（金融学专业论文）中国保险业的投资风险研究.pdf

浙江人学硕l 学位论史中闺保险业的投资风险研究 内容提要 y 6 7 1 4 曩 保险企业是经营风险的特殊行业，自成立之日起，风险管理便是其经营管理 中。中国保险市场逐步向国外开放，中国保险业正在与国际市场接轨，保险业的 风险分析和风险管理显得越来越重要，已成为保险业技术管理的核心内容。我国 目前的保险企业普遍存在着保费过高、保险资金运作效率低的缺点，这严重影响 着我国保险业适应改革开放的要求，不利于民族保险业在市场经济体制下的竞争 与发展。因此分析资金入市的风险及我国保险业所面临的投资风险，研究国外同 行业企业优良的技术分析手段和良好的基金运作技术，找到适合我国的资金运作 方式显得越来越重要。 本文以规避保险资金入市风险，提高保险资金的投资效率为切入点，分析研 究了中国保险业的现状，保险资金入市的风险及我国保险公司存在的投资风险 后，指出保险资金入市是必然趋势，但中国资本市场不完善，对风险的化解能力 弱，因此借鉴国外成功的经验，并结合自身的实际情况寻求化解风险提高资金运 作效率的方法显得尤为重要。接着分析比较国外保险业的资金投资情况，在此基 础上提出了发展中国保险投资方式和监管措旌。由于目前对保险资金的要求不仅 仅局限在安全性，还要考虑收益性和流动性，所以，如何在政府政策规定之下， 安全高效地运作保险资金成为本文讨论的重点和难点。 本文主要采用了是实证分析和比较分析的方法，力求研究结果有较强的实际 意义和可操作性。 关键词：风险管理保险资金投资风险 塑望奎兰塑主兰垡堡塞 ! 璺堡墼些塑篓錾基堕! ! 茎 a b s t r a c t i n s u r a n c ei sas p e c i a li n d u s t r yo fm a n a g i n g r i s k 。r i s km a n a g e m e n ti sk e e p i n g i nt h a ts i n c et h eb e g i n n i n gd a y c h i n e s ei n s u r a n c em a r k e ti so p e n i n ga b r o a d s t e pb ys t e p ，a n dc h i n e s ei n s u r a n c ei sa l s ob r i n g i n gi nl i n ew i t hi n t e r n a t i o n a l m a r k e t i ti sg e t t i n gm o r ea n dm o r ei m p o r t a n tt h a ti n s u r a n c er i s ka n a l y s i sa n d m a n a g e m e n t ，a n dh a sb e c o m e o n ec o r ec o n t e n to ft e c h n o l o g ym a n a g e m e n t i ni n s u r a n c e 。d o m e s t i ci n s u r a n c e e n t e r p r i s e su s u a l l y d oh a v es o m e d i s a d v a n t a g e s s u c ha so v e r h i g h i n s u r a n c ep r e m i u ma n dl o wo p e r a t i o n e f f i d e n c yo fi n s u r a n c ec a p i t a l s 。w h i c he f f e c t ss e v e r e l yd o m e s t i ci n s u r a n c e e n t e r p r i s e sa c c l i m a t i z et h e m s e l v e st on e wr e q u e s t sd u r i n gr e f o r m a t i o na n d o p e n i n g ，a n d i sh a r m f u lt o d e v e l o p i n g o fc h i n e s en a t i v ei n s u r a n c ea n d c o m p e t i t i o nw i t ho v e r s e a sr i v a l su n d e rm a r k e te c o n o m ys y s t e m i na b o v e ，i t w o u l db e v e r ys i g n i f i c a n tt h a tw e s h o u l da n a l y z er i s ko fc a p i t a l se n t e r i n gi n t o t h em a r k e ta n di n v e s t m e n tr i s k ，r e s e a r c hf i r s t - c l a s st e c h n o l o g y a n a l y s i sw a y s a n df i n ec a p i t a lo p e r a t i o ns k i l l so fi n t e r n a t i o n a li n s u r a n c ee n t e r p r i s e s ，a n df i n d a n a d a p t i v ec a p i t a lo p e r a t i o nm o d e 。 t h i sar t i c l et a k e se l u s i o nd s ko fc a p i t a l se n t e r i n gt ot h em a r k e ta n di m p r o v i n g i n v e s t m e n te f f i c i e n c yo f i n s u r a n c ec a p i t a l sa sa k e yp o i n t ，a n dp o i n t so u ti t i sa ni n e v i t a b l e t r e n d i n g ，a f t e re n t e r i n g i n t oc u r r e n ts i t u a t i o no fc h i n e s e i n s u r a n c e ，r i s ko fc a p i t a l se n t e r i n gt ot h em a r k e ta n di n v e s t m e n tr i s kd o m e s t i c i n s u r a n c e e n t e r p r i s e sf a c i n gt o 。b u tb e c a u s eu n c o n s u m m a t e d c h i n e s e c a p i t a l m a r k e ti sf r a i la b i l i t yt oe l i m i n a t er i s k f i n d i n gf e a s i b l ew a y st oa v o i dr i s ka n d h e i g h t e n i n gc a p i t a lo p e r a t i o ne f f i c i e n c ys e e m ss oe s s e n t i a lo nb a s i co f u t i l i z i n ga b r o a ds u c c e s s f u le x p e r i e n c ea n dt i n gi nw i t ho u r s e l v e sp r a c t i c a l s i t u a t i o n 。i ns u c c e s s i o n ，i ta n a l y s e sa n dc o m p a r e sc a p i t a li n v e s t m e n tw i t h a b r o a d i n s u r a n c e ，a n dp u t sf o r w a r dt o d e v e l o p i n g c h i n e s ei n s u r a n c e i n v e s t m e n tw a y sa n d s u p e m i s i o n r u l e s 。 d u et o r e q u e s t s t oi n s u r a n c e c a p i t a l i sn o to n l yi n s e c u r i t y , b u ta l s o i n p r o f i t a b i l i t y a n dl i q u i d i t y , s oh o wt o o p e r a t ei n s u r a n c ec a p i t a l ss a f e l ya n d 。 l | f 江大学硕士学位论文中国保险业的投资风险研究 e f 羲c i e n t l y u n d e ro f f i c i a l p o l i c e s w o u l db ed i s c u s s e da s e m p h a s e s a n d d i f f i c u l t y f o rs t r o n g e rp r a c t i c a l m e a n i n ga n dm a n e u v e r a b i l i t yo fr e s e a r c h i n gr e s u l t ， d e m o n s t r a t i o n a n a l y s i sa n dc o m p a r i s o n a n a l y s i s a r e a d o p t e d i nt h i s a r t i c l e k e y w o r d s ：r i s k m a n a g e m e n ti n s u r a n c ec a p i t a li n v e s t m e n tr i s k - 氇 登坚查兰堕点兰篁兰塞 ! 望堡墼堂笪篁堡塑鬻! ! 堕 第一章 弓i言 保险企业是经营风险的企业，经营对象的特殊性使保险企业自身也面临着经 黎风险。歇傈险煦务发达豹莺家鞠造区情浇看，逡2 0 年来，各保险韭赔付率高 于1 0 0 ，即保险公司的赂付支出黼于保费收入。保险公司的生存就依赖于通过 保险资金的运作取得较高的收益。在此情况下，保险韭的融资功熊凸显出来。它 不毒是传绕意义上的防范风险的执构，已经转变成赋有投疑义务的金融部门，俣 险公司通过保险她务融资，而通过投资业努实现资金的保值增值。但由于倍息的 不霹稼等搿场失灵壤蒙存在，镬金融枣场敬菜些参与者霹羰获褥越凝裂溺，迩导 致了大量投资风除。保险公司出于自身资产负债管理的需要，也需要进行投资 藏险靛磺究，采藤籁陵管理静工爨来控案潮率风除帮萁稳投资窳除。 长期以来，我豳保险资金的运用以银行存款和购买国债为主，属利率型产品。 我国傈险娩正处于高速发展时期，傈费收入增长很快，但投资渠道过窄，使大量 像险资金实际上成为“阕钱”。隧麓夹行的八次降息，国馈铡率的相对下调，银 行资金充裕令保险公司协议存款利率持续走低，这使于导保险资金的收益急剧下 黪，镙验公司善遮窭理营亏。2 0 0 2 年，爨殓垃援费收a 达到3 0 5 3 亿元，瓣毖璞 长4 4 7 。，增幅俐历史之最；与此同时，保险总资产高达6 4 9 4 亿元，保险资金 遴爱余赣遮5 7 9 9 亿元，魄上年壤长5 s 。蘸，餐傈验资金遮雳羧益率帮刨下迓年 来新低，仅达3 1 4 。保险资金运用渠道狭窄所导致的后果是系统性风险大，不 乖j 于资产与负债蕊配，不剩子降低风险，不莉于提高收益率，不利于傈险公司提 离偿讨能力，也不列于解决历史避露的剥麓损闯题。对保照公司的原有约寨，本 出于资金蜜全考虑，反而使整个保险业面临较大的经营风险。从国际上一些保险 散的擞法篱，通过镙殓资金运趸实现保险公司盈裁是大势艨趋，也是转合绦险姿 象的运动规律的，关键是如何从宏观上控制保险公阎介入资本市场的份额，以及 热 霉提；蕙绦猃公司约投姿羝疆经蘩链力。 虽然，目前国家允许部分保险淡金间接或直接进入资本市场，但由于保险资 金特有麓“需要安全堰德”韵特纛，对资金入市的羧秘还鞍严。邸便是获2 0 0 3 筇1 月l 豳开始施行的新保险法也不过是“除了禁业设立证券机构和保险 、煦以矫韵企、监，在法律规定的范磷肉，经鞠务院抵准，保险资金可以用于篡他投 浙江大学硕士学位论文 中国保陵业的投资风险研究 资方式。”这表鹗凝修订瓣保验法在僳险舞金入声方露毫蟹下炭活懿空闫， 但谨慎性的原则并没有改变。 因梵，如何鼹高保险资金的运作效率，减低傈险费率，提高绦险企韭的风险 管理水平，将在很大程度上决定着凝族保黢业的命运。进行保险业的投资风险研 究和对保险资金避行高效的风险投资将会对我国保险业的发展起副积极的促进 终罔。 第一节研究目的和方法 改革开放以来，中国保险业得至迅速恢复和发展。随着国际经济体化的加快 彝我国改摹开效瓣深入，中国保险隶场逐步囊嚣终秀菝，中嚣僳陵泣歪在与藿菰 市场接轨，保险业的投资风险分析和风险管理显得越来越重要，已成为保险业技 零管理戆核心内餐。我国瓣嚣豹舔殓金盈赣遮存程着保费i 建高、傺险资金逡作效 率低的缺点，这严重影响潜我国保险业适应改革开放的要求，不利于民族保险业 程市场经济体制下的竞争与发展，阗舛同行业企业优良的技术分析手段和融好的 基金运佧技术将对我国的保险业产生严重的冲击。 风险光处不程，作为风险管理主要手段的保险业，本身也处于风险经营中。 囊于嫖殓企业对投保户负骞重大的受薤责任，嚣戴，确缳绦验塑经磐懿稳懿牲窝 保险资金的安全性，就是有极端的重要性。 瑗奁中鋈搽羧遭嚣狡三令魏竣：一是热入整爨缝缓器终资保险公司送入中国 市场；二是随着潮内保险市场竞争的日趋激烈，保险业的承保利润率越来越低， 绦险公司的资金逐用除了关注安全经，髓褥获褥稳定的高网报率，关系着僚险公 司的生死存亡。三是现在银行利攀和国债利率低，保险公司买国偾也赚不了钱， 嚣另外想办法解决保险资众的安全性问题，不能把保险公弼的资金限制在只能用 于保险业的投资，应当考虑适当拯宽像验资金运熙渠道。遮三个挑簸可形戏蹬类 经营风险，一是承保风险，二是保险监管风险，三是金融投资风险，四是与洋保 羧竞争戆越殓。瑟其中搽羧公司爨金运震靛嚣羧瞧及萁稳效益，是镪鳕我瓣傈陵 业发展的瓶颈。保险公司驻利能力降低，甚至出现了亏损，不仅使其经营发生团 蹬，覆燕藏貉着裸陵公司豹楼幸李熬力，最终褥损害被保险入静秘益。骈敬辩傈险 - 2 塑堡奎兰塑i 兰些笙塞 ! 曼堡黧些塑丝童照堕翌塞 涤金兹授爨风险翡磅究袋为控动稼陵韭发藕静关键嚣襄。 对于保险资金能否用来投资，国内一直有两种观点：一种观点认为，当前保 险公司的风险控 t l t i 力不够高，对保险公嗣偻纣能力的餐控视翎还不完善，不宜 允许保险公司直接向保险北以外的企业投瓷。另一鼬主张认为应拓宽资金运用渠 道，认为保险投资的方式成灵活些，除上述投资方式外，还应当允许投资于股票、 不动产、公司证券、抵押爨款。强为操殓款经营援嬲不仅要强调安全性，逐要强 调效益性茅玎流动性，“保险业最大的不安全就是赔钱”。 事实上，按裁誊夔鼹点，绦黢没资甄然已受隈潮，缳陵建只憝递遘鬟蕊保费 来维持其生存，如果发展，也只能通过承儇赢利，同保险的基本职能只能相违背， 聪许多绦陵公司淹了竞争需要，又不得不遴过降低僳费采扩大韭务，显然保险投 资方式限制的条件下，严藤影响保险公司的赔付能力，因而，使保险业处予两难 蟪遗：不承保业努，难敷生存；扩大业务，赔付能力有限，间样难于生存。按 簌者观点，诚然是现代保黢投资发展的基本趋势，但在中圈t i l 兹索场交易嫂曼4 窥 投资环境均不完蒋的条件下，投资的风险炼非常大的，资金投下去往往很难收回， 这与援验投资戳爨轰其镶键蕤力鹣宗基鹜遂瑟驰。显然，程授资醛壤滏不够完善 的条件下，投资愈多，亏损愈多。即使政府放开了对保险投资的控制，保险公司 识不会投资秀i 些鬻菇险酶方式或移注。显然，嚣蓠对保险没爨离样簸子两难境蘧： 不投资，像险公司难以生存和发展；投资，由于面临着巨大的信用风险，则保险 公司同样难以生存和发震。 从国外保险业的发展器，保险资金入市是必然趋势。而且随着保殓业的快速 发展，保险资金运用的重要性日渐突出。傺险资金运用资产结构、投资回撤水平 及鼹殓接锲毙力融戏为摄验公司枣场竞争宠进一步提衰戆关键毽素。那么，我国 的保险投资何去何从? 保险资金入市后面临的风险有那些? 如何推进保险公司 投资渠道瓣多元弦，燕莰豫验资金与资本衷场对接，摆聪僳险授资魏嚣凌，纯解 投资风险，通过投资创利保证保黢公司的总体效虢，壮大保险公司竞争实力，已 缀成为一个现实丽遭切的谍题。 本文将通过实证分析和比较分拼的方法，研究保险资垒在证券市场投资风险 的般性和目前僳险公司存在的投资风险，在回顾和比较僳险资金投资的基础 上，从拓宽保险资金投资浆道，热快傈殓资金与资本枣场对接两方嚣入手，在宏 一3 一 浙江大学硕士学位论文 中国保险业的投资风险研究 观和微观两个方面提出了相应的监管措施。 第二节研究内容和结构 在引出了本论文研究的目的的基础上，笔者将全文结构安排如下：第二章对 风险及投资风险的概念进行了阐述，分析了保险资金，认为保险资金进入资本市 场是符合保险资金的运动规律，并在此基础上，研究了保险资金入市的风险，进 一步说明了研究保险投资风险的主题。第三章研究、分析中国保险现状，以及我 国保险公司存在的投资风险，介绍了中国保险资金运用经历的阶段以及今后的发 展趋势，同时指出保险资金入市是必然趋势。但中国保险业对风险的化解能力弱 且有其自身投资环境的特点；中国保险资金入市将处于一种“双刃”局面。因此 借鉴国外成功的经验，并结合自身的实际情况寻求化解风险提高资金运作效率的 方法尤为重要。第四章分析比较了美国、英国、日本、韩国等国的保险业资金投 资情况，阐述了保险资金的运用原则为安全性、流动性和赢利性，并看到国外在 此原则上对保险资金不同方式的运用。混业经营作为一种对保险资金多渠道运用 的过程，是保险业发展的新动向。分析国外混业经营的情况，希望对中国保险业 有借鉴作用。在此基础上，第五章从拓宽保险资金运用渠道( 保险资金入市比例、 数量以及银保合作) 和保险资金与资本市场对接两方面提出了改善中国保险投资 方式，化解投资风险的设想，并试图从宏观监管和微观管理两方面对保险风险提 出相应的防范措施。 浙江大学碳土学位论文 中国谍陵避的投资风险研究 第二章保险业的投资风险及其认识 第一繁投资风硷及风险管理 最黢，撞未来镄失麓不确定蛙。嚣险其蠢蔻验秘获取丰蓐藜醚戆嚣重链，嚣聂 险不仅仅懑味着失败和危险，同时，也意味潜获得成功的可能性，正是由于这个原 瓣，久餐方稼意承缒晟险。 投资风险则遐指实际歌得的收益低于预期收黼的可能性，是对投资方察未来 收益不确定性的一种反映。影响收益变动的各种力量构成风险要素。某些影响是 公司外部的，还商一些影晌是公司内部的，它们在很大程度上是可以控制的。在 投资中，那些不可控的、外部的并且影响广泛的力量是系统风险的来源，晰那些 w 控戆、袋产业袋企业各游魏蠹郝因素剽楚粪系统疑验瓣寒源。 系统风险指的是总收益变动中由影响所有价格的因素造成的那部分。经济 稳、袭澄戆嚣衽会瓣交动楚系统风殓豹校潦。系统鼹险圭鬟骞戮下足释不瓣的形 式：( 1 ) 购买力风险购买力风险，又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀引 越的授瓷者实际陂盏率的不确定。( 2 ) 稠率风除这里所说的利率是指银行信 用活动中的存贷款利率。( 3 ) 汇率风险。 5 驻雨，整体赘金运 用将是安全的。同时，在市场经济条件下，任何工商或金融企业均商破产的可能 梭，无论采用风险大的亦藏风险小投资方式，保险公司都会菌临着筹资主体对保 险投资所带来的_ 飙睑，因褥，为了控嚣8 每筹资主体给保险公司掰带来的娥险， 必须规定投资于商关每簿资主体的比例。 第五，毒险秽 # 寿验瓣保验投资癍寿掰区裂。园子寿羧是长麓缣验，谗多毒 除带有储鬻性，黧强调安全性，因而，一般可用于安全性和盈利性商、但流动性 较低熬投瓷方式，细不动产、贷款；菲寿黢是短麓缣殓，簧求流动经强，不宣过 多投资于不动产投资，而成投资于股票、存款。同时，从风险控制看，寿险公司 投姿静跑镯在主体阮铡方鬣，应严于稚寿隐，因为痔险期限长、带脊储蓄骰，控 制主体比例，便于保证保黢公司的偿付能力，从爵保护被僳险人豹台法权熬。 第六，簧加强保险投资风险的防范和化解，创造个竞争有序的良好运行秩序， 教必缀迸一步搬大监管力菠，建立健全保黢枣场篮瓣割度。胰我髫鞠藏煎管瓣瑰 状看，监管机关应该以现有的法律法规为准绳，将监管的方法由过去的事后静态性 鼗喾转囊灵敏豹动态瞧婺繁，篮警黪重点交般犍靛管转爨毅薅范鼹验为棱心的 审慎性监镣上来。首先，要严格监篱保险机构的业务经营活渤，严格带批主要险种 豹基本条款耪费率，鏊决蔫正保险梳梅之闻黥不正当竞争行为，消除经营活动中可 熊出现的风险。其次，要严格监管保险机构的偿付懿力，加强对其资产质量、资产 受债、各类准备金、公积众提取等财务经营状况，以及对分僳制度执行情况的监 督检查，发现问题，及时督促整改，将风险消除在萌芽状态。秀次，要严接市场壤入、 。舒 浙江大学硕士学位论文 中国保险业的投资风险研究 加强对保险代理人和保险经纪人的管理，建立有效的考核制度，提高保险代理人素 质，从而有效地控制保险市场中介风险。 第七，加强对保险公司偿付能力的监管。保险公司的偿付能力愈大，表明保险公 司可自由运用的资金愈多，则保险投资方式上可选择盈利性大、风险高的方式。 通常衡量偿付能力的指标有：净保费与净资产之比；未决赔款准备金与净资产之 比。在美国国民保险协会认为，前者为3 比l 为满意的最大安全比例，这- - l l 侈4 愈大，保险公司的保险资金投资规模相对可大些；后者高于l 比5 ，保险公司有 可能破产，这一比例愈大，保险公司的保险资金投资规模相对小些。我国可根据 实际情况指定标准。由于保险监管的核心在于确保保险公司的偿付能力，所以， 对保险投资监管的核心在于提高其偿付能力。 第五节保险公司内部的微观管理 保险公司的微观管理在一定程度上可以减少或消除非系统性风险。因此，保 险投资必须采取科学的专业化的方法进行风险管理，以分散风险，提高收益。 1 、保险公司要加强组织管理制度的完善。保险公司的组织形式、管理机构、 规范化运作、内部控制系统以及产权制度等对保险公司的投资风险都起决定作 用。产权不明，管理不合理，决策失误都会产生信誉风险和管理风险并放大其它风 险。所以根本上要进行保险公司的制度创新、管理变革，这是投资风险管理的企 业制度保证和核心问题。 2 、保险公司要对投资战略及思想进行科学的定位。保险公司的管理层应对 自己的投资战略和思想进行定位。首先要研究经济发展的变化规律，搞好证券市 场和保险市场的预测，增强保险经营主动性。其次要认真分析各种宏观调控措施 与保险的相关效应，寻找保险经营的突破口。比如在对待利差损的风险时，保险公 司不能总跟在利率的后面跑，应变被动为主动，对利率走势进行比较准确的预测， 根据利率的走向和变动幅度来决定投资及资产组合，提高投资效益，弥补亏损。消 化存量风险，同时要进行保险创新，调整保险产品。这样才能使保险公司保持长久 的市场竞争力。 3 、建立符合有效监督和激励作用的保险投资组织架构。在保险分业经营的 一“ 浙江丈学硕士学位论文 中国保险业的投资风险研究 保险制度框架下，解决问题的首要任务是建立可以由保险公司通过股权控制的独 立法人的投资公司，将保险资金交由与保险公司同属一个集团控股公司的信托投 资公司和证券公司管理，将风险控制在可以掌握的范围之中，以防止由于其他资产 管理公司的经营风险而引发的连锁反应。这种管理模式是防范外部风险和内部黑 箱操作的有效保证，具有现实性和可行性。 4 、必须建立分权制衡的保险资金运用机制。建立资金运用决策系统、执行 系统、考核监控系统三大系统，彼此形成集权管理。相互协调，相互制约的分权制 衡机制。保险资金成为公司发行的战略投资者。战略投资者必须使用以法人名义 开设的股票账户，且具有在二级市场只卖不买的特性，这样资金运作风险较小。保 险公司在采取一定的风险防范措施的前提下，投资于质地优良的证券投资基金( 封 闭或开放式) ，可以从投资基金的成长和分红中获得回报。而保险投保人，也将从保 险公司的经营运作( 保险业务的增长与投资回报率的增长) 中获得保障。如此这番 运作，会形成一个良好的投资链。这种良性的投资循环，将会极大地推进我国资本 市场的发展。同时一个稳定而良性发展的资本市场，是防范证券投资风险最主要 的根基。 5 、注意投资综合人才的吸收和培养。保险从业人员素质的提高和在此基础 上的优化组合，尤其是具有扎实的理论基础和投资经验的金融投资人才，使保险 企业可以摆脱传统的资金运用方式的束缚。可以说，谁拥有了雄厚的人才实力， 谁就可以在未来保险市场上占有更多的份额。因此，国内保险公司都应牢固树立 人才意识，要不断强化自身队伍的素质培养，以最好的善待人才措施，留住人才。 第六节按w t o 要求来确立我国保险资金运用的规范 根据中美达成并在瑞士公布的关于中国加入w t o 的双边协议：( 1 ) 除国际海 运、航空、运输保、再保险外，对外国保险公司市场准入没有限制。将允许外国 非寿险保险商设立分公司或设立拥有5 1 股权的合资企业，不迟于2 0 0 2 年1 月 1 日，外国非寿险保险商可设立全资附属企业，不再有设立形式上的限制。f 2 1 一经加入，外国保险公司可在上海、广州提供服务，不迟于2 0 0 2 年1 月1 日可 在北京、成都、大连、重庆、深圳、福州、苏州、厦门、宁波、沈阳、武汉和天 津提供服务。( 3 ) 外国非寿险公司可提供海外企业保险，外商投资企业的财产保 - 6 5 浙江大学硕上学位论文 中国保险业的投资风险础f 究 险、相关责任保险和信用保险。不迟于2 0 0 4 年1 月1 日外国非寿险保险公司可 向境内外顾客提供全部非寿险服务。( 4 ) 外国保险公司可向外国、中国公民提供 单个( 非集体) 保险服务，不迟于2 0 0 4 年1 月1 日，外国保险公司可向中国、外 国公民提供健康险服务，不迟于2 0 0 5 年1 月1 日，外国保险公司可向中、外国 公民提供养老、年金保险服务。( 5 ) # b n 保险公司在华开办的资格是：设立3 0 年 以上，所在国为w t o 成员国，在中国设立代表处连续两年以上，申请前一年末 总资产大于5 0 亿美元。这些是中美协议在瑞士公布的有关保险的主要内容。 加入w t o 以后5 年内，将会有较多的外资保险公司进入中国。这将对中国 保险业产生双方面的影响，既是机遇，又有挑战。从积极的影响看，内资保险公 司和外资保险公司会同时面临一个“国民待遇”问题：国家应对内资保险公司实行 较低的和大致相当的税率，取消对外资保险公司的超国民待遇，对新成立的保险公 司及个人寿险、养老保险业务应予扶持，实行差别税收政策。一是采取超额累进 制，视保险公司规模采用15 25 的不等所得税率，适当调节过高收入，扶持小 公司的发展。二是对具有一定规模的大公司，包括外资公司统一征收略高的所得 税。内资保险公司将迎来拓宽保险业务领域、扩大保险资金运用渠道的大好机会。 从不利影响看，短期来说，由于国内保险公司的经营技术相对落后，服务质量和 水平不高，竞争能力不强，可能导致中资保险公司市场占有率的下降。此外，外 国保险公司将会争夺本地专业人才，导致国内保险公司专业人才匮乏的矛盾更加 突出。 我国保险监管部门应吸取以往_ 抓就死，一放就乱”的经验教训，在把握大 方向的前提下，既要积极地对外开放，按w t o 规定要求，逐渐放开投资渠道和 投资数额限制，又要慎重地把握放开的程序和力度，提高管理的水平，使中国保 险市场竞争有序，中外保险公司都能满意。随着中国的进一步对外开放，在时机 成熟之时，中国的保险企业也可将资金投向世界的证券市场，向更大范围内分散 风险，获得稳定的收益。 从我国保险实际的经营水平分析，短期内国家对保险资金投资加以适当限制 是符合实际的。当前，从总体上看，我国资本市场还不成熟，保险公司的经营水 平较低，保险公司从业人员的素质还有待提高，尤其是保险公司投资方面的人才 一6 6 辩汪大学磋 擎位论文 中国豫陵监鲍授赘风险硪究 + 分缺乏。虽然获灌论论涯露鏊静懿实黢嚣令方磁都要求据宽缳黢资金投嚣渠 道，允许保险资金直接进入资本市场，但是，为保证保险公司的偿付能力，降低 投资风险，以及镶障广大被傈险入虢台法利益，拓宽傈陵投资渠道以及绦陵资金 进入资本市场应该循序渐进，切不可将政燕口子开褥过大。完善投资环境与放松 投资限制已成为研究傈险授资髂主题。来采两年，我国威逐步完善保险法， 赋予保险公司独立运用资金的自主权，并避一步辐宽投资浆道。这些渠道还应该 包括：允许保险资金直接入市；允许保险资金投资于更宽范围的公司债券；有限 痰地究诲绦殓公司参与矮攫贷款及金熬租赁选务；竞诲镰验公司圭蹩瓷予枣黢建 设、重大交通设施等风险小、期限长、收箍高的项目。此外，还应允许保险资金 羧蕊姿产豹一定隗绸进入羧泰一、二级市场( 这一院铸酶大小虿隧投资舔凌静完 善而逐步扩大) ；允许保险公司可以在一级市场以战略投资者身份参与国商股减 持和新股发行，辜受一级市场的离收益；阕辩允许保险公司投资予妲绩优秀公司 的法人股绒国有股；允许进行外币境内外投资及人民币境外投资；允许保险公司 参与产业投资基金，开展房地产抵押贷款渡务。随着资本市场的进步完蒋，保 殓瓷金将矮毒更大躬鑫由发，另一方垂在舆嚣豹缳验资金遐用篮蛰土，会慕凝疆 制投资领域的方式，比如，主要以禁止的办法对流动差和风险较商的非上市公司 羧椠秘 # 羝捧或 毽傈费款。嚣薅黢定严擦懿投姿魄壤，建立动态菇险煎签体系。 总之，要程兼顾保险投资的盈利性的同时控制投资风险，从而，从保险投资风险 方萄傈证我萤探陵渡的稳健发震。 一6 7 - 浙江大学硕士学位论文 中国保险业的投资风险研究 1 、 2 、 3 、 4 、 5 、 6 、 7 、 8 、 主要参考文献 孟昭亿，论发展我国保险业的关键问题，亚太保险第六界年会，2 0 0 2 吴玉明，试论中国保险业的可持续发展，经济研究参考，2 0 0 2 许谨良，周江雄，风险管理，中国金融出版社，1 9 9 8 j e f f e r y e t h o m a s ， a c c e s st o c h i n e s ei n s u r a n c em a r k e t s ：al e g a la n d p r a c t i c a la n a l y s i s ，2 0 0 0 魏华林，李开斌，美欧保险产业政策的启示，中国保险网，2 0 0 2 陶培，支j j d , 领，保险资金资本市场找出路，中国保险报，2 0 0 1 m i c h e lp i e r r e ， e u r o p e a nu n i o n ：i n s u r a n c ed i r e c t i v e ，2 0 0 2 t h o mt h o m p s o n ，t h ei n s u r a n c e c o r p o r a t i o no fb r i t i s hc o l u m b i a s r e v o l u t i o n a r ya p p r o a c h t or i s k m n a g e m e n t w i t h i nas o c i a l r e s p o n s i b i l i t yf r a m e w o r k ，2 0 0 1 9 、段国圣，保险资金投资运作的风险管理，中国保险报，2 0 0 1 10 、陈云贤，风险收益对应论，北京大学出版社，1 9 9 8 1 1 、詹姆斯s 特里斯曼，桑德拉g 古斯特夫森，罗伯特e 霍伊特，风险管理与 保险，东北财经大学出版社，2 0 0 2 1 2 、多米尼克卡瑟利，挑战风险，商务印书馆，1 9 9 9 1 3 、王益，许小松，风险资本市场理论与实践，中国经济出版社，2 0 0 0 1 4 、张炜，保险资金带头“移情别恋”封闭式基金失宠，中国经济时报，2 0 0 2 1 5 、谢魁星，刘小领，社保基金入市与资本市场发展，国研网，2 0 0 2 1 6 、陈友平，论保险资金与资本市场发展，亚太保险第六界年会论文，2 0 0 2 1 7 、汤丹，保险资金入市及其风险控制，理论前沿，2 0 0 0 1 8 、王绪瑾，保险投资比较，亚太保险第六界年会论文，2 0 0 2 1 9 、胡文富，资金运用保险业的生死结，保险研究专题，2 0 0 2 年第4 期 2 0 、k a i u