企业偿债能力分析.doc

_企业偿债能力分析 摘要：本文以上市公司东晶电子2008年-2010年数据为基础，综合运用各种财务指标，讨论企业的短期和长期偿债能力，最后在债权人的角度给出综合建议。 关键词：偿债能力 上市公司 东晶电子公司是国家火炬计划重点高新技术企业、中国电子元件百强企业，主要产品为石英晶体谐振器，产品 90%以上出口世界各地公司产品，并注重研发投入和技术创新，培养和造就了一支能够跟踪和吸收国际先进技术、具备持续创新能力的研究开发团队。同时公司还拥有全资子公司深圳金东晶电子科技有限公司。 一、短期偿债能力分析 (1)净营运资本 从总体上说，东晶电子流动负债占流动资产的比率是较高的，这主要是因为东晶电子是生产性公司，需要利用债务融资来解决生产流动性问题。但在2008-2010年间，东晶电子的净营运资本不断增多，特别是在2010年，由于存货的大量增加，以及短期借款的大量减少，公司的净营运资本在数量上大量增长，在结构上的比例也提高了很多。其中短期借款的大量减少是公司改变融资方式，增加长期借款，减少相应的短期借款所致。因此公司的短期偿债能力有一定程度的提高。 (2)流动比率、速动比率、现金比率 在2008-2010年间，东晶电子的流动比率分别为1.27，1.28，1.50；速动比率分别为0.90，0.91，0.89；现金比率依次为0.60，0.47，0.58。流动比率有所增加，特别是在2010年，主要是因为存货的增加所致的，存货从2009年的55,867,710.56元上升至，85,640,989.69元，比率从0.29上升至0.40。因此，减去存货后，东晶电子的速动比率就有所下降。至于现金比率方面，2009年公司增加了大量应收账款，使现金比率大幅下降。而2010的现金比率提升是由于加速了应收账款的回收，使货币现金增多所致。因此，从总体来说，在2010年公司的直接偿付能力有所提高，但是变现能力较差存货的大量增加对公司来说也是一种负担，对公司的短期偿债能力有一定影响。鉴于电子器件出口复苏，以及价格上升，估计公司出货出售压力不大。 (3)现金流量比率 在2008-2010年间，东晶电子现金流量比率分别为0.04，0.27，0.41。现金流量比率是企业经营活动中产生的现金流量净额与流动负债的比值。总的来说，东晶电子的现金流量比率是较低的，这与行业特征有关，生产性行业中的固定资产占用资金的比率较高。但是，在2009年，经营活动现金流量大量增加，这是由于营业收入增长及客户对市场回暖信心提高回款及时所致，可以看到，东晶电子的短期偿债能力有所提升。 二、长期偿债能力分析 (1)资产负债率 在2008-2010年间，东晶电子资产负债率分别为0.41，0.46，0.49。资产负债率表示总资产中有多大比例是通过负债取得的。在2008-2010年间，东晶电子的资产负债率逐年上升，显示负债在资产中的占比越来越大，呈现负债总额和资产总额同比上升态势。 (2)股东权益比率和权益乘数 东晶电子股东权益比率分别为0.59，0.54，0.51。股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。股东权益比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。数据显示，在2008-2010年间，东晶电子的股东权益比率逐年下降，偿还债务的能力也有所下降。 东晶电子平均权益乘数分别为1.7035，1.7725，1.907。权益乘数是股东权益比率的倒数，反映了企业财务杠杆的大小。数据显示，东晶电子的权益乘数逐年上升，特别是2010年有较大的增幅，加强了财务杠杆的使用。 (3)产权比率和有形净值债务率 东晶电子产权比率分别为0.69，0.85，0.96。东晶电子表示是负债总额与股东权益总额的比值，反映了债权人所提供资金与股东所提供的资金的对比关系，揭示了企业的财务风险与股东权益对债务的保障程度。东晶电子的产权比率逐年上升，而且增幅较大，2010年甚至达到将近1：1的比利，显示企业的财务风险有所上升。 东晶电子有形净值债务率分别为0.72，0.87，0.99。有形净值债务率从分母股东权益总额中减去无形资产净值，更保守的反映在企业清算时债权人投入的资本收到股东权益的保障程度。减去无形资产净值后，有形净值债务率较产权比率有小幅上升，显示企业财务风险的增加。 (4)偿债保障比率 偿债保障比率分别为28.92，5.24，4.53。偿债保障比率是负债总额与经营活动产生现金流量金额的比值，反映了企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需的时间。该比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。从2009年开始，东晶电子的偿债保障比率有大幅度的提升，显示企业偿还债务的能力增强。其中，比率的提升，主要是因为经营活动产生的现金流量净额的大幅增加，由于营业收入增长及客户对市场回暖信心提高回款及时所致。 (5)利息保障倍数 利息保障倍数分别为3.76，6.49，5.79。利息保障倍数是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值，利息保障倍数至少要大于1，否则难以偿付利息及债务。东京电子的利息保障倍数在2009年开始大幅上升，和利息支出大幅下降，以及公司税前利润大幅上升有关，显示公司有较高的偿债保障。其中，利息下降是主要由于利率下调引起。 现金利息保障倍数为5.18，15.63，16.06。现金利息保障倍数为经营活动产生的现金流量净额、现金利息支出、先付所得税之和，与现金利息支出的比值。它反映一定时期经营活动所取得的现金是现金利息支出的多少倍。东京电子的现金利息保障倍数较高，特别是2009年，公司在提高利润和经营活动产生的现金流量同时，利息支出下降，故现金利息保障倍数大幅提高。结果显示，东京电子良好的偿付利息的能力。 三、债务综合分析 东京电子的主要负债项目，在2008-2010年间，东京电子的流动负债逐年减少，减幅约35%，同时非流动负债逐年增加，并有相应的增幅。这是由于公司将短期负债转变为长期负债所致的。这样能够减少公司短期的还债压力，有利于公司实现以远期的现金收入来偿还负债，但是这同样提高了公司的利息支出。 其次，可以看到公司的长期负债在3年内有大幅增长，这是由于公司产能扩大而导致融资需求增加。 综上所述，东晶电子有较好的偿付利息的能力，但负债占资产的比重逐年上升。显示公司正在高速成长期，积极运用财务杠杆来达到利润最大化，由于产权比例没有超过1，公司的债权偿债能力还是有保证的。然而，公司不断进行技术创新和新产品研发，债权人还是要密切留