 7 91 1 3 14 0 4 4 1 1 1 8 1 9 9 56 0 7 9 3 71 1 0 9 5 0 4 61 0 9 7 1 9 9 6 7 1 1 7 6 6n 0 05 8 4 61 0 8 9 基于商业银行角度的个人理财业务风险管理研究 1 9 9 77 8 9 7 3 0 1 0 9 36 4 2 0 1 0 8 2 1 9 9 88 4 4 0 2 31 0 7 86 7 9 61 0 6 8 1 9 9 98 9 6 7 7 11 0 7 67 1 5 91 0 6 7 2 0 0 09 9 2 1 4 61 0 8 47 8 5 81 0 7 6 2 0 0 11 0 9 6 5 5 21 0 8 38 6 2 21 0 7 5 2 0 0 21 2 0 3 3 2 71 0 9 i9 3 9 81 0 8 4 2 0 0 31 3