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中小企业的融资现状与出路 山西大学商务学院学年论文目录【内容摘要】1【关键词】1引言2一、对中小企业的界定2二、融资的相关理论2三、中小企业融资的现状3四、中小企业融资困难的原因4（一）内部原因41、缺少可以用于抵押担保的资产42、中小企业财务管理不规范，不利于银行对企业资金的监督。43、信用观念淡薄，信用等级偏低44、抗风险能力低，经营风险高45、融资形式单一4（二）外部原因41、银行贷款管理体制的制约42、银行经营上的“惜贷”53、金融中介机构缺乏5五、中小企业融资创新途径5（一）中小企业融资制度的创新51、着力优化融资的外部环境52、完善中小企业信用担保体系53、以创业板为主导发展股权融资市场64、金融制度创新6（二）中小企业融资产品的创新61、产业投资基金62、动产融资6结论7参考文献8中小企业的融资现状与出路指导教师：耿振 学生姓名：杜改利【内容摘要】中小企业作为我国经济结构的主要构成部分，国民经济增长与社会生产力发展的重要生力军，在我国经济发展中占据着举足轻重的地位。然而“资金短缺、融资困难”却依然是现阶段阻碍我国中小企业“做大、做好、做强”的关键问题。当前中小型企业的发展越来越受到广泛的关注，世界上大多数国家和地区都把促进中小型企业的发展作为一项重要的经济政策。与中小企业的蓬勃发展不相对应的仍然是融资途径未能得到进一步解决。随着国际金融危机的持续影响，中小企业融资难的问题也愈发突出。 本文阐述了发展中中小企业融资环境的现状以及原因，并通过对中小企业融资难的深层次原因分析，文章从融资制度和融资产品两方面的创新以探寻解决中小企业融资难的有效途径。 【关键词】中小企业 融资环境 原因 途径引言近年来，我国中小型企业获得了蓬勃发展，在资源配置、技术创新、吸纳就业等方面发挥了举足轻重的作用。至2007年底，我国目前城市集体企业、农村乡镇集体企业和乡镇个体与民营企业等非国有的中小企业的数量占全部注册企业数的998，工业总产值和利税分别占到了60和40，提供了约85的城镇就业机会，这说明中小企业已经成为推动我国经济高速运转的助推器。与此同时，与中小企业的蓬勃发展不相对应的仍然是融资途径未能得到进一步解决。中小企业融资难问题依然突出。关注中小企业融资问题，不仅是因为中小企业在世界各国经济增长中都占据着举足轻重的地位，更是因为中小企业为我国提供了大约75的就业机会。无论从经济发展还是从吸纳就业角度考虑，妥善解决中小企业融资问题都意义重大。据海通证券研究所数据显示，80%的中小企业缺乏资金，30%的中小企业资金十分紧张。一、 对中小企业的界定近年来，中小企业在世界各国迅猛地发展起来，越来越表现出惊人的活力和强大的生命力，在世界各国的经济发展中发挥着重要的作用，小企业得到各国政府的广泛关注，已成为一个世界性的课题。那么，什么是真正意义上的小企业呢？理论上讲，小型企业是指劳动力、劳动手段或劳动对象在企业中的集中程度较低，或者生产和交易数量规模较小的企业。无论是发达国家还是发展中国家，都存在大、中、小三种企业类型的划分，但在确定大中小的标准上，应当使用一个相对性原则，即企业所处的地域、行业和时间的不同，划分的标准就不同。美国和英国在定义小企业时，既有定性标准又有定量标准；有些国家则直接采用定量标准来定义小企业，如日本、德国、意大利等；我国在2002年6月29日召开的第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议上通过的中华人民共和国中小企业促进法中对中小企业概念重新作了界定，即：在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。同时该法还规定，我国中小企业根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标并结合行业特点来划分。 由国家经贸委、国家计委、国家财政部、国家统计局共同研究制定新的大中小型企业划分标准正式出台。针对标准的出台，中华人民共和国中小企业促进法及新的中小企业划分标准，不但包括了工业，而且进一步包括了第三产业(建筑业、交通运输和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业)，因此从法律角度上的确进一步明确了我国中小企业的法律地位，更加准确的界定了我国中小企业的范围。 二、融资的相关理论目前，国内对融资结构理论的研究工作主要是介绍国外的理论，并且提出一些具体的计算方法，定性分析的文章较少，定量分析的较多。研究内容主要集中在两方面：一为融资结构的影响因素研究，二为融资结构的经济效果研究。其中具有代表性的研究成果有：张维迎认为：企业资本结构不仅影响企业的融资成本，而且影响企业的治理结构和总体经济的增长与稳定 。资本结构是公司治理结构最重要的一面，公司治理结构的有效性在很大程度上取决于资本结构。陆正飞的研究表明：对于具有既定经营风险的企业，适度负债主要取决于负债避税利益与预期财务拮据及代理成本之权衡；对于具有不同经营风险的企业，适度负债水平应随经营风险提高而下降；行业之间负债率差异的客观存在，与各行业追求平均资本利润率的主观要求及行业壁垒的客观存在具有密切关系。同时，陆正飞认为，中国企业的适度负债水平应在50%左右。陆正飞和辛宇（1998）采用基本统计分析方法，对沪市1996年上市公司按不同行业分组，计算其基本结构的有关统计指标，并进行比较，以分析行业因素对资本结构的影响。然后，选择了机械有运输设备业的35家上市公司进行了多元线性的回归分析。他们得出结论：不同行业的资本结构存在显著差异；获利能力对资本结构有显著的影响（负相关）；规模、资产提保价值、成长性等因素对资本结构影响不显著；获利能力、规模、资产担保性、成长性四个因素对长期负债比率的影响均不显著。综上可知，我国学者对资本结构的定量分析中，由于理论前提、采取的分析方法或一些假设条件的不同，所得结论的应用范围受到了限制。此外，其结论亦有不同之处，尚需通过其他方法和数据来进一步论证，并对其做出更令人信服的解释。 总之，不同的理论模型侧重于融资结构决定因素的不同层面，而现实中的融资结构是由众多因素共同作用的结果，有些互相弥补，有些互相抵消，因此应综合、全面地考虑企业融资结构的各种决定因素。三、中小企业融资的现状目前中小企业融资环境可以用“内忧外患”来形容。“内忧”表现为中小企业间货款拖欠现象较为严重；中小企业投资规模逐年增加，而资金筹集渠道单一；中小企业的规模扩张普遍伴随着资金紧张的局面，并且受到国家宏观经济金融政策的直接影响。而“外患”则指的是目前扶持中小企业发展的法律法规尚不健全，缺乏指导中小企业经济发展的统一法律；中小企业外源性融资主要依赖银行等金融机构间接融资，但又无法获得与国有企业一样的贷款条件、抵押、担保等各种信用环境；我国资本市场中股权融资门槛较高，中小企业进入股票市场的机会非常有限；证券监管部门对企业发行债券实行严格的计划管理和规模控制，中小企业几乎没有发行企业债券筹资的可能性。中国国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查显示，中小企业短期贷款缺口大，长期贷款更无着落。81的中小企业认为一年内流动资金部分或者全部不能满足需要，605的中小企业没有1至3年中长期贷款。融资渠道狭窄已成为我国中小企业发展的重要制约因素。 改革开放以来，中小企业的迅速发展，已经成为我国经济的重要组成部分，根据我国官方统计的数据表明，我国的中小企业已经超过2930万家，占我国全部企业总数的99.70%以上，实现工业总产值占全国的60%，实现全国利税的43.2%，吸收了全部就业人数的75%。虽然近几年国家对中小企业的发展有所关注，但相当一部分中小企业仍然面临融资困难的处境，资金无法得到满足。四、中小企业融资困难的原因（一）内部原因1、缺少可以用于抵押担保的资产当前商业银行为了降低自身经营的风险，在为企业提供贷款时，一般会要求企业以优质固定资产作为抵押。我国中小企业一般缺少足够的抵押资产，负债能力低，大多不符合商业银行的贷款条件。至于担保，目前商业银行规定只有信用等级A以上的企业才能提供担保，但是我国符合条件的企业少，中小企业无法互相担保。大企业一般不愿为中小企业担保，即使愿意，往往也会收取较高的担保费用，加大了融资的成本。据调查，我国中小企业因无法落实担保而拒贷的比例为23.8%，因无法落实抵押而拒贷的比例为32.3%，合计总拒贷率为56.1%。2、中小企业财务管理不规范，不利于银行对企业资金的监督。这样企业就具有较大的经营风险，而金融机构出于风险考虑，也不愿对其轻易放贷。由于中小企业的管理水平和员工素质的限制，资金管理缺乏规范性，存在着大量漏洞。另外，缺乏合理的资金使用计划，降低了资金利用率，企业财务制度不健全，内控制度不完善，没有专业的财务人员，缺乏详细的资产负债信息与其他财务信息，会计信息失真，财务报表缺乏可靠性，银行无法有效的通过财务报表分析掌握企业的资金运用状况。又因为中小企业之间的交易大多采用现金交易的方式，无法取得相关凭证，加大了银行对企业资金监管的难度。3、信用观念淡薄，信用等级偏低目前，我国的中小企业信用等级普遍偏低。许多中小企业不能列入银行信贷支持的行列。部分企业多开户头，多头贷款，银行和企业之间的信息不对称，银行无法有效监督中小企业的资金使用情况。一些中小企业通过制造虚假的交易合同，资产证明等套取银行的信贷资金的行为常有发生，再以不规范的资产评估，资本运作，破产，改制等手段逃避银行债务，给银行造成巨大损失。商业银行投放给中小企业的信贷资产损失严重，恶化了社会信用环境，危害金融完全，加大了中小企业的融资困难。4、抗风险能力低，经营风险高我国中小企业多属民营或私营企业，其经营权和所有权一般都集中在企业主手里，经营运作缺乏长期发展战略，经营管理水平低，生产技术落后，人员素质差，企业寿命不长。致使中小企业信用等级下降。因此，对中小企业贷款是高风险的，这不符合银行稳健经营的原则。同时，中小企业对资金的需求一次性量小，但是频率高，加大了融资的复杂性，同时增加了融资的成本。5、融资形式单一中小企业自身对于融资产品的了解不够，绝大多数企业仍然单一地使用间接融资的融资方式，而在间接融资中也只是以银行和信用社的贷款为主。据统计，46.48的被调查企业目前补充资金的渠道仍是银行及信用社的贷款。企业对融资可能的渠道了解不够，而导致单一的融资方式也是造成其融资难的一个原因。（二）外部原因1、银行贷款管理体制的制约目前，企业获取资金的主渠道依旧是银行。现行的金融体系中，国有商业银行贷款给国有大中型企业似乎天经地义，而面对广大中小企的贷款请求，往往不予支持，基层的银行贷款权限受到严格的限制，同时贷款审批程序烦琐。金融危机之后，我国政府认识到了国内金融业的不规范对国民经济的不良影响，因此，中国人民银行加大了对各个商业银行的监督与考核。加强了商业银行的风险控制体系，同时加快了改革步伐。商业银行为了降低贷款的风险，普遍的采用了授权授信制度，一定程度上加大了商业银行对基层银行贷款的控制，实际上是将贷款权上收，基层银行的贷款权利极为有限。一些县级商业银行变成了纯储蓄机构，只能吸收储蓄，做一些基层的调查工作，没有贷款权。地市级只有流动资金贷款权限，中国大多数中小企业在基层，需要一层层上报到总行，审批程序烦琐，而且，商业银行激励与约束机制不对称，内部的存款利率不合理，导致银行“伪市场化”，制约了基层银行贷款的积极性和主动性。同时，国家严格限制中小金融机构和民间金融活动，使中小企业借贷无门。2、银行经营上的“惜贷”银行在为大企业和中小企业经办贷款业务的时候，所花费的时间和人力相差无几。但产生的效益明显不同，中小企业贷款绝大部分是流动资金贷款，贷款要得急，频率高，户均数量少。贷款风险大且管理成本高。因此，银行宁愿做“批发”业务而不愿做“零售”业务，对大企业是“争贷”，而对中小企业是“惜贷”。同时，银行贷款资金向个人贷款和建设项目集中对企业尤其是中小企业贷款大幅度减少。3、金融中介机构缺乏我国融资市场目前是过剩与缺乏并存：一方面金融机构和投资公司还有大量资金没有投入；另一方面，中小型企业却告贷无门。许多中小企业由于没有足够的自有资本进行抵押贷款，只能依赖担保性贷款，但是，专门为中小企业提供的担保服务的担保机构不多，即使有的地区建立了这种机构，也因担保资金来源不足，担保基金不能规避自身风险等方面的问题而难以有效运作。同时，担保机构都非常明显有参考政府的行为，在操作上，不是根据市场的实际和中小企业的现状作为担保的标准，商业行为不充分，资金投向不够明确，从而导致扶持中小企业的成功率不高。并没有从根本上解决中小企业的融资问题。五、中小企业融资创新途径（一）中小企业融资制度的创新1、着力优化融资的外部环境着力优化融资的外部环境可视为中小企业融资制度创新的第一环。融资外部环境的优化包括信用环境的建设和中小企业融资服务体系的建立。一方面，应将信用环境建设作为改善融资环境的重要内容加以推进，完善中小企业征信系统建设，不断改进企业信用等级的评定和管理办法，建立健全信用评审和授信制度。另一方面，努力建立健全中小企业融资服务体系。通过组建中小企业服务中心，依法设立商会、行业组织及社会中介服务组织，积极发展中小企业综合性辅助体系，形成一个汇集信息、人力、设施、技术、财务的协作体系，充分发挥它们在中小企业融资中的促进作用，全面帮助提高中小企业的融资能力。 2、完善中小企业信用担保体系我国中小企业信用担保体系由一体两翼组成。“一体”指城市、省、国家三级中小企业信用担保体系，“两翼”指在城乡社区中以中小企业为服务对象的互助担保机构与商业担保机构，是中小企业信用担保体系的基础。在完善我国中小企业信用担保体系方面，要做到以下几点：第一，多渠道筹集担保资金。各级政府要设立中小企业发展资金，重点用于支持中小企业信用担保或再担保资金。第二，加快建立中央和省级再担保体系。各省、自治区、直辖市要尽快建立省级中小企业信用担保机构，通过再担保等方式对地市中小企业信用机构以及互助担保机构、商业机构实施业务监督和分担担保风险。研究组建中央中小企业信用再担保中心，为省级信用担保体系和尚无省级信用担保机构的地市提供再担保服务。第三，建立中小企业担保机构协作组织。为了规范担保业务行为，保障专业担保机构的合法权益，以会员资信管理为核心，加强相关机构间的合作，同时也作为政府有关部门完善信用担保体系管理的重要组成部分，建立中小企业信用担保协会。第四，规范信用担保操作，发展互助担保和商业担保。各级中小企业信用担保机构应实行政企分开，按市场化运作。要避免和防止行政干预，各级政府部门不能直接操作具体担保业务。3、以创业板为主导发展股权融资市场考虑到中小企业风险较高，经营信息缺乏，经营能力较低，股权融资较之债权融资具有明显的优势。从补充长期性资金的角度看，商业银行居于劣势。而资本市场的直接融资则可以吸引愿意承担高风险的投资者进入到中小企业，并具有提供长期性资金来源的体制性优势。当前积极发展中小企业的股权融资体系，创业板的特性及与其他直接融资方式的互动机制决定了其应当居于主导性的地位。创业板的发展，必然会带动和促进风险资本市场的发展，因为创业板提供的退出机制，必然会刺激风险资本以更大的规模进入到中小企业融资市场。风险投资市场的活跃也会相应地提出建设多层次市场的需要，三板市场的发展就有了新的推动力。股权市场的发展，客观上也要求公司债券市场的发展，这对于建立一个稳定的金融市场和融资体系无疑是有积极意义的。4、金融制度创新在金融创新中，制度创新是其他创新的基础，特别在我国金融监管背景下，政策和制度创新或突破是解决中小企业融资难的关键环节。 (5)健全中小企业法律法规体系。目前，我国除了中小企业促进法外，还比较缺乏者来的法律法规，因此，应完善破产法、公司法、担保法、贷款通则等法律的有关条款，填补中小企业融资支持体系中的法律空白，以这些法律来确定中小企业发展的基本方针和中小企业融资的主要政策措施。 总之，从当前中国大量中小企业的创新实践来看，减少对金融体制的过度管制，鼓励面向中小企业的融资创新，积极发展多层次的金融市场和多元化的融资渠道，是中小企业融资创新的重点和关键。 （二）中小企业融资产品的创新 1、产业投资基金产业投资基金是一种借鉴西方发达国家私募股权投资基金运作形式。建立产业投资基金，不仅可以为中小企业提供资金投入和关键时刻的营运资金，尽快促成中小企业科研成果转化和产品市场推广，而且其最大的优势在于参与所投资企业的经营管理，并为企业提供一系列的增值服务。此外，产业投资基金填补了政府退出后的空白。随着投融资体制改革，政府从直接投资领域逐渐退出。受政府引导的产业投资基金则是对中小企业发展最有利的投融资工具之一，甚至可以直接成为政府产业引导服务。鉴于我国当前中小企业的现状，对于其利用产业投资基金融资的具体形式，可以考虑创业投资基金、重组并购基金和担保基金。创业投资基金可以给予中小企业资金融通和管理支持，能够扶持创新企业迅速发展；重组并购基金重通过重组和改造企业而为市场创造和培养高效率运行的企业，这类基金具有发现价值和创造价值的功能，将为投资者获得较高的投资。中小企业担保基金为中小企业向银行贷款提供担保，一旦被担保企业无法按时返还贷款和利息，负责代替企业弥补银行损失。 2、动产融资一般来说，动产融资就是指贷款人以各种动产为担保物从银行获得资金支持的行为。从国外融资业的发展和我国实际上看，中小企业的动产融资主要有以下几类：第一,金融租赁。通过租赁方式用设备抵押来融资在国外较为普遍，其实质上是企业通过暂时出让固定资产所有权作为抵押而获得信贷资金的一种新的融资方式。此外，企业还可以以设备为抵押，直接向银行贷款。第二，存货融资。它以企业的存货，即原材料、在制品和制成品作为获得贷款的担保物。若企业违约，银行可将存货出售。实践中，银行从风险方面考虑，通常贷款额只能给与存货价值的50以下的贷款。第三，应收货款融资。这类贷款种类较多，具有较大的灵活性和适应性，也是各国中小企业融资的重要来源形式，中小企业以应收货款为担保，银行就应收货款金额预先给予货款。因有些应收货款会成为坏账，中小企业一般只能借到应收货款的50-80的贷款。第四，仓单质押融资。仓单质押融资业务核心做法是外地厂家、本地厂家与银行三方签订协议，待企业在银行存足规定比例保证金后，银行开出承兑汇票，企业到外地采购，并将足值货物存在银行指定仓库，银行控制提库仓单，并动态监控承兑汇票差款与等值货物的担保比例。第五，知识产权担保融资。主要包括著作权及其邻接权、专利权、商标权、商业秘密权，在特殊的情况下可以使之成为融资的担保对象。 结论在社会发展过程中，中小企业是一支重要的经济力量，它们对经济发展的贡献非常重要。中小企业通常实力较弱，资信程度不高。因此，这些企