（工商管理专业论文）我国上市公司财务舞弊行为的识别与治理研究.pdf

摘要 一直以来，上市公司财务舞弊行为受到社会各界广泛关注。随着我国证券市 场的快速发展，越来越多的投资者参与到其中，财务舞弊早已不仅仅是一个会计 学界的学术问题，它已经成为打击中小投资者的投资信心、阻碍证券市场持续健 康发展的重要问题。财务舞弊行为的盛行，尤其是近几年诸如郑百文、银广夏、 科龙电器等大型上市公司财务舞弊案件的曝光，让大家意识到了财务舞弊的危害 之深、影响之大。在国外，由于安然、施乐以及世界通讯等世界五百强企业的财 务舞弊丑闻给国际资本市场造成了严重损害，彻底打击了投资者对资本市场的信 心，最终使得美国国会痛下决心出台了萨班斯法案。该法案的出台标志着资本市 场在坚决打击财务舞弊的道路上又前进了一步：但是，财务舞弊行为不会就此嘎 然而止，随着上市公司舞弊手法不断翻新、涉案金额不断增加，坚持不懈地打击 财务舞弊行为注定是一条漫长而又曲折的道路。 本文首先介绍了国内外学者关于财务舞弊的研究，紧接着解释了财务舞弊的 基本概念，并从博弈理论、内部人控制理论、契约理论、委托代理理论、产权理 论、有限理性理论等七个方面阐述引发财务舞弊的原因，最后提出了识别财务舞 弊的指标体系。在此基础上，作者提出了财务舞弊的理论假说，并通过实证分析 对假说进行了验证，最后得出结论。在实证分析中，作者选取了1 9 9 8 年至2 0 0 6 年4 0 家因财务舞弊而受到监管部门处罚或调查的上市公司和4 0 家对应的非财务 舞弊公司作为研究样本，以2 0 个财务指标和内部治理结构指标作为解释变量， 对舞弊样本和非舞弊样本进行描述性统计检验，并构建l o g i s t i c 模型进行了回 归分析。经研究发现，资产负债率、每股收益和存货周转率等变量显著性水平较 高，对财务舞弊的影响较大。在此基础上，作者对财务舞弊的治理提出了一些建 议。 关键词：上市公司；财务舞弊；公司治理 a bs t r a c t a l l a l o n g , t h ef i n a n c i a lf r a u do fl i s t e dc o m p a n yh a sb e e nc o n c e r n e db y p u b l i c w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fc h i n a ss e c u r i t i e sm a r k e ta n dm o r ea n dm o r e i n v e s t o r sop a r t i c i p a t ei ni t ，f i n a n c i a lf r a u d i sn o tj u s ta na c c o u n t i n gi s s u e sb u to n e m a tu n d e r m i n e st h ec o n f i d e n c eo fs m a l la n dm e d i u mi n v e s t o r sa n dh i n d e rt h e s u s t a i n e da n dh e a l t h yd e v e l o p m e n to fs e c u r i t i e sm a r k e t t h ep r e v a l e n c eo ff i n a n c i a l f r a u di nb i gc o m p a n y ，s u c ha sz h e n g b a i w e n ，y i n g u a n g x i aa n dk e l o n g ，l e te v e r y o n e a w a r eo ft h ed a n g e ra n di n f l u e n c eo ff i n a n c i a le m b e z z l e m e n i nw e s tc o u n t r y , t h e e n r o n ，x e r o x ，a n dw o r l d c o ma n do t h e rw o r l d5 0 0s t r o n ge n t e r p r i s e sw e r ei n v o l v e d i nt h ef i n a n c i a lf r a u ds c a n d a l ，t h a tc a u s e ds e r i o u sd a m a g ei ni n t e r n a t i o n a l c a p i t a l m a r k e t sa n dc o m p l e t e l yu n d e r m i n e di n v e s t o rc o n f i d e n c ei nc a p i t a lm a r k e t s ，s ot h e u n i t e ds t a t e sc o n g r e s si n t r o d u c e dt h es a r b a n e s o x l e ya c td e t e r m i n a t i o n t h ea c t m a r k st h a tw eg o a h e a do nt h er o a do ff i g h t i n ga g a i n s tf i n a n c i a lf r a u d b u tf i n a n c i a l f r a u dw i l ln o tb et h ee n d ，w i t ht h ec h a n g ei nt h et y p e so ff i n a n c i a lf r a u da n d i n c r e a s i n ga m o u n t ，t h ef i g h ta g a i n s tf i n a n c i a lf r a u di sb o u n dt ob eal o n ga n dw i n d i n g r o a d t h i st h e s i si n t r o d u c e st h es t u d yo fd o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r so nf i n a n c i a l e m b e z z l e m e n ，t h eb a s i cc o n c e p t so ff i n a n c i a le m b e z z l e m e na n dt h e ne x p l a i nt h e r e a s o no ff i n a n c i a le m b e z z l e m e nf r o mt h eg a m et h e o r y , i n s i d e rc o n t r o lt h e o r y , c o n t r a c tt h e o r y , p r i n c i p a l - a g e n tt h e o r y , p r o p e r t yr i g h t st h e o r y , b o u n d e dr a t i o n a l i t y t h e o r y i ta l s oc o n c l u d e sw i t ha r e c o g n i t i o no ft h e i n d i c a t o r so ff i n a n c i a l e m b e z z l e m e n o nt h i sb a s i s ，t h i st h e i sp r o p o s e st h et h e o r e t i c a lh y p o t h e s i so ff i n a n c i a l e m b e z z l e m e n ，h y p o t h e s i si sv e r i f i e dt h r o u g he m p i r i c a la n a l y s i s i nt h ee m p i r i c a l a n a l y s i s ，a u t h o r ss e l e c t e d4 0f r a u dl i s t e dc o m p a n ya n d4 0n o tf r a u d ，t o o k2 0 f i n a n c i a li n d i c a t o r sa n di n t e r n a l g o v e r n a n c es t r u c t u r ei n d i c a t o r sa se x p l a n a t o r y v a r i a b l e s i nt h ee n d ，ib u i l dl o g l s t i cm o d e l t h es t u d yf o u n dt h a ts o m ei n d i c a t o r ss u c h a sa s s e t - l i a b i l i t yr a t i o ，e a r n i n g sp e rs h a r ea n di n v e n t o r yt u r n o v e rr a t eh a v eag r e a t e r i m p a c to nf i n a n c i a le m b e z z l e m e n o nt h i sb a s i s ，t h et h e s i sp r o p o s e ds o m es u g g e s t i o n s o nt h eg o v e r n a n c eo ff i n a n c i a le m b e z z l e m e n k e yw o r d ：l i s t e dc o m p a n i e s ；f i n a n c i a lf r a u d ；c o r p o r a t eg o v e m a n c e i i 独创性声明 本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得 武汉理工大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一 同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说 明并表示了谢意。 ，厶 签名： 纽斗日期：垫覃：! ! ：竺 学位论文使用授权书 本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定， 即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和 电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权武汉理工大学可以将 本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或其他复制手段保存或汇编本学位论文。同时授权经武汉理 工大学认可的国家有关机构或论文数据库使用或收录本学位论 文，并向社会公众提供信息服务。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 研究生( 签名) ：1 a i , 示- 1 i导师( 签名) 0 专。日期砷7 ，夕 武汉理工大学硕士学位论文 第1 章绪论 本章首先提出了财务舞弊识别及治理的目的和意义，并在此基础上分析了国 内外专家学者对财务舞弊识别和治理的研究现状，从而确立了本研究的主要内容 以及在研究过程中所使用的主要研究方法。 1 1 研究的目的和意义 1 1 1 研究的目的 进入2 1 世纪，世界各国的经济发展都进入了一个新时代，经济的快速发展 推动了上市公司数量的不断增加，在上市公司数量增加的同时，一个令世界各国 证监会都头疼的问题发生了，即上市公司财务舞弊的现象越来越突出。国际上较 大的财务舞弊案件有2 0 0 1 年发生在美国的安然公司财务报告造假事件，以及其 后的安信达和施乐公司的财务舞弊事件。在国内，较大的财务舞弊案件有海南新 华、红光实业、郑百文等多家企业财务报告造假案件。所有的这些财务舞弊案件 无论是对国家、企业、还是投资者个人都造成了严重的危害。财务舞弊的危害主 要包括以下几个方面： ( 1 ) 虚假的财务报告传递错误信息，误导投资者的经济行为 企业投资者通过企业的财务报告来制定投资决策，虚假的财务报告会传递给 投资者一种错误的财务信息，从而直接会影响到投资者的投资决策的制定，以至 于误导投资者的最终经济行为。 ( 2 ) 虚假的财务信息影响了企业财富的公平分配 企业财务舞弊案件都是相关财务舞弊人员利用虚假的财务信息为个人或者 小集团谋取私利，从而使企业的财富只落入了个别人的手中，以至于影响了企业 最终财富的公平分配。 ( 3 ) 财务舞弊导致社会信用的危机 财务舞弊会影响投资者对企业、股东对企业，以及企业之间的相互信任程度， 最终导致社会信用的危机。 从财务舞弊的危害性可以看出，如果不对上市公司的财务舞弊行为进行准确 的识别和治理，将会严重损害广大投资者的利益、影响我国资本市场的健康发展 以及经济的稳定运行。因此，对上市公司财务舞弊的识别和治理的目的在于分析 上市公司财务舞弊的根本原因，寻找识别财务舞弊的方法，并根据上市公司的财 务舞弊状况提出治理策略。 本研究针对当前我国上市公司财务舞弊频繁发生，财务信息透明度较低的现 武汉理t 大学硕士学位论文 象，分析财务舞弊发生的深层原因，并找出识别财务舞弊现象的方法，通过本研 究可以有助于投资者的投资决策的制定及其对于公司价值的评估，同时也可以增 加财务信息透明度，为证券监管部门、审计中介机构等财务信息使用者提供重要 的决策依据，从而增强财务信息的决策有用性。 1 1 2 研究的意义 上市公司财务舞弊识别和治理对国家、企业、债权人以及投资者等都具有重 大的意义。 ( 1 ) 财务舞弊识别和治理对国家的意义 一方面，上市公司的财务报表对国家经济政策的制定具有一定的参考价值。 大型国有企业的财务报表数据的变动直接反应了国有资产在企业的管理下是否 增值，是否发生国有资产损失等问题，因此有效的进行财务舞弊的识别可以减少 国家资产的损失。 另一方面，由于证券市场运行的基础是信息披露，而信息披露的核心又是财 务信息的相关性和可靠性。因此，企业财务舞弊的识别和治理可以有效的完善我 国证券市场的信息披露制度，增强证券市场运行的有效性。另外，目前我国的资 本市场是一个新兴的市场，缺乏效率和成熟度，而成熟、有效的证券市场的建立 依赖于公开、公平、公正的财务信息。 因此本研究不仅对于我国经济制度、财务制度的制定具有重要的意义，同时 对完善我国证券市场市场信息披露制度，提升证券市场的有效性具有重要意义。 ( 2 ) 财务舞弊识别和治理对公司治理的意义 规范的公司治理制度要求企业董事会的主要责任就是有效监督、考核企业经 营管理者的经营业绩，促使他们正确履行管理责任，并以此为基础不断完善企业 的管理机制，最终实现企业股东价值最大化的目的。对财务舞弊现象进行识别和 治理可以使企业树立正当经营、合法收入的观念；同时，准确的财务信息可以保 护企业资产的完整性，保证企业资产变动的合法性，另外还可以有效的减轻企业 会计从业人员的职业压力，促使会计人员自觉地遵守国家的相关的法律法规，从 而抑制违法乱纪的行为发生，最终从整体上增加企业财务信息的可靠性，提高企 业的经济效益。 ( 3 ) 财务舞弊识别和治理对债权人的意义 债权人在通常情况下是将企业的财务信息作为可靠的资料来评估企业经营 状况，如果企业提供的财务信息是真实可靠的，则可以使债权人获得真实可靠的 会计资料，减少企业评估时所发生的成本，从而有利于制定正确的贷款决策。同 时，真实可靠的财务信息有利于企业的债权人监督企业的经营状况，根据企业的 2 武汉理工大学硕士学位论文 实际财务状况制定出合理的坏账准备计提比例和收账政策，从而可以有效地加快 企业资金的流动速度，提高资源的有效利用率。 ( 4 ) 财务舞弊识别和治理对普通投资者的意义 投资者个人的利润分配来源于企业的经营成果，因此，只有按照企业会计准 则的标准制定出的真实、可靠的财务报表来反映企业的经营成果，y j 能够保证企 业利润的合理分配，从而切实的维护投资者个人的利益，有利于企业和广大普通 投资者建立良好的利益关系。 财务舞弊的识别和治理不仅可以增加财务信息的透明度，从而增强财务信息 在决策过程中的真实性和有用性，同时对财务舞弊现象的识别和治理还有利于保 护投资者个人的利益，促进证券市场的健康发展，因为保护投资者，特别是广大 中小投资者是推动我国证券市场不断稳步向前发展的重要因素之一。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 ( 1 ) 财务舞弊动因研究现状 对财务舞弊动因的研究最早起源于2 0 世纪9 0 年代，经过多年的发展，财务 舞弊动因分析形成了4 大理论，即二因素理论、三因素理论、四因素理论和会计 舞弊风险因子理论。 二因素理论即通常所说的财务舞弊冰山理论。它从财务舞弊的行为和结构 两个方面去分析财务舞弊行为，企业的内部管理是企业财务舞弊的结构，是客观 的、易于进行鉴别的，而企业的财务舞弊行为更具有一定程度的主观性，相对于 财务舞弊结构更难于进行识别。二因素理论说明，一个上市企业是否会发生财务 舞弊现象，不仅取决于企业内部组织结构的合理性、财务控制制度的健全性，同 时还取决于该组织是否在某种程度上存在着一定的财务压力，企业的财务工作人 员是否能够完全遵守财务准则而执行其工作。并且，该理论提出了财务舞弊风险 管理中应该将个性化因素纳为重点考虑和分析的对象。 财务舞弊三因素理论最早是由美国内部审计之父劳伦斯索耶先生提出的。 该理论认为财务舞弊的产生是有基础条件的，即机会、压力、和自我合理化，这 也就是所谓的财务舞弊的三个因素f 1 】。 财务舞弊的四因素理论认为，财务舞弊现象的发生是由贪婪、机会、需要和 暴露四个因素所构成的【2 】。这四个因素之间是相互作用、相互影响，形成密不可 分的统一整体，从而共同决定着财务舞弊的风险程度。 财务舞弊风险因子理论是在财务舞弊四因素理论的基础上发展而来的，它在 财务舞弊四因素理论的基础上将风险因素考虑在内，并且该风险因素包含两个方 3 武汉理工大学硕士学位论文 面，即一般风险因素和个别风险因素。 ( 2 ) 财务舞弊行为识别研究状况 国外专家学者对财务舞弊行为识别的研究源于对上市公司财务报告中的舞 弊征兆的分析，其中对财务舞弊行为识别研究的代表人物有以下几位： 1 9 9 9 年，w i l l i a m s 首次对财务舞弊行为识别进行研究，并通过对上市公司 财务报告的分析发现一些具有代表性的财务舞弊行为的征兆，例如，企业经营业 绩的突然下滑、非同寻常的负债额度的不断上升以及出现大量无法收回的应收账 款等状况。 2 0 0 1 年，b e a s l e y 运用逻辑回归的方法对财务舞弊行为与企业董事会成员构 成之间的关系进行了研究【3 l 。 通过研究发现发生财务舞弊行为的公司，其中企业董事会成员的构成中外部 董事所占的比例明显的低于没有发生财务舞弊行为的公司中外部董事在公司董 事成员中的构成比例，即公司外部董事在公司董事会成员中的结构比例与企业财 务舞弊的可能性呈现显著的负相关关系，并且该研究还发现审计委员会的存在并 不能完全阻止企业财务舞弊行为的发生，而且如果企业董事会中外部董事的持股 比例不断的增加、任期不断的延长会减少企业财务舞弊行为发生的概率。 2 0 0 2 年，b e n e i s h 对公司财务舞弊行为识别进行了大量的研究，该研究是通 过对未发生财务舞弊行为的公司和已经发生财务舞弊行为的公司进行研究分析。 通过研究发现公司过去的经营历史、公司总资产中外债所占比例、以及公司发行 的公司股票的现行市价等因素都可以被看做判断企业财务舞弊行为的风险因子。 并且，b e n e i s h 还对企业的财务舞弊行为和相关的财务报表变量之间的关系进行 了研究，最后发现如果公司产品的毛利率变动异常、资产质量不断下降、应收账 款的数量在不断的增大、以及销售收入和利润率的异常变动都会成为企业财务舞 弊行为的征兆。 2 0 0 2 年，c a r c e l l o 和n e a l 对上市公司的财务舞弊行为识别进行了研究，研 究表明对于那些处于财务逆境中的企业，外部董事在企业的审计委员会中所占的 比例越大，则注册会计师在审计报告中的表决意见的机率就越高，即他们对公司 能否进行持续的经营所发表意见的可能性就越高 4 1 。 ( 3 ) 财务舞弊治理的研究状况 国外很多专家学者对财务舞弊的治理方案进行了大量而深入的研究，其中具 有代表性的研究学者有d o n a l d 、e l h o t t 和m ic h a e l 等人【5 】。 早在1 9 7 6 年，d o n a l d 等人对财务舞弊治理进行了大量的研究，该研究的结论 是企业应该建立相应的控制系统，以加强对企业高层管理人员主导作用、交易行 为以及人事安排进行监督和管理，另外，企业还可以发挥审计委员会的作用，来 4 武汉理工大学硕士学位论文 防止高层管理人员财务舞弊行为的发生。 1 9 9 5 年，w a r f i e l d 通过研究公司的股权结构与企业财务舞弊之间的关系来 分析了企业财务舞弊的治理方法。 1 9 9 6 年，b e a s l e y 通过对企业财务信息与企业董事会特征之间的关系的实证 研究，发现具有财务舞弊行为的企业中外部董事在企业董事总数中所占的比例低 于非财务舞弊公司中外部董事在公司董事总数中的比例【6 1 。 1 2 2 国内研究现状 ( 1 ) 财务舞弊成因的研究状况 目前，我国有很多专家学者对上市公司财务舞弊行为进行了大量的研究分 析，但对财务舞弊的成因还没有形成系统的理论，不同学者通过研究形成以下观 占 、 张文贤( 1 9 9 7 ) 通过研究将造成我国上市公司财务舞弊行为发生的原因归结 为6 个方面，分别是：法律体制不健全、社会的监控体制不够健全、集体利益的 保护色作用、对贪污腐败问题的管理力度不够、会计从业人员职业素质不够高、 企业负责人对相关的会政策和制度了解不够。 黄世忠( 1 9 9 9 ) 等人通过研究认为导致我国上市公司财务舞弊行为发生的深 层原因是政治利益和经济利益的双层驱动。 吴联生( 2 0 0 3 ) 通过研究分析，将财务信息失真划分为3 大类，即违规性失 真、规则性失真和行为性失真，并从财务信息不对称、会计区域秩序和人类有限 理性的角度分析了上市公司财务舞弊行为的原因。 阎长乐( 2 0 0 4 ) 分别从压力、机会、合理化3 个方面分析了上市公司财务舞 弊行为发生的基本条件【7 】。 ( 2 ) 财务舞弊识别的研究状况 王建英( 2 0 0 1 ) 等人对上市公司财务舞弊的识别进行了大量研究，通过分析 可能存在利润操纵的上市公司的总体财务指标特征，最终发现应收账款周转率指 标、毛利率指标、销售额增长指标、费用率指标、折旧率指标在总资产中所占的 比例可以用来分析上市公司是否存在财务舞弊行为。 张田余( 2 0 0 1 ) 做了大量的统计研究，识别出极有可能发生财务舞弊行为的 上市公司的主要特征，即连续两年连续亏损、公司业绩没有明显改善的上市公司、 资本运作较为频繁的上市公司、在正常的经济环境下业绩和股价波动较大的上市 公司、行业竞争过度的上市公司。 蒋尧明( 2 0 0 3 ) 从需求的角度分析了财务信息失真的4 个方面：第一，财务 信息的需求和供给如同普通产品的需求与供给一样是相互矛盾的，并在矛盾的相 5 武汉理工人学硕士学位论文 互作用过程中形成了财务信息的总体质量；第二，在中国，政府是最大的财务信 息的需求主体，因此政府的行为在极大程度上影响着财务信息的最终需求；第三， 企业的大股东控制者财务信息；第四，作为企业贷款的发放主体，银行不能仅仅 依靠企业的财务信息来制定贷款决策 8 1 。 ( 3 ) 财务舞弊治理的研究状况 黄建伟( 2 0 0 0 ) 经过大量的实证研究提出有效治理财务舞弊行为的5 项策略。 第一，进一步加强产权改革制度；第二，建立规范的公司治理的组织结构体系； 第三，不断完善注册会计师制度；第四，完善我国会计准则；第五，加强监督管 理机制的建设。 耿建新( 2 0 0 2 ) 通过对具有财务舞弊行为的上市公司进行实证研究，最终发 现企业的净利润与其经营的现金流量之间的差异可以用来作为操纵企业盈余预 警信号。 平新乔( 2 0 0 3 ) 根据研究提出，通过降低再融资的净资产收益率，或者通过 放宽再融资条件的监管制度，可以帮助治理我国上市公司财务舞弊行为 9 1 。 刘立国( 2 0 0 3 ) 等学者研究提出，要解决上市公司财务舞弊行为，首先应该 进一步完善公司内部的治理，并且不断优化上市公司的股权结构，尽量降低国有 股在国权结构中所占的比重。 根据以上国内外专家学者对上市公司财务舞弊行为的研究现状的分析，可以 发现对于上市公司财务舞弊行为研究已经达到了一定的水平，并且对现行实务也 起到了指导作用。但从目前的研究来看，我国有关的专家学者尽管已从多角度对 上市公司财务舞弊行为进行了分析，但与国外的研究相比还存在一定的差距，特 别是对上市公司财务舞弊识别和公司内部治理结构之间的关系的研究还不够成 熟。本研究就在前人研究的基础上，将上市公司财务舞弊行为的识别和公司内部 治理结构相结合，进行全面而系统的研究。 1 3 研究内容和研究方法 1 3 1 研究内容 本文在分析了目前国内外有关专家学者对于上市公司财务舞弊行为识别、财 务舞弊治理研究成果的基础上，指出了目前国内有关学者和专家在上市公司财务 舞弊行为识别和治理方面存在的不足之处。并结合相关的理论知识，通过实证的 方式对上市公司财务舞弊行为识别和治理进行了研究。 具体而言，本文首先介绍了与本课题研究相关的国内外专家学者对有关理 论的研究现状，其中包含相关理论目前的发展状况及存在的问题等：然后介绍 了上市公司财务舞弊的理论基础，其中包括财务舞弊的概念与类型、财务舞弊 6 武汉理工人学硕士学位论文 的动因理论：在财务舞弊理论研究的基础上对上市公司财务舞弊行为进行识 别，包括上市公司财务舞弊行为的分类、上市公司财务舞弊行为的识别方法， 并通过实证的方法来分析上市公司财务舞弊行为；在对上市公司财务舞弊行为 识别的基础上提出了具有针对性的财务舞弊治理对策，包括健全外部监管机制 和改善企业内部治理结构。最后，总结了本研究的主要研究成果和存在的不足 之处，并对未来的研究进行了展望。 1 3 2 论文的研究方法 本文主要是对上市公司财务舞弊行为的识别和治理进行研究，在研究的过程 中采用的主要方法有以下两种： ( 1 ) 定性分析方法 本文在上市公司财务舞弊动因理论基础上，采用定性分析的方法分析了上 市公司财务舞弊的主要原因，并对上市公司的财务舞弊行为进行识别，并根据 相关的理论提出了上市公司财务舞弊治理策略。 ( 2 ) 基于计量经济学的实证分析方法 在理论分析的基础上，采用计量经济学的相关模型，验证上市公司财务舞弊 影响因子与财务舞弊行为之间的相关性关系。 目前国内对财务舞弊行为的研究所使用的方法大多采用规范研究的方法，从 而得到的研究结论缺乏实际数据的支撑，不能和企业的现实情况紧密联系起来。 因此，本研究在结合目前已有的研究方法的基础上，采用实证研究的方法来研究 财务舞弊的识别与治理。 7 武汉理下大学硕+ 学位论文 第2 章财务舞弊的理论基础 本章在综合分析前人对上市公司财务舞弊行为研究的基础上，介绍了财务舞 弊的相关理论。主要包括上市公司财务舞弊的概念和引发上市公司财务舞弊的理 论根源。 2 1 上市公司财务舞弊的概念 从财务舞弊现象产生至今，有关专家学者对其进行了大量的研究，但就财务 舞弊的概念而言，始终没有给出统一的定义。不同的学者给出了不同的定义， 尽管不同的人对财务舞弊的定义有所不同，但他们对财务舞弊的定义都包含了类 似的内容，因此将财务舞弊的特征归纳为以下5 个方面： ( 1 ) 财务舞弊的主体 参与企业财务舞弊行为的人员通常包括企业的经营者和财务人员，然而在整 个财务舞弊过程中起主导作用的是企业的经营者，因为经营者是企业各项决策的 最终决定者。因此，企业的经营者可能会利用其对财务人员的控制权而指使他们 提供虚假的财务信息。因此，财务舞弊的行为主体是企业的经营者，而不是财务 人员。 ( 2 ) 财务舞弊的客体 根据对财务舞弊的定义可以看出，财务舞弊最终舞弊的是那些将要对外部披 露的财务信息，通过虚假的外部披露的财务信息来误导投资者的经济决策等，因 此，上市公司财务舞弊的客体是对外披露的财务信息。 ( 3 ) 财务舞弊的目的 由于财务舞弊是舞弊行为主体有意识、有目的、故意的对外披露虚假的财务 信息，财务舞弊的受益者是企业的经营者，而最终的受害者则是企业的股东、债 权人等。因此财务舞弊的主要目的就是财务舞弊主体从个人利益和企业的短期利 益出发，通过编造财务信息来为自己获得利益。 ( 4 ) 财务舞弊的方式 由于财务舞弊是对外披露虚假的财务信息，是一种欺骗行为，舞弊者为了达 到财务舞弊的目的，他们就通过篡改、掩饰等方式伪造企业对外披露的财务信息。 因此财务舞弊的主要方式就是篡改、伪造和欺骗。 ( 5 ) 财务舞弊的后果 由于财务舞弊是企业的经营者有目的、有意识利用欺骗的方式伪造虚假的财 务信息，这些对外披露的财务信息是与企业的真实情况完全不符合的，因此，外 部投资者如果利用这些虚假的财务信息制定相应的投资决策，最终会使企业、投 8 武汉理工大学硕士学位论文 资者和国家都受到巨大的损失。 在综合各个学者对财务舞弊定义的基础上，秦江萍( 2 0 0 6 ) 给出了财务舞弊 的定义，即财务舞弊是行为人以获取不正当的利益为目的，有计划、有针对性和 有目的地故意违背真实性核算原则，违反国家法律、法规、政策、制度和规章规 范，导致财务信息失真的行为“。 根据上面对财务舞弊的内容的分析，可以看出公司财务舞弊具有以下3 个特 点： ( 1 ) 财务舞弊违背了真实性原则 由于财务舞弊的结果会使财务信息的真实性受到破坏，导致财务信息的失 真，因此，财务舞弊是违背真实性原则的行为。 ( 2 ) 财务舞弊与法律法规不相容 由于财务舞弊行为最终会破坏股东、投资者、企业和国家的利益，因此它是 一种违反国家法律、法规、政策、制度和规章规范的行为，是与法律法规所不相 容的。 ( 3 ) 财务舞弊是有计划、有目的的行为 财务舞弊是由于个人为了获得私利而故意伪造或者粉饰财务信息，因此财务 舞弊是行为人有计划、有目的故意性的违反法律法规的行为，而那些由于失误、 偏差等原因所造成的会计资料不真实的行为是不属于财务舞弊行为范畴的。 2 2 引发上市公司财务舞弊的理论根源 2 2 1 基于博弈理论的财务舞弊分析 所谓博弈理论，就是研究理性的决策主体之间发生冲突和合作时所做出的决 策，以及这些决策的均衡问题。根据博弈论理论，每个战略的参与者在其博弈的 空间范围内都是一个自由的主体，是不受其它参他人强迫的，最终，参与者的决 策结果不仅与他自身所做的选择有关，而且还会受到其他参与者决策函数的影 响，一个参与者决策的改变将会影响到一个博弈整体中的所有参与者的决策结 果，即参与者之间是相互影响的。因此，从这个意义上来讲，博弈论中参与者的 选择是一个关联函数，即是一个参与者的选择会受到其他参与者选择的影响，同 时会影响到其他参与者选择时的决策问题和均衡问题。因此博弈论的实质是在经 济主体理性的条件下，行为主体根据给定的条件及对方的行为，来决定自己的行 为，从而使自己的利益最大化【1 2 1 。 根据博弈论原理我们可以看出，在一个博弈过程中，各个参与者可能会通过 某种方式来达成一定的协议，但是要使得这个协议被遵守，必须具备一个前提， 即遵守协议的收益大于破坏协议的收益，或者破坏协议的损失大于遵守协议的损 9 武汉理工大学硕士学位论文 失【1 3 j ；否则，参与者可能会违背协议而采取别的行动。 将博弈论应用于财务舞弊可以发现，财务舞弊行为其实也是一种各方决策直 接发生相互作用的博弈行为。在财务舞弊博弈中，博弈的主体是企业的经营者， 而对方是企业利益相关者，如股东、投资者等，他们的策略是法律、法规和会计 准则。因此，财务舞弊行为的实质就是企业的经营者追求利益最大化的一种博弈 行为，它是会计准则、法律法规的监管机构与企业的经营者之间所达成的一种管 理协议，这种协议在一定程度上达到了相对的均衡，博弈各方为了实现自身利益 的最大化，都有可能会去破坏这种协议，打破原有的均衡。这是因为由会计准则、 法律和法规在特定条件下所达成的协议会受条件变化的影响，当这些条件发生改 变后，协议各方原有的利益均衡点就会改变，此时理性的经济主体就会重新分析 对比遵守或破坏原有协议的收益，然后做出是否继续遵守协议的决定。因此，只 要存在通过博弈能实现企业经营者自身利益最大化的条件，就会有财务舞弊行为 的发生。 2 2 2 基于内部人控制理论的财务舞弊分析 所谓内部控制是指在企业为私有制的情况下，多数或相当大量的股权为内部 人所持有，而在企业为国有制的情况下，在企业的重大战略决策中，内部人的利 益得到有利强调0 4 。根据内部控制在实践中的应用，在我国内部人控制的表现 形式有以下3 种：一 ( 1 ) 政府干预下的内部人控制 在国有企业中，国家是企业的最终所有者，但是企业本身却拥有相当多的自 我控制权，特别是企业的经理层拥有绝大部分的控制权，这就形成了政府控制下 的内部人控制。 ( 2 ) 事实上的内部人控制 在国有大中型企业中，企业的经营者在法律上不拥有该企业多数或大量股 权，但在很大程度上他们却掌握着对企业的主要控制权，这就构成了事实上的真 正内部控制人。 ( 3 ) 将事实上内部人控制转化为法律上的内部人控制 目前很多企业引入股权和期权的激励机制，这会将事实上的内部人控制转化 为法律上的内部人控制，并且将彻底的改变内部人的地位和收入水平，这种制度 在保证自身利益的前提下，也保证了国家的利益。通过对内部人表现形式的分析 看出，造成我国内部人控制的原因主要包括3 个方面： ( 1 ) 企业与财产所有者之间的信息不对称； ( 2 ) 政府赋予企业经理人的收益权与其责任的不对称； l o 武汉理t 大学硕+ 学位论文 ( 3 ) 财产权利约束不到位； 内部人控制与企业的财务舞弊行为有着密切的联系，在内部人实际控制企业 的情况下，内部人拥有着企业经营的自主权，他所扮演的是企业信息提供者的角 色，因此他们可以凭借自己对企业的经营自主权控制企业的财务信息系统，企业 的财务价值取向就会直接受内部人的利益偏好的限制，此时财务核算和监督就是 以内部人为核心，而不再是以利益集团为核心。同时，由于财务制度中存在着很 多的漏洞、且执行力不够，内部人利用自己的信息优势，在很大程度上取得了对 企业财务信息的控制权，财务信息不再为投资者、债权人所服务，而成为内部人 滥用控制权的工具，因此，内部人即企业经营者必然会在需要的时候为了实现个 人的利益而选择进行财务舞弊。 2 2 3 基于契约理论的财务舞弊分析 契约理论产生于2 0 世纪3 0 年代，自产生以来对企业的管理产生了巨大的影 响。根据契约理论，企业是一个由各个契约所构成的统一体，在这个统一体中构 成企业契约的主体有政府、企业经营者、债权人、股东、审计人员、供应商等【1 5 】。 企业就是将这些拥有资本优势、技能优势、信息优势、资源优势等的主体通过契 约的形式联结起来，实现资源的整合和优化配置，最终提高企业的经营业绩，然 后将企业所获得的收益以不同的形式通过这种契约回报给那些契约主体。 投入流回报流 图2 - 1 企业契约联盟图 通过企业契约联盟图可以看出，企业中的投入和回报都是通过缔结和履行契 约来实现，而财务报告在制定和监督这些契约的实施过程中发挥着重要的作用， 主要表现在以下2 个方面： ( 1 ) 通过财务指标可以计算出契约中各个主体在企业中的总投入，并根据 武汉理工大学硕士学位论文 企业的经营状况来计算这些主体应该从企业中所得到的回报，从而可以有效的保 护契约中各个主体的权利和义务。 ( 2 ) 通过财务信息可以检测已签契约的履行情况，为后续契约的签订和评 价奠定基础，财务信息不仅为契约的签订、履行和监督提供了相关的信息，而且 它还可以降低企业的契约成本和交易成本、提高企业的运行效率。 根据上述财务信息在企业契约中的作用可以看出，财务信息是度量企业契约 履行程度的有效工具。因此，没有财务信息企业的契约就很难签订与履行。 但是，在企业契约这个统一体中，由于利益相关者是多元化的，各个利益相 关者之间的关系呈现出既相互合作，又相互博弈的局面。相互合作主要表现在各 个主体利用自己的资源优势来实现企业总体的优势；而相互博弈体现在不同契约 之间和同一契约内部两个方面。不同契约之间的博弈是指由于企业契约种类繁 多，如股权契约、债券契约、报酬契约等，这些不同的契约之间在一定程度上存 在着相互的利益冲突。而同一契约内部是指在同一个契约里，契约各个关系之间 也存在着冲突。 在企业的所有权契约中，所有权契约的安排决定了企业的经营者享有剩余索 取权、剩余索取权的分享比例以及企业剩余大小，而在企业的财务契约中，已经 规定了企业经营者享有剩余财务规则制定权，由于目前我国财务人员对会计准则 的执行能力还不够强，在很大程度上受控于企业的经营者，因此企业的剩余就基 本上会被企业的经营者所控制。这样，就为企业的经营者进行财务舞弊行为提供 了一定的活动空间。又由于企业经营者的效益目标函数不可能与企业其它所有者 的目标函数完全一致，因此，在合理的经济人假设条件下，企业经营者出于自身 利益的考虑就有可能会利用手中的权利要求财务人员伪造财务信息，造成企业财 务舞弊行为的发生。 2 2 4 基于有限理性理论的财务舞弊分析 根据有限理性理论的观点，在面临不确定因素的情况下，人们往往是无法准 确地去认识和预测未来的发展状况，从而也就无法根据可能产生的结果去采取理 性的行动，而仅仅能够通过某种理性的活动程序来增加未来的确定性。因此，从 这个意义上来讲，在面对不确定因素的环境下程序理性显得更加重要。在有限理 性的前提下，我们应当注重发展程序理性，加强程序实施过程的控制和考核，只 要行为的程序合理、过程比较规范，理性的结果必然是行为程序的必然结果，而 不是为了追求结果而得到的理想上的理性。 财务信息在企业财务之争中发挥着特殊的职能作用，即财务要反映企业的经 营状况、现金流量，正是由于财务信息的这种特殊性，因此，在企业经营业绩的 1 2 武汉理工大学硕士学位论文 测评过程中，企业的经营者为了体现其在经营管理期间对企业所做出的贡献，他 们会通过采取一系列行动使其经营业绩逐渐偏向于企业业绩评价者的要求，并可 能会注重提高企业短期经营业绩的测评指标，从而忽视了对企业经营全过程程序 理性的控制和有效考核，如果使这种过度重视结果的状态持续下去，企业的经营 者就会编造企业的财务信息，最终导致我国上市公司财务舞弊行为的发生。 2 2 5 基于委托代理理论的财务舞弊分析 随着非对称信息博弈论在经济学中应用的不断加深，信息经济学就随即而生 了。非对称信息是指在一个活动中，其中某些参与者掌握而另外一部分参与者却 没有掌握的信息，这种现象在信息科学中就被称为信息的不对称性，是信息经济 学中的主要研究问题，而信息经济学的核心内容就是委托代理理论。所谓的委托 代理是指在签订合约前后，市场参与者双方所掌握的信息是不对称的，这种经济 关系就被认为是委托代理关系。 在委托代理理论中，存在着一对关系，即代理人和委托人，所谓的代理人是 指掌握着私人信息或者具有相对信息优势的市场参与者，而委托人是指没有掌握 私人信息或者不具有相对信息优势的市场参与者。在委托代理关系中由于信息不 对称问题的存在，引发了两个主要的问题，如下所示： ( 1 ) 如果委托代理双方在达成交易之前就存在信息不对称的问题，那么这 种信息的不对称会通过契约的运作最终导致逆向选择的发生； ( 2 ) 如果委托代理双方在达成交易之后存在着信息不对称的问题，那么这 种信息的不对称最终将导致契约中道德风险的出现。 因此，从上述分析的角度来看，信息的不对称是导致上市公司发生财务舞弊 的主要原因之一。信息不对称现象是经济生活中普遍存在的。在证券市场中，各 契约关系人之间、各相关主体之间，特别是筹资者和投资者之间的信息不对称现 象尤为突出，因而逆向选择和道德风险问题就变得很普遍。在现实中，尽管委托 人可以聘请独立的注册会计师对会计报表进行审计以提高其可信度，但由于审计 风险等因素，注册会计师也并不能发现所有的舞弊行为。 在证券市场中存在着一种较为典型的逆向选择问题，即相对于企业财务信息 的使用者，企业的经营者掌握着更多的关于企业经营现状和未来发展前景的私人 信息或者内部信息，出现严重的信息不对称现象，这种信息的不对称将直接影响 到企业财务信息的使用者对企业价值的评价。当信息不利于企业的经营者时，通 常情况下就会产生以下两种结果： ( 1 ) 企业经营者为了追求个人利益的最大化，通过欺诈的手段对财务信息 进行粉饰或者篡改，从而掩盖那些对自己不利的信息，通过牺牲企业财务信息使 1 3 武汉理工人学硕士学位论文 用者的利益来换取自身的利益。 ( 2 ) 企业经营者为实现自身和财务信息使用者之间的双赢，主动向财务信 息使用者提供真实的私人信息或内部信息。企业经营者的这种行为，能有效的降 低财务信息的不对称性，从而可以降低逆向选择的负面影响，并可以降低交易费 用。虽然企业经营者愿意为此信息的使用者提供所掌握的所有财务信息，但由于 财务信息本身只是企业经营者所掌握的内部信息的一部分，同时又由于企业经营 者自身的特点，使得逆向选择仍然是一种不可避免的现象。基于此，上市公司财 务舞弊行为的发生也是不可避免的。 因此，根据委托代理理论，在信息不对称现象普遍存在的情况下，由于企业 经营者总是比企业财务信息使用者掌握着更多的私人信息，他们可以通过自己的 信息优势使得所输出的信息是对自己有利的，而当这些输出的信息是财务数据 时，经营者就会存在将信息优势化为自身利益的动机，这种动机的存在就导致上 市公司财务舞弊行为的发生。 2 2 6 基于产权制度的财务舞弊分析 所谓产权，是指一种制度或规则，这种制度或规则能够明晰各经济主体的利 益边界，激发各经济主体的活力。产权理论认为，财务信息是一种稀缺性的资源， 财务信息的揭示可以为有效地实现企业内部资源的合理组合和优化配置提供依 据，最终引导社会资源的有效配置和流动。财务信息的产生和发展是以特定的产 权关系为基础的，是受到特定的产权制度所制约的，同时又为