（金融学专业论文）资本充足率约束下的动态贷款定价方法研究.pdf

重庆大学硕士学位论文 中文摘要 摘要 随着我国加入w t o ，外资银行不断进入中国市场，银行之间的竞争将更为激 烈。而利率市场化改革不断深入，国内商业银行将直接面临着贷款自主定价的问 题。另一方面，国家不断加强对银行资本充足率的监管，这在一定程度上限制了 银行的风险资产。而贷款供给量受限，必将影响贷款利率的决定。在与外资银行 的竞争中，如何提高贷款定价能力己成为各家商业银行急待解决的问题。因此， 本文就资本充足率约束下的动态贷款定价方法进行了深入的研究。 贷款定价是一个相当复杂的系统工程，影响因素众多。本文在充分分析了资 本充足率与贷款利率关系的基础上，提出以资本充足率作为贷款定价的重要影响 因素。此外，通过将动态定价思想与“客户盈利分析贷款定价模型”相结合，创造性 地提出了以客户综合回报对贷款利率进行动态调节的想法。为使本文的研究更有 实践意义，本文结合了中国利率市场化趋势，分析了贷款定价各种影响因素，比 较了国外普遍采用的“成本加成贷款定价模型”、“价格领导贷款定价模型”、“客户 盈利分析贷款定价模型”等贷款定价模型的原理及适用性，并在此基础上，根据贷 款定价的基本原则，引入了资本充足率约束以及动态贷款定价的概念，构建了利 率市场化条件下具有实际可操作性的综合贷款定价模型。该模型充分考虑了贷款 经营成本、市场利率水平、客户回报、信用风险、资本约束五方面因素，比当前 大部分贷款定价模型更加准确地反映市场利率的走势，在具体操作中更适用我国 资金市场的实际情况。 关键词：利率市场化，贷款定价，动态定价，资本充足率 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 a b s t r a c t a f t e rc h i n ae n t e r i n gt h ew t o ，f o r e i 印b a n k se n t e r e dt h ec h i n e s em a r k e t p l a c e u n c e a s i n g l y a n dt h ec o m p e t i t i o nb e t w e e nb a n k sb e c a m ee s p e c i a l l yf i e r c e a f t e rt h e r e f o r mo fm a r k e t - o r i e n t e di n t e r e s tr a t ei si np r o g r e s s ，t h ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s w i l ld i r e c t l yf a c et h ep r o b l e mo fi n d e p e n d e n tl e n d i n gp r i c i n g o nt h eo t h e rh a n d , t h e c o u n t r yr e i n f o r c e ss u p e r v i s i o na n dc o n t r o lo fc o m m e r c i a lb a n k sc a p i t a la d e q u a c yr a t i o u n c e a s i n g l y t h i sh a sr e s t r i c t e dt h eb a n k sr i s ka s s e t st oac e r t a i ne x t e n t t h er e s t r i c t i o n o f t h e l o a ns u p p l y m u s t h a v ea l le f f e c t o n t h e d e c i s i o n o f l o a nr a t e h o w t o i m p r o v e t h e l o a np r i c i n ga b i l i t yi nt h ec o m p e t i t i o nw i t ht h ef o r e i g nb a n k sa l r e a d yb e c a m et h e e m e r g e n c yp r o b l e mt ob es o l v e df o re v e r yc o m m e r c i a lb a n k s ot h i sp a p e rr e s e a r c h e s o nt h e d y n a m i cp r i c i n gm e t h o do fb a n k sl o a nb a s e do nc a p i t a la d e q u a c y r a t i o n r e q u i r e m e n t t h i sp a p e rh o l d st h a t ，t h el o a np r i c i n gi sc o m p l i c a t e ds y s t e me n g i n e e r i n gw i t hl o t s o fi n f l u e n c i n gf a c t o r s i ta l s ob r i n g sf o r w a r dc a p i t a la d e q u a c yr a t i oa sa ni m p o r t a n t i n f l u e n c i n gf a c t o ro fl o a np r i c i n go nt h eb a s i so fa n a l y z i n gt h er e l a t i o nb e t w e e nc a p i t a l a d e q u a c yr a t i o na n dl o a ni n t e r e s t b e s i d e s ，t h i sp a p e rc r e a t i v e l yb r i n g sf o r w a r dt h ei d e a t h a t t a k i n gc u s t o m e ri n t e g r a t i v er e t o ma s t h el o a ni n t e r e s ta d j u s t m e n tf a c t o rb y a s s o c i a t i n gt h ec o n c e p to fd y n a m i cp r i c i n gw i t ht h ec u s t o m e rp r o f i t a b i l i t ya n a l y s i s m o d e l i no r d e rt om a k et h er e s e a r c ho f t h i sp a p e rm o r ep r a c t i c a b l e ，t h ep a p e rc o m b i n e s t h ea c t u a ls i t u a t i o no f m a r k e t o r i e n t e di n t e r e s tr a t eo fc h i n a , c o m p a r e sa n da n a l y s e st h e c o s t p l u sp r i c i n gm o d e l ，t h ep r i c el e a d e r s h i pm o d e l ，t h ec u s t o m e rp r o f i t a b i l i t y a n a l y s i sm o d e l ，w h i c ha r ea l lv e r yp o p u l a ra b r o a d b a s e do i lt h i s ，a n da c c o r d i n gt ot h e b a s i cp r i n c i p l e so fl e n d i n gp r i c i i l g t h ep a p e ri n t r o d u c e sc a p i t a la d e q u a c yr a t i o n r e q u i r e m e n ta n dt h ec o n c e p to fd y n a m i cp n c i n e ，a n dc o n s t r u c t sac o m p l e xl e n d i n g p d c i n gm o d e l ，w h i c hi sp r a c t i c a b l eu n d e rt h ec o n d i t i o no f m a r k e t - o r i e n t e di n t e r e s tr a t e t h em o d e li sb a s e do nt h ef u l l yc o n s i d e r a t i o no fl e n d i n gm a n a g e m e n tc o s t ，t h em a r k e t i n t e r e s tr a t el e v e l ，t h er e t u i t to fc u s t o m e r , c r e d i tr i s ka n dc a p i t a la d e q u a c yr a t i o n r e q u i r e m e n t c o m p a r e dw i mm o s tl o a np r i c i n gm o d e l s , t h i sm o d e lc a l lr e f l e c tt h e t e n d e n c yo f m a r k e ti n t e r e s tr a t em o r ep r e c i s e l y s oi ti sm o r ea p p r o p r i a t ei np r a c t i c et o t h ea c t u a ls i t u a t i o no f t h ec a p i t a lm a r k e to f c h i n an o w a d a y s k e y w o r d s ：i n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o n , l o a np r i c i t i 舀d y n a m i cp r i c i n g , c a p i t a la d e q u a c y r a t i o i i 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得重庆太堂 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本 研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：签字日期：切) 年朗日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解重废太堂有关保留、使用学位论文的 规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许 论文被查阅和借阅。本人授权重废太堂可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段 保存、汇编学位论文。 保密() ，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密( v ) 。 ( 请只在上述一个括号内打“”) 学位论文作者签名：旷埝以 签字日期：妒7 年歹月v 日 导师签名：磊枷 签字日期：沙| 7 年岁月万日 重庆大学硕士学位论文1 绪言 1 绪言 1 1 研究背景和意义 1 1 1 我国银行业利率市场化发展及现状 长期以来，我国银行业受到国家政策的制约，限制了各商业银行市场化的发 展。特别是国家对利率的严格管制，造成了商业银行在风险定价方面的能力非常 滞后。由于各家银行的资金成本、管理成本以及每笔贷款的风险程度均有所有同， 国家管制下的利率很难对每笔贷款风险都完全地反映，较小的浮动范围容易造成 贷款的逆向选择。而商业银行已基本上习惯于被动接受央行统一确定的贷款利率 及其浮动范围，这样制约了银行间真正意义上市场竞争。 随着我国对外开放步伐的加快，特别是我国加入w t o 以后，银行业市场化改 革也随之不断深化，金融同业的竞争明显加剧，而国家也适时地放开了对银行的 政策限制，不断推进利率市场化改革： 1 9 9 6 年全国统一银行间同业拆借市场联网运行，全国统一的银行间同业拆借 市场利率形成；1 9 9 8 年9 月放开政策性金融债券市场化发行利率；1 9 9 8 年将金融 机构对小企业的贷款利率浮动幅度由1 0 扩大到2 0 ，农村信用社的贷款利率最 高上浮幅度由4 0 扩大到5 0 ：1 9 9 9 年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮 3 0 。将对小企业贷款利率的最高可上浮3 0 的规定扩大到所有中型企业；2 0 0 0 年9 月实行外汇利率管理体制改革，放开了外汇贷款的利率；2 0 0 2 年又进一步在 八个县农村信用社进行利率市场化试点改革，贷款利率浮动幅度由5 0 扩大到 1 0 0 ，存款利率最高可上浮5 0 ；2 0 0 2 年9 月，农村信用社利率浮动试点范围进 一步扩大；2 0 0 4 年1 月1 日起把贷款利率上限放松到可自由上浮7 0 、下浮1 0 ； 2 0 0 4 年1 0 月2 9 日更是把贷款上限全部打开。总体上看，在外币利率改革率先放 开后，国内利率市场化先是从农村的存贷款利率开始，最后放开城市存贷款利率。 随着贷款利率的放开，使得利率的决定权从央行转移到商业银行，这对商业 银行来说可谓是巨大的挑战。面对银行业激烈的竞争，为了争夺客户资源，许多 银行甚至不顾风险，高息揽存，低息放贷。虽然，在短期内取得了一定的效果， 市场占有率大幅提高。但随着时间的推移，问题便开始慢慢地暴露出来，风险不 断积累，资金成本过高，利润偏低，甚至可能亏损。而既使遵循稳定的发展观， 目前国内银行也难以客观、准确地对贷款的风险、回报、资金成本等因素进行测 量，当然就更难以得到一个合理的贷款利率。虽然大部分银行都开始建立自己的 信用评级系统，以此来测量贷款风险，但贷款的审批、贷款利率的最终决定权还 在于银行审贷会，主观因素较重，容易造成寻租行为，改革势在必行。 重庆大学硕士学位论文1 绪言 1 1 2 银行资本充足率的重要性以及对贷款定价的影响 1 9 8 8 年巴塞尔资本协议推行以来，资本充足率成为了一个最重要的判断银行 经营稳定性的全球化标准。为缩小与国际监管标准的差距，强化资本监管的有效 性，同时实现与近年出台的法律法规的衔接配套，银监会于2 0 0 4 年2 月2 7 日出台 了商业银行资本充足率管理办法，对商业银行提出了更高的资本要求，即2 0 0 7 年1 月1 日前所有商业银行的资本充足率必须达到8 的监管底限。 对于银行来说，提高核心资本充足率，只能通过未分配利润的积累、直接增 资或发行股票来提高银行实收资本两种渠道实现；而提高银行资本充足率，除以 上两种方法外，还可通过发行可转换债券或长期次级债来实现。然而，股东对投资 回报的要求限制了未分配利润的不断积累；直接增资受到股东资金的限制，发行 股票受政策的限制，对银行资本的增加往往是有限的；而发行债券同样也会受到 政策的限制，且债券的额度也是有限的。 近两年来国内许多商业银行都通过上市、发行长期次级债和可转换债券、股 东注资、引进战略投资者等手段提高资本充足率。然而由于缺乏有效的资本管理 手段、规模扩张经营理念尚未完全转变等原因，各家商业银行资本消耗速度是惊 人的。除国家注资的几家国有银行以及少数股份制银行外，截止2 0 0 6 年大部分银 行尚未达到资本充足率的监管要求。这从另外一个角度说明资本约束并不随着某 一次成功筹资行为而“松绑”，它将伴随在商业银行整个发展历程，渗透到商业银行 每一项具体业务中。而银行贷款业务正是与资本充足率联系最密切的一项业务。 当限制了银行资本，无论银行存款多少，总资产多少，受资本充足率影响， 其风险资产( 贷款) 总是有限的。在有限的贷款额度中，银行会根据办法中规定 的贷款风险权重，选择利润更高的贷款分配方式。简单的说，风险权重高的贷款， 占用的风险资产额度较大，如不能提高收益率，银行就只能减少高风险权重贷款 的比例。因此，为了弥补占用的风险资产额度，对于风险权重较高的贷款，银行 往往会征收较高的贷款利率。由此可见，资本充足率对银行贷款利率的影响是显 而易见的。 1 1 3 资本充足率约束下贷款定价研究的意义 银行业是以风险为经营产品的特殊行业。从功能角度考察，商业银行对风险 的识别、控制、定价能力是商业银行最为核心的市场竞争力来源。而贷款利率作 为对贷款风险的定价，应该起到对贷款风险的补偿作用，达到覆盖风险，化解风 险的目的。因此，商业银行的贷款定价能力直接关系到银行的盈利性、资产质量、 客户结构，以及其在市场上的竞争力。特别是利率市场化以来，银行贷款定价能 力更是在银行竞争中起着决定性作用，定价过高可能导致优质客户流失、市场萎 缩；贷款价格过低，其收入无法弥补贷款成本、费用和银行面临的风险，银行将 2 重庆大学硕士学位论文1 绪言 发生损失。而国家对银行资金安全性的重视不断加强，对银行资本充足率提出了 更高的要求，这一举措将直接影响到贷款定价。因此对资本充足率约束下贷款定 价的研究具有十分重要的意义： 提高银行市场竞争力的基础 长期以来，我国银行业均以贷款利差作为最主要的利润来源。因此，贷款定 价问题是所有商业银行共同面临的重大课题。在利率市场化下，存贷利差的逐渐 缩小，而我国加入w t o 以后，外资银行也不断进入中国市场，使得市场竞争日益 激烈。另一方面，企业直接融资比例的不断加大，贷款买方市场逐渐形成，迫使 商业银行要通过合理灵活的贷款定价策略在激烈的市场竞争中取得业务优势，以 实现最终目标。 加强银行经营管理水平的要求 利率市场化将引起各项业务品种利率在短期内发生调整，进一步加剧银行间 的自由竞争，这就要求银行的经营管理实现从静态到动态的转变。如何把握利率 市场化带来的机遇，回避利率放开可能形成的风险，建立科学合理的本外币存贷 款风险定价机制，更好地运用价格手段拓展业务、改进经营、降低风险，支持经 济的健康稳定发展，已经成为商业银行在利率市场化改革中有待解决的问题。所 以各商业银行必须提高自身的经营效率和经营管理水平，由以前的“粗放经营”、“规 模经营”向“效益经营”转变，不能再简单地通过扩大贷款规模来扩大效益，而必须 考虑每一笔或对每一个客户的贷款能否弥补贷款的经营成本和可能面临的违约损 失，并获得目标利润。而具体来说，就是要不断提高商业银行风险控制水平、成 本控制能力，建立合理的成本核算体系，进一步加强银行贷款定价能力。 国家监管下持续发展的保障 随着与国际市场的接轨，国家对银行资金安全问题的重视程度也不断提高， 其表现为资本充足率管理办法的实施，对银行资本充足率提出了较高的要求。 在这样严格的监管下，银行在实施贷款定价时必须充分考虑国家的限制条件，将 资本充足率约束作为重要的影响因素，防止政策风险。只有在国家的法律法规范 围内进行正常经营，才能保证银行持续健康的发展。 1 2 国内外商业银行企业贷款定价研究现状及存在的问题 目前，国际上通常使用的传统贷款定价方法主要有三种：成本加成贷款定价 模型( c o s t - p l u sp r i c i n gm o d e l ) 、价格领导贷款定价模型( p r i c el e a d e r s h i pm o d d ) 、客 户盈利分析贷款定价模型( t h ec u s t o m e r p r o f i t a b i l i t y a n a l y s i sm o d e l ) 。 成本加成贷款定价模型 该定价模型的主要思想是，贷款的价格必须能够补偿银行筹集资金所付出的 3 重庆大学硕士学位论文1 绪言 成本和相关管理费用( 即筹资的直接成本和间接成本) ，同时价格还能够补偿贷款所 面i 临的风险，并使银行获得一定的利润。该方法确定的价格至少包括筹资成本、 贷款费用、风险补偿和目标利润等。其基本计算公式为： 贷款保本价格= 资金成本+ 贷款费用+ 风险补偿费( 1 1 ) 贷款盈利价格= 资金成本+ 贷款费用+ 风险补偿费+ 目标收益( 1 2 ) 这种定价方式直观地表明了银行贷款价格的结构。但是，看起来简单的计算 公式对于成本的计算要求却非常高，尤其是对单笔贷款费用和风险补偿费用的确 定。若要准确或较准确地计算这两种费用需要一个精心设计的成本计算系统和健 全的信用评级制度，这正是我国金融系统目前所缺乏的。同时，这也是一种典型 的成本导向型贷款定价方法，它忽略了银行同业之间的竞争以及与客户的关系， 容易导致市场份额下降和客户流失，给银行自身造成被动。该方法仅适用于具有 卖方特征的贷款市场，如中小企业贷款。 价格领导贷款定价模型 该定价模型是国际银行业广泛采用的贷款定价方法，其核心是基准利率，因 此又称为基准利率加点模型。具体操作程序是选择某种基准利率为“基价”，为具有 不同信用等级或风险程度的顾客确定不同水平的利差，一般方式是在基准利率基 础上“加点”，或乘上一个系数。与成本加成贷款定价模型相比，价格领导贷款定 价模型更加贴近市场。它以市场一般价格水平为出发点，寻求适合本行的贷款价 格，因此更具有竞争力。同时，价格领导贷款定价模型具有更强的可操作性，是 应用最普遍的一种定价法。但是，该模型不能孤立使用，在确定“风险加点”幅度 时，应充分考虑银行的资金成本。价格领导贷款定价模型适合大多数公司客户的 贷款定价。 客户盈利分析贷款定价模型 该模型全面考虑客户与银行各种业务往来的成本和收益，体现了商业银行“以 客户为中心”的经营理念，属于“客户导向型”。首先为客户设定一个目标利润，然 后比较银行为该客户提供所有服务的总成本、总收人及银行的目标利润，以此来 权衡定价水平。商业银行力图从本行与客户的全部往来关系中寻找出最优的，也 即最富有竞争力的贷款价格。若某商业银行的一个客户经常保有大量的存款余额， 且大部分结算业务也放该行，那么商业银行通过“客户盈利分析模型”，可能得出较 低的贷款利率。这相当于商业银行通过优惠的贷款利率对客户让利，并以此保持 并扩大市场份额。 但是该模型对商业银行的成本与收益核算提出了更高的要求，要求银行不仅 要采用“分产品核算”的方式，还要做到“分客户核算”，要求准确地测算银行为客户 提供服务的总成本。这样银行必须改革传统的成本管理制度，推行管理会计。按 4 重庆大学硕士学位论文l 绪言 照以金融产品为对象的成本管理制度基础上，建立以客户为对象的辅助成本管理 制度，并分户进行成本统计。对客户群体的共同耗费，还应确定分摊系数进行合 理的分摊，对客户的金融贡献进行分类统计。而且，对产品规模和业务量带来的 间接收人，应建立合理的量化计算模型。在现行的技术条件下，设计如此复杂的 一个成本核算系统，国内商业银行目前尚还难以做到。我国商业银行还不具备这 种素质，因此在短期内不适合这种模型的定价方式。 在以上三种传统贷款定价模型的基础上，国内外许多学者进行了更加丰富的 研究，拓宽了贷款定价模型的影响范围及适用条件。主要研究如下： r a f a e lr e p u l l o 和j a v i e rs u a r e z ! i 】在新巴赛尔协议中资本充足率约束要求下，对 贷款定价模型进行了推导，并就标准法和内部法的不同进行了说明。 c h r i s t i n e t 2 】对究竟是将贷款风险还是客户与银行之间的整体关系在贷款定价 决策中作为决定性因素提出了置疑，他的文章检验了与贷款风险、组合理论以及 银企关系相关的定价机制，并给出了衡量贷款预期收益的模型，认为银行可以通 过客观方法来衡量贷款的违约风险，并且通过考虑一笔贷款相对于整个贷款组合 的风险来减少贷款组合收益的波动性，而商业银行之间日趋激烈的竞争迫使银行 必须在更广泛的范围内考虑其与客户的整体关系。 s c o t t 与l 丑n 矿习构建了贷款分析系统( l o 姐a n a l y s i ss y s t e m ) ，l a s 是以净现值 为基础，通过运用具体的风险级别移动行为对信用风险进行动态定价的方法。 m i c h a e l 与l a n ，卅通过应用债券市场违约率作为贷款预期违约频率( e x p e c f e d d e f a u l tf r e q u e n c y ) 的指示性变量，并综合考虑贷款抵、质押品、贷款期限，筹资成 本以及目标收益等因素建立了贷款定价模型。 e d w a r d 5 j 构建的贷款定价模型则包括了估计贷款的违约概率和违约损失、将贷 款价值的评估与借款人信用级别相联系、对贷款现金流进行估计三个步骤。 j a m e s 与d a v i d l 6 】提出非传统的贷款盈利技巧，即在不增加银行所面临风险的 情况下，通过提高收取的费用和收益，以及在传统的银行业务中使用非传统的方 法，如贷款服务和现金管理服务等来降低已经存在的信贷风险。 s h c r r i l ls h 棚0 7 】提出了在银行业竞争条件下的贷款定价及逆向选择，并建立 了相应模型。 李丙泉l g 】提出了“综合贷款定价模型”，其基本原理是：根据银行历史财务数据 计算出银行信贷资金加权平均成本率( w a c c ) ，信贷资金平均成本率加上商业银行 的目标利润率构成同业拆借市场利率，再加上平均风险补偿和平均贷款费用，则 构成平均贷款利率，即贷款基准利率，银行再通过评估具体一笔贷款的风险水平， 计算对信贷客户的最大收入减让，并分析市场校正因素来对贷款价格进行调整。 王化峰，秦丽军和赵向东【9 1 综合各种因素组合，提出贷款价格由核心价格、风 5 重庆大学硕士学位论文1 绪言 险附加价格和折让价格三部分组成，并建立贷款定价数学模型，同时利用决策树 实现贷款定价决策。 陈燕玲【1 0 】提出建立以同业拆借利率为基准，以贷款风险溢价为核心，兼顾银 行的目标利润及与客户整体关系为主要内容的定价模式。 曹霞和常玉春【1 1 1 构建了“成本与市价楣机抉择”的贷款利率期限结构模型，即 r = c h o o s e ( r ，足) + r + r a + r o ( 1 3 ) 其中，r 表示贷款利率，r 。表示基准利率，砖表示贷款经营成本，r ；表示违 约风险补偿率，凡表示期限风险补偿率，r 表示目标利润率，曲。傩r ，疋) 强 调银行在确定贷款利率时，应充分考虑贷款经营成本和市场利率水平两方面因素， 并根据当地资金供求状况、银行自身资金盈利程度和银企整体关系等因素在两者 之间做出倾向性选择。同时该模型导入了期限复利概念，充分考虑了资金的时问 价值，并对贷款期限风险直接进行了定量估算，因此比单利模型更能准确地反映 市场利率的走势。 庄新田和黄小原【1 2 】在委托代理框架下，从银企信息不对称的角度来研究作为 委托人的银行以及作为代理人的借款企业，如何对不同风险的投资项目采取相应 的利率政策，利用极大值原理，将信贷合同转化为最优控制问题，提出贷款利率 的定价模型，求解信贷双方目标均可得到满足的激励性对策解，并通过仿真，对 影响贷款利率的因素进行了分析。 王来星【1 3 1 根据贷款定价应当遵循风险与收益对应这一市场基本价格发现规 则，对国内商业银行如何进行贷款定价从逻辑上进行了推理，并构建了相应模型。 综上所述，目前对银行贷款定价研究的文章较多，但主要集中在三大主流贷 款定价模型，或是在三种传统模型的基础上进行了一定的延伸。而相比之下，国 外文章能够从更多的角度揭示贷款定价的影响因素。然而，却很少有文章将资本 充足率作为贷款定价的重要影响因素，特别是国内研究，对此方面提及甚少。而 关于动态贷款定价的研究也只是将问题限于信息不对称，将贷款的信用风险作为 动态调节的主要因素，具有一定的局限性。 1 3 研究内容以及研究框架 本文以引入资本充足率作为贷款定价重要影响因素，结合动态定价的思想， 并建立相应的综合贷款定价模型作为核心研究内容。在对贷款定价理论进行综述 性研究的基础上，充分说明了资本充足率与贷款利率的关系，并巧妙地以资本充 足率约束下的贷款目标利润率的形式，将资本充足率作为影响因素引入贷款定价 模型。通过动态定价思想与客户盈利分析贷款定价模型相结合，在贷款定价模型 中创造性地引入客户综合回报作为动态调节的因素。而在关于贷款定价模型信用 6 重庆大学硕士学位论文l 绪言 风险补偿的研究中，考虑到目前信用风险的研究己较为成熟，而国内大部分银行 都已经建立了信用评级系统，为了加强文章的实际意义，本文只着重介绍信用风 险的影响因素，直接将某银行信用评级系统的结果引入综合贷款定价模型中。具 体研究内容如下： 对我国利率市场化进程、贷款定价的影响因素、常用的贷款定价模型以及 相关理论进行了综述性的研究，并运用博弈模型对贷款中经常出现的问题，即道 德风险以及逆向选择的产生进行了分析。 提出了动态贷款定价的观点，并且从信息不对称、重新签约成本以及银企 双方贷款收益与成本三个方面，与传统的固定利率定价策略进行了对比分析，充 分说明了动态贷款定价的优势。其中，关于信息不对称问题又分别从道德风险、 逆向选择两方面进行了分析。 通过对商业银行资本充足率管理办法的详细介绍，明确了资本充足率 对于商业银行贷款定价的重要性，并且以模型分析进一步说明了贷款利率与银行 资本充足率的关系。然后就资本充足率的两个选择问题进行了模型分析，一是央 行对于法定资本充足的选择，二是商业银行在法定资本充足率约束下对于自身资 本充足率的选择。 提出了综合贷款定价模型。以贷款保本临界点、资本充足率约束下的目标 利润率、贷款期限补偿率、贷款风险补偿率之和，求出贷款利率，并且在合理的 浮动范围内与客户进行议价。发放贷款后，根据动态定价的思想，以信用等级的 变动以及客户综合回报水平进行动态调整，对客户贷款利息进行返还或追加。 以本文所提出的综合贷款定价模型为基础，对国内1 2 家全国性商业银行 近五年的贷款保本临界点进行计算和比较，并分析了各家银行的管理水平以及变 化趋势。同时，以某一企业为实例，运用综合贷款定价模型对其贷款利率进行计 算，并与实际贷款利率进行了比较分析。 7 重庆大学硕士学位论文 2 商业银行贷款定价的理论基础 2 商业银行贷款定价的理论基础 贷款定价是指商业银行如何制定贷款利率，以确保贷款收益能弥补贷款的成 本、费用以及银行所承担的风险，并达到银行资本的预期收益率。本章主要对贷 款定价的理论基础进行介绍，包括贷款定价原理、影响因素、传统模型，并且以 模型推导对道德风险、逆向选择等贷款经济问题进行了分析，为下文对贷款定价 模型的研究奠定基础。 2 1 贷款定价的原理 长期以来，古典利率理论、流动性偏好利率理论以及可贷资金利率理论一直 是商业银行贷款定价的基本依据。人们普遍接受的观点是：在借贷市场上，贷款 利率的高低是由资金供给方( 商业银行) 和资金需求方( 借款人) 共同决定的，供给曲 线和需求曲线的交点决定了均衡利率和均衡贷款量。 贷款价格j 。 i o i c d 贷款数量q 图2 1 贷款定价基本原理图 f i g2 1 。f u n d a m e n t a lp f i n c i p l eo f l o a np r i c i n g 图2 1 中反映的就是贷款价格与贷款数量的一般关系：，表示贷款价格，吼表 示贷款的供给曲线，d ，表示贷款的需求曲线，o 为& 和d ：的交点，表示供给和 需求的均衡。与之对应的l 表示最佳贷款数量时的贷款价格，包是在均衡价格时 的贷款数量。l 表示社会平均利润率，l 表示银行组织资金的成本率，则贷款价 格只能在j 。与，。之间随供求关系的变化而围绕着l 上下波动【1 4 】 1 5 o 然而，上世纪6 0 年代以来的研究结果表明，借贷市场上的利率并不是一个使 借贷供求相等的均衡利率，而是一个比均衡利率更低的利率，换言之，并非只要 借款人支付一个足够高的利率，便可以获得所需的贷款，而是在一个特定的利率 s 重庆大学硕士学位论文2 商业银行贷款定价的理论基础 水平上，有些企业和个人即使愿意支付更高的利率，银行也不愿给予贷款，这种 现象被经济学家们称为“信贷配给”。上世纪8 0 年代以来，j ，e s t i n g l t z 、a w e i s s 关 于信贷配给现象的解释为贷款定价提供了新的理论依据。他们认为，信贷配给实 际上是银行在信息不对称的情况下采取的一种理性选择。银行的收益不仅取决于 贷款利率，还取决于贷款归还的可能性。由于存在着信息成本的情况下银行既不 可能在贷款之前对借款人有充分的了解，也不可能在贷款之后对借款人进行完全 监督0 6 。假定银行采取提高利率的方法，则可能对银行收益产生两个方面的消极 影响： 第一，逆向选择。利率提高之后，那些收益率较低而安全性较高的项目将因 为投资收益无法弥补借款成本而退出借款申请者的行列，而剩下的愿意支付高利 率的借款人往往是高风险的，他们之所以愿出高利率，本来就是因为他们知道归 还贷款的可能性较小。 第二，逆向激励，也可以看作道德风险。由于高利率使得一些收益率较低的 项目变得无利可图，在有限责任的条件下，那些获得贷款的人将倾向于选择高风 险高收益的项目，从而使道德风险问题变得更为严重。 因此，对银行来说，并不是利率越高越好，而是有一个限度，越过这一限度 之后，由于贷款风险的上升，银行的预期收益反而减少。对此，可以用图2 2 来说 呼1 0 。 图2 2 银行贷款预期收益曲线图 f i g 2 2 t h ec v co f e x p e c t e ar e t u l l lo f b a n kl o a n 这一理论向我们提示了，在一个竞争的借贷市场上，除了供求关系以外，贷款 的风险程度也是影响贷款的最根本因素之一。贷款的定价不仅要能反映出其资金 成本，还要能反映出贷款人所承受的风险，即贷款的风险溢价应该成为该项贷款 利率的一部分。下面就以模型构建贷款实际利率、风险溢价以及违约概率之间的 9 重庆大学硕士学位论文2 商业银行贷款定价的理论基础 关系。 从利润最大化的原则出发，风险性贷款的价格至少应该能保证其期望收益率不 小于无风险投资的收益率。假定一笔贷款的违约概率为d ，那么能按时收回本金 和利息的概率就是1 一d ，如果短期无风险债券( 如短期国库券) 的利率为r ，该笔 风险性贷款的利率为足，则应满足下式： ( 1 + 蜀) ( i d ) = 1 + r( 2 1 ) 所以该笔贷款利率为 墨= ( 1 + r ) ( i d ) 一l( 2 2 ) 进一步，该贷款的风险溢价就是 羁一r = d ( 1 + r ) 0 一d )( 2 3 ) 通过上面的模型可以看出：贷款的风险越大，要求的风险溢价就越高，从而 贷款的实际利率就越高。当风险d = 0 时，贷款的实际利率冠= r ；当风险d = l 时 ( 即贷款违约的可能性为1 0 0 ) ，则无论多高的贷款利率都不能保证其收益率，银 行当然应该拒绝这样的贷款人【1 7 1 。 2 2 银行信贷中的道德风险分析 道德风险指经济代理人在使其自身效用最大化的同时损害委托人或其他代理 人效用的行为。在银行信贷中，借款人是资金的使用者，是不对称信息决策中的 代理人，对于借入资金的实际投向及其风险、收益水平、贷款的偿还概率等信息 比较了解；银行是资金的提供者，是风险决策中的委托人，对于资金投向情况及 风险、收益等信息不完全了解。银行信贷中的道德风险是指在签约时，银企双方 都认为他们自己所掌握的信息是相互对称的：然而，委托代理关系建立以后， 银行无法观察到企业的某些私人信息，如企业不按合同约定进行投资，以及获利 后不按时归还贷款本息等违反合同约定而产生的风险。 假设某企业向银行申请贷款拟投入某项日，资金需求标准化为一个单位，贷 款利率为，。如果企业按照合同将贷款资金投入该项目，成功的概率为只，预期现 值产出为蜀；如果企业违反合同约定变更贷款用途，成功的概率为只( 只 r 。) ，项目失败时，投资均无法收回，企业无法偿还贷款 的本息；银行资金的安全收益率为，0 。根据上述假设，我们可以给出企业和银行的 收益矩阵，见图2 3 ，图2 4 ，图2 5 。 1 0 重庆大学硕士学位论文2 商业银行贷款定价的理论基础 按照合同 不按合同 按照合同 不按合同 按照合同 不按合同 成功 失败 局一，一l 一( ，+ 1 ) 见一，一1 一( ，+ 1 ) 图2 3 企业收益矩阵 f i 9 2 3 p a y o f f m a t r i xo f c o q x ，r a t i o n 成功失败 1 + ，一l l 1 + ，一l 图2 4 银行收益矩阵 f i g2 4p a y o f f m a t r i xo f b a n k 成功 失败 只 1 只 是1 一e 图2 5 对应的概率矩阵 f i g2 5c o r r e s p o n d i n gp r o b a b i l i t ym a w i x 企业作为代理入，在缺乏监督的情况下，其行动方案的选择必然服从企业期 望收益最大化，即： e l = m a x ，( r i 。- r ，- 1 。) p ，、1 一( 1 + 7 1 ：1 一! ? j 、1 ( r 2 7 1 ) 另一( 1 + 7 ) ( 1 一最) 】 ( 2 4 ) = m a x j r , 只一( ，+ 1 ) ，r 2 最一( ，+ 1 ) j 、 企业决策人对预期现值产出为羁的项目，其效用以 表示，则码= 墨只，同 理u ：= r 2 昱。银行作为委托人，从贷款合同中得到的期望收益追求最大准则，即： e 2 = m a x ( 2 + ，) 墨一1 ，( 2 + ，) 只一l j ( 2 5 ) 根据假设可知：只 ”：，贝1 e l = 墨日一( ，+ i ) ，企业会按合约履行 项目；反之，e l = 心最一( ，+ 1 ) ，企业将违反合同约定变更贷款用途，损害委托人 ( 银行) 的利益，这样企业在最大化效用原则的驱使下，导致银行信贷市场出现道德 风险闯题。 2 3 银行信贷中的逆向选择分析 逆向选择风险是一种重要的金融风险，在信贷市场中逆向选择的含义是指： 潜在的不良贷款来自那些积极寻找贷款的人。因此最有可能导致与期望相违的结 果的人们往往就是最希望从事这笔交易的人们。逆向选择实质上是交易之前发生 的信息不对称问题。 假设企业有连续多个投资项目，每个投资项目需要的资金都为i ，企业没有自 有资金，银行是企业唯一的资金供给者，贷款利率为，。每个投资项目有两种可能 的结果，成功或失败，成功时的收益为r 。进一步假定所有投资项目具有相同的收 益均值r ，且为银行所知。那么如果p ( r ) 是给定项目成功的概率，则p ( 詹) r = 丁， 即成功时收益尺越高，成功的概率p 越低。如果企业用抵押担保品c 得到银行贷 款，项目得以顺利进行，成功时企业的利润为r 一，( 1 + r ) ，失败时为一c 。因此， 企业期望利润函数为： y = p 【r i 0 + r ) j 一0 一p ) c ( 2 7 ) 如果企业不投资，期望利润为0 。因此，存在一个桩界值足，只有当r r 时； 企业才会申请贷款进行投资。因为p ( 脚r = t ，上述结论意味着，存在一个临界 成功概率p ，只有当p s 尸时，企业才会申请贷款。因此，p 和r + 可由下面两 式解出： p + 【r ( 1 + r ) ，卜0 一p + ) c = 0 ( 2 8 ) 尸$ r + = t( 2 9 ) p ：三譬之 ( 2 1 0 ) 1 ( 1 + ，) 一c r + ：竖：坚尘二竺：! ( 2 1 1 ) 2 一c 假定p 在 o ，l 】区问上的密度为厂( d ，分布函数为，( 功，那么所有申请贷款 的项目平均成功概率为： f = 而r p f 面( p ) d p ，( p ) 1 2 ( 2 1 2 ) 重庆大学硕士学位论文2 商业银行贷款定价的理论基础 凹 即有： a ， 竽p + ，( p ) ，( p ) 一曼兰婴| _ 黟( p ) 勿 。ro r ” f 2 ( p ) ( 2 1 3 ) 一踹器陋c 盼f 脚，叫 ( 1 + r ) ，一c 】2 ，2 ( p ) l 1 。一七。”j 从利率因素来看，式( 2 1 3 ) 右边，嚣裔p ，( 一一f 职，) 勿 o ，则詈 的符号决定于f 兰二! 兰! 二_ 。当r c ，罢 0 时，银行选择贷款数量最大值，即l = 二- 。这时，银行收 益与法定资本充足率成反比，因此银行希望自身资本充足率越低越好，即选择资 本充足率约束下的最小值，即法定资本充足率。 当r ( 1 一p ) 一s p 0 时，银行选择贷款数量最小值，即l = 0 ，即银行不对外贷 款，也就不存在资本充足率约束了。 由于在决定贷款前，银行总是认为自己的决策是正确的，即认为其审批通过 的贷款都是可以盈利的，即，( 1 p ) 一s s , 0 。因此，银行自身资本充足率的最优 选择为资本充足率约束下的最小值，即法定资本充足率k ；贷款数量的最优选择 为资本充足率约束下的最大值，即 三；_ v( 4 4 ) 口意 第二种选择：银监会制定法定资本充足率 银监会的目标就是在保证存款人资金安全的前提下不影响银行的正常经营， 即银行能随时偿还全部负债( 银行存款) ，这就需要银行的总资产大于银行存款。而 银行总资产可看作是净资产与存款之和，这样可以从另外的角度考虑存款人资金 安全问题。只要银行净资产能够化解当期银行损失，其总资产总是大于银行存款 的。因此，银监会的目标可看作是银行净资产大于等于银行当期亏损。即 v 芝一【r ( 1 一p ) l s p l j ( 4 5 ) 式( 4 5 ) 中，右边第一部分表示银行贷款利息收入，第二部分表示银行贷款损失。 银监会知道只有自己才有法