（金融学专业论文）我国商业银行流动性过剩研究(2).pdf

摘要 摘要 流动性一直以来就是商业银行管理关注的主题之一，与盈利性和安全性并称 为商业银行经营管理的“三性原则。当前，多种迹象表明我国商业银行体系内 存在普遍的流动性过剩现象，并且这种流动性过剩已经成为我国商业银行普遍面 临的难题，使得商业银行的经营风险增大，并阻碍了其经营战略转型的步伐。在 我国金融进一步开放的背景下，遭遇外资银行强势挑战的中国商业银行如何化解这 种流动性过剩就成为决策层、银行界和学术界深入探讨和研究的重要课题。 在本文的理论部分，文章回顾和总结了银行流动性的研究成果，特别是相关 的银行业流动性危机理论，指出流动性过剩的非经济性，为后文搭建了宽广的理 论平台。接着，本文从多个方面揭示了银行流动性过剩的表现，分析其对银行经 营的不利影响，并以2 0 世纪9 0 年代初日本金融危机为例，以引起各界，特别是 银行业界对流动性过剩的高度重视。 在对流动性过剩形成的原因分析中，本文从我国商业银行出发，分析微观和 宏观经济因素在银行流动性过剩形成中的角色。通过理论和实证分析，本文发现， 当前的银行流动性过剩更多的是一种宏观经济现象，长期的贸易顺差和人民币升 值预期所积累的巨额外汇是导致流动性过剩的直接原因和主要原因。基于投资储 蓄模型的分析，本文进一步指出高储蓄率、产能过剩以及外资主导型的贸易顺差 结构相互交织是导致流动性过剩的深层次因素。 根据理论分析和实证研究的结论，要彻底化解商业银行流动性过剩，有关政 策制定者必须采取一系列综合性宏观经济政策，从根本上消除其形成因素。鉴于 本文更多立足于商业银行，因此政策建议也更多的是针对商业银行。文章指出， 在当前的经济环境中，商业银行应该首先从内部流动性管理入手，建立更为精确 的流动性管理体系，在准确地了解银行流动性需求和供给的基础上，尝试改变经 营观念，拓宽资金的放贷渠道，例如中小企业贷款以及农村贷款。除此之外，作 为商业银行未来的发展趋势，我国商业银行应积极探索向综合经营模式转型，加 大自身资金的运作空间，以化解流动性过剩。 关键词：商业银行；流动性过剩：综合经营 a b s t r a c t t h el i q u i d i t yi sa l w a y so n eo ft h em a i nt o p i c si nc o m m e r c i a lb a n km a n a g e m e n t l i q u i d i t y , p r o f i t a b i l i t ya n ds e c u r i t y a r ew e l lk n o w na s t h e t r i p l ep r i n c i p l e s n o w a d a y s ，m a n yf a c t ss h o w * h a tt h e r ei se x c e s sl i q u i d i t yi no u rc o u n t r y sb a n k i n g s e c t o r a n de x c e s sl i q u i d i t yi sb e c o m i n gt h ef i r s tp r o b l e mf o rc o m m e r c i a lb a n k st o s o l v e ，m a k i n gt h ec o s to fc o m m e r c i a lb a n km a n a g e m e n ti n c r e a s i n ga n db l o c k i n gt h e m a n a g e m e n ts t r a t e g yt r a n s f o r m a t i o no f t h ec o m m e r c i a lb a n k s u n d e rt h eb a c k g r o u n d o ff i n a n c es e c t o ro p e n i n g ，c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sa r ec h a l l e n g e db yt h ee x c e l l e n t f o r e i g nb a n k s s oh o wt os o l v et h ee x c e s sl i q u i d i t yb e c o m e sar e a l l yi m p o r t a n t p r o b l e mw h i c hg o v e r n m e n t s ，b a n k sa n dr e s e a r c ha g e n t sh a v et ow o r ko n i nt h et h e o r yp a r to ft h i st h e s i sa n di no r d e rt ob u i l ds t r o n gf o u n d a t i o n , i tr e v i e w s a n ds u m m a r i z e st h er e s e a r c hr e s u l t so fl i q u i d i t yi nb a n k i n g ，e s p e c i a l l yt h eb a n k i n g l i q u i d i t yc r i s i st h e o r i e s t h et h e s i sp o i n t so u tt h a t , e x c e s sl i q u i d i t yi nb a n k i n gi s u n e c o n o m i c a l i nt h ef o l l o w i n g ，m a n ye v i d e n c e sa r ep r e s e n t e dt op r o v et h ee x i s t i n go f e x c e s sl i q u i d i t y b a s e do nt h i s ，t h et h e s i sa n a l y z e st h eb a di n f l u e n c e so nb a n k se x c e s s l i q u i d i t yw i l lm a k e t oa t t a c hm o r ei m p o r t a n c et oe x c e s sl i q u i d i t y , t h ef i n a n c ec r i s i si s p r e s e n t e dw h i c ht o o kp l a c ei nt h ee a r l yy e a r so f19 9 0 si nj a p a n w h e na n a l y z i n gt h er e a s o n so fe x c e s sl i q u i d i t y , o nb e h a l fo fc o m m e r c i a lb a n k s ， t h et h e s i sa n a l y z e st h er o l e st h a tt h em i c r oa n dm a c r oe c o n o m i cf a c t st h a tm a yc a u s e e x c e s sl i q u i d i t y t h r o u g ht h ee m p i r i c a lr e s e a r c h e s ，w ew o u l ds a yt h a tt h ee x c e s s l i q u i d i t yi sm o r el i k eam a c r op r o b l e m t h ed i r e c tr e a s o na n dm a i nr e a s o nf o re x c e s s l i q u i d i t yi nb a n ks y s t e mi st h eh u g ef o r e i g ne x c h a n g ea c c u m u l a t e db yt h et l a d e s u r p l u sa n dt h ea p p r e c i a t i o na n t i c i p a t i o no fr m b b a s e do nt h ei n v e s t m e n ta n ds a v i n g m o d e l ，t h et h e s i sm a k e sac o n c l u s i o nt h a tt h eh i i g hr a t eo fs a v i n gi no u rc o u n t r y , t h e s u r p l u sp r o d u c ta b i l i t ya n dt h es t r u c t u r eo ft r a d es u r p l u sw h i c hi sc o n t r i b u t e dm a i n l y b yf o r e i g ni n v e s t m e n ta r et h ed e e p e rr e a s o n s a c c o r d i n gt ot h ec o n c l u s i o n so ft h e o r ya n a l y s i sa n de m p i r i c a lr e s e a r c h e s ，i n o r d e rt oc u r ee x c e s sl i q u i d i t y , t h eg o v e r n m e n ts h o u l dt a k eas e r i e so fp o l i c i e s f o rt h i s a b s t r a e t r e s e a r c hi so nb e h a l fo ft h ec o m m e r c i a lb a n k s ，m o s ta d v i s e sa r ef o rc o m m e r c i a lb a n k s t h et h e s i sp o i n t so u tt h a t , c o n s t r a i n e db yt h ee c o n o m yi n s t i t u t i o n sa n de n v i r o n m e n t , c o m m e r c i a lb a n k sh a v et or e t h i n kt h ei n n e rl i q u i d i t ym a n a g es y s t e m s ，a n ds h o u l d b u i l dam o r es o p h i s t i c a t e dl i q u i d i t ym a n a g e m e n ts y s t e m a r e rc o m m e r c i a lb a n k s k n o we x a c t l yt h ed e m a n da n ds u p p l yo f l i q u i d i t y , t h e yh a v et oc h a n g et h eo l dw a y o f t h e i rf u n dm a n a g e m e n ta n d t r yt of i n dn e w f i e l d st oi n v e s tt h e i re x c e s sm o n e y , s u c h 勰 p r o v i d i n gm o r el o a n st om i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e sw i t h o u ta m p l i f y i n gr i s k s ，a n d a l s op r o v i d i n gm o r el o a n st of a r m e r s o t h e rt h a nt h a t ，i no r d e rt om a n i f o l dt h ef u n d o p e r a t i o nw a y sa n dt h u se l i m i n a t ee x c e s sl i q u i d i t y , c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dt r yt o e x p l o r et h ei n t e g r a t i o no p e r a t i o nm e c h a n i s m ，舔t h ei n t e g r a t i o no p e r a t i o nh a sb e e na t r e n dw i t h o u tad o u b t k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；e x c e s sl i q u i d i t y ；i n t e g r a t i o no p e r a t i o n 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。 痧砰， 乏 日 日1凡 l_i-， = 一 垌夕 名么t 龆 咩 谨 产 人 加 队 沙 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电 子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学 校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索， 有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适 用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 l 2 、不保密( j ( 请在以上相应括号内打“刀) 蹴砷年年月夕日 日期：渺夕年钥屁 华呜 泛 迅 司 v 冢 同 7 爱 名 名 签 签 者 师 作 导 导论 一、研究背景 导论 银行与流动性存在着本质的关联性，它向存款者和贷款者提供其他金融中介 机构所不能比拟的流动性，并因此获得存在的价值。在商业银行面临的诸多风险 之中，导致银行破产关闭的总是由于其提供流动性的失败，表现为流动性危机。 正因为如此，流动性管理一直以来便是银行经营管理的重心。早在1 9 7 7 年，花 旗集团的一位高级财务官曾讲，“按照要素优先排列的先后顺序，监管人员对于 银行进行骆驼评级( c a m e l ) 的先后顺序是颠倒的应该是l e m a c 。资金 的流动性应该排在第一位，没有流动性，银行就不能开门营业；只有拥有流动性， 银行才有可能去解决其面临的最根本的问题。【l 】当前，我国商业银行正遭遇流 动性过剩所带来的一系列问题。所谓流动性过剩，根据英国出版的经济与商业 辞典的定义【2 1 ，流动性过剩也称为过剩的流动性，指银行自愿或被迫持有的流 动性，超过健全的银行业准则所要求的通常水平。2 0 0 4 以来，我国商业银行流 动性过剩已是各方共识，成为困扰政府、银行界以及学术界的重大理论和实践问 题。 当前，我国商业银行面临着两大挑战自身经营机制改革的深化以及金融 开放带来的竞争加剧。首先，我国商业银行经历了曲折的改革，正处于改革的深 化阶段。以国有商业银行为代表，我国商业银行发展的历史尚短，真正的商业银 行是在1 9 8 4 年以后逐步改革和发展起来的。以1 9 9 5 年商业银行法的颁布为 界，此前，银行主要为国有企业发放贷款，甚少考虑其经营绩效，更没有认真运 用西方商业银行经营普遍采用的以安全性、盈利性、流动性三性原则为理念的流 动性管理。1 9 9 5 年颁布的 商业银行法确定了我国商业银行经营的独立性和 “三性一经营原则。1 9 9 8 年，中国人民银行进一步改革商业银行信贷管理制度， 取消指令性计划，改为指导性计划，实行“计划指导、自求平衡、比例管理、间 接调控 的信贷资金管理体制。以2 0 0 3 年底中国银行和中国建设银行实施股份 制改造试点为标志，酝酿已久的新一轮国有商业银行改革拉开序幕，改革的主旋 律是以股份制为目标，通过财务重组、改造公司治理结构、资本市场上市三个步 我国商业银行流动性过剩研究 骤，对国有商业银行的运行机制、股权结构进行彻底改造。至2 0 0 6 年底，除中 国农业银行之外的三大国有商业银行先后上市，标志着国有商业银行改革走完一 个新的里程，国有商业银行的市场化运作性质进一步深化。然而，国有商业银行 的改革远未结束。温家宝总理在2 0 0 7 年的全国金融工作会议上指出，当前国有 商业银行的改革重点是加快建设现代银行制度，巩固和发展改革成果，继续完善 公司治理，加快转变经营机制，深化分支机构和基层改革。其次，我国金融产业 逐步走向全面开放，行业竞争进一步激化。2 0 0 6 年底我国入世过渡期正式结束， 外资、外资银行通过各种形式将触角深入我国的金融领域，外资银行经营人民币 业务不再受到政策限制。必须承认，我国商业银行的盈利能力与之相比尚存在一 定差距，生存发展空间面临巨大挑战。中国人民银行营业管理部2 0 0 4 年撰写的 北京中外资商业银行竞争力比较调研报告显示1 3 1 ，北京中外资商业银行综合 竞争力排名前1 2 位的没有一家中资银行，渣打银行北京分行排名第一，紧随其 后的是里昂信贷、汇丰、东亚、摩根大通、花旗等国际知名银行的北京分行。因 此，当前我国商业银行战略性任务应该是深化自身经营机制改革，增强盈利能力， 迎接外资银行的挑战。 然而，银行体系的流动性过剩对我国商业银行的经营战略带来了巨大冲击， 其盈利空间遭受挤压，经营面临困境，稍有不甚便可能引发流动性危机。受流动 性过剩的影响，银行体系集聚的大量可贷资金只能以超额准备金的形式存放在央 行或者投放在同业拆借、央行票据等货币市场工具上，导致货币市场利率持续低 位徘徊，出现了与一年期存款利率倒挂的现象，银行的盈利能力受到极大侵蚀。 同时，我国商业银行正实施经营模式和增长方式由以规模扩张为主向以质量效益 为主的战略转变，过剩的流动性制约了资产负债结构和收益结构的转变。不可避 免的，流动性过剩必然导致我国商业银行转移改革视线，将更多的精力聚集在化 解流动性过剩问题上，延缓和妨碍了具有战略意义的经营机制改革，直接影响竞 争力的提升。 鉴于此，深入研究我国银行体系的流动性过剩问题，及早使商业银行走出流 动性过剩的困境，对于我国商业银行经营机制顺利改革和竞争能力的提高均具有 重要意义。从商业银行经营管理的角度，基于银行业流动性的相关理论，本文系 统分析了我国商业银行流动性过剩的表现以及经济危害性，从宏微观两个方面分 2 导论 析了银行体系流动性过剩的原因，为银行化解流动性过剩提供了一系列可操作的 政策建议，有助于商业银行化解流动性过剩，继续深化经营机制改革。 二、文献综述 1 、银行作为流动性提供者的文献综述 学术史上首次对商业银行的流动性进行广泛讨论是发生在美国2 0 世纪3 0 年代的大危机之后，这次讨论直接促使了现代存款保险制度的运用。在此之后直 至2 0 世纪7 0 年代末，世界各国银行体系运行稳定，关于银行流动性及其稳定性 的讨论便归于沉寂。直到2 0 世纪8 0 年代和9 0 年代早期，许多银行的经营失败 以及发生在大银行中的数次流动性危机，使银行流动性再次成为讨论的焦点。 19 8 3 年d i a m o n d 和d y b v i g l 4 1 的“银行挤兑，存款保险和流动性一文首次对银 行不稳定性问题进行了严格的分析，并引发了对银行不稳定性原因的讨论。两位 作者指出，商业银行所提供的服务实质上是一种流动性转换；相对而言，商业银 行的资产业务，例如贷款，是缺乏流动性的；而负债业务，例如活期存款，则具 有较强的流动性。作为金融中介，商业银行的职能就在于实现这一流动性的转换， 即将缺乏流动性的资产转化为高流动性的债务。作者证明，在实现这一职能的过 程中，商业银行比其他金融机构和金融市场具有更高的效率。该文首次建立了从 流动性角度分析商业银行稳定性的框架，从理论上解释了商业银行存在的理由和 挤兑发生的原因。此后，大量文献都是在d i a m o n d d y b v i g 模型的基础上，放松 或修改有关假定条件，进行深化和拓展，例如a n d e r l i n i ( 1 9 8 6 ) s l 、w a l d o ( 1 9 8 5 ) 1 6 1 、h a u b d e h 和k i n g ( 1 9 9 0 ) 7 1 对模型中消费主体假设进行了放松，c h a d 和 j a g a n n a t h a n ( 1 9 8 8 ) 【8 】的分析则纳入了不完美信息。 d i a m o n d - - d y b v i g 模型关注的是银行为存款者提供流动性，事实是银行在向 企业家发放贷款时，提供的是非流动性金融资产，那么银行是否也发挥了流动性 创造功能? d i a m o n d 和r a j a h ( 2 0 0 0 a 1 9 1 ，2 0 0 0 b 1 1 们，2 0 0 1 t 1 1 】) ，m y e r 和r a j a h ( 1 9 9 8 ) 【1 2 】等从金融中介的特殊技能角度讨论了这个问题。他们认为，银行在 与同类借款人或同类合同的反复交易中获得了关于特定借款人的知识，形成了专 业技能。当贷款是非流动性时，银行依靠自身形成的专业技能能够回收贷款，并 我国商业银行流动性过剩研究 进而影响了存款者的行为。这就论证了银行为贷款者提供了同样的流动性服务。 吸存和放贷是商业银行两种截然不同类型的业务，许多文献证明这两种业务 都需要金融中介来完成。由此产生的问题是，为什么是一个机构同时行使这两个 功能，而不是分别由不同的机构来承担? k a s h y 印，r a j a n 和s t e i n ( 2 0 0 2 ) 1 1 3 】认为， 吸收存款和发放贷款之间存在着协同效应。贷款承诺意味着借款人有权在指定期 间内随时取走贷款，在本质上等同于一个活期存款：客户能随时要求并撤回资金， 而且这种撤回在银行看来具有一定的随意性。也就是说活期存款和贷款承诺给银 行客户提供了一个非常相似的服务，随时提供流动资金以备意外之需。k a s h y a p ， r a j a h 和s t e i n 的研究进一步深化了商业银行流动性提供者的本质。 可见，商业银行与流动性有着本质的关联，无论是对于未来流动性需求不确 定的存款者，还是对于在不对称信息上具有优势的贷款者，商业银行都为其提供 了良好的流动性服务。正是这种流动性服务，使得商业银行从本质上不可避免地 会产生流动性问题。为了提供流动性，商业银行必须持有流动性头寸，无论是持 有现金、投资于货币市场工具，还是从外部融入流动性，都是一种高成本负担。 因此，商业银行必须在盈利性和流动性之间取得权衡，在静态上持有恰当的流动 性，在动态上具有良好的流动性能力。 2 、流动性过剩的文献综述 从国外文献来看，专门针对银行流动性过剩进行理论研究的并不多见，多数 学者将流动性过剩纳入金融危机的范畴进行分析，将之视为金融危机爆发的一个 子过程，如铃木淑夫( 1 9 9 5 ) 1 4 1 、奥村洋彦( 2 0 0 0 ) i s 】、高柏( 2 0 0 4 ) f 1 6 1 。从 国内的研究文献来看，研究的视角则主要集中在探讨商业银行流动性过剩的经济 影响、原因以及治理方法。 关于银行体系流动性过剩经济影响的讨论主要集中在两方面，一是流动性过 剩对商业银行的影响，二是流动性过剩对货币政策实施的影响。王学武【l 7 l ( 2 0 0 6 ) 、杨凯生( 2 0 0 6 ) p s i 认为流动性过剩使商业银行面临着存款负债增长约 束与金融成长以及流动资产收益率下降与信贷投放约束的两难选择困境。邹新 ( 2 0 0 6 ) 【1 9 】认为银行体系流动性过剩导致商业银行资金成本支出增加、收益率 下降、信贷风险加剧以及主动性战略转型难度提高。陆磊( 2 0 0 7 ) t 2 0 l n 认为流 动性过剩形成的房地产和股市资产泡沫加剧了银行流动性及信用风险。就对货币 4 导论 政策的影响而言，流动性过剩加大了宏观经济通胀压力的同时也增加了通缩的风 险，货币政策操作空间受到制约( 邹新，2 0 0 6 1 9 1 ；陆磊，2 0 0 7 1 2 0 1 ) 。 当前关于流动性过剩形成原因的讨论并未取得一致结论。连建辉，翁洪琴 ( 2 0 0 6 ) 【2 l 】认为外汇占款增加、银行资本约束的强化、社会贷款有效需求降低 以及银行贷款周转速度加快是导致流动性过剩的主要原因。孙建潮( 2 0 0 6 ) 瞄1 的分析则认为商业银行不良贷款的剥离、现金需求比率下降以及证券市场的长期 低迷也是流动性过剩的原因，并进行了实证研究。胡晔】( 2 0 0 6 ) 把银行流动 性过剩归咎于经济结构性失衡、负债决定资产的经营理念、金融创新不足、外部 诚信环境不佳以及金融市场不完善等因素。陆磊( 2 0 0 7 ) 2 0 l 从短期、中期和长 期因素三个方面进行分析，认为国有银行股份制改造是可贷资金出现瞬间上升的 直接原因，人民币汇率升值预期是人民币泡沫形成和银行体系人民币流动性过 剩、本币利率保持低位的主要原因，持续走高的储蓄率是银行体系整体流动性过 剩和流动性风险的根本原因。可见，对流动性过剩原因的分析并未形成统一的分 析框架和结论，研究较为分散凌乱，而且多为定性分析。本文立足于商业银行， 从宏微观两个方面进行分析，为研究商业银行流动性过剩提供了新的视角。 如何有效化解银行体系流动性过剩是理论界和银行界面临的理论和现实难 题，形成了“疏和“堵两条思路。胡晔( 2 0 0 6 ) 2 3 1 从商业银行角度出发， 认为应从商业银行的信贷投向、理财产品等方面入手解决流动性过剩。王国刚 ( 2 0 0 6 ) 2 4 1 认为应积极推进住房抵押贷款、建立多层次资本市场以及探寻“走 出去 战略的金融支持体系。刘震，张惠( 2 0 0 6 ) 2 s 】则认为改善金融生态、完 善社会信用体系是解决银行业流动性过剩的根本。这些方法可以统称为“疏导” 流动性。陆磊( 2 0 0 7 ) 【2 0 】认为降低高储蓄率与平衡国际收支失衡是治理流动性 过剩的既定前提，短期内，可通过货币政策进行定向管理以减少流动性涌入银行。 这可视为将流动性拒之于商业银行门外，可称之为。堵一的思路。 从流动性过剩的研究成果来看，定性分析居多，定量分析不足，研究角度千 差万别，无论是流动性过剩的原因还是化解流动性过剩的对策，都没有形成一致 的研究结论，系统综合的研究更是乏善可陈。同时，研究方法多以实证规范分析 居多，而比较借鉴的案例分析非常少见，许多论述尚不够深入和具有说服力。这 些都为本文留下了进一步深入研究的空间。 5 我国商业银行流动性过剩研究 三、研究方法 本文主要采用了以下研究方法： 1 、理论分析和实证研究相结合。本文对我国银行体系流动性过剩的表现进 行了实证检验，并在理论分析的基础上，利用经典的线性回归模型分析了流动性 过剩的微观成因和宏观成因，使本文的论证显得更加充分、有说服力，为后文的 政策建议奠定了坚实基础。 2 、案例研究。本文回顾了日本2 0 世纪9 0 年代初爆发的金融危机，重点分 析危机过程中商业银行的行为以及危机后商业银行所受到的冲击。由于我国当前 的流动性过剩现象与日本金融危机爆发前的经济现象存在一定相似性，因此借鉴 日本商业银行的经验教训对于警醒我国商业银行具有重要意义。 四、研究内容 全文共分为导言、正文以及结束语，其中正文一共四章。全文的结构和主要 内容如下： 导言，概述本文的研究背景、相关的文献综述、研究方法以及创新点。 第一章，商业银行流动性理论。本章界定了银行流动性和流动性过剩的内涵， 从成本角度分析了商业银行流动性过剩的非经济性，并系统地论述了前人关于银 行流动性危机生成机制的研究成果，为后文搭建了较宽的理论平台。 第二章，我国商业银行流动性过剩现状分析。主要从商业银行角度和宏观经 济角度分析了流动性过剩的表现，并结合案例，重点分析流动性过剩对商业银行 的不利影响。 第三章，我国商业银行流动性过剩成因的经验研究。在理论分析的基础之上， 本章从宏观和微观两个角度检验了我国银行体系流动性过剩的原因，并在实证的 基础之上，进一步挖掘流动性过剩的深层次原因，旨在为解决流动性过剩指出正 确方向。 第四章，化解我国商业银行流动性过剩的对策。在前文分析的基础之上，结 合我国的经济、金融环境，提出化解我国银行体系流动性过剩的一系列综合性政 6 导论 策建议。 结束语，总结了本文的主要观点和研究结论，指出本文的不足之处，同时也 指出了今后需要进一步研究的方向。 五、论文创新点 本文在总结前人理论的基础上，集中就当前我国商业银行的流动性过剩问题 进行了研究，并针对我国商业银行的经营策略提出了一系列政策建议，创新之处 有以下几点。 l 、从宏微观两个方面分析商业银行流动性过剩的原因，为分析商业银行流 动性过剩提供了一条新的思路。当前关于商业银行流动性过剩原因的分析错综复 杂，数不胜数，且其分析的立足点也各不一样。本文立足于商业银行，从其资金 运营特点入手，追根溯源，从宏观和微观两个角度分析流动性过剩的原因，思路 清晰明朗，从根本上廓清了商业银行流动性过剩的形成过程。同时，在方法上本 文采用面板数据模型分析流动性过剩的微观成因，用新的论证方法证明了微观经 济因素对流动性过剩的影响。 2 、回顾了日本2 0 世纪9 0 年代初的金融危机过程，分析期间日本商业银行 的行为，为我国商业银行的流动性过剩管理提供了案例教材。流动性过剩现象并 非我国特有，2 0 世纪9 0 年代初日本的金融危机爆发就是流动性过剩的衍生，只 不过学术界没有从流动性过剩的角度进行认识。本文从日本流动性过剩的形成过 程认识其金融危机的爆发，将流动性过剩与金融危机联系起来，提醒人们流动性 过剩的重大危害性，同时警醒我国商业银行应汲取教训，严防信用风险以及可能 由此引发的流动性危机。 3 、全面系统地论述了商业银行流动性过剩的成因和化解对策，为其提供了 可供操作的应对措施。本文此处的创新之处在于，在厘清流动性过剩将长期存在 这前提之下，廓清了商业银行化解流动性过剩的思路，系统阐述了商业银行提 高流动性内部管理水平和疏导流动性的各种对策。 7 我国商业银行流动性过剩研究 第一章商业银行流动性理论 第一节流动性和流动性过剩界定 一、流动性的界定 现代经济理论中的流动性概念较为复杂，根据新帕尔格雷夫经济学大辞典 对流动性的界定：“流动性是一种高度复杂的现象，其具体形式深受金融机构及 其实际活动变化的影响，这些变化在近几十年里异常之快。 【2 6 】具体而言，流动 性可以从银行机构、金融资产以及宏观经济三个方面进行界定。对银行而言，流 动性体现在其满足社会流动性需求的能力，当一家银行能够以合理的成本迅速实 现资金供需平衡，则其具有充足的流动性；反之，则其流动性不足，发生了流动 性风险。如胡庆康( 2 0 0 1 ) 【2 刀认为，银行的流动性指的是一种在不损失价值情 况下的变现能力，一种足以应付各种支付的、充分的资金可用能力。彼得s 罗 斯( 2 0 0 1 ) 【2 8 】认为，一家银行，在其需要资金时，能以合理的成本得到可用现 金，该银行就被认为是具有流动性。从金融资产角度，流动性指金融资产转换为 支付清偿手段的难易程度。h i c k s ( 1 9 6 7 ) 【2 9 1 把流动性与金融资产紧密联系起来， 并根据流动性程度把金融资产划分为三类：( 1 ) 交易者维持其活动所需要的运营 资产；( 2 ) 为了对经济冲击中难以预见的变动保持灵活反应而持有的储备资产； ( 3 ) 为获取收入而持有的投资资产。而在宏观经济角度，流动性则指不同统计 口径的信贷供应总量，如我国的人民银行以及欧洲中央银行。本文在行文中流 动性的上述三种含义均有所涉及，应根据语境进行理解。 二、流动性过剩的界定 流动性过剩，根据英国出版的经济与商业辞典的定义【2 】，流动性过剩也 称为过剩的流动性，指银行自愿或被迫持有的流动性，超过健全的银行业准则所 要求的通常水平。欧洲中央银行( e c b ) 则把流动性过剩定义为实际货币存量对 预期均衡水平的偏离1 3 0 1 。上海社会科学院经济研究所韩汉君认为，【3 1 】。流动性 函见下文欧洲中央银行关于流动性过剩的论述 8 第一章商业银行流动性管理的理论基础 过剩( e x c e s sl i q u i d i t y ) ，简单地说，就是货币当局货币发行过多、货币量增长 过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。在宏观经济上，它表现为货 币增长率超过g d p 增长率；就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于贷款 增速。一可见，无论是从银行还是从宏观经济角度界定，流动性过剩都是一个静 态的、数量上的概念。借鉴h i c k s 关于金融资产的划分，本文所研究的流动性过 剩特指，在一定时期内，商业银行自愿或被迫持有的运营资产和储备资产超过了 健全的银行业准则所要求的通常水平。显而易见，流动性过剩的这一界定并不涵 盖银行从外部融资的能力，而仅指银行资产负债表上的运营资产和储备资产状 况。在我国商业银行的资产负债表上大致表现为货币资金、存放同业、存放中央 银行等资产。 三、商业银行流动性过剩不经济的理论解释 商业银行经营的目标具有多重性，作为流动性提供者，必须持有一定高流动 性资产以满足客户不确定和不规则的资金需求。同时，商业银行又是以利润最大 化为目标的企业，为维持自身生存和发展，必须尽可能地承担风险，追求高收益。 商业银行还必须稳健经营，极力防止走向破产关闭，避免因此而带来的不良社会 后果。这些相互制约的经营目标便构成了商业银行经营的“三性”原则，即商业 银行经营的流动性、盈利性和安全性。在“三性一原则中，银行安全性是银行经 营的前提条件，只有当投资者和公众认为银行的资产、信誉和经营能力安全可靠 时，银行才能够从外部融入资金、开展业务。较高的安全性保障了流动性，过量 的流动性则未必有利于安全性，因为过高的流动性必然使银行的资产质量和经营 能力受到质疑，反而损害了其安全性。而盈利性体现了银行竞争力的强弱，是商 业银行经营的最高目标。因此，为了获得较高的盈利性水平，银行必然持有尽可 能少的高流动性资产，将资产运用于高风险、高收益项目。而这无疑削弱了银行 流动性，并对安全性带来潜在的威胁。反之，如果银行无法盈利，投资者必定丧 失信心，银行信誉下降，可能引发银行的信用危机，严重的会导致客户挤兑，危 及银行的生存。可见，盈利性目标一方面促进了银行的安全性，同时也给银行带 来了安全性隐患。流动性与安全性、盈利性的矛盾统一关系决定了银行必须持有 适量的流动性。 由于流动性与安全性和盈利性的矛盾关系，商业银行持有流动性是存在成本 9 我国商业银行流动性过剩研究 的。当商业银行持有较高的流动性资产时，牺牲了其盈利的机会，即流动性的机 会成本，机会成本随流动性资产的增多而增加：当商业银行流动性不足时，必须 从外部融入资金以应付流动性之需，则必定发生相应的交易费用以及为取得应急 资金而必须支付的高额价格，即流动性的交易成本，交易成本随流动性资产的增 多而减少。商业银行持有流动性的总成本便是机会成本和交易成本之和，图1 - 1 中刻画了商业银行机会成本、交易成本以及总成本依银行流动性高低而变化的曲 线。总成本曲线为凸向横轴的抛弧线，表明银行存在最优的流动性水平，且最优 水平是交易成本和机会成本的交点。无论是流动性不足或是流动性过剩都会产生 额外的总成本。随着利率和银行资产负债结构的变化，交易成本、机会成本和总 成本曲线均会发生变化，最优流动性水平也随之动态变化。显而易见，从银行持 有流动性的成本角度而言，流动性过剩造成了银行经营的不经济性。 图1 1 银行持有流动性的成本曲线 成本 成本 流动性 第二节银行流动性危机理论 一、银行流动性危机的定义 如前所述，银行的重要功能之一是向经济体提供流动性。正是这种功能给银 行带来了流动性问题。在提供流动性时，银行通过对存款的运用，将短期的存款 或负债转变为长期的盈利性资产，直接导致了银行资产负债期限的不匹配，也即 由资产产生的资金流入和负债产生的资金流出不相匹配。同时，银行事前并不能 1 0 第一章商业银行流动性管理的理论基础 确定客户何时提现以及提现的数量，也不能确定客户贷款需求的时间和数量，资 金来源和运用具有高度的不确定性和不规则性。当银行自身的流动性资产不足以 满足流动性需求，而且无法通过从外部融入资金满足这种需求时，银行的流动性 问题就显现出来，严重时就会爆发流动性危机。根据i m f ( 2 0 0 4 ) 的观点2 6 1 ， 流动性危机的产生可以从微观经济和宏观经济两个方面进行认识。微观经济方面 产生的危机很大程度上与银行自身管理不善有关，松弛的贷款制度可能会助长资 产价格泡沫，或是导致银行资产的过度集中，并造成资产负债的不匹配。这些缺 陷会使银行遭受冲击的可能性增大，一些较小的外部事件都足以导致公众信心的 丧失和大面积的挤兑。宏观方面产生的危机主要来自银行体系外部因素的冲击， 例如宏观经济的恶化、不合理的财政金融政策以及汇率的剧烈变化等。这些因素 使得银行经营环境恶化，从而不得不从事高风险业务，直到某些诱发因素导致债 权人对银行失去信心，导致普遍的挤兑，引发流动性危机。 二、银行流动性危机理论 1 、银行挤兑与流动性危机 ( 1 ) d i m o n d d y b v i g 模型 d i m o n d 和d y b v i g ( 1 9 8 3 ) 【4 】提出了经典的银行挤兑模型( d d 模型) ，该 模型首次从理论上清晰论证了银行为存款者提供流动性的作用。在d d 模型中， 存在两个均衡状态，一个是好的均衡，一个是不好的均衡。在好的均衡情况下， 消费者的消费随机发生在不同时点，银行提供的活期存款合同能够使这些消费者 ( 同时是存款者) 实现最佳的风险分担均衡。在不好的均衡情况下，d - d 模型认 为，受类似于太阳黑子事件的冲击，所有存款者出现恐慌，纷纷从银行提出存款， 从而发生银行挤兑。挤兑一旦发生，原有的最佳风险分担均衡状态被破坏，银行 为满足存款者的提款要求，被迫收回贷款，直接造成生产性投资中断，从而降低 社会福利。如果许多银行同时出现恐慌性挤兑，则将发生严重的经济问题。 ( 2 ) 信息不对称理论 与d d 模型中太阳黑子随机性事件的冲击不同，j a c k l i n 和b h a t t a c h a r y a ( 1 9 8 8 ) 3 2 】从不对称信息的角度来解释恐慌性流动性危机。他们认为银行和存 款者之间存在着信息不对称：存款者不了解银行的资产质量，银行也无法观察到 存款者的流动性需求。当出现不利于银行资产质量的信息时，一部分存款者从银 我国商业银行流动性过剩研究 行提取存款，而观察到这些人的行为，受先到先得政策( f i r s tc o m e ，f i r s ts e r v e d ) 的影响，其他人也会加入提取存款的行列，从而发生银行挤兑。c h a d & j a g a r m a t h a n ( 19 8 8 ) 8 1 ，c h a m p ( 19 9 6 ) 【3 3 1 ，a l o n s o ( 19 9 6 ) 阱】等对这一思想进 行了扩充研究。 ( 3 ) 经济周期与流动性危机 上述观点的共同点在于都认为银行挤兑具有内生性，是随机发生的。与此不 同，g o r t o n ( 1 9 8 8 ) a s 】，a l l e n & g a l e ( 1 9 9 8 ) 3 6 1 等认为银行挤兑不是随机发生 的，其根源在于经济周期的变化。这一观点假设银行持有的非流动性长期资产具 有风险性，银行代表消费者进行投资活动，且只有银行能够区别风险资产和无风 险资产，而经济周期的变化直接影响银行资产回报的回报。当存款者观察到银行 资产风险恶化，收益下降，便到银行要求提取存款，银行因此受到挤兑；银行被 迫变现资产满足存款者的提取要求，进一步导致了资产价格下跌和银行资产收益 下降，存款者继续提款，最终甚至导致银行发生流动性危机。 2 、金融体系内在脆弱性与流动性危机 许多文献论证了现代金融体系和银行体系具有天然的脆弱性，最为知名的为 f i s h e r ( 1 9 3 3 ) 针对“大危机提出的“债务通货紧缩理论和h m i n s k y ( 1 9 8 5 ) 的“金融不稳定假说”，1 3 7 1 其中后者影响更为深远。h m i n s k y 指出经 济繁荣时期的经济行为埋下了金融动荡的种子。他将借款的企业分为三类：第一 类是补充性的借款企业，它们只根据自己未来的现金流量作补充性的融资，因此 对银行来说它们是最安全的企业；第二类是投机性的借款企业，它们存在债务敞 e l ( d e b te x p o s u r e ) ，如果市场变化，该类企业要承担不确定性风险；第三类是高 风险的借款企业，它们借款用于投资于回收期很长的项目，在较长的时间内都无 法用投资的收益还本付息，而需要滚动融资用于支付利息。随着经济的发展，在 借款人后两类的比重越来越大，而较安全的第一类借款人所占的比重却越来越 小。然而经济繁荣必定过去，任何打断银行信贷资金流入生产部门的外部事件都 将引起借款人违约和破产，而这必定反馈到金融系统，导致银行危机。m i n s k y 认为，银行的管理者之所以不能从中吸取教训，原因可能有两个：第一个是代记 遗忘，前一次的危机过去很久后，金融业重新在一些好的经济环境中繁荣，银行 认为当前的资产价格上涨趋势会持续下去，于是风险又一次积累、传导，周期性 第一章商业银行流动性管理的理论基础 银行危机随之爆发；第二个是竞争压力，银行迫于竞争的压力，为了赢得市场， 不得不做出不谨慎的贷款决策。 除了金融系统存在内在脆弱性，银行系统本身