投资支出.ppt

第14章,投资支出,InvestmentSpending,为什么投资理论很重要？,短期：宏观经济波动的最主要原因短期：产品市场与货币市场的联结，宏观经济政策的主要调节对象长期：资本深化的途径,存量与流量的关系,存量：在某个时间点上保有资源的数量流量：在一个时间段内存量的变化,一、资本的存量需求与投资流量,1、最优资本存量的确定最优资本存量/合意的资本存量决定于：资本的边际产品价值资本的成本,K,MVP、rc,YY：资本的边际产品价值,K*,资本的边际产品价值的决定因素,预期产出技术进步,资本成本的决定因素,利率预期通货膨胀率折旧,证券市场与资本成本,股市是筹集资金的重要渠道股市的资金筹集成本一般高于借款（因风险小）股市繁荣时，资本成本低；股市萧条时，资本成本高,税收的影响,企业所得税：降低资本的边际产品价值加大股市的融资成本投资税减免：降低资本成本,宏观经济政策的影响,财政政策企业所得税率投资税减免高支出会抬高利率，增加资本成本货币政策降低利率，使合意的资本存量增加,投资的q理论,托宾q值：企业的市场价值与资本重置成本之比q1时，企业增加资产；q1时，企业不愿意增加资产,2、从合意的资本存量到投资,资本存量的调整,合意的增长量,当期实现的增长量,调整系数,为什么存在调整系数？,调整需要较长的时间（如设计、定购）存在调整成本,投资的可变加速数模型,说明：这里的投资为净投资，实际的投资=净投资+折旧,现有资本存量与合意的资本存量之间的差距越大，企业的投资速度就越大。,为什么称之为“可变加速数模型”呢？,二、投资的具体部分,1、企业固定投资决定因素：企业的收益资本成本资金来源（留存收益、信贷配给问题）,2、住宅投资,住宅存量的需求决定于用于住宅的净收益净收益=总收益-成本-税收总收益的构成：租金业主居住所获得的隐含收益住宅增值产生的收益拥有住宅的成本：利息成本（抵押贷款利率）不动产缴纳的税金与折旧,利率对住宅投资的影响,对实际利率敏感对名义利率也敏感直接导致月供增加，但房子能否租出去，以及租金能不能增加尚不确定月供增加，使一些人不满足抵押贷款条件,3、存货投资,存货：原材料、在制品（半成品）、尚未售出的产成品企业持有存货的原因：满足未来的商品需求降低订货成本稳定生产的手段技术原因,存货投资的加速数模型,投资支出与产出变动成比例是可变加速数模型的特例,预期与存货投资,预期不到的存货投资：销售量出乎意料，导致产品积压预期到的意愿投资：企业计划积累存货，使存货投资扩大,存货与经济周期,某汽车企业月销售量30辆，存货等于一个月的销售量，即30辆；每月订货30辆每月销售量下降到25辆，第一个月存货增加到35辆（订货不变），第二个月存货增加到40辆（订货不变）两个月后适应，只需保持25辆的订货量第三个月订货量为10辆在长期中，每个月少生产5辆，但有一个月，少生产20辆存货投资的波动幅度一般大于国民收入的波动幅度,即时制存货管理,即时制存货管理：通过物资供应者与使用者的协调一致，容许企业以少量的存货进行运作最理想：“零库存管理”影响：有利于减轻存货投资的波动,补充：投资与宏观经济波动,乘数-加速模型提出者：萨缪尔森意义：揭示了经济