（金融学专业论文）我国商业银行经营控制权配置问题研究.pdf

摘要 对国有商业银行的股份制改造掀起了对银行业进行改革的高潮。对这次改革， 国家的基本指导思想有两个方面：一是只能成功不能失败，“是一场输不起的改 革”；二是“花钱买机制”。从这两个方面来看，建立完善的公司治理机制，是这 一次改革的主要任务之一出于维护金融稳定、保证渐进式改革成功运行等方面 的考虑，国家将在一个很长的时期内对商业银行保有相对，甚至绝对控股权。通 过从根本上改变股权结构，从而改变剩余控制权的愿望不符合现实。同时，政府 的行政属性决定了由政府主导的这场改革必然要兼顾各方利益。因此，这场改革 必然是在各方的共同博弈中来完成的。有鉴于这两点，从分析主要参与人的行为 入手，研究商业银行在剩余控制权之外的经营控制权问题具有重要的理论与实践 意义。 本文以契约理论为研究主线，首先对控制权配置的相关理论进行了综述。理 论综述结果表明，经营控制权就是在企业的相关契约中对明确规定了的相关事项 进行控制的能力，主要包括决策控制权、管理控制权、经营监督权三个方面。经 营控制权的对应面是企业的剩余控制权，即对未规定，或不能规定事项进行控制 的能力。影响经营控制权配置的因素主要是各契约参与方的信息优势、各契约参 与方的行动能力和所有权结构。 其次，本文根据对商业银行改革的影响大小，选取了四大类主要参与者，包 括政府、股东、管理层、债权人，深入分析了这四类主要参与人的行为目标与行 为方式。分析表明，政府的行政特征决定了政府具有多方面的职能，因此，对商 业银行进行控制的目的既包括要求商业银行帮助完成其所肩负的其他职能，也包 括维护商业银行自身的稳定，在行为方式上，是政治手段与经济手段并用。股东 的目标核心是追求收益最大化，在行为方式上，大股东以寻求对企业的控制为主， 而小股东则以搭便车为主。管理层的行为目的主要是获取控制权收益。管理层在 商业银行经营中的行为方式较为复杂，一方面，管理层需要通过促进商业银行的 发展来实现其企业家才能、社会地位等诸多方面的收益，另一方面，管理层又会 为其自身利益产生损害商业银行的行为。债权人由于是固定收益的获得者，其行 为目标主要是保障其收益稳定，在行为方式上，以监督商业银行其他参与者为主。 对这一问题的分析是本文的核心之一。 然后，以对主要参与人的行为分析为依据，本文实证分析了这些行为对于商 业银行业绩的影响。这也是本文的研究核心之一。分析结果表明，政府由于其职 能多样化，其对商业银行的控制权对商业银行的影响呈现钟摆状态，综合影响因 素基本为零。大股东的存在对商业银行业绩的影响为正，董事会的独立性对商业 银行业绩的影响为正。管理层控制对商业银行业绩的影响亦为正，但是如果这一 控制是缺乏监督的，则影响为负。债券持有主体的控制能力亦将正向影响商业银 行业绩。 本文综合运用了定性分析与计量分析相结合、归纳与演绎相结合、博弈分析 等方法，得出以下主要结论：( 1 ) 完善我国商业银行控制权配置的首要问题是减 少政府行政介入。( 2 ) 政府应对商业银行保留条件控制权。这一条件的设定应综 合考虑宏观经济和商业银行自身发展两个方面。( 3 ) 管理层应掌握实质经营控制 权。( 4 ) 进一步强化董事会的决策与监督权。( 5 ) 应从鼓励商业银行发行债券、 建立存款保险制度、建立商业银行市场退出机制等三个方面来提高债权人监督。 关键词：商业银行；经营控制权；配置：公司治理 a b s t r a c t t h es t o c ks y s t e mt r a n s f o r m a t i o no fs t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sh a sw h i p p e d u pab a n k i n gi n d u s t r yr e f o r mt ot h ec l i m a x t h eb a s i cg u i d i n gp r i n c i p l eo ft h i sr e f o r m h a st w oa s p e c t s f i r s t ，i th a st ob es u c c e s s f u l ，a si ti sar e f o r mw h i c hc a l ln o ta f f o r d f a i l u r e s e c o n di st h ef u n ds u p p o r to fm e c h a n i s m a sf r o m 山et w oa s p e c t s t h e e s t a b l i s h m e n to fas o u n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c em e c h a n i s mi st h em a i nt a s ki nt h i s r e f o r m f o rt h ec o n s i d e r a t i o no ff i n a n c i a ls t a b i l i t ya n dp r o g r e s s i v er e f o r m ，t h es t a t e w i l lm a i n t a i nar e l a t i v eo re v e na na b s o l u t em a i ns h a r eo fv o t e so v e rc o m m e r c i a l b a n k si nav e r yl o n g p e r i o do ft i m e t h u s ，t h ed e s i r eo ff u n d a m e n t a lc h a n g eo f s h a r e h o l d i n gs t r u c t u r e ，t h e r e b ya l t e r i n gt h er e s i d u a lc o n t r o ld o e sn o tc o r r e s p o n dt o r e a l i t yt ot h ec o m m e r c i a lb a n ki nc h i n a m e a n w h i l e ，b e c a u s eo ft h eg o v e r n m e n t s a d m i n i s t r a t i v ec h a r a c t e r , t h ei n t e r e s t so fa l lp a r t i e sa r ed e s t i n e dt ob ec o n s i d e r e di nt h i s r e f o r ml e a d e db yt h eg o v e r n m e n t t h e r e f o r e t h er e f o r mi si n e v i t a b l yt 0b ec o m p l e t e d i nt h ec o n l n l o ng a m eo fe a c hp a r t y s t a r t i n gw i t ht h em a i np a r t i c i p a n t s b e h a v i o r , i th a s t h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a lm e a n i n gt or e s e a r c ht h ec o m m e r c i a lb a n k so p e r a t i o nc o n t r o l r i g h tb e s i d e si t sr e s i d u a lc o n t r o lr i g h t i nt h i sp a p e r ，t h ec o n t r a c tt h e o r i e so ft h ed i s t r i b u t i o no fc o n t r o lr i g h tw e r e r e v i e w e da tf i r s t t h e s et h e o r i e si n d i c a t et h a to p e r a t i o nc o n t r o lr i g h ti st h ea u t h o r i t yt o c o n t r o lo v e rt h ei t e m sl i s t e di nt h er e l e v a n t c o n t r a c t s ，i n c l u d i n go p e r a t i o n d e c i s i o n - c o n t r o lr i g h t ，m a n a g e m e n tc o n t r o lr i g h ta n do p e r a t i o ns u p e r v i s i o nr i g h t t h e c o u n t e r p a r to fo p e r a t i o nc o n t r o lr i g h ti sr e s i d u a lo p e r a t i o nr i g h tw h i c hm e a n st h e a b i l i t yt oc o n t r o lo v e rt h eu n l i s t e d m a t t e r s s e c o n d l y , a c c o r d i n gt ot h ei m p o r t a n c eo fi m p a c tf r o mc o m m e r c i a lb a n k s r e f o r m ， t h i sp a p e rc h o o s e sf o u rk i n d so fp a r t i c i p a n ti n c l u d i n gg o v e r n m e n t ，s h a r e h o l d e r s ， m a n a g e r s ，a n dc r e d i t o r st om a k ead e e pa n a l y z e so fb e h a v i o ro b j e c t i v e sa n dm e a n so f t h e s ep a r t i c i p a n t s t h ea n a l y z ei n d i c a t e st h a tt h ea d m i n i s t r a t i v ec h a r a c t e r i s t i cd e c i d e s m u l t i - f u n c t i o n so fg o v e r n m e n t ，s o ，t h et a r g e to fg o v e r n m e n t sc o n t r o lt ot h e c o m m e r c i a lb a n k sn o to n l ya s kc o m m e r c i a lb a n k sa s s i s ti nf i n i s h i n gi t sd i f f e r e n t f u n c t i o n si no t h e rf i e l d s ，b u ta l s os t a b i l i z et h ec o m m e r c i a lb a n k sa tt h es a m et i m eb y t h ew a yo fu s i n gt h ea d m i n i s t r a t i v ea n de c o n o m l cm e a n st o g e t h e r t h es h a r e h o l d e r s m a i nc o r eo b j e c t i v ei st om a x i m i z et h er e t u m , f o ra c h i e v i n gt h i st a r g e t , t h eb i gh o l d e r s w a n t st oc o n t r o lt h ee n t e r p r i s e ，b u tt h es m a l lo n ej u s tw a n tt og e tr e t u r nm a i n l yb y h i t c h h i k e t h em a n a g e r sb e h a v ef o rg e t t i n gt h er e t u r nf r o mt h ec o n t r o lr i g h t b u t ，t h e m a n a g e r s b e h a v i o r si no p e r a t i o no fc o m m e r c i a lb a n ki sc o m p l i c a t e d ，f o ro n eh a n d ， t h ea d m i n i s t r a t o r sc o u l dr e a l i z et h e i rr e t u r nf r o me n t r e p r e n e u r sc a p a c i t ya n ds o c i a l s t a t u so n l yb ye n h a n c i n gd e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lb a n k s ，o na n o t h e rh a n d ，t h e m a n a g e r sw o u l dc o n f l i c tt h ei n t e r e s to fc o m m e r c i a lb a n k sf o ri t so w nb e n e f i t t h e c r e d i t o r sw h o s eb e h a v i o ro b j e c t i v ei sm a i n t a i ni t ss t a b i l i z i n gi n c o m eg e tt h ef i x e d i n c o m eb ys u p e r v i s i n go t h e rp a r t i c i p a n t sm a i n l y t h ea n a l y s i st ot h i sq u e s t i o ni so n e o f t h ef o c u s e so f t h ew h o l ep a p e r t h e n ，t h i sp a p e rs u p p l i e sam e t r i cr e s e a r c ht om e a s u r et h ei m p a c tf r o mb e h a v i o r o ft h ea b o v e p a r t i c i p a n tt ot h ea c h i e v e m e n to fc o m m e r c i a lb a n kb a s e d o nt h eb e h a v i o r a n a l y z eo fm a i np a r t i c i p a n t s t h er e s u l ti n d i c a t e st h a tg o v e r n m e n t sc o n t r o lt ot h e c o m m e r c i a lb a n k sw o u l di m p a c ta sp e n d u l u m ；t h i si m p a c tc o u l db ez e r oa st h e g o v e r n m e n t sm u l t i - f u n c t i o n t h eb i gs h a r e h o l d e r si n f l u e n c et ot h ep e r f o r m a n c eo f c o m m e r c i a lb a n ki sp o s i t i v e ，a n dt h ei n d e p e n d e n c eo fb o a r di sa l s op o s i t i v et ot h e a c h i e v e m e u to fc o m m e r c i a lb a n k t h ec o n t r o lf r o ma d m i n s t r a t i v el e v e lw o u l d i n f l u e n c et h ec o m m e r c i a lb a n k sp e r f o r m a n c ep o s i t i v e l yo rn e g a t i v ei fi t sc o n t r o li s o u to fs u p e r v i s i o n t h ec r e d i t o r sc o n t r o lw o u l di m p a c tc o m m e r c i a lb a n k sp e r f o r m a n c e p o s i t i v e l y c o m b i n i n go ft h eq u a l i t a t i v em e t h o da n dm e t r i cm e t h o d ，g e n e r a l i z a t i o nm e t h o d a n dd e d u c t i v em e t h o d ，g a m et h e o r yt o g e t h e r , t h i sp a p e rd r a w st h ef l o w i n gc o n c l u s i o n ： ( 1 ) t h eg o v e r n m e n ts h o u l dd e c r e a s et h ei n t e r p o s i t i o n ；( 2 ) t h eg o v e r n m e n ts h o u l d m a i n t a i nt h ec o n d i t i o n a lc o n t r o lf i g h tw h i c hh a st om a k et h em i c r o - e c o n o m ya n d d e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a lb a n k sb e e nc o n s i d e r e dt o g e t h e r ；( 3 ) t h em a n a g e r ss h o u l d g e tt h er e a lo p e r a t i o n a lc o n t r o lr i g h t ；( 4 ) t h eb o a r ds h o u l di m p r o v et h es u p e r v i s i o n ；( 5 ) e n h a n c i n gs u p e r v i s i o nf r o mc r e d i t o r sb ye n c o u r a g i n gc o m m e r c i a lb a n k st oi s s u eb o n d s ， b u i l d i n gd e p o s i ti n s u r a n c es y s t e ma n dm a r k e tw i t h d r a w a ls y s t e m k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；c o n t r o lt i g h t ；a l l o c a t i o n ；c o r p o r a t eg o v e r n a n c e v 我国商业银行经营控制权配置问题研究 图2 1 图2 2 图3 1 图3 2 图3 3 图4 1 图4 2 图4 3 图5 1 图6 1 图6 2 插图索引 利益相关者分类1 2 三种合同下的结果选择图 货币政策传导机制的微观主体传导模式3 0 大小股东监督激励博弈图4 6 马斯洛需要层次论5 0 各商业银行资产收益率的盒状图6 3 各商业银行扩张速度的盒状图6 4 各商业银行不良贷款比例的盒状图6 5 三种不同类型的董事会结构7 8 政府对商业银行实施控制的条件树。9 1 商业银行最优市场退出点分析图9 6 i x 表1 1 表3 1 表3 2 表3 3 表3 4 表3 5 表3 6 表4 1 表4 2 表4 3 表4 4 表4 5 表4 6 表4 7 表4 8 表4 9 表4 1 0 表4 1 1 表5 1 表5 2 表5 3 表5 4 表6 1 表6 2 附表索引 利益相关者分类6 国有独资商业银行人民币业务的存贷款市场份额3 0 外资参股主要中资银行情况一览表3 7 1 9 9 1 1 9 9 8 年地方政府投资的行业分布3 9 江苏某市财政支出结构表3 9 我国商业银行资产增长率5 0 我国近年来的利率水平与存款增长5 2 商业银行业绩变量的名称及定义6 0 控制能力变量的名称及定义6 l 各商业银行资产收益率描述统计量6 3 各商业银行扩张速度描述统计量6 4 各商业银行不良贷款比例描述统计量6 5 各商业银行董事会独立描述统计量6 6 各商业银行监事会独立描述统计量6 7 各商业银行债券利息支出占总支出描述统计量6 7 各商业银行债券负债所占比重描述统计量6 8 模型估计的结果( 1 ) 6 9 模型估计的结果( 2 ) 7 0 我国商业银行与其他上市公司的外部董事与外部监事比例比较7 9 管理层约束机制的国际比较8 l 近年来主要金融腐败案8 3 我国商业银行净利润变化情况表8 6 日本银行股权结构9 0 存款保险制度的发展趋势9 8 x 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献 的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法 律后果由本人承担。 作者签名：壹，1 磊日期：勋矽年6 月7 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被 查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入 有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编 本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“”) 日期：碲年6 月，7 ，日 日期：砷年6 月，7 ，i e i 第1 章绪论 1 1 选题背景和研究意义 以对原国有商业银行改革为标志的银行业改革正在大刀阔斧的进行。这是一 场“输不起的改革”。在改革中，国家对原国有商业银行进行多次注资，注资的目 的是“花钱买机制”。需要买的机制有许多种，但是根据层次进行分类，将其归纳 为两个方面的机制。一是外部的竞争机制；二是内部的公司治理机制和商业银行 的经营管理机制。在这两个方面的机制中，公司治理机制的作用是联接内外，将 社会竞争机制有效传递到公司，改变公司经营管理机制，进而改变商业银行的发 展状况。从这个意义上，可以认为，公司治理机制是整个机制的核心。 对公司治理机制的需求，源自股份制企业出现后，公司所有权与经营权产生 了分离，所有者不再必然的成为经营者。这一点早在亚当斯密的国富论中就 有了相关阐述。随着股份公司的发展，对所有权与经营权分离的研究逐渐深化。 a d o l p hb e r i e 和c a r d i n e rm e a n s ( 1 9 3 2 ) 在其名著1 1 1 em o d e mc o r p o r a t i o na n d p r i v a t ep r o p e r t y 中，关注了美国公众广泛持股公司的盛行，指出，在这些公司 中，对公司资本的所有权分散在了许多小股东手中，然而，经营权却集中在管理 者手中。所有权与经营权的分离成为了一种相对经常行为。在所有权与经营权分 离的过程中，事态的发展也正如以上经济学家们在讨论所有权与经营权分离的同 时就指出的那样，经理人会通过多种方式来侵吞所有者的利益。早期的形式主要 表现为直接窃取利润，或是将所经营公司的产出、资产或是公司的附加权益以低 于市场价格的价格出售给经营者所有的公司；随着监管的加强，这一表现形式在 逐渐发生改变，变成更为隐蔽的方式，比如，以合法的形式转移价格、掠夺资产 和欺骗投资者，在其实质上，这些行为等同于盗窃；当然，还有更为隐蔽的形式， 比如，错误的引导致使所经营的公司错失发展机会，将不称职的家族成员安排在 公司的管理岗位上，对经营者产生过度支付等。根据j e s e n 和m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 等的研究，这些侵害行为，都是与所有权与经营权分离后产生的委托代理问题相 伴而生的i l ”。为解决委托代理问题，产生了一个新兴的学科研究方向，那就是公 司治理。而一般认为，j e s e n 和m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 的这一著作就是系统性研究公 司治理问题的标志。公司治理这个学科研究方向的研究领域非常宽泛，很多学者 都从不同的角度关注了公司治理的研究领域，就主要方面而言，有学者认为，公 司治理是某种指导与行为( t r i c k e r ，1 9 8 4 ) ：有学者认为，公司治理是一种制度与机 制，而且，持这种想法的学者占多数( c a d b u r y , 1 9 9 3 ；t f i c k e r ，1 9 9 3 ；钱颖一，1 9 9 5 ； s h l e i f e r 和v i s h n y , 1 9 9 7 ：张维迎，1 9 9 9 ) ；有学者认为，公司治理是一种权力结构 的设置( 吴敬琏，1 9 9 4 ；t r i c k e r , 1 9 9 5 ；) ；也有学者认为，公司治理是一个综合的体 系或系统( o e c d ，1 9 9 9 ：k e v i n 等，1 9 9 9 ；田志龙，1 9 9 9 ；李维安等，2 0 0 1 ；) b 6 l 。 那么，我国商业银行改革中的公司治理的研究重心应该在哪里呢? 首先，从 一般性来看，由于参与企业活动的当事人都追求自身的利益最大化，如果要确保 整体效率达到一定水平，必须通过合理的权利配置来实现激励相容，并促进当事 人之间信任与合作关系的形成( 杨瑞龙，周业安，2 0 0 0 ) 【1 7 】。商业银行在我国经 济活动的地位具有特殊性，国家在一个相当长的时期内保持对主要商业银行的绝 对控股权是毋庸置疑的，商业银行的剩余控制权在一个相当长的时期内也是不可 能改变的回，这时，如果不加强商业银行的日常经营控制权建设，也即，如果不 从改善商业银行的契约这个方面来入手的话，商业银行的股改上市能达到的目标 只是筹集资金而已，达不到机制改革的目的，这正是国家在下决心对国有商业银 行进行改革之初最为担心的。因此，本研究以商业银行的日常经营控制权为研究 标的，力图从研究参与各方的行为出发，设计一套行之有效的契约，规范各方的 权力选择，从而达到优化商业银行公司治理机制的目的。 1 2 相关概念界定与研究假设 1 2 1 相关概念界定 ( 1 ) 经营控制权 经营控制权是本研究中最重要的概念。在本研究中，将商业银行经营控制权 界定为在契约中已经或能够明确规定的相关权利，即各方对商业银行经营行为的 影响与控制能力。这一控制能力，包含三个方面，第一方面是决策控制权。这是 指对经营决策的控制能力，这一权力主要涉及对决策的控制能力，包括决策的制 订权和对决策的影响权及对决策的执行权。第二方面是经营监督权。这是指对经 营的监督能力，这一能力主要关注的是监督人们的行为，看其是否按契约所规定 的那样做，而不对决策过程进行干预。第三方面是管理控制权。是指对管理过程 的控制能力，这一控制权主要涉及对管理过程的控制【。经营控制权与企业的所有 权不完全关联，“是由各参与方的信息结构所决定捌，但密不可分，“实际控制权而 这种信息结构反过来又依赖于名义控制权的配置【2 1 。”当所有权与经营权分离后， 企业的契约各方就在整个企业的公司治理中处于不同的权利位置。本研究中设置 这一概念的基本思想直接源自于g - r o s s m a n 和h a r t ( 1 9 8 6 ) 所提出的特殊权利。根据 。g r o s s m a n 和h a r t ( 1 9 8 6 ) 提出，由于签订契约是有成本的因此，契约权利可以分为两个方面，特殊权 利( 结合国内的研究，我们把这一特殊权利叫做日常经营控制权) 和剩余权利( 国内通常的翻译是剩余控 制权为方便起见，我们使用剩余控制权) 由于契约不可能完备所有的事项，因此，最优的方式是让企业 的所有者获得所有的剩余控制权 2 g r o s s m a n 和h a r t ( 1 9 8 6 ) p 】，在企业契约中存在两类权利，一类是特殊权利( s p e c i a l d g h o ，是指在企业的契约中约定了的相关权利：另一类则是剩余权利( r e s i d u a l r i g h t ) ，是契约中没有约定的相关权利。本研究的思路就是在于能够通过一组契约 来约束商业银行的相关参与方的行为，对相关参与方的权利进行有效的约束。但 与g r o s s m a n 和h a r t ( 1 9 8 6 ) 所定义的权利相比，本研究更为强调和突出控制，这源 于h e r b e r ts i m o n ( 1 9 5 1 ) 【4 1 对控制的定义。在其著作中，h e r b e r ts i m o n 将控制权 定义为，选择能够影响一个组织的整体或部分的行动方案的权力i ，j 。同时，在对 本研究的日常经营控制权进行定义时，又吸取了a g h i o n 和t i r o l e ( 1 9 9 7 ) 的研究成 果。在其经典论文中，a g h i o n 和t i r o l e 沿用了h e r b e r ts i m o n ( 1 9 5 1 ) 对控制权的 定义，将控制权分为名义控制权( 决策权) 和实际控制权( 对决策的有效的控制) ， 本研究在定义控制权的时候，借鉴了这一点，指出，经营控制权是对经营决策的 控制权。此外，a g h i o n 和t i r o l e ( 1 9 9 7 ) 指出，一种名义控制权架构能够与不同等 级的真实控制权相结合。名义控制权与实际控制权之间存在着相互的影响关系。 实际控制权是由各参与方的信息结构所决定，而这种信息结构反过来又依赖于名 义控制权的配置；代理人获得较多的控制权给能够提升他们的积极性，但是会给 委托人带来控制损失【2 】。本研究对日常经营控制权进行界定时也借鉴了这一点。 即信息结构对日常经营控制权对有着重要影响，而日常经营控制权的配置将会影 响各方的利益得失。 ( 2 ) 剩余控制权 在本研究中，与经营控制权相对应的是剩余控制权，即对契约明确规定之外 的相关权利的控制能力。本文设定剩余控制权应当法定的属于所有者。g r o s s m a n 和h a r t ( 1 9 8 6 ) b l l 将剩余控制权定义为所有权：按照张维迎( 2 0 0 0 ) 的观点，亦是 如此，张维迎指出，剩余控制权指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权， 和剩余索取权。一起归属于所有权。与他们的明确了剩余索取权的归属相比， a g h i o n 和t i r o l e ( 1 9 9 7 ) 的研究中对企业中的权利的界定界限没有这么明确，a g h i o n 和t i r o l e 将企业的权利界为针对项目的决策权( 名义控制权) 和决策控制权( 实 际控制权) ，作者认为由于存在信息不对称，常态下是名义控制权属于( 所有者) 委托人，而实际控制权属于代理人，在信息不对称的一些特定条件下，甚至名义 控制权也属于代理人。但是，为了避免混淆，本研究设定剩余控制权应当法定的 属于所有者。当然，经理人可以影响剩余控制权的配置，但是，如果经理人要参 与剩余控制权，只能通过持股来实现。 而通过上述概念界定，我们的思路是在企业中只存在两类权力，一类是经营 控制权，另一类则是与之对应的剩余控制权。企业中的其他各种类别的权力都可 。按照张维迎( 2 0 0 0 ) 的观点，剩余索取权是相对于合同收益权而言的，指的是对企业收入在扣除所有固 定的合同支付( 如原材料成本、固定工资、利息等) 之后的余额( 。利润”) 的要求权 3 爱国商业银行经营控制权配置问题研究 归并到这两类权力中。 ( 3 ) 经营控制权其他相关概念的关系说明 第一，经营控制权与决策权的关系说明。决策权只包括做决策的权力。而在 我们界定的经营控制权中所包含的决策控制权则不仅包括做决策的权力，还包括 对做决策这一行为的影响和决策的执行权。第二，经营控制权与管理权的关系说 明。管理权是对企业的日常生产进行管理的权力，包含于企业的经营权中。本文 界定的经营控制权中包含了管理控制权，管理控制权不仅关心企业的日常生产进 行管理的权力，还关心管理过程受到来自什么地方和什么样的控制。第三，经营 控制权与股权的关系说明。股权主要是对企业的所有权，拥有股权与剩余控制权 和剩余索取权之间存在着严格的对应关系，但股权与经营控制权之间并不存在必 然的关系。没有股权的参与主体也能获得经营控制权，比如管理者控制等，拥有 股权的人也未必会拥有经营控制权，最广泛和最典型的就是所有权与经营权相分 离的状况。 1 2 2 研究假设 ( 1 ) 研究理论假设 本文将关于企业性质的契约理论作为研究的理论假设。但在这其中，研究依 据又是其中的企业是不完备契约这一观点。一般认为，契约理论的开先河者是科 斯。1 9 3 7 年，科斯的开创性研究成果，企业的性质面世，在这一划时代的著 作中，科斯提出，“企业的显著特征就是作为价格机制的替代物”【6 】，替代的方式 是用减少了的、长期的契约来对价格机制自发形成的大量而且期限短( 很多时候 只是在一次交易中有效) 的契约；企业产生的缘由则主要是用相对固定的契约形 式( 企业形式) 来组织生产的成本小于用价格机制( 市场形式) 来组织生产的成 本。即，企业的建立为了减少交易成本。科斯指出，企业是“各种要素所有者基于 自愿交易关系形成的一系列契约的联结”。美国学者j e s e n 和m e e k l i n g 在1 9 7 6 发 表了论文企业理论：经理行为、代理成本和所有权结构1 7 。在文中，作者指 出，契约关系是企业的本质，不仅对雇员来说是如此，而且对供给者、顾客和信 贷者等等来说也是如此。同时，大多数组织完全是个种法律假设，可作为一组个 人间契约关系的一个连结，包括企业，也包括非盈利机构以及政府实体和政府企 业都是如此。同一般性工商企业一样，市场中的金融企业，首先要把它们当作一 种契约来理解。所谓契约，是各经济主体( 包括自然人和法人) 为追求各自的经 济利益( 即效用) ，在交易过程中形成的某种权利义务关系。契约的形成由交易转 化而来，而交易的本质是有关各方通过各自产权之间的转让获取最大化效用。后 来对企业的契约理论的研究又沿着两条线索发展。第一条线索是由阿尔钦和德姆 塞茨( a l e h i 姐a n dd e m s e t z ，1 9 7 2 ) 【8 】、詹森和梅克林( j e n s e na n dm e c k l i n g ，1 9 7 6 ) 、 4 罗斯( r o s s ，1 9 7 7 ) 【9 j 、莫里斯( m i r r l e e s ，1 9 7 7 ) 、霍尔姆斯特朗( h o l m s t r o m ， 1 9 7 9 ) 1 0 l 、格罗斯曼和哈特( g r o s s m a n h a r t ，1 9 8 3 ) 、张五常( c h e u n g ，1 9 8 3 ) 等人所发展起来的委托代理理论，其核心是设计一套有效的机制来激励代理人“说 真话”和“不偷懒”。由于这个机制将所有可预见到的或然事件都涵盖其中，是一个 不需要再谈判的完全合同，因为这些理论也被称为“完备契约理论”。然而当事人 完全理性和完全契约的假设遭到了以奥利弗威廉姆森( o l i v e rw i l l i a m s o n ) 和奥 利弗哈特( o l i v e rh a r t ) 等为代表的一些经济学家的猛烈，他们发展了契约理论 的第二条线索：“不完备契约理论”。不完备契约理论又有两个分支，一个是以 w i l l i a m s o n ( 1 9 7 5 ，1 9 8 5 ，1 9 9 6 ) ，k l e i ne ta 1 ( 1 9 7 8 ) 1 1 】等人为代表的“交易费用经济 学”，认为企业的边界由交易费用决定，强调对专用性投资的事后保护。另一个分 支主要由g r o s s m a n 和h a r t ( 1 9 8 6 ) 、h a r t 和m o o r e ( 1 9 9 0 ) 【1 2 】，h a r t ( 1 9 9 5 ) 等人的 重要工作构成，认为企业折边界由产权决定，主要考察在特定交易费用导致的契 约不完全的情形下，如何确保当事入的事前投资激励问题。在本研究中，以契约 理论作为研究的立论基础。 在企业的本质属性是契约的组合这一假设下，本质上，所有企业都是契约的 组合，但是，由于不同行业、不同类型的企业的契约参与方存在差异，因此，其 契约特性亦存在着差异。这也就是本研究能够通过分析各参与方的行为，从而探 索设计一套关于商业银行契约各方的日常经营控制权配置机制的原因。 ( 2 ) 多维参与主体的选择假定 本研究的目的在于分析商业银行的多维参与主体行为对商业银行的影响，并 以此为依据订立相关契约，合理化商业银行日常经营控制权配置。如何对商业银 行的多维参与主体进行选择，是一个较为关键的问题。本研究中对多维主体的选 择，源自两个方面，一个源于利益相关者理论下的共同治理这一理论基础。另一 方面是源自企业的契约性质这一理论基础。 利益相关者理论对利益相关者进行了诸多分类，分类方法有所不同，但基本 上都是按其对企业的重要性进行分类。在本研究中，主要是根据对企业的重要性 对利益相关者进行分类，主要借鉴的是w h e e l e r 和s i l l a n p a a ( 1 9 9 7 ) 的研究成果， 分类如下表1 1 所示的分类。 在分类中，主要的社会利益相关者在企业中拥有直接的权益，对企业的成功 起着直接的影响作用。次要的社会利益相关者也具有对企业极大的影响力，尤其 是在企业的声誉和社会地位方面。比起那些直接的权益，次要利益相关者在企业 在的权益更能代表公众、特殊的利益。企业对次要利益相关者负有的责任往往较 小，但是这些利益相关者对企业可能产生十分重要影响，并颇能代表公众对企业 的看法f t 3 1 。 表】1 利益相关者分类 主要的利益相关者次要的利益相关者 主要的社会利益主要的非社会利次要的社会利益 次要的非社会利益 相关者 益相关者相关者相关者 股东和投资者自然环境 政府和监管机构环境保护压力群体 普通雇员未来的几代人市政机构动物福利组织 顾客非人类物种社会压力群体 当地杜区媒体和学术评论者 供应商和其它合作企业贸易团体 竞争者 由于利益相关者非常之多，不可能在一项研究中对所有利益相关者进行研究， 因此，依据各利益主体在商业银行的契约中的重要性，我们选取了中央政府、地 方政府、股东和投资者、债权人这五个主体。选取的主要依据是对商业银行形成 经常性、长期性的影响，因为只有这样的影响才会对商业银行的控制权产生显著 的影响。 表1 1 基本上穷尽了所有利益相关者但是其中的次要非社会利益相关和主 要非社会利益相关者基本上和商业银行的控制权没有直接关系，可以将其舍弃。 在余下的主体中，市政机构、贸易团体不会以这一身份对商业银行控制权形成影 响，而往往是以其他诸如存款人、客户的身份对商业银行的控制权构成影响，因 此，不对其作单独讨论；根据商业银行的经营特征，其供应商其实就是存款人； 对于雇员，考虑到商业银行对雇员具有升迁激励，以及商业银行的雇员在形式上 与事业单位人员相似，工作较为稳定，出现问题时甚至可以找组织，在本研究中 就暂时不作研究；本研究中没有将社区纳入主体中，这是基于这么两个方面的考 虑，一是商业银