（金融学专业论文）我国商业银行个人理财产品创新有效性研究.pdf

内容摘要 内容摘要 随着我国金融市场逐渐开放，国内银行竞争激烈。传统资产负债业务收 益率持续下降，迫使银行寻找新的盈利点。外资银行发展的历程证明，银行 业务的发展必然经历一个以对公业务为主导以公司业务和个人业务并重的发 展过程。我国商业银行通过个人理财产品带来的收入占银行利润收入的比重 将逐渐上升。 我国商业银行个人理财产品的发展时期较短，商业银行在该领域的经营 没有传统资产负债业务的经验丰富。国内商业银行在这个市场的激烈竞争中 为了争夺客户，纷纷创新出各类商业银行个人理财产品，满足客户的不同层 次的需求。个人理财产品市场在我国尚未成熟，商业银行个人理财产品的创 新虽然是百花齐放，但是其是否能充分满足客户的需求，产品的创新设计上 是否合理，产品结束清算是否达到了合约的要求，即：商业银行个人理财产 品的创新是否有效，这也就是本文讨论的中心。通过对个人理财产品有创新 有效性的分析，促进我国商业银行个人理财产品的创新往良性方向发展。 本文从创新入手，分析商业银行产品创新动因。通过对“技术推进理论 “货币促成理论刀“财富增长理论 “约束诱导理论 “制度改革理论”“规避 管制理论等国际上明确而系统的产品创新动因理论的综述，认识、理解和 分析我国商业银行个人理财产品创新的动因。在理论的基础上，我们发现在 我国商业银行之所以有创新的动力，原因在于：( 1 ) 追求利润最大化是个人 理财产品创新的根本动力；( 2 ) 银行业竞争的驱使是个人理财产品创新的内 在压力；( 3 ) 信息技术进步是个人理财产品创新的保障( 4 ) 逃避管制是个人 理财产品创新的“助推器一。 在对创新动因的认识的基础上，本文对商业银行个人理财产品、商业银 行个人理财产品创新进行界定。所谓的商业银行个人理财产品是指依据2 0 0 5 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 年9 月2 9 日中国银监会颁布，2 0 0 5 年1 1 月1 1 日实施的商业银行个人理 财业务管理暂行办法中的定义，商业银行在个人综合理财服务活动中，可以 向特定目标客户群销售理财计划。理财计划是指商业银行在对潜在目标客户 群分析研究的基础上针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理 计划。通常所说的个人理财产品就是上述定义的个人理财计划，是在综合分析 客户的投资目的、资产状况、风险承受能力以及个人偏好的情况下，对个人( 家 庭) 的财产进行科学的、有计划的、系统的全方位管理，以实现个人( 家庭) 财产 的合理安排、消费和使用。而商业银行个人理财产品的创新是指是指商业银 行运用新思维、新方式和新技术，进行个人理财产品或服务、交易方式、交 易手段，以及金融市场等方面的创造性活动，从而实现经营利润最大化与经 营风险最小化的一系列经济行为和过程。 通过对产品和创新的定义，分析商业银行进行了个人理财产品的创新， 对现有的监管制度、银行制度、以及个人理财产品市场的影响。对比国外商 业个人理财产品的发展历程，认识该阶段我国商业银行个人理财产品创新的 不足以及国外商业银行个人理财产品创新给予的启示，即：个人理财产品的 创新需要重视以下几点：( 1 ) 重视市场定位与经营目标的确定；( 2 ) 重视客 户关系管理；( 3 ) 重视信息技术和网络技术的应用；( 4 ) 重视健全内部控制 体系；( 5 ) 重视内部审核程序。 本文通过2 0 0 7 年商业银行个人理财产品的宏观数据，分析了商业银行 2 0 0 7 年个人理财产品的市场状况，即：( 1 ) 宏观经济政策影响发行银行理财 产品的发行数量与期限；( 2 ) 外资银行的市场份额逐步上升；( 3 ) 商业银行 与信托公司合作避开管制；( 4 ) 证券市场带动商业银行新股申购类产品的发 行；( 5 ) 商业银行q d h 银行理财产品稳步发展。在2 0 0 7 年商业银行个人理 财产品市场的稳定发展下，商业银行个人理财产品的创新主要体现在了以下 几类产品中，即：( 1 ) 新股申购类银行理财产品，是指银行通过与证券公司、 信托公司等合作，设立和发行以打新股为目的的银行理财产品；( 2 ) q d i i 类 银行理财产品，是指银监会授权满足q d i i 业务经营条件的国内银行开展的境 外投资类银行理财产品；( 3 ) 银信合作类银行理财产品，是指商业银行和信 托公司合作，充分利用各自的优势一种双赢的创新类产品。本文对这三类产 品2 0 0 7 年度的发行情况，收益情况进行分析，在此基础上，对这三类产品的 2 内容摘要 有效性进行分析和评价。 综上所述，本文指出影响商业银行个人理财产品创新有效性的因素：( 1 ) 个人理财产品品种趋同，理财资金使用效率偏低；( 2 ) 信息披露不够完整明晰， 风险提示不充分部分；( 3 ) 部分银行将理财产品作为竞争手段，理财成本不断 提高；( 4 ) 理财人员专业技能和职业素质偏低。 通过对我国商业银行个人理财产品创新有效性的分析，提出了改善国内 个人理财产品创新有效性的对策，即：( 1 ) 加强风险管理，规范商业银行行为； ( 2 ) 加强产品创新的开发设计能力；( 3 ) 加大银行理财人员的业务培训，引导 消费者树立正确的理财意识；( 4 ) 完善个人理财产品的管理架构；( 5 ) 增加 产品的透明度。 综上所述，本文通过对创新的认识和对我国商业银行个人理财产品的定 义，分析我国个人理财产品的创新有效性，分析其中影响有效性的因素，为 个人理财产品的创新有效性提出改善对策。 关键词：个人理财产品创新的有效性 3 a b s t r a c t p e r s o n a lf i n a n c ea so n eo ft h en e w l ya r i s e ni n t e r m e d i a r yb u s i n e s sw i t hl o w r i s l c l o wc o s ta n dh i g hi n c o m ep r e s e n tt h et r e n do fq u i c kd e v e l o p m e n t i tc a nn o t o n l yi n e a s et h ei n t e r m e d i a r yb u s i n e s si n c o m eo ft h eb a n k , a r o u s et h ew h o l eo f b a n kp e r s o n a lb u s i n e s st od e v e l o p ，b u ta l s oc a nb r i n gt h ef l o o do faf u n do fb o t h d o m e s t i ca n df o r e i g nc u r r e n c i e sd e p o s i t st ot h eb a n k p e r s o n a lf i n a n c i a lm a r k e t c o n t a i n sg r e a tb u s i n e s so p p o r t u n i t i e s ，h a v i n gb e c o m et h ec o m p e t i t i o nf o c u so ft h e d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a lb a n k i n gi n d u s t r y 、 b yt h eg r a d u a lo p e n i n gu po fc h i n a sf i n a n c i a lm a r k e t s ，c o m p e t i t i o na m o n g c h i n a sb a n k sa r es t r o n g e r t h ei n n o v a t i o n so fp e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c t sa r e t h ek e yo fb a n kd e v e l o p m e n ta n dp r o f i ta u g m e n t c o m m e r c i a lb a n k sd e s i g na w i d er a n g eo fp r o d u c t si nt h ec o m p e t i t i o n c o u l dt h en e wp r o d u c tm e e tc u s t o m e r d e m a n d ? o r , i st h ei n n o v a t i o no ft h ep r o d u c te f f e c t i v e ? t h ea r t i c l ec i r c l e st h em e a n i n go ft h ef i n a n c ei n n o v a t i o na n dt h ep e r s o n a l f i n a n c i n gp r o d u c ti n n o v a t i o no ft h ec o m m e r c i a lb a n k b a s e s0 1 1t h em e t h o d s ，s u c h a st h ec a u s e so ff i n a n c i a li n n o v a t i o na n dt h ea n a l y s i so fo t h e rp r o d u c ti n n o v a t i o n m e t h o d s ，t h ea r t i c l ed i s c u s st h er e a s o n so fc o m m e r c i a lb a n k sd e s i g n i n gn e w p r o d u c t s v v h e nw ek n o wt h er e a s o n , t h ea r t i c l ec o n t i n u e st od i s c u s st h a tt h e e f f e c t i v e n e s so ft h en e wp r o d u c t sc o u l d , o rc o u l d n tm e e tc u s t o m e rd e m a n d i fi t c o u l d , t h ei n n o v a t i o no ft h ep e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c ti se f f e c t i v e i fi tn o t ，t h e i n n o v a t i o no ft h ep e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c ti si n e f f e c t i v e t h e nt h ea r t i c l ew o u l d f i n dt h en e g a t i v ef a c t o ri nt h ec o n d i t i o no ft h ee f f e c t i v e n e s s ，a n dp r o p o s es o l u t i o n s t op r o b l e m so ft h en e g a t i v ef a c t o r a tl a s ti tp u t sf o r w a r dt h es u g g e s t i o nc o n c e r n i n gs u c hr e s p e c t sa st h ew h o l e s t r a t e g y o ft h eb a n ko fc h i n a s p e r s o n a l f i n a n c i a lb u s i n e s s ，i t sp r o s p e c to f p r o g r a m m i n g , i t st o t a lt a r g e to ft h em a n a g e m e n t ，i t so r g a n i z a t i o nd e v e l o p m e n t s ， e t c k e yw o r d s ：p e r s o n a lf i n a n c i n gp r o d u c t , t h ee 仃e e t i v e n e s so ft h ei n n o v a t i o n 1 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 耕 同日 人 ， 请 月 申) 位 f 籼卜 j d 又 1 导论 1 导论 1 1 商业银行个人理财产品有效性研究背景及意义 随着中国金融体制改革的深入，加入w t o 后国内金融市场的逐渐开放， 外资银行纷纷抢滩登陆，国内商业银行的竞争日益激烈。随着金融“脱媒” 现象的加剧，传统资产负债业务的收益率持续下降，迫使大型商业银行寻找 新的利润来源，转变盈利模式。而以家庭和私人业主为服务对象的个人理财 业务以其资本消耗低，风险分散、盈利空间大、稳定客户源成为其优化收入 结构，增加利润来源，实现可持续发展的有效途径，也是被国内银行业普遍 看好，成为近期银行业务发展的战略重点、产品创新重点和金融竞争的焦点 之一。2 0 0 3 年2 0 0 6 年，我国商业银行利息收入占总利润的百分比分别是： 8 7 2 、8 7 、8 5 3 、8 5 1 。而2 0 0 7 年，我国商业银行的利润6 2 9 酽来源于 利息收入。2 0 0 7 年是各大商业银行个人理财产品蓬勃发展的一年，它正在改 变着传统商业银行的收入结构。 外资银行发展的历程证明，银行业务的发展必然经历一个以对公业务为 主导以公司业务和个人业务并重的发展过程。国外银行的经验也表明，个人 理财业务在个人业务中的利润贡献率比较高，而且个人理财业务能巩固和扩 大客户，带动银行相关业务的发展。 作为个人理财市场的需求方，广大居民同样对个人理财业务有着很大的 热情。近2 0 年来，我国居民的金融资产存量增长了2 0 0 倍，年均名义增长 率达到3 0 ，远高于同期g d p 的增长速度，我国居民储蓄存款连续2 5 年居 世界第二。从2 0 0 3 年5 月起，我国的通胀率一直很高，在一定程度上造成 o 、中国证监会2 0 0 7 年年报 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 了居民财产的实际贬值。实际利率为负，使得越来越多的人将目光开始投向 资本市场和实物资产。股票、基金市场在不断的壮大：债券市场品种增加并 重新活跃：外汇市场向境内居民开放个人现汇买卖业务：保险市场上投资联 结类险种受到投资者的普遍欢迎：房地产市场呈现繁荣景象：期货市场规范 后开始复苏，日益受到投资者关注。多元化的投资渠道正在形成和发展，这 为居民通过投资理财进行个人财富的保值和增值提供了基本的条件。 然而，与外资银行相比，我国国内商业银行个人理财业务尚未成熟。外 资银行在个人理财业务上有着多方便的优势：丰富的经验、高素质的人才和 科学的管理方式等，并且纷纷将重点锁定在高端客户个人理财业务，作为进 入中国金融市场的突破口，以高端客户群体为目标客户群，为其提供优质的 服务，进而大举争夺国内市场。入世过渡期的结束，国内商业银行不得不面 临无论是资产规模、质量、管理经验均优于自己的外资银行的竞争。在这种 情况下，仅仅依靠传统的存贷业务将会使国内商业银行丧失个人理财业务的 市场。 在个人理财业务市场竞争中，我国商业银行必须采取积极的竞争策略， 才能在如此激烈的竞争中占住一定市场份额，吸引并保留住客户，求得生存 和发展。对于商业银行个人理财业务而言，为客户提供优质的服务是获取市 场份额的保证。金融业属于服务行业，其提供的个人理财产品也大多具有服 务性质。居民的风险偏好不同，收入水平不同，所需求的个人理财产品也不 同。这就要求商业银行开发不同风险层次，不同准入门槛的个人理财产品。 由于我国法律法规对商业银行的投资领域有限制，因此，个人理财产品的开 发一方面拓宽了商业银行的投资领域，另一方面发展了商业银行中间业务的 收入，对于我国商业银行而言属于创新业务。目前来看，我国商业银行的个 人理财产品丰富了理财市场的产品种类，但是在自主创新能力匮乏的情况下， 一些产品也暴露出了设计方面的缺陷，甚至因此引发了纠纷。 综上所述，本文主要研究国内商业银行个人理财产品的创新，通过对金 融产品创新理论的系统整理和研究，对我国商业银行个人理财产品创新的有 效性进行分析，结合国内外的实践情况，通过商业银行发行的个人理财产品 的供给、需求、盈利性等方面进行分析国内银行个人理财产品的现状，寻找 2 1 导论 其中个人理财产品创新的缺陷和不足，有针对性地研究现有问题的成因，结 合我国宏观形势和国际形势，进一步思考商业银行个人理财产品创新的思路。 1 2 国内外文献综述 1 2 1 金融创新研究综述 金融创新的定义有许多种，大多来自于著名经济学家约瑟夫阿罗斯熊 彼特( j a s c h u m p e t e r ) 对创新的研究。1 9 1 2 年，熊彼特发表了经济发展 理论一书，从理论上研究创新。所谓创新，就是建立一种新的函数，即企 业家对生产要素和生产条件实行一种新的组合，包括五种情形：新产品出 现；新生产方法或技术的采用；新市场的开拓；新原材料供应来源的 发现；新企业管理方法和组织形式的推行。熊彼特认为，广义的创新是指 “推动并维持资本主义发动机运转的基本动力。在熊彼特看来，创新就是 是企业家对生产要素实行新的结合，把一种从未有过的关于生产要素和生产 条件的“新组合 引入生产流转。 我国著名经济学家厉以宁教授认为：“金融创新主要是指金融领域内的创 新。在金融领域内存在着许多潜在的利润，但在现行体制和现行手段下无法 得到，因此，在金融领域内就必须进行改革，包括金融体制方面的改革和金 融手段的改革，这就叫金融创新。金融创新可以分为两类，一类叫金融体制 创新，另一类叫金融手段创新，或者l 金融工具创新。一 因此，我们理解金融创新可以从广义和狭义入手。广义的金融创新是指 包括金融工具、金融市场、金融制度在内的整个金融体系的创新。狭义的金 融创新仅仅指金融工具的创新。 1 2 2 金融创新动因理论研究概述 1 9 世纪7 0 年代以后，国际上明确而系统地探索金融创新的动因，大致可 分为如下几种类型。 。约瑟夫熊彼特经济发展理论( 中文版) 北京：北京商务印书馆，1 9 9 0 3 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 ( 1 ) “技术推进理论 这种理论认为，新技术革命的出现，特别是电脑、电讯工业的技术设备 成果在金融业的应用，是促成金融创新的主要原因。高科技在金融业的广泛 应用，出现了金融业务的电子计算机化和通讯设备现代化，为金融创新提供 了物质上和技术上的保证。 ( 2 ) “货币促成 理论 这种理论人为，金融创新的出现，主要是货币方面因素的变化促成的。 2 0 世纪7 0 年代的通货膨胀和汇率、利率反复无常的波动，是金融创新的重要 原因，金融创新是作为抵制通货膨胀和利率波动的产物而出现的。“货币促成 理论具有代表性的人物是货币学派的米尔顿弗里德曼( m i l t o nf r i e d m a n ) 。 他认为：“前所未有的国际货币体系的特征及其最初的影响，是促使金融创新 不断出现并形成要求放松金融市场管理压力的主因。一 ( 3 ) “财富增长一理论 这种理论认为，经济的高速发展所带来的财富迅速增长，是金融创新的 主要原因。因为财富的增长，加大了人们对金融资产和金融交易的需求，促 发了金融创新以满足日益增长的金融需求。格林鲍姆( s i g r e e n b u m ) 和海 沃德( c f t a y w o o d ) 是这个理论的代表人物。他们在研究美国金融业发展史 时，得出财富的增长是决定金融资产和金融创新需求的主要因素的结论。他 们认为科技的进步引起财富的增加，随之人们要求避免风险的愿望增加，促 使金融业发展，金融资产日益增加，金融创新随之产生。 “财富增长 理论主要是从金融需求角度探讨金融创新的成因，有其片 面性。首先，单纯从金融资产的需求角度来分析金融创新的成因，需要有一 定的前提条件，那就是金融管制的放松。否则，当金融当局出于“稳定的 目的，对金融业施加管理，特别是在经济困难时期实施严厉管制时，无疑会 一直因需求产生替代效应，即高利率和利率变动对金融创新的影响，因此， 这种理论对1 9 7 0 年代以后处于转嫁利率、汇率和通货膨胀的各种金融创新无 从解释。 ( 4 ) “约束诱导 理论 该理论只要从供给方面探讨金融创新。认为金融业回避或者摆脱其内部 和外部的制约是金融创新的根本原因。金融机构之所以发明种种新的金融工 具、交易方式、服务种类和管理方法，其目的在于摆脱或逃避其面临的种种 4 1 导论 内部和外部制约。内部制约指的是既然弄机构内部传统的增长率、流动资产 比率、资本率等观礼指标。外部制约指的是金融当局的种种管制和制约，以 及金融市场上的一些约束。“约束诱导 理论的代表人物是西尔柏 ( w l s i l b e r ) 。西尔柏从寻求利润最大化的金融机构创新这个表面现象着手 研究，他认为金融创新是微观金融组织为寻求最大的利润、减轻外部对其产 生的金融约束而采取的“自卫 行动。 ( 5 ) “制度改革 理论 这种观点认为，金融创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度 改革。基于这种观点，金融体系的任何因制度改革而引起的变动都可以视为 金融创新。因此，政府为稳定金融体制和防止收入不均而采取的一些措施， 如存款保险制度，也是金融创新。关于金融创新的成因，该观点认为可能是 降低成本以增加收入，也可能是金融体系以防止收入不均的恶化。持这一观 点的主要是制度学派的一些学者，如诺斯( d n o r t h ) 、戴维斯( l i e d a v i e s ) 、 韦斯特( r w e s t ) 等。这些学者主张从经济发展中的角度来研究金融创新， 认为金融创新并不是2 0 世纪电子时代的产物，而是与社会制度紧密相关的。 制度学派的金融创新理论实际上包含了两方面的内涵：其一，政府的管 制和干预行为本身就暗含着金融制度领域内的创新；其二，在市场活跃，经 济相对开放的经济背景下，政府的管制和干预直接或间接地阻碍着金融活动， 市场会出现各种规避和摆脱管制的金融创新行为，而这些金融创新行为又对 货币政策构成威胁时，政府必然要采取一系列有针对性地制度创新。 ( 6 ) “规避管制 理论 该理论认为，金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而回避政府的 管制所引起的。许多形式的政府管制与控制，性质上等于隐含的税收，阻碍 了金融机构从事已有的盈利性活动和获得管制意外的利润机会，因此，金融 机构通过创新来逃避政府管制。“规避管制 理论德尔主要代表认为是凯恩 ( j k a n e ) 。凯恩认为，“规避 是指对各种规章制度的限制性措施实施回避， “规避管制 则是回避各种金融控制和管理的行为。当外在市场力量与市场 机制的内在要求相结合，回避各种金融控制和规章制度时就产生金融创新行 为，金融控制及因此产生的规避行为是以辩证形式出现的。 以上的观点从不同的角度和不同的约束下对创新进行了阐释，在不同的 。马根发中外金融创新动因分析。上海金融，2 0 0 5 ，8 ；5 3 _ _ 5 5 5 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 阶段，这些观点对创新成因的分析都有其合理性。对我国商业银行个人理财 产品创新的有效性进行分析，也是从这些观点入手，从我国商业银行个人理 财产品的供给方认识创新的意义。 1 3 本文的主要内容与框架 本文主要分五大部分：第一部分引言，第二部分银行个人理财产品创新 概述，第三部分我国商业银行个人理财产品的创新和发展状况，第四部分解 决我国商业银行个人理财产品创新问题的对策，第五部分结论。 各部分主要内容如下： 第一部分引言。首先，从商业银行个人理财产品创新研究的背景和重要 意义入手，揭示个人理财产品创新研究对提高商业银行竞争力和满足居民需 求的重要作用。然后，对金融创新的动因理论和金融创新其他相关理论进行 了归纳。、 第二部分银行个人理财产品创新概述。对银行个人理财产品创新概念加 以界定：分析了国内商业银行个人理财产品创新的动因和影响。f 研究了国内外 先进商业银行个人理财产品创新的实践，总结了经验启示，为开拓银行个人 理财产品创新管理提供了基础。 第三部分我国商业银行个人理财产品创新现状及存在问题。从目标导向、 需求、盈利性三个方面分析了我国商业银行个人理财产品创新现状，总结了 产品创新特点。针对我国商业银行个人理财产品创新管理架构不完善、专业 人才短缺、风险控制能力落后和科技发展滞后的现实，从创新能力、市场操 作、风险控制三个方面分析了影响我国商业银行个人理财产品创新有效性的 问题。 第四部分改善我国商业银行个人理财产品创新有效性问题的对策。提出 了完善我国商业银行个人理财产品创新问题的各项对策。 第五部分结论是对本文所做研究的总结，指出了文章的主要结论和特色。 6 2 商业银行个人理财产品及创新的一般分析 2 商业银行个人理财产品及刨新的般分析 我国商业银行典型的个人理财业务主要包括：储蓄业务、代理业务、银行 卡业务、个人消费贷款业务、个人投资业务( 包括保管箱、个人外汇买卖、债 券、代客理财、存折理财、银行卡理财、电话理财、手机理财、网上理财等) 、 理财咨询、理财分析、委托理财等。由于我国商业银行不能进行信托业务的 限制，就委托理财业务而言，仅可进行委托存款到期转存、委托存款转账、 委托存款组合等。因此，从广义上说，各家银行的个人理财账户其实都是一 个综合户口，集中了储蓄、投资、消费、贷款等多种功能。 理财业务按性质分，有理财顾问服务和综合理财服务两大类。理财顾问 服务是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品 推介等专业化服务，是以客户名义，利用客户的账户代客操作，不承担风险。 具体包括财务分析、投资顾问、代客理财等内容。 综合理财业务是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受 客户委托和授权，按事先约定的投资计划和方式从事投资和资产管理业务。 其要点有三：一是银行可使用自己的账户代客户投资：二是客户授权银行代其 按合同约定的投资方向和方式进行投资和资产管理：三是投资收益与风险由 客户或客户与银行约定的方式承担。 综合理财业务又分两类，一是私人银行业务，针对每个高端客户提供综 合理财服务，即目前较为流行的v i p 高端理财服务：二是针对群体客户的理财 计划业务，理财计划业务是指商业银行在对群体客户分析研究的基础上，针 对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。这一计划从是否 承诺收益角度又可分为两类，一是保证收益理财计划，二是不保证收益理财 计划。保证收益理财计划是指，商业银行按约定条件向客户承诺支付固定收 7 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按约定条件向客户承诺支付最低 收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按合同约定分配，并共同 承担相关投资风险。不保证收益理财计划又分为保本浮动收益理财计划和非 保本浮动收益理财计划。保本浮动收益理财计划是指，商业银行按约定条件 向客户保证支付本金，本金以外的投资风险由客户承担，并依据投资收益情 况确定客户实际收益：非保本浮动收益理财计划是指，商业银行根据约定条件 和实际投资收益情况向客户支付收益，不保证客户本金安全。 商业银行的业务，无论是负债业务、资产业务，还是表外业务都必须借 助一定的金融产品或服务的形式来表示或必须借助一定的金融产品或服务 的形式来进行各种金融活动，由此可见，商业银行业务创新主要是指金融产 品或服务创新。因此，我们研究商业务创新首先必须从金融产品或服务创新 入手，只有全面深入地了解金融产品或服务创新的本质特性和创新过程。才 能深刻认识和全面掌握商业银行业务创新的内容和发展趋势。 2 1 商业银行个人理财产品以及创新概念界定 根据美国市场营销学家菲利普。科特勒的观点，产品是任何能用以满足 人类某种需要和欲望的东西。由此我们认为金融产品或服务是指向市场提供 的能满足人们各种欲望和需要的，并与货币联结在一起的服务。商业银行向 经济社会所提供的各种银行服务包括基本的存贷款服务和各种增进资金转移 质量的其他银行服务，因此本质上银行产品也就是银行服务。但是从实际经 济生活看，银行产品与银行服务还是有一些区别，例如商业银行为特定的客 户提供特定的存款或贷款服务，此时特定的存款或贷款一般都被称为银行产 品：而商业银行为客户提供的结算或理财等服务一般都被称作银行服务。当 然，在更多的情况下银行产品与银行服务是密不可分的，一项银行产品总是 包含有一项或数项银行服务。所以，在许多场合银行产品与银行服务是互相 通用的，难以区分。我们一般把它们简称为银行产品。然而，银行产品的概 念虽然是从一般产品定义中引申而来，但银行产品却不完全等同于一般的产 品，与一般产品相比具有鲜明的特性。表现为：产品的无形性，质量的差异性， 8 2 商业银行个人理财产品及创新的一般分析 产品的同质性，价值的可变性，产品的易逝性，产品的整体性。 从银行的角度来说，个人理财产品是指银行为满足自然人客户的多样化 需求而推出的一系列银行服务产品。狭义的理解，主要是指银行为客户提供 理财咨询、理财分析等服务产品：而从广义上讲，商业银行个人理财产品则是 个人银行业务产品的大集成，包括投资理财、融资理财和生活理财等多方面 的产品和服务，是为客户全面提供的各种综合理财服务产品。而本文研究的 商业银行个人理财产品的定义主要是依据2 0 0 5 年9 月2 9 日中国银监会颁 布，2 0 0 5 年1 1 月1 1 日实施的商业银行个人理财业务管理暂行办法中的 定义，商业银行在个人综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理 财计划。理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上针对 特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。通常所说的个人理 财产品就是上述定义的个人理财计划，是在综合分析客户的投资目的、资产 状况、风险承受能力以及个人偏好的情况下，对个人( 家庭) 的财产进行科学 的、有计划的、系统的全方位管理，以实现个人( 家庭) 财产的合理安排、消 费和使用。 根据对商业银行提供的的个人理财产品定义与银行产品特征的分析和理 解，我们可以对个人理财产品创新作一个大致的描述：个人理财产品创新是指 商业银行运用新思维、新方式和新技术，进行个人理财产品或服务、交易方 式、交易手段，以及金融市场等方面的创造性活动，从而实现经营利润最大 化与经营风险最小化的一系列经济行为和过程。简言之，它是指商业银行通 过不断创造、引进、模仿和推广新的个人金融商品，以满足人们日益增长的 金融消费需求。 2 2 我国商业银行个人理财产品的特点 ( 一) 从产品实质上看，个人理财产品是风险定价和金融创新的结合体。 商业银行是通过承担风险获取收益的，因此，商业银行在设计理财产品时， 必须为高于储蓄存款利率的收益部分寻找风险来源。从上述理财产品来看， 风险来源可以包括利率、汇率、波动率、指数、商品价格、选择权等多方面， 9 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 此外，期限长短、也就是产品本身的流动性也可以成为收益溢价的基础。商 业银行将这些风险因素进行组合、搭配、消减，并根据各种风险因素在市场 中的定价，合理确定产品的定价水平，从而设计出不同的个人理财产品。从 这个角度看，一个金融产品区别于另一个金融产品的地方就在于风险因素( 包 括期限因素即流动性风险) 的不同。因此，理财产品的实质是风险定价和金 融创新的结合体。商业银行必须能够有效识别产品风险，识别客户风险承受 能力，为不同风险状况的客户确定恰当风险的产品组合，并从这种创新中实 现自身的利润。 ( 二) 从经营形式上看，个人理财产品是商业银行将业务许可优势的潜 在收益转移给个人投资者的过程。商业银行发售理财产品，募集资金，然后 将资金投资于目标市场，一般是央行票据、商业票据、银行间债券市场、国 际债券市场以及衍生产品交易市场，这些市场是一般个人投资者要么无法进 入，要么进入的门槛过高，缺乏规模经济效应的。但是商业银行通过集合理 财，投资于这些对银行而言十分熟悉的市场，使得个人投资者能够间接享受 到这些市场的收益。因此，商业银行通过理财产品返还给投资人的收益，一 方面是其业务经营能力的反映，另一方面则是运用个人投资者的资金，将自 身拥有的业务许可优势转化成的。从这个角度看，商业银行个人理财产品与 证券公司和基金管理公司有很大的不同。证券公司和基金管理公司所进行的 交易所股票和债券交易是一般投资人也可以涉足的，证券公司和基金管理公 司所提供的是更加专业化和分散化的服务，而商业银行则在业务许可上独具 优势。认识到这一点，有助于商业银行充分发挥其业务许可优势，如衍生产 品，独辟蹊径，积极参与理财业务竞争。 ( 三) 从风险承担上看，在个人理财产品业务中，商业银行同时承担了 市场风险、法律风险和交易对手风险。这是商业银行开展个人理财业务与其 他类型金融机构不同的一点，基金管理公司、证券公司、信托公司在开展理 财业务过程中，与投资者是广义上的信托关系，风险基本上由投资者承担， 收益归投资者所有，资金管理人则是受托管理投资人的资产，并收取管理费 用。而商业银行通过个人理财产品募集到的资金属于银行负债的一部分，资 金的操作属于资产运用，从整个银行层次上看，个人理财业务的资金资产与 1 0 2 商业银行个人理财产品及创新的一股分析 其他资金来源与运用一样，计入资产负债表，成为资产负债表内业务，需要 进行资产负债匹配管理和流动性风险管理，壮大或者膨胀银行的资产负债规 模；从业务微观层面上看，在个人理财产品交易中，商业银行已经通过合同 的约定给顾客一定的收益预期，尽管这种收益带有一定附加条件，没有明确 承诺，如果商业银行不在市场中对冲，或者不能对冲，将承担因此而带来的 市场风险。同时，大量的理财合同使得商业银行承担了法律风险，目前有些 个人投资者和某些商业银行几乎要对簿公堂就是这种风险的体现。频繁的资 金交易使商业银行还承担了交易对手风险。 ( 四) 从市场竞争角度看，个人理财产品是价格竞争与规模竞争同在的 业务品种。由于金融产品的特点，投资者的资金能在各种金融产品和市场之 间快速而自由地流转，如果各商业银行产品本身趋同，具有极强的互相替代 性，那么市场竞争就将以价格竞争的残酷形式展开，这也是各银行竞相压缩 扣点、提高理财产品收益率报价的原因。目前，外币理财产品的扣点已经降 低到千分之一的水平，有些大客户甚至享受不扣点的待遇。但是产品组合的 基本收益率空间是有限的，单个投资者的资金量也是有限的，银行如何才能 在竞争中最终胜出昵，那就必须在价格竞争的同时，进行规模竞争，即，不 但要做大单一类产品的规模，而且要做大所有理财产品规模，尤其是做大能 够互相轧抵风险，呈负相关性产品的规模，这样银行才能真正做到集合理财， 不需要过多地去金融市场中平盘，牺牲点差，从而达到提高投资人和银行利 润空间的目的。此外，只有做大业务规模，银行才能在内部争取到足够的资 源对该项业务进行支持，如开发模型，对产品进行自主定价；购买系统，对 资产运作进行监控和评价，从而形成业务发展的良性循环。即使是利润空间 相对较小的品种，在考虑人工成本和经营成本的条件下，巨大的现金流量也 足可以支持该项产品持续生存下去。这一点在以普通大众而非高端人群为目 标客户的理财产品经营中尤其重要。 2 3 个人理财产品创新动因分析 借鉴国外金融创新的动因理论，结合我国商业银行个人理财产品创新的 1 1 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 实践历程，本文认为，我国商业银行个人理财产品创新主要源于利润最大化、 行业竞争、科技进步和金融管制等因素的综合影响。 ( 1 ) 追求利润最大化是个人理财产品创新的根本动力 银行之所以不断进行产品创新，其根本动力在于银行也是不断追求盈利 最大化的微观经济主体。尽管这一观点过于一般，只不过是直接从西方流行 的企业利润最大化规律中引申而来，但这确实是银行进行产品创新的最内在、 最深刻的内部动因。如果没有利润追求和预期净收益，却让一些银行花费巨 额成本、承担巨大风险，去进行经营一些根本不会盈利的创新活动，这是让 人难以想象的。大致分析西方发达国家银行产品创新的具体内容，不难发现： 凡是利润大的经营领域，产品创新的活力愈足，产品创新的内容也更丰富、 水平也更高。我国个人理财产品的创新也无法摆脱利润最大化的因素。 ( 2 ) 银行业竞争的驱使是个人理财产品创新的内在压力 2 0 世纪9 0 年代以来伴随世界经济全球化和金融市场证券化步伐的加快， 国内商业银行非中介化的趋势日益明显，其间接金融的地位日益降低，存、 贷款增长率相对放慢，出现了“金融脱媒 现象。部分国内商业银行率先转 变观念，针对银行产品贫膺的个人理财市场推出了几款新的个人理财产品， 不但取得了较好的效益，还使储蓄存款在银行间进行了“再分配一，因此，国 内商业银行为了自己的发展前途不得不进行个人理财产品创新，纷纷推出自 己的人理财产品。可以说个人理财产品创新是在同业竞争的压力和推动下产 生的。 ( 3 ) 信息技术进步是个人理财产品创新的保障 银行服务电脑化和一系列高新科技在金融领域的应用，使银行为客户提 供快速便利的金融服务，为金融业的变革开辟了广阔道路。从一定意义上说， 没有技术进步的支撑和保障，银行个人理财产品创新就缺乏实现和快速推进 的条件。现在的个人理财产品的创新越来越依赖于强大的信息技术的支持， 科技的发展是个人理财产品创新的主要推动力。 ( 4 ) 逃避管制是个人理财产品创新的“助推器 由于金融监管实际上总是通过限制微观金融组织机构的某些“获利 机 会而实现的，这就使金融监管的意向必然与微观金融组织机构的个人理性行 2 商业银行个人理财产品及创新的一般分析 为相冲突。这种冲突就促使商业银行不断通过产品创新来逃避监管，实现利 润。依据中华人民共和国商业银行法第四章第四十三条规定：“商业银行 在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不 动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。 部分 商业银行苦于市场竞争和分业管制的压力，通过与证券公司、信托公司等合 作开发银行理财产品，通过银行理财产品的创新设计来避开管制障碍。因此， 金融管制推进了个人理财产品创新的进程。 2 4 个人理财产品创新影响分析 商业银行个人理财产品创新的影响，无论是在宏观还是微观上都是广泛 而深远的。其在银行业发展中既有十分重要的积极作用，又有不可忽视的负 面影响。对此，我们应该有一个正确的认识和清醒的把握。 ( 1 ) 个人理财产品创新的正面影响 个人理财产品创新的正面影响，可分解为对商业银行、银行市场和银行 制度三方面的影响。 个人理财产品创新对商业银行的影响 第一，个人理财产品创新提高了商业银行的竞争能力。个人理财产品创 新强化了商业银行的竞争，既提高了商业银行的整体运作效率，同时又进一 步促进了银行业的整体创新。 第二，个人理财产品创新提高了银行业的发展能力。个人理财产品创新 在业务发展、机构放大、就业人数增加与素质提高等方面促进了银行业产值 的高增长，大大提升了银行业在产业群中的地位。 第三，个人理财产品创新提高了商业银行的盈利能力。2 0 世纪9 0 年代以 来，各种个人理财新产品的推出，既增加了商业银行的业务种类，又扩大了 商业银行的业务经营收入。同时，由产品创新引致的一些新的产品服务和表 外业务，成为商业银行新的盈利增长点。 第四，个人理财产品创新促进了商业银行抵御经营风险能力的提升。通 过个人理财产品的不断创新，商业银行在运用具有风险转移功能的金融工具 我国商业银行个人理财产品创新有效性研究 方面进行了更多的尝试。 个人理财产品创新对银行市场的影响 第一，个人理财产品创新提高了银行市场的深度与广度。目前，全世界 的个人理财产品己达到1 0 0 0 多种，其种类及交易规模的扩张，使银行市场的 活跃程度、深度和广度大大增强。 第二，个人理财产品创新促进了银行市场与其他金融市场的一体化。虽 然国内商业银行发行的q d i i 类银行个人理财产品有资格的限制，但是新的个 人理财产品越来越多的与国外其他金融市场发生关联，如产品中包含了货币 互换，利率互换，与汇率、利率挂钩，与黄金、石油、股票价格挂钩等多种 衍生交易，涉及了货币市场、利率市场、汇率市场、黄金市场、石油市场和 股票市场等众多市场，随着交易规模急剧放大并迅速向全球金融市场拓展， 在客观上促进了不同金融市场之间的关联度提高，也推进了各类金融市场的 一体化。 第三，个人理财产品创新促进了银行市场与信托、保险和股票市场的共 同发展。银行市场中的个人理财产品创新在满足居民个人理财增值需求的同 时，势必与同样为居民提供理财服务的信托、保险和股票市场产生激烈的竞 争，各方为争夺有限的客户资源，将进行更多的创新，从而实现各个市场的 共同发展。 个人理财产品创新对银行制度的影响 个人理财产品创新强烈地冲击了我国金融分业经营的现存银行制度，使 商业银行的业务经营由分离型向综合型转变。在金融自由化和金融创新浪潮 的推动下，金融机构之间的竞争加剧，彼此的业务渗透和交叉越来越广泛， 个人理财产品创新产生了一些明显带有业务交叉特点或规避分业管制的产 品。2 0 0 7 年，国内商业银行新股申购类银行理财产品发行达到1 9 6 款，使得 银行业务与证券业务之间的界限变得越来越模糊。 ( 2 ) 个人理财产品创新的负面影响 个人理财产品创新降低了银行体系的稳定性 个人理财产品创新引致的国际金融市场一体化，也同时也造就了金融风 险的国际传递机制，一旦某一国家金融运行中的某一环节出了问题，便会累 1 4 2 商业银行个人理财产品及创新的一般分析 及国内的银行业，酿成全球的金融系统性风险。