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豳际银行并购与我国银行的对策 中文摘要 2 0 毽纪9 0 年代，穗着经济全球仡、金敲一俸纯匏获装，嚣潞国际余懿骚务 领域更加激烈的竞争，为了抢占世界金融的制商点，增强自身的竞争实力，以美 溺袁酋豹发达鏊豢鸯嚣速金融蓓割浚革，势在毽赛菠嚣内季l 发了金融产鲎静大援模 整合、兼并。 本文正是套这一鸷豢下，数凌找金融金盟爨选镊抒靛台莠、兼著翻菠黧为 研究对苏，首先对近年来国际银行并购所呈现出来的特征进行了归纳，阐述了在 瑟一轮的镶牙著麴浪潮中瑗呈褒蹬兹拷蠢现象：接着，对镶行劳麓送行了理论分 析，揭示了银行并购的运行机理；同时还分析了蹦际银行并购对全球及中国金融 渡款影潮，以及潮嚣银行并魏的来来发震趋势，鞭的是逶过虢识中基金融选瘊瑟 临的机遇和挑战，正确把握国际银行并购的发展趋势，为我国银行业制定并购的 战略、策略提供参考。最后，在射中国锻行业的现状和联蘑旗的风险深入分掇的 基础上，提出了2 l 世纪中国银行业结构整合、并购的椴架思路。 关键词：并黉f ，商烛银行，金融市璐 分炎号：f 8 3 1 ，2 国际银行并购与我国银行的对策 a b s t r a c t t h e1 a s td e c a d eo ft h e2 0 t hc e n t u r y , w i t ht h ed e v e l o p m e n to ft h ee c o n o m i c g l o b a l i 哆a n d f i n a n c ei n t e g r a t i o n ，t h e r ea r et h ed r a s t i c c o m p e t i t i o n s i nt h ei n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a ls e r v i c ef i e l d i no r d e rt oo c c u p yt h et o po fw o l df i n a n c ea n de n f o r c et h e i r c o m p e t i t i v ea b i 鞋t y , t h ed e v e l o p e d c o u n t r i e sh e a d e db ya m e r i c aa c c e l e r a t et h e f i n a n c i a l s y s t e m s i n n o v a t i o n 州_ l i si n d u c ef i n a n c i a li n d u s t r i a lc o n t b r ma n d a c q u i s i t i o nc o s m i c a l l y i ns u c h c o n d i t i o n ，t h ei n v e s t i g a t i v eo b j e c to f t h i st h e s i si st h em e r g e r , a c q u i s i t i o n a n d p u r c h a s e o fm o d e mf i n a n c i a l c o r p o r a t i o n + i nm yt h e s i s ，f i r s t is u mu p c h a r a c t e r i s t i c so ft h ei m e m a t i o n a lb a n km & a ，a n d e x p o u n d t h ep r o p e r p h e n o m e n a i n t h en e wr o u n dw a v e s e c o n d ，ia n a l y z eb a n km & a t h e o r e t i c a l l ya n dt h a ts h o w st h e m i n t i n gm e c h a n i s m o fi t a tt h es a m et i m e ，ia l s oa n a l y z et h ei n f l u e n c et o w a r d sg l o b e a n dc h i n e s ef m a n c i a lt r a d eo ft h ei n t e m a t i o n a lb a n km & a ，a n dt h ef u t u r ed e v e l o p t r e n do f i t t h a ta i m sa tt op r o v i d er e f e r e n c eo f o u rb a n kt r a d e e s t a b l i s h i n gs t r a t a g e m s ， t h r o u g h o u rf i n a n c i a lt r a d ek n o ww e l la b o u tt h e o p p o r t u n i t i e sa n dc h a l l e n g e sa n d h o l d t h ef u t u r ed e v e l o pt r e n do ft h ei n t e r n a t i o n a lb a n k m & a f i n a l l y , o nt h eb a s eo fd e e p a n a l y s e so fc h i n e s ef i n a n c i a lt r a d e ss t a m sq u oa n dr i s k 。 p u tf o r w a r dt h ef r a m e t h o u g h to fc h i n e s ef i n a n c i a lt r a d e ss t r u c t u r ec o n f o r m i t ya n dm & ai nt h e2 1 t h c e n t u r y k e yw o r d ：m e r g e ra n d a c q u i s i t i o n ，c o m m e r c i a lb a n k ，m o n e ym a r k e t 2 国际银行并购与我国银行的对策 国际银行并购与我国银行的对策 日u舀 2 0 世纪后期以来，在金融服务竞争加剧和信息技术广泛应用的背景下，金 融全球化以强劲的势头迅速发展，资本流动全球化、金融机构全球化、金融市 场全球化，极大地改变了并且继续改变着国际银行业的经营环境和运行方式。 银行业的并购在金融业的发展中始终占据着重要地位，尤其是9 0 年代以 来，银行并购事件层出不穷，数量之多，斥资之巨，规模之大，为历史之所罕 见，形成了席卷全球的银行业并购浪潮。面对国际金融服务领域更加激烈的竞 争，为增强自身的竞争实力，众多的国际金融集团正在不断地合并、重组，以 图在金融全球化的进程中占有一席之地。席卷全球的银行并购浪潮，正在促使 全球银行业发生巨大的变革。 随着经济全球化、金融全球化的发展，客观上要求中国金融业融入国际竞 争，加入w t o 则大大加速了这一进程。在国际金融业大举重组的背景下，我 国银行为了提高自身的竞争能力，也应该加快并购重组的步伐，以期在金融整 合中提高与外国银行抗衡竞争的能力。 现代国际惯例中的银行并购，是指商业银行( 金融企业) 通过收购债权、 控股、直接出资、购买股票等多种手段，取得被并购银行的所有权，而后者则 失去法人资格( 即被吞并) 或改变法人实体行为( 即使其成为并购企业的分支 机构) ，或合并成为一个新的银行。具体而言，属于银行并购的商业银行必须具 备三个因素：一是两家或两家以上的独立商业银行合并成为一家银行；二是提 出合并的商业银行有偿吸收被合并银行的资产与负债，或是提出并购的银行继 续存在，而被合并银行消失，或被合并的金融机构成为提出合并的银行的子公 司；三是并购银行主要是通过股票市场获得控制被并购银行经营权的股份来实 现并购的。 如果在银行并购中只具备第一个因素，即两家独立的商业银行同时放弃各 自的法人地位而实行股权的联合，从而组建成一个新的法人实体的经济行为， 称为银行合并；如果具备前两个因素，即一家银行采取各种形式有偿接受其他 银行的产权，使被兼并方丧失法人资格或改变法人实体的经济行为，则称为银 行兼并；如果具备第三个因素，即一家银行通过在股票市场上有偿获得另一家 国际银行并购与我国银行的对策 或多家独立商业银行的经营控制权的方式，而使该银行的经营决策权改变的经 济交易行为，则称为收购。 世界经济发展的趋势加剧了所有银行的竞争压力，要求处于全球市场竞争 中的国家和银行争取有利于生存发展的战略和组织结构。但是中国的商业银行 还存在着严重的内耗，这不仅增加了银行的竞争成本，而且也大大削弱了中国 银行的综合市场竞争能力。因此，加速银行结构的优化组合，无论是从资本存 量还是流量上都会给银行以新的活力。 银行的并购是一个老课题，但对银行如何合理并购的研究始终是一个新课 题。但愿本文能在如何进行中国银行并购的研究中，起到点滴作用。 国际银行并购与我国银行的对策 第一章国际银行并购的现状及其特征 第一节国际银行并购的现状 2 0 世纪8 0 年代的经济危机，促使更多的银行不得不借助并购重组来扩大 经营规模，提高经营效率，求得生存与发展。据统计，8 0 年代全球的并购案有 1 0 0 0 件左右，总金额约5 0 0 亿美元；而1 9 9 5 年，世界金融业兼并案多达4 1 0 0 件，涉及的金额达2 5 0 0 亿美元；1 9 9 6 年，金融业并购案比1 9 9 5 年又增加1 0 0 多件；1 9 9 8 年，全世界的公司并购价值达2 , 4 万亿美元，比历史记录的1 9 9 7 年 增加了5 0 “。2 0 0 0 年世界企业并购案共发生3 6 7 0 0 起，总额达3 4 9 5 万亿美 元，其中商业银行并购交易总额为3 5 7 0 亿美元，居第二位“。这表明世界金融 业正在进行着一场深刻的、大规模的结构整合。 在2 0 世纪9 0 年代，银行业并购事件层出不穷，尤其是1 9 9 8 年银行并购 再掀高潮，“超级银行”不断涌现，一些小银行以及陷入困境的亚洲金融机构也 积极寻求战略性的联合。1 9 9 8 年4 月，美国花旗银行与旅行者集团合并为花旗 集团，新集团业务范围包括商业银行、投资银行和保险业等几乎所有的金融领 域，并成为全球最大的金融服务企业。随后，全美排名第五的美洲银行又与排 名第三的国民银行台并，与此同时，第一银行与第一芝加哥银行合并而成为全 美第五大银行。在美国银行业并购浪潮的巨大压力下，为增强国际竞争力，欧 洲银行业也加入到并购浪潮之中，如1 9 9 8 年1 2 月1 目，德意志银行宣布将动 用1 0 1 亿美元收购美国第八大银行信孚银行的全部股权，合并后的银行总 资产将达8 2 0 0 亿美元，将成为以资产排队的全球最大银行；还有瑞士银行同瑞 士联合银行的合并等。在日本，银行间的并购也成为解决银行业不良债权、保 持金融体系稳定运行的一种手段。例如东海银行和旭日银行、第一劝业与j p 摩 根、日本兴业与第一生命保险、住友银行与大和证券及住友信托等的合并，无 非是以合并来换取生存。 综观世界前1 0 家大银行，除了个别银行外，几乎都是自2 0 世纪9 0 年代 以来通过并购扩大规模的，参见表l 。 国际银行并购与我国银行的对策 表1 ：2 0 0 2 年世界大银行排名( 百万美元，) 2 0 0 2 ( 2 0 0 1 )银行名称一级资本税前利润盈利增幅资本回报不良贷款率 l ( 1 )花旗集团( 美)5 8 4 4 82 1 8 9 73 63 8 82 6 7 2 ( 3 )美洲银行集团( 美)4 1 9 7 21 0 1 1 71 4 22 4 5l9 2 3 ( 2 )瑞穗金融集团( 日)4 0 4 9 81 1 4 7 73 9 72 5 26 4 6 4 ( 4 )j p 摩根人通( 美)3 7 7 1 32 5 6 67 0 6 6 82 2 1 5 ( 5 )汇丰控股集团( 英)3 5 0 7 48 0 6 4一1 3 82 3 5 3 0 0 6 ( )三井住友银行( 日)2 9 9 5 24 8 6 7 1 0 2 0 7 ( 6 ) 农业信贷集团( 法)2 8 8 7 62 2 7 13 2 3 8 44 9 2 8 ( 9 )糸京= ：蓁银行( 日) 2 5 6 7 32 3 9 2 4 4 2 9 ( )联合金融控股( 日) 2 3 8 1 51 3 1 9 4 1 0 ( 7 )中国工商银行( 中)2 3 1 0 7 7 4 01 733 2 1 1 ( 1 8 ) 中国银行( 中)2 2 0 8 51 3 1 95 9 7 6 72 7 5 1 2 3 ( 2 i ) 中国农业银行( 中)1 5 9 7 l3 60 2 2 8 ( 2 9 ) 中国建设银行( 中)1 4 5 1 76 2 73 8 8 4 41 9 3 5 注：( 1 ) 本排名是按一级资本”的排名，括弧内为2 0 0 1 年排名。 ( 2 ) 日本的银行均为2 0 0 2 年3 月底数字，其余为2 0 0 1 年底数字。 资料来源：t h e b a n k e r , j u l y 2 0 0 2 ，t o p1 0 0 0 w o r l db a n k s 其中，排名第一的花旗集团( c i t i g r o u p ) 是在1 9 9 8 年由花旗银行( c i t i b a n k ) 和旅行者集团( c i t i c o r p ) 合并而成的：排名第二的美洲银行集团( b a n ko f a m e r i c a ) 也是在1 9 9 8 年由国民银行( n a t i o n a lb a n k ) 和美洲银行( b a n ko f a m e r i c a ) 合并而成；排名第三的瑞穗金融集团( m i z u h of i n a n c i a lg r o u pi n c ) 是在2 0 0 0 年由日本兴业银行( j a p a n i n d u s t r i a l b a n k ) 、富士银行( f u j i b a n k ) 、 第一劝业银行( d a i l c h ik a n g y o b a n k ) 合并而成等等。由此看出，各国银行为 了扩大经营规模，增强资本实力，银行并购便成为了最便捷的方式。 此外，银行的跨国兼并也风起云涌，如美国的银行家信托与日本信贷银行 结成业务联盟；2 0 0 1 年美国花旗银行集团以1 2 5 亿美元收购墨西哥第二大金融 机构墨西哥国民银行，成为墨西哥最大的金融集团“；比利时的共同信贷 银行和法国的国内信贷银行合并成为德西兰银行集团；新加坡发展银行向国浩 集团收购逾七成的道亨银行股权，跃身成为香港第四大银行等。在中国，2 0 0 1 年1 1 月2 8 日，世界银行成员之一的国际金融公司( c ) 以2 7 0 0 万美元收购 南京市商业银行1 5 的股份，从而成为该行第三大股东“；香港汇丰银行，亦 4 国际银行并购与我国银行的对策 己在2 0 0 2 年初购买了上海银行8 的股份“，外资银行参股中资银行的序幕已 经拉开。 第二节国际银行并购的特征 随着知识经济的来临，全球金融一体化的推进，政府放松金融管制以及亚 洲金融危机加剧了世界银行业的并购浪潮。在2 0 世纪末掀起的新浪潮下，国际 银行业并购呈现出多种与以往不同的特征，主要表现在以下几个方面： 特征之一：强强合并全球化背景下的金融机构巨型化 以往银行并购主要是弱弱合并或以强吞弱，众多的小银行为抵御经营风险 或防止被大银行吞并，采取合并以增强竞争能力；“大银行吞并小银行”，资金 实力雄厚的大银行收购或兼并中小银行，不断扩大规模。而从近年来的兼并个 案来看，自1 9 9 6 年以来，每年的兼并个案大体都在2 0 0 件左右，基本上是以强 强联合为主。“大银行与大银行之间的强强联合”，优势互补，缔造出一系列的 超级银行，反映了2 1 世纪世界银行业竞争格局的战略调整态势。1 9 9 5 年大通 曼哈顿收购美国化学银行涉及金额逾百亿美元，就算是较大的并购了；1 9 9 6 年 三菱银行与东京银行合并后总资产超过7 0 0 0 亿美元，资产排名在较长时间里雄 居世界第一；1 9 9 7 年，瑞士的瑞士银行和瑞士联合银行合并组成瑞士联盟银行， 合并后资产总额高达6 7 0 0 亿美元，直接挑战德意志银行在欧洲的霸主地位； 1 9 9 8 年德意志银行收购美国信孚银行时，总资产也达到了8 2 0 0 亿美元：1 9 9 9 年日本兴业银行、第一劝业和富士银行宣布合并时总资产达到1 2 0 0 0 亿美元”。 目前金融机构的巨型化是经济全球化压力下的新型兼并。收购者期望通过 兼并获得新思想、新产品或新市场，降低市场全球化所带来的竞争风险。几乎 没有任何一家跨国银行在考虑其经营战略时，可以撇开经济全球化这样一个大 的背景和趋势。 特征之二：混合并购金融服务全能化势在必行 当前，银行并购的一个重要特征是除了大银行之间的合并、兼并和收购， 从而形成巨大而有效率的金融机构外，商业银行为了扩大生存空间和拓展业务 领域，增加利润来源，也向证券、保险、投资、信托等金融机构展开并购。历 史上的并购主要以横向并购为主，以减少同业竞争对手，扩大对相关市场的占 有和控制，增强经营的规模效益和垄断利润。然而，当前的银行并购出现了新 的跨行业并购态势，使分业经营的银行逐步向多功能的“金融百货公司”发展。 国际银行并购与我国银行的对策 例如：美国花旗银行( c i t i b a n k ) 的母机构花旗公司( c i t i c o r p ) 同旅行者集团 合并为花旗集团( c i t i g r o u p ) ，新形成的集团的业务范围包含了商业银行、投资 银行、保险业等几乎所有的金融领域，并成为全球第一家业务范围涵盖最广的 国际金融服务集团。德意志银行收购美国信孚银行也充实了它在美国资本市场 以及衍生金融工具方面的实力。这种新型的并购使得银行业务日益多元化，广 泛涉及证券、信托和保险等业务。 金融机构的全能化反映出人们对金融制度合理性的再认识。众所周知，所 谓金融分业思路的确立是在1 9 2 9 1 9 3 3 年席卷全球的大萧条之后。其基本理由 是：商业银行参与证券业是当时股灾的重要原因，限制金融机构的业务范围可 以增强金融体系的稳健性。但7 0 年来全球经济的运行以及金融理论的深化都开 始对此质疑甚至否定。著名经济学家b e n s t e n 等人的研究说明：商业银行并不 是诱发大萧条的主要原因，其大量倒闭并非如人们通常所想的与证券市场直接 相关。倒是证券市场危机引发的整体经济大萧条严重地涉及到了商业银行领域， 而商业银行体系的崩溃又反过来加剧了大萧条对国家经济造成的更大的伤害。 美国的( ( 1 9 9 9 金融服务现代化法案“在美国国会获得通过并于同年1 1 月1 2 日正式签署，意味着美国金融分业的寿终正寝。这使美国金融机构在国际间施 展拳脚的能力得到释放。近年来金融机构通过兼并实现全能化案例的激增，反 映出金融机构正从过去不合时宜的监管机制中摆脱出来，恢复其在1 9 2 9 1 9 3 3 年大萧条之前的自然天性。 特征之- - ：发达国家银行实行跨国并购 据联合国贸易和发展会议发表的新闻公报，9 0 年代以来，全球跨国并购趋 势明显。统计数字显示：1 9 9 7 年，全球银行业跨国并购总值为7 0 0 亿美元，占 当年全球银行并购总值的3 7 ，1 9 9 8 年这一比例已上升为4 1 3 。1 。随着欧洲 经济一体化进程的加快，欧盟成员国之间的直接投资和相互并购成为热点，而 且推动了欧盟成员国与非成员国之间的跨国并购。1 9 9 7 年亚洲金融危机后，亚 洲各国在进行国内并购的同时，纷纷放宽外姿金融机构市场准入条件，吸引欧 美银行参股或收购本国金融机构，一些国家政府把银行并购视为挽救本国银行 的一种救助方式。同时，欧美银行也把握危机后亚洲金融机构市值下跌以及金 融从谷底逐步复苏的良好契机，大举并购亚洲有经营特色、发展前景的中小金 融机构。 6 国际银行并购与我国银行的对策 特征之四：网络银行的出现加速了银行并购 信息技术的进步和互联网的飞速发展使传统的跨国金融机构意识到网络 生存的巨大潜力和严峻威胁。网络银行在设施和房地产上可以节省巨大资金， 节省下来的这些资金可以用来改善客户服务质量，或在投资银行等利润不菲的 领域进行扩张。自1 9 9 5 年1 0 月1 8 日世界上第一家网络银行安全第一网络 银行( s e c u r i t y f i r s t n e t w o r k b a n k ) 在美国诞生以来，其客户现已遍布世界各地。 网络银行从此在美国迅速发展，网络银行的数量、资产、客户规模的增长都远 远超过传统银行。1 9 9 7 年开通网络银行业务的银行与存款机构达到4 0 0 家，1 9 9 8 年增加到1 2 0 0 家，1 9 9 9 年则猛增到7 2 0 0 家。到2 0 0 年，有近4 0 的美国家庭 采用网络银行提供的金融服务，网络银行利润在银行业利润总额中的比重己超 过5 0 c 1 0 ) 。从理论上来说，网络银行将提供全功能、个性化的服务模式，为客 户提供超越时空的“a a a ”式服务，即在任何时候( a n y t i m e ) 、任何地方 ( a n y w h e r e ) 、以任何方式( a n y h o w ) 为客户提供每年3 6 5 天，每天2 4 小时的 全天候金融服务。可见网络银行较之传统银行更能灵活适应金融全球化的内在 要求，同时也促使现代金融业步入全面重构：一方面迫使跨国金融机构在加速 兼并中弥补跨国银行在网络金融投资上的损失，另一方面，因兼并而强化的全 球体系至少可以缓解网络金融对跨国银行的冲击力度，为后者换取喘息和迅速 膨胀其网络化服务的时间。 国际银行业大银行之所以纷纷选择发展网络银行的战略，最根本的原因不 外乎提商竞争力和盈利水平，这是国际银行业发展的永恒主题。而网络银行所 具有的特征( 即优势) 极大地促进了银行业竞争力和盈利水平的提高。美国花 旗银行的一项统计表明，该银行网络银行业务与传统银行业务相比，客户的忠 诚度和满意度分别提高了3 3 和2 7 “”。这就预示着未来的银行业将是建立在 信息技术基础上的网络银行。 特征之五：具有防御特性的亚洲金融兼并 受金融危机影响，亚洲的金融兼并呈现出因政府和金融体系缺乏破产的勇 气而进行的防御性兼并特性。在亚洲金融危机的影响下，亚洲金融兼并案例中 相当部分是出售海外业务，保留部分本土业务的被动收缩式兼并。在亚洲发生 的巨型金融兼并案，多数的原因是金融机构缺乏撇下坏帐的勇气，试图以兼并 实现“大则不倒”，并隐藏问题。日本长银高级经济学家竹内宏就坦言，长银在 被美国花旗、梅隆和r f i 金融公司收购1 0 0 股份之前，曾先后试图和住友信托、 国际银行并购与我国银行的对策 瑞士银行合并，但未成功。而日本其他大型兼并案，例如东海银行和旭日银行、 第一劝业与婵摩根、日本兴业与第一生命保险、住友银行与大和银行的合并， 无非是以合并来换取生存。亚洲其它国家和地区的金融兼并也有试图将金融体 系的问题更深地掩盖起来的嫌疑，例如菲律宾1 7 家储蓄银行因资本不足而计划 合并为一家超级储蓄银行；韩国商业银行系统在1 9 9 8 年的亏损额达1 2 3 亿美元； 印尼约1 5 0 家问题银行则将在近期合并或被兼并成为3 0 多家。问题银行之间的 兼并似乎是亚洲金融兼并的特色“”。 国际银行并购与我国银行的对策 第二章国际银行并购的原因 第一节国际银行并购的理论基础 商业银行作为现代金融企业，其并购动因虽是多元化的，但与企业并购的 原理基本相同，主要有以下几种： 1 市场势力理论 市场势力理论( m a r k e tp o w e r ) 认为并购活动的主要原因，是因为并购可 以达到减少竞争对手的目的，以增强对市场经营环境的控制，提高市场占有率， 并增加长期的获利机会。尤其是在国际竞争使国内时常遭受外资银行强烈渗透 和冲击的情况下，银行往往通过合并组成大银行，以对抗外来竞争。作为依赖 公众信心而生存的银行业，规模大小对其竞争优势具有决定性的影响，规模越 大，就越能赢得客户的信任，同时也提高了其市场占有率。倡导银行优势理论 的经济学家赫伯特格鲁贝尔认为，业务专长可以使银行增强竞争能力，获得 稳定的客户来源和规模经济效益，并降低成本。所以，该理论的核心观点是： 增大公司规模将会增强公司实力。这里所说的增大市场份额并不仅仅意味着使 公司变大，是与规模经济的概念有所区别，事实上，增大市场份额是指增大公 司相对于同一产业中的其他公司的规模。这一理论为银行扩大规模、增强竞争 力提供了依据，也是解释经济全球化、自由化条件下各国金融业大规模并购的 重要理论之一。 关于市场势力问题，存在着两种意见相反的看法。第一种意见认为，增大 公司的市场份额会导致合谋和垄断，并购的收益正是由此而产生的。所以，在 发达的市场经济国家里，政府通常会制定一系列的法律法规，反对垄断，保护 竞争。但第二种意见却认为，产业集中度增大，正是活跃的激烈的竞争的结果。 他们进一步认为，在集中度高的大银行之间，竞争变得越来越激烈了，因为， 关于经营品种与服务等方面的决策所涉及的难度是如此巨大，层次是如此之复 杂，简单的合谋是不可能的。这两种相反的意见表明，关于市场势力的理论， 尚有许多问题还没有得到解决。 2 效率理论 效率理论( e f f i c i e n c ye x p l a n a t i o n ) 认为并购活动能提高企业经营绩效，并 国际银行并购与我国银行的对策 增加社会福利。通过并购改善企业经营绩效的原理主要体现在大公司管理层改 进效率或形成协同效应之上。美国加利福尼亚大学贝克莱分校安德逊管理学院 教授j 弗雷德韦斯顿( j f r e dw e s t o n ) 对企业兼并提出了协同作用效应原 理( s y n e r g y ) ，即“2 + 2 = 5 ”“”的效应。指兼并收购后，两个企业的整体效益要 大于两个企业各自效益的总和。韦斯顿认为，两家企业的兼并，并不是两个企 业的实力简单相加，两者兼并后的效益要大于原来两家独立企业所产生的效益。 对于银行的并购，并购银行与被并购银行会有部分互补作用，则银行所产 生的效率或效能远超过并购前各银行单独经营时所产生的效能之和，这是必须 通过并购才能获得的。效率理论对于分析商业银行这种具有同样技术和信息的 合并，具有很强的说服力。例如：同本的三菱银行和东京银行合并后，使其国 内业务与国际业务达到了优势互补，其国际业务的收益占所有日本银行的国际 业务收益的3 0 。国际、国内市场份额的叠加能使其面临的市场需求成倍放大， 规模效益增加，从而降低了企业的长期平均成本曲线，使银行在国际和国内市 场上的竞争力得到了极大的增强。 必须指出，在效率理论中协同效应理论更进一步地解释了并购的有效性， 它主要表现在管理协同效应理论、营运协同效应理论、财务协同效应理论以及 多样化经营理论。 a ，管理协同效应理论 也称为差别效率理论( d i f f e r e n t i a le f f i c i e n c y ) ，指如果甲公司的管 理比乙公司的更有效率，且在甲公司并购乙公司之后，乙公司的管理 效率提高到甲公司的水平，那么，并购就提高了效率。具体来说，如 果某家银行有一支很有效率的管理队伍，其管理能力超过了管理该银 行的需要，那么，该银行就会通过兼并那些由于缺乏管理人才而造成 效率低下的银行，来使用这支管理队伍。通过这种并购，整个银行经 济的水平将会得到提高。 管理协同效应理论在水平并购方面具有很强的解释力。商业银行 是以金融资产和金融负债为经营对象，从事货币和信用经营活动的特 殊企业，作为特殊的金融企业，它生产和销售的是无形同质的金融产 品金融中介服务。由于是同行业之间的并购，并购方具备管理被 并购方的技术水平，所以并购方可以以多余的管理能力通过并购来获 利。 1 0 国际银行并购与我国银行的对策 b 营运协同效应理论 营运协同效应( o p e r a t i n gs y n e r g i e s ) 是指由于经济上的互补性、 规模经济或范围经济“”，而使得两个或两个以上的公司合并成一家公 司，从而造成收益增大或成本减少的情形。营运协同效应理论的一个 重要前提是，产业中的确存在规模经济，且在并购之前没有营运在规 模经济的水平上。 规模效率，即通过调整并购后的资产，裁减雇员，节省人工费用， 降低外部筹资和内部融资成本，为大规模的科研开发和运用提供基础， 达到最佳经济规模的要求。银行经营一般需要较多的技术设备和设施 投资，因而固定成本较高，随着并购后规模的扩大，银行主要增加可 变成本，而固定成本相对稳定，使单位平均成本下降。商业银行是一 种规模效应极强的经济组织，从理论上看，商业银行的规模越大越好， 因为商业银行经营的对象是货币，货币的同质性使银行具有其他任何 行业都无可比拟的广阔市场。由于银行经营对象货币的特殊性， 使银行的规模越大，可能筹措的货币资金就越多，贷放货币资金的对 象选择就越广泛，所获得的收益也就越大。同时，在现代银行体系的 存款准备金制度下，商业银行经营具有独特的存款派生效应，这种派 生效应使单个银行的规模越大，收益越多。所谓派生效应，是指银行 在经营过程中以原始存款为基础，通过发放贷款、购买证券等资产业 务所引起的多倍存款扩大现象。因此，银行经营的规模大，就可以取 得规模效益，占据更大的市场份额，提高抵御金融风险的能力，从而 增强了银行的竞争能力。事实上，在金融竞争白热化的现代社会中， 近几年超级大银行的不断涌现也充分地向我们证实了这一点。 c 财务协同效应理论 财务协同效应( f i n a n c i a ls y n e r g i e s ) 主要是指并购给企业在财务方 面带来的种种效益，这种效益的取得不是由于效率的提高而带来的， 而是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在的规定的作用而产 生的一种纯金钱上的效益，它表现为资本收益率的提高，负债成本的 降低，偿债能力的提高。具体来说，如果收购银行有多余的现金流量 却缺乏投资机会，而目标银行需要额外的资金来为其良好的投资发展 机会提供资金，那么并购可以实现现金流量和投资机会的互补效应， 以取得投资的最大效益。 国际银行并购与我国银行的对策 银行可以通过并购实现合理避税的目的，例如银行可以利用税法 中亏损延递条款来达到合理避税目的。所谓亏损延递指的是，如果某 企业在一年中出现了亏损，该企业不但可以免付当年的所得税，它的 亏损还可以向后延递，以抵消以后几年的盈余，企业根据抵消后的盈 余缴纳所得税。因此，如果某银行在一年中严重亏损，这家银行往往 被考虑为兼并对象，或者该银行尝试兼并一家盈利银行，以充分利用 它在纳税方面的优势。另外，并购可以产生巨大的预期效应，使股票 市场对银行股票评价发生改变而引起股票价格的上涨。 d 多样化经营理论 所谓多样化经营( p u r ed i v e r s i f i c a t i o n ) ，是指企业持有并经营那些 收益相关程度较低的资产的情形。对一个企业来说，多样化经营可以 分散风险，稳定收入来源。企业通过广告、研究开发、固定资产投资 和员工培训等途径，一般都与消费者和供应商形成稳定的关系，由此 而形成企业的信誉。多样化经营可以降低企业破产的风险，并有助于 保持企业信誉，从而保持与消费者和供应商的稳定关系。 多样化经营可以通过内部增长和兼并这么两种途径来实现，但在 许多情况下，兼并的途径可能会更有利，尤其是，当公司面临变化了 的环境而调整战略思想时，兼并可以使公司在时间较短的条件下进入 被兼并企业的行业，并在很大程度上保持被兼并企业的市场份额以及 现有的各种资源。 银行多样化经营还可以为客户提供“一条龙”服务，提高银行的 服务水平，从而提高银行的竞争能力。银行客户可以在同一家银行存 款、办理证券买卖、办理信托投资、办理其他各项代理业务，节省了 很多时间、精力和资金调拨的费用，也降低了交易成本，同时也有利 于金融商品的丰富与发展。业务多样化、综合化，使得银行的非系统 风险减少，银行的一部分业务亏损可以由其他部分业务的盈利来弥补， 这大大增强了银行抵御外部经济因素冲击的能力，稳定了银行的利润。 3 交易费用理论 交易费用理论由罗纳德科斯提出，并由威廉姆森等人完善。该理论认为 市场机制运行的复杂性会导致交易的完成要支付高昂的交易费用，而且人们的 机会主义、有限理性以及环境的不确定性会导致市场失灵。为节约交易费用， 对抗市场失灵，可以用组织( 企业) 内部的交易来取代市场，这就是企业存在 1 2 国际银行并购与我国银行的对策 静台毽髓。遣藏是说，= ：翌帮市殇是两耱在菜耱莲蚕巍露鞋替代豁资添配置瓠 制。交易费用是指为完成交易所需要支付的费用，包括交易双方为寻找交易对 象瑟嚣出戆信崽费磊，为谈判、签订交易台终褥舒蠢懿签约费鲻，为羹蠢餐执行 和履行合约而付出的履约费用。交易费用理论的创始人科斯认为，通过个组 织，势让某个板藏( 金垃家) 寒支配资源，裁缝节终菜些枣场黪运牙戏本，露 且企业酾对的是有限理性、机会主义动机、不确定性和信息不完全世界，企业 并魏正妻 霹班实凌节弱交易残本豹羁鲍。 从现代企业组织璁论和交易费用理论来看，银行并购实际上是合并后的新 银行增大其交易范围，变原采较，l 、规模约壤乎亍弓终部市场豹交爨为舍著爱豹大 银行的内部交易，这种含并的动因之一在于降低银行的交易成本，即合并的最 佳点在降低的交易费用与困扩大银行援模恧增加豹银行走郡监餐彝管理成本超 等之处。所以，银行合并是银行这种企业组织对市场的替代过程，它的结果是 节约了交易成本，因为业务耜近的银行合并往往拌睫羞分支枫构帮人员的裁减， 使银行的缀织机构精干合理，节约了硬件设施的耗费，同时降低了各项管理费 用。新媳建的大银行可以在成本较低的条件下扩大业务范围，取褥较巅利润， 达到瓶模经济的效果。 4 金融博弈论 薅雾论又称越策谂( g a m et h e o r y ) ，是臻究稳互铱簸、摆纛影稳豹决策参 与者的理性决策行为及其结果的理论。一些相飘依赖、相互影响的决策行为及 英结果鹣集合琢为撼雾，一个撼雾壶参与者、行动、售憋、损豢、燕疆、缝象、 均衡等要素构成。参与者、行动和结果统称为博弈规则( t h er u l e so f t h eg a m e ) ， 媾雾分挺筑基数藏是使耀辑弈规燃，颈测媾奔擒簧。金融媾弈论是裂感薅弈论 的方法分析金融博弈论题。银行之间的并购属于种不完全信恩动态博弈的均 衡。当今世界经济格局楚由美、尽、欧操级的豢头垄聚，寡头之超的“均衡” 博弈是“竞争协调荐竞争”左右的世界的稳定和发展。协调是暂时的， 竞争是长期的，原来的协调各方总是力图寻求打破台住均衡、获碍更大剃益的 途径。博弈论中的新塔巍尔伯格( s t a c k e l b e r g ) 的均衡告诉我们，先行者具有 先发优势，它农曩# 合作均衡中获得的福刹远大予追随者，即使这样的均筏较合 作均衡来说是一种次优的选择，被成为“非帕累托效率”：而且，先行者优势有 利于其增大在新一轮谈判中协调的力量觏地位，能获得懋大的福利改善。所以， 特掰是谯2 l 世纪初，金融服务贸易协定实施后，先行进行锻行并购的国家 的银行业就能获得先导利益和竞争优势。因此，美国银行业进彳亍了大规模的结 确整合稻并筠，缀成“随无霸”级的金融梳祷，目的就髭在激烈的整界金融竞 国际银行并购与我国银行的对策 争博弈中抢先一步，占据和保持主导地位。 第二节国际银行并购的现实原因 1 宏观因素 政府为并购创造良好的法律、政策环境。随着金融全球化的发展，金融自 由化程度日益加深，大多数国家对银行业发展的限制逐步减少，大都采取推动 银行并购的宏观政策，这就为银行并购提供了较宽松的宏观环境。 2 0 世纪7 0 年代末和8 0 年代初，以发达国家为代表的金融自由化全面展开， 政府放松了对金融领域特别是银行业的管制，打破了银行业、证券业和保险业 之间的界限，制订了新的推动金融自由化的法律。1 9 8 7 年，加拿大取消了银行 和证券业务分离制；1 9 9 2 年开始执行的欧洲第二号银行指令促使更多的欧 洲国家走向综合模式之路。日本政府于1 9 9 8 年4 月1 日开始实旋金融改革计划， 计划在1 9 9 8 年4 月至2 0 0 1 年实施新的日本外汇法、日本银行法和针对 金融机构自有资本比率的早期修正措施。1 9 9 9 年1 1 月4 目，美国参众两院 废除1 9 3 3 年制定的格拉斯一斯蒂格尔法案( g 1 a s s - - s t e a g a l la c t ) ，金融服 务现代化法案的诞生取消了分业经营限制，允许混业经营，这为银行业通过 并购获得效率的提高提供了新的思路。各国金融自由化改革浪潮为金融业合并 扫清了制度和法律障碍。 另外，在欧元启动后，展开了对金融业主导权的争夺。随着欧元启动、欧 洲经济一体化进程加快和银行经营透明度提高，欧洲各国为防止金融资源流失 和保持本国金融中心地位而推出了市场保护措施，银行并购即是其中举措之一。 瑞士银行集团与瑞士联合银行、德国巴伐利亚联合银行与裕宝银行等银行的合 并都是在此背景下出现的。欧元区外的美国、日本都采取应对措施对付欧元及 欧洲银行业并购的挑战，从而推动了欧美目为争夺2 1 世纪金融主导权而进行的 金融业并购。 2 微观因素 首先，并购可增强资本实力，是银行实现全球扩张最便捷的方式。 银行所经营产品的同质性货币和现代银行体系存款准备金制度的特 点，使得银行规模与客户信任度以及市场占有率呈正比例变化，银行规模越大 就越有竞争优势，越可以迅速提高市场占有率，越容易赢得顾客信任。无疑， 并购是扩大规模、提高市场占有率的最便捷途径。据统计，美国几乎所有现存 1 4 国际银行并购与我国银行的对策 资产值超过2 0 0 亿美元的大银行都是通过收购合并而产生的。 其次，并购可节省资源和优化资源配置、降低经营成本，增加利润，而赢 利能力的增加能大幅度提高银行的竞争力，毫无疑问这也将增强银行抵御风险 的能力。并购在精简机构、人员，降低成本，特别是在降低信息技术的投入和 研发费用方面具有显著的效果。大银行能够通过规模经济效应来降低服务成本， 为顾客提供优质低价的服务，实现利润最大化目标。同时，银行规模的扩大必 然导致专业化分工更细，从而促进效率的提高。德意志银行收购美国信孚银行 后，自2 0 0 1 年起，每年能为银行节省约1 7 亿马克的成本，2 0 0 1 年每股利润增 加1 0 一1 5 ( 1 5 ) q 第三，并购是银行业向全能银行发展的需要。 商业银行向新的领域发展时往往会遇到很多进入壁垒，除了有关法规的限 n i l - ，还要有足够的资金、技术、专业信息等来达到新行业的有效经营规模， 若要进入国外市场，还会受到东道国政府的种种准入限制等。这些壁垒很难由 直接投资或在短期内来克服，但通过兼并收购就能使商业银行得以进入保险市 场、资本市场从事保险业务和投资银行业务，甚至进入国外金融市场，开展国 际竞争，同时，发展的风险成本也大幅降低。并购不同业务类型的金融机构或 非银行金融机构使业务向综合化发展，向客户提供不同的金融产品和全面的金 融服务，走全能银行的道路，便成为银行业能够在剧烈的竞争中立于不败之地 的最佳选择。因此，并购是银行走向综合经营、走向国际市场的一条捷径。 第四，信息技术的发展为并购提供了强大动力，保证了银行并购的实现。 信息科技的突飞猛进成为银行并购的基本保障，她的发展为金融业的并购 提供了物质和技术保障。一方面，日益激烈的全球金融竞争需要银行获得和保 持技术领先优势。另一方面，科学技术特别是信息技术的迅猛发展及其在银行 业的应用，为银行获得和保持技术领先优势提供了可能，信息技术的发展推动 银行业进入电脑化和自动化时代，为银行业提高工作效率和竞争力提供了保证。 随着信息网络技术的发展，通过因特网这一新渠道，资金的供需双方可以以低 成本、高效率地完成结合，对传统银行业的依赖性有变小的趋势。同时，信息 技术的发展，产生了大量新型电子支付工具，与银行提供的支票等传统支付工 具相比，它们更方便，成本也更为低廉。 国际银行并购与我国银行的对策 第五，金融危机为银行并购的展开提供了较好机遇。 为了缓解金融危机，国家金融当局在处理金融机构的倒闭时，并购一直被 认为是一一个重要的，甚至是最有效的手段。它不仅可以消除银行危机对公众信 心的影响，而且还能从整体上保证向社会和公众提供金融服务的完整性。在全 球金融自由化的大背景下，一些发展中国家依次放开经常项目和资本项目，而 放开的资本项目与货币政策、汇率政策、财政政策的不协调操作又为金融危机 的爆发埋下伏笔，金融危机的爆发进一步推动了银行重组。1 9 9 7 年爆发的亚洲 金融危机为国际大银行购买和兼并脆弱的金融机构和企业提供了绝好机遇。 国际银行并购与我国银行的对策 第三章国际银行并购的趋势及其影响 第一节国际银行业并购的发展趋势 目前，国际银行业的并购以“防守”型并购为主，以“攻击”型并购为辅， 多数是建立在取长补短的基础上，通过整合内部构架、精简冗余人员、调整业 务内容与方向，从而巩固和扩大其在本国( 地区) 的地盘。而全球银行业的发 展将会呈现以下特征：从发展方向看，锻行规模超强化，强强合并、以大购小、 跨国并购，将继续是未来国际大银行追求的目标：组织架构多样化，商业银行 与投资银行结合参与资本市场业务倾向愈加明显；分业经营、混业监管与混业 经营、分业监管共存，全球银行业规则与制度将进一步完善健全；信贷融资全 球化，跨国组合、工具多样、产品优化，将加大全球银行资金结构与业务的重 组。从发展格局看，美元金融区、欧元金融区是国际银行业形成区域规模优势 竞争的依托，而正在形成的亚洲金融区将有利于发展中国家银行业整体水平的 提升，长期有利于国际银行业公平、合理竞争格局的形成。从发展趋势看，经 营战略的综合化与专业化并存，产品服务的高级化与网络化并存，发展空间的 集团化与区域化并存，从而推进金融全球化进程。因此，全球银行业未来发展 将呈现竞争更为激烈、监管更为规范、交易更为自由、规模效益更为扩大的发 展趋势。 未来国际银行业并