（会计学专业论文）我国上市公司自愿性会计信息披露监管探析.pdf

_ ， 目录 川删1 1 1 i l 洲1 1 1 1 1 1 l f i l y 18 4 5 5 5 8 0 引言”l 0 1 研究意义及目的l 0 2 文献综述1 0 2 1国外关于上市公司自愿性会计信息披露监管的文献l o 2 2国内关于上市公司自愿性会计信息披露监管的文献6 0 3 研究思路和方法8 0 4 基本框架9 1 上市公司自愿性会计信息披露监管基本理论l0 1 1 自愿性会计信息披露监管概念界定一”l0 1 1 1自愿性会计信息披露的概念l o 1 1 2 上市公司自愿性会计信息披露监管的概念l l 1 2 上市公司自愿性会计信息披露监管理论基础1 2 1 2 1 信息经济学理论1 2 1 2 2 博弈论1 4 1 2 3 管制论1 4 2 我国上市公司自愿性会计信息披露监管存在的主要问题及其原因分析1 6 2 1 我国上市公司自愿性会计信息披露制度及存在的主要问题”1 6 2 1 1我国上市公司自愿性会计信息披露发展历程1 6 2 1 2 我国上市公司自愿性会计信息披露的监管1 7 2 1 3 我国上市公司自愿性会计信息披露存在的主要问题1 8 2 2 我国上市公司自愿性会计信息披露监管体系及存在的主要问题2 1 2 2 1 我国上市公司会计信息披露监管体系2 l 2 2 2 我国上市公司自愿性会计信息披露监管存在的主要问题2 2 2 3 我国上市公司自愿性会计信息披露监管问题的原因分析2 4 2 3 1 监管的法律法规体系不完善2 4 2 3 2 监管体系功能不健全2 5 2 3 3自愿性会计信息披露的原因2 6 3 国外和其他地区上市公司自愿性会计信息披露监管的演变及其启示2 8 3 1 美国对上市公司自愿性会计信息披露监管的演变2 8 3 1 1美国上市公司自愿性会计信息披露监管的演变2 8 3 1 2 美国监管部门对上市公司自愿性会计信息披露的制度规定2 8 3 2 其他国家和地区对上市公司自愿性会计信息披露监管的经验借鉴3 0 3 3 启示 4 加强我国上市公司自愿性会计信息披露监管的对策 4 1 完善自愿性会计信息披露监管的法律法规体系” 4 1 1 对上市公司自愿性会计信息披露的引导和规范3 4 4 1 2 对上市公司自愿性会计信息披露的保护和惩罚3 6 4 1 3 对上市公司自愿性会计信息披露的质量保障3 8 4 2 进一步加强对自愿性会计信息披露的监管”3 9 4 2 1加强政府监管的主导作用3 9 4 2 2 发挥注册会计师对自愿性会计信息披露的审核作用4 0 4 2 3 建立上市公司自愿性会计信息披露激励和约束机制4 l 4 2 4 增强投资者自身的监督力量4 2 5 结束语4 4 参考文献- 4 5 后记4 8 f 0 p r e f a c e c o n t e n t s 0 1s i g n i f i c a n c ea n dp u r p o s eo ft h er e s e a r c h ! 1 0 2o v e r v i e wo f t h er e s e a r c h l o 2 1r e s e a r c hs t a t u sa b r o a d 1 o 2 2d o m e s t i cr e s e a r c hs t a t u s 6 0 3t h ei d e ao fw r i t i n ga n dm e t h o d o l o g y ”8 0 4t h eb a s i cf r a m e w o r ko ft h ea r t i c l e 9 1 t h eb a s i cp r i n c i p l eo fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo fl i s t e dc o m p a n i e s 1 1t h eb a s i cc o n c e p to fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r e 一10 1 1 1t h ec o n c e p to f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r e 1 0 1 1 2t h ec o n c e p to fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r e - 11 1 2t h e o r e t i c a lf o u n d a t i o no fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e s 1 2 1 2 it h et h e o r yo fi n f o r m a t i o ne c o n o m i c s 1 2 1 2 2g a m et h e o r y “1 4 1 2 3c o n t r o lt h e o r y 1 4 2 t h em a j o rp r o b l e m sa n dt h ec a u s e so fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fl i s t e dc o m p a n i e so fc h i n a 1 6 2 1n em a j o rp r o b l e m so ft h es y s t e mo ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e so f c h i n a 1 6 2 1 1t h ed e v e l o p m e n to f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f c h i n a ”1 6 2 1 2r e g u l a t i o no f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f c h i n a 1 7 2 1 3t h em a j o rp r o b l e m so f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f c h i n a 1 8 2 2n em a j o rp r o b l e m so fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e so f c h i n a 2 l 2 2 11 1 1 es y s t e mo f t h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e so f c h i n a 2 l 2 2 2t h em a j o rp r o b l e m so fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo fc h i n a 一2 2 2 31 1 l ec a u s e so ft h ep r o b l e m so fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo fl i s t e d c o m p a n i e so fc h i n a 2 4 2 3 ，lt h es y s t e mo f r e g u l a t i o no f t h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r en o tp e r f e c t 2 4 i i i 2 3 2t h ef u n c t i o no ft h es y s t e mo fr e g u l a t i o ni sn o tp e r f e c t 一2 5 2 3 3t h ec a u s e so f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r e 2 6 3 t h e e x p e r i e n c eo fr e g u l a t i o n o ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e so v e rf o r e i g nc o u n t r i e sa n dr e g i o n 2 8 3 1t h eh i s t o r yo f r e g u l a t i o no f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f u s 2 8 3 i it h eh i s t o r yo f r e g u l a t i o no f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f u s 2 8 3 i 2t h es y s t e mo f r e g u l a t i o no f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f u s 2 8 3 2t h eh i s t o r yo fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo fo t h e rc o u n t r i e s a n dr e g i o n 3 0 3 3i n s p i r a t i o n 3 2 4 t h ec o u n t e r m e a s u r et oe n h a n c et h er e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e so fc h i n a 3 4 4 1p e r f e c tt h el a w ss y s t e ma b o u tt h ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e 3 4 4 1 1g u i d ea n ds t a n d a r dt h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo fc h i n a 3 4 4 i 2p r o t e c ta n dp u n i s ht h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f c h i n a 3 6 4 1 3g u a r a n t e et h eq u a l i t yo f t h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r eo f c h i n a 3 8 4 2s t r e n g t h e nt h er e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo f l i s t e dc o m p a n i e sf u r t h e r 。3 9 4 2 1s t r e n g t h e nt h er e g u l a t i o no f t h eg o v e m m e n t 3 9 4 2 2s t r e n g t h e nt h ea u d i tf u n c t i o no fc e r t i f i e dp u b l i ca c c o u n t a n t s 4 0 4 2 3e s t a b l i s ht h ei n c e n t i v ea n dr e s t r a i n tm e c h a n i s m s ”4 1 4 2 4s t r e n g t h e nt h es u p e r v i s i o no f i n v e s t o r s ”4 2 5 c o n c l u s i o n z l i r e f e r e n c e ；4 5 p o s t s c r i p t 4 8 i v 一 r 摘要 会计信息披露有助于缓解资本市场参与者之间的信息不对称和促进资源的有 效配置。作为与强制性会计信息披露相对应的一种信息披露方式，自愿性会计信息 披露具有经营者自愿披露的重要特征。换句话说，上市公司是否愿意进行自愿性 披露以及披露多少完全由上市公司自行决定。从这个角度看对自愿性披露进行监 管似乎没有重大意义。但如果换个角度来思考，上市公司之所以进行自愿性披露， 是因为自愿性披露本身能够增强上市公司声誉和提升上市公司形象，同时也能够 改善上市公司与投资者之间的关系。而从自愿性披露对社会产生的影响上看，上市 公司可靠的自愿性披露可以减少投资者的信息搜寻成本，同时也可以节省社会监 督成本，改善社会披露环境。 目前我国上市公司自愿性会计披露的现状主要表现在自愿性披露的意愿较 弱，披露的数量偏少而且质量不高。原因虽然众多复杂，但自愿性披露的监管不 力尤为突出。首要的是政策的鼓励和引导不够，上市公司对于自愿性披露能带来多 大的收益缺乏信心，认为披露和不披露没有什么太大差别；其次是监管部门对上市 公司自愿性披露只是提供了一个基本态度，对其内容尚未具体规定；最后是监管 部门没有足够重视自愿性披露的质量问题。总的来说，我国上市公司自愿性会计 披露的监管主要存在制度引导、内容规范和质量保障等方面问题。因此本文从监 管制度和监管主体两个角度提出监管的对策。 所以本文认为，现阶段对于我国监管部门而言，除鼓励和引导上市公司积极披 露外，还应建立保护机制，以提高上市公司自愿披露的意愿。然而从长远看，自愿 披露内容必须得到规范，特别对于某些劣质公司散布不实信息欺骗投资者，监管 部门必须严惩，否则自愿披露的诚信基础将遭到破坏，投资者对公司的信任度下 降。随着我国证券市场的改革与发展，将会有更多的上市公司选择自愿性披露，监 管部门应在理论上、技术上和政策上做好充分准备，鼓励上市公司披露的同时严惩 投机行为。 本文主要采用了规范研究的方法，首先以自愿性会计信息披露监管的基本概 念、信号传递理论、信息不对称理论、博弈论以及管制论为理论基础，然后结合 实际对我国上市公司自愿性会计信息披露监管存在的主要问题进行研究。经过分 析，我国上市公司自愿性会计信息披露监管问题的产生主要有监管的法律法规体 系不完善、监管体系功能不健全和自愿性信息披露自身等方面的原因。然后通过 揭示以美国为主的上市公司自愿性会计信息披露监管的演变，从中得出启示，以 此作为加强我国上市公司自愿性会计信息披露监管的借鉴。通过以上分析和借鉴， 文章最后提出了加强我国上市公司自愿性会计信息披露监管应采取的对策。本文 认为，我国监管部门应该从推进和完善自愿性信息披露监管的法律法规体系、进 一步加强对自愿性会计信息披露的监管两个方面来考虑对我国上市公司自愿性会 计信息披露的监管。本文通过提出问题、分析问题和解决问题，旨在通过规范有 效的监管使自愿性会计信息在我国证券市场中充分发挥其作用，最终达到促进我 国证券市场的公平有效，以及资源的优化配置和保护广大投资者合法权益的最终 目的。 关键词：自愿性信息披露监管制度引导内容规范 2 l a b s t r a c t a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ew i l lh e l pa l l e v i a t et h ei n f o r m a t i o na s y m m e t r y a m o n gp a r t i c i p a n t so ft h ec a p i t a lm a r k e t a n dp r o m o t et h e e f f e c t i v ea l l o c a t i o no f r e s o u r c e s a sa ni n f o r m a t i o nd i s c l o s u r ec o r r e s p o n d i n gt ot h em a n d a t o r yi n f o r m a t i o n d i s c l o s u r e ，v o l u n t a r yd i s c l o s u r et ot h ev o l u n t a r i l ya st h e m a i nf e a t u r e c h o i c eo ft h e v o l u n t a r yd i s c l o s u r ea n dt h en u m b e ro fd i s c l o s u r ea r ed e c i d e db yt h el i s t e dc o m p a n i e s f r o mt h i sp o i n to fv i e w , r e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r es e e mn o n - f e a s i b l eo r n o n n e c e s s a r y h o w e v e r , i ff r o ma n o t h e rp e r s p e c t i v e ，t h e r e a s o nf o rv o l u n t a r y d i s c l o s u r ei st h a ti tc a l le n h a n c et h er e p u t a t i o na n de n h a n c et h ei m a g eo fl i s t e d c o m p a n i e s ， c a ni m p r o v et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nl i s t e dc o m p a n i e sa n di n v e s t o r sa n d c a nc o n t r i b u t et ot h ei m p r o v e m e n to fs t r u c t u r e i nt h ep e r s p e c t i v eo ft h es o c i a li m p a c t , r e l i a b l ev o l u n t a r yd i s c l o s u r ec a nr e d u c et h ei n v e s t o r s c o s to fi n f o r m a t i o ns e a r c h , r e d u c ef i n a n c i n gc o s t sa n di n c r e a s e dc a p i t a lm o b i l i t y v o l u n t a r yd i s c l o s u r eg a l la l s os a v e t h ec o s to fs o c i a lr e g u l a t i o na n di m p r o v et h ee n v i r o n m e n t a lo fd i s c l o s u r e n o w a d a y s ，c u r r e n ts i t u a t i o ni st h eq u a l i t yo fv o l u n t a r yd i s c l o s u r e o fl i s t e d c o m p a n i e so fc h i n ai s n th i g ha n dt h ew i l li sw e a k a l t h o u g hr e a s o n si sc o m p l e x ，t h e c a u s eo fr e g u l a t i o ni sm o r ei m p o r t a n t f i r s t , p o l i c yo fe n c o u r a g i n ga n dg u i d i n gi s n t e n o u g h ，t h el i s t e dc o m p a n i e st h j i l l ( d i s c l o s u r ea n d n od i s c l o s u r ei st h es a m e s e c o n d ，t h e s u p e r v i s i o nd e p a r t m e n to f c h i n af o rv o l u n t a r yd i s c l o s u r ej u s tp r o v i d e sab a s i ca t t i t u d e ， i t sc o n t e n tt e m p o r a r i l yn o ts p e c i f i e d a tl a s t , t h es u p e r v i s i o nd e p a r t m e n to fc h i n ah a v e n o te n o u g ha t t e n t i o no ft h eq u a l i t yp r o b l e mo fv o l u n t a r yd i s c l o s u r e g e n e r a l l y , m a i n p r o b l e m sa r eg u i d i n gs y s t e m ，s t a n d a r do fc o n t e n t s a n dt h eq u a l i t yg u a r a n t e e ，e t c s ot h i s a r t i c l ef r o mt h er e g u l a t o r ys y s t e ma n dt h er e g u l a t o r yb o d yp r o p o s e dt h er e g u l a t o r y m e a s u r e s t h i sa r t i c l ei sc o n c e r n e da tt h i ss t a g e ，i na d d i t i o nt op r o m o t ea n de n c o u r a g et h e d i s c l o s u r e ，t h ep r o t e c t i o nm e c h a n i s ms h o u l db e e s t a b l i s h e dt oi n c r e a s ev o l u n t a r y d i s c l o s u r ew i l l b u ti nt h el o n gr u n ，t h ec o n t e n to fd i s c l o s em u s tb es t a n d a r d i z e d ， e s p e c i a l l yf o rs o m el o w - q u a l i t yc o m p a n i e so fs p r e a d i n gf a l s ei n f o r m a t i o nt od e c e i v e i n v e s t o r s ，r e g u l a t o r sm u s tp u n i s ht h e m o t h e r w i s et h ec r e d i b i l i t yo fv o l u n t a r yd i s c l o s u r e 晰1 1b ed e s t r o y e da n dt h et r u s to fi n v e s t o r sw i l ld o w n a s r e f 0 1 1 1a n dd e v e l o p m e n to f m a r k e to fc h i n a , t h e r ew i l lb em o r ec o m p a n i e sc h o o s ev o l u n t a r yd i s c l o s u r e r e g u l a t o r s w i l lf u l l yp r e p a r ei nt h e o r y , i nt e c h n o l o g ya n di np o l i c y , e n c o u r a g ec o m p a n i e st o d i s c l o s ea n dp u n i s hs p e c u l a t i o n 3 。 t h r o u g ht h en o r m a lw a y o fr e s e a r c h ，b a s i n go nt h ec o n c e p t so fr e g u l a t i o no ft h e v o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo ft h el i s t e dc o m p a n i e s ，a s y m m e t r i c a l t h e o r ya n dg a m et h e o r y , t h i sa r t i c l eb e g i n sw i t ha n a l y z i n gt h ep r o b l e m so fl o wl e v e lo f r e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fc h i n a t h e n ，t h r o u g h a n a l y z i n gt h ec a u l so f t h em a i np r o b l e m so fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r yd i s c l o s u r e ，t h i s a r t i c l eh a v ef o u n dt h ef o l l o w i n gr e a s o n st h a tt h es y s t e mo f r e g u l a t i o ni sn o tp e r f e c t ，t h e f u n c t i o no ft h es y s t e mo fr e g u l a t i o ni sn o tp e r f e c ta n dt h ec a u s e so ft h ev o l u n t a r y d i s c l o s u r eo fi t s e l f a c c o r d i n gt op a r t i c u l a rs i t u a t i o no fc h i n a , b yd r a w i n go nt h e e x p e r i e n c eo ft h es y s t e mo fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo fl i s t e dc o m p a n i e so fu sa n ds oo n ，i tb e a r sg r e a ts i g n i f i c a n c et 0d e v e l o p a n dp e r f e c tt h es y s t e mo fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e o fl i s t e dc o m p a n i e so fc h i n at h r o u g ha n a l y z i n gt h eh i s t o r yo ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fu sa n ds oo n t h u s ，t h i sa r t i c l eu s e s 也e i re x p e r i e n c ef o r r e f e r e n c et os e r v ea n dp e r f e c tt h es y s t e mo fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fc h i n a t h r o u g ha b o v e - m e n t i o n e da n a l y s i sa n du s i n gt h e e x p e r i e n c eo fo t h e rc o u n t r i e sf o rr e f e r e n c e ，i nt h ef i n a lp a r to f t h et h e s i s ，t h ew a yt od e a l w i t ht h es i t u a t i o nt h a tr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo f c h i n ah a sg r a d u a l l yb e e nf o r m e d s ot h i sa r t i c l ef r o mt h er e g u l a t o r ys y s t e ma n dt h e r e g u l a t o r yb o d yp r o p o s e dt h er e g u l a t o r ym e a s u r e s t h r o u g hp u t t i n gf o r w a r dan u m b e r o fp r o p o s a l ，a n a l y s e sa n ds o l u t i o n st ot h ep r o b l e m ss y s t e m a t i c a l l y , t h ep u r p o s eo ft h i s a r t i c l ei st ok e e pu pp e r f e c t i n gt h es y s t e mo fr e g u l a t i o no ft h ev o l u n t a r ya c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fl i s t e dc o m p a n i e so fc h i n aa n di m p r o v et h eq u a l i t yo ft h e v o l u n t a r ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o no ft h el i s t e dc o m p a n i e s ，w h i c hr e a l i z et h et a r g e to f s u p e r v i s o r yc o n t r o lt op r o t e c ti n v e s t o r s i n t e r e s t , s ot h a t t h es t a n d a r da n de f f e c t i v e o p e r a t i o no ft h es t o c km a r k e to fc h i n ai st ob eg u a r a n t e e d k e yw o r d s ：v o l u n t a r yd i s c l o s u r e ；r e g u l a t i o n ；g u i d e ；s t a n d a r d 4 l 0 引言 o 引言 o 1 研究意义及目的 会计信息披露有助于缓解资本市场参与者之间的信息不对称和促进资源的有 效配置。作为与强制性会计信息披露相对应的一种信息披露方式，自愿性会计信息 披露具有经营者自愿披露的重要特征。换句话说，上市公司是否愿意进行自愿性 披露以及披露多少完全由上市公司自行决定。从这个角度看，对自愿性披露进行监 管似乎没有重大意义。但如果换个角度来思考，企业之所以进行自愿性披露，是因 为自愿性披露本身能够增强上市公司声誉和提升上市公司形象，同时也能够改善 上市公司与投资者之间的关系。而从自愿性披露对社会产生的影响上看，上市公司 可靠的自愿性披露可以减少投资者的信息搜寻成本，同时也可以节省社会监督成 本，改善社会披露环境。针对我国上市公司自愿性披露目前的披露意愿较弱，披 露的数量偏少而且质量不高等现状，通过研究我国上市公司自愿性会计信息披露 的监管问题，使影响投资者决策的重要信息能及时充分的提供给投资者，保证信 息披露的真实性和可靠性。同时加强上市公司自愿性会计信息披露监管，对于坚 定投资者信心，提高证券市场透明度都具有十分重要的意义。 本文主要通过对目前我国自愿性会计信息披露监管存在的问题进行分析，究 其根本原因，并借鉴国外发达证券市场自愿性会计信息披露监管的成功经验，提 出一些改进的对策，旨在通过规范有效的监管使自愿性会计信息在我国证券市场 中充分发挥其作用，最终达到促进我国证券市场的公平有效，资源优化配置和保 护广大投资者合法权益的目的。 o 2文献综述 随着资本市场的日益发展，投资者及其他利益相关者越来越多地重视上市公 司的自愿性会计信息披露。因此可知上市公司自愿性会计信息披露一直都是国内 外学者的研究热点，本文主要对上市公司自愿性会计信息披露的动机、内容和影 响因素等方面的主要观点进行梳理。 o 2 1 国外关于上市公司自愿性会计信息披露监管的文献 ( 1 ) 国外上市公司自愿性会计信息披露动机 整体来看，上市公司主动披露信息的具体动机，主要集中在如下几个方面： 资本市场交易动机。h e a l y 和p a l e p u ( 1 9 9 3 ) 认为，投资者对公司情况的理 解，对公司管理层发行公共债务或股票、或者通过股票交易收购其他公司等融资 决策有重大的影响。公司管理层拥有比公司外部投资者更多的公司未来前景信息。 我国上市公司自愿性会计信息披露监管探析 l a n g 和l u n d h o l m ( 1 9 9 3 ) 在对公司信息披露进行广泛研究后指出，证券分析师对公 司的信息披露评级越高，公司越有可能在之后的时期发行证券。随后，l a n g 和 l u n d h o l m ( 1 9 9 7 ) 进一步分析了公司的股票发行，发现公司股票发行与发行之前的 六月的信息披露行为之间具有显著的正相关关系，即股票发行前六个月公司自愿 性信息披露明显增加； 。 公司控制权竞争动机。k w a k ( 2 0 0 4 ) 研究结果表明：离任c e o 和新上任的c e o 之间潜在的利益冲突会影响公司的自愿性披露政策，原c e o 离任方式对公司的自 愿性披露有影响，如：原c e o 非自愿离任比自愿离任在c e o 变更前自愿披露正面 信息要多。但新上任的c e o 的方式对自愿披露几乎没有影响。d e a n g e l o ( 1 9 8 8 ) 认 为，董事会会把公司业绩差作为更换管理者的理由；管理者为了避免自己失业， 会利用自愿性信息披露以减少公司价值被低估的可能性并解释公司业绩差的原 因。b r e n n a n ( 1 9 9 9 ) 发现，在遇到控制权争夺时，目标公司更有动机进行盈利预测 等自愿性披露； 股票报酬动机。一般情况下，公司管理层通常也会受到各种股票报酬计划 的奖励，如：股票期权、股票升值权等。受益于股票报酬计划的经理愿意进行自 愿性信息披露，n o e ( 1 9 9 9 ) 发现，公司的管理层预测与公司股票内部人交易之间呈 正相关关系，即持有本公司股票的经理有动机进行自愿性信息披露以提高股票流 动性。a b o o d y 和k a s z n i k ( 2 0 0 0 ) 研究发现，在股票期权到期之前，持有买入期权 的经理人员会延迟对好消息的披露而加速释放坏消息，以在到期时增加套利收益， 这样可以大大地降低公司的履约成本： 诉讼成本动机。s k i n n e r ( 1 9 9 7 ) 实证发现业绩差的公司提前披露不佳盈余业 绩消息的可能性是业绩好公司的两倍，且提前披露业绩方面信息的公司所承担的 法律诉讼的成本比不提前披露的公司低。但是，f r a n c i s 、p h i l b r i c