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(经济法学专业论文)我国金融混业经营趋势的法律思考.pdf.pdf 免费下载
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论文摘要 中国入世后,将必须按照w t o ( ( 服务贸易总协定( g a t s ) 和1 9 9 7 年1 2 月达成的全球金融服务协议的要求,根据中国在金融市场 开放方面做出的承诺,开放中国金融服务市场,这将使中国不得不被 卷入世界金融一体化和金融服务贸易自由化的洪流当中。这对本身发 展脆弱、金融体制改革步履维艰的我国金融业无疑是严峻的挑战。而 目前我国金融业经营模式和法律缺陷也是我国在入世后银行在与具 有雄厚实力、良好的信誉,遍布全球的融资网络,先进的经营理念, 科学的决策体系,健全的国际机制和激励机制,强大的金融创新能力 的外资银行竞争中被动,因此,加强我国银行业改革、完善法律、建 立适合我国经营环境的经营模式,增强竞争力刻不容缓。正文共分三 大部分: 第一部分:总结了国际金融业经营方式从“分”到“合( 混) ” 的历史嬗变原因及历程,分析金融业分业经营立法的起因及其立法体 制的动摇,分析了我国金融业分业经营方式逐步确立的立法体现、历 史合理性及现实弊端,并根据国际金融一体化的背景从多因素分析得 出混业经营是我国金融业发展必然趋势的结论。 第二部分:从我国金融立法、监管及金融主体的现状对比国际金 融混业经营所需的条件分析,说明我国金融要实现从分业经营向混业 经营的转变仍面临不少问题,时机尚不成熟。尤其是在立法方面表现 为,一方面我国现行金融立法整体上不仅层次多,价值追求偏于保守, 不利于金融创新,存在该立法未立法的情况和因存在立法权配置不当 而造成的立法质量不高的情况,如缺少一部统一的、规范金融机构 的基本法,更没有专门的针对混业经营而制定的金融控股公司法; 另一方面混业经营没有法律依据,如我国现行金融法律确定的分业经 营、分业管理的制度没有根本改变;现行银行法对中资银行= 及金融机 构的业务范围限制过严,一般规定在传统的狭小的业务空间,很难适 应国际国内市场竞争的需要等等。此外,由于金融监管主体的多元性 以及由此而产生的协调困难,金融主体尤其是四大国有商业银行产权 不够明晰、内控制度不健全等因素也在阻碍着我国金融混业经营的实 行。 第三部分:笔者从金融立法、监管、金融机构改革、货币市场及 资本市场建设等多方面提出了应对混业经营的建议。在金融法制建设 方面,提出了金融重构的概念,为适应混业经营的内在要求,建议在 新制定的金融法) ) 中应包含市场准入、存款保险、隐私权保护、金 融监管等制度,以期使我国金融业健康、稳步发展。在金融监管方面, 笔者强调银行、证券、保险三大监管机构应积极探讨彼此合作的协调 机制和监管体系,根据巴塞尔协议和有效银行监管的核心原则) ) 对金融经营主体的经营活动进行监管等等。金融机构改革的重点是产 权制度改革和内控制度建设。此外,为使金融机构能有良好的经营环 境,笔者提出了资本市场、货币市场的改革建议。 主题词:w t o混业经营立法经营环境监管 a b s t r a c t a f t e rc h i n a sa c c e s s i o no f w t o ,c h i n a w i l lo p e ni t sf i n a n c i a lm a r k e t a c c o r d i n g i t sc o m m i t m e n t s ,w h i c hw i l lm a k et h ec h i n ai n t ot h es t r e a mo f w o r l d sf i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o n a sar e s u l to f t h i s ,t h ec h i n e s ef i n a n c i a l i n d u s t r i e sh a v et oc o n f r o n ts e v e r e c o m p e t i t i o n w i t h f o r e i g n f i n a n c i a l i n d u s t r i e s t h ef o r e i g nf i n a n c i a li n d u s t r i e sh a v ed e v e l o p e df o rh u n d r e d y e a r sa n do w n e ds t r o n go p e r a t i o na b i l i t i e sa n dg o o db u s i n e s sr e c o r dw i t h g l o b a l f m a n c i a ln e t w o r k sa n d a d v a n c e d m a n a g e m e n tc o n c e p t s a n d d e c i s i o n - m a r k i n gs y s t e m ,w h i c hw i l lt h r e a tc h i n e s ef i n a n c i a ls e c u r i t y s o i ti s u r g e n tf o rc h i n e s eb a n k i n gt or e f o r ma n di m p r o v et h el e g a ls y s t e m a n de s t a b l i s ht h er a t i o n a la n dc o m p e t i t i v ec i r c u m s t a n c e t h et e x td i v i d e s i n t ot h r e e p a r t sa l t o g e t h e r : t h ef i r s tp a r to ft h i st h e s i ss u m m a r i z e dt h ec o u r s eo fa n d t h er e a s o n s f b rt h e i n a n c i a l s y s t e m s e v o l u t i o nf r o m s i n g l ef i n a n c i n gt o m i x e d f i n a n c i n g i ta n a l y z e st h eo r i g i no fl e g a l i z a t i o nf o rs i n g l ef i n a n c i n ga n d a l s oi l l u s t r a t e st h eg r a d u a l w e a k e n i n go fi t b a s e d o ns t u d i e so nt h e l e g a l i z a t i o no f , h i s t o r i c a lr a t i o n a l i t yf o ra n dt h er e a l i s t i cs h o r t c o m i n g so f s u c hm o d e li tc o n c l u d e st h ei n e v i t a b i l i t yf o rm i x e df i n a n c i n gg i v e nt h e f i n a n c i a lg l o b a l i z a t i o nb a c k g r o u n d i i i t h es e c o n d p a r tc o m p a r e s d o m e s t i ca n d f o r e i g n c o n d i t i o n si n l e g a l i z a t i o n ,s u p e r v i s i o na n df i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ;i ta r g u e st h a ti ti sn o t t h ep r o p e rt i m ef o rd o m e s t i ct r a n s f o r m i n gf r o ms i n g l e f i n a n c i n gt ot h e m i x m o d e l m a n yp r o b l e m s e x i t e s p e c i a l l y i n r e s p e c t o ff i n a n c i a l l e g a l i z a t i o na s p e c t f i r s t l yr e d u n d a n tl e g a l i z a t i o nl e v e la n dc o n s e r v a t i v e p r e f e r e n c el e a dt o o b s t a c l ei nf i n a n c i a li n n o v a t i o n a tt h es a m et i m e l e g a l i z a t i o na b s e n c e c o e x i s t sw i t hi n f e r i o rl e g a l i z a t i o no w i n gt oi m p r o p e r l e g i s l a t i v ed i s t r i b u t i o n ,f o ri n s t a n c et h e r ei sn ou n i f o r mf u n d a m e n t a ll a w o nf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s e s p e c i a l l y o n h o l d i n g f i n a n c i a l c o m p a n y s e c o n d l yt h e r ei sn oc l e a rl e g a la r t i c l eo nm i x e d f i n a n c i n ga n d t h e r ei sn o f u n d a m e n t a l c h a n g e i n e x i s t i n gs i n g l ef i n a n c i n ga d m i n i s t r a t i o n m e a n w h i l el o c a l f i n a n c i a li n s t i t u t i o n su n d e r s t r i c tc o n f i n e a r e i n c o m p e t e n t t od o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t i o n s l a s t l yo t h e r f a c t o r ss u c ha s m u l t i p l es u p e r v i s i n g a u t h o r i t i e sa n d f o l l o w i n g c o o r d i n a t i o n d i f f i c u l t y , i m p r o p e ri n t e r n a lc o n t r o ls y s t e ma n da m b i g u i t yi n e q u i t yo f - s t a t e - o w n e db a n k s a r ea l s ob a r r i e r st om i x e d f i n a n c i n g - i nc h i n a a g a i n s tm i x e df i n a n c i n gt h et h i r dp a r tp u tf o r w a r dc o u n t e rm e a s u r e s o nf i n a n c i a l l e g a l i z a t i o n ,f i n a n c i n gs u p e r v i s i o n ,f i n a n c i a li n s t i t u t i o n r e f o r m s ,m o n e t a r ya n dc a p i t a lm a r k e tc o n s t r u c t i o na sw e l l a st of i n a n c i a l l e g a l i z a t i o n t h i s p a r te m p h a s i z e s o nf i n a n c i a l r e c o n s t r u c t i o n m a r k e t a d m i t t a n c e ,d e p o s i ti n s u r a n c e ,p r i v a c yp r o t e c t i o na n d f i n a n c i n g i v s u p e r v i s i o n s h o u l db e i n c o r p o r a t e d i nt h en e wf i n a n c i a l l a w a st o f i n a n c i n gs u p e r v i s i o n t h e e x i s t i n gs u p e r v i s i n ga u t h o r i t yo nb a n k i n g , s e c u r i t i e sa n di n s u r a n c es h o u l d c o o p e r a t ea n dc o o r d i n a t ew i t he a c ho t h e r , t h e ys h o u l de f f e c ta d m i n i s t r a t i o na sp e rt h eb a s e lr u l e s a st of i n a n c i a l i n s t i t u t i o nr e f o r m s i ts h o u l d e m p h a s i z e o n o w n e r s h i p a n di n t e r n a l c o n t r o l l i n g t h i sp a r ta l s oo f f e r sp r o p o s a l sa b o u tr e f o r m so nm o n e t a r y m a r k e ta n d c a p i t a l m a r k e tt o a s s u r ed u ee n v i r o n m e n tf o r f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s k e y w o r d s :w t o u n i v e r s a lo p e r a t i o n o p e r a t i n gc i r c u m s t a n c e 我国金融混业经营趋势的法律思考 导言 随着全球经济一体化和金融自由化的发展,金融商品不断推 陈出新,金融机构所需资金越来越大,单一的商业银行或证券公 司已无法独自承担日新月异的新金融商品的承销,也无法满足企 业一揽子金方位的金融服务和居民多样化的金融服务的需要,在 这种形势下,混业经营迅速发展,并已成为国际金融市场经营方 式的主流。根据w t o 协议、g a t s 中的市场准入原则和我国入世 承诺,已经加入w t o 后的中国必然开放金融市场,随着中国入世 承诺的兑现,这伴随而来的是外资金融机构的大举进入,我国金 融市场中市场主体的分布已呈现多元化的趋势改变了国内金融 机构一统天下的局面,入世5 年后,针对外资金融机构经营活动 限制的完全取消,意味着市场竞争的加剧。1 分业立法的限制将 使国内金融机构业务选择、利润来源渠道拓展、资金运用形式和 抗风险能力受限,而进入我国市场的外资金融机构则不存在类似 国内金融机构的困境,在这种力量不平衡的竞争游戏中,要是我 国金融业保持不败之地并取得发展,我们必须顺应潮流,实现混 业经营立法体制,为我国银行业良性发展创造宽松的环境。 精欣、黄浩:关十我国金融法浩番构的思考,载中国法学2 0 0 2 年第4 期 一、国际金融业经营方式的历史嬗变及我国金融混业经营的 发展趋势 ( 一) 金融业分业经营由来及衰落概述 所谓分业经营是指现代金融的三大领域银行业、证券业和保 险业分开经营,它们的核心各不相同,互不交叉,它们的机构分 开设立,互不隶属,相对独立。早期的金融是不存在现代意义上 的分业经营的,那时不同的金融机构业务上的差异是自然形成 的。现代的分业经营是二十世纪3 0 年代以后的事,“以立法形式 确立金融业分业经营的体制肇端于美国对1 9 2 9 - 1 9 3 3 年经济大 萧条之后的立法总结,而此前的世界各国包括美国金融业的发展 是不受行业限制的。”2 其始作俑者是美国1 9 3 3 年银行法。由于 该法主要原则是由参议院卡特格拉斯和亨利斯蒂格尔提出的, 因此,也称之为格拉斯一斯蒂尔法。分业经营的导火线是银 行经营证券“出了问题”。1 9 2 9 - 1 9 3 3 年爆发了席卷整个西方世 界的经济“大萧条”,这对美国经济,尤其是金融业造成了重创, 数千家银行倒闭,证券行情暴跌,信用制度崩溃,金融体系紊乱。 无论政府部门、经济学界还是工商业人士普遍认为,商业银行从 事证券业是导致证券市场崩溃,并进而引发经济“大萧条”的主 要原因之一。针对当时银证合业经营的流弊,美国迅即在立法方 2 历永会融业分、台业经营模) 芷, ? 5 2 2 探析,载复h 民商洁学评论2 0 0 1 年9 月刊,总笫一期,第2 7 0 她。 面采取了行动。民主党参议员卡特格拉斯提出了存款保险构思, 众议院亨利斯蒂格尔则倡导商业银行与投资银行的分业经营。 最后,两人共同起草的1 93 3 年银行法获得通过。该法案第 1 6 、2 0 、2 1 和3 2 条严格限制商业银行直接或通过关联交易方式 间接从事股票和债券的承销和买卖业务,而投资银行则不能吸收 存款和发放贷款。该法不仅确立了商业银行同证券业相分离的制 度,还包括银行业、证券业、保险业和工商业的相互分离,是银 行与其它非银行业务分离的主要法律依据,由此确立了银证分离 的分业经营模式。这一模式也称为战后许多国家重建金融体制的 主要参照系,主要有日本、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、 拉美的主要国家以及韩国。 但是,3 0 年代之后的分业经营之风,并末吹到欧洲大陆。 大陆法系的欧洲主要工业化国家一般实行混业经营,从银行的角 度看也就是实行全能银行制度。全能银行是指能提供全方位金融 服务的银行。它最初的含义是指既可以经营传统的商业银行业 务,又可以经营投资银行业务的银行。现代的含义已扩展到所有 的金融业务,包括商业银行业务、证券业务、保险业务以及金融 衍生品业务,还包括银行在非金融企业中持股而形成的银行与企 业之间的密切关系。 分业经营体制从二十世纪8 0 年代开始瓦解。随着经济和金 融体系、金融市场的不断发展,分业经营模式在长期的运行中也 不断暴露出其固有的缺陷和弊端。随着金融业的发展,尤其是银 行所占金融资产的比重逐年下降的情况下,商业银行面临前所未 有的生存危机,分业经营体制严重地妨碍银行开辟新的业务,而 实行混业经营和全能银行体制的国家,银行开辟新的业务则相对 容易。这样分业经营使本国银行在国际竞争中处于不利地位。同 时由于金融创新,使得银行、证券、保脸的界限日益模糊,隔离 的无效性日益突出。金融全球化加剧了各国金融机构之间的竞 争,混业经营的国家的金融机构具有向全球客户提供全方位金融 服务的优势,通过跨行业购并扩大金融机构规模,壮大实力而处 于竞争有利地位使得一些国家放弃分业经营,转向混业经营。英 联邦国家中的发达国家是在二十世纪8 0 年代中期到1 9 9 2 年期间 完成这一过度的。日本是在1 9 9 8 年1 2 月彻底放弃分业经营的。 3 发展中国家如拉美许多国家也早就取消了分业经营制度。4 韩国 已基本完成了向混业经营的过度。5 在这种情况下,美国实施的 分业经营模式受到严峻的考验,其存在的现实合理性正逐步丧 失,并最终导致了1 9 9 9 年金融服务现代法案。该法案最核心 的内容就是废止1 9 3 3 年睁格拉斯一斯蒂格尔法) ) ,允许银行、 证券公司和保险公司混业经营,这标志着金融分业经营在所有发 达国家寿终正寝。 参见n | _ 辅靖著全能银行比较研究一蒹论混业与分业经营,中罔金融版社,2oo2 年筇151 、 166 贝。 4 参见殷改云牡继勇我国商业银行如何面对入世,载州郸职业技术学院学报,第2o o2 年3 月, 第15 卷,第73 页。 参见李文华著商业银行制度论一混营分业一综台化过程中的商业银行制度变迁圳f 究,中囝会融h ;版 扯20o1 年,第75 页。 ( 二) 、金融业分业经营立法的起因分析及其立法体制的动摇 本人认为立法限制商业银行从事证券投资的主要原因在于, 证券投资和银行负债经营的结构性矛盾而导致的利益冲突。商业 银行负债经营中的债务具有短期性、流动性的特点,而证券投资 的特点则是投资的长期性以及由此带来的资金流动性不强。因 此,如果商业银行的资金投向风险过大的证券,当证券出现激烈 的波动时,银行的投资往往无法及时收回,从而影响商业银行对 储户及时还本付息,还会影响到商业银行的信誉,并可能产生银 行系统内的连锁反应,即客户担心其它银行也会无清偿能力就容 易形成大规模的挤兑,从而导致银行问系统性风险的发生。此外, 当银行持有其证券的公司经营不善时,银行可能会为了维持其持 有证券的价格而大量买入,或者,银行还有另外一个选择,即对 该公司提供更为便利和优惠的信贷帮助,以及银行承销证券时有 可能不当使用所掌握的存户资料等等。这种经营中的不道德行为 都会进一步引发金融市场的不稳定。因此,我认为金融业分业经 营立法体制形成的最大动因即在于对金融安全的维护。 但是,我们应当看到,分业经营制度具有明显的竞争抑制性, 分业经营模式通过法律形式为商业银行构建了另一个安稳、封闭 的自我运行系统,使不同类的银行和金融机构难以开展业务竞 争。这种立法模式在新的因素出现的冲击下,已发生动摇。首先 金融全球化、金融市场范围的扩大和本国市场主体的多元化使得 金融市场规则制定者在制定规则时就要充分考虑如何通过规则 的制定来给本国的市场主体提供释放竞争能力的空间。对金融市 场主体竞争管制放松,以提高本国金融机构的竞争力。竞争能培 育进取性,也将产生安全性,因为善于竞争的银行必然也是强大 的银行。严格的分业经营不仅妨碍竞争,也妨碍金融创新,导致 银行规模受限,效率低下。第二,银行安全不再等于金融安全。 银行与其它金融机构之间的界限模糊,业务的交叉、金融工具的 广泛使得分业经营的经济基础正随着各行业间此消彼长的发展 而削弱。银行安全不再等于金融安全,必须通盘考虑。因此混业 经营立法制度水到渠成。 ( 三) 我国金融业经营方式的发展历程及趋势 1 我国金融分业经营的历史成因及存在的弊端 ( 1 ) 我国金融业分业经营的历史成因 关于分业和混业经营问题的研究广并不是近几年随东南亚金 融危机和加入w t o 问题的提出才开始的。早在我国金融改革开放 初期的8 0 年代中期,人民银行曾对这一问题作过大量的研究、 论证。1 9 8 4 年,我国一些中青年学者在当时的社会主义国家阵 营中,最早提出社会主义的中国要发展金融市场这一重要命题, 并引起西方国家的充分关注,海外报纸曾纷纷报道。如何开放中 国的金融市场,是分业经营还是混业经营? 当时人民银行一些专 家学者在原副行长刘鸿儒的带领下,就欧洲大陆综合性银行、美 日等国专业化银行的利弊,以及美国格拉斯一斯蒂格尔法形 成的历史背景进行过认真探讨,还多方邀请国外专家进行座谈, 听取意见。6 在此基础上达成的共识是,选择分业还是混业经营 的道路,要根据三条标准进行综合考虑。一要考虑规模经济问题, 如果选择综合化经营,自然业务范围广,经济效益也高;二要考 虑会不会产生“利益相反”,即一家银行既发放贷款又组织公司发 债,如企业经营不好,很可能通过发债筹资偿还银行贷款,这就 产生了通过牺牲公众利益来保护企业自身利益的问题;三是要考 虑业务多样化所带来的经营风险。即银行资产中股票、债券比重 较大,一旦证券价格下跌,银行将面临支付风险。 当时,制定( ( 格拉斯一斯蒂格尔法的美国及仿效美国模式 的日本,在8 0 年代中期已蠢蠢欲动,冲破该法的桎梏,逐步采 取金融自由化措施,不断推出打混业经营“擦边球”的金融商品。 但是,我国的金融决策者在学术界充分讨论的基础上,借鉴西方 旨家的经验教训,考虑到金融改革刚刚开始i 人员素质和管理经 验非常欠缺的现实,还是非常自觉地选择了分业经营的模式,不 允许商业银行经营证券业务。对此,最能说明问题的是,当时的 决策者为落实分业经营的专门机构,19 8 7 年,在国内批准设立 了专营证券业务的第一家证券公司深圳特区证券公司。 “分业经营”概念提出的背景8 0 年代中、末期,金融改革的 6 刘鸿儒等编箸的套融市场,金融出版社,i 9 9 4 年第一版。 难点、焦点和热点是,把银行办成真正的银行,即银行企业化, 打破纵向的、强化的信贷体制,实现业务交叉、竞争。由于证券 业务刚刚兴起,一般金融从业人员更多关注的不是分业和混业经 营问题。 1 9 8 6 年的银行管理暂行条例中没提分业经营,但也没 提混业经营。1 9 8 7 年国务院的企业债券管理暂行条例指出, 企业债券可“委托银行或其他金融机构代理发售”;“经中国人民 银行批准,各专业银行和其他金融机构可以经办企业债券转让业 务”。这是出于适应经济体制改革的需要,金融主管部门既急于 发展国债、企业债等资本市场业务,又苦于缺乏专营机构而做出 的决定。事实上,19 8 7 年真正开办国库券、重点建设债券和金 融债券柜台转让业务的,是人民银行在全国4 1 个城市指定的一 些信托投资公司。但紧接着,1 9 8 8 年,人行开始加强对金融市 场的管理,对专门经营证券业务的证券公司建立审批制,正式提 出“实行银行业和证券业分业管理”,加强“对证券业务交易机构 的业务经营进行监督管理”。 , 一 到1 9 9 0 年,人行正式颁布( ( 证券公司管理暂行办法,明确 提出证券公司是专门经营证券业务的金融机构。这实际上已经明 确,证券业和银行业分离。 19 9 2 年下半年开始的泡沫经济,使银行大量资金通过国债 回购、同业拆借进入证券市场,金融秩序极度混乱。对此,由于 当时金融管理层对金融市场的认知水平有限,加上证券监管体制 转轨过渡时期互相扯皮以及决策机制欠完善等多方面原因,没有 当机立断坚持分业经营原则,提出具体严格的规定,所以,最终 出现严重的金融市场失控局面; 1 9 9 3 年底,中共中央、国务院的有关文件提出“分业经营、 分业管理”的原则。在1 9 9 4 年到1 9 9 6 年3 年中,在金融界并没 有得到彻底的贯彻。最典型的例子是国债回购市场。当时7 0 0 多 亿元规模的国债回购市场,无人管理。一纸协议,可以做假回购、 真拆借,大量银行资金通过回购市场进入股票市场;开国库券假 保管单,把社保基金、企业生产资金、居民存款等骗入股票市场, 操纵股价;7 史无前例的“出租席位”,诈骗资金,携款潜逃,案件 丛生,至今大量的官司久久难断。 从理性上分析,1 9 9 7 年之所以强调分业经营和管理的原则, 首先是因为当时金融监管法规不健全,不管是对分业监管,还是 对混业监管,都无法可依;其次,金融经营者素质和金融机构内 部风险控制机制不完善,不少金融机构( 包括银行、证券和保险 公司) 对“内拦的概念、内容和手段不甚清楚,缺乏约束制度; 再者,金融监管体制和监管水平还远未达到混业监管的要求。 19 9 3 年底,中共中央、国务院的有关文件提出“分业经营、分业 管理”的原则非常正确,符合我国9 _ 3 时的国情,没有当时的决策, 不可能有今天的金融局面。如果没有1 9 9 7 年以至后来的分业经 7 陆洋峰:金融创新与法律变革,法律版礼2 0 0 0 年版 营、分业管理的严厉措施,后果将不堪设想。 ( 2 ) 存在的弊端 第一、分业经营使金融风险进一步加大。按照管理层的初 衷,对金融业实行严格的分业经营、分业管理将促使各类金融机 构的业务更加专业化,这样,既便于内部管理又有利于货币当局 的外部监管,可以从总体上提高金融机构的运营质量,降低系统 性金融风险。但从近几年的实践看,这种金融体系的运行管理模 式不但没有使风险降低,反而使金融风险进一步加大。 从商业银行和保险公司来看,商业银行由于只能在狭小的存 贷款领域、主要面对国有企业从事基本的存、贷款业务活动,由 于国有企业普遍效益低下,致使商业银行或是放款使不良资产比 率持续上升,或是为安全起见少发放贷款,致使存差过大、资金 浪费、业务收入无法抵补业务支出、出现大面积亏损。按照国际 惯例,保险公司收取保费,为满足其理赔和业务支出需要,必须 把保费资金用活,但在目前管理模式下,保险公司只能将钱存入 银行或购买国债。在近两年银行连续降息,国债利率不断下调的 情况下,保险公司的利息收入无法满足其理赔和业务支出的需 要,许多保险公司也出现亏损趋势。证券类金融机构在分业管理 和缺少必要的融资渠道和融资手段的情况下,在股市低迷时,许 多证券营业部因交易清淡其经纪性收入尚不足以抵补其房租及 各项开支;若行情高涨,一些证券公司又常常违规挪用客户保证 金以提高其自营业务能力。分业经营已造成各类金融机构事实上 “分割经营、孤立经营”的局面,不利于我国金融业的健康发展。 第二、分业经营严重障碍我国金融业发展。8 分业经营的 制度变革基于防范系统性金融风险需要而推出的“分业经营,分 业管理”政策措施,在现实中却已成为我国金融业发展的严重障 碍。在现在的情况下,只能是在分业经营的有关规定和要求下, 来做一些相关行业互相之间的服务,不能突破这个框框,突破这 个框框就算违规了。而目前分业经营确实有一些不大好处理的事 情。特别是在保险业、证券业、银行业想互相做一些从分业管理 角度来讲也并没有太出格,想做这些业务品种时就涉及到不光是 中央银行做为银行监管部门要管理你,提出他的一些要求,是 n o ,还是y e s 。但由于我们做的事业跨越保险业、证券业,要经 过保监会、证监会,所以可能是有时人民银行那边说y e s ,而保 监会、证监会那边说n o 。所以有时就造成这样结果。因此有时 银行想为客户提供比较全面的服务,由于遇到这样一些障碍,这 样新的产品不容易推出。短短几年的实践证明,在当今世界金融 证券化、电子化、信息化和一体化发展趋势的格局下,完全割裂 资本与货币两个市场,只会严重束缚我国金融业的发展,窒息我 国年轻的保险业和证券业,不利于国有企业改革的进一步深化, 不利于我国市场经济的积极培育和健康发展。 2 我国金融业的发展趋势及模式选择 8 邵东弧:余融业得分与合:全球演进与中围实践,北京大学舨社2 0 0 3 年版。 ( 1 ) 实行混业经营是我国商业银行的必然选择 在全球金融一体化背景下,各国纷纷走向混业经营已是大势 所趋。我们不能脱离这一既成事实来论证分业经营在我国的优越 性和混业经营在我国的危险性。因为一个很浅显的道理是:不参 与游戏规则,又怎知会犯规。更何况我们要加入w t o ,因而参与 游戏是必然的,若不采用普遍性的游戏规则,到头来吃亏的是我 们自己。所以我国商业银行实行混业经营不仅是适应国际金融市 场竞争、适应对世界经济一体化和金融自由化浪潮的必然要求, 而且也是使商业银行自我完善和发展以及推动我国市场经济向 前发展的必然要求。这种必要性表现在如下方面: 首先,实行混业经营是提高我国商业银行国际竞争力,为加 入w t o 参与世界性金融竞争作好准备的需要。众所周知,加入 w t o 以后,在华外资银行将取得国民待遇,其在业务范围、机构 设置,经营地域和服务对象上都将全面放开。这就意味着中、外 资银行闽进入全面竞争时代。中资银行原有的市场准入方面的优 势不再存缸外资银行凭借其服务理念、金融技术和市场经验的 优势,将从多方面挤压国内金融机构的发展空间。而其中的一个 重要方面便是经营模式上的挑战。因为与西方主要国家全能银行 的业务范围相比,我国商业银行在业务方式上仍是以传统的一般 存款、贷款和中间业务为主,在业务范围上则局限于相当狭小的 范围内,这就在相当大的程度上制约了我国商业银行特别是国有 商业银行盈利能力的提高,进而必然影响我国商业银行在国际金 融市场上的竞争力。而西方主要国家商业银行却是混业经营,混 业经营能为客户提供较全面的服务,能沟通货币市场和资本市场 的联系,将各种金融业务进行有效的组合,从而大大降低成本, 取得有利的竞争优势。在这种情况下若中资银行与国外混业银行 相竞争,因为不在同一起跑线上,是难以竞争过混业银行的。因 此,我国商业银行的经营模式需根据国际经济金融形势的发展变 化进行必要的调整,向混业经营发展,是很有必要的,也是目前 所亟需的。随着我国加入w t o 的日期日渐接近,我们更需要在此 之前尽快提高国内银行的竞争力,把国内金融市场的“蛋糕”做 大,以更好地服务于国际金融竞争。 其二,从“分业”到“混业”的法律变革,是在以信息技术 为代表的技术进步从根本上改变着金融系统整体结构特征的情 况下,银行业以创新求生存、求发展的需要。 市场经济是以货币经济、信用经济为重要基础的。市场经济 在资源配置方面的高效性是通过资本的快速融通实现的。金融作 为资金营运和融通的枢纽,在资源配置过程中发挥善“牵一发而 动金身”的关键作用。而在现代信息技术产生之前,作为资金间 接融通中介的银行,曾在整个金融系统中长期处于核心地位。这 种核心地位是由于交易成本和信息不对称等原因决定的。 所谓交易成本是指完成金融契约的时间和货币成本。作为商 业活动中最为复杂的交易形式一一金融交易,要求借贷双方必须 签订有关借贷条件( 利息、期限、抵押等) 的复杂、完备的法律 文件,这种高昂的交易成本使得数额较小的金融直接交易几乎不 可能。而现实中作为资金最大供给者的居民,其盈余资金又是高 度分散的。因此,交易成本的存在在一定程度上阻碍了金融交易 在借贷双方间直接进行,具有规模经济性的金融中介( 银行) 的 出现就成为必然。 所谓信息不对称是指信息在贷款人和借款人间分配不对称。 借款人往往拥有更多的信息,如关于借款人投资项目的风险、收 益状况等;而贷款人则往往缺乏借款人的财务、信用等重要信息。 信息不对称导致了负面选择和道德风险。负面选择是指具有负面 倾向( 如从事冒险商业活动) 的借款人最有可能被贷款人选中为 贷款对象,因为这些人贷款欲望最强烈,并愿意承诺支付高利息。 道德风险则是指借款人为了追求超额收益,从事高风险商业活 动,而失败的损失则由贷款人承担。为了解决信息不对称导致的 负面选择和道德风险问题,贷款人必须在贷款之前对借款人进行 严格的资信审查、项目审核;贷款之后又必须进行严格的监督和 控制。这些问题有效解决的需要成为金融中介产生的基础动因。 银行由于能够通过存贷款业务比较及时,准确地掌握客户的财 务、信用等重要信息,较有效地解决了信息不对称问题,于是便 形成了以银行为主体的现代金融系统结构。 上个世纪8 0 年代以来,信息技术的迅猛发展,因特网的广 泛应用,已经改变和正在改变着银行业在整个金融系统中的地位 和作用。主要表现在,传统商业银行业务在整个金融市场的份额 不断下降,投资基金、投资银行和其他非银行金融机构在金融体 系和金融市场上开始占主导地位。其原因是信息革命大大降低了 交易成本,借贷双方可以在世界范围内方便地和相对便宜地洽 淡、缔约;因特网减少了信息的不对称,提高了金融资产价值的 透明性和资产价值评估的准确性,降低了金融机构对金融产品的 分析、打包成本,导致融资证券化的迅速发展。筹资者除向银行 贷款外,更多的是通过发行各种有价证券、股票及其他商业票据 等方式,在证券市场上直接向社会筹集资金。这样一来,通过银 行和金融机构借款的比重下降,而通过发行对第三方转让的金融 工具的比重相对提高,即出现所谓资金的“非中介化”或“脱媒” 现象。以美国为例,从1 9 8 4 - - 1 9 8 9 年,债券筹资额占筹资总额 的比例依次为4 1 、5 5 7 、6 9 。2 、8 2 3 、6 5 8 、6 3 。1 9 9 0 年以后,债券筹资无一例外地超过信贷筹资。国际融资也是如此, 19 8 1 - - 1 9 8 8 年国际债券占国际筹资总额的比重分别为2 6 4 、 4 2 4 、4 8 2 、4 5 3 、5 8 9 、7 0 9 、5 9 0 2 、6 2 8 。1 9 8 5 年国际债券在国际筹资总额中所占比重首次超过国标信贷,此后 国际债券所占比重越来越大。目前这一比重已大体维持在7 0 左 右。在这种情况下,商业银行为了应对其存贷等传统业务的下降, 不得不开始大规模涉及表外业务和投资银行业务,如衍生金融产 品、证券化交易、并购交易等,这就导致了商业银行的混业经营 趋势。目前国内的银行业也同样面临直接融资比重增大,间接融 资比重下降,大企业融资“脱媒”,银行业利润率下降,风险增 大等问题。具体表现在国债和股票成为金融工具和市场创新的重 要生长点。围绕国债不仅形成了国债现贷市场、国债回购市场、 国债期贷市场、国债租借市场等多种新市场,还出现了国债回购 协议,国债期贷、国债组合收益凭证、国债预约组合收益券和国 债基金等许多金融创新工具。股票是仅次于国债的证券市场主 角,已经形成多个场内和场外交易市场,并产生了认购证、与认 股权相联系的存款单、认股权证等一系列创新工具。现实迫使银 行千方百计拓宽经营渠道,取向混业经营的金融创新已经涌现, 比如存折炒股服务、银行资产证券化等等。这些现象表明,随着 信息技术等技术革命在我国的深入发展,混业经营定将成为银行 业的必然选择。 其三,从“分业”到“混业”的法律变革,9 是克服银行监管 的压制性和无效性,增强监管自觉性和有效性的需要。 所谓银行监管是银行主管当局依法利用行政权力对银行和 其经营活动实施规制和约束,促使其依法稳健运行的一系列行为 的总称。银行业是受政府监管最严厉的行业之一,其原因在于: 第一,银行业是高风险行业,具有内在的不稳定性。银行的主要 业务在于接受存款然后放款给私人或企业,并提供支票存款帐户 服务,透过本身的资产负债管理,扮演金融中介的角色。它是一 种以部分准备金为支点,以借短放长的期限变换为杠杆,依靠资 9 胡炳忠:中周金融制度重构研究,人民 ;版利2 0 0 3 年版。 产组合的资产扩张来盈利的企业。它的经营必然受到利率、存款 结构的规模、借款人的偿债能力、汇率等变化的影响。这些未知 因素的存在使得银行可能面临利率风险、流动风险、信用风险和 汇率风险。而银行为获取利润最大化,又具有盲目扩张资产、向 风险高、收益大的产业扩张的内在动机,结果可能恶化资产负债 组合结构,增大经营风险。银行业的这种高风险和内在的不稳定 性,客观上需要监管机关通过监管使银行依法运作,保持合理的 资产负债比例,讲求流动性和保持适当的清偿能力,以保障银行 资金运营的安全性,保护存款人、投资者和其他社会公众的利益。 第二,银行业具有发生支付危机的连锁效应。作为负债经营机构 的银行,其负债具有充分的流动性,而资产缺乏流动性,因此银 行的生存极大地维系在公众的信任上。一旦存款人对其债信失去 信心,造成挤兑,银行便可能因流动资金不足而面临倒闭危机。 而单一银行之倒闭,会波及其他往来银行,其连锁反应甚至可能 造成金融体系的崩溃,并对整个宏观经济的稳定造成威胁。这种 系统性金融危机发生钓可能性,为旨在保证银行安全性和稳健性 的银行监管提供了必要性。 其四,实行混业经营是优化我国商业银行资产结构,促进资 源有效配置,降低资产风险,提高经营效率的需要。长期以来, 我国国有商业银行资产结构单一,信贷资产在总资产中具有举足 轻重的地位,而证券资产与其他资产所占比重很小。从目前我国 四大国有商业银行总资产的结构来看,信贷资产、投资与证券类 资产、其他资产的比例大约为7 7 :3 :2 0 ,而且在信贷资产中有7 0 0 , 左右投向了国有企业。显而易见,这种资产结构存在着较大的风 险,特别是在当前我国国有企业尚未完全走出困境的情况下,导 致了国有商业银行经营中的风险剧增、经营效益下降,使国有商 业银行处于高风险运行之中,一旦出现经济运行不畅,企业大量 倒闭破产,则银行也是最大的受害者。而实行混业经营,银行可 以介入证券、投资、保险等业务,可以改变银行的资产结构,实 现银行资产多元化,从而分散风险。 其五,实行混业经营是进一步深化中国金融改革的需要。金 融改革是当今世界的潮流,在经济全球化、资本流动国际化的潮 流中,中国金融体制改革的根本任务就是要建成一个自由、开放、 安全、高效的现代化金融体系。而混业经营制度运作的前提条件 是:银行本身具备较强的风险意识和有效的内控约束机制;金融 监管体系完善高效;法律框架健全。可见,完善混业经营的基础 性条件本身便是金融体制改革的重要内容。应指出的是,在我国 实行混业经营并不意味着要等上述条件成就才可开始进行,因为 我们已站在w t o 的门槛上,时不待我,我们不能再延误时机,否 则将会影响我国商业银行的国际竞争力。当务之急是,一方面要 逐步地推进商业银行混业经营,一方面要着手商业银行和金融监 管体制改革,尽快建立混业经营所必需的基础。正是在这个意义 上,我们说混业经营有助于金融改革的深化。具体可体现在两个 方面:”一方面从商业银行看,与混业经营相适应,就是要使我 国商业银行成为真正的实行自主经营、自担风险、自负盈亏、自 我约束的企业法人,完善商业银行内部治理结构和内控制度,真 正建立起现代企业制度。这也是我国商业银行改革所要达到的一 个重要目标;另一方面从中央银行来看,与混业经营相呼应,就 是要建立起科学的监管体制,以提高监管的力度和监管水平,防 范金融风险。为此,就要进行相应的监管体制改革。首先,在监 管结构方面,要求一个统一的监管机
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