（金融学专业论文）我国商业银行流动性的测量及影响因素分析.pdf

摘要 流动性、安全性、盈利性是商业银行经营的三性原则，其中，流动性是商业 银行的生命线，对于银行来说具有重要意义。但是，由于我国银行相关数据的不 透明性及不完善性，一直以来，没有一个统一的指标来反映商业银行的流动性水 平。此外，迄今为止，国内的相关研究绝大部分都是从整个银行体系宏观的角度 出发的，从微观角度对商业银行流动性所做出的研究很少。基于此，本文主要从 微观角度出发研究商业银行流动性的测量及影响因素问题。 本文的理论部分介绍了商业银行流动性的定义及商业银行流动性衡量的各 种指标。实证部分主要包括商业银行流动性水平的测量及商业银行流动性影响因 素的分析。 在商业银行流动性的测量中，本文运用主成分分析法，利用较易取得的公开 数据构建了反映商业银行流动性水平的综合得分f 。之后，本文运用构建出的综 合得分f ，测定了1 9 9 8 年至2 0 0 8 年中国近1 0 0 家商业银行的流动性水平，并分 析了不同资产规模以及上市情况对商业银行流动性水平的影响，得出结论：第一， 不同资产规模的商业银行的流动性水平有较为显著的区别。第二，上市对商业银 行流动性改善的影响不显著，甚至有些为负相关。 在商业银行流动性影响因素的分析中，本文首先分析了影响商业银行流动性 的内部和外部因素，之后用面板数据模型对2 0 0 0 年至2 0 0 8 年我国1 4 家上市银 行的流动性影响因素进行了分析，得出结论：第一，内部因素比外部宏观因素对 商业银行流动性的影响更为显著。第二，盈利性和流动性在一定条件下可以呈正 向变动。 最后，本文在前文分析的基础上，从本文的研究角度，提出了一些相关建议。 相信本文对我国商业银行流动性的研究在理论和实际上都具有积极的现实意义。 关键词：流动性商业银行测量影响因素 i i a b s t r a c t l i q u i d i t y , s a f e t ya n dp r o f i t a b i l i t ya r et h et h r e et a r g e t si nc o m m e r c i a lb a n km a n a g e m e n t a m o n gt h et h r e ec h a r a c t e r i s t i c s ，l i q u i d i t yi st h el i f e - l i n eo fc o m m e r c i a lb a n k h o w e v e r , a st h e i n s u f f i c i e n to f t h ed a t ai nt h eb a n k i n gf i e l d ，t h e r e sn ou n i f i e di n d i c a t o rt or e f l e c tt h el i q u i d i t yl e v e l o fc o m m e r c i a lb a n k su pt on o w i na d d i t i o n ，t h ev a s tm a j o r i t yo fd o m e s t i cr e s e a r c h e sa r ef r o mt h e p o i n to fm a c r op e r s p e c t i v e o t h e rt h a nm i c r op e r s p e c t i v e i nt h i se s s a y , w ew i l ls t u d yt h e m e a s u r e m e n ta n di n f l u e n t i a lf a c t o r so fc o m m e r c i a lb a n k sf r o mt h ev i e wo fm i c r op e r s p e c t i v e i nt h ep a r to ft h e o r e t i c a la n a l y s i s ，w ea n a l y z e dt h ed e f i n i t i o no ft h eli q u i d i t yo fc o m m e r c i a l b a n ka n dt h ev a r i o u si n d i c a t o r so fl i q u i d i t y i nt h ep a r to fe m p i r i c a la n a l y s i s ，w em e a s u r et h el e v e l o fc o m m e r c i a lb a n k sl i q u i d i t ya n da n a l y z et h ei n f l u e n t i a lf a c t o r s i nm e a s u r i n gt h el e v e lo fc o m m e r c i a lb a n k sl i q u i d i t y , w eu s et h ep u b l i cd a t aw i t ht h e m e t h o do fp r i n c i p a lc o m p o n e n t sa n a l y s i st oc o n s t r u c ta l li n d e xft or e f l e c tt h el e v e lo ft h e l i q u i d i t yo fc o m m e r c i a lb a n k s t h ei n d e xfh a sp a s s e dt h r o u g ht h er e a s o n a b l et e s t t h e n ，u s i n g t h ei n d e xf ，w em e a s u r e dt h el e v e lo fl i q u i d i t yo fn e a r l y10 0c o m m e r c i a lb a n k si ne a c hy e a r d u r i n gt h ep e r i o df r o m 19 9 8t o2 0 0 8 w ea l s oa n a l y z e dt h ei m p a c to fa s s e t ss i z ea n dw h e t h e r b e i n gl i s t e dh a ss o m e t h i n gt od ow i t ht h el i q u i d i t yl e v e l w ec o n c l u d e dt h a t ：f i r s t ，t h ec o m m e r c i a l b a n k sw i t hd i f f e r e n ta s s e ts i z ed oh a v ed i f f e r e n tl i q u i d i t yl e v e lo b v i o u s l y ；s e c o n d ，w h e t h e rb e i n g l i s t e dh a sn oo b v i o u si m p a c to nt h el e v e lo fl i q u i d i t yo fc o m m e r c i a lb a n k s ，a n di ns o m es i t u a t i o n , t h ei m p a c ti sn e g a t i v e i na n a l y z i n gt h ei n f l u e n t i a lf a c t o r s ，w ef i r s t l ya n a l y z et h ei n t e r n a la n de x t e r n a lf a c t o r s ，a n d t h e nw eu s ep a n e ld a t am o d e lt oa n a l y z et h ei n f l u e n t i a lf a c t o r st ot h ec h i n a s14l i s t e db a n k s d u r i n gt h ep e r i o d2 0 0 0t o2 0 0 8 w ec o n c l u d e dt h a t ：f i r s t ，t h ei n t e r n a lf a c t o r sm a k eas t r o n g e r i m p a c to nt h ec o m m e r c i a lb a n k sl i q u i d i t y ；s e c o n d ，l i q u i d i t ya n dp r o f i t a b i l i t yc a nh a v ep o s i t i v e r e l a t i o n s h i pu n d e rc e r t a i nc o n d i t i o n s f i n a l l y , b a s e do nt h ec o n c l u s i o n sw ea r r i v e d , w ep u tf o r w a r ds o m es u g g e s t i o n s k e y w o r d s ：l i q u i d i t y ；c o m m e r c i a lb a n k ；m e a s u r e m e n t ；i n f l u e n t i a lf a c t o r s i l i 插图和附表清单 表3 1 各国银行业流动性比例监管指标要求2 0 表4 1 流动性指标2 6 表4 2 流动性指标正向化2 7 表4 3 方差累积解释率2 7 表4 4 初始因子载荷矩阵2 8 表4 5 得分系数矩阵2 9 表4 6 资产规模对银行流动性的影响3 1 表4 7 横向比较：上市银行与非上市银行流动性水平比较3 7 表4 8 纵向比较：单家银行上市前后流动性水平比较3 7 表4 9 上市前后对比3 9 表5 1 流动性影响因素的指标含义4 4 表5 2 单位根检验4 5 表5 3 似然比检验4 7 表5 4h a u s m a n 检验4 7 表5 5 个体固定效应回归估计4 8 图4 1 不同资产规模银行流动性比较3 2 附表11 9 9 8 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 1 附表21 9 9 9 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 1 附表32 0 0 0 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 2 附表42 0 0 1 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 2 附表52 0 0 2 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 3 附表62 0 0 3 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 4 附表72 0 0 4 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 5 附表82 0 0 5 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 6 附表92 0 0 6 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 7 附表1 02 0 0 7 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 一6 8 附表1 12 0 0 8 年我国各商业银行流动性水平综合得分f 6 9 浙江大学研究生学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果，也不包含为获得逝婆盘堂或其他教育机构的学位或证书而 使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 许薨 ， 签字口期： 弘o 年箩月；o 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解逝姿盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送 交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝姿盘堂可以将 学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印 或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名： 垮薨 导师签名：彳鲁力k 签字日期： o 年f 月罗。日 签字日期：2 , 0 1o 年，月乡p 日 致谢 光阴似箭，日月如梭，两年的硕士研究生求学即将结束。回想两年的学习生 活，面对培育我的母校，心中无限感慨。 首先，我要感谢我的导师徐加教授。在我进入浙江大学攻读硕士学位期间， 徐老师从各方面关心着我的学习与成长，为我提供了良好的学习环境和科研条 件，给予我很好的锻炼机会。徐老师严谨的治学态度、科学的研究方法使我获益 匪浅，我的每一个进步都无不透露着徐老师的心血。特别在我写论文的期间，徐 老师在选题、立意、构思、论文的撰写及后期的修改等方面，都给于了我很好的 指导和帮助，每次的交流探讨对于我来说都是一次学业和理论上的提升。我论文 的顺利完成和徐老师的悉心指导和帮助时分不开的。 同时，我还要感谢杨柳勇教授在我研究生期间给予我很大的帮助，在我论文 的选题及之后的写作过程中杨老师都提出了很好的建议，给予了我很大的帮助。 在此向杨老师表示衷心的感谢和敬意。 此外，我要感谢我的家人和同学们。感谢我的父母一直在背后默默地支持我， 使我能够安心得投入学习中。感谢和同学们两年的共同学习和生活，让我们结下 了很深的友谊，无论在生活上还是学业上，大家都互相帮助，共同进步着。 最后，我还要感谢浙江大学对我的培养，浙江大学良好的学术氛围让我受益 匪浅，这两年来，我点滴的学业进步都离不开母校的培养。 回想两年来的学习生涯，回想为论文挑灯夜战的日子，面对今天的学习成果 和收获，觉得一切是那么的值得! 感谢所有帮助过我的人，感谢我的母校! 谢谢! 许蓉 2 0 1 0 年3 月于浙大玉泉 浙江人学硕上学位论文引言 1 引言 1 1 研究背景及研究意义 1 1 1 现实意义 2 0 0 7 年发生在美国的次贷危机让我们再次领教了流动性风险，只不过这次 发生的主体不是银行，而是资产担保证券。高杠杆持有这些资产的投资基金由于 市场上流动性的蒸发而损失惨重。流动性这个话题被再次提到。 对银行流动性的重要意义，美国花旗银行前任财务主管j o s e p hf s i n k e y 曾在 一次对华尔街银行分析师的谈话中做了精辟的论述：“美国金融监管机构的银行 风险评级制度c a m e l ( 分别代表资本、资产、管理、盈利和流动性) 的表述次 序应当完全调转过来，即流动性应放在首位一一l e m a c ，原因在于，流动性永远 是第一重要的，没有它，银行不能开门营业；而有了它，银行可以有足够的时间 去解决其他问题( 葛奇霍团结黄小军，2 0 0 1 ，p 5p 。 银行之所以须如此关注流动性问题，这与其自身的机构职能是分不开的。 商业银行作为金融中介机构，存贷业务是其传统的业务，作为存贷业务的提 供者，银行具有传统的两大基本功能：期限转换功能及向客户提供流动性的功能。 银行将短期的流动性负债转换为长期的非流动性资产，给活期存款人提供流动 性，同时也通过信用额度给借款者提供流动性。无论是对存款人还是贷款人来说， 都要求银行保持一定的流动性。对于存款人来说，须要银行能够随时满足其提现 的要求，这需要银行保持一定的流动性；对于贷款人来说，也须要银行能够满足 其合理的贷款要求，这也须要银行保持一定的流动性。作为期限转换风险的承担 者及流动性的提供者，银行承担了其顾客的流动性风险，将自己置于风险暴露之 下。 除了传统的以存贷业务为主的表内业务外，商业银行还经营种类繁多的表外 业务，形成了众多的或有债权和或有债务，如担保、承诺、金融衍生工具交易， 而这些有风险的中间业务，给银行带来了流动性风险。比如未使用的贷款承诺使 银行暴露于系统的流动性风险，信用证、备用信用证的开立，交易对方的违约风 浙江大学硕士学位论文引言 险最终都将转化流动性风险的形式表现出来。近几年来随着对外开放的加深、金 融市场的发展，银行的表外业务也越来越多。 商业银行的流动性水平受到越来越多的因素的影响，商业银行的内部经营状 况以及外部宏观经济状况是影响银行流动性的内外两个影响因素。近年来，宏观 环境对银行流动性的影响也日益加深，传统的存贷款业务中，利率及存款准备金 的变动对银行流动性的影响较大，另外，有研究提出在市场不景气、混乱时，投 资者倾向于将钱从其他投资方式中撤出而存入银行账户，导致银行流动性增加。 而随着表外业务的增多，银行的流动性对宏观环境的变化更为敏感。如银行的国 际结算业务，受汇率变动的影响较大。此外，银行的资产除了用于贷款之外，还 包括有价证券及投资业务，而这些资产的价格受宏观环境的影响较大，宏观环境 变化引起资产价格的涨跌通过资产变现速度及损失程度两方面影响着银行资产 的变现能力，对于银行的流动性有着不可小觑的影响。再有，信用评级等因素对 银行获得流动性的渠道都产生不容忽视的影响。再加上金融市场的发展、金融工 具的创新，银行倾向于保持更少的流动性，迸一步加大了流动性风险。 流动性风险是每个商业银行都不能规避的话题，流动性对银行的生存至关重 要。从微观层面来说，银行危机常常由流动性危机引发，尽管银行仍具偿付能力， 但当流动性不足引发流动性危机时，银行就如一个断了资金链的企业，濒临倒闭。 从宏观层面来讲，单个银行的流动性风险会传染到整个银行体系，再进一步传染 到整个金融系统，影响整个金融系统的稳定。在次贷危机的影响下，美国已有 2 5 家银行于2 0 0 8 年破产，而截至2 0 0 9 年4 月底，0 9 年美国破产银行又增至2 8 家。在中国，随着海南发展银行的破产倒闭，银行大而不倒的神话也已打破。 随着履行入世承诺，2 0 0 6 年底我国银行业已实行全面开放。银行业对外开 放进程的加快，外资银行的进驻，银行业的竞争将会日趋激烈。因此，无论是从 宏观层面还是微观层面，对于银行流动性的研究都具有极其重要的意义。 1 1 2 理论意义 国内外对于商业银行流动性的研究，主要集中于对流动性风险的测量、讨论 最佳流动性缺口水平、流动性管理这几方面，且国内外的研究侧重点也不同。国 外的研究主要从道德风险的角度出发对流动性对银行危机的影响机制做出理论 2 浙江大学硕士学位论文 引言 分析以及在流动性管理上做的理论与实证研究，提出各种流动性管理的模型。国 内的研究主要在国外理论研究的基础上进行实证研究，且大多集中在运用已有模 型测定流动性风险及流动性管理。总的来说，集中于流动性本身的研究并不多， 在对于流动性本身的研究中，也是从整个银行体系宏观的角度出发的研究居多， 而专门针对单个银行的流动性进行动态分析的研究很少。 在针对流动性进行研究的文献中，可以发现实证中关于流动性指标的选择均 比较随意，一直以来都没有一个统一的衡量流动性水平的指标。无论研究重点是 集中在寻求最优流动性水平还是流动性管理上，都应建立在良好的流动性测量水 平之上，因此流动性指标的选择非常重要。然而，国内外的文献在取取流动性指 标时，往往比较随意，特别是由于数据可得性的制约，国内关于流动性的衡量都 采用静态指标，其中又尤以为存贷差这一指标居多，虽然孙治国在国有商业银 行流动性风险影响因素分析中提到采取流动性缺口来衡量流动性，但其所谓的 流动性缺口其实仍只是存贷差，而非真正意义上的动态流动性缺口。 此外，在对银行流动性的影响因素进行研究时，大多数学者都是分析整个银 行体系的流动性，对单个银行的流动性则研究较少，如周利庭、董积生、赵赢等， 均是研究银行体系的流动性问题。而在研究单个银行的流动性时，学者们也多只 是对其进行理论上的分析，或用时点指标在不同银行间进行静态的比较，少有动 态地分析影响因素对流动性的影响，除季教民，金百锁，李健伦运用灰色关联度 分析及非线性协整分析的方法研究了安徽省商业银行流动性风险的各种宏观因 素外，剩下仅有的几篇运用的也仅是简单的多元回归模型，未考虑经济变量的非 平稳而导致伪回归的可能性。 在研读大量文献的基础上，本文准备通过对流动性定义的探讨，构建出具代 表性的综合得分指标来反映商业银行的流动性水平，并在此基础上运用计量模型 分析内外部因素对银行流动性的影响。 1 2 研究思路和研究方法 1 2 1 研究思路 流动性对于银行来说一直具有重要意义，研究银行的流动性问题一直是银行 浙江大学硕士学位论文引言 业非常关注的问题，但是，由于我国银行相关数据的不透明性及不完善性，一直 以来，没有一个统一的指标来反映商业银行的流动性水平。那么，能不能利用较 易取得、公开的数据构造出一个指标，有效地反映商业银行的流动性水平，这是 个非常有意义的研究，如果成功构造出这么一个指标，则对今后的研究有很大的 帮助。因此，本文的第一个重点就是流动性水平指标的构建。本文以b a n k s c o p e 数据库的数据为基础，运用主成分分析法构建出综合得分指数f ，对1 9 9 8 年至 2 0 0 8 年中国近1 0 0 家商业银行的流动性做出测定，得出这些银行每年的流动性 综合得分值。接下来，在测得各年各家银行的流动性水平指数后，考虑到资产规 模可能对银行的流动性水平产生影响，本文接着以资产规模将商业银行划分为 大、中、小型三类，研究了不同资产规模商业银行的流动性水平；考虑到上市情 况可能对银行的流动性水平产生影响，本文分别从横向维度( 上市银行与非上市 银行流动性水平的比较) 以及纵向维度( 单家银行上市前后流动性水平的比较) 研究了上市情况对商业银行流动性水平的影响。之后，为进一步研究哪些因素对 商业银行的流动性影响显著，本文从影响商业银行流动性的内部因素和外部因素 两方面考虑，选取了几个可能影响银行流动性的因素指标，利用面板数据模型， 对2 0 0 0 年至2 0 0 8 年我国1 4 家上市银行的流动性影响因素进行了分析，并得到 一些结论。 1 2 2 研究方法 本文的研究方法主要采取定量和实证研究方法，将理论与实证、定性与定量 研究紧密结合。主要包括主成分分析法、回归分析法、静态分析法、动态分析法。 本文在第四章运用主成分分析法，构建了反映商业银行流动性水平的综合得 分指标f 。在第五章，运用面板数据模型对我国1 4 家上市银行的流动性水平的 影响因素进行了动态回归分析。此外，本文还广泛采用了比较分析法研究了资产 规模及上市情况对商业银行流动性水平的影响。 1 3 结构框架 本文共分六个章节展开论述。第一章节为引言，介绍本文的研究背景和研究 意义、研究思路和研究方法、文章的结构框架、研究创新和不足。第二章节是国 4 浙江大学硕士学位论文引言 内外文献综述，介绍了国内外与银行流动性相关的最新研究。第三章节为有关商 业银行流动性的相关理论介绍，包括商业银行流动性的定义、流动性的衡量方法。 第四章节是文章的重点章节之一，为关于商业银行流动性测量的实证分析，分为 两个部分进行阐述：第一部分运用主成分分析法，构建了衡量我国商业银行流动 性水平的综合得分f ，第二部分运用构建出的流动性综合得分f ，分别对不同资 产规模的商业银行的流动性水平及上市、非上市商业银行的流动性水平进行了测 量及比较研究。第五章节是本文的第二个重点章节，运用面板数据模型，对我国 1 4 家上市银行流动性的影响因素进行了实证分析，影响因素分为内部影响因素 及外部影响因素，并对实证的结论进行了分析。第六章节是文章的总结，给出结 论、建议、不足与展望。 1 4 研究创新与研究不足 1 4 1 主要创新 本文的主要创新点之一是流动性综合得分的构建。流动性对于银行来说一直 具有重要意义，但是，由于我国银行相关数据的不透明性及不完善性，一直以来， 没有一个统一的指标来反映商业银行的流动性水平。那么，能不能利用较易取得、 公开的数据构造出一个指标，有效地反映商业银行的流动性水平，这是个非常有 意义的研究，如果成功构造出这么一个指标，则对今后的研究有很大的帮助。本 文运用主成分分析法，成功构建出流动性综合得分f 。 本文的第二个创新是运用数据翔实全面，并对1 9 9 8 年至2 0 0 8 年我国近1 0 0 家商业银行的流动性做了测定及分析。一直以来，由于银行业数据的难获取性及 不完善性，各学者对银行流动性研究的研究对象往往局限于四大国有商业银行及 几家大型股份制商业银行，对规模较小的城市商业银行未有学者做过研究。本文 以b a n k s c o p e 数据库为基础，结合各银行的年报，对1 9 9 8 年至2 0 0 8 年我国近 1 0 0 家商业银行的流动性做了测定及分析。 本文的第三个创新是运用面板数据模型对影响我国1 4 家上市银行流动性的 影响因素做了动态的回归分析。在对银行流动性的影响因素进行研究时，大多数 学者都是分析整个银行体系的流动性，对微观角度银行流动性的研究较少。而从 浙江大学硕士学位论文 微观角度研究银行的流动性时，学者们也多只是对其进行理论上的分析，或用时 点指标在不同银行问进行静态的比较，少有动态地分析影响因素对流动性的影 响。本文以自己构建的流动性综合得分f 为衡量商业银行流动性的指标，运用面 板数据模型对影响我国1 4 家上市银行流动性的内部和外部影响因素做了动态的 回归分析。 1 4 2 研究不足 由于数据完整性的欠缺，纳入构建流动性综合得分的指标只有3 个，如果能 选用更多的指标来构建综合得分，可能会使构建的流动性综合得分更具合理性。 同样，由于数据完整性的欠缺，各年份均有数据的商业银行的交叉性不足，因此 在研究商业银行流动性影响因素时只能选择了每年数据都完整的1 4 家上市银行 进行研究，无法对我国所有商业银行的流动性进行影响因素分析。随着今后银行 业数据的不断完善，希望有学者能构建出更适用的流动性综合得分来更精确地反 映商业银行的流动性水平，在更广的范围内对我国所有商业银行的流动性进行分 析。 6 浙江大学硕士学位论文国内外文献综述 2 国内外文献综述 国内外对于商业银行流动性的研究，主要集中于对流动性风险的测量、讨论 最佳流动性缺口水平、流动性管理这几方面，且国内外的研究侧重点也不同。国 外的研究主要从道德风险的角度出发对流动性对银行危机的影响机制做出理论 分析以及在流动性管理上做的理论与实证研究，提出各种流动性管理的模型。国 内的研究主要在国外理论研究的基础上进行实证研究，且大多集中在运用已有模 型测定流动性风险及流动性管理。 2 1 国外学者的研究状况 国外关于流动性的研究主要集中在以下两个方面：( 1 ) 从信息不对称角度 及引发银行挤兑事件的角度对银行流动性进行研究。( 2 ) 从流动性水平、影响 因素及流动性管理方面进行理论及实证研究。 2 1 1 基于信息不对称角度对流动性的研究 d i a m o n da n dd y b v i n g ( 1 9 8 3 ) 提出了研究应对银行挤兑的有关流动性保险 的基本模型一一d d 模型，该文研究了在代理人面对流动性冲击时，银行提供的 流动性服务与经济稳定之间的关系，着重研究了可以防止挤兑事件的合同，表明 由政府提供担保的存款合同和可暂停转换的存款合同可以避免银行挤兑的发生， 银行的存款合同可以实现比市场交换更优的配置结果。 j i a n p i n gq i ( 1 9 9 4 ) 在d d 模型的基础上运用连续时间扩展的动态模型研究银 行挤兑事件，表明银行挤兑事件既可能是过度提款导致，也可能是由于缺乏新的 存款导致。指出中止兑现可能不能防止银行挤兑事件的发生，政府干预对维持银 行的稳定是有必要的。 d o u g l a sw d i a m o n da n dr a g h u r a mg r a j a n l s ( 2 0 0 0 ) 以存贷款为银行传统 的基本业务，论述了银行作为存贷款的中介面临流动性冲击时所起到的缓冲器作 用，文中认为存款需求是流动性的保证，在完全信息条件下签订的最优合同仍然 会产生非流动性溢价而导致不得已的资产变现。强调了易变存款而非单单有风险 的负债对银行流动性的重要性。 浙江大学硕士学位论文国内外文献综述 w o l f w a g n e r ( 2 0 0 4 ) 认为，使银行资产实现流动性是须高成本的。尽管资 产流动性的增加通过鼓励银行降低资产负债表风险增加了银行的稳定性，同时也 通过能在危机中能较容易地变现资产增加了银行的稳定性，但事实上，总的来说， 银行系统的稳定性实际上降低了。作者分析表明这些正的效果是被银行增加的风 险业务抵消了。正是由于资产流动性的增加使得危机的成本降低，引致了银行产 生道德风险从事更多具风险的业务从而抵消了流动性增加对银行稳定性的正面 影响。 o r i o la s p a c h s ，e r l e n dn i e r ，m u r i e lt i e s s e t ( 2 0 0 5 ) 研究了英国银行的流动 性政策的决定性因素、银行流动性缓冲器的内在和外在宏观决定因素。特别研究 了央行作为最后贷款人的角色如何影响银行的流动性水平，研究表明，在流动性 危机面前，央行潜在的救助可能性越大，银行保持的流动性水平就越低，这表明 当存在央行作为最后贷款人制度时商业银行存在道德风险。此外，还发现银行保 持的流动性大小是反经济周期的，在经济上升阶段保持较低的流动性，并得出该 反周期行为是对银行借贷政策的约束的结果。 l e vr a m o v s l d ( 2 0 0 7 ) 从信息不对称的角度来研究流动性和透明度之间的关 系。认为由于信息不对称导致的对银行偿付能力的不确定的增加导致了流动性风 险。作者研究了提高透明度在流动性风险管理中的作用，表明流动性和透明度都 是流动性管理中极为重要的方面，高的透明度可以通过减少信息不对称来提高再 融资的容易程度。但反过来，对流动性的要求又会损害银行提高透明度的激励。 尽管金融中介可运用市场融资来代替对存款的需求，流动性风险依然存在。 2 1 2 对流动性水平、流动性管理方面的研究 c h r i s t i a nm e r l da n ds t6p h a n i es t o l z ( 2 0 0 6 ) 利用德国银行1 9 9 9 年至2 0 0 4 年的季度监管数据，运用动态的面板回归模型研究了流动性网中，银行监管资本 在货币政策传导中的作用。认为拥有较少监管资本及较少银行间流动性的银行面 对紧缩货币政策时所受的约束更大，从而支持了银行的资本传导理论。 m i c h a e lr g u g l i e l m o ( 2 0 0 7 ) 提出了加强流动性管理的6 个步骤：1 确定目 前的流动性。2 确定需要的流动性。3 确立早期预警系统。4 进行压力测试。5 架构管理的预期反应框架。6 对管理进程进行记录归档并定期测试流动性来源。 浙江大学硕士学位论文国内外文献综述 其中，在流动性的衡量方面，作者指出传统流动性衡量方面的不足，认为这些指 标只考虑了资产负债表的表内因素，未考虑表外因素，不能很好得衡量机构未来 现金流的可获得性，提出用基本盈余赤字法( 能在3 0 天内转换为现金的的流动 性资产与流动性负债的差) 来衡量流动性。 c a e g o o d h a r t ( 2 0 0 8 ) 认为流动性和偿付能力是银行天生的一对孪生兄 弟，两者等同，难以区别。文中讨论了流动性管理的重要性及其中的一些注意事 项。认为流动性管理应集中在以下两个最重要的因素：一是银行资产和负债的期 限转换( m a t u r i t yt r a n s f o r m a t i o n ) ，二是银行资产的内在流动性，即资产能在任 何市场条件下以较小的损失变现的程度。他认为流动性管理好比一艘救生艇，在 银行出现危机时，不恰当的流动性管理会引发巨大的灾难，导致银行挤兑甚至倒 闭。在流动性管理中需要确定银行流动性监管的总则，该总则须具灵活性、可根 据商业银行的具体情况灵活操作，而非设定必须达到的最小比率指标。此外，还 须明确划分商业银行和央行的流动性监管职责。 m i nz h a n g ，x i a n h u aw e i ，s o n gp a n ，y a n gs o n g ，m i nc h e n ( 2 0 0 8 ) 运用周转比率 ( t u m o v e rr a t i o ) 指标，利用2 0 0 5 年7 月到2 0 0 6 年6 月的日度数据度量了中国 参与r t g s 系统的各家银行的流动性管理状况，并与发达国家的进行了比较。结 果显示1 4 家参与行的周转比率全部小于1 ，意味着各家银行在央行储备了大量 的资金来保证支付清算的进行，表明商业银行在流动性管理中过于保守。在此基 础上作者提出了适用于单个银行流动性管理的模型，及最优流动性水平的计算方 法。 t o b i a sa d r i a na n dh y u ns o n gs h i n ( 2 0 0 8 ) 将金融机构体系的流动性定义为资 产负债表的增长率，更确切的说，是回购协议余额的增长率。并通过实证表明回 购协议的增长率与货币政策的松紧程度有着直接的关联性。 w e n e r s a m yr a m o sd ea l c s _ n t a r a ( 2 0 0 8 ) 通过建立一个考虑了r a r o c 及e v a 模型中未考虑的流动性约束的不确定性的模型来研究流动性管理中商业银行的 最优资产配置。作者认为目前银行广泛采用经济利润模型中的经济利润尽管考虑 了风险资产的机会成本甚至市场流动性溢价，但忽略了源自缺乏充足的融资用于 满足银行挤兑、操作损失、信用评级降低等情况中面临的未预期的现金需求而导 致的倒闭的风险。 9 浙江大学硕上学位论文国内外文献综述 y o r a ml a n d s k r o n e r 和j a c o bp a r o u s h ( 2 0 0 8 ) 构造了一个以银行的利润为目标 函数，资产、负债的流动性结构为影响因素的静态的银行流动性管理的模型。在 该模型中资产、负债的流动性结构是决定银行流动性风险暴露的关键因素。结果 表明，流动性风险随贷款市场竞争的增加而增加，流动性短缺随存款市场竞争的 增加而降低。 e r i cw o n ga n dc h o h o ih u i ( 2 0 0 9 ) 设计了一种新的压力测试方法估计银行 的流动性风险。在该压力测试的框架下，假设一些主要的金融市场遭受长时间的 ( 如一年) 外部的资产价格冲击，该冲击通过三个渠道增加了银行的流动性风险： ( 1 ) 银行资产按市价计算的损失增加了银行的违约风险，从而导致大量的存款 外逃。( 2 ) 冲击下，由资产变现带来的流动性下降。( 3 ) 银行产生或有流动性 风险暴露( 因为在当前紧张的金融环境下，要求履行不可撤销的承诺业务的可能 性增加了) 。文章运用蒙特卡洛模型，通过确定预期现金短缺的时间和预期违约 时间计量了单个银行的流动性风险。并用香港的一些银行的数据做了实证分析。 压力测试结果表明尽管一些有着高杠杆率或较低的资产质量的银行可能受到的 流动性冲击更大，但香港整个银行业的系统风险较低。 2 2 国内学者的研究状况 国内关于商业银行流动性的现状主要是在国外的理论基础上做实证分析，主 要包括运用流动性衡量指标对各家银行的流动性进行静态及动态的比较以及讨 论影响流动性的因素。从整个银行体系来研究银行体系的流动性状况及其成因、 带来的影响以及相应的对策建议，从单个银行的角度研究流动性及流动性风险的 测度、最佳流动性水平的确定等流动性管理方面的内容。 2 2 1 从银行体系角度进行的研究 周利庭( 2 0 0 6 ) 以商业银行体系的存贷差作为流动性过剩的度量指标，以外 汇占款，现金需求比率( m 0 m 2 ) ，储蓄存款占所有存款的比例，工商贷款占各 项贷款的比例，上证综指月度收盘值作为流动性过剩影响因素的代表，通过建立 多元线性回归模型，得出国际收支双顺差引起的外汇储备的增加、现金比率的下 降，贷款需求的下降是造成我国商业银行流动性过剩的最重要的因素，同时股票 1 0 浙江人学硕上学位论文国内外文献综述 市场也是影响流动性的显著因素。其中，除外汇占款与流动性之间呈现正相关关 系，其余变量与流动性之间呈负相关关系。 李成，姜柳( 2 0 0 6 ) 以商业银行存差作为流动性指标，用外汇储备来衡量我 国的汇率制度。采用1 9 9 8 年第1 季度到2 0 0 6 年第1 季度的数据，运用协整分析 及误差修正模型对两者的相关性作出了检验，得出我国商业银行流动性过剩与汇 率制度之间存在密切相关性的结论。 董积生( 2 0 0 6 ) 从存贷比、存贷差规模来反映银行流动性过剩的问题，认为 汇率水平、不良贷款控制因素、资本充足率达标因素、股票市场长期低迷、中央 银行调控因素、全球流动性过剩因素是商业银行流动性过剩的成因。 奚新言，刘东( 2 0 0 7 ) 以存贷投之差作为衡量商业银行流动性的指标，以该 指标为因变量，以外汇占款、现金需求比率( m 0 m 2 ) 、股市行情( 上证综指) 为自变量进行回归分析，得出了外汇占款是商业银行流动性过剩最主要原因，股 市分流对银行流动性的影响不大的结论。 张成璐( 2 0 0 7 ) 选择超额准备金、银行存贷差、银行间市场人民币交易成交 量和货币供给作为衡量流动性的指标，从量化的角度，来判定商业银行流动性过 剩状况。 赵赢( 2 0 0 7 ) 以存贷差为衡量商业银行流动性的指标，以该指标为因变量， 选取现金需求比率( m 0 m 2 ) 、直接融资工具的发展( 证券市场每月筹资额) 、 我国城镇居民人均可支配收入、储蓄存款占所有存款的比例、工业贷款与商业贷 款的总和占所有贷款的比例、外汇储备对商业银行的影响( 外汇占款) 6 个影响 商业银行流动性的主要因素为自变量，建立回归模型，进行协整分析，得出双顺 差带来的巨额外汇储备是商业银行流动性过剩的主要原因的结论。 姚龙( 2 0 0 8 ) 以存贷差作为我国商业银行流动性过剩的表现指标，选取现金 需求比率( m 0 m 2 ) 、直接融资工具的发展( 证券市场月度筹资额) 、外汇储 备( 外汇占款) 、证券市场行情、法定存款准备金率、贷款占总资产比重、我国 城镇居民人均可支配收入七个变量作为影响存贷差的因素，以流动性为因变量， 影响因素为自变量，建立a r d l 模型以及a r d l e c m 模型，运用2 0 0 1 至2 0 0 7 年的数据对两者之间的关系进行了实证检验。检验结果表明，除了法定存款准备 金率、现金需求比例和人均可支配收入外，其他因素确实都对商业银行流动性过 浙江火学硕士学位论文国内外文献综述 剩存在影响，其中，外汇占款是最主要的影响因素。 2 2 2 从单个银行角度进行的研究 胡剑( 1 9 9 9 ) 分别以现金资产比率、二级准备资产比率、资产流动比率、存 贷比率作为衡量银行流动性的指标，对中国工商银行、中国农业银行、中国银行、 中国交通银行、深圳发展银行、招商银行的流动性进行了衡量，并与美国大型商 业银行的平均指标进行了比较，得出1 9 9 4 年外汇体制改革后，我国商业银行的总 体流动性水平较高、流动性比较充足的结论。 葛奇，霍团结，黄小军( 2 0 0 1 ) 认为，可以用一家银行筹集到的资金数量与 它目前的需要或潜在的需要相比较，衡量其流动性，并且认为由美国银行的经验 显示，流动性= f 政府的担保、贷款的变化、负债的变化】。 温珂( 2 0 0 4 ) 以存贷比率、贷款占总资产的比率、不良贷款率作为衡量流动 性的指标，对1 9 9 4 年以后我国国有商业银行流动性管理状况进行了研究，得出 了1 9 9 8 年以前我国国有商业银行流动性状况较差，1 9 9 8 年取消贷款规模控制后 流动性状况有了很大进展的结论。 孙治国( 2 0 0 4 ) 对中国商业银行流动性风险的成因及影响因素做了分析，认 为影响商业银行流动性风险的因素分为内部因素和外部因素，前者主要来自于商 业银行自身资产负债结构，后者主要来自商业银行外部的宏观经济环境。对于宏 观环境因素对流动性的影响，作者利用1 9 9 5 年2 季度至2 0 0 3 年1 季度的数据， 以四大国有商业银行为样本，以流动性缺口( 总存贷差) 作为衡量流动性的指标， 以此为因变量，选取g d p 、市场利率变动值、金融市场发育程度、上期存款增 长量、亚洲金融危机对银行行为的影响、银行自身改革对流动性风险的影响为解 释变量，运用o l s 进行多元线性回归，研究了宏观环境因素对流动性的影响。 得出前一期存款增量、经济增长、银行改革和金融危机等制度性因素具显著影响， 市场利率和金融市场开放程度的影响次之的结论。 潘文娟( 2 0 0 5 ) 分别从综合性指标( 流动比率、存贷比例、资产负债率、拆入 拆出率) 、资产流动性指标( 现金比率) 、负债流动性指标( 央行借款与负债总 额比率) 来衡量我国四大国有商业银行的流动性，对其进行了实证研究，得出了 我国国有商业银行总体流动性水平非常有保障、流动性管理水平正在逐步提高的 1 2 浙江大学硕士学位论文国内外文献综述 结论。 梅海( 2 0 0 6 ) 利用流动性缺口模型和备付金持有量模型，估算商业银行的核 心存款，确定商业银行最佳备付金持有量，衡量商业银行的流动性状况。 李洪斌( 2 0 0 7 ) 将影响商业银行流动性的外部因素归纳为三方面的内容：货 币政策、国际资本流动、资本市场发展。得出了资本市场的发展使商业银行存款 结构