（国际贸易学专业论文）中国商业银行构建金融控股公司的探讨.pdf

顺斗沦文 巾固商业银行构建金融控股公一j 的楼i 、 摘要 在“分j 【k 经营、分业监管”的会融体制下，我国一些商业银行已试探性地向会融 控股公司的方向发展。发达国家金融机构的发展实践表明，金融控股公司在规模经济、 范围经济等方面具有优势，这些优势构成了商业银行对令融控股公司制度需求的强大 吸引力。而且，在我国，会融控股公司模式本身能够绕过分业与混业之争。因此，有 必要对中困商业银行构建余融控股公司进行研究。 通过分析比较国外商业银行构建会融控股公司的成功经验，依照我国相关法律规 定和商业银行实际情况，得出我国商业银行可以在现有商业银行的基础上构建会融控 股公司，然后在此基础上收购兼并或新设立跨行业的金融企业作为子公司，建立多元 化经营的金融控股公司。 关键词：会融控股公司，商业银行，混业经营，金融监管 颤十沦文叶1 囡商业银行构建金融控股公剞的探讨 a b s t r a c t u n d e rt h ef i n a n c i a l s y s t e mo f “s p e c i a lo p e r a t i o n a n ds p e c i a l s u p e r v i s i o n ”，s o m e c o m m e r c i a lb a n k si no u rc o u n t r yh a v e a l r e a d yd e v e l o p e dt oe s t a b l i s ht h ef i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yt e n t a t i v e l y t h ep r a c t i c e so fd e v e l o p e dc o u n t r i e s f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n ss h o w , f i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n yh a s s o m ea d v a n t a g e s ，s u c ha s e c o n o m yo fs c a l ee f f e c t ， e c o n o m yo fs c o p ee f f e c t ，e t c t h e s ea d v a n t a g e sh a v es t r o n ga p p e a l sf o rt h ec o m m e r c i a l b a n k st oe s t a b l i s ht h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y f u r t h e r m o r e ，t h em o d eo ff i n a n c i a l h o l d i n gc o m p a n y i t s e l fc a l la v o i dt h ed i s p u t eo f s p e c i a lo p e r a t i o na n di n t e g r a t e do p e r a t i o n i no u rc o u n t r y t h e r e f o r e ，i t s n e c e s s a r yt o h a v ear e s e a r c ho nt h ec o m m e r c i a lb a n k e s t a b l i s h i n g f i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n y o u rc o m m e r c i a lb a n k sc a ne s t a b l i s ht h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e so nt h eb a s i so f t h e i ro w n s t r e n g t h ，t h r o u g hc o n t r a s t i n gw i t h t h ef i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n i e s e s t a b l i s h e db y f o r e i g nc o m m e r c i a lb a n k s ，a n a l y z i n gt h e i r s u c c e s s f u le x p e r i e n c e ，a n da c c o r d i n gt ot h e r e l e v a n tl a wa n dr e g u l a t i o no fo u rc o u n t r ya n do u rc o m m e r c i a lb a n k s s i t u a t i o n s t h e n ， t h e yc a nm e r g e ，p u r c h a s eo fn e w l ys e tu pt f a i l s i n d u s t r yf i n a n c i a lc o m p a n ya st h e i r s u b s i d i a r yc o m p a n yi n o r d e rt oe s t a b l i s haf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yw i t hd i v e r s i f i e d o p e r a t i o n s k e yw o r d s ：f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y , c o m m e r c i a lb a n k ，i n t e g r a t e do p e r a t i o n ， f i n a n c i a ls u p e r v i s i o n i l y 6 2 5 1 8 1 声明 本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在 本学位论文中，除了加以标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发 表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学 历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均 已在论文中作了明确的说明。 学位论文使用授权声明 南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅 或上网公布本学位论文的全部或部分内容，可以向有关部门或机构送 交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容。对 于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。 研究生签名：童t ! ! 复蜘沙年6 月倡日 硕十论文中国商业银行构建金融控股公司的探讨 1 绪论 金融控股公司是如何产生和发展的? 中国为何要构建金融控股公司? 本文为何 要以商业银行为主体讨论金融控股公司在我国的构建问题? 这些有关金融控股公司 历史以及本文的写作目的是本部分主要说明的内容。 i 1 金融控股公司的起源与发展 研究金融控股公司一般要从控股公司和集团公司说起，因为金融控股公司是控股 公司的一种类型，而控股公司则是集团公司的一种特殊形态。简言之，集团公司是以 资本、契约、行政等关系为纽带联系在一起的公司集团的母公司或总公司；控股公司 是以资本联结为纽带联系在一起的一组公司的母公司；而金融控股公司则是以银行、 证券、保险、期货、信托等金融机构为子公司的一种控股公司。因此，看清集团公司 的产生与发展，就能够把握控股公司的产生与发展，同时把握金融控股公司的发展脉 络。 显然，不论是控股公司还是集团公司，都是一家公司相对于其它公司来讲的，研 究的是一组有关联的公司之间的关系，是一种特殊形式的公司联合的组织形式。二者 的区别则表现在，控股公司是指持有其它公司达到决定性表决权的股份，并对之实行 控股权或经营管理权的公司，而集团公司对集团内的全部公司并不是都具有控股权。 集团公司是伴随着资本主义由自由竞争阶段向垄断阶段过渡的进程而形成和发 展，其大致经历了以下的阶段。1 8 6 5 年德国首先出现了卡特尔( c a r t e l ) ，即生产同 类产品的企业在划分销售市场、制定商品价格等方面通过协议而形成的契约式垄断销 售联合体。之后又出现了辛迪加( s y n d i c a t e ) ，即同行业企业通过签订产品销售的原 材料采购协定而建立的供销联合组织，参加者保持生产上和法律上的独立性，供销业 务则由辛迪加本部统一办理。1 8 8 2 年美国出现了世界上第一个托拉斯( t r u s t ) ，即 由若干个生产同类产品或生产上有密切联系的企业，通过合并组成的一个统负盈亏、 统一纳税的大公司。2 0 世纪2 0 年代，德国出现了在托拉斯基础上的巨型垄断企业 康采恩( k o n z e r n ) 集团，即通过持股、控股方式把分属于不同部门的许多企业 联合在一起，以其中实力最雄厚的一家或几家巨型企业为核心组成资本联合体。 美国是控股公司最早兴起、发展最发达的国家，其控股公司是取代“托拉斯” 而产生的。由于“托拉斯”具有浓厚的垄断色彩，使得美国政府于1 8 9 0 年制定了“谢 尔曼反托拉斯法”，以遏制美国企业过度集中和垄断市场的势头。随后，“控股公司” 【1 夏斌金融控股公司研究巾国金融出版社2 0 0 1 ：1 7 坝+ 沦文 巾国商业银行构建金融控股公司的探讨 成为美国新企业结合的主流形态，发展了诸如金融、公用事业等不同产业的控股公司。 然而，在经历了1 9 2 9 - - 1 9 3 3 年经济大萧条和银行大批倒闭的危机时期之后，1 9 3 3 年 美国制定了格拉斯斯蒂格尔法案，这对金融控股公司的发展产生了极其不利 的影响。法案规定证券承销业务要与银行吸收存款业务分离开来，一个公司不允许同 时拥有银行和证券的子公司，这就等于不允许盒融控股公司的存在，同时也标志着美 国打破了金融业混业经营、开始了分业经营的新格局。随后，英日先后做出分业经营 的政策规定。尽管以德国为首的西欧等国仍然坚持混业经营的模式，为这些国家银行 进行全能制经营提供了法律便利，并使其金融控股公司以全能制银行集团表现出来， 但是从全球范围看，并未改变分业经营这主流趋势。 格拉斯斯蒂格尔法案的制定，实际上只允许银行控股公司一种形式存在， 使得美国只有银行控股公司得到了发展。进入2 0 世纪8 0 年代，英国、日本等国先后 取消分业经营的限制，对余融控股公司的解禁己成为一种世界性潮流。1 9 9 9 年1 1 月 4 同，美国参议院通过金融服务现代化法案取代了运行6 0 多年的格拉斯 斯蒂格尔法案，从而结束了银行、证券、保险分业经营的局面，标志着金融业走向 了混业经营时代。1 9 9 9 年的金融服务现代化法案为美国金融控股公司的发展提 供了法律的依据，也丌创了世界会融控股公司发展的新纪元。 从总体上看，金融控股公司的发展经历了“产生一发展一被限制一再发展”的阶 段，其发展阶段实质反映了余融机构为适应经济全球化，而提供更便捷、全方位的金 融服务。目前各国都在为适应经济一体化修改本国与之不相适应的金融立法和会融制 度，会融混业经营已成为当今世界的发展趋势，金融控股公司也成为这一对期金融经 营模式的理想选择之一。 1 2 中国商业银行构建金融控股公司问题的提出 我国加入w t o 之后，必然开放金融市场，外资银行、证券公司和保险公司将逐步 进入国内。这些盒融机构将利用雄厚资余和混业经营模式的优势，对客户提供多元化 金融服务。对每一个境外的金融机构在中国的分支机构来说，它们的业务投向将不会 像中国的银行、证券公司、保险公司那样被限制在一个较小的范围之内，其业务范围 涉及银行、保险、证券和信托等多个方面，这种“全能型”经营模式通过一体化经营， 可以实现降低成本、提高效率和优化资源配置等。这种事实上的不平等将使我国的金 融机构在激烈的竞争中面临不利的处境。同时，我国法律虽然禁止在同一机构内进行 银行、证券、保险等业务交叉，但是准确地说，迄今国内现行的任何一部法律、法规 和有关部门的规章，都从未提及“金融控股公司”的字眼，也从未对“金融控股公司” 下过严格的定义、作任何规定，也就是说代表国际趋势的控股公司混业模式在我国法 坝十沦文 巾国商业银行构建金融控股公司的探讨 律上还有商榷的余地。从会融控股公司的发展进程看，会融控股公司将是我国金融业 出分业走向混业的最优选择之一。 目前，我国已存在一些金融控股公司的雏形，只不过它们不是类似西方国家典型 的会融控股公司。首先，从业务上来看，“银证通”、“储而保”等会融创新品种的 相继推出，标志着分业经营制度的严格界限已被突破；其次，在组织形式上也有所创 新，例如中国国际金融有限公司、中国国际信托投资公司、光大集团和平安集团等公 司相继组建等。此外，其它一些银行、证券公司、保险公司也正在跃跃欲试，希望通 过组建会融控股公司搭建统一的服务平台，打通货币市场、证券市场和保险市场三大 会融市场之间的联系，推出综合服务业务，拓展自己的业务范围。因此，对中国金融 控股公司进行研究应该提上议事同程。 就中国会融业的发展现状而言，在以商业银行、保险公司、证券公司、信托公司 为主组成的会融体系中，商业银行的实力是最强大的，尤其是那些全国性的商业银行， 其业务网点、资产和资本规模都是其它非银行金融机构所难以比拟的，能够有实力收 购其它金融机构和非金融机构。然而，目前我国商业银行的利润率普遍低，以证券领 域为中心的新会融商品的丌发和需求的创造，使得银行的传统存贷款业务日益萎缩， 作为余融中介的职能受到了极大的威胁，导致商业银行急待开辟新的业务领域，圉而 银行业更具备发展余融控股公司的内在动力。我国商业银行，尤其是国有商业银行， 虽然在经营理念、软硬件设备配置上与外资银行都有很大差距，但是它们有着广泛的 客户群体、数以万计的分支网点、强大的吸存能力、牢固的银企关系、多种多样的国 内业务及深刻理解本国人文观念，这些优势对业务的影响均为外资银行所不及。因此， 以商业银行为主体构建金融控股公司，有利于优化组合现有的金融资源与机构，应当 是我国发展会融控股公司的现实选择。 与此同时，为促进商业银行的发展和增强其综合竞争力，我国银行监管机构 银监会已开始松动。2 0 0 3 年1 2 月2 7 日，第十届全国人民代表大会常务委员会第六 次会议决定修改中华人民共和国商业银行法，对原法律有关条文做出修改，以适 应当前商业银行改革与发展的实际需要。原法律第四十三条规定，商业银行在中国境 内不得向非银行金融机构和企业投资。决定将这一规定修改为：商业银行在中华人民 共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银 行命融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。这修改，为国务院将来适当放宽 商业银行投资渠道留有余地。新法自2 0 0 4 年2 月1 只起施行，这样商业银行就有可 能在符合国家法律的基础上，通过会融控股公司等形式柬经营股票、信托投资等业务。 基于上述背景情况，有必要对中国商业银行构建金融控股公司进行系统的研究。 硕十沦文中国商业银行构建金融控股公司的探讨 1 3 本文的研究目的、分析方法与研究意义 尽管我国法律尚未明确金融控股公司的法律地位，但是在现实生活中，一些商业 银行已经试探性地向金融控股公司的方向发展，各种尚不规范的金融控股公司已成为 我国金融业新的组成部分，它实际上担当起了推动中国的金融业务由分业经营走向混 业经营的重要角色，因而对金融控股公司进行系统的研究刻不容缓。通过借鉴国际经 验，探索如何规范我国商业银行的金融控股化进程，为我国商业银行构建金融控股公 司提供一些借鉴和启迪。 本文从金融控股公司的基础理论谈起，通过对国外商业银行金融控股公司的比较 研究，分析国际上商业银行金融控股公司的现状和发展趋势，从而了解金融控股公司 的功能；通过对我国国内商业银行金融控股公司的现状进行研究和对现实案例的实证 分析，找出目前我国金融控股公司存在的问题和可取之处：最后依照我国相关法律规 定和商业银行自身情况，探索适合我国商业银行构建金融控股公司的途径。这样，通 过历史分析、横向比较、数据引证和动态分析等方法对可能遇到的问题进行研究，并 提出解决方案，探索其构建的方式和途径。这些对我国商业银行构建金融控股公司的 方式具有理论性和可操作性，对商业银行未来的发展具有一定指导意义。 硕十沦文中国商业银行构建金融控股公司的探讨 2 金融控股公司的理论基础与经营优势 金融控股公司从产生到现在，显示出了茁壮的生命力，尤其近几十年来在全球金 融市场上表现非常突出。因此，有必要深入了解金融控股公司的理论基础与经营优势， 只有这样才能把握会融控股公司的实质，才能为中国商业银行构建金融控股公司提出 有效可行的建议。 2 1 金融控股公司的一般理论 什么样的公司才是金融控股公司? 通过对三组概念“分业经营、混业经营与 金融控股公司”、“会融集团与会融控股公司”、“纯粹性控股公司与经营性控股公司” 的比较分析，便不难抓住金融控股公司的实质。 2 1 1 分业经营、混业经营与金融控股公司 我们可以从会融企业的所有权层次、经营权层次以及企业形态上，划分出“纯粹 的分业”、“纯粹的混业”和“会融控股公司”三大基本模式。 首先，“纯粹的分业”是指，无论是在所有权层次上，还是在经营权层次上都是 分业的，其企业形态是“一个法人，一个牌照，一种业务”，并且在不同形态之间建 立有严格的防火墙制度。例如，1 9 3 3 年后美英等国规定商业银行与投资银行不得交 叉经营业务，只能在自己的经营领域内开展业务。 其次，“纯粹的混业”是指，无论是在所有权层次上，还是在经营权层次上都是 混业的，其企业形态是“一个法人，一个牌照，多种业务”。例如，美国1 9 2 9 年大 危机爆发之自u ，银行可以同时从事证券业务，证券公司也可以持有银行的股票。 再次，“会融控股公司”则是指，在所有权层次大体上是控股形式，但在经营权 层次上主要分为两种，一种是分业经营模式，其企业形态是“多个法人，多个牌照， 多种业务”，子公司之间建立有内部防火墙制度。另一种是混业经营模式，其企业形 态是“一个法入，多个牌照，多种业务”。 此外，在上述两种主要模式之间，实际上还存在有诸如银行控股公司( 以银行为 母公司控股其它非银行会融机构的控股公司) 、证券控股公司( 以证券公司为母公司 控股其它会融机构的控股公司) 、保险控股公司( 以保险公司为母公司控股其它金融 机构的控股公司) 、信托控股公司( 以信托投资公司为母公司控股其它金融机构的控 股公司) 等一些中间模式。 2 安忠达金融拄股公司法律、制度与实务机械工业山版杜2 0 0 2 ：1 8 颇十论文巾国商业银行构建金融控股公_ j 的探讨 表2 1 。1 1分业、混业与金融控骰公司 纯粹的分业金融控股公司纯粹的混业 所有权层次分业控股混业 经营权层次分业分业混业混业 一个法人多个法人一个法人一个法人 企业形态一个牌j f c i多个牌照多个牌照一个牌照 一种业务多种业务多种业务多种业务 内部防火墙无有有无 由表2 1 1 1 可知，余融控股公司的形式吸收分业模式和混业模式之优点，摒弃 二者之缺陷，作为整合和重组现有会融机构不失为种可行的选择。 2 1 2 金融集团与金融控股公司 再看看国际上对会融控股公司和金融集团的一般定义。美国在1 9 9 9 年金融服 务现代化法中没有定义什么是会融控股公司，只是对任何机构成为金融控股公司提 出了一一般禁止性要求：商业性子公司的资产不得超过集团合并总资产的5 ，且这类 子公司和集团内的已投保存款机构( 如商业银行) 不得相互交叉持股。美国的金融控股 公司可通过子公司经营从传统银行产品到证券、投资咨询、保险经纪的任何金融业务， 但并不要求必须从事两种以上余融业务才可以成为金融控股公司。美国的这种禁止性 规定是贯彻余融业与工商业产权分离原则，延续美国银行业与工商业严格分离的传 统，继续发挥直接融资市场在企业融资渠道中的主导地位这一思想的具体体现。 相反，巴塞尔银行监督委员会、国际证券联合会、国际保险监管协会三大国际监 管组织支持设立的金融集团联合论坛在1 9 9 9 年发布的对金融控股集团的监管原 则，将会融集团( f i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e s ) 定义为主要从事金融业务，并至少明 显地从事银行、证券、保险中的两种或两种以上的经营活动，受两个或两个以上行业 的监管当局监管的一类企业集团。巴塞尔委员会的定义对非金融业务占集团内的比重 没有做出严格限制，这是基于德国、同本等许多国家并不严格限制产业资本与金融资 本结合的事实，但在要求令融业务占主体这一点上与美国是一致的。另外，巴塞尔委 员会强调了金融集团必须从事两种以上金融业务活动，而美国并没有这种限制性要 求，尽管在实际中会融控股公司从事的金融业务至少在两种以上。根据该“原则”定 义，盒融控股公司( f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y ) 是指在同一控制权下，完全或主 6 顺十沦文中国商业银行构建金融拉股公司的探讨 要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业提供服务的金融集团“3 。 匿亟亘耍圃 厂f 圈匝回圆囫 图2 1 2 1 金融控股公司和金融集团的一般结构图 从图2 i 2 1 不难看出，所谓金融集团是指集银行、证券、保险、信托、基金、 租赁等全方位的金融业务于一身，能够在任何一个网点为客户提供储蓄、信贷、证券、 保险、信托、基金、财务咨询、资产管理等“一站式”金融服务的金融机构。一般表 现为由一个公司拥有或控股若干个子公司，集团的业务在每个子公司之间分配，集团 具有完整的内部结构和管理架构。而金融控股公司是由一个公司拥有或控股若干专门 从事某一具体业务子公司( 如商业银行、证券公司、保险公司等) ，其与金融集团不 同之处表现在，这些子公司都具有独立的法人资格，都有相关的营业执照，都可对外 开展相关业务和承担相应的民事责任。 2 1 3 纯粹型控股公司与经营型控股公司 金融控股公司的基本组织架构就是母子公司结构。控股公司体制下的母公司与子 公司是分别独立的法人主体。母公司的法律地位只是子公司的股东。母公司只有通过 行使股东权利才能参与子公司的经营，并且母公司的经营决策也只能通过子公司董事 会选举出的代表董事来反映和执行。母公司和子公司是互相从属又互相独立的法人主 体，联结这两个法人主体的纽带是股份。一般来说，母公司取得子公司支配权的基本 方法就是取得过半数的股权，即控股权。根据母公司控股方式和动机，可以将金融控 股公司分为两类：纯粹型控股公司( p u r eh o l d i n gc o m p a n y ) 和经营型控股公司 ( o p e r a t i n gh o l d i n gc o m p a n y ) 。 经营型控股公司是指母公司拥有自己的事业领域，此外还通过控有其它事业领域 子公司的股份，来支配、管理子公司的经营活动。也就是说，经营型控股公司是既从 事股权控制，又从事实际业务经营的母公司。纯粹型控股公司则是母公司没有自己特 有的事业领域，而仅仅是一个公司经营战略的决策部门。纯粹型控股公司的设立目的 只是为了掌握子公司的股份，从事股权投资收益活动，母公司把对控股公司的经营管 3 沈伟基。李莉红中国金融业迈向混业经营的法律途径金融与保险2 0 0 2 ( 1 1 ) ：3 7 4 熊波，_ 1 三志强等金融控股公司理论与实践经济管理出版社2 0 0 2 ：5 1 硕士沦文中国商业银行构建金融控股公司的探讨 理作为自己唯一的事业。图2 1 3 1 表示的是经营型控股公司和纯粹型控股公司的组 织结构图。 图2 1 31 经营型控股公司和纯粹型控股公司的组织结构图 一般说来，当控股公司选择集约型多角化经营战略时，较多采用事业型制：而当 控股公司采用开发风险性新兴事业或战略撤退时，则较多采取纯粹型控股公司方式。 经营型控股公司在欧美和日本都很普遍。而纯粹型控股公司在日本二战前很发达，战 后一直到1 9 9 7 年是禁止存在的，但在欧美等国不受限制地广泛存在着。其实，西方 的金融控股公司一般是指经营型控股公司，或称混合控股公司( m i x e dh o l d i n g c o m p a n y ) 。在欧洲，金融控股公司一般都是混合性的金融集团( m i x e df i n a n c i a l c o n g l o m e r a t e s ) ，母公司除了从事一定范围的金融业务之外，还通过控股从事着诸如 工业、商业、贸易、建筑、运输、不动产等其它非金融业务。比如英、德两国金融集 团都是以银行业务为主的经营型控股公司。 衾融控股公司是一种金融机构的制度创新，公司内各子公司可以做到业务互补， 资本扩张余地大，资金调度空间大，各种专业人才集聚，以及相应的成本节约。而且， 公司还可以从整体利益出发，由某子公司在某阶段以高成本开展竞争，产生许多综合 优势。 2 2 金融控股公司的经营优势 发达国家金融业的发展实践表明，金融控股公司在规模经济、范围经济、协同效 应、风险分散、金融创新等方面，具有其它金融机构无可比拟的优势。本文将从这些 方面着重阐述商业银行构建金融控股公司的优势所在。 2 2 1 规模经济优势 一般认为，当某一金融机构提供特定服务组合的成本低于多家其它机构提供同样 种类服务的成本时，规模经济( e c o n o m yo fs c a l e ) 则在提供的服务产品中产生：或者， 当客户在某一金融机构的服务平台办理一系列组合服务，与在不同机构办理同类服务 时节约了相当的时间和研究成本，则称规模经济在消费服务产品中产生。金融控股公 孚 硕士呛文中国商业银行构建金融控股公司的探讨 司在创建品牌、资产管理、开发细化产品及建设信息系统时，都存在规模经济问题”1 。 商业银行通过构建金融控股公司在提供广泛的金融产品和服务而获得市场优势 的同时，还可以以此提高本机构的声誉和品牌价值。同时，金融机构可以利用自身在 一种业务上的优势强化在其它业务上的竞争力。例如，美国花旗银行在1 9 9 8 年1 0 月与大型保险公司旅行者集团合并组成“花旗集团”之后的几年里，在总资产、净收 入、股东权益等方面都有明显增长，详见下表2 2 1 1 。 表2 21 1 花旗集团1 9 9 7 2 0 0 3 年金融指标 1 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 3 总资产( $ b )7 5 5 7 4 07 9 69 0 2 1 ，0 5 11 ，0 9 7l ，2 6 4 总净收益( $ b )4 3 54 5 05 4 86 3 66 7 ，47 1 37 7 4 净收入( $ x )7 ，6 8 26 ，9 5 01 1 ，2 4 31 3 ，5 1 9 1 4 ，1 2 61 5 ，2 7 61 7 ，8 5 3 净营业收入( $ ) 6 ，6 4 85 ，8 4 61 0 ，1 9 3 1 2 2 3 1 1 3 ，2 2 91 3 ，4 4 81 7 ，8 5 3 市值( $ b )1 3 6 51 2 5 42 0 9 82 5 6 42 5 9 91 8 0 92 5 0 3 股东权益( $ b )4 8 05 5 46 3 27 1l8 8 49 2 g1 0 4 1 每股净收蘸( $ )1 4 8 1 3 52 z 32 6 9 2 7 92 9 93 4 9 商业银行构建的金融控股公司可以通过调整内部财务结构，来适应市场对金融产 品和服务需求状况的变化。这不仅可以优化商业银行资产结构，更好地进行资产组合 选择，实现资产多元化，提高资金营运效率，而且将资产风险分散化，将管理的固定 成本分摊到更广泛的产品上，从而降低非系统性风险，使商业银行资产具有更好的流 动性、支付能力和内在的整体稳定性。 从业务开发看，金融控股公司突破了传统的业务范围，通过开发高度细化的金融 产品，扩大原有的产品组合。或者，通过增加某一金融服务产品的数量来降低成本、 获得规模经济效应。这种多元化经营为银行的金融产品创建了巨大的发展空间，从而 能够为客户提供全面的金融服务。同时，商业银行向客户提供全方位金融服务的同时， 也为客户省却了依赖于多家金融机构的麻烦，为客户节约了时间和精力。 信息技术的发展促使金融控股公司的经营方式发生变化，通过减少长期成本的先 进电子网络技术，使得有形的地区性网络经营方式逐步走向无形的电子网络经营方 式。商业银行通过构建金融控股公司可以减少重叠的网络科技投入和技术人员配置， 大大降低研发费用，节约经营成本。 【5 熊波，王志强等金融控股公司理论与实践经济管理出版社2 0 0 2 ：2 7 9 9 坝十呛文中国商业银行构建金融控股公司的探讨 2 2 2 范围经济优势 在获取规模经济效益的同时，金融控股公司也存在着范围经济问题。所谓范围经 济( e c o n o m yo fs c o p e ) ，就是指金融机构可以进入更广阔的市场，接触更多的客户群 体，并促使一些相关金融产品的交叉销售成为可能。金融控股公司是通过接触更多的 客户群体和增加金融服务产品的种类达到获得范围经济效应的目的。 余融控股公司最根本的好处在于其适应市场需求，方便客户。金融控股公司能够 为广大客户提供十分便捷的“多元化金融服务”和适应网络时代要求的“网络金融 服务”。“多元化金融服务”是指金融控股公司提供品种多样的金融商品和服务。金 融控股公司可以通过各子公司提供储蓄、信贷、保险、基金、股票等多种金融交易， 还可以通过子公司间合作使消费者在一子公司消费同时享受其它子公司的服务项目。 例如，利用同一个银行网点，同时销售证券、保险、基金等不同金融商品和金融服务， 这自然可以比分业设立网点节省许多人力、物力和财力。无论是从组织架构来看，还 是从所经营会融商品和会融服务的多元化角度来看，盒融控股公司都非常适宜“网络 金融服务”的发展。网络金融服务可以使金融控股公司的经营业务能够不受营业时间 和地点的限制，使不同业态之间的业务切换迅速便捷。 商业银行通过构建金融控股公司来开拓新兴市场，利用新的销售渠道，扩展业务 领域范围，或者扩大原有金融服务产品种类，创新产品组合，为客户提供更为优质的 服务。商业银行通常掌握大量客户融资需求信息，这些信息对于证券公司、保险公司 来况无疑是十分重要的。金融控股化的商业银行可以针对客户需求，为其提供包括证 券、保险在内的一揽子金融服务。对于企业客户来讲，商业银行新增的金融业务，不 仅方便企业，促进企业的发展，而且有利于建立起密切协调的银企关系，使银行的综 合竞争能力在服务中得到提升。 2 2 3 协同效应优势 金融控股公司在提供多元化金融服务的同时，也获得了巨大的协同效应 ( s y n e r g i e se f f e c t ) ，主要表现在管理上和财务上的协同效应。具体地讲，金融控股 公司可以充分利用其不同业态部门的资源，达到资源管理高效化；充分利用其不同业 态部门的现金流量，降低成本收入比，提高资产回报率。管理协同效应收益主要表现 在交叉业务的优势互利与互补上。 首先，客户的互利性。金融控股化的商业银行内部子公司可以相互利用对方的客 户群基础、经销渠道，通过交叉销售来扩大销售网络，增加销售额。其理论依据是一 家子公司的某项产品( 如银行信用卡) 的客户是另一家子公司某项产品( 如汽车保险) t o 顺+ 沦文巾固商业银行构建金融控股公司的探讨 的理想对象。比如，花旗银行在商业银行领域拥有广大的客户群体，占有巨大的市场 份额，旅行者集团在与其组建金融控股公司后就可以利用这些客户，推销其共同基金、 退休基金、人寿基会、物业保险、投资咨询等金融服务，而且还可以利用花旗银行庞 大的海外机构和影响来弥补自己海外业务方面的不足；而花旗集团可以利用旅行者集 团在基同基会、退休基金，特别是保险方面的广大客户，推销其消费贷款、信托、外 汇买卖、债券交易等产品和服务。 其次，产品的互补性。在激烈的市场竞争下，各家商业银行都在竭力推出自己的 新产品，但是新产品不仅丌发费用昂贵，而且在不明底细的情况下，各行也不敢贸然 运用新产品。这时候就需要各家金融机构在业务上相互协调，迅速发挥整体优势。例 如，在美国，美洲银行的批发业务具有优势，国民银行则擅长零售银行业务，合并后 彼此都可以将自身业务轻松的延伸到对方的优势领域，而不必担心这些陌生领域的不 确定情况。 商业银行构建会融控股公司后出于业绩提升会产生现金流量的净现值增加，就是 在财务上产生协同价值收益。一般认为，构建会融控股公司后通常可以根据成本节约、 收入提高、服务改进、财务策划等四种形式的协同效应来计算协同价值”3 。其中，成 本节约，通常源于合并后削减不必要的工作岗位和相关的开支以及所产生的规模经济 效应。收入提高，指的是商业银行通过跨业经营和规模经营可以取得比单一金融机构 更高的营业收入增长率。服务改进，源于通过管理层实现先进的运作方式和网络金融 服务，减少重复建设机构而在同一金融平台上进行一站式服务，促成节约成本，提高 收入。财务策划，指的是商业银行构建金融控股公司后规模的扩大，使其在维持营运 的筹资资金要求和筹集资会的速度上都可以产生显著的经济效益，而且，规模增大、 投资多元化使得经营风险分散，加大其再筹资获得低利率的砝码。 2 2 4 风险分散优势 金融控股公司在获得多元化收益的同时，也实现了风险分散( v e n t u r ed i v e r s i o n ) 化。当某个地区的子公司因当地经济不景气而出现经营亏损时，金融控股公司就可 以通过另一个景气相对较好地区的子公司的盈利来弥补亏损。同理，金融控股公司在 同时经营银行、证券、保险等业务时，当某一金融行业不景气而导致该行业的子公司 出现亏损时，就可以通过另一个景气较好行业的子公司的盈利来弥补亏损。 美国学者本森( b e n s e n ，1 9 9 0 ) 认为，银 亍体制本身对导致金融危机的影响力很 小，银行业经营范围拓宽，并不会影响自身的安全和稳健经营。相反，由于金融控股 6 夏斌金融控股公司研究巾国金融山版社2 0 0 1 ：1 2 硕十论文巾国商业银行构建金融控股公- 】的榛t 计 公司的业务领域广泛，可以把各种资产、负债、担保等业务进行广泛的风险组合，因 而倒闭的风险较小。而单一结构的会融机构因其资产、负债、担保业务组合的选择余 地较小，更容易倒闭。 会融控股公司实际上是将业态之闯的防火墙“内生化”，将业态之间的外部分业 转变成金融机构的内部分业，将防范系统风险的主要责任从金融监管部门转移至金融 机构，将防范系统风险的主要方法从依赖金融监管部门的外部监管转变为主要依靠金 融机构的内部控制。会融控股公司采取授信限制、交易限制、兼职限制和信息披露等 监管措施，以“内在防火墙”的形式对金融控股公司的风险实行有效的控制。因此， 即使某一个子公司发生风险时也不至于传递到母公司或其它子公司，从而增强了金融 控股公司的整体抗风险能力。例如，美国规定在金融控股公司内部，银行对所有非银 行附属机构( 包括会融控股公司本身) 的贷款合计不超过银行资本的2 0 ，对每个非银 行分支机构的贷款不超过银行资本的1 0 ，而且非银行附属机构要提供以政府债券或 现金为主的抵押或担保。 从客户资源的角度看，商业银行构建金融控股公司后可以充分利用其内部各金融 业态的客户信息资源，全面掌握客户的信用状况，从而降低贷款的呆帐率、证券承销 业务和保险赔付等会融风险；从业务发展的角度看，当银行的某些业务因竞争不力、 需求不足、经营不善或外在原因导致前景不佳时，可以审时度势随时进行内部业务调 整，果断进入其它市场：从业务范围的角度看，可以从事不同领域的金融业务，综合 各业念的、比务能力，避免单一业务收益大幅波动的风险，即用一种业务的收益增加来 弥补另一种业务的收益下降，从而降低业务经营的自身风险；从资产结构的角度看， 多元化的经营范围有利于银行筹措资金，使银行优化资产结构，实现资产多元化和资 产风险分散化，降低非系统性风险，使商业银行资产比分业经营具有更大的整体稳定 一i 生。 2 2 5 金融创新优势 会融控股公司还可以给商业银行带来金融创新( f i n a n c ei n n o v a t i o n ) 的好处。金 融创新一般可分为市场创新和制度创新两类，市场创新以余融工具、技术和经营手段 创新为主要内容，而制度创新则是政府行为的改变，以余融机构和经营模式创新为主 要内容。商业银行构建金融控股公司本身就是一种制度创新，商业银行改变过去单一 业务经营模式，从事银行、证券、保险、信托、期货等全方位的经营模式。同时，这 一行为也使德内部各要素得以重新组合，并衍生出新的金融业务和金融工具，带来市 场创新。 商业银行通过构建金融控股公司，使得银行可以开展与证券、保险、信托、期货 2 坝十沦文巾国商业银行构建金融控股公司的探讨 等相联系的业务，创新金融业务。商业银行可以向各业态渗透，提供诸如汇票承兑、 贷款偿还担保、追索权偿还转让、备用信用证等担保业务，提供诸如贷款限额、透支 限额、票据发行便利、发行商业票据等贷款或投资的承诺业务，提供诸如货币与利率 互换、远期合同与期权、远期利率协议等的外汇买卖与投资业务，提供诸如代理保险 或股票投资业务、咨询业务、信托业务、代客户现会管理业务等中介服务。 商业银行处在一个以客户为导向的金融时代，银行的竞争，说到底是争夺客户。 其会融控股公司，可以促使金融服务范围扩大化，吸引客户眼球。同时，还能利用客 户信息，充分挖掘有用的数据，调整和创新会融服务项目，开发新余融工具和会融衍 生工具，设计出附加值高、个性特色强的金融产品，满足客户多样化需求。 坝十论文巾囚商业银行构建金融控救公司的探讨 3 国外商业银行构建金融控股公司的实例研究 目前大多数国家都已经取消了对会融机构从事综合经营的限制，允许金融机构跨 地区、跨行业经营，金融机构向会融控股公司或是盒融集团方向发展的趋势日益明显。 在从分业经营向混业经营过渡的过程中，既有如美国的循序渐进的模式，也有一直实 行馄业经营的全能银行经营的德国模式，还有如英国的一步到位的经营模式。据此， 将国际上盒融控股公司模式按照分业经营向混业经营过渡的特点，分为以下三种模式 来研究。 3 1 美国商业银行的实例研究 从1 9 3 3 年格拉斯斯蒂格尔法案到1 9 9 9 年金融服务现代化法案，美 国会融业经历了由分业经营到混业经营的漫长历程。美国的金融控股公司是由银行控 股公司发展而来的，它是在法律的夹缝中成长壮大的，在这过程中显示出了旺盛的 生命力。 3 1 i 美国模式的发展历程：商业银行一银行控股公司一金融控股公司 美国会融控股公司前身就是银行持股公司，始建于2 0 世纪初，主要集中在金融 业发达的美国东北部。最初动机是银行为了规避单一银行制度下不得跨州设立分支机 构的限制，之后又成了银行业规避分业经营的金融组织创新。按照美国法律，银行持 股公司是由银行所衍生，以银行为主体的控股公司，它既是银行又非银行。可从事如 下1 2 类令融业务：提供存贷款业务、信托业务、会融和投资咨询、租赁、证券投资、 信用卡业务、外汇业务、金银买卖、代理保险、认购政府债券、消费信贷、发行银行 支票。 在经历了1 9 2 9 - - 1 9 3 3 年的大危机后，由于许多法案如1 9 3 3 年的格拉斯斯 蒂格尔法案等都限制了银行的兼并活动，美国的银行控股公司发展在1 9 3 3 1 9 4 7 年期间非常缓慢，到了4 0 年代末才有一定的发展。1 9 5 6 年前，美国共有5 3 家银行 控股公司，其资产占全美商业银行总资产的1 8 。1 9 5 6 年美国颁布了银行控股公 司法，其中有许多对多家银行控股公司做出的限制性规定。该法案的颁布使当时美 国的许多银行控股公司都放弃了非银行业务的子公司，但是该法律没有对单一银行控 股公司的限制性条款，许多大银行利用这一漏洞大力发展单一银行控股公司，从事跨 州银行及非银行业务。此后，银行控股公司步入快速发展的道路。至1 9 6 5 年，美国 总共成立了4 0 0 家单一银行控股公司。到1 9 7 0 年，美国1 3 的银行都转变成了单一 银行控股公司，而且许多工业公司也争相购买银行的股票，成为银行的控股( 子) 公 1 4 坝十论文巾国商业银行粕建金融控般公刘的探讨 司。这些以银行业务为主的银行控股公司又被称作多元化银行集团，拥有租赁公司、 抵押银行公司、单位基会公司等众多会融服务公司。 为了弥补法律上的漏洞，美国国会于1 9 7 0 年通过了银行控股公司修正法案， 把单一银行控股公司置于美联储的监管之下。该法案把适用于多家银行控股公司的监 管规则扩大到了单一银行控股公司，并对银行控股公司经营业务进行了大规模的限 制，使其业务种类出百余种下降到2 0 多种。但该法案对跨地区设立分支机构未加限 制，又给银行控股公司扩大地域范围和经营领域提供了便利。于是，银行控股公司便 通过在各州设立予公司的形式，从事一定范围的非银行业务，从而达到了扩大银行业 务的目的。相对于当时的金融法规，银行控股公司比普通银行的优越性大得多，所以 得到了迅速发展。到了2 0 世纪8 0 年代初，在储贷业出现危机的情况下，美国联邦储 备委员会又准许银行持股公司在一定条件下收购储蓄机构，大大扩展了银行持股公司 的业务范围，使之成为美国商业银行开展多样化金融业务的主要组织形式，截至1 9 9 2 年美国大约有6 4 0 0 家银行控股公司。9 0 年代，美国银行控股公司已近? 0 0 0 多家， 其资产规模约占全美商业银行总资产的近9 0 。受格拉斯斯蒂格尔法案的 影响，美国会融机构的惟一选择是以银行控股公司模式实现多元化经营，银行的业务 范围远小于其它工业国家的业务范围。因此，基于美国历史背景和立法环境下的银行 控股公司框架在实践中是没有多大借鉴意义的。 1 9 9 8 年会融服务业法在涉及银行控股公司组织结构的条款中，创造了“金 融控股公司”这一新的法律范畴。这样，美国又涌现出了一批新的金融控股公司。1 9 9 9 年出台的令融服务现代化法案规定任何金融机构只要符合条件都可以实行“联合 经营”，组建金融控股公司。其确立的金融控股公司模式则与银行控股公司不同，法 案规定，允许银行持股公司升