（金融学专业论文）利率市场化进程中的我国商业银行利率风险管理.pdf

摘要 摘要 利率市场化是经济和金融实现真正市场化的关键，是我国加入w t o 后参与国际竞 争的需要。继续深入推进利率市场化改革已成为当前金融体制改革的重中之重。 随着我国利率市场化进程的不断加快，存贷款利率波动更加频繁，利率风险将逐渐 成为商业银行最主要的风险。因此，面对利率市场化，我国商业银行如何识别、度量和 管理利率风险就成为当前商业银行急需研究的重要课题。本文将试图对上述问题进行分 析，全文共分四章。 第一章对利率市场化的相关概念进行阐述。首先介绍利率市场化的内涵，继而阐述 了我国利率市场化改革的必要性。然后分析我国实施利率市场化后，由于利率环境的变 化将给商业银行带来的正负两方亟的影响。在我国整体金融市场还不成熟，商业银行自 身管理有待提高的情况下，利率市场化所带来的负面影响会更大些，利率风险难以避免。 第二章深入分析我国商业银行所面临的利率风险。阐明了利率风险的含义及表现形 式。利率市场化后商业银行面临两类利率风险，一是利率市场化初期，由于中央银行利 率管理机制的转变形成的阶段性风险；二是利率市场化后由银行内部利率风险管理机制 引起的恒久性风险，主要包括重新定价风险、收益曲线风险、基准风险和期权性风险。 第三章介绍西方商业银行利率风险的管理方法。首先对利率风险进行度量，主要 介绍了西方商业银行常用的三种度量方法，即敏感性缺口分析、持续期缺口分析和风险 价值分析法。然后，在准确识别和衡量利率风险的基础上，介绍了两种控制利率风险方 法：资产负债管理和利用衍生工具进行风险规避。 第四章对我国商业银行利率风险管理的现实策略进行探讨。我国的金融环境、金融 市场以及商业银行发展的都不太成熟，西方商业银行先进的利率风险管理方法还不能直 接应用于我国。因此，我国商业银行应从自身实际情况出发，进行利率风险的集中化管 理，在有效防范风险的同时，提高银行的整体效益。此外，商业银行应加大金融衍生工 具的创新力度，有效地规避利率风险。 关键词利率市场化利率风险商业银行利率风险管理 a b s t r a c t a b s t r a c t i n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o ni st h ek e yt or e a l i z ee c o n o m ya n df i n a n c el i b e r a l i z a t i o n a n d a l s oi ti st h en e e do fa c c e s s i n gt ow t o t h er e f o r mo ft h ei n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o nh a s b e c o m et h em o s ti m p o r t a n to n ei nf i n a n c i a ls y s t e mr e f o r m s d u r i n gt h ep r o c e s so fi n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o n ，t h ei n t e r e s tr a t ew i l lc h a n g ec o n t i n u a l l y , s ot h ei n t e r e s tr a t er i s k sw i l lb e c o m et h em o s ti m p o r t a n tr i s k so fc o m m e r c i a lb a n k s h o wt o i d e n t i f y , m e a s u r ea n dm a n a g et h ei n t e r e s tr i s k sw i l lb e c o m et h em o s ti m p o r t a n ts u b j e c to f c o m m e r c i a lb a n k s t h i st h e s i sa n a l y s e st h ea b o v em e n t i o n e da s p e c t s c h a p t e ro n ed e f i n e ss o m ec o n c e p t so ni n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o n f i r s t ，i ts t a t e st h e m e a n i n go fi n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o na n dt h en e c e s s i t yo fc o u n t r y t h e ni td i s c u s s e st h e i n f l u e n c eo fi n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o nf o ro u rc o m m e r c i a lb a n k sb o t hi np o s i t i v ea n dn e g a t i v e s i d e s b e c a u s eo u rf i n a n c i a lm a r k e ta n dc o m m e r c i a lb a n k si sf a u l t i n e s s ，t h en e g a t i v ef u n c t i o n m a yb em o r e ，i n t e r e s tr a t er i s ki si n e v i t a b l e c h a p t e rt w om a k e sa na n a l y s i so ft h er i s kw h i c ht h ec o m m e r c i a lb a n k sh a v et of a c ei n t h ec h a n g i n gi n t e r e s te n v i r o n m e n t i tp o i n t so u tw h a ti si n t e r e s tr a t er i s ka n dd i v i d e dt h er i s k i n t ot e m p o r a r yr i s ka n dp e r m a n e n tr i s k t h et e m p o r a r yr i s ki sb r o u g h tb yt h ec h a n g eo ft h e c e n t r a lb a n k sm a n a g e m e n tr e g i m e ，w h i l et h ep e r m a n e n tr i s kr i s e sf r o mt h ei n t e r n a li n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a n k s t h ep e r m a n e n tr i s ki n c l u d e sr e p n 。s i n gr i s k ，y i e l d c u r v er i s k ，b a s i sr i s ka n do p t i o n a l i t yr i s k c h a p t e r t h r e ei n t r o d u c e st h em e t h o do fi n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n t f i r s t ，t h e c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dm e a s u r et h er i s k t h i sc h a p t e ri n t r o d u c e st h r e em e t h o d so f m e a s u r e m e n ti nw e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k s ，i e ，s e n s i t i v eg a pa n a l y s i s ，d u r a t i o na n a l y s i sa n d t h ev a l u ea tr i s k s a f t e ri d e n t i f y i n ga n dm e a s u r i n gt h ei n t e r e s tr a t er i s k ，t h ec o m m e r c i a lb a n k s w i l lu s et w om e t h o d st oa v o i da n dc o n t r o li n t e r e s tr a t er i s k o n ei sa s s e t - l i a b i l i t ym a n a g e m e n t ， a n dt h eo t h e rm e a n si su s i n gd e r i v a t i v e st oc o n t r o lt h ei n t e r e s tr a t er i s k c h a p t e rf o u rd i s c u s s e st h ep r a c t i c a lr i s km a n a g e m e n ts t r a t e g i e sw h i c hc a nb eu s e db y o u rc o m m e r c i a lb a n k s t h e r ei sm u c hd e f i c i e n c yo nt h ef i n a n c i a le n v i r o n m e n t ，f i n a n c i a l i i a b s t r a c t m a r k e ta n do u rc o m m e r c i a lb a n k s ，s ot h er i s km a n a g e m e n to fw e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k sc a n n o tb eu s e dd i r e c t l y o u rc o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dc e n t r a l i z em a n a g e m e n tt oa v o i dt h e i n t e r e s tr a t er i s ka n de n h a n c eb e n e f i to f c o m m e r c i a lb a n k s b e s i d e s ，b a n ks h o u l dd e v e l o p m e n t d e r i v a t i v ef i n a n c i a li n s t r u m e n t st oa v o i di n t e r e s tr a t er i s k k e yw o r d s i n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o n i n t e r e s tr a t er i s kc o m m e r c i a lb a n k i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t i l l 河北大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导卜进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教 育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了致谢。 作者签名：莶遗筮日期：1 丛年上月正口 学位论文使用授权声明 本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制f 段保存 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年月日解密后适用本授权声明。 2 、不保密： ( 请在以卜- 相应方格内打“”) 作着签名拯 弘姐慢一 日期：1 ，d 每fl ? 一 1 期：如。，j l 。厂jj ，d 引言 引言 利率市场化是指中央银行逐步放松和消除对利率的管制，遵循市场价值规律，由市 场自主确定利率水平。世界利率市场化改革浪潮始于2 0 世纪7 0 年代，当时美国著名经 济学家罗纳德i 麦金农和爱德华肖提出“金融抑制论”和“金融深化论”，基于 这一理论，一些发展中国家开始了利率市场化改革实践，到8 0 年代，包括发达国家在 内的许多国家都被卷入了这一改革浪潮中。利率市场化是一个相当复杂的系统工程，它 影响范围广、涉及面大。商业银行作为金融体系的主要成员，在利率市场化进程之中， 更容易受到冲击。分析利率市场化进程中蕴藏的风险，并寻求控制办法，对商业银行来 说意义重大。 西方商业银行利率风险管理紧随利率自由化改革，至今已有2 0 几年的历史。在利 率充分市场化、商业银行现代管理水平发达的今天，利率风险管理技术也日趋完善。西 方商业银行主要通过资产负债表内管理和金融衍生工具交易两种办法控制利率风险。资 产负债管理是通过监控和调整资产和负债的敏感性和持续期缺口来进行综合管理的方 法。利用金融衍生工具来规避利率风险，是指通过利率期货、利率期权、利率互换、利 率协议等工具来防范商业银行所面临的利率风险，是一种表外的管理办法。 从1 9 9 4 年起，我国国有商业银行开始实行资产负债管理，但到目前尚未形成一套 完善的资产负债管理理论和方法，仍停留在资产负债比例管理的水平，不能有效地反映 商业银行面临的利率风险。另外，由于我国的金融市场极不完善，缺乏必要的金融衍生 产品，所以在目前采用衍生产品交易来规避利率风险的策略也存在一定难度。 在理论研究方面，很多文章大都是介绍西方的先进管理经验，但是我国的金融环境 不成熟，商业银行利率风险管理的相关条件还不具备，不可能直接运用西方商业银行的 先进技术。本文着重从微观角度阐述我国商业银行在利率市场化进程中可能面临的风 险，并结合商业银行的实际情况，重点从两个方面进行分析：一是进行利率风险的集中 化管理，在防范利率风险的同时，实现银行整体效益的最大化；二是加大金融衍生产品 的开发力度，有效地规避和防范利率风险。 第1 章利率市场化概述 l - l 利率市场化的含义 2 0 0 6 年底，我国将全面放开金融市场，利率市场化作为金融市场改革的主要内容， 被人们称为“中国金融改革的最后一项锈垒”。所谓利率市场化，是指中央银行逐步放 松和消除对利率的管制，遵循市场价值规律，由市场自主确定利率水平。利率市场化的 含义包括利率决定、利率结构、利率传导和利率管理的市场化。 1 利率决定的市场化，即市场供求决定利率水平。金融活动是资金盈余者和资金 短缺者之间进行的资金交易活动，交易主体应该有权对其资金交易的规模、价格、偿还 期限、担保方式等具体条款进行协商。如果金融市场比较发达的话，也可以是资金供求 双方在不同客户或者服务提供商之间反复权衡和选择。 2 利率结构的市场化，即利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择。 与一般商品交易不同的是，金融交易过程中不仅存在批发与零售的价格差别，同时还存 在着期限差别和风险差别。利率管理当局既无必要也不可能对利率的数量结构、期限结 构和风险结构进行科学准确的测算。相反，金融交易的双方应该有权就某一项交易的具 体数量、期限、风险及其具体利率水平达成协议，从而在整个金融市场形成一个具有代 表性的利率数量结构、期限结构和风险结构。 3 利率传导的市场化。利率市场化后，利率的种类档次将更多，结构更为复杂，市 场利率水平只能根据一种或几种市场交易量大，且被金融交易主体所普遍接受的利率来 确定，被称之为基准利率。基准利率不仅在市场上交易量最大，而且信息披露最充分， 也是最有代表性的市场利率，是市场利率上下波动的轴心。在西方发达国家，普遍采用 同业拆借利率或者短期国债利率为基准利率。有的国家采用再贴现率作为基准利率，但 必须要求中央银行的再贴现规模达到一定程度。一个合理的基准利率是利率市场化机制 形成并逐渐完善的重要环节。 4 利率管理的市场化。利率市场化不是指利率百分之百地由市场来自由决定，它并 不主张放弃政府的金融管理，政府( 或中央银行) 有间接影响金融资产利率的权利。以 市场经济高度发达的美国为例，它在1 9 8 6 年完全废除q 号规则后，美联储仍然通过其 所掌握的贴现率来操纵市场利率的变动。利率管制制度下，管理当局有权直接制定利率， 所掌握的贴现率来操纵市场利率的变动。利率管制制度下，管理当局有权直接制定利率， 第1 章利率市场化概述 但在利率市场化后，中央银行通过市场机制和市场手段对宏观金融进行调控，以调节整 个社会资金的配置格局，引导社会资金按市场价格进行流动。当然，在特殊情况下，如 当金融调控机制局部失灵时，可对商业银行及其他金融机构的金融行为进行适当方式和 程度的窗口指导。 1 2 我国利率市场化的必要性 利率在宏观调控中的作用日益增大。我国逐步推进利率市场化改革，实现由利率管 制走向利率市场化的必要性体现在以下方面： 1 利率市场化是建立社会主义市场经济的核心问题。市场经济是一种用价格杠杆 来调配资源的经济体制。改革开放2 0 多年来，国内绝大部分商品和资源价格已经市场 化，实现了由价格来配置资源，但作为资金价格的利率仍然受到管制。而市场对资源的 配置首先是通过资金的配置完成的，这就要求资金的价格( 利率) 的形成服从市场规律， 实现市场化。市场化条件下的利率能真正反映信贷资金的供求状况，优化资金配置，并 进而促进资源的合理流动，市场经济才能称得上是真正意义的市场经济。中国参与经济 和金融的全球化，利率作为金融市场的核心要素必须实现市场化。利率市场化是我国金 融产业走向市场化的重要步骤之一，也是国民经济运行体制转变到市场经济上来的基本 标志之一。 2 国际实践有力地推动了我国利率市场化进程。利率市场化改革的实践主要基于 2 0 世纪7 0 年代初美国经济学家罗纳德i 麦金农和爱德华肖的“金融抑制论”和 “金融深化论”。他们认为要实现金融深化，就必须消除金融抑制，放开利率管制，取 消信贷配给制，实行金融的自由化。基于这些理论，一些发展中国家于2 0 世纪7 0 年代 开始了利率自由化的改革实践，8 0 年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势。 美国于1 9 8 6 年3 月成功地实现了利率市场化，日本于1 9 9 4 年1 0 月最终成功地实现了 利率市场化。通过国际上利率市场化的实践、经验与教训的比较，已经证明利率市场化 在实现内外均衡、保证金融资源配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用，己被 世界各国所采用。我国的经济金融体制要加快发展，就必须扬长避短，借鉴和吸收世界 各国的先进生产方式和管理经验，推进利率市场化，建立成熟、完善的金融市场是其重 要一环。 可北大学经济学硕士学位论文 3 利率市场化是我国金融业对外开放的客观要求。随着中国加入w t o 并与世界经济 接轨，国际金融资本加入到国内竞争中来的趋势已不可避免。一方面，“入世”后，在 华外资企业和外资银行可以到国际资本市场进行低成本融资，部分中资企业也可以向外 资银行融资，这就促使了本币和外币的融通以及国际资本的流入和流出，利率管制的难 度加大。另一方面，取消外资银行在中国开办人民币业务的地域和客户服务限制，并可 以经营银行零售业务，银行业的所有业务将彻底放开，中国的银行将面临外资银行的空 前挑战。如果中国人民银行继续实行利率管制政策，必然阻碍商业银行吸收大额存款和 到资本市场去融资，提高了资金成本，丧失了资本来源的稳定性和可靠性，从而使经营 风险加大。因此，我国金融体制就应按照国际化标准进行改造，与国际金融市场接轨， 利率由管制走向市场化是大势所趋。 4 利率市场化有利于中小企业的发展。我国的中小企业( 包括国有中小企业、乡镇 企业、私营企业等) 在g d p 中所占的比重越来越大，中小企业在推动国民经济的发展、 增加就业、促进产业结构调整和加快产业升级等方面扮演着重要的角色。但是在利率管 制制度下，中小企业融资问题难以解决。近几年中国人民银行虽然对中小企业贷款利率 的浮动幅度做过调整，但其借款成本仍大大高于大型企业，严重阻碍和制约了中小企业 的正常发展。如何更好地服务于中小企业，特别是利率政策如何支持中小企业的发展， 使其获得贷款或其它渠道的融资，在相当程度上有赖于利率市场化改革这项重要任务的 推进。利率市场化改革将成为中小企业特别是中小高科技企业发展与创新的助推器。 我国利率市场化建设的目标蓝图是建立以中央银行基准利率为基础，以金融市场利 率为中介，由市场供求关系决定金融机构存贷款利率的市场体系，让利率的形成充分地 反映资金市场的供求信号，并借此达到完善宏观调控的目的。 1 3 利率市场化对我国商业银行的影响 价格是市场经济的灵魂，普通商业的价格机制影响的只是一个市场的局部均衡，而 金融市场作为最重要的生产要素市场，其价格机制将会影响到整个社会的资源配置效 率。商业银行作为经营资金的专业性金融中介机构，以信贷业务为主要的利润来源。因 此，利率市场化将首先影响到商业银行的经营及盈利状况，商业银行对存贷款利率的定 价权是利率市场化也是金融市场化的核心内容。 由利率管制走向利率市场化，是中国金融体制向前发展迈出的重要一步。加快推进 4 第1 章剥率市场化概述 利率市场化改革，对我国商业银行既是挑战又是机遇。 1 3 1 利率市场化改革对商业银行的正面影响 1 有利于金融市场的逐步完善，为商业银行创造比较规范的经营环境。利率作为 资金的价格，利率的市场化形成机制是整个金融市场价格机制的核心，利率市场化改革 有利于形成完善的金融市场。一个由中央银行基准利率引导的，金融市场资金供求情况 决定的利率机制形成后，就会使得融资工具品种逐渐增多，投融资结构趋于合理，信息 披露制度更加充分，金融市场主体逐渐成熟且更加富有竞争意识，从而有利于推动了商 业银行在未来的发展。 2 有利于银行获得与非银行金融机构平等的竞争机会。我国目前处于分业经营的 金融制度之下，商业银行的主要业务是存贷款业务，而存贷款利率在法定利率体制下将 受到严格管制，使得商业银行的经营渠道狭窄，其主要的竞争手段利率无法充分发 挥作用，竞争力度明显不够。而对于非银行金融机构来说，它们则可以有更大的利率浮 动空间。利率市场化以后，银行就拥有了金融产品的定价权，可以根据自身的经营目标、 资金成本、客户状况及市场资金供求情况来制定不同的利率水平。银行拥有更大的利率 自主权，从而获得与非银行金融机构平等竞争的机会。 3 有利于商业银行实行自主经营。利率管制时期，商业银行的存贷款业务必须符 合中央银行的利率要求，所面临的信贷风险无法通过贷款的利率定价体现出来，使风险 过分集中于银行体系。而实行利率市场化以后，银行可以根据企业的经营情况和资信状 况来进行贷款利率定价，如果预计企业未来的信用风险较高，就应该以较高的贷款利率 作为承担风险的补偿。反之，可以适当低一些。商业银行拥有了金融产品的定价权，通 过科学确定经营成本和定价，可以合理配置资金资源，优化客户结构，提高经营效率。 4 有利于商业银行金融工具、产品和服务的创新。一方面，利率市场化后，金融 创新环境必然更为宽松，商业银行拥有金融产品的定价权，这将有力地促进商业银行开 发新的金融工具、金融产品和服务，并通过手段、产品等金融创新方式自由进入某些金 融市场以获取更大利润。另一方面，利率市场化下银行面临利率风险，这会迫使商业银 行积极探求更为灵活的风险防范技术，创新并利用金融衍生工具，在防范风险的同时增 加了利率管制下无法获取的利润。 河北大学经济学硕士学位论文 1 3 2 利率市场化对商业银行产生的负面影响 利率市场化也将会改变商业银行业已习惯了的利率决定机制和变动规律，从而对商 业银行的外部环境和内部经营管理模式产生深层次的影响乃至冲击： i 增加银行利率风险和利率管理的难度。利率市场化将提高利率波动的频率和幅 度，并使利率的期限结构更复杂，长、短期收益率曲线将可能出现上升、下降或者水平 等更复杂的形态，从而影响商业银行的收益、净现金流和市场价值。与管制下的利率相 比，利率波动对商业银行经营的影响更大，使其承担更多的利率风险。那些经营机制、 管理体制不能做出适应性调整和竞争力不强的商业银行，很难对利率风险进行准确识别 并加以控制，从而将面临着较大的转轨风险，甚至有可能面临倒闭或被兼并的命运。 2 加大了商业银行的竞争压力和经营压力。目前，我国商业银行的利润来源主要 依赖于传统存贷业务的利差收入。利率市场化会从两个方面对商业银行的存贷利差收益 产生影响，一是在存款市场上的激烈竞争使存款利率上升，资金成本将加大；二是在贷 款市场上的激烈竞争会导致对优质客户的贷款利率趋于下降，存贷款利差逐步缩小成为 必然趋势。而我国商业银行很难在短时间内扩大其他盈利途径，实际利差缩小会导致商 业银行的财务状况进一步恶化。此外，由于我国商业银行的不良资产比例过高，资本金 不足或补充渠道不完备，加之市场秩序不健全，规避风险的手段落后等，利率市场化后 出现的剧烈的竞争和频繁的资金流动将使商业银行的流动性面临前所未有的考验。 3 加大银行潜在的信贷风险。 利率市场化以后，如果不能有效管理和利用存贷款利率的浮动政策，就容易产生“人 情利率”、“关系利率”等金融腐败问题。由于金融市场存在信息不对称和风险滞后反应， 在银行缺少相应的有效风险控制措施下，随意浮动贷款利率，片面追求短期收益，将导 致信贷市场的逆向选择，引发道德风险。一味放开利率可能会导致恶性金融竞争的无序 局面，从而产生大量的不良资产。商业银行就要不断的完善信贷风险控制机制，从根本 上提高风险识别和风险控制能力。 4 改变银行业的竞争方式和价格管理机制，加大定价风险。 在利率市场化之前，商业银行的存贷利率一般由中央银行严格管制，商业银行本身 既没有必要也不被允许为其资金产品定价。在这种情况下，商业银行之间的竞争是趋同 化的，非价格竞争成为主要竞争手段。利率市场化后，商业银行被赋予按照市场资金运 第1 章利率市场化概述 作定价的主动权，可以根据不同的产品特点、资金成本、竞争策略、客户价值、风险程 度和目标利润进行自主定价，这种定价权将覆盖资产、负债、中间业务等各类金融产品。 客户行为的变化使价格对商业银行经营的杠杆作用趋于明显，并迫切要求商业银行在定 价方式、定价程序、定价策略上做出调整。商业银行的竞争方式由原来的非价格竞争转 变为价格竞争，是否具有科学合理定价的能力就成为商业银行能否获得竞争优势的一个 十分关键的因素。 5 对商业银行识别和管理利率风险的能力提出挑战。利率管制之下，商业银行只 需考虑利率的合规性问题，基本上不存在利率风险。利率市场化后，商业银行盈利与利 率波动更多地联系在一起。董事会和高管层必须提高对利率风险的重视程度，引进和培 育高级利率管理人才，增强利率风险识别和管理能力，建立科学的利率风险测评系统和 控制机制。 可见，利率市场化给商业银行带来了发展的机遇，使其拥有自主定价权，促进了资 金市场的竞争，使资源得以优化合理配置，从长远看，对我国金融业将会起到积极影响。 但同时，利率市场化不可避免的给商业银行带来了巨大的风险。利率市场化条件下，无 差异的资金价格水平和竞争方式将被打破。资金价格按照风险收益对称原则进行分化， 社会信用资金也会由于不同的收益和风险偏好而在金融机构和地区间进行市场化流动， 商业银行之间的竞争日益激烈，银行业竞争将会出现分化。 对于资金实力相对雄厚、管理水平相对较高的银行来说，利率市场化改革能提供一 个跨越式大发展的历史机遇，可以通过规模经济的实现来消化资金成本上升的压力，并 且使银行面临更加自由的经营环境，有利于金融工具创新，开辟新的收益渠道。反之， 对那些资金实力相对较小、管理能力相对较弱的银行则可能因为风险的过度集中而导致 经营困难甚至破产。 从国际经验来看，一些国家在利率市场化后出现了银行倒闭增加的情况。例如，美 国从1 9 8 2 年开始到1 9 8 6 年3 月，大约用5 年时间完成了利率市场化，在这一过程及其 之后，美国遇到的最严重的问题就是银行倒闭数量的增加。在利率市场化初期，美国每 年倒闭的数量达两位数，1 9 8 5 年达到了三位数，此后则急剧增加，在1 9 8 7 年至1 9 9 1 年期间，每年平均倒闭银行2 0 0 家，最多的一年竞有2 5 0 家银行倒闭o 。 。陈秀良商业银行利率风险管理亟待加强 j 】济南金融，2 0 0 2 年第1 2 期 7 河北大学经济学硕士学位论文 与国际银行相比，我国商业银行的利率风险管理还处于低水平阶段，对利率风险的 认识不充分，缺乏利率风险管理经验，利率风险管理手段不多，利率风险管理的机构和 制度都不健全，利率波动给商业银行所带来的负面影响可能会更大。因此，在利率市场 化进程中，我国商业银行如何准确的识别和防范利率风险显得尤为重要。 第2 章我国商业银行利率风险分析 第2 章我国商业银行利率风险分析 利率市场化后，利率会随着货币市场上资金的供求状况以及不确定因素而上下波 动，于是就会给商业银行带来潜在的利率风险。 2 1 利率风险的含义 利率风险是金融风险的一种，是指由于利率的波动，致使资产收益与价值相对于负 债成本与价值发生不匹配而造成银行损失收入和资产的风险。商业银行利率风险的成因 可以简单的归结为两个方面：一是，商业银行资产负债结构的不匹配导致的利率风险敞 口；二是，市场利率的意外变动导致的商业银行市场价值的盈亏。利率风行敞口是商业 银行资产和负债在种类、数量、期限等方面不匹配造成的，它是商业银行利率风险形成 的内部因素，商业银行在经营过程中可以对其加以调整以降低利率风险。市场利率的意 外波动则是形成利率风险的外部因素，对于市场利率的变动，商业银行只能预测而无法 控制。 7 0 年代以前，市场利率在长期内相对稳定，不可预见的利率变动很小，利率风险也 不大。因此，商业银行的经营者们对利率风险并不重视，他们主要关注信贷风险和流动 性风险。自2 0 世纪7 0 年代后，由于世界各国利率市场化的浪潮，各国利率波动频繁， 并且难以预测，利率风险凸现。从而严重地影响了商业银行的经营成本和收益，利率风 险从而成为银行面临的最主要的风险。 2 2 利率风险的表现形式 从国际经验来看，利率风险是多种多样的。为了对利率市场化风险有一个准确的把 握，首先要对银行表内、表外各项目不同形式的利率风险加以鉴别，在此基础上商业银 行才能选择适宜的管理策略进行有效的利率风险管理。根据风险持续时间的长短，可以 将利率市场化改革风险分为阶段性风险和恒久性风险。 2 2 1 阶段性风险 利率市场化的阶段性风险是指在利率放开管制的初期，由于商业银行不能适应市场 化利率环境所产生的金融风险。阶段性风险产生于由利率管制迈向利率市场化的转轨阶 段，带有系统性，但随着转轨阶段的完成，阶段性利率风险就会渐趋消失。 河北大学经济学硕士学位论文 1 利率水平升高带来的风险。由于长期的利率压抑，利率市场化后利率水平通常 会升高。例如，美、日、英、法等实行了利率自由化的2 0 个国家里，有1 5 个国家的名 义利率出现上升，仅5 个国家的名义利率下降( 这有可能是对通货膨胀率下降的反映) 。 而且在一些国家中，还出现了异乎寻常的“超高利率”。如智利在进行利率市场化改革 之际，从1 9 7 9 年至1 9 8 2 年，利率达到4 4 ，特别是在1 9 8 2 年第4 季度利率达到8 1 。 阿根廷1 9 8 0 年的贷款利率为1 7 0 ，1 9 8 1 年就上升至1 9 7 。 我国是属于资金短缺的国家，利率市场化一开始必然会带来利率水平提高。事实上， 我国政府之所以对利率市场化改革一直讳莫如深，主因就在于担心利率压制解除后骤升 的利率水平会使国有企业不堪重负。确实，2 0 0 0 年9 月2 1 日，大额外币贷款利率放开 后，外币存贷款利率就小幅上浮了1 0 。 随着利率的明显升高，偏好风险的借款人将更多的成为银行的客户，而厌恶风险的 企业不向或少向银行借款，从而使得大量资金流向那些从事高风险投资项目的企业。企 业高利率借款蕴含着道德风险，可能会增加银行的不良资产。此外，当存款利率提高， 而贷款利率没有同步提高时，存款利率单方面升高引起筹资成本上升，增加银行的经营 风险。 2 利率放开以后，金融机构可能会因为不适应利率频繁波动而产生适应性风险。 我国长期以来，实行利率管制制度，基本上都是法定利率，商业银行在其经营过程中缺 乏利率敏感性和风险意识，银行内部利益机制不健全，或者是银行管理者缺乏利率市场 化环境下应有的素质，对抵御利率风险缺乏经验及能动性。商业银行既不能把握利率的 变动规律，又没有合适的金融避险工具可供选择，各经济主体往往不能适应这种风险的 变化，很难在较短的时间内建立起与之相适应的利率管理体制。此外，利率市场化初期， 由于原有的各种宏观经济变量之间的稳定关系被破坏，即使是中央银行也很难对利率风 险做出正确的判断。 2 2 2 恒久性风险 利率市场化的恒久性风险即通常所说的利率风险。与阶段性风险不同，恒久性风险 源自市场利率变动的不确定性，具有长期性和非系统性。也就是说，只要实行利率市场 。萨奇利率市场化与利率关系的国际经验 j 】国际金融研究，1 9 9 6 年第1 期 黄金老利率市场化与商业银行风险控制【j 】经济研究，2 0 0 1 年第1 期 1 0 第2 章我国商业银行利翠风险分析 化，恒久性风险就不可避免。巴塞尔委员会在1 9 9 7 年发布的利率风险的管理原则 中，将利率风险具体划分为重新定价风险、收益曲线风险、基准风险和选择性风险四种。 1 重新定价风险( r e p r i s i n gr i s k ) 重新定价风险也称为期限错配风险，是利率风险最基本最常见的表现形式，来源于 银行资产、负债和表外业务到期期限( 就固定利率而言) 或重新定价期限( 就浮动利率 而言) 所存在的差异。这种重新定价的不对称性使银行的收益或内在经济价值会随着利 率的变动而变化。 例如，银行持有一笔1 0 ，0 0 0 万元的定期存款，期限为1 年，利率为8 ，同时持 有一笔1 0 ，0 0 0 万元的浮动利率贷款，期限也为1 年，初始利率为1 0 ，以后随市场 利率而浮动。假设半年后市场利率上升了1 ，则贷款利率变为1 1 ，而存款利率仍然 维持不变，此时银行的利差将会由2 提高到3 ，银行会会因利率上扬而获利。相反， 如果利率下降1 ，那么银行就会因此而遭受损失。 2 收益曲线风险( y i e l dc u r v er i s k ) 收益曲线是将各种期限债券的收益率连接起来而得到的一条曲线。收益曲线的斜率 会随着经济周期的不同阶段而发生变化，使收益曲线呈现出不同的形状。在正常情况下， 收益曲线的斜率为正值，表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率，而负收益曲线 则表示长期债券的收益率低于短期债券的收益率。收益曲线风险指由于收益曲线斜率的 变化，也就是不同成熟期之间收益率的变化幅度不同所导致的利率风险。这种风险主要 起因于不同期限利率的结构变化，因此也称为利率期限结构变化风险。 例如，最短的六个月贷款利率由1 9 9 6 年的1 0 0 8 降到1 9 9 9 年的5 5 8 ，降低了 4 5 个百分点，降幅达4 4 6 4 。而较长期的5 年期贷款由1 9 9 6 年初的1 5 1 2 降到 1 9 9 9 年的6 2 1 ，降低了8 9 1 个百分点，降幅高达5 8 9 3 ，显然不同期限档次收益 率的变化幅度是不同的。这对商业银行不同的贷款结构的收益会产生不同的影响，有的 则可能暴露在较大的风险中。 3 基准风险( b a s i sr i s k ) 基准风险也称为利率定价基础风险，是另一种重要的利率风险来源。基准风险是指 即使是成熟期相匹配的金融工具，当收益利率与成本利率的变化程度不能完全相等时， 也会使净利息收入和现金流发生变动，产生利率风险。 河北大学经济学硕士学位论文 例如，某商业银行有一笔1 年期的浮动利率存款，其利息是每月按伦敦银行问同 业拆借利率l i b o r 浮动，将此存款用于一笔1 年期的贷款，其利息是每月按美国国债 的发行利率浮动，即该银行是用1 年期的存款为来源发放1 年期的贷款，由于利率敏 感性负债与利率敏感性资产的重新定价期限完全相同而不存在重新定价风险。但当这两 个利率波动不一致时，仍然会使该银行面临着因基准利率的利差发生变化而带来的基准 风险。 4 选择权风险( o p t i o n a l i t yr i s k ) 选择权风险，是指在利率变动中，客户可以利用其选择权利提前支取定期存款或提 前归还贷款，从而引起商业银行净利息收入的变动。选择权风险是一种越来越重要的利 率风险，来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。一般而言，期权赋予其持 有者买入、卖出或以某种方式改变某一金融工具或金融合同的现金流量的权利，而非义 务。期权可以是单独的金融工具，如场内( 交易所) 交易期权和场外期权合同，也可以 隐含于其他的标准化金融工具之中，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿还等选择 性条款。 一般来说，对于含有选择权性质的金融工具，当利率发生变动时，有利于买入方， 而不利于卖出方。因为权利持有者总是在有利时才行使其权利，即当利率大幅下降时， 借款者会提早偿还银行贷款，然后以低利率重新筹集资金：当利率大幅上升时，存款人 可能会提早支取其尚未到期的定期存款，并重新存入高利率的存款账户，前者会使银行 的预期收益减少，后者会增加银行的融资成本。虽然借款人和存款人在行使权利时需要 支付一些费用，但当利率波动幅度较大时，行使期权的收益就会超过这些费用，而银行 将面临选择权风险。 2 3 我国商业银行面临的利率风险 在我国利率管制体制下，中国人民银行长期要求商业银行必须严格遵守各项利率法 规和利率政策，商业银行管理层重视的是利率合规性问题，甚至根本没有意识到利率风 险对商业银行经营业绩的重要性。但是没有利率风险管理并不等于没有利率风险。改革 开放以来，我国经济从传统计划经济向社会主义市场经济转轨，存贷款利率调整比较频 繁，银行面临的利率风险逐渐增加。下表展示了我国1 9 9 0 年以来存贷款利率的所有调 整及银行面临的利率风险情况。 1 2 第2 章我国商业银行利率风险分析 表2 1 存贷款利率调整与利率风险( 1 9 9 0 - 2 0 0 4 ) 时间存款利率贷款利率银行利率风险 1 9 9 0 年3 月2 1 日有 1 9 9 0 年4 月1 5 目无 1 9 9 0 年8 月2 1 日无同降1 0 8 个百分点 1 9 9 1 年4 月2 1 日无同降0 7 个百分点 1 9 9 3 年5 月1 5 日 + + 有存款利率上升幅度太 1 9 9 3 年7 月1 1 日 + 有存款利率上升幅度大 1 9 9 5 年1 月1 日无贷款利率上升幅度大 1 9 9 6 年5 月1 日 无存款利率下降幅度大 1 9 9 6 年8 月2 3 日无存款利率下降幅度大 1 9 9 7 年1 0 月2 3 日有贷款利率下降幅度大 1 9 9 8 年3 月2 5 日有贷款利率下降幅度大 1 9 9 8 年7 月1 日有贷款利率下降幅度大 1 9 9 9 年6 月1 0 日 无存款利率下降幅度大 2 0 0 2 年2 月2 1 日有贷款利率下降幅度大 2 0 0 4 年l o 月2 9 日 + 无存贷款上调幅度相同 注：“十”表示提高利率，“”表示下调利率，“”表示未调利率。 资料来源：景学成中国利率市场化进程 m ，中国财政经济出版社，1 9 9 9 从上表可以看出，改革开放2 0 多年以来，我国利率调整比较频繁，利率风险逐渐 增加。随着经济金融体制改革的进行及利率市场化进程的推进，利率的调整将越来越频 繁，商业银行各项资产负债的风险收益状况对利率的敏感性将越来越高，利率风险必然 越来越突现。 此外，由于发放长期贷款对商业银行而言，可以获取更高的利差，同时也可以推迟 坏账暴露的时间。在利益的驱动下，各商业银行的中长期贷款都增长迅速。我国商业银 行体系目前存在着严重的短存长贷，存贷款期限不匹配的风险不断增加。利率市场化后， 由于资产负债期限结构不匹配所带来的利率风险敞口将更大。面对日益暴露的利率风 险，无论从内因还是外因，银行都需要增强和提高对利率风险的管理。 1 3 问北大学经济学硕士学位论文 第3 章西方商业银行利率风险管理的主要方法 通过上述分析，我们基本了解了利率市场化给商业银行带来的利率风险，下面需 要进一步探讨利率风险的管理方法。加强利率风险管理首先要准确识别和衡量利率风 险，然后对其资产负债进行合理配置并采用金融衍生工具来防范和规避风险。本章将从 理论上简要的介绍一下西方商业银行率风险管理的方法，并结合我国的实际进行一些具 体的分析。 3 1 利率风险的衡量 有效的识别和衡量利率风险是进行利率风险管理的前提基础。从西方商业银行的实 践来看，衡量利率风险的方法有很多种，而每种方法又各有利弊和不同的适用性。下面 将主要介绍西方国家商业银行中主要采用的三种利率风险衡量方法，即缺口分析( g a p a n a l y s i s ) 和持续期分析( d u r a t i o na n a l y s i s ) 和风险价值分析法( v a l u ea tr i s ka n a l y s i s ， v a r ) 。 3 1 1 敏感性缺口分析 1 利率敏感性缺口分析的主要内容 利率敏感性缺口分析是一种比较成熟的，至今仍然被许多银行采用的利率风险度量 方法。所谓利率敏感性缺1 ：1 ，是指在一定时期内银行利率敏感性资产( r s a ，r a t e s e n s i t i v e a