（经济法学专业论文）东亚金融合作的法律问题研究.pdf

南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名： 年月 日 摘要 摘要 世纪之交，全球性金融泡沫经济已经形成并迅速发展，金融危机频发，国 际资本在全球范围内流动加速，给国际金融市场的稳定带来了极大的冲击，而 各国政府在金融领域缺乏合作以及现有的国际货币金融体系的制度安排严重滞 后，致使对国际金融危机的防范和挽救低效。为了保障国际金融市场的稳定， 世界各国开始有意识地在区域范围内加强了国家间的金融合作。 东亚地区经济发展迅速，成为全球最具有活力的地区。该地区的金融合作 也不断得到加强，并取得了不少成果。但金融合作仍然面临一系列的基础性障 碍，直接影响东亚地区的金融合作进程，主要是：努力目标与现实条件严重不 匹配；区域经济合作中形成的“亚洲特色”与传统国际货币合作机制严重冲突； 区内合作动力需要克服区外对合作的压力三大难题，必须充分考虑上述问题才 可能设计出成功的东亚金融合作路径。 本文对东亚金融合作现有合作框架、取得的进展进行了较为详尽的阐述和 评价，认为东亚各经济体应通过分阶段、有步骤地逐步推进东亚金融合作，并 根据现阶段东亚金融合作的目标和任务，对清迈协议、区域内汇率协调、亚洲 债券市场、区域性危机互助的制度建设、推进共同外汇储备基金的进程等问题 提出了一些看法。 关键词：金融危机东亚金融合作 d f 文件使用p d f f a c t o r yp r o 试用版本创建贼塑：i = i n 佥q i 旦堇：她 a b s t r a c t a b s tr a c t t h ee c o n o m yo fg l o b a lf i n a n c i a lb u b b l eh a sa p p e a r e da tt h et u r no ft h ec e n t u r y a n dh a sb e e nd e v e l o p i n gr a p i d l y a sar e s u l t ，f i n a n c i a lc r i s e sh a p p e nf r e q u e n t l ya n d t h ef l o wo fi n t e r n a t i o n a lc a p i t a ls p e e d su pg l o b a l l y , w h i c hg r e a t l ya f f e c tt h es t a b i l i t y o fi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e t a st h e r ei sn o te n o u g hf i n a n c i a lc o o p e r a t i o n a m o n gc o u n t r i e sa n dt h ei n s t i t u t i o n a le s t a b l i s h m e n t so ft h ec u r r e n ti n t e r n a t i o n a l c u r r e n c ya n df i n a n c es y s t e mi sn o tw e l l d e v e l o p e d ，c o u n t r i e sa r en o te f f i c i e n t i n c o m b a t i n gi n t e r n a t i o n a l f i n a n c i a lc r i s e s i no r d e rt oe n s u r et h es t a b i li t yo f i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e t ，c o u n t r i e si nt h ew o r l db e g i nt os t r e n g t h e nr e g i o n a l f i n a n c i a lc o o p e r a t i o ni n t e n t i o n a l l y i nt h e21s tc e n t u r y ，r a p i de c o n o m i cd e v e l o p m e n t si ne a s ta s i am a k ee a s ta s i a m o s te c o n o m i c a l l yv i g o r o u sa r e ai nt h ew o r l d ，w h e r ef i n a n c i a lc o o p e r a t i o nh a sb e e n s t r e n g t h e n e da n dr e a c h e dg r e a ta c h i e v e m e n t s h o w e v e r , f i n a n c i a lc o o p e r a t i o ns t i l l f a c e sas e r i e so fo b s t a c l e s ，w h i c hd i r e c t l yi n f l u e n c e st h ef i n a n c i a lc o o p e r a t i o n p r o c e s si n e a s ta s i aa r e a , i n c l u d i n gt h eb i gg a pb e t w e e nt h eg o a la n dt h e f o u n d a t i o n s ；t h ec o n f li c tb e t w e e nt h ea s i a nw a ya n dt h ec l a s s i c a li n t e r n a t i o n a l m o n e t a r yc o o p e m t i o nm e c h a n i s m ；t h e m o t i v a t i o nt oe a s ta s i a nm o n e t a r y c o o p e r m i o nm u s to v e r c o m et h er e s i s t a n c et oi tf r o mo u t s i d e i ti sn e c e s s a r yt ot a l k e a l lt h et h r e eo b s t a c l e si na c c o u n ti nf i n d i n go u tt h er i g h tw a yt oe a s ta s i a nf i n a n c i a l c o o p e r a t i o n a t t e re l a b o r a t i n ga n de v a l u a t i n gt h ef r a m e sa n dc u r r e n tp r o g r e s s e so fe a s ta s i a f i n a n c i a lc o o p e r a t i o n , t h ea u t h o rb e l i e v e st h a te a s ta s i ac o u n t r i e ss h o u l da c c e l e r a t e t h eg r o w t ho ft h ef i n a n c i a lc o o p e r a t i o ns t e pb ys t e p a n dt h e ns o m es u g g e s t i o n sa r e p r o p o s e df o rc m i ( c h i a n gm a ii n i t i a t i v e ) ，r e g i o n a le x c h a n g er a t ec o o r d i n a t i o n ， a b m i ( t h ea s i a nb o n dm a r k e t si n i t i a t i v e s ) ，r e g i o n a lm u t u a la s s i s t a n c es y s t e m a g a i n s tf i n a n c i a lc r i s i s , a n dt h eu s eo ff o r e i g ne x c h a n g er e s e r v e so fe a s ta s i a n c o u n t r i e s k e y w o r d s ：f i n a n c i a lc r i s e se a s ta s i a nf i n a n c i a lc o o p e r a t i o n h ) d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建望巡塑：i n q q i n 童：n 目录 目录 引言1 第一章东亚金融合作概述3 第一节概念界定3 i 1 1 东亚3 1 i 2 金融合作与货币合作3 1 i3 区域金融合作4 第二节东亚金融合作的历程及评价5 1 2 1 东亚金融合作的历程5 i 2 2 亚洲金融危机后东亚金融合作的评价1 0 第三节推进东亚金融合作的措施1 3 i 3 1 制度化的汇率合作机制应当缓行1 3 1 3 2 加强各经济体金融市场的相互开放和区域债券市场的建设1 4 i 3 3 推进共同外汇储备基金的进程1 5 第四节未来东亚金融合作升级的必要性与可行性1 6 1 4 i 东亚金融合作升级的必要性1 6 i 4 2 东皿金融合作升级的可行性1 8 第二章区域性金融合作的基础分析2 1 第一节区域性金融合作的法律基础分析2 1 2 1 i 区域金融合作的法律思考2 1 2 1 2 区域金融合作的法理基础国家主权有限性原理2 2 2 1 3 区域金融合作必须法律先行2 3 第二节东亚金融合作面临的基础性障碍分析2 5 2 2 1 东亚金融合作的努力目标与其现实条件严重不匹配2 5 1 1 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建翌堕曼：i n q q i 丑主：姐 目录 2 2 2 “亚洲特色”与传统国际金融合作机制严重冲突2 6 2 2 3 区内合作动力需要克服区外对合作的压力2 7 第三章东亚金融合作的构想2 9 第一节东亚金融合作的原则2 9 3 1 1 合作效益增进原则2 9 3 1 2 “帕累托最优”原则3 0 3 1 3 公平和正义原则3 0 3 1 4 平等与互相尊重原则3 l 第二节东亚金融合作的条约签订3 l 3 2 1 条约保障的必要性3 2 3 2 2 条约的签署及其层次3 2 3 2 3 条约的种类3 3 第三节东亚金融合作制度的构建3 3 3 3 1 流动性支持建立地区融资机制3 4 3 3 2 监测监控机制3 6 3 3 3 建设危机早期预警系统和区域性危机互助的制度3 8 第四节东亚金融合作的机构构建3 9 3 4 1 东亚金融合作的组织结构3 9 3 4 2 亚洲货币基金组织( a m f ) 的法律性质与地位的设想4 0 结语4 4 致谢4 5 参考文献4 6 个人简历、在学期间发表的学术论文及研究成果4 9 i v d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建受巡：i n 坌乜i 旦：塑 引言 引言 2 0 0 8 年9 月以来，美国次贷危机愈演愈烈，“两房”被接管( 两大住房抵 押贷款融资机构房利美和房地美) 、多家著名投资银行倒闭或被收购，股价持 续下跌，美国政府虽频频出手救市，却未能遏止金融市场的恐慌，其冲击效应 不仅导致实体经济趋向衰退，更引发欧洲金融动荡，大有蔓延成为全球金融危 机之势。在此形势下，对美国经济依赖程度颇高的东亚各国、各地区的经济增 长和金融发展面临着巨大困境。如何通过区域金融合作应对挑战，成为迫在眉 睫的课题。 面对不稳定的、可能对自身经济产生不利影响的外部金融环境，东亚经济 体必然要采取措施予以应对。它们实际上面临着两种选择：其一是选择以自我 利益为中心的单边行动，其二是采取集体行动，在现有合作框架基础上通过加 强区域金融合作来抵御可能出现的外部冲击。需要指出的是，单边行动的选择 并非完全不适合东亚经济体的需求。比如，对外部金融市场依赖度较低的国家 通过加强对金融市场、资本流动的管制，限制金融部门对外开放可以在一定程 度上实现隔离外部金融风险，维护国内金融部门和宏观经济稳定的目的。但是， 单边行动的对策选择仍然面临着比较明显的困难或缺陷：首先，在全球金融市 场和相应技术手段迅速发展的今天，依靠封闭市场和管制能否有效地隔离外部 冲击存在疑问，即便能够在一定程度上实现隔离目标，在后发展国家间普遍存 在着发展竞争的状况下，这种稳定很可能会以某种程度上牺牲经济效率、市场 吸引力与竞争优势为代价。 在当前东亚各经济体实体经济高度关联、一体化程度不断提高的情况下， 外部金融动荡将迫使东亚经济体为保证发展势头，更多地转向区域内需求，采 取集体行动，进一步推动区域实体经济的一体化。另一方面，面对全球金融动 荡，东亚地区积累的巨大流动性也需要在区域内找到新的活动领域，必将强化 对区域金融合作的需求。在经济全球化的今天，亚洲各经济体都无法独善其身， 突破清迈倡议框架发展区域金融合作，推进区域金融一体化成为必由之路。 综上所述，面临着全球金融动荡的环境，尽管单个东亚国家可以根据其自 身经济特征进行相应的政策调整，但考虑到单边行动的成本以及区域内部密切 9 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建型燮：i n 坌q i 蛩：蛆 一一 引言 的经济关系，进一步推动区域合作尤其是货币金融领域的合作，成为必然的政 策选择。 正如胡锦涛主席在g 2 0 伦敦金融峰会中提到的：“这场国际金融危机是在经 济全球化深入发展、国与国相互依存日益紧密的大背景下发生的，任何国家都 不可能独善其身，合作应对是正确抉择。我们应该认清形势、加强沟通、相互 支持、携手合作、共克时艰。 1 因此，在当前的金融背景下，研究东亚金融合作具有很大现实意义。接下 来，急需探讨的就是东亚金融合作具体的、可实践的路径安排了。然而，关于 东亚区域金融合作问题，十多年的经济学上的理论探讨，不可不谓丰富。但是 关于此问题却较少有法学研究，这大概就是吴志攀教授所说的“经济学家敏感， 法学家稳重”的原因所致。 因此本文的创新点及研究意义就主要体现在：立足于法律视角进行分析，探 析区域金融合作的法律基础，并提出目前东亚金融合作可采取的可行措施。关 于东亚金融合作的法律构建，本文主要阐述了区域金融合作的原则、宗旨、制 度及组织机构等问题，以及亚洲货币基金组织的法律构想探讨等，与那些大量 立足与国际金融、国际关系角度对该问题进行的研究相比，具有较强的法律研 究意义，体现法学创新。 1 胡锦涛在g 2 0 伦敦金融峰会上的讲话，2 0 0 9 年0 4 月0 3 日来源：新华网 h t t p ：n e w s x i r t h u a n e tc o m n e w s c e n t e r 2 0 0 9 - 0 4 0 3 c o n t e r a i11 2 2 8 6 0i h t m 2 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建幽：i n 金乜e i 丑! ：姐 第一章东亚金融合作概述 第一章东亚金融合作概述 第一节概念界定 1 1 1 东亚 作为一个地理概念，东亚一般是指东北亚五国( 中国、日本、韩国、朝鲜、 蒙古) 和东南亚十国( 新加坡、泰国、马来西亚、印尼、菲律宾、文莱、越南、 老挝、缅甸、柬埔寨，即东盟1 0 国) 。从这个地理概念出发，本文的东亚概念 考虑到由于经济发展水平较低且经济过于封闭，蒙古和朝鲜尚未参与到区域合 作进程中，且大多关于东亚经济一体化的文献也不包括这两个国家。因此，本 文讨论的东亚指“1 0 + 3 ”合作框架下的1 3 个成员国，包括东盟l o 国和东北亚 3 国( 中国、日本和韩国) ，这里的中国还包括香港、澳门和台湾地区。显然， “东亚”的概念不同于一些国际组织从经济地理角度对亚洲国家和地区的划分， 如按照亚洲开发银行的统计惯例，东亚包括中国大陆、港澳台地区、日本和韩 国；东南亚主要指东盟十国；南亚包括印度、巴基斯坦、泥泊尔、斯里兰卡等 国；中亚包括阿塞拜疆、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等国；太平洋国家则有斐济、 瑙鲁和汤加等。我们探讨的东亚金融合作其范围主要是“1 0 + 3 ”国家。 1 1 2 金融合作与货币合作 货币是金融的基础，是金融的物质载体，而金融又是现代经济的基础与核 心，二者不可分离。对金融的理解，简单来讲，金融就是指货币资本的融通， 它是以金融机构和金融市场为中心的各种形式的信用活动以及在信用基础上组 织起来的货币流通。金融活动是随着货币出现而开始，并始终同货币联系在一 起，所以金融的定义、金融的范畴始终同货币的范畴、货币的含义联系在一起， 并始终包括着货币的范畴。 金融合作、货币合作以及货币金融合作等三个概念则用于对特定区域在货 币金融领域所进行的合作的具体分析。同样，这三个概念在内涵上存在交叉重 叠之处，不同的论者在使用这些概念时所表达的内涵可能略有不同。 e i c h e n g r e e n ( 2 0 0 2 ) 对货币合作和金融合作做了严格的区分，货币合作的目 3 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建婴塑塑：i 班坌乜i 卫! ：跫 第一章东亚金融合作概述 标是实行区域内共同的汇率制度安排，而金融合作则重在通过合作发展金融市 场和改善金融体系。 一些研究者使用货币金融合作这个概念，例如，戴金平和万志宏( 2 0 0 5 ) 认为区域货币金融合作是特定区域内经济体之间进行的关于维持汇率稳定和金 融市场稳定发展的各种形式的合作。：这种表述方式下，区域金融货币合作包括 金融合作( f i n a n c i a lc o o p e r a t i o n ) 和货币合作( m o n e t a r yc o o p e r a t i o n ) 两方面的 内容。金融合作指在区域金融体系发展和金融稳定方面开展的合作，货币合作 指为实现双边和多边汇率的稳定，以及采用共同货币等方面的合作。这种情况 下，金融合作和货币合作可以看做是狭义的。 另外一些学者则直接使用广义的金融合作或货币合作概念，例如余永定等 人( 2 0 0 2 ) 、张蕴岭和张斌( 2 0 0 2 ) 以东亚金融合作或亚洲金融合作表示包括政 策协调、危机防范、汇率合作及单一货币等在内的所有金融货币领域的合作； 同样，广义的货币合作也可以包括狭义的金融和货币合作，例如李晓、丁一兵 ( 2 0 0 2 ) 采取此用法。这种情况下，金融合作或货币合作则包括狭义的金融合 作和货币合作两方面内容。 本文所探讨东亚金融合作，亦采用广义上的金融合作的概念。它是一个极 具包容性的概念，包括了货币政策协调、金融危机防范、金融监测监控、汇率 协调、货币合作等所有金融货币领域的合作。 1 1 3 区域金融合作 首先，关于“区域”的概念： 布鲁斯m 拉西特在对大量的数据进行定量分析后，提出识别区域的标 准应是：社会与文化的同一性，外交政策上的相似性，政治与经济的相互依赖 性以及地理的相邻性。，陈玉刚博士则用了四个标识来界定“区域”4 ：地理标 识、文化标识、互动强度标识( 互动的内容包括经济、政治、社会文化的往来， 以及冈此而建立的制度组织) 、问题与利益标识。 区域确实是一个含义十分复杂的概念。本文认为，“区域”至少体现在以 下几个方面基本属性：邻近性、相似性、互动性和利益相关性。邻近性指的是 2 戴金平，万志宏a p e c 的货币金融合作经济与政治分析天津：南开大学f j 版社，2 0 0 5 3b r u c em r u s s e t t ，i n t e r n a t i o n a lr e g i o n sa n dt h ei n t e r n a t i o n a ls y s t e m ，as t u d yi np o l i t i c a le c o l o g y w e s t p o r t ： g r e e n w o o dp r e s sp u b l i s h e r s ，l9 7 5e d i t i o n 4 陈玉刚国家与超国家：欧洲一体化理论比较研究上海：上海人民出版社，2 0 0 1 4 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建型塑：in 金乜= i d 皇：姐 第一章东亚金融合作概述 地缘邻近，地理位置毗邻；相似性指的是这些国家在政治、经济、社会、文化 以及历史等方面相似，由此产生认同感；互动性指的是相互交往频繁，联系紧 密；利益相关指的是这些国家基本利害一致，休戚相关，并能够为了区域利益 而相互包容、合作共事。 区域金融合作是指在具有邻近性、相似性、互动性和利益相关性的区域内 的主权国家和地区，为了适应国际政治经济环境的变化、实现各自国家利益或 区域共同利益进行的金融货币领域的合作，包括在货币金融领域进行的各种相 互沟通、磋商、协调、支持和联合的行为，以形成一系列正式的或非正式的制 度安排。从动态角度看，区域金融合作可以表现为一个过程，是一个国际金融 制度变迁和合作主体的博弈过程；从静态角度看，区域金融合作也可以表现为 一种结果，是制度变迁之后达成的制度安排和合作主体博弈的均衡结果。 第二节东亚金融合作的历程及评价 1 2 1 东亚金融合作的历程 1 亚洲货币基金( a s i a nm o n e t a r yf u n d ，a m f ) 的最早构想 1 9 9 7 年9 月，日本曾在香港举行的7 国集团会议上提出建立“亚洲货币基 金”( a s i a nm o n e t a r yf u n d 简称a m f ) 的设想。其主要内容是：日本和其他 亚洲成员国共同筹资1 0 0 0 亿美元基金以处理亚洲国家国际收支平衡中的紧急 问题。日本建立亚洲货币基金的理由是，亚洲货币基金可以更为迅速地为出现 国际收支困难的亚洲国家提供贷款。而且，由于是亚洲货币基金，紧急贷款的 提供方式可以更为“亚洲”，受援固将不必承受i m f 那样的苛刻条件。日本的 亚洲货币基金设想在一定程度上迎合了亚洲国家对i m f 在亚洲金融危机处理 方式上的强烈不满，因而得到一些亚洲国家的支持。 但国际社会对日本建议普遍反映冷淡，对其提出亚洲货币基金设想的真实 动机心存疑虑。美国和一些国际经济组织的经济学家则对日本的设想提出严厉 批评，其一是：“重复”( d u p l i c a t i o n ) 。其二是：“道德风险”( m o r a lh a z a r d ) 。其 三：日本的真实目的是解救日本银行( b a i l o u tj a p a n e s eb a n k s ) s 。由于未能得到国 际社会的普遍支持，日本在1 9 9 7 年底搁置亚洲货币基金建议。 5 余永定货币基金组织亚洲化尝试亚洲货币基金和亚洲经济合作国际贸易，1 9 9 9 年8 月 5 ) d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建型堕：i n 殳乜i 班：篮 第一章东亚金融合作概述 2 新宫泽喜一构想( n e wm i y a z a w ai n i t i a t i v e ) 1 9 9 8 年1 0 月，日本又以大藏大臣宫泽喜一的名义提出“新宫泽构想”，倡 议建立总额为3 0 0 亿美元的亚洲基金，其中1 5 0 亿美元用于满足遭受危机国家 中长期资金需求，1 5 0 亿美元用于满足其短期资金需求。遭受危机的国家对此 非常欢迎，美国政府和i m f 也表示支持。2 0 0 0 年2 月2 日，日本按照“新富 泽构想”为印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾提供了2 l o 亿美元资金，其 中1 3 5 亿美元为中长期贷款，7 5 亿美元为短期贷款。“新宫泽构想”还为马来 西亚、菲律宾和泰国提供了2 2 6 亿美元的贷款担保。 3 东亚货币基金( e a s ta s i a nm o n e t a r yf u n d ) 1 9 9 9 年1 0 月1 8 日，马来西亚总理马哈蒂尔在“东亚经济峰会”上提出建 立“东亚货币基金”的倡议。他主张从东亚开始进行多边协议，然后逐渐扩大 到其它亚洲国家或地区。他倡议建立的“东亚货币基金”规模比国际货币基金 小，是一个完全属于东亚地区的基金。 4 东盟“1 0 + 3 ”监督进程 东盟“1 0 + 3 ”集团于1 9 9 9 年1 1 月正式成立，东盟“1 0 + 3 ”监督进程的第 一次会议是2 0 0 0 年5 月亚行年会之后召开的。会议的主题是加强东亚的金融合 作。为了促进各国经济持续的增长，与会者一致同意加强政策对话和区域合作， 还包括资本流动的监管，自助和支持机制以及国际金融改革。在监督进程的框 架协议下，1 3 个国家的财长和秘书长将一年集会两次讨论政策协调问题。 5 a a b 亚洲借款安排( a s i a na r r a n g e m e n t st ob o r r o w ) 韩国经济学家t a e - j u nk i m 、j a i w o nr y o n 和y u n j o n gw a n g 于2 0 0 0 年提出 了亚洲借款安排( 简称a a b ) 的建议。根据此建议，每个成员国可以根据其贷 款协议的上限获得贷款。a a b 的运行机制类似于i m f 的借款总安排( g e n e r a l a r r a n g e m e n tt ob o r r o w ，简称g a b ，创设于1 9 6 2 年i o 月，当时i m f 采纳著名 学者e d w a r d b e r n s t e i n 的建议，由g 1 0 筹募一笔6 0 亿美元信用额度的紧急基金， 用来解决因美国及英国严重国际收支逆差所导致布列敦森林制度的紧张。) 。 a a b 是一个区域性的多边借款协议，它不需要建立一个正式的机构，而是以参 与方的信贷安排为基础。为防止道德风险问题，a a b 将把借款的上限与各方签 订的信贷协议相联系。 6 东盟“1 0 + 3 ”的早期预警系统 2 0 0 1 年5 月在夏威夷举行的东盟“1 0 + 3 ”财长会议公告中提到了建立东盟 6 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建鲤婴：i n 金乜i 班羔：姐 第一章东亚金融合作概述 “1 0 + 3 ”的早期预警系统。亚洲开发银行正在实行一种技术上的援助，以便支 持东盟“1 0 + 3 ”的合作力量从而促进早期预警系统的发展，并有助于及时发现 新兴工业化国家宏观经济，金融和公司部门的脆弱性，以防范未来的金融危机。 这种援助将支持：( 1 ) 以目前i m f 、学术团体和各国现有的方法为基础的早期 预警系统模型的发展。( 2 ) 确定与建立早期预警系统相关的宏观谨慎指标的“核 心”。( 3 ) 确立、发布和实施东盟“1 0 + 3 ”标准模型的研讨会。 7 清迈倡议的签订 2 0 0 0 年5 月，在泰国清迈举行的东盟与中日韩( 1 0 + 3 ) 财长会通过了关于建 立货币互换协议网络的清迈倡议，该倡议决定扩大东盟原有货币互换网络的 资金规模，并号召各成员建立双边货币互换协议，以便在一国发生外汇流动性 短缺或出现国际收支问题时，由其他成员提供应急外汇资金，以稳定本地区金 融市场。 2 0 0 0 年5 月6 日东盟1 0 国和中、日、韩3 国财长会议通过的清迈倡议 ( c h i a n gm a ii m t i a t i v e ，简称c m i ) ，是东亚国家和地区向实质性的区域货币合 作迈进的真正起步，这是东亚货币合作中真正具有里程碑性质的一步。它扩张 了东盟互换协议( a s i a ns w a pa g r e e m e n t ，a s a ) 以增强东盟原有货币互换机制的 资金规模，并在“1 0 + 3 ”范同内建立双边货币互换与回购网( t h en e t w o r ko f b i l a t e r a ls w a pa n dr e p u r c h a s ea g r e e m e n t ，b s a ) ，以帮助解决成员国短期流动 性问题与稳定金融市场。 “货币互换协定”其主要内容是在亚洲地区发生短期资本急剧流动等紧急 情况下，相互提供干预资金，以应付紧急之需；交换经济和外汇方面的信息， 建立个预防新的货币危机的监督机构；建立一笔备用贷款基金，数额为2 0 0 亿至3 0 0 亿美元，各国的出资额将按照其外汇储备额比例分摊。其主要作用是 在发生货币危机等紧急情况时，通过互贷外汇，防止汇率发生急剧变动。在这 一互换协定下，当一个国家在发生因投机而引起的短期资金大量外流，导致外 汇储备不足时，只要向签订双边协议的国家提出援助，马上就可以得到各国的 外汇援助o s 8 亚洲债券基金( a b f ) 的发展 2 0 0 2 年6 月，东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织( e x e c u t i v em e e t i n g 6 王伟军亚洲货币基金的由来及前瞻新金融2 0 0 1 年第9 期 7 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建受剿：! = i n 殳q i 丑! ：鲤 第一苹东亚金融合作概述 o f e a s t a s i ap a c i f i c ，简称e m e a p ) 提出设立a b f 的设想，由e m e a p 成员各自 拿出一定数量外汇储备成立基金，专门投资e m e a p 部分成员国的债券，以促 进储备回流、改善本地区债券市场流动性及市场基础设施。 2 0 0 3 年6 月，e m e a p 推出了第一期亚洲债券基金( a b f i ) ，由成员央行出 资l o 亿美元投资于e m e a p 的8 个成员( 包括：中国、中国香港、韩国、印 尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国) 的主权与准主权美元债券。该基金以 国际清算银行为基金管理人，初始阶段以美元标价发行，由各国央行动用美元 储备认购，投资于成员国以美元计价的主权与准主权债券。a b f l 推出后，一 直表现良好。 2 0 0 5 年3 月，基于a b f i 的成功，e m e a p 又推出了第二期亚洲债券基金 ( a b f 2 ) ，由成员央行出资2 0 亿美元投资于e m e a p 上述8 个成员的主权与准主 权本币债券。a b f 2 下设1 只泛亚基金及8 只成员基金( 如图) 。 与a b f i 封闭运作不同的是，a b f 2 的运作分为两个阶段：一是专户委托； 二是对公众开放，即在8 个成员国家和地区发起成立开放式子基金，接受公众 投资。从目前情况看，a b f 2 不仅运作正常，而且取得了较好的收益。 a b f 不仅有助于提高成员国储备资产的投资效率和储备资产的多阳性，改 善亚洲地区债券市场的流动性与融资结构，更有助于从源头上遏制货币危机风 s d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建曼堕塑：i n 金乜r i 卫童：姐 第一章东金融合作概述 险，进而降低成员国的宏观经济风险。该基金的成功运行表明东亚国家已经从 被动地防御危机向主动地从地区经济的特点出发，立足长远，培育区域内金融 体系，进而推进区域内金融市场一体化。 9 清迈倡议后东亚货币互换机制的建立和发展 清迈倡议签署后很快得到东亚各国的广泛响应，短期内就取得了实质 性成果，2 0 0 1 年5 月，在美国夏威夷的檀香山举行了东盟十国和中、日、韩三 国财长会议。会后发表的联合声明强调，东亚国家将继续加强财政金融合作。 同时，“1 0 + 3 ”成员已就“清迈方案”基本原则框架达成一致，一些国家的双边 货币互换协议谈判己经取得实质性进展。 到2 0 0 3 年1 2 月底，中、日、韩与东盟十国共签署1 6 个双边互换协议，其 中1 0 项单项协议、6 项双向协议，涉及互换金额总计4 4 0 亿美元。 2 0 0 5 年5 月“1 0 + 3 ”财长伊斯坦布尔会议上， 1 0 + 3 财长会鼓励各方将双 边货币互换协议规模加倍，将出资与i m f 贷款规划脱钩比例由1 0 增加到2 0 ， 并探索货币互换安排多边化的途径，并就进一步充实和完善清迈协议下的 货币互换机制达成协议，其内容包括扩大货币互换规模、改进提款程序、健全 决策机制、引入监控体系等。此后，“1 0 + 3 有关方面开始积极推进伊斯坦布 尔协议的落实，迄今已取得显著进展，如货币互换规模按协议要求迅速扩大， 到2 0 0 6 年5 月4 日已达7 5 0 亿美元，与2 0 0 3 年年底相比增长了7 0 。 截至2 0 0 7 年6 月底，1 0 + 3 成员之间共签署了1 6 份双边货币互换协议，总 规模达到8 0 0 亿美元。 l o 美国金融风暴爆发后，东亚金融合作的新进展建立共同外汇储备 基金 2 0 0 7 年5 月，1 0 + 3 财长会提出设立共同外汇储备基金的设想，根据这一 设想，东盟和中日韩将达成一项共同协议，并根据该协议分别向共同外汇储备 基金投入一定数额的外汇储备资金，以便在某个成员面临外汇资金短缺困难时 帮助其缓解危机。“1 0 + 3 ”共同外汇储备基金一旦成立，各国之间已有的双边 货币互换将扩大为多边机制。如果爆发金融危机，该基金可以注资维持本地区 货币稳定，减小地区内各国对国际货币基金组织( i m f ) 贷款的依赖。“l o + 3 ” 共同外汇储备基金因此被视作亚洲版的i m f 。 7 梅新育亚洲债券基金：许东亚金融一个稳定的明天2 l 世纪经济报道，2 0 0 4 年4 月2 2 日 9 9 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建堕型：i d 金乜i b ：如 第一章东亚金融合作概述 美国金融风暴爆发后，东亚的区域融资合作进入快车道：中日韩3 国和东 盟l o 国的财政部长于2 0 0 8 年5 月4 日一致同意，为筹建的共同外汇储备基金 出资至少8 0 0 亿美元以帮助参与国抵御可能发生的金融危机，其中，中日韩3 国分担8 0 ，余下2 0 由东盟国家负担，这个共同外汇储备基金将自行运作， 并受一个由各国签署、有法律效力的合约约束。以此合约为前提，各国仍有权 管理基金中各自名下的外汇储备。 2 0 0 9 年2 月2 2 日召开的东盟和中日韩特别财长会议所通过的亚洲经济 金融稳定行动计划进一步将1 3 国“外汇储备库”的规模增加至1 2 0 0 亿美元， 继续坚持中日韩3 国分担8 0 ，东盟国家负担2 0 的原则，并争取于2 0 0 9 年 5 月前就储备库主要要素达成一致。 2 0 0 9 年5 月3 日亚洲开发银行( a d b ) 年会上，中国、日本、韩国及东盟十 国财长就建立亚洲区域外汇储备库达成共识，公报宣布规模为1 2 0 0 亿美元的亚 洲区域外汇储备库将在今年底前正式成立并运作，根据公报提供的数据，在亚 洲区域外汇储备库中，中日韩3 国出资比例为8 0 ，东盟l o 国为2 0 ，其中 包括香港在内的中国出资比例为3 2 ，日本的出资比例也为3 2 ，中日同为最 大的出资国，韩国的出资比例为1 6 。，各方并就区域外汇储备库的出资份额、 借款方式和监督机制等所有要素达成共识，并一致同意尽快建立独立的区域监 督机构，以监控和分析区域经济状况并支持区域外汇储备库决策。 在国际金融市场危机有不断深化、扩大之势的背景下，共同外汇储备基金 的建立有助于显著增强东亚各国抵御投机性货币攻击的能力，其长期意义更为 重大。 1 2 2 亚洲金融危机后东亚金融合作的评价 在金融危机爆发前的4 0 年问，东- 哑仅建立了4 个财政央行合作机制旧。其 中2 0 世纪5 0 6 0 年代建立了2 个分别为：1 9 5 6 年成立的东南亚新西兰澳洲中 央银行组织( s e a n z a ) ；1 9 6 6 年成立的东南亚央行组织( s e a c e n ) 。危机前的 9 0 年代建立了2 个，1 9 9 1 年成立东亚及太平洋中央银行行长会议组织 ( e m e a p ) ；1 9 9 4 年成立亚太经合组织( a p e c ) 财长机制。而在经济快速成长的 8 任建民东盟和中h 韩特别财氏会议探讨应对危机举措人民| _ j 报2 0 0 9 年2 月2 3 日第三版 9 新华网：亚洲区域外汇储备席将于今年底前成立，2 0 0 9 年5 月3 日， h t t p ：n e w , s x i n h u a n e t c o m w o r l d 2 0 0 9 - 0 5 0 3 c o n t e n t 1 13 0 5 7 19 h t r n i o 吴晓灵东哑金融合作的成因、进展及发展方向亚洲金融危机十周年研讨会，2 0 0 7 年7 月7 日 1 0 9 d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建曼型堂：i 旦q 乜i 旦：蛆 第一章东亚金融合作溉述 7 0 8 0 年代则未形成任何新的合作机制。对于危机前建立的这4 个机制，在金 融合作方面的具体功能主要限于信息交流，影响非常有限。如当时的亚太经合 组织财长机制与东亚及太平洋中央银行行长会议组织( e m e a p ) 主要功能限于定 期进行政策交流，没有在具体领域开展合作；而东南亚央行组织与东新澳央行 组织主要是对成员央行工作人员进行业务培训。 亚洲金融危机以来，东亚的金融合作发展迅速，呈现出以下特点： 1 金融合作机制增多 在金融危机后的短短3 年内，金融合作机制数量较之前增长了一倍，达到 了8 个。新增加的机制包括：1 9 9 7 年成立的亚欧会议财长机制、东盟财长机制 及东盟中央银行论坛：1 9 9 9 年成立的东盟与中日韩财长机制。 2 合作机制的功能大为增强 东距国家和地区在增加金融合作机制数量的同时，也加强了合作机制的功 能，包括通过设立新的机制增加新的功能，以及加强及拓展已有机制的功能。 目前这些合作机制的功能可大体概括为6 个方面1 1 金融市场发展、基础设施建 设( 包括支付结算体系、担保体系及评级机构等) 、银行监管、经济评估及政策 对话、危机管理及能力建设( 培训) 。下表列出了目前各合作机制涉及的主要功 能，可以看出，e m e a p 是惟一在以上6 个方面均发挥作用的合作机制。 值得注意的是，随着东亚经济的恢复及金融合作的深入开展，国际金融组 织也更加重视与东亚的合作，如国际清算银行( b i s ) 不仅在亚洲债券基金方面与 e m e a p 开展了密切的合作，还通过其亚洲顾问委员会( a c c ) 这个平台，与 il 吴晓灵东砸会融合作的成冈、进展发发展方向亚洲金融危机十周年研讨会，2 0 0 7 年7 月7 日 1 2 吴晓灵东皿金融合作的成因、进腱及发展方向国际金融研究，2 0 0 7 年第8 期 l l d f 文件使用”p d f f a c t o r yp r o ”试用版本创建受塑班：i 凸璺乜i 娶童：璺 第一章东亚金融合作概述 e m e a p 探讨未来加强合作的方向。 总的来说，亚洲金融危机爆发后，东亚各经济体探索或追求的区域金融合 作的主要目标，就是进行危机救助并努力发展到危机防范。以单协议约束的 自我管理的共同的外汇储备库取代1 3 国间已有的双边货币互换协议网络，无疑 有助于克服双边货币互换机制在流动性支持上的不足与不确定缺陷，同时，东 亚金融市场及区域金融监测建设也有了良好开端。 虽然东亚金融合作取得了较大的进展，但也存在一定的问题，主要表现在： 1 各机制在功能上存在一定的重叠 当前8 个机制在东亚金融合作的6 大功能上存在一定的重叠，例如：8 个 机制全都涉及经济评估及政策对话功能、6 个机制涉及能力建设、5 个机制涉及 金融市场发展、3 个机制涉及危机