（金融学专业论文）基于RAROC方法的商业银行经济资本配置研究.pdf

硕上学位论文 摘要 2 0 0 4 年巴塞尔新资本协议的颁布，标志着商业银行进入全面风险管理时 代。如何对经济资本进行优化配置逐渐成为银行业管理中不可回避的问题。国际 先进银行历经几十年研发创新，已经形成了以r a r o c 为核心的经济资本配置框 架。本文正是在这样的背景下展开研究的。 经济资本配置直接关系到银行资本这一稀缺资源的流向，是商业银行能否实 现价值创造的关键。本文对商业银行经济资本配置的内涵、原则和模式作了系统 介绍。并对实务界应用普遍的r a r o c 方法作了详细论述，分析了r a r o c 方法 的理论根源、并从数学推导上予以证明。r a r o c 方法由于能直观地将银行风险 和收益置于统一框架下进行衡量，故较其它方法存在一定优势，其在经济资本配 置中的应用体现在两道环节中即事前优化决策和事后动态调整。 在研究中我们发现单纯的r a r o c 方法存在局限性，它必须结合绝对值指标 如e v a 等同时使用。另外，基于r a r o c 的经济资本配置存在一些误区，主要表 现在r a r o c 所反映的风险量与基准收益率的完备性上存在差异，这可能导致经 济资本的无效配置。针对这些问题，本文构建了基于r a r o c 的多因素约束模型， 以银行价值最大化为目标，以调整后的组合基准收益率、经济资本限额等为约束 条件，采用数学规划方法对经济资本配置进行优化。本文还作了相应的算例分析。 我国商业银行竞争日趋激烈，建立和完善经济资本配置体系已是当务之急。 本文分析了我国商业银行实施经济资本配置的薄弱环节。并认为经济资本配置体 系发挥作用需要一定条件的支持，这需要银行巩固经济资本计量基础并强化风险 的刚性约束，培育以价值创造为主导的全面风险理念，建立层级分明、责任明确 的经济资本管理组织体系。 关键词：经济资本配置；r a r o c ；基准收益率；风险约束 基于r a r o c 方法的商业银行经济资本配置优化研究 a bs t r a c t i n2 0 0 4 ，t h eb a s e lc o m m i t t e eo nb a n k i n gs u p e r v i s i o ni s s u e dt h e ”n e wb a s e l c a p i t a la c c o r d ”，w h i c hd e m o n s t r a t e dt h ei n t e g r a t i o nb e t w e e ne c o n o m i cc a p i t a l a l l o c a t i o na n di n t e r n a lm a n a g e m e n ts y s t e mo fb a n k s h o wt oa l l o c a t et h el i m i t e d e c o n o m i cc a p i t a li sg r a d u a l l yb e c o m i n ga nu n a v o i d a b l ep r o b l e mf o rm o d e r nb a n k i n g o p e r a t i o n sa n dm a n a g e m e n t i n t e r n a t i o n a la d v a n c e db a n k sh a sa l r e a d yf o r m e dt h e r a r o cf r a m e w o r ka sc o r eo fe c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o na f t e rd e c a d e so fi n n o v a t i o n i ti su n d e rt h i sb a c k g r o u n dt h a tt h i sd i s s e r t a t i o nb e e nc a r r i e do u t e c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o ni s d i r e c t l yr e l a t e d t ot h ea l l o c a t i o no fs c a r c e r e s o u r c e b a n kc a p i t a l ，i ti st h ek e yt or e a l i z ev a l u ec r e a t i o nf o rc o m m e r c i a lb a n k s t h ed i s s e r t a t i o nm a d eac o m p r e h e n s i v ep r e s e n t a t i o no ft h e c o n n o t a t i o n ，p r i n c i p l e s a n ds t y le so fe c o n o m i c c a p i t a la l l o c a t i o n w i t hr e g a r dt ot h es p e c i f i cm e t h o do f e c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o n ，t h ed i s s e r t a t i o nd i s c u s s e dt h er a r o c a p p r o a c hi nd e t a i l w h i c hh a sb e e nc o m m o n l yi m p l e m e n t e db yp r a c t i t i o n e r s ，a n a l y z e dt h et h e o r e t i c a l b a s i so fr a r o cm e t h o d o l o g y ，a n dp r o v e dt h i s m e t h o d o l o g yo nm a t h e m a t i c a l d e r i v a t i o n r a r o cc o u l dm e a s u r et h er i s ka n dp r o f i to fb a n ku n d e rau n i f i e d f r a m e w o r k ，w h i c hi st h ea d v a n t a g ec o m p a r e dw i t ho t h e rm e t h o d s t h ea p p l i c a t i o no f r a r o ci ne c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o nc a nb er e f l e c t e di nt w ow a y s e xa n t e d e c i s i o no p t i m i z a t i o na n de xp o s td y n a m i ca d j u s t m e n t i nt h es t u d y ，w ef o u n das i m p l er a r o c a p p r o a c hh a si t sl i m i t a t i o n s ，a n di tm u s t b ec o m b i n e dw i t ha b s o l u t ev a l u ei n d i c a t o r ss u c ha se v a i na d d i t i o n t h e r ee x i s t d r a w b a c k si nt h ee c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o nb a s e do nr a r o c ，a n dd i f f e r e n c e sa r e e x i s t e db e t w e e nr i s kr e f l e c t e db yr a r o ca n dc o m p l e t e n e s so ft h eh u r d l er a t e ，w h i c h m a yl e a dt ot h ei n e f f i c i e n c yo fe c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o n t os o l v et h e s ep r o b l e m s ， t h ed i s s e r t a t i o nb u i l dam u l t i f a c t o rm o d e lb a s e do nr a r o c ，w h i c hs e tt h ev a l u e m a x i m i z a t i o na st a r g e t ，a n ds e th u r d l er a t e sb a n k so rc a p i t a lq u o t a t i o na sc o n s t r a i n t s ， t h e nu s em a t h e m a t i c a lp r o g r a m m i n gm e t h o d st or e a l i z ee c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o n o p t i m i z a t i o n t h ed i s s e r t a t i o na l s og a v ean u m e r i c a le x a m p l e w i t ht h el i b e r a l i z a t i o na n d i n c r e a s i n gc o m p e t i t i o no fc h i n e s eb a n k i n g ，i t b e c o m e sa nu r g e n t q u e s t i o nf o rb a n k i n gm a n a g e r st oe s t a b l i s ha n di m p r o v et h e e c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o ns y s t e mg r a d u a l l y 。w eb e l i e v et h a tw h e t h e re c o n o m i c c a p i t a la l l o c a t i o ns y s t e mc a nb ee f f e c t i v ed e p e n d so nr e l e v a n te n v i r o n m e n t ，w h i c h 硕十学位论文 r e q u i r eb a n k st a k ed e e d si nf o l l o w i n gw a y s ：c u l t i v a t i n ge c o n o m i cc a p i t a lm a n a g e m e n t s t r a t e g ya i m e da tv a l u ec r e a t i o n ；e s t a b l i s h i n gm u l t i l a y e r s ，r e s p o n s i b l ea n ds m o o t h o r g a n i z a t i o ns y s t e mo fe c o n o m i cc a p i t a lm a n a g e m e n t ；e s t a b l i s h i n ge f f i c i e n tf e e d b a c k m e c h a n i s mo fe c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o n k e yw o r d s ：e c o n o m i cc a p i t a la l l o c a t i o n ；r a r o c ；h u r d l er a t e ；r i s kc o n s t r a i n t i v 基于r a r o c 方法的商业银行经济资本配置优化研究 插图索引 图2 1r a r o c 公式分子的分解1 7 图2 2r a r o c 各计算环节所需的实现手段1 8 图3 1r a r o c 方法用于经济资本优化决策的流程图2 6 图3 2 基于r a r o c 的经济资本配置框架2 8 图3 3r a r o c 与c a p m 模型的不匹配3 2 图3 4 相关性不同资产的决策陷阱( n p v = 0 ) 3 3 图3 5 经济资本配置误区一3 3 图4 1总行组合违约损失分布图4 1 v i i 硕十学位论文 附表索引 表2 1不同学者提出的r a r o c 计算方法1 7 表2 2r a r o c 方法与传统会计方法的比较2 3 表4 1经济资本配置和业务决策的影响因素3 6 表4 2 各分行贷款数据4 0 表4 3贷款信用等级与违约概率的映射关系4 0 表4 4参数计算结果4 0 表4 5 存量经济资本计算结果4 1 表4 6相关参数计算结果_ 4 1 硕十学位论文 1 1 选题背景及意义 第1 章绪论 银行资本配置是指银行根据其自身业务的风险状况来配置相应的资本以防范 损失的一项风险管理手段，它的产生和发展有着深刻的历史背景。 上世纪末全球经济和金融出现一体化和自由化的趋势，西方一些发达国家逐 步放松了对商业银行的监管，银行不断推出创新产品，风险性较高的金融衍生品 得到广泛推广【l 】；在市场环境多变的情况下，国际银行业之间的竞争加剧，进入 了相对激烈的整合期，并购事件不断发生，不少银行醉心于扩张其资产规模；另 一方面，随着金融脱媒现象的产生，企业对银行信贷的依赖程度逐渐下降，银行 为了开拓新的市场往往愿意以承担更高的风险为代价，但却没有持有相应水平的 银行资本以弥补潜在风险可能造成的损失。一旦当宏观经济和金融环境发生恶化， 可能会给银行业带来困厄乃至危机。银行危机往往具有巨大的破坏性和很强的连 锁效应，如上世纪八十年代的美国储蓄贷款机构危机中，有近三分之二的储蓄贷 款机构濒临破产；1 9 9 4 年墨西哥金融债务危机和1 9 9 7 年的东南亚金融危机所造 成的不良后果至今已成为这一领域的反面典型；近两年发生的次贷危机则已经对 国际金融业带来了很大冲击，甚至不少资本雄厚经验丰富的国际知名银行也难逃 厄运，有的不得不寻求收购甚至申请破产。 归根结底，以上事件的根源在于银行的资本规模和资本结构与其承担的风险 不协调。因此，银行业监管者不得不考虑转变其监管思路，采取更为行之有效的 措施来保证银行业经营的安全性和稳健性。作为国际最具权威的银行业监管机构， 巴塞尔委员会早在19 8 8 年就制定了巴塞尔资本协议，并在以后的时间里不断 推陈出新。2 0 世纪9 0 年代中期，巴塞尔资本协议规定资本的覆盖范围应涵盖 市场风险；1 9 9 8 年初，巴塞尔委员会开始着手对该协议进行系统性的修改，根据 对各方面的征询意见结果，最终于2 0 0 4 年6 月正式出台了巴塞尔新资本协议， 新协议进一步将操作风险纳入资本覆盖范围，并明确了于2 0 0 6 年底开始在十国集 团的国际活跃银行实施。 巴塞尔新资本协议的基本理念是银行资本应全面、客观地反映银行经营 中面临的各种风险，即明确了银行资本的风险覆盖和损失缓释作用。该协议还强 调了以风险计量和风险优化为核心的全面风险管理的重要性，认为这应该成为银 行的管理重心。这一银行管理理念进一步发掘了银行资本更深层次的内涵，并促 生了基于风险管理的经济资本概念，它认为银行资本与经济资本应该是日益靠拢 基于r a r o c 方法的商业银行经济资本配置优化研究 的。经济资本不是银行实际持有的资本，而是根据自身实际风险状况计算出的在 一定置信区间下抵御非预期损失应该持有的资本量。经济资本与银行的非预期损 失是等价的，它有利于银行对其实际风险水平有一个直观的认识。另外，经济资 本管理综合考虑了银行经营的盈利性和安全性，真实反映了银行开展业务要保持 一定的安全水平下所需持有的资本量，故其对风险的管理较为科学。 经济资本管理的框架大致可划分为三个部分：一是银行决策层根据下属各业 务单元的风险水平以及这些业务单元之间的组合相关性来计量出所需的经济资本 量；二是遵循一个合理的配置原则给各业务单元分配适当的经济资本限额，从而 抵御风险并限制业务的过分扩张，三是建立绩效评估体系对各业务单元的经营成 效进行衡量，并根据其业绩作资本配置的动态调整。 国际一些先进银行很早就开始着手建立具有自身经营特点的经济资本管理系 统，并在来防范银行风险方面取得了较好的效果。目前应用较为广泛的经济资本 配置方法是美国信孚银行最早提出的r a r o c 方法，它将风险带来的预期损失直 接量化为当期成本，并从当期盈利中进行扣减，得到的结果即是经风险调整后的 资本收益率，这就把不同风险水平的业务放在了同一层面上。很多银行按照 r a r o c 方法的思路建立相应的经济资本管理系统。 近年来，我国银行业监管问题得到了有关方面的重视，中国银监会于2 0 0 4 年 出台的商业银行资本充足率管理办法对我国商业银行资本持有水平做了严格 的限制。2 0 0 6 年底，我国银行业全面对外开放，其发展面临着外资银行的有力竞 争。长期以来，我国商业银行有国家信用的隐性支撑，缺乏先进的资本管理和风 险意识，与国际银行在公平的环境下竞争具有相当大的挑战性。为了改变我国商 业银行的经营理念，提升其管理水平，中国银监会明确鼓励商业银行逐步确立以 经济资本为核心的风险管理体系。实行经济资本配置、建立资本约束机制对于我 国银行以往只注重规模扩张，无视风险的业务发展模式可谓对症下药，有助于银 行管理者关注资产的实际风险，改善资产质量，进而提高银行利润。 在银监会的积极倡导下，我国商业银行开始重视银行的资本管理问题，特别 是国内四大商业银行己经开始尝试建立以经济资本回报率为核心的经济资本配置 体系，虽然取得了一定的阶段性成效，但由于经济转轨时期我国商业银行的制度 背景和积累基础不够，实施经济资本配置管理仍存在着一些难题，尤其是一些历 史遗留问题如数据库尚未建设完成，经济资本管理所需的数据不仅稀缺，而且质 量难以保证，这可能给经济资本的合理配置带来不利影响。 因此，研究符合我国银行自身特点的经济资本管理体系，实现经济资本的优 化配置已被提到我国银行业管理的议事日程。在这样的背景下，本文从理论对经 济资本配置的内涵及程序进行阐述，力图寻求经济资本配置优化方法和适当标准， 并从实证的角度将经济资本配置与某商业银行的具体业务挂钩，考察我国经济资 硕十学位论文 本配置实施的现状，分析其中存在的主要问题，并据此提出了可行的具体实施建 议和方案。这方面的研究对于提高我国商业银行资本管理水平和风险抵御能力、 保持其可持续发展具有重要意义。 1 2 国内外文献综述 2 0 0 4 年6 月巴塞尔银行监管委员会颁布了巴塞尔新资本协议【2 1 ，明确了 资本管理是银行业经营的核心，它要求银行应为各类风险配置足够的经济资本。 新协议标志着以风险计量和风险优化为核心的全面风险管理逐渐成为银行管理的 中心任务，因此银行必须对经济资本配置理念有着深刻的理解和把握。本文现将 经济资本配置方面的已有研究成果分述如下： 1 2 1 国外研究综述 1 2 1 1 国外经济资本配置的理论进展 早在2 0 世纪7 0 年代末，美国信孚银行在实践中首先提出了经风险调整后的 资本收益率( r a r o c ) 的管理方法，这被认为是以风险资本约束为核心的全面风 险管理模式的开端，此后r a r o c 方法在国际先进银行得到广泛应用，经过不断 的完善，它已经成为经济资本配置和绩效评估的重要方法。 在银行经济资本分配方法的研究方面，国外学者有相当多的成果。m e r t o n 和 p e r o l d ( 1 9 9 3 ) 【3 】提出了边际风险资本( m a r g i n a lr i s kc a p i t a l ) 的概念，他们认为在进 行银行经济资本分配时，使用边际风险资本能较好地反映开展一项业务是否值得。 f r o o t 和s t e i n ( 19 9 8 ) h 】讨论了在价值最大化目标下，银行面临资本市场上不可规避 的风险时，将如何采取有效的资本配置行为。该研究认为在银行资本结构一定的 情况下，银行可以通过有效的资本配置来规避不可流动的或者不可交易的风险， 而银行各业务单元对总行现会波动的贡献正是资本配置决策的重要决定因素。 m a r v i n ( 19 9 6 ) 【5 】考察了银行的资本配置方式，并提出了经济资本分配的原则， 即商业银行持有资本的目的最终是为了缓冲银行风险，在资本配置过程中，风险 度量标准与银行决策者的风险偏好直接相关。o n g ( 1 9 9 9 ) 系统地介绍了资本分配和 绩效度量方法。p a u le ta 1 ( 2 0 0 6 ) 【6 】认为对于金融机构来说，与银行风险活动直接 挂钩的经济资本的数量甚至比实际投资决策中的真实资本数量更为重要。 k a l k b e n e r ( 2 0 0 5 ) 7 1 给出了一些经济资本分配程序，但没有做具体的运算来解决分 配问题。 z a i ke ta 1 ( 1 9 9 6 ) j ，j a n e s ( 1 9 9 6 ) 和m a t t e n ( 2 0 0 0 ) 几位学者相继提出，银行经 济资本框架的构成包括以下三部分：一是经济资本计量，即总行应使用在险价值 等风险度量方法来对各业务单元经营活动的非预期损失进行度量；二是经济资本 分配，即总行应从实际出发，按照各个业务单位、产品线各自的风险水平来合理 基于r a r o c 方法的商业银行经济资本配置优化研究 分配经济资本；三是基于风险调整的绩效评估，即总行根据业务单位的经营绩效 作经济资本配置的相应调整。 要实现经济资本的有效配置，首先银行应在总的层次上确定全行所需经济资 本量，这就要对其下属各业务单元的风险特征和可能存在的相关性进行精确的计 量。a r t z n e re ta 1 ( 19 9 9 ) 【9 】首先提出了一致性风险度量方法，并总结了该方法的四 个性质：次可加性、单调性、正齐次性以及变换的不变性。d e n a u l t ( 2 0 0 1 ) u j 根 据a r t z n e r 的一致性风险度量方法进一步提出一致性经济资本配置原则，他认为 这一原则必须满足四个方面的要求：完全配置( f u l la l l o c a t i o n ) 、对称性( s y m m e t r y ) 、 无缩减性( n ou n d e r c u t ) 和无风险资产对冲配置( r i s k l e s sa l l o c a t i o n ) 。 k a a se ta 1 ( 2 0 0 1 ) 【l l 】将风险残余的概念引入了经济资本配置方法中，他们将风 险残余定义为金融机构配置一定数额的经济资本后依然残留的风险。k a a s 用数学 方法证明了银行分支机构的风险残余不具有可加性。使用风险残余方法，就很好 地考虑了经济资本占用的成本，它通过经济资本成本与风险残余之和的最优化求 解，来解决经济资本配置的优化问题。 l a e v e na n dg o o v a e r t s ( 2 0 0 4 ) 1 2 】在k a a s 的研究基础上进一步提出了动态最优 经济资本配置模型。他们认为经济资本配置有三个层面的内容可以研究：一是在 银行总行层面上如何确定资本的最优持有量；二是总行如何在分支机构之间进行 经济资本的优化配置；三是如果考虑经济资本的成本，如何实现银行的动态最优 配置。该研究全面概括了经济资本配置研究的内容，同时用从银行总行的层面和 各分支机构的层面为经济资本配置提出了整体性解决框架。( 2 0 0 5 ) 1 3 j 的后续研究 还发现：当银行确定了资本成本与风险残余最优化的目标函数后，风险测度原则 会在很大程度上影响经济资本配置。g o o v a e r t s 在确定了风险测度原则后，度量了 银行总行的经济资本需求量，并实现了经济资本在分支机构之间的最优配置。 还有学者研究了欧拉原理在经济资本配置中的应用。m c n e i l e t a l ( 2 0 0 5 ) d 4 具体讨论了欧拉原则用于经济资本配置中的一些细节。t a s c h e ( 2 0 0 7 ) l i5 j 则对 这一问题进行了更为深入的研究。他从风险分散化的角度入手，分析了欧拉原则 的优势，指出按照欧拉原则计算的风险贡献指标能有效识别风险集中度，并推导 了在v a r 框架下计算风险贡献的方法。 在以资本分配和绩效评估为主要目标的经济资本框架中，r a r o c 是一个核心 的关键概念，它成为了现代金融风险管理体系的核心。许多学者均基于r a r o c 方法探讨经济资本配置和绩效评估。r a r o c 方法虽然在实践中得到了广泛应用， 但其理论上还存在缺陷，尤其是r a r o c 标准值的确定上存在争议。 针对r a r o c 方法标准值的确定，目前认为有三种方法：资本资产定价模 型( c a p m ) 下的资本成本，w i l s o n ( 19 9 2 ) 分析了r a r o c 的局限性，认为r a r o c 仅对风险进行了补偿，而没有考虑到股东实际投入资本成本，基于此，他对 4 硕士学位论文 r a r o c 模型做了修正，以使其能够同时补偿风险和资本成本：( 室) m y e r s & t u r n b u l l ( 1 9 7 6 ) 6 j 提出的将权益资本看作是公司资本的看涨期权方法，这也可以 作为确定资本成本的方法；f r o o ta n ds t e i n 对w i l s o n 的研究作了深化，他们把 r a r o c 标准值是由风险的市场价格、银行的风险厌恶程度、可交易风险、不可 交易风险等变量所共同决定的。 s c h r o e c k ( 2 0 0 2 ) 在其论著中对r a r o c 和使用c a p m 模型计算出的基准收益 率进行了系统地比较，认为用后者来确定一笔业务能否创造价值时存在两个问题： 一是c a p m 计算的基准收益率仅仅考虑来自银行外部的系统性风险，而经济资 本必须涵盖银行全部风险，包括其特质性风险；二是经济资本主要是由银行内部 各业务单元对资产组合的风险贡献决定的，而c a p m 模型则主要考虑的是银行 资产组合与广义市场组合之间的关系。他认为r a r o c 的基准回报率应该同时考 虑股东实际投入资本和风险成本所应得的回报。t u r n b u l l ( 1 9 9 9 ) 1 7 】进一步通过实 证研究发现c a p m 模型得不到有力支持，同时该模型用于测度系统风险时存在技 术难题。 c r o u h y ( 1 9 9 9 ) 8 j 的研究也涉及了r a r o c 基准收益率标准的问题，他发现 r a r o c 的大小和股东价值最大化的目标并不是完全一致的，故r a r o c 方法必 须得到谨慎的使用；另外r a r o c 方法的转移定价也是存在风险偏差的。s t o u g h t o n 和z e c h n e r ( 2 0 0 3 ) 以金融机构的权益资本不能迅速筹集为前提，以股东价值最大化 为目标，讨论了金融机构事先所应持有权益资本的最优量，并引申出了资本的分 配原则。 p e r l i 和n a y d a ( 2 0 0 4 ) 1 9 1 将资本配置的模式划分为分离模式和组合模式，他认 为组合式方法考虑了各业务单元之间的风险相关性，这有助于银行决策层从总体 层面上把握经济资本配置，但难题在于现实中如何准确衡量这种相关性；而分离 模式对各业务单元控制其风险水平也是必不可少的。 s t o u g h t o n 和z e c h n e r ( 2 0 0 7 ) 2 0 1 认为商业银行实施经济资本配置时应该考虑到 信息不对称问题。银行在运用r a r o c 方法进行经济资本配置时，银行的高层决 策者和各业务单元负责人之间存在着信息不对称现象，业务单元负责人的私人信 息并不能被很好地掌握，因此其效用目标函数和银行的整体经营目标可能产生摩 擦；同样地，他们以股东价值最大化为目标，在银行权益资本不能迅速筹集的前 提下，针对银行高层决策者和业务单元负责人之间的信息不对称问题作了分析， 并提出了在此情况下如何利用r a r o c 进行合理的经济资本配置。 经济资本配置的一个重要环节是对各部门进行绩效评估。u y e m u r a 、k a n t o r 和p e t t i t ( 1 9 9 6 ) 2 1 1 等研究认为，经济附加值是比较有代表性的绩效评价指标，对 于评价管理的成功与否有清楚的反映。k i m b a l l ( 19 9 8 ) 2 2 】深入讨论了经济增加值指 标在银行绩效评估方面的具体应用。s t o u g h t o n 和z e c h n e r ( 2 0 0 0 ) 研究认为，在动 幕于r a r o c 方法的商业银行经济资本配置优化研究 态调整过程中，如果经济增加值指标能被合理地应用，可以有效激励部门管理人 员做出更有利于总行的投资决策，研究同时发现r a r o c 方法对于提高银行未来 盈利能力有着先导作用。 1 2 1 2 国外经济资本配置的实践成果 由于数据不易获得、实施体系不完善等问题，经济资本配置的实证问题和具 体应用的研究不像上述的理论研究成果那样丰富。美国银行( b a n ko f a m e r i c a ) 从 1 9 9 3 年开始运用r a r o c 方法对其下属部门进行经济资本配置管理，并根据银行 自身的特点对r a r o c 的计算作了调整。c h r i s t o p h e rj a m e s ( 1 9 9 6 ) 瞄3 】在基于 r a r o c 的资本预算和绩效评价：以银行资本分配为例一文中具体描述了美国 银行实施r a r o c 方法的各个环节性问题。k i m b a l l ( 1 9 9 8 ) 比较全面地研究了总行 如何利用经济利润指标和r a r o c 方法对金融机构的绩效进行测评，说明了 r a r o c 方法在实际操作可能存在的问题，并初步建立了会计指标和经济变量之 间的联系。b r a n n a ne ta 1 2 4 】曾在2 0 0 2 年调查了4 l 家大型国际银行，结果表明其 中已有3 2 家银行采用r a r o c 体系对全行实施经济资本配置和绩效评估管理。 m i l i n e 和o n o r a t o ( 2 0 0 4 ) 2 5 】进行的后续调查显示，到2 0 0 4 年那些原来尚未建立经 济资本配置体系的银行也大都建立了自己的资本分配体系。 1 2 2 国内研究综述 1 2 2 1 国内经济资本配置的理论进展 目前国内学者对于银行经济资本配置的研究尚处于初步阶段，大多是集中在 国际相关理论方法的引入和阐述方面，也有研究者尝试对经济资本配置方法做出 改进，但开创性的成果不多。 在概念引入方面，代表性的工作有李志辉( 2 0 0 4 ) 所译内部信用风险模型 一资本分配和绩效度量一书，系统地介绍了经济资本的配置理论及方法；赵先 信( 2 0 0 4 ) 2 6 】银行内部模型和监管模型风险计量与资本分配中从不同模型入手 介绍了经济资本配置的计量基础，并介绍了r a r o c 和股东增加值( s v a )的概 念及应用；陈小宪( 2 0 0 4 ) 2 7 1 在风险资本市值一书中阐述了全面风险管理理 念，并用事例说明了r a r o c 方法在银行贷款定价以及经济资本配置中的具体应 用；詹原瑞( 2 0 0 4 ) 2 8 1 银行信用风险的现代度量与管理中介绍了风险调整的绩 效评估及其应用研究。 武剑( 2 0 0 4 ) 口9 】在论商业银行经济资本的配置与管理一文中对经济资本配 置框架进行了详细的描述，并介绍了损失变化分配法、资本增量分配法和预期损 失分配法等具体的资本分配方法，他认为国内银行目前的经济资本管理尚处在起 步阶段，使用预期损失分配法较容易实现；文中指出银行要了解各种风险的概率 6 硕士学位论文 分布、估计各种风险敞口的额度及相关性并确定银行对风险的容忍程度，这是合 理的经济资本配置所必须具备的前提条件。李志辉( 2 0 0 4 ) 1 3 0 较早介绍了风险调 整绩效度量方法( r a p m ) 在我国的应用，这不仅包括r a r o c 方法，还包括衍 生出的r o r a c 和r a r a r o c 等概念。 此外，郭战琴、周宗放( 2 0 0 4 ) 3 1j 讨论了v a r 方法在银行配置风险资本中的应 用，分别基于贷款价值服从不同分布的情况进行讨论并给出算例。魏灿秋( 2 0 0 4 ) 3 2 】 分析了目前国内外商业银行资本配置风险管理的理论和实践中存在的问题，并提 出了对策建议。史晨昱，刘霞( 2 0 0 7 ) 3 3 】将经济资本配置划分为敞口分配法等六 种方法，并对这些方法进行了比较，认为边际效应分配法、欧拉分配法、夏普利 值分配法考虑了组合效应，代表了经济资本配置的发展方向。孙巍( 2 0 0 5 ) 3 4 】从经 济资本度量的角度，分析了国际先进模型计量经济资本的特点及所需条件，并在 此基础上，对我国商业银行经济资本计量模型的选择提出了相关建议。谭莹( 2 0 0 5 ) p 副分析了国外商业银行经济资本配置中的内部b e t a 法，通过算例分析，对比了 不同经济资本配置方法所计算结果的差异，并指出了不同方法在我国商业银行实 际操作中可能存在的现实障碍。梁凌等( 2 0 0 5 ) 3 6 】在( ( c r e d i t r i s k + 模型下商业银行 经济资本配置研究一文中，讨论了基于尾部在险价值( t a i l v a r ) 这一新的风险 度量方法与经济资本配置标准，在假设银行贷款违约率不变的情况下，运用聚合 信用风险模型对商业银行的经济资本配置作了实证分析。姜慧娜针对商业银行普 遍存在的委托代理问题，为银行部门经理设定了激励约束机制，并将其纳入到经 济资本配置框架，通过对构建模型的优化处理，理论上确定了商业银行应该选择 的最优风险水平和最优资本筹集量。任尧骏基于资本配置的内部b e t a 法思想，对 r a r o c 的分母项做出了调整，他认为衡量部门的r a r o c 大小时，应该采用部 门对总行的风险贡献作为经济资本占用。彭建刚，吕志华，张丽寒等( 2 0 0 7 ) 3 7 】 在基于r a r o c 的贷款定价模型的基础上，提出并证明了商业银行贷款定价的比 较优势原理，并发现银行在对不同信用等级客户的贷款定价上因总成本率和 r a r o c 的不同而分别存在比较优势。彭建刚、周行健( 2 0 0 8 ) 【38 1 总结了目前国 内外在经济资本配置方面的研究新进展。 1 2 2 2 国内经济资本配置的实践 随着银行改革的深化，特别是加速推进股份制改革后，我国商业银行的市场 主体地位逐步加强，并同益趋于国际化，与国际银行业的监管标准相接轨。2 0 0 4 年，巴塞尔委员会出台了新资本协议，我国银监会也以此为准则制定了商业银 行资本充足率管理办法，该办法明确了我国商业银行的资本充足率监管要求。银 监会正式对股份制商业银行实行资本约束，同时对其他一些商业银行的资本要求 也做了规划。我国银监会于2 0 0 5 年发布了商业银行市场风险管理指引( 以下简 摹于r a r o c 方法的商业银行经济资本配置优化研究 称指引) ，文件强调了商业银行市场风险管理的重要性，要求我国商业银行充 分识别、准确计量和适当控制各业务的市场风险。该指引首次对经风险调整 的收益率r a r o c 作了详细的说明和介绍，并指出：对于那些业务比较复杂、风险 管理水平较高的商业银行，银监会将鼓励其运用r a r o c 方法进行银行内部的资本 配置和业绩考核，以实现在全行和下属业务单元等各个层次上达到风险和收益的 均衡。 可见商业银行风险管理和资本利用效率已经得到我国银行监管机构的日益重 视。在这一趋势下，为了满足监管机构的要求，同时也为了切实改善经营管理水 平，各大商业银行纷纷积极引入先进的风险理念和资本管理方法，转变传统的资 产扩张方式，在风险限额的约束下，实现业务发展、风险控制和效益增长的有效 统一，以更加集约化的模式进行经营。 目前我国四大国有股份制商业银行工、农、中、建以及部分有影响力的股份 制商业银行如招商银行等已经专门对经济资本配置管理进行了研究和探索，步伐 较快的银行已经开始实施经济资本管理。中国建设银行较早推行这一管理体系， 该行于2 0 0 2 年就开始实施初步的经济资本分配办法，但其主要针对分支行进行事 后的经济资本计量，尚属于绩效评估范畴，其资源配置和风险预算导向尚不明显。 2 0 0 4 年建行总行颁布实施经济资本预算管理暂行办法，这是其进行经济资本配 置管理的一个纲领性文件。该办法要求建行在年度预算之初就确定实际新追加的 资本量，也即银行可用于配置的经济资本限额，并确定经济资本所要求的基准回 报率，在此基础上安排该年度的财务收支计划和业务发展计划。可配置的经济资 本限额决定了银行全年所能扩张的风险资产数量。由于相关措施尚不完善，建行 采用的还是较为简单的分配系数方法，其对性质和损失特征各不相同的资产赋予 不同的经济资本分配系数，然后在这些属于不同区域、行业的资产之间分配经济 资本，进而引导各级分支机构优化业务和产品结构。在实践中，建设银行规定全 行统一的经济资本基准回报率为1 3 ，以此作为一个硬性约束指标，推动各级分 支机构把握好效益和风险的权衡，改善资源配置的效率和经营绩效。 中国工商银行的经济资本配置也有进展，其根据资本充足率管理办法的 要求和巴塞尔新资本协议的标准法，制定了过渡时期的经济资本管理方案，并形 成了资本配置的初步框架，目前其经济资本配置方案已经在全行范围内得到实施。 该方案在该行现阶段信息基础和管理现状的基础上，采用不同手段对不同性质的 风险进行度量。工行的具体做法是用内部系数法计量信用风险经济资本；通过标 准法计量市场风险的经济资本；对于操作风险，由于目前的度量手段有限，工行 采用较简单的基本指标法计量其占用的经济资本。该行的经济资本配置方案体现 了银行内部资本管理的各个环节，银行根据一定的分配原则向各分支机构和业务 单元配置经济资本限额，同时根据向分支机构和业务单元实际分配的经济资本额 硕士学位论文 度，做好风险控制和业务发展等方面的计划。需要注意的是，为了与监管机构保 持计量口径上的一致，信用风险经济资本需要通过一定的转换系数进行转换以便 与监管资本相挂钩。 中国银行的管理是从资本计量和优化配置两个方面入手的，它以预期收益率 为核心指标，但其是以监管资本为基础，这与经济资本稍有区别。在资本计量方 面，中行根据资产组合的地区、行业等特性，度量出各资产组合创造的净利息收 入与占用监管资本之比。然后以风险暴露额度和监管资本增长额为约束，对下一 阶段经资本的合理配置进行优化。其主要措施是在全行整体优化的基础上对不同 行业、产品等设定风险限额，各级分支机构和业务单元必须在该风险限额内开展 业务。风险限额是一个硬性约束，它能有效制约了各级分支机构和业务单元的盲 目资产扩张，有利于建立自我约束，稳健发展的风险管理机制。 中国农业银行也在积极引入资本约束的理念，逐步建立资本约束机制。2 0 0 5 年农行下发文件中国农业银行经济资本预算管理暂行办法，并宣布开始实行经 济资本管理，将经济资本引入资本配置和绩效考核。农行经济资本管理的起点和 基本目标是首先满足8 的资本充足率要求。农行历史上风险管理能力相对薄弱， 目前尚不具备以模型度量经济资本的条件，退而求其次，故其主要参照巴塞尔协 议的标准法。针对实际情况，农行对标准法进行改造，设计了内部系数法计量经 济资本。在内部评级法尚不成熟的情况下，自己能采用内部系数法计量考核增量 经济资本。但毕竟来讲，实施经济资本管理将对于农行的经营理念、管理方法甚 至企业文化都会产生很到的冲击。 由以上情况可知，我国银行业有迫切的热情开发经济资本分配和绩效评估体 系，但由于客观条件的限制，其发展仍处于起步阶段，还有相当长的路要走。但 是可以预见，经济资本管理方法必将在我国商业银行的改革和转型中发挥十分重 要的作用。 1 3 论文的研究方法及基本思路 本文研究采用规范分析与实证分析相结合的方法。第2 、3 章的研究以规范分 析为主，首先论述了商业银行经济资本配置的框架及目标，并论述了r a r o c 体 系在商业银行经济资本配置中的具体运用；第4 章的研究以实证分析为主，构建 了经济资本优化配置模型，并采用某银行的模拟数据对经济资本配置进行了算例 分析。另外，在研究过程中，本文综合运用了多渠道、跨学科的研究方法，包括 现代风险管理理论、金融学、数理统计、运筹学等学科知识，将经济资本配置理 论与商业银行实际业务的操作相挂钩，采用定性分析与定量分析相结合的方法， 力求对本文的主题进行深刻地阐述和分析。 本文共分五章，每一章的主要内容如下：