（金融学专业论文）我国中小企业信用担保机构运作模式研究.pdf

摘要 世界经济发展的经验表明，虽然大企业是国民经济的支柱，但中小企业同样 起着不可替代的作用。特别是2 0 世纪6 0 、7 0 年代以后，中小企业在扩大就业、 活跃市场、增加收入、促进社会稳定以及形成合理的国民经济结构等方面的作用 己经越来越被包括中国在内的世界各国所关注。由于中小企业自身资金实力弱、 缺乏良好的信用记录和信息透明度，中小企业融资难已经成为一个世界性的问题， 为了解决这一问题，许多国家都引入了信用担保机构，以便为中小企业提供足够 的贷款信用支持。实践证明，我国信贷市场上，信用担保机构的加入，也确实能 在一定程度上缓解中小企业融资难问题。但由于目前我信用担保机构运作处于初 期的建设中，在运作模式、资金来源和损失分担、风险控制，以及配套环境建设 上存在的诸多问题，导致信用担保机构运作效率普遍不高，远远不能满足中小企 业的融资需求。本论文即针对以上这些问题，对中小企业信用担保机构运作模式 展开深入研究，试图找到一个符合我国国情的中小企业信用担保机构运作模式， 以促进信用担保机构的可持续发展，使信用担保机构很好服务于中小企业的发展。 基本思路和结论如下 第一章导论部分。主要是简介本文的选题目的、研究现状、研究方法、结构 安排。 第二章中小企业融资与信用担保的关系。从理论上阐述了信用担保是如何使 中小企业取得银行贷款可选择的目标的。 第三章我国中小企业信用担保机构的运作现状与存在的问题。对我国一些城 市地区中小企业融资来源情况进行分析。 第四章国外中小企业担保机构运作的特点与经验启示。主要介绍了美、日两 个中小企业信用担保机构的运作。剖析他们的共同与不同之处。 第五章构建我国中小企业的信用担保机构运作模式。给出一个机构总体运作 框架，然后构建机构一个具体的运作模式半开放基金模式。 本文的贡献之处一是能运用归纳法对中国的中小企业信用担保机构的运作现 状及存在问题和日美两国成功的模式进行深入研究：二是对我国中小企业信用担 保机构的运作模式提出了一定的政策建议。 关键词：中小企业； 信用担保机构；运作模式 a b s t r a c t t h ee x p e r i e n c eo fw o r l de c o n o m yd e v e l o p m e n ti n d i c a t e st h a ta l t h o u g ht h eb i g e n t e r p r i s e sa r eb a c k b o n e so fn a t i o n a le c o n o m y , s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s ) i si m p o r t a n to nr a i s i n gg d p a f t e rs i x t i e st o s e v e n t i e so ft h e2 0 t hc e n t u r y , c o u n t r i e sa l lo v e rt h ew o r l d ，i n c l u d i n gc h i n a , h a v ep a i dc l o s ea t t e n t i o nt os m e s f u n c t i o n so ne m p l o y m e n te x p a n s i o n ，m a r k e tf l o u r i s h ，i n c o m e si n c r e a s e ，p r o m o t i o no f s o c i a ls t a b i l i t ya n df o r m i n gr a t i o n a ln a t i o n a le c o n o m i cs t r u c t u r e ，e t c h o w e v e r , b e c a u s eo fl a c k i n gc r e d i tr e c o r d sa n di n f o r m a t i o nt r a n s p a r e n c y , s m e sm e e tm a n y d i f f i c u l t i e s i no r d e rt os o l v et h i sp r o b l e m ，m a n yc o u n t r i e sh a v ei n t r o d u c e dc r e d i t g u a r a n t e et oo f f e re n o u g hc r e d i ts u p p o r tf o rs m e s i ti sa l s ot h ei m p o r t a n tm e a n st o d i s s o l v ef i n a n c i a lr i s k sa n di m p r o v et h ef i n a n c i n ge n v i r o n m e n t p r a c t i c eh a sp r o v e d t h a t ，o nc h i n e s el e n d i n gm a r k e t ，t h ej o i n i n go fc r e d i tg u a r a n t e eo r g a n i z a t i o n s ( c g o s ) c a na l l e v i a t et h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t yo fs m e st oa c e r t a i ne x t e n t b u tc h i n e s ec r e d i t g u a r a n t e es y s t e ms t i l ln e e d st ob ei m p r o v e df u r t h e r a n db e c a u s e c h i n e s ec g o sh a v e m a n yp r o b l e m sc o n c e r n i n go p e r a t i o nm o d e ，c a p i t a ls o u r c ea n dl o s s e ss h a r e ，r i s k s c o n t r o la n do u t s i d ee n v i r o n m e n ts i n c et h ee a r l i e rd e s i g n s t a g e ，t h e i ro p e r a t i o n e f f i c i e n c yi sg e n e r a l l yl o w i naw o r d ，t h e ya r ef a rf r o mm e e t i n gt h ef i n a n c i n gd e m a n d s o fs m e s t h ec o n t e n t si sf o l l o w i n g ， 1 i n t r o d u c ep a r t ，i n c l u d ea i mo fs e l e c t i o n 、s t a t ea n dw a y so fs t u d y i n ga n d s t r u c t u r eo ft h et h e s i s 2 t h er e l a t i o no fs m a l la n dm e d i u m s i z e da n dt h ec r e d i tg u a r a n t e e 3 s t a t ea n dp r o b l e m so fs m a l la n dm e d i u m s i z e dt h ec r e d i tg u a r a n t e ei nc h i n a n o 、 ，- 4 t h ee x p e r i e n c eo fs m a l la n dm e d i u m s i z e dt h ec r e d i tg u a r a n t e ei nt h ew o r l d 5 t h ei m a g e dm o d e lo fs m a l la n dm e d i u m s i z e dt h ec r e d i tg u a r a n t e e t h et h e s i sh a st h ec r e a t i v i t ys t a n d p o i n tp r i m a r i l yi s ：f i r s t ，p u td e e p l ya n a l y z e d s m a l la n dm e d i u m s i z e dt h ec r e d i tg u a r a n t e eo fc h i n aa n df o r e i g n ；s e c o n d ，p u ts o m e i d e a l so fm e d i u m s i z e dt h ec r e d i tg u a r a n t e em o d e l k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e ；t h ec r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t e ； o p e r a t i n gm o d e l 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人( 签名) 肾乡厶私 圳7 年s 月) 7 日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子 版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校 图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，有 权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用 本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( ( 请在以上相应括号内打“”) 作者虢弘么枷 导师签名： 日期：乃。7 年兰月2 7 日 日期：年月日 第一章导论 一、问题的提出 第一章导论弟一早哥化 信用担保机构是从事信用担保的，即信用保证，在融资活动中以一定的财产 为基础约定的保证债务的履行和保证债权人实现债权的机构。信用担保的含义上， 可以有两种不同的理解。广义上讲，信用担保等同于担保，因为担保行为本身就 是针对信用而言的：狭义上讲，主要指的是银行信贷融资担保。本文的信贷担保的 含义属于狭义的信用担保。2 0 世纪2 0 年代末，发生了第二次世界经济危机，促 动英国政府对经济制度思考。次年，英国政府委派麦克米伦爵士等人调研英国金 融体系和企业制度。调研小组向政府提交一份报告麦克米伦报告，该报 告指出英国的融资体制存在的缺陷中小企业和金融机构之间，横亘着一道难 以逾越的鸿沟。即“麦克米伦鸿沟 。随后世界各国纷纷建立了信用担保机构， 以此来架起银行与中小企业信贷融资的桥梁。 在上世纪9 0 年代后，中小企业在我国日益发展壮大，己经成为支撑我国国民 经济发展的重要组成部分，在促进国民经济增长、提供就业岗位、推动技术创新、 保持社会稳定等方面都发挥着重要作用。据2 0 0 6 年统计数据，我国在工商部门 注册的中小企业已经超过4 9 4 7 万户万家，占全部注册企业总数的9 9 8 ，所创 造的产值约占全国总产值的5 5 ，利税占4 6 ，出口占7 7 8 ，并为社会提供8 4 1 的就业机会。统计数字还表明，对我国g d p 增长贡献7 0 多的中小企业却只占用 了3 0 金融资源和1 0 左右的贷款金额，中小企业的平均开发经费不足销售额的1 。资金不足问题目前己成为我国中小企业发展中最为突出的问题，融资困难成 了制约中小企业发展的“瓶颈”。造成融资困难的“瓶颈”的原因是多方面的：一 方面是由于中小企业规模小，各种相关制度不完善等问题使得其自身资信程度不 足，且与银行间的信息不对称程度较之大企业更为严重，以及我国银行体系的不 完善，即表现为四大国有商业银行的寡头垄断和服务于中小企业的社区银行、民 营银行的缺失；另一方面就是我国的信用担保机构在经历了一段发展时期后，在 经营管理、风险控制等方面还存在一些问题，目前国内对信用担保机构还没有出 国中经网2 0 0 7 年2 月 我国中小企业信用担保机构运作模式研究 台明确的法规，信用担保机构的准入门槛也不是很高，造成现在信用担保机构经 营规模、管理水平参差不齐。今后，还会不断有新的信用担保机构成立，针对目 前理论界和实践界中，对信用担保机构的运作模式研究还不是非常深入和系统。 本文希望通过研究我国信用担保机构的运作模式，比较分析和借鉴国外的中小企 业信用担保机构运作特点，期望以此规范信用担保机构的运作，本文研究的意义 主要有以下几点： 第一，通过对信用担保机构的模式的分析，规范信用担保机构的组织机构， 进而提高信用担保机构的运作效率。我国担保机构目前整体运作效率不高与其模 式不合理有关，通过对担保机构的模式的分析可以找出其不足加以改进。 第二，有利于缓解中小企业融资困难。中小企业融资困难是多方面原因造成 的，解决的方法应有系统的方法，但是在整个解决融资问题的过程中，建立完善 的信用担保体系是关键，在信用担保体系中，信用担保机构运作又是其关键，如 果信用担保机构运作效率高，可以更好的为中小企业服务，将会大大缓解中小企 业融资困境。 第三，有利于我国金融机构的改革。银行作为金融中介机构，由于历史的原 因和制度的原因，留下了“疑难杂症”。信用担保机构参与运作，可以降低银行的 经营风险，因为银行至今对一些较高风险项目不能放贷，通过信用担保机构担保， 使银行的业务范围更加广泛，同时有利于银行进行金融创新，在信用担保机构进 行信用担保业务创新的过程中，银行会出台相关的配套制度，这将对银行进行金 融创新起到积极的作用。 第四，有利于政府对信用担保机构运作进行规范管理。目前我国的信用担保 机构运营管理混乱，信用担保水平层次不齐，通过政府与信用担保机构的合作及 政府对信用担保机构的监督，将有利于我国信用担保机构的良性发展。特别是政 府通过的相关法规和组建担保行业协会等措施，将会提高整个信用担保机构的管 理水平。通过扩大放大倍数，从而可以更好的为中小企业提供融资服务，扶持当 地的中小企业，最终可以增大本地的税源。 第五，通过本文中小企业信用担保机构具体运作模式半开放式信用担保 基金模式的构建，期望能够为我国中小企业信用担保机构的组建和运作提供新的 新路，提高信用担保机构的运作效率，这是本文的最终目的。 第一章导论 二、国内外研究现状 经济学和金融学理论界真正把信用担保作为专门研究课题来考察是最近二三 十年的事。到2 0 世纪7 0 年代，随着对博弈论和信息经济学的兴趣，企业融资过 程中的不对称信息问题引起了一些经济学家和金融学家的关注。国内研究信用担 保机构模式的文献比较少。姚德奎、李斌在论文金融交易中的中企业信用担保 和担保机构：一般理论分析( 2 0 0 1 ) 中对金融交易中的信用担保和担保机构进行系 统的一般理论分析，并结合我国国情对信用担保机构的建立和发展提出相应的建 议。谭中明、梅强( 2 0 0 2 ) 则通过探讨市场经济条件下我国中小企业信用担保的运 作模式，并对中小企业信用担保机构的资金来源与担保总规模、担保对象与条件、 担保种类与范围、担保风险防范与控制机制等一系列问题进行深入分析，揭示了 中小企业信用担保的内在特点与运作规律。 在信用担保机构风险控制的研究方面，陈元燮撰写论文建立信用评级指标 体系的几个理论问题( 2 0 0 0 ) ，从理论上对当前主要存在的信用评级指标体系包 括哪些内容、设置原则、应否规范化、如何评价、评价标准如何确定等问题作了 一些探讨，并提出了不少具有借鉴意义的想法。陈晓红( ( 2 0 0 1 ) 提出从：l 、建立完 备的支持体系；2 、建立风险补偿机制；3 、规范社会信用体系；4 、完善信银合作 体系，这4 个方面防范信用风险。梁琪( 2 0 0 3 ) 则对企业信用风险的主成分判别模 型进行了实证研究，论文对于中小企业融资时信用评级问题，从需求角度探讨了 个人、企业层面的违约风险的度量与相应的征信体系的构建。 而对于信用担保有效运行的配套环境中，信用制度和征信体系的研究，著名 学者吴敬琏( 2 0 0 1 ) 在论文信用担保与国民信用体系建设中首先分析了中国的 信用状况及其成因，接着详细阐述了我国应怎样建立和加强国民信用体系，并指 出信用担保机构是国民信用体系的重要组成部分。 国外关于信用担保问题的理论研究比国内早。1 9 7 0 年，新凯恩斯主义的主要 代表人物g e o r g ea h k e r l o f 在著名的“柠檬 市场：质量不确定性和市场机制 一文中提出了以强调市场交易中诚信的重要性为重点的经济模型旧车市场模 型，说明了信息不对称的后果以及解决不对称信息的一些经济机制，并指出担保 就是消除不对称信息的有效机制之一。阿克洛夫的这一理论成为现代微观经济学 关于信息不对称问题研究的经典理论。从此，在不对称信息理论框架内，现代经 1 我国中小企业信用担保机构运作模式研究 济学和金融学关于信用担保问题的研究取得了一些重大进展，先后提出了信贷交 易成本理论、逆向选择与道德风险理论、资信评价与信号传递理论以及关系贷款 理论等与企业融资和银行信贷相关联的担保理论，其中逆向选择与道德风险理论 发展得较为系统和完善。 1 、逆向选择与道德风险担保理论 j e s t i g l i t z 和a w e i s s 直接从信贷配给的分析中提出信贷市场的逆向 选择理论。他们在不完全信息市场中的信贷配给一文中，对传统经济学的基 本信条市场均衡以供求相等为条件，如果需求超过供给，价格将会上升，于 是会出现降低需求或增加供给的现象，直至在新的均衡价格基础上实现市场供求 的平衡提出了挑战，认为如果价格机制发挥作用，信贷配给现象就不会存在。 但是，长期以来信贷配给却真真切切地存在着。为了说明信贷配给产生的原因， 他们分别从银行贷款利率和担保要求两个方面分析了非对称信息信贷市场的特 征，并在此基础上提出了独特的逆向选择担保理论。s t i g l i t z 和w e i s s 认为，担 保及其他非价格配给机制不会消除信贷配给的可能性。提高担保要求使得借款者 比较不愿意去冒风险，由于风险下降银行的回报增加了。另一方面，提高担保要 求也可能会对不同的贷款申请者产生不同的影响。即使所有借款者都具有相同的 效用函数，并面临相同的投资机会，但是，如果存在绝对风险厌恶递减的情况， 那么较富有的借款者将既愿意提供更多的担保又愿意承担风险较大的项目，而较 贫穷的借款者则不会这么做。而且如果大量财富的积累是冒险加运气的结果，那 么这些非常富有的借款者当中将有相当大一部分人是风险爱好者( 或者至少不太 具有风险厌恶特征) ，他们愿提供大量的担保。在这种情况下，高额担保所带来的 负面的逆向选择效应将支配正面的激励效应。结果，贷款者将会发现，把他们的 担保要求提高到超过某些临界点的范围之后，风险上升了，回报反而减少了。 s t i g l i t z 和w e i s s 把他们的逆向选择理论作为不对称信息信贷市场中普遍存在的 银行“拒贷 现象和信贷配给现象的一种市场解释。“拒贷”意味着把某些特定的 借款群体从信贷市场中排除出去，而不与这些群体中的成员签订含有更高利率回 报和更高担保要求的贷款协议：信贷配给意味着在申请贷款的特定借款者当中，有 些人获得了贷款而其他人则得不到贷款。s t i g l i t z 和w e i s s 在其提出的最简单的 逆向选择模型中将信贷合约的审查效应和激励效应分别进行分析，只允许贷款者 第一章导论 或者改变贷款利率或者改变贷款的担保要求，但不能同时既改变贷款利率又改变 贷款的担保要求。后来，他们对自己早期的理论模型进行了改进和完善，使他们 的理论分析更加接近信贷市场的真实情况。在他们改进后的理论模型中，逆向选 择和激励问题同时发生在不对称信息信贷市场中，而且贷款者可以同时改变担保 要求和贷款利率以影响贷款申请者组合，并对贷款申请者争取投资项目成功产生 激励。他们证明，尽管在改进后的理论模型中贷款者可以获知较富有的借款者的 战略空间，市场均衡仍然具有他们早期所定义的信贷配给的特征。 逆向选择担保理论的提出引起了许多经济学家的兴趣。h i l d e g a r dc w e t t e 恰当地指出了s t i g li t z 和w e i s s 理论模型中的两个关键性假设条件借款者只 承担有限责任，贷款者不能区分具有不同风险类型的借款者( 项目) 。并且进一 步考察了担保的作用。s t i g l i t z 和w e i s s 认为当借款者是风险厌恶者时，提高担 保要求将导致逆向选择效应，而w e t t e 则进一步证明，当借款者是风险中性者时 也同样会产生逆向选择效应。y u k s h e ec h a n 和a n j a nv t h a k o r 比较b a r r o 的 信贷交易成本担保理论与s t i g l i t z 和w e i s s 的逆向选择担保理论，认为b a r r o 以借贷双方关于担保评价的不对称、担保对于贷款利率的影响为前提，得出担保 有助于提高借款者还款积极性的正确结论，但是b a r r o 只关注贷款市场的供给一 方，而没有对供求双方对市场的影响展开均衡分析，特别是，b a r r o 的理论模型 中把信息问题忽略了，这是b a r r o 模型的缺陷。s t i g l i t z 和w e i s s 注意到了在利 率基础上在贷款合约中增加担保要求会加剧借款者的逆向选择效应，但他们只考 察了借款者作为风险厌恶者的情形，而且竞争性均衡分析也略显不足。于是，c h a n 和t h a k o r 综合了b a r r 。分析的某些合理因素，对s t i g l i t z 和w e i s 。的模型加以 推广，把私人信息和道德风险都包含在担保和信贷配给的竞争性均衡分析中，提 出了两类竞争性均衡的概念：第一类，假定银行和借款者对担保的评价是对称的， 只要担保的提供无约束，即使存在私人信息和道德风险，信贷市场也可以在没有 信贷配给和其他信贷配置扭曲的情况下达到均衡；第二类，假定银行的储蓄供给 有限，银行之间为了有限数量的储蓄而相互竞争，含有私人信息和道德风险的信 贷市场竞争均衡将出现包括信贷配给在内的信贷配置扭曲。由此得到两个重要结 论：第一，即使银行存在闲置的储蓄资金，高品质的借款者也可能被排除在市场之 外；第二，高品质的借款者可能要提供更多担保。t h a k o r 和d a v i db e s a n k o 通过 5 我国中小企业信用担保机构运作模式研究 对在信息不对称条件下不同市场结构在信贷配给中的作用的分析，试图找出以下 这些问题的答案：当储蓄可以相对无限制地获得时，为什么有时贷款者还要进行信 贷配给? 担保有什么经济作用? 信贷市场结构如何影响担保作用的发挥? 担保对于 信贷配给又有什么影响? 考察信贷市场中的第三方担保者的意义何在? 首先，他们 分析了垄断条件下的信贷市场均衡，并假定银行在贷款市场中充当制定价格的垄 断者，其结论是：第一，在垄断条件下，除非担保的价值足以使银行放贷没有风险， 否则，担保就不会被使用。第二，在某些情况下，银行的信贷政策使得高风险的 借款者不敢申请贷款。银行不需要明确地拒绝这类高风险的申请者，只须简单地 提高贷款利率以诱使他们退出市场。 在t h a k o r 和b e s a n k o 的模型中，低风险借款者的收益分布表现为对高风险借 款者收益分布的一阶随机占优。这意味着，随着贷款利率的提高，高风险借款者 要先于低风险的借款者退出市场，这个结果与s t i g l i t z 和w e i s s 的结果正好相反。 接着，他们又分析了完全竞争条件下的信贷市场均衡，并假定每家银行都面临完 全弹性的储蓄供给，且各家银行也像争取储蓄一样为了发放贷款而相互竞争。银 行竞相放贷的结果是每个借款者都得到了最大化其期望效用的合约，这份合约同 时以银行收益持平为约束条件。结果发现，担保在完全竞争条件下的信贷市场中 发挥重要作用。银行通过设计出相关利率和担保要求逆向变化的信贷合约，就能 够筛选出借款者的风险类型。低风险借款者选择低利率和高担保要求的合约，而 高风险借款者则选择高利率和低担保要求的合约。同时，有一小部分贷款申请者 由于财富不足而被拒贷。这样，在均衡条件下，即使借款者可以得到担保且储蓄 供给具有完全弹性，但信贷配给也还是有可能出现。t h a k o r 和b e s a n k o 还证明， 第三方担保者的存在增加了担保的可获得性，相应地减少了信贷配给的可能性， 因而第三方担保者总是绝对地提高借款者的福利。另一个有趣的发现是，由低风 险借款者和第三方担保者一起提供的最优担保额要比借款者为了消除信贷配给而 简单地以自己的实际可担保财产提供的担保额要少得多。 此外，t h a k o r 还和a r n o u dw a b o o t ，g r e g o r yf u d e ll 一起进一步考察了 担保在存在道德风险和私人信息的借贷市场中的作用，他们的研究解释了担保贷 款被广泛采用的原因，尽管在这种情况下存在一些与担保相关联的债务成本。 6 第一章导论 2 、资信评价与信号传递担保理论 y u k - s h e ec h a n 和g e o r g ek a n a t a s 研究了在不对称信息条件下担保的信号传 递功能，他们认为当借贷双方具有不同信息时，担保可以提高贷款者对其预期收 益的评估能力，即在理性预期信号传递环境中，担保可以充当一种附加的、间接 的信号源。借款者对担保品的选择向贷款者传递了一个关于借款者信息的信号， 而且，在一个理性预期均衡中，这个信号可以被完全地揭示出来。提供担保所付 出的交易成本迫使借款者真实地披露他们的信息，这就促使较高品质的借款者提 供更多担保。当借贷双方由于信念的差异对贷款项目产生不同评价，担保也能够 对合约的形成发挥重要作用。如果贷款者的评价过低，借款者就有动力提供担保， 以换取较低的贷款利率。这种不对称的评价可能会导致贷款者为了得到贷款担保 而提供比借款者的要求低得多的贷款利率。如果在使用担保过程中没有交易成本， 最优担保水平将与债务相等；如果有担保成本，则一般结果是对贷款额实行部分 担保。c h a n 和k a n a t a s 的研究结果与那些来自于强调担保的激励作用，即不考 虑道德风险问题的其他同类模型的基本区别，在于对以担保为基础的贷款合约中 借款者品质的不同预测。他们认为，由于借贷双方的不对称评价以及基于不同信 息或者不同信念的考虑，所以在贷款合约中借款者的品质是与其提供的担保数量 正相关的。这种正相关关系在信息不对称的情况下表现得相当明显。在信息不对 称时，由于借贷双方的信念( 或看法) 不同，使用担保的数额随着贷款者低估的程 度而相应提高，就是说，如果借款者对自己的资信度有更加准确的估计，那么， 与贷款者的评价相关的借款者的品质越好，则使用的担保就越多。相反，如果担 保是用来作为确保借款者不违约的一种激励( 或约束) 手段，那么，如果没有任何 评价上的不对称，则低品质的借款者即那些很可能采取违约行为或者选择比最初 进行规划时风险更大的项目的借款者，将被要求提供担保。根据c h a n 和k a n a t a s 的模型和其他同类模型的预测，担保使用在那些知名度高、品质良好的借款者的 贷款合约中的情形并不多见。担保较普遍地使用在那些涉及所谓“中间市场”的 银行贷款和对小企业贷款的合约中。不同的是，其他同类模型认为，担保的激励 作用导致了这样的结果，即提供担保的正是那些品质较差的中小企业，而c h a r s 和k a n a t a s 的模型则正好相反，强调担保的使用是作为对交易双方不对称评价的 一般反映，并且认为在同等规模的企业中，正是那些品质良好的企业才提供担保 7 我国中小企业信用担保机构运作模式研究 一般而言，在通货膨胀的经济环境中，担保的使用更加普遍。c h a r s 和k a n a t a s 的分析提供了对于在与贷款者风险厌恶相关的更大不确定性情况下使用担保的另 一种解释。他们认为，随着通货膨胀的上升，伴随着相对价格的改变，对各种资 产进行评估更加困难，从而增加了对借款者资信度看法不一致的可能性。同样， 经济环境波动程度的提高降低了现有信息的价值，因而产生了在一个信号传递序 列中把附加的珍贵信息直接或间接地传递给贷款者的这样一种需求。由此可以推 断，在信贷合约中通货膨胀水平与融资担保的使用二者之间存在一种正相关关系。 3 、关系贷款担保理论 对银行等金融中介来说，解决借贷双方信息不对称问题更为直接有效的办法 就是与借款者建立良好的关系。从借款者角度看，在存在信贷配给的情况下，争 取贷款者的信任无疑是获得贷款的一个重要手段。d o n a l dd h e s t e r 研究了包括 贷款利率、贷款额、贷款期限以及担保要求等在内的各种贷款条款，发现银行在 配给信用时除了考虑市场利率外，也非常重视贷款的非价格条款，其中包括与借 款者之间的关系。其原因在于：1 、银行具有风险厌恶倾向，而且贷款合约条款中 不可能包括所有可能发生的事件；2 、有关金融法律( 包括破产法) 对贷款利率和最 大贷款金额有所限制，银行单纯依赖价格条款不可能实现其最大利益；3 、非价格 因素有助于银行防范信用诈骗和其他道德风险。所以，如果借款者和银行建立了 良好的关系，并且有足够信息表明借款者具有以下特征：1 、不大可能违约；2 、从 长远来看很可能给银行带来丰厚的回报；3 、有足够的实力和银行进行讨价还价： 4 、过去和现在都与贷款银行保持许多联系，那么贷款合约条款对借款者会更加有 利a l l e nn b e r g e r 和g r e g o r yf u d e l l 重点考察了关系贷款在小企业融资中的 作用，结果发现与银行建立长期关系的借款者可以支付较低的贷款利率，也较少 提供抵押担保。关系贷款可以产生有关借款者品质的有价值信息。由于在小企业 中不对称信息问题的存在比较严重，银行通常需要通过一种长期关系来达到缓解 信息不对称问题的目的。 金融中介理论强调银行在借贷关系中具有信息优势。关于关系贷款的理论研 究主要集中于银行与企业的关系是否与利率水平和贷款的抵押要求相关。 m a p e t e r s e n 和r g r a j a n 通过逆向选择和道德风险的理论模型发现，银行利率 在借款者的类型被显示之前较高，其后则较低，而且随着银行与企业之间关系的 8 一 第一章导论 成熟，贷款利率将下降。s i g r e e b a u m ，k a n a t a s 和i v e n e z i a 以及s a s h a r p e 和p f w i l s o n 的理论模型则预测到，借款者与某个特定贷款者之间建立的关系越 长，贷款的担保要求就越低。b o o t 和t h a k o r ( 1 9 9 4 ) 发现借款者与银行保持长期 的良好关系是有利的。在银行和企业之间建立关系的初期，借款者要支付较高利 率，并且有较高担保要求，而当这种关系发展到一定程度后，随着借款者项目的 成功，其应支付的利率和应满足的担保要求也相应地降低，甚至不需要担保。由 此可以推断，银行与借款者之间形成的关系越长，支付的利率越低，贷款的担保 要求越少。b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 5 ) 对b o o t 和t h a k o r ( 1 9 9 4 ) 关于担保的理论预 测和关于跨时担保要求方式的分析结果提供了第一个实证检验，由此证明了关系 贷款与银行的担保决策之间的实际联系。 以上这些理论主要研究的是企业提供担保( 包括自身财产的抵押或质押担保 和第三方担保) 与贷款者信贷配给和贷款利率的关系和影响。由于中小企业大多建 立时间短，可用于担保抵押或质押的、满足银行要求的财产少，因此为解决中小 企业融资难问题，各国纷纷建立各类担保机构，制定担保制度，形成担保体系， 来弥补中小企业在前两方面的不足。在建立担保机构的实践探索方面，自从1 9 3 7 年日本最早开始建立中小企业信用担保机构以来，到2 0 世纪6 0 - 7 0 年代，世界各 地的发达国家和发展中国家都普遍建立了自己的信用担保机构。但是到了2 0 世纪 8 0 年代，除了日本和一些东亚国家较好地保持了其信用担保计划的有效运作之 外，其他的国家，尤其是拉丁美洲国家和非洲国家，都由于他们的信用担保机构 本身的缺失而导致了借款者和贷款者动机的扭曲，不能使资本密集型项目的增加， 并且由于滥用资金、盲目放贷导致贷款返还率低，财政赤字膨胀等诸多问题，这 些问题促使人们开始重新思考信用担保机构的合理性和有效性。因此，目前国外 关于信用担保机构的实证研究主要集中在对信用担保计划的合理性讨论，对各国 成功案例和失败案例的比较研究，以及对信用担保计划有效性问题的研究上。但 针对信用担保机构具体如何才能有效运行研究得较少，而以提出有效运行指导性 原则的居多。在讨论信用担保计划的合理性问题上，目前国际上存在合理论和不 合理论两种观点：持不合理论的学者认为，信用担保计划是不合理的，只能加剧 信息不对称带来的贷款者和借款者的道德风险，并且增加贷款交易的成本，因而 各国应该取消信用担保计划，而考虑其他方式帮助中小企业融资。而持合理 9 我国中小企业信用担保机构运作模式研究 论观点的学者则认为，只要能合理地设计信用担保体系和信用担保机构的模式， 信用担保计划是可以合理存在的。由于各国的实践中也确实存在一些运行良好的 信用担保计划，因此目前持合理论观点的研究者居多。以上三种融资担保理论研 究，以及国外学者n i e h a n s ( 1 9 8 7 ) 关于“交易成本”的研究、b a n e r j e e ( 1 9 9 4 ) 关 于“长期互助效应 的研究、m i s h k i n ( 1 9 9 5 ) 总结的解决由信息不对称造成逆向 选择和道德风险问题的基本方法也都为中小企业信用担保机构存在的合理性作了 理论上的诊释。而对于信用担保计划有效性问题的研究，m i s h k i n ( 1 9 9 5 ) 就曾经 提出这样的问题：政府担保贷款是否会诱发另一种危机? 表达了他对政府直接参与 到信用担保和担保机构建立可能造成风险的忧虑。目前，各国专家普遍认为：由政 府运作，对信用担保机构的业务有过多行政限制和干预的信用担保计划是肯定无 效的。各国应该鼓励互助性和商业性( 或私人性) 的信用担保机构的建立，保持其 独立法人的地位，通过市场和法律的手段来调节和引导信用担保机构的规范运作， 以保证信用担保计划的有效性。 另外，j a c o bl e v i t s k y ( 1 9 9 7 5 ) 和英国g r a h a mb a n n o c ka n dp a r t n e r s l t d 1 9 9 7 年资助的研究项目报告均指出：l 、通过政府补助金运作的信用担保基金对金 融市场具有较大的伤害性；2 、设计且执行良好的信用担保计划将在很大程度上帮 助一国获得完善其金融体系等的长远利益；3 、从独立法人运作，提高放贷者之间 的竞争等9 个方面提出了有效信用担保计划设计的原则。由d i m i t r iv i t t a s 和 y o o nj ec h o 撰写的世界银行研究报告( 1 9 9 5 5 ) 也指出：1 、信用担保计划的设计 应该尽可能地减少对借款者和贷款者的动机扭曲；2 、信用担保机构应该能够被清 楚、客观、容易地监管：3 、信用担保计划的设计目标应该是使贷款企业及时足额 还款，减少银行贷款损失，而不是给不合格的中小企业扶贫。而d i a n ah a n c o c k ， j a m e sa w il c o x ( 1 9 9 8 ) 和a l l a nl r i d i n g ，g e o r g e h a i n e sj r ( 2 0 0 1 ) 则分别对 美国和加拿大的信用担保计划的有效性进行了实证研究，并结合经济学理论对贷 款信用担保计划的设计提出了一些指导意见。a l l a nl r i d i n g 和g e o r g eh a i n e sj r 在其论文中还指出：担保损失发生率在企业初创时更高，且随着贷款额度的增加而 提高；并且各行业发生担保损失的可能性是不同的，其中零售业、酒店服务业、 食品与饮料行业比其他行业更有可能发生担保损失。 1 0 第一章导论 研究方法与结构安排 本文采用的研究方法主要有：1 、比较研究法，如对美、日两国中小企业信用 担保机构运作模式比较分析：2 、归纳法，如对美、日两国开展中小企业信用担保 机构的运作模式成功经验进行归纳总结：3 、综合研究法，如在借鉴国外成功经验 的基础上，结合我国的实情，进行综合研究，构建我国中小企业信用担保机构的 运作模式。 本文结构安排如下i 第一章导论部分，主要是简介本文的选题目的、研究现状、 研究方法、结构安排：第二章中小企业融资与信用担保的关系；第三章我国中小企 业信用担保机构的运作现状与存在的问题。第四章境外中小企业信用担保机构运 作的特点与经验启示。第五章构建我国中小企业的信用担保机构运作模式。 四、主要贡献及今后的研究方向 本文的贡献之处一是能运用归纳法对中国的中小企业信用担机构的运作现状 及存在问题和日美两国成功的信用担保机构运作模式进行深入研究：二是对我国 中小企业信用担保机构的运作模式提出了一定的政策建议。不足之处就是不能对 不同地区加以区别考虑。 通过这次写论文期间，感受到信贷资金的不畅，今后对这块领域继续研究与 探讨。其次是探讨不发达地区的经济与金融和谐构建。 我国中小企业信用担保机构运作模式研究 第二章中小企业融资与信用担保的关系 第一节我国中小企业融资现状及其融资面临的困境 一、我国目前中小企业融资现状 ( 一) 我国目前中小企业融资现状 据调查2 0 0 6 年3 季度，中小型企业的融资景气指数为7 3 4 ，远低于大型企 业1 1 9 1 的水平，调查还显示，2 0 0 6 年3 季度仅有近1 成的中小企业认为企业融 资状况良好。截至2 0 0 5 年9 月末，中国主要银行业金融机构( 包括4 家国有银行、 3 家政策性银行和1 2 家股份制商业银行) 小企业贷款余额达2 7 万亿元人民币， 占全部贷款的7 0 。 ( 二) 融资的特征 1 、内源融资是主要的融资渠道 企业的融资方式可以从三个层次上进行划分： ( 1 ) 外源融资和内源融资。外源融资是指企业通过一定的方式从外部融入资 金；内源融资是指企业依靠本身的内部积累进行的融资。 ( 2 ) 直接融资和间接融资。直接融资是指企业作为资金需求者直接向资金供 给者融通资金；间接融资是指作为资金需求者的企业通过金融中介机构间接向资 金供给者融通资金。 ( 3 ) 根据资金来源和融资对象的不同，对直接融资和间接融资所作的进一步 的细分。如银行融资、财政融资、民间融资、国际融资等。 从理论上说中小企业融资渠道是多种的，但现实中，我国中小企业，其融资 渠道狭，。调查显示，我国中小企业融资渠道几乎是内源融资。( 如表2 1 与表2 - - 2 ) 圆该表是四川省成都、绵阳、乐山这三个城市中小企业的资金来源的调查结 。中经网2 0 0 6 年1 1 月 。资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为四川成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样 方法产生的6 0 1 家中小企业，其中小企业4 6 1 家，中型企业1 3 2 家，行业分布为制造业2 3 4 家，服务业7 9 家，商业4 4 家，建筑业2 6 家，其他2 6 家。调查截止时间为2 0 0 4 年1 2 月3 1 日。 一1 2 第二章中小企业融资与信用担保的关系 果，固定资产投资平均8 2 2 是用自有资金，银行提供的资金只有6 6 3 ，而对流 动资产的投资，平均7 8 1 是使用自有资金，平均只有9 6 5 是用银行贷款，表2 3 是关于全国不同地区几个城市的调查结果，同样表明我国中小企业内源性融资比 重过高，外源性融资比重过低。 表2 1四川省3 城市中小企业固定资产资金来源结构状况( 2 0 0 4 年) 内部银行亲友商业信用 其它 投资基金 股权融资租赁 小企业8 3 3 6 o6 21 6o 40 400 中型企业 7 7 79 72 23 7 2 5o3 oo 平均 8 2 26 6 3 5 9 42 0 6o 9 3o 91 oo 5 7 表2 2四川省3 城市中小企业流动资产资金来源结构状况( 2 0 0 4 年) 内部银行亲友商业信用其他非正规融资 小企业8 0 47 25 73 11 4o 2 中犁仑q p7 21 7 72 14 32 20 9 平均7 8 1 9 6 55 0 7 3 2 5 1 5 7o 8 2 表2 3中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构( 2 0 0 2 年) 内源融资银行贷款非金融机构其他 运营年限 l o 年8 3 15 7 9 9 1 3 所有公司9 0 54 02 62 9 1 1 月6 日 2 、难以获得长期发展资金 中小企业即使能获得银行贷款，一般也是一年内的短期资金。在2 0 0 6 年随 机抽样的全国1 5 座城市中的金融机构，在“放贷期限”一项，8 6 的金融机构选 择了“一年以下 这一项。这说明金融机构目前发放的贷款主要为短期贷款。统 计数据还显示 ，2 0 0 4 年我国有6 0 5 的中小企业