（金融学专业论文）电子货币对货币政策的影响.pdf

关于学位论文独立完成和内容创新的声明 本人向河南大学提出硕士学位申请。本人郑重声明：所呈交的学位论文是 本人在导师的指导下独立完成的，对所研究的课题有新酌见解。据我所知，除 文中特别加以说明、标注和致谢的地方外，论文中不包括其他人已经发表或撰 写过的研究成果，也不包括其他人为获得任何教育、科研机构的学位或证书而 使用过的材料。与我一同工作的同事对本研究所做酌任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 ， 学位申请人( 学位论文作者) 釜名： 2 0 d g 年f 月侈日 关于学位论文著作权使用授权书 本人经河南大学审核_ 比准授子硕士学位。作为学位论文的作者，本人完全 了解并同意河南大学有关保留、使用学位论文的要求，即河南大学有权向国家 图书馆、科研信息机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学位论文( 纸质文 本和电子文本) 以供公众检索、查阅。本人授权河南大学出于宣扬、展览学校 学术发展和进行学术交流等目的，可以采取影印、缩印、扫描和拷贝等复制手 段保存、汇编学位论文( 纸质文本和电子文本) 。 ( 涉及保密内容的学位论文在解密后适用本授权书) 学位获得者( 学位论文作者) 签名： 2 0 d 5 年6 月1 日 学位论文指导教师签名： 2 0p 易年6 月多目 摘要 电子货币是现代金融创新与科技创新有机结合的产物，也是二十世纪金融发 展的最新体现，电子货币的产生导致了货币形态的又一次根本性变革。电子货币 作为当今世界普遍流行的现代化支付工具，以及电子支付设各的广泛应用，对传 统货币交易和支付方式也提出了挑战，电子货币的发展也必然会对现代金融理论 和实践产生深刻影响。 货币是货币理论和货币政策研究的最基本对象，有关货币的含义与性质的争 论始终是金融理论研究中的一个焦点。电子货币的出现拉开了网络货币理论产生 的序幕，对传统货币观念带来了有力的挑战。电子货币是指在继承了传统货币交 易特性的基础上，与传统货币在价值尺度上保持固定的兑换关系，通过电子设备 和网络媒介交易的电子支付工具。它是现代电子支付工具创新的最新表现，但又 与一般电予支付工具存在明显的区别。与传统货币相比，电子货币是一种内在货 币，具有对传统货币的价值依赖性，同时它通过电子媒介保存和使用。而与信用 卡、借记卡等结算卡相比，电子货币的赎回权是浮动的，具有货币的匿名性，可 以媒介离线交易，因而又是一种新型的货币。电子货币是一种非标准货币，它的 发行带有明显的市场化特征；电子货币是一种“流通手段”：但它却不具有“价值 尺度”的职能，其对价值的“度量”仍依赖于货币当局法定的“尺度”：电子货币 尽管具有更高的媒介效率，但却不是有效的“储藏手段”：电子货币的国际性依赖 于其发行者经营活动的跨国性等等，都使网络金融中的货币概念有别于传统理论。 尽管目前电子货币仍然依托于传统的通货，但其日益广泛的应用，将不可避 免地对传统的通货产生替代效用，并衍生出一定的金融风险，直接导致了网络经 济社会中货币供给渠道、货币乘数和供给机制的变化，也使货币的分类、计量面 临新的问题。货币供给内生性的地位逐步增长，中央银行的货币控制能力受到了 影响。与之相适应，货币政策的中介目标、政策工具和传导机制都在发生演变， 货币政策的有效性性会逐渐下降。从而对中央银行货币政策的制定和实施产生重 要影响。由于电子货币的发展将带来一系列的问题，因此有必要对其进行比较深 入、全面的研究，从而为各国的中央银行正确制定和实施货币政策、准确评价货 币政策效应提供建议和指导。本文在前人研究成果的基础上，先通过对电子货币 发展和货币定义进行介绍、分析，讨论相关货币理论的问题，在此基础上分析电 子货币对货币供给和货币需求的影响，然后以电子货币对货币政策的影响这一问 题为研究对象，从电子货币对货币政策工具的影响、电子货币对货币政策中介目 标的影响、电子货币对货币政策传导机制的影响和电子货币对货币政策独立性的 影响这四个方面，就电子货币对货币政策的影响进行比较完整、系统地讨论，最 后就电子货币带来的影响提出一些对策建议。 关键词：电子货币；货币政策；货币供给；货币需求 a b s t r a c t a sr e s u l to fn 咖r kt e c h n o l o g yd e v e l o p m e n ta 1 1 df i n a n c i a li n n o v a t i o n ，e l e c t m n i c m o n e yi ss i 印o fn e wt ) ，p e f m a n c i a lm e a l l m e a n w m l e ，e l e c t r o l l i cm o n e yd i r e c t l y i n d u c e ss e c o n d 血n d a m e n t a le v o l u t i o no fm o n e t a r ) rf o r m a t i o na r e rm i n tr e p l a c e d 埘m b a i l l 【n o t e n o w a d a y s ，e l e c t r o i l i cc u r r e n c y ，a sap o p u l a rm e a n so fe x c h a l l g ea 1 1 do f s t o r i n gv a l u ei nt 1 1 ew o r l di sc h a l l e n g i n g 廿1 et r a 【d i t i o n a lt r a d i n gm e a n s ，t h et 1 1 e o r ) ，o f i n t e m e tf i n a l l c i a ls e i c ea l s oi sf o m i n gw i mt h ed e v e l o p m e n to fe l e c t r o l l i cm o n e y m o n e yi st h em o s tb a s i co b j e c to fm em o n e t a 巧t h e o 巧a 1 1 dm o n e t a r yp o l i c y ，t h e m e a l l i n go ft l l em o n e ya n dt h ec o n t r o v e r s yo v e rt h en a t l j r eo fm o n e y h a sa l w a y sb e e na f o c u so fm e 咖d yo ft h ef i n a n c i a lt h e o r y 1 1 1 ee m e r g e n c eo fe l e c t r 0 1 l i cm o n e y o p e n e d t h ec u n 2 l i no nt h en e t 、o r km o n e t a = 叮m e o r y ，a n db r i n g sas t r o n gc h a l l e n g et ot h e t r a d i t i o n a l c o n c e p to fm o n e y t h e e m o n e y r e f e rt oe l e c t r o l l i c p a yi n s t n n n e n t i n t e n t l e d i a t e dt r a n s a c t i o nb ye l e c t r o i l i ce q u i p m e n ta 1 1 dn 咖o r k 研t hk e 印i n gf i x e x c h a i l g er a t e 谢t 1 1f i a t e m o n e yi n h e r i tm o s tm o n e yc h a r a c t e r i s t i c s ，b u tc o m p a r et of i a t i ts h o w sv e r yd i 伍：r e n tn a ：t u r a li n 1 0 t so fa s p e c t f o re x 锄p l e ，c r y p t o 铲a p h yi s c o m m o m yu s e dt oa u t h e n t i c a t em e s s a g e sa n dd e v i c e sa n dt op r o t e c tt h ei n t e g r i t ya i l d c o n f i d e n t i a l i t ) ro fd a t 钆i n s t e a do fm ep h y s i c a ls e c u r i 够f e a n 】r e s 印p l i e dt oc a s ha n do t h e r p 印e r - b a s e di i l s t m m e n t s a sa n o n - f i a ti ti si n s i d em o n e ym a ta l l o w sp e r s o n - t o p e r s o n p a y m e n t sw i t l 】- o u t t 1 1 e i 1 1 t e r v e n t i o nb yt h ei s s u e ro ra n o t l l e rc e n t r a lc l e a d n gs y s t e m e l e c t r o l l i c m o n e yi s an o n - s t a i l 捌 c u l l r e n c y ， i ti s s u e dac l e a rm a r k e t - o r i e n t e d f e a t u r e s t h ee l e c t r o l l i cm o n e yi sn o ta ”m e a l s u r eo fv a l u e ”，m e 如n c t i o n so fi t sv a j u eo n t h e ”m e a s u r e ”i ss t i l l d e p e n d e n to nt h e”s c a l e ”o fm o n e t a 巧a u t h o r i t i e ss 倒m o 阱 e m o n e yi sn o te f r e c t i v e ”m e a n so fs t o r a g e ”，d e s p i t ei t st h em e d i aw m c hh a sam g h e r e f n c i e n c y ；t h ei n t e m a t i o n a li s s u i n go fe l e c 仃。血cm o r l e yr e l yo ni s s u e r s t r a n s n a t i o n a l b u s i n e s sa c t i v i t i e s ，趾ds oo i l ，i t t s 砒ls h o w nt h a tt l l em o n 眈呵m e o r yo ff i n a i l c i a l 3 n e t w o r ki sd i a e r e n t 舶mt h et r a d i t i o n a lc o n c e p to ft h a t a l t h o u g he - m o n e yi ss u 场e c t e dt ot h et r a d i t i o n a lm o n e y ，i tw i l lr e p l a c et h e 仃a d i t i o n a lm o n e yi n 如t u r ew i t hi t sm o r ea n dm o r ee x t e n s i v eu s i n g t h e ns o m ef i n a n c i a l r i s k s 谢1 1a c c m ea 1 1 dl e a dt ot h em o n o p o l yo fm o n e ys u p p l yi sb e i n gb r o k e nd u et om e e x p a n s i o no fe m o n e y ，f i m l l ym a k et h ec e i l t r 谢b 撒1 kc h a l l g eo v e rt oan e ww a yt h e i n t e m e t e c o n o m y ， o no n e h a n d ，t h o s e c o r r e s p o n d i n g f i n a n c i a lt r a n s a c t i o n s i n t oas i n g l ee l e c t r o n i cp l a t f o 眦，a n dh e n c es p e e d su pt h ev e l o c i 够o fc i r c u l a t i o no f m o n e yo nt h eo t h e rh a l l d ，t h ed i v e r s i f i c a t i o no fe n l o n e y si s s u 习i i l c e ，t h es w i f tc h a n g e b e t w e e nm o n e yi nv a r i o u s1 e v e l sa n d 也e 、加d 鼬e ds u b s t i t u t i o nb e 锨伧e nf i n a n c i 2 l la s s e t s m a k ei tc o m p l i c a t i 葩a n dd i 伍c u l tt od e f l n eo rc o m p u t et l l em o n e ys t o c k t h u si t t sh a v e a 1 1i i i l p o n a m ti m p a c to nn l ef o m u l a t i o na i l di m p l 锄e n 协t i o no fm o n e t a l 了p o l i c y 。s ot o h a v ec o r n p r e h e n s i v er e a c ho ne m o n e yi sv e r yi m p o r t a n tn o w a n dt l l e nw ec a l lp u tu p s o m ea d v i c e sf o rc e n t m lb a r 血sw h e nt h e yw 锄tt oi s s u es o m em o n e yp o l i c i e so rt o e v a l u a t et l l ee 岱：c to fm o n e yp o l i c i e st h a tt h e yh a v ee x e c u t e d b a s e do nr e s e a r c hm a d e b yo t h e rs c h o l a r s ，ic a r 巧o u tt h e s ep a p e r s f i r s t ，ii r i t r o d u c et l l ed e v e l o p m e mo f e m o i l e y ，a n a l y z em o n e 诅叮d e f i m t i o no fe m o n e ya n dd i s c u s st h ei s s u e sr e l a t e dt o m o n e t a ：r ) ，t h e o r y s e c o n d l yic o n s t m eo ft h ee 行- e c t i v e n e s so n 廿l em o n e ys u p p l ya n dt h e d e m a n do fe - m o n e y 1 1 1 e nid i s c u s s 雠e 髓c tm a te m o n e yw i l lc a u s et ot l l em o n e t q p o l i c y 五mf o u rd i f f e r e n tf i e l d s ：e - m o n e yo nt h ei m p a c t 让屺t o o l so fm o n 吡了p o l i c y ， i n t e r m e d i a t e g o a l a 1 1 dt r a n s m i s s i o nm e c h a l l i s mo f m o n e t a 秽p o l i c y a i l dt h e 1 1 1 d e p e n d e n c eo fm o n e t a r yp o l i c y a tl a s t ，ig i v em yo p i l l i o n so nh o wt od e a l 谢t ht h e p r o b l e m st h a ta r ec a l i s e db ye m o n e y k e y w o r d s ：e - m o n e y ；m o n e t a r yp o l i c y ；m o n e ys u p p l y ；m o n e yd e m a n d - 4 第一章导言 首先，在导言部分，对本文选题背景和研究意义、国内外研究现状、本文的 研究内容和研究方法以及本文的研究特色作简要介绍。 一、选题背景与研究意义 自从人类产生物品交换活动以来，货币就在交换中起着重要的作用。随着人 类社会经济和技术水平的发展，货币也逐渐从价值实体向完全抽象的价值符号一 信用货币进行转变。2 0 世纪末，随着科学技术的发展和经济一体化进程的加快， 货币形态演变的速度也在加快，人类社会正经历着从纸币向电子货币过渡的重要 时期。尽管目前电子货币仍然依托于传统的通货，其信用是以发行机构的信用为 保障，只具有有限法偿地位，是有限流通的货币。但是，随着电子货币在现实生 活中尤其是在虚拟空间中的广泛应用，将促进网络空间经济活动的进一步发展， 这反过来，又会加深人们对电子货币的信任程度，增强其普遍接受性，从而加速 电子货币对传统通货的取代，并促使其逐步脱离与实体货币的关系。一旦电子货 币完全取代了一般的通货，成为未来经济中新形式的货币，那货币就完成了从信 用货币向虚拟货币的过渡。这时，货币将变为只是一个抽象的记价单位，而不再 是我们现在常说的固定充当一般等价物的特殊商品或货币符号。在目前这个逐渐 由传统通货一信用货币向电子货币一虚拟货币转换的时期，也即是电子货币由有 限法偿货币转化为无限法偿货币的时期，必然存在着一定的金融风险，从而对中 央银行货币政策的制定和实施以及货币政策的独立性产生重要影响。 选择这一题目进行研究的意义在于：作为信息革命在金融领域的体现，电子 货币的出现改变了传统金融理论研究的基础，并使货币理论和金融市场发生了很 大的变化。电子货币作为货币演进的最新形态，与传统货币相比，能够提高交易 效率，降低交易成本，一旦电子货币被广泛作为小额交易的支付工具，可能导致 中央银行发行的通货被明显地取代，对货币政策带来了一定影响，这已经引起了 各国政府当局和学者们的注意和研究。由于我国金融交易的成本较高，人们对电 子货币的潜在需求较大，这种潜在需求会随着电子货币的发展转为现实，加上我 国流通中的现金在货币层次构成中所占份额比较大、现金使用范围广泛、监管水 平有限，电子货币对货币政策的影响将会更加明显。关于电子货币对货币政策影 响的研究，是关于电子货币研究的一个组成部分，其研究成果对于各国的中央银 行正确制定和实施货币政策、准确评价货币政策效应有着重要的指导作用。因此， 研究电子货币对货币政策的影响这一选题有一定的理论价值和现实意义。 二、国内外研究现状 从国外的研究机构的研究来看，国际清算银行b i s 是对电子货币研究较早的 国际组织之一，它的一些报告和政策建议对电子货币的研究奠定了基础。b i s 在 1 9 9 6 、2 0 0 0 、2 0 0 1 及2 0 0 4 年的报告中认为，电子货币的出现将会对货币乘数及货 币政策有效性产生影响，并提出了相应的应对措施。从国外学者的研究成果来看， 他们提出了两种截然不同的观点：一种认为电子货币的发展最终将导致中央银行 货币乃至中央银行的消亡；另一种则认为电子货币的发展不会对中央银行的货币 政策作用造成大的冲击，中央银行将维持其地位。赫宾克b o e s c h o t e n 和h e b b i n k ， 1 9 9 6 运用三种不同的方法，分别估计了电子货币对通货需求的影响，并利用长期 政府债券的收益率乘以通货发行额减少的价值，对主要国家铸币税收入减少的数 额进行了推算，认为电子货币的存在会降低中央银行对基础货币及货币乘数的控 制能力。l a u r e n c ehm e y e r ，1 9 9 8 认为：货币的未来是电子货币，电子货币的使用 将对金融稳定和货币政策造成影响。所罗门s o l o m o n ，1 9 9 7 认为应将电子货币的 发行数量直接计入货币总量，这样就会放大货币乘数。伯仁森a l e x a l l d e rb e r e n s o n ， 1 9 9 8 分析了电子货币对货币乘数、货币传导机制及货币政策有效性的影响。霍金 斯j o l l nh 跚憾n s ，2 0 0 2 、雷迪y v ：r e d d y ，2 0 0 2 、伯仁森a l e x a n d e rb e 2 r e n t s e n ，2 0 0 2 、 萨利文s u s a l lm s u l l i v a l l ，2 0 0 2 、詹森n a t h a l i ej a l l s e n ，2 0 0 3 及欧文a n n l 】1 o w e n ， 2 0 0 4 也认为电子货币会使中央银行难以控制商业银行的行为，导致中央银行降低 了对基础货币及货币乘数的控制能力，从而影响到货币政策。而弗里德曼 f r i e d 2 m a n ，2 0 0 0 、古德哈特g o o d h a n ，2 0 0 4 则认为虽然电子货币会对货币乘数和 基础货币产生影响，但这种影响是有限的，并没有削弱中央银行对商业银行的控 制能力，也不会明显削弱货币政策的有效性。 从国内的研究来看，虽然与西方发达国家相比，我国电子货币的发展还相对 滞后，但它的发展速度有明显加快的趋势，近年来国内学者也对此进行了广泛深 入的研究，并得出了一些有价值的成果。王鲁滨，1 9 9 9 、尹龙，2 0 0 0 认为电子货 币的发展会对基础货币、货币乘数等方面的影响进行了研究，分析对货币供求理 论和货币政策的控制产生影响，并提出了我国发展电子货币的建议；董昕和周海， 2 0 0 1 、胡海鸥和贾德奎，2 0 0 3 认为，电子货币增强了货币乘数的内生性，从而削 弱以货币供给量为货币政策目标的货币政策效果，甚至可能使其失去作用。赵家 敏，2 0 0 0 、2 0 0 1 分别讨论了电子货币的使用将使得货币乘数发生变动从而产生货 币创造，并进行了关于电子货币对货币政策影响的实证分析，以及网络经济对消 费者流动性偏好、货币流通速度和货币政策中介目标的影响等问题，对电子货币 的许多问题进行了比较全面的论述。谢平、尹龙，2 0 0 1 认为电子货币的发展将对 货币供求理论和货币政策的控制产生影响，其中重点分析了电子货币对货币乘数 的影响。陈雨露和边卫红，2 0 0 2 、杨文灏和张鹏，2 0 0 4 认为电子货币的发行将会 导致货币乘数的不稳定，电子货币流通将使得中央银行面临丧失货币发行权、损 失铸币税收入和货币政策失效的风险，从而使中央银行对货币供应量的可控性面 临着挑战。靳超和冷燕华，2 0 0 4 认为电子化货币作为一种媒介工具对中央银行通 货和流通起到了一定的作用，将更多的货币纳入到银行系统乘数创造的过程之中， 从而总体上增大了货币乘数。王倩和纪玉山，2 0 0 5 认为电子货币会对货币供应机 制产生重大冲击，这种冲击主要表现在对基础货币替代和货币乘数的改变上。周 光友，2 0 0 5 、2 0 0 6 也认为电子货币会降低中央银行对基础工业货币的可控性，增 强货币乘数的内生性，加快货币流通速度，从而影响货币政策的效力。 三、研究内容与研究方法 本文尝试对电子货币做一个较为系统的理论性分析，在探讨电子货币的定义 及货币性质的基础上，分析电子货币的货币供给和货币需求机制，并由此进一步 研究电子货币对货币政策的影响。既偏重于总体把握和分析，又没有忽略具体的 技术性分析和具体理论模型的细微变化。按照这一思路，本文分为五章： 第一章是导言部分，是对本文的选题背景和研究意义、国内外的研究现状、 研究内容与研究方法和本文的研究特色做介绍简要。 第二章介绍电子货币及其相关理论。首先陈述了电子货币的发展历史和产生 条件，并就电子货币的定义进行界定与归纳，与路径产品进行比较，简要概括出 电子货币的特殊属性，并介绍了电子货币的几种主要的分类方法。接着对电子货 币的货币职能进行分析，并讨论了电子货币与新货币经济学理论及哈耶克“货币 非国有化”理论，最后分析了各个学派对货币供应量是“内生变量”还是“外生 变量 的认识发展，对电子货币的货币内生化进行了探讨。 第三章研究了电子货币对货币供给的影响，并分别从电子货币对货币层次划 分，基础货币，存款准备金和货币乘数四个方面的影响分别讨论，最后总结了电 子货币对货币总供给的影响。 第四章分析了电子货币对货币需求的影响，在讨论电子货币对利率和货币流 通速度的影响的基础上研究了电子货币对货币需求的影响。 第五章分析电子货币对货币政策的影响。首先分析了电子货币对货币政策目 标的影响，分别从货币政策中介目标的选择和货币政策中介目标的三个标准两个 方面入手；其次分析了电子货币对货币政策工具，即公开市场操作，贴现率和法 定准备金的影响，认为由于中央银行地位的削弱会影响到间接调控手段的作用； 然后讨论了电子货币对货币政策中介指标如货币供应量、利率和汇率的影响，指 出货币供应量指标会受到较大的冲击，而利率指标所受影响较小，但形成机制和 中央银行的调控更为复杂；随后分析了电子货币对货币政策独立性的影响，重点 讨论了电子货币使中央银行铸币税收入减少及电子货币的跨国发行对一国货币政 策的影响。 第六章对电子货币的发展中的政策选择提出了几点对策建议。 电子货币的出现打破了传统货币供需的固有模式，对货币理论产生直接的影 响。本文运用经济学的基本原理，结合电子货币的特性，构建电子货币货币理论 分析框架，形成了本文的理论分析基础。本文的基本思路从电子货币的相关基础 概念入手，考察其变化特征与内在属性，分析其对供给和需求理论产生的影响， 并在此基础上探索对货币政策产生的变化。按照“由点到面”的顺序，本文接着 探讨了电子货币对货币政策的影响，包括分析中介目标，货币政策工具，货币政 策传导机制和货币政策独立性。最后提出总结性建议。在研究方法上采取了在总 结电子货币新发展的基础上既偏重于总体把握和分析，又没有对具体的技术分析 和具体理论模型的细微变化忽略，全面把握电子货币理论的发展。 四、本文的研究特色 从选题和研究的角度来看，本文尝试性地将电子货币纳入传统货币供给理论 的分析框架，以电子货币这个全新的视角研究电子货币对货币政策的影响。目前， 电子货币的研究时间相对较短，虽然涌现了大量的研究文献，但大多侧重于对电 子货币的风险和监管方面的研究，而研究电子货币对货币政策影响的文献较少。 在已有的研究中，主要又集中在电子货币对中央银行的独立性、货币的供给和需 求、货币政策影响理论层面的某一个方面的分析上。就研究内容而言，本文在对 大量相关文献消化吸收的基础上，相对全面的探讨了电子货币的相关问题，并比 较国内的普遍研究，加入了如货币流通速度，离岸发行等新的影响因素。在资料 的选取方面，本文的参考文献加入来自于国际和国外金融机构的最新研究成果， 反映了国际金融学术界的最新动态。 第二章电子货币及其相关理论 第一节电子货币 一、电子货币的产生和发展 在数千年的货币历史发展过程中，随着商品经济的不断发展，货币的形式也 在不断演变。人类经历了以实物、贵金属、纸币作为通货的不同阶段的演变过程。 最初的货币形式是实物货币，其解决了物物交换的矛盾，有力地促进了商品 经济的发展和人类社会的进步。但随着商品经济发展和生产力的提高，实物货币 的缺点日益显露出来，实物货币逐步被金属货币所取代了。贵金属货币既弥补了 实物货币的不足，又满足了当时商品交换的需要。最初的贵金属货币其名誉重量 与实际重量之间没有明显的差别。随后足值的与经过磨损不足值的金属铸币在市 场上同样发挥货币的职能作用，使人们认识到货币可以由不足值或无价值的符号 来代替，随着金属货币不能满足商品经济发展的需要，货币进入了代用货币阶段。 代用货币主要代表的是贵金属货币，从形式上发挥着交换媒介的作用，可以 自由地向发行单位兑换贵金属货币，是货币发展史上的一次重大革命。而信用货 币是代用货币进一步发展的产物，是以信用作为保证，通过信用程序发行和创造 的货币。目前世界上几乎所有国家采取的货币形态( 包括辅币现金或纸币和银行 存款) 都是信用货币。但随着网络技术和电子技术的飞速发展，信用制度的不断 完善，出现了在交易或消费过程中充当“支付职能”的货币替代品电子货币， 货币形式从有形向无形转变。( 见表2 1 所示) 从货币形式的演变中我们可以看出，货币作为商品经济发展的必然产物，其 形式也是伴随着商品经济的不断发展而演变的。从实物货币到金属货币，从金属 货币到纸币，在货币发展史上这两次重大变革的条件一是商品经济的迅速发展， 二是生产力的不断进步。可以说电子货币的发展是货币发展史上的第三次变革。 从实物货币、金属货币、纸币到电子货币，是提高货币流通效率、降低货币流通 1 2 费用，从而降低商品交易费用的货币制度安排的变迁过程。 表2 1 货币发展历史上货币的发展阶段 货币的阶段货币的性质货币的表现形式 货币的特点 货币发展的最原始形贝壳、布帛、牛、 体积笨重、不便携带； 式，用常见的大家都羊、兽皮、盐、 或质地不匀、难以分割； 实物货币阶段 普遍接受的商品作为可可豆 或容易腐烂、不易储存； 固有的一般等价物 或大小不一，难于比较 实体货币，其弥补了铜、白银、黄金单位体积价值高、价值 实物货币的不足，又稳定、质量均匀而易于 金属货币阶段 满足了当时商品交换分割，耐磨损、便于储 的需要藏等优点 实体货币，作为货币不足值的铸币、十足的贵金属符号，可 代用货币阶段物品本身的价值低于政府或银行发行以自由地向发行单位兑 其代表的货币价值的纸币和票据换贵金属货币。 以信用作为保证，由纸币和小面额硬完全割断了与贵金属的 国家强制发行的货币 币联系、舀家政府的信誉 信用货币阶段 符号，通过信用程序和银行的信誉是基本保 发行的货币证 一种抽象的货币概信用卡、智能卡、无面额约束，提高货币 电子货币阶段念，以电子信号为载数字现金流通效率、降低货币流 体的货币通费用 电子货币是商品经济发展内在要求和必然结果，作为货币形态演变最新形式 的电子货币逐步取代传统通货已经成为一种不可逆转的发展趋势。进入2 0 世纪中 期以后，随着科学技术的进步和生产力的进一步发展，商品生产进入了现代化的 大规模生产，经济结构也发生了重大变化，商品流通渠道迅速扩大，交换日益频 繁，尤其是科技进步、第三产业以及互联网的迅速发展，使现代市场经济进入了 大规模、多渠道、全方位发展的时代。高效、快速发展的大规模的商品生产和商 品流通方式对传统的货币提出了新的挑战，对货币支付工具提出了新的要求，迫 切需要有一种新的、先进的货币工具与高度发达的商品经济相适应。电子货币正 是适应市场经济的高速发展，能够体现现代市场经济特点的货币形式。促使电子 货币的产生主要有为以下几条件： ( 1 ) 信用的存在是电子货币产生的基础。电子货币的表现形式是计算机中的数 1 3 字帐号或是价值符号，是货币流通现代化的产物，是信用制度发展的产物。信用， 在现代社会己经被赋予了新的概念，并正逐步被人们所认同。在国外金融行业已 普遍使用信用来评估一个人或一家公司。一个人的信用就是价值。价值最直接的 表现形式就是货币。例如：金融机构推出的贷记卡，就是根据每个人的收入、家 庭、还款情况等评定出一个信用等级，然后给予相应的贷款额度。电子货币为信 用从虚拟到真实提供了良好的载体。 ( 2 ) 市场形式的转移和改变使电子货币有了需求市场。任何一个新生事物的产 生和发展，必须有其内在发展的动力。电子货币的发展是先从商业信用再到银行 信用、从先发行信用卡到后发行借记卡，作为支付的手段货币和电子货币的职能 是一致的。传统意义上的市场是有固定场所，随银行网络化进程的加快，市场和 消费的场所发生了从有形到无形，从固定到流动的改变。以银行卡为载体的网上 银行业务得到迅速发展，持卡人可以通过互联网在任何时间、地点和任何形式的 金融网络的终端进行交易，电子货币将自动实现支付。电子货币这种携带方便， 安全性高、支付快捷的支付方式，满足了现代消费者不断提出的高需求，成为经 济生活和金融领域不可或缺的产物。 ( 3 ) 电子技术的高度发展与广泛应用为电子货币提供技术保障。银行与其它金 融产业运用现代科学技术不断改进业务管理和服务系统，推出新的高科技含量的 现代金融产品，将现代电子信息技术、管理科学和金融业务紧密结合。电子技术 的应用和信息化的发展，是电子货币产生的必不可少的技术条件。电子货币己经 从原先单纯概念上的信用卡发展到科技含量更浓厚，对网络依赖更强的支付系统。 银行的结算、核算、划转无一例外，都需要计算机的支持和安全保障。网络时代 的到来，为依赖于银行结算体系的电子货币的发展提供了通道。无线技术的发展 使得手机银行成为可能。科学技术的普及，使更多的消费者能够接受和使用计算 机，使电子货币的使用有广阔的空间。电子货币的发展不仅依赖高度发达的商品 经济条件，而且更重要的是依托于现代科学技术的进步。 ( 4 ) 信用卡是电子货币的雏形，信用卡的出现是电子货币产生的重要标志。信 用卡是随着商品经济的发展水平和科学技术的进步而产生的一种现代支付工具。 银行作为买卖双方以外的第三者发行信用卡，使信用卡由过去仅限于买卖双方的 信用工具发展成为一种银行信用形式，使信用卡的应用范围迅速扩大，信用实力 进一步加强。信用卡在相当一部分国家和地区得到了普及，其取代现金成为交易 中介已成为一种必然趋势。尤其是随着现代科技的快速发展，其功能日益增强， 使用范围更加广泛，信用卡已经成为电子货币时代的重要标志和主要表现形式。 二、电子货币的定义 电子货币( e - m o n e y ) 又被称为网络货币( n 咖o r km o n e y ) ；数字货币( d 蜮t a l m o n e y ) ；电子通货( e l e c t r o n i cc u r r e n c y ) 等，作为9 0 年代后期出现的一种新型支付工 具，关于电子货币的定义，是国内外比较有争议的问题，版本较多，基本内容大 同小异，目前尚无统一的定论。 在欧盟范围内，电子货币的概念被做出了一个法律上的定义：1 9 9 8 年欧洲央 行( e c b ) 发布的电子货币报告中电子货币被宽泛地定义为：“电子化存储于技 术设备中的货币价值，可以广泛地用于向除了发行者之外的其他方进行支付；并 且，电子货币作为一种无记名的预付工具在交易中不需要与银行帐户相关联。 2 0 0 2 年欧洲议会与理事会发布的电子货币指令( e m id i r e c t i v e ) 将电子货币的法 律概念定义为：对发行者的债权所代表的货币价值，并满足：1 ) 存储于电子设备中； 2 ) 作为支付方式能够被除了发行者之外的其他方所接受。指令于2 0 0 4 年起被欧 盟国家转译为各国的法律并实施。 但当前在国际上被较为普遍接受与采用的，还是由巴塞尔银行监督委员( b c b s ) 于19 9 8 年3 月在m s km a n a g e m e n tf o re l e c t r o l l i cb a i 】k n ga i l de l e c t r o i l i cm o n e y a c t i v i t i e s 一文中所下的定义：e l e c 仃o i l i cm o n e yr e f e r st o ”g t o r e dv a l u e ”o rp r e p a j d p a y m e n tm e c h 撕s m s f o re x e c u t i n gp a y m e n t sv i ap o i n to fs a l et e n i l i n a l s ，d i r e c t 仃a n s f i e r s b e t w e e n 铆od e v i c e s ，o ro v e ro p e nc o m p u t e rn e 觚o r k ss u c h2 l sm ei n t e m e t 即电子货 b i s ：i m p l i c a t i o nf o rc e n t r a lb a n l c so f t l l ed c v e l o p m e n to fe l e c t r o n i cm o n e y ，1 9 9 6 ；b c b s ，砌s km a l l a g e m e n tf o r e l e c 仃o n i cb a r i l ( i i l g 锄de l e c 仃o n i cm o n e ya c t i v i t i e s ，b a l s l ec o m m i n e eo i l b 锄k i n gs u p e r v i s i o n ，m a r c h19 9 8 1 5 币( e l e c 仃o n i cm o n e y ，e m o n e y ) 是指在零售支付机制中，通过销售终端、各类电子设 备，以及在公共网络( 如i n t e m e t ) 上执行支付的“储值”产品和预付支付机制。 所谓“储值”产品，是指保存在物理介质( 硬件或卡介质) 中可用来支付的价值， 这种物理介质可以是智能卡、多功能信用卡、“电子钱包”等，所储存的价值使用 完毕后，可以通过特定设备进行追储价值。而“预付支付机制”则是指存在于特 定软件或网络中的可以传输并可用于支付的电子数据，通常被称为“数字现金”， 也有人将其称为“代币”( t o k e n ) ，通常由一组二进制数据( 位流) 和数字签名组成， 可以直接在网络上使用。 电子货币的这个定义不是很直观，而且使人容易将支付手段和支付工具混淆， 电子货币与所谓的路径产品( a c c e s sp r o d u c t s ) 是有区别的，路径产品作为电子支付方 式的一种，只是向消费者提供电子通讯手段而使传统的到银行付款结算的方式转 变为通过网络或电话等向银行发出指令而实现支付转移。路径产品的最大特征在 于沟通方式的革新，与电子货币有着本质的区别。电子货币更多的呈现货币及其 替代物的特征。由于这两种产品外表的相似性，为了避免混同和误解，以下列表 对这两种电子支付方式进行比较。( 见表2 2 所示) 表2 2 电子货币与路径产品的比较 储值产品渤r e d - v a l 莉鲫d 眺： 电子货币 将价值保存在物理介质硬件或卡介质中用于支付的产品通常被称 e _ k 站昀n i c 为电子钱包e 一那r s e 电子货币e l e c t r o n i cm o n e y 预付产品p r 印a i dp r o d u c t s ： l i 】麟y 存在于特定软件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数 据通常被称为数字现金d 酒t a lc a s h 。；?0在线银行产品： 路径产、最“通过网络发送存款帐户中的资金转移指令来实现支付 。a c q e s s 电子支票产品： p 出娥s通过网络传输支票信息然后从存款帐户中转移资金就象收到一张 真正的支票一样 通过上述的列表分析，我们对两者的概念区别有了一定的了解。为了更形象 b s 9 7 1 2 2 p p 4 1 6 - 的说明两者运行方式的不同并加深对电子货币概念的理解，以下提供了图形说明 ( 如图2 1 所示) 。 图2 1 电子货币的典型运行机制( 以储值产品为例) 严一一一一一1 客户a 向银行表示愿意用其在银行的存款帐户购买一定数量的电子货币。 银行在接到指令之后，从a 的存款帐户中提取与电子货币等额的价值存入资金 库中，同时向a 发放电子货币。a 向b 商店用电子货币购买货物和服务。b 向银行提交电子货币以转换成现金或存款。银行在确认所递交的电子货币的真 实性后，从资金库中提取等额资金转移到b 的存款帐户中。 以上是电子货币支付方式的一个典型例子。在实际生活中，随着产品的不同， 方式也会有所不同。 路径产品运用i n t e i 矾e t 或其他网络和个人电脑等设备向支付中心( 如转帐 体系) 发出指令，实现其电子支付的目的。在路径产品中，用户并不拥有货币价 值。货币价值保留在银行的存款帐户上。 路径产品的一个例子是目前银行提供的服务，其内容是使用户能够通过低成 本的电脑和i n t e r n e t 网来发出转帐指令( 如图2 2 所示) 。事实上，在2 0 年前， 银行：电子货币的提供者 i i l i l i i i l j 只有大公司和大银行之间才相互提供这种服务。随着电信和密码技术的高速发展， 现在路径产品对于顾客和小公司来说己经很便宜了。 总之，路径产品可以被视为使传统支付方式得以延伸的技术手段，是“通过 电子通讯技术实现传统支付方式的产品”( b i s ，19 9 6 ) 。 图2 2 路径产品的典型运行机制 客户a 通过i n t e r n e t ，向存款所在银行发出转帐指令。银行在接到a 的指令之后，从a 的存款