（系统工程专业论文）信息不对称信贷市场下小企业主客观信用风险研究.pdf

摘要 摘要 小企业的蓬勃发展具有较强的经济外部性，不仅是推动国民经济持续稳定高速增长的重 要力量，而且在调整经济结构、扩大社会就业等方面都发挥着积极的作用。然而，由于缺乏 有效的小企业信用风险评估技术且小企业内部信息不透明，银行开展小企业信贷承受高风险 高成本。因此，立足我国股份制商业银行的小企业信贷业务的发展现状。对小企业信片i 风险 展开深入研究，对于解决小企业融资困境，降低银行的小企业信贷风险有着重要意义。 本文首先对信息不对称的小企业信贷市场要素进行系统性研究，这将帮助我们更透彻、 更全面地理解小企业信用风险的形成原因，为后面章节构建小企业信用风险预测及控制模型 打下基础。 然后，本文运用演化博弈理论从有限理性的角度，在信息不对称的情况下所导致的主观 信用风险问题，建立了信贷双方策略的复制动态方程，并对策略均衡点及其演化路径进行稳 定性分析，并用m a t l a b 进行了仿真研究。结合模型分析及仿真研究，我们得出了一些如何 控制小企业主观信用风险的有价值的结论。 其次，本文依据国内外知名资信机构和学者对企业指标体系的研究现状，结合南京某商 业银行小企业信贷的实际情况，构建了小企业客观信用风险指标体系。在此基础上提出增量 式蚁群聚类算法确定指标权重并逐一利用不断增加的数据信息及指标信息进行相似性聚类， 从而实现增量式聚类更新，给出科学合理的指标权重。 再次，本文基于小企业信用指标多为定性的特点，提出运用梯形模糊语言变量来描述 定性信息，并给出了可能度公式和期望值公式，在此基础上引出了两种多属性决策方法，并 将其应用到小企业信用排序与信用等级评定中。两种决策方法均行之有效，可以相互对照， 且在处理模糊语言信息过程中计算简单且充分利用了模糊信息，避免了由于决策者的主观性 导致的决策信息损失。 最后，本文通过构建三分类因变量l o g i s t i c 回归模型和基于动态聚类的r b f 神经网络 模型，通过对比发现两种方法对人工干预和不违约企业的识别率相同，但对违约企业，前者 的识别率为7 5 ，而后者的判别准确率高达1 0 0 。 关键字：小企业、演化博弈理论、复制动态方程、梯形模糊语言变量、可能度、期望值、增 量式蚁群聚类、l o g i s t i c 回归、动态聚类、r b f 神经网络 东南大学博上学位论文 a b s t r a c t t h eb o o m i n gd e v e l o p m e n to fs m a l le n t e r p r i s e sh a ss t r o n ge c o n o m i ce x t e r n a l i t y ；, i ti sn o to n l y t h ei m p o r t a n tp o w e ro ff u r t h e r i n gt h ee c o n o m i cg r o w t h ，b u ta l s of u n c t i o n sa tm a n ya s p e c t s ，s u c h a sa d j u s t i n gt h ee c o n o m i cs l l - u c t u r e ，e x t e n d i n gt h es o c i e t ye m p l o y m e n ta n d8 0o n b u tf o rt h e o p a q u ei n t e r n a li n f o r m a t i o na n dl a c ko fe f f e c t i v ec r e d i tr i s ke v a l u a t i o no fs m a l le n t e r p r i s e s ，l o a n s e i v i c ef o rs m a l le n t e r p r i s e sp r o v i d e db yt h eb a n k sf a c e sh i g hr i s ka n da l s ob e a r sh i g hc o s t s s o b a s e do nt h ec u r r e n td e v e l o p i n gs i t u a t i o no ft h es m a l le n t e r p r i s e s ，t h ef u r t h e rs t u d y0 nc r e d i tr i s k o ft h es m a l le n t e 叩d s e sh a st h ei m p o r t a n ts i g n i f i c a n c eo fr e s o l v i n gf i n a n c i n gd i l e m m aa n d d e c r e a s i n gl o a nr i s k f i r s t l y , s y s t e m a t i cr e s e a r c ht ot h ef a c t o r s ，w h i c ha f f e c tt h es m a l le n t e r p r i s e s c r e d i tm a r k e t ，i s c a r r i e do n i no r d e rt of o r e c a s ta n dc o n t r o lt h es m a l le n t e r p r i s e s c r e d i tr i s ke f f e c t i v e l y s e c o n d l y , f o rs u b j e c t i v ec r e d i tr i s kp r o b l e m sc a u s e db yi n f o r m a t i o na s y m m e t r y , w eu s e e v o l u t i o n a r yg a m et h e o r yf r o mb o u n d e dr a t i o n a l i t yt ob u i l dr e p l i c a t o rd y n a m i c se q u a t i o n sa b o u t t h es w a t e g i e sb e t w e e nb a n k sa n ds m a l le n t e r p r i s e s ，a n da n a l y z es t r a t e g ye q u i l i b r i u mp o i n ta n d e v o l u t i o n a r yp a t l i t h e nc o m b i n i n gw i t t io o n c t e t ed a t a , w ed os i m u l a t i o nt e s tb ym a t l a b a c c o r d i n gt om o d e la n a l y s i sa n ds i m u l a t i o nr e s e a r c h ，8 0 1 1 1 0v a l u a b l ea d v i c ef o rc o n t r o l l i n gs m a l l e n t e r p r i s e s s u b j e c t i v ec r e d i tr i s kh a sb e e np r e s e n t e d t h i r d l y , a c c o r d i n gt ot h er e s e a r c hs i t u a t i o na b o u ti n d e xs y s t e m so i ls m a l le n t e r p r i s e sb yt h e w e l l - k n o w nd o m e s t i ca n df o r e i g nc r e d i ti n s t i t u t i o n sa n ds c h o l a r s ，c o m b i n i n g 诵t ht h es m a l l e n t e r p r i s e s a c t u a lc r e d i ts i t u a t i o nf r o ms o m ec o m m e r c i a lb a n ki nn a n j i n g ，w eh a v ec o n s t r u c t e d t h eo b j e c t i v ec r e d i tr i s ki n d e xs y s t e n l so ns m a l le n t e r p r i s e s o nt h eb a s i so fi t , i n c r e m e n t a la n t - c l u s t e r i n ga l g o r i t h mt o d e t e r m i n ei n d e xw e i g h t si sp r o p o s e da n dt h eu n c e a s i n gi n c r e a s e d i n f o r m a t i o na b o u td a t aa n di n d e x e si su s e dt oc a r l yo nt h es i m i l a rc l u s t e r i n g ，t h u st h e s em e t h o d s f i n i s ht h er e n e wo ft h ei n c r e m e n t a lc l u s t e r i n g ，a n dc a l c u l a t et h es c i e n t i f i ca n dr e a s o n a b l ei n d e x w e i g h t s f o u r t h l y , f o rt h ec r e d i ti n f o r m a t i o no fs m a l le n t e r p r i s e si sm o s t l yq u a l i t a t i v e ，t r a p e z o i df u z z y l i n g u i s t i cv a r i a b l e s ( t f l v ) a r eb r o u g h tf o r w a r dt od e s c r i b et h e m t h e nf o r m u l ao fp o s s i b i l i t y d e g r e ea n df o r m u l ao fe x p e c t e dv a l u ea r ed e f i n e d , b a s e do nt h e m ，t w oa p p r o a c h e st or a n k i n gt h e d e c i s i o na l t e r n a t i v e si nm u l t i p l ea t t r i b u t ed e c i s i o nm a k i n gw i l ht f i ，va r ed e v e l o p e da n da p p l i e d t os m a l le n t e r p r i s e sc r e d i tr a t i n g 1 1 坞e m p i r i c a le x a m p l ei n d i c a t e st h a tt h et w om u t u a lc o n t r o l m e t h o d sc a nc a i t yo u tl i n g u i s t i cc o m p u t a t i o np r o c e s s e se a s i l yw i t h o u tl o s so fl i n g u i s t i c i n f o r m a t i o n ，m a k i n gt h ed e c i s i o nr e s u l t sr e a s o n a b l ea n de f f e c t i v e f i n a l l y , b ye m p i r i c a la n a l y s i s ，l o g i s t i cr e g r e s s i o nm o d e lb a s e do nt h r e e - c l a s s i f i c a t i o n d e p e n d e n tv a r i a b l ea n dr b f n e u r a ln e t w o r km o d e lb a s e do nd y n a m i cc l u s t e r i n ga r ep u tf o r w a r d , c o m p a r a t i v ea n a l y s i so nt h et w om o d e l ss h o w st h a tt h ed i s c r i m i n a t er a t ef o rd e f a u l ts m a l l e n t e r p r i s e so ft h ef o r m e ra t t a i n s7 5 ，w h i l et h el a t e rr e a c h e s1 0 0 k e y w o r d s ：s m a l le n t e r p r i s e s ，e v o l u t i o n a r yg a m et h e o r y , r e p l i c a t o rd y n a m i c se q u a t i o n ，t r a p e z o i d f u z z yl i n g u i s t i cv a r i a b l e s ，i n c r e m e n t a la n t - c l u s t e r i n g ，d e g r e eo fp o s s i b i l i t y , e x p e c t e dv a l u e ， l o g i s t i cr e g r e s s i o nm o d e l ，d y n a m i cc l u s t e r i n g ，r b fn e u r a ln e t w o r km o d e l i l 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过 的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任 可贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谢意。 研究生签名： 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的 复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内 容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可 以公布( 包括千i j 登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权东南大学研 究生院办理。 研究生签名：雾重箍导师签名：毖萑i 址日 期：7 口口彩仁f 厂 第一章绪论 第一章绪论 随着小企业在我国社会经济发展中的地位和作用日趋重要，大力发展小企业已成为促进 我国经济快速发展和解决就业问题的必然要求。然而“融资难”一直是制约我国小企业发展 的瓶颈。小企业信用风险高、放贷成本商是我国小企业融资难的重要原因。 从信息不对称的小企业信贷市场米看，小企业信片风险产生的深层动因是什么? 小企业 与银行信贷间的互动关系又如何? 如何在贷前识别、度量小企业的信用风险? 如何在贷后能 控制信用风险的发生? 这些都是本文所要进一步分析、解决的问题。 1 1 问题的提出 随着我国经济改革的深入，小企业对我国经济持续稳定发展的作用日益体现。根据国 家发改委中小企业司发布的1 2 0 0 5 年中国成长型中小企业发展报告，目前我国中小企业的 数量已占全国企业总量的9 9 3 ，我国g d p 的5 5 6 、工业新增产值的7 4 7 、社会销售额的 5 8 9 0 , 、税收的4 6 2 以及出口总额的6 2 ，3 均是由中小企业创造的；全国7 5 左右的城镇就 业岗位也是由中小企业提供的；我国6 5 的专利、7 5 以上的技术创新、8 0 * , 以上的新产品 开发都是由中小企业完成的，中小企业已经成为技术、经济创新的主力军。 然而，由于小企业和银行之间信息不对称，小企业信用弱化引起银企闻信用危机。在 t h = 界范围内出现小企业“贷款难、融资难、结算难”问题。截止到2 0 0 5 年9 月末，我国主要 银行业金融机构的中小企业贷款余额达到2 7 万亿元，仅占全部贷款的1 7 。另外，银行在 新投放的企业贷款中，中小企业占的比例也比较小。据统计，我国国有商业银行对中小企业 的贷款不到其贷款总额的4 0 ，城市信用社对个体私营企业的贷款只占其贷款总额的4 5 。 近几年来，中小企业已获得贷款与其资金需求量相比较，需求满足率持续不高。 近年来，小企业的高速发展与贫瘠的信贷支持间的矛盾，引起了国家及银行业的广泛关 注，为贯彻落实国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见的 精神，银监会2 0 0 5 年7 月2 8 日发布银行开展小企业贷款业务指导意见：2 0 0 6 年8 月，中国 银行业协会和世界银行联合举办“微小企业贷款与信瑁信息研讨会”；2 0 0 6 年1 2 月，银监会 在京举办了小企业贷款信贷打分法国际研讨会：2 0 0 8 年3 月，银监会要求各银行业金融机构 在从紧贷币政策形势下进一步做好小企业金融服务工作，提出要积极构建有利于小企业发展 的信息服务系统，信用担保体系，银企交流平台等【2 】。小企业信贷市场成为银行间利益竞争、 风险控制较量的主战场。解决小企业信贷难问题，控制好小企业贷款的风险。成为今后若干 年内研究领域最具有挑战性的课题之一。 麦肯锡( m c k i n s e y ) 公司对国际银行业实际风险资本配置的研究表明，信用风险占银 行总体风险暴露的6 0 o ，而市场风险和操作风险则仅各占2 0 o 。 世界银行对全球银行业危机的研究迸一步表明，导致银行破产的主要原因是信用风险 管理信用风险是本世纪的最大挑战( a l t m a n ，2 0 0 1 ) 。 东南大学博十学位论文 1 2 研究的意义及目的 1 2 1 研究的目的 研究信息不对称信贷市场一l - d , 企业主客观信用风险，可与国外发达国家相比，国内的信 用风险理论、技术创新不足，多数是直接移植，缺乏系统性。随着近年来国际资本市场的发 展，金融衍生产品的不断创新，更显出风险管理理论存在的缺陷，特别是针对信心风险缺少 主观博弈分析。另外，银行面对的投资市场更加复杂，由于信息的不对称，使面临的不确定 性、变动性加大。银行迫切需要一种风险管理战略性创新思维，从信h j 风险的起冈、银企贷 款的互动关系等角度，借助现代科学理论及数学模型，对小企业信用风险进行深入而全面的 研究，为促进小企业的快速发展，促进经济的健康稳定，促进社会诚信体制的建立做出理论 的指导。 因此下文将从系统论、控制论的角度，以缓解我国小企业信贷束缚，降低小企业信贷风 险为导向，在归纳吸收国内外信用风险理论研究的基础上，以分析信息不对称的小企业信贷 市场为出发点，从主客观两个角度对小企业信用风险进行全面的研究一主观信用风险的控 制及客观信刚风险的预测和评估，希望对银行开展小企业信贷业务起到一定的指导作用。 1 2 2 研究的意义 ( 1 ) 促进小企业信贷市场的健康发展。t h = 界范围内，小企业信贷市场存在信息不对称 现象。而我国还存在着严重的贷款难问题。从研究影响小企业信贷市场的关键要素出发，探 寻小企业信用风险的形成原因，考察我国小企业信贷市场的发展方向，为存在严重信息不对 称现象的小企业信贷市场提出缓解之计。 ( 2 ) 有助于加强信用风险的早期预警和防范。现实中大量存在的不良贷款迫切需要处 理，新型的信贷关系有待建立与完善，对信用风险的评估计量必然会引起市场参与者和监管 当局的重视，通过研究银企关系，探讨信用风险的形成原因，进行主观信用风险有效控制研 究，能够给我国金融机构提供一种新型风险管理工具，提高风险的早期预警和防范能力。 ( 3 ) 对强化银行业内部风险管理、提高风险控制能力与资本使刚效率，具有理论启发 和借鉴。从银行风险管理的时间和发展来看，建立模型评估、度量客观信用风险是内部管理 和外部监管发展的需要。 总之，研究我国小企业信贷市场及其主客观信用风险控制度量的互动理论方法技术有重 要理论意义；对于银行和企业预测、防范、降低、化解、控制信用风险有重要现实意义和经 济意义；对完善银行内部风险管理机制，提升银行自身抗信用风险能力具有积极意义；对完 善国家信片j 管理体系提供研究支持、促进金融体系稳定运行和银行业公平竞争将产生积极作 用。 1 3 小企业信贷市场与信用风险 1 3 1 信息不对称下的小企业信贷市场概述 信息经济学将信息不对称定义为：对策中某些局中人即参与人拥有另一些人不拥有的信 2 第一章绪论 息。将信息不对称概括为金融脆弱性之源1 5 6 j 现代金融中介理论认为，市场冲突来自于信息 不对称【5 丌。新货币理论学者认为，信息不对称问题是金融机构不稳定风险的核心问题。由 于信息不对称的存在，尽管金融机构可以花费一定的成本来搜集企业项目的信息，但是仍然 不能彻底消除。一无所知或缺乏对借款人的适当筛选，常常被认为是银行出现问题的根源。 在银行的借贷业务中，企业向银行申请贷款，银行是否批准并发放贷款，主要考虑的是 贷款发放出去以后能否按期收同，即企业是否会按贷款合同约定按期还本付息，履行诺言。 如果企业不按期履约还款，甚至由于各种原因而形成不良贷款，构成了银行的绝对损失。对 于大企业，经营时间较长，信息较为公开，银行对这类企业的信息掌握程度高、可行度高。 银行可以根据大企业提供的及自己掌握的信息做出是否发放贷款，以及发放多少贷款的较为 准确的判断，有利于贷款风险的控制。 然而，对小企业而言，银行与其存在着严重的信息不对称状态，加之我国小企业普遍存 在的财务制度不健全和财务报表不实等现象，企业的财务报表通常是上报主管部f 、j 一套，上 报税务部门一套，上报银行一套。鉴于此，银行依据公开的财务报表和相关资料做出的贷款 可行性分析含有水分，决策结果的科学性人打折扣，却又无法判断真假。更何况，作为一般 债权人的银行，要了解小企业经营者个人的有关自身能力、素质，企业管理水平，企业机构 效率，投资项目的真实盈利等真实信息并不容易，也难以进行判断和做出评价。相反，银行 的筹资成本( 同业拆借率、存款利率等) 和银行的收入( 贷款利率) 却是公开信息，企业可以随 时获得，了解银行的收益情况。这就是中小企业贷款中突出的信息不对称现象，它致使银行 对企业的资信质量真伪难辨，“一朝让蛇咬，十年怕草绳”，银行只好从紧掌握贷款发放。 小企业在整个经济中能起到创造机会，鼓励创新和促进增长的作用，美国等一些撕方 国家已普遍接受这种观念。尽管目前世界各国对于小企业的定义和划分标准不尽相同，但是 小企业贷款难确实一个世界性的问题，这里面有企业自身素质问题，有银行信贷政策问题， 也有整个社会担保体系、法律保障和信用环境问题。小企业面临较严峻的信贷环境，简单来 看是因为他们是属于高成本和高风险的借款者，而我国的情形更为复杂，还应考虑到我国信 贷市场的不完善和金融基础设施的不健全等因素。 虽然成本和风险决定于贷款方式，但是最终影响银行对小企业( 个体和群体) 信贷决定 的是这类客户的性质，信贷需求，不同信贷对象间贷款成本的比较这些冈素。这些都是相当 重要的因素。如果想凭经验阐明这些因素的内在联系，那就要依赖丁研究数据的种类和质量， 特别是有关信贷供需的的数据和信贷市场状况的数据。但是，目前我们对于小企业和小企业 信贷市场都知之其少。虽然调查数据表明小企业依赖金融中介，特别是商业银行这类贷款机 构，但是中介结构能提供的有关小企业贷款潜在风险和成本及影响小企业信贷供给和信贷需 求的信息也是不多的。一是因为我国还没建立起能为小企业提供有效金融服务的中小金融机 构体系，二是因为信息中介缺乏，而且银行业之间无法共享企业信息。 企业，借款者，贷款和金融市场的性质，这些都对小企业的信贷可获量，授信额度、信 贷价格和信贷期限，信贷抵押等信贷条件都产生影响。这些性质都是影响小企业信贷市场的 关键因素【s s j 。也是影响小企业信用风险的关键要素。 l 、借款者的特征 ( 1 ) 信息成本高。一些小企业客户对于贷款者而言意味着高的信息成本，因为他们没有 完备的财务帐目和或把个人和企业的财务帐目混合。而一些更小的企业，比如那些刚成立 企业，还没有可供研究的记录。p e t e r s e na n dl h j a n ( 1 9 9 4 ) i ”j 和b e r g e ra n du d e l l ( 1 9 9 5 ) i 删用 企业的经营时间作为衡量企业信息可获性( i n f o r m a t i o na v a i l a b l e ) 的指标他们假定企业的 经营时间被假定为与贷款者的信息成本负相关。 ( 2 ) 信用风险高。中小企业经营者素质参差不齐，部分企业信用观念淡薄。有的企业要 么已有大量其他信贷协议的在身的企业，要么有违约记录，从而影响了商业银行对小企业信 3 东南人学博j 等 位论文 用状况的整体评价。l e e t h 和s c o t t ( 1 9 8 9 ) 1 6 1 用企业经营时间作为衡量企业风险的指标，他们 假定企业越年轻其风险就越大。 ( 3 ) 监控成本高。高风险、高成本意味着需要更谨慎的监控或具有更多的不确定性，但 银行缺乏直接衡量这些成本和风险的方法。因而明确定义能反映这些成本和风险的要素，将 有助于银行预测和控制小企业信贷风险。研究人员认为小企业信贷的成本和风险与以下的企 业特征有关：行业，规模，经营时间和企业法人。企业的特征也对企业的信贷需求产生影响。 2 、贷款特征 小企业信贷的成本和风险也与小企业所需要的贷款类型和贷款量有关。如果一种贷款类 型的成本固定的话，那么贷款量越小就意味着每单位资本的融资成本越高，所以小企业的信 贷合同应该考虑小企业的贷款量。另外，某些贷款方式的风险和成本对贷款者而言都比较低。 例如，车贷就是一种合同条款和审批标准都比较公正和统一的贷款类型，这降低了借贷成本。 因而在某种程度上，贷款者可以通过借贷标准化来降低成本，而小企业可以通过这些贷款类 型得到更好的信贷条款。贷款类型的不统一将增加信贷成本和风险，小企业选择的贷款类型 能在一定程度上反映其白身风险和成本。 除了贷款量与贷款方式以外，合同的特征也与信贷双方的风险与成本有关。例如还款期 限的延长意味着企业可以在更长的时间内安排还款，虽然这减少了借款者每次的还款量及企 业再次借贷的成本，但是它延长了还款时间，在这段时间内借款者的财富可能发生改变。假 定所有其他因素都是相同的，还款期限的延氏使风险从借方转移到贷方，因此它将导致贷款 利率的提高。 相比而言，加强借款者信用的措旖抵押品，担保和保证都是贷款合同的非价格特征， 这些都是贷方把信贷风险转移给借方的一些手段。抵押贷款使贷方可直接要求借方用资产做 抵押：因此一旦发生拖欠行为，抵押贷款能增加贷方的期望收益【6 2 l 。另外，个人抵押晶的 质押协议和贷款担保人意味着风险的进一步降低。b e s t e r ( 1 9 8 5 ) t 6 1 提出抵押品降低逆向选择风 险，即减少借款者欺瞒其真实风险可能性。a v e r y , b o s t i ea n ds a m o l y k ( 1 9 9 8 ) 1 6 3 1 对借款者的个 人承诺在小企业融资中的重要性进行了迸一步的探讨。 3 、借贷双方关系的特征 经济学家认为借贷双方的关系类型也将影响小企业信用风险。贷款者更了解以前有过业 务往来的借款者，无论是有过贷款记录还是购买过贷款者的其他一些金融服务，冈此这能相 应地降低小企业信贷业务的风险畔j 。贷方在他们具有相对优势的市场上也可以更好的了解 借方。因此筛选和监控成本受到地域的限制，这对银行开展小企业信贷业务来说尤为重要。 影响贷方信息成本的借贷双方关系因素表明小企业的信贷业务的开展具有明显的地域 性( 地方性) 和关系长久性。假定其他所有条件相同，如果一家当地银行和一家非本地银行 同时在当地开展小企业信贷业务，后者将面临着更人的信息劣势，因此同一个小企业对后者 而言意味着更大的风险。小企业向新的贷方借款时不仅将面临更高的贷款成本，同时还将失 去向已建立关系贷款者贷款的收益。虽然这些关系的价值，仍然可能受剑贷款方式的影响， 同时还要取决于贷方的特征和当地信贷市场的特征，这些将在下文进行讨论。 4 、贷方类型 商业银行和小型金融公司是小企业贷款的主要来源。 ( 1 ) 商业银行。研究者认为银行在小企业信贷市场占有较大的份额是冈为银行在小企业 信贷上具有相对的成本优势【5 9 】i 删。因为银行与非银行性质的中介机构相比其向企业提供的 商业服务更为多样化，与企业进行了更深层次的米往，而这些都将减少借贷的信息成本，因 为银行在提供这些金融服务的过程中已得到了这些小型企业的一些附带信息。而且银行提供 的贷款类型也更为丰富，这也降低了企业的搜寻最优贷款类型的成本。最后银行业的分散化 结构将有助于当地银行与小企业发展关系型借贷。 4 第一章绪论 ( 2 ) 非银行业贷款机构。需资产抵押的贷款机构通常是一些小的商业银行、商业公司或 一些特殊的借款机构，它们在放款前需要企业拿出资产作为抵押。即使是那些无盈利的公司 只要做了资产抵押，也可获得贷款。需资产抵押的贷款机构更加关注抵押资产的价值，而不 是其现金流。小企业能得到的贷款额取决于预付比率和放款者对于抵押资产的认可度。 ( 3 ) 商业金融公司。当无法从银行获取贷款时，小企业经营者常常会向一些商业金融公 司申请贷款。对于小企业来说，金融公司是除银行外第二大贷款主体，它们比银行更能承受 风险。当然，小企业的初衷是募集贷款，而对商业公司来说，随着对小企业高风险贷款数额 的增加，他们更倾向于从担保中获得安全保障。由于金融公司依靠抵押担保物来填补损失， 他们并不像人多数银行那样要求小企业出具日后经营的所有计划。 在某种程度上，银行与金融公司之间的差异也反映了监管政策和市场因素的不同。最明 显的不同体现在贷款政簟和一些特殊的贷款方式间的差异。 5 、贷方的其他特征 小企业的贷款期限也反映了特殊贷款机构的一些特征。如果小企业借贷的成本和收益率 与银行的业务范围和规模有关的话，那么小企业信贷条款必将与银行的规模有关。很明显， 大客户要找大银行才能借到他们需要的款项，小银行受制于他们的规模而只能进行小型贷 款，考虑到资产组合多样化的需要和单个借款者贷款额度的限定。 然而，一些研究者说小型银行比其他类型贷方更能从小型商业贷款受益，因为小银行与 当地社会的关系更紧密【6 孔。大而结构复杂的银行如果同时发展基于关系的小型商业客户和 大客户或更标准化的贷款产品如信用卡贷款时将使其收益降低。如果大型银行确实觉得关系 型的小企业客户收益较少时，他们将对小企业提高贷款收费或不贷款于小企业。 另外目前贷款机构的结构特征也能影响小企业的信贷条款。贷方的财务状况与它到目前 为止的贷款状况有关，当然也与其客户有关。虽然银行的资产质量出现问题取决于很多因素， 但是经历过这种状况的银行将抬高未来客户的准入标准，包括小企业。 6 、市场结构和经济环境 研究者认为企业的融资会受到信贷市场的结构特征和周期变化的影响。 ( 1 ) 市场结构。信贷市场的竞争影响着企业的信贷可获量。不管市场结构是按地域划分 的还是按产品划分的，只要市场是高度竞争的，小企业就能得到较好的信贷合同 鲫。如果 市场被大银行所控制，小企业的信贷合同将不会那么合意。k o s k e l aa n ds t e n b a c k k a ( 2 0 0 2 ) t 6 7 】 研究了不同的银行市场结构f 的利率决定问题”发现银行市场的竞争密度与贷款利率成反比 ”更强的市场竞争导致更低的市场贷款利率。 ( 2 ) 经济环境。小企业信贷还受到其所面临的外部经济环境的影响。尽管不断有促进小 企业贷款的政策出台，但小企业的生存发展仍然很易受到经济周期的影响。处于经济衰退期， 小企业的贷款问题将会凸显而出，如果融资环境不进行相应改变，小企业的信贷风险将急剧 增加由于财产价值和未来收入的不确定性，担保和抵押品降低贷款者风险的功能减弱 了。 1 3 2 信用风险分析及研究现状 l 、信用风险定义 信j 【 j 风险是金融市场中最古老，也是最重要的风险形式之一1 ，它是现代金融机构面临 的最主要的风险。虽已引起经济理论1 ：作者、企业家、投资者及消费者的高度关注，但就信 用风险的定义却有不同看法。传统观点认为信用风险是指交易对象无力履约的风险，也即债 信用风险可以追溯到下少公= ，亡前1 8 0 0 年。据h o m e r 和s y l l a 的研究表明，在公元前约1 8 0 0 年，古代巴比 伦的汉穆拉比法典就涉及许多关于信用监管的典章。 5 东南大学博十学位论文 务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体经营带来的风险。在现代风险环境不断变化 以及风险管理技术的不断创新状况下，传统风险的定义仅就客观信刚风险而言，已难以反映 现代信用风险的本质。 “信用风险 3 1 ”是信贷过程中，由于合约另一方未履行合约订立的义务而导致债权人发 生经济损失的可能性。不论对方是由于财务困难而未能履行合约规定，还是由于不愿意而不 履行非强制性合约，都广义地称为信用风险。目前，银行贷款业务中信用风险主要来源于以 下三个方面：产生于商业银行与借款企业之外的环境风险；由于银行对借款者的风险类型做 出错误判断而引发的逆向选择风险：由于获得借款的企业选择高风险的投资项目或隐瞒自己 的收益状况而引发的道德风险。从风险形成原冈角度分析，环境风险产生于企业外部经营环 境的不确定性，是由客观因素角度产生的商业银行和借款企业无法直接控制的风险，属于客 观信片j 风险，客观信用风险虽然无法直接控制但是可以借助数学模型及统计 ：具进行预测及 评估。而由逆向选择和道德风险问题所引发的风险，则产生于银企之间主观的策略选择中， 根源在于参与人间的信息不对称性，属于主观信用风险。 小企业主观信用风险 4 1 是指鉴于贷款小企业本身主观角度的利益性、内源性、不易观察 性等人为因素导致的恶意违约。其中，内源性、不易观察性作为小企业主观信用风险发生的 前提，是从不可管理的角度米论述的。这些风险出自交易方的内部，往往出现在信息不对称 条件下，即具有内源性特征。风险管理领域内的著名专家，哈佛大学商学院的k f r o o t 教授 认为，对于一个企业来说，它所承载的风险种类是很多的，能引起资产负债表上每个项目波 动的因素都可认为是企业面临的风险，但并非所有的风险都是可以管理的。内源性、不易观 察性使得风险源于交易某一方的主动权，而对另一方经济主体来讲，不能获得客观情报，客 观数据信息也无法得到及时的客观证实，缺乏透明度而难以把握并衡量风险人小，无法进行 风险和收益的衡量。 因此，现代意义上的信用风险不仅包括客观信刚风险，即由于交易对手( 债务人) 信用状 况和履约能力的客观变化导致债权人资产价值发生变动而蒙受损火的风险；而且应包括更重 要、更经常发生的主观信用风险，即非对称信息下的主观违约信 f j 风险。前者主要从企业的 履约能力，履约意愿研究信用风险，而后者主要从银企主观策略选择研究信用风险。因此， 这种看法与传统的信用风险定义相比，将更能够揭示信用风险的本质。由此信用风险的不同 定义，会直接影响剑信用风险评估模型的建立与改进，并影响着银行信用风险管理活动的绩 效。 2 、信用风险研究综述 ( 1 ) 主观信h j 风险的研究 实践中，小企业主观信用风险越来越受到银行业的重视，成为贷款风险考量的重要方面。 信息经济学的发展，为主观信用风险的研究提供了理论依据。在主观信用风险分析方面，国 外的文献资料较多，尤其是分析企业股尔与经营者之间博弈模型较多，而分析银行与借款人 之间的博弈模型相对较少。s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) d 1 9 , 信贷市场上信息不对称出发，运用 信息经济学研究了信贷市场的道德风险和逆向选择问题。他们指出，当贷方通过提高利率增 加对借方进行风险投资的激励时，由于借方拥有贷方所不了解的投资风险信息，则会引发逆 向选择和道德风险。信息经济学中的委托代理的分析框架，很好地阐述了银企间的信贷关 系。从这个理论出发，b e s t e r ( 1 9 8 5 ) 1 6 j 的研究表明，当贷方同时以贷款利率和抵押品要求 作为对借方的激励手段时，有可能存在一个使贷方筛选出有害风险的贷款合同。w i l l i a m s o n ( 1 9 8 6 ) 【7 l 在研究“事后”信息不对称( 即存在道德风险) 时证明了，可能存在一个使银行利 润最火化的贷款利率，将导致市场过度需求和信贷配给。y a n g ( 1 9 9 5 ) 【8 】讨论了在生产监管 下用代理原则建立一个等级结构的均衡，认为尽管委托人的监督是有限的，但可以从中获益。 p i t c h f o r d ( 1 9 9 8 ) p 1 认为传统的委托一代理模型中的委托人具有全部谈判能力，而代理人不 6 第一章绪论 具有谈判能力是不对的，他认为两者都只具有部分谈判能力，在这种情况下，帕累托均衡点 是根据两者谈判能力决定的。 关于贷款担保对贷款风险的影响的文献较多，b e r n a n k e ，b e ns ，a n dm a r kg e r t l e r ( 1 9 8 7 ) 【1 0 】指出，增加信用的措施抵押品，担保和保证，这些都是贷方把信贷风险转移给借方 的一些手段。抵押贷款使贷方可直接要求借方用资产做抵押；因此一旦发生拖欠行为，抵押 贷款能增加贷方的期望收益2 ，另外，个人抵押品【6 】的质押协议和贷款担保人意味着风险的 进一步降低3 。a g h i o ba n db o l t o n ( 1 9 9 2 ) 【l l l 认为，担保被看作促使借款人努力工作的一个 工具，具有可置信的威胁。 在国内，张维迎i i2 j 在1 9 9 6 年出版了博弈论与信息经济学，对国内采用博弈论研究 道德风险起到一定的推动作用，从此，一些学者开始，“泛使用博弈论研究道德风险问题。董 小洪、王浣尘和金武( 1 9 9 8 ) 1 3 】的研究表明，对于企业道德风险的克服，单阶段信贷决策 中可通过要求企业提供一定数量的抵押品来实现；当银企发生长期关系时，克服企业道德风 险的方法之一是银行承诺企业可以在一定的优惠条件下进行借款。李延春和迟国泰( 1 9 9 9 ) 4 】建立了基于标准的委托代理模型的道德风险的防范模型。程鹏、吴冲锋和李为冰( 2 0 0 1 ) 【1 5 】通过对显性与隐性激励机制的分析，建立了防范道德风险的激励模型。庞素琳和黎荣舟 ( 2 0 0 5 ) 【1 6 l 主要研究了信贷市场中风险类型并合与风险类型带并合情形下，道德风险的规 避方法及信贷风险决策合同的设计，分析了贷前道德风险企业与贷后道德风险企业两种不同 的拖欠还贷的特点及采取的激励相容机制。通过模型证明了充足的抵押品能减少道德风险的 产生，不充足的抵押品将有可能引发道德风险。杨胜刚和胡海波( 2 0 0 6 ) 【1 7 】通过数理建模 分析了信用担保机构的两种风险控制手段一比例担保和反担保的不同组合对中小企业信贷 市场上逆向选择和道德风险的不同影响。刘伟( 2 0 0 7 ) 【ls 】本文主要用信息经济学的有关理 论和博弈论来解释中小企业信用担保风险的成因，分别研究逆向选择与中小企业信用担保风 险和道德风险。 对于小企业主观信用风险，众多专家从信息经济学的角度出发，采用传统博弈理论。展 开了不同角度的研究。然而传统的博弈理论以参与入的完全理性为前提。这种完全理性不仅 要求行为主体始终以自身最大利益为目标，具有确定和非确定性环境中追求自身利益最大化 的决断能力，还要求他们在交互作用下的博弈环境中具有完美的判断和预测能力。这种完全 理性的假设与现实存在明显的差异【l9 】。运用完全理性假设下的传统博弈理论，来讨论具有 有限理性的小企业信甩风险阚题，不免与现实情况有所偏差。 ( 2 ) 客观信用风险研究综述 随着巴塞尔委员会对国际银行的风险严格计量和管理的日新要求，各国学者和金融机 构、尤其是银行业开始重视企业信用风险度量的理论研究和实证分析。在国内，对传统信用 风险度量方法的研究和实践总体上是比较多的，使片j 的方法也基本上涵盖了所有的方法，但 主要的研究是采用已有的方法对我国企业进行实证分析。 ( 1 ) 判别方法 1 9 6 6 年芝加哥大学会计系的比弗( b e a v e r ) 提出了单变量判定模型。b e a v e r 以后又有许多 学者对单变量模型进行了研究，如d e a k i n ( 1 9 7 2 ) 等。1 9 6 8 年美国学者奥特曼( a l t m a ) 1 2 0 1 选取 了1 9 4 6 1 9 6 5 年间3 3 家申请破产的制造企业和3 3 家与这些企业规模相类似非破产制造企业 作为样本，通过对破产前一年2 2 个变鼙的研究，得到一个预测判别模型：z 计分模型。a i t m a 、 h a l d e r n a n 和n a r a y a n n a n ( 1 9 7 7 ) 2 h 对z 计分模型进行扩展，建立了第二代模型即z e l a 模 2 m a n n ( 1 9 9 7 ) 己对担保借贷i l l , j , 企业融资中的作用做了进一步的研究。 3 b e