（金融学专业论文）中国民营企业对外直接投资状况分析.pdf

中文提要 民营企业的对外直接投资近几年发展十分迅速，逐渐成为我国实施“走出 去”战略的生力军。本文首先从与民营企业有关或相近的几个概念入手，明确 民营企业的概念的界定。由于我国还处于发展中国家阶段，因而民营企业的海 外投资也带有浓郁的发展中国家的特点，因此本文在第二部分介绍了国际投资 理论中关于发展中国家对外直接投资的相关理论，作为民营企业海外直接投资 的理论参考。第三和第四部分是本文的重点，从投机的动机、投资领域、投资 方式、投资区位的选择以及对外投资的民营企业在国内的分布情况等几个方面 着重分析了我国民营企业对外直接投资的现状。最后，针对民营企业这些境外 投资现状，本文又进一步分析了目前境外民营企业存在的困难和不足，并提出 了相应的意见和建议。 l i s u m m a r y t h ed i r e c to v e r s e a si n v e s t m e n tb yc h i n a s p r i v a t ee n t e r p r i s e s h a sb e e n i n c r e a s i n gr a p i d l yi nr e c e n ty e a r s s i n c ec h i n aa d o p t st h e “s t e p o u t s t r a t e g y , c h i n e s ep r i v a t ee n t e r p r i s e sh a v eb e c o m et h em a i nf o r c ei nc h i n a sf o r e i g nt r a d ea n d f o r e i g ne c o n o m i cc o o p e r a t i o nf i e l d t h i se s s a yb e g i n sw i t hs o m ed e f i n i t i o n sc o n c e r n i n gt h ep r i v a t ee n t e r p r i s e s ， c l a r i l y i n gt h ec o n c e p t so f c h i n a sp r i v a t ee n t e r p r i s e s c h i n ai ss t i l lad e v e l o p i n gc o u n t r y c h i n a sp r i v a t eo v e l s e f l si n v e s t m e n ti s d i g i n c f l yc h a r a c t e r i z e db yt h ed e v e l o p i n gs t a g eo ft h ec o u n t r y t h e r e f o r e ，t h es e c o n d p a r to ft h ee s s a yi l l u s t r a t e st h ed e v e l o p i n gc o u n t r i e s o v e r s e a sd i r e c ti n v e s t m e n t t h e o r ya n dt h et h e o r e t i c a lb a s i so ft h eo v e r s e a si n v e s t m e n tb yc h i n a sp r i v a t e e n t e r p r i s e s t h et h i r dp a r ti st h ef o c a lp a r to f t h ee s s a y , a n a l y z i n gt h ep r e s e n ts i t u a t i o no f t h e o v e l - s e a si n v e s t m e n tb yc h i n a sp r i v a t ee n t e r p r i s e s s u c h 勰t h ei n v e s t m e n ta r e a , t h e i n v e s t m e n ts t y l e ，t h er e g i o n a lc h o i c e so ft h ei n v e s t m e n ta n dt h ea l l o c a t i o n so ft h e p r i v a t ee n t e r p r i s e si nc h i n a b a s e do nt h ea b o v e ，t h ee s s a yc o n c l u d e sw i t hd i f f i c u l t i e sa n ds h o r t c o m i n g so f c h i n a sp r i v a t ei n v e s t o r si nf o r e i g nc o u n t r i e s ，r e l a t i v ep r o p o s a l sh a v ea l s ob e e n r a i s e db e f o r et h ec o n c l u s i o n 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导，师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。据我所知，除了文中特剐加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包台为获得 圣妻皇l ：三至量至堡墅墨茎或其他教育机构的学位或i 正书 而使用过的材裤。与我一同工作的同志对本研究所傲的任何贡献均已在 论文中作了明确的说明并表示谢意 学论文怍者签名；t 舞毳l 、 签字日期：赫7 年；月川臼 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解兰! 竺l ：三至：至堡星垒茎 有关傈留，使用学位论文的规定。有权保留笄向国家有关部门或机构送 交论文的复印伴和磁盘，允许论文被查阅和倍阅。本人授权 三i 兰垃! 至壹主要丞墅墨整 可啦将学也论文的全部或部分 内容编入有关数据库进行检索，司以采用影印、缩印或扫描等复制手段 保存、汇编学位论文 f 保密的学位论文在解鸯后适用本授梗 学位论文作者签名：褥；太一导师签名 签字臼期：伽吁年；月研日 签字日期 学也论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址； 电 烈，嚣 运：i ；踟譬牛多似厂 邮编： 1 引言 “走出去”发展战略是近年来社会的热门话题，引起了各方的关注。政界是 提出和规划这一战略的制定者，从过去的单纯的“引进来”战略到现在的“引进 来”和“走出去”战略并举，从中可以看到我们的领导层坚持改革开放的决心和 毅力。企业界是这一战略的实施者和受益者，不管是国有企业还是民营企业，要 做大做强，必须站在国际市场的大舞台上，与世界一流企业进行竞争较量。学界 向来都是经济热点的关注者和研究者，他们同样对“走出去”发展战略所引发的 经济现象和暴露的问题抱以科学审慎的态度进行研究，并给出理性的建议和意见 以供政界和企业界参考和借鉴。 民营企业从来都是我国各种经济成分中最为活跃的一部分，无论是从对我国 g d p 的贡献方面，还是从创造就业机会方面，也无论是在技术创新的动力方面， 还是对企业提高利润的冲动方面，民营企业的诸多上层表现都是有目共睹的。在 我国对外开放的大环境下，走向国际市场是民营企业拓展其生长发展空j 白j 的必然 选择，这也是由我国现阶段宏观经济环境所决定的：过剩经济的来临、进入w t o 的压力、结构调整的加快、体制改革的深化，都对民营企业的发展提出了新的挑 战。 许多国内知名的民营企业在近年来的对外直接投资活动中都表现的十分活 跃，这些民营企业海外投资的成功经历又进一步吸引了更多的民营企业，孥定了 他们境外投资的决心。民营企业的对外直接投资活动同样也吸引了不少学者的关 心，对民营企业海外投资的研究也广泛开展起来。但多数关于民营企业海外投资 的论文主要从政策性角度进行了分析和探讨，由于缺乏相关数据，对民营企业海 外投资状况分析的文章相对较少。本文通过大量数据、资料和案例的收集，对此 进行了相关的研究。 众所周知，跨国经营、跨国投资对于一个企业来说所遇到的风险往往要数倍 于国内投资，是什么动力促使这些民营企业走出国门? 它们的投资现状如何? 会 遇到哪些困难? 自身又有哪些不足? 如何改进? 本文从界定民营企业的定义以 及西方学者对发展中国家的企业对外投资的理论研究入手，运用对比写作法，对 民营企业对外直接投资的投资领域、投资方式以及投资区位选择进行了分析，试 图勾勒出民营企业对外直接投资状况的基本轮廓，从中探寻民营企业对外直接投 资的动因、优势以及困难和不足，并有针对性的提出自己的意见和建议，以供参 考。 正文部分 随着经济全球化的逐步深入，中国政府在世纪之初提出了将外向型经济模式 由“引进来”战略逐步转向“引进来”和“走出去”相结合的战略。有比较优势 的各种所有制企业通过对外直接投资和跨国经营以及参与各种形式的国际经济 技术合作，使“走出去”战略得到了具体的实施，并取得很大的成绩，这从商务 部和国家统计局于2 0 0 2 年首次联合编制我国对外直接投资的统计数据可以得到 证实。( 见表l 和图1 ) 表1 中国对外直接投资( h ) i ) 统计数据表 单位：亿美元 年份 非会融类f d i 净额年增长率( ) 累积f d i 净额 2 0 0 22 7 2 9 9 2 2 0 0 32 8 5 5 53 3 2 2 0 0 45 59 34 4 8 2 0 0 51 2 2 61 2 3 5 7 2 2 0 0 61 6 1 3 3 1 67 3 3 3 根据商务部和国家统计局历年发布的中国对外直接投资统计公报编制( 注1 ) 图1中国2 0 0 2 - 2 0 0 6 各年对外直接投资额单位：亿美元 根据商务部，国家统计局历年发布的中国对外直接投资统计公报编制( 注2 ) 通过以上数据和图表我们可以清晰地看到，从丌始编制统计数据的2 0 0 2 年 起，我国的对外直接投资连年攀升，表现尤为突出的是2 0 0 5 年，该年度f d i 首 次突破1 0 0 亿美元，增长速度翻了一倍还多。进入2 0 0 6 年，我国的f d i 进一步 呈现良好态势，达到1 6 1 3 亿美元的历史新高，从而使我国对外投资在全球的排 名从2 0 0 5 年的第1 7 位上升到2 0 0 6 年的第1 3 位。 在海外投资的集团军中，国有企业通过收购、兼并等手段实现的直接投资往 往占到当年对外直接投资数量的四成甚至五成以上，如2 0 0 5 年l o 月中石油成功 收购了哈萨克斯坦p k 石油公司，仅此一项交易余额就达到4 1 8 亿美元，是目前 中国企业海外实际收购业务的最大会额：再如2 0 0 6 年，中国蓝星集团以4 亿欧 元( 约合4 0 亿人民币) 成功并购法国安迪苏公司，成为世界第二大的蛋氨酸生 产企业。这些成功的收购案例均显示出国有大型企业在对外直接投资中的主导地 位，但中国对外直接投资统计公报中的数据也表明，投资主体萨悄然发生变 化，已由最初的国有企业占绝对多数的单一化结构转移到目i ； 迅速崛起的民营企 业多元化结构，其中一些有实力的民营企业成为跨国经营的新生力量。在实施“走 出去”战略倡导的各种所有制企业中，非公有制企业正逐步成为“走出去”的生 力军。 民营企业历来是我国经济成份中最为活跃的一个组成部分，自2 0 0 5 年2 月 国务院发表了关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见 ( 简称“非公3 6 条”) 以后，民营企业的地位和作用发生了历史性变化，整个社 会的经济结构也随之逐步改变。根据国家统计的数据，2 0 0 0 年民营经济在国内 生产总值当中占到4 2 8 ，到2 0 0 5 年底，这一比例己上升到6 5 。在创造就业 机会方面，民营经济在城镇就业比例，从2 0 0 0 年的6 5 左右，增加到2 0 0 5 年 的7 5 以上，同时我们民营企业的税收总量已经超过国有企业，在不少地方， 民营经济的税收，占地方财政总数的6 0 以上。工商联在2 0 0 5 年度中国民营经 济报告当中预测，到十一五末期，民营经济将占g d p 比重7 5 以上。民营企业 作为中国经济建设的一支重要力量已经成为不争的事实。 民营经济在得到空前发展的同时，企业自身的素质也得到根本性提高，许多 有比较优势的、有条件的民营企业纷纷尝试着“走出去”到国外投资，并涌现出 不少成功开拓国际市场的典型，如力向集团、东方集团、飞跃集团、海尔、美的、 t c l 等，其中东方集团在美国、日本、俄罗斯等国拥有1 2 家跨国企业，飞跃集 团在海外开设了1 8 家分公司，而万向集团通过设立、并购、参股等方式，目前 已拥有2 5 家海外子公司，海尔、美的、t c l 则已初步建立自己的全球生产和销 售网络，开始具备了跨国公司雏形，海外投资市场上正在出现越来越多民营企业 家活跃的身影。据全国工商联统计，在中国约4 6 0 多力户私营企业中，已经有 9 5 的企业，也就是有4 4 万户同海外企业建立了合资合作的关系；有1 9 的企 业已经在海外投资办厂，投资的平均资金为8 2 力美元。另掘世界银行近期对t 5 0 家企业所做的一项调查显示，有5 8 9 的企业计划三年内进行海外投资，另有 1 2 9 的中国企业具备这一意向。1 5 0 家受访企业中。民营企业占了4 8 7 ，国有 企业占了3 3 3 。 一、民营企业的界定 ( 一) 关于民营企业与私营企业 有学者认为，民营企业在一定程度上仅指私营企业和以私营企业为主体的联 营企业。 实际上，私营企业是从产权的角度出发，是指由自然人投资设立或由自然人 控股，以雇佣劳动为基础的营利性经济组织，在法律上是受到保护的。 民营企业更多的是一种学术上的说法，概而论之就是以民为经营主体的经济 单位，它是一个相对模糊的概念。正是由于民营企业在法律上没有一个清晰的界 定，所以许多工商部门的统计资料上没有民营企业的相关数据。但民营企业涵盖 的范围应该更为广泛，几乎包括了各种不同所有制的企业。 ( 二) 关于民营企业与中小企业 中小企业是相对于大企业丽言的经营规模小，形式多样，在市场上不具有支 配地位的经济单位。各国对中小企业的界定一般可以有定量界定和定性界定两种 方法。 一种方法是定量界定。这是大多数国家采用的方法，它是通过一定的数量标 准来准确划分中小企业，主要包括从企业雇员人数，资产额以及销售收入三方面 进行界定。由于各国经济发展水平不同，因此这些数量标准存在很大差异。例如， 美国小企业管理局一般把雇员人数不超过5 0 0 人、销售收入不足5 0 0 万美元的企 业，称之为小企业；而欧盟规定雇员在5 0 0 人以下，固定净资产在7 5 0 0 万欧元 以下的企业为中小企业：日本中小企业基本法界定的中小企业为从业人数 3 0 0 人以下或资本合1 亿r 元以下的工矿企业，从业人数t 0 0 人以下或资本会 5 3 0 0 0 万r 元以下的商业批发企业，以及从业人员5 0 入以下或资本会1 0 0 0 万开 元以下的零售和服务企业。 我国的中小企业标准根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行 业特点制定( 注3 ) ： 工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2 0 0 0 人以下。或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 3 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0h 元及以上；其余为小 型企业。 建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 6 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上：其余为小 型企业。 批发和零售业，零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数5 0 0 人以下， 或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上， 销售额1 0 0 0 万元及以上：其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件： 职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职 工人数1 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上：其余为小型企业。 交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人 及以上，销售额3 0 0 0 力元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合 以下条件：职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业 须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 住宿和餐饮业，中小型企业须符合以下条件：职工人数8 0 0 人以下，或销售 额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额 3 0 0 0 力元及以上；其余为小型企业。 另一种方法是定性界定。定性界定的标准包括三个特征，即是否独立所有( 如 要求业主持有5 0 以上的股权) 、是否自主经营( 要求业主本人控制自己的企业) 、 拥有较小市场份额( 如要求在其经营领域不占垄断地位、不能以资本市场融资 等) 。 6 由于我国民营企业的规模一般都不大，在雇佣人数、销售金额以及资产状况 大都符合中小企业的基本特性，应该来说，目前我国民营企业的主体是这些中小 企业。有不少学者将二者等同视之，冠之以“中小民营企业”的称谓。 ( 三) 关于民营经济与民营企业 民营经济是对除国有和国有控股企业以外的多种所有制经济的统称，包括个 体工商户、私营企业、集体企业、港澳台投资企业和外商投资企业，这是从广义 的层面来界定的。人们通常提到的民营经济是不包含港澳台投资企业和外商投资 企业的狭义概念。一般情况下，如果不作特别的说明，各种分析报告和报章上所 说的民营经济也都是指狭义的民营经济。 民营企业应该包括所有的非公有制企业，是“非国家和非大集体控股的企业。 具体的说，主要指转制、改制后的非国家、非政府、非大集体控股的企业以及所 有独资私人企业。”( 注4 ) 根据目前国内的具体情况，民营企业至少包括以下六 类企业：( i ) 个体工商户；( 2 ) 个人，家庭或家族所有的企业：( 3 ) 个人、家 庭或家族所有制的企业通过改制而形成的股份制企业：( 4 ) 通过国有资产重组而 形成的，既有国家投资，又有个人、家庭或家族投资的企业；( 5 ) 合伙制企业： ( 6 ) 由公众集资而建立的企业。 二、发展中国家对外直接投资理论 第二次世界大战后，发达国家的对外投资得到了前所未有的发展，成为国际 资本流动的主要形式。由此得到了西方经济学家的极大关注，学者们纷纷探讨直 接投资的动因、投资决策和投资方向，先后形成了以垄断优势理论( 美国经济学 家海默，1 9 6 0 年) 、产品生命周期理论( 美国经济学家维农，1 9 6 6 年) 、内部化 理论( 英国经济学家巴克利和卡森，1 9 7 6 年) 、比较优势理论( 日本经济学家小 岛清，1 9 7 8 年) 以及国际生产折衷理论( 英国经济学家邓宁，1 9 7 7 年) 等为代 表的对外直接投资理论，成为研究跨国投资的主流理论。但由于这些经济学家大 多是从本国国情出发，其理论侧重于发达国家之间以及发达国家向发展中国家的 直接投资，无法对6 0 年代开始出现的发展中国家对外直接投资现象做出合理解 释。 1 9 7 7 年英国经济学家约翰邓宁提出了国际生产折衷理论，对以往的国际 直接投资理论加以综合和借鉴，较为全面地分析了企业发展对外直接投资的动因 和决定因素，因而在国际直接投资理论中占有十分重要的地位。该理论认为，跨 国企业要进行国际直接投资必须具备三个基本要素，即所有权优势、内部化优势 和区位优势，即跨国公司直接投资的o i l ( o w n e r s h i p i n t e r n a l i z a t i o n l o c a t i o n ) 模式。三个优势的充分发挥与相互作用，可以使企业的对外直接投资产生最大的 整体效益。但是折衷理论的研究对象仍然是发达国家的跨国公司，它无法解释发 展中国家一些企业在没有同时具备三种优势情况下所发生的对外直接投资现象。 为进一步完善国际生产折衷理论，8 0 年代仞，邓宁又提出了投资发展周期理论， 以期对一国经济发展水平与国际直接投资之间关系作动态分析。他按照一国入均 国民生产总值水平将一国对外直接投资分为四个阶段： 第一阶段，人均g n p 不足4 0 0 美元，这类国家既没有形成区位优势以吸引外 国资本流入，本国企业也不具备所有权优势和内部化优势，因而无任何对外直接 投资： 第二阶段，人均g n p 在4 0 0 2 0 0 0 美元之问，虽然投资环境有所改善，区位 优势增强，但经济实力和技术水平有限，对外直接投资额很小，净国际直接投资 额( 及该国的资金外流与资金内流的差额) 仍为负值； 第三阶段，人均g n p 为在2 0 0 0 4 7 5 0 美元之间，这一阶段净国际直接投资额 虽然仍为负值，但国内一些拥有所有权优势和内部化优势的企业开始积极主动开 展对外直接投资，出现资本流出快于资本流入的现象，净额缺口同益缩小： 第四阶段，入均g n p 超过5 0 0 0 美元，由于这类国家的企业具有强大韵所有 权优势、内部化优势，因而成为净资本输出国。 邓宁的国际直接投资理论揭示了发达国家和发展中国家国际投资发展普遍 规律，因而得到了理论界的广泛重视。该理论对分析中国企业对外直接投资活动 也十分有帮助，据统计2 0 0 3 年中国人均g d p 首次超过1 0 0 0 美元，到2 0 0 5 年， 中国人均g d p 达到1 7 0 0 美元，在一些沿海发达地区，如长江三角洲则早在2 0 0 4 年人均g d p 就已超过4 0 0 0 美元。由此不少学者认为“中国目前已处于邓宁 投资发展周期的第二阶段，部分地区处于第三阶段。此时中国企业已丌始拥有所 有权优势和内部化优势，应积极主动开展跨国投资。”( 注5 ) 进入2 0 世纪8 0 年代以后，发展中国家尤其是新兴工业化国家的对外直接投 资异军突起，因而针对发展中国家对外直接投资的理论研究开始蓬勃发展，先后 出现了小规模技术理论、技术地方化理论、技术积累产业升级理论等适用于发展 中国家的国际直接投资理论。 ( 一) 小规模技术理论 美国哈佛大学研究跨国公司的著名教授刘易斯威尔斯( l o u i st w e l l s ) 1 9 8 3 年出版了第三世界跨国企业一书被学术界认为是研究发展中 国家跨国公司的开创性成果。威尔斯认为发展中国家虽然无法在先进技术方面与 发达国家相竞争，但由于拥有小规模制造技术，使得发展中国家在跨国投资方面 有其独特的比较优势： 第一，由于发达国家拥有的大规模生产技术难以在低收入国家根对狭小的 市场上获得规模效益，这为拥有小规模制造技术的发展中国家提供了机会，从事 小批量生产，以满足这些低收入国家相对有限的需求量； 第二，由于小规模技术具有劳动密集、成本低等特点，使发展中国家跨国 企业可以采取低价营销策略争夺市场； 第三，发展中国家企业对外投资有很多是满足海外同一种族团体的需要， 形成“民族纽带”性的投资，独特的文化特色也是竞争优势所在。 小规模技术理论摒弃了主流投资学派强调的只有拥有垄断技术优势彳+ 能进 行跨国投资的观点，为技术不够先进、生产规模较小的发展中国家的跨国投资提 供了理论依据。这对我国那些在服装、小家电等产品上拥有“小规模技术”的民 营企业开展对外直接投资活动具有十分重要意义。 威尔斯的理论只针对发展中国家之间的直接投资，存在很大的局限性，且过 于强调小规模生产技术对发展中国家在跨国投资中的决定性作用，这会导致发展 中国家在技术创新领域永远处于末端。而实际上，我国近年来就有不少拥有高新 技术的民营企业在欧荚等一些发达国家进行直接投资并取得成功。 ( 二) 技术地方化理论 该理论由英国经济学家拉奥( s a n j a y al a l l ，1 9 8 3 ) 提出。拉奥对印度跨国公 9 司的实践活动进行深入研究后，发现印度跨国公司在从发达国家引进技术后，不 是一味的简单模仿，而是对引进的技术进行改进和创新，使之赋予新的活力，以 适应自身的需要。正是这种创新行为，给引进技术的企业带来了新的竞争优势， 为他们开拓同类市场和欠发达市场创造了条件。 技术地方化理论同样存在局限性，即只阐述了发展中国家之间的直接投资活 动，无法解释当今发展中国家对发达国家的直接投资同趋增长的现象。 小规模技术理论和技术地方化理论反映了一个共同点，即强调发展中国家对 外直接投资中具有的竞争优势不是绝对优势而是相对优势，这种相对优势使得发 展中国家的跨国公司既可以对相同类型的邻国市场进行直接投资，又可以对欠发 达国家进行直接投资。因为在同类型的市场中，发展中国家的企业相对于发达国 家拥有更加适合当地市场的技术优势，而在欠发达市场上它们又具有相对先进的 生产技术，从而具备了竞争优势。 与绝大多数发展中国家相比，中国企业在传统工业、成熟的标准技术、小规 模制造和劳动密集型技术等方面都具有比较优势。许多发展中国家由于经济发展 水平较低，国内市场比较狭小，需求结构比较相似，这些都使我国企业的跨国经 营成为可能。小规模技术理论与技术地方化理论能较好地解释我国许多民营企业 对周边发展中国家的资金、技术的投资以及市场的开拓等经济活动。 ( 三) 技术创新产业升级理论 英国晕丁大学的坎特威尔与其学生托兰惕诺( c a n t w e l l t o l e n t i n o ，1 9 9 0 ) 共同对发展中国家对外直接投资问题进行了系统的考察，并编着了技术创新和 跨国公司，提出第三世界舀家“技术创新产业升级理论”，用以解释2 0 世纪8 0 年代中期以后新兴工业国家和地区对发达国家的对外直接投资活动。 他们认为，发展中国家技术能力的累积和改变是其发展对外直接投资的决定 性因素，而且对外直接投资的产业分御和地理分布随着技术能力的累积呈现出渐 进的发展过程，其地理分布的顺序为：向周边国家投资一向其它发展中国家一向 发达国家投资；产业分布的特征为：自然资源导向型一进口替代一出口导向。在 这个过程中发展中国家的技术不断得到积累和提高，通过规模的不断扩张和管理 水平的改进，资金积累为企业技术研究建立了条件，推动自主创新和新一轮技术 1 0 的发展。 技术创新产业升级理论比较全面地解释了2 0 世纪8 0 年代以后的发展中国 家，特别是亚洲新兴工业化和地区的对外投资行为，因而具有一定的普遍意义。 该理论也十分有助于分析我国对外投资企业的发展轨迹，帮助对外投资企业尤其 是民营企业开拓国际市场。 三、民营企业海外投资的动机分析 ( 一) 避免国际贸易壁垒 近几年来，我国民营企业出口增长快速，业绩突出，尤其是从2 0 0 4 年开始， 随着进出口经营权的全面放丌，进一步激发了民营企业开拓国际市场的热情和活 力。据海关统计，2 0 0 4 年我国民营企业进出口额达到i 1 1 2 亿美元，比上年增长 了8 7 5 ，占全国进出口总额的比重达到9 6 。其中，出口额最大的1 0 0 家民营 企业合计1 1 3 8 亿美元，占全国民营企业出口总额的1 6 4 ，占全国出口总额的 i 9 。出口额最大的1 0 0 家民营企业中，机电产品出口企业4 3 家，纺织服装出 口企业3 4 家。随着标有m a d ei nc h i n a 的商品遍布世界，中国成为世界的“制 造工厂”，中国企业特别是民营企业丌始频繁遭遇反倾销、反补贴、各种保障措 施以及技术、环境、劳工等贸易壁垒的限制，贸易摩擦不断加剧。 根据世界贸易组织的统计，1 9 9 5 年至2 0 0 5 年，中国出口产品共遭到了4 6 9 起反倾销调查，被实施了3 3 8 起反倾销措施，分别占同期总数量的1 6 5 l 和 1 8 7 4 ，连续l o 年成为遭受反倾销调查最多的国家，仅2 0 0 5 年遭遇的反倾销 调查就达5 1 起，涉案金额1 7 9 亿美元。 造成中国商品频繁遭受反倾销调查的重要原因，是中国的出口商品与进口地 的商品存在巨大的价格差异。以打火机为例，美国著名的打火机生产厂商z i p p o 公司的打火机在沃尔玛的单个售价为2 0 3 0 美元，最便宜的也要1 0 多美元，而 中国打火机的出厂价平均不到i 美元。如此大的差异造成当地产品销路不畅，企 业纷纷倒闭，工人面临失业危机。2 0 0 5 年，同样在美国，“中国制造”的服装像 洪水一样涌进美国市场，美国政府宣布，( 第一季度) 纺织服装业损失了7 6 0 0 个 工作岗位，这使2 0 0 4 年该行业损失的工作岗位数量达到1 7 2 万人。美国在五个 州的1 4 家纺织厂宣告倒闭。于是，2 0 0 5 年纺织品市场硝烟再起，美国和欧盟对 中国纺织品实施特保措施，进一步加剧了我国与发达国家的贸易摩擦。 这些贸易壁垒措施针对的商品主要是机电、纺织、化工等，也正是我国民营 企业的主导产品，民营企业因面成为遭受反倾销的主要受害者，严重挫伤了民营 企业出1 ：3 的积极性。为使中国产品规避进口国对“中国制造”征收反倾销税以及 其它相应的贸易限制措施，除了积极应诉反倾销以外，许多民营企业丌始实施“绕 道设厂”战略，转移生产厂地，将企业设到其它国家和地区。 民营企业所选择的国家往往都是与发达国家之间有优惠贸易往来关系的，如 柬埔寨就获有美国、欧盟、加拿大等2 8 个发达国家给与的最惠国待遇，特别是 在纺织、服装出口方面获特别优惠待遇。江苏华瑞集团是最早“把加工厂开到海 外”的民营企业之一，上世纪九十年代未，为了解决国内出口受配额限制的问题， 华瑞集团就在柬埔寨投资建立了有相当加工能力的生产基地。 ( 二) 国内竞争压力加大，市场日趋饱和 中国的一些制造业已进入产能过剩和微利时代，如家电、纺织、重化工和轻 工等行业普遍出现了生产能力过剩、产品积压、技术设备闲置等问题，同行业之 间竞相压价的结果最终导致利润趋薄，许多企业甚至面临生存危机。 造成国内竞争加剧的原因主要有： 第一，入世的压力。随着中国加入世贸组织，中国政府遵循世贸组织的规则， 大幅度削减关税，降低贸易壁垒，实施国民待遇，外国商品和服务将更容易进入 国内市场，单纯的国内市场不复存在，民营企业等国内企业正在面l 临越来越困难 的经营局面。 第二，一些传统的制造业产能过剩，国内市场趋于饱和。据商务部对6 0 0 种 主要消费品2 0 0 5 年下半年市场供求趋势进行的调查显示，在6 0 0 种主要消费品 中，供求基本平衡的商品有1 7 2 种，占2 8 。7 ；供过于求的商品4 2 8 种，占7 1 3 ， 没有供不应求的商品。与上半年相比，供求平衡商品减少“种，所占比重降低 1 8 个百分点：供过于求商品相应增加1 1 种，所占比重上升1 8 个百分点。 第三，人民币升值，使出口受阻，部分产品转移国内市场，进一步加剧了竞 争。由于人民持续升值，导致企业出口成本提升，如要提价，必然导致国外进口 商转向其它成本更低的国家。出口受阻后，许多企业便只能把这部分本应出口的 2 产品转向国内市场，进一步导致了国内市场竞争的白热化。 竞争加剧的结果是企业利润过低，甚至出现生存危机。以纺机行业为例，全 行业的平均毛利率只有1 5 ，这个比例已经接近企业生存的底线。企业要获得 生机，必须寻求新的市场，拓展新的发展空间。民营企业面对竞争日益激烈的国 内市场经营环境，走出去，到海外去投资办厂办不失为生存与发展的另一种选择。 按照刘易斯威尔斯的小规模技术理论，这类到海外投资的企业可以选择去 一些较我们落后的发展中国家。这些国家的市场需求大多还处于非饱和状态，为 吸引外资，当地政府制定了不少配套的优惠政策和措施，以鼓励外来投资；同时， 当地土地的使用，工入的工资以及水、电等方砸价格低廉，有些甚至低于国内市 场，这对民营企业无疑有着极大的吸引力。福建优拓贸易有限公司该企业在埃及 塞得港工业区投资设立了一家生产拖鞋和运动鞋的公司，虽然当地工人工资水平 与国内差不多，但电价更便宜，而且工业区内的土地使用权达5 0 年，第一年只 需要付2 5 的租金，剩下的7 5 按比例分1 4 年付清，这对他们十分有诱惑力。 该企业是目前福建企业在埃及投资设立企业中规模最大的民营企业。 ( 三) 资源寻求 近年来，随着国内能源、矿产、原材料价格的大幅度上涨，以制造业为主的 民营企业倍感压力，许多民营企业开始瞄上国外丰富的矿产资源、森林资源，纷 纷走出口门，拓宽投资空间。 其实，原材料价格上涨只是表面因素，更深层次的原因还是经济的快速增长 带来的国内资源的严重匮乏。具体表现在两个方面： 一是入均资源少。虽然我国不少资源的总量占据世界前列，但人均资源占有 量普遍较低。人均占有森林面积为o 1 2 8 公顷，仅为世界人均占有量的i 5 , 人 均森林蓄积量为9 0 4 8 立方米，仅为世界人均蓄积量的t 8 。人均矿产资源量仅 为世界平均水平的5 8 ，排在第5 3 位。石油、天然气、煤炭的人均储量分别为 世界人均水平的1 1 、4 5 和7 9 。 二是资源消耗过快。一方面与我国经济增长的超高速度，导致对资源的需求 扩张有关，另一方面也跟企业对资源的有效利用率低有关，资源浪费和使用粗放 现象随处可见。 以上两方面原因最终导致我国近年来严重依赖国外资源，2 0 0 3 年，我国铁矿 石的4 7 、铜产量的6 0 以上、铝产量的4 8 是靠进口原料生产的，原油的3 4 依靠进口，国内电解铝生产所需原料5 0 以上依赖进口，进口木材及其产品占国 内消费量的4 0 以上。2 0 0 4 年，我国进口原油1 2 亿吨，比上年增长3 4 8 ，原 油对外依赖度将接近4 0 。对能源和某些主要会属矿产的需求量已成为影响世界 市场的关键因素。 由于少数跨国能源巨头掌控价格，把持国际资源市场，迫使我国出现了“高 价进口资源，低价出口商品”的局面。为摆脱受制局面，这两年我国国有企业的 海外投资掀起了收购、并购国外资源型企业的高潮。例如，2 0 0 5 年2 月中海油 以1 5 亿加元( 约合1 2 l 亿美元) 收购加拿大m e g 能源公司1 6 6 9 股权；再如， 前面已提到过的，2 0 0 5 年1 0 月中石油以4 1 8 亿美元的巨资收购哈萨克斯坦p k 石油公司；还有2 0 0 6 年1 月，中海油击败印度石油天然气公司，以2 2 6 8 亿美 元收购尼同利亚油气用1 3 0 号海上石油开采许可证所持有的4 5 的工作权益，成 为继中石油收购哈萨克斯坦石油公司之后与国外达成的资金规模第二大的油田 收购项目，等等。实际上这些收购、并购案背后都有国有银行的支持。 民营企业虽然总体规模不大，无法进行这类大手笔的收购、并购，同时也享 受不到国家财力上的支持，但几十年的财富积累己经为他们的海外投资创造了可 能。国内资源的缺乏、资会急需新的出口，使越来越多的民营企业走上了境外开 发资源的道路：到东南亚挖铁矿，去非洲开铜矿，在北欧以及俄罗斯参与开发森 林资源，在南太平洋捕捞水产，淘金者的脚步遍布世界各个角落，到境外寻 求资源、开发资源开益成为民营企业家口中热烈的话题。 ( 四) 企业规模壮大后自身的需要 西方跨国企业的发展历程告诉我们，当企业规模发展一定程度时，国际化经 营是其必然趋势，因为国际化经营可以更好地配置资源，可以更好地寻找获利市 场，可以使企业规避和防范风险，为企业提供更广泛的发展空间。 回顾中国民营企业的发展，其历程是艰辛的。许多企业是从家庭小作坊发展 起来的，与国有企业相比，民营企业是在相对缺少资金、缺少技术、缺少人才、 缺少配套政策的环境中一步一步成长起来，显示出极强的生命力。经过2 0 多年 4 的发展，一些民营企业从小作坊式的经营中脱颖而出，发展成具有相当规模的大 企业。为进一步做大做强，巩固和开辟市场，在更广阔的领域内进行资源最优配 置，这些企业开始有了向海外发展的愿望，企望在国际市场上获得更大的舞台， 成长为有世界眼光和国际竞争力的跨国公司。由于民营企业产权清晰、利益关系 明确、自主决策、自担风险、机制灵活，善于把握市场的机会，且在产品丌发、 市场营销和市场洞察力等方面都具有优势，因而具备了开展海外投资的条件。 目前国内规模较大的民营企业，如华为、海尔、万向集团、杉杉集团、新希 望等，均已率先成为国际市场的开拓者。著名的民营企业万向集团就是从浙江的 一家“铁匠铺”，经过三十多年的发展成为中国汽配业的龙头企业，拥有近1 2 0 亿元资产，在美、加、英、德等国设立了十多家子公司。 ( 五) 技术获取 “科技是第一生产力”。我国民营企业崛起于2 0 世纪8 0 年代，大都涉足传 统制造业、手工业和服务业，生产的大多是居民r 用消费品、纺织工艺品、小五 金、小家电等劳动密集型产品，技术水平普遍不高，企业要真j 下的发展壮大，没 有较高的技术水平最终是无法在竞争越来越激烈的市场上站稳。要提升技术，一 种方法是企业自身进行技术创新，但这种方式往往投资大，期限长，见效慢，民 营企业一般负担不起；一种方法是技术引进，但我国长期以来的“以市场换技术” 的发展模式效果不尽人意；还有一种方法就是进行技术获取型投资，就是通过在 海外兼并、收购一些有较高科技水平的企业，从而能更直接、更有效的提升企业 的技术实力。 浙江民企飞跃集团就是通过并购以获取先进技术的成功例子。从事缝纫机生 产的浙江飞跃集团在2 0 0 3 年与新加坡一家公司合资，收购了一项控制系统技术。 之后，合资公司又联合并购了德国的一个电脑技术。2 0 0 6 年飞跃大胆收购意大 利美福拉公司5 0 的股份，目的也是为了获取一项电子技术，该技术能够把棉花 直接变成衣服。飞跃集团在国际市场上的销售额已经从1 9 8 1 年几万美元发展到 2 0 0 5 年2 亿3 千力j 美元，与1 2 7 个国家建立了贸易关系，成为一个在国际化道 路上取得成功的中国著名民营企业。 另外一个浙江民营企业华立集团也是通过成功收购飞利浦cd m a 移动通 信部门，成为国内it 领域苜家掌握芯片核，i i , 技术的民营企业。它不仅利用美国 纳斯达克资本市场筹资，还在美国、泰国、加拿大设有制造工厂和研发机构，成 为中国民营企业向跨国企业方向发展的典范。 ( 六) 政策性因素 为支持中国企业“走出去”，我国己基本建立了一套符合中国国情的政策体 系及管理制度。政府主管部门针对境外加工贸易、推动与发展中国家合资合作、 森林资源开发等业务先后出台了专项的支持性政策，包括简化手续、财政支持、 放宽外汇管制、增加政策性银行信贷规模等等。有效地推动了国有企业以及民营 企业跨国经营业务的发展。 l 、在简化手续方面，2 0 0 4 年商务部下发了关于境外投资开办企业核准事 项的规定，使境外投资企业由审批制向核准( 备案) 制转变，从而为企业对外 投资提供便利服务。 2 、在财政信贷支持方面，2 0 0 4 年国家发改委、中国进出口银行联合下发了 关于对国家鼓励的境外投资重点项目给与信贷支持政策的通知；2 0 0 5 年财 政部、商务部联合下发了“关于印发对外经济技术合作专项资金管理办法的 通知”，决定对境外投资采取直接补助和贴息方式予以支持，引导和鼓励企业到 境外投资办厂、设立研发中心、开展农林牧渔业合作等：2 0 0 6 年为适应对外经 济发展的需要，完善鼓励境外投资的配套政策，便利境内投资者开展跨国经营， 国家外汇管理局调整部分境外投资外汇管理政策。 3 、为引导企业投资，做好企业投资的协调工作，商务部在2 0 0 3 2 0 0 4 陆续 印发了国别投资经营障碍报告制度对外投资国别产业导向目录、在亚洲 地区开展纺织服装加工贸易类投资国别指导目录以及在拉美地区丌展纺织服 装加工贸易类投资国别指导目录等。 4 、在放开外汇管制方面，我国政府也积极研究制定境外投资发展规划和指 导政策，以加强对境外投资的总体规划、政策导向。尤其是从2 0 0 2 年丌始实行 放松外汇管制试点工作，外汇管理部门减少简化审批手续、下放审批权限，取消 境外投资的购汇限制，取消境外投资外汇风险审查。这些工作取得初步成效，一 方面大大简化了外汇资金审查环节，另一方面，不再交纳汇回利润保证金，允许 境外企业赚的钱用于境外再投资，企业有了更大自主经营权和经营余地，也减轻 了企业负担。 5 、为鼓励中小企业积极参与国际市场竞争，促进中小企业健康发展，发挥 中小企业在国民经济和社会发展中的重要作用，自2 0 0 1 年起，国家正式设立“中 小企业国际市场开拓资金”该项政策以广大中小企业为扶持对象，专用于支持中 小企业丌拓国际市场的各种活动。商务部和财政部作为主管部门出台相关措施和 细则，并不断进行完善。 四、民营企业对外投资的现状分析 ( 一) 民营企业对外投资领域 根据商务部 2 0 0 5 年度中国对外直接投资统计公报( 非金融类) 中公布的 境外企业行业分布情况，本文作者绘制出2 0 0 5 年中国对外直接投资行业分布图 ( 见图2 ) ，能够更为直观的了解我国境外投资企业( 包括了民营企业) 的行业 分布情况，同时结合一些相关资料，对我国民营企业对外投资领域的现状和特点 进行分析。 图22 0 0 5 年中国对外直接投资行业分布图 根据商务部( ( 2 0 0 5 年度中国对外直接投资统计公报( 非金融部分) 编制 1 、贸易加工型境外企业 随着国内市场需求的同趋饱和，以出口贸易为主的民营企业为追求成本最 7 低，利润最大化的根本目标，继续占领并进一步扩大国际市场，将具有比较优势 的加工制造业移至海外。有资料显示，境外加工贸易类投资占总额的4 2 ，主要 集中在轻工、机械、建材、电子、纺织服装等行业。 这种类型的民营企业又有多种表现形式： 其一，仅在海外设立销售公司，并在周边建立营销网络。这种类型的公司一 般出现在民营企业的初期投资阶段，设立的销售公司主要面向当地市场，从事批 发和零售。春兰集团最初在欧洲市场发展时，就是从建立营销网络丌始的。 其二，以加工为主，在当地投资设厂。这类民营企业一般将国内的部分生产 线移至国外，利用自身在技术和设备上的优