（会计学专业论文）我国上市公司盈余管理的动因分析及治理对策研究.pdf

我国上市公司盈余管理的动因分析及治理对策研究 彭新媛( 会计学) 指导教师：孙淑萍教授 摘要 我国上市公司的盈余管理已经成为阻碍证券市场健康发展的重要因 素，分析其动因和手段、研究其防范和治理对策具有积极的现实意义。本 文首先从盈余管理的概念和特征入手，总结了国内外学者的研究成果，阐 述了盈余管理的基本理论。在从会计学、公司治理结构、政策因素等角度 分析了我国上市公司盈余管理动因的基础上，结合2 0 0 6 年新企业会计 准则，借助于相关案例，剖析了上市公司通过关联交易及各种会计方法 进行盈余管理的主要手段。新会计准则的颁布必然对上市公司产生重要影 响，本文通过新旧准则的对比，从抑制关联方操纵、压缩会计估计和会计 政策的选择空间等方面阐述了新准则对控制上市公司盈余管理的积极作 用。虽然上市公司的盈余管理行为很难做到根除，但依然可以通过多方面 的有效措施而将其危害性限制在最小范围。为此，从加快监管制度的市场 化改革、健全公司治理结构、提高会计准则质量、加大外部审计力度诸方 面对治理对策进行了研究，希望能为防范和治理我国上市公司的盈余管理 行为提供参考，对推动我国证券市场的健康发展能有所启发和帮助。 关键词：上市公司，盈余管理，动因分析，治理对策，新会计准则 a s t u d yo nm o t i v e s a n dc o n t r o lm e a s u r e sf o r e a r n i n g s m a n a g e m e n ti nc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e s p e n g x i n - y u a n ( a e e o u n f i n i g ) d i r e c t e db yp r o f e s s o rs u n s h u - p i n g a b s t r a c t e a r n i n g sm a n a g e m e n t i nc h i n a sl i s t e d c o m p a n i e sh a sb e c o m e a l l i m p o r t a n tf a c t o rh i n d e r i n gt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to f t h es t o c km a r k e ti no u r c o u n t r y i ti so fg r e a tp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c et oa n a l y z em o t i v e sa n dm e a n so f e a r n i n g sm a n a g e m e n ta n ds t u d yc o u n t e r m e a s u r e st oc o n t r o li t s t a r t i n gf r o m t h ec o n c e p ta n df e a t u r e so f e a r n i n g sm a n a g e m e n t ，r e s e a r c hr e s u l t so f d o m e s t i c a n do v e r s e , , 3 略e x p e r t sa r es u m m a r i z e da n dt h eb a s i ct h e o r i e so fe a r n i n g s m a n a g e m e n ta r ee x p o u n d e d o nt h eb a s i so fa n a l y z n gm o t i v e so fc h i n a s l i s t e d c o m p a n i e s t o m a l l a g ee a r n i n g s f i o mt h e r e s p e c t so fa c c o u n t i n g , c o r p o r a t eg o v e r n a n c e , p o l i c yf k t o r ，e t c ，k e ym 蔑l i sf o rm a n a g i n ge a r n i n g s t l l r o w , hr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n , v a r i o u sa c c o u n t i n gm e t h o d sa n ds oo na r e d i s s e c t e db yc o m b i n i n gw i t ht h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d sa n ds o m er e l a t e d c a s e s p r o m u l g a t i o no ft h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d sw i l l h a v eg r e a t i n f l u e n c e s0 nl i s t e dc o m p a n i e s b yc o m p a r i n gt h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d s w i t l lt h ep r e v i o u so n e , t h ep a p e re x p l a i n sp o s i t i v er o l e st h a tt h el l l g w a c c o u n t i n gs t a n d a r d sw i l lp l a yi nc o n t r o l l i n gl i s t e dc o m p a n i e s e a r n i n g s m a n a g e m e n ti t lt h er e s p e c t so fp r e v e n t i n gr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n , r e d u c i n g t h es p a c ef o rs e l e c t i n ga c c o u n t i n ge s t i m a t e sa n da c c o u n t i n gp o l i c i e s ，e t c t h o u g hi ti sv e r yd i f f i c u l tt os t o pe a r n i n g sm a n a g e m e n tc o m p l e t e l y , e f f e c t i v e m e a s u r e sc a nb et a k e ni na na l lr o u n dw a yt om i n i m i z ei t sh a n n m i n e s s t h e r e f o r e ，d e t a i l e dc o n 舡o lm e a s u r e si nt h et e s p e c - t so fr e f o r m i n gs u p e r v i s i o n m l e s ，p e r f e c t i n ge n r p o m t eg o v e r n a n c e , i m p r o v i n gq u a l i t yo fa c c o u n t i n g s t a n d a r d s ，s t r e n g t h e n i n ge x t e r n a la u d i t i n ga n ds oo na r es t u d i e d ，h o p i n gt h a t t h e y w i l l p r o v i d e r e f e r e n c e sf o r p r e v e n t i n g a n d c o n t r o l l i n ge a r n i n g s m a n a g e m e n ti nc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e sa n db eh e l p f u li np r o m o t i n gt h e h e a l t h yd e v e l o p m e n to f t h es t o c km a r k e ti no u rc o u n t r y k e yw o r d s ：l i s t e dc o m p a n y , e a r n i n g sm a n a g e m e n t , m o t i v e sa n a l y s i s ，c o n t r o l e o t m t e r m e a s u r e ，n e w a c c o u n t i n gs t a n d a r d s 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中国石油 大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名； 知7 年占月岁日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解中国石油大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留送交论文的复印件及电子版，允许论文被查阅和借阅；学校可 以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存 论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 学生签名： 导师虢辑砂月 弓日 雩 日 中国石油大学( 华东) 硕士论文第1 章前言 第1 章前言 我国政府对上市公司的成长和证券市场的发展十分关心。今年3 月5 日，国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议上作政府工作报告时 明确提出，要“切实提高上市公司质量”。 我国自1 9 9 1 年成立上海证券交易所以来，证券市场迅速发展。截至 到2 0 0 6 年1 2 月3 1 日，沪深两市上市公司共有1 4 2 1 家，上市股票1 5 0 7 只，发行总股本1 2 6 5 5 3 7 亿股，投资者总开户数接近8 0 0 0 万户“1 。我国 年轻的股票市场在发展过程中不仅规模日益壮大，而且运作效率也有了很 大提高，正逐步向规范化和理性化迈进，投资者也越来越凭借各种有价值 的信息进行投资决策。在这种情况下，公开披露的会计信息便成为投资者 进行决策的重要依据之一，其质量直接关系到投资者的决策及其后果。 自沪深两市成立来，虽然我国的会计制度正逐渐步迈向国际化和规范 化，但与发达国家的会计制度相比仍有一定距离，尚不能对许多交易的会 计处理提供规范的指导，许多提供审计服务的注册会计师事务所也未能与 其客户保持相对的独立性和公正性，其他相关的法规制度还远远没有达到 应有的严密性。这些机制上的不足给上市公司管理盈余留下了很大的运作 空间。 近年来，学术界众多的讨论和有关实证会计研究结果表明，出于在证 券市场上获取筹集资金的机会、避免证券监管部门的惩罚等动机，我国上 市公司确实存在着大量的盈余管理行为，而且已呈现出多样化、复杂化趋 势，并有着不同的表现形式。日益普遍的盈余管理行为不但降低了上市公 司会计信息的质量，误导了信息使用者的投资决策，影响了投资者的投资 信心和证券市场的长期、稳定发展，而且损害了国家的整体利益、中小股 东的利益和债权人的利益，扰乱了股市的正常运行，其负面影响己经引起 了各方面的广泛关注。 鉴于上市公司盈余管理行为的严重性，近年来，我国财政部和证监会 ( 中国证券监督管理委员会) 不断出台新的政策和法规制度来规范上市公 司行为、压缩上市公司盈余管理空间，以求提高上市公司会计信息质量， 中国石油大学( 华东) 硕士论文第1 章前言 企业会计准则2 0 0 6 的颁布就是很好的例证。但是在监管部门与上市 公司的动态博弈中，有些上市公司受内部利益驱动，会想方设法寻找新的 手段，以逃避监管部门的管束，达到顺利向投资者“圈钱”和维护公司品 牌形象等多重目的，其盈余管理套路之巧妙和隐蔽，让监管部门和审计人 员防不胜防。由于信息披露不及时、虚报盈利、高估资产、粉饰盈余报告 等现象时有发生，屡禁不止，致使股价出现异常波动，对股市的健康成长 产生了严重的影响。在这种背景条件下，投资者、债权人、监管部门以及 会计准则制定机构对研究上市公司的盈余管理行为及其防范与治理对策， 以提高上市公司质量，表现出高度重视和极大关注。 证券市场的迅速发展要求上市公司提供高质量的会计信息。鉴于盈余 管理和会计信息质量的密切联系，加强对上市公司盈余管理的分析研究， 对于提高会计信息质量、提高投资者和其他利益相关者的决策质量、健全 和完善上市公司治理结构、改善证券市场的资源优化配置功能、加强监管 政策制定的针对性、推动会计理论的发展和会计准则的完善，都有着重要 的现实意义和一定的理论价值。因此，本人选择了我国上市公司盈余管 理的动因分析及治理对策研究进行探讨，希望能对防范和治理上市公司 的盈余管理行为、提高上市公司质量有所帮助。 论文将从盈余管理的基本概念出发，阐明我国上市公司盈余管理的动 机，分析其产生的会计学、公司治理结构、政策因素等渊源，剖析在特定 经济环境下我国上市公司盈余管理的主要手段，并结合2 0 0 6 年新会计准 则体系中的相关具体准则，分析新准则对控制我国上市公司盈余管理的积 极作用，力求提出较为系统、全面且具有一定创新性的治理对策。 论文力求理论与实际相结合，定性分析与定量分析相结合，按照理论 阐述动因分析手段剖析治理对策研究的基本思路，深入细致 地研究我国上市公司盈余管理的相关问题，力求使研究成果能为防范和治 理我国上市公司的盈余管理行为提供参考，对推动我国证券市场的健康发 展能有所帮助。 2 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章盈余管理的基本理论综述 第2 章盈余管理的基本理论综述 2 1 盈余管理的概念 随着人们对企业盈余质量和会计信息操纵行为的强烈关注，盈余管理 日益成为学术界研究的热点问题，而关于盈余管理的定义，目前在学术界 还没有形成统一的认识。 2 1 1 国外学者的观点 从西方的会计文献来看，不同的学者对盈余管理有着不同的理解，归 纳起来，比较有代表性的有以下三种观点： ( 1 ) 美国会计学者s c o t t ( 2 0 0 0 ) 认为嘲，“当经营者可在一系列的 会计政策( 公允会计原则) 中自行选择时，他们会选择那些使自身利益或 公司股票价值最大化的会计政策，这就是盈余管理”。 ( 2 ) 美国会计学家s c h i p p e r ( 1 9 8 9 ) 认为伽，盈余管理是“通过有 目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益”，“对该定义的最 小扩展是包括实际的盈余管理，如通过规划投融资行为发生的时点来 改变报告收益”。 ( 3 ) 美国会计学教授h e a l y 和w a l d e n ( 1 9 9 9 ) 认为，盈余管理是 指“企业管理当局在编制财务报告和规划交易时，利用职业判断来变更财 务报告，旨在误导那些以公司经营业绩为基础的利益相关者的决策，或者 影响那些以会计报告数字为基础的契约结果”。 在上述三个定义中，s c h i p p e r 明确提出盈余管理的目的是“获取某些 私人利益”，而h e a l y 和w a h l e n 更是用“误导”一词来描述企业管理当 局的盈余管理动机。但是，s c o t t 则将盈余管理的动机界定为“使经营者 自身利益或( 和) 企业市场价值最大化”。 2 1 2 国内学者的观点 国内许多会计学者对盈余管理都有着各自不同的理解，围绕上述三种 观点，形成了不同的、新的关于盈余管理的概念： 孙铮、王跃堂( 1 9 9 9 ) 认为，盈余管理是企业利用会计管制的弹性操 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章盈余管理的基本理论综述 纵会计数据的合法行为。 顾兆峰( 2 0 0 0 ) 认为，广义的盈余管理不仅包括对损益表中盈余数字 的控制，还包括对资产负债表以及财务报告中其他如附注等辅助信息的管 理。 魏明海( 2 0 0 0 ) 认为，盈余管理必然会同时涉及经济收益和会计数据 的信号作用问题，从“信息观”的角度看待盈余管理更有意义。 秦荣生( 2 0 0 1 ) 认为，盈余管理是指企业有选择会计政策和变更会计 估计的自由时，选择其自身效用最大化或是企业市场价值最大化的一种行 为。 刘峰( 2 0 0 1 ) 认为，盈余管理是在符合相关会计法律、法规、制度的 大前提下，对现行制度所存在的漏洞最大限度地利用。 邹小凡、陈雪洁( 2 0 0 2 ) 认为，盈余管理是指企业管理者为了公司价 值的最大化，迫于相关利益集团对其达到盈利预期的压力，在公认会计原 则的约束下选择最有利的会计政策，或控制应计项目，使报告盈余达到预 期水准。 李吉栋( 2 0 0 6 ) 认为：盈余管理是会计报告人为获取个人利益和局 部利益而采取的一系列活动，如选择更有利的会计处理方法、规划有失公 允的交易事项，还包括那些能够影响会计盈余的政治游说活动等，该行为 最终会导致财务报告不能公允地反映企业的经营业绩和财务状况。 上述观点反映了目前我国对盈余管理研究的特点。首先，大部分学者 都认为盈余管理以遵循相关会计法律、法规和制度为前提，离开会计准则 的约束，就超出了盈余管理研究的范畴；其次，从众多的盈余管理定义看， 追求私人利益最大化或组织目标实现程度最大化是盈余管理最为主要的 动机，这种动机产生的盈余管理行为会造成不同利益集团受益或受损，具 有经济后果。 综合分析国内外学者的观点，本文认为：盈余管理是一种在不违反法 律、法规及会计原则的前提下，企业管理当局利用会计或非会计手段，利 用会计准则、会计制度的漏洞或未涉及的领域以及会计原则的可选择性， 凭借一定的职业判断，有目的地选择更有利的会计程序和会计处理方法， 对财务报告中有关盈余信息披露或与其相关的辅助信息进行管理、最终导 4 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章盈余管理的基本理论综述 致财务报告不能公允地反映企业的经营业绩和财务状况的行为，其目的是 误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解，影响那些基于会计数据 的契约，以实现自身利益最大化或企业市场价值最大化。 2 2 盈余管理的特征 2 2 1 盈余管理的基本特征 为了更准确地把握盈余管理的内涵，有必要对盈余管理的特征进行深 入分析，具体来讲，盈余管理具有以下基本特征嗍： ( 1 ) 盈余管理的主体是企业管理层或实际控制者，董事会、总经理 和部门经理掌握着企业大量内部信息，控制着企业的实际运营，成为盈余 管理的具体实施者。无论是会计方法的选择与运用、会计估计的变动、会 计方法的运用时点，还是交易事项发生时点的控制，最终决定权都掌握在 他们手中。 ( 2 ) 盈余管理的客体主要是公认会计准则( g a a p ) 、会计方法和 时点选择与控制。公认会计准则和会计方法属于盈余管理的空间因素，而 时点选择与交易事项发生时点的控制则可看作是盈余管理的时间因素。从 本质上看，盈余管理的最终客体是会计数据本身，上述的客体仅仅是达到 目的的手段。 ( 3 ) 盈余管理仅改变企业实际盈利在不同会计期间的分布，而并不 影响企业的实际盈利。盈余管理的主要目的在于影响企业的会计数据和盈 利披露，而不是企业的实际盈利。常用的盈余管理手段主要包括会计方法 的选择、会计估计的变更、会计方法的运用时点和交易事项发生时点的控 制等。 ( 4 ) 会计数据的信息含量和信号作用是盈余管理的主要目标。虽然 实际收益难以被人确切知道，但盈余管理最终还是不能完全背离实际收 益。盈余管理的共同目的是试图影响市场参与者，隐藏企业存在的不同风 险，向信息使用者传递误导信息。 ( 5 ) 虽然目前学者普遍认为盈余管理是在公认会计准则允许的范围 之内，是合法的，但是，盈余管理有悖于财务会计信息质量特征，有悖于 会计信息的中立性，从而影响了会计信息的可靠性和相关性。 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章盈余管理的基本理论综述 2 2 2 不同模式盈余管理的特征 根据不同的动机，盈余管理可分为个人自利型、制度诱发型和组织目 标型三种模式，它们分别表现出不同的行为特征”1 ： ( 1 ) 个人自利型盈余管理的特征 个人自利型盈余管理出于个人利益的最大化而形成不利于相关利益 人的行为结果，这种行为由于动机的“不纯洁”而具有欺骗性，会引起相 关利益人的警觉和抵制。该模式具有以下特征： 行为动机的机会主义特征明显由于上市公司经营业绩的好坏 在一定程度上体现了经理人能力的大小，为了扩大个人影响力、增加职位 升迁的机会，经理人也有动机实施盈余管理。因此，自利型盈余管理有着 明显的机会主义特征。 行为方式的契约相关性高自利型盈余管理与契约相关，经营 者的盈余管理行为受契约复杂程度的影响。在经营者的报酬只根据当期报 告的净收益确定这种简单的报酬契约下，经营者盈余管理的动机和手段也 相对简单；增加契约中决定报酬的因素能增加盈余管理的复杂程度。 后果的不可预见性如果委托人在订立契约时充分预见到代理 人的盈余管理行为并对该行为的结果有可靠的估计，则盈余管理行为的影 响是有限的，这种行为后果不会影响到资源的配置和契约的有效性；如果 代理人进行盈余管理而委托人事前并未考虑到这种影响，则盈余管理的后 果会影响到报酬契约的有效性，使股东的利益受损。 ( 2 ) 制度诱发型盈余管理的特征 当制度、规则存在明显的缺陷时，盈余管理的主体利用制度、规则的 漏洞谋求其利益最大化。由此可见，制度诱发型盈余管理的根本原因是存 在制度诱因。该模式具有以下特征： 目的明确与自利型盈余管理和组织目标型盈余管理相比，制 度型盈余管理的目的较为明确，即根据制度的规定，运用会计方法或其他 方法，达到制度规定的会计盈余指标，取得制度规定的资源。 会计人员的参与程度高相对而言，在制度型盈余管理的过程 中，会计人员的参与程度较高，原因在于诱发盈余管理的政策规定的重心 6 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章盈余管理的基本理论综述 在相关会计盈余指标上。由于会计指标具有内在的关联性，在这一类型的 盈余管理中，会大量运用到会计方法的选择、会计方法的运用。因此，对 于相对复杂的会计方法的运用，如果没有会计人员参与其中，制度型盈余 管理的目标就很难实现。 经济后果明显制度型盈余管理的经济后果是明显的。由于制 度本身的缺陷，制度型盈余管理主体在经过精心设计和巧妙实施后均能达 到其预期目的，即满足制度对会计盈余指标的要求，并在通过监管部门审 核后取得证券市场中的资源。相反，如果情况较好的上市公司未进行盈余 管理而未得到取得这种资源的资格，就会造成证券市场资源配置错位的经 济后果。 ( 3 ) 组织目标型盈余管理的特征 由于组织目标型盈余管理的动机是企业价值最大化，因而其行为过程 必然伴随如何实现企业的战略目标。在手段的选择上，不会只依靠会计选 择来改变财务报告的结果，而经营决策的变化、经济交易的选择、交易时 点的选择都是组织型盈余管理的手段。由于组织型盈余管理本身涉及对会 计盈余的控制和管理，利用会计准则赋予的灵活性是不可避免的。该模式 具有以下特征： 存在共同的行为主体涉及公司内在价值变化及对企业战略有 显著影响的决策行为，不可能由管理当局单方面做出，而是由股东和公司 管理层共同做出。但实际上，由于中小股东受到成本的制约，参与的积极 性不高，因此最终会形成大股东与企业管理当局共同承担盈余管理主体职 责的模式。 行为的长期性由于组织型盈余管理的动机是保持公司收益稳 定且持续增长，目标是实现公司利润不断增长，并且向资本市场传递积极 的信号以保持股价的不断上升并最终实现企业价值最大化，因而组织型盈 余管理的行为方式必须具有连续性，且这种连续性是伴随着企业组织的生 命周期的。 行为方式的复杂性组织型盈余管理由于必须与公司战略管理 目标相适应，仅仅依靠会计手段往往很难达到目的，因此，除了会计选择 性行为外，经营过程中还要利用其他盈余管理手段。由于会计选择性行为 7 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章盈余管理的基本理论综述 本身对盈余管理结果的影响具有一定的复杂性，如果再加上公司管理当局 对公司交易行为的“规划”。则会导致管理盈余手段更加复杂。 2 3 盈余管理的国内外研究现状 2 3 1 国外盈余管理研究现状 盈余管理是国外2 0 世纪8 0 年代后期兴起的实证会计研究的一个重要 领域。盈余管理研究经过国外大量学者的不懈努力，已经取得了丰硕成果。 早期研究主要集中在是否发生盈余管理、何时可能发生盈余管理，大多以 有强烈盈余管理动机的公司为样本，检验的对象主要是综合的计量项目， 一般检验的项目是应计利润总额。后来的研究将问题具体化，检验对象也 缩小为某些特定的会计科目，如银行贷款损失准备等。此外，还有一些考 察盈余管理的规模和频率。 在西方大量的文献中，对盈余管理动机的研究主要在以下三个方面： 资本市场动机表现在上市公司通过盈余管理来影响股票价格、迎合 财务分析师和管理部门公开的盈余预测；基于会计盈余数据的契约动机 主要集中在管理者是否通过盈余管理来增加报酬或减少债务违约的 可能性；监管动机主要表现为回避行业监管。 国外盈余管理研究的成果有：发现了资本市场盈余管理的各种动 机；根据资本市场观，发现了盈余管理的经济后果主要表现在对上市公 司股票价格的影响、对上市公司价值的影响、对资本市场资源配置的影响； 形成基于会计数据契约的盈余管理动机的理论，大量关于报酬契约的研 究所发现的证据与管理当局运用会计判断来增加基于盈余的奖金报酬的 结论一致；具体应计项目下管理盈余证据的检验为会计准则制定和完善 提供了直接的证据；盈余管理的实证研究为盈余管理影响资源配置提供 了证据，丰富了盈余管理的理论体系嘲。 近年来，国外盈余管理的研究已经从对应计项目的研究发展到对影响 现金流量项目的研究，例如以衍生金融工具来平滑利润的研究，衍生金融 工具与应计项目的相互替代性的研究等。关于盈余管理行为对资本市场资 源配置的影响，国外相关研究尽管取得一定成果，但还是比较少，这可能 是未来需要开拓和加强的研究领域。 s 中国石油大学( 华东) 硕士论文第2 章盈余管理的基本理论综述 2 3 2 国内盈余管理研究现状 我国学者在借鉴西方研究成果的基础之上，紧密结合我国盈余管理的 实践，对我国上市公司的盈余管理进行了有益的探讨。 上海财经大学陆建桥博士( 1 9 9 9 ) 在其论文“中国亏损上市公司盈余 管理实证研究”中对亏损上市公司盈余管理进行了实证研究。他指出亏损 上市公司为避免出现连续三年亏损以逃避有关管制而在亏损当年及其前 后年度采取盈余管理行为，这些盈余管理主要是通过管理应计利润项目来 达到的“”。 厦门大学刘杰博士( 1 9 9 9 ) 在其论文“中国上市公司盈余管理实证研 究”中采用实证方法对有关盈利指标进行对比分析，提出了处于不同盈利 水平的上市公司具有不同盈余管理方法的观点。 中山大学魏明海教授( 2 0 0 0 ) 在其著作盈余管理研究一书中对国 外盈余管理文献进行了系统的总结，并专门针对我国a 股上市公司i p o ( 首 次公开发行股票) 过程中的盈余管理行为进行了比较完整的实证研究，研 究结果证实了中国a 股上市公司i p o 前盈余管理的存在及其对募股前后公 司报告收益表现了巨大影响w 。 南开大学陆字建博士( 2 0 0 2 ) 在其论文“上市公司基于配股权的行为 实证分析”中采用管理后盈余分布法研究了我国a 股上市公司为获得配股 权而通过盈余管理将r o e ( 净资产收益率) 维持在略高于6 区间与略高 于1 0 区间的证据，并进一步提出上市公司盈余管理随着配股政策的演 进而亦步亦趋地改变的观点“”。 由于我国处于转轨这一特殊时期，我国的研究也指出了不同于西方国 家的一些盈余管理特殊手段和现象。陈晓、李静( 2 0 0 1 ) ，c h e r t 等( 2 0 0 3 ) 分析了地方政府对上市公司业绩的影响，发现作为许多上市公司主管机关 的地方政府也参与了上市公司的盈余管理：政府以大量的税收优惠和财政 补贴帮助上市公司取得配股资格。 9 中国石油大学( 华东) 硕士论文第3 章上市公司盈余管理的动因分析 第3 章上市公司盈余管理的动因分析 3 1 上市公司盈余管理的主要动机 在我国，由于筹资资格涉及上市公司的根本利益，因而迎合证券市场 监管政策的i p o 动机、配股动机、维持上市资格动机表现得最为强烈。 此外，上市公司还存在不同程度的债务契约动机、管理回报动机、避税动 机等。 3 1 1 首次公开发行股票( 1 p o ) 动机 在中国特有的额度制下，仅有少数企业可以获准发行股票，并且企业 过去的经营业绩是一个很重要的考虑因素。因此，为了取得上市资格，企 业有进行盈余管理的动机，尤其是经营业绩不佳的企业。另外，一旦获准 发行股票，企业过去的经营业绩又会直接决定或间接影响股票的发行价格 与股票的顺利发行，盈余管理显得更为重要。 王海波( 2 0 0 4 ) 根据1 9 9 9 年2 0 0 1 年2 8 1 家上市公司在上市年度前 后浮动两年的收益变化( 以净资产收益率为主) ，分析了盈余管理与i p o 的关系。统计性检验发现“企业为迎合监管机构对i p o 的要求以及保证 i p o 的顺利完成，在i p o 前两年、口o 当年确实存在着严重的盈余管理， 从而导致i p o 后两年的收益明显下降”。由此可见，在中国资本市场中“壳” 资源紧张的情况下，许多公司在i p o 过程中存在着显著的盈余管理行为， 这也从另一方面解释了为什么许多上市公司上市成功后其业绩反而会下 滑的原因n ”。 3 1 2 配股动机 由于在我国资本市场中，股东对上市公司经理层的约束机制尚未建立， 上市公司没有分红派现的压力，股权融资成本较低，因此，上市公司的配 股意愿大都十分强烈，大多数公司均以配股作为上市后的最佳融资渠道。 但是，配股需要具备一定的条件。尽管证监会制定的配股政策几经改变， 但始终都以净资产收益率( r o e ) 为标准。于是，为了达到规定的配股及 格线，一些上市公司便积极利用各种手段“操纵”和“制造”盈余，调整 1 0 中国石油大学( 华东) 硕士论文第3 章上市公司盈余管理的动因分析 净资产收益率水平。另外，配股价格的高低关系到上市公司筹集资金的数 额以及顺利与否，业绩优良的公司的配股价格无疑是可以定价高一些，配 股成功的可能性更大一些。因此，上市公司为了提高配股价格也会进行盈 余管理“。 3 1 3 维持上市资格动机 我国公司法规定，最近三年连续亏损的上市公司应暂停其股票上 市。因此，当上市公司一旦出现经营不力、产生亏损时，其母公司或其他 企业就会想方设法维持其上市资格，以取得更大利益。其实，按照现行制 度要求，在连续的三年中，只要有一年不是亏损的，即可保住上市公司的 “壳”资源，盈余管理的空间比较大。有些上市公司也利用这种空间进行 盈余管理，以至于出现其连续五年中只有一年是盈利的状况。 例如，2 0 0 1 年1 1 月3 0 日证监会发布亏损上市公司暂停上市和终 止上市实施办法( 修订) 时距年报截至日还有一个月时间。因此，大批 面临退市风险的上市公司进行了突击性盈余管理。其得以盈利的方式基本 是通过关联交易、政府补贴和支持等，没有一家公司是由于经营状况好转 而实现的。 3 1 4 税收动机 税收动机可能是进行盈余管理的一个最明显的动机。在这个“现金为 王”的时代，节约现金支出就等于增加了上市公司的营运资金，这对提高 公司的盈利水平和改善财务状况大有裨益。因此，为了降低应纳税额，减 少现金支出，公司管理当局会采取适当的会计政策降低当期利润，达到减 少或推迟纳税的目的。特别是在我国的税法体系尚不十分完善、税收优惠 政策较多的情况下，管理当局为达到避税的目的，更有进行盈余管理的动 机。 3 1 5 市场动机 市场动机包括以下三个方面：改善二级市场形象。证券市场上，现 任大股东和上市公司的管理当局更清楚公司资产的质量和发展前景，相对 于潜在的投资者而言，他们拥有内幕信息。通过盈余管理，释放出业绩的 良好的信号，以达到改善二级市场形象的目的；便于二级市场炒作。中 中国石油大学( 华东) 硕士论文第3 章上市公司盈余管理的动因分析 国股市发展仍处于不成熟阶段，二级市场投机盛行。上市公司和机构投资 者沟通，通过盈余管理将利润做高，股价同步炒高，再借新制度实施之际， 将以前有水分的利润挤出来。这类公司也称“透支利润”公司，如陆家嘴、 盛道包装等；为购并增加筹码。由于上市资格不易取得，众多的非上市 公司试图通过购并，达到借壳上市的目的。购并谈判中最关键的是购并价 格，业绩优良的上市公司的股权无疑可以卖一个好价钱。故上市公司有可 能为购并增加筹码而进行盈余管理“”。 3 1 6 债务契约动机 债务契约是为了限制管理者进行那些企图以债权人的利益为代价而 使公司的股东受益的行为，在债务契约中经常包含一些管理者的保证条 款。随着金融体制的改革，金融机构的信贷风险意识不断加强，金融机构 在向上市公司贷款的同时，一般与其签订各种要求遵循的条款，一旦上市 公司超出这些条款所允许的变动范围，就会相应提出一些惩罚措施。我国 的许多商业银行还规定不得向亏损上市公司贷款。因此，当上市公司注意 到本年度的一些财务指标有偏离债务条款的趋势或已经偏离时，会有很强 烈的动机进行盈余管理。但如果上市公司管理当局想通过发出公司面临困 境的信号，谋求尽快就债务契约重新谈判，也可能降低当期报告盈余。此 外，在长期借款合约情况下，为了减少违约的可能性，公司管理当局往往 会将各期收益均衡化，使债务契约规定的比率不至于大起大落。 3 1 7 管理回报动机 现在已有许多上市公司为高级管理人员提供高额奖金或认股权证，以 激励其努力工作，创造业绩，实现公司目标，而用来反映经营业绩的会计 盈余信息对他们来说是非常重要的。有的管理当局为贪图巨额报酬，并为 保住职位或升迁，则希望通过管理而使公司的盈利能趋于预定目标。另外， 报酬有显性与隐性之分，前者即为公开的年薪，后者则多指非金钱的好处， 如声望，政治前途、公款消费的机会等。对上市公司的高管人员而言，声 望和政治前途也许是他们更为看重的报酬。当然，这些隐性报酬与公司业 绩呈正相关，而评价高管人员业绩的重要依据是会计盈余，故在隐性报酬 的驱动下，上市公司管理当局也有动力进行盈余管理。 中国石油大学( 华东) 硕士论文第3 章上市公司盈余管理的动因分析 3 2 上市公司盈余管理动因的多视角分析 我国上市公司的盈余管理一直是人们关注的焦点，其产生的原因也是 复杂的、多样化的。对这些原因进行全面分析，对于研究上市公司盈余管 理的治理对策具有积极意义。 3 2 1 盈余管理动因的会计学分析 ( 1 ) 会计法规的不完善性为盈余管理提供了空间 会计准则的不完善性。企业的会计政策受会计准则的约束，但会 计准则作为一种合约，它的制定不再是纯技术性的，而是各利益相关者相 互间多次博弈的结果，是一种不完全的合约。因为在会计准则制定过程中， 各利益相关者都根据自己的特殊利益或从自己所处的特殊地位出发，提出 各自的要求。而准则制定机构本身也是这一博弈活动的主要参与者，它也 是有自己效用函数的“理性经济人”，其效用主要表现在准则制定过程中 的垄断权与实施过程中的权威性。因此，准则制定机构为了自己效用函数 的最大化，在利益相关方之间求得平衡并使交易费用最小化，就必须以放 宽准则中对一些经济业务的会计处理的选择空间为代价，即赋予企业一定 的会计政策选择权，在已制定的准则中包含大量的主观判断和在不同会计 方法之间取舍的空间“”。 会计准则中有关定义和解释的模糊性。如果一项会计准则的涵义 可能有多种理解，甚至有歧义，必然会产生实务操作的不确定性。当上市 公司的管理者存在私人利益的冲动时，就会利用对会计政策的不同理解， 做出貌似正确、实则错误的会计处理，使得盈余管理存在着较大的可操作 空间。 会计准则与会计实践之间的时滞性。会计准则与会计实践之间存 在一定的时滞性，即会计准则的制定常常落后于会计实践的发展和经济行 为的创新。会计准则与会计制度的缺位会使上市公司在准则外会计事项的 确认和计量方面由于。无法可依”而带有很大的弹性。 ( 2 ) 会计理论与会计方法的固有缺陷为盈余管理提供了空间 权责发生制的固有缺陷。权责发生制是国际上通用的会计确认基 础，这一基础理论虽然较好地解决了收入与费用的配比问题，但在确认的 中国石油大学( 华东) 硕士论文第3 章上市公司盈余管理的动因分析 过程中加入了主观性。随着环境的变化，如果继续单纯地采用权责发生制， 需要主观确认“量”的机会越来越多。但是，权责发生制原则在会计中的 地位是不可动摇的，这就为盈余管理提供了条件“”。 会计重要性原则的运用。会计重要性原则允许企业对不重要的项 目可以例外处理或灵活处理，但对于哪些项目是重要的，哪些项目是不重 要的，无论从质的方面还是从量的方面，现行会计理论都未能做出具体的 规定。这样就给上市公司把重要项目按非重要项目处理提供了机会，从而 有可能影响公司财务状况与经营成果的公允表达。 会计稳健性原则的运用。会计稳健性原则使得企业收益平均化和 秘密准备金的操作更容易。上市公司有可能为了使财务报告显示出持续稳 定的盈利趋势或为了其它经济利益而采取收益平均化的会计行为，压低经 营状况好的年度报告利润，将其转移到亏损年度或经营状况较差的年度。 上市公司还可能利用稳健性原则通过过多地计提短期投资跌价准备及存 货跌价准备等方法人为地低估公司资产或高估负债。 ( 3 ) 会计事项的不确定性为盈余管理提供了空间 不确定的会计估计。在会计核算中，应当力求准确。但有些经济 业务本身具有不确定性，如坏帐损失、存货跌价损失、或有损失等，因而 不得不根据经验判断做出估计，从而使会计确认和计量工作不得不借助于 假定和估计的方法，这就为盈余管理行为提供了条件。 不确定的会计计量方法。不确定的会计事项是指一种状况或处境 的最终结果是利得还是损失，只有在发生或不发生一个或若干个不确定的 未来事项才能确认。如果会计准则和会计制度对于这些重要不确定会计事 项的披露没有做出恰当的规定，就会使会计核算中存在多种备选原则、程 序和方法，为盈余管理提供了空间“”。 3 2 2 盈余管理动因的公司治理结构分析 公司治理结构是指在公司法人财产的委托一代理关系下规定不同权 利主体之间权、责、利关系的一种制度安排，包括股权结构、董事会结构 和外部控制权等内容。公司治理结构是影响盈余管理的重要因素，我国上 市公司目前的治理结构存在着制度性缺陷，是产生盈余管理的制度根源， 1 4 中国石油大学( 华东) 硕士论文第3 章上市公司盈余管理的动因分析 具体表现为： ( 1 ) 股权结构不合理，股东大会流于形式 由于我国绝大多数上市公司是由原来的国有企业改制而来，出于对国 有资产保护的动机，国有控股或国有股占绝对优势的公司比比皆是。国有 股。一股独大”，仅凭国有股股东的表决权即可通过任何决议，而人数众 多的中小投资者即使参加了股东大会，其提案也很难被通过，最终形成中 小股东不参加股东大会、由国有股东唱“独角戏”的局面。而国家这个最 大的股东是“虚位”的。小股东甚至法人股股东往往不参加股东大会，致 使股东大会失去其意义，形同虚设。另外，由于国有股“一股独大”，上 市公司与其母公司、控股股东之间存在千丝万缕的关系，而上市公司往往 会因为有这种股权结构关系，就利用关联交易来进行盈余管理。 ( 2 ) 董事会独立性不强，难以对经理层进行监督 我国上市公司董事会成员构成不合理，缺乏对经理监控的动机。由j 国家股的控股地位，公司董事长和总经理一般由行政机关任命，董事长和 总经理的职位“合二为一”；董事会成员绝大部分是内部经理人员，外部 董事和独立董事所占的比重过低。这就使得经理人员在公司的经营决策、 利润分配、聘任或解聘公司的财务负责人、制定公司的基本管理制度等方 面具有更大的发言权。这种现象的出现会导致公司经理操纵利润、侵害公 司外部中小投资者的合法利益，公司对外提供的会计信息不能真实反映公 司的财务状况。 ( 3 ) 监事会监督作用不到位 从权力机构设置看，我国公司法规定上市公司必须设立董事会与 监事会。但是，由于董事会和监事会都由股东大会选举产生，都对股东大 会负责，相互之间不具备直接任免、控制的权力，尤其是监事会在法律上 只被赋予了有限的监督权力，缺乏足够的调节和制约董事行为的可行手 段。在实践中，上市公司的监事会成员大多由公司内部人员担任，在行政 上置于总经理的领导之下，缺乏独立性。因此，公司法赋予监事会的 监督权通常流于形式u ”。 ( 4 ) “内部人控制”现象严重 在现代企业制度下，由于所有者缺位、所有权虚化等原因，公司治理 中国石油大学( 华东) 硕士论文第3 章上市公司盈余管理的动因分析 结构形成了事实上的“内部人控制”，管理当局成为上市公司事实上的控 制者，他们控制了包括会计政策选择在内的公司一切经营活动。管理当局 为追求自身利益最大化和企业价值最大化，便会利用其处于控制会计信息 系统的有利地位，产生对公司会计信息( 主要是盈余信息) 进行管理的动 机，把本来以各利益相关者提供如实反映公司财务状况、经营成果和现金 流量为目标的信息系统，成为其直接操纵以实现其意图而进行盈余管理的 工具。 ( 5 ) 委托一代理关系下的信息不对称 在上市公司的内部治理结构中，股东与管理者是一种典型的委托一代 理关系。在委托一代理关系下，委托人与代理人之间总是存在着大量的信 息不对称。在相关信息占有方面，由于管理当局直接运作和管理企业，控 制着企业经营活动的全过程，相对处于优势地位，通常比会计信息使用者 了解更多的有关企业生产经营的信息，即使对公开披露的会计信息，前者 比后者通常也有更深刻的理解。从理论上讲，如果管理当局对其所拥有的 信息不做客观、完整、及时的披露，信息使用者就很难获得管理当局独占 的内部信息，从而也就不可能对上市公司提供的会计信息的真实、公允、 充分与否加以评判，使得管理当局的盈余管理成为可能啪1 。 3 2