（国际贸易学专业论文）上海对外直接投资：条件、效应与策略研究.pdf

上海大学硕士学位论文 摘要 上海的对外直接投资起步于1 9 8 1 年。至1 9 9 9 年，其发展大体上呈波浪式上升的 趋势。2 0 0 0 年上海市委、市政府提出率先实施“走出去”战略后，上海对外直接投资 的步伐明显加快。截至2 0 0 4 年底，上海对外直接投资的总额已达1 5 4 亿美元，海外投 资企业已有8 6 0 家。那么，这些年来，上海对外投资的禀赋条件与具体现状到底如何? 其发展对上海的经济增长、产业结构调整、技术进步与出口贸易等的影响与效应的显 示性到底有多大? 目前存在着哪些主要问题与制约因素? 其对策应做怎样的调整与选 择? 这是本文研究的主要立意与分析视角。由此，本文架构涵盖了以下五章内容： 第一章，本文应用了相关的直接投资理论尤其是投资发展周期理论，建立了人均 g d p 的预测模型、f d i 的资本禀赋模型，并借用了产业与贸易竞争力指数模型等分析工 具，对上海对外投资的经济发展基础、资本的禀赋条件、产业国际竞争力与科技条件 进行了较为详细地考察与分析。 第二章，本文采集了一系列相关数据，分别从上海对外直接投资的总量、区域分 布、行业分布和投融资模式等四个方面，对上海对外直接投资的现状进行了较为系统 地比较分析，并使用时间序列模型对上海对外投资的发展态势进行了预测。 第三章，本文采用几何模型与理论分析相结合的方式，就上海对外直接投资对上 海的经济增长、国际收支、技术进步与产业结构的影响进行了相应的考察，并使用计 量回归工具进行了验证。最后还就上海对外投资与吸引外资的互动效应进行了分析。 第四、五章，主要是从宏观与微观两个层面对上海对外直接投资中存在的主要问 题与制约因素进行了较为深入地分析，并对其未来发展，在总体战略与相关的配套政 策与措旋两个方面进行了研究，提出了相应的对策与建议。 本文认为，上海正处于对外投资发展周期的第三阶段，其资本禀赋条件与技术条 件在国内相对较好，但相关产业的国际竞争力的总体水平不高；上海的对外投资近几 年来增速较快，区域分布与行业分布渐趋合理，新的投融资方式渐被采用，但其发展 的规律性不明显；上海对外直接投资对上海的经济增长、国际收支、技术进步及产业 结构调整有积极的促进作用，但是对于出口拉动不显著，与吸引外资的互动性不强； 上海的对外投资无论在宏观还是在微观方面都还存在一系列问题，我们应该在现有与 未来发展的条件下，趋利避害，扬长避短，调整策略，积极推进上海对外投资的发展。 关键词：上海对外直接投资禀赋与条件经济效应问题与对策 上海大学硕士学位论文 a b s t r a c t f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ( f d i ) o fs h a n g h a is t a r t e di n19 81 ，a n da d v a n c e di na w a v e - l i k em a i m e ru pt o19 9 9 w i t ht h ei m p l e m e n to ft h e “w a l ko u t ”p o l i c yo fs h a n g h a i g o v e r n m e n ti n2 0 0 0 ，t h eg r o w t hr a t eo ff d io fs h a n g h a iw a so b v i o u s l yf a s t e rt h a nb e f o r e u pt o2 0 0 4 ，t o t a la m o u n to ff d io fs h a n g h a ih a sr e a c h e d1 5 4b i l l i o nd o l l a r , a n dt h en u m b e r o fe n t e r p r i s eh a sr e a c h e d8 6 0 h o w e v e r h o wa r et h ee n d o w m e n tc o n d i t i o na n dc u r r e n t s i t u a t i o no ff d io fs h a n g h a ig o i n gi nr e c e n ty e a r ? h o wm u c hd o e sf d io fs h a n g h a iw o r k o ne c o n o m i cg r o w t h ，i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t ，t e c h n o l o g yp r o g r e s sa n de x p o r tg r o w t h ? h o wm a n yp r o b l e m ss t i l le x i s ti nf d io fs h a n k ? h o wt oa d j u s ta n dc h o o s et h ep e r f e c t p o l i c i e sa n dm e a s u r e s ? t h a t sw h y w es h o u l df o c u so nt h eq u e s t i o n sr e l a t e dt of d io f s h a n g h a i h e n c e ，t h em a i nc o n t e n to f t h i st h e s i si n c l u d e sf i v ep a r t s ： f i r s to fa l l ，t h ea u t h o rs e t su pg d pt u n es e r i e sa n a l y s i sm o d e l ，f d ic a p i t a l e n d o w m e n tm o d e l 、u s e si n v e s t m e n td e v e l o p m e n tc y c l et h e o r y , t r a d ec o m p e t i t i v e n e s s i n d e xc a l c u l a t i o nf o r m u l aa n do t h e ra n a l y s i sm e t h o d si no r d e rt od e e p l ya n a l y z ee c o n o m i c d e v e l o p m e n tb a s e ，c a p i t a le n d o w m e n tc o n d i t i o n ，i n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i v e n e s sa n dt h e c o n d i t i o no f s c i e n c ea n dt e c h n o l o g yo f f d io f s h a n g h a i s e c o n d l y , t h ea u t h o rc o l l e c t ss e r i a l so fd a t u mr e l a t e dt of d io fs h a n g h a i t h ea u t h o r a n a l y z e st h et o t a la m o u n t 、r e g i o n a ld i s t r i b u t i o i l i n d u s t r i a ld i s t r i b u t i o na n di n v e s t i n g & f i n a n c i n gm o d eo ff d io fs h a n g h a ii n o r d e rt of m do u tc u r r e n ts i t u a t i o no ft h ef d io f s h a n g h a i f u r t h e r m o r e t h ea u t h o ru s e st i m es e r i e sa n a l y s i sm o d e lt o p r e d i c tt h e d e v e l o p m e n tt e n d e n c yo f f d io fs h a n g h a i t h i r d ，t h ea u t h o ru s e sg e o m e t r ym o d e la n dt h e o r e t i c a la n a l y s i sm e t h o dt oe x p l a i n e c o n o m i ce f f e c t so ff d io fs h a n g h a i ，t h e nt h ea u t h o ru s e so l sm e t h o dt ot e s tt h e s e e c o n o m i ce f f e c t s f i n a l l y , t h ea u t h o ra l s oa n a l y z e st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf d io fs h a n g h a i a n df d ii ns h a n g h a i f o r t h ，t h ea u t h o rs u m su pt h ep r i m a r yp r o b l e m st h a te x i s ti nf d io fs h a n g h a ib a s e do n t h ea b o v et h r e ep a r t s f i n a l l y , t h ea u t h o rp o s eaw h o l es t r a t e g yg o a lo ff d io fs h a n g h a i ，t h e nt h ea u t h o r p r o p o u n ds o m ep o l i c i e sa n dm e a s u r e st or e a l i z et h eg o a la n dt or e s o l v et h ep r o b l e m se x i s ti n 上海大学硕士学位论文 f d lo f s h a n g h a i t h ef l l l t h o rd r a w st h ec o n c l u s i o n 端f o l l o w i n g ： f d io fs h m g h a ib e l o n g st ot h et 1 1 i r dp e r i o do fi n v e s t m e n td e v e l o p m e n tc y c l e t h e c a p i t a lo fs h a n g h a ih a st h ei n n e ri m p u l s et oi n v e s ti nf o r e i g nc o u n t r y 强ec o n d i t i o no f s c i e n c ea n dt e c h n o l o g yo fs h a n g h 8 ii sb e t t e rt h a nt h eo t h e rp r o v i n c e so fc h i n a b u t s h a n g h a i si n d u s t r yi sl a c ko f i n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i v e n e s sa saw h o l e n et o t a la m o u n ta n ds c a l eo ff d io fs h a n g h a ii sg r o w i n gf a s tb u tl a c ko fr e g u l a r i t y r e g i o n a ld i s t r i b u t i o no ff d io fs h a n g h a ii sr e l a t i v e l yr e a s o n a b l e ，i n d u s t r i a ld i s t r i b u t i o no f f d io fs h a n g h a ii sm o r ev a r i e dt h a ne v e rb e f o r ea n ds o m en e wi n v e s t i n g & f i n a n c i n gm o d e h a sb e e na d o p t e d 。 强io fs h a n g h a ic a r lf u e le c o n o m i cg r o w h h 、p r o m o t et e c h n o l o g i c a lp r o g r e s s 、a d j u s t 触d u s t r i a ls t r u c t u r ea n di sf a v o r a b l et oi n t e r n a t i o n a lb a l a n c eo f c h i n a b u tt l l ee f f e c to ne x p o r t g r o w t hi sn o ts t r o n ge n o u g h m o r e o v e rt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf d io fs h a n g h a ia n df d ii n s h a n g h a ii sn o to b v i o u s ， t h e r ea r es t i l lm a n yp r o b l e m se x i s ti nm a c r o - a d m i n i s t r a t i o na n dm i c r o - o p e r a t i o no f f d io fs h a n g h a i 。s o ，w es h o u l du s et h ea d v a n t a g ec o n d i t i o n ，i m p r o v et h ed i s a d v a n t a g e c o n d i t i o n ，a n da d o p ts o m en e wp o l i c e sa n dm e a s u r e st op r o m o t et h ed e v e l o p m e n to ff d io f s h a n g h a i k e y w o r d s ：s h a n g h a if o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t 、e n d o w m e n t & t e r m 、e c o n o m i ce f f e c t 、 p r o b l e m sa n dm e a s u r e s i i i 上海大学硬士学位论文 原创性声明 本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。除了 文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已发表或撰写过 的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献均已在论 文中作了明确的说明并表示了谢意。 本论文使用授权说明 本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论 文的全部或部分内容。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名： 导师签名：二兰韭日期： 上海大学硕士学位论文 0 1 问题的提出 引言 当 ；蓍，一嚣参与蓬舔竞争豹主要方式骞国舔壹接授姿、鬓羰贸易窝霄嚣技术转诖 等，长期以来，国际贸易在世界经济中占据着主导地位，2 0 世纪6 0 年代之后，国际直 接投资得到i 毽速发展2 0 擞纪9 0 年代，国际直接投资对世界经济的作用已经越过了国 舔贸易，藏为程述整界经济发震静“发动瓿”。西诧，煎界各垂都簿常注重逶邋零| 迸癸 资与开展对外赢接投资来带动本国经济的迅速发展。 改革开放以来，上海穗引进夕 资方藤已取得了德大的成就，假与引进外资相比， 上海魏嚣终瀛接授资的发艇粥珞显滞簸。上海垒鼗鹈对乡 毫接投瀣始予1 9 8 1 窜，在中 央实施“走出去”战略之前，截至1 9 9 9 年底，上海然批准海外众北5 4 5 家，总投资额 4 。2 7 亿美元，上海对外直接投资的总额仅占上海弓l 进外资总额的1 , 0 9 。2 0 0 0 零，党中 央确立实藏“走出去”酸貉后，上海南霾、市政府麓发重视“走爨去”工作，2 0 0 0 年 便出台了燕于本市加快窳施“走出去”开放战略的指导意见，赢年来，上海的对外 直接投资额以年均3 9 6 的速度递增，截至2 0 0 4 年底，上海海外投爨项匿累计遮列8 6 0 个，蒽投资1 5 4 亿美元，近五年来上海对外投资额撩当于前2 0 年上海对外投资额的 2 , 6 倍，但是截至2 0 0 4 年底，上海对外投资总额仍风占引进外资总额的2 0 7 9 6 。 当我们爨深入地对照分栀“走出去”战略实施前后上海对外藏接投资的状凝，我 们还碍潋看到一些薪的特患与变纯：对辨直接授资规模正逐年扩大：投资方式 | 兹多 样化，兼并姆收购等投资方式正逐步为上海企业所聚用；投资的行业结构不断优化， 研发投资等捻占技术制蒜患豹对外投资逐年增加。这些变化是喜人躯，但是我倪却不 能忽视对外蕊接投资中存在静一些闯题，如：对外藏接授资与辱| 避外资的眈铡严重失 衡。对外直接投资仍然以发展中国家为撒，对外直接投资的盈利企业比例过低：此外， 企监在对外投资中还会逯到诸如融资困难、事拢程黟繁璞、外汇餐理制度严格| 丛及信 患不充分、黧有资产流失、企业规避飙陵能力不是等具体问题。鞠此，我们仍有必要 对上海实施“走出去”战略以来，对外赢接投资出现的新变化、新问题进行认真地探 毒重，及时总缝海努企业鲍成功经验，啜取失败教调。只毒全匿毙炽握乏海对乡 赢接投 资的发展瓣律与特点，才能在宏观方瑟为政府制定对外直接投资战略目标、慧点区域 缶数据来源：上海统计年臻( 2 0 0 0 2 0 0 5 ) ，上海市始经贸娄。 l 上海大学硕士学位论文 及产业指导目录等提供科学的决策依据，从而充分发挥对外直接投资在带动经济发展、 出口增长、技术进步及产业结构调整等方面的作用；在微观方面推动上海有条件的企 业从自身的需要出发选择合适的对外投资战略，选择合适的产业、区域与投融资方式， 减少海外投资风险，提高企业海外经营的经济效益。 0 2 研究现状综述 国际直接投资问题一直是国内外许多学者研究的一个热点领域，在这一领域产生 了很多理论与研究成果，其中不少理论与研究成果是值得我们在分析我国( 包括上海 这样的一个地区) 对外直接投资相关问题时借鉴使用的。这里，本文仅就文章中所涉 及的一些主要理论做一简要的概述： 海默的垄断优势理论认为，对外直接投资是不完全竞争的产物，纯粹竞争性的部 门不会出现对外直接投资，跨国公司进行对外直接投资的决定因素是企业所拥有的垄 断优势，寡占行为是西方发达国家之间相互投资的重要原因。巴克莱和卡森的内部化 理论认为：企业的生产活动中会产生专利、技术、商标等中间产品，由于中间产品市 场的不完全，企业在进行知识产品的外部交易时无法对其进行有效定价，知识产品的 模仿者可以以较低的成本获得并使用该知识产品。为了保持自己的垄断优势和知识产 权，避免市场交易成本。企业倾向于通过对外直接投资用内部市场取代外部市场，以 获得更高的收益。 邓宁继承了海默的垄断优势的观点，吸收了巴克莱和卡森的内部化理论内涵，接 着又引入了区位理论，构成了国际生产折衷理论的核心，并称其为“三优势范式”( o l i p a r a d i g m ) 。邓宁认为，如果企业仅拥有一定的所有权优势，则只能选择对外技术转让 的形式参与国际竞争；如果企业同时拥有所有权与内部化优势，则对外贸易是参与国 际经济竞争的一种较好形式：如果企业同时拥有所有权优势、内部化优势和区位优势， 则发展对外直接投资是参与国际经济活动的最佳形式。 国际生产折衷理论无论是对发 达国家还是对发展中国家的对外直接投资均有很强的解释力。 投资发展周期理论进一步发展和完善了国际生产折衷理论，它从动态的角度解释 。h y m e r , s h ，t h e i n t e r n a t i o n a l o p e r a t i o n s o f n a t i o n a lf i r m s ：a s t u d y o f d i r e c t f o r e i g n i n v e s t m e n t ，m i t p r e s s ， 1 9 7 6 。b l l c k l e y , e j ，a n dc a s s o n , m ，t h ef u t u r eo f t h em u l t i n a t i o n a le n t e r p r i s e ，m a c m i l l a n ，1 9 7 6 。d u n n i n g , j h ，t r a d e ，l o c a t i o no f e c o n o m i ca c t i v i t ya n dm n e ：as e a m hf o rl u le c l e c t i ca p p r o a c h ，i nb o h l i n ，e d ， t h ei n t e r n a t i o n a la l l o c a t i o no f e c o n o m i ca c t i v i t y , h o l m e sa n dm e i e r , 1 9 7 7 2 上海大学硕士学位论文 了各国在囡际直接投资中的地位。邓宁认为，一国的净国际直接投资地位与其经济发 震瘩乎存焱密甥魏正穰笑关系。援援久均重民生产慈焦( g n p ) ，鼹宁将各鏊豹经凌发 展水平分为四个阶段，弗指出在不同阶段直接投资的流入、流出状况：第一阶段，入 均g n p 在4 0 0 美元以下，处于这一阶段的国家是最贫穷的国家，一方面，国内市场狭 夺，缺乏遗警懿工韭、囊犍、法律、逡臻窝逶谖餐鏊疆设蕤，溺岽形或足够豹区整优 势来大量吸引外国直接投资；另一方顾，由于本国经济落后，技术力量薄弱，尚未形 成足够的所有权优势和内部优势，没商足够的能力开展对外直接投资，这一阶段净对 终圣曼蜜鼗凳缓毒静受蹙。凳二狳段，久海g n p 在4 0 0 1 5 0 0 美元之舞，憝予送一除段 的国家，国内市场得到了一定的扩犬，投资环境得到了改善，形成了较强的隧位优势， 对外国资本的吸引力明照增加，外资大最流入，但由于经济实力和技术水平仍然有限， 仍寒吴套较强戆掰毒投绽势，黠字 投瓷蔟经绦持凌一令较羝熬窳平。第三除浚，天均 g n p 在2 0 0 0 4 7 5 0 美元之间，处于这一阶段的国家形成了较强的所有权优势，对外投 资大幅度上升，其发展速度有可能超过外国直接投资的流入，饭净对外投资额仍为负 篷，送入这一浚羧，器杰藿一晷已是上国舔生产专注纯戆遭鼹，该翟应选择耱套投霞 势最强、区位优势最弱的部门进行对外直接投资，所有权优势最弱、区位优势最强的 部门引进外围直接投资。第四阶段，人均g n p 在2 6 0 0 美元以上，处于这一阶段的国家 属发这鸯窳，宅霞j 攘鸯强大戆囊骞投筑势囊经济爽力，黠终蠹接投资懿壤长遮发裹予 引进外国崽接投资的增长速度，净对外投资额为藏假。总之，澍外投资是经济发展的 必然结果，是随着经济发展而进行动态演进的。4 与莺舔生产舞衰理论 ；乏美莺终为繇究对象不溺鹣是，逮际产鹱扩张瑾谂楚，l 、岛清 根据日本税上个世纪6 0 7 0 年代对外随接投资的实际而创立的，当前，上海对外直接 投资正处予起步和高速缴展的阶段，上海经济发展阶段和该理论提出时e t 本的状况相 辍，褒戮该灌论对上海豹砖多 直接授资其有一定瓣捺导意义。边际产堑扩强臻论谈力： 对外直接投资应该从本圈已经处于或即将处于比较粥势的产业，即“边际产业”开始， 并依次进行，这也正是网本与美国对外喜接投资方戏的不同之处。对外直接投资的结 果不仅胃渡使国内靛产簸结构受热舍疆、键遴本黧对井贸易瓣发篪，嚣显遂窍零j 予末 道国产业的调整、促进尔道国劳动密懿型行业的发展，对双方都产生有利的影响。小 岛清还指出，从事对外鲞按投资的企般与东道国的技术差距越j 眨越好，这样容易在海 矫，特剐爱在发震孛匡象我到立足煮，占领兰；圭| 鏊豢场；中小金濂在锻造竖孛投瓷往往 。d u n n i n g ，j - h 。i n t e r n a t i o n a lf r o d u e t l o na n dt h em u l t i n a t i o n a le n t e r p r i s e , a l l e na n du n w i n ，1 9 8 1 3 上海大学硕士学位论文 比大企业更占优势，因为他们转移到东道国的技术更适合于当地生产要素结构，为东 道国创造就业机会，受他们欢迎。小岛清的这些观点无疑为上海的对外投资提供了一 个相对适用的方向。 由于上海仍属于发展中地区，因此，上海除了要借鉴发达国家的对外直接投资理 论外，还应积极采纳那些从发展中国家的对外投资实践出发得出的一些理论成果。 美国学者刘易斯威尔斯在1 9 8 3 年出版的第三世界跨国公司中对小规模技术 理论作了较系统的阐述，该理论被学术界认为是研究发展中国家跨国公司的开创性成 果。威尔斯认为，与发达国家相比，发展中国家的经济技术相对落后，在对外直接投 资中难以仰赖绝对的竞争优势，而只能依靠技术的相对先进性和适用性。发展中国家 对外直接投资的相对优势包括：拥有为小市场需要服务的小规模生产技术；发展 中国家在民族产品的海外生产中颇具优势；低价产品营销策略。圆小规模技术理论将 发展中国家对外直接投资竞争优势与这些国家自身的市场特征有机结合起来，从而为 经济相对落后国家和地区开展对外直接投资提供了理论依据。 拉奥( l a l l ) 的技术地方化理论认为，发展中国家跨国公司尽管表现为规模小、使用 标准化技术和劳动密集型技术，但是通过对成熟技术或生产工艺的应用和改进，企业 可以形成和发展自己的特定优势，进而实施对外投资。发展中国家“特定优势”形成 与发展的条件包括：发展中国家技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境中进 行的，这种新的环境往往与一国的要素价格及其质量相联系；通过对进口技术和产 品进行某些改造，使他们的产品能更好地满足当地或邻国市场的需求；发展中国家 企业通过创新活动所产生的技术在小规模生产条件下具有更高的经济效益；从产品 特征看，发展中国家企业往往能开发出与名牌产品不同的消费品。该理论不仅指出了 发展中国家技术及其产品对于当地市场的适应性，而且强调技术创新对增强企业国际 竞争力的重要作用。此外，该理论还强调根据东道国市场特征的不同开发出不同产品， 以便形成独特的竞争优势，这对上海开展对外直接投资是有启迪意义的。 此外，与前面所介绍的到某个国家或地区因具有比较优势而进行对外投资不同的 是，美国学者穆恩和罗伊的不平衡理论( h w y c h a n gm o o n t h o m a sw r o e h l ) 则是 从比较劣势的角度出发来分析发展中国家对发达国家的投资，穆恩和罗伊认为对外直 接投资不仅是企业实现优势的活动，也是企业在更大的范围寻求优势、发展壮大的机 。g o j i m a ，k ，d i r e c 【f o r e i g n i n v e s t m m t ：aj a t m a e s e m o d e l o f m u l f i n a t i o r m l b u s i n e s so i m d o m ，c r o o m h e l m , 1 9 7 8 。【美】刘易斯威尔斯第三世界跨国企业上海翻译出版公司，1 9 8 6 年1 0 月版 。l a l l s ，1 9 8 3 ：t h en e wm u l t i n a t l o n a l s c h i c h e s t e r ：j o h nw i l e y s o n s 4 圭塑奎兰堡圭兰垡堡壅 会。该理论指出：存在资产相对不平衡( 如缺乏技术优势、无法形成规模经济等) 的 企业，可以通过对外投资在国外市场寻求补偿性资产，从而使其资产组合达到平衡， 竞争力得到显著增强。该理论对上海企业到发达国家进行的技术获取型的研发投资具 有较强的解释力。 除了上述国外学者的研究成果之外，这些年来，国内也有许多学者，从中国的实 际情况出发对我国对外直接投资进行了较为深入的理论研究，比如吴彬与黄韬的二阶 段理论。吴彬与黄韬( 1 9 9 7 ) 在其二阶段理论中指出，各行业中企业的一般性经营资 源水平在国际上的不同地位决定了企业进行f d i 的状况。如果母国企业的一般性经营 资源水平高于东道国企业，即处于优势状态，则优势企业侧重于利润攫取的行为。反 之，如果母国的大多数企业处于劣势状态，则母国的大多数企业要从东道国获得经验。 而对于发展中国家而言，一般需要先向发达国家东道国进行获得经验的f d i ，即经历 第一阶段，当获得了足够的经验之后才能转向利润攫取的f d i 。西二阶段理论颇具现实 意义，它不仅为上海指明了对外投资发展阶段顺序，而且给我们这样的一个启示：即 上海要想步入对外投资的第二阶段利润摄取阶段，必须不断培育上海的产业优势， 对外投资的最终目的不是为了学习，而是为了提高竞争力后获取更大的经济利益。 上海市政府决策层及有关方面对上海对外直接投资方面的研究工作始于2 0 0 0 年， 1 9 9 9 年底，中央明确提出实施“走出去”战略。2 0 0 0 年初，上海市政府即组织成立了 上海率先实施“走出去”战略研究的课题研究小组，课题组由上海市政府直接牵 头，以当时的常务副市长陈良宇为组长，该研究课题的直接成果体现在关于本市加 快实旖“走出去”开放战略的指导意见的出台。之后，上海市政府一直非常重视对 “走出去”工作的研究，每年都在这方面投入一定的课题研究经费，近期的标志性成 果是上海市鼓励企业实施“走出去”战略三年行动方案( 2 0 0 5 2 0 0 7 年) 。 在学术界，上海也有一些学者在这方面做了一些研究工作，取得了一定的成果， 如王国进博士( 2 0 0 3 ) 在对上海企业“走出去”现状研究的基础上，提出企业应作为 对外投资战略的主体以及政府只能发挥发挥导向与服务功能，并为上海的对外直接投 资提供了较为系统的策略体系。学者焦力军( 2 0 0 3 ) 通过研究得出：上海应当借鉴美 。h w y - c h a n gm o o na n dt h o m a sw r o e h l ，u n c o n v e n t i o n a lf o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n ta n dt h ei m b a l a n c et h e o r y , i n t e m a t i o n a lb u s i n e s sr e v i e w1 0 ，2 0 0 1 ，p p 1 9 7 - 2 1 5 。昊彬、黄韬二阶段理论：外商直接投资新的分析模型们经济研究1 9 9 8 ( 1 1 ) ， 。王国进中国企业“走出去”策略研究以上海为例 j 上海综合经济，2 0 0 3 ( 1 2 ) 上海大学硕士学位论文 国实行的“新经济”政策，通过引进和对外“双向投资”来实现产业结构不断升级。 上海外经贸委外经处处长桑琦( 2 0 0 3 ) 也认为，上海市政府以及上海的企业，要做好 增强“引进来”与“走出去”互动效应这篇文章，推动上海经济的持续协调发展。国 上述研究成果无疑是有益于上海对外直接投资的发展，但是，相对于吸引外国直 接投资的研究而言，目前。人们对于上海对外直接投资的研究成果还是比较少，现有 的研究，也大多停留在一般的定性分析的层面上，许多问题还缺乏定量考察与较为深 入的系统分析。因此，本文不避浅陋，谨借此次做研究生论文的学习机会，对上海企 业对外直接投资问题进行研究，做一些自己力所能及的探讨与研究工作。 0 3 论文的研究内容与框架 本文的研究内容共分五个章节，其中第一章与第三章是本文的分析重点，论文的 具体框架如下： 第一章是研究上海开展对外直接投资的条件。该章分别从上海的经济发展水平、 资金富余度、产业国际竞争力以及科技条件四个方面就上海开展对外直接投资所具备 的条件进行深入地分析。本章的主要分析方法包括：建立人均g d p 时间序列模型对上 海的经济发展水平的变化趋势进行预测，并使用邓宁的投资发展周期理论来判定上海 对外投资所处的阶段；构建了f d i 资本禀赋模型对上海对外直接投资的资本禀赋条件 进行判定；借用贸易竞争力指数( t c ) 计算公式来定量分析上海的产业国际竞争力； 通过国内外地横向比较来判定上海的科技条件。 第二章是研究上海对外直接投资的现状。该章采集了一系列的相关数据，分别从 对外投资总量、区域构成、行业构成、投融资模式等四个方面入手，对上海的对外直 接投资进行了较为深入地比较分析。该章采用纵向比较与横向比较相结合的分析方法， 其中纵向比较有利于从动态的角度把握上海对外直接投资的变化趋势，而横向比较则 便于了解上海对外直接投资的特征。此外，该章还使用了时间序列模型对上海对外直 ， 接投资的发展态势进行了预测。 第三章是研究上海对外直接投资的经济效应。该章主要是研究上海对外直接投资 对上海的经济增长、国际收支、对外贸易发展、产业结构调整、技术进步的经济效应， 同时还要研究上海对外直接投资与吸引外国直接投资的互动效应，从中把握上海对外 。焦力军美国“新经济”与上海“均，馓赍”发展嗣胡咯帆d r e n e t c o 吐c 1 1 2 0 0 3 ( 1 0 ) 。桑琦关于上海“引进来”与。走出去”的战略思考 j 世界经济研究，2 0 0 3 ( i o ) 6 圭塑查兰堡圭堂垡堡兰 直接投资的现实意义。该章的主要分析方法有：使用麦克杜格尔模型、边际产业理论 模型等几何模型以及相关投资理论，就上海对外直接投资对上海的经济增长、国际收 支、技术进步与产业结构地影响进行了相应的考察，并使用计量回归工具进行了验证。 第四章是归纳上海对外直接投资中存在的突出问题。该章是承上启下的章节，在 前三章研究的基础上，分别从宏观管理与微观运作两个层面对上海对外直接投资中存 在的主要问题与制约因素进行了归纳，为第五章的发展策略研究提供分析的切入点。 第五章是研究上海对外直接投资的发展策略。在前四章分析的基础上，作者首先 为上海对外直接投资提出了一个总体战略目标，然后分别从投资行业、投资区域、投 资模式与融资渠道四个方面，提出相应的选择策略；最后，该章针对上海对外直接投 资的总体战略目标以及上海对外直接投资中存在的突出问题，提出了相应的配套政策 与措施。 上海大学硕士学位论文 第一章上海开展对外直接投资的条件分析 判断一个国家或地区是否具备开展对外直接投资的条件一直是学术界及政府决策 层所共同关注的热点问题。笔者认为，经济发展水平、资金富余度、产业国际竞争力 以及科技条件是影响上海开展对外直接投资的最重要因素：因此，本章将围绕上述四 个因素进行深入地探讨，以判定上海在以上几个方面所具备的有利条件和仍存在的不 利因素，为政府决策层及企业经营者提供判断依据。 1 1 经济发展水平 经济发展水平是一个国家或地区进行对外直接投资的基础，本节将借鉴邓宁的投 资发展周期理论来说明上海对外投资所处的阶段以及该阶段应采用的策略。 改革开放以来，上海的经济发展水平呈现出不断提高的势头，与全国的平均水平 相比，上海的g d p 增长率一直高于全国的增长率( 见图1 1 ) ，1 9 9 5 年至今，上海g d p 总量占全国的比重也呈逐年上升的趋势( 见图l _ 2 ) ，这说明上海的经济发展势头良好， 并且对全国经济增长的贡献日益提高。 图1 1 上海与全国g d p 的增长率对比图 图1 2 十年来上海g d p 占全国的比例变化图 数据来源：中华人民共和国统计局年度统计公报( 1 9 9 1 2 0 0 4 ) 。 0 8 ，则该产品具有很强竞争力：若0 5 t c o 8 ，则该产品具有较强 竞争力；若o t c 0 5 ，则该产品具有强竞争力；若t c = o ，则该产品具有一般竞争 力；若0 5 t c o ，则该产品具有低竞争力；若- 0 8 t c 0 5 ，则具有较低竞争力： t c 0 8 ，则具有很低竞争力。 i i ：显性比较优势指数( r c a ) 指一国总出口中某类产品所占份额相对于该产品 在世界贸易总额中所占比例的大小。其公式为： x e r c a = 彩 ( 2 ) 7 w 其中，) ( e 为一国某类产品的出口额；x 为一国所有产品的出口额；w 。为该类产品 的世界出口总额；w 为所有产品的世界出口总额。 一般认为，若r c a 2 5 ，则具有强的竞争力；若1 2 5 r c a 2 5 ，则具有较强 的竞争力；若o 8 r c a 1 2 5 ，则具有一般的竞争力；若r c a 2 0 0 3 ：鹣骥i 漠2 翳 j * m 崩 ： 企业数( 个) 1 81 4 2 02 31 32 52 04 77 2 投资额( 万美元) 1 7 4 61 0 5 52 4 3 33 3 2 45 2 8 02 9 7 44 7 4 61 2 6 0 91 6 4 8 5 羲摆来嚣：l 上海统计年鉴( 1 9 9 9 2 0 0 4 ) ， 上簿瓣势经济嚣荔统诗年鉴1 9 9 8 由上表我们可以做出上海非贸易溅对外直接投资的企业数及投资额变化趋势图 ( 如图2 1 所示) 。 上海大学硕士学位论文 图2 1 上海非贸易型对外直接投资的企业数及投资额走势图 根据前2 0 年上海非贸易型对外直接投资的企业数及投资额的变化情况，我们可以 预测：2 0 1 0 年上海非贸易型对外直接投资的企业数可接近2 0 0 家，对外直接投资额可 超过l o 亿美元。预测过程及结果如下： 本节采用的预测方法与第一章中预测上海人均g d p 的方法相同，此处不再列出具 体的计量过程，只给出计量结果，即预测模型。 ( i ) 企业数的预测模型如下：( 用e n t e r p r i s e 代表企业数) ： e n t e r p r j s e ( t ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + 0 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 e n t e r _ p 砒s e ( t 1 ) + u i ( 3 5 5 7 4 2 5 ) r 2 = o 4 4 1 6 3 9d w = 1 3 2 5 6 1 6 r 2 小说明a r ( 1 ) f l 解释的e n t e r p r i s e 变化部分小( o 4 4 1 6 3 9 ) ；d w 值小说明 可能存在一定程度的自相关。由于本文中只是预测，因此自相关在这里对预测结果的 影响不重要，从而此处不对自相关做处理。 模型中a r ( 1 ) 的系数t 检验通过。q 值用滞后k = 1 0 判定，计量判断结果也通过， 说明模型通过检验，可以直接用来进行预测。预测结果如下： e n t e r p r i s e ( 2 0 0 4 ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + o 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 + e n t e r p r i s e ( 2 0 0 3 ) = 1 0 1 个 e n t e r p r i s e ( 2 0 0 5 ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + o 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 + e n t e r p r i s e ( 2 0 0 4 ) = 1 2 5 个 e n t e r p r i s e ( 2 0 0 6 ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + 0 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 + e n t e r p r i s e ( 2 0 0 5 ) = 1 4 5 个 e n t e r p r i s e ( 2 0 0 7 ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + o 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 + e n t e r p r i s e 佗0 0 6 ) = 1 6 1 个 e n t e r p r i s e ( 2 0 0 8 ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + o 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 + e n t e r p r i s e ( 2 0 0 7 ) = 1 7 4 个 e n t e r p r i s e ( 2 0 0 9 ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + 0 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 + e n t e r p r i s e ( 2 0 0 8 ) = 1 8 5 个 e n t e r p r i s e ( 2 0 1 0 ) = 4 1 7 5 3 4 0 7 4 9 + o 8 2 2 7 1 4 1 4 2 9 + e n t e r p r i s e ( 2 0 0 9 ) = 1 9 4 个 ( 2 ) 对外投资额的预测模型如下( 用o f d i 代表投资额) ： o f d i ( t ) = - 2 6 3 7 3 0 2 6 3 9 + 1 3 1 3 7 7 8 1 5 1 + o f d i ( t 1 ) + u t ( 7 5 6 7 3 4 6 ) r 2 =