财务管理习题集答案.doc

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绪论一、 判断题题号1234567891011121314答案题号1516171819202122232425262728答案二、单项选择题题号123456答案CCBDBA三、多项选择题题号1234567答案ABCDABCABABCDACDABCABCD题号8910111213答案ABCABABCDABCDABCABCE第二章 财务管理的环境与政策一、判断题题号12345678答案二、 单项选择题题号1234答案ADCC三、多项选择题题号12345678答案CDCDABCDABCDBCDABCDABDEABCD第三章 价值、收益与风险一、判断题题号123456789答案题号101112131415161718答案二、单项选择题题号12345678910111213答案AADCCBABADCBA题号141516171819202122232425答案BCBCBBACADAA三、多项选择题题号12345678910答案ACACABCDEBDACDACBCABADAB四、计算分析题1、某企业有一笔5年后到期的借款，金额500万元，为此设立偿债基金。如果年利率为12%，问从现在起每年年末应存入银行多少元，才能到期用本利和还清借款？解：从现在起每年年末应存入银行5000000（F/A，12%，5）=787054.53元。2、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款利率为8%，每年复利一次。银行规定前5年不用还本付息，但从第6年至第10年每年年末偿还本息50000元，求这笔借款的现值。解： 这笔借款的现值为50000（P/A，8，5）（P/F，8，5）135871.58元。3、某公司需要一台设备，买价为1600元，使用寿命为10年。如果租用，则每年初需付租金200元。除此之外买与租的其他情况完全相同。假设利率为6%，问买和租何者为优。解： 因为租金的现值为200（P/A，6，9）+11560.34，小于设备的买价为1600元，所以租用方案优于购买方案。4、以下是投资A公司和B公司的可能报酬率及概率分布资料：经济情况发生概率预期报酬率A公司B公司繁荣0.3100%20%正常0.415%15%衰退0.370%10%要求：（1）比较两个公司投资风险的大小；（2）若已知A公司和B公司的风险价值系数分别为7%和8%，求投资A、B两公司的风险报酬率各为多少；（3）若投资额为5000万元，求投资A、B两公司的风险报酬额各为多少。解：（1）比较两个公司投资风险的大小 A公司的期望报酬率0.3100+0.415-0.37015B公司的期望报酬率0.320+0.415+0.31015%； A公司的标准差65.84B公司的标准差3.87%； A公司的标准离差率65.8415438.93%B公司的标准离差率3.87/1525.8%； 计算结果表明投资A公司的风险大于投资B公司。 （2）A、B 两公司的风险报酬率各为多少 A公司的风险报酬率438.97为30.73%； B公司的风险报酬率25.882.06%。 （3）A、B两公司的风险报酬额 A公司的风险报酬额500030.731536.5万元； B公司的风险报酬额50002.06103万元。3、丙公司1995年和1996年年初对C设备投资与均为60000元，该项目1997年年初完工投产；1997年、1998年、1999年年末预期收益均为50000元；银行存款复利利率为8%。要求按年金计算1997年年初投资额的终值和1997年年初各年预期收益的现值。解：(1)1997年年初对C设备投资额的终值为：6000（F/A，8%，3）-1=60000（3.2464-1）=134784(元)(2)1997年年初各年预期收益的现值为： 50000（P/A，8%。3）=500002.5771=128855（元）4、某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年从银行提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？解：此人现在应存人的现金为： 6000（P/A，7%，10）（P/F，7%，8）=60007.02360.5820=24526.4（元）或 =6000（P/A，7%，18）（P/A，7%，8）=6000(10.0591-5.9713)=24526.8（元）5、某人5年后需用现金50000元，如果每年年末存款一次，在年利率为8%的情况下，此人每年末应存入现金多少元？解：此人每年年末应存入的现金为： 50000 =50000(元)8、某公司于年初存入银行20万元，在年利率为12%，每季复利一次的情况下，到第5年末，该企业可以取得本利和多少元？解：9、某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元，按10%利率，每年复利一次，要求计算2005年1月1日的余额是多少？解： 2005年1月1日的余额5000（F/A,10%,4）50004.641023205（元）10、若使本金经过4年后增长1倍，且每年复利一次，则年利率为多少？解：设本金为A，年利率为i，则：A（F/P，i，8）2A 即（F/P，i，8）2查表可知：（F/P，9%，8）1.9926 （F/P，10%，8）2.1436运用内插法得：i9.05%11、某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可控选择：（1）A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。（2）B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。假定利率为10%，该公司应选择哪种付款方式？解：A方案现值200（P/A，10%，5-1）+12004.1699833.98（万元）B方案现值300（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）3003.79080.6209706.11（万元） 因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。12、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案:现在支付10万元，一次性结清。乙方案:分三年付款，13年各年初的付款额分别为3、4、4万元。假定年利率为10%，要求按现值计算，从甲乙两方案中选优。解：乙方案的现值3+4（P/A，10，2）3+41.73559.942万元乙方案的现值较小，应选择乙方案。第四章 所有权融资一、判断题题号12345678910答案题号11121314151617181920答案二、单项选择题题号1234567答案ABBBCDC题号891011121314答案DCBABAB三、多项选择题题号123456789答案ABCDACDABCDACDCDABCCDEBCAD题号1011121314151617答案ABCDABCDABCDABABEABCDEABCDABCD四、计算题1某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折股6000万股。按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。预计明年税后利润为4500万元。请回答下列互不关联的问题：（1）通过发行股票应筹集多少股权资金？（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少？（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？解：（1）股权资本=3(1-30%)=2.1（亿元）筹集股权资金=2.1-0.6=1.5（亿元）（2）发行价格=0.4015=6(元/股)（3）社会公众股数=1.5/5=0.3（亿股）每股盈余=0.45/(0.3+0.6)=0.5(元/股)市盈率=5/0.5=10（倍）第五章长期负债融资一、判断题题号12345678答案二、单项选择题题号1234567答案CBBDCBD题号891011121314答案CCACBDA三、多项选择题题号123456答案ACDBCDABCABCADBCE题号789101112答案ABDBCDACDABCDABCBCD四、计算题1、经批准，某企业于1月1日发行一批期限为5年的长期债券，该债券的面值为1000元，票面利率为10%，每年末付息一次，到期还本。要求：计算在市场利率分别为8%、10%和12%情况下的债券发行价格。解：利息100010%=100元（1）市场利率为8%时，发行价格100(P/A，5, 8%)+1000(P/F，5, 8%) =1003.9927+10000.6806=1079.87（元）（2）市场利率为10%时，发行价格100(P/A，5, 10%)+1000(P/F，5, 10%) =1003.7908+10000.62091000（元）（3）市场利率为12%时，发行价格100(P/A，5, 12%)+1000(P/F，5, 12%) =1003.6048+10000.5674=927.88（元）2、某企业以融资租赁的方式租入设备一台，设备价款200万元，租期为5年，到期后设备归承租方所有。租期内的贴现率为15%。要求计算：如果每年年末支付租金，各期应付租金是多少？如果每年年初支付租金，各期应付租金是多少？解：（1）如果每年年末等额付租金，则A=200/(P/A，5, 15%)=200/3.3522=59.6623（万元）（2）如果每年年初等额付租金，则A=200/(P/A，5, 15%)(1+15%)=200/(3.35221.15)=51.8803（万元）3、某企业决定购置设备一台，价值为120万元，设备预计可以使用6年，预计无残值。该设备采用直线法计提折旧。一种方案是向银行借款120万元，年利率为10%，分期等额偿还。公司也可以向租赁公司租入该设备，租期为6年，每年初支付租金35万元。假设公司的所得税率为40%。请决定公司应采用哪种方式取得该设备。解：第一，计算确定租赁条件下的税后现金流出量租赁条件下的税后现金流出量计算过程见表1。表1现金流出表：租赁方案 单位：万元日期支付租金(1)租金的税收节约额(2)=(1)40%税后现金流出量(3)=(2)-(1)第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末第六年末3535353535350141414141414352121212121(14)第二，计算确定举债购置的税后现金流出量 表2 借款偿还表 单位：万元年限借款偿还额(1)应计利息(2)本金减少数(3)=(1)-(2)未收回本金(4)第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末第六年末-27.5527.5527.5527.5527.5527.55-1210.458.746.854.782.51-15.5517.118.8120.722.7725.04120104.4587.3568.5447.8425.070合计165.345.33119.970注：由于小数点取舍的原因，计算结果有些误差年借款偿还额120/（P/A，10，6）120/4.355327.55万元表3 现金流出表：借款购买方案单位：万元年限偿还额(1)年利息(2)折旧(3)税收节约额(4)=(2)+(3)0.4税后现金流出量(5)=(1)-(4)第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末第六年末27.5527.5527.5527.5527.5527.551210.458.746.854.782.5120202020202012.812.1811.49610.749.9129.00414.7515.3716.05416.8117.63818.546年折旧额120/620第三，计算现值，对二者进行比较分析租赁条件下税后现金流出量的现值35+21（P/A，6%,5)-14（P/F，6%,6) =35+214.2124-140.705=113.5904（万元）借款购买条件下税后现金流出量的现值为：14.75/1.06+15.37/1.062+16.054/1.063+16.81/1.064+17.368/1.065+18.546/1.066=14.750.9434+15.370.89+16.0540.8396+16.810.7921+17.3680.7473+18.5460.705=80.64（万元）由于借款购买条件下的税后现金流出量的现值小于租赁条件下的现值，故应选择借款购买设备。第六章 资本结构决策一、 判断题题号1234567891011答案题号1213141516171819202122答案二、单项选择题题号12345678910答案DCBCCCDADC题号11121314 151617181920答案CDABCACCBB三、多项选择题题号12345678910答案ACABCACBCDABCBDABCABADACE题号11121314 1516171819答案CDECDABABDCDBDABDACDABD四、计算题1、某公司目前的资本结构为：总资本为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率 10；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率8，市场风险股票的必要收益率13，该股票的贝他系数1.6。该公司年息税前利润240万元，所得税率 25。 要求：（1）计算现条件下该公司综合资本成本；（以账面价值为权数进行计算） （2）该公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：发行债券400万元，年利率 12 ；发行普通股 400 万元，每股面值10元 , 发行价格10元每股。计算两种筹资方案的每股收益无差别点； （3）分别计算上述两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的财务杠杆系数。 解：（1）股票的资本成本 8%1.6(13%8%)16% 综合资本成本10%(1-25%)0.4+16%0.612.6% （2）（EBIT-40010%40012%）（1-25%）/60（EBIT-40010%）（1-25%）/100 EBIT160 万 （3）DFL债160/（160-88）2.22 DFL权160/（160-40）1.33 2、某普通股发行价为100元，筹资费为5%，预计第一年末发放股利12元，以后每年增长4%。问该普通股资金成本。解：3、某企业只生产和销售A产品，单位变动成本为3元/件，固定成本10000元，假定该企业1998年A 产品销售量为10000件，每件售价5元，按时常预测1999年A产品的销售量将增长10%。要求：假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。解：EBIT=（53）1000010000=10000元DOL=（10000+10000）10000=2DFL10000（10000-5000）2 DCL=DOLDFL=44、某公司销售额100万元，变动成本率70%。全部固定成本20万（不含债务利息），总资产50万，资产负债率40%，负债利息率8。计算DOL、DFL。解：I=5040%8%=1.6 EBIT=10010070%20=10万元 DOL=（10+20）10=3 DFL=10（101.6）=1.195、某公司DFL为1.5，每股收益目前为2元，如果其它条件不变，企业EBIT增长50%，那下年预计的每股收益为多少？解 ：下年预计的每股收益=2（11.550%）=3.5 （元）6、某公司资本结构如下：长期债券4000万，每年利息480万，普通股500万股，面值1元，每股发行6元，预计明年股利率为30%，以后每年增长2%，优先股3000万元，年息15%，求该公司加权平均资本成本。解：K债=480（133%）4000=8% K普=500130%3000+2%=7% K优=15% 7、某公司普通股100万（每股1元）已发行10%利率债券400万元。打算融资500万。新项目投产后每年EBIT增加到200万，所得税率为25。融资方案：（1）发行年利率12%的债券；（2）按每股20元发行新股。（T=40%）。要求计算两方案每股收益。解：EPS1=（2004001050012）（125）100=0.75元/股 EPS2=（20040010）（125）125=0.96元/股8、某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，筹资费率4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按5%递增。所得税率为33%。要求：(1)计算债券资本成本；(2)计算优先股资本成本(3)计算普通股资本成本；(4)计算综合资本成本。解：9、新发公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表所示：筹资方式甲 方 案乙 方 案筹资额(万元)资金成本筹资额(万元)资金成本长期借款2009%1809%债 券30010%20010.5%普通股50012%62012%合 计10001000试确定该公司的最佳资本结构。解：分别计算两个方案的资本成本： K甲=20%9%+30%10%+50%12%=10.8%K乙=18%9%+20%10.5%+62%12%=11.16%甲方案资本成本较低，应选择甲方案。10、某企业拥有长期资金4000万元。其中长期借款600万元，长期债券1000万元，普通股2400万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，并测算出随着筹资额的增加，各种资本成本的变化如下： 资金种类 新筹资额 资本成本长期借款 45万元以内 6%45万90万元 6.5%90万元以上 8%长期债券 200万元以内 9%200万400万元 10%400万元以上 12%普通股 300万元以内 11%300万600万元 13%600万元以上 15%要求：(1)计算各种筹资条件下的筹资突破点；(2)计算不同筹资范围内的综合资本成本。解：(1)各种筹资条件下的筹资突破点如下表：筹资方式资金结构（Wi）个别筹资规模（Ci）筹资总规模（筹资突破点）（C=Ci/Wi）资金成本长期借款15%45万元以内 45万90万元90万元以上300万元以内 300万600万元600万元以上6%6.5%8%长期债券25%200万元以内 200万400万元400万元以上800万元以内 800万1600万元1600万元以上9%10%12%普通股筹资60%300万元以内 300万600万元600万元以上500万元以内 500万1000万元1000万元以上11%13%15%(2)不同筹资范围内的综合资本成本计算如下：筹资规模与平均边际资本成本筹资总规模（万元）（C=Ci/Wi）筹资方式资本结构（Wi）资本成本（）边际资本成本0300长期借款长期债券 普通股15%25%60%0.060.090.110.0090.02250.0660.0975300500长期借款长期债券 普通股15%25%60%0.0650.090.110.009750.02250.0660.09825500600长期借款长期债券 普通股15%25%60%0.0650.090.130.009750.02250.0780.11025600800长期借款长期债券 普通股15%25%60%0.080.090.130.0120.02250.0780.11258001000长期借款长期债券 普通股15%25%60%0.080.100.130.0120.0250.0780.11510001600长期借款长期债券 普通股15%25%60%0.080.100.150.0120.0250.090.1271600以上长期借款长期债券 普通股15%25%60%0.080.120.150.0120.030.090.13211、某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两备选方案；：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12%，所得税率为30%。要求：(1)计算两种筹资方式的每股利润无差差异点； (2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两筹资方案作出择优决策。解：(1)把有关数据代入公式：得：=每股利润无差异点（万元）(2)因为预期息税前利润400万元，所以应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。12、某公司1997年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债600万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33%。要求：(1)计算1997年边际贡献； (2)计算1997年息税前利润总额； (3)计算该公司复合杠杆系数。解：(1)边际贡献=（销售单价单位变动成本）产销量=（5030）10=200（万元）(2)息税利润总额=边际贡献固定成本=200100=100（万元）（3）DCL=第七章 项目投资一、判断题题号12345678答案题号910111213141516答案二、单项选择题题号12345678910答案DBBADCCBBD题号11121314 151617181920答案CCDAADBBCA三、多项选择题题号12345678答案ABCDACDBDACABCDBCEBCDACD题号91011121314 1516答案ADECEBCDABDCDABCABCAB四、计算分析题1、已知某固定资产投资项目的有关资料如下：价值单位：万元年 数012345合计净现金流量-500200100100200100200复利现值系数10.892860.797190.711780.635520.56743净现金流量现值累计净现金流量要求：(1)将上表的空白处填上数字（保留全部小数）；(2)计算该项目的静态投资回收期（PP）；(3)列出原始投资额和净现值； (4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性（说明理由）。解：(1)填表如下：年数0123净现金流量现值-500178.57279.71971.178累计净现金流量-500-300-200-100年数45合 计净现金流量现值127.10456.743+13.316累计净现金流量+100+200(2)静态投资回收期（PP）=4-1+100/200=3.5（年）(3)原始投资额=500万元净现值=+13.316万元(4)因为该项目的净现值为+13.316万元0，所以该项目具有财务可行性。2、企业现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为2400元，目前出售可获20000元。使用该设备每年获营业收入500000元，经营成本350000元。市场上有一新型号设备，价值90000元，预计4年后残值为5000元，使用该设备每年可使经营成本下降50000元。企业所得税率为33%。要求：(1)分别确定新旧设备的原始投资及其差额；(2)分别计算新旧设备的每年折旧及其差额；(3)分别计算新旧设备的每年净利润及其差额；(4)计算新旧设备残值的差额；(5)计算新旧设备各年的净现金流量NCF，并在此基础上计算两者之差；解：(1)新设备的原始投资=90000（元） 旧设备的原始投资=20000（元） 新旧设备原始投资的差额=9000020000=70000（元）(2)新设备的年折旧=（90000-5000）4=21250（元） 旧设备的年折旧=（20000-2400）4=4400（元）新设备的年折旧差额=21250-4400=16850（元）(3)新设备的每年净利=500000-(350000-50000+21250) (1-33%)=119762.5(元) 旧设备的每年净利=500000-（350000+4400） (1-33%)=97552(元 ) 新旧设备每年净利的差额=103012.5-97552=22210.5（元）(4)新旧设备残值的差额=5000-2400=2600（元）(5)新设备的净现金流量： NCF0=90000(元) NCF13=119762.5+21250=141012.5（元） NCF4=119762.5+21250+5000=146012.5（元）旧设备净现金流量：NCF0=20000（元）NCF13=97552+4400=101952（元）NCF4=97552+4400+2400=104352（元）新旧设备净现金流量的差额：NCF0=90000+20000= 70000（元）NCF13=141012.5-101952= 39060.5(元) NCF4=146012.5-104352=41660.5（元）3、某厂拟购置机器设备一套，有A、B两种型号可供选用，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同，有关资料如下表（单位：元）：设备售价维修及操作成本残值1234567A2000040004000400040004000400040003000B10000300040005000600070001000如果该企业的资金成本为10%，不考虑所得税因素，应选用哪一种型号的设备？解：对于投资和使用年限均不同的设备投资，应比较各自的平均年成本。 因为B机器的平均年成本少于A机器的平均年成本344.95万元（7446.937791.88）,所以应选用B型号机器。4、某企业现有甲、乙、丙、丁四个投资项目，有关资料如下表：项目原始投资净现值净现值率甲乙丙丁3002001001009070284530%35%28%45%要求：分别就以下不相关情况作出多方案组合决策。 (1)投资总额不受限制；(2)投资总额受到限制，分别为300万元、500万元。解：根据题意，列表如下：单位：万元项 目原始投资累计原始投资净现值累计净现值丁1001004545乙20030070115甲30060090205丙10070028233(1)当投资总额不受限制或限制大于、等于700万元时，上述所列投资组合方案最优。(2)当限定投资总额为300万元时，最优组合方案为丁+乙，此时净现值为115万元，大于乙+丙组合方案（净现值98万元）或甲方案（净现值90万元）。当限制投资总额为500万元时，最优组合方案为丁+甲+丙，此时净现值为163万元，大于乙+甲组合方案（净现值为160万元）。5、甲企业计划一次性投资4万元，今后十年内每年可获得现金净流量5200元；如果现在一次投资3050元，在第一年年底将获得现金净流量2250，第二年年底将获得现金净流量1250元，第三年年底将获得现金净流量250元。要求：计算两种情况下的各自内部收益率。解：（1）5200（P/A，i,10)-40000=0则（P/A，i,10)=40000/5200=7.6923查现值系数表 （P/A，5,10)=7.7217（P/A，6,10)=7.3601用插值法确定IRRIRR=5%+(7.7217-7.6923)/(7.7217-7.3601) (6%-5%)=5.08%（2）净现值=2250（P/F，i,1)+1250（P/F，i,2)+250（P/F，i,3)-2500当i为15%净现值=22500.8696+12500.7561+2500.6575-3050=16.1当i为16%净现值=22500.8621+12500.7432+2500.6407-3050=21.2用插值法确定IRRIRR=15%+(16.1-0)/16.1-(-21.2) (16%-15%)=15.43%6、航运公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有两个方案可供选择，甲方案需投资20 000元,使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元；乙方案需投资24 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧