财务报表分析与资本市场(ppt 56页)

财务报表分析与资本市场,戴欣苗副教授上海财经大学会计学院xinmiaodai,培训目标,掌握公司财务分析与风险防范的有效方法和工具，发现企业运作中的优劣所在量化分析具体的财务数据，并结合企业整体战略，为企业决策和管理提供有力的财务信息支持找到企业运营的高风险区域、掌握改善现状和防范风险的有效方法摆脱数字和框架的束缚，跳出财务来看财务，从全新的角度审视和重整自身工作全面阐述财务报表的组成部分和企业的运作分析透过财务报表看企业资本运作,主题内容,掌握报表的钩稽关系及其各报表传递的信息如何从收入和盈利的变迁中体会投资市场的变化和盈利的操控如何在行业趋势中把握盈利如何把握企业的实质利润和成长潜力,财务分析框架,财务风险与经营风险的关系从财务管理的角度重新审视财务报表系统基于信贷风险防范的企业财务分析的整体框架,利润不稳定增长的风险来源,经济风险营业风险财务风险经营风险,销售额,息税前收益,经济条件政治和经济环境,市场结构公司竞争地位,净利润,哈佛分析框架,从企业活动到财务报表,企业活动,会计系统,财务报表,企业外部环境,会计环境,经营战略,会计策略,哈佛分析框架,财务报表分析框架,战略分析,会计分析,财务分析,前景分析,行业分析,二、战略分析,行业生命周期分析,投入期,增长期,成熟期,衰退期,数据与分析,二、战略分析,行业特征分析,行业性质及其在国民经济中的地位和作用,市场总量及增长前景,行业所处发展阶段,行业技术变革速度,行业市场边界,买方卖方数量及相对规模,产品差别和一体化程度,二、战略分析,不同生命周期的特性,SWOT分析,Threat威胁,Opportunity机会,Weakness劣势,现有企业的竞争程度-利润摊薄,新加入竞争者威胁利润分配格局,替代产品的威胁,行业获利能力,消费者的谈判能力,供应商的谈判能力,经营策略对盈利能力的影响-竞争程度,案例-家电业,竞争优势分析,成本优势,差异优势,竞争优势,会计报表,资产负债表,利润表,现金流量表,会计报表的基本要素和等式,资产,负债,所有者权益,收入,费用,利润,=,+,=,资产负债表的构成,资产的类别：流动资产长期投资固定资产无形资产其他资产,负债的类别：流动负债长期负债所有者权益的构成：实收资本/股本资本公积盈余公积未分配利润,利润表三要素,收入：主营业务收入其他业务收入投资收益营业外收入补贴收入利润=收入-费用,费用：主营业务成本其他业务成本管理费用销售费用财务费用营业外支出所得税,2007利润表,动手做,Simpel公司是一家新开的公司,第一月发生以下经济活动,请编制资产负债表,利润表和现金流量表。1.收到股东支付的资本金800万元2.购买设备500万元,用银行存款支付.3.支付广告费2万元,用银行存款支付.4.预收10万元，存入银行.5.向银行借入2年期长期借款100万元.6.银行提款发工资3万元,计入管理费用.7.赊购商品50万元.8.A产品销售收入80万元,收到现款20万元存入银行，其余尚欠。9.商品销售成本结转40万元。10.收回应收账款30万元。11.支付利息4万元。12.支付应付账款20万元。13.支付10万元所得税。,资产负债表,资产负债和所有者权益货币资金应付账款应收账款预收账款存货长期借款固定资产实收资本未分配利润合计合计,利润表主营业务收入主营业务成本主营业务利润减：管理费用营业费用财务费用税前利润减：所得税净利润,现金流量表现金流量表经营活动产生的现金流入经营活动产生的现金流出经营活动产生的净现金流量投资活动产生的现金流入投资活动产生的现金流出投资活动产生的金现金流量筹资活动产生的现金流入筹资活动产生的现金流出筹资活动产生的金现金流量本年度现金和现金等价物的净增加额,一家公司能成长多快？,创始资本2001.12.31借款500万股本500万,净利润,资产,销售额,留存收益率=留存收益/净利润,资本结构=负债/所有者权益,新借入资金,资产周转率=销售额/资产,销售净利率=净利润/销售额,1998-2000现金流量结构,现金流健康吗？,会计分析-财务操纵惯用手法,财务报表大洗澡计提糖果罐准备并购会计大换脸,如何从收入确认的变迁中体会市场的变化和盈利的操控？,2005年以前收入确认的特点2005年以后收入确认的特点收入确认变化的拐点分析为什么收入确认会成为虚构盈利的区域？如何分析企业滥用收入确认的职业判断空间？,收入确认中可能存在的猫腻,收入确认是否符合条件：1）企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购方。2)企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售商品实施控制。3)与交易相关的经济利益能够流入企业。4）相关的收入和成本能够可靠地计量。收入会计处理方法-销售法完工百分比法,利用费用确认扰乱利润表信息的常用手法,费用主要分为经营成本和期间费用。费用计列的错误不仅会影响利润质量，而且会扰乱资产的计量。费用入帐是否遵循会计原则：,杜邦分析体系,盈利能力分析,一、销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入净额100%=（销售收入净额销售成本）/销售收入净额100%案例分析销售毛利率指标反映了产品或商品销售的初始获利能力，该指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高。二、销售利润率销售利润率=利润/销售收入净额100%,四川长虹2002年主营业务收支构成和毛利构成单位：万元,ACC公司现金毛利率和销售毛利率（以万元计）,盈利能力分析,总资产收益率总资产收益率=息税前利润/资产平均余额=（利润总额利息费用）/资产平均余额资产平均余额=（期初资产总额期末资产总额）2总资产收益率越高，表明企业资产利用的效率越好，盈利能力强。,盈利能力分析,净资产收益率净资产收益率=净利润/净资产平均余额100%净资产平均余额=（期初净资产期末净资产）2净资产收益率是从企业所有者角度分析企业盈利水平大小，该指标越高，说明所有者投资带来的收益越高，该指标又是上市公司必须公开披露的重要信息之一。,盈利能力分析,资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额一般情况下，资本保值增值率大于1，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。,盈利能力分析,每股收益每股收益用于衡量企业每股投资所产生的净利润，是评价企业经营业绩的常用指标，可用于不同规模企业的相互比较。每股收益=当期净利润/期末股份总数比较：每股经营活动现金流量=经营活动现金流量净额/期末股本总数,营运能力分析,营运能力分析，是指通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理水平和资产运用能力的分析。反映企业营运能力大小的指标主要有以下内容：（一）应收账款周转分析（二）存货周转分析（三）总资产周转率,营运能力分析,应收账款周转分析应收款项周转率（次数）=赊销收入净额应收款项平均余额其中：若无法取得赊销收入净额可以用销售收入取代应收款项平均余额=（期初应收款项期末应收款项）2应收款项周转天数=360/应收款项周转次数应收款项周转率高，表明企业应收款项的回收速度快，坏账的可能性小，资产流动性强，短期偿债能力强。,营运能力分析,存货周转分析存货周转率（次数）=销货成本/存货平均余额存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2存货周转天数=计算期天数/存货周转次数=存货平均余额计算期天数/销售成本存货周转速度，不仅反映了企业流动资产变现能力的大小，而且也反映了企业经营管理工作的好坏及盈利能力的大小。,营运能力分析,固定资产周转分析固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2固定资产周转率主要用于判断公司管理固定资产的能力,营运能力分析,总资产周转率总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额资产平均占用额=（期初余额+期末余额）/2总资产周转率反映了企业全部资产的使用效率。,偿债能力分析,1.现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期债务2.现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债3.现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额体现了一个公司的最大借款能力4.现金长期债务比=经营现金净流量/长期负债,获取现金能力分析,1.销售现金比率=经营现金净流量/销售额2.每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数每股营业现金净流量反映了企业最大派息能力3.全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产*100%,财务弹性分析,评价适应环境、利用投资机会的能力1.现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流入/近5年（资本支出+存货增加+现金股利）2.现金股利保障倍数=每股经营现金净流入/每股现金股利,短期偿债能力分析,（一）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，表示企业每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映了企业的流动资产偿还流动负债的能力。计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债流动比率，本企业历史的流动比率进行比较，才能得出合理的结论。速动比率速动比率，又称酸性测试比率，是流动资产中速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债其中：速动资产=流动资产存货或：速动资产=流动资产存货预付账款待摊费用现金比率现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，是衡量企业短期偿债能力的一项参考性指标。其计算公式为：现金比率=现金类资产/流动负债,资本结构和长期偿债能力分析,资本结构是用于评价企业长期风险和预期回报的关键因素。举债经营的前提是资本回报率应大于资本成本率，换言之，杠杆经营既能带来效益，也能产生额外的风险，而且债务和利息优先偿还又在企业遭遇意外冲击时加重企业的负担，甚至可能令企业无力偿债而濒临破产。因此偿债能力往往首先分析资本结构。1、资产负债率资产负债率=（负债总额资产总额）100%,长期偿债能力分析,利息保障倍数利息保障倍数又称为已获利息倍数，是企业经营的税息前利润与利息费用的比率，是衡量企业偿付负债利息能力的指标。其计算公式为：利息保障倍数=税息前利润利息费用,现金流量的比率分析,（一）经营活动现金流量对流动负债的比率该指标反映企业利用经营活动现金流量偿还到期债务的能力。计算公式为：经营活动现金流量对流动负债的比率=经营活动现金净流量/流动负债（二）经营活动现金流量对债务总额的比率该指标反映了企业用当年经营活动的现金流量偿还全部债务的能力，比率越高，企业偿还债务总额的能力越强。计算公式为：经营活动现金流量对债务总额的比率=经营活动现金流量/负债总额,现金流量的比率分析,（三）经营活动现金流量对净利润的比率该指标反映了企业某一时期内实现的净利润中所获得的现金净流量。比率越高，企业利润的质量越高。计算公式为：经营活动现金流量对净利润的比率=经营活动现金净流量/净利润该指标在实际应用时可结合每股经营活动现金流量和每股收益的比较来分析，以免在净利润值极低时产生误导结论。每股经营活动现金流量公式如下：每股经营活动现金流量=经营活动现金流量净额/期末股本总数（四）经营活动现金流量对现金股利的比率该指标反映了企业用经营活动现金流量支付现金股利的能力。该比率越高，企业支付现金股利的能力越强。计算公式为：经营活动现金流量对现金股利的比率=经营活动现金净流量/现金股利,归纳,只有立足于“环境战略动因结果”一体化的逻辑基础，我们才能真正理解和判断企业盈利能力和价值创造的可持续性。信贷人员应该广泛收集国际、国内经济、政治、金融、何相关行业的宏观信息、国家金融、信贷法规、政策信息、何金融市场行情变化的信息。结合企业战略、财务和经营动因、会计分析判断企业发展前景和盈利可持续性。,盈利可持续性取决于企业的