（统计学专业论文）寿险公司精算定价风险测度与管理研究——用资产份额定价法制定弹性费率.pdf

摘要 摘要 2 0 0 5 年1 2 月1 9 日，中国保监会对外公布中国人寿保险业经验生命表 ( 2 0 0 0 2 0 0 3 ) ，并宣布寿险公司今后在厘定保险费率时，可自行决定采用的 预定死亡率，这标志着保监会对产品定价中的死亡率假设已经适当放权，这 是我国费率市场化向前迈出的重要一步。 但是，保险公司如何制定出弹性费率以适应市场化趋势? 利用传统的定价 方法即附加保费法和毛保费等价公式无法制定出弹性费率，虽然资产份额定 价法可以通过调整精算假定实现预定的利润目标，从而制定出合理的价格， 但大量指标的处理工作和复杂的运算会耗费大量成本，使得这种方法本身也 很难应用到实务中去不能制定出弹性费率，就意味着产品价格是刚性的， 就会存在定价风险。 因此，无论从国家保险行业发展的宏观角度，还是从寿险公司微观经营 角度来看，制定弹性费率，实施费率市场化都是大势所趋，如何制定弹性费 率并控制定价风险是保险公司以及精算理论界需要共同关注的问题。本论文 就是针对寿险产品定价进行的探索性研究，试图找到一种弹性费率的制定办 法，从而可以在实现预定利润目标的同时防范定价风险。 1 研究思路和目的 本文的研究思路是；由于精算假定决定产品价格，所以要制定出能达到 预定利润目标的弹性价格，就要建立利润目标与精算假定之间的回归模型， 从而可以快速、经济地获得弹性价格。本文重点是对资产份额定价法理论和 实证的研究。为了更全面研究资产份额定价法，文章将首先阐述相关领域理 论研究情况，分析寿险产品定价实务和定价理论，其中在分析传统定价方法 的基础上，着重分析了资产份额定价法，以突出其优势；然后，在资产份额 定价研究中建立利润目标与精算假定之间的回归模型，实现定价的连续性和 寿险公司精算定价风险测度与管理研究 弹性；紧接着，笔者分析资产份额定价方法本身存在的一些风险因素，并提 出相应的风险管理对策；最后总结整个研究过程所取得的一些成就，并指出 存在的不足之处，希望对未来定价理论研究提出一些新的问题。 通过本文研究希望达到以下两个目的：第一、具体就定价方法和定价风 险管理进行研究，以引起理论界和实务部门对定价的重视。目前国内夕h 关于 寿险产品定价的理论研究很少，而且定价风险也得不到保险公司的根本重视， 但定价风险带来的隐患又不容忽视，本文希望通过对资产份额定价法进行研 究和改进，制定出弹性价格，为保险公司提供一种规避定价风险的方法；第 二、对现行定价方法提出一些新的问题，希望更多的精算人士共同研究定价 理论，促进定价理论向前发展。在理论研究方面，寿险产品定价研究相对成 熟，但已有多年没有得到发展和改进，而且仍存在许多不足之处需要改善， 笔者希望通过对定价方法的研究，提出一些新的问题，期盼更多的专业人士 关注并发展定价理论。 2 研究内容和框架 本论文可分为七章： 第一章：相关研究综述。这一章主要分析当前有关精算理论的研究情况。 目前对定价理论的研究主要集中在财产险领域。而寿险定价主要依靠生命表 得到，虽相对成熟但多年来并未得到进一步改进。笔者参考了相关文献资料， 重点分析了现有的一些有关资产份额定价法研究的模型，希望对本文的研究 打下一定的理论基础。 第二章：寿险产品开发和定价过程。这一章主要从实务的角度总结保险 公司产品开发和定价的主要过程，以便为本文第三章的定价理论方法、以及 后面的资产份额定价研究奠定良好的基础。通过本章的研究可以看出，产品 定价绝对不只是一个理论上的问题，在实际工作中要受到许多市场因素的影 响。 第三章：寿险产品定价理论和传统方法研究。在上一章实务研究的基础 上，本章则主要从理论角度进行研究，首先是寿险精算理论，主要包括生命 表和生存函数、趸缴纯保费和均衡纯保费计算、准备金和现金价值评估等重 要内容，然后对两种传统定价方法进行了比较分析。 2 摘要 第四章：资产份额定价法的原理与发展。这一章是本文的重要理论研究 部分，主要内容包括资产份额定价法的含义、基本步骤和相关公式原理，重 点分析了资产份额定价法相对于传统定价方法的优势，希望更多的保险公司 采用资产份额定价法进行产品定价和控制定价风险。 第五章：资产份额定价法的实证研究。这一章是运用统计方法和数据资 料对上一章理论研究的再研究，着重探讨了影响“四率”选择的重要因素， 并对“四率”和基准点进行假定，然后通过资产份额定价法和统计方法的结 合，得到了利润目标与四大精算假定之间的回归模型，最后分析了这些模型 在产品定价和风险管理中的应用价值。 第六章：保险产品定价的风险及管理对策研究。针对上文进行的理论和 实证研究，这一章分析了资产份额定价法本身存在的主要风险因素，并提出 了一些控制风险的相应对策，希望保险公司在实际定价工作中注意防范这些 风险，并提前采取相应对策。- 第七章：研究结论和不足之处。文章最后总结了本文研究所取得的成果 和意义，并分析了研究中仍存在的一些不足之处，希望为未来的定价理论研 究和定价实务工作提供一些思路。 3 研究价值和创新之处 本文的研究价值有以下三个方面：( 1 ) 利用统计模型对原有资产份额定 价法进行改进，将定价过程模型化和简单化，可以快速地为保险产品制订出 能达到预定利润目标的弹性价格，从而达到用简单模型解决复杂问题的目的： ( 2 ) 为保险公司提供一个分析研究定价风险的方法，不同保险公司可以借用 此模型结合自身经营状况进行现金流测试和研究。文章只是对定价方法的探 讨，研究中所用到的保险案例和模型条件都是基于一种假设，不同的保险公 司虽然不一定适合该模型回归结果，但可以借鉴该方法结合自身经营情况建 立起本公司的定价回归模型，为公司节约大量成本从上面两个角度来说， 该研究具有较强的现实意义和实用价值：( 3 ) 本文分析了原有定价模型，并 比较它们与资产份额定价法之间的区别和联系，最后结合统计方法对产品定 价理论做了试验性研究，分析了定价方法中仍存在的不足之处，希望更多的 专业人士研究和发展定价理论，以推动定价理论向前快速发展。 寿险公司精算定价风险测度与管理研究 与现有的资产份额定价理论研究相比，本文的贡献可归纳为两点：第一、 曾有学者研究过利润目标与保费之间的关系1 ，但保费的计算还是需要精算假 设，而且在精算假定发生变化时假定保费不变是与理论相悖的，因此本文省 略掉保费这一中间指标，直接建立精算假定与利润目标之间函数关系式，这 是对原有定价理论研究的一些发展和改进；第二、原有的定价研究主要采用 理论分析方法，很少考虑实证研究。而本文结合统计方法，建立了利润目标 与“四率”间的回归模型，可以连续地考察精算假定变化对利润目标的影响， 从而实现产品定价的“从点到线”，这也是对资产份额定价法的较大改进。 鉴于本文的数据量大，数据处理比较烦杂，同时国内外相关领域的研究 分析较少，加之笔者的能力有限，文中难免有疏漏和不足，恳请各位老师和 同学批评指正l 关键词：产品开发与定价精算理论资产份额定价法 精算假定利润目标风险因素 1 郭雁、王兴德的一个基于e x c e l 的寿险产品定价模型k 4 a b s l m c t a b s t r a c t o nd e c1 9 t h , 2 0 0 5 ，c i r cc a m eo u tw i t h c h i n al i f ei n s u r a n c em o r t a l i t y t a b l e ( 2 0 0 0 2 0 0 3 ) ，a n dd e c l a r e dt h a tf r o mt h e no nl i f ei n s u r a n c ec o m p a n yc o u l d c h o o s ed e a t hr a t ew h i l ep r i e i n g t h i sm e a n tt h a tc i r cg a v em o r er i g h tf o rl i f e i n s u r a n c ep r i c i n g t h i si sav e r yi m p o r t a n ts t e pi nr a t em a r k e t a b i l i t y b u th o wt og e tf l e x i b l er a t et oa d j u s tt ot h i sf i e n df o rc o m p a n i e s ? t r a d i t i o n a l p r i c i n gm e t h o di n c l u d i n ga d d i t i o n a lp r e m i u mm e t h o da n dg r o s sp r e m i u mm e t h o d c a n n o td oi tv e r yw e l l t h o u g ha s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o dc a na c h i e v ee x p e c t a n t p r o f i tb ya d j u s t i n ga c t u a r i a la s s u m p t i o na n dm a k i n gr a t i o n a lp r i c e ，i tn c e c i ss o m a n yd i s p o s a l so fi n d e x e sa n dc o m p l i c a t e dc a l c u l a t i o nt h a ti ti sv e r yd i f f i c u l tt o a p p l yt op r a c t i c e r i g i dp r i c em e a n ss e r i o u sp r i c i n gr i s k t h e r e f o r e ，h o wt oa n a l y z ea n dm a n a g ep r i c i n gr i s kn e e d sa t t e n d i n gf o rb o t h c o m p a n i e sa n da c a d e m i ce x p e r t s t h i sg r o p i n gr e s e a r c hi sj u s tb a s e d0 1 1t h i s p r o b l e m 1 1 d 嘲a n da i m so ft h i sr e s e a r c h ic o m b i n ea s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o dw i t hs t a t i s t i c a lm e t h o da n de s t a b l i s h f o u rr e g r e s sm o d e l sb e t w e e na c t u a r i a la s s u m p t i o n sa n dp r o f i tg o a l s 1 n h em o d e l s o m i tal o to fm e d i a lp r o c e s sw i t h o u te f f e c t i n gv e r a c i t ya n ds o l v eah o tp o t a t ob y s i m p l em o d e l s n ea u t h o rs u mu ps o m ea c t u a r i a lt h e o r yb e f o r er e g r e s s s u c ha s s u r v i v a lf u n c t i o n , c a l c u l a t i o no fp r e m i u m ，e v a l u a t i o no fr e s e r v e ，s e l e c t i o no f a c t u a r i a la s s u m p t i o n , a n ds oo n t h ea i mi st op r e p a r ef o rl a t t e rr e s e a r c ha n d a n a l y s i s a f t e rd e m o n s t r a t i o n ，a u t h o rs t u d i e ss o m er i s kf a c t o r so fa s s e ts h a r e p r i c i n gm e t h o da n dp u t sf o r w a r dr e l e v a n ts t r a t e g i e s a tl a s t , ie x p l a i ns o m er e s u l t s a n d s h o r t a g e sc o n s i s t i n gi nt h i sp a p e r t h eh o p ei st op r o v i d eap r a c t i c a lm e t h o do f p r i c i n ga n dp u tf o r w a r ds o m en e wt h e o r e t i c a lp r o b l e m sf o ra s s e ts h a r ep r i c i n g m e t h o d i th a st w oa i m s t h ef i r s to n ei st or e s e a r c hp r i m gr i s ka n dm a n a g e m e n t m e a s u r e s 1 n h es e c o n di st oa p p e a lt om o r ea c t u a r i a le x p e r t st os t u d yp r i c i n gt h e o r y a n di m p r o v ei tf o r w a r d 2 c o n t e n ta n df r a m eo ft h i sp a p e r t h er e s e a r c hc a nb ed i v i d e di n t os e v e np a r t s ： p a r t1 ：r e l a t e dr e s e a r c h e s t h i si sp r i m a r i l ya l la n a l y s i so ft h ec u r r e n ts i t u a t i o n o fa c t u a r i a lt h e o r yr e s e a r c h t h ec u r r e n tr e s e a r c h e sa b o u tp r i c i n gt h e o r yf o c u so n p r o p e r t yi n s u r a n c ef i e l d l i f ei n s u r a n c ep r i c i n gs t u d yi sa b s e n tb e c a u s ei ti sm a i n l y o nl i f et a b l e h o w e v e r , t h ea u t h o rs t i l lr e a dal o to fr e f e r e n c e s ，a n a l y z es o m e m o d e l sr e l a t e dt oa s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o da n dh o p et ol a yt h et h e o r e t i c a l f o u n d a t i o no ft h i ss t u d y p a r t2 ：d e v e l o p i n ga n dp r i c i n gp r o c e s so fl i f ei n s u r a n c ep r o d u c t f r o mt h e p r a c t i c a lp o i n to fv i e w , t h i sp a r ts u m su ps o m em a j o rp r o c e s s e so fp r o d u c t d e v e l o p m e n ta n dp r i c i n ga n dl a y sag o o df o u n d a t i o nf o r t h en e x tp a r to ft h i st h e o r y a n dt h el a t t e ra s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o ds t u d y t h r o u g ht h i ss t u d y w ef o u n dt h a t p f i c m gi sc e r t a i n l yn o tm e r e l yat h e o r e t i c a lp r o b l e m i np r a c t i c a lw o r ki th a s b e e n s u b j e c t e dt om a n yf a c t o r s p a r t3 ：r e s e a r c ha b o u tp r i c i n gt h e o r ya n dt r a d i t i o n a lm e t h o do fl i f ei n s u r a n c e o nt h eb a s i so ft h el a s tp r a c t i c a ls t u d y t h i sp a r tm a i n l ys t u d yf r o mt h et h e o r e t i c a l p o i n to fv i e w f i r s t , s o m ei m p o r t a n tl i f ei n s u r a n c ea c t u a r i a lt h e o r y , i n c l u d i n gl i f e t a b l e , s u r v i v a lf u n c t i o n , p u r ep r e m i u m , n e tp r e m i u mr e s e r v ea n dc a s hv a l u e ，a r e s u m m e du p t h e nia n a l y z ea n d c o m p a r et h et w ot r a d i t i o n a lp r i c i n gm e t h o d s p a r t4 ：p r i n c i p l ea n dd e v e l o p m e n to fa s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o d t h i sp a r ti sa v e r yi m p o r t a n tt h e o r e t i c a ls t u d yo ft h i sp a p e r ii n t r o d u c e a s s e ts h a r e p r i c i n g m e t h o da n db a s i cp r i c i n gp r i n c i p l e t h e nia l s oa n a l y z ed i f f e r e n c e sa n da d v a n t a g e s b e t w e e na s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o da n dt h et r a d i t i o n a lp r i c i n gm e t h o d ，a n dh o p e m o r ec o m p a n i e st oa d o p ta s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o df o rp r i c i n ga n dc o n t r o l l i n g p r i c i n gr i s k p a r t5 ：a ne m p i r i c a ls t u d yo fa s s e ts h a r ep f i c i n dt h ep a r ti sf u r t h e rr e s e a r c h a b o u tl a s tt h e o r e t i c a la n a l y s i su s i n gs t a t i s t i c a lm e t h o d sa n dd a t a id i s c u s ss o m e i m p o r t a n tf a c t o r si n f l u e n c i n go n ”f o u r - r a t i o ”a n da 璐u m e ”f o u r - r a t i o ”a n da d a t u m m a r k f u r t h e r m o r e ，ig e tr e g r e s sm o d e l sb e t w e e np r o f i ta i ma n d ”f o u r - r a t i o ”b y c o m b i n i n ga s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o da n ds t a t i s t i c a lm e t h o d a tl a s t , p r a c t i c a l v a l u ei np r i c i n ga n dr i s km a n a g e m e n ta r ea n a l y z e d p a r t6 ：s t u d yo fp r i c i n gr i s ka n dm a n a g e m e n tc o u n t e r m e a s u r e s i nt h i sp a r t 。i n a l l u s i o nt ot h ef o r m e rt h e o r ya n de m p i r i c a ls t u d i e s ，ia n a l y z ep r i m a r yr i s kf a c t o r s i na s s e ts h a r ep r i c i n gm e t h o da n ds u g g e s tan u m b e ro fc o r r e s p o n d i n gm e a s u r e st o c o n t r o lr i s k s ih o p et h a ti n s u r a n c ec o m p a n i e sa c t u a l l yp a ya t t e n t i o nt op r e v e n t i n g 2 a b s t r a c t t h e s er i s k sa n dt a k ea p p r o p r i a t em e a s u r e si na d v a n c e p a r t7 ：r e s e a r c hf i n d i n g sa n dd e f t c i e n c i e s a t 也ce n do ft h ea r t i c l e , i s u m m a r i z et h er e s u l t sa n ds i g n i f i c a n c eo ft h i ss t u d y o fc o u r s e , d u et oo b j e c t i v e c o n d i t i o n s , t h e r ei ss t i l lm u c hr o o mf o rt h i sp a p e rt oi m p r o v e d e s p i t et h e s e s h o r t c o m i n g s ，ib e f i e v et h a tt h i ss t u d yi sv a l u a b l e , n o to n l yc a np r o v i d es o m e p r a c t i c a lm e t h o d sf o rt h ef u t u r e ，b u ta l s op u tf o r w a r ds o m en e wp r o b l e m sf u rt h e f u t u r et h e o r e t i c a ls t u d i e sa n dp r o m o t et h ed e v e l o p m e n to f p r i c i n gt h e o r y 3 v u u ea n di n n o v a t i o n so f t h i sr e s e a r c h n er e s e a r c hh a ss o m ei m p o r t a n tv a l u ea sf o l l o w s ：( 1 ) n e wp r i c i n gm e t h o d 啪h e l pc o m p a n i e sg e tf l e x i b l er a t ea n da c h i e v ee x p e c t a n tp r o f i tt a r g e ls os o l v i n g c o m p l e xp r o b l e mb yu s i n gs i m p l em o d e l si ss u c c e s s f u l ；( 2 ) i tp r o v i d e sc o m p a n i e s f u ra nm e t h o dt oa n a l y z er i s k d i f f e r e n tc o m p a n i e sc a n 眦也e s em o d e l st o t e s t c a s hf l o wa c c o r d i n gt ot h e i r0 w l ls i t u a t i o n ；( 3 ) 1 1 l i sa r t i c l es u m m a r i z e st h eo r i g i n a l p r i c i n gm o d e l ，e o m p a r e st h ed i f f e r e n c e sb e t w e 吼t h e ma n ds t u d i e sp r i c i n gt h e o r y e x p l o r i n g l y n ch o p ei st oa t t r a c tm o r ep r o f e s s i o n a l st or e s e a r c hp r i c i n gt h e o r y a n dp r o m o t et h eq u i c kd e v e l o p m e n to ft h e o r yf o r w a r d c o m p a r e dt oo t h e rr e l a t e dr e s e a r c h e s t h i sd i s c u s s i o nh a st w oi m p r o v e m e n t s ； f i r s t , s o m es c h o l a r sh a v ee x a m i n e dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e np r e m i u ma n dp r o f i t t a r g e t s b u tc a l c u l a t i o no fp r e m i u ms t i l ln e e d st h ea c 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sa n ds h o r t c o m i n g si n e v i t a b l y 1w i s ht h a tm yd e a rt e a c h e r sa n d s t u d e n t sc r i t i c i z ei ta n dg i v eg o o ds u g g e s t i o n k e yw o r d s ：d e v e l o p m e n ta n dp r i c i n go fp r o d u c t , a c t u a r i a lt h e o r y , a s s e t s h a r ep r i c i n gm e t h o d , a c t u a r i a l a s s u m p t i o n , p r o f i ta i m ，r i s kf a c t o r 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申讹彬鼬 2 0 0 7 年4 月1 6 日 前言 前言 我国保险业的快速发展已经成为一个不争的事实。社会经济的发展促进 了保险行业的快速发展，同时，社会的进步，经济的繁荣，也离不开保险行 业的发展，保险业要担负起“促进改革、保障经济、稳定社会、造福人民” 的重要使命。 保险的基本职能就是补偿经济损失，防范风险。保险业和保险公司为社 会各主体承担和分散了风险，但是保险公司作为一个普通企业同样面临不确 定性带来的各种风险，那么谁来为它们承担这些风险呢? 保险公司所面临的 一些风险，如精算定价风险等，带来的危害可能更加严重，而且这种危害具 有长期性和隐蔽性，一旦发生将造成不可挽回的后果。 实务中，保险公司要制订出公平合理的价格即保险费率，这个过程要考 虑一系列因素，如事故发生可能性、损失额、投资收益、经营费用、退保率 等，同时，保险公司还要考虑公司战略规划、市场竞争、不同区域和阶层消 费能力、投保人讨价还价能力、代理人等因素。保险产品价格的生成绝对不 是单纯由保险公司精算人员决定的，这是一个复杂、循环的过程。销售人员 有适当的权限调整产品价格，核保人员可以寻找到实际平均风险低于公司预 期平均风险的被保险人。可以说，保险产品定价是一切工作的基础，但又需 要销售、核保、保全、核赔等一系列工作的支持，否则价格会脱离实际。因 此，产品的价格应该具有一定弹性，而不是刚性的。 从宏观角度来说，保险行业有高额利润，垄断程度比较高，企业经营效 率低下，保险的社会化程度还很低，因此需要加大保险行业的竞争力度，费 率的市场化也是必须要做好的事情。国家应该减少以往过多的行政干预，把 定价的大权利交给保险公司，让其自负盈亏。2 0 0 5 年保监会对外公布 中国 寿险业经验生命表( 2 0 0 0 2 0 0 3 ) ，并同时要求，“寿险公司在厘定保险费时， 自行决定采用的预定死亡率”，“法定责任准备金中评估死亡率采用中国寿 险业经验生命表( 2 0 0 0 2 0 0 3 ) 所提供的数据”。可见，保监会对产品定价中 的死亡率假设已经适当放权，而加强了对保险公司偿付能力的控制，这是我 国费率市场化向前迈出的重要一步。 寿险公司精算定价风险测度与管理研究 因此，无论从寿险公司微观经营角度，还是从国家保险行业发展的宏观 角度来说，制定弹性费率，实施费率市场化改革都是大势所趋。 本文就是针对费率市场化进行的研究，试图找到一种弹性费率的制定办 法，从而可以在实现预定利润目标的同时防范定价风险。由于传统定价方法 不能制定弹性费率，资产份额定价法虽然可以用调整精算假定的方法达到预 定的利润目标，得到一个弹性价格。但是，资产份额定价法需要大量的中间 计算过程和指标处理工作，而且对计算机技术要求较高，本文试图结合统计 方法建立精算假定与利润目标的回归模型，用简单的曲线或线性模型解决复 杂的问题。 本文的主要研究思路是：由于精算假定决定产品价格，所以要制定出能 达到预定利润目标的价格，就要用统计方法建立利润目标与精算假定之间的 回归模型，从而可以快速、经济地获得弹性价格。本文重点在于对资产份额 定价理论和实证分析进行研究。为了更全面研究资产份额定价法，文章首先 阐述相关领域理论研究情况，分析寿险产品定价实务和定价理论，其中着重 分析传统定价方法，以突出资产份额定价法的优势；然后，在资产份额定价 研究中将试图建立利润目标与精算假定的函数关系，实现定价的连续性和弹 性；紧接着，笔者分析资产份额定价方法本身存在的一些风险因素，并提出 相应的风险管理对策；最后总结整个研究过程所取得的一些成就，并指出存 在的不足之处，希望对未来定价理论研究提出一些新的问题。 因此，本文着重在于借助统计方法对定价方法进行探讨性研究，统计工 具只是用来对原定价方法进行改进，所以本文对最后实证分析部分的数据要 求并不苛刻，统计模型和数据资料仅仅是对资产份额定价方法研究的补充和 支持。 需要说明的是，目前精算工作尤其是产品定价工作得不到实务部门的根 本重视，国内外相关的精算理论研究也很少，可供本文参考的文献资料更是 寥寥无几，这给本文的撰写工作造成了些困难。另外，保险行业数据资料 难以获得，也不敢保证仅有的一些资料的准确性。笔者通过参加中国精算师 资格考试，积累了许多精算方面的重要理论知识，希望能通过自身的努力， 丰富对定价理论的研究，同时提出一些新的问题，希望更多的专家学者来研 究并发展定价理论。 1 相关研究综述 1 相关研究综述 目前国内外对定价理论的研究主要集中在财产险领域。而寿险产品定价 主要依靠生命表得到，虽相对成熟但多年来并未得到进一步改进。本章将对 相关领域的现有理论研究成果，主要包括精算理论和资产份额定价法两个内 容进行研究分析，希望给后文研究奠定一定的理论基础。 1 1 有关精算理论的研究状况 1 8 4 8 年7 月8 日在伦敦成立了最早的精算学会，使寿险学术研究从以判 例、保险条款为主的法学领域逐步向寿险数理和经营学方向发展。伦敦精算 学会发行的会刊( j o u r n a lo ft h ei n s t i t u t eo fa c t u a r i e s ) 在精算研究及 其符号共通化等方面做出了很大贡献；同时，该会为新进会员举办了一系列 的演讲、教育活动及资格考试，并为此编写了系统的精算教材，大大地推进 了精算科学的传播。受伦敦精算学会的影响，许多国家纷纷开始设立自己的 精算组织1 8 6 8 年德国成立了精算组织：1 8 8 9 年美国成立了a c t u a r i a l s o c i e t yo fa m e r i c a ，n e wy o r k ，该会1 9 4 9 年与成立于1 9 0 9 年的芝加哥精 算学会合并而改名为北美精算协会( s o c i e t yo fa c t u a r i e s ，简称s o a ) ，并 逐步发展成为目前世界上最具影响力的精算教育、研究及职业组织。 在这些精算组织的努力下，寿险精算逐步发展成为完整的科学体系，内 容主要包括生命表的编制、人寿保险各基本险种的费率和责任准备金的计算 方法、多生命和多减因情况下各种保险函数的计算方法等等 第二次世界大战以后，特别是从1 9 7 3 - 1 9 7 4 年第一次石油危机开始，通 货膨胀问题一直困扰着世界各国经济。由于通货膨胀严重侵蚀货币的购买力， 使得人们对寿险的需求减少，同时通货膨胀还导致寿险公司的经营费用上升， 大量退保对寿险公司的财务稳定性也构成威胁，因此许多学者致力于通货膨 寿险公司精算定价风险测度与管理研究 胀对人寿保险影响的研究。d f b a b b e l 2 利用净成本收益比建立了一个衡量寿 险成本( 保费) 的模型，借助微分方法测定了通货膨胀对寿险成本的影响。 他认为在消费者不存在任何形式的货币幻觉的情况下，通货膨胀率的上升会 导致非分红寿险保障成本的上升( 除非非分红寿险合同的保费和给付做了充 分调整) 。b a b b e l 还分析了在通货膨胀情况下，保费和给付发生的时间和数量 大小在寿险成本模型中所起的作用，并研究了如何降低费率以使寿险的实际 成本保持不变的问题。n e c a m e r o n 3 研究了为了弥补通货膨胀给投保人带来 的损失，分红寿险保单的保单收益应调整的幅度。j r s a r e a 4 研究了个人 如何利用变额年金来保证通货膨胀时消费平稳化问题。 经济发展和通货膨胀等因素导致的利率波动，消费者对寿险商品识别能 力提高导致的竞争加剧，以及电子计算机等技术的进步和消费者对寿险商品 弹性的需求，不可避免地催生出新一代的寿险产品。可调整寿险、万能寿险、 变额寿险和变额万能寿险等新型寿险产品应运而生。学者的研究也紧跟经济 情况的变化。c l t r o w b r i d g e 5 阐述了可调整寿险的历史背景、特点及其优 势等，认为它是在利率波动和通货膨胀时期弥补传统寿险适应性不强的一种 有效途径。h a n sb u h l m a n n 6 分析了确定性精算模型的缺陷，利用鞅论，探讨并 测算了在随机利率情况下零息债券的贴现率，再应用予人寿保险，将寿险总 损失区分为技术性损失和财务性损失，便于在更复杂的情况下进行寿险定价 和风险防范。 因此，西方国家的寿险精算已有一百五十多年的历史，并且在寿险经营 中发挥着越来越重要的作用，而我国寿险业的经营长期以来都未奠基于精算 学的运用，直到8 0 年代末期，精算学才作为- f 7 新兴学科引进我国。在美国 天普大学( t e m p l eu n i v e r s i t y ) 华裔保险学教授段开龄先生的不断努力下，北 美精算学会( ( s o a ) 理事会终于同意实施“中国精算学援助计划”，并与天津南 开大学合作于1 9 8 8 年招收了第一届精算研究生，从此揭开了国内精算教育的 ：d f b a b b e l , m e a s u r i n gi n f l a t i o ni 呷a d o ri j f ei n s u r a n c ec o s t s ，j o u r n a lo f r i s ka n di n s u r a n c e , s 印，1 9 7 9 n e c a m c r o n , i n 丑a t i o na n d n o n 血m l p o l 畸c l d s o r p a r t i c i p a t i n g l i f e i i l s u g a n c c , j o u r n a l o f r i s ka n d i n 自i m s e p 1 9 8 7 4j r s a r e a , c o n s u m p t i o n s t a b i l i z i n g a n n u i t i e s w i t h u n c e r t a i n i n f l a t i o n , j o u r n a l o f p 血k a n d i n s i i r a n d ，c c , 1 9 8 1 ：c l t r o f o r i d g e ，a d j u s t a b l e l i f