（金融学专业论文）我国商业银行资本结构问题研究.pdf

我国商业银行资本结构问题研究 摘要 2 0 0 6 年1 2 月1 1 日后中国银行业全面对外开放，这是中国兑现w t o 承诺 的重要内容，是中国银行业改革开放新的里程碑。为适应全面对外开放的新 形势，作为我国银行业全面对外开放分水岭的外资银行管理条例开始实 施，条例将充分体现全面兑现承诺、依法对外开放、加强审慎监管、维护 金融体系稳健的原则，中国银行业据此将按照承诺向外资银行开放对中国居 民个人的人民币业务，并在承诺基础上对外资银行实行国民待遇。中国银行 业在全面对外开放的新形势下，尽快建立现代商业银行制度，提升我国商业 银行的竞争力是我们当前面临的重要任务。这就要求我国商业银行不断提高 自身的市场竞争力，不断完善治理结构、优化资本结构，以应对市场竞争和 外资银行进入的强大冲击，开创中外资银行公平竞争、合作双赢的新局面 本文首先以企业资本结构理论为指导，并结合商业银行资本结构的行业 特性对银行资本结构特征作了一般性分析，然后重点对我国商业银行资本结 构的现状进行了具体分析。我国商业银行经过半个世纪的发展形成了当前以 国有独资商业银行为主体、以股份制商业银行为发展方向的商业银行体系， 因而对我国商业银行的分析可以以上述两类银行为例。 本文以十二家商业银行财务报表以及中国金融年鉴提供的数据为基 础，分别分析两类银行不同的所有权结构特征和基本相同的债务结构特征现 状。所有权结构方面表现为：国有独资商业银行所有权结构单一、资本金补 充机制欠缺、内部融资能力弱且资本充足率有待提高；上市股份制商业银行 股权结构多元化但仍以国有控股为主、资本补充途径相对较小，内部融资能 力相对较弱等特点；而债务结构方面则表现为资产负债率高，债务规模庞大、 债务资本中以存款为主的特点。在此基础上对十二家商业银行1 9 9 6 2 0 0 5 年 1 0 年数据进行资本结构有代表性影响因素的实证分析，得出结论：银行规模、 获利能力和资产担保价值等因素对资本结构产生显著影响，而成长性、通货 膨胀率对资本结构不存在显著影响。 最后根据对我国商业银行资本结构现状的分析和实证研究的结果，并借 鉴国外商业银行资本结构优化的先进经验，从优化商业银行自身资本结构和 债务结构两个方面提出优化我国商业银行资本结构的具体对策。具体包括： 明确国有商业银行产权主体解决“所有者缺位”，落实其产权投资多元化、社 会化；优化股份制商业银行股权集散度以及股东主体的构成：促进金融债券 市场的发展、完善商业银行市场退出制度等几项建议。 关键词：商业银行；资本结构；竞争力；实证研究；影响因素 s t u d yo nc a p it a ls t r u c t u r eo fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k s a b s t r a c t c h i n ah a so p e n e dh e rb a n k i n gt ot h eo u t s i d ew o r l dc o m p l e t e l ys i n c e d e c e m b e r11 ，2 0 0 6 ，w h i c hi ss i g n i f i c a n tc o n t e n to fc h i n at oh o n o rh e r w t oc o m m i t m e n t sa n di san e wm i l e s t o n ef o rt h er e f o r ma n do p e n i n gu p o fc h i n ab a n k i n g i no r d e rt oa d a p tt ot h en e ws i t u a t i o no fc o m p l e t e o p e nin gu p ，r e g u l at i o no f p r co nt h ea d m i n i st r at i o no ff o r e i g n f u n d e d b a n k sw h i c hm a r k st h ec o m p l e t eo p e n i n gu po fc h i n ab a n k i n gb e g i n st o t a k ee f f e c t ，w h i c hw i l lf u l l ye m b o d yt h ep r i n c i p l e so fh o n o r i n ga 1 1 c o m m i t m e n t s ，o p e n i n gu pa c c o r d i n gt ot h el a w ，s t r e n g t h e n i n gp r u d e n t i a l s u p e r v i s i o na n dm a i n t a i n i n gas t a b l ea n d r o b u s tf i n a n c i a ls y s t e m b a s e do nt h er e g u l a t i o n ，c h i n ab a n k i n gw i1lo p e nu pr m bb u s i n e s so f c h i n e s ei n d i v i d u a lr e s i d e n t sa c c o r d i n gt oh e rc o m m i t m e n t sa n df u r t h e r g r a n tt h e n a t i o n a lt r e a t m e n tt of o r e i g n f u n d e db a n k s i ti sa n i m p o r t a n tt a s kf o ru st oe s t a b l i s ham o d e r nc o m m e r c i a lb a n k i n gs y s t e m a ss o o na s p o s s i b l e a n du p g r a d et h ec o m p e t i t i v ee d g eo fc h i n a c o m m e r c i a lb a n k si nt h en e ws i t u a t i o no fc o m p l e t eo p e n i n gu po fc h i n a b a n k i n g c h i n ac o m m e r c i a lb a n k sa r er e q u i r e dt ok e e pi m p r o v i n gt h e i r m a r k e tc o m p e t i t i v ee d g e ，p e r f e c t i n gt h e i rs y s t e ma n do p t i m i z i n gt h e i r c a p i t a ls t r u c t u r e ，i no r d e rt of a c et h em a r k e tc o m p e t i t i o na n dt h e s t r o n gi m p a c to fi n v a d e df o r e i g n f u n d e db a n k s ，a n dt oc r e a t ean e w p h a s eo ff a i rc o m p e t i t i o na n dw i n w i nc o o p e r a t i o nb e t w e e nc h i n e s ea n d f o r e i g nb a n k s t h isp a p e r ，b a s e do nc o r p o r a t ec a p it a ls t r u c t u r et h e o r ya n d c o m b i n i n gt h ei n d u s t r yf e a t u r e so fc a p i t a l s t r u c t u r eo fc o m m e r c i a l b a n k s ，f i r s tm a k e sag e n e r a la n a l y s i so nt h ef e a t u r e so fb a n kc a p i t a l s t r u c t u r e ，a n dt h e ne m p h a s i z e so nt h es p e c i f i ca n a l y s i so ft h ec u r r e n t s i t u a t i o no ft h ec a p i t a ls t r u c t u r eo fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k s c h i n a c o m m e r c i a lb a n k s ，t h r o u g ht h ed e v e l o p m e n to fh a l fac e n t u r y ，h a sf o r m e d t h ec u r r e n tc o m m e r c i a lb a n k i n gs y s t e mw i t hw h o l l ys t a t e o w n e d c o m m e r c i a lb a n k sa st h em a i n s t a ya n dj o i n ts t o c kc o m m e r c i a lb a n k sa s t h ed i r e c t i o n ，s ot h ea b o v et w ok i n d so fb a n k sc a nb eu s e da se x a m p l e s 市场的发展、完善商业银行市场退出制度等几项建议。 关键词：商业银行；资本结构；竞争力；实证研究；影响因素 s t u d yo nc a p it a ls t r u c t u r eo fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k s a b s t r a c t c h i n ah a so p e n e dh e rb a n k i n gt ot h eo u t s i d ew o r l dc o m p l e t e l ys i n c e d e c e m b e r1 1 ，2 0 0 6 ，w h i c hi ss i g n i f i c a n tc o n t e n to fc h i n at oh o n o rh e r w t oc o m m i t m e n t sa n di san e wm i l e s t o n ef o rt h er e f o r ma n do p e n i n gu p o fc h i n ab a n k i n g i no r d e rt oa d a p tt ot h en e ws i t u a t i o no fc o m p l e t e o p e nin gu p ，r e g u l at i o no f p r co nt h ea d m i n i s t r at i o no ff o r e i g n f u n d e d b a n k sw h i c hm a r k st h ec o m p l e t eo p e n i n gu po fc h i n ab a n k i n gb e g i n st o t a k ee f f e c t ，w h i c hw i l lf u l l ye m b o d yt h ep r i n c i p l e so fh o n o r i n ga l l c o m m i t m e n t s ，o p e n i n gu pa c c o r d i n gt ot h el a w ，s t r e n g t h e n i n gp r u d e n t i a l s u p e r v i s i o na n dm a i n t a i n i n gas t a b l e a n d r o b u s tf i n a n c i a ls y s t e m b a s e do nt h er e g u l a t i o n ，c h i n ab a n k i n gw i1lo p e nu pr m bb u s i n e s so f c h i n e s ei n d i v i d u a lr e s i d e n t sa c c o r d i n gt oh e rc o m m i t m e n t sa n df u r t h e r g r a n tt h e n a t i o n a lt r e a t m e n tt of o r e i g n f u n d e db a n k s i ti sa n i m p o r t a n tt a s kf o ru st oe s t a b l i s ham o d e r nc o m m e r c i a lb a n k i n gs y s t e m a ss o o na sp o s s i b l ea n du p g r a d et h ec o m p e t i t i v ee d g eo fc h i n a c o m m e r c i a lb a n k si nt h en e ws i t u a t i o no fc o m p l e t eo p e n i n gu po fc h i n a b a n k i n g c h i n ac o m m e r c i a lb a n k sa r er e q u i r e dt ok e e pi m p r o v i n gt h e i r m a r k e tc o m p e t i t i v ee d g e ，p e r f e c t i n gt h e i rs y s t e ma n do p t i m i z i n gt h e i r c a p i t a ls t r u c t u r e ，i no r d e rt of a c et h em a r k e tc o m p e t i t i o na n dt h e s t r o n gi m p a c to fi n v a d e df o r e i g n f u n d e db a n k s ，a n dt oc r e a t ean e w p h a s eo ff a i rc o m p e t i t i o na n dw i n w i nc o o p e r a t i o nb e t w e e nc h i n e s ea n d f o r e i g nb a n k s t h isp a p e r ，b a s e do nc o r p o r a t ec a p it a ls t r u c t u r et h e o r y a n d c o m b i n i n gt h ei n d u s t r yf e a t u r e so fc a p i t a ls t r u c t u r e o fc o m m e r c i a l b a n k s ，f i r s tm a k e sag e n e r a la n a l y s i so nt h ef e a t u r e so fb a n kc a p i t a l s t r u c t u r e ，a n dt h e ne m p h a s i z e so nt h es p e c i f i ca n a l y s i so ft h ec u r r e n t s i t u a t i o no ft h ec a p i t a ls t r u c t u r eo fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k s c h i n a c o m m e r c i a lb a n k s ，t h r o u g ht h ed e v e l o p m e n to fh a l fac e n t u r y ，h a sf o r m e d t h ec u r r e n tc o m m e r c i a lb a n k i n gs y s t e mw i t hw h o l l ys t a t e o w n e d c o m m e r c i a lb a n k sa st h em a i n s t a ya n dj o i n ts t o c kc o m m e r c i a lb a n k sa s t h ed i r e c t i o n ，s ot h ea b o v et w ok i n d so fb a n k sc a nb eu s e da se x a m p l e s t oa n a l y z ec h i n ac o m m e r c i a lb a n k s b a s e do nt h ed a t af r o mf i n a n c i a lr e p o r t so f1 2c o m m e r c i a lb a n k s a n dc h i n af i n a n c ey e a r b o o k ，t h i sp a p e rr e s p e c t i v e l ya n a l y z e st h e c u r r e n tf e a t u r e so fo w n e r s h i ps t r u c t u r ea n ds i m il a rd e b ts t r u c t u r eo f t h et w ok i n d so fb a n k s f e a t u r e so fo w n e r s h i ps t r u c t u r e ：w h o l l y s t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sh a v es i n g l eo w n e r s h i p ，l a c ki nt h e c a p i t a li n c r e a s i n gs y s t e m ，h a v ew e a ki n t e r n a lf i n a n c i n ga b i l i t y ，a n d t h e i rc a p i t a la d e q u a c yn e e d st ob ef u r t h e ri m p r o v e d ：p u b l i cj o i n ts t o c k c o m m e r c i a lb a n k sh a v ed i v e r s i f i e do w n e r s h i p ，b u ta r es t i l lm a i n l yh e l d b y t h e s t a t e ，w i t hr e l a t i v e l y f e w c a p i t a li n c r e a s i n gw a y s a n d r e l a t i v e l yw e a ki n t e r n a lf i n a n c i n ga b i l i t y f e a t u r e so fd e b ts t r u c t u r e h i g hd e b tt oa s s e tr a t i o ，h u g ed e b tv o l u m e ，w i t hd e p o s i to c c u p y i n gm o s t o fd e b ta n dc a p i t a l b a s e do nt h i s ，e m p i r i c a ls t u d yo fr e p r e s e n t a t i v e c o n t r i b u t i n gf a c t o r si nc a p i t a ls t r u c t u r ei sc a r r i e do u tt o w a r d st h e d a t ao f1 9 9 6 2 0 0 5o ft h e1 2c o m m e r c i a lb a n k s ，a r r i v i n ga tt h ef o ll o w i n g c o n e l u s i o n s ：s u c hf a c t o r sa st h es i z eo fb a n k s ，p r o f i ta b i l i t ya n d c o l l a t e r a lv a l u eo fa s s e t s ，e t c h a v es i g n i f i c a n ti n f l u e n c eo nc a p i t a l s t r u c t u r ew h i l e g r o w t h a n di n f l a t i o nr a t eh a sl e s ss i g n i f i c a n t i n f l u e n c eo nc a p i t a ls t r u c t u r e f i n a l l y ，a c c o r d i n g t ot h ea n a l y s i so ft h ec u r r e n ts i t u a t i o no f c a p i t a l s t r u c t u r eo fc h i n a c o m m e r c i a l b a n k sa n dt h er e s u l t so f e m p i r i c a ls t u d y ，a b s o r b i n gt h ea d v a n c e de x p e r i e n c eo fo p t i m i z i n g c a p i t a ls t r u c t u r ei nf o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k s ，t h es p e c i f i cs o l u t i o n s o fo p t i m i z i n gc a p i t a ls t r u c t u r eo fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k sh a v eb e e n p r o p o s e di nt h et w oa s p e c t so fo p t i m i z i n gt h ec a p i t a l s t r u c t u r ea n d d e b ts t r u c t u r eo fc o m m e r c i a l b a n k s i n c l u d i n g t h ef o ll o w in g s u g g e s t i o n s ：i d e n t i f yt h eo w n e r s h i po fs t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s t os o l v e “l a c ko fo w n e r s ”c a r r yo u tt h ed i v e r s i f i c a t i o na n d s o c i a l i z a t i o no f p r o p e r t yr i g h t si n v e s t m e n t ，o p t i m i z e t h e s h a r e h o l d i n gp r o p o r t i o na n dt h ec o n s t i t u t i o no fm a i ns h a r e h o l d e r si n j o i n ts t o c kc o m m e r c i a lb a n k s ，e n h a n c et h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c ea n d b o n dm a r k e t ，a n dp e r f e c tt h em a r k e tq u i t t i n gs y s t e mo fc o m m e r c i a l b a n k s k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k s ，c a p i t a ls t r u c t u r e ，c o m p e t i t i v ee d g e ， e m p i r i c a ls t u d y ，c o n t r i b u t i n gf a c t o r s 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写 过的研究成果，也不包含未获得l 连! 翅邀直基他盂墨挂型童明 的：奎拦亘窑2 或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研 究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签色喜i 记蔓签字日期：2 矽年占月多同 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有 关部f 1 或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅本人授权学校可以将学 位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手 段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 导师签字： 签字日期：年月日 电话： 邮编 它久 日 e ，7 参加 务 年 张 矽 作 - 文 期 沧 日 位 字 学 签 我国商业银行资本结掏向愿研究 0 前言 我国商业银行资本结构问题研究 0 1 研究背景和目的 2 0 0 6 年l z 月1 1 日后中国银行业全面对外开放，这是中国兑现w t o 承诺 的重要内容，是中国银行业改革开放新的里程碑。为适应全面对外开放的新 形势， 外资银行管理条例开始实燕。条例将充分体现全面兑现承诺、 依法对外开放、加强审慎监管、维护金融体系稳健的原则，中国银行业据此 将按照承诺向外资银行开放对中国居民个人的人民币业务，并在承诺基础上 对外资银行实行国民待遇。这就要求我国商业银行不断提高自身的市场竞争 力，不断完善治理结构、优化资本结构，以应对市场竞争和外资银行进入的 强大冲击，开创中外资银行公平竞争、合作双赢的新局面。 资本结构是企业相关利益者权利义务的集中体现，影响并决定着公司治 理结构，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。可以说资本结构是现代 企业的“基因”。企业通过对资本结构中股权与负债结构的选择来影响企业治 理效率，最终影响公司的绩效。股权结构是公司治理的基础，不仅决定着公 司内部权力的配置，而且还影响控制着市场的运作；负债结构则通过企业债 务契约的安排和破产机制影响公司治理。健全的资本结构是维系企业生存、 成长与竞争的重要基础，管理者必须在投资决策与融资决策之闻取得平衡， 以实现企业价值最大化的财务目标。 有关银行资本结构理论的探讨。自2 0 世纪7 0 年代以后随着银行企业理 论的发展才逐渐受到重视。尽管银行与非金融行业企业性质有所差异，其资 金来源主要来自于负债，自有资金所占的比例较小，但由于银行业也是产业 种类之一，所以许多学者将与公司资本结构相关的理论应用于银行研究，从 而导致了银行资本结构理论的产生。但以往对银行资本结构的研究仍然存在 以下三个问题： 尽管在银行企业理论中将银行视为一个追求利润极大的厂商，银行应主 动调整其资本结构，追求降低资本成本，但是国内过去很少有针对商业银行 资本结构影响因素的研究 银行是特殊的企业，从一般的公司资本结构出发并不能够准确地描述商 业银行资本结构的选择。因此，应当引入银行资本结构决定中的特殊因素。 优化资本结构、改善治理结构是我国加入w t o 后商业银行生存发展的根 本途径。但国内以往研究主要是从理论上对商业银行资本结构进行分析，很 少结合商业银行具体情况和具体数据来进行研究 基于以上三个问题，本文试图在国内外已有研究的基础上，运用目前可 我国商业银行资奉结构问题研究 以获得的有关数据资料，对我国商业银行的资本结构进行比较深入的理论研 究和统计分析，分析我国商业银行的资本结构究竟受哪些因素的影响以及受 其影响程度，并在选定目标的前提下，提出优化我国商业银行资本结构，提 高我国商业银行竞争力的措施。 0 2 文献综述 0 ，2 1 国外相关文献回顾 1 9 5 8 年，m i l l e r m e d i g l i a n i 共同发表的“t h ec o s to fc a p i t a l 。 c o r p o r a t ef i n a n c ea n dt h et h e o r yo fi n v e s t m e n t ”一文开创了现代资本 理论研究的先河，他们所讨论的主要问题是在什么样的条件下，企业价值、 资本成本与财务杠杆的关系问题随后，针对他们所提出的问题，理论研究 者打破完美市场假说这一假设前提，考虑企业所得税、破产成本、信息不对 称等因素，先后提出了权衡理论、代理理论、融资顺序啄食理论、信号理论 等。这些理论表明，资本结构受多方面因素的影响，对企业价值也有很大的 影响。w a r n e r ( 1 9 9 7 ) 、m a r s h 和p o w l ( 1 9 8 2 ) 、t i t m a n 和w e s s l e s ( 1 9 8 8 ) 的研 究认为，企业规模与资本结构负相关性，进而证实了小企业由于面临更大的 破产风险，其长期融资成本相对较高，所以小企业更倾向于短期债权融资。 k i m 和s o r e n s e n ( 1 9 8 6 ) 、s m i t h 和w a t t ( 1 9 9 2 ) 的研究结论表明企业成长性与 其负债水平负相关。m e h r a n ( 1 9 9 2 ) 和f r i e n d 等( 1 9 9 2 ) 的实证分析发现：管 理者持股与企业负债水平负相关。g r o s s m a n 和h a r t ( 1 9 8 2 ) 的研究结论认为： 企业的资产结构影响企业的资本结构。k e s t e r ( 1 9 8 6 ) 和f i s c h e r ( 1 9 8 9 ) 则证 明了盈利能力与负债水平的正相关性。 由于银行企业是经营货币资金的企业，其资本结构具有特殊性，即除了 少数比例的资金来源于所有者权益资本外，绝大多数的资本来源于负债，因 而是典型的高负债经营企业。2 0 世纪7 0 年代以后，许多学者应用个体企业 理论分析技巧来研究银行经营行为，从而发展出银行企业理论( t h e o r yo ft h e b a n k i n gf i r e ) 。最早提出此理论的是k l e i n ( 1 9 7 1 ) ，他将银行视为独立企业 来处理，利用预期利润最大方法，决定最优的资产组合、负债结构与银行最 优规模。有关银行资本结构理论研究有： p r i n g l e ( 1 9 7 4 ) 认为银行所处的金融市场具有不完全性( i m p e r f e c t i o n ) ， 如借贷双方的寻觅、取得与分散皆需交易成本、政府法规管制及银行区位产 生的地理障碍等。由于这种市场不完全性的存在，使的银行可利用放款或投 资产生的预期超额利润来获得股东权益的最大价值。当放款的超额边际收益 等于权益资本的超额边际成本时，银行即可决定一个最优权益资本水平，而 且这样使股东权益最大价值的资本水平并不一定会是最低的资本水平。并指 出若银行目标是求取股东财富极大，同时若金融市场不完全时，银行资本是 个重要的经营决策变数。 我国商业银行资本结构问蘑研究 k a r a k e na n dw a l l a c e ( 1 9 7 8 ) 认为，在有进入阻碍的情况下，银行可经由 对存款者的交易服务而获取独占利润。所以负债越多( 即存款越多) 银行的 价值越高，这种推论将诱使银行增加负债，一直到权益等于零的时候才停止。 若考虑破产成本，其风险会随着负债的提高而增加，故会抵消负债增加的部 分利益。因此，考虑负债税盾与破产成本时，对于一个追求价值最大化的银 行而言，存在一个最优资本结构，此理论与一般资本结构理论相同。 b u s e r 、c h e na n dk a n e ( 1 9 8 1 ) 对那些已经参加存款保险的银行进行了分 析。他们将资本管制视为一种隐性保费( i m p l i c i tp r e m i u m ) ，因为资本管制 将可减少银行因资本不足而无法偿债的机率，亦即减少存款保险公司理赔的 机会，故可视为一种隐性保费。若同时考虑显性定价( 即存款保险公司向银 行收取的保费) 与隐性定价( 资本管制) ，那么银行存在一最优资本结构。 m a i s e l ( 1 9 8 1 ) 认为在探讨银行资本结构( 决策) 时，破产成本、资本市 场的不完全、公司所得税以及信息不完全等因素都应纳入考虑，可惜m a i s e l 并未就破产成本的存在对银行资本决策的影响作进一步的分析。 o r g l e ra n dt a g g a r t ( 1 9 8 3 ) 以简单的m i l e r - t y p e ( 1 9 7 7 ) 银行资本模式为 基础，引申出所得税、金融服务成本、破产成本以及代理成本等要素在银行 资本结构决策上的应用。他们的研究首先分析在有税负体制下如何影响商业 银行资本结构，即在达到均衡时边际投资者的税后报酬必须等于权益报酬， 从而导出投资者的存款需求曲线。银行方面考虑必须提供存款服务的边际成 本之下的各种存款收益水平，即银行愿意以多少权益来替代存款的组合所形 成的供给曲线，由此，供需曲线决定出银行的资本结构。他们研究的结论有 以下三点：( 1 ) 存款准备金会降低银行的财务杠杆。( 2 ) 利率上限的去除， 银行的隐含利息支出可以下降，银行会提高其财务杠杆。( 3 ) 由于银行提供 给存款者的服务之一是存款安全( s a f e t y ) ，小银行在这方面比较不利，故其 财务杠杆不会太高。若在固定保险费率的存款保险制度下，小银行的不利因 素会降低。也就是说，在固定保险费率的存款保险制度下，大银行与小银行 的财务杠杆差距会缩小由以上三点结论我们可得知，政府的管制政策会影 响银行的资本决策行为；而破产成本的存在，其他情况不变的条件下，会使 银行降低财务杠杆但银行面临许多管制及存款保险，会使财务杠杆降低的 效果减弱。 0 2 2 国内相关文献回顾 影响资本结构的因素，可分为宏观因素和微观因素，或称外部因素和内 部因素对于宏观影响因素，傅元略( 1 9 9 9 ) 认为主要表现在几个方面：( 1 ) 利率。当企业总体的总资产收益率大于宏观利率时，企业总体的债务供给量 会增加，同时投资人对债券或贷款投资的报酬总体要求也比较高。相反，当 企业总资产收益率小于宏观利率时，企业总体债务供给量就会下降：( 2 ) 企 业所得税增加，会引起举债增加。但如果个人所得税也提高，那么两者可能 s 我国商业银行资本结构闸最研究 相抵，企业所得税和个人所得税对企业债务的供给和需求起调节作用：( 3 ) 个人银行储蓄投资的愿望越强烈，企业举债融资的比率就越高；( 4 ) 资本市 场效率越高，股票的价格越能反映企业经营状况，债务比率就会更趋于最优 的资本结构。对于微观影响因素，根据夏书乐、刘淑莲( 1 9 9 8 ) 、王化顾( 1 9 9 9 ) 和傅元赂( 1 9 9 9 ) ，可将影响资本结构的主要微观影响因素概括为公司所处的 行业、资产结构、公司的财务状况和经营状况、企业的风险程度、销售的稳 定性、贷款人和评议机构的态度、公司的控制权、管理人员的态度等八个方 面。 国内学者对我国上市公司资本结构影响因素进行了一些实证分析，得出 了相关的结论。其中，有代表性的；陆正飞和辛宇( 1 9 9 8 ) 对沪市1 9 9 6 年上 市公司( 含h 股和b 股) 进行实证分析，得出的结论是：( i ) 不同行业的资 本结构有着明显的差异，对资本结构的影响因素进行实证研究时，应该尽量 控制行业因素；( 2 ) 获利能力对资本结构有显著负相关( 3 ) 规模、资产担保 价值、成长性等因素对资本结构的影响不甚显著；获利能力、规模、资产担 保价值、成长性等因素对长期负债比率的影响不甚显著。洪锡熙、沈艺峰 ( 2 0 0 0 ) 运用资本结构决定因素学派的理论框架，以1 9 9 5 - 1 9 9 7 年期间在上 海证券交易所上市的2 2 1 家工业类公司为样本数据，从行业因素、盈利能力、 企业规模、资产担保价值、成长性进行列联表行列独立的卡方检验，结果表 明：( 1 ) 企业规模和盈利能力两个因素与企业资本结构的选择有显著正相关； ( 2 ) 公司权益、成长性和行业因素对企业资本结构没有显著的作用：( 3 ) 行 业不同不会影响不同企业的资本结构。王竞达、赵景文( 2 0 0 4 ) 则选取了2 0 8 家只发行轰股和在1 9 9 6 年底之前上市的公司，莉用这些公司在1 9 9 7 2 0 0 t 年的数据，采用平行数据( p a n e ld a t a ) 模型的方法，分析了上市公司资本 结构的影响因素。结果显示：公司规模、成长速度、公司资产的抵押价值对 资本结构有显著的正向影响，而公司盈利性、公司整体风险对资本结构有显 著的负向影响，非债务税盾、管理层持股比例和国家股比例对资本结构没有 显著的影响。 由于银行是一类特殊的企业，其资金来源主要来自于负债，自有资金所 占的比例较小，国内学者通常都选择从一般的资本结构决定理论出发，探讨 银行资本结构决定中的特殊性。梁媛( 2 0 0 2 ) 认为，由于银行的主要债权人一 存款者受到政府的保护，其对银行股东的制约减弱了，使得银行倾向于持有 较少的资本，并选择更高风险的投资。这意味着银行失败可能性的增加和政 府救助成本的上升，从而资本充足率监管就是为了减小其存款保险( 显性的 或隐性的) 的运行成本而采取的制度安排。张雪丽( 2 0 0 4 ) 认为政府为银行 业提供的担保会促使商业银行提高财务杠杆系数，而监管当局的最低资本充 足率要求则限定了商业银行的资本结构选择空间。周文定( 2 0 0 3 ) 则认为， 商业银行资本结构对银行经营绩效的影响主要是通过治理结构而实现的，资 本结构影响治理结构，治理结构又直接作用于经营绩效，对于我国商业银行 6 我国商业银行资本结构问层研究 的改革，应从改善银行治理结构入手，实现股权由单一化向多元化转变，从 而完善银行治理结构，最终提高银行经营绩效。 o 3 研究方法 商业银行的资本结构涉及公司治理效应、经济体制、制度变革等诸多因 素，单一的研究方法和分析视角很难抓住问题的本质所在，更谈不上有所创 新，有所发展。本文主要运用实证分析、规范分析和比较分析相结合的研究 方法。 一、规范分析的研究方法：本文利用国内外理论分析的成果，结合商业 银行自身的特点，对商业银行资本结构进行了理论分析。第二章在讨论我国 商业银行资本结构状况时，更是注重规范分析，分别从股权结构和债权结构 指出目前商业银行资本结构存在的问题。 二、实证分析的研究方法：文中以我国商业银行为样本，运用大量的统 计数据采用平行数据计量经济学模型进行回归分析，为进一步的规范分析提 供数据。 三、比较分析的研究方法：本文通过对国有商业和股份制商业银行2 0 0 4 年、2 0 0 5 年资本结构数据的比较以及与国外先进银行有关数据进行比较，找 出我国商业资本结构存在的问题以及差距，从而为问题的解决提供实务借鉴。 0 4 文章结构 全文共分为五章 第1 章为“前言”。提出了本文要研究的问题，介绍了研究背景与研究意 义，回顾了国内外相关的文献，并针对已有研究存在的一些问题引出本文的 研究思路。 第2 章为“资本结构理论与商业银行资本结构特征”。从一般到特殊的思 维逻辑，该章阐述了一般公司资本理论到分析商业银行资本结构的特征，为 后文分析我国商业银行资本结构做好理论铺垫。 第3 章为“我国商业银行资本结构状况的规范分析”。对我国商业银行资 本结构的现状进行描述，并进行原因分析，旨在发现问题，以便为问题的求 解提供方向。 第4 章为“我国商业银行资本结构影响因素的实证研究”。该章在搜集我 国商业银行近l o 年数据的基础上，运用多元回归分析方法，对影响我国商业 银行资本结构的主要因素进行了分析。 第5 章为“我国商业银行资本结构优化的若干建议”。该章以第3 、4 章 理论研究和实证分析的结果为基础，提出我国商业银行优化资本结构的对策 建议。 我国商业银行资本结构问题研究 0 5 本文的创新之处 本文的创新之处主要有： 一、利用我国商业银行2 0 0 4 - 2 0 0 5 年年报中披露的数据，结合我国宏观 经济环境和商业银行的竞争环境，以及银监会关于商业银行最低资本充足率 和不良贷款率等有关规定，分别从国有独资商业银行和股份制商业银行两方 面具体分析中国商业银行的经营现状，找出目前商业银行资本结构存在的问 题； 二、利用我国商业银行1 9 9 6 - - 2 0 0 5 年年报中披露的数据，采用s p s s l 2 0 统计软件采用多元回归分析的方法进一步分析了影响我国商业银行资本结构 的主要因素。