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浙江大学硕士学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 摘要 进入二十一世纪以来，我国信用卡业务蓬勃发展，并迅速成为银行中间业务 的主力军，是银行展开其他交叉业务的平台和未来盈利的基础。信用卡除了对银 行有着改善资产质量和盈利模式的作用之外，对居民消费模式的转变，社会信用 评估体系的建立健全都有着相当积极的推动作用，是极为重要的银行金融产品。 对于这样一种肩负了资金借贷和金融服务使命的产品而言，价格的制定对于 产品乃至行业的发展有着举足轻重的作用。这表现在合理定价可以充分控制信用 卡业务中巨大的信用风险威胁，同时也是市场开拓和把有的关键因素等方面。然 而信用卡发展历史本就不长，定价理论在国际上尚且属于银行产品研究的前沿理 论，加之国内信用卡市场起步较晚，更是缺乏科学的定价方法，现有定价研究理 论非常有限，或是仅局限于市场营销的策略角度，缺乏经济学系统量化的研究。 本文正是基于这样的情况，对信用卡利率和年费这两个关键因素的定价进行 了系统深入的研究。在研究方式上脱离了单纯的策略式探讨模式，而更加着重经 济学的风险和收益等分析，建立了收益目标下风险、消费者行为二元指标体系分 别考察年费和利率的定价，进而又分析了两个指标对利率、年费组合定价影响和 组合定价对收益的影响，再结合生命周期模型和国外趋势以及金融产品定价策略 提出综合定价策略和趋势展望。在定价问题的研究上，本文体现出了经济学和管 理学的交叉融通，一方面用风险与消费者行为共同解释定价，另一方面用经济学 的实证研究来证实管理学的消费者行为与策略组合问题。 本文在研究的过程中，借鉴了大量的国外经验的分析总结了在不同阶段影响 定价的各个指标，并解释了其发生作用的机制。同时参考了国际最新的研究模型， 对我国信用卡科学定价体系和方法的建立提供了极大的借鉴作用。而利用实证模 型对我国消费者转换行为与年费定价的分析，利用非寿险精算中的无赔偿优待模 型改进对我国年费折扣问题的分析，利用生命周期模型对各阶段定价策略的分析 都有力的解释了我国现阶段定价策略的合理性、存在的问题和改进的方式，对我 国信用卡定价机制的形成完善以及产、j k 健康发展都有良好的借鉴意义和指导作 用。 关键词：信用卡定价搜寻转换成本风险定价 浙江大学硕士学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 a b s t r a c t r e c e n t l nt h ec r e d i tc a r di n d u s t r yi nc h i n ae v o l v e sd r a m a t i c a l l y , a n d q u i c k l yb e c o m e st h em a j o rc o m p o s i t i o no ff i n a n c i a ls e r v i c e s ，a n dt h e n p r o v i d e ss u p p o r t sf o ro t h e r sa n ds o u r c e so fp r o f i t a b i l i t y i na d d i t i o n a lt o i m p r o v i n gt h ea s s e tq u a l i t ya n dp r o f i ts t r u c t u r e so fb a n k ss u b s t a n t i a l l y , t h ec r e d i tc a r dm a k e sa na c t i v ee f f e c to ns h i f t i n gc o n s u m p t i o nh a b i t so f r e s i d e n t s ，c r e a t i n ga n de n h a n c i n gt h e s o c i a lc r e d i ta s s e s s m e n ts y s t e m ， t h e r e f o r ei sa ni m p o r t a n tf i n a n c i a lp r o d u c t w i 也r e g a r d st ot h er o l eo fc r e d i tc a r d i t sp r i c i n gi sc r u c i a lf o rt h e d e v e l o p m e n to fp r o d u c t sa n di n d u s t r yn a t u r a l l y , f o rb e c a u s ep r o p e r p r i c i n gn o to n l yc o n t r o l st h ee n o r m o u sc r e d i tr i s k ，b u ta l s oe x t e n t st h e m a r k e t s h o w e v e r , p r i c i n gt h e o r yc o n c e r n i n gc r e d i tc a r di se v e naf r o n t i e r f u r t h e r u a o r e ，t h ed o m e s t i cc r e d i tc a r dm a r k e ts t a r t su ps ol a t e l yt h a ti t l a c k ss c i e n t i f i cp r i c i n gm e t h o d sa n dq u a n t i t a t i v er e s e a r c h e s ，a n di sv e r y l i m i t e do rr e s t r i c t e dw i t h i nt h es t r a t e g ya r g u m e n t so f m a r k e t i n g t h i ss t u d y , b a s e do nt h i sc o n t e x t ，m a k e sas y s t e m i ca n di n t e n s i v e r e s e a r c ho nt h ei n t e r e s tr a t ea n da n n u a lf e e so fc r e d i tc a r d r a t h e rt h a n s i m p l es t r a t e g ya r g u m e n t ，i tf o c u s e so nt h ee c o n o m i ca n a l y s i so fr i s ka n d p r o f i t ，d e s i g n st h ep r o f i t - m a x i m u mp r i c i n gm o d e l so ft h ei n t e r e s tr a t ea n d a n n u a lf e e sr e f e rt or i s ka n dc o n s u m e rb e h a v i o r sr e s p e c t i v e l y , a n dt h e n o b s e r v e st h ee f f e c t so ft h e s ep a r a m e t e r sa n dc o m p o u n d e dp r i c i n gs t r a t e g y o np r o f i t a b i l i t y , a n d f i n a l l yp r o v i d e s as u i t a b l e p r i c i n gs t r a t e g y f o r 浙江大学硕士学位论文 我国信用卡利率与年费定价研究 f i n a n c i a lp r o d u c t sw i t ha ns e r i o u so u t l o o ko nt h et r e n d so fd e v e l o p m e n t i nt h el i g h to fg e n e r a t i o nc y c l em o d e l o nt h er e s e a r c ho fp r i c i n g ，t h i s a r t i c l er e a l i z e dt h ei n t e g r a t i o no fe c o n o m i c sa n dm a n a g e m e n ts c i e n c e a tt h es a m et i m e ，t h i sa r t i c l e ，c o m p a r i n gan u m b e ro fe x a m p l e sa l l o v e rt h ew o r l d ，a n a l y z e sav a r i e t yo fp a r a m e t e r sa f f e c t i n gt h ep r i c i n go f c r e d i tc a r di nd i f f e r e n t s t a g e s ，a n d t h e n s p e c i f i e s t h e u n d e r p i n m e c h a n i s m s r e f e rt od i f f e r e n tk i n d s o fd e v e l o p e dm o d e l s ，i te x p l a i n st h e r a t i o n a l i t ya n dl i m i t a t i o no fc u r r e n tp n c i n gs t r a t e g yi nc h i n a ，p r o v i d e s p r o m i s i n ge x p e r i e n c eo nd e v e l o p i n gs c i e n t i f i cm e t h o d o l o g yf o r c r e d i t c a r dp r i c i n gs y s t e mo fc h i n a k e yw o r d s ：c r e d i tc a r dp r i c i n g ；s e a r c h i n g s w i t c h i n gc o s t ；r i s k - b a s e d p r m l n g 浙江大学硕士学位论义我国信用卡利率与年费定价研究 图表索引 图1 1 ：论文研究思路框架图4 图1 2 ：论文框架结构图6 图3 1 ：信用卡业务面临的操作风险图2 3 图3 2 ：信用卡业务面临的信用风险图2 4 图3 3 ：国内主要商业银行信用卡结构占比示意图2 7 图4 1 ：1 9 7 4 2 0 0 5 美国三种利率对比走势图，3 3 图4 2 ：美国8 0 年代信用卡利率与筹资成本对比图3 5 图4 3 ：利率最大化决策下发卡商逆向选择的形成途径3 8 图4 4 ：1 9 9 2 2 0 0 5 年美国信用卡利率走势图3 8 图4 5 ：美国1 9 8 6 2 0 0 5 年信用卡利率与两年期个人贷款利率差幅走势图4 0 图4 6 ：美国8 0 年代到9 0 年代信用卡利率形成和变化示意图4 2 图4 7 ：信用卡利率定价的研究方法4 3 图4 8 ：中国商业银行信用卡发卡量市场份额图5 1 图4 9 ：信用卡利率定价发展趋势图5 3 图5 1 ：美国消费者信用卡选择动因6 1 图5 2 ：年费定价发展趋势图7 0 图7 1 ：信用卡不同周期收入构成图7 7 图7 2 ：美国、香港、台湾信用卡收入结构图8 0 图7 3 ：美国、香港、台湾信用卡利息收入组成结构图8 0 图7 4 ：我国信用卡收入构成图8 3 浙江大学硕十学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 表3 1 ： 表3 2 ： 表3 3 ： 表3 4 ： 表3 5 ： 表4 1 ： 表4 2 ： 表4 3 ： 表4 4 ： 表4 5 ： 表5 1 ： 表5 2 ： 表5 _ 3 ： 表5 4 ： 表5 5 ： 表5 6 ： 表5 7 ： 表6 1 ： 表6 2 ： 表6 3 ： 表6 4 ： 表7 1 ： 表7 2 ： 表格索引 收益最大化目标下的信用卡定价研究指标2 2 信用卡风险类型及内容2 3 2 0 0 5 年我国信用卡市场发展总体情况2 6 2 0 0 5 年我国主要商业银行卡类业务对比表，2 6 我围信用卡定价相关规定一览表3 0 我国金融机构存贷款利率与信用卡利率对比表3 2 搜寻行为对发 商收益和风险的影响3 6 2 0 0 5 年美国主要发卡商部分信用卡利率组成4 4 美国信用卡的利率、年费和信用等级要求一4 7 我国和美国信用卡利率状况对比表4 9 国内主要商业银行信用卡类别表5 8 国内主要商业银行信用卡年费定价对比表5 9 1 2 家主要商业银行发卡量与网点分布表6 2 我国消费者用卡行为模型变量定义及解释表6 3 我囡消费者用卡行为模型回归结果6 3 理论上的信用卡转换成本计算结果表6 5 年费折扣策略下均衡前后信用卡收益情况对比表6 7 银行信用卡客户分类及其定价策略7 2 花旗银行信用仁定价一览表7 5 信用卡组合定价研究模型的变量解释7 6 信用卡组合定价研究模型的实证结果7 6 美国、香港、台湾信用卡产业发展近况7 9 2 0 0 5 年美国信用卡市场综合定价现状8 1 我国信用卡利率与年费定价葡f 究 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 签名： 磊屯 日期：卯否易砂 浙江大学硕士学位论文 我国信用卡利率与年费定价研究 1 绪论 1 1 研究背景 进入二十世纪以来，我国银行业的发展呈现出这样几个趋势，首先是利率 市场化趋势，存贷利差的不断缩小使得银行传统的吸存放贷业务利润不断减少； 其次，风险管理要求进一步强化，新巴塞尔防议以及我国商业银行资本充足率 管理办法对资本充足率的标准进一步硬化，导致银行资产负债类业务发展的速 度开始变慢；再次即是银行的中间业务受到了越来越多的关注和重视。银行中间 业务因其占用资产少，收益率高，风险较小而备受银行青睐，零售银行的概念在 市场上一次次被强调。银行卡类业务作为我国银行中问业务的重要组成部分，在 银行中间业务的重要性和迫切性凸现的今天，必然受到越来越多的重视和关注。 信用卡业务作为目前中间业务的主力军，可为银行带来高额的贷款利息 信用卡是现行政策下唯一的高息产品，是银行的一笔不菲收入。而且卡业务也是 银行展开其他交叉业务的平台，是银行未来盈利的基础，这些业务的开展有助于 改善商业银行的资产质量，提高盈利能力。1 9 8 5 年中国银行珠海分行发行的第 一张“中银卡”标志着我国卡产业的诞生，随着银行业发展，银行卡业务这款有 着丰厚回报的蛋糕逐渐以它突出的优势引起了大家的注意，并被标榜为使银行走 向现代化商业银行管理的必由之路，以及获得持续快速发展的核心业务之一。 经过二十年的发展，我国银行卡产业已经达到了相当的规模，进入快速发展 的增长阶段。截止到2 0 0 5 年底，其中包括港澳的发卡机构2 3 家，发卡量达到 9 2 亿张；受理银行卡的商户达3 7 万户，a t m 和p o s 机分别为8 万台和5 6 万台， 全年实现跨行交易2 2 1 亿笔，金额1 1 万亿元，分别比2 0 0 4 年增长了4 0 和5 8 。 目前，我国银行卡消费金额占社会商品零售总额的比重达5 左右。其中，北京、 上海、深圳、广州等经济发达城 丁的这一比例达到3 0 7 0 以上。同时，国家对银行 卡产业的政策扶持力度继续加大，市场主体发展壮大，联网通用深入发展，银行 卡业务创新成效明显，用卡环境持续改善，银行卡市场兴旺繁荣。2 0 0 5 年4 月 2 4r ，一份由中国人民银行、发展改革委、公安部、财政部、信息产业部、商 务部、税务总局、银监会、外汇局等九部委联手制订的关于促进银行卡产业发 展的若干意见下发到各省市及国务院各部委。作为银行卡产业发展最重要的文 浙江大学硕士学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 件，意见明确了银行卡发展的目标：力争至2 0 0 8 年，年营业额在1 0 0 万元以 上的商户受理银行卡的比例达到6 0 0 4 0 左右，大中城市重点商务区和商业街区、 星级饭店、重点旅游景区要全部可以受理银行卡。全国大中城市持卡消费额占社 会消费零售总额比例达到3 0 0 左右。可见银行卡的发展空间潜力巨大。 然而在发展中也存在着许多问题与不足，信用卡的发展缓慢是其中一个主要 的问题，根据发达国家发展经验，银行卡的主要利润来源是透支利息收入，目前， 美国的这一收入占到全部比重的7 5 以上，而这一部分利润确是由具有透支支付 功能的信用卡带来的，然而我国目前信用卡发卡量仅为全部银行卡发卡量的4 。 同时循环信贷使用率低也极大的影响了信用卡的盈利能力，利差收入的高低很大 程度上取决于信用卡用户对循环信贷的使用程度，在美国使用循环信贷的客户占 总用户的5 0 以上，香港这一数据也达到了5 5 ，而调研结果表明，在中国仅1 4 的持卡者使用循环信贷。在另一个方面，商户的回佣率不高，凋研结果显示：中 国目前的商户回佣率较欧美低3 05 0 ，并且仍然面临着下降的压力。与此同时， 随着信用卡用，、平均持卡数的持续增氏，2 0 0 5 年主卡平均消费量与2 0 0 4 年相比， 下降了2 0 。此外信用卡的风险不断加大，信用卡市场调研结果表明，信用卡用 户平均收入是3 8 0 0 3 9 0 0 元，每月平均支出为1 2 0 01 3 0 0 元，但平均信用额度却 高达1 万元以上，为每月实际刷卡消费额的8 倍以上，而中国社会科学院金融研 究所2 0 0 5 年发布的电子支付与中国经济研究报告中更是清楚的指出，现有 2 1 亿元信用卡透支余额中，一半以上属于1 9 9 5 年以前形成的恶意透支，相当一 部分发卡银行的恶意透支比例已经达到9 0 。 2 0 0 3 年由借记卡年费收取引发的银行卡收费之争，逐渐渗透到银行卡的各 个角落，虽然信用卡定价没有受到过多的非议，然而联系信用卡发展的滞后，我 们同样可以发现，定价对于信用卡的发展有着至关重要的作用。目前我国的信用 卡定价构成，包括1 8 。2 5 的透支年利率( j 分之五的日利率) ，2 0 3 6 0 0 元不等 的年费，超过期限或信用额度的按最低还款额未还部分和超过信用额度部分的5 收取的超限费和滞纳金，以及和借记卡同样的根据相关规定收取交易金额2 的商户结算手续费，a t m 跨行、异地存取款手续费，制卡开，、挂失等等各项费用。 然而从透支利率的确定，到年费收免的疑问再到商户结算费率的高低，争议无处 不在。因此国内银行卡特别是信用卡的定价问题引起了重视。 浙江大学硕十学位论文 我国信用卡利率与年费定价研究 1 2 研究目的和意义 随着发行信用卡的银行不断增多，信用卡同质化趋势也开始出现，而对于这 样市场同质化严重的产品，定价是消费者对其进 r 区分选择的一个重要因素，因 此合理定价是信用卡市场拓展的。个关键。其中合理的利率定价可以促进信用卡 透支消费的发展以及循环信贷的使用，使信用卡真正实现其影响消费能力，创造 收益的能力，而合理的年费定价能保证信用卡产品的基本收益，并配合利率定价， 形成套有机构成的定价体系，有利于市场细分和战略实现。同时，合理的定价 还可以可降低风险，减少损失，对信用卡n k 的健康发展至关重要。 在国外，信用 定价发展了几十年己经形成了一套市场化的成熟机制，信用 卡行业j e 是在这样科学定价的基础上得到了长足的发展，并成为银行主要的盈利 来源之一。尽管信用卡定价对信用卡行业发展如此重要，但国内学者在以往研究 中却少有涉及，只有少数论文专门研究了年费等收取的合理性和决定基础，以及 对收费的一些定性分析，对利率和年费的决定理沦和模型提及甚少，更缺乏一些 具备可操作性的研究方案。本文主要参考了大量国外研究理论，以及国内银行综 合产品定价，银行中间业务定价，银行服务定价和银行营销方面的资料，和极少 量直接对银行卡定价进行过探讨的资料，并收集了国外最新市场资料，在信用卡 产品定价方面进行了有益尝试，分析信用卡透支利率的制定以及年费的确定，使 得本文的研究具有相当的理论意义。 而从实践上看：从2 0 0 5 年下半年丌始，央行丌始调研卜调信用 透支利率 情况，2 0 0 6 年拟将信用卡透支利率纳入利率市场化的范畴，考虑进行调整。信 用卡的现行利率定价水平如何，变化趋势怎样? 2 0 0 5 年，央行加大建设征信体 系，个人信用的缺失与完善的交届时期，对信用卡利率和年费定价的影响如何? 2 0 0 4 年制定的，在2 0 0 9 年即将对全困1 0 家左右大银行推行基于内部评级法的 风险管理模式并全面实施的新巴塞尔资本协议，对信用卡风险提出了新的风险计 量和资本要求变化，信用卡定价又该如何顺应这个要求，实现对风险的科学覆 盖? 这些问题开始不断凸现出来，越来越多的政策层、银行家以及研究者开始把 眼光转向- 广信用卡价格的决定，这也使得研究具有了一定的前瞻性和现实意义， 本文的研究希望对中国今后信用卡实现科学定价提供有益参考。 浙江大学硕士学位论文 我国信用 利率与年费定价研究 1 3 研究思路和框架 论文的研究思路如下： 整篇文章围绕信用卡的两大功能提供借贷资金和提供卡类业务的便利 性服务，将定价的研究分为利率定价和年费定价。从研究角度l ，则是以实现收 益为目标，认为银行要实现信用卡业务收益最大化，在定价上必须满足充分覆盖 风险和把握市场两个条件，困而考察了风险和消费者行为两大指标对利率和年费 定价的影响，在探讨了定价的影响指标和决定模型之后，又在这些指标的基础上 对我国信用卡利率和年费定价的合理性进行了分析与展望。在一维的讨论了两种 定价机制之后，进而又分析了利率和年费组合定价受风险和消费者行为的影响， 以及组合定价对收益造成的影响。在定价方式讨论之后，论文还对定价策略进行 了研究，引入了信用卡产业生命周期理论，和国外信用卡定价现状，结合对利率 和年费单独分析的结论，得出了我国信用卡综合定价发展趋势以及实现该趋势所 要满足的微观和宏观条件。 本文主要部分的研究思路可以用下图表示： 图1 1 ：论文研究思路框架图 浙江大学硕士学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 二论文的框架结构： 第一章：绪论。概述了我国信用卡发展的现状和定价研究的意义，并介绍了 论文研究的主要方法、创新点、研究思路和研究框架。 第二章：理论综述。从定价的意义和目的，定价的影响因素，定价方法和定 价策略四个方面，综述了现有对信用卡定价研究的成果。 第三章：信用卡定价相关概念界定及我国现状。进行了信用卡定价的相关概 念及本文研究范围界定，将定价研究的对象确定为信用卡利率与年费两个主要部 分，提出了以收益最大化为目标和以风险和消费者行为为两大指标对定价进行研 究的思路；同时介绍了我国信用卡行业发展情况以及现行的定价状况。 第四章：信用卡利率定价研究。本章着重研究了信用卡定价中的利率定价问 题，在对美国信用卡利率定价的发展研究中得到启示，分析了转换成本和搜寻成 本两种消费者行为和银行逆向选择对粘性利率定价的影响，紧接着从风险的角度 提出了现行主流的信用卡利率定价模型与方法，并从收益的角度研究了发卡商实 际操作中采取的提高收益的隐性利率定价法，最后从风险和消费者行为角度对我 国信用卡利率定价的机制、合理性与不足进行了研究，提出了意见并展望了趋势。 第五章：信用卡年费定价研究。本章研究信用卡定价另一大内容年费定价， 首先介绍了信用卡年费定价的特点、理论，分析了基于风险的年费定价模型，并 引入保险无赔偿优待模型研究了受消费者行为影响的年费折扣策略，最后进行了 我国信用卡年费定价与转换成本相互影响的实证分析，并改进了无赔偿优待模型 分析我国现行年费折扣政策的优劣，及提出了相应的建议。 第六章：利率与年费的组合定价研究。本章研究了基于风险覆盖的组合定价 以及消费者行为对组合定价的影响，和组合定价下收益的决定模型，并进行了组 合定价实证研究。 第七章：我国信用卡综合定价策略分析。本章在定价方法的基础上进步引 入了定价策略，在信用卡产业生命周期模型的基础上，并借鉴国外发展趋势，综 合了利率定价和年费定价，提出了我园信用卡综合定价策略和实现条件。 第八章：总结与展望。 本文的整体研究框架可以用下图表示： 浙江大学硕士学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 绪论( 第一章) 上 理论分析( 第二章) 上 概念界定及国内现状( 第三章) 上 l 信用卡具体定价( 第四六章) l l 信用卡利率定价研究信用卡年费定价研究 - 一 i 利率与年妄晶组合定价i l 我国信用卡综合定价策略分析( 第七章) 上 总结及展望( 第八章) 1 4 研究方法和创新点 图1 2 ：论文框架结构图 论文的主要研究方法包括： 1 理论与实证相结合的研究方法。论文系统的介绍了信用卡定价的相关理 论，比如信用卡利率定价的理论、信用卡年费定价的理论和模型，同时论文运用 了大量的数据进行了实证研究，既包括美国的数据实证分析，有包括国内的实证 分析，使理论更有说服力。 2 对比研究的方法。包括概念的对比、研究理论方法的对比、国内国外的 理论及实践对比，尤其是重点分析了信用卡市场发展成熟的美国情况，为国内的 发展提供借鉴和对比，进而提出不同阶段的定价策略，这样的研究方法使得内容 更具有客观性，所研究结论也更具有全面性。 本文的创新点主要体现在以下四点： 1 论文的选题具有新意，信用卡定价理论属于银行产品研究的前沿理论。 因为同前国内的信用 发展处于非常初级的阶段，所以定价是实行统一定价，并 没有形成科学的定价方法，但是根据发达国家经验，信用卡定价最终必然走向市 浙江大学顾+ 学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 场化。目前国内研究集中在中间业务和产品服务的定价上，以及银行卡的风险控 制以及营销策略等方面，对信用卡定价的研究则是处于刚刚丌始的阶段，己有的 研究成果甚少，而且以定性介绍为主，少有关于定价的系统量化研究。本文f 是 基于这样的情况，希望在此领域能有所突破，因此论文的选题具有前瞻性和探索 性，在理沦和实务上都具有创新意义，为中国信用卡行业的未来定价提供了思路。 2 论文有新的研究体系，脱离了从市场营销的策略角度谈定价的思维模式， 而更加着重经济学的风险和收益等分析，建立了收益目标下风险、消费者行为二 元指标体系分别考察年费和利率的定价，进而又分析了两指标对利率、年费组合 定价影响和组合定价对收益的影响，再结合生命周期模型和国外趋势以及金融产 品定价策略提出综合定价策略和趋势展望，构建了严密的创新研究体系。 3 论文在研究方法上有所创新，在定价问题的研究上体现了经济学和管理 学的交叉融通，表现为一方面用风险与消费者行为共同解释定价问题，另一方面 用经济学的实证研究来解释管理学的消费者行为与策略组合问题。 4 论文在具体的研究成果上有所突破，一方面通过大量国外经验的分析总 结了在不同阶段影响定价的各个指标，并解释了其发生作用的机制。另一方而参 考了国际最新的研究模型，对我国信用卡科学定价体系和方法的建立提供了极大 的借鉴作用。而利用实证模型对我国消费者转换行为与年费定价的分折，利用改 进保险学模型对我国年费折扣问题的分析，利用生命周期模型对各阶段定价策略 的分析都有力的解释了我国现阶段定价策略的合理性、存在的n 题和改进的方 式，对我围信用卡定价机制的形成完善以及产业健康发展都有良好的借鉴意义和 指导作用。 浙江大学硕十学位论文 我国信用卡利率与年费定价研究 2 信用卡定价文献综述 信用卡的发展在国外的发展具有较长时间的历史，而且信用卡在国外发达国 家也得到普遍使用，对信用乍相关的介绍性的理论研究也较多，但是对于信用卡 产品的具体定价方面的资料并不多见。而国内的信用卡业务发展历史小长，而且 国内信用卡利率是实行统一定价，不存在定价的问题，因此国内关于这方面定价 的文章非常少。现将国内外跟信用卡定价相关的文献综述如下。 2 1 信用卡定价的意义和目标 从定价的意义上来看，国内外学者在不同角度有不同认识： 国外研究认为定价对信用卡产品收益的实现有着非常重大的意义。在信用卡 的盈利能力考查上a u s u b e l l a w r e n c e ( 1 9 9 1 ) 的调查发现，2 0 世纪8 0 年代，银 行信用卡业务回报率是银行产业平均水平的35 倍。a r k a d e vc h a t t e r j e a ，r o b e r t j a r r o w , r o b e r t n e a l ，a n d y i l d i r a y y l d i r i m ( 2 0 0 3 ) 的研究结果证实信用卡账户每一 美元的贷款可以为发卡行带来1 2 5 美元的收益，而信用卡定价无疑是其实现收 益的重要手段。 同时信用卡定价对产品风险的覆盖也凸现出定价的重要作用。j a r r o w a n d v a i l d e v e n t e r ( 1 9 9 8 ) 认为影响信用卡贷款收益的风险有三部分，一是利率的随机波 动，二是信用卡贷款余额的变动造成的风险。第三种是信用卡回报收入，即现金 流入减去损失产生的风险。而这三部分恰恰是定价需要考虑的因素，因此合理定 价对于信用膏控制风险实现收益意义重大。在信用卡定价的考虑因素上， j a r r o w a n dv a nd e v e m e r 从信用卡的贷款收益上进行了分析，给出了更精确的模型 并认为影响信用卡贷款收益的风险有三部分，一是利率的随机波动，一- 是信用卡 贷款余额的变动造成的风险。第三种是信用卡回报收入，即现金流入减去损失产 生的风险。 s t a m o k o s t a sk o n s t a n t i n o se t ( 2 0 0 5 ) 认为，信用卡定价有两个目标，一是吸引 新客户，另一个是维系优质客户。因此发卡商需要建立复杂的风险管理系统，并 关注客户关系管理，包括研究可以为每一个客户单独定价的系统方法，此外还要 设计出可以满足每一个客户特殊需要的产品。如果银行定价不足，那就不足以弥 补风险损失，而若定价过高则会面临竞争的压力。 浙江大学硕士学位论文我国信用 利率与年费定价研究 国内学者吕正义( 2 0 0 4 ) 认为定价在市场推广两个方面体现出了其重要性： ( 1 ) 定价是成功进行市场推广的内在要素。定价、定位、促销、分销构成了营 销组合，其中各个因素均相互作用，而定价的合理性是产品成功的关键。银行卡 是典型的规模经济产业，合理的定价是必须的。( 2 ) 产品定价对核心竞争力有重 要影响作为营销组合的因素之一，定价是营销组合中惟一产生收入的变量，对于 赢利目标的实现至关重要。尤其是银行卡产品有替代性产品，银行卡实现联网联 合后，中小发卡机构拥有了同样的受理平台，在特约商户市场的竞争不复存在， 竞争焦点转移到产品研发和市场推广等方面。定价的合规性、科学性、合理性在 很大程度上决定了市场推广的效果。定价体现了发卡机构对市场、产品的判断能 力和分析能力，直接影响客户规模。因此，定价对核心竞争力有重要影响。 关于信用卡定价目标，国内定性分析的典型结论有： 叶建光( 2 0 0 2 ) 认为银行定价的战略目标体现在定价方面，商业银行的相对 竞争处境、有关服务或服务种类的战略目标，以及某项服务在自身生命周期中所 处的阶段，这些都是重要的宏观决定因素。如果商业银行的主要战略目标是提高 盈利能力，而不是增加市场份额，则不宜杀价，应当寻求那些愿意接受银行要价 的顾客所占的市场部分，而不要为了吸引更大市场部分而降低价格。叶建光认为 金融管制、竞争、成本、风险度、顾客的贡献度等因素影响银行产品定价。在我 国，由于利率市场化的条件尚未成熟，管制是信用卡产品定价的一个主要决定 因素。 叶望春( 2 0 0 4 ) 认为定价目标是指银行通过制定特定的价格水平，凭借其产生 的效用所要实现的预期目的。定价目标是银行营销目标体系中的一项具体指标， 它的确定是我们了解与掌握市场营销活动的一个重要内容。 般来说，银行的定 价目标有以下几个：1 、利润最大化；2 、争取市场份额；3 、应对市场竞争；4 、 改善银行服务；5 、树立银行形象。银行在进行项产品的定价时必须考虑这些 因素的综合效果。 在利率定价上，郝渊晓( 2 0 0 4 ) 认为贷款类资产性金融产品的定价方法的目 标是保证商业银行取得预期的目标收益率。 2 2 信用卡定价的影响因素 在对信用卡定价的影响因素分析上，国外学者更多地从消费者行为以及他们 9 浙江大学硕士学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 对银行定价行为的影响来作为定价的考察因素，这些行为主要包括消费者的搜寻 和转换行为以及银行的逆向选择，而这些研究的初衷是为了解释美国八十年代居 高不下的信用卡粘性利率。 a u s u b e l ( 1 9 9 1 ) 第一个研究了粘性利率，他认为产生这一现象的原因是消 费者低估了自己潜在的借款能力，而另一部分倾向于大量借款的客户对利率敏感 却有着较高风险，因此也并非发卡商所希望的目标客户，于是逆向选择时的发卡 商宁愿维持这一粘性利率。 k l e m p e r e r ( 1 9 8 7 ) 研究指出在相当长的时问，理论界认为转换成本是影响 信用卡年费定价的一个重要原因。转换成本是指转换成本是指消费者对结束现有 供应商关系和建立新的替代关系相关成本的主观认知，是消费者在改变品牌选择 时对时间、货币、精力以及信息搜索与评估成本的感知。 m e s t e r ( 1 9 9 4 ) 从经济学的角度分析认为信用卡的利率粘性是由于市场的不 完全竞争造成的，它表明了发卡商有着支配市场的力量，对于一个发卡商而言， 期望的利差取决于信用卡的需求弹性并会随需求的变化而变化。m e s t e r 进一步分 析了不完全竞争产生的原因，提出：1 、搜寻成本，2 、转换成本，3 、发卡商若 是单方面降低利率将面临逆向选择问题。这三个原因导致了信用卡市场的不完全 竞争，卡的需求不完全具有弹性，而这些因素导致的逆向选择问题又进一步强化 了搜寻和转换成本的效果。 s t a n g o ( 2 0 0 2 ) 认为信用卡市场天然地为调查价格和转换成本之间的关系而 生。他归纳性地认为信用卡的转换成本可以从平均每个账户的借款余额、年费和 过渡支票等三个方面进行量化分析。使用美国1 9 9 0 - - - 1 9 9 5 年信用卡产业的资料， 用市场份额、余额账户、年费、每百美元核销数、共用品牌份额等影响转换成 本高低的变量与信用卡价格等数据，进行了回归分析，证明转换成本变量能在经 济上显著地解释信用卡价格的变动。 关于转换成本的计算，o zs h y ( 2 0 0 2 ) 提出了一个快速简便估算模型。s h y 建立了市场存在两个企业和多个企业情况下转换成本的计算方法。根据其推导， 均衡价格体现为当前市场份额和转换成本的函数。消费者的转换成本是价格和市 场份额的函数。 除了这些行为之外，就信用卡粘性利率而言，国外学者们还有如卜解释， 浙江大学硕士学位论文 我国信用卡利率与年费定价研究 b r i t o & h a r t l e y ( 1 9 9 5 ) 解释到由于信用卡在消费不确定因素下提供了流动性服 务，以及在不同融资方式中的它的交易成本较低，使得理性借款人宁愿用信用卡 贷款，而很少考虑它的高利率。p a r k ( 1 9 9 7 ) 认为敞口循环信贷额度是原因之一， 此外( a y a d i ，19 9 7 ；s t a n g o ，2 0 0 0 ) 也对粘性利率进行了相关的研究。 此外影响定价的因素还有信用卡的风险凼素，同时随着信用卡市场竞争的激 烈，信用卡利率定价丌始变得更加灵活，体现为基础利率与风险溢价补偿的加成 组合，研究者的方向转向了对风险的研究，s t a m o k o s t a se ta l ( 2 0 0 3 ) 认为，信用 卡利率确定取决于发卡商的预期超额回报，而预期超额利息回报= 预期信用损失， 而( b e s s i s ，1 9 9 8 ；h e m p e l & s i m o n s o n ，1 9 9 9 ；r o s e ，1 9 9 9 ；s a u n d e r s ，2 0 0 0 ) 也研究了 信用 贷款定价的类似模型。 行为经济学家认为是消费者的时间偏好不一致导致了信用卡利率l 大大高 于市场利率l ( 叶德珠，2 0 0 4 ) 。s a m u e l s o n 认为在经纪人理性，完全信息和无 不确定条件三人假没下，消费者的时间偏好完全一致，时问偏好率一贴现率因该 等于一常数，对于提前消费的补偿应该由市场利率决定，因此贴现率。= 。因 此有了我们经典的新古典模璎： 叭c f ，2 善d o 渺e ) ，d ( 叫去y 。 其中u ( q ，c ) 表示跨期消费束( q ，c ) 贴现的即期效用和，d ( s ) 是贴 现函数，而u ( c 。) 表示各期效用函数，p 为贴现率。简单表示为 u ( t ，j ) = 虬 占，9 , “不 变】 5 2r 而现实中a p r l m ，且一般的贷款定价中也呈现出短期贴现率高，长期贴 现率低的情况。产牛这种情况的原因恰恰是因为凯恩斯贴现模型的三大基本假设 在实际情况巾并不成立。 8 0 年代行为经济学家的多次实验证实，消费者的时间偏好并不是一致的， 而是随着时间的推移递减t h a l a r ( 1 9 8 1 ) ，m y e r s o nj o e l & l e o n a n d g r e e n ( 1 9 9 5 ) ， 原因在 i 消费者1 f 理性，不耐心递减，参考点依赖，心理帐户等特征，使他们不 能及时准取得作出预测，导致了其行为前后不一致的时间偏好l e o w e n s t e i n 浙江大学顾+ 学位论文我国信用卡利率与年费定价研究 ( 2 0 0 2 ) 。考虑了不耐心递减因素的贴现模型应该是一双曲线模型： 1 删u 2 4 u ( c f ) ，巧2 赤 现实中的贴现率点在，和a 都不变的情况下随t 延氏而减小l e o w e n s t e i n & p r e l e c ( 1 9 9 2 ) 。信用卡的a p r 只是名义年利率，实际信用卡利率为日利率，t 相当的小，因此贴现率点远大丁| 市场利率。 王德平( 2 0 0 1 ) 从银行发展趋势入手，认为受利率市场化、同! i k 竞争、客户 需求等多方面因素的影响，商业银行传统的存贷款业务获利空间将会逐步缩小， 中问业务k t 显重要。中国人世后，中间业务也会成为外资银行与国内银行的竞争 焦点。在银行中间业务的市场竞争中，产品的定价策略和定价水平成为竞争取胜 的重要凶素。 吕正义( 2 0 0 4 ) 认为影响银行卡类业务定价主要分为外部因素和内部因素两 个部分。从外部因素来讲，主要分为政策法规的影响、品牌竞争力的影响、市场 需求变化的影响、竞争者定价的影响；内部因素主要有内部组织架构的制约、发 卡机构经营目标的影响、阶段性市场推广目标的影响、人力资源水平和技术水平 的制约。 樊锐( 2 0 0 5 ) 研究认为目前对银行卡收取年费和实行服务收费，很可能将是 极大银行的统一行动，如果一家不收费，其他收费银行就要忍受客户退出的压力， 卡特尔就会瓦解。客户的退出受两种效应的影响，一是银行卡价格上涨带来的收 入效应，即收入相对减少会缩小需求；二是替代效应，即其他免费银行卡的相对 价值提高，理性持卡人会换卡。 许建忠( 2 0 0 3 ) 从价格敏感性的角度分析了信用卡年费定价要考虑的因素， 通过引入价格敏感性这一概念，价格名感性又被叫作价格的需求弹性，它是决定 价格提高或者降低策略是否能够成功的关键。如果银行提高价格从继续在银行里 存款的客j 、那里多获得的收入多于因此丧失客户而造成的损失，那这种需求价 格关系被称为价格不敏感货物价格弹性，根据调奄和研究影响价格弹性的i 习素主 要有以下几个：( 1 ) 便利性，银行网点的地区分布和便利性十分重要，客户可能 会为方便而支付较高的费用，因此银行便利程度越高，价格就越1 i 敏感。( 2 ) 形 象声誉，银行在市场上地位越领先，价格敏感性越低。( 3 ) j “品的差异程度或 浙江大学硕士学位论文 我国信用卡利率与年费定价研究 市场划分，与竞争者的产品之间差异越大，客户的忠诚度也就越高，对价格的敏 感性也就越低。 2 3 信用