（会计学专业论文）企业柔性财务战略研究.pdf

企业柔性财务战略研究 态竞争环境为逻辑起点，将柔性管理理论融入财务战略研究，试图阐明一种 对环境动态适应的柔性财务战略理念，同时，在这种柔性财务战略理念的指 导下，设计出具体的实现模式。最终，通过理念的指导和模式的实施，确保 财务战略对环境的动态适应性。 本文共分五个部分： 第一部分，企业财务战略基本理论问题。本部分回顾了已有研究对战略、 企业战略和企业财务战略的传统定义，通过对相关概念的辨析与阐述，重构 了企业财务战略的内涵，将企业财务战略分解为：财务战略理念+ 财务战略模 式，并以此作为本文的行文脉络。同时，论述了企业财务战略的二重属性： 局部战术性和总体战略性。对企业财务战略二重属性的把握，是对财务战略 在企业战略体系中准确定位的关键。 第二部分，柔性财务战略理论体系构建。本部分首先分析了柔性财务战 略产生的背景竞争环境动态化，在分析动态竞争环境成因和特点的基础 上，阐明了动态竞争环境对企业财务战略的影响。接着通过对一组与柔性相 似概念的辨析，对柔性财务战略的内涵进行了界定，并具体分析了柔性财务 战略的六个具体特征，在此基础上，构建了柔性财务战略体系，并对体系结 构图进行了解释与分析。 第三部分，柔性财务战略决策。本部分旨在论述柔性财务战略的决策模 式；按照柔性财务战略理念的指导，结合战术决策本身的特点，设计出了一 个适应动态竞争环境的战术决策流程：同时对企业财务决策主体进行了分析， 明确了不同决策主体在财务决策中的地位，并就财务决策权利在不同主体问 进行了分配。 第四部分，柔性财务战略实施。本部分将柔性财务战略实施划分为战略 层面和战术层面两个层次；分析了影响战略层面实施效果的三个关键因素： 最高领导层意志、柔性文化传播和复合型人才培养，在此基础上构建了战略 实施倒金字塔模型；重点分析了全面预算管理在柔性财务战略实施过程中的 重要性。 第五部分，柔性财务战略评价。本部分分析了柔性财务战略评价相对于 传统战略评价的三个特点：战略执行委员会的设置、创新指标的考核和评价 指标的动态修订；并简要介绍了平衡计分卡在柔性财务战略中的运用。 2 摘要 本文的主要刨新点包括： 第一，将管理理论中柔性管理思维与财务战略相结合，创新性的提出了 柔性财务战略理论。柔性管理思维是管理理论中较为前沿的领域，它所关注 的是组织与环境相互作用的过程以及朝着彼此更能接受的交换方向演化的过 程，这种强调与环境相互适应的思维，正是动态竞争环境对财务战略的要求， 因此，柔性财务战略的提出是在传统财务战略理论研究基础上的一次创新。 第二，构建了较为详细的柔性财务战略理论体系。笔者分析了战略、财 务战略、柔性财务战略的内涵，以及柔性财务战略的六大特征，将柔性财务 战略分为柔性财务战略理念和柔性财务战略实施模式两大部分，并以此为基 础构建了柔性财务战略体系。 第三，设计了柔性财务战略决策模式。在柔性理念的指导下，笔者设计 了财务战略决策流程，该流程立足于环境的变化，针对环境变化程度的不同， 选择重新决策或是修改决策，同时决策的效果又要接受环境的检验，对于不 适应环境的决策进行动态修改；此外，笔者对决策过程中，决策权利在不同 权利主体间的分配进行了安排，特别强调基层财务人员的权利安排。 第四，将柔性财务战略的实施划分为战略层面和战术层面。并着重分析 了企业领导层的意志、柔性文化的传播和复合型人才的培养这三方面对柔性 财务战略实施效果的影响。同时在柔性财务战略的评价中，笔者强调了评价 指标的动态修订观点，认为不仅财务战略需要动态变化以适应环境，同时评 价战略实施效果的指标也应该随着环境动态修订，这样才能准确的对财务战 略进行评价。 关键词：战略柔性财务战略柔性财务战略 a b s t r a c t a b s t r a c t s i n c ee n t e r i n gt h en o wc e n t u r y , a st h ee c o n o m i c i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n ， g i o b a l i z a t i o no fm a r k e t sa n dt h er a p i dd e v e l o p m e n to fn e wt e c h n o l o g i e sa n d p r o d u c t s t h ec o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n tf o re n t e r p r i s e sh a v eu n d e r g o n ef f e m e n d o u s c h a n g e s c o m p e t i t i 6 na m o n ge n t e r p r i s e sb e c o m e sh i g h - i n t e n s i t y , h i g h - s p e e da n d i n t e r a c t i v ea n ds oo n t h e r ea r eo n l y1 7e n t e r p r i s e ss t i l lo nt h el i s ta m o n gt h e w o r l dt o p1 0 0 e n t e r p r i s e sf i f t yy e a r sa g o 3 3e n t e r p r i s e s s t i l le x i s t ，b u t d e v e l o p m e n tl a g sb e h i n d t h er e m a i n i n g5 0d o e sn o te x i s ta n ym o r e ，o fw h i c hs i x f a i l u r e s ，4 4w e r ea c q u i r e d i ns u c had y n a m i ce n v i r o n m e n tf o rc o m p e t i t i o n ，t h e f i n a n c i a ls t r a t e g i e so fe n t e r p r i s e sn e e dt om a k ec o r r e s p o n d i n ga d j u s t m e n t s w e s h o u l db ec o n c e r n e dm o r ea b o u tt h ed y n a m i ca d a p t a b i l i t yo ff i n a n c i a ls t r a t e g i e st o t h e c o m p e t i t i v e e n v i r o n m e n t t h i s d y n a m i ca d a p t a b i l i t y i sn o t s i m p l e a r r a n g e m e n t sf o rv a r i o u sl i f ec y c l e so fe n t e r p r i s e s ，b u ts h o u l db ear e a l t i m e d y n a m i cr e s p o n s es y s t e m ，w h i c hc a nm a k et i m e l ya n da c c u r a t er e s p o n s et ot h e c h a n g e so fc o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t b a s e do ns u c hh i g h - s p e e dc h a n g e so fc o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t , t h ea u t h o r b r i n g st h ef l e x i b l ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tt h e o r yi n t os t r a t e g i cr e s e a r c h ，a n dt r i e st o c l a r i f yaf l e x i b l ef m a n c i a ls t r a t e g i cc o n c e p ta d a p t i n gt od y n a m i ce n v i r o n m e n t a t t h es a m et i m e ，t h ea u t h o rd e s i g n sar e a l i z i n gm o d ei nt h eg u i d a n c eo ft h ec o n c e p t o ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y e v e n t u a l l y , t h r o u g ht h eg u i d a n c eo ft h ec o n c e p ta n d t h ei m p l e m e n t a t i o no ft h er e a l i z i n gm o d e ，i tc a ne n s u r et h a tt h ef i n a n c i a ls t r a t e g i e s a d a p tt ot h ed y n a m i ce n v i r o n m e n t s t r u c t u r eo f t h e p a p e r ： t h ef i r s tp a r ti st h eb a s i ct h e o r yo ff i n a n c i a ls t r a t e g y a tf i r s t ，i tr e v i e w st h e t r a d i t i o n a ld e f m i t i o no f s t r a t e g y , c o r p o r a t es t r a t e g ya n dc o r p o r a t ef i n a n c i a ls t r a t e g y , t h e nd e f i n i t ef i n a n c i a ls t r a t e g yt h r o wd i f f e r e n t i a t i n ga n da n a l y z i n gt h er e l e v a n t c o n c e p t t h e f i n a n c i a ls t r a t e g yw i l lb ed i v i d e di n t ot h ec o n c e p to ff i n a n c i a l s t r a t e g ya n dt h em o d eo ff m a n c l a ls t r a t e g y a tt h es a m et i m e ，i td i s c u s s e st h e 企业柔性财务战略研究 d o u b l ea t t r i b u t e so ff i n a n c i a ls t r a t e g y , i n c l u d i n gt a c t i c sa sap a r ta n ds t r a t e g ya sa w h o l e k n o w i n gt h ed o u b l ea t t r i b u t e so ff i n a n c i a ls t r a t e g yi st h ek e yt of i n dt h e r i g h tp o s i t i o no ff i n a n c i a ls t r a t e g ya m o n g t h es t r a t e g ys y s t e mo fe n t e r p r i s e t h es e c o n dp a r tc o n s t r u c t st h es y s t e mo ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y a tf i r s t ，i t a n a l y z e st h eb a c k g r o u n do ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y - t h ed y n a m i cc o m p e t i t i v e e n v i r o n m e n t ，a n dd i s c u s s e st h ei n f l u e n c ea b o u tf i n a n c i a ls t r a t e g yo fd y n a m i c c o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t t h e ni td e f i n i t et h ec o n c e p to ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y t h r o wd i f f e r e n t i a t i n ga n da n a l y z i n gag r o u po fs i m i l a rc o n c e p tw i t hf l e x i b l e i ta l s o a n a l y z e ss i xc h a r a c t e r i s t i c so ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y , a n dc o n s t r u c t st h es y s t e m o ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y t h et h i r dp a r ti st h ed e c i s i o n - m a k i n ga b o u tf l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y i nt h e g u i d a n c eo ft h ec o n c e p to ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g ya n dc o m b i n i n gw i t hi t so w n c h a r a c t e r i s t i c so ft a c t i c a l d e c i s i o n m a k i n g ，t h e a u t h o r d e s i g n s at a c t i c a l d e c i s i o n m a k i n gp r o c e s sa d a p t i n gt ot h ed y n a m i cc o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n t a tt h e s a m et i m e ，t h ea u t h o ra n a l y z e st h ed i f f e r e n te n t i t i e so ff i n a n c i a ld e c i s i o n m a k i n g , a n dd i s t r i b u t e st h ef i n a n c i a ld e c i s i o n m a k i n gr i g h t si nd i f f e r e n te n t i t i e s t h ef o u r t hp a r ti st h ei m p l e m e n t a t i o no ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y t h e i m p l e m e n t a t i o no ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g yw i l lb ed i v i d e di n t ot w oa s p e c t s ： s t r a t e g y a n dt a c t i c s i ta l s o a n a l y z e s t h r e e k e y f a c t o r s i n f l u e n c i n g t h e i m p l e m e n t a t i o no fs t r a t e g y ：t h ew i l lo ft o pl e a d e r s h i p ，t h ed i s s e m i n a t i o no ff l e x i b l e c u l t u r a la n dt h et r a i n i n go fc o m p l e xs t a f f t h e ni tb u i l d sa l li n v e r t e dp y r a m i d m o d e lo ft h ei m p l e m e n t a t i o no fs t r a t e g y i ta l s of o c u s e so nt h ei m p o r t a n c eo fa c o m p r e h e n s i v eb u d g e tm a n a g e m e n ti nt h ei m p l e m e n t a t i o no fs t r a t e g y t h ef i f t hp a r ti st h ee v a l u a t i o na b o u tf l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y i ta n a l y z e s t h r e ec h a r a c t e r i s t i c so ft h ee v a l u a t i o na b o u tf l e x i b l ef i n a n c i a l s t r a t e g y ：t h e e s t a b l i s h m e n to ft h ee x e c u t i v ec o m m i t t e eo ft h es t r a t e g y , t h ee x a m i n a t i o no f i n n o v a t i o ni n d i c a t o r s ，a n dt h ed y n a m i ca m e n d m e n to fe v a l u a t i o ni n d i c a t o r s i ta l s o i n t r o d u c e st h eu s eo fc a l ms c o r e c a r di nf l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y i n n o v a t i o n so ft h e p a p e r ： f i r s t ，t h ea u t h o rc o m b i n e st h et h o u g h to ff l e x i b l em a n a g e m e n ti n m a n a g e m e n tt h e o r yw i t hf i n a n c i a ls t r a t e g y , a n dp u t sf o r w a r dt h et h e o r yo ff l e x i b l e f i n a n c i a ls t r a t e g y t h e p r o p o s i n go ff l e x i b l e f i n a n c i a l s t r a t e g yt h e o r y i sa n i n n o v a t i o nb a s e do nt r a d i t i o n a lf i n a n c i a ls t r a t e g yt h e o r y 2 a b s t r a c t s e c o n d ，i tb u i l d sad e t a i l e dt h e o r e t i c a ls y s t e mo ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g i e s t h ea u t h o ra n a l y z e st h ed e f i n i t i o no f s t r a t e g y , f i n a n c i a ls t r a t e g ya n df l e x i b l e f i n a n c i a l s t r a t e g y a n di t ss i xc h a r a c t e r i s t i c s t h ea u t h o ra l s od i v i d e st h e i m p l e m e n t a t i o no ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g yi n t ot w oa s p e c t s ：s u a t e g ya n dt a c t i c s a n dc o n s t r u c t st h es y s t e mo ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y t h i r d ，i td e s i g n sad e c i s i o n - m a k i n gm o d e lo ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y i nt h e g u i d a n c eo ft h ec o n c e p to ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y , t h ea u t h o rd e s i g n sat a c t i c a l d e c i s i o n m a k i n gp r o c e s sa d a p t i n g t ot h e d y n a m i cc o m p e t i t i v e e n v i r o n m e n t m o r e o v e r , t h ea u t h o rd i s t r i b u t e st h ef i n a n c i a ld e c i s i o n - m a k i n gr i g h t si nd i f f e r e n t e n t i t i e s ，p a r t i c u l a re m p h a s i so nt h er i g h t so ff i n a n c i a lg r a s s r o o t s f o u r t h , t h ea u t h o rd i v i d e st h ei m p l e m e n t a t i o no ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y i n t ot w oa s p e c t s ：s t r a t e g ya n dt a c t i c s i tf o c u s e so nt h ei n f l u e n c ei nt h e i m p l e m e n t a t i o no fs t r a t e g yo ft h ew i l lo ft o pl e a d e r s h i p ，t h ed i s s e m i n a t i o no f f l e x i b l ec u l t u r a la n dt h et r a i n i n go fc o m p l e xs t a f f a tt h es a m et i m e ，t h ea u t h o r s e m p h a s i z e st h a tt h ee v a l u a t i o ni n d i c a t o r so ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g ys h o u l db e d y n a m i cr e v i s e d t h a ti st os a y , n o to n l yf i n a n c i a ls t r a t e g yn e e d st om e e tt h e c h a n g i n ge n v k o n m e n t ，b u tt h ee v a l u a t i o ni n d i c a t o r so ff l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y s h o u l da l s ob ed y n a m i cr e v i s e d k e yw o r d s ：s t r a t e g y f l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y f l e x i b l ef i n a n c i a ls t r a t e g y 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名： 2 0 0 7 年1 1 月1 4 日 0 绪论 0 1 选题背景 0 绪论 自从财务管理作为一门独立的学科以来，至今已有近百年的时间。在这 期间，随着社会经济的发展，财务管理的理论与方法不断发生变化，取得了 异乎寻常的发展，成果显著。财务管理以企业财务活动为对象，对企业资金 实行决策、计划和控制，由于它是对企业生产经营过程的价值方面资金 运动进行管理，具有综合性强、涉及面广等特点，已成为有关企业筹资、投 资、资产配置及管理的决策体系，是企业科学管理的主要依据及手段，在企 业管理中扮演着越来越重要的角色。 这种角色的变化，直接推动着学术晃对于财务管理的研究，在近百年的 研究过程中，财务管理已经形成了一个较为系统的理论体系，并且在各种财 务理论的指导下，财务管理的实践活动也得到了极大的发展，为企业的发展 壮大提供了有效的支持。尽管学术界对财务领域的研究是富有成效的，但也 存在着一些明显的缺陷，长期以来，对财务管理理论与方法的研究多采用经 济学的研究方法，以微观经济学的基本理论为基础，过多采用数学量化形式， 而未将财务管理从支持企业整体战略角度加以研究，没有完全从企业整体和 长远发展的角度对财务管理规律进行探讨。事实上，在财务领域，有时非量 化因素作用的影响更加明显，可以说企业财务管理不仅是一门科学，更是一 门艺术。近年来，我国许多企业的危机在很大程度上就是由于重大财务事项 安排不当，引起企业财务危机，最后导致企业失败，这些教训很值得我们深 思，而造成这一结果的深层次原因就是在财务管理理论与实践中缺乏战略观 念。正是在这样的历史背景下，战略观念被引入到了财务管理领域，将财务 管理推进到了新的阶段，即财务战略管理阶段。 企业柔性财务战略研究 同时，任何对战略的研究必然会提及竞争，竞争是指不圈利益主体在资 源稀缺的环境下所体现出的一种此消彼长的竞赛状态，而战略则是不同利益 主体试图获取竞争优势的方案选择，是竞争的具体化。随着经济国际化和市 场全球化以及新技术新产品的快速开发，企业所面临的竞争环境已经发生了 巨大的变化，企业之间的竞争体现出高强度、高速度以及互动性等特点。让 我们考察一下世界5 0 0 强企业。2 0 0 3 年有1 1 2 家新企业进入5 0 0 强的名单， 这也同时意味着有1 1 2 家企业被排挤出去，2 0 0 4 年又有1 0 1 家新面孔进入 5 0 0 强的名单，同样意味着有1 0 1 家企业又换位了。据统计( 陈余有，2 0 0 4 年) ，五十年前的世界1 0 0 强企业，如今只有1 7 家还在名单上；3 3 家企业 仍然存在，但是发展比较滞后：剩下的5 0 家已经不存在了，其中6 家倒闭， 4 4 家被收购1 。在这种动态的竞争环境中，企业的财务战略也需要做出相应 的调整，在以往的财务战略研究的基础上，我们更应该关注财务战略对动态 竞争环境的适应能力，这种适应能力不是简单的对企业各个生命周期做出相 应的安排，而应该是一种即时的动态反应系统。能够对竞争环境的变化做出 及时准确的反应。 0 2 研究目的 由于企业面对的是高速变化的动态竞争环境，这就要求企业的财务战略 必须适应这种环境的动态变化，这也就决定了不可能有一种适应于所有企业、 各种时段的财务战略。因此我们对财务战略的研究，就不应该试图去寻找具 体的财务战略，而应该将研究的重点放在如何实现财务战略对环境的动态适 应上面。因此本文的研究目的，就是要阐明一种对环境动态适应的柔性财务 战略理念，同时，在这种柔性财务战略理念的指导下，设计出具体的实现模 式。最终，通过理念的指导和模式的实施，确保财务战略的动态适应性。 1 资科来源于中国营销两w w w s e l l c n m 2 0 绪论 0 3 文献综述 0 3 1 战略管理理论研究综述 战略一词撮早源于军事领域，我国古代的孙子兵法就是一部闪烁着 战略思想的不朽巨著。这时的战略是指对战争的全局筹划和指导，是一种思 维方式和一个决策过程。随着人类社会的发展，战略原理被应用到各学科领 域，最早把“战略”引入企业管理领域的是美国管理学家钱德勒。6 0 年代以 来，战略管理理论经历了几代的发展： 1 9 6 2 年，美国管理学家钱德勒出版了战略与结构，开创了企业战略 管理的研究的先河。2 0 世纪6 0 7 0 年代建立在对企业外部环境、市场分析 基础之上的战略管理理论可视为第一代，代表人物有：钱德勒、安索夫和安 德鲁斯。 第二代战略管理理论，则是在8 0 年代，基于产业结构、竞争优势分析 的战略管理理论。代表人物是迈克尔波特，1 9 8 0 年所著竞争战略、1 9 8 5 年竞争优势是其代表作。 第三代战略管理理论则出现在8 0 年代中期，加拿大的明茨伯格，提出 了精雕战略，指出战略必须随环境变化而不断调整。 到了1 9 9 0 年，普拉哈拉德和哈默把核心能力概念引入管理界，使得第 四代战略管理理论诞生了，也即企业资源观战略管理理论。 企业资源观战略管理理论认为，战略管理最重要的原则是通过资源积累 与配置，赋予所占有资产异质性，从而获得持续竞争优势。它指出，波特的 五种竞争力模型过分强调对环境的分析，而对企业内部能力实现战略的 基础重视不够。可以说，基于核心能力的战略管理，是对波特战略理论的极 重要的补充。 战略的实质是在企业的资源、能力与环境之间保持均衡。战略是一种开 发竞争优势的精密计划，是一种不断适应环境变化的能力。波特在竞争战 略一书中对竞争优势做了如下论断：“竞争优势，就其根本而言，来源于一 个企业所能够为其买主提供的价值，这个价值高于企业为之而付出的成本。 相对于对手而言，卓越的价值在于为顾客提供同等的效用同时价格低廉，或 3 企业柔性财务战略研究 者为顾客提供独特的效用而顾客愿意为之付出高昂的价格”2 。 波特的定义以市场和顾客为基准，强调对顾客价值的重视。应该说波特 对于竞争优势的获取来源把握是比较本质的，通过分析其思想，可以把竞争 优势的获取途径总结为：成本领先战略、产品或服务差异化战略、集中战略； 市场的需求状况，这点就体现在波特对于顾客价值的强调上；相关行业的支 持，这个就包括供应商和相关行业的紧密合作、互补产品的需求拉动、良好 的信息环境、价值链的战略环节等。 0 3 2 财务战略理论文献综述 1 ，国外研究现状 战略管理思想起源于美国，随着战略管理理论的蓬勃发展，战略管理的 方法和要素被引入财务管理领域，推动财务管理向着财务战略管理的高度发 展。西方对于财务战略的重要性已经形成了基本一致的意见，正如 t o m c o p e l a n d 等学者在1 9 9 0 年指出的，经过了过去的2 0 多年时间，公司 财务和战略这两方面的思维和行为逐渐融合到了一起，从而形成了对公司财 务战略的研究，这对公司管理和发展都产生了深远的影响3 。 1 9 7 6 年，安索夫( a n s o f f ) 教授在从战略规划到战略管理一书中提 出了“企业战略管理”，此后，战略管理理论与实践在国外得到深入的发展。 虽然众多学者对战略管理的定义各不相同，但对企业战略的层次与战略管理 过程却都保持一致的观点，即企业战略包含公司战略、经营战略与职能战略 三个层次。财务战略正是首先在战略管理的职能层战略中被提出，并随后在 战略管理的战略实施阶段被加以研究。 哈里森( e e h a r r i s o n ) 与约翰( c h j o h n ) 在组织战略管理一书中 的“战略实施”一章中提出了“财务战略( f i n a n c i a ls t r a t e g y ) ”，定义财务战 略是“企业为配合其发展与竞争战略的实施而须提供的资本结构与资金的计 划”，该计划包括一系列的财务决策，如“合适的负债杠杆、资金来源、资金 2 迈可尔波特竞争战略陈小悦译北京：华夏出版社1 9 9 7 3 3 t o m c o p e l a n d ，1 1 mk o l l e r ，j a c km u f f i n v a l u a t i o n ：m c u r i n ga n dm a n a g i n gt h ev 山co f c o m p a n i e s ( 3 r d e d i f i o n ) i m 北京：电子工业出版社2 2 ，第1 5 页 4 0 绪论 计划、资本与费用预算、各利益相关集团的财务利息以及股利政策等”。4 戴维( f r e d r d a v i d ) 教授从企业战略实施过程中对财务职能的要求进行 了分析，主要有四个方面；筹集所需的资金、进行资本预算、编制预计财务 报表、评估业务价值。5 皮尔斯( j a p e a r c ei i1 和罗宾逊( r b r o b i n s o n ) 在其战略管理学 一书中提出了“财务策略( f i n a n c et a c t i c s l ”的概念，并指出企业财务策略包 括资金筹集、资金分配( 投资) 以及分红与营运资金管理三大方面。6 r u t hb e n d e r 和k e i t hw a r d 在其合著的c o r p o r a t ef i n a n c i a ls t r a t e g y 一书中 提出应根据产品生命周期将公司划分为引入期、成长期、成熟期和衰退期； 强调经营风险和财务风险的反向搭配战略。7 此外，c a r lm s a n d b e r g 等( 1 9 8 7 1 认为财务战略的研究的核心是融资决 策中的财务杠杆使用度上，也就是选择公司的债务和资本总额的目标比率。8 国外些教授将“财务战略”作为一门专业课程向商学院的学生们传授。 南加州大学马歇尔商学院的曼德哈万( am a d h a v a n ) 教授开设的“公司 财务战略”课程( f b e 5 3 2 ) 的财务战略模块，重点介绍了企业如何在与经营 战略和经营环境保持协调一致的前提下，综合考虑各内外资金来源的利弊而 筹集所需的资金负债杠杆与股利决策。9 在哥伦比亚大学( u b c1 的f a c u l t yo f c o m m e r c e a n d b u s i n e s s a d m i n i s t r a t i o n 专业也开设了“财务战略”课程( b a f i5 0 6 1 。课程指导教授 加维( gg a r v e y ) 认为“财务决策是任何可选战略的一个关键部分”，并将资 本结构、杠杆与融资决策作为财务战略的核心内容。” 综上所述，国外对财务战略的研究，从主体来看，集中于单个企业的财 务战略；从研究的角度来看，是将财务战略定位于战略管理的职能层战略， 4 f 美 j e f f r e ys h a i n ，c o r o nh s t j o h n 组织战略管理( 英文版) 8 mc d 东北财经大学出版 社1 9 9 8 第 3 3 5 3 5 0 页 【美】f r c d r d a v i d 战略管理( 英文版) 7 t he d 清华大学出版社1 9 9 7 第2 2 9 2 4 0 页 6 美 j o h na p e a r c e1 1 ，r i c h a r db r o b i n s o nj r 战略管理学( 英文板) ，8 t he d 东北财经人学出版 社1 9 9 8 第3 0 8 3 2 0 页 7r u t hb e n d e r , k e i t hw a r d c o r p o r a t e f i n a n c i a ls t r a t e g y 千胜道译公司财务战略【m 】北京；人民邮 电出版社2 0 0 3 第5 页，第2 3 句4 页 5c a r l m s a n d b e r g , w i l b u r l 3 l e w e l l e n k e n n e t h ls t a r d c y h n a n c i a l s t r a t e g y ：p l a n n i n g a n d m a n a g i n g t h e c o r p o r a t el e v e r a g ep o s i t i o n j s t r a t e g i cm a n a g e m e n tj o u r n a l 1 9 8 7 8 h t t p ：m a r s h a l l i n s i d e u s c e d u m a d h a v a n o u t 5 3 2 d 9 h t m l ”h l i p ：f i n a n c e c o m m e r c e u b c c a c o u r s e s b a f i 5 0 6 5 0 6 s y l 2 k ，d o c 5 企业柔性财务战略研究 从战略实施的过程来研究如何进行战略决策；就研究的内容而言，主要包括： 筹资、投资、分配及营运资金管理等几方面。 2 国内研究现状 从国内来看，关于企业财务战略的研究始于企业战略的引入。在2 0 世 纪9 0 年代，我国有学者开始涉足企业财务战略的研究。国内学者对战略管理 的研究主要是以国外战略管理研究为基础，因此国内战略管理研究领域也是 将财务战略作为战略实旌过程中的职能层战略。 吉全贵教授出版的现代财务战略与策略( 1 9 9 7 年，中国轻工业出版 社) 一书，可被视为我国关于企业财务战略研究的较早专著。吉教授介绍了 企业财务战略的含义、分类、特点和程序，主要论述了利润战略、成本战略、 投资战略、融资战略、周期财务战略和竞争财务战略。 1 9 9 7 年，刘志远教授出版的企业财务战略( 1 9 9 7 年，东北财经大学 出版社1 一书，从现代理财环境下财务战略管理过程的角度系统地研究了财务 战略的基本范畴与具体内容。对企业资金投放战略、企业资金筹措和分配战 略的目标与原则、生成方法和类型等进行了论述。 1 9 9 9 年，陆正飞教授出版了企业发展的财务战略( 1 9 9 9 年，东北财 经大学出版社1 ，全书以企业目标与财务目标作为企业发展财务战略分析的逻 辑起点，分类研究了常规企业的财务战略，并提出了三种企业可选择的财务 战略类型：积极型财务战略；稳定增长型财务战略；收缩型财务战略。 2 0 0 0 年，罗福凯教授出版了专著战略财务管理( 2 0 0 0 年，青岛海洋 大学出版社) ，论述了成本减除、最优资产组合的选择、资金结构理论等通用 财务战略，企业生命周期的不同阶段应选择相应的战略外，尤其是指出了财 务战略的研究对象是资金运动引起的财务活动和财务关系，财务战略的内容 包括财务活动战略和财务关系战略，对我们有重要的启发。 2 0 0 1 年，魏明海教授在其领著的财务战略：着重周期性因素影响的分 析( 2 0 0 1 年，中国财政经济出版社) 一书中，研究了周期性因素对财务战略 的影响，并以内部公司治理结构作为制度基础，分析财务战略生成的理论框 架。 2 0 0 1 年，郭复初教授在其新编的公司高级财务( 2 0 0 1 年，立信会计 出版社) 一书中，分析了财务政策与财务战略的不同，指出“财务战略是企 6 0 绪论 业一定时期财务活动的纲领。每一种财务政策都受到企业财务发展战略( 包 括财务战略思想、战略目标与战略计划) 的约束1 1 ”。 此外，蓝海林教授、胡建绩教授、赵德武教授等学者从财务战略在战略 体系中的地位和作用出发，研究了财务战略作为一种职能战略，在其制定过 程中的出发点、战略目标以及要重点考虑问题。 0 4 创新与不足 0 4 1 创新之处 财务战略研究本身就属于较为前沿的研究课题，国内外研究较少，且已 有的研究较多的停留在参考传统的财务研究框架