（工商管理专业论文）上海弘视ev智能视频分析项目投融资决策.pdf

0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平 上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 中文摘要 投资和融资是企业绕不开的两个核心问题 特别是对一个初创公司 由于自 身规模较小 资金匮乏 鲜有营业收入 因此投融资决策的正确性不仅关乎企业 成长更是决定公司存亡的重要问题 只有选择合适的投资项目 获得稳定的现金 流企业才能生存和发展 但是如何科学评价一个项目的可行性 如何在多个可行 的方案中选取最优的方案 如何在收益和风险中平衡 都是管理层必须解决的重 要问题 这就要求企业对投资项目进行严格的可行性论证以规避盲目投资的风 险 而投资又牵涉到资金的筹措 不同的融资渠道成本和风险又各不一样 会对 公司经营风险和运营效率产生重大影响 因此对不同的融资方案进行科学的论 证 选择合适的方式融资又成为一大重要课题 在企业的生命过程中 投资和融 资问题始终是贯穿始终的核心问题 本论文以本人所服务公司为真实对象 利用 财务学 公司财务 资本 运营 投资银行 创业金融 等方面的模型和科学方法并结合公司实际情况 就投资决策 融资决策相关的投资项目必要性 投资项目可行性 投资规模和时 机选择 融资方案评估和优选等方面进行研究 特别地 现今风险投资已经成为 助推企业发展的一股重要力量 本论文将结合融资决策着重讨论公司估值问题 为有意于引进风险投资或者私募股权投资的企业提供借鉴 我们期望该论文也能 为所有企业在投融资方面的决策提供借鉴 关键字 投资决策 融资决策 可行性分析 风险分析 公司估值 c 9 3 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平 上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 a b s t r a c t c h i n ah a sb e e nt h ew o r l df a c t o r yt op r o v i d ec h e a pl o w e n dg o o d sf o ro v e r2 0 y e a r sd u et oi t sl o w l a b o rc o s t b u tt h i sg r o w t hp a t t e r ni sf a c i n gc h a l l e n g et o d a yn o t o w n i n gt ot h ew o r l d w i d ed e p r e s s i o nc a u s e db yi n f e r i o r d e b t sc r i s i sb u ta l s ot h e p r e s s u r ef r o me n e r g yc o n s u m m a t i o na n de n v i r o n m e n tp r o t e c t i o ni s s u e s n o wc h i n a g o v e r n m e n th i g h l ya d v o c a t e si n d i v i d u a l sa n de n t e r p r i s e st oe n t e rh i g hv a l u e a d d e d a n de n v i r o n m e n t f r i e n di n d u s t r i e sp r o m i s i n gs o m eb e n e f i c i a lp o l i c i e s t h e r e f o r e m o r ea n dm o r es t a r t u p se m e r g e di nh i t e c hi n d u s t r y t h a tw h e t h e ras t a r t u pc a ns u r v i v e d e v e l o pa n dg r o wb i g g e rd e p e n d sh i g h l yo n p r o m p t l ys o l v i n gs o m ec o r e e v e n t sa b b r e v i a t e da ss t r a t e g yd e c i s i o n i n v e s t m e n t p o l i c i e sa n df i n a n c i n gm a n a g e m e n t o n l yw i t hr i g h ts t r a t e g i cd i r e c t i o n c a n as t a r t u p s u r v i v e o n l yw i t hr i g h ti n v e s t i n ga n df i n a n c i n gp l a n n i n gc a nt h es u r v i v i n gs t a r t u p o p e r a t ee f f i c i e n t l ya n dg r o wb i g g e r s o m ei n d i c a t o r ss u c ha sn v p i r r r o ie t c 8 x e u s e dt oj u d g ef l e x i b i l i t y s e l e c tr i g h ti n v e s t m e n tp l a na n df i n a n c i n gp l a n a l s ot h er i s k f a c t o ra n dm e a s u r e sa l ed i s c u s s e d i nt h i sp a p e r e u t r o v i s i o ns y s t e m i n c w i l lb eu s e da st h er e a le x a m p l et o i l l u s t r a t eas t a r t u ph o wt op r o p e d ye v a l u a t ei t si n v e s t m e n tp l a na n dh o wt oc h o o s ea p r o p e rf i n a n c i n gc h a n n e lb a s e d 0 1 1t h et h e o r i e so fp r o p e r t y c o r p o r a t i o nf i n a n c e m e r g e r a c q u i s i t i o n v e n t u r ec a p i t a la n dc o r p o r a t i o nv a l u a t i o ne t c w eb e l i e v e t h i s p a p e rc a np r o v i d er e f e r e n c ef o ro t h e rs t a r t u p sw h e nf a c i n gt h es a m eq u e s t i o n s k e yw o r d s i n v e s t m e n td e c i s i o n f i n a n c i n gd e c i s i o n f e a s i b i l i t ys t u d y r i s k a n a l y s i s c o r p o r a t ev a l u a t i o n c 9 3 2 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 1 引言 近年来 随着中国经济的高速增长 人民收入水平的不断提高 政府对平安 城市 和谐社会的建设愈发重视 各行各业对生命财产安全防护上的投入不断增 加 导致视频监控行业的发展极为迅速 经过过去四年的发展 我国已经形成了 相当大的视频监控存量市场 并且在未来多年内仍将有大量的视频监控系统被安 装和投入使用 不幸的是 这些监控系统大都没有智能 只能投入大量人力用肉 眼监控画面或用于事后取证回放之用 事实证明这种被动的视频监控系统在降低 事故率 犯罪率方面的效果并不显著 因此由计算机自动处理 具有实时告警和 处理能力的智能视频监控系统具有广阔的市场空间 鉴于视频监控智能化升级市场存在巨大商机 公司创始人潘博士等三位海归 人士在2 0 0 7 年9 月创立了上海弘视通信技术有限公司 e u t r o v i s i o ns y s t e m s i n c 公司专注于智能视频分析算法软件 视频告警联动系统的研发和销售 专门为现今被动式的视频监控系统提供智能化升级解决方案 使之具有预警和实 时告警功能 并大大降低人力投入 经过充分的市场调研和相关的前期准备 e v 公司管理层和投融部制定了项 目投资预案 为了充分论证投资项目和融资方案的可行性 公司投融部立即投入 了忙碌的工作中 1 1 研究背景和意义 投资 融资是事关所有公司生存 发展的两个核心问题 特别是对一个小型 的初创企业 由于自身资金实力不强 抗风险能力较弱 一个投资项目基本上占 用了公司所有可用资源 项目的成败直接关系到公司的存亡 因此科学的投融资 决策显得尤其重要 投融资决策的核心是投资项目评估 而项目评估的基础是可行性研究 可行 性研究是指对拟建项目在政策和经济上的可行性进行研究 为项目投资决策提供 科学依据 即在市场经济条件下 以经济资产和资源优化利用为目标 对拟建项 目在政策 经济上的可行性进行全面分析研究和论证的 n 综合性科学 其结论 是投资决策和融资决策的重要依据 建立和运用科学的可行性研究方法 是实现 投资决策科学化 规范化 程序化 提高经济效益 有效配置资源的重要途径 现今中国的资本市场日渐发达 风险投资公司 v c 私人股权资本 p e 等各种资金来源不断丰富 这为企业利用资本市场通过资本运营的手段助推公司 的成长创造了有利条件 融资方式的多样化和国际化 拓宽了企业的融资渠道 不但可以通过传统的银行借贷方式 证券方式 而且可以通过层出不穷的金融创 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平 上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 新方式融资 只要效益好 资金来源几乎不受限制 但企业也必须全面考虑融资 成本和融资风险 选择最优的融资渠道 如今高科技创业企业通过风险投资进行 融资的方式日趋流行 因此掌握企业的估值问题非常重要 这有助于创业者在和 风险投资商谈判时保护自己的合理权益 本论文将以上海弘视 e v 公司为实例 对上述投资融资决策 企业估值等 方面的问题进行研究论述 其中所用的定量或者定性的方法可以为其它广大企业 在解决相关问题时所借鉴 1 2 指导思想和研究方法 1 2 1 指导思想 本论文的指导思想为理论联系实际 力求解决企业的实际问题 因此研究的 目标确定为投资决策 融资决策这两个核心问题 对于组织管理 人力资源管理 供应链 运营等方面的一般不予涉及 避免论文冗长 主题不够突出 鉴于问题 的普遍性和重要性 在投资决策上侧重投资项目可行性研究 在融资决策这个核 心问题上 则更侧重于不同融资方案融资成本的分析和比较研究 特别是现今社 会资本运营的方式愈加普遍 企业如何借力资本市场以获得自身发展也成为重要 课题 因此本文在研究融资决策的时候也将简单讨论引入风险投资时的企业估值 问题 通过对上述问题的研究归纳 我们希望不仅能解决上海弘视自身面临的问 题 也可以为其它企业在解决相关问题上提供借鉴 本论文的原则是注重理论在实践中的应用 避免沉迷于复杂的数学推导和计 算 由于关系到企业实务 相关问题往往变得比较复杂 在不影响结论正确性前 提下 对相关问题将通过适当的假设进行简化 举个例子说现金流中的收到的货 款 它可能非常分散地分布在整个会计年度 如果严格按照n v p 法的话 每笔现 金必须折现到同一个时点上 这会令计算非常复杂 在不改变模型性质和结论正 确性情况下 我们对问题作了相关的简化 例如对货款问题 我们假设货款导致 的现金流入集中在每个财年的最后一天 如此一来可以化繁为简 使得问题的解 决有更大的普遍借鉴意义 1 2 2 研究方法 本论文的研究方法为基于实例的定量和定性分析 分析的理论基础尽量采用 广为公认的方法和模型 避免引用过于创新和生僻的理论而影响方法论的普遍 性 对于投融资决策研究部分 在可行性分析和融资成本研究中采用成熟的n v p 法 i i r 法 c a p m 法 在企业估值研究中则采用现金流量折现法 同类公司比较 4 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 法 市盈率法等 1 3 论文结构 本论文分为如下章节和内容 第一章为引言 主要阐明撰写本论文的背景和意义 研究的指导思想和研究 方法 以及论文结构介绍 第二章为理论综述 主要对投融资决策的基本理论和方法进行概述 第三章为行业和企业背景介绍 主要便于读者充分理解投资项目的宏观和微 观环境 在此基础上进行投资项目的必要性分析 第四章为公司投资项目简介 整理后的财务数据和在此基础上的可行性研 究 着重点为经济可行性分析 并对投资项目的抗风险能力给予详细分析论述 第五章主要论述融资方案的评估和优选 着重讨论风险融资方式下的公司估 值 第六章为结论部分 总结本论文的成果 指导意义和需要留待完善的问题等 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 2 理论综述 现代投资 融资决策的理论基础和方法 2 1 基本概念 企业在经营发展过程中必然会面临投资和融资的事情 因此必须认真分析和 判断投资项目的可行性 融资方案的合理性 在这过程中就需要企业掌握各种资 本预算和资产估值的方法 所谓资本预算就是企业资金在实物资产 如厂房 设 备 投资项目上的分配以及对这些实物资产未来的现金流量价值的预算和评价 资产估值则是根据资产的某些特征如现金流 成长性 盈利能力等来估计资产价 值 2 1 1 资本金的时间价值 一笔货币如果作为储藏手段保存起来 多年后其价值不变 仍为同名量的货 币 但是同一笔货币作为投资 变为生产中运用的资本金 就会带来利润 使其 自身增值 所谓资本金的时间价值就是指资本金在运用中随着时间的增长而增值 的现象 1 利息是储蓄本金增值的最简单形式 资本金的时间价值是现代投资决策的理论基础 2 1 2 资本成本 资本成本是企业取得并使用资本所负担的成本 其数值等于资本的供应方 投资者 为补偿货币的时间价值和投资承担的风险所要求的报酬率 或者等于 具有相同风险程度的投资的资本机会成本 2 资本成本是融资企业对投资项目要 求的最低报酬率 2 1 3 现金流量分析 现金流量分析 c a s hf l o wa n a l y s i s 就是以现金流量表为主要依据 利用多 种分析方法 进一步揭示现金流量信息 并从现金流量角度对企业的财务状况和 经营业绩做出评价 3 对企业的现金流量相关指标进行分析不仅可以考察某一时期现金流量的状 况 亦可通过现金流量与资产负债及损益项目的构成关系识别出潜在错报风险 2 1 4 资本预算刀和 资本预算方法一 所谓资本预算就是企业资金在实物资产 如厂房 设备等投资项目上的分配 以及对这些实物资产未来现金流量价值的预算和评价 分析 评价和选择最优投 苏益 投资项目评估 清华大学出版社 2 0 0 7 9 p 4 2 欧阳光中 陈颖杰 公司财务 复巨大学出版社 1 9 9 9 1 2 p 6 i 3 罗定林 财务原理 中国商务出版社 2 0 0 3 9 p 4 8 6 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 资项目称为 资本预算决策 4 资本预算方法有多种 主要有 净现值法 n v p 内部报酬率法 i r r 盈利能力指数 p i 回收期法 p p 等 其中n v p 法和i r r 法最为广泛应用 2 1 5 企业价值评估 所谓企业价值评估就是尽可能准确地估算一个公司的公正市场价值 5 而公 正市场价值是某项资产在有意向的买者和有意向的卖者之间易手的价格 买者不 在任何压力之下自愿购买而卖者也非在任何压力下被迫出售 6 企业价值评估是 企业开展资本运营时必须掌握的一个技术经济手段 2 1 6 投资决策风险分析 资本预算决策的基础是对未来投资项目所产生的现金流量的预测和贴现率 的预测 由于影响项目未来现金流的因素错综复杂 其预测值带有不同程度的不 确定性 对这些不确定因素的影响程度进行分析的过程称为风险分析 风险分析 和控制的主要方法为敏感性分析 概率分析 2 2 项目投资决策的主要方法 项目投资决策是指通过对项目的盈利能力和抗风险能力进行平估 在多个项 目中优选并综合得出是否应该对项目进行投资的结论 投资决策主要依据 资本 预算 的方法 二十世纪5 0 年代前 资本预算的方法主要依据财务报表体现的账面价值进 行静态的评估 二十世纪6 0 年代初开始 学术界提出在资本时间价值基础上的 动态资本预算方法 如净现值法 n p v 内部收益率法 i i 承 投资指数法 p 1 动态回收期法 动态p p 这些动态方法现己成为资本预算的主流方法 在动态资本预算方法中 最为广泛使用的是净现值 n p v 法 其本质就是 认为 对一项资产 不管是投资项目 权益 还是公司 其价值就是其未来各年 现金流在一定折现率 该折现率叫加权资本成本 下的折现值的总和 以该总和 值作为判断项目经济可行性的标准 如大于零则接受项目 反之则拒绝 项目净 现值越大越好 越大表明项目对公司的价值提升更大 在n p v 法下判断项目的可行性还须进行风险分析 n p v 法下考量风险的程 度主要通过两种方式来进行 一是调整现金流量以反映风险 二是调整贴现率以 反映风险 如今n p v 法还有很多改良或者变化的模型 如调整净现值法a v p 法 等 4 欧阳光中 陈颖杰 公司财务 复旦大学出版社 1 9 9 9 1 2 p 7 5 5b r a d f o r dc o m e l l c o r p o r m ev a l u a t i o n c o p y r i g h tb ym c g r a w h i l l 1 n c2 0 0 0 p 7 6 美国国内收入局 i r s 收入条款 第6 5 1 9 3 条关于公正市场价值之规定 7 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 除了净现值法外 内部收益率i r r 也是最为常用的资本预算法 i r r 就是令 项目净现值等于零时的贴现率 若i l 泳 基准收益率则接受项目 反之则拒绝 与n p v 法相比 i r r 有较多限制 i r r 有时无解 有时则有多个解 此时需要 其他方法辅助判断 n p v 则可以用于任何场合 判断法则最简单 n p v 0 则接 受项目 反之则拒绝 2 3 融资决策主中公司价值椒益价值评估的方法 融资决策是指在充分考虑风险的情况下设计最佳的资本结构 在此结构下公 司具有良好的抗风险 最低的资金成本并使得公司 股东的价值最大化 融资方 式可分为负债融资和权益融资两种 在权益融资中 不可避免要涉及到股权分配 问题 这时候就必须解决公司 权益价值的估值问题 在估值方法上 有多种方法可以来估计公司和权益的价值 折现法仍然是最广泛应用的估值方法之一 在折现法估值过程中要特别注意 现金流种类和折现率的匹配 如 在公司价值估计中可以用公司自由现金流 f c f f 折现法 此时对应的折现率应该用加权资本成本 折现结果为整个公 司价值 需要减去债务的价值 才能得到权益的价值 如通过权益自由现金流 f c f e 折现法来估计权益价值 则此时对应的折现率应该用权益资本成本 而红利折现模型 戈登模型 也是折现法在股票 实物资产估值上的一个推 广应用 如今为了解决折现法不能估计连续现金流为负的公司 如高科技初创公 司 网络公司 不分红公司的价值 折现法估值模型不断被修改完善以适应新 的估值课题 而相对估值法则是在使用某一共同变量而获得标准化后 诸如盈利 现金流 账面价值或者收益 任何一种资产的价值都能够从可比资产的定价中推导得出 相对估值法如市盈率 p e 法因为简洁易用被广泛采用 在此种方法中根据参 照样本得出一个p e 平均值 以此平均值乘上被评估对象的盈利基数即得到被评 估资产的价值 但在此方法很容易被误用 因为p e 值实际上是各特定公司本质 特征如增长率 股权资本报酬率的函数 因此在选择比选样本时候应该注意可比 公司在这些特征上尽可能的相似性 由于风险投资目渐流行 所以现今也经常采用风险资本法 即按照退出时的 价格以很高的折现率折现 以此得到资产的价值 风险资本法在本质上也是一种 相对估值法 此外还有重置法 经济追加值法等估价方法 但不管哪一种方法 都不能完 全对风险进行精确的定量 也不可能考虑到所有因素的影响 因此估值不仅是一 8 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 种技术 更是一种艺术7 它只能是相对准确的 并且有时还需要和定性手段相 结合 在进行资本预算特别是资产估值时 本论文都是以公司价值最大化为出发 点 但在针对创业企业时 由于创业金融和企业金融的不同 往往创业者利益最 大化被作为基本原则8 由此可能会导致创业企业在投融资决策上和上市公司的 差别 在实务中要对此引起充分注意 7 罗伯特 劳伦斯 库恩 投资银行学 北京师范大学出版社 1 9 9 6 p 8 1 8s m i t h r i c h a r dl j a n e tk i h o l ms m i t h e n t r e p r e n e u r i a lf i n a n c e j o h nw i l e y 2 0 0 6 1p 6 9 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 3 公司概况和行业背景介绍 3 1 行业背景介绍 3 1 1 智能视频分析行业背景分析 安全问题对全世界来说都是一个严肃的命题 以9 1 1 事件为触发点的全球化 反恐浪潮促使全球安防设备市场发生了翻天覆地的变化 并直接导致市场上对各 种视频监控设备需求的不断增长 例如 英国人口数量只占全球人口总量的1 但全球约有1 1 0 的闭路电视监控摄像机安装在英国 目前英国全境安装的监控 摄像头多达4 2 0 万个 比欧洲其他国家的总和还要多 9 法国也安装了1 0 0 万只 监控摄像头 而监控设施也十分发达的美国 几年前遭遇了震惊世界的 9 1 1 恐怖袭击 为更好地防范恐怖袭击 2 0 0 7 年7 月美国有关方面宣布 将在原有 的基础上 再架设3 0 0 0 万部摄像机以防止恐怖分子发动袭击 而中国也是视频监控应用发展最为迅速的国家之一 据中国安防协会报告 中国现己安装了2 5 0 0 万监控摄像头 在2 0 0 8 2 0 1 1 年还至少新增1 2 0 0 万只摄像 头 随着大量的视频监控系统被安装和投入使用 客观上对加强社会治安防范犯 罪发挥了一定效用 但不可否认现时的监控系统还存在一些致命的缺陷 首先是监控效率低下 研究表明当一个人长时间盯住监视屏对画面进行监 控 5 分钟后效率下降2 0 2 0 分钟后 效率下降8 0 一个小时后更降低到 5 以下 因为人眼生理上的缺陷 对事件的漏报在所难免 其次是大型监控网络不断出现 要对其进行有效管理实非人力所能胜任 由 于大型监控系统往往需要实时监视几万路甚至几十万路视频信号 因此运营商往 往需要雇佣几千人甚至上万人盯看监视屏 并且每人不只监视一路视频图像 人 数和监视屏比例往往是1 1 0 甚至l 1 6 以上 此外还需要在各个监控场景之间 轮循切换 也很容易导致重要信息的疏漏 再次是防破坏能力很弱 有预谋的犯罪分子可以通过人为转动摄像机的角 度 遮挡摄像机的镜头 切断电源线或者信号线等方式使系统实效 巨大的人力投入和较低的效率 注定传统的视频监控系统大多只能用于被动 拍摄现场录像作为事后取证之用 而不能对各种突发事件进行实时告警和防范 这使得安装视频监控系统以加强威慑力 大幅度减少犯罪率和提高破案率的主要 初衷不能得以实现 智能视频分析技术的出现可以完美地解决上述问题 9 英国 每日邮报 援引英国皇家工程学会的调查报告报道 1 0 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平 上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 智能视频分析技术是一门新兴的技术 它结合了计算机技术 图像分析和处 理技术 可以用 电脑 代替 人脑 对视频图像进行监控 用智能视频分析技 术对传统监控系统进行智能化升级后 系统可以7 x 2 4 小时自动监控 发现各种 突发事件 并按照事先设定的规则进行报警和各种联动处理 鉴于智能视频分析系统可以大幅降低原有被动式视频监控系统的运营成本 并提高效率 因此它是今后最有成长空间的市场 3 1 2 国内智能视频分析市场需求研究 由于智能视频分析技术是用于视频监控系统的智能化升级的 因此它的市场 容量和视频监控系统的市场容量密切相关 我们可以根据视频监控系统市场容量 和智能化升级之间的比率关系得出智能视频分析市场的容量 根据权威机构赛迪 c c i d 顾问有限公司提供的数据 中国国内2 0 0 3 2 0 0 7 年城市视频监控的市 场容量如下3 1 表所示 表3 1 视频监控市场容量 年份 2 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 62 0 0 7 销售 亿 7 l9 81 2 0 1 4 41 9 9 2 3 8 2 9 0 通过上述调查数据增减规律的研究 可以发现大致呈现一个等比级数变化 其图形表现为曲线 因此可以用多元 二次曲线 时序回归预测法预测2 0 0 8 2 0 1 1 年视频监控市场容量 其回归方程式为 1 0 y 宰 a b t c t 2 3 1 参数a b c 计算方法和一元直线回归法相同 可用最小二乘法导出 且 厶 挈 应满足i 列各式 f 2 y i n a 争他 3 2 v z y i t i b 争25 3 3 二一y i t i 2 a 厶一t i 2 c 一t i 4 3 4 列出计算表格如下3 2 表 表3 2 回归预测表 年份销售额y 2 0 0 17 1 2 0 0 29 8 2 0 0 31 2 0 2 0 0 41 4 4 2 0 0 51 9 9 1 0 b e m a l d 商务和经济模型 第卜六章 回归预测 2 0 0 5 7 p 2 5 5 2 7 2 l l 吆加 吩 y 6 3 1 o l 4 l 6 t 8 l l o 1 3 6 0m 扒均屹 的 y 一 一 一 o 1 2 t 9 4 l o 1 3 2 1 t 一 一 一 0 1 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 2 0 0 62 3 824 4 7 61 69 5 2 2 0 0 72 9 0398 7 0 8 12 6 1 0 n 7 y i 11 6 0 z 0 t i 2 2 8 y i t i t 4 1 0 1 6 1 9 6y i t 2 4 9 1 2 将表中计算结果代入相应参数方程可得 1 1 6 0 7 a 2 8 c 1 0 1 6 2 8 b 4 9 1 2 2 8 a 1 9 6 c 联解可得 a 1 5 2 7 6 b 3 6 2 9 c 3 2 4 据此可得回归方程为 y 牛 l5 2 7 6 3 6 2 9 t 3 2 4 t 2 3 5 2 8 1 3 5 2 1 8 9 r 2 8 1 1 2 根据该回归方程可得2 0 0 8 2 0 11 年的视频监控销售额估计值如下3 3 表 表3 3 视频监控市场容量回归预测表 年份 2 0 0 8 e2 0 0 9 e2 0 1 0 e 2 0 11 e 销售额 亿 3 5 04 1 54 8 75 6 6 该结果比权威机构c c i d 预测值略低但非常接近 但明显低于世界通信周 刊和新华信对2 0 0 8 2 0 12 年视频监控市场的预测数据 为保守起见本论文采用 上述回归预测数据为估算智能视频监控市场容量的基础 由于智能视频监控系统还是新生事物 目前尚未大规模应用 但是统计数据 表明发展势头非常迅猛 各大咨询机构普遍预计今后4 5 年该市场年增长率将达 到1 0 0 甚至2 0 0 以上 对面世不久 还处于产品生命周期的早期阶段的产品 人们也已经开发出了相应的模型来预测其初次购买和随后各期购买概率 在市场 营销中最常见的就是贝斯模型 b a s s 1 9 6 9 1 2 该模型假定有两种顾客 在产品生命周期早期购买产品的创新者 以及依赖 于其他购买者评价的效仿者 这样就产生了所谓的扩散过程 贝斯模型如下 阿 q m y t 1 3 6 n 在以前没有购买过的条件下的购买概率 y t 1 在t 1 时期内购买产品的总人数 m 市场潜力 饱和水平 q 代表产品的扩散速率参数 反映了其它因素的影响 也称为模仿系数 p 购买的初始概率 也称为创新系数 通信世界周刊 2 0 0 7 年第1 5 期 p 5 5 5 6 1 2 j e r r yw m u r p h y 营销管理 清华大学翻译 2 0 0 3 5 p 5 5 5 6 1 2 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 则t 期的销售量为 s t m y t 一1 e t 3 7 根据c c i d 报告 2 0 0 7 年国内智能视频分析行业的销售额为2 9 亿 以2 0 0 7 年硬件市场2 9 0 亿的1 计算 市场调研机构g a r t n e r 提供的报告显示美国智能 视频监控行业p 2 q 3 因为中国市场基数低 但扩散效应更强 因此取保 守值p 1 5 q 3 因为从理论上来讲 所有的视频监控系统最终都有智能化升 级的必要 智能化升级的费用约为视频监控系统硬件投资的3 0 保守假设2 0 1 1 年的视频监控销售额达到峰值 因此智能视频监控市场饱和水平则为 3 5 0 4 1 5 4 8 7 5 6 6 x 3 0 5 4 5 亿 可以得出预测的销售量如下3 4 表 表3 4 智能视频监控市场容量预测表 2 0 0 72 0 0 8 e2 0 0 9 e 2 0 1 0 e2 0 1 l e y t 1 亿 2 9 01 5 3 44 5 2 2l l1 1 7 2 2 7 7 4 m 亿 5 4 55 4 55 4 55 4 55 4 5 p 1 5 0 1 5 0 1 5 0 1 5 0 9 61 5 0 q 33333 p t 2 0 0 3 1 0 1 0 7 4 3 2 7 3 8 9 4 6 s t 亿 1 6 7 95 6 7 31 5 9 7 93 4 4 6 1 以上是通过模型预测方法得到的市场容量 现在用实证的方法加以验证 根 据安防协会和c c i d 提供的数据1 3 2 0 0 7 年底中国已经安装摄像头数量为2 5 0 0 万只 2 0 0 8 2 0 1 1 至少新增1 2 0 0 万只 总量为3 7 0 0 万只 其中高端客户如公安 边防 能源公司等占3 0 即1 1 0 0 万只 中端客户如普通企业 交通运输等占 5 0 即1 8 5 0 万只 低端用户如商铺 办公楼宇等占2 0 即7 4 0 万只 根据 单路最低造价1 4 即可以估算智能视频监控保守市场容量 客户分布如下图3 1 所示 1 3 中国安防网f c p s 中国安防协会2 0 0 7 年鉴 p 1 1 2 c c i d 2 0 0 7 2 0 0 8 中国安防行业研究报告 p 7 5 1 4 该保守单路造价为 上海弘视市场研究报告 根据市场最低价和本公司投标情况结合对末来价格判断综 合得出 1 3 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 国内监控摄像机数量和分布 斧 j 忆 lk j j f j fj f j 市场总量计算如下表3 5 所示 表3 5 市场分布和总量计算 葑端用户 1 0 0 0 0 0 口高端用j 企事业 口其他 智能化升级智能升级市场需 平均每个中国智能视频监 客户种类摄像机升控市场容量 元 摄像机数 的比例求量 级费 元 2 0 0 8 2 0 1 1 高端客户 1 1 1 0 0 0 0 05 0 5 5 5 0 0 0 03 5 0 019 4 2 5 0 0 0 0 0 0 企事业 18 5 0 0 0 0 03 0 5 5 5 0 0 0 02 0 0 0 1 11 0 0 0 0 0 0 0 0 其他 7 4 0 0 0 0 02 0 1 4 8 0 0 0 02 0 0 02 9 6 0 0 0 0 0 0 0 总计 3 7 0 0 0 0 0 03 3 4 8 5 0 0 0 0 0 0 术含报警联动 报警显示 该数据与贝斯模型预测值非常接近 由于表3 5 对升级费用价格的估计是非 常保守的 因此可以肯定的是市场容量达到百亿级别是无疑的 因而可以认为智 能视频分析的市场空间是巨大的 是值得公司参与竞争的 3 1 3 智能视频监控市场供应和竞争状况分析 由于视频监控系统巨大的存量和增量市场都有智能升级的强烈需求 因此国 内外已经有很多厂商瞄准了这个市场 仅在中国国内就有超过1 0 0 家厂商号称能 提供智能视频分析技术和产品 但大量的实践表明 智能视频分析技术还是个新 兴技术 其核心算法的开发和成熟算法的产业化应用都具有非常高的技术门槛 目前除了e v 公司外 掌握核心算法的也就是几家国外厂商如美国的 o b j e c t i v e v i d e o 以色列的m a t e 和i o i m a g e 等 国内清华大学 深圳大学 四川 大学等少数几个高校号称在智能视频分析上取得较大进展 但大多没有成熟且经 过市场检验的产品 其产品大多还处于实验室状态 其中川大智胜有成熟产品 但应用范围很狭窄 只针对机场航站楼和高速公路用户 因此 仅凭目前几家国外厂商和国内极少数几个供应商 还远远不能满足巨 大的市场需求 市场竞争也远未达到激烈水平 3 2 公司概况介绍和未来发展定位 1 4 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 3 2 1 公司现状概况介绍 上海弘视通信技术有限公司 e v 创建于2 0 0 7 年9 月 是上海市漕河泾高 科技开发区和中国公安部重点扶植的高科技企业 主营业务为开发和销售先进的 智能视频分析核心算法模块和主动式报警联动应用平台 为视频监控硬件厂商和 系统集成商提供对其现有产品智能化升级解决方案 对现有已安装运行的监控平 台进行智能化升级 将被动的监控系统为实时保护系统 公司现有员工5 0 人 其中7 0 以上为硕士或博士学位 多人为国际图像处 理 图像识别和图像搜索方面的专家 三位具有丰富创业和管理经验的海归博士 组成公司的核心管理团队 现公司已经开发完成并拥有业界领先的1 1 项创新发 明专利和3 项核心基础性专利 公司的产品已经进入军委边防委 核电站 石油化工 监狱和看守所 中国 电信全球眼等多个项目的商用或试商用 并作为唯一一家视频监控智能分析产品 供应商进入公安部优先推荐厂家目录和国家军委边防委的入选产品 公司已经与苏州科达通信股份有限公司 杭州大立科技股份有限公司 杭州 大华技术股份有限公司 浙江杭州利通技术有限公司等建立战略合作关系 由公 司向其提供智能视频分析模块和o e m 产品 3 2 2 公司战略定位的s w o t 分析 著名企业家牛根生说过 企业只有战略正确了才能取得成功 如果战略方 向都错了 仅凭战术的调整是不够的 1 5 史玉柱也说过 战略决定了企业能不 能挣钱 是挣大钱还是挣小钱 州6 因此作为一个小型的初创公司 必须充分认识 自己的优势和劣势 制定适合自己的发展战略 s w o t 分析是辅助企业正确制定 牛根生点评 赢在中国 1 6 史玉柱点评 赢在中国 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 战略的很好工具 外部分析内部分析 战略性提案和结果的产出 s w o t 分析是把企业内外环境所形成的机会 o p p o r t u n i t i e s 风险或威胁 t h r e a t s 优势 s t r e n g t h s 劣势 w e a k n e s s e s 四个方面的情况 结合起来 进行分析 以寻找制定适应本企业实际情况的经营战略和策略的方法 在制定战略时 应将战略建立在公司优势的基础上而消除劣势 当公司不具 备利用机会去避免威胁所需的技能时 就可以从s w o t 分析中识别必要的资源 并采取措施获得优势而减少劣势 即s o s t w o w t 等战略匹配 s w o t 分析 一 优点缺点 外部环境 了解公司的优点了解公司的缺点 机会 s o 利用优点的外部环境机w o 利用缺点的外部环境机 掌握外部环境的机会因素会的应用战略方案会的应用战略方案 风险s t 利用优点的外部环境风w t 利用缺点的外部环境风 掌握外部环境的风险因素险的对应战略方案险的对应战略方案 下面对e v 公司内外部环境的关键因素进行分析 1 6 0 6 2 0 2 5 1 8 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 s 舶卜关键因素分析 优势 s 劣势 w 1 业界领先的技术1 企业知名度低 2 强大的研发能力2 资本实力弱 3 政策优惠3 销售规模小 4 政府支持4 销售渠道少 5 成本竞争优势5 管理未臻完善 6 本地化服务优势 机会 o 威胁 t 1 国内经济高速发展1 新竞争者进入 2 视频监控网络存量和增量市场巨2 原有竞争者变强 大3 市场接受程度低于预期 3 视频监控智能化升级要求强烈4 替代产品和技术 4 政府合同 5 进入新市场的机会 6 行业应用新型技术和软件 7 强大竞争对手尚不多 将s w o t 进行分解 对s 嗍势与机会 w o 一弱势与机会 s h 势与 威胁 w 卜劣势与威胁等条件进行细分分析 并根据不同的分析得出相应的可 选择战略方向 s o 战略就是依靠内部优势去抓住外部机会得战略 e v 公司s 嗍势与机 会分析见下图 1 7 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 e v 公司的s o 战略 w o 战略是利用外部机会来改进内部弱点的战略 e v 公司的w o 一弱势与 机会分析见下图 e v 公司的w 0 战略 s t 战略就是利用企业的优势 去避免或减轻外部威胁的打击 e v 公司的 s 哪势与威胁见下图 1 8 0 6 2 0 2 5 18 4 张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 e v 公司的s t 战略 w t 战略就是直接克服内部弱点和避免外部威胁的战略 e v 公司的w 卜 劣势与威胁分析见下图 综合以上分析结果 结合公司的资源能力现状 对可能实施的战略进行归纳 我们得出公司目前可实施的战略可分为以下两个方面 l 保持技术成本领先的单一化战略 鉴于公司的核心能力是强大的研发 1 9 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 能力 并由此带来的产品低成本的优势 因此公司应该强化这方面的能力 建立 对新进入者的壁垒 充分考虑到公司目前实力状况 必须专注主业 将公司做精 做强 同时充分利用政府关系优势 力争获得 平安城市 科技强警 等公共 影响力巨大的政府合同 扩大公司知名度以便于产品推广 形成在公安市场的领 先局面甚至是相对垄断局面 同时提高管理效率 降低营运成本 提高服务质量 2 推行战略联盟和合作战略 因公司目前的各方面资源还不足以支撑企 业进行大规模的市场宣传 自主进行大规模销售的费用也是企业所无法承担的 因此公司决定利用自身在算法软件开发上的核心优势 为其他视频监控硬件设备 厂商提供o e m 和o d m 同时大力发展代理和分销渠道 在合适的时机引入战 略投资者 提升公司的资本实力 3 2 3e v 公司未来发展定位 针对公司的研发优势和领先的技术 也考虑到公司其他方面资源实力的相对 不足 e v 公司设定的公司愿景是 成为具有核心竞争力的全国领先的智能视频 分析软件开发公司 这一愿景指明了e v 公司未来定位要专注于研发优势 走专业化发展道路 通过o e m 和o d m 以及分销方式快速扩大销售 成为国内最领先的智能视频分 析软件专业公司 为了在标准一软件一硬件一工程服务的价值链条上立足于上 游 避免进入低利润高竞争的下游硬件领域 e v 公司应该学习i n t e l 和 q u a l c o m l 7 利用自己技术上的优势 注重打造核心竞争力即强大的品牌 行业 的标准 并将其转化为技术壁垒和和成本壁垒 美国高通公司 拥有人量的移动通信专利技术 每年专利费收入近百亿美元 2 0 0 6 2 0 2 5 1 8 4张剑平 上海弘视 e v 智能视频分析项目投融资决策 4e v 公司智能视频分析项目投资决策研究 4 1 项目概况 为了测试市场的接受程度 公司已经在2 0 0 7 年下半年开始试制大量样品 广泛用于公安 边防 石油 电力 社区等行业的试用 用户普遍反响热烈 市 场前景看好 因此为了满足国内视频监控系统智能化升级的巨大需求 公司拟投 资一条生产线 生产智能视频分析和告警联动综合平台 简称智能视频分析仪 每台设备配置智能虚拟墙 财产保护 车牌识别 围界保护 人像识别等功能 能够对翻越围墙 财物失窃 侵入禁区 车牌识别等事件进行实时侦测和报警 公司决定将厂址选择在上海某开发区内 厂房为租用 该处交通运输方便 水电供应可靠 当地人才供应充分 原材料大部分来源国内 小部分芯片需采用 进口产品 可以从厂家的在华销售机构方便采购 工艺技术和设备采用国际先进 水平的贴片生产线和软件开发平台 项目没有任何可能造成环境破坏的废水废 料 完全符合国家环保政策和产业政策 项目总固定资产投资为8 0 0 万元 需配套初始流动资金4 5 0 万元 建设期为 3 个月 2 0 0 8 年1 月1 日开工建设 2 0 0 8 年3 月1 日可建成试产 2 0 0 8 年末达 产 4 2 营业收入和盈利预测 在本项目中采用以下基本数据和假设 1 项目建设期为三个月 随后就可以进入试产期 2 0 0 8 年末可以达产 各 年销量见需求预测 2 为保守起见 假定项目生命周期为4 年 含建设期 3 固定资产投资为8 0 0 万 期末残值率为1 0 采用直线折旧 期末固定 资产清理 可获得现金收入数值等于残值 4 需配套初始营运资金4 5 0 万 在2 0 0 9 2 0 1 0 期初需要年度预期营业额 1 0 的营运资本 营运资本净投入可在2 0 1 1 年末全部收回 5 初始售价2 1