（金融学专业论文）长春市中小企业融资问题研究.pdf

11 独 本人郑重声明：所提交的学 取得的成果。据我所知，除了特 人已经发表或撰写过的研究成果。对本人的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中作了明确的说明。本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 至遵 日期： 学位论文使用授权书 本学位论文作者完全了解东北师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 东北师范大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北师范大学可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇 编本学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：至擅 日期：筮也：选阳 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 指导教师签名：垒奎砸叁 电话： 邮编： l 中小企业在增加税收 经济和社会发展具有十分 但是仍然面临严峻的融资 企业的健康发展提供了对 本文围绕如何解决长 比研究和逻辑归纳相统一的方法，从理论和实践两方面进行了分析，并且提出了相应 的对策措施。本文包括五部分内容：第一部分对相关理论进行阐述，主要包括信息不 对称下的信贷配给模型研究和中小企业融资的制度经济学分析；第二部分对长春市中 小企业的地位、作用、发展现状进行了概括分析：第三部分从不同角度分析了长春市 中小企业融资难的制约因素；第四部分介绍了经济发达国家和地区在解决中小企业融 资难问题的典型经验；第五部分是对策研究，结合长春市的实际提出解决长春市中小 企业融资难问题的对策建议。 关键词：长春市中小企业融资 t h ep r o b l e mo ff i n a n c i n gs m a l la n dm e d i u me i l t e r p d s e si nc h a n g c h t m ；t h ef o u r t hs e c t i o n d e s c r i b e st y p i c a le x p e r i e n c ei ne c o n o m i c a l l yd e v e l o p e dc o u n t r i e sa n dr e g i o n si n t h e s o l u t i o n st os m e f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s ；t h ef i f u ap a r ts t a t e st h er e s p o n s e ，i nc o m b i n a t i o n w i t ht h er e a l i t yo f c h a n g c h u nc i t y t op r o p o s es o l u t i o n st os m e f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s k e yw o r d s ：c h a n g c h u nc i t y ；s m e ( s m a l l a n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ) ；f i n a n c i n g i i 目录 摘要i a b s t r a c t i i 目录。 弓i 言1 一、中小企业融资的经济学分析5 ( 一) 信息不对称与企业信贷融资的模型研究5 ( 二) 中小企业融资的制度分析6 二、长春市中小企业发展现状。：8 ( 一) 发展速度较快j 8 ( 二) 产业集群发展初具规模。8 ( - - ) 行业发展不平衡- 8 ( 四) 中小企业总量少，规模小_ 9 ( 五) 企业竞争力不强9 三、长春市中小企业融资制约因素分析1 0 ( 一) 长春市中小企业融资渠道单一1 0 ( 二) 长春市中小企业普遍融资难、融资缺口大1 0 ( 三) 长春市中小企业融资担保支持严重不足1 1 ( 四) 长春市中小企业融资成本过高1 2 ( 五) 长春市中小企业自身特点制约融资1 2 四、发达国家和地区中小企业融资经验借鉴1 4 ( 一) 鼓励创业投资和风险资本，拓宽直接融资渠道：1 4 ( 二) 加大银行业金融机构对中小企业融资方式的创新1 4 ( 三) 构建完善中小企业融资的信用担保体系1 4 ( 四) 政府对中小企业融资的扶持政策：1 5 ( 五) 建立完善法律支持体系1 6 ( 六) 建立中小企业财务融通辅导体系1 7 ( 4 z ) 探索中小企业集群融资的新模式1 7 五、破解长春市中小企业融资难的对策建议1 9 ( 一) 加大以银行为主的金融机构的支持力度一1 9 ( 二) 建立适应中小企业发展的小额贷款公司一1 9 ( 三) 为中小企业融资提供有力的信用担保支持。1 9 ( 四) 加大对中小企业的税收优惠政策力度，2 0 i i t 向中小企业购买商品或服务2 0 业融资辅导体系2 l 集群融资的新模式2 1 2 3 ：4 ：( ； i v 东北师 暑i 吉 j1 日 ( 一) 选题背景与意义 在改革开放和振兴东北老工业基地的背景下，长春市的中小企业取得了较快的发 展。在吉林省实施民营经济三年腾飞计划的前两年即2 0 0 7 和2 0 0 8 年，长春市中小企 业取得了更快的发展，主营业务收入、上缴税金的平均增长率分别为2 7 4 、4 0 1 ， 从业人员分别达到1 3 3 1 万人和1 4 2 万人，全面实现了年度腾飞工作目标。 尽管中小企业在促进长春市经济持续快速发展、缓解就业压力、促进市场繁荣和 科技创新等方面发挥了不可替代的重要作用，但融资难问题始终是制约中小企业发展 的最主要瓶颈，尤其是在国际金融危机的背景下，中小企业融资问题难愈益突出。目 前长春市中小企业的短期贷款缺口很大，长期贷款则更难。长春市中小企业融资难的 制约因素很多，这其中有中小企业自身的原因，也有政府、银行等方面的原因。本文 正是基于如何解决长春市中小企业融资难这一问题，从理论和实践两方面进行分析，1 并力求提出可行的对策建议。 ( - - ) 中小企业融资问题国内外研究现状 1 国外研究现状 中小企业融资是一个世界性难题。对中小企业融资困境问题的认识最早是从麦 克米伦报告中的“麦克米伦缺口”开始的。早在2 0 世纪3 0 年代世界经济危机大爆 发时，为了摆脱危机，重振国民经济，英国政府指派麦克米伦爵士为首的“金融产业 委员会 进行调查。“委员会 最终提出了著名的麦克米伦报告，认为在英国中小 企业发展过程中存在着融资困难的现象，这被称为“麦克米伦欠缺”。西方理论界一 般将中小企业融资难的问题概括为融资的“双缺口 现象，即权益资本融资缺口和债 务资本融资缺口。 1 1 2 0 世纪9 0 年代中后期，中小企业融资问题研究逐渐成为热点。国外关于中小企 业融资的研究主要分为两个方面：中小企业融资结构分析和中小企业的信贷融资分 析。 现代经济学对企业融资结构的研究开始于m m 定理。该定理要解决的是企业的 市场价值与融资结构的关系问题，即在某些给定的条件下，存在着一个使企业价值最 大化的最优融资结构。m o d i g l i a n 和m i l l e r ( 1 9 5 8 ) 的开创性论文构建了资本结构理 论的基础，该文指出在一个完全的资本市场中，企业价值独立于其资本结构选择，从 而提出了“资本结构无关论。 然而，资本市场是完全的这一假设过于严格，随后的 学者们不断放松假设，从税收、破产成本、代理成本等角度研究资本结构理论。【2 】 l 东北师范大学硕士学位论文 2 0 世纪8 0 年代以来，非对称信息理论在企业融资结构的研究中得到广泛应用， 其中影响最大的是“融资顺序理论 ( p e c k i n go r d e rt h e o r y ) 。该理论认为各种融资方 式的信息约束条件是不同的，由此产生的融资成本及其对企业市场价值的影响也存在 差异。m y e r s ( 1 9 8 4 ) 通过统计观察指出，企业需要资金时首先选择内部融资，在内部 融资难以满足需求时，企业才会发行债券，最后才会发行股票。m y e r s 从管理者和投 资者间的信息不对称视角出发，解释了融资顺序理论。其基本思想是：企业的融资行 为会传递出企业经营状况的信息。如果投资者对企业不了解，则好的企业的价值往往 会被低估，从而企业就不愿意对外发行股票融资。内部融资和债务融资相对而言不会 导致严重的价值低估，因此，企业偏好这两种融资方式。由于好企业的股票被市场低 估，差企业的股票被市场高估，因此，只有差的企业才会进行新的股票融资。 3 1 融资顺序理论研究的是一般企业，没有说明这一融资顺序同企业规模之间的关 系。企业金融成长理论部分地弥补了融资顺序理论的这一缺陷。早期的研究主要是依 据企业的资本结构、销售和利润等特征，对不同阶段企业的资金可获得性进行分析； 而在后期的研究中，信息因素被作为一个重要的变量加入到该理论之中。b e r g e ra n d u d e u 认为，处于不同成长周期的企业，其信息约束条件、规模和资金需求都有很大 的差异，而这些都是影响企业融资结构变化的基本因素。在企业成长的不同阶段，企 业的融资渠道和融资结构都将发生变化，其基本的变化规律是，越是处于早期成长阶 段的企业，外部融资的约束越紧，渠道也越窄；而随着企业财务记录的完善和企业规 模的扩大，债务融资的比重下降，股权融资的比重上升，中小企业也逐渐成长为大型 企业。【4 】 就国内外研究中小企业信贷融资问题的文献来看，西方学者( 主要是美国学者) 对中小企业融资及其与银行结构关系的研究倾注了极大的热情，文献颇丰。他们的研 究涵盖了诸多方面，如银行在中小企业融资中的作用、银行信贷配给理论、银行规模 与中小企业借贷的关系及相互影响、银行并购与集中对中小企业融资的冲击、信息处 理与中小企业关系型信贷等。 西方学者的研究成果多从实证角度出发，运用大量的数据和回归方法做经验分 析。他们普遍认为银行在中小企业融资中发挥着主导作用，但由于信息不对称和不透 明，中小企业往往成为银行信贷配给的首选对象。s t i 酉i z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 对不完全信 息下逆向选择能导致长期均衡现象存在的信贷配给做了经典的证明。【5 j s t r a h a n 和 w e s t o n ( 1 9 9 8 ) 着重研究了银行规模、银行合并与中小企业融资之间的关系。【o 】 论述发展中国家中小企业信贷融资问题的文献，对我国中小企业信贷融资的研究 更有借鉴意义，但这方面理论层面的文献相对较少。其中比较重要的文献包括一些国 际组织的专家对各类国际组织中小企业的开发贷款和担保项目的运作跟踪等。 2 国内研究现状 国内学者的研究从研究方式上可以分为两种类型，一种侧重创建数理模型和提出 理论假说，一类侧重从理论上进行策略或对策分析。由于数据的可得性严重影响了中 2 东北师范大学硕士学位论文 小企业融资的经验分析，国内采用计量方法说明中小企业融资结构问题的有质量的研 究非常有限。 从研究内容上可以分为两个部分：一、中小企业融资难的现状及原因分析：二、 中小企业融资问题的对策分析。 对中小企业融资现状的分析主要有：林汉川、管鸿禧通过对湖北、广东2 0 0 0 多 家中小企业的问卷调查，对其资本分布、固定资产与流动资金来源、贷款来源与贷款 条件等几个方面的现状进行了详细的剖析，显示中小企业固定资产投资主要来源于自 有资金，超过半数的中小企业在固定资产投资时根本无法获得外源融资。f 刀凌智勇、 陈晓红选取1 9 9 3 - - - , 2 0 0 2 年度深圳市3 0 家公司样本，研究大企业的间接融资状况， 并以大企业为基准，对比研究中小企业的融资状况，研究发现，我国中小企业确实存 在融资约束问题。【8 】张捷、梁笛列举美、中两国中小企业资产负债率，可看出我国经 营年限短于5 年的中小企业，贷款与总资产之比小于美国同类企业。【9 】可以看出， 与我国大型企业或国外中小企业相比，我国中小企业存在融资困境。 在融资难的原因上主要有银行业结构，信息不对称，银行风险收益不对称，以及 企业可抵押贷款少等原因。r i o 林毅夫、李永军认为不同的金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效 率是不一样的，我国以大银行为主的高度集中的金融体系不可避免地造成我国中小企 业的融资困难；【l l 】李志簧( 2 0 0 2 ) 建立了一个中小企业融资问题的分析框架发现中小 企业的非匀质性( h e t e r o g e n e i t y ) ，贷款抵押和交易成本是影响中小企业从银行获得信 贷的三个主要因素；【1 2 】王霄，张捷( 2 0 0 3 ) 通过考虑贷款抵押品的信号甄别机制和银 行审查成本对贷款额的影响，构建了内生化抵押品和企业规模的均衡信贷配给模型。 提出要减少抵押型信贷配给对中小企业融资的不利影响，有效对策是放松对信贷市场 的准入管制。t 1 3 3 中, , b 企业贷款往往数额少、次数多，而贷款审查成本的绝对值与大企 业相差不多。根据徐洪水的调查，中小企业贷款频率是大企业的5 倍，而平均贷款 额仅为大企业的0 5 ，银行对中小企业贷款的信息成本和管理成本是大企业的5 8 倍。由于贷款利率浮动空间有限，中小企业贷款对于银行而言是一项成本高、利润 低的业务。为防止道德风险，银行发放贷款时往往要求抵押或质押，这提高了企业进 入信贷市场的门槛。【1 4 】陈晓红、黎璞( 2 0 0 3 ) 的调查及回归分析发现，影响中小企业 银行贷款的主要因素是固定资产净值，这一因素远远超过其他因素。【1 5 】 概括起来，学者们认为解决中小企业融资难大致有以下几种途径： ( 1 ) 发展中小金融机构开展关系型贷款。关系型贷款中银行的决策主要基于长 期、多渠道与申请贷款企业的接触而积累下来的关于该企业及其业主的相关信息。长 期紧密的“关系”可以帮助银行了解企业，企业也从这种“关系 中受益。我国学者 对广东省8 3 家中小企业的调查也发现，与银行保持关系的时间越长，利率也越为优 惠。【1 6 】综合以上的分析可看出，开展关系型贷款是解决中小企业融资难的有效方法， 中小金融机构在开展关系型贷款上具有优势。张捷、梁笛等总结了国外在银行结构 对中小企业贷款影响上的研究，提出应发挥小银行在县域经济发展中的融资主导作 3 匕师范大学硕士学位论文 用。林毅夫、李永军更认为，建立一个以中小金融机构为核心的金融体系应该成为金 融改革的指导方针。 ( 2 ) 发展中小企业融资担保机构，实行担保和再担保。中小企业融资中遇到的 另一障碍是固定资产少，难以提供满足银行要求的抵押品。担保机构可以解决这一问 题。在对担保机构参与的中小企业融资进行数理分析后发现，企业不提供抵押品的情 况下，同样会产生道德风险。国内学者的调查发现，我国的担保机构普遍存在规模较 小、与银行合作不畅等问题，为发展我国担保机构，陈晓红等提出了构建以互助性担 保机构为主体、政策性担保机构和商业性担保机构为补充的中小企业信用担保机构框 架体系。 ( 3 ) 帮助中小企业进行股权融资。股权融资是多方面的，不仅包括股票上市， 也包括风险投资等方式。目前中小企业可以使用的股权融资方式大致有三种：天使投 资、风险投资和中小企业板融资。 ( 4 ) 中小企业集群融资。中小企业集群融资是一个比较新的事物，具体的操作 模式有基于产业链集体发债的模式、集群内大企业为小企业担保模式、园区融资模式、 区域主办银行融资模式、企业间轮流信用模式、企业间互助担保融资模式等。【l 7 】 ( 三) 研究方法 1 实证与规范相结合的方法 本文从实证的角度分析长春市中小企业融资的现状，从规范的角度提出解决长春 市中小企业融资难问题的对策。立足于长春市的区域和制度环境和发展现状，以中小 企业融资现状分析为起点，结合已有的理论进行规范和实证分析，找出融资难的原因， 借鉴其他国家和地区中小企业融资的经验，并在此基础上从理论和实践两个方面提出 解决问题的对策。 2 比较与归纳相结合的方法 首先对国际上和发达地区的中小企业融资的先进经验进行比较，在比较的基础上 用其他国家和地区的先进经验来分析长春市中小企业融资难的问题，最后结合长春市 的实际归纳出解决问题的途径。 ( 四) 本文的创新之处 1 现阶段，国内外研究中小企业融资问题的成果俯拾皆是，但对长春市中小企业 融资问题的研究很少。本文针对长春市经济社会发展相对滞后，国有企业比重较大、 中小企业发展基础薄弱等实际，系统和深入分析长春市中小企业的融资问题，并提出 了相应对策。 2 大多数既有研究是针对中小企业融资难本身进行研究，而本文结合了国际金融 危机和振兴东北老工业基地的背景，系统分析了中小企业融资问题。 4 东北9 币范大学硕士学位论文 一、中小企业融资的经济学分析 发展中小企业，促进长春市的经济社会发展，需要金融业的大力支持，而金融支 持应该得到相关理论的指导。本文的研究思路和政策建议主要源于以下相关经济学分 析的启示。 ( 一) 信息不对称与企业信贷融资的模型研究 s t i 西i t z 和w e i s s 指出，信贷市场普遍存在资金供不应求的现象，而这种现象不是 信贷市场的短期非均衡，也不能由政府法规限制所解释，而且，这种供不应求不能通 过调整利率水平而缓解，这种现象可能是信贷市场的长期均衡结果，即信贷市场中存 在着均衡信贷配给。信贷配给理论充分强调了信息不对称对中小企业的影响，引起了 人们对信息不对称问题的进一步关注。 q 资金供给 图1 完全信息市场下的资本市场供求 在传统的利率均衡的分析法下，均衡利率是由资金的供给和需求决定的( 见图1 ) ， 但是由于中小企业一般不对外披露其财务情况，也不经过社会中介结构的独立审计， 因此与大企业相比，其信息透明度较低，信息不对称和道德风险也就相对比较突出。 s t i 酉池和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 在引入信息不对称和道德风险因素后，较圆满地解释了信贷 配给问题。从s t i 酉沱和w e i s s 提出信贷配给的成因后，s t i 西地和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 模 型( 下称s w 模型) 即成为分析中小企业融资问题的主要模型。【1 8 】 在基本的经济学理论中，资金的供给曲线是一条向右上方倾斜的曲线，然而在信 贷配给的条件下，供给曲线在向右上方倾斜一段后，供给曲线会向后弯曲。主要原因 在于，在信贷配给的条件下，资金的供给取决于贷款者的预期收益，由于信息的不对 称，贷款者预期利率升高到一定的程度( 例如r 木) 后预期收益开始下降，那么资金 的供给就会减少，即使提高利率，贷款额也不会增加，从而形成了一条向后弯曲的资 金供给曲线。 5 东北师范大学硕士学位论文 刺率 l p r l m l m m 2 贷款额 图2s w 模型 在图2 中，d l 和d 2 表示厂商的贷款需求曲线。当需求为d 2 时，均衡利率水平 为r 幸。银行资金供给为m 宰，厂商资金需求为m 2 ，这样以来许多合格的借款者想在 现行利率下取得贷款却不能实现，形成了信贷配给。信贷配给的程度为：m 2 m 宰。 1 9 】 ( 二) 中小企业融资的制度分析 根据新制度经济学，制度可以被定义为管束特定行为和关系的一套行为规则，这 些规则与社会、政治、经济活动有关( s c h u l t z ，1 9 6 8 ：n o r t h ，1 9 9 0 ) 。按照d a v i s - n o r t h ( 1 9 7 1 ) 的划分方法，又可以将制度划分成两个范畴：制度环境和制度安排。制度环境是一系 列基本的经济、政治、社会及法律法规的集合，而制度安排是支配经济单位之间可能 合作和竞争的规则的集合。【2 0 j 据此，中小企业的融资制度可以界定为如下两个方面：一是中小企业的融资环境。 主要包括与融资活动相关的法律环境、政府的相关政策环境、信用环境等；二是中小 企业的融资安排。宏观层面的融资安排主要有一国的金融发展趋势和金融结构，微观 层面主要有中小企业的融资方式的选择和融资结构等。【2 l j 中小企业的发展所遇到的最大问题是融资困难，从制度经济学的角度分析，这一 困难的本质不是技术上的，而是制度上的 2 2 】，具体来讲，中小企业融资存在以下制度 障碍： 1 金融制度的障碍 2 0 世纪7 0 年代初，以爱德华肖和罗纳德麦金农为代表的经济学家，提出了 “金融抑制和金融深化”理论。【2 3 】肖和麦金农认为，金融抑制是发展中国家的一个共 同特征，主要表现为政府对金融活动的强制干预。 在发展中国家资金的需求远远大于供给，原因在于发展中国家本身缺少资金，而 政府往往又规定了存贷款利率的上限，较低的贷款利率又刺激了借款人的强烈的借款 需求，为了消除贷款的需求缺口，政府通常采取诸如信贷配给的办法来分配有限的社 会资本。事实上，可贷资金常常被分配给银行所熟悉的、政府所偏好的大型企业，而 那些新创办的、风险高的中小企业往往得不到贷款。 林毅夫和李永军认为：造成我国中小企业融资困难有特殊原因，主要表现在，我 国银行体系高度集中、缺乏适合为中小企业提供融资服务的中小银行。因此，我国目 6 东北师范大学硕士学位论文 前中小企业融资难的一个关键问题是中小金融机构的发展程度低，而且中小企业发展 的制度不够完善。 2 税收制度的障碍 我国民营中小企业和国有大中型企业的税负存在不公平的一面，有很多税种，对 一些公共品和若干大项目的投资是零税率，而对中小企业投资却是高税率，这显然是 一种税率歧视。另外，中小企业在税外政策性收费、股息支出、税后利润的再投资等 方面相比大型国有企业处于不利地位。 3 法律制度的障碍 大型国有企业长期以来一直是我国国民经济的主体，因此，我国现行的各种法律 制度也多是围绕这些大企业的权利义务来制定的，而中小企业的权利义务缺乏应有的 法律规范和法律保障。通过法律制度确定中小企业的地位，维护其合法权益是世界各 国的通行做法。我国虽然近期出台了一些法律和法规，但支持中小企业发展的法律体 系尚未建全。 4 社会信用制度的障碍 市场经济实质上是信用经济，经济交易的j i r 页n 进行和经济的繁荣发展都是以信用 为前提。而在我国个人与企业、企业与企业之间还缺乏经济交易中的信用支持，至今 尚未形成一套完善的、适合于中国市场经济的社会信用制度。在这种环境中，中小企 业群体不能有效地遵守这个经济交往中的基本准则。具体表现为，通过各种手段故意 逃废银行债务；极力逃避银行的监督，违约失信，转移资产；在账务上弄虚作假，隐 瞒企业真实的资债情况，上述情况加剧了中小企业融资难的问题。 7 现状 型民营企业生产和创造出来 1 0 8 0 亿元增加到2 0 0 6 年的 2 2 2 3 亿元，平均增速1 9 5 以上：上缴税金从2 0 0 2 年的2 0 亿元增加到2 0 0 6 年的4 6 7 亿元，平均增速2 2 5 以上；从业人员从2 0 0 2 年的9 1 万人增加到了2 0 0 6 年的1 2 3 8 万人，占吉林省从业人员的4 1 9 。而在吉林省省实施民营经济三年腾飞计划的前两 年即2 0 0 7 和2 0 0 8 年，长春市中小企业取得了快速的发展，主营业务收入、上缴税金 的平均增长率分别为2 7 4 、4 0 1 ，从业人员分别达到1 3 3 1 和1 4 2 4 万人，全面实 现了年度腾飞工作目标。【2 4 】 ( 二) 产业集群发展初具规模 长春市中小企业逐渐形成了具有长春特色的发展模式，主要围绕汽车产业及现代 物流、农产品加工、生物与医药业以及光电子信息产业形成了定位于为大型企业服务 的配套产业，形成了不同产业集群。例如，形成了以万荣集团、高新内饰件、汇锋集 团、华航集团和长久实业等1 9 3 家企业为龙头的汽车产业和现代物流集群；以大成、 皓月、正业和金锣等1 5 4 家企业为龙头的农产品加工产业集群；以吴太集团、西点药 业和跨海药业等1 1 4 家企业为龙头的生物医药产业集群；以吉联商软、金鹰电脑和长 白实业等1 8 5 家企业为龙头的光电子信息产业集群等。 据统计，在长春市的民营企业中，大约4 0 的中小民营企业定位于大型企业的配 套产业，在中小企业与大型企业之间进行分工和协作，形成具有专业化配套服务功能 的关联产业网络体系。比如，长春市汽车及零部件配套业及物流相结合的体系中，民 营企业达到2 1 3 家，实现产值2 2 4 亿元。【2 5 】 长春市政府为了发展特色经济，加速产业集聚，推动产业升级，实施了创业孵化 基地工程。长春市十个主要的城区开发区结合本区域的特点，将打造出四个百亿级产 业集群，六个十亿级的产业集群( 见表1 ) ，产业集群发展初具规模。【z 6 】 ( 三) 行业发展不平衡 受国家产业政策和市场投资热点的影响，长春市中小企业主要集中在房地产业、 餐饮业等非工业行业，而高科技企业及重工业企业所占比重较少。 其中，有资质等级建筑业和批发零售业发展最快，规模以上工业、服务业、交 东北师范大学硕士学位论文 通运输业增速高于平均水平，限额以下批发零售住宿和餐饮业、批零个体、规模以下 工业和无资质建筑业增速低于平均增速。 表1 长春市各城区开发区产业集群及规模 各城区、开发区产业集群集群规模 二道区物流产业集群1 0 0 亿级 绿园区皓月畜牧皮革加工产业集群1 0 0 亿级 经开区北方中草药园1 0 0 亿级 同蒯i l 光电及医药产业集群1 0 0 亿级 朝阳区汽车零部件产业集群5 0 亿级 双阳区印刷及鹿产品加工产业集群2 0 亿级 汽贸区模具产业集群2 0 亿级 南关区楼宇经济产业集群1 0 亿级 宽城区服装制造产业集群1 0 亿级 净月区百艺园及软件园产业集群l o 亿级 资料来源：长春市2 0 0 8 年民营经济发展情况汇报，长春市中小企业发展局 ( 四) 中小企业总量少，规模小 通常一个国家和一个地区全部企业的9 9 5 以上应是中小企业，总劳动力的 6 5 8 0 在中小企业就业。经济发展水平越高，每千人中小企业数量越多，发达国家 每千人中小企业数量一般为4 5 5 5 个。2 0 0 7 年，长春市中小企业总量只有4 万多个， 按2 0 0 7 年长春市人口数6 3 8 万人计算，长春市每千人中小企业数量只有6 个，而中 小企业数量较少也制约了长春市就业机会的增加。纵向来看，长春市中小企业的主营 业务收入在全省处于龙头地位，但是横向对比，长春市中小企业的主营业务收入在副 省级城市和东北四城市中排名仍然靠后。 ( 五) 企业竞争力不强 长春市中小企业多数是在计划体制中建立而后通过改制、改组、改造发展起来的， 产权结构不合理，现代企业制度尚未完全建立起来；缺乏科学的管理机制，名牌产品 较少，市场竞争力不强；长春市多家中小企业生产结构类似，产品科技含量不高，相 互竞争激烈；由于长春市风险投资机制尚未形成，长春市科技型中小企业难以成为创 新发展的主力军，尽管一些中小企业与科研院校和机构有所联系，但往往缺乏良好的 合作机制，没有形成较强的创新能力和较高的技术水平；长春市中小企业经营历史短， 信誉积累不足，有的企业表现为诚信度低，自律性差等。 9 促进市场繁荣和 约中小企业发展 的最主要瓶颈，尤其是在国际金融危机的背景下，破解中小企业融资难问题成为长春 市发展中小企业面临的最突出的任务。 ( 一) 长春市中小企业融资渠道单一 根据“长春市全民创业调查课题组 一份问卷调研显示，接受调查的企业家有 3 7 3 认为融资渠道单一是主要的融资障碍。 2 7 】据调查中小企业在出现短期资金紧张 时，约有6 2 的企业主要采取向银行借款的方式来缓解资金困难。可见，长春市中小 企业的融资渠道主要集中于信贷融资。 由于我国的证券市场尚处于成长阶段，具有明显的不稳定性，政府的监管措施也 极为严厉，沪深股市以支持国有企业发展为主线，融资机会则偏向于国有企业。企业 上市条件对于小企业来说较难满足。例如，企业的注册资金不少于3 0 0 0 万元，最近 三年连续盈利，持有股票面值达1 0 0 0 元以上的股东不少于1 0 0 0 人等，使得长春市中 小企业很难满足上市的条件。另外，我国企业债券发行采用“规模控制，集中管理， 分级审批”的方法，长春市中小企业也很难通过公开发行债券的方式直接融资。 长春市的间接融资体系的发展程度不高，缺乏灵活的金融创新带来的新的融资方 式，在主板上市条件苛刻、创业板制度尚未成熟背景下，中小企业长期融资渠道狭窄、 资金不畅更趋严重。 ( 二) 长春市中小企业普遍融资难、融资缺口大 通过调查发现目前长春中小企业融资的主渠道仍是靠银行贷款，但是长春市中小 企业从银行融资普遍较难，融资缺口较大。以长春市中小企业占长春市金融机构短期 贷款的比例为例，2 0 0 3 - - 2 0 0 6 年度该比例相当的低，平均仅为3 4 2 ( 见表1 ) ，而 通过与全国的数据相对比可以发现，该比例甚至远远低于全国平均1 3 2 的水平( 见 表2 ) 。 一方面，为了防范金融风险，四大国有商业银行确立了面向大企业、大城市的战 略，先后撤消一大批县及县以下支行和金融网点，同时对基层银行的授信作了大量的 收缩和调减。近年，随着农村金融体制改革力度的不断加大，各地农村信用社虽然在 农村信贷中起到了越来越重要的作用，但其绝对值偏小。 另一方面，为了积极应对国际金融危机的挑战，在国家实施的扩张性的财政政策 1 0 东北师范大学硕士学位论文 和货币政策的宏观调控中，大规模的投资带动了大量的信贷资金主要用于基础设施建 设，使信贷投放的方向在各级政府的引导下，主要投向垄断企业或大型企业，从而使 得中小企业所占的相对份额进一步减少，融资缺口问题更趋严重。 表22 0 0 3 2 0 0 6 年长春市中小企业占长春市金融机构短期贷款比例( 单位：万元、) 年份 2 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 项目 短期到款总计 8 9 1 8 9 6 18 5 0 9 9 4 38 0 9 8 5 3 48 6 5 1 5 9 7 乡镇企业贷款额 1 3 0 9 8 67 9 5 1 75 9 3 4 7 1 8 0 1 9 0 0 “三资 企业贷款额 1 7 3 1 2 81 0 4 4 3 29 2 1 5 8 1 3 1 1 0 5 个体及私营企业贷 3 5 8 0 39 7 2 6 67 9 9 6 37 6 8 6 3 蕊宦必 乡镇企业、“三资” 企业及个体、私营企3 8 13 32 8 63 6 9 业所占比例 资料来源：长春统计年鉴，长春统计年鉴编委会，2 0 0 3 、2 0 0 4 、2 0 0 5 、2 0 0 6 表3 中小企业占全国金融机构短期贷款比例( 单位：亿元、) 年份 2 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 项目 短期到款总计 8 3 6 6 18 6 8 4 18 7 4 4 99 8 5 3 4 乡镇企业贷款额7 6 6 28 0 6 9 7 9 0 26 2 2 2 “三资”企业贷款额 2 5 6 92 1 9 81 9 7 51 8 3 4 个体及私营企业贷 1 4 6 22 0 8 22 1 8 1 2 6 6 8 丽人宦纵 乡镇企业、“三资” 企业及个体、私营企 1 3 91 4 21 3 81 0 9 业所占比例 注：1 本报表统计口径包括人民银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄机构、 其他商业银行、城市商业银行、城市信用社、农村信用社、信托投资公司、财务公司、 租赁公司、外资金融机构。 2 资料来源：中国金融统计年鉴，中国金融年鉴编辑部，中国金融出版社，2 0 0 3 、2 0 0 4 、2 0 0 5 、 2 0 0 6 ( 三) 长春市中小企业融资担保支持严重不足 首先，担保机构的资本金不足。根据国家财政部规定，担保机构为担保对象提供 担保的放大倍数，即担保机构资本金与担保贷款的放大比例一般不能超过5 倍，最大 1 1 东北师范大学硕士学位论文 不超过1 0 倍。长春市的2 0 家担保公司规模小、注册资本少也限制了其发展。有的担 保公司注册资金仅为2 0 0 万元，担保能力相对较弱，即使银行同意放大1 0 倍也只能 担保2 0 0 0 万；加上个别担保公司的部分资金还会被抽走挪作它用，这就使得业务开 展更加困难。 其次，担保机构的风险补偿机制不健全。财政部规定担保费用一般应控制在同期 银行贷款利率的5 0 以内，而担保机构只靠担保费收入显然不足以弥补业务开支和代 偿、赔付造成的损失，这就使得担保机构的自有资本金受到极大的威胁。由于担保业 务风险很大，担保机构实力弱小又缺少收入来源，一旦发生一笔代偿，就可能耗掉几 十笔业务的保费收入，亏损就不可避免。而长春市担保机构至今没有建立起风险补偿 机制，后续资金和风险补偿资金不到位，担保机构只能谨小慎微，如履薄冰，为降低 风险而提高担保条件，从而限制了对中小企业担保业务的展开。 ( 四) 长春市中小企业融资成本过高 融资成本是决定企业融资效率的决定性因素，中小企业融资成本高主要表现在以 下几个方面： 首先，资金需求的特点决定中小企业从银行获取贷款的成本较高。中小企业类型 多，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性、增加了融资的成本和代价， 也增大了银行等金融机构对于中小企业的监督成本，由于银行向中小企业提供贷款会 承受较高的风险，就会要求从中小企业那里获得补偿，从而增加了中小企业的成本， 使得融资的单位成本大大提高，在不考虑其它因素的情况下，中小企业少量的资金需 求量将使其融资利率比有规模的资金融资利率平均高出2 4 个百分点。 其次，通过信用担保增加了获取贷款的成本。中小企业获得银行信用贷款的难度 较大。为了获得贷款，中小企业现实的做法是通过信用担保机构提供信用担保后，获 得银行的支持。在办理信用担保手续过程中，需要支付有关的手续费和担保费，从而 增加了中小企业的融资成本。 最后，通过其他方式融资的成本很高。由于资金严重短缺，中小企业很多时候要 靠典当业、民间亲友借贷，甚至有时不得不转向成本高昂的高利贷为企业筹集资金， 付出较高的资金成本，使得生产经营陷入困境。 据估算，在整个贷款过程中，各种费用例如资产评估费、抵押登记费、公证费、 担保费再加上银行利息的总和可以占到贷款额度的4 7 5 一5 2 ，也就是说企业净资 产收益率必须达到7 以上，贷款才有意义。过高的融资成本，致使许多中小企业负 担沉重o _ 【2 8 】 ( 五) 长春市中小企业自身特点制约融资 信息不对称问题严重，导致银行及信用市场对中小企业缺乏足够的信任。具体表 1 2 东北师范大学硕士学位论文 现在： 第一，中小企业的信用缺失现象。由于信用观念淡薄，中小企业为了获得贷款往 往在债务上弄虚作假，故意隐瞒企业真实资债情况。一些中小企业在改制、破产、出 售等过程中出现甩账、赖账，通过各种手段故意逃废债权人尤其是银行的债务，使债 权人的债权落空。上述种种情况，均成为中小企业在银行贷款审核过程中的负面因素， 进一步加剧了中小企业融资难的问题。 第二，企业财务制度不健全。一方面，企业缺乏有经验的、水平高的财务管理人 员，有些甚至根本无法满足企业财务管理的需要，至使财务开支盲目性较大，核算方 法落后，核算质量低下；另一方面，财务报表混乱，一些企业没有完整的会计账簿， 有的则设置多套报表，根据不同需要提供不同的财务报表和会计资料。财务信息披露 意识缺乏，所提供的财务资料基本上未经过专业注册的会计事务所审核。【2 9 】 第三，中小企业资产少，负债能力有限。一般而言，企业的负债能力是由其资本 金的大小决定的，通常为资本金的一个百分比例数。长春市中小企业资产少，可供抵 押的资产更少，相应的负债能力也就比较低。 第四，中小企业经营风险大，发展前景不明确。长春市中小企业大部分是在计划 体制中建立而后通过改制、改组、改造发展起来的，虽然在近些年的优胜劣汰中逐步 适应市场经济的发展，但其中的相当部分不管是在内部治理结构，还是在市场运作方 面都存在较大的差距。企业的创新制度落后，有些企业至今沿袭家族式管理的治理结 构，利润点较低，内部积累少，增大了融资的困难和风险。 1 3 东北师范大学硕士学位论文 四、发达国家和地区中小企业融资经验借鉴 ( 一) 鼓励创业投资和风险资本，拓宽直接融资渠道 政府的作用表现为对中小企业需要的管理制度和市场机会的支持。在国外，中小 企业直接融资的具体形式主要有：柜台股票交易、风险投资融资等形式。其中风险投 资公司对中小企业发展具有特殊作用，尤其是对科技型中小企业的成长起着十分重要 的作用。 目前美国民间的风险投资公司有6 0 0 余家，一方面为那些融资困难的中小企业提 供贷款和无担保或担保不充分的贷款，促进中小企业的科技开发和创新能力，另一方 面则对勇于进行创新投资的中小企业投入资金以获取高额回报。美国官方的中小企业 投资公司和民间的风险投资公司是中小企业筹资的重要来源之一。 ( 二) 加大银行业金融机构对中小企业融资方式的创新 浙江省在发挥城市商业银行等地方性金融机构为中小企业融资方面一直走在全 国前列，利用城市商业银行与中小企业“近距离等特点，使其贷款业务相对专业化。 台州市商业银行在为中小企业融资中推行客户经理制，赋予客户经理相应的决策 权限，对一定数额( 如2 0 0 万元以下) 的贷款实行独立审查人制度，操作程序依照个人 贷款程序，这一制度大大方便了中小企业的贷款活动。台州的实践表明，以台州市商 业银行为首的各家地方性民营中小金融机构是支持个体私营企业发展的有效金融组 织形式，其自身也在产融互动中实现了信贷资产的高质量。浙江省民营中小金融机构 具有机制灵活、管理层次少、委托代理链条短、自主性强、监督成本低等特点，引致 了较低的运行成本，其推出的“小本贷款”更是给出解决小企业融资问题的办法，理 念和业务方面的创新确实值得借鉴。 2 0 0 7 年来，浙江中小企业融资引入了最新的“桥隧模式”。桥隧模式是在担保公 司、银行和中小企业三方关系中导入第四方，包括风险投资机构或行业上下游企业。 第四方事前以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿还银行贷款时，只要 满足一定的条件，由第四方来购买企业股权，为企业注入资金流。“桥隧模式”的出 现开辟了贷款担保的新途径，大大改善了目前银行与担保公司合作上的尴尬局面。【3 0 】 ( 三) 构建完善中小企业融资的信用担保体系 发达国家的政府部门虽然也为中小企业提供资金，但最主要的形式还是提供担保 支持，信用保证制度是发达国家中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制 1 4 东北师范大学硕士学位论文 度，它帮助中小企业获得了商业性融资。 日本信用保证协会是根据信用保证协会法设立的特殊法人，它是以中小企业 为服务对象、实施公共信用保证的政策性金融机构，其宗旨是提高中小企业的竞争能 力，促进其健康发展。日本各都道府县按行政区划分，设有5 2 个信用保证协会，均 具有独立的法人资格。截至2 0 0 4 年财政年度末，5 2 个信用保证协会共拥有资本金近 2 8 0 亿元，为近3 5 的中小企业提供了信用保证，担保额约占中小企业债务余额的1 5 为中小企业的信用增级发挥了重要的作用。【3 l 】 加拿大中小企业信用担保体系由全国性中小企业贷款担保体系、区域性中小企业 贷款担保体系、出口信用保险体系三部分组成。全国性中小企业贷款担保体系旨在帮 助中小企业以较低的成本获得银行贷款。保证银行在不能收回贷款时得到适当补偿。 ( 四) 政府对中小企业融资的扶持政策 1 税收优惠 各国都制定了程度不同的对中小企业的税收优惠政策。发达国家企业税收一般占 企业增加值的4 0 5 0 。中小企业的税负相对轻一些，但也占增加值的3 0 左右， 负担仍较重。各国的税收优惠主要分为普惠性的税收优惠政策和对特定行业中小企业 的税收优惠政策。 普惠性的税收优惠政策主要有：税收减免和返还、降低税率、提高税收起征点和 提高固定资产折旧率、加大税收宽限期、不同的盈利计算方法等。 以德国为例，目前中小企业税收优惠政策主要有：对大部分中小手工业企业免征 营业税；所得税率下限降低到1 9 ；提高中小企业设备折旧率，从1 0 提高到2 0 等。法国的税收优惠主要做法有：新建中小企业可免3 年的所得税；在老工业区等重 点开发区兴办公司免征3 年地方税、公司税和所得税，期满后仍享受5 0 的税收优惠； 新建企业的固定资产折旧率由原来的5 提高到2 5 。 对特定行业中小企业的税收优惠政策主要目的在于：鼓励对发展国民经济和提高 国民生活起重要作用的特定行业；促进落后地区的经济发展；促进特定所有制企业的 发展等。 例如韩国政府规定，对农渔村及首都以外地区和首都地区的新创立的技术密集型 中小企业，分别减免6 年和4 年的国税部分所得税及法