（财政学专业论文）我国国库现金管理模式研究——基于安全和效率的分析.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本 论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。 对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方 式标明。本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：垒立起 e l 期： i 塑! ：垒：! ! 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印 或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：巡导师签名：垄挫日 山东大学硕士学位论文 中文摘要 随着我国财政收入的快速增长，国库现金余额也不断增加，成为笔可观的数 目。在国库集中支付制度的不断完善和发展的背景下，国库现金管理的作用和意义 尤为重大。因此，探讨我国国库现金管理的模式选择问题无论在理论层面和现实层 面都具有积极的意义。 国库现金管理模式可以区分成安全模式和效率模式两个方面来研究。实现我国 国库现金的有效管理关键在于构建和谐的安全及效率模式。目前需要解决的问题就 是在确保国库现金安全性的同时，大力提高国库现金的使用效率。 论文首先从理论上对国库现金管理的概念和范围做出了界定，分析了我国国库 现金管理模式的现状，认为无论从安全性还是效率性来讲，我国现在都处于对国库 现金管理的探索性阶段，但是已经开始了从国库现金存不计息、取不收费的单一的 储存在中央银行，到对国库现金管理的逐步加强的转型。然而目前我国现有的国库 现金管理模式仍然是一个偏重于安全模式的典型。指出这种模式虽然保证了国库资 金的绝对安全，具有极高的安全指数，但是从另一个角度来讲，这种完全安全的国 库现金管理模式使得国库资金大量沉积，不能得到合理的利用，影响了国库现金的 效率性，其效率指标几乎为零。 据此，文章把英国、澳大利亚、美国、日本、新西兰、法国、意大利等国家和 地区的国库现金管理模式从安全性角度划分为现金流动性预警控制模式、债务管理 控制模式、内部控制监管模式；从国库资金的使用效率及盈利性的角度划分为市场 化管理模式、中央银行完全经( 代) 理国库模式，参照了这些国家在国库现金管理 方面的领先经验，提出了构建我国国库现金管理合理模式的设计方案。认为实现我 国国库现金管理模式的优化，重点在于在保证国库现金安全性的前提下，大力提高 国库现金的使用效率。在保证国库现金安全方面，要转变安全模式，建立新的国库 现金安全保障系统。首先，要根据修正的m i l l e r - o r r 模型确立我国应持有的国库库 底资金安全留存额，以保证国库资金大幅度向外流动时的需要；同时，要建立风险 预警机制，运用概率分布方法测定国库资金风险发生的频率，处理国库业务不同环 5 山东大学硕士学位论文 节中存在的资金风险；此外，还要在内部人员管理、审批程序、系统及内部网络建 设等方面加强国库内部控制监督管理的力度。在加强国库现金使用效率方面，要明 确央行与财政部国库的委托代理关系，确立了这种奖励和惩罚机制的委托代理关 系，才可以更好的划分和明确国库与中央银行之间的关系和权利、职责；根据我国 目前的情况，要尝试性、阶段性地将国库库存余额现金投入市场，一是可以将国库 现金余额存入商业银行，二是可以投入到货币市场进行一些流动性较强，相对安全 性较高的投资；此外，还要建立科学合理的现金流预测体系。 文章的主要创新在于将国库现金管理模式划分为安全和效率两个方面，把世界 上国库现金管理方面比较先进的国家的经验模式从安全和效率两个方面进行了深 入的分析，同时，在阐述我国国库现金管理的现有模式时，也按照安全性和效率性 两个方面进行了分别的论证，然后针对这两个方面分别提出了优化的具体可行性做 法。在最后部分综合运用了财务管理方面的知识，尝试性的使用了修正的m i l l e r - o r r 模型，引入大量数据，确定出了合理的国库库底资金安全留存额。 6 关键词：国库现金管理；安全模式；效率模式 銮代起 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t a sc h i n a sr a p i dg r o w t ho ff i s c a lr e v e n u e ，t h es t a t et r e a s u r yc a s hb a l a n c ew i l l c o n t i n u et oi n c r e a s ea n db e c o m eas u b s t a n t i a ln u m b e r t h es t a t et r e a s u r yc a s h m a n a g e m e n th a sb e e np a i dm o r ea n dm o r ea t t e n t i o nt oa n d t h ep r o b l e mo ft h eu s eo fs t a t e t r e a s u r yc a s hh a sa l s ob e e nh i g h l i g h t e di n t h eb a c k g r o u n do fc e n t r a l i z e dt r e a s u r y p a y m e n ts y s t e m si m p r o v e m e n ta n dd e v e l o p m e n t a c c o r d i n g l y , o u rt r e a s u r y c a s h m a n a g e m e n tm o d e li sav e r yp r a c t i c a li s s u eo fp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e i nt h i sp a p e r , t h es t a t et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tp r o b l e m sc a nb ed i v i d e di n t os a f e m o d e la n d e f f i c i e n c ym o d e l i ti sn e c e s s a r y t oe n s u r et h es a f e t yo ft h es t a t et r e a s u r yc a s h ， a tt h es a m et i m eg r e a t l ye n h a n c i n ge f f i c i e n c yi nt h eu s eo fc a s hi nt h es t a t et r e a s u r yt o r e a l i z ec h i n a st r e a s u r yc a s he f f e c t i v em a n a g e m e n to ft h eb u i l d i n go fah a r m o n i o u s m o d e lo fs a f e t ya n de f f i c i e n c y f i r s t , t h ep a p e rm a k ead e f i n i t i o no ft h ec o n c e p ta n ds c o p eo fs t a t et r e a s u r yc a s h m a n a g e m e n tf r o mt h et h e o r y ，a n da n a l y z ec h i n a st r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tm o d e l s t a t u s i nt h eo p i n i o n so fw r i t e r , c h i n ai sn o wi nt h et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n t e m b r y o n i cs t a g ew h e t h e rf r o mt h es e c u r i t yo re f f i c i e n c yt e r m s w ea r et u r n i n gf r o mt h e s t a t et r e a s u r yb yn o n - i n t e r e s t - b e a t i n gd e p o s i ta n da d m i s s i o nc h a r g es t o r e di nas i n g l e c e n t r a lb a n kt ot h eg r a d u a ls t r e n g t h e n i n go fs t a t et r e a s u r yc a s h h o w e v e r a tt h ep r e s e n t , c h i n a se x i s t i n gt r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tm o d e li ss t i l las t r o n gb i a st o w a r d st h e e x t r e m es e c u r i t ym o d e lt y p i c a l i ti sp o i n t e do u tt h a tt h i sm o d e lm a yg u a r a n t e et h e a b s o l u t es e c u r i t yo ft h es t a t et r e a s u r yf u n d sw i t hh i g hs a f e t yi n d e x ，b u tt h i st o t a l l ys a f e m o d eo ft h en a t i o n a lt r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tm a k e st h ef u n d sd e p o s i t i o na n dc o u l d n o tb er e a s o n a b l eu s e ds oa st oa f f e c tt h ee f f i c i e n c yo f t h es t a t et r e a s u r yc a s h a c c o r d i n g l y , t h ep a p e rd i v i d et h es t a t et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tm o d e lo ft h e u n i t e dk i n g d o m , a u s t r a l i a , t h eu n i t e ds t a t e s , j a p a n ，n e wz e a l a n d ，f r a n c e ，i t a l ya n d o t h e rc o u n t r i e sa n dr e g i o n st ot h r e em o d e l si n c l u d i n ge a r l yw a r n i n gc o n t r o lo ft h e c a s h - f l o wm o d e l ，d e b tm a n a g e m e n tc o n t r o lm o d ea n dt h ei n t e r n a lc o n t r o lr e g u l a t o r y a p p r o a c hf r o ms e c u r i t ya n g l e i tg a l la l s ob ed i v i d e dt ot h em a n a g e m e n tm o d e lf o rt h e m a r k e t , t h ec e n t r a lb a n kc o m p l e t e l yb yt r e a s u r yj u s t i f i c a t i o nm o d e lf r o mt h e s t a t e 7 山东大字硕士学位论文 t r e a s u r ye f f i c i e n c ya n dp r o f i t a b i l i t ya n g l e i nt h el i g h to ft h e s ec o u n t r i e s l e a d i n g e x p e r i e n c e si nt h em a n a g e m e n to ft h es t a t et r e a s u r yc a s h ，t h ec h i n a sr e a s o n a b l et r e a s u r y c a s hm a n a g e m e n tm o d e li sd e s i g n e d a u t h o rt h i n k st h a tt h er e a l i z a t i o no fc h i n a s t r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tm o d e lo p t i m i z a t i o ns h o u l db ef o c u s e do ng r e a t l yi m p r o v i n g e f f i c i e n c yi nt h eu s eo fc a s hi nt h es t a t et r e a s u r yu n d e re n s u r i n gs e c u r i t yo ft h es t a t e t r e a s u r yc a s h i ti sn e c e s s a r yt oc h a n g es e c u r i t ym o d e la n de s t a b l i s han e ws e c u r i t y s y s t e mt h es t a t et r e a s u r yc a s ht og u a r a n t e et h es a f e t yo fc a s hi nt h es t a t et r e a s u r y f i r s to f a l l ，a c c o r d i n gt ot h ea m e n d e dm i l l e r - o r rm o d e lw es h o u l dd e t e r m i n et h ee n do ft h e h o l d e r so f t r e a s u r yf u n d sf o rr e t i r e m e n ts e c u r i t yt oe n s u r et h a ts u b s t a n t i a lf u n d so u t s i d e t h es t a t et r e a s u r yt h en e e d so fm o v i n g m e a n w h i l e ，w em u s te s t a b l i s hr i s ke a r l yw a r n i n g m e c h a n i s mb yu s i n gp r o b a b i l i t yd i s t r i b u t i o no fs t a t ef u n d sm e a n st h ef r e q u e n c yo ft h e o c c u r r e n c ea n dd e a lw i t hd i f f e r e n ts e c t o r so ft h ef i n a n c i a lr i s k i na d d i t i o n ，w ea l s o s h o u l ds t r e n g t h e nt h es u p e r v i s i o no ft h es t a t et r e a s u r ym a n a g e m e n ta n di n t e r n a lc o n t r o l e f f o r t sb yt h ei n t e r n a lp e r s o n n e lm a n a g e m e n t , a p p r o v a lp r o c e d u r e s ，s y s t e m sa n di n t e r n a l n e t w o r k b u i l d i n g i nt h eu s e o fc a s hi ns t r e n g t h e n i n gt h ee f f i c i e n c yo ft h es t a t et r e a s u r y , i t s h o u l db ec l e a rt h er e l a t i o n sb e t w e e nc e n t r a lb a n ka n dm i n i s t r yo ff i n a n c ea n de s t a b l i s h ar e w a r da n dp u n i s h m e n tm e c h a n i s mo ft h i s a g e n c y i t c a l lb eb e t t e ra n dc l e a r d e m a r c a t i o nt h er i g h t sa n dr e s p o n s i b i l i t i e s t r yt ob ep h a s e di n v e n t o r yb a l a n c eo ft h e s t a t et r e a s u r yc a s hi n t ot h em a r k e t t h ef i r s ti st o d e p o s i ti nt h es t a t et r e a s u r yc a s h b a l a n c eo fc o m m e r c i a lb a n k s ，a n dt h es e c o n di st ob ei n v e s t e ds o m em o n e ym a r k e t l i q u i d i t ys 仃o n g ，t h er e l a t i v es a f e t yo fh i g h e ri n v e s t m e n t e s t a b l i s has c i e n t i f i ca n d r e a s o n a b l ec a s hf l o wf o r e c a s t i n gs y s t e m t h ea r t i c l ed i v i d et h et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tm o d e li n t ot w oa s p e c t so fs a f e t y a n de f f i c i e n c ya n di n - d e p t ha n a l y s i so ft h ew o r l d st r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n te x p e r i e n c e i nm o r ea d v a n c e dc o u n t r i e s w i t hc h i n a ss p e c i f i cn a t i o n a lc o n d i t i o n s ，c h i n ap u tf o r w a r d i ne n s u r i n gs e c u r i t yo ft h es t a t et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tu n d e rt h ep r e m i s ei m p r o v et h e e f f i c i e n c yo ft h es t a t et r e a s u r yc a s hm a n a g e m e n tt ob u i l do fah a r m o n i o u sm o d e lo ft h e s p e c i f i ca p p r o a c h i nt h el a s tp a r to ft h ep a p e r , w r i t e ra t t e m p t st ou s et h er e v i s e dm o d e l m i l l e r - o r ra n di n t r o d u c el a r g ea m o u n t so fd a t at od e t e r m i n ear e a s o n a b l et r e a s u r ya tt h e e n do ft h er e t i r e m e n tf u n d sf o rs e c u r i t y 8 k e y w o r d s ：s t a t et r e a s u r y ；c a s hm a n a g e m e n t ；s a f em o d e ；e f f i c i e n c ym o d e 山东大学硕士学位论文 第一章导言 一、选题意义 近年来，国民经济的快速增长带来了预算收入大幅增加，我国财政收入增长迅 速，国库现金余额逐年增大。中央银行账户中的国库现金经常保持在较高规模水平 上，据1 9 9 7 2 0 0 6 年全国财政季末存款余额统计数据，我国国库存款余额整体上呈 逐年攀升的态势。其中，1 9 9 7 - 2 0 0 0 年国库存款余额保持缓慢、平稳增长；2 0 0 0 - 2 0 0 5 年国库存款余额增长迅猛。例如，2 0 0 3 年月终最大存款额为6 6 0 1 6 1 亿元，2 0 0 4 年增至9 9 0 2 8 9 亿元，2 0 0 5 年则高达1 0 6 6 5 7 8 亿元。最新发布的2 0 0 6 年第四季度 货币政策执行报告显示，我国财政存款余额1 0 9 万亿元，比年初增加2 9 1 9 亿元， 同比增加11 6 1 亿元每年1 万多亿元的财政收入相应的存留在库底的资金量据估 算大约4 0 0 0 亿元。 同时，由于在政府预算执行过程中，预算收支进度并不完全匹配，预算实际执 行数与计划执行数之间也存在着一定的差异，国库现金余额出现较大波动，并持续 走高。随着财政体制改革的逐渐深化，尤其是国库集中收付制度的改革基本完成以 后，以前大量分散的、沉积于层层预算单位的预算资金逐渐集中到财政部在银行开 设的国库单一账户，国库现金规模更加扩大。财政部门如何处理国库中的阶段性资 金盈余或赤字，国库资金如何调度使用等问题突显出来，成为一个重要的、难以回 避的和必须着力解决的问题。我国国库现金管理尚处于摸索阶段，学习和消化发达 国家国库现金管理的成熟经验，探索适用我国实际的国库现金管理模式也无疑具有 现实性和紧迫性。 。马洪范：国债余额管理国库现金运作及货币政策协调) ，中国金融 2 0 0 6 年第3 期 9 山东大学硕士学位论文 二、文献综述 ( 一) 国库现金管理模式划分 在探讨国库现金管理模式的时候，国内学者对于模式的划分方法不尽相同。例 如，潘国俊( 2 0 0 4 ) 在研究国库现金管理模式的时候，曾经把当前国库现金管理划 分为三种模式：1 中央银行完全经( 代) 理国库。在这种模式下，中央( 联邦) 和地方财政资金的入库和资金的拨付都通过中央银行的结算系统进行，中央银行不 对国库内财政资金的沉淀部分支付利息，财政部门也不用支付手续费给中央银行。 2 国库资金存入商业银行。在一些市场经济较发达的国家，国库资金在中央银行 保留一定余额以后，其余的部分存放在经过招投标产生的商业银行。3 国库现金 直接进入货币市场进行短期投资。财政部在中央银行保留了一定余额的库底资金 后，剩余财政资金可以用在货币市场上进行短期投资，以获取短期投资收益。 笔者认为，国库现金管理工作中，最重要的两点即是国库现金的安全和国库现 金的使用效率。所谓保证国库现金安全就是保证国库正常存取收支、正常流转；国 库现金的使用效率就是合理的利用这部分存余资金，不但体现在资金的流转过程中 效率的提高而且应当富有一定的赢利性质。因此，文章中将国外的国库现金管理先 进模式和我国的国库现金管理模式都划分为安全模式和效率模式两个方面。 ( 二) 国库现金管理主体关系问题 翟钢( 2 0 0 3 ) 在现代国库制度研究一书中提出，我国国库现金管理工作当 中应首要解决的问题是运作主体确定的问题，即国库现金运作由谁来做，财政部还 是银行，以及在运作过程当中财政部和银行各自的职责和定位问题。翟钢认为，随 着我国市场经济体制改革的不断发展，财政和银行各自独立，各司其职。中央银行 主要负责货币政策和金融监管，而国库资金的具体运作应由财政部或由财政部组织 来进行。因而财政部应当作为管理政府资金的第一责任人，担当起国库资金运作主 体的角色。财政作为银行的客户，从这个角度上确定财政与银行的关系，有利于明 1 0 山东大学硕士学位论文 确财政国库资金和银行信贷资金两种资金的不同性质和界线，可以更好的解决资金 流失，国库资金和银行信贷资金相互挤占的问题，也有利于按照市场规则和商业行 为运作财政国库资金。 郭小东( 2 0 0 5 ) 在研究国库现金管理中的国库与央行的委托代理关系时提出， 国库与央行的委托代理关系应该是具有经济意义的，他将这种代理制度中的收益成 本关系表示为：n p ，t r ( b ，e n t c ( f ，l ) 。式中，n r 为代理净收益；t r 为总代 理收益，其大小主要取决于两个变量，一为因代理而形成的直接效益) ，一为因代 理而节约的开支，或因代理而减少的损失( e ) ；t c 为总代理成本，其大小亦取决 于两个主要因素，一个是代理费用，即委托方支付给代理方的费用，一个是因代 理问题而产生的成本( l ) 。他认为，在财政国库委托代理关系中，财政部门与中国 人民银行辖下的国库既有目标相一致的地方，也有不尽相同之处。从总体上说，财 政部门和中国人民银行都在国务院领导下展开工作，两者之间的长远目标、根本利 益是一致的。而且，中国人民银行管辖下的国库，在规范财政资金的收付上也发挥 了积极的作用，付出了巨大的努力。但是在一些具体方面，两者之间也存在着与激 励不相容的问题。因而，要实现国库与央行之间和谐的委托代理关系，需着重解决 好激励不相容的问题。 ( 三) 优化我国国库现金管理的主流思想 在对国库库底资金运作管理的探讨一文中，于萍、张海兰( 2 0 0 6 ) 认为， 对于国库库底资金的运作管理，在具体操作方面，可以采取区分中央与地方的不同 方式。中央级国库应设立专门的央行和财政工作协调委员会，负责处理宏观政策与 国库管理协调中的事宜，人民银行国库根据授权在货币市场上具体运作管理国库库 底资金，可选择包括债券现券买卖和债券回购交易，以及从隔夜拆借到短期投资的 充分具备安全性的金融产品和交易方式。地方国库可考虑在商业银行竞争机制下择 优开立存款账户，在保证安全性前提下，逐步尝试参与货币市场运作。 龚兰霞( 2 0 0 6 ) 将国库现金管理的特点归结为以下三点： 1 科学地进行预算收支。发达国家财政部在管理国库现金的操作中，一般是 。郭小东：我国财政国库管理体制中激励相容制度的合理安捧，中山大学学报 2 0 0 5 年第6 期 山东大学硕士学位论文 根据预算收支状况在年度内的季节性变化规律，并结合分析经济运行态势对当前及 未来一段时间的预算收支状况进行科学预测后，决定短期债券的发行时机和发行数 量，相机决定如何有效地管理国库现金。 2 具备发达成熟的货币市场。无论是国库现金直接进入货币市场还是存入商 业银行账户，安全高效的国库现金管理都必须以一个具有较高流动性和安全性的货 币市场作为支撑。 3 国库现金管理与债务管理有效结合。国库现金管理与债务管理的结合，一 方面表现在其具体动作均是由财政部债务管理部门负责实施；另一方面表现在国库 现金可以直接进行货币市场，买入或回售、卖出或回购短期债券乃至中长期债券。 蔡辉( 2 0 0 6 ) 在国库集中收付制度下的财政资金管理初探一文中，认为我 国现有国库现金使用上的主要问题在于监管方面的低效率和不透明，必须要从源头 上入手，通过对国库现金的支出和收纳程序的规范来促进国库现金使用效率的提 高，把重点放在了内部控制上。他将国库资金流程的控制和监督管理视为提高资金 使用效率的一种手段，而没有考虑到其对国库现金安全性方面的影响。 王俊霞( 2 0 0 6 ) 借鉴了美国学者w i l l i a mjb a u m o l 于1 9 5 2 年提出的关于理想状 态下的企业存货管理模型，。该方法是把现金作为存货看待，利用存货的经济批量 隔 模型来确定最佳现金余额。其中t c = 。t c 表示持有现金的总成本，包括机 y - - 7 - 7 k 会成本和转换成本，e 表示每次交易的固定费用，s 表示某期间现金需求总量，k 表示有价证券的年收益率。将政府现金视为政府的一种特殊存货资源，政府组织 作为一种特殊的理性人，应该着眼于现金的有关成本最低。在现金成本中，管理成 本相对稳定，短缺成本的不确定性太高且不易计算，因而该模型不考虑上述两种成 本，只考虑机会成本和转换成本，通过权衡持有现金的机会成本和把有价证券转换 为现金的交易成本，寻求一个均衡现金持有量，使得持有现金的总成本最低。针对 此模型，由于现实中满足假设的情况较难，多数情况下，无论是企业还是政府，现 金的收支都是有波动的，尤其对于政府而言，突发性事件的发生经常会引起政府现 金流的波动。理想的存货模型在实际应用中有相当的局限性。此外，经济批量模型 ( e c o n o m i c o r d e rq u a n t i t ym o d e l ) 也告诉我们，当现金与有价证券之间的转化数额较 。王俊霞、邓晓兰s 基于1 4 i l l e r - 0 r r 模型的省级政府现金管理实证研究) ，当代经济科学 2 0 0 6 年 第5 期 1 2 山东大学硕士学位论文 大时，会出现交易成本规模递减，这与假定交易费用不变也是不相符的。 雷良海( 2 0 0 3 ) 针对国家下发的 ，当代财经 2 3 年第1 2 期 1 3 山东大学硕士学位论文 国库现金管理的重要性、必要性及整改方式。其二，对国库现金管理中的具体问题 的剖析。例如对国库现金管理中的国库与央行之间的关系问题、国库现金管理中的 风险问题、以及地方财政国库现金管理问题等等。笔者认为，我国国库现金管理问 题首先需要解决的，是要确立一个合理的模式，在合理的模式下才能逐步完善和发 展我国的国库现金管理。因此，本文主要研究和探讨的是我国国库现金管理模式的 选择问题。 ( 四) 国库现金管理的理论基础 1 概念界定 国库，即指负责保管和出纳国家预算资金的机构，它担负着办理国家预算资 金的收纳和支拨、反映并监督国家预算执行情况的重要任务。目前在我国，国库分 别设立中央国库、地方国库两个机构；前者实行业务上垂直领导的管理体制，后者 则实行央行与地方政府双重领导的体制。 现金圆，是指有现实购买力或法定清偿力的通货，它包括库存现金、活期存款、 可转让存单和与现金等价的短期流动金融资产，如期限短、流动性强、易于转换为 已知金额现金且价值变动风险较小的投资等。 现金管理 ，即是一个组织( 企业或政府) 的财务部门通过现金和现金等价物 之间的转换，使现金保持一个相对稳定的数额，既满足该组织正常的资金需要，同 时又不丧失投资获利的可能性，还应避免现金短缺可能带来的损失。 国库现金，是指已缴入国库且暂未实现支付或尚未流出国库单一账户的财政 性资金，其表现形式为财政在银行的存款。从范围上讲，既包括财政预算内资金， 也包括财政预算外资金及其他财政性资金，是国家实现其职能的重要物质保证。 国库现金管妒，是指财政部按照国家法律、政策和有关制度规定，在确保国 库资金安全完整和财政支出需要的前提下，对国库现金进行有效的运作管理，实现 国库闲置现金余额最小化，投资收益最大化的一系列财政资金管理活动。 o 翟钢：现代国库制度研究 ，北京：中华宇航出版社，2 0 0 6 年版，第7 8 页 。黄达：货币银行学，北京：中国人民大学出版社。2 0 0 5 年版。第1 5 3 页 9 马洪范：论国库现金管理的内涵与本质，中华人民共和国财政部网，2 0 0 5 年5 月 。郭天明：最新国库管理工作手册 ，中国财政出版社，2 0 0 7 年版，第1 7 6 页 。邵长年：我国国库现金管理问题研究。央行业务 ，2 0 0 6 年第1 3 期 1 4 山东大学硕士学位论文 本文中所探讨的国库现金管理，是将国库现金管理的内容划分为两个区域，一 是基于国库现金安全性方面的管理，即国库现金风险的管理和防范；二是基于国库 现金使用效率方面的管理，即相对于国库现金的闲置、浪费和不合理使用而言的。 2 理论依据( 委托一代理理论) 委托代理关系是经济活动中普遍存在的现象。从较广泛的意义说，只要存在两 个或两个人以上的合作性活动，就可以形成委托代理关系。 当代委托代理理论自产生以来，已成为经济学体系中一个快速发展的学术领 域。在学界、业界的广泛关注下，对于什么是委托代理关系，很多研究者也从不同 角度进行了分析，并提出了不少定义。这些定义虽各有差异，但总体上是把“当事 人”中的一方“委托人一委托另一方“代理人一为其利益从事特定活动，作为体现 委托代理关系的基本特征看待的。较著名的定义如，罗斯( s r o s e ) 认为：如果当 事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则委托代理关 系就随之产生。詹森( m c j e n s e n ) 和麦克林( w h m e c k l i n g ) 则认为，委托代理 是指一个人或一些人( 委托人) 委托其他人( 代理人) 根据委托人利益从事某些活 动，并相应授予代理人某些决策权的契约关系。 经济学中的委托代理关系理论兴起于2 0 世纪7 0 年代。最早提出委托代理 关系概念的是经济学家罗斯( s r o s s ) ，他于1 9 7 3 年在 美国经济评论上发表了 一文。该文对委托一代理关系作了如下简单解 释：如果当事人双方，其中一方( 代理人) 代表另一方( 委托人) 的利益行使着某 些决策权，则委托代理关系便随之产生。无论是何种形式的委托代理关系，委 托人和代理人双方之间都存在着显性或隐性的契约关系。这种契约关系体现了如下 性质：委托人授予代理人的某些决策权和收益权，委托人预期通过代理人的代理行 为，实现自己利益的最大化的目标；与此同时，代理人也应该尽责地这样做。 然而大量出现的经济学研究成果发现，代理人一旦被雇用，委托人实际上无法 保证代理人的行为总是符合委托人利益最大化这一基本目标。代理人作为理性“经 济人竹，很可能在代理过程中去追求自己的个人利益而把委托人利益放在次要位置， 甚至以牺牲委托人利益为代价来获取个人利益。换言之，在委托代理模式中，委 托人实际上面临两类不可规避的风险；逆选择( a d v e r s es e l e c t i o n ) 和道德风险( m o r a l 。r o s ss a ：m e c o n o m i cn qo fa g e n c y ：t h e p r i n c i p a lp r o b l e m ，a m e r i c a ne c o n o m i cr e v i e w , v 0 1 6 3 1 9 7 3 1 5 山东大学硕士学位论文 h a z a r d ) 。逆选择是指，在卖主了解各种商品质量而买主缺乏这种信息，即在好、 坏商品一同出售而买主无法辨别具体商品质量的情况下，买主便无法做出正确的选 择，一般只会导致低于平均质量水平的商品充斥于市场，而质量相对较高的商品则 退出市场。道德风险简单定义为：“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用 时作出不利于他人的行动 。为了规避或减少风险，委托人就要在委托代理安 排或契约协议中涉及某种有效的激励机制与监督机制。 3 企业最佳现金存量模型、b a u m o l 模型与m i l l e r - o r r 模型在国库现金管理中的 应用 ( 1 ) 企业最佳现金持有量模型 现金的存货模型假设企业的现金支出是均匀的，企业生产经营所需要的现金可 以通过售出企业持有的有价证券获得。使现金持有成本与转化成本之和最小的现金 持有量就是最佳现金持有量。 现金的存货模型用存货的库存数量变化来模拟现金的数量变化，从而为人们粗 略地估算现金存量找到了一种比较简单的方法。另外，该模型从成本角度来考查企 业现金持有量的合理性，这为企业加强现金管理提供了新的思路。该模型的不足之 处在于，用这一数量模型测算出来的最佳现金持有量是很不精确的。 现金周转模式是利用现金周转期与企业日平均现金需求量来确定企业最佳现 金持有量的。其计算过程分为如下两步： 计算现金周转期。现金周转期= 存货周转期+ 应收账款周转期一应付账款周转 期。其中，存货周转期是指将原材料转化成产成品并售出所需要的时间；应收账款 周转期是指将应收账款转化为现金所需要的时间；应付账款周转期是指从收到尚未 付款的材料开始到现金支出之间的时间。 计算最佳现金持有量。最佳现金持有量= 企业年现金需求总额现金周转期。 ( 2 ) b a u m o l 模型 b a u m o l 模型的假设条件：现金收付在整个期间内是均匀分布的，而现金收入 则是非均匀的。有价证券的投资收益率是固定不变的。每次现金与有价证券之 间的转换费用是固定的。现金和有价证券可以自由的转换。 o 高鸿业：西方经济学 ，中国人民大学出版社，2 0 0 2 年版，第2 4 9 页 1 6 山东大学硕士学位论文 其公式抓t c - 偿 其中t c 表示持有现金的总成本，包括机会成本和转换成本，e 表示每次交易 的固定费用，s 表示某期间现金需求总量，k 表示有价证券的年收益率。 ( 3 ) m i l l * o 玎模型 1 9 6 6 年学者m i l l e rm e r t o n h 和o nd 锄i e l 提出了m i l l e 卜o n 模型。这是一个基 于一定时期内的现金收支统计资料基础之上的模型，允许日常现金流量根据一定