（金融学专业论文）陕西金融发展与经济发展协调度水平测度研究.pdf

西北大学硕士学位论文 摘要 金融与经济发展关系的研究经过半个多世纪的研究已经形成了多种金融发展理论， 广泛服务于经济，并在经济发展中发挥了重要作用。研究金融与经济发展的关系，有助 于更好的理解金融作为现代经济发展中的核心作用。通过研究金融与经济发展的关系， 寻找金融与经济发展良性的互动关系，促进金融服务经济发展的水平。陕西是一个经济 发展相对落后的内陆省份，有着非常丰富的自然资源、较为坚实的工业基础和比较明显 的科技人才优势，要想将这一系列优势转化为经济优势，金融体系和金融机构的作用就 显得至关重要。如何充分利用金融在现代经济发展中所发挥的重要作用，来促进陕西经 济的进一步发展成为一个亟需研究的课题。 本文回顾了金融发展理论在各个时期所取得的研究成果，对金融结构理论、金融抑 制理论、金融深化理论、金融约束理论等研究成果进行了综述。同时，还结合国内对金 融与经济发展间关联关系的理论研究进行了综述。在对这些理论进行综述的同时，本文 充分借鉴和利用了当前关于金融和经济发展研究相关理论成果和模型，并结合陕西经济 发展的实际，以及数据的可获得性，构建了金融与经济发展协调度的测度模型，对陕西 1 9 9 0 2 0 0 8 年间的金融发展和经济发展水平的协调程度进行了实证研究。 论文的研究思路大致分为：国内外相关研究成果综述、1 9 9 0 2 0 0 8 年间陕西经济与 金融发展的现状、衡量金融发展和经济发展水平指标体系的构建、金融与经济发展协调 度模型的构建、关于陕西金融与经济发展协调程度的计算和分析、结论。通过分析，我 们得出了：陕西金融与经济发展协调度近年来缓慢上升，并处于基本协调的程度，整体 水平不是十分理想，还有很大的提升空间。针对这一结论，论文给出了提升经济的金融 化水平、优化经济结构、加强金融生态环境建设等建议。 关键词：金融发展经济发展协调度 a b s t r a c t s t u d y i n go nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a la n de c o n o m i cd e v e l o p m e n tb e g a ni nt h e 19 5 0 s a f t e ro v e rh a l fa c e n t u r yo fr e s e a r c h ，i th a sf o r m e dav a r i e t yo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n t t h e o r y , w h i c hp l a y e da ni m p o r t a n tr o l ei nt h ee c o n o m ya n di ne c o n o m i cd e v e l o p m e n t r e s e a r c ho nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c ea n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，c o n t r i b u t et oa b e t t e ru n d e r s t a n d i n go ft h ec e n t r a lr o l ea b o u tf i n a n c et oe c o n o m i cd e v e l o p m e n t b ys t u d y i n g o nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c ea n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t ， f i n d i n gt h ep o s i t i v e i n t e r a c t i o no ff i n a n c i a la n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，p r o m o t i n gt h el e v e lo ff i n a n c i a ls e r v i c e s t oe c o n o m i cd e v e l o p m e n t s h a a n x ii sai n l a n dp r o v i n c e sw h i c he c o n o m i cd e v e l o p m e n t r e l a t i v e l yb a c k w a r d ，h a sav e r yr i c hn a t u r a lr e s o u r c e s ，r e l a t i v e l ys t r o n gi n d u s t r i a lb a s ea n dt h e m o r eo b v i o u sa d v a n t a g e so fs c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a lt a l e n t s i no r d e re x c h a n g et h i ss e r i e s o fa d v a n t a g e si n t oe c o n o m i ca d v a n t a g e s ，t h er o l eo ff i n a n c i a ls y s t e ma n df i n a n c i a li n s t i t u t i o n s i sv e r yi m p o r t a n t h o wt om a k eu s et h ei m p o r t a n tr o l ew h i c hf i n a n c i a lp l a y si nt h em o d e m e c o n o m y , a n dp r o m o t et h ef u r t h e re c o n o m i cd e v e l o p m e n ti ns h a a n x ib e c o m e sam u c h - n e e d e d s t u d y t h i sp a p e rr e v i e w st h et h e o r yo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta c h i e v e di nv a r i o u sp e r i o d s ， r e v i e w e dt h et h e o r yo ff i n a n c i a ls t r u c t u r e ，f i n a n c i a lr e p r e s s i o nt h e o r y , f i n a n c i a ld e e p e n i n g t h e o r y , t h e o r yo fc o n s t r a i n t sa n ds oo n a tt h es a m et i m e ，r e v i e w e df i n a n c i a la n de c o n o m i c d e v e l o p m e n ta s s o c i a t e dw i t ht h er e l a t i o n s h i pd o m e s t i c i na no v e r v i e wo ft h e s et h e o r i e sa tt h e s a m et i m e ，t h i sa r t i c l ef u l l yl e a r na n du s et h ec u r r e n tf i n a n c i a la n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t r e s e a r c ho nr e l e v a n tt h e o r i e sa n dm o d e l s ，c o m b i n e dw i t ht h ea c t u a le c o n o m i cd e v e l o p m e n ti n s h a a n x i ，a sw e l la st h ea v a i l a b i l i t yo fd a t a ，b u i l taf i n a n c i a la n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t c o o r d i n a t i o nd e g r e e sm e a s u r em o d e l ，a n dc o n d u c ta ne m p i r i c a ls t u d yo nt h el e v e lo ff i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cd e v e l o p m e n tl e v e lc o o r d i n a t i o no f19 9 0 - 2 0 0 8i ns h a a n x i t h es t u d yt h i n k i n go ft h i sp a p e ri s ：s u m m a r yt h er e l e v a n tr e s e a r c ht h e o r yo nd o m e s t i c a n da b r o a d ，t h ec u r r e n ts i t u a t i o no fs h a a n x i se c o n o m i ca n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n tf r o m19 9 0 t o 一2 0 0 8y e a r s ，t h ec o n s t r u c t i o no fm e a s u r i n gt h el e v e lo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i c d e v e l o p m e n ti n d i c a t o r s ，c o n s t r u c t i o no ft h ef i n a n c i a la n de c o n o m i cd e v e l o p m e n tc o o r d i n a t i o n d e g r e em o d e l ，c a l c u l a t i o na n a l y s i sa n dc o n c l u s i o n sa b o u ts h a a n x if i n a n c ea n de c o n o m i c n 西北大学硕士学位论文 d e v e l o p m e n tc o o r d i n a t i o nd e g r e e t h r o u g ha n a l y s i sw ec o n c l u d e ：s h a a n x if i n a n c ea n d e c o n o m i cd e v e l o p m e n tc o o r d i n a t i o nd e g r e er i s i n gs l o w l yi nr e c e n ty e a r s ，a n di nt h eb a s i c l e v e lo fc o o r d i n a t i o n ，t h eo v e r a l ll e v e li sn o tv e r ys a t i s f a c t o r y , t h e r ei ss t i l lm u c hr o o mf o r i m p r o v e m e n t i nv i e wo f t h i sc o n c l u s i o n ，t h i sp a p e rg i v e nt h ea d v i c e so fe n h a n c et h el e v e lo f t h ee c o n o m y sf i n a n c i a la n do p t i m i z et h ee c o n o m i cs t r u c t u r e ，s t r e n g t h e n i n gt h ef i n a n c i a l e c o l o g i c a le n v i r o n m e n ta n ds oo n k e y w o r d s ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，e c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，c o o r d i n a t i o nd e g r e e i i i 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许 论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论 文收录到中国学位论文全文数据库或其它相关数据库。 保密论文待解密后适用本声明。 学位论文作者签名： 趟： 指导教师签名 毋9p 年石月d 寸日年月e t 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本 论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大 学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对 本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：袁士薯 a 。| ，o 年毛只戏日 学 西北大学硕士学位论文 1 1 研究背景和选题依据 第一章绪论 陕西位于中国地理中心区，属于黄河中上游和长江上游。总面积2 0 5 8 万平方公里， 常住人口为3 7 6 2 万人( 2 0 0 8 年) ，2 0 0 9 年全省经济总量达8 1 8 6 6 5 亿元，比上年增长 1 3 6 ，新世纪以来连续8 年保持两位数增长。无论从地理位置上来看，还是从整体经 济实力来看，陕西在我国西北地区均占有非常重要的地位。近些年来，陕西在西部大开 发的战略布局中准确定位，充分利用自身资源、科技、人才优势，在经济发展方面取得 了非常显著的成效，通过自身经济增长带动周边省市发展的作用也开始显现，关中一 天水经济区发展规划获国务院批准也充分说明了这一点。目前，全球经济金融市场动 荡的阴霾尚未散去，经济增长的不确定性依然存在，过去单一依靠资源开发、投资拉动 的粗放经济发展模式已经面临了严峻的挑战，调整和优化产业结构已经迫在眉睫。而金 融作为经济发展的催化剂，在当代经济发展中处于核心地位，从各国经济发展的现实经 验来看，经济快速增长时期一般都伴随着金融的高水平发展。因此，研究陕西金融发展 与经济发展的协调度，发现其存在的问题，并结合实践经验建立相互适应的金融发展和 经济发展水平，可以充分发挥金融作为经济增长催化剂的重要作用，有利于实现陕西经 济的更好更快发展。 1 2 研究现状 1 2 1 国外研究现状 当今社会经济与金融紧密结合，任何国家和地区的经济发展都离不开金融的大力支 持。因此，对金融发展与经济发展之间关系的研究也就成立国际经济学界的一个热门课 题。2 0 世纪5 0 年代，格利( g u r l e y ) 和肖( s h a w ) 对金融发展对经济发展的作用进行 了初步探索。2 0 世纪6 0 年代，戈德史密斯( g o l d s m i t h ) 对金融结构与金融发展进行了 研究，他对金融结构进行了深入的研究，认为金融发展就是金融结构的变化，这为金融 发展理论研究打下了基础。但是，他所研究的金融结构仅仅是从数量或者规模变化的角 度展开的，而当时大多数国家的金融是受政府严格管制的，数量或者规模变化受到严格 限制，因此研究具有一定的局限性。2 0 世纪7 0 年代初，以爱德华肖( e s s h a w ) 和 罗纳德麦金农( r l m c k i n n o n ) 为代表的经济学家，以发展中国家为样本，对这一问 第一章绪论 题进行了更深层次的研究，提出了全新的“金融抑制与金融深化”理论。戈德史密斯( 1 9 6 9 ) 首先对金融发展的含义进行了阐述；而后麦金农和肖( 1 9 7 3 ) 进一步拓展了金融发展的含 义，指出金融发展的过程就是放松管制、金融深化的过程。麦金农和肖的金融抑制与金 融深化理论的提出，标志着金融发展理论的正式形成。2 0 世纪9 0 年代，在总结南美洲 金融危机，特别是亚洲金融危机后，许多经济学家开始对经济发展理论在发展中国家的 适应性进行了反思，金融发展理论研究再次兴起，建立一个什么样的金融体系以及“银 行主导型和“市场主导型哪个能更好地促进经济增长成为争论的焦点，出现了金 融的“功能观 ( 博迪和莫顿，1 9 9 5 ) ，即把研究视角定位在金融功能上，认为金融发展 就是金融功能的不断完善和增强；并形成了金融约束理论，认为政府应对金融市场进行 有效监管和控制。 发展经济学家大多认为金融发展能够提高投资水平并改善资金配置。另外，他们还 认为经济增长越快，需要的金融服务的数量越高；经济越发达，就可以越快地构建金融 上层结构。因此，金融发展与经济发展必须有一个合理的协调度，这样能保证金融因素 在经济发展中最大可能地发挥自身作用，促进经济协调快速增长。 1 2 2 国内研究现状 我国学者针对金融发展与经济增长关系的研究开始于上世纪9 0 年代，相对于国外 学者的研究较晚，且研究以实证研究为主，研究方法主要使用协整分析、格兰杰检验等 数理分析方法。从研究成果来看，主要集中在： 1 、金融对经济增长有着重要影响。谈儒勇( 1 9 9 9 - 2 0 0 0 ) 研究发现金融中介的发展 有可能促进经济的增长，金融中介体的发展不能滞后于经济的增长。金融的存在和发展 通过提高企业的融资量、减低融资成本和提高企业的资本边际效率三个方面使得企业的 投资收益得到提高，从而加速企业发展，并最终推动经济增长。中国各地区金融发展与 经济增长密切相关。周立，王子明( 2 0 0 2 ) 研究发现促进金融发展，有利于长期的经济 增长；一个地区金融发展的初始条件低下，对其长期的经济发展不利。提高金融发展水 平对于长期的经济增长会带来良好的影响。邓莉、冉光和( 2 0 0 5 ) 研究发现重庆农村金 融规模是影响农村经济的增长的和发展的重要指标。李蕊、韩晶( 2 0 0 6 ) 通过实证研究 发现：金融发展与经济增长在我国更多的表现为区域经济增长带动区域金融发展产生这 种因果导向的原因。周波( 2 0 0 7 ) 研究发现：在控制政府支出和贸易开放度之后，金融 体系资金的运用和金融深度是经济增长的格兰杰原因，且都与经济正相关；在控制公共 2 西北大学硕士学位论文 支出和贸易开放度后，金融体系融资额度是经济增长的原因，而经济增长是( 股票) 周 转率变化的原因。 2 、我国的金融深化水平还处在较低水平，有待提高。曹啸、吴军( 2 0 0 2 ) 研究发 现我国金融发展对经济增长的作用主要是通过金融资产的数量上的扩张来实现的，而不 是通过提高金融资源配置效率从而促进经济的增长。程华( 2 0 0 4 ) 研究发现银行业从提 供融资支持上推动了整体经济的发展，但在优化资本流向、提高资源配置效率方面的功 能尚不完善。韩廷春、夏金霞( 2 0 0 5 ) 研究发现中国的金融发展与经济增长处于银行体 系“供给领先型”与资本市场“需求追随型的混合阶。王满仓、白永秀、杨二宝( 2 0 0 4 ) 在西部的经济发展中，一个主要的制约因素就是资本形成不足以及与此相适应的金融 市场发育滞后。 3 、在金融发展与经济发展协调性研究方面。叶春华、何建敏、李守伟( 2 0 0 9 ) 通 过并对江苏省2 0 0 0 - 2 0 0 7 年金融发展和经济发展数据进行了实证分析，并得出了江苏省 金融发展与经济发展基本协调，但总体协调性不高的结论。张云( 2 0 0 9 ) 采用动态均衡 模型对区域金融发展与经济发展的均衡状态进行了分析，得出我国东部地区经济发展水 平较高，投资风险和利率成本较西部地区低，经济增长率指标与金融发展水平指标呈正 相关关系，经济发展与金融发展相互促进，而中西部地区则相反。钟伟、王浣尘( 2 0 0 4 ) ， 基于我国1 9 8 0 - 2 0 0 2 年工业经济和金融发展的状况，运用协调性理论的概念和模型来对 我国这段时期金融发展和工业经济增长的协调性进行计算和评价。通过研究发现，我国 金融发展与工业经济的协调性呈现出逐步强化的态势，金融发展为工业经济的平稳健康 增长提供了积极的支持。 4 、金融发展“环境观 的产生和发展。1 9 8 9 年，白钦先教授在自己编写的比较 银行学中对金融体系和金融结构变迁的环境问题进行了阐述，提出了“金融倾斜及 其逆转 的概念，并对金融结构的变迁予以了充分的关注。同时，他对金融结构变迁的 动因提出了概括性的“运转环境 理论，他指出“任何金融体系的产生、发展、演变 与运行都必须依赖于一定的社会环境、经济环境和金融环境。银行、非银行金融机构及 金融市场和保险市场的性质、职能与作用、业务种类和发展水平，银行的数量、机构 设置和总体规模、运行机制和方式、作用强度等都同一定的运转环境密切联系 。金融 在一国经济中有重要的作用，而且金融体系绝非独立地创造金融产品和金融服务的系 第一章绪论 统，它的运行更广泛地涉及其赖以活动的区域政治、经济、文化、法治等环境要素，以 及它们导致的主体行为异化对整个金融系统造成的影响。周小川( 2 0 0 4 ) 提出了一个金 融生态的仿生概念，即各类金融组织为了生存和发展，与其生存环境之间及内部金融组 织相互之间在长期的密切联系和相互作用过程中，通过分工、合作所形成的具有一定结 构特征，执行一定功能作用的动态平衡系统。在周小川( 2 0 0 4 ) 提出金融生态的基础上， 李扬等人针对目前最受关注的金融风险问题，深入研究分析了我国金融风险的复杂原 因，初步建立了一个用以分析我国金融风险形成因素的金融生态学理论框架。从经济基 础，地方金融发展，法治环境，诚信文化等方面，对金融生态环境进行等级评定。 1 3 研究意义与方法 1 3 1 研究意义 中国科学院可持续发展战略研究组圆在关于可持续发展能力的研究中，提出“协调 度”的概念。协调度是指系统之间或系统内部要素之间的多种关联关系和谐一致的程度。 协调度以金融发展与经济发展之间的平衡为其基本识别。协调度构成了可持续能力的 “表征 ，是可持续能力不断优化的调节者。研究一个地区经济社会发展的协调度，对 于定量分析一个地区的可持续发展能力，促进经济社会健康发展具有重要的意义。关于 金融与经济发展的研究已经有了大量的理论和实证研究成果，充分利用现有成果，并对 现有研究成果进行检测和改进本身就是非常有意义的事情。目前，学术界关于金融与经 济发展的研究大多局限在宏观层面上，多数研究仅将金融作为一个大的部门，通过金融 部门和总体经济发展的关联关系作为研究对象，并未对金融因素进行细分，也没有对金 融发展水平和经济发展阶段、发展水平的协调性进行分析，导致研究结论均承认金融与 经济发展存在很强、很显著的关联关系。但是，经济发展过程中需要怎样的金融发展水 平作为支撑? 金融发展水平究竟与经济发展之间什么样的关系有利于整体经济发展? 这些问题都需要做进一步的研究。在我国，各省市经济发展水平不均衡，发展路径和经 济特点也不一样，因此，单独以一省经济发展作为研究的出发点显得更有针对性和说服 力。本文将彻底深入剖析金融的各个要素，并以陕西经济发展为例对各要素做单独研究， 在研究中充分总结陕西经济发展所独有的特点，寻找金融对陕西经济发展发挥作用的路 。参见：n d , ) 1 1 法治金融生态 j 】中国经济n 9 j ，2 0 0 5 年，总第2 8 6 期：1 1 。区域金融生态 环境建设与地方融资的关系【j 】中国金融，2 0 0 9 年，第1 6 期；8 1 0 。 参见：牛文元可持续发展的能力建设 j 中国科学院院刊，2 0 0 6 ，2 1 ( 1 ) ：7 - 1 3 。 4 西北大学硕士学位论文 径和二者的关联关系，并对这种关系进行研究和衡量，确定适宜的关联关系和实现最优 关联关系的有效办法，使金融要素在陕西经济发展中发挥重要的促进作用。 1 3 2 研究方法 第一，文献综述分析法。文献综述分析主要是指查阅文献，搜集数据和文字资料， 通过对文献、数据、资料的分析，寻找研究思路和研究方法。本文通过搜集整理国内外 关于金融发展与经济发展的各类研究成果和研究方法，搜集、整理、分析大量的历史数 据，参阅大量文字资料，并结合陕西金融与经济发展实际，进一步明确了文章的研究方 法。从而能够更进一步地深入研究陕西金融与经济发展的协调程度。 第二，实证分析法。本文着重从实证角度出发，充分利用计量经济学和数学方法来 分析陕西金融发展与经济发展的协调度，注重用定量来分析问题、说明问题，提高论文 的科学性、精确性、说服性。结合定性分析对定量分析结果再进行深入研究，力求通过 定性分析将定量分析的结论得到进一步的深化，从而更有利于解释和说明当前金融发展 与经济发展的协调度问题，有助于寻求解决问题的方法和思路。 1 4 研究内容与框架 本文回顾了金融发展理论在各个时期所取得的研究成果，对金融结构理论、金融抑 制理论、金融深化理论、金融约束理论等国外研究成果进行了综述；同时，还对国内学 者在研究金融与经济发展间关联关系方面取得的理论成果进行了综述。在对这些理论进 行综述的同时，充分借鉴和利用了当前研究关于金融和经济发展方面的最新理论成果和 模型，结合陕西经济发展的实际以及数据的可获得性，构建了金融与经济发展协调度的 测度模型，对陕西1 9 9 0 2 0 0 8 年间的金融发展和经济发展水平的协调程度进行了实证研 究。通过分析我们得出：陕西金融与经济发展协调度近年来缓慢上升，并处于基本协调 的程度，但整体水平不是十分理想，还有很大的提升空间。针对这一结论，论文给出了 提升经济的金融化水平、优化经济结构、加强金融生态环境建设等建议。 论文的研究框架大致分为：1 、国内外相关研究成果综述；2 、1 9 9 0 2 0 0 8 年间陕西 经济与金融发展现状的概述；3 、构建衡量金融发展和经济发展综合水平的指标体系：4 、 构建金融与经济发展的协调度测度模型；5 、计算陕西金融与经济发展协调度，并分析 测度结果；6 、结论和建议。 5 第章绪论 图1 1 文章框架图 6 西北大学硕士学位论文 1 5 本文可能的创新之处 第一，本文通过构建经济与金融发展水平指标，利用统计分析中的主成分分析和因 子分析方法对陕西经济与金融发展水平进行了计算和描述。在此基础上，利用模糊数学 中关于隶属度的概念，通过构建协调度计算模型对陕西经济与金融发展水平的协调度进 行计算，并得出了陕西金融与经济发展水平基本协调的结论。 第二，本文以西部区域经济视角，利用协调度的概念，对陕西经济与金融发展协调 程度进行了较为系统全面的实证分析。在分析中结合陕西金融与经济发展的实际情况， 深入剖析了可能影响经济与金融发展协调度的相关要素，并就如何提升陕西金融与经济 发展协调度提出了几点建议。 7 第二章金融发展与经济发展关系的理论综述 第二章金融发展与经济发展关系的理论综述 2 1 国外研究综述 2 1 1 格利( g u ri e y ) 和肖( s h a w ) 的金融发展理论 美国经济学家格利( g u r l e y ) 和肖( s h a w ) 最先对金融发展对经济的影响进行了较 为全面的系统研究，早在1 9 5 5 年和1 9 5 6 年就合作发表了经济发展的金融方面和金 融中介机构和储蓄一投资过程两篇具有重要影响意义的论文。在金融发展理论的研究 中，格利和肖建立了一个以多种金融资源、多样化的金融机构和金融政策为基础的广义 货币金融理论，将整个经济划分为资金富余部门、均衡部门和赤字部门。赤字部门通过 储蓄一投资过程将资金富余部门的富余资金转移到赤字部门，通过将储蓄资金转化为投 资，促进了资金的合理优化使用，从而提高了整个社会的投资水平，进而实现了产出的 增长。格利和肖通过建立由简单到复杂逐级演进的金融发展模型，证明了经济发展水平 越高金融所发挥的作用越强的命题。在研究中，格利和肖对金融制度变革等金融发展深 层次制度性问题进行了初步研究，为后来者研究金融发展理论指出了道路。 2 1 2 戈德史密斯( g o i d s m i t h ) 的金融结构理论 戈德史密斯( g o l d s m i t h ) 在1 9 6 9 年出版的金融结构与金融发展一书中，对金 融发展与经济增长的关系做了开创性的研究。该书指出，金融理论研究的目的在于找到 决定一国金融机构、金融工具及其存量、交易流量的主要经济原因：并创造性地提出了 金融结构的变化也算是金融发展。戈德史密斯结合定性分析和定量分析，通过横向、纵 向的比较分析，确定了衡量一国金融结构和金融发展水平的基本指标体系，包括金融相 关比率( f i r ，未清偿的全部金融工具之值除以国民财富) 、金融中介比率、金融机构发 行需求收入弹性、变异系数等。通过对3 0 多个国家长达1 0 0 年资料的研究和统计分析， 在金融系统的规模与金融服务的供给和质量正相关的前提下，戈德史密斯得出了经济增 长与金融发展是同步的，经济快速增长时期一般都伴随着金融发展的超常水平的结论， 即金融相关比率与经济发展水平正向相关。 戈德史密斯将金融结构划分为金融总量结构、金融工具结构、金融中介结构三个层 次，三个层次分别从金融总量、金融工具、金融中介三个方面说明了金融在经济体系中 西北大学硕士学位论文 的作用 。金融总量结构就是他所说的“金融上层结构”与其“经济基础总量”的关系， 即金融相关比率的概念，用金融资产总量占g d p 的比重来表示，以说明金融在整个经济 体系中的重要性。第二个层次就是金融工具结构，戈德史密斯将金融工具划分为两大类 型：债权类工具和股权类工具。前者又可以分为国内金融部门、非金融部门和外国居民 三种类型。这一层次主要研究不同种类、不同性质、不同期限的金融工具在其总额中的 相对比重，及其在各种产业中的分布。第三个层次就是金融中介结构。首先是金融部门 的金融资产在金融资产总额的比重，即中介率，用以说明一个国家金融部门的发达程度； 其次是不同类型中介机构的金融资产在金融机构总资产中的比重，用以反映不同类型中 介的市场份额。戈德史密斯系统地分析了金融结构的概念，分析了金融结构的类型和衡 量金融结构的指标，揭示了金融发展的内在路径和规律，指出了金融发展与经济发展关 系问题的重要性和研究方向。但是，戈德史密斯没有对影响经济增长的其他因素进行控 制、分析、研究，没有分析金融发展与资本积累及生产率提高之间的联系，也不能确定 金融发展与经济增长间的因果关系等。戈德史密斯的一些研究缺陷被后人称之为“戈德 史密斯之谜 。 2 1 3 金融抑制理论 所谓金融抑制是指一国金融体系不健全，金融市场没有充分发挥作用，经济生活中 存在过多的金融管制措施，致使受压制的金融发过来阻滞着经济增长。麦金农认为发展 中国家的经济具有严重的“分割性”，生产要素分散于零散的经济单位之中，国内市场 也处在割裂状态，无法发挥其合理配置要素的功能，生产效率和投资收益率也因时因地 而异，这种“分割经济”也就决定了金融体制的割裂和脆弱。这直接导致了“内源融资 的盛行，进而减少了企业和民众的储蓄意愿，导致储蓄不足，严重影响了社会的再投资 能力，造成全社会生产力的损失，延缓了经济发展。另外，发展中国家政府对国家主权 拥有强烈的控制欲望和对高利贷、通货膨胀的恐惧也是导致金融抑制的重要原因。金融 抑制表现为金融市场不健全、金融工具单调，包括政府对金融活动的强制干预，例如人 为地控制利率和汇率。这对收入、储蓄、投资、就业均造成了负效应。 麦金农( 1 9 7 3 ) 在经济发展中的货币与资本一书中认为方面金融系统可以发 挥导管作用，将分割经济连接起来，取消金融压抑，使国内储蓄积累，选择投资项目， 而不必主要依靠收取铸币税、通货膨胀税等财政手段和依靠外部融资手段；另一方面内 参见：胡庆康现代货币银行学教程( 第三版) 【m 】上海：复旦大学出版社，2 0 0 6 ，2 5 5 3 0 6 页。 9 第二章金融发展与经济发展关系的理论综述 部融资资本的形成机会的扩大使生产者所持有的实质现金余额增大，这提高了投资者的 信誉，投资者获得外部融资的可能性也会增加。因此，发挥金融体系的渠道效应可以提 高储蓄水平，促进资本形成，促进经济增长。 2 1 4 金融深化理论 爱德华肖和罗纳德麦金农等经济学家一致认为，金融抑制是欠发达国家经济发 展的一大障碍，要想实现经济迅速增长久必须实现一系列的金融自由化政策，这就是所 谓的“金融深化”。1 9 7 3 年，爱德华肖和罗纳德麦金农分别出版了经济发展中的 金融深化和经济发展中的货币和资本两本著作，标志着金融深化理论的建立。传 统金融深化理论大致经历了两个发展阶段。第一阶段，麦金农、肖等金融深化理论创始 人从“欠发达国家”的实际出发，他接受了赤字货币化下高通货膨胀给经济带来的不利 影响，使发展中国家走上了金融自由化道路。第二阶段，以麦金农、马克威尔弗莱为 代表的一些经济学家在总结发展中国家金融改革的实践基础上进一步提出了金融自由 化次序理论。几十年来，金融发展理论经过不断发展，日趋完善，主要表现在：第一， 它强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位；第二，它认为只有进行大量的货币 积累才是有效增加投资和扩大生产的前提；第三，它还剖析了依赖外资和外援的危害性； 第四，它指出了在发展中国家的“割裂性 经济结构中，资本报酬率存在的各种差异。 麦金农认为，金融深化的核心是“促进实际货币需求的增长”。他将发展中国家的 货币需求描述为：( m p ) d = 三| - 】，( d p ) ，其中( m p ) d 表示实际货币需求；y 代 表收入；j 代表投资；，】，为投资收入比；d 是各类存款名义利率的加权平均数；p 宰为 预期的通货膨胀率。他认为发展中国家经济发展需要货币投入，积累实际货币是投资的 前提，而只有在持有实际货币的收益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，进而 增加储蓄和投资，促进经济增长。所以d p 所代表的实际收益在决定实际货币需求 m p 方面起着十分重要的作用，要想促进m p 的增长就要确定一个合适的实际利率 水平d p 书。 爱德华肖( 1 9 7 3 ) 在经济发展中的金融深化一书中指出，活跃的经济会刺激金 融业发展，发展中国家要纠正金融制度不完善、金融压制、经济发展受阻、金融制度与 经济发展处于恶性循环状态的不利状况，摆脱“金融抑制 ，就要采取“金融深化 措 1 0 西北大学硕士学位论文 施，政府取消对金融的干预，放松对金融的管制，使利率和汇率能真实反映资本市场的 供求，处于良性循环的状态。在论及金融发展如何促进经济增长时，肖提出了“债务媒 介论 ，认为货币是金融体系的一种债务，而不是真实的社会财富，货币在整个社会中 发挥着各种媒介作用，它通过降低生产和交易成本而提高生产效率，增加产出，从而促 进储蓄和投资。 2 1 5 金融约束理论 2 0 世纪8 0 年代初期，世界范围的经济衰退和高利率使许多发展中国家陷入严重的 债务危机中，发展中各国为了摆脱危机，纷纷接受了国际货币基金组合( i m f ) 或世界 银行( w b ) 等国际金融机构援助所附加的，以实施金融自由化为核心的金融体制改革。 但是，在金融自由化改革实施一段时间后，实施这一改革措施的发展中国家金融形势更 加恶化。理论与现实的不符使得人们对金融自由化进行重新审视，进而形成了金融约束 理论。 2 2 5 1 新凯恩斯主义学派的观点 新凯恩斯主义学派强调有效需求的作用，认为：有效需求受到收入分配的影响，同 时有效需求又影响到资本积累，例如利率上升增加储蓄边际倾向的效应大于贷款增加的 效应，将导致总需求和产出下降；在信息不对称得情况下，提高对借款者的利率可能会 因为存在逆向选择和道德风险，从而影响银行贷款的质量；由于信息不完全、外部性和 规模经济的存在，自由和不受管制的金融市场将更加不稳定，因此政府对金融市场应实 施监管和间接调控。 2 2 5 2 新结构主义学派的观点 新结构主义学派强调通过产出而不是价格的变化来调节经济，它认为金融自由化将 会导致发展中国家潜在的滞胀。泰勒( t a y l o r ) 和范温伯格( v a nw i j n b e r g e n ) 较早地 利用结构主义观点分析了发展中国家的金融深化问题。泰勒认为，如果银行新增存款的 来源是从非正式市场吸收过来的，则资金总量并没有增加，相反，由于正式市场会受到 准备金要求的限制，信贷总额还会减少。范温伯格指出，政府提高存款利率对信贷供给 的影响取决于若干因素。一方面，利率上升会增加信贷供给；另一方面，也会引起非正 式市场的存款转向银行体系，从而减少信贷供给。他还认为，利率上升的供给效应超过 储蓄欲望上升所产生的总需求效应，则商品市场会出现供过于求，导致通货膨胀。 第二章金融发展与经济发展关系的理论综述 2 2 5 3 新制度主义学派的观点 新制度主义学派认为，麦金农和肖的金融深化理论忽略了制度的作用于制度对经济 绩效的影响。帕特里克( p a t r i c k ) 强调金融的供给主导角色，即金融机构能够主动地 促进工业化与增长，特别是在经济发展的早期阶段。库拉奇( c o u r t a k i s ) 和德米特里 德斯( d e m e t r i a d e s ) 等经济学家强调金融发展中的市场结构与银行行为因素。德米特 里德斯等认为，存款量的增加，从而贷款量的增加可以在不改变利率的条件下实现。新 制度主义者认为，在现实经济中，市场是通过一系列的制度一如国家、企业、工会、银 行等进行运作的，这些制度在收集信息、降低风险等方面发挥着重要作用。 2 2 国内研究综述 由于我国金融业发展的时间较短，直到上世纪9 0 年代，我国学者才开始在国外对 金融发展和经济增长关系研究的基础上，对我国的金融发展和经济增长的关系进行了理 论和实证的研究。从1 9 9 9 年开始，国内学者对金融发展与经济增长关系进行了大量研 究，通过对金融发展与中国经济、地区经济发展水平进行实证分析，1 0 多年来取得了大 量理论和实证研究成果。从上述研究中我们发现，这些实证分析主要集中在以下几个问 题上： 2 2 1 金融发展与经济增长关系研究 谈儒勇( 1 9 9 9 ) 1 利用1 9 9 4 年到1 9 9 8 年4 年间的经济、金融发展数据对中国金 融发展和经济增长的相关性进行了实证研究。通过研究发现，金融中介的发展有可能促 进经济的增长，金融中介体的发展不能滞后于经济的增长：我国股票市场的发展对我国 经济的增长是及其有限的；股票市场的发展并不排斥金融中介的发展。谈儒勇( 2 0 0 2 ) 2 从微观层次上对金融的存在和发展与企业成长之间究竟有无影响，做了一个较为全 面、系统的研究。他构造了一个由融资量、融资成本和资本的边际效率三个要素组成的 框架，通过这一框架来考察金融的微观效应。作者通过分析发现，金融的存在和发展使 企业的融资量增加、融资成本降低、资本边际效率提高，从而加快了企业的发展，进而 促进经济发展。 周立，王子明( 2 0 0 2 ) 3 对中国各地区1 9 7 8 年至2 0 0 0 年金融发展与经济增长关 系进行了实证研究，结果发现，中国各地区金融发展与经济增长密切相关。促进金融发 1 2 西北大学硕士学位论文 展，有利于长期的经济增长；金融发展差距可以部分解释中国各地区经济增长的差距， 一个6 地区金融发展的初始条件低下，对其长期的经济发展不利。提高金融发展水平对 于长期的经济增长会带来良好的影响；开放的金融业可以有效的提高金融发展的质量。 范德胜 4 ( 2 0 0 3 ) 以国有企业改革作为切入点，把中国的金融发展和微观主体( 企 业) 联系起来，从微观层次上说明金融发展和经济增长的关系，并对发展中国家的金融 发展和经济增长的关系做了一个探讨。 邓莉、冉光 5 ( 2 0 0 5 ) 在借鉴金融结构理论的基础上，采用灰色关联关系分析法， 对重庆农村金融与经济发展之间的关系进行了分析研究。通过研究发现：重庆农村金融 规模对农村经济增长和发展关系密切，是影响农村经济增长和发展的重要指标；而农业 贷款、乡镇企业贷款对农村经济增长和乡镇企业增加值的影响有限，这说明金融对农业 的支持力度依然不够，乡镇企业的发展对农村金融的依赖程度相对不高，但乡镇企业发 展对农业经济增长和农民收入的影响却较为明显，这说明乡镇企业的发展可有效促进农 村经济的发展。并提出了扶持农村金融发展，加大对农村的金融支持；健全农村金融供 给体系，优化资金结构；提高农村信用合作社的竞争力等政策建议。 李蕊、韩晶 6 ( 2 0 0 6 ) 通过实证研究发现：金融发展与经济增长在我国更多的表 现为区域经济增长带动区域金融发展产生这种因果导向的原因，可能是由于我国的金融 体制改革落后于经济体制改革造成的。早在1 9 8 4 年，我国的经济体制改革就已在城市 展开，但直到1 9 9 4 年后，金融体制改革都没有实质性进展，从而明显滞后于经济体制 改革，导致我国区域金融结构改变没有很好的适应区域经济增长方式的转变，没能最大 效率的发挥配置资源的功能。某种意义上，可以认为我国三大区域的金融增长主要是被 动的适应经济市场化发展的结果，而不是导源于金融自由化。 周波 7 ( 2 0 0 7 ) ，对1 9 7 8 至2 0 0 5 年金融发展与经济增长、股票市场与经